大中華基金 4月來績效讚2012-04-20 00:55工商時報記者孫彬訓�台北報導
投資市場多空消息夾雜，第2季開始才不到一個月，歐債、全球經濟成長等議題持續干擾股市，也影響投資強弱，投信統計，4月以來的正報酬基金中，以大中華區域表現最突出，歐洲區則在投資信心不足下，績效最疲弱。
群益新興市場基金經理人洪玉婷表示，大陸近期走勢強勁，4月以來上綜指數以上漲超過5％，居全球股市第2，推升整個大中華指數逆勢走揚，儘管早先陸股一度跌破2,300點，但在資金面看俏下迅速收復，陸股向下空間有限。
觀察整體新興市場，由於亞洲有漲勢強勁的東協，又有從底部翻揚的大陸，預期亞洲仍最具投資價值，法人指出，亞洲的經濟和企業獲利的調升循環即將展開，且市場流動性充沛、評價面仍具吸引力，投資人可留意下跌後買點。
群益投信海外投資長葉書弘指出，近期歐債的焦點轉往歐元區第4大經濟體西班牙，加上義大利推延削減赤字目標，拖累歐股走軟，歐洲經濟短期仍難明顯彈升，建議投資人避開歐洲，把資金先移轉至其他區域。
寶來大中華價值指數基金經理人陳重銓表示，大陸3月製造業採購經理指數PMI為53.1％，高於2月的51％，顯示大陸經濟前景持穩，陸股歷經3月回檔，兩會討論的議題以及結論，對於大陸總體經濟的中長期遠景具正面意義。
ING中國機會基金經理人吳君函表示，大陸經濟走緩，反而提高市場對政府近期再次調降存準率的預期，且4大行庫開始調降首套房利率，政策上引導剛性需求支撐房地產市場，美國經濟也仍緩步復甦，硬著陸風險低，有助支撐股市表現。
施羅德中國高收益債券基金經理人李正和表示，從大陸政府穩定經濟、金融市場的決心以及政策實施的效率來看，投資人除可布局陸股，也可部分投資大陸高收益債券，以參與大陸經濟成長與企業獲利的機會。
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加碼股市？ 經理人多選增加現金2012/04/20 09:24【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
全球股市落入回檔整理，也讓全球經理人對未來加碼股市的動作偏向保守。最新的4月分美銀美林經理人調查報告顯示，經理人目前秉持審慎態度，雖然選擇持續加碼股市，但加碼幅度比起3月大減7個百分點。
不過多數經理人也認為，經過3月以來的修正洗禮，股市修正循環有望進入尾聲；但若要再展明顯的上漲動力，則須有亮眼的經濟成長數據，或是明顯政策利多刺激。
進一步來看，4月分全球經理人願意加碼股市的幅度從33％下降至26％；甚至連商品市場的加碼意願也從上月的10％下滑至8％，寧願選擇增加現金比重，4月分現金比重由3月的4.2％明顯攀升至4.7％。
至於投資區域的看好程度，經理人最看好新興股市與美股兩大區塊，不過不論對於美股或新興市場，未來的看好程度都雙雙驟減。例如，對於新興股市後市，上個月有高達4成經理人看好，但本月只剩下28％經理人願意加碼；對於美股的加碼意願，也從上月40％大減至27％。
在類股展望方面，由於市場漲跌不定，防禦性產業的民生消費、健康醫療重獲經理人青睞。整體而言，科技產業在美國股市中，持續穩居最受看好產業的寶座，而健康醫療、能源類股則分居經理人較看好的前二、三大產業。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾表示，著眼美國經濟改善、企業基本面健全，加上貨幣政策寬鬆的環境下，格外看好科技、消費性耐久財、工業及能 源類股，尤其美國大型跨國企業有逾半數的營收來自美國以外的市場，代表這些企業不但受惠國內的市場需求，同時也沾新興市場成長的光。
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打敗通膨 施羅德建議買股票2012-04-20 00:57中國時報洪凱音�上海報導
歐債危機再起，全球股市再度陷入震盪，施羅德集團投資長艾倫．布朗(Alan Brown)表示，目前只有具經濟、商業「實體」才值得投資，建議投資人降低現金比重、逢低加碼「股市」才是對付高通膨最佳武器，持有現金只會讓個人資產每年以2％、3％的速度縮水。
艾倫．布朗形容，這波經濟震盪如「大海退潮」，抽絲剝繭後真相看得更清楚，簡單來說，加碼「股市」絕對不是「投石問路」、邊走邊探測，高股利、穩定配息的標的才是首選。
至於投資標的獲利能力，艾倫．布朗認為，只能作為參考，因為企業獲利可以造假、可能是假象，不能作為評判的唯一工具。
艾倫．布朗認為，歐、美經濟體變數仍大，甚至斷言會有成員國退出歐盟，歐盟將面臨分崩離析的窘境；另外，若美國無法控制債務赤字，債務超過GDP的120％，將重蹈日本覆轍，陷入10年經濟低成長的泥沼。
富蘭克林坦伯頓美國機會經理人葛蘭．包爾(Grant Bowers)則看好現金運用部位強、擁有併購能力的大型成長股，其中，又以科技、消費耐久財、工業以能源產業最被看好。
除了長期看好股票市場外，艾倫．布朗也認為，公司債券、高收益債券值得投資人加碼，並建議減碼政府債券；舉例來說，國際知名的瑪莎百貨發行公司債券，殖利率為4.7％，明顯高於英國10年期公債殖利率僅2％的水準。
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越南大中華 投資閃亮星2012/04/20【經濟日報╱記者何佩儒�台北報導】
投資市場多空消息，4月以來，歐債、全球經濟成長等議題持續干擾股市，根據統計，本月以來正報酬基金中以越南基金、大中華區表現最為突出，至於歐洲區則在投資信心不足下表現較為疲弱。
群益新興市場基金經理人洪玉婷表示，4月以來，上證指數上漲超過5%，領先全球，推升大中華指數逆勢走揚。從整體新興市場來看，由於亞洲有漲勢強勁的東 協，又有從底部翻揚的中國，預期此區域仍是深具投資價值。而亞洲的經濟和企業獲利的調升循環即將展開，加上市場流動性充沛、評價面仍具吸引力，投資人可留 意下跌後買點。
JF中國基金經理人黃淑敏指出，歷經兩年多的盤勢修正，陸股終於展開反彈攻勢，究其原因，主要是偏低的股市價值，吸引買盤持續進駐，目前中國相關指數估值仍低於五年平均值約20-40%。
以MSCI中國指數為例，目前預估本益比約9.5倍，較五年平均值折價二成以上。回顧歷史經驗，當MSCI中國指數本益比落在9-10倍區間，後六個月平 均上漲達26-47%，後一年漲幅甚至上看七成。黃淑敏認為，若投資者著眼於今年政策將適度放鬆，逐步帶動市場流動性改善，以及經濟增長率周期性回升，股市將有反彈回升空間，不應忽視股票高度折價下的分批買進機會，看好在政策作多、資金動能無虞及銀行放款回溫下，中國股市預料仍有行情可期。
有關歐洲市況，群益投信海外投資長葉書弘分析，近期歐債的焦點轉往歐元區第四大經濟體西班牙，日前西班牙不良貸款比率升至18年高點。
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成長趨勢向上 美國東協投資夢奇地2012/04/20【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
根據IMF對全球GDP的最新預估報告顯示，經濟成長趨勢向上的經濟體僅美國、巴西、東協；投信業者認為，這也是值得投資人多留意的投資區域。
IMF報告指出，全球GDP今年雖較去年差，不過，2013年則上看4.1%，優於2012年的3.5%，全球整體經濟環境有機會從底部翻揚。
群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，東協五國今、明兩年GDP仍有5.4%及6.2%的高成長率，高於去年的4.5%，加上龐大的內需消費動能，可望支撐經濟快速成長，因此，吸引外資持續流入東協股市。
隨國家經濟快速成長，人民所得逐年攀升，消費潛力驚人，蘇士勛強調，長期來看，東協區域自成一經濟體，較不易受歐美大環境不景氣影響。
保德信亞太基金經理人羅暐程表示，東協除富含天然資源外，超過5億人的內需市場，形成經濟擴張的重要支撐，加上東協加一效益、投資移轉成果紛紛發酵下，讓該地區的今年多頭氣勢獲得延續。
羅暐程指出，近兩年中國工資不斷調升，其水準已是泰國、越南、印尼等東協國家的3-10倍，加上環保、勞工環境、保險等議題，迫使在中國的工廠營運成本一直提高，使得外資開始把資金轉移回東協地區投資，降低生產成本。
此外，外資對東協市場的持股比重偏低，例如泰國、馬來西亞，均不到兩成水準，加上今年東協企業的獲利表現佳，預期東協股市仍受外資青睞。
ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，美國經濟復甦前景審慎樂觀，巴西景氣低點預估落在第一季，中國則可望在第二季來到相對低點。陳信嘉認為，金磚市場除經濟成長動能較佳，即使景氣出現趨緩情形時，政府仍有較多政策工具可以使用，包括進一步的寬鬆貨幣政策等。
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投資亞洲 消費類股要緊盯2012-04-20 00:55工商時報記者魏喬怡�台北報導
據統計，亞洲消費性循環產業及非消費性循環產業過去10年整體表現勝過MSCI亞洲不含日本指數，以台灣及新加坡來說，食品、汽車、橡膠類股就提供了驚人的報酬。法人指出，投資人可用亞股基金、精品基金布局。
新加坡大華資產管理固定收益投資長鍾均業表示，新興市場中，目前最看好亞洲及拉丁美洲，對獨立國協及中東保持中立，並開始減碼非洲及東歐。
新加坡大華資產管理亞洲投資分析總監何國華指出，亞洲消費股除了具高股息性質，也兼具成長爆發力，像是大陸非消費性循環產業股過去10年以來歷經多次經濟危機衝擊，但消費類股長線行情並未受影響。
何國華認為，量販店及超級市場已成為亞洲投資重心，因為量販店即使在金融危機時期，也可展現穩定的營收，未來5∼10年更可能見到這種零售模式巨幅成長，許多國家這類股票才剛掛牌上市，未來的年複合成長率更值得期待。
在亞洲財富持續成長的趨勢下，何國華表示，也看好亞洲的精品產業、博彩業股票以及汽車類股等，建議投資人可長線布局。
復華亞太成長基金經理人賴學緯表示，亞洲內需消費強勁，例如整體東協市場具備人口紅利，加上政府維持刺激經濟成長發展策略，東協各個未來3年經濟成長率皆可維持4∼6％，股市波動性受全球與亞太地區影響也較低，持續看好印尼、泰國，以及新加坡等東協股市。
此外，他指出，韓國以汽車、電子，以及飯店等消費性類股最受市場關注，香港也以消費、博弈、基建等類股為主要投資方面，日本則看好不動產、工具機及汽車等類股。
瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝表示，全球最大精品製造商LVMH路易威登集團，今年首季財報超出市場預期，而LVMH集團最看好的即是亞洲人對精品市場的需求，尤其是精品鐘錶部分，今年仍持續在亞洲擴展門市。
匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，大陸商務部今年消費促進活動可歸類三大方針，一是消費升級與節慶活動，二是聯合大型商貿、餐飲、家政服務等企業聯合促銷，三是綠色消費，預期百貨超市及家電為最大受惠類股。
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中國將降存準率 巴西降息3碼-自由時報1010420〔編譯楊芙宜�綜合報導〕
為挽救經濟成長頹勢，兩大新興經濟體紛紛祭出寬鬆貨幣措施，中國央行將適度採取調降存準率等方式增加流動性，巴西央行則決議再降息3碼，利率直逼9%歷史低點，還示意將進一步降息。
週三深夜，新華社引述中國央行未具名官員報導，貨幣政策將適時適度預調與微調，以支持經濟平穩發展；考慮外資流入、融資需求等情況，靈活調節銀行體系流動性，例如擴大附賣回利率操作、調降存款準備率、央行票據到期釋放流動性等。
這是中國央行迄今最明確表態，擬增加流動性，刺激經濟成長。野村控股首席經濟師張志偉表示，中國央行透露可能祭出進一步寬鬆措施。
據推算，中國央行本週向公開市場淨投放了520億人民幣（約2,435億台幣），為連續第4週淨投放。中國3月新增信貸超過1兆人民幣，為去年1月以來最大的信用擴張，引發市場關注。
中國央行表示，下一階段將按照實際需求，引導銀行、地方法人金融機構貸款，以刺激貨幣信貸適度成長。
週三晚間，巴西央行發表聲明，調降基準利率75個基點（3碼）至9%，為繼3月初意外一口氣降息3碼後，連續第2次貨幣政策例會再降息3碼，符合市場預期。巴西央行聲明指出，全球經濟脆弱，通膨超過目標4.5%的風險受到抑制。巴西3月通膨降到17個月低點5.24%。根據3月貨幣會議紀錄，巴西央行認為，利率將降至「略高於」歷史低點8.75%，才會穩定下來。
自去年8月起，巴西經濟出現萎縮，央行積極降息以刺激支出，期望經濟能重回高成長軌道。迄今已連續6次降息，累計已大幅調降350個基點。
巴西為規模僅次於中國的第二大新興市場，去年國內生產毛額（GDP）成長僅2.7%，不如南美鄰國，巴西製造業因貨幣升值嚴重受創，自2008年底迄今，巴西幣累計升值23%。
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金磚保成長 印度巴西吹降息風2012-04-20 00:55工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導
為保經濟成長，金磚國家中的印度與巴西在一周之內先後大幅降息。繼印度在周二發動3年來首次的降息行動之後，巴西周三也把Selic基準利率大砍3碼至9％，該國央行並在會後聲明一改先前預示貨幣寬鬆週期已近尾聲的措辭，反而暗示為提振經濟，未來還會有降息空間。
巴西央行貨幣政策委員會（Copom）在此次會議中毫無異議通過，把Selic基準利率從9.75％大幅調降至9％，這是Copom自去年8月以來第6度降息，總計巴西在這波寬鬆周期，已把利率大幅調降350個基點。
自去年下半起，巴西就不斷與經濟成長降溫進行搏鬥，巴西總統羅賽芙曾透露，希望藉由調降利率刺激支出，以讓經濟重回高成長軌道。
身為金磚國家之一的巴西，去年經濟成長率大幅降溫至2.7％，這也迫使羅賽芙祭出減稅與增加補助貸款等手段，希望能刺激景氣，讓巴西能在2012年達到至少4％的成長預測目標。
不過這次比令外界意外的是，巴西央行在會後聲明的措辭出現變化。原本巴西央行在3月會議備忘錄中，表示這波寬鬆利率將落至略高於8.75％歷史低點的水平，這也意味本次降息應是最後一次。
不過巴西央行周三聲明中，卻改口指出有鑑於通膨前景轉趨溫和，它對未來降息將持續敞開大門。
巴西央行在聲明中指出，「通膨風險依然受到抑制」，「截至目前為止，全球經濟疲弱不堪，從而形成海外環境引發的通貨緊縮。」
分析師認為，該聲明意味巴西央行有意降低外界對通膨明年可能加速的預期，進而讓其在未來有更多降息空間。
高盛集團經濟學家羅莫斯（Alberto Ramos）表示，這明顯為巴西未來還有降息可能。
巴西降息也等於強化該國政府阻升巴西幣里耳的努力。羅賽芙與財長曼特加過去一直在努力遏止龐大熱錢流入該國，以避免里耳走升，對出口造成傷害。
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證所稅衝擊 210檔台股基金績效翻黑2012/04/20【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
台股自3月23日證所稅消息在市場傳開後，指數就開始大幅走跌，後來又再油電雙漲、歐債疑慮再起的雙刃利空夾擊，大盤目前已跌破季線支撐，210檔台股基金績效也全數翻黑。
根據統計，大盤自3月23日以來累計跌幅已達5.8％，台股基金表現跟著全軍覆沒，即使是第一名的新光增長收益基金，這段時間來的報酬也小跌0.5％。如果從整體績效來看，僅有半數台股基金打敗大盤。
至於績效前十強的台股基金中，只有新光增長收益基金與聯邦精選科技基金這兩檔股票型基金，其餘八檔皆由平衡型包辦，顯示盤勢在量縮震盪格局下，防禦型投資成為主軸；但若排除平衡型基金，則以投資科技股為主的基金表現相對「少賠」。
由於市場漲跌難捉摸，台股基金表現落差也相當大，像前十強台股基金中，雖然不乏以科技股為投資主軸的基金，但若檢視吊車尾的後十檔基金，不少布局科技、中小型股的基金也榜上有名，跌幅還在7％以上。
摩根JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，自從證所稅議題浮上檯面後，台股人氣、買氣消退，成交量能不足，即使資本利得稅並非首次登場，但由於台股自去年 6609低點以來上漲逾千點，短線漲幅相當驚人，加上今年來漲勢凌厲的國際股市出現歇息，證所稅議題想當然成為市場殺出藉口。
匯豐安富基金經理人石隆智認為，證所稅負面效應從3月下旬以來就持續發酵，加上技術面轉弱、西班牙、義大利國債問題再起，資金進場意願薄弱，在「無量就無價」的狀況下，導致台股目前只能「以盤待變」。
他說，預期下周起包括蘋果等重量級科技廠公布財報，電子權值廠法說亦將陸續召開，若數字優於預期、展望正面，才有利吸引觀望資金回籠，帶動盤勢突破盤整區間。
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不怕台股黑天鵝來亂 債券、期信基金穩中求利2012-04-20 00:55工商時報記者孫彬訓�台北報導
自2002∼2011年的近10年中，台灣加權指數有兩度跌幅逾40％、被定義為大型黑天鵝事件；3次跌幅達25％以上，被定義為中型黑天鵝事件；另有3度跌幅達15％以上，被定義為小型黑天鵝事件。
法人指出，上述數據顯示台股平均1.25年就會出現一次空頭襲擊，若扣除小型黑天鵝事件，跌幅更達25％以上，具有殺傷力的熊市也有5次，平均2年一次，建議投資人除傳統的股票或股票型基金，應多配置債券基金、期貨信託基金。
寶富期信總經理賴聖唐表示，期信基金是多空雙向交易，布局全球市場包括能源、貴金屬、民生金屬、農產品、股票、債券、利率、外匯等多元商品，以降低整體投資組合的風險，投資人可在資產組合配置10∼20％的期信基金。
ING鑫全球債券組合基金經理人許豒勻表示，近期國際市場再陷震盪，美國未排除推出QE3的可能，大陸成長趨緩及國際油價下跌則讓經濟成長缺乏動力，加上歐債危機蠢動及油價漲勢，目前是最適合債券投資的環境。
寶來全球ETF棒組合基金經理人楊斯淵表示，金融海嘯改變企業與個人投資配置策略，企業開始保留現金，市場投資態度也轉為謹慎，伴隨長期低利政策，投資利差型的債券商品因而成通膨時代的護身符。
他指出，利差型債券包括公司債（泛指投資等級債、高收益債券）與新興市場債，其中全球投資級債券進可攻退可守，美林全球投資及指數年息收益率3.36％，高於全球政府債券的1.55％。
楊斯淵表示，當股市處於上揚階段，投資債券仍可透過債券利差收斂，獲取票息以外的資本利得，因此投資級公司債可與美國公債並列為資金避風港。
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免證所稅 台股基金、ETF吃香2012-04-20 00:55工商時報記者藍鈞達�台北報導
台股基金與ETF相關商品可望免徵證所稅，投信業者表示，此舉可能讓投資人從直接買賣股票，轉變成為投資台股基金或ETF等商品，建議投資人可以從「老字號」基金下手選擇。
根據統計，3月整體台股規模下滑，但是仍有部份基金規模維持成長，且淨申購前10名基金中，有一半成立時間逾10年。
元大新主流基金經理人吳宛芳表示，台股基金免徵證所稅的利多之下，一方面有利原來直接投資股票的台股投資人，可能轉為申購相關台股基金。
另外則因台股基金與ETF都免稅，台股基金適合定期定額投資，指數型基金與ETF則適合單筆操作，投資人可選擇適合自己的投資方式。
群益創新科技基金經理人陳煌仁表示，證所稅的成本認定原則排除大股東釋股壓力，台股在歷經一個月的修正後，融資水位降至1,978億元，籌碼面趨於穩定，後續走勢可望回歸經濟及產業基本面。
若以電子產業景氣面來看，陳煌仁指出，北美半導體協會公布的2月訂單金額成長12.2％至1.33兆美元，使得訂單出貨比來到1.01倍，顯示半導體市場供需情況趨於吃緊，電子產品需求持續成長。
電子科技相關產業如蘋果概念、中階智慧型手機及IC設計等產業後市仍看好。
吳宛芳分析，台股成交量仍無法有效放大前，台股的走勢仍將會維持區間震盪。
日盛投信表示，展望第2季在西班牙公債疑慮未消且全球經濟成長緩慢下，股市將維持震盪格局。
下半年電子股有win8推出及兩岸議題相關概念股拉抬，中長仍看多，建議投資人可定期定額購買台股基金，參與台股行情。
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陸股好紅 韓國央行搶進2012/04/20【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
韓國央行在元月獲得中國合格境外機構投資者（QFII投資額度，需要在六個月內行使，韓國央行也透露訊息，未來三個月內將買入3億美元的中國股票，預期將使近期相對強勢的中國股市更充滿資金行情。
瀚亞中國基金經理人林元平說，不只韓國央行參與，中國國務院總理溫家寶也召開國務院常務會議，討論通過《十二五綜合交通運輸體系規劃》，會議要求認真推進交通運輸基礎建設，顯見中國政府已經開始嘗試作多。
林元平指出，照最新的企業獲利預期，全亞洲股市當中，要以中國股市9.4倍的本益比最便宜，即使跟新興亞洲整體股市的11.2倍相比，中國股市仍明顯折價。
中國股市有機會因盈餘走升及本益比的續揚，帶動指數進一步攻堅，單筆投資人可在國企股指數近期修正至10,000-10,800點之間分批進場，掌握下一階段的漲升行情。
群益大中華雙力優勢基金經理人蕭棋文指出，雖然中國第一季經濟成長率由8.9%下滑至8.1%，創2009年第二季以來最低增速，且3月通膨率意外上升至3.6%。
但3月新增人民幣貸款高達1.01兆，激勵投資人對於貨幣政策放鬆、經濟軟著陸的預期。
蕭棋文認為，相較4月海外市場持續壟罩在西班牙、義大利債務問題的疑慮，中國股市本益比低廉，且政策態度偏寬鬆，有助抵抗海外市場動盪，並提振內需消費型產業的表現。
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日銀總裁：持續貨幣寬鬆2012-04-20 00:55工商時報記者李鐏龍�綜合外電報導
日本銀（央）行總裁白川方明周三在紐約演說時表示，央行會致力於繼續貨幣寬鬆，直到認定已可達成通膨目標為止。此一談話強化了市場預期日銀將進一步寬鬆的心理，周四日圓走軟。
白川方明紐約時間周三晚間在美國外交協會發表演講，他說道：「日本銀行會完全致力於繼續強而有力的貨幣寬鬆，透過各種措施，包括維持政策利率於實質上為零及購買金融資產，直到認定消費者物價指數（CPI）年增率1％的通膨目標已可達成為止。」
白川方明也說：「日本經濟已陷入遲滯，成長率在主要國家間是低於標準的。」
近來日本央行官員紛紛放話暗示還會進一步採貨幣寬鬆政策，又以白川方明的談話最具指標意義。
就在前1天，日銀副總裁西村清彥也表示，該行已準備好採取額外的步驟來達成物價目標。
白川方明的談話，強化市場預期日銀在下周五（4月27日）政策會議中將會決定進一步寬鬆的心理。
摩根士丹利MUFG證券、瑞穗證券及SMBC日興證券等預測，日銀面對來自國會議員要求更積極寬鬆的壓力，在下周五的政策會議中，將會決定擴大購買資產。
東京匯豐銀行的外匯交易主管表示，白川方明的說法並不令人意外，因「該行別無選擇，在定於下周召開的政策會議中，勢必得有些（寬鬆政策）的作為。」
市場人士指出，若日銀按兵不動，則日圓可能再度走強，日本依賴出口的經濟將受到傷害。
日本周四公布的3月貿易收支中，貿易逆差小於預期，亞洲盤中一度支撐日圓反彈，但日圓旋即在廣泛的賣壓下回軟，恢復近來的走滑之勢。
周四歐美盤中，日圓對美元來到81.65日圓，對歐元跌至107.12日圓，較周三下滑約0.5％。日圓在前2個交易日已對美元貶約1％。
日圓周二下壓也來自於媒體報導指出，中國將採取行動增加銀行間的流動性。
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日3月出口值年增率 1年來最佳2012-04-20 00:55工商時報記者陳穎柔�綜合外電報導
日本周四公布3月出口值寫下1年來最佳年增率，儘管有貿易逆差，但小於經濟學家預測，使得日本這波景氣復甦可以維持穩定的可能性增大。
在日本汽車3月對美輸出值年增46.6％的加持下，日本3月外銷總金額達6.2兆日圓，年增5.9％，遠優於經濟學家預估的年減2.4％。不過，此一增幅多少受到比較基期（去年3月）明顯較低的扭曲，當時發生東日本大震災。
日本3月貿易逆差金額為826億日圓，遠低於經濟學家預估的逆差2,231億日圓。然而，不論前月或去年3月，都是貿易順差。
日本銀行（央行）為刺激經濟成長，於2月進一步寬鬆貨幣，促日圓貶值，嘉惠了日本對外輸出。
伊藤忠商事調查情報部主任研究員丸山義正表示，3月出口值報喜的關鍵因素在於日對美輸出穩健反彈回升，汽車賣得相當好，日本對亞洲他國外銷也逐漸復甦，主要顯現在對東南亞國協出貨強力反彈。
日本3月對美輸出金額年增23.9％，除汽車外銷表現佳，電子產品出口值也年增25.5％。
不過，日本3月對歐盟和中國外銷金額呈現縮水，分別年減9.7％和5.9％。
日本3月進口值年增10.5％，為6.29兆日圓，主因核電廠陸續停機使得發電用石化燃料成本明顯增長。日本54座核子反應爐今僅剩1座仍在運轉，且定於5月5日停止運轉，進入零核電時代。
在311大震災及福島核災的重創下，日本上個會計年度（去年4月至今年3月底）貿易逆差達4.410兆日圓，創史上新高，並為3年來首度出現逆差。
日本上個會計年度出口值年減3.7％，其中電子零組件輸出金額年減14.7％，汽車外銷金額亦年減5.4％，肇因東日本大震災和泰國淹大水所導致的產業斷鏈現象。同年度進口值則年增11.6％。
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美經濟指標走軟 復甦乏力2012-04-20 00:55工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導
美國周四公布經濟指標，多顯示美國經濟出現復甦乏力的跡象：上周初領失業救濟金人數持續減少情況趨緩、3月成屋銷售連2個月下滑，費城聯準銀行4月製造業活動指數亦意外下降。
周四美股早盤走勢波動不定，道瓊指數一度下跌60點左右，然而之後又告反彈，揚升40點。專家指出，歐債危機趨緊、美國經濟復甦前景混沌，使得股市走勢也陷入混亂。
據勞工部最新報告顯示，截至4月14日止的當周，初領失業救濟金人數經季節調整後減少2,000人，降至38.6萬人，但高於經濟學家原先預期的37.5萬人。
前周初領失業救濟金人數由原先公布的38萬人大幅上修至38.8萬人。近幾周初領失業救濟金人數雖已降至40萬人以下，但近期的降幅有逐漸縮小之勢。
較能反映勞動市場現況的4周移動平均初領人數，上周增加5,500人至37.475萬人，寫下1月28日以來最高水準。截至4月7日止，續領失業救濟金人數增加2.6萬人，至329.7萬人。
美國不動產業協會（NAR）最新報告則顯示，3月份成屋銷售月減2.6％，經季節調整後的年率為448萬戶，遜於經濟學家預期的成長0.4％，增至461萬戶。
此外，費城聯準銀行公布的4月製造業活動指數，由前月的12.5降至8.5，不如市場預期的12，寫下1月以來最低紀錄。另外，新訂單指數由3.3下滑至2.7，降至去年9月來新低水準。
同日紐約經濟諮商理事會公布3月份領先指標，較前月增加0.3％至95.7，寫下2008年6月以來之最，並連續6個月走揚，為周四經濟數據中唯一的亮點。
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歷史經驗�美股 可望high整年2012/04/20【經濟日報╱記者簡威瑟�台北報導】
美股今年以來表現亮眼，道瓊與S&P 500指數都曾來到波段新高，其中S&P 500指數第一季漲幅就達12.59%，極為強勢。根據過去50年來經驗，S&P 500指數只要第一季漲破一成，指數全年就會收紅，為市場注入一劑強心針。
除有歷史經驗的大力支持，摩根美國科技基金經理人葛雷哥托特（Greg Tuorto）表示，美國企業進入財報季，科技股獲利依然強勁，可望挹注美股向上動能。
根據JPMorgan 證券統計，S&P 500指數的科技股第一季營收年增率上看6.8%，主要受惠民間企業購買與雲端運算持續成長帶動，以電腦設備、網路軟體與服務相關的股票獲利成長最強勁，增幅分別達20.6%與16%。
德盛安聯PIMCO總回報債券產品經理劉振璋指出，根據目前S&P 500公布財報狀況來看，超越分析師預期者占絕大多數，僅少數企業低於預估，代表股市對美國就業數據與消費者信心轉佳等利多數據有所回應。
不過，美股上漲勢頭，近期有鈍化跡象，似有陷入盤整格局的危機，對此，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭包爾（Grant Bowers）說，美國股市這波漲勢來的又急又快，又處在波動加劇的金融環境中，短期回檔修正並不讓人意外。預期在未來半年至二年中，美國企業獲利將持續 成長，且美國股市亦將延續上漲走勢，現在可說是相當甜蜜的切入點。就美股價值面來看，目前S&P500指數預估本益比為12.5倍，低於過去五年 平均的13.2倍；再以美林科技100指數來看，股價已較三年前上漲76%，但本益比僅13.9倍，較當時折價40%。據此來看，美股未來無論獲利或估值 推升，股價都可望有持續上攻能力。
加上美國年底將舉行總統選舉，經濟議題仍是兩黨焦點所在，有利今年美國GDP持續回升，題材面也站在股市這邊，股市成長空間值得期待。
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美股出現40年來難得投資機會2012-04-20 00:55工商時報記者藍鈞達�台北報導
美股的黃金年代來臨。富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾（Grant Bowers）認為，美股正處於谷底反彈初升段，是30∼40年來難得投資機會，加上過去兩年因為風險趨避心態，資金大幅湧往債券型基金，忽略了美股投資價值，目前反而是介入美股好時機。
美股是去年少數可以維持正報酬的股市，統計自去年第四季低點反彈迄今，漲幅高達23.91％，科技股表現更是凌厲，那斯達克指數漲幅甚至已超過26.3％。
葛蘭•包爾認為，科技企業多擁有高成長及高品質優勢，且獲利成長率達15∼20％，但本益比卻僅有10∼12倍，遠低於網通泡沫時的水準。像蘋果、Google、IBM等大型科技股本益比均僅10∼12倍。
蘋果目前正是富蘭克林坦伯頓美國機會基金第一大持股（截至2月底），葛蘭•包爾指出，從2003年便開始投資該股，當時投入成本僅約每股30美元。過去3個月蘋果股價大漲將近5成，因此短期出現拉回並不會讓他感到意外。
不管是從高成長性或高品質等衡量指標，蘋果公司都符合富蘭克林選股衡量標準，擁有非常優異的產品，也擁有消費者對產品高忠誠度。
目前國內核備美國股票型基金檔數達67檔，但成立超過十年、且能夠通過多空循環考驗的基金不多，過去兩年績效前5名的美股基金平均漲幅均超過 16％，富蘭克林即包辦了3檔，富蘭克林高科技基金、富蘭克林坦伯頓美國機會基金、富蘭克林高成長基金，過去6個月這3檔基金漲幅仍超過兩位數。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金以「成長、品質與評價」作為選股條件，只有具領導品牌與世界級企業才能列入買進名單，所以基金通常持有60∼80檔股票。目前基金加碼科技、消費耐久財及工業類股，減碼民生消費、製藥、公用事業及原物料類股。
葛蘭•包爾強調主動式管理的重要性，以2011年美股表現為例，標準500指數年度報酬為2.11％，若是扣除表現最差的50檔股票，報酬率就能提升至7.92％，顯示「主動式管理」能為投資人降低風險、並且有機會可以創造優於大盤的報酬率。
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巴西股 本月布局有甜頭2012/04/20【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
新興國家近期紛紛降息刺激經濟，例如巴西央行宣布降息3碼，激勵巴西聖保羅指數收盤上漲0.5%，投信業者認為，巴西4月底之前可斟酌布局。
滙豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示，巴西內需逆勢走揚，最新公布零售銷售年增率來到9.6%，優於市場預期。觀察股市表現，以內需題材為主的MSCI巴西中小型股，今年來漲幅達20.3%，也遠優於大型股的6.8%。
群益印巴雙星基金經理人葉書弘表示，降息代表貨幣政策為寬鬆立場，吸引資金進駐，也代表通膨受控，當通膨受控且處於降息循環的時期，對利率敏感的消費族群將優先受惠，看好能源、工業與消費類股。
摩根巴西基金經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）表示，巴西股市在降息後的漲勢，通常相當凌厲，不論是後三個月、後六個月或後一年，股市皆以漲升回應。巴西政府甫公布高達600億黑奧的 產業振興方案，製造業的成本壓力可望獲得改善，下半年起，政策效益將逐漸展現，GDP季度增長率將呈V型反轉。
瀚亞投資建議投資人對於第二季巴西股市維持審慎樂觀的看法，於4月底之前可斟酌布局。
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巴西降息3碼 逼近史上新低【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
巴西央行18日一口氣將基準利率調降3碼，從9.75%降到9%，已逼近史上利率低點8.75％，也是去年8月以來連續6度降息；後續仍可能再降息。
事實上，巴西央行之前就表示，會將利率降至近於歷史低點的位置，因此本次降息幅度符合市場預期，巴西聖保羅指數也正面回應降息，在降息當日指數小漲0.5％。
巴西是全球僅次於大陸的第二大的新興經濟體，但2011年的經濟成長率僅有2.7％，使得巴西央行從去年8月起「連6降」，意圖振興內部經濟活動，帶領基礎建設產業回溫。
除了巴西之外，今年來新興國家紛紛透過降息刺激經濟，根據統計，今年來以智利率先降息，緊接著是巴西、印尼、菲律賓等，印度也在本月1日宣布降息。若以各市場降息後波段股市表現來看，除了印尼降息後1周回跌，其餘市場都以上揚回應，其中，巴西3月7日降息後1周，聖保羅指數上漲3.39％最亮眼，而印度股市降息至今，sensex指數亦維持紅盤。
巴西央行降低利率，另一目的在抑制巴西里爾兌美元匯價不斷升值。
巴西總統羅賽芙與財政部長曼特加一直致力減緩投機熱錢湧入巴西，擔憂里爾強勢會導致巴西產品在國內外市場喪失競爭力，並對國內的出口商與製造商造成傷害。
不過，在全球經濟環境尚未完全穩定前，巴西後市仍須觀察多項指標。保德信拉丁美洲基金經理人林如惠指出，目前除了有歐元區各國衰退幅度不一所帶來的風險，大陸市場冷暖對拉丁美洲更是具關鍵性影響，不巧的是，在大陸積極打房之下，對拉美出口的原物料恐造成一定程度影響；此外，巴西通膨雖較去年改善，但在央行積極降息及需求熱絡下，未來物價變化也必需列為觀察重點。【2012/04/20 聯合報】@ http://udn.com/
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降息3碼…巴西內需升火待發2012/04/19【聯合晚報╱記者鍾張涵╱台北報導】
為兼顧通膨與經濟成長，巴西政府昨日再度宣布降息3碼，由9.75%降至9%，累計今年以來共降息2%，也是連續第6次宣布降息。匯豐拉丁美洲基金經理人 唐祖蔭表示，為刺激經濟，巴西政府除貨幣政策外，近期還加碼財政優惠措施，取消15個產業的企業稅並延長家電稅負至6月底，相信在雙重利多激勵下，對巴西內需市場會提供激勵作用。
受西班牙債務問題拖累，歐美股市昨日一致收黑，但巴西聖保羅指數在降息利多的激勵下，仍維持走揚格局，收盤漲0.5%，來到63010.5點。
ING巴西基金經理人白芳苹認為，近期巴西股市受歐債疑慮、美國經濟數據強弱不一，影響投資信心而走疲，若企業財報呈良好表現，巴西股市多頭稍勢整理後，指數中線仍可望有所表現。
唐祖蔭亦言，巴西自去年8月降息循環開始，至今累積降息幅度高達350bp(14碼)，雖然市場樂觀看待寬鬆貨幣政策帶來的景氣刺激效果，不過近期國際市場投資氣氛對於歐債問題、中美經濟數據以及財報公布狀況，持觀望態度，建議短線以波段操作為主。
唐祖蔭認為，進入第2季後，其他國家公布經濟數據開始趨緩，但巴西內需數據卻勢走揚；最新公布零售銷售年增率來到9.6%，優於市場預期。觀察股市表現，以內需題材為主的中小型類股，今年以來漲幅遠優於大型股。
【記者黃楓婷/台北報導】
本周繼印度宣布3年半來首度降息2碼後，今早巴西也宣布降息3碼，今日上午法人指出，從近期印度以及巴西降息幅度超越預期，顯示新興市場進入降息循環，有利於資金流向風險性資產，為股市及債市注入資金活水。
柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎表示，巴西央行昨將利率自9.75%降至9%創下近年新低，主要原因是希望透過降息，刺激全球第二、且是拉美最大經濟體巴西經濟成長。
許家禎分析，事實上巴西的通貨膨脹率已經來到17個月低點5.24%，但巴西央行公開說辭仍然強調會隨著美國與全球經濟表現狀況，適度調整相關利率決策， 亦暗示持續降息的可能性，而降息對於新興主權或企業債券表現是正面幫助，相信巴西相關債券價格可望有機會持續向上，但因單一國家風險較大，建議布局整體新 興市場債券基金，分散投資風險，增加收益率。
保德信拉丁美洲基金經理人林如惠表示，巴西目前面對中國、歐洲等外部需求尚未回溫，同時金融海嘯後至今，巴西匯率大幅升值超過25%造成出口產業受到壓 抑；所幸近來國內通膨壓力大幅回落，因此透過大舉降息、要求大型銀行降低消費性貸款利率等政策，來積極刺激內需的增長力道，並紓緩貨幣升值壓力。對於沉寂 兩年多巴西股市來說，轉趨寬鬆的貨幣政策將有利投資氣氛與股市表現潛力。
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法人：巴西股市漲升空間可期2012-04-20 00:55工商時報記者陳欣文�台北報導
巴西央行降息3碼，根據統計，過往巴西股市在降息期間漲幅強勁，平均有72％的漲幅。若連續5度降息，其後1月、後3月、後6月與後1年幾乎全部為上漲格局，尤其後1年平均漲幅高達21.86％，法人認為，股市漲升空間可期。
摩根巴西基金經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）表示，巴西政府政策朝向提振工業生產增長，市場預期巴西央行上半年還會降息，指標利率下看至9％，實質利率降至4.5％以下，距離2009年中的15年新低8.75％僅一步之遙。
巴西股市在降息後的漲勢相當凌厲，不論是後3個月、後6個月或後1年，股市全面以漲升回應。
露巴力亞指出，配合600億巴西黑奧且占GDP規模達1.5％的產業振興方案，對過去幾年受偏高匯率與稅率衝擊的巴西製造業來說，成本壓力可望獲得改善，下半年起看好政策效益可望展現，GDP季度增長率將呈V型反轉。
瀚亞巴西基金經理人周有融表示，市場認為巴西政府將祭出進一步激勵政策，以刺激經濟成長，並預期下周利率會議的聲明稿中，將有進一步的正面訊息釋出，可望支撐巴西股市反彈回升。
匯豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示，部分國家近期公布的經濟數據開始趨緩，但巴西內需數據卻逆勢走揚，最新公布零售銷售年增率來到9.6％，優於市場預期，就是寬鬆政策激勵內需景氣正向發展的最佳證明。
除了貨幣政策，唐祖蔭說，巴西政府近期亦加碼財政優惠措施，取消15個產業的企業稅，並延長家電稅負至6月底，對於內需市場提供激勵作用。
露巴力亞認為，從去年8月巴西央行降息帶動股價谷底反彈後，至3月初的累積漲幅已逾4成，本益比回升至5年平均水準，本來就有適度修正的必要；外資1月大舉買超Bovespa股票後，2月以來逢高調節現股，但幅度已有收斂現象。
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巴西降息 消費類股舞森巴2012-04-20 00:55工商時報記者藍鈞達、孫彬訓�台北報導
巴西央行降息刺激經濟，是去年8月以來第6度降息，投信法人表示，觀察巴西前幾波降息後的市場表現，首次降息後股市多呈上漲態勢，2005年以來3波降息，後3個月股市平均上漲10.41％，建議投資人聚焦消費類股。
ING巴西基金經理人白芳苹表示，隨年初以來大幅降息，加上巴西政府去年底調降消費稅、調升最低薪資14％，巴西經濟成長動能可望加速回溫，並於下半年轉強，巴西股市多頭整理後，指數中線仍可望有所表現。
寶來巴西指數基金經理人許雅惠表示，巴西股市自去年8月起發動一波漲勢，但自期間高點68,000點至今已修正約7％，技術面觀察指數近期跌落至月、季線下，年線則為本次箱型區間的強力支撐。
群益印巴雙星基金經理人葉書弘表示，降息代表貨幣政策為寬鬆立場，有助吸引資金進駐，同時也代表通膨受控，當通膨受控且處於降息循環的時期，對利率敏感的消費族群將優先受惠。
台新拉丁美洲基金經理人張菁惠指出，巴西利率已貼近最低紀錄，後續若通膨下滑，預期巴西央行將有機會再度降息，可望持續提供市場充沛的資金及提升出口競爭力，對巴西股市將是中長線利多。
瀚亞巴西基金經理人周有融說，市場原先即預期巴西央行將降息，所以在降息之後，相關消費類股即呈現正面反應；此外，大陸房價下跌的訊息，也促使市場認為巴西將祭出進一步的激勵政策來刺激經濟成長。
台新拉丁美洲基金經理人張菁惠認為，根據經驗，巴西一旦進入降息循環之後，股市後續漲幅相當可觀，在降息循環之下，最看好三大類股：消費循環類股、原物料類股和金融類股。
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新興國家股市 動能強勁2012-04-20 00:55工商時報記者陳欣文�台北報導
市場今年吹降息風，以各市場降息後波段股市表現來看，除了印尼降息後1周回跌，其餘皆處上揚格局。
其中，巴西3月7日降息後1周，聖保羅指數上漲了3.39％，表現最為亮眼；印度股市離本次降息不到1周，sensex指數至今也維持紅盤。
匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，過去10年巴西出現三次降息循環，且對債券價格都產生提振作用。
根據摩根大通巴西當地幣別計價債券指數統計，每次降息後3個月平均漲幅約3.5％，1年後平均更上漲14％以上。
游陳達認為，降息不必然強勢壓抑黑奧走勢，主要是即使巴西降息，利率仍高於主要成熟國家，加上市場預期降息將有助經濟活絡，並帶動債券走勢，資金反而可能流入巴西，以獲得夠更好的收益，進一步推升匯率走勢。
群益印度中小基金經理人楊子江指出，印度降息2碼是3年來首見，降息幅度更大於市場預期。
印度希望藉由降息提振遭信用成本攀高與全球需求走軟衝擊的經濟，但是通膨疑慮可能限縮未來降息空間，因此金融類股可適當逢高減碼。
至於其他看好類股方面，楊子江指出，印度將提高消費稅10∼15％，電器、菸草價格反映這項政策變革，已陸續調漲售價，這也讓近期消費類股股價表現強勢，持續看好印度內需市場的成長動能，認為資本設備及民生消費類股後市看好。
JF東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）指出，與歐美景氣連動度較低的東協國家，無論財政或貨幣政策皆有餘裕，奠定東協股市在金融海嘯後表現最為「隨漲、抗跌」。
黃寶麗分析，東協股市在基本面優勢之下，內需仍將強勁，而且民間消費、建設投資暢旺，加上政策緊縮力度緩和，預期後市仍具上攻潛力。
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寬鬆政策添柴火 金磚漲聲響叮噹2012/04/20【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
拜貨幣寬鬆政策之賜，金磚四國招牌金光再現。印度、巴西本周相繼降息，中國已二度調降存準率，俄羅斯維持利率不變，但暗示不排除未來採取降息措施。
投信業者指出，金磚四國貨幣政策由緊轉鬆，股市開始反應資金拉抬效應，今年以來，股市漲幅均逾6%，後市漲升空間值得期待。
摩根新金磚五國基金經理人何銘銓指出，原物料價格不再急漲，壓抑股市的通膨絆腳石已去除大半，3月消費者物價指數 （CPI）年增率來看，金磚四國的通膨已自高點滑落，原本WPI（躉售物價指數）高達9%的印度，也大幅下降至6.89% ，提供央行降息空間，也讓股市獲得喘息上攻。
除了貨幣政策逐步放鬆，何銘銓認為，金磚四國偏低的本益比突顯投資價值，將吸引資金持續進駐。
儘管全球經濟成長減緩，金磚四國仍保有高度成長優勢，何銘銓指出，根據國際貨幣基金 （IMF）估計，金磚四國在2014年對全球經濟成長的貢獻度將高達61%，新興經濟體挾強勁經濟增長、豐富天然資源、龐大內需人口等多重優勢，國際經濟地位與影響力大大向上提升。
就資金面來看，金磚四國基金今年雖僅流入1.38億美元，但已扭轉去年大幅流出趨勢。展望後市，何銘銓表示，金磚四國投資題材各異，但具互補與加乘效果， 隨區域交流與互惠合作盛行，對區域內股市來說都屬正面提振的利多題材；新興國家多屬淺碟市場，波動度較高，不如透過金磚概念基金參與長線漲升行情。
德盛安聯金磚四國產品經理劉奕嫺指出，印度央行17日宣布降息2碼後，巴西也宣布降息3碼至9%，為連續第六度降息，利率貼近史上最低紀錄，近來金磚大國動作頻頻，加碼刺激經濟的意味濃厚，有利股市落底回升。
劉奕嫺指出，就評價面觀察，金磚四國的股價淨值比皆明顯低於長期平均，在股價偏低、資金寬鬆，而成長可望加速利多簇擁下，現階段布局金磚四國基金將有利可圖。
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黃豆大漲18% 農金產業看俏2012-04-20 00:57中國時報洪凱音�上海報導
新興市場消費力興起，中國大陸躍居黃豆最大進口國，加上產地南美洲乾旱，供需相當吃緊；根據彭博資訊顯示(統計至18日)，黃豆價格自今年以來大漲近18％，漲幅比國際原油10.9％還要兇，全球通膨壓力雪上加霜；施羅德集團投資長艾倫．布朗(Alan Brown)指出，新興國家富裕對農產品需求大增，且石油枯竭、農產品是重要生化材料，農金產業長期看漲。
艾倫．布朗指出，投資農金產業必須多關注氣候變遷，因為這與產量息息相關，其次，新興國家經濟成長率提升後，對石油、穀物等原物料及大宗物資需求增多，將推升農金產業後續走勢；以黃豆單價為例，每浦式耳（單位）為14.1美元，今年以來漲幅近18％，而中國大陸年進口量約5500萬噸。
除黃豆外，德盛安聯農金趨勢基金經理人林孟洼表示，大陸對玉米需求有機會於後年超越日本，成為全球最大玉米進口國，中產階級消費力道成長效應，涵蓋肉類以及各類穀物、食品，對精緻食物要求提高，創造的農金商機將持續加溫。
國內8檔農金基金自今年以來「全數」交出正報酬，表現從5％至10％不等，有別於能源、資源易受國際油價左右，農金產業的基本面扎實，在通膨環伺下，投資商機毫不遜色。
寶來商品指數期信基金經理人潘昶安表示，若黃豆耕種面積無法增加，預估明年初全球庫存使用比將會來到18.3%(期末庫存量除以全球使用量)，簡單來說，一旦黃豆全面停產，全球只剩2個月的供給量，目前仍處於非常吃緊的狀態，庫存量創近年來的新低水準。
不過，仍有民生相關原物料微幅下跌，包括小麥、玉米、棉花等，自今年以來的跌幅分別為4.4％、2.6％以及0.4％等。
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景氣雜音多 精品基金沒在怕2012-04-20 00:55工商時報記者黃惠聆�台北報導
景氣出現雜音，精品類股因對景氣敏感度高，精品個股股價震盪也因而加大，全球精品類股3月開始漲幅落後全球景氣循環類股，但法人表示，即使歐美經濟放緩及大陸房市冷卻，精品類股由於享有較高獲利率，未來仍可持續受惠於新興經濟體中產階級人口數增長，仍具長線投資價值。
華南永昌全球精品基金經理人蔡佩怡表示，因大陸等新興國家中產階級與富豪的消費能力持續增強，未來仍會帶動精品公司業績續增長，其中大陸在財富增 加趨勢下，帶動旅遊熱潮，出國旅遊人次持續創新高，同樣可推升歐美國家精品店的銷售業績，預期這股現象將持續，有利於精品業績。
蔡佩怡說，近期美國政府有意縮短大陸、巴西等新興國家簽證時間，也可能刺激新興國家民眾到美國旅遊的意願，因此看好美國精品消費類股的後市。
永豐主流品牌基金經理人陳人壽表示，從基本面來看，瑞士腕錶2月出口成長仍達20％的高成長，美國今年1、2月高檔百貨銷售仍成長8％，營收狀況 優於預期；但大陸部份數據近期出現雜訊，除了調降GDP目標，頂級消費相關指標也有下滑跡象，1∼2月零售成長14.7％，低於預期的17.6％，其中貴 金屬珠寶類成長19.1％，也低於去年12月的35.6％。
陳人壽表示，大陸頂級消費市場似有減緩跡象，價格調升趨勢也不若以往，這是未來投資該產業應留意之處，目前比較看好大型集團股且受益於新興大國成長比重較高的公司。
蔡佩怡說，每年第4季至隔年第1季為消費熱季，從經驗來看，MSCI全球酌情指數第2∼3季表現通常較平淡，第4季至隔年第1季往往有較好的表現，若投資精品基金，建議可於第2、3季分批進場或定期定額，降低波動度，並有機會參與精品基金旺季行情。
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配息收益穩定 REITs抗通膨2012/04/20【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
REITs（不動產證券化）基金具穩定配息收益，且與通膨連動正相關，可說是最佳抗通膨商品之一，當中又以房屋空置率創新低、租金收益率成長高、股價被嚴重低估的北美RETIs後市最有表現空間。
台新北美收益資產證券化基金經理人林瑞瑤表示，一般REITs有90%收益分配給投資人，投資人可先獲得配息收益進行運用。
另一方面，不動產通常與通膨連動且呈正相關，可對抗通膨增溫壓力。
依美國房地產信託協會（NAREIT）統計，REITs自1972年至2011年的長期年化股息報酬率高達8.19%，股利成長率超越通膨率，深具抗通膨實力。
ING全球不動產證券化基金經理人陳美鶯指出，油價居高不下使全球經濟成長動能出現疑慮，加上西班牙殖利率飆升讓投資人憂心歐債危機是否再度擴大等雙重利 空衝擊下，連續四個月月線收高的標普已開發不動產指數出現拉回修正跡象，惟REITs具備高配息特性，在通膨升溫環境下，租金收入也將隨之調整，仍不失為 抗通膨投資標的之一。
展望後市，復華全球資產證券化基金經理人陳雅真認為，美國、歐洲及亞洲各國央行維持低利率政策以穩定經濟成長，而歐洲銀行開始去槓桿化，使得跨國不動產併購活動的機會增加，加上美國住宅房市也持續好轉，商辦大樓租金收入及價值也開始加速成長，REITs的長線多頭可期。
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近3月績效最高逾2％ 7檔組合債基金逆勢抗跌2012-04-20 00:55工商時報記者魏喬怡�台北報導
3月中全球股市從高點回檔，至今MSCI世界指數跌幅近5％，但有7檔組合債券型基金逆勢抗跌，在全球市場修正之際仍繳出正報酬，且近三個月表現最高逾2％。
德盛安聯四季回報債券組合基金經理人林素萍表示，長期來看，全球主要國家央行維持短利在低檔，美國經濟溫和擴張，通膨亦屬溫和，金融環境有利資金追求較穩健收益，信用債券在信用基本面佳集資金流入下，仍有投資價值。
組合債券基金是依行情調整持債，林素萍分析，保守性債券如公債及抗通膨債券未來數月將呈現區間走勢，主要考量通膨上揚壓力及經濟數據溫和回升，但短期歐債的避險需求仍在；中期而言，低利率較不具投資價值，至於公司債基本面較佳，仍維持利差收斂的看法。
群益多重收益組合基金經理人鍾美君指出，美國聯準會主席貝南克偏向寬鬆言論持續發酵，市場預期QE3有機會推出，提振風險性債券表現，預期近期美德等避險性公債殖利率將呈現區間盤整；若美國經濟成長能保持穩定發展及歐債後續應對政策順利進行，或可提供經濟持續性的成長動力。
鍾美君指出，假使全球政治經濟局面持續朝正向穩定發展，投資建議以複合型債券為主，其中以新興市場投資區域以亞洲以及拉丁美洲較多的新興市場債券基金為主，高收益債部分，仍著重挑選波動度較低、表現較為穩定的標的。
瀚亞投資表示，近期已開始減碼高風險債券，像是美國高收益債與新興�亞洲當地債，並開始加碼高評等債券，像是美國投資等級公司債及新興市場美元債，以分散投組風險。另維持約5％成熟國家公債配置避險。
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美元資產 連八月獲關愛眼神2012/04/20【經濟日報╱記者何佩儒�台北報導】
股市震盪，經理人加碼新興債市，根據美銀美林證券全球固定收益型基金經理人調查顯示，新興債為連續第41個月獲經理人加碼；另外受訪的經理人也增加美元的配置，為連續第八個月呈現加碼。
富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人哈森泰博表示，由於歐元區及日本比美國較有延續寬鬆政策的必需性，因此就供給面考量，可望支撐美元相較歐元或較日圓更為強勢。若就債市投資策略，部分新興國家政府或機構所發行的美元計價債券值得留意。
調查顯示，受訪的經理人對美國公債的淨配置指數由上月的50中立值降至48的減碼區、對歐元區及日本公債之淨配置則均降至41的水準、對新興國家債市之配置則由60降至54，但比較絕對值，仍是受訪債市類別中，配置指數最高者，並且為連續第41個月被加碼。
哈森泰博表示，對新興亞洲來說，南韓、印尼、菲律賓均位處債信升等及經濟成長的軌道上，兼具貨幣升值及債信升等題材。
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降息風吹 新興公司債領漲要角2012/04/20【經濟日報╱記者簡威瑟�台北報導】
新興市場降息風方興未艾，印度才剛進行三年半來首度降息2碼，另一新興大國巴西也宣布降息3碼。柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎表示，新興市場公司債在前波降息期間表現驚人，可望在本次新興國家降息風潮中再擔綱領漲要角。
據彭博資訊統計，新興市場債券指數中權重較大國家如巴西、俄羅斯、墨西哥及印尼，在前波降息期間，新興市場企業債券分別有11.74%至162.55%不等漲幅；根據這項「優良紀錄」，在新一輪降息循環啟動下，新興企業債可望複製一波表現空間。
雖然通膨干擾沒有完全消退，但新興國家今年來紛紛透過降息方式維繫經濟成長動能。滙豐亞洲高收益債基金經理人游陳達表示，就三大新興區域獲利表現來看，新 興亞洲企業盈餘成長率居所有區域之冠，由於新興亞洲是目前全球成長重要驅動引擎，企業成長動能強勁，相對其他區域，亞洲投資等級及高收益公司債的利差較具 投資吸引力。
永豐新興高收雙債組合基金經理人曹清宗表示，隨西班牙債務問題浮現、財報及經濟數據憂喜半參，風險性資產震盪加劇，新興債與高收益債並非全無風險，高收益債券基本面與流動性狀況仍佳，中長期來看，還是值得投資的好標的。
摩根多重收益基金經理人奈爾納托（Neill Nuttall）分析，過去三年新興企業陸續去槓桿化、加強流動資金並延長債務到期日，這就是新興公司債基本面的強勁支撐。
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資金抬轎 新興債錢景續旺2012-04-20 00:55工商時報記者孫彬訓�台北報導
隨全球央行刻意推動低利率政策，市場資金大幅回補基本面優異的新興市場，投信法人指出，新興債是今年最看好的投資標的。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，全球經濟成長趨緩，但新興市場支撐力道優於成熟市場，且歷經一年多的升息循環，新興國家握有較多的財政刺激籌碼，利於新興債後市表現。
他指出，鑑於新興債具備了債信良好與利差優勢，加上全球總體環境結構改變，將使許多歐美投資人配置更多資金在新興債券，且相較於歐美公債殖利率維持低檔，新興債到期收益率仍有5％以上的水準，可吸引資金持續流入。
寶來全球國富債券基金經理人陳姿瑾表示，觀察各國債務占GDP的比率，新興市場體質仍較歐美國家健康，使熱錢持續流入新興債市，全球貨幣寬鬆政策持續，將使市場流動性依舊良好，對於新興市場債市來說仍將充滿動力。
但她提醒，投資人須注意今年來新興債市短線漲幅已大，建議逢回檔時再進場布局，並以分批進場來降低投資風險，掌握今年下半年的漲幅空間。
群益亞洲新興市場債券基金經理人張俊逸表示，當前全球資金環境相當寬鬆，美國宣告延長極低利率至2014年底、日本更宣布量化寬鬆規模將增加至65兆日圓，新興市場國家也陸續進入降息循環。
他指出，今年以來金融市場對歐債議題逐漸利空鈍化，資金已陸續回流新興市場，新興債與高收益債的利差優勢，可望受到更多市場關注，其中新興市場相對歐美維持較佳的成長動能，且收益酬較佳，仍具上漲空間。
至於歐元區多數國家主權信評持續有調降風險，加上財政緊縮可能不利經濟發展，建議可避開相關標的，投資上可留意體質健全、財政狀況良好，且信評展望穩定的亞洲新興市場債。
施羅德投信基金經理人李正和表示，過去6年的第2季亞洲高收益債券指數平均漲幅為5.17％，此時投資應選擇亞洲，較積極的投資人可集中於佔亞洲 權值半數的中國大陸高收益債券。再者，大陸債市發展空間驚人、質優企業以較高利率發債以及大陸企業接受債信評等比例偏低等原因，使得大陸高收益債市現在不 僅有「便宜的好貨」，而且未來潛力無限。
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亞洲高收益債舞雙刀 布局時機到了2012/04/20【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
儘管近期全球經濟表現雖不亮眼，但並未失溫，溫和的經濟成長搭配全球低利環境，未來風險性資產仍將較有表現機會，分析師指出，亞洲高收益債券與新興市場債券具有資本利得與債息的雙重投資優勢，不論獲利空間或是資金吸引力均佳，現在正是投資布局的極佳時點。
ING新興高收益債組合基金經理人許豊弟勻表示，以目前利差與價格評價分析顯示，全球高收益債券、美國高收益債券與新興市場公司債在市場資金大幅流入下， 利差已大幅收斂，目前價值亦貼近十年均價，反映資本利得空間縮小，惟違約率大幅攀升機率不大，中長期投資人仍可期待不錯的利息收入。
亞高收、新興債券評價面相對有吸引力。她指出，亞洲高收益債券、新興市場債券與主權債等，目前利差距離目標利差仍有100bps以上的空間，且債息率亦高，具有資本利得與債息的雙重投資機會。
台新亞澳高收益債券基金經理人王象康則相對看好亞高收，他進一步分析，亞澳地區企業的信用評等持續受到調升，帶動亞洲高收益債的信用利差收窄、債市價格上揚。
不過，就目前來看，距2008金融海嘯以來低點，亞洲高收益債尚有200個基本點的收斂空間，與歷史低點相比，更達500個基本點以上。
統計過去五年，倘若亞洲高收益債的信用利差高於700個基本點，12個月後正報酬表現的機率近九成，若亞洲高收益債的信用利差高於500個基本點，12個月後正報酬表現的機率亦達七成以上，現在就是布局亞洲高收益債的極佳時點。
至於新興市場債部分，復華新興市場短期收益基金經理人吳易欣指出，近日新興市場美元債指數走勢震盪，其中並以新興市場高收益債的表現較為弱勢，投資等級的新興市場債則是相對較佳，短線可留意債信評等較高的債券如巴西等。
滙豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達亦認為，巴西降息預料將有助於提升債券價格，在資本利得的誘因下，可望吸引資金流入當地幣別計價債券，不僅有益於債券表現，也將帶動貨幣走勢，近一步推升總體投資報酬。
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企業體質好 歐高收債逢低買2012-04-20 00:55工商時報記者魏喬怡�台北報導
去年跌深的歐高收債今年強力反彈，彭博統計，美林歐洲高收益債券指數今年漲幅達12.59％，法人認為，在違約低、殖利率又達12％的情況下，歐高收相當具吸引力，且雖歐洲主權債疑慮未除，由於企業債基本面良好，值得逢低布局。
安本歐洲高收益債券團隊投資組合經理哈格禮（Stephen Hargreaves）認為，歐洲高收益債券12％的殖利率相當具吸引力，並且高收益債企業的基本面良好，負債比率低，在歐債危機新聞不時影響市場氣氛之際，反是布局的好時機。
哈格禮分析，高收益債發行企業基本面良好，也反映在違約率，歐洲高收益債違約率持續下滑。
根據穆迪針對高收益債券違約率12個月追蹤值的觀察，歐洲違約率從2009年12月將近10％的高峰一路下滑，目前水位3％，遠低於5％的長期平均值。
至於利差表現部分，歐洲高收益債和美國高收益債的利差近來出現同步化趨勢。哈格禮認為，主要是歐洲投資人對於高收益的積極態度已趕上美國，鑑於歐洲高收益債企業違約率低、資產負債表健全，目前利差展現相對高的投資價值。
柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎表示，由於歐債問題影響，去年歐洲高收益債券修正整理幅度較大，而今年第1季歐洲會議討論歐債解決進度順利，也同時讓跌深的歐洲高收益債反彈，漲幅達12.59％。
PIMCO全球高收益債券基金經理人安德魯傑索普表示，歐洲高收益債第1季漲幅約12％，但上漲主因是LTRO帶動歐洲金融債表現；如就經濟成長率與結構來看，美國還是優於歐洲，如果要選擇歐洲高收益債，最好布局營收來自全球的公司。
