6月投資 亞股績效最傲人2012-05-25 00:59工商時報記者孫彬訓�台北報導
經歷今年前5月的上下震盪，時序即將進入6月，投信統計，從2000年來6月理柏(Lipper)分類的52個區域股票基金中，單月平均績效超過1％的市場中，8成都由亞洲囊括。
投信法人認為，市場波動劇烈下，東協由於與歐美關連度較低，影響也較小，在經濟前景較不明確，可望展現抗跌特性。
群益亞太中小基金經理人黃耀徵表示，東協是典型內需導向市場，近期投資題材上仍看好泰國水患後的重建題材、區域內的農產品類股，以及其他與內需消費相關的領域。亞股近期也看好韓股修正後的續漲動能。
黃耀徵指出，新興市場內需股在市況震盪時相對抗跌，市場回升時仍有漲勢可期，因此建議投資人可多留意新興市場內需產業相關投資。
ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，新興市場受到資金撤出影響，近期股市走勢相對沉重，若以資金流向而言，新興市場三大區域中以新興亞洲股票型基金流出最小，主要受惠於部分資金流入印度股市，也使得新興亞洲整體股市相較拉美與新興歐洲抗跌。
展望新興亞股後市，陳信嘉認為，短期仍難看到資金大舉進駐亞股，然而亞洲內需結構性的增長趨勢仍穩健，且市場尚存大陸政府釋放更積極貨幣利多政策的憧憬，因此亞股只能靜待市場雜音消彌，資金才有回流機會，建議投資人稍具耐心，持續定時定額扣款分批布局。
來自英國的施羅德集團前投資長艾倫•布朗認為，新興亞洲是最看好的區域，因為亞洲具有人口紅利、快速城市化及財政體質健全三大優勢，投資則建議以高品質、高股利率和能產生現金流量的股票為主。
元大亞太成長基金經理人黃廷偉表示，短期亞洲股市已出現明顯的回檔修正，已帶來長期布局的機會。至於MSCI亞太不含日本指數未來12個月本益比為11.3倍，股價淨值比為1.7倍，依據過去20年的數據顯示，在此評價水準進場，投資勝算已相對較高。
摩根JF亞洲基金經理人李忠翰表示，近期亞股投資氣氛凝重，卻頗有加速趕底的味道，若成交量能有效縮減，意味投資人惜售，反而有利亞股後市展開反彈行情。所以，建議投資人別在市場恐慌之際，跟隨賣超起舞，應該尋找伺機進場機會。
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希臘找出路 中國、東協股市抗跌2012/05/24【聯合晚報�記者楊雅婷�台北報導】
希臘考慮退出歐元區，消息一出周三亞股「All趴」，台股又破底，再創農曆年開盤以來新低，其他亞股市場也出現賣壓，昨日歐股又重挫逾2%，今日亞股則漲 跌互見。不過，相較台、韓、日、印度及香港等市場皆跌破年線等中長期技術指標，中國、東協市場震盪盤堅，表現仍相對強勢。
整體來看，根據彭博資訊統計，亞股各市場指數今年創下新高後，5月因歐元區政局動盪指數皆回跌，但包括陸股、泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞等市場目前仍守住年線或半年線關卡，台、韓、日本、印度、香港等股市則全面失守，累計自今年高點回檔以來都超過一成。
復華東協基金經理人許家王皇指出，東協市場自5月以來因希臘銀行出現擠兌風波疑慮，股市因資金調節出現補跌，但整體來看，東協市場經濟體質仍良好，著眼其未來成長性，仍可分批布局，但短線需留意歐元區帶來的變數。
台股再度破底，復華全方位基金經理人孫民承表示，目前大盤跌破所有均線支撐，就技術指標來看，目前日、周KD因近期回檔修正，已回落至20以下的低檔區，若消息面利空解除，大盤不排除出現反彈走勢。
富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯表示，除了國際資金的推升之外，東協股市的強勢上揚，也立基於市場對東協國家經濟發展的樂觀看法。東協國家工資水準大幅低於中國，並具有大量年輕勞動力的人口紅利，正在全球製造業供應鏈中扮演日益重要的角色。
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史林家族：投資歐洲 良機到2012-05-25 00:58工商時報記者李鐏龍�綜合外電報導
彭博社報導，墨西哥美洲電信集團（America Movil）的掌門人史林（Carlos Slim）現為世界首富，其子多米特（Carlos Slim Domit）在受訪時表示，乃父視歐債危機為施展乃父亂世投資術的「良機」。
報導指出，史林這個月稍早才宣布欲以34億美元，擴大對曾獨佔荷蘭電話市場之荷蘭皇家電信公司（KPN）的持股。
現任America Movil共同董事長的多米特表示，收購KPN雖是乃父首次大舉進軍歐洲，卻是沿襲著長期來的模式。
史林5月7日出價每股8歐元，欲買進最多達28％的KPN股權，而當天之前KPN股價最低曾跌至6.37歐元。
這有如史林10年前在阿根廷及巴西、更早之前在墨西哥「亂世併購」的翻版，而也就是這些投資，才打造出史林的世界首富地位。
多米特說：「亂世到來時，你可以非常敏捷地撿選機會。歐洲現就是個良機。」
另據奧地利電信公司（TKA）大股東─埃及億萬富豪薩維連斯（Naguid Sawiris）─指出，史林姆可能也已接觸過奧地利政府，洽談買下TKA的股權。
報導中說，史林的目標，是在6月初取得荷蘭證管機構核准其收購KPN股權及完成交易。多米特表示，該家族將繼續尋覓電訊領域的投資機會，因為他們深信，這個產業將是未來10年科技演變的核心，像是金融交易轉為用無線設施來進行。
史林家族的事業集團從電信起家，靠著收購價值受到壓抑的資產而壯大，目前營運觸角廣及西半球的大部分地區。
多米特說：「在許多國家，我們從買下第3大或第4大的電信商開始，然後透過投資及競爭，茁壯到像今天這麼大。」
墨西哥美洲電信集團今年投資逾90億美元，下2年也都各規劃差不多的金額，強化在拉丁美洲的電信網絡。
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中小型、能源股 有利可圖2012/05/25【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
希臘退出歐元區疑慮升高，重創市場信心。對景氣復甦敏感的原物料市場首當其衝，原油在周三跌破每桶90美元關卡，至89.9美元，創下去年10月21日以來新低價，白銀、銅5月以來也跌價逾1成。
投信業者分析，原油價格主要是美國每周石油庫存數據顯示庫存仍高居22年高位，且需求低迷。5月以來，原油價格已下跌-14.27%
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森 (Neil Gregson)表示，目前景氣不足以支撐油價飆高，但若美國、中國經濟風險未升高，油價不至回落至2009年水準。他認為能源股仍具投資機會，而以能源探勘、開發的中小型股最具優勢。
葛瑞森舉例說，在非洲11國取得22個能源開發執照的石油煤氣探勘公司Ophir Energy，今、明年仍有22個油田開採計畫啟動，產量帶動未來營收與獲利增長，今年來這家公司漲勢明顯超越大型油股與油價。
葛瑞森分析，就中期角度，新興市場需求並無改變，伴隨新興市場領先指標觸底回升，加上資源股近期出現明顯折價，股價淨值比已降至2年來低點，下半年應有反彈空間可期。在各類資源股中，基本金屬因價、量處於相對低檔，未來有波段回升空間，股價可望從過度壓抑水準中適度恢復。
油價價格跌破90美元，匯豐全球關鍵資源基金經理人蕭若梅認為，90美元價位應有撐，但短期不可能大漲。除了希臘問題外，G8 希望穩定油價，美國和沙烏地阿拉伯大幅產油，使得油價短期會被壓抑，不過，能源類股是所有類股中最便宜的，投資價值仍在。此外，天然氣因價格便宜，出現替 代性，反而出現投資良機。
黃金價格下跌，主要是因為希臘可能退出歐元區的擔憂，推動投資者買入美元避險，蕭若梅說，金價的兩大避險目的是通膨與貨幣，但目前全球並無嚴重的通膨問題，而現在有問題的貨幣是歐元，黃金因美元走強，反而造成金價被美元指數影響，而無避險效果。
蕭若梅認為，美國將在11月舉行大選，歐巴馬延長退稅機制，加上還未解決財政問題，可能還有許多問題在12月浮現，若稅收議題赤字無法解決，預期第4季美元可能會較弱，金價有機會走強。
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歐債未解 黃金、石油難止跌2012/05/25【聯合報╱記者黃郁文�台北報導】
分析師昨天說，歐債問題未解，黃金、石油止跌的機率小。
歐債衝擊景氣抑制原物料需求，本月油價下跌已超過14%，並失守90美元關卡，為了避險，投資人紛紛轉進美元資產，金價跟著一洩千里，全球金融市場風雨飄搖，瀰漫「現金為王」、「現金才是王道」的保守氣氛。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森說，金價跌破1600美元後，持續處於低檔區間震盪，在美元短線續強，且今年走貶空間有限之下，金價仍有跌價壓力。
至於油價後市，奈爾•葛瑞森指出，若美、中經濟風險未升高，油價仍不至於回落2009年水準，且能源股仍具投資機會，以能源探勘、開發的中小型股最具優勢。
保德信投信投資長余睿明說，美國近期經濟降溫，大陸是否軟著陸未定，加上歐債干擾，導致油、金價格續跌；預料美、中兩國經濟將是油價的觀察重點，相關議題也將影響未來資源需求的預期。
匯豐全球關鍵資源基金經理人蕭若梅表示，觀察時點在第4季，因明年1月是美國大選月，美國總統歐巴馬延長退稅機制，加上仍未解決財政目標，這些預計將在第4季出現效應，12月恐會有許多問題浮現；若稅收議題無法有效解決，估第4季美元恐走弱，金價則可望走強。
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台股超賣訊號浮現 底部已近2012-05-25 00:59工商時報記者藍鈞達�台北報導
台股續挫，不過，雖歐債危機未完全明朗，但投信表示，就價值面、信心面指標來看，台股已出現超賣訊號，透露底部已近的訊息。
從現金殖利率、股價淨值比及本益比來看，台股都出現不合理數據，群益台股指數基金經理人呂鴻德解釋，股價同時反映企業獲利前景以及市場氣氛，若現 金股利配發狀況良好，但股價卻非理性下跌時，現金殖利率自然上升。台股在去年11月相對高點時的現金殖利率僅3.4％，而在經過1年修正後該數值已回升至 4.26％，顯見股價已經過跌。
再以股價淨值比來說，長期以來多是1倍至2.5倍，目前回落到1.52倍，遠低於長期平均的1.93倍。而台股本益比目前為14.6倍，也低於長期平均的21.7倍，代表著非理性因素主導市場，建議投資人不宜過度悲觀，持續尋找合適的進場買點。
群益投信強調，此時進場投資台股指數基金不僅下檔風險相對受到控制，待後續市場事件利空清除、投資人恢復理性後，投資人亦可輕易跟上超跌回漲的行情。
台新高股息平衡基金經理人劉宇衡表示，基本面分析，電子產業第二季以後營收走出谷底，半導體將受惠庫存回補，Apple 供應鏈短期雖面對產品調整，但第三季展望仍樂觀，台股投資價值逐漸浮現，投資人可以開始留意中長線的買點。
在類股操作上，劉宇衡指出，電子股基本面的題材性仍大於傳產股，新產品利基題材方面，Apple iPhone5、MacBook 、Ultrabook及Win8等產品是下半年市場焦點，就景氣循環題材來看，Flash潛在供不應求，半導體第二季持續進入庫存回補，晶圓代工先進製程 持續開出，股價可逢低佈局。
德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中表示，Apple計畫在6月11日舉辦全球開發者大會(Worldwide Developers Conference；簡稱WWDC)，在供應鏈方面可望有新的想法，台廠有機會受惠。傳產方面，大陸GDP落底時間，可望出現在第二季到第三季，另外， 大陸再度調降存準率，顯示政策面開始做多，可留意中概族群。
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上季黯淡 陸股本季逆轉勝強強滾2012/05/25【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
上季黯淡 4月以後急起直追 今年來累計漲7.4％
今年第1季中國股市在金磚四國中敬陪末座，然而，進入第2季，中國股市一反落後態勢，急起直追，上漲4.4%，今年累計上漲7.4%，展現逆轉勝姿態。
JF中國基金經理人黃淑敏指出，在全球一片哀鴻中，中國股市還能在第2季維持上漲格局，無非是政策鬆動觸發股市補漲。眼見利多與寬鬆政策陸續出台，黃淑敏 舉例，人行自去年11月起已經第3度調降存準率，預估可釋出人民幣4,500 億元資金，該貨幣政策落實應該可發揮乘數效果，增進市場流動性。
復華滬深300A股基金經理人朱展志表示，大陸國務院總理溫家寶再度強調，要推進十二五規劃重大項目按期實施，並啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目， 藉由公共支出刺激經濟，預估在政策持續作多下，今年第2季以來表現居新興市場之冠的陸股，相對具有基本面支撐，後市並不看淡。
ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，美林5月基金經理人調查報告亦顯示，在所有新興市場中，投資於中國的意向居冠。
陳信嘉指出，目前歐債危機仍是影響股市走勢的主要因素，不過以景氣循環而言，目前中國經濟處於U型下緣，只要干擾盤勢因素釐清後，股市即可回歸至基本面。目前市場對於中國釋放更積極的貨幣政策利多仍抱持期望，形成支撐盤勢力道，中長線展望持續看好。
滙豐中國動力基金經理人楊惠元表示，5月公佈的經濟數據雖然許多不如預期，但中國政府立即調降存準率作為因應，顯示中國政府視「保成長」為優先要務。
楊惠元說，目前中國可投資的股票當中，占有相當比重的香港國企股，其本益比已下滑到7.5倍，在過去10年間，只有70天左右的時間，本益比有下跌到比 7.5倍更便宜的價位，可見就價值面的角度來看，目前中國股市十分具有投資吸引力。就投資策略來看，楊惠元以必需消費為核心持股，並加碼受惠於政策做多的 非必需消費。
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陸PMI跌落50 再降息已不遠2012-05-25 00:59工商時報記者黃惠聆�台北報導
5月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)和出口訂單5月份指數雙 雙降至50以下，顯示中國經濟放緩的壓力大增，此消息也拖累陸股走勢。法人表示，雖然這是較負面消息，但也顯示距離大陸再降息的時間已不遠了，然而目前投 資陸股，逢低慢慢布局即可，而且還要作中長線投資的準備。
摩根JF中國亮點基金經理人趙心盈表示，雖然大陸政府之前已推出多項宏觀政策，包括調降存準率、扶持中小企業、擴大QFII額度、支持實體經濟發 展等，但5月匯豐中國PMI再次下滑，因此，引發市場對大陸經濟增長大幅放緩的隱憂，大陸政府似乎須再祭出進一步放鬆調控措施，才能保住經濟持續成長。只 要未來大陸的寬鬆政策奏效，大陸經濟可望如預期地在第2季軟著陸後，於第3季回升成長趨勢。
由於大陸官方從第2季以來，頻釋放利多政策，使得陸股走勢可以異軍突起，截至5月23日為止，近2個月來，陸股仍呈正報酬，甚至居全球股市第二 名，趙心盈指出，由此可見，只要未來大陸官方可以持續有放出具強度的政策利多，都以推升股市走勢，投資人還是可多加留意逢低布局時點。
而先鋒投顧總經理周智釧則則認為，本次所公佈的匯豐製造業採購經理人5月預覽指數自前期的49.3下降至48.7，正好與這幾天大陸總理溫家寶再 三強調將更加重視經濟成長論點相呼應。各分項指標如新訂單、就業等數據普遍下滑，出口也表現疲弱，雖然大陸政府積極將經濟動能轉向內需，但出口仍是不可忽視重要因子，此數據也反應歐州經濟疲弱以及全球經濟放緩確實對大陸造成了負面影響。
大陸政府很有機會再釋出更多刺激經濟的政策，無論是資金面或是基礎建設 相關的基本面等，但政策利多需要長時間反應，因此，投資人若要投資大陸成長題材，目前仍以長期投資著眼為宜。
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陸5月PMI再滑 陸港股驚跌2012/05/24【聯合晚報�記者鍾張涵�台北報導】
匯豐：5月PMI48.7 較4月下滑0.6個百分點 連7個月位於50%榮枯分水嶺下方 創2個月來新低
亞洲股市今日皆呈現開高走低格局，陸、港股市表現更為明顯。匯豐(HSBC)今日公布，大陸5月製造業採購經理人指數(PMI)初值為48.7，較4月的49.3下滑0.6個百分點，再度創下連續第7個月處於50%的榮枯分水嶺下方，且為2個月來新低。陸港股市聞訊後相應急跌，滬、深、港三市早盤全數收黑。
大陸5月PMI下降，加劇了市場對中國經濟增長大幅放緩的擔憂情緒；渣打銀行還為此在報告中表示，匯豐PMI的預覽值，證明大陸第二季經濟趨弱。
截至中午收盤，上證指數下跌7.39點至2356.05點，跌幅0.31%；深成指暫收10052.17點，下跌91.03點，跌幅0.9%，兩市成交金額各為人民幣427億元和372.08億元。
歐美景氣不佳，匯豐數據也顯示，5月新出口訂單指數由上月的50.2降至47.8%，反映出口形勢惡化；就業數據也出現萎縮，投入價格指數和產出價格指數都下降。
曾任職摩根士丹利的大陸經濟學家謝國忠在第7屆亞洲投資論壇後表示，預期大陸第二季的經濟會比第一季更差，但相信大陸政府會加速投資項目，故第三季情況會轉趨平穩。他並認為，大陸會維持利率穩定，因為當下CPI仍然居高不下，租屋及食品價格皆呈現雙位數上升，所以不會降息。
謝國忠並說，香港恆生指數去年在17000點至23000點之間波動，已經維持很長時間，但今年還是會在此區間徘徊。
但匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，相信隨著大陸CPI繼續下滑，會促使大陸當局祭出更積極的寬鬆政策包括提振流動性，加快保障房和基建投資，促進消費等一系列政策，相信隨著寬鬆政策逐步見效，大陸經濟未來幾季將漸趨穩定。
分析人士則指出，如果5月經濟數據進一步惡化，不排除人行還會持續調降利率。
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中國已推行或未來可能推行的政策2012/05/25【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
5月份滙豐中國製造業採購經理人指數（PMI）下滑至48.7，不但低於4月終值的49.3，亦是第7個月在50榮枯分水嶺下方。
受到這項消息的影響，陸股主要指數昨（24）日皆下跌作收。
摩根JF中國亮點基金經理人趙心盈指出，滙豐中國PMI連7個月在50以下，但中國官方版本的PMI數據，是連續5個月維持在50以上的擴張水準，主要是 滙豐PMI是以中小企業為主要樣本，對市場變化敏感度較高，在景氣趨緩之際，心理預期會更加悲觀，因此，與官方PMI有所差距。
趙心盈表示，5月滙豐中國PMI數據下滑，引發中國經濟放緩的隱憂，但也顯示通膨壓力放緩後，中國政府可能祭出進一步放鬆調控措施，才能保住經濟持續成長。
第2季以來，中國股市重振雄風，上漲逾7%，擠入全球股市漲幅前十名之列，趙心盈表示，只要中國持續有更具強度的政策利多，將是推升經濟成長及股市表現的催化劑。
滙豐中國動力基金經理人楊惠元認為，從中國總理溫家寶日前談話顯示，官方已正視經濟成長的重要性，而目前政策部門已針對穩定經濟成長提出的政策草案，即為所謂的「六會兩不會」。
所謂「六會」即是鼓勵民間投資、推出消費刺激政策、維持積極財政政策、加大結構性減稅、維持流動性滿足經濟需求、讓人民幣匯價更加市場化。
至於「兩不會」就是不會放鬆房地產的調控，以及不會推出類似「4兆」或「10兆」人民幣的超大寬鬆政策。從「兩不會」來看，楊惠元認為，房價若失控，中國政府就沒有寬鬆政策的空間，對所有資產都是負面影響，且過大的寬鬆政策，除了引發通膨以外，也可能加重地方債務缺口。
楊惠元說，由於中國政策方面邁向「保成長」的方向不變，因此預期下半年政策將鬆綁，將對經濟及股市有正面的助益。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，在投資面上，他看好基建投資、地產、節能環保等十二五計畫重點產業。
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陸股 抗震勇冠全球2012-05-25 00:59工商時報記者陳欣文�台北報導
希臘問題讓歐債疑慮增溫，再度重創市場信心。對景氣復甦敏感的原物料市場首當其衝，原油跌破每桶90美元關卡，創去年10月21日以來新低價，白銀、銅5月以來也跌價逾1成；在一片慘綠中，陸股表現力抗波動，滬深300、上證指數5月以來僅小跌0.35％與1.37％，其中滬深300更是全球股市中少數力守季線的指數，抗震力勇冠全球。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森(Neil Gregson)表示，目前景氣雖不足以支撐油價飆高，但若美國、大陸經濟風險未升高，油價不至回落至2009年水準，且能源股仍具投資機會，以能源探勘、開發的中小型股最具優勢。
葛瑞森分析，就中期角度，新興市場都市化需求並無改變，伴隨新興市場領先指標觸底回升，加上資源股近期出現明顯折價，股價淨值比已降至2年來低點，下半年應有反彈空間可期。在能源、礦業與金礦等各類資源股中，以基本金屬因價、量在相對低檔，未來有波段回升空間，看好股價估值可望從過度壓抑水準適度恢復。
至於近期全球股市中表現最抗跌的陸股，匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，5月公佈的經濟數據雖然許多相對不如預期，但政府立即調降存準率作為因應，顯示政府視「保成長」為優先要務。此外，通膨再次回歸下降趨勢，亦為政府提供更多的政策空間，因此依然相對看好中國經濟的前景。
JF中國基金經理人黃淑敏指出，滬深300指數今年以來漲逾13％，領先全球主要指數，不但顯現調降存準率的寬鬆成效，利多政策相繼出台更是波段反彈的重要推手，不過，受到歐債困擾，大陸第2季GDP成長率恐滑落至7.9％，但根據Bloomberg調查，市場預期大陸GDP將至第3季起增速為8.3％，黃淑敏認為，陸股目前價值水準已經大幅反映過去兩年政策緊縮的壓力，現階段MSCI大陸指數預估本益比僅9.2倍，與過去五年平均相較，折價幅度高達27％，為亞洲市場之最，在市場多預期經濟第2季觸底，投資人可留意近期股市修正買點。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，雖然4月份公佈的經濟數據多數不如市場預期，但大陸人民銀行宣佈調降存款準備金率兩碼，加上陸股價位、本益比水準都在低檔，因此受國際市場影響程度並不大，可望成為這波全球市場波動下的避風港。但儘管看好大陸後市，由於近期投資市場波動劇烈，短期將先鎖定基建、資本設備類股，至於大陸的內需消費股則仍待觀察政策風向。
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6月投資 亞股紀錄輝煌表現抗跌2012/05/25【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
根據統計，從2000年來6月份Lipper分類52個區域股票基金中，單月均績效超過1%的市場中，八成由亞洲囊括，法人認為，市場波動劇烈下，以內需為主的東協，由於與歐美關連度較低，受影響也較小，在經濟前景較不明確下，可望展現抗跌特性。
群益亞太中小基金經理人黃耀徵表示，以新興亞洲兩大引擎中印來看，早先中國人行下調存準率2碼，且官方發布新一波節能家電財政補助措施，但未能減輕近期經濟數據疲軟的影響，印度股市則在4月份工業生產意外出現萎縮與盧比貶值下走低，新興亞股近期也未能擺脫跌式。
整體來看，雖然來自歐元區的風險增加，但也讓新興國家央行近來態度有再軟化的情況，未來應有進一步寬鬆動作，因此，政策面料將對新興股市有所支撐。而從過 去幾年的經驗裡，可發現新興市場內需股於市況震盪時相對抗跌，市場回升時仍有漲勢可期，因此建議投資人可多留意新興市場內需產業相關投資。
復華東協世紀基金經理人許家王皇指出，新興亞洲歷經金融風暴後，包括中國、東協等區域經濟體質自2000年以來明顯改善茁壯，又因為擁有人口紅利題材，帶 動內需龐大商機，讓全球資金持續向東流，在成長性優於成熟國家下，預估希臘問題等利空解除，5月各市場因獲利了結賣壓出場回檔，也相對提供波段進場布局點。
宏利亞太中小企業基金經理人張哲元指出，亞太企業獲利預估在5月轉正，開始獲利上調。由於亞太市需市場強勁，加上目前亞太股市本益比仍偏低。
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亞股三優勢 長線銀彈足2012/05/25【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
1 人口紅利 2 快速城市化 3 財政體質健全
雖然歐債問題造成全球股市跌跌不休，連基本面優的新興市場也受波及，但基金業者認為，亞洲具有人口紅利、快速城市化及財政體質健全等三大優勢，仍將吸引中長線資金。
希臘退出歐元區的問題沸沸揚揚，但正如英國施羅德集團前投資長布朗（Alan Brown）所說，從1945年到2005年間，共有69個貨幣同盟被迫中止。因此，即便歐元區解體了，太陽還是照樣升起，絕不是世界末日。
施羅德投信認為，未來有很長一段時間全球經濟將保持低速成長，約略高於3%，已開發國家的經濟成長率則只略高於1%。至於今年，全球為2.3%、美國2.1%、英國0.2%、歐元區衰退0.8%、日本1.8%、新興市場國家則有4.9%。
霸菱投顧指出，新興股市近來表現不如已開發市場，但新興亞洲表現仍優於其他新興市場，這是因為愈來愈多投資人會分辨亞洲經濟體系的基本面較強。未來數周，不排除波動會進一步加大，但仍然看好亞洲股市（包括中國）的經濟成長及市場前景。
施羅德投信指出，新興亞洲具三大優勢，最明顯的就是人口紅利優勢。從人口結構來看，亞洲為向上三角形，已開發國家是圓柱形，日本則是倒三角形。亞洲年輕人口遠多於老年人口，意謂具生產力的年輕族群漸邁入工作年齡，可刺激生產力成長，支撐經濟發展。
新興亞洲的第二個優勢則是快速城市化。亞洲正在經歷最快速成長的人口城市化，愈來愈多人生活在都市中，此為判斷生產力及國民生產毛額（GNP）的重要指標之一。
第三個優勢是財務體質健全。摩根士丹利統計，亞洲主要國家除印度及馬來西亞之外，政府總債務占國內生產毛額（GDP）的比重多在45%以下，經常帳也以順差居多。
施羅德投信說，在歐洲債務與經濟成長出現問題時，亞洲金融市場不免受到波及。但亞洲體質健全，且政府在財政與貨幣政策上都有相當大的空間，在有必要刺激經濟時可派上用場。整體來說，看好高品質、高股利率和能產生現金流量的股票。
相較於亞洲，東歐及中東市場就出現較大的跌幅。霸菱投顧分析，這與最近俄羅斯局勢及市場普遍降低投資組合風險有關。
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歐元區5月PMI大跌創3年來新低2012-05-25 00:58工商時報記者林國賓�綜合外電報導
受到債務危機衝擊的歐洲，景氣加速向下沉淪。數據供應商Markit周四公布歐元區綜合採購經理人指數（PMI）5月份初估值跌到45.9點，較上個月大跌0.8點，並且創下2009年6月以來的新低，顯示景氣溫度下沉速度加快。
Markit表示，5月份歐元區綜合PMI初估值為45.9點，已經呈現連續4個月下滑態勢，來到2009年6月以來的最低，較4月份的46.7點大跌0.8點。
各項次指數全面下跌，服務業PMI從46.9點下滑至46.5點，製造業PMI從45.9點大跌至45.0點，同樣改寫近3年新低，數據表現均低於市場預期。
歐元區經濟2大火車頭德國與法國景氣同樣往下掉，法國5月PMI從45.9點跌到44.7點，創3年新低，德國PMI則從50.5點跌至49.6點，代表景氣從擴張逆轉為衰退，為該國34個月來第2度景氣跌至50點之下。
Markit首席經濟學家威廉森（Chris Williamson）表示，PMI報告結果「大致符合整體歐元區經濟陷於衰退泥沼的趨勢，第2季歐元區經濟衰退幅度至少將達0.5％，甚至連德國都有出現小幅負成長的可能。」
歐元區景氣很可能因希債危機持續惡化，歐洲國家領袖在周三的峰會上未能就對抗債務危機與提振經濟成長達成具體的對策。
倫敦IHS Global Insight分析師亞契（Howard Archer）表示：「歐元區PMI持續下滑增加歐洲央行（ECB）降息的壓力，目前ECB內部似乎仍排斥動用降息的政策工具，不過短期內經濟若仍無起色，ECB勢必就得認真考慮下降息猛藥。」
資本經濟公司分析師麥克寇恩（Jennifer McKeown）指出：「PMI報告透露出情況不妙，不景氣如今也掃到德國，整個歐元區的不景氣顯然還會進一步惡化，加重歐元走貶的下壓。」
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英首季GDP 意外遭下修2012-05-25 00:58工商時報記者陳穎柔�綜合外電報導
英國周四公布第1季國內生產毛額（GDP）修訂值，意外遭下修，季減幅為之擴大，與1年前相比更呈首次負成長，顯示英國景氣衰退程度更甚初估，如此一來，造成政府必須推出振興經濟措施的壓力加劇。
英國第1季GDP季成長率由負0.2％下修為負0.3％，與前季GDP相同。連續兩季GDP縮水即顯示英國經濟陷入技術性衰退。
英國第1季GDP與去年同期相比，初估呈持平，修訂後則年減0.1％，為2010年以來首見負成長。
根據道瓊斯社調查，經濟學家預測英國第1季GDP訂值與初估值相同。
從細目觀之，英國第1季營造業產值較前季銳減4.8％， 締造3年來最大減幅，政府支出則季增1.6％，呈4年來最大季增幅，對GDP的貢獻度有0.4個百分點。
反觀家庭支出僅季增0.1％，不如前季0.4％季增率，主因高通膨、工資停滯成長以及失業率攀升，而企業投資以3.6％寫下3季來最大季增率，同時其年增率14％則呈近7年來最高。
周四英國第1季GDP意外向下修正的消息一出，英鎊兌美元旋即貶值0.2％，降至1英鎊兌1.5662美元，刷新10周來最低水準。
周三英鎊兌美元也告走貶，原因是英國央行5月政策會議的議事錄出爐，顯示央行做成暫停振興經濟措施的決議。
國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德甫於周二向英國政府表示，倘若英國經濟前景惡化，應放緩推動財政緊縮計畫的腳步。
周三數據顯示，英國聯合政府自2010年5月起執政，隨即推行財政緊縮措施，彼時至今，英國經濟僅成長0.3％，由此凸顯出，政府難以在解決嚴重財政赤字問題的同時，又要尋求振興經濟成長。
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德IFO企業信心指數重跌2012-05-25 00:58工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導
歐債危機升高，加上希臘恐將退出歐元區，讓全球經濟前景再度蒙上陰影，也使得向來樂觀的德國企業信心驟跌，IFO的5月企業信心指數創7個月來首度下跌，而且降幅之大超出預期。
德國智庫IFO每月針對德國7千家企業進行信心調查，結果5月指數從4月的109.9點下滑至106.9點，大幅低於外界預估的介於108.8點到110.2點之間。該消息一出，歐元大受重創，兌美元一度走貶至22個月低點，至1.253美元。
此外在該調查中，5月企業現況指數也從4月的117.5點下滑至113.3點。至於企業預期指數從102.7點落至100.9點。
德國聯邦統計局周四則是公佈第1季國內生產毛額（GDP）修正值，結果與初值相同，季成長0.5％。強勁出口以及內需，是推升德國今年首季經濟呈現強力擴張的主因，這也促使該歐洲最大經濟體能夠成功躲過衰退命運。德國去年第4季GDP萎縮0.2％。
不過德國第1季經濟雖然表現穩健，5月企業信心出現大跌，卻也預告歐債危機威脅已逐漸波及到德國，該國經濟在未來幾季恐將趨緩。
IFO經濟學家伍哈柏對於5月指數重挫，感到相當訝異。他解釋這可能是凸顯歐元區的不確定性升高，包括下月希臘將舉行大舉，以及歐債危機持續延燒，已對德國企業信心造成衝擊。
ING銀行分析師博思基也指出，IFO指數顯示歐債危機一波三起，讓原本自認可以倖免於難的德國企業終於不再抱持樂觀態度。
匯豐控股分析師許博預測，德國第1季強勁的經濟成長將會無法持續下去，他指出第2季經濟動能將趨於疲弱，至於下半年情勢，則必須看歐債危機發展而定，主要為希臘是否將退出歐元區，與其他身陷債務危機國家例如葡萄牙，是否會受到影響等。
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基金經理人 減持、放空希債2012-05-25 00:58工商時報記者林國賓�綜合外電報導
希臘政經局勢愈來愈危急，甚至已到了可能退出歐元區的關頭，許多債券基金經理人其實對於此一狀況早已提前因應，有些經理人分批出脫南歐債券，「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）則是轉進相對安全的美債，有些經理人甚至還「放空」希臘與西班牙等歐債。
華爾街日報周四報導，希臘走向倒債、退出歐元區已有山雨欲來之勢，其實去年夏天就出現類似的危機，因此債券基金經理人從那時起普遍開始在資產配置上進行調整，就可能出現的情勢預作準備。
有些基金操盤人不但出清希臘債券，並且大幅降低南歐國家債券的曝險部位。
富達投資（Fidelity Investments）固定收益基金經理人史塔特（Jamie Stuttard）表示，該公司過去一年來投資策略就是完全不碰希臘、葡萄牙與西班牙等國的債券，美盛（Legg Mason）旗下西方資產管理公司投資長沃許（Stephen Walsh）指出，該公司今年3月份歐銀曝險部位僅剩1.7％。
針對希債風暴的可能變局，太平洋投資管理公司（Pimco）總回報基金操盤人葛洛斯的主要策略是大幅拉高避險資產的投資比重，總回報基金去年10月的美債資產比重僅19％，上個月底時已大幅提升，來到31％。
有些基金舵手甚至準備從歐債危機中大撈一票，放空歐債。資產規模近2,000億美元的Eaton Vance投資公司全球固定收益基金經理人席拉米（Michael Cirami）表示，他操盤的全球總體絕對報酬基金持有希臘與西班牙債券的空頭部位。
花旗則在其最新出爐的「全球經濟展望」報告中指出，希臘財政資金可能於今年底用罄，明年退出歐元區，發行的新貨幣兌歐元將立即暴跌60％，2013年希臘經濟將衰退10％，2015年才會復甦。
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俄羅斯帶頭 新興歐洲強勁反彈2012-05-25 00:59工商時報記者藍鈞達�台北報導
俄羅斯帶頭，新興歐洲反彈力道強。近期新歐雖然因歐債及普丁當選俄羅斯總統，而出現回檔，但經驗顯示，在重大事件影響下跌後，新歐的反彈力道往往又強又猛，投信業者認為，只要新歐領頭羊俄羅斯股市回歸基本面，下半年新歐股市看俏。
據Bloomberg統計，2008年金融風暴期間，MSCI新興歐洲指數累計跌幅高達76％，在3個月及6個月後皆大漲9成以上；2010年歐 債爆發期間，MSCI新興歐洲指數波段跌幅達26％；2011年美國降評危機期間，波段跌幅達36％，隨後3個月及6個月分別反彈近1到3成。
台新新興歐洲基金經理人王昱如認為，俄羅斯基本面優異，4月失業率降至5.8％，創下2008年6月來新低，且實質薪資成長回升至2位數的高水 準，加上俄羅斯已躍升為歐洲最大的零售市場，預估未來10年年收入高於15,000美元的中產階級人數將倍增，且即將加入WTO，在強勁的經濟實力帶動 下，新歐股市反彈行情可期。
富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人馬克．墨比爾斯表示，俄羅斯因先前總統大選的不確定因素干擾，本益比甚至低於5倍，所幸，該國政局發展已日益穩定，加上俄羅斯原油產業強勁的實力與潛力，因此長期看好俄股的投資前景。
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花旗預測 Fed再推扭轉操作 機率高於QE3*2012-05-25 00:58工商時報記者林佳誼�綜合外電報導
隨著歐債危機升高，外界對美國聯準會（Fed）續推第3波量化寬鬆行動(QE3)的期待也越來越高，對此花旗指出，若有跡象顯示美國經濟減速或風險增加，Fed很可能會傾向推出整體效果更好的新一輪扭轉操作（OT），而非QE3。
聯準會主席柏南克上月25日曾經表示，若有需要，他已準備好要進一步取行動來支撐經濟成長。
對此前Fed首席國際經濟學家、現任花旗國際經濟全球部門主管的席茲（Nathan Sheets）指出，如果情勢惡化促使聯準會採取行動，那麼最謹慎的做法之一，就是再次推出扭轉操作，以賣短債買長債的方式，壓低長期利率。
聯準會現行的4千億美元扭轉操作計畫將於6月底到期，而不少經濟學家都認為，扭轉操作效用足以媲美量化寬鬆，但卻不像後者那樣容易引發政治口水。
席茲指出，從純粹經濟的角度來看，量化寬鬆與扭轉操作大同小異，但從公關政治的角度來看，二者便有很大差別。
Fed此前曾推出QE1與QE2兩輪量化寬鬆，總計斥資2.3兆美元買進美債以振興經濟，但也讓Fed被攻擊的體無完膚。反對人士批評，量化寬鬆會帶來通膨升溫、美元走貶以及資產泡沫的威脅。
但新一輪扭轉操作還有個問題，那就是聯準會手上已沒有足夠的短天期美債可賣，且市面上的也已沒有那麼多長天期美債可買。
對此瑞信經濟學家賽波塔（Dana Saporta）指出，聯準會可以透過同時延長買、賣的公債期限來解決這個問題，亦即賣出部分較長期公債，並同時買進又更長期的公債。
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美股看好 科技最有料2012/05/25【經濟日報╱記者何佩儒�台北報導】
歐債危機暗潮洶湧，全球金融市場動盪，去年第4季以來強勢的美股，也自4月的高點一度下挫8.73%，資產管理業者認為，若歐債問題能獲得控制，在美國企業獲利前景穩健下，看好美股未來的反彈幅度，尤其看好科技類股。
富蘭克林證券投顧指出，根據自1960年以來的歷史經驗，美股出現5%到10%的修正後，僅有約三分之一的機會，後續會形成累積超過10%的跌幅；若美股累計跌幅超過10%，接著未伴隨經濟衰退，在起漲後6個月內的平均漲幅為18.3%，因此美股在未來3到6個月的反彈幅度有機會上看2位數。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾分析，對S&P 500大企業的獲利來源，希臘僅占極微小的比例，若歐債問題沒演變成全面性的信用危機，導致全球經濟衰退，美國企業獲利前景依然穩固。依過去4季的獲利情況，S&P500指數的本益比僅約13倍，仍在過去10年的均值之下。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，雖然歐債問題為全球經濟彌漫不確定性，不過來自中國、印度、俄羅斯和巴西等新興國家的科技產品需求，有機會抵銷歐洲需求的疲軟，下半年起，科技新品的推出，包括iPhone5、Ultrabook、Windows8等，將為美國科技股帶來另一波的投資機會，看好全球科技支出應能以超越全球經濟成長率的速度成長。
摩根美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）也認為，科技股歷經2001年泡沫至今，產業全面汰弱留強，目前美國科技股在行動通訊、軟體設計、雲端服務的技術、品牌優勢，均執全球牛耳，獲利面大有增進，更成為全球化的新贏家。
托特表示，從目前S&P 500指數科技股的資產報酬率與股東權益報酬率明顯高於原物料、能源股來看，顯示科技股可說是當前美股投資的主軸。儘管美國景氣溫和成長，科技產業受惠於全球化進而提升海外收益，根據高盛證券統計，美國科技股海外營收比重接近6成，支撐產業獲利動能較不受歐美消費下滑衝擊。
群益投信海外投資長葉書弘則建議，以目前新的網路商業模式、新的科技品牌仍掌握在美國公司手上，已凸顯其投資價值。
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美耐久財訂單增幅 不如預期2012-05-25 00:58工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導
美國周四公布4月耐久財訂單，儘管微幅增加但不如市場預期，顯示企業對前景依然有諸多疑慮，因此在添購機器設備等資本支出方面的態度也維持保守。
此外，上周初領失業救濟金人數儘管呈3周來首次減少，但是減幅也是相當有限，顯示不論是製造業或就業市場，復甦動能依然不振。
在經濟數據不如人意以及希臘出走危機持續籠罩之下，美股周四早盤波動不定。反倒是歐洲股市呈現跌深反彈的局面。
商務部表示，4月耐久財訂單增加0.2％，經季節因素調整後為2,155.3億美元。至於3月耐久財訂單經修正後下跌3.7％至2,152億美元。原本經濟學家預期上月耐久財訂單可增加0.5％。
耐久財訂單不如預期，主要是受到上月機器訂單減少2.8％與軍機訂單銳減34％所致。此外電腦與消費電子產品的買氣也呈現低迷，訂單減少0.6％。
扣除運輸設備之後，4月耐久財訂單反呈減少0.6％。原本經濟學家預期可增加0.9％。
用來衡量企業資本支出的重要指標，扣除飛機後的非國防資本財訂單在上月也減少1.9％，顯示企業對景氣復甦依然有諸多疑慮。
製造業向來是帶動美國經濟成長的重要來源之一，不過受到歐元區經濟陷入衰退與中國經濟降溫，使得美國製造業的復甦步伐將遭拖累。
此外，美國上周初領失業救濟金人數則是呈現3周來首度減少的情況。勞工部指出，截至5月19日當周，初領失業金人數減少2千人，經季節因素調整後達37萬人，符合市場預期。
至於較能反映就業市場趨勢的4周移動平均人數在上周則是減少5,500人至37萬人，創下4月初以來最低。
隨著美國經濟持續疲軟，就業市場復甦在過去兩個月出現放緩。儘管失業率從去年夏天開始下降，不過目前依然在8.1％高點。聯準會過去曾經預估美國失業率在今年底，將微幅下降到介於7.8％到8.0％之間。
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歷史經驗�新興歐股 準備撐竿跳2012/05/25【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
歷史經驗，MSCI相 關指數大跌後，最高反彈逾九成⋯
希臘組閣失利、西班牙及希臘銀行傳出擠兌，再加上油價持續回挫，眾多利空打擊新興歐股投資氣氛，新興歐洲出現股匯雙跌，但根據Bloomberg統計，過去MSCI新興歐洲指數大跌後，反彈行情均相當可觀，少則一成多則逾九成。
根據Bloomberg統計，歷次新歐股市遇到重大事件大跌後，隨著基本面的回溫，股市反彈力道強勁。如在2008年金融風暴期間，MSCI新興歐洲指數 累計跌幅高達76%，但在3個月及6個月皆大幅上漲九成以上；在2010年歐債爆發期間，MSCI新興歐洲指數波段跌幅達26% ，但隨後3個月及6個月分別反彈近14%及3成以上；在2011年美國降評危機期間，MSCI新興歐洲指數波段跌幅達36%，但隨後3個月及6個月分別反 彈近12%及28%以上。
台新新興歐洲基金經理人王昱如表示，俄羅斯基本面表現優異，4月失業率降至5.8%，創下2008年6月來新低，且實質薪資成長回升至2位數的高水準，另一方面，俄羅斯即將加入WTO，在強勁的經濟實力帶動下，新歐股市反彈行情可期。
新歐除了俄羅斯利多匯集外，土耳其穩健的經濟走勢，亦可望支撐新歐股市表現，美林證券最新報告預期土耳其經濟已在第1季落底，將逐季緩步成長，並提高全年經濟成長率預估達5.5%。
此外，國際油價回穩使土耳其經常帳逆差將獲得改善，對於中長期經濟成長均為正面利多。
宏利環球新興東歐基金經理人Stefan Boottcher進一步分析，在歷經近2個多月來的市場大幅修正後，多數股市皆已出現超賣的跡象，像是俄羅斯股市的本益比目前僅為4.4倍，已近乎 2008年金融海嘯時的3.9倍，在價值面相當便宜，且基本面仍相對穩健下，預料股市將蘊釀回升契機。
不過，短期歐債訊息仍主導盤勢，ING大俄羅斯基金經理人黃家珍表示，若希臘去留明確且利空消息鈍化，俄羅斯股市有機會跌深反彈，惟不確定因素仍存，因此投資人進場須特別留意風險。
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油、礦跌深 資源基金逢低買2012-05-25 00:59工商時報記者魏喬怡�台北報導
歐債危機擾亂，景氣衰退疑慮再起，不僅全球股市陷入盤整，亦拖累商品 價格大幅回檔，油金分別跌破95美元及1,600美元關卡，就資源類股來看，金礦股跌幅最大，今年以來重挫逾18％，能源股及礦業股則分別下跌7％及 11％。法人認為，除了逢低布局黃金基金之外，可用資源基金來分散布局較為穩當。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）指出，除了歐債危機升溫，推升美元走強，促使投資人出脫黃金改持美元，此外，隨著美國經濟風險改善，聯準會大舉擴張資產機率下降，政策所帶動的避險投資需求下滑，亦造成金價壓力。
葛瑞森指出，過往對黃金需求最大的印度，4月起提高黃金進口稅率，直接衝擊黃金進口量，孟買黃金協會估計今年黃金淨輸入量達700到750噸，不 及去年的969噸，也是造成近期金價下滑的因素。再者，據世界黃金協會公佈，第一季全球黃金需求量下滑5％，由於首飾業與科技業的黃金需求減少，加上央行 收購量銳減，投資需求也下降，導致黃金需求下滑，進而拉低金價走勢。
匯豐黃金及礦業股票型基金經理人蕭若梅表示，部分金礦公司預估產能將於第三及第四季開出，大型公司也陸續祭出增加現金股息的配發以吸引投資人，若 盤勢止穩，將極具投資價值。由於歐洲需求變數極大，礦業類股對經濟循環的高beta是下跌主因。然中國方面，對原物料的進口並無下滑，短期的下跌已使鋅、 鎳、鉛接近成本曲線，盤勢止穩下，股價動能往往比金礦公司強勢。
天達環球黃金基金經理人喬培禮（Bradley George）指出，金價過去6個月以來走勢波動範圍極大，但並不影響今年金價長多的預期，近日黃金ETF買盤逢低進場意願大，顯示黃金投資需求仍在，短 線較大的修正也提供較佳的進場時機，尤其金礦股超跌情況更明顯，股價/淨值比約來到0.8倍，遠低於應有的評價水準1.2倍至1.3倍，該數據暗示，在金 價止穩彈升後，金礦公司可望出現價值向上重估的漲升動能。
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商品行情 市場看跌逾20%*2012-05-25 00:58工商時報記者鍾志恒�綜合外電報導
在歐債危機導致全球經濟前景蒙上陰影之下， 商品價格從第1季高點一路急跌，基金經理人認為，全球經濟前景不確定性升高，基本金屬與原油等商品價格，未來幾個月內恐怕還將再跌逾20％。
市場預期希臘可能自歐元區出走，加上原物料消耗大國中國經濟蹣跚，使商品行情蒙塵。連向來被視為資金避風港的黃金，近期也黯淡無光。
財富管理公司London & Capital基金經理人吉納（Pau Morilla-Giner）說：「目前市場緊張不安，成交量也低，我不會嘗試在這種市況下賺大錢。」BB&T財富管理基金經理人荷爾魏格（Walter Hellwig）認為，雖然商品已有超賣跡象，但預料短期內行情難以反彈。。
受歐債問題拖累，追蹤商品行情的CRB指數，已跌到2010年10月來最低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，多檔對沖基金和投機客，把石油多頭部位減碼至2010年底來最低，黃金淨多單部位則減碼至2008年12月來最低。
北海布蘭特油價因歐債危機和沙烏地阿拉伯增產，已從3月初高點回跌16％，Lombard Odier基金經理人休謨（Michael Hulme）預估未來3到6個月內，將再跌17％至每桶90美元。
商品行情疲軟，一些知名的商品對沖基金績效也讓投資人失望，如咖啡與可可市場最大玩家Clive資本就出現虧損。
今年初市場一度看好美國經濟前景，和歐洲央行向市場挹注資金，帶動銅價從去年12月中到2月初大漲23％。但歐美經濟數據轉弱和市場信心低落，讓銅價從高點回落12％。專家預估銅價今年將再下跌20％，Capital Economics首席全球經濟師傑蘇普（Julian Jessop）則預期銅價今年跌幅將達22％，年底每公噸來到6,000美元。
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油價跌破90美元 原物料重挫2012-05-25 01:00中國時報洪凱音、王莫昀�台北報導
希臘退出歐元區疑慮增溫，對景氣敏感的原物料市場首當其衝，國際油價(紐約輕原油)昨跌破每桶90美元重要關卡，昨下午4點(台北時間)盤中更跌至89.81美元，創去年10月21日以來新低價，自5月迄今跌幅已超過14％。
由於美國原油庫存攀升至22年高峰，再加全球景氣不佳，國際原油價格持續下探，估計下周中油汽、柴油價格將連續第8周下跌，每公升調降0.2至0.3元，其中95無鉛汽油將跌破34元大關，每公升跌為33.7至33.8元。
Bloomberg統計顯示，還有比油價跌幅更慘的原物料商品，即與民生消費攸關的棉花、跌幅直逼16％，是5月迄今跌幅最慘的商品，至於白銀、銅自5月以來，跌幅也超過1成，黃金跌幅也超過6％以上。原物料商品僅天然氣、小麥等少數商品，遠離慘跌的「重災區」，天然氣價格自5月以來上漲19％，小麥則微幅上漲3.55％。
油價跌幅慘烈，摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森分析，主要是受歐債衝擊、景氣抑制需求影響，導致石油庫存居高不下，只要美國、大陸經濟風險未升高，油價不至回落至2009年水準，預估90美元上下有支撐。葛瑞森說，能源股具投資機會，以能源探勘、開發的中小型股最具優勢。
國際油價於今年2月24日每桶109.77美元高點，這波累計跌了近20美元，觸及7個月以來新低，若以109.77美元高點來看，油價跌幅更超過18％。
國際金價昨天微幅上漲0.31％，每英兩為1568.2美元，但仍然處於相對較低價，匯豐全球關鍵資源基金經理人蕭若梅指出，因投資人對希臘退出歐元區擔憂，推升美元走強進而讓金價下跌，加上全球並無嚴重通膨問題，黃金避險效果「退燒」，預估短期金價波動仍大，金價走強可能延遲至今年第4季才會顯現。
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旺季快到 黃金買點不遠了2012-05-25 00:59工商時報記者黃惠聆�台北報導
法國總統及希臘國會選舉變天，希臘新政府難產到想退出歐元區，造成資金流往美元避險，也讓金價受壓抑，跌破1600美元之後，至今還在低檔掙扎，但法人表示，在下半年旺季來臨前有機會向上突破，金價在1550美元以下承接的風險並不大。
歐債問題一波又一波，讓避險資金湧入推升美元走強，摩根資源活力股票基金經理人張正鼎表示，近期金價負面消息較多，除了歐債因素外，首飾業與科技業對黃金需求也減少，加上央行收購量銳減，投資需求明顯下降，讓金價5月以來一路走低，甚至在5月16日一度跌破1550美元關卡。
但法人都認為金價走弱情況不會一直持續著，在下半年旺季來臨前就會逐漸改觀。張正鼎說，就中期來看，下半年起黃金有季節性需求包括第三季起印度排燈節、傳統婚慶及中東開齋節與宰牲節等都會刺激黃金買氣、支撐金價走勢。
富蘭克林投顧協理盧明芬也說，雖然國際股市持續下跌、美元續強，加上5至7月為黃金的實質需求淡季，讓近期金價走勢不佳。高盛證券之前報告即指出，聯準會6月有機會推出第三波寬鬆政策。只要美國聯準會對量化寬鬆政策的態度轉為明確，就有助於黃金與資源類股反彈。
觀察近期國際金價走勢，只要金價一跌破每盎司1,550美元後，低接買盤開始湧入，天達投顧研究部主管張繼文說，本波金價自2月底修正以來，最大波段跌幅約達13％，接近波段修正的滿足點（15％），所以，金價一跌到此價位時，資金馬上湧進黃金資產。 此外，金礦股股價今年來表現不佳，在各產業股甚至敬陪末座，然而金礦公司的市值評價已修正至相當便宜水準，只要未來金價走穩、國際投資氣氛稍微緩和後，金礦股有機會展開強勁一波補漲行情。
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新興國家 大買黃金2012-05-25 00:58工商時報記者陳穎柔�綜合外電報導
國際貨幣基金（IMF）最新數據顯示，墨西哥、哈薩克及烏克蘭的央行均於4月積極買進黃金。此外，菲律賓央行3月增持黃金噸數締造3年半來新高。如此現象也反映出新興市場央行正試圖將其外匯儲備自美元及歐元分散而出的趨勢。
新興市場央行為因應歐債危機折損歐元與其他相關資產的價值，陸續買進黃金。市場人士指出，此舉不但吸收掉多餘供給，也有助投資人維持對黃金的信心。
根據IMF的資料，菲律賓央行3月增持32.13公噸黃金，已連續7個月增持黃金，使得菲律賓持有黃金總噸數，截至3月底增為194.241公噸。
墨西哥央行則在4月期間增持2.92公噸黃金，為連續第2個月增持，哈薩克和烏克蘭的央行分別於4月增持2.02公噸和1.40公噸黃金，其中，哈薩克呈連續第5個月增持，這使得墨西哥、哈薩克及烏克蘭截至4月底各持有125.5公噸、98.19公噸和30.607公噸黃金。
瑞銀分析師圖里表示，如此積極買進，尤其是菲律賓3月大量購入，吸引市場人士目光，也應該會有助市場對金價的信心。
根據金屬顧問公司GFMS的估算，去年全球央行增持黃金噸數共約430公噸，年增逾4倍，並寫下1964年以來新高。
GFMS的分析師們預測，官方機構今後仍將積極買進黃金。GFMS曾於1月預估，今年上半全球黃金需求量約190公噸，僅略低於去年上半的205公噸。
同樣在4月增持黃金的國家尚有俄羅斯、莫三比克、塔吉克，只不過增持噸數明顯較小，其中，一向積極購金的俄羅斯央行，4月僅增持0.09公噸，使其總持有噸數達859.78公噸。
土耳其央行截至4月底持有黃金239.186公噸，等於月增29.67公噸，相當驚人，但由於土耳其央行自去年起才開始接受商業銀行以黃金做為抵押品，因此市場人士認為，央行4月增持的黃金絕大部分來自商銀寄存，而非直接購自國際金市。
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鐵礦砂價格 下半年有撐2012-05-25 00:58工商時報記者鍾志恒�綜合外電報導
全球經濟疑慮與歐債危機拖累商品價格走跌，但力拓和淡水河谷等鐵礦砂巨擘，仍然看好下半年乃至明年鐵礦砂價格，將在中國需求與印度減少出口等情況支撐下回升。業界也看好美國與巴西的需求將持續成長。
力拓本周舉行投資人說明會，力拓預期印度鐵礦砂出口減少，和中國將推出振興經濟措施，可望帶動鋼鐵需求，全球鐵礦砂市場行情將恢復穩定，下半年與明年價格將會上升。
高盛分析師阿吉亞爾（Marcelo Aguiar）預測，今年出口至中國的鐵礦砂現貨均價，每公噸將在150美元，2013年將達165美元。
由於印度將進入季風季節而影響出口，加上中國鋼鐵業產能創新高而拉低庫存，因此專家預測鐵礦砂下半年價格將高於目前131.3美元水準。
不過資訊供應商The Steel Index預測，今年鐵礦砂均價將低於去年的168美元。
淡水河谷公司投資者關係協調人摩斯薩科威茲（Vitor Moszkowicz）指出，鐵礦砂需求其實還算穩健，公司今年產量都已賣出。該公司今年214億美元投資計劃也不會改變，其位於巴西北部的Serra Sul礦場已取得執照，能額外增加公司9,000萬公噸產量。
淡水河谷日前表示，近期鐵礦砂價格下跌原因，是澳洲與巴西的雨季結束後恢復出口而增加供應，目前對買家十分有利。在可預見的未來，價格波動區間將在120到180美元間。
對於外界擔心中國需求下降，擁有鐵礦砂公司的巴西首富巴蒂斯塔（Eike Batista）說，目前沒有看到中國需求有任何問題。巴西鋼鐵公司CSN認為，雖然近期價格波動，但預料下半年將會回升。
巴西鋼鐵集團Gerdau認為，儘管有歐債問題困擾，但巴西與北美的需求前景持續看俏。即使集團的北美業務成長緩慢，但仍然保持復甦態勢。
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歐債惡化 利差型債券逆漲-自由時報1010525〔記者卓怡君�台北報導〕
歐債問題再度擾亂全球投資市場情緒，回顧歐債發展，連續第3年皆在4月爆發，並造成美股近一成跌幅，德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，過去兩次歐債爆發後，資金明顯撤出利差型債券，但此次資金力挺下，利差型債券表現逆勢上漲。
許家豪分析，利差指的是債券相較於公債的殖利率差，屬於風險較高的債券，發行者就必須提供較公債為高的利息報酬，以吸引資金流入，近年台灣投資人大買的高收益債、新興市場債與投資等級公司債，皆為主要利差型債券。許家豪指出，自4月初以來，投資等級公司債週週皆吸金逾10億美元，新興市場債與高收益債出現連6週、連5週資金流入現象，今年三大信用債市吸金超過千億美元，遠高於美國公債流入的868億美元；不過，由於利差型資產仍易受市場氣氛影響，建議從多元債券組合基金介入，若以多類型券種持有，較能避免市場恐慌的衝擊。
柏瑞投信表示，高收益債券基本面健全，在全球資金仍持續流入下，後續仍具表現機會，若以收益為前提，但又希望降低潛在波動，建議可在投資高收益債券的同時，搭配波動度較小的投資等級公司債，獲得較穩定收益。
台新亞澳高收益債券基金經理人王象康表示，亞洲高收益債收益率相對高於美國高收益債或投資等級債券，不僅可提供較高息收，未來可望反映亞洲企業強勁獲利動能。
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抗歐債風暴 利差型債券逆揚2012-05-25 00:59工商時報記者魏喬怡�台北報導
近3年來每逢4月就是歐債問題發作時刻，頻頻造成股市大震盪，今年亦不例外。不過，法人指出，過去兩次歐債問題爆發後，資金也會明顯撤出利差型債券，但此次資金力挺下，風險性債券表現反倒逆勢上漲，投資人可用高收益債、新興市場債券基金來掌握。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，利差是指債券相較於公債的殖利率差，風險較高的債券，發行者就必須提供較公債為高的利息報酬，以吸引資金流入，國人近年大舉買進的高收益債、新興市場債與投資等級公司債皆為主要的利差型債券。
由於利差型債券承擔較高的投資風險，因此在市場恐慌氣氛走升時，資金往往也會選擇從此類債券撤出。不過，隨著各國央行大舉釋放寬鬆，市場資金充沛下，自4月初以來的市場修正，卻未影響資金持續流入利差型債券的意願。
ING投信表示，美德公債殖利率因避險心理濃厚而走低，加上市場震盪，相對擴大信用債與公債間的利差。展望未來，希臘將於6月17日重新選舉，不確定因素未消除前，預期資金仍偏好避險資產，風險資產走勢趨於震盪。目前波動度較低的投資級債券值得留意，截至上周三為止，資金已連續32週持續流入投資級債券，在風險性資產大幅下修之際，投資級債表現仍相對平穩，惟應持續關注市場避險情緒造成投資級債利差與CDS持續上揚跡象。
值得注意的是，亞洲債券被多家法人點名看好。華頓投信新興亞太債券基金經理人蔡宜君表示，歐債危機近期受政治面和政策面的不確定性影響，恐慌情緒掩蓋過亞洲地區的投資價值和強健基本面，資金從全球各區奔走美元資產避險，導致美國10年期公債殖利率來到1.7％低點徘徊。但排除短期市場恐慌情緒因素，一旦歐債危機逐漸明朗化，預估將有大量熱錢回流新興亞洲和其他風險性資產，因此從中長期投資角度來看，現在反而是逢低佈局的絕佳時機點。
宏利亞太入息債券基金經理人許繼元表示，亞洲美元計價的國家主權債券信用利差的表現，則反應部份發行國家信用評等的調升及國際資金的流向；亞洲當地貨幣計價主權債券除了對應國家財政狀況，央行貨幣政策亦影響債券價格。值得觀察的是，亞洲各國央行任務已從對抗通膨轉向刺激經濟成長，寬鬆的資金推低公債殖利率，投資亞洲國家主權債券獲利可期。
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瑞士、瑞典及紐西蘭公債 亮度高2012/05/25【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
通膨偏低、降息利多、收益看好、又可避險...
希臘政局動盪疑慮加深衝擊，資金紛紛湧往美、德債等安全性資產避險，導致殖利率頻創新低。若加計通膨因素，目前美、德債實質殖利率已轉負，投資價值有限， 相反的包括瑞士、瑞典及紐西蘭等公債因為通膨偏低，同時又有降息機會等利多，收益相對看好，將是投資人布局全球債券基金時可留意的標的。
彭博資訊報導，若加計通膨因素，德國10年公債殖利率降至-0.72%，美國10年期公債則為-0.59%，反觀瑞士公債的吸引力正在增加，因為經消費價格波動因素調整後，其10年期公債實際殖利率仍有1.62%左右，提升瑞士避險天堂的地位。
復華全球短期收益基金經理人吳易欣表示，希臘政局的不確定性使得市場波動劇烈，AA級以上的高等級主權債券也全面性轉強，不過，並不是所有公債都具有無限 上漲動能，他認為，著眼資產配置與收益角度，建議除了挑除歐元區以外的AA級以上國家之外，可尋找面臨高失業率或低通膨率、貨幣政策仍有寬鬆契機，而且目 前利率尚未反應寬鬆的國家公債布局。整體來說，目前貨幣政策仍有寬鬆空間且具有避險特性的，除了美國及德國公債外，紐西蘭及瑞典公債將可望是另一種選擇。
滙豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達指出，歐債不確定因素提升，市場風險趨避心態高漲，資金持續流往高評等主權債避險，加上澳洲受降息議題帶動，資源債券殖利率全面收歛，有利資源國家債券價格走勢，尤其是看好澳洲及巴西債券。
德盛安聯PIMCO總回報債券產品經理劉振璋認為，在投資組合上，要考慮利率風險與信用風險，從利率風險的原則來挑選，則可持有通膨連結債券而非名目公債；從信用風險角度，則應該選擇基本面較佳，較不需擔心債務問題的標的。
宏利全球債券組合基金經理人陳培倫建議，若能把握好時機，利用投資者情緒波動之際進行交易仍是有利可圖的，例如，風險厭惡情緒升高時，多買入美國國債，風險偏好情緒回復時，賣出國債部位，買入高收益和新興市場債。
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亞洲當地貨幣債 穩穩賺2012/05/25【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
歐美經濟陷入長期低成長已成市場共識，突顯亞洲市場的投資價值，尤其是平穩的利率走勢與溫和的貨幣升值，讓亞洲當地貨幣計價的債券資產，成為全球經濟低增長年代下穩健型投資人的最愛。
瀚亞新興亞洲當地貨幣債券基金經理人施宜君表示，低增長的環境，雖讓股票價格來到偏低的位置，但市場不確定因素高，加上波動度也大幅增加，讓兼具高成長與低波動特性的亞洲債券資產，在這時候浮現投資優勢。
施宜君信認為，亞洲當地貨幣債券的收益率跟波動性，跟其他資產相比，有更明顯的優勢，這也是亞洲當地貨幣計價的債券資產，在今年來得以讓全球投資人青睞的關鍵。
保德信好時債組合基金經理人李欣展認為，近兩年多來市場多空不停交戰，股票市場起落極大，各債券種類表現也快速輪動，不過整體而言，債券型基金的報酬率表現仍然較股票型基金，投資人還是要適度布局債券基金。
群益亞洲新興市場債券基金經理人張俊逸指出，受到歐債影響，資金轉入美元避險，5月以來新興亞幣兌美元全面下跌，短線上歐元區的不確定性難以消散，儘管美國公債殖利率偏低，亦較無資本利得空間，但在歐債憂慮尚未告一段落之前，美國公債仍是避險資金最佳避風港，至於新興市場債及高收益債受到歐債影響，走勢恐仍將較為波動。
匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，預期歐美經濟增長在未來數年仍然疲弱，亞洲反之則受惠於穩健基調及強勁經濟增長，相對會是較有表現空間的區域。
除股票外，亞債提供較高的孳息率，同時素質也較佳，與商品的敏感度相對較低；相對其他主要債券市場提供更高收益潛力，中長線前景樂觀，在目前的低息環境下尤其吸引資金進駐。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，受惠人民幣擴大波動區間，亞幣未來升值趨勢不會改變，再者，JPMorgan證券預估，今年底前，人民幣兌美元尚有3%升值空間，鄰近亞洲國家貨幣後續升值潛力，挹注亞債活力。
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匯豐看後市�亞歐投資級債 賣相好2012/05/25【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
匯豐全球總經與投資策略長Philip Poole指出，根據滙豐環球研究分析，6月17日希臘將重新選舉，模擬各種可能的情境後，滙豐研究團隊研判，希臘的選舉結果，並不代表希臘必然退出歐元區，希臘最後留在歐元區的機會依然較大。
就投資策略而言，Philip Poole指出，從長期投資角度來看，目前資產已來到相對於歷史平均非常便宜的水準。在風險趨避環境下，安全性公債殖利率持續走低，價值面偏貴，若持有至到期，可能會面臨損失。
在固定收益資產中，滙豐研究團隊較看好亞洲、歐洲投資等級公司債與新興主權債，主要因其具有價值面優勢。在股票市場中，歐洲、日本、大多數新興市場（如中國）都相當便宜，且從股價淨值比來看，中國股票來到1.5倍，低於5年平均的2.5倍；俄羅斯股票來到0.8倍，低於平均的1.3倍。
就貨幣市場來看，Philip Poole指出，部分貨幣也已來到長期投資進場點，如印度盧比。至於商品市場，新興市場如中國、印度的需求仍將支持長期表現。預期未來市場將維持震盪，建議投資人分散投資為宜。
Philip Poole在其最新報告中指出，希臘5月6日選舉中，未能籌組一個支持財政撙節方案的新政府，且反對撙節的政黨得票率大增，市場開始猜測希臘退出歐元區的機會提高。希臘6月17日將重新舉行選舉，而此次選舉可視為希臘是否繼續留在歐元區的公投。
滙豐環球研究分析，希臘選舉結果最大可能是，希臘接受歐洲央行、歐盟及國際貨幣基金（ECB、EU、IMF）三頭馬車的撙節條件，以換取留在歐元區。不過，Philip Poole認為，歐洲與其他國家央行無法針對歐債問題治本，只能爭取更多的解決時間，因此，必須搭配歐洲金融穩定基金（EFSF）的機制，來修復銀行資本適足率。
Philip Poole認為，在近期內，歐元區應該不會有更大的政策突破。歐債危機及景氣疑慮，將使股市持續呈現震盪，而在經濟數據不佳下，也將引發市場賣壓。
Philip Poole分析，雖然歐洲情勢困頓，但仍有利多消息，主要是中國將推出許多刺激景氣政策，包括基礎建設與調降存準率等，他預期這次歐債風暴，市場波動程度應不會像2011年底那般劇烈。不過，在此環境下，分散投資的難度也較高。
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新興債 吸金300億美元2012-05-25 00:59工商時報記者陳欣文�台北報導
歐債風暴強襲，上周MSCI世界指數重挫5.34％，MSCI新興市場更已連9周下跌，創過去3年來最長連續跌幅。反應在資金流向上，根據EPFR統計，美股、新興市場股票基金資金嚴重失血，可見在歐債陰霾的干擾下，全球經理人逐步撤出風險性資產，但資金反而轉入新興債市沈潛的態勢卻相當明確。
短線新興市場雖面臨沉重調節賣壓，但投資人並非全面失望，反而轉入新興債市。上周新興債再獲6.34億美元加碼，連續第5周吸金，更難能可貴的是，不論是新興美元債、新興本地債或混合債均呈現全面淨流入，顯示有越來越多投資人，在近年市場波動大增，考量到風險調整後報酬，選擇以新興債來參與新興市場的高度成長機會。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，今年來新興債基金淨流入已達300億美元(含ETF)，流入金額遠遠超越各類股票型基金。皮耶指出，過去投資新興債市最擔心的流動性問題已有顯著改善，目前新興市場債券指數總計市值達2.5兆美元，約與美國投資等級債券的規模相當，過往亦受資金撤出而波動的情況已見改善。
以指數表現來看，今年來JPMorgan新興美元債指數仍上漲4.14％，甚至領先 JPMorgan美元投資級公司債的4.12％。
在基本面良好、評價相對合理的情況下，皮耶分析，目前主權國家財富基金已逐步增加新興市場債券的部位，相較之下，全球退休金投資組合中持有新興市場債券的比重不到1％，新興市場債券未來增持空間值得期待。
瀚亞投資（新加坡）固定收益團隊投資長黃文彬（Boon Peng）認為，歐洲局勢不穩導致國際資金緩慢撤出歐洲資產，這也必然增加歐洲跟美國再次祭出量化寬鬆的機率，而更多資金出台雖不見得可解決歐美經濟問題，但對亞洲跟其他新興市場來說則是一大利多。
匯豐環球新興市場債券基金經理人Guillermo Osses指出，新興市場經濟增長略為降溫，但相對成熟市場仍然穩健，增加區內經濟於長線與外圍環境脫軌的可能性。新興債持續受到信貸上調評級、基本因素較佳，以及投資者需求持續等因素也皆為其優勢。儘管新興市場貨幣長遠走勢正面，短期技術性因素卻未能帶來支持，加上強勢美元恐遭低估，美元計價新興債可望持續表現突出。
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高收債利差擴大 可搶進2012/05/25【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
希臘退出歐元區隱憂延燒，市場資金紛紛撤出風險性資產，高收益債券近期跟隨市場走跌而擴大利差幅度，此外，分析1992年迄今，不管是升息或降息階段，全球高收益債皆維持正報酬，法人表示，在高收益債券利差擴大已具投資價值，現是把握未來利差收窄的好時機。
如美林全球高收益債券指數利差突破700點、美國高收益利差也來到630點，風暴中心的歐洲高收益債券利差甚至往850點邁進。
ING(L)Renta環球高收益基金經理人史特漢(Hans Stoter)表示，近期股、債市皆出現回檔，反映2012年低經濟成長之預期，在此不太冷、不太熱的低溫經濟體下，利差型資產如高收益債券類別其表現空間最大。
美國聯準會升降息向來為全球利率指標，分析1992年迄今共歷經五次利率維持低檔至升息階段，全球高收益債券平均總報酬逾兩成，年化報酬率達10.2%， 企業積極去槓桿化、負債比大為降低的基本面轉折，激勵高收益債券表現最佳；即便景氣過熱而進入降息階段，也反映總體經濟良好，高收益企業營收獲利具成長潛 力，發債殖利率略降但品質佳，年化報酬率也有7%以上。
史特漢（Hans Stoter）認為，美國與歐洲仍將維持低利率環境，升息之路尚遙遠，因此目前環境對高收益債券來說相當有利，雖然投資信心隨新聞事件上下震盪，但高收益債券利差擴大已具投資價值，目前是把握未來利差收窄的好時機。
復華高益策略組合基金經理人周上順表示，在歐債干擾下，高收益債市可能受市場風險情緒影響出現震盪，不過，就美國聯準會近1季針對60家國內大型銀行企業 貸款的放款行為進行調查發現，美國銀行業第1季的調查值為-6.9%，該值小於零表示放款行為持續寬鬆，企業違約率將維持低點，有利於信用債市，且穩定的 利率環境長期有利於高收益債市上漲。
台新亞澳高收益債券基金經理人王象康認為，近期聯準會主席柏南克不斷重申維持寬鬆貨幣的重要性，且不排除必要時推出QE3進一步刺激景氣，美國公債殖利率欲漲不易，將加大市場熱錢追逐高收益產品的需求，則經濟成長動能相對強勁的亞澳高收益債漲升行情看俏。
