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保德信：DRAM、航運為8月首選
2006.08.16 工商時報 @楊穆郁/台北報導
保德信投信表示，近期國內股市受到油價居高不下、中東局勢緊張及國內廠商陸續公布財報影響，八月可能仍以盤整格局為主，中長線上比較看好手機、IC設計、光學、太陽能等EPS成長率和毛利率雙高的產業。至於八月操作，建議以DRAM、航運等具題材性的族群為首選。
保德信投信表示，DRAM廠商由於先前將大部產能轉至Flash上，加上對Windows Vista即將推出的預期，市場對於DRAM的需求大增。這使得七月下旬DDRⅠ、DDRⅡ合約價分別上漲三％及二．一％。以現在市場上供不應求的情況來看，預期DRAM族群在明年第一季前，都值得投資人多加留意。
至於傳產股，保德信則預期八月主流可能轉至航運類股；主要由於全球氣候炎熱，帶動油價居高不下，替代性的煤炭需求量也連帶大增，加上澳洲重要港口即將維修等因素，使得航運量大增。而BDI波羅的海指數從五月初起漲，三個月內漲幅達四五．九四％；以目前油價回跌不易，對於國內散裝航運個股，將會不小的助益。
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第四季 多頭誰領軍■ 記者許佳佳�台北報導
根據統計，今年以來營建類股在各類股指數中上揚最多。法人目前看法分歧，有人認為本季傳產多頭指標，可能會由航運股接棒，但也有人認為營建股將再起一波攻勢。
JF價值成長基金領人戴慕浩表示，根據各類股指數表現的統計表來看，今年大盤所有類股中，以營建類股表現最穩健，成長動能也最好。在經過今年上半年的一輪猛攻後，營建股的本益比，大多仍處合理範圍。
由於營建類股已經歷經十年以上的整理階段，戴慕浩認為，政府的政策也有意讓「景氣火車頭」的營建業保持熱絡交投。例如近來內政部宣布不少都市更新的相關政策，就有明顯作多的意涵。
預料經過近幾周的整理階段過後，營建類股隨時可能因過年前的旺季效應而再起一波攻勢。
不過，目前也有法人看好近來逐步走堅的航運類股。保德信投信就認為八月分傳產股指標，可能要看航運類股的演出。
保德信投信指出，航運類股重要觀察指標之一的波羅的海指數（BDI），在過去三個月大漲了45.94%，創下歷史新高，全球航運市場市況急速加溫，出乎各界預期。 【2006/08/16 聯合報】 ＠ http://udn.com
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個股優等生 不怕命來磨■ 元富投顧總經理 劉坤錫(記者葉憶如記錄整
台股未來幾周是類股輪動、個股表現的走勢，選股仍是獲利的重心所在；而外資動向、半年報將是市場觀察重點，原則上以已經公布者較為安全，因此，散裝航運、遊戲機、被動元件等可留意個股表現，中概通路、資產、營建、手機相關、遊戲機、IC設計等，可擇優介入。
台股持續震盪盤堅走勢，在市場相對謹慎下，追價意願不高，因此，量能明顯萎縮，但在價揚下，顯然籌碼具沈澱之優勢，指數拉回的空間有限，似乎有以盤代跌之走勢。
未來各類股輪動格局不變，電子指數已形成底部型態，惟在突破頸線後仍有整理之動作，電子短線應處漲多後的整理走勢，其中雙D最為明顯。在族群輪動下，還是有個股表現的空間，其中遊戲機之任天堂概念股，在原相、鴻準強勢表態下，可留意其他零組件，而在手機走強下，LED更無需看空。
傳產股方面有機會走揚，其中散裝航運最值得留意，另外資產、營建、造紙及中概亦有轉強之現象，也是值得觀察的族群。
大盤持續震盪盤堅，指標買訊持續，觀察重心在量能，量增才有攻擊之空間，惟短線量縮價漲，似有養空之味道。至於籌碼面，大盤融資餘額續減，融券持續增加，而外資持續買超，籌碼仍屬有利方向。市場追價力道不強，代表氣氛相對謹慎保守，然而在籌碼相對安定下，下檔空間將相對有限，現階段仍處於區間震盪之走勢，短線為季線及半年線之間區間整理，而盤面上仍是類股輪動之走勢。 【2006/08/15 聯合晚報】 ＠ http://udn.com
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寶源：基金投資 須追求絕對報酬■ 記者張瀞文�台北報導
境外基金總代理制通過後，基金公司不斷引進新式基金，愈來愈多號稱追求「絕對報酬」投資策略的基金產品，究竟這些「絕對報酬」基金賣的到底是什麼？
實際上，過去衡量基金績效多參考大盤指標同期間的表現，屬於「相對報酬」投資觀念。例如，同期間大盤跌20%，基金跌10%，仍可算「打敗大盤」。
為解決這種盲點，又希望以非避險基金操作方式追求「絕對報酬」，英商寶源投資研究團隊十年前開始著手研究以基金操作追求「絕對報酬」的可行性，並自八年前開始實務操作。
雖然「絕對報酬投資策略」學理上仍無正式定義，但國際投資界已有一定程度共識。投資界的共識是，「絕對報酬投資策略」指追求任何時點進場後一年內達成正報酬的投資目標，但不保證保本，也不保證獲利。
英商寶源投資研究團隊表示，債券本身不論配息率高低，都具有到期還本特質。只要能夠掌握債券信用評等、匯率及利率走勢，即使不能做空，但還是能在特定期間內達成正報酬目標，比股票擁有較佳的獲利機會。
其次，任何公司都有可能倒閉，但是政府債券若能仔細研判該國財經數據，較能避開違約或金融危機事件。即使真正出現違約，也可在國際貨幣基金（IMF）協助下展延債務，風險較低，寶源將此策略應用在新興市場債券基金的操作上。
依據現制，國內發行的股票型基金都有六至七成持股比例下限，即使平衡型基金也有30%的持股下限，都不能百分百持有現金。因此，只能做多的國內股票型基金在面對股市空頭時，要達成「絕對報酬投資策略」目標的可能性不高。
境外債券型基金並不受持股下限比例限制，操盤靈活度高，因而較適合絕對報酬投資策略。新興市場債不像歐美公債或高收益債，不會集中投資在單一貨幣或少數債券種類，更適合絕對報酬投資策略。 【2006/08/16 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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基金經理人 樂觀指數創新低■ 記者許佳佳�台北報導
美林證券的調查顯示，基金經理人對全球經濟樂觀的指數，從上個月的負60%摔落到負70%，再創新低。
至於企業獲利樂觀指數，也從負44%跌到負52%，是這項調查有史以來第三低。至於未來比較有看頭的股市，排名順序仍然是美國、歐洲與日本。
不過美國從上個月領先歐洲11%的優勢，迅速在本月被追到兩者只差2%，第三名的日本也以2%的差距緊跟在歐洲之後。
美林證券這項全球經理人的調查報告，受訪對象為全球209位基金經理人，代表約6370億美元
由於全球經濟樂觀指數與企業獲利指數雙雙滑落，顯示景氣成長趨緩已成為市場共識。不過，每四位基金經理人中，仍有三人認為未來一年內，還不必擔心經濟會衰退。
在美國升息逐漸步入尾聲之際，經理人看好未來國際匯市將重新聚焦到新興市場貨幣及日圓身上。包括歐元區以外的新興歐洲、拉丁美洲及新興亞洲等，都具相當的升值潛力。
至於在看好的產業，能源類股仍是最受經理人青睞，蟬聯最想加碼的產業首選。而抗景氣循環的健康醫療類股也抬頭，與保險類股並列。
至於消費耐久財在經濟成長趨緩的壓力下，成了未來一年中，經理人較想出脫的標的。
富蘭克林證券投顧表示，根據這項調查，美國將終止升息，已是大多數經理人的共識。升息進入末段後，國際債券市場應有另一波多頭行情。
其中，最受市場注目的將是美國債市，包括房地產抵押債與高收益公司債。或是目前有債信升等利基的新興市場債，都值得投資人關注。 【2006/08/16 聯合報】 ＠ http://udn.com
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基金規模新排行 摩根富林明掄元■ 記者徐慧君�台北報導
投信投顧公會7月基金規模統計出爐，摩根富林明、群益、富邦位居前三名。受到債券分流影響，債券型基金規模萎縮，非債券型基金對投信投顧基金規模影響力漸大。
根據投信投顧公會統計，7月基金規模前十大投信分別是摩根富林明、群益、富邦、建弘、荷銀、復華、寶來、保德信、匯豐中華、國泰。若只統計非債基金的部份，前十大為摩根富林明、保德信、匯豐中華、元大、保誠、彰銀安泰、國泰、群益、富邦、德盛安聯等投信。
受到債券基金分流影響，債券型基金原本2.4兆多元的大餅，總額快速萎縮，以往債券型基金規模，便足以決定投信投顧總市占率的日子已經過去了。
非債部位重要性拉高，如7月基金規模榜首摩根富林明投信，其非債基金規模亦占鰲頭。另外，根據證期局統計，今年上半年成立的22檔基金中，性質全屬非債券型基金，非債券型基金的勢力逐漸抬頭。 【2006/08/16 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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荷銀：錢進日股 本季末是良機■ 記者周慶安�台北報導
日股近來飽受美國經濟降溫與高漲的油價兩大利空襲擊，不過日經指數15,000點支撐力道依舊強勁；荷銀投顧表示，雖然日股短線上漲力道不足，但企業獲利仍佳，中長線指數看俏，預計第三季末將是進場時機。
根據路透社先前的調查，市場平均預期日本第二季實質GDP季增率將達0.4%、年增率則為0.8%，但日本內閣11日公布第二季的實GDP只較前季成長0.2%，表現不如市場預期。
儘管第二季GDP數字不佳，企業對經濟情勢仍是信心滿滿，日本共同通訊社近期公布日本前百大企業對經濟情勢調查報告顯示，逾九成受訪者認為經濟可持續擴張到2007年春季，由於景氣持續擴張，也有高達六成大企業預估日銀繼7月升息1碼後，明年3月底前將會再度升息。
荷銀投顧認為，此報告顯示企業認同日本經濟走出十多年景氣谷底，多數對日本持續擴張步伐具有高度信心，雖然日本因出口轉疲，使第二季經濟成長年增率僅有0.8%，低於預期，但日本經濟已連續第六季擴張，第二季經濟維持擴張的關鍵是企業投資強勁。
再看捷報頻傳的企業獲利，東京證交所上市企業已有59%發布財報，平均獲利成長26%，遠超過企業本身所估的平均成長9.8%，成為近期支撐日本股市的有力支柱。
荷銀投顧表示，雖然高油價及原物料價格對物價所產生衝擊將使通膨疑慮再起，進而成為經濟成長變數，不過近期種種跡象顯示以上疑慮尚未成為經濟成長的包袱，預計日本經濟成長依舊可期。
為了避免引發經濟成長趨緩，日本央行對升息動作傾向審慎保守，不過小泉首相將於9月卸任，不確定性勢必影響對日股投資信心，故日股最佳投資時點應落在第三季末與第四季初。 【2006/08/16 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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經濟已趨向復甦 日本基金拉回找買點
2006.08.16 工商時報 @黃惠聆
http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,120507+122006081600465,00.html
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東南亞股市 外資持續看好■ 記者林韋任�台北報導
外資持續看好東南亞股市，上周對泰國股市出現連續第7周買超，金額放大到1.36億美元，對印尼與菲律賓股市也分別買超3千萬與470萬美元。
從資金流向來看，外資已經連續兩周熱情擁抱新興市場股票基金，流入金額約4.2億美元。其中以全球型新興市場股票基金淨流入3.7 億美元金額較大，但對亞洲股票基金還是出現約2.9億美元的淨流出，主要原因是外資雖持續買超多數亞洲股市，唯獨對南韓股市呈現賣超。
統計今年以來，新興股票市場資金淨流入金額累積約168.8億美元，仍低於5月初的累積流入高峰，今年累計最高淨流入曾達329億美元。去年，新興股票市場資金淨流入為203億美元。
摩根富林明JF亞洲基金經理人姚郁如說，東南亞各國經濟持續擴張、通膨壓力下降、前波修正後投資價值浮現、外資開始買超、再加上轉機性題材等利多，股市展望仍樂觀，其中內需復甦的新加坡與印尼仍為主要的看好市場。
但投資東南亞股市仍有四大變數要留意：美國利率政策、油價變化、政治與禽流感疫情。
摩根富林明統計，上周外資持續買超多數亞洲股市，僅對南韓股市呈現賣超。外資上周對台股連續第三周買超，金額放大至7.5億美元，成為上周外資買超亞股（不含日本）金額最大的市場。
今年以來外資對台股累積買超金額達57億美元，是今年以來外資買超亞股的最高金額。外資上周對印度股市出現連續第3周買超，金額達1.6億美元。
摩根富林明統計，亞洲股市在Fed暫停升息後漲多跌少，不過由於單一市場波動度較大、投資風險偏高，建議投資人可選擇區域型的東協相關基金、或是分散布局的全球新興市場基金，再搭配歐洲等穩健型基金，在適度的風險控制下掌握獲利。 【2006/08/16 聯合報】 ＠ http://udn.com
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歐股基金穩健 散戶首選■ 記者白富美�台北報導
股債高檔震盪，債市因為升息周期將暫告段落，銀行銷售通路狂賣債券型基金，股票型基金獨憔悴。但國泰金、新光金等大型保險法人悄悄地在仲夏開始，承接跌深的日本和新興市場股票型基金；基金業者考量基金績效和穩定性，僅敢對散戶勸進今年以來績效為正、穩健見長的歐洲股票型基金。
展望今年以來的全球股市，拉丁新興市場基金平均績效以17.51%稱冠，國人對拉美基金比較陌生，比較熟稔的地區性，以歐洲各類基金績效相對亮麗。5月全球股災以來，銀行通路早先狂賣的新興市場、日股基金，不少投資人受傷慘重，7、8月以來銀行理專只敢向客戶推薦債券型基金、或聯賣外幣連動債券，大家都不敢喊進股票型基金。
ING安泰投顧指出，股票投資價值，目前遠高於債券，債券由於投資法人需求殷切，債券價值一直居高不下。據瞭解，這種看法也是不少國內大型投資法人評價，這些大型法人雖以債券投資為主要標的，5月全球股市大幅修正，股票投資價值浮現，他們已開始進場布局股市，除看好股價受壓抑的台股外，也作多海外，他們依序買進的標的是重挫的日本、新興歐洲和歐股。
法人敢買日本和新興市場，散戶卻在5月慘遭套牢後，迄今還舉棋不定。先鋒投顧分析，投資人5月受傷以來，都不願進場，理專也不敢向客戶喊進股票型基金，特別是波動劇烈的日股和新興市場；反倒是今年以來正報酬的歐洲基金，不僅投資價值浮現，歐股基金一向穩健，更能滿足飽受股災驚嚇的投資人。
三大類歐洲股票型基金，理柏基金研究公司統計（截至8月11日），歐洲基金近一個月平均績效是1.1%，新興歐洲平均績效更是亮眼，高達4.98%，歐洲中小型基金還下跌0.83%；近三個月來的績效，三者都慘綠，歐洲中小型股下跌最重，逼近13%，新興歐洲也重挫8.06%，歐洲股票型基金跌勢最小，只有5.78%。
時間若拉長，從今年以來、一年、三年、五年的歐股三大類型基金的平均績效，都是正的；以歐洲基金今年以來績效，最亮眼的就是美元計價的霸菱歐寶基金，富達歐洲（A股）近近三年來績效達748.38%，雄霸各方。
歐洲中小型基金績效，在三類歐股基金中算是差強人意，三年和五年來平均績效也不俗，分別有99.9%和50.35%；若買對基金，友邦歐洲小型基金可以創造三年132.58%和五年155.73%的投資回報。
新興歐洲績效表現，今年以來霸菱東歐最亮麗，績效迄今仍有24.09%，這檔基金更囊括三年、五年來績效第一名；美林新興歐洲績效是近一年、近兩年第一年，也是唯一有十年來紀錄，十年累積報酬率458.72%。
歐股穩健，擁抱歐股，到底該擁抱會飆的中小型和新興歐洲，還是大型股？美林和富達兩大投資集團就很不同調。富達投資集團看好大型股，據瞭解，連富達歐洲基金投資標的都已從價值型中小型股轉為大型股，美林卻持續看好歐洲新興市場。
富達證券建議，歐洲股債市大幅波動時，投資歐宜選擇大型、藍籌股；摩根士丹利資本國際公司（MSCI）歐洲指數，18年來每年平均漲幅8.7%，但5月至9月的平均報酬率為負2.6%，係受到「5月賣股離場」的季節因素影響。
美林指出，新興歐洲國家今年整體經濟成長達約4~6%，企業整體本益比約為11倍，相較於西歐國家，新興歐洲展現更強勁的成長動能，股價相對便宜，隨著委外代工，歐盟動擴帶來的商機持續在新興歐洲區域發酵，預料新興歐洲投資較具吸引力。 【2006/08/16 經濟日報】 ＠ http://udn.com
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新興市場基金 止血了■ 記者楊雅婷/台北報導
新興市場股票型基金終於結束連二週淨贖回，根據統計，截至8月2日當週，新興市場股票型基金淨流入計達5.09億美元，前兩週新興市場股票型基金累計失血18.9億美元。大華銀投顧表示，下半年因美國經濟成長將趨緩，且中國持續實施緊縮措施來抑制過熱固定資產投資，全球景氣將逐步降溫，而市場風險意識大增的情況下，去年新興國家股市齊漲的盛況將不復見，因此，未來股市表現就要依賴各國基本面的扎實度。
目前各國的主要進出口貿易已轉向以區域貿易為主，區域內部貿易和投資活躍，產業分工程度加深，是促進東亞國家區域經濟整合的重要因素。根據世界銀行研究顯示，日本以外的東亞新興地區，已是區域內貿易最活躍的地區，1985至2001年，區域內貿易年平均成長率達15.1%，高於北美自由貿易協定的9.1%與歐盟的7.4%。而中國與印度兩大經濟體的興起，也將帶動東亞區域內貿易更加頻繁，且區域經濟成長率亦因此強勁成長，如中國第一季經濟成長率高達10.3%，印度公布第一季亦成長了9.3%，連帶使得週邊國家，新加坡第一季成長10.8%，香港則成長8.2%。
在油價維持高檔震盪下，全球最大能源供給國俄羅斯連續第8年經濟成長，其7月份製造業成長率因產出和新訂單大增影響，更為6年來最快增速。俄羅斯雖因高油價而改善國家財政，但目前美國景氣趨緩，油價未來要再繼續大幅飆漲的機會不大，俄羅斯要繼續保持其成長率將會較為困難。至於其他新興歐洲地區並無出產石油，因此高油價亦會使其通貨膨脹上升，衝擊經濟成長。
分析新興歐洲與新興亞洲這兩個區域市場，因新興亞洲市場基本面有區域貿易成長、政府公共支出強勁，且盈餘或赤字佔GDP比重表現平均較新興歐洲良好，政府財政健全，所以是投資新興市場的首要標的。而整體新興亞洲而言，選擇穩健度高且經濟成長強勁的國家，如新加坡、馬來西亞將是相對安全又具爆發性的選擇。 【2006/08/16 聯合晚報】 ＠ http://udn.com
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貨幣型基金 股市震盪避風港
2006.08.16 工商時報 @陳欣文/台北報導
貨幣型基金在你的資產組合中扮演何種角色？簡單來說，就是短期的避風港！而且如果運用得當的話，就可有效降低風險，提高整體報酬。
理財專家經常建議大家在投資理財的時候要嚴控風險，簡單來說，就是誰能在風險型收益型的理財工具之間作最適當的操作，誰就是贏家！若將所有的投資工具依風險性劃分，可大致分為風險型與收益型工具兩種類型，前者如股票、基金、期貨、衍生性金融商品；後者則為貨幣型基金、債券、定存等固定收益工具。
國內債券型基金在近年才陸續轉型成為類貨幣型基金，但反觀海外市場，貨幣型基金早已成為市場混沌不明下最佳的「停泊站」，成為規避風險的重要管道之一。
富蘭克林證券投顧指出，貨幣型基金在國外早已行之有年，主要投資在一年內到期的短期金融工具上，投資標的除了銀行存款之外，尚包括其他短期內可快速變現的工具如定存單CDs、附買回協定RP、銀行票券BN、商業本票CP等，以及配息較高的短票(即將到期的公司債與政府債)，皆具有高流動性，因此具有「資金停泊站」的功能，提供投資人在進出股票基金、債券基金之際，可依市場變化先將資金停泊在貨幣市場基金，然後等待有利的時點買進、贖回或者轉換到其他基金。
富蘭克林證券投顧建議，未來三到六個月生活費所需的短期資金，可存放在銀行存款或貨幣市場基金；而中長期的閒置資金則應選擇債券型基金較適合。
尤其美國歷經兩年多的升息循環已經趨近尾聲，升息結束代表聯準會對通膨的控制已收成效，且債券票息被拉高後，債券的投資價值更顯豐碩，後升息時代下提供美國政府債市與新興債市上演資金行情的空間。
國內投信業者則指出，美國債券型基金因為與景氣的關聯性較高，在投資上有分散風險的作用，而國內的債券型基金卻多屬於貨幣型基金的功能，也就是較類似存款的概念，投資人多因有節稅的效果才投資，因此可將國內債券基金視為資金短期避風港，而將海外債券基金作更長期的投資規劃。
而除了國內債券基金、投顧業者引進的貨幣型基金，國內銀行發行的貨幣市場基金，也是可以選擇的標的。復華銀行表示，貨幣市場基金著重在變現性相對較高的短期投資工具上，因此，規定除了附買回交易外，所有運用標的剩餘到期日，均必須在一年內，且運用於銀行存款、短期票券及有價證券之總金額，需超過七成以上，才得以算是貨幣市場基金，所以風險上相對較債券型基金更低。
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經理人：債券中長期報酬 具雙效特性■ 記者曾桂香/台北報導
美國8月8日聯準會決議暫停升息，但會後聲明也不全然排除未來再度升息的可能，債市投資人似乎持續面對進退兩難的抉擇。但ING彰銀安泰投信全球債券組合基金經理人李正和認為，以歷史資料來看，債券資產以其固定收益及資本報酬之雙特性，中長期之滾動報酬率多為正數；相對於全球股市僅近二成時間為多頭行情來說，更適合納入作為中長期資金及個人退休規劃的核心資產。
李正和指出，持有債券既為中長期資產配置趨勢，落實個人操作面，建議不妨選擇具專業管理團隊及主動式管理風格的債券組合型基金，囊括多元化債券基金，可進一步達到資產配置功效。
依據PIMCO六月份報告統計，以里曼總體債券指數 (LB Aggregate Bond Index)為指標，統計1975年底至2005年底，如將每月報酬滾入再投資，持有1年的報酬率出現正數的機率為3%，滾動3年的月報酬為正的機率則提高至99%；當持有時間再拉長至3.5年，滾動月報酬為正的機率則達100%。李正和表示，因為債券商品除可能獲得的資本利得外，更擁有固定收入特性之優勢，所以考量時間的複利效果，將增加正報酬機率，說明了債券適合中長期資金持有。
該統計報告中也顯示，過去三十年中，債市出現負報酬的期間及波動程度都較股市來得溫和；里曼債券指數表現最差之一年滾動報酬率為-9.2%，跌幅仍低於美國S&P500指數最差一年的-26.62%。且若以每一債市年度下跌後，往後推12個月的滾動報酬率來看，平均反彈幅度達13.02%，也已高於前波跌幅。李正和分析，由於股市向來跟隨經濟景氣之循環表現，具備的是短期間高報酬的特性，講究波段操作及進出場時機點，反之債券在固定收益及複利的優勢下，提供下檔支撐，中長期表現也因此相對穩定，深受中長期穩定資金青睞。
李正和認為，債券資產擁有中長期複利優勢，應在個人資產組合及退休規劃中占有一定比例，尤其是目前美國利率升息近尾聲，較高利率水準更有利於複利效果。透過債券基金經理人的專業主動式管理，則更可能在資本利得部分增加獲利機會，超越市場指數表現。如以長期持有考量，近期推出的債券組合型基金應為不錯選擇，因其投資多檔不同基金公司旗下不同資產類別的債券型基金，將可為投資人省下選擇基金之難題，及分散基金公司之風險。 【2006/08/16 聯合晚報】 ＠ http://udn.com
