股市鬧「空」襲 投資向左轉向右轉？■ 記者李國煌、謝佳雯�報導
金融市場烽火連天，五月重挫，六月上旬一度大反彈的全球股市，最近又大幅回跌，美股創今年新低，昨天台股也在內外夾攻下，再度重挫170點，跌破6300點、創今年新低點。
一眼望去，中東局勢不穩，只有發災難財的油價飆高、黃金走揚，通膨及升息陰影不散，一連串蝴蝶效應，讓全球股市行情萎靡不振，即使有能源和貴金屬題材的東歐、拉丁美洲也照跌不誤。
而且，這一陣子股市震盪幅度加劇，指數動輒下跌2%、3%，空頭來襲了嗎？投資向左轉、向右轉？
日盛投信副總吳懷恩說，目前，經濟走緩，並沒有衰退，股市行情大修正、而不是大空頭。
這一波下跌，和1997年金融風暴、2000年網路泡沫破滅，情況不同，當年經濟成長率甚至是負的，台新投信總經理沈文成說，這次下跌時間不會那麼長、下跌幅度也不會那麼大。
什麼情況下，才算是空頭市場？
富蘭克林投顧協理羅尤美說，空頭市場的「要件」有三，一、飆高的油價造成消費支出降低，購買力疲弱，二、出口表現變差，三、企業資本支出減弱，沒錢或不願投資。
如果出現這三個要件，券商會大幅下修經濟成長率，連續三季下降，才算是景氣走衰、空頭來了，目前不必擔心。
只是，在通膨、升息、經濟走緩的情勢下，大家還是擔心，像2000年到2002年，股市一路崩跌，投資人只求保本、保息、保值，債券基金、連動債大賣，只求一年賺5%。
一直到2003年，股市反空為多，資金轉向股票基金，日股、拉丁美洲股市、東歐、新興亞洲熱烘烘。
如今2006年第三季，行情出現多空拉鋸的轉折點，展望未來，資金配置是要「向右轉」，伺機再投入高報酬、高風險的股票？還是「向左轉」？躲回保本、保值、保息的「三保」老路？
其實，統計歷年來的第三季，幾乎都是行情最不好的一季，第一季、第四季股市比較有表現。
寶源投顧協理張翠玲說，第三季有美國的超級財報周，又是用油旺季，原本就是企業獲利淡季，股市趁機回檔休息，預期八月中旬，全球股市有機會回穩，目前伺機布局，未來一年，應該有利可圖。
國泰投顧經理吳淑美說，環境時空不同，投資記得伺機向右轉。 【2006/07/18 民生報】 ＠ http://udn.com
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6257點 32.86元 股匯市重挫 同創今年新低
2006.07.18 中國時報 @劉宗志、陳怡慈/台北報導
國際原油價格迭創新高，阿扁總統再釋「正名、制憲」，國內政局動盪難歇，在國內外利空夾擊下，台北股匯市昨雙創今年以來新低紀錄；台股大跌170.23點，以6257.8點作收，市值一天跌掉逾四千億元；新台幣匯率跟著拿香拜，終場大貶1.73角、收32.86元。
上周出現親綠學者「倒戈」呼籲阿扁總統下台，阿扁總統則尋求深綠大老支持、並放出「正名制憲」聲音，國內政爭紛擾持續之際，產業界所關心的經續會卻遲遲未有正面共識。本土資金著墨甚深的資產、營建、觀光股，失望性賣壓殺出，南港、泰豐、士紙、國建、宏盛、興富發、長虹、六福、國賓等多檔跌停。
除了內憂，外患更進一步拖累台股表現。近來以色列、黎巴嫩衝突升高，地緣政治風險再度拉升國際投機客炒油部位，國際油價一度上漲超過78美元；中國大陸因經濟成長再度超乎預期，傳將進一步擴大宏觀調控，種種偏空消息帶動台股持續下殺，擔任撐盤角色的電子股，由宏達電、茂迪、玉晶光、日月光、聯詠、晶電、鴻準等指標股躺平領跌，台股再度受到重創。
在人氣退潮及缺乏利多題材激勵下，上周台股創下新低量，而在偏空的市場氣氛下，新低量後常伴隨新低價，昨天單日大跌近3％，今年的漲幅已全數吐回，指數創下今年新低點。
日、韓股市因假期昨天休市，惟觀察亞洲其他股市，香港、新加坡、菲律賓、泰國、印度皆是綠油油一片，其中印度跌幅近3％與台股同列「慘跌」行列。
在匯率方面，匯銀主管指出，由於中東地區與東北亞的地緣政治不安，讓美元成了資金避風港，儘管日本、韓國昨日休市，但國際美元仍在資金簇擁下對主要貨幣升值。
由於總統陳水扁對下台一事態度強硬，國內政治僵局短期和解無望，看在外資眼裡，昨在集中市場賣超56億多元，且在外匯市場積極買匯，帶動新台幣對美元重貶近2角。
因壽險業、進口商研判新台幣短線欲強不易，紛紛出手買匯，加重新台幣貶值壓力，終場以32.86元作收，創去年12月30日32.85元收盤價以來最低價位。
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政治拖垮台股 散戶:要阿扁賠錢
2006.07.18 中國時報 @劉宗志/台北報導
阿扁總統再度強調「積極管理」說，讓原本寄望能讓兩岸經貿更開放的經續會雪上加霜，傳產股哀鴻遍野，法人腳底抹油先溜再說，散戶則是大罵要阿扁賠償損失。
昨天包括營建、資產、觀光等中概、資產題材，在經續會仍無進展、阿扁又強調積極管理說下，各類股大跌逾半根停板，其中營建類股跌幅更一度達6％，近半數個股亮燈打入跌停，氣得投資人跳腳。
法人認為，台股在內憂外患雙重夾擊下開低走低，高價電子領先下殺，再一路蔓延到本益比相對較高的LED等族群，而原本在上波段下跌當中擔任多頭要角的資產營建兩岸概念題材股，在阿扁對兩岸政策又轉趨強硬情況下，也開始兵敗如山倒，該類股族群半數以上跌停。
散戶張先生表示，阿扁為了轉移焦點，再度放話兩岸政策不能鬆綁，「極積管理、有效開放」政策仍是未來兩岸政策最大方針，這不就等於是打了為了拚經濟而舉行的經續會一個大巴掌。手上持有的營建股，近一個多星期已經經歷三根跌停板，「要叫阿扁賠我錢」。
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台股療傷 要靠美股止跌
2006.07.18 中國時報 @劉宗志、王宗彤/台北報導
台股昨日大跌170點，外資僅小賣台股57億元，買進、賣出金額也沒有超過300億元；不過分析師認為，雖然台股下檔空間不會太大，但卻必須待國際股市止跌後，台股才有希望回升。
繼上周五下跌139點後，昨日大盤繼續狂跌170點，兩日合計跌掉300餘點，大盤也跌破前波低點6268點心理關卡。
華南永昌投信表示，台股近期在主力籌碼欠缺共識下，指數遭逢盤整重挫，內外資雙雙受傷，加上國際資金受全球重大事件牽動，短線台股難以恢復元氣。
但群益投信則認為，台股周KD值已向下接近超賣區，且目前判斷台股第4季偏多態勢不變，因此指數再跌空間有限，從產業面觀察，第3季可望逐步成長。
雖然本土法人看待台股相對樂觀，不過外資對於美國和全球經濟成長趨緩的疑慮越來越大聲，總統陳水扁又執意制憲之路，並強調「積極管理」，經續會救台灣的美景破滅，台股信心崩潰的傷口恐怕難以平復。
麥格里證券直言，第3季仍「減碼」台股，第4季維持「中立」，但在明年第1季以前，都不建議回頭加碼，只有金融、資產和能源，將是受惠族群。巴黎證券則看好營建資產逢低是買點，建議信義房屋與長虹。瑞銀證券看好電信和金融，特別是高現金殖利率的電信類股，對電子類股價值為「中立」。
瑞銀證券台灣區研究部主管陳安日前就指出，美國經濟成長放緩，台灣企業獲利恐有下修16％的可能，而電子類股，有20％左右的修正壓力，非電子類股則約10％。
雖然大盤昨日破底，玉山投信金典平衡基金經理人郭獻和則表示，盤跌破6268點時，並無支撐，未見承接力道支撐反彈，顯見空方氣盛。不過，短線來看大盤摜破6000點甚至5800點機率較低，原因在於目前利空因素還不致於有大的殺傷力，真正可能產生較大修正走勢的時間點，還是落在8月中旬半年報公布之際。
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美股財報周 台股「剉」著等■ 記者許韶芹�台北報導
美國最近第二季財報公布時間箭在弦上，市場普遍預期第二季財報表現不佳，加上國際政局動盪不安，美股連三天重挫，最近台股也灰頭土臉。
法人建議，台股近期盤整機會大，最好逢低布局待財報出爐。
今天美國大型金融股花旗企業將發布財報，明天有科技股指標IBM法說會，緊接著英特爾、超微、蘋果電腦，還有手機大廠摩托羅拉、諾基亞也將陸續端出第二季財報數字，表現成績將影響全球股市的敏感神經。
不過，目前已發表財報企業，都出現一些表現差強人意的情況。如美國鋁業第二季獲利雖然激增62%達7.44億美元，創歷史新高，但第二季公司營收卻不如預期；奇異電器第二季獲利符合預期，但工業部門銷售增幅15%，僅達市場預估的下限期，如此表現都讓市場法人對其他大型企業抱持較為保守態度，連帶影響近期台灣科技股的走勢相當疲軟。
法人分析，英特爾將推出新款Core架構處理器影響，公司為削減現有產品庫存，以大砍售價，價格戰開打，英特爾勁敵超微（AMD）首當其衝，目前券商就預估超微第二季營收可能低於12.15億元，低於第一季表現；智霖半導體則因產品調整不受市場青睞，第二季毛利率恐將下滑。
其他科技大廠則因降價競爭，與新款iPod數位音樂播放機延遲問世，瑞銀證券、摩根大通證券及瑞士信貸證券已分別調降戴爾電腦、IBM及蘋果電腦獲利預估值。唯獨手機廠商，由於新興市場和高階手機出貨量在六、七月下滑幅度較大，因此手機業者如摩托羅拉、諾基亞，應該是第三季才會出現獲利衰退情況，第二季獲利應該可以符合券商預期。
外資券商就預估，第二季摩托羅拉若不包括車用電子近4億美元營收，預估公司第二季營收應在99億美元到101億美元間。 【2006/07/18 聯合報】 ＠ http://udn.com
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外資看空台股 腳底抹油■ 記者陳盈羽�台北報導
台股昨（17）日大跌，隨不斷的國內、外利空衝擊，也引發外資的賣壓，在上周五大賣超181億元後，昨日又賣超57億元；至於新增的負面因素，國際上包括美國經濟持續走弱、中東情勢緊張造成油價高漲，國內則有兩岸開放受挫的利空，都讓外資腳底抹油。
各大外資券商研究部和交易室主管原本都預期，台股第三季低點會在6,400點附近得到支撐；瑞銀證券台股研究部主管陳安也表示，台股第三季應會在6,400點到6,800點之間震盪，保守一點的外資券商則認為台股第三季高點為6,800點。
不過，外資主管們最近在看美國經濟表現後，卻愈看愈不妙，加上經續會分組會議中原本大家熱烈期待的開放投資中國大陸淨值上限，目前看來開放希望卻會落空，讓整體投資氣氛，更顯不佳。
歐系外資交易室主管表示，接下來的觀察重點，是資金的流向。據花旗環球的統計，外資上周持續第二周匯入亞股，比前一周增加了45%，達到3.33億美元，但台股卻是上周亞股中被外資賣超最力的國家。
野村證券繼上次將台股高點調降到7,200點後，最近又將台股第四季高點下調至7,000點。最近看台股比較空的麥格理證券，昨日又持續發表看空台股言論，認為今年全球企業盈餘成長將僅有7%，並認為科技股下半年將持續走下坡，這也會是台股最脆弱的地方。至於外資原本期待經續會中將會釋出更多兩岸開放的利多，隨期望可能落空，也有引發失望性賣壓的隱憂。
外資券商4、5月時曾大舉調升台股目標價，其中有一個很大的因素，就是預期執政黨在選舉壓力、民意所驅下，可望進一步開放兩岸政策，尤其是陳水扁總統將權力下放給行政院長蘇貞昌時，這個期望也達到最高峰。當初的預期似乎可能會落空，摩根士丹利台股策略研究部主管何資文就說過，台股要有實質的「價值重估」，必須等到實際的政策開放才會有影。
美系外資研究部主管則認為，這的確對投資氣氛會有一定程度的影響，但因外資法人並沒有將開放投資上限的利多反應到台股投資中，所以市場無須過度擔心。 【2006/07/18 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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利空好多！ 台股恐下探6000■ 記者王皓正�台北報導
中東地區國際戰事升高，國內倒扁案又引發獨派制憲正名聲音再起，台股昨（17）日受內憂外患的多重利空重擊，市場信心完全崩潰，類股全軍盡墨，個股兵敗如山倒，股王宏達電被殺到跌停，指數再創今年新低。在資金動能裹足不前下，台股短期空頭走勢恐將無法輕易扭轉，有再探6,000點的疑慮。
在內外利空交迫衝擊下，台股昨天跌勢持續惡化，資產、營建與觀光股等因陳水扁總統又喊出制憲正名以轉移罷免焦點下重挫，手機、LED、IC設計、封測等主要電子股也因美股持續重挫走疲，經續會分組會議又未達到預期結論，指數一路殺破前波6,268點低點，盤中一度下殺到6,232點，大跌近200點，終場收6,257點，下跌170點，市場成交值689億元。
在法人動態上，外資昨天賣超縮小至56.72億元，投信賣超3.61億元，自營商賣超18.07億元，三大法人合計賣超78.40億元。分析師認為，台股昨天重挫，三大法人賣超台股金額卻呈現縮小，顯示目前跌勢已非基本面的問題，而是市場信心嚴重低落。
代表散戶行動力的融資餘額，昨天也減少37.12億元到2,418.17億元。分析師認為，台股短短四個交易日中，高低點相較共下跌493點，籌碼凌亂個股的首波融資追繳令應已陸續發出，加上高質押個股的銀行增提擔保品壓力漸增，融資斷頭賣壓已有蠢動跡象，股票、金融市場的系統性風險隨之連帶攀升，若持續下探6,000點大關，高融資使用率個股將會是率先引爆籌碼多殺多的未爆彈。
復華、富邦、環華與安泰等四大證金公司整戶擔保維持率，平均已降至140%左右，雖仍在安全水位上，但部分維持率低的融資戶，已開始面臨保證金追繳與斷頭壓力。
大展證券研究部主管胡志欣認為，國際情勢近來出現緊張氣氛，中東的以色列、黎巴嫩等戰事升高，北韓揚言將再試射導彈，衝擊歐美股市大幅回檔；國內方面，隨陳水扁總統向深綠獨派靠攏，制憲議題再成焦點，國內紛擾政局不因罷免案闖關失敗而降溫。
胡志欣指出，美商雷曼兄弟證券已提出警告，政局不穩衝擊台灣經濟的後遺症已開始浮現，台灣經濟不知不覺已進入一個「完全風暴（perfect storm）」中，種種利空消息嚴重衝擊台股走勢。。
大昌證券研究部主管張世墩表示 美股本周將有多檔重量級企業公布財報，但因市場評估美股企業獲利普遍不會太亮眼，加上國際原油續創歷史新高價，與台股連動性最高的那斯達克與費城半導體指數均已連續破底，台股勢必會受到一定程度的牽連。
張世墩說，「台股不僅要面臨國際股市的利空干擾，更要面對國內政局再度不穩的問題，預期多空趨勢短期內無法輕易扭轉。」 【2006/07/18 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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專家：金融股 可能下修■ 記者呂淑美�台北報導
金融股近期走勢雖然不佳，但尾盤卻常出現鉅額轉帳，除了有可能是外資轉帳外，也不排除是大股東間的轉帳，顯見大股東檯面下買進持股動作積極。惟證券分析師認為，個股鉅量轉帳後並未發現股價有較大波動的表現，展望金融股未來走勢與大盤關連性仍高，不排除還有低點的修正走勢。
大盤昨天再度重挫，金融股指數表現相對抗跌，以下跌1.38%收盤，相對大盤下挫2.65%較輕，個股以元富證（2856）表現最受矚目，主要是有新光金（2888）申請買進16%持股的利多加持，使元富證股價力守紅盤。
同時，繼日前高雄銀（2836）、大眾銀（2847）、彰銀（2801）等尾盤爆出大量後，昨天又有竹商銀（2807）、萬泰銀（2837）、遠東銀（2845）、富邦金（2881）及開發金（2883）等，在臨收盤前分別透過特定券商進行鉅量轉讓。證券專家表示，除了外資鉅量轉帳，也有可能是來自大股東的轉帳，但最近觀察發現，鉅量轉帳之後，並不會對股價帶來異常情形，也沒有急漲或急跌現象。
只是比較令人感到不解的是，昨日出現鉅量成交個股，股價多以重挫收盤，如遠東銀昨天下跌4%，開發金也下挫2.39%，竹商銀跌幅為1.66%，都深過金融類股的跌幅1.38%。
建華金綜合研究處並表示，金融股昨天表現相對抗跌，但金融股中的證券、產壽險業與大盤走勢息息相關，由於預期大盤第三季還會有低點，屆時金融股也將跟著走跌。但通常來說，金融股第三季修正後，通常也會醞釀隔年行情上漲。 【2006/07/18 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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投信：有電的 保存期限長■ 記者嚴雅芳/台北報導
美股重挫、政治面風暴，加上國際油價再度上揚，全球股市都受到連動走弱，傳山投信表示，除非未來國際股市能夠持續回升，加上電子股除權息行情發酵，配合成交量回升至1000億元以上，否則台股要大幅反彈機會不大。傳山投信高科技基金經理人古文章表示，兩岸關係在政治面影響下恐未如市場預期樂觀，中概、觀光、營建受利空消息影響，類股全面回檔；建議電子股7、8月展現成長動能個股則是可作為中線佈局標的。
古文章指出，電子產業第二季季報表現普遍不佳，近期產業基本面較缺乏使股市繼續強力反彈，甚至轉為回升條件，除非未來國際股市能夠持續回升，加上電子股除權息行情發酵，配合成交量回升至1000億元以上，否則台股要大幅反彈機會不大。
中長期方面，待大盤完成擴底整理後，台股仍有機會走出多頭趨勢，只是目前電子產業景氣復甦力道尚不強勁，預期台股中長期以反覆震盪盤堅可能性居多。
古文章表示，短線能否止跌回穩，需視權值股回穩情況而定，時值全球主要股市進入超級財報周，在電子股進入第三季傳統旺季，市場利空將逐步出盡，後勢仍不宜過度悲觀。惟以大盤指數目前指數技術線型觀察，短線在6600點以上套牢區浮現，指數仍有向下探底壓力。建議短線採取高出低進的區間操作策略，中長期投資方面，則建議在大盤打底過程，逢低進行佈局動作，逐步增加中線持股比重。 【2006/07/18 聯合晚報】 ＠ http://udn.com
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外資：資產營建股回檔找買點
2006.07.18 工商時報 @張志榮/台北報導
阿扁重提「積極開放、有效管理」與「修憲正名」等論調，外資圈昨（十七）日研判，阿扁這招棋等於提前宣告經續會「玩完了！」但也適度提供資產營建股回檔整理的契機，但包括瑞銀證券等外資法人指出，原本就評估指數跌破六三○○點就是買點，下跌風險已非常低，第三季將在六四○○至七○○○點區間盤整。
「外資看國際盤、內資看政治盤」，是近兩週進出台股資金的最佳寫照，影響所及，綠營學者反扁是否成為壓垮扁政權的最後一根稻草，心繫國內外投資人的持股信心！
深黯國內政治發展的歐系外資券商主管認為，「這個時機點其實是有利於阿扁的。」原因很簡單，現在北韓跟中東危機搞得老美一個頭兩頭大，「老美允許現在冒出一個政局不穩定的台灣嗎？」
另外主導台灣經濟下一個十年的經續會，果若與中國市場真的切割，台灣經濟發展勢必受到另一次壓抑，甫以國內藍綠對決情況未改善，美商雷曼兄弟證券認為台灣經濟恐邁入「完全風暴」機率恐提高。
美商高盛證券傳統產業分析師洪進揚認為，阿扁重申兩岸關係基調的說法，將適時提供先前漲多的資產營建股回檔整理絕佳時機，先前科技股大碟、資產營建股卻一枝獨強、逆勢大漲，股價原本就存在著漲多的危險，他認為拉回整理不但有其必要、而且是非常健康作法。
洪進揚指出，過去營建資產股，有的漲土地題材、有的漲業績題材，在營建資產股長期基本面仍看好的前提下，趁著這次回檔，可以開始著手佈局，先前靠業績大漲的個股股價重返高點的機率已不高，至於具備土地題材者，也要真正有開發計畫意願者，才值得逢低買進。
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新興市場 9月可望回穩■ 記者徐慧君�台北報導
面對中東情勢緊張，加上外資放暑假，摩根富林明新興35基金經理人吳淑婷表示，今年5月才經過一番大整理的新興市場，保守預估要到8、9月才會有下一波段行情。
雖然歷經一段高速下衝的調整期，但吳淑婷表示，過去三年新興市場的表現仍然持續上揚，但在每年都會有一波向下修正行情，幅度約20%左右。
吳淑婷指出，新興市場在今年5月的重挫，就是碰上了修正循環，但是修正幅度不會很大，之後還要一段時間橫向整理，才會逐步反彈。
面對中東情勢緊張，油價高漲導致通膨疑慮仍然存在，綜觀過去十年，第三季普遍表現出油價高、指數跌的情勢，到了第四季則會呈現走高趨勢。
現在正值外資的暑假，等到9月國際資金回籠，加上第四季旺季來臨的利多，吳淑婷預測最晚9月中新興市場將整理完成。
在選股方面，吳淑婷今年抱持平保留的態度。吳淑婷預測，能源、原物料股接下來上揚的曲線不會這麼陡了，但市場需求仍然存在，這些需求是來自於新興國家本身，內需型產業是比較看好的一塊。
對於台股走勢，吳淑婷同樣認為要到第四季才會走高機會。將在第四季走入旺季的科技股，加上可以滿足中國大陸龐大市場需求的中國概念股，是比較看好的。 【2006/07/18 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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經濟日不落 日股還有下一波好戲
2006.07.18 工商時報 @匯豐中華投信副總經理孫煌正
日本央行終於升息了。根據日經新聞網站的報導，日本央行政策委員會十四日宣布把無擔保隔夜拆款利率提高到○．二五％，正式揮別實施六年的零利率政策。日本經濟從此告別衰退與通貨緊縮，大步邁向擴張與成長。
日本此次經濟由谷底復甦主要是由佔GDP六成的內需所帶動 ，從總經數據看來，日本經濟向上趨勢確立。在企業方面表現也不遑多讓，經營狀況明顯改善，使企業利潤大幅增加，以三月底結束的二○○五財政年度，日本上市公司的利潤總額比上一財政年度增長了一三．九％，這是連續第四年保持增長，《日本經濟新聞》最近匯總的上市公司本年盈利預測表明，上市公司利潤總額本財年至少將增長一一．五％。
在日本經濟持續好轉和企業經營業績改善，也帶來了職工收入的增長，從而刺激了個人消費，據日本綜合經濟數據庫預測，日本今年財政年度的平均家庭收入將比去年增長二．四％。在二○○五年，日本全國大型零售商店的銷售總額比上一年增長了四％，為二千年以來的最大增幅。
經濟復甦已讓日本股市中多格局確立，日本股市仍大有可為。
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全球債券基金 現金滿手■ 記者張瀞文�台北報導
在這波全球股災中，各類型基金經理人手上保留大筆現金，以應付贖回及逢低買進的機會，全球債券型基金平均現金比重更達八個月以來新高。
新興組合基金研究（EPFR）統計，5月中旬股市大跌後，新興市場基金經理人的現金比重大幅提高，尤其是巴西、南韓、印度及波蘭，這四個市場的5月淨流出金額合計高達23.8億美元。
在已開發市場中，以英國基金的賣壓最大，贖回金額達19.2億美元，其次是法國的11.6億美元、荷蘭的10.7億美元。
這波股市大跌後，全球股票型基金、全球新興市場基金及全球美國以外基金都提高現金比重，全球債券型基金的現金比重更達八個月以來新高，達6.07%。不過，新興歐洲基金、新興亞洲基金及拉丁美洲基金則反而降低現金比重。
5月股市大跌後，新興市場基金經理人主要減碼拉丁美洲基金，拉高新興亞洲比重，新興亞洲比重因而達到一年以來的新高。俄羅斯比重雖然調高，但土耳其及捷克比重大跌，新興東歐整體比重因而下跌。
股市大跌，新興市場基金經理人也就順手調整中國大陸、南韓、祕魯、台灣及波蘭，同時準備進場承接跌幅已深的泰國、埃及、土耳其及阿根廷。
不過，即使經過這番調整，在全球新興市場基金中，前十大市場仍沒有變動，依次是南韓、巴西、台灣、南非、俄羅斯、中國大陸、墨西哥、印度、泰國及土耳其。 【2006/07/18 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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張虹瑤：拉美新興債 下半年閃耀■ 記者許維真�台北報導
隨美國聯邦準備理事會（Fed）升息循環漸入尾聲，債券型商品再次受到市場投資人青睞。不過，由於國內利率水準偏低，且債券型基金收益率不佳，使得追求固定收益投資的投資人，開始將資金投資海外，以期得到更高的投資回報。
富鼎全球固定收益組合基金經理人張虹瑤昨（17）日表示，在過去15年間（1990年至2005年），MSCI全球股票指數每年平均報酬率為5.81%，而Lehman Brother全球債券綜合指數每年平均報酬率卻有7.4%，顯示長期投資債市報酬率十分可觀，且風險性也較股市穩定，以下是張虹瑤訪談紀要：
問：Fed升息循環告一段落後，今年下半年債市行情看法如何？
答：隨美國長達23個月的升息循環漸入尾聲時刻，一旦告一段落，包括美國政府投資等級債、拉丁美洲新興市場債等，預估將會有不錯表現。拉丁美洲則因原物料行情而有所支撐，預期下半年拉丁美洲債券，也將受惠美國停止升息及幣值上揚而有不錯表現。
反而亞洲等新興市場，由於與美國景氣榮景連動性較高，若美國經濟成長真的放緩，將衝擊亞太地區經濟表現，因此對高收益債及亞洲新興市場債，今年下半年反應持觀望保守。
問：根據以往經驗，一旦美國停止升息，債市均有不錯報酬，目前是否是投資債市的最佳時機？
答：一旦Fed的利率政策有所改變，必然帶動一波債市行情。我們以1996年到2006年共十年間為準，以MSCI美國政府公債收益指數報酬率來觀察，1997年2月至1997年4月年間聯邦基金利率從5.25%升至5.50%後，美國聯邦基金利率開始停升，MSCI美國政府公債收益指數報酬率三個月後的報酬率為4.94%，六個月後更達7.31%。
如果看1999年6月至2000年6月間的另一次升息循環，美國聯邦基金利率從4.75%升至6.50%後停止升息，MSCI美國政府公債收益指數報酬率三個月報酬為2.59%，六個月後報酬率為7.75%。而本次美國聯邦基金利率升息循環，是從2004年5月的1.00%升息至今年6月份的5.25%。雖然不能確定本次Fed升息政策是否就此打住，但從升息的幅度及時間內看，均是十年來最高者。因此一旦Fed宣布升息政策告終，照歷史經驗來看，投資債市的報酬率相當不錯。 【2006/07/18 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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投資生命周期基金 兩秘訣■ 記者張瀞文�台北報導
1.與自己退休年份相近
2.計價幣別以當地貨幣為主
生命周期基金投資策略簡單易懂，在美國愈來愈受投資人歡迎，去年也開始有業者引進台灣。專家指出，生命周期基金最適宜當成退休金規劃工具，投資人可以選擇與自己退休年份相近的生命周期基金，計價幣別最好以當地貨幣為主。
所謂生命周期基金，是指基金資產配置會隨退休日期接近而變更的基金，風險會逐步降低。基金會自動調整股市、債市及貨幣的比重。這類型基金很適合退休規劃之用，在美國已成為401（k）計畫中的重要力量。
富達證券副總經理林庭璿表示，由於生命周期基金自動調整資產配置的方便性，近年來在美國已蔚為退休理財的主流，該類型基金規模由2000年的630億美元大幅成長到1,805億美元，幅度高達186%。
生命周期基金不僅在總資產規模大幅成長，基金數目更增加到82檔之多，幾乎主要的基金公司都把生命周期基金視為退休理財的必備投資工具。理柏（Lipper）統計，在美國，目前以富達市占率最高，其次是先鋒（Vanguard）。
在台灣，去年德盛安聯投信一口氣發行新台幣計價的德盛安聯目標2015基金、德盛安聯目標2020基金、德盛安聯目標2030基金三檔傘型基金，富達則引進美元計價的富達目標基金2010及富達目標基金2020。
全球人壽關係企業亞太全球投顧總經理張夢翔表示，退休生活無論有錢沒錢都要及早規劃。隨著勞退新制上路，未來以退休主題為概念的保險商品將愈來愈多，如果無暇於投資管理或不諳理財的人，就可以選擇生命周期基金為投資標的。
張夢翔建議，投資人可以選擇與自己退休年份相近的生命周期基金，投資區域或種類宜廣泛，原因是退休理財是長期的規劃，應透過較為廣泛的投資區域或種類適度分散風險，不宜過度集中單一國家或產業。廣泛投資的另一個優點是自然分散匯率風險於不同的幣別。
有的生命周期基金屬於組合基金，有的則是直接投資股票及債券。張夢翔說，各基金股債配置比例不同，逐年降低股票比重的速度也不同，但不論股債比例如何配置，投資風險逐年遞減的原則是不變的，投資人可依照自己的風險承受度來選擇。
張夢翔說，生命周期基金的設計應符合當地投資人的退休需求特性，計價幣別最好以當地貨幣為主。
不過，如果所選擇的生命周期基金的到期日超過五年甚至十年以上，同時是以定期定額投資該基金，則幣別的考量因素可放置在最後。 【2006/07/18 經濟日報】 ＠ http://udn.com
