風向丕變 7月資金 西往東流2014-08-21 01:43工商時報記者黃惠聆�台北報導
7月美國經濟數據引發升息疑慮，加上地緣政治風險及阿根廷債務違約等外在因素，各市場風水輪流轉，去年表現佳的歐美股走跌，亞股則趁勢竄起，一躍成為今年以來表現最強勢股市區域，而且法人還持續叫進。
根據貝萊德統計，今年以來至7月31日，不管是近1個月、3個月或者是今年以來，都以亞太不含日本指數的表現最佳，近3個月漲幅近9％，而今年以來累積則達11.2％，表現甚至是美股以及全球股市的兩倍有餘。
亞股的強勁表現，同樣反應在基金績效，以亞太不含日本類別中的20檔基金來看，近6個月交出15.4％的平均漲幅，甚至優於大盤指數，明顯看出亞股績效表現佳。
貝萊德首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）分析，儘管美國經濟緩慢復甦，加上股價已走高及地緣政治風險頻傳，影響美股走勢，也順勢導引資金轉進評價面相對便宜的亞股，包括陸股和日股。
貝萊德亞洲股票團隊認為，亞洲國家這幾年的改革雖會帶來短暫混亂，但也創造投資機會，未來持續看好亞洲區域內新設立的私人成長型企業，這些公司可望在政府減少對大部份金融環境的干預而受惠，至於一些具有競爭力的國有企業在歷經改革、成本控制和現金流量後，未來可望也會有突出表現。
7月似乎是西方（歐美股）、東方（亞股）的轉折點，富達技術分析師傑夫•霍克曼說，從2007年至2014年7月，從歐美、新興市場與亞洲不含日本的相對EPS走勢、相對全球的表現，以及相對12個月本益比走勢顯示歐洲股市重新評價已衝得太遠，亞洲與新興市場才開始看到初期復甦。
---------------下一則---------------
後QE時代 亞洲股、債崛起2014-08-21 01:43工商時報記者魏喬怡�台北報導
美國聯準會（Fed）逐步縮減購債額度，預計量化寬鬆（QE）政策明年就會退場。法人認為，在美國、歐洲景氣復甦下，也將帶動新興市場的出口及經濟成長，尤其亞洲基本面相較其他新興國家更為看好，可逢低布局亞股、亞債基金掌握契機。
宏利資產管理（香港）固定收益產品高級執行總監彭德信（Endre Pedersen）指出，亞洲是新興市場中成長最快且體質最佳的區域，而亞洲龍頭大陸在短期剌激政策與長期改革雙管齊下後經濟穩健成長，就通膨來看也都處於控制。
再就亞洲固定收益市場來看，亞債相對美債仍提供較優的收益率，且亞洲貨幣具有升值潛力、波動性較小。
宏利資產管理（香港）股票部執行總監陳景琳指出，亞洲目前最大的題材及上漲動能就在於改革，以大陸來說，包括國企、金融、戶口、資本市場的改革長期來說對經濟發展都是正向影響，而南韓、印度、東南亞也都有改革利多。
陳景琳表示，儘管投資人擔心中東情勢會使油價攀升，對亞洲造成衝擊，但目前來看油價仍維持平穩，通膨壓力並未出現，只是未來油價若升高，韓國、泰國、菲律賓、印度將首當其衝。
日盛中國內需動力基金經理人高仰遠表示，觀察亞洲下半年以來表現，大陸股市表現亮眼，統計過去1個月全球主要股市表現，大陸上證和香港恆生指數包辦冠亞軍，大陸除了4、6月央行定向降準促使資金融通較上半年寬鬆之效益將逐漸浮現，地域性商品房限購令已於6月起陸續鬆綁，可望降低未來1∼3個月房產投資下滑速度，加上中央政策有意扶植鐵路基建設施投資，固定投資有機會回穩，因此下半年經濟預計將好於上半年，有助股市走勢。
宏利資產管理（美國）執行總監Roberto Scanchez-Dahl表示，即使未來美國升息，資金也未必會完全撤出新興市場。
以2005∼2007年的經驗來看，美國升息階段，新興股市、新興高收債表現仍優於美股及美高收，而就近四個月來看，資金也持續流入新興市場，主要是新興市場投資機會還是很充沛。
---------------下一則---------------
價值型股 後市看旺2014/08/21【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
根據Henderson統計顯示，今年全球企業共配發4,268億美元股息給投資者，金額創歷史新高，其中成長動能主要來自於歐洲與日本，第2季分別配發1,534 億與252億美元。
經濟復甦帶動企業盈餘成長，企業配發股息意願升高，未來股息仍有成長空間，高股息族群有利可圖。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，歐美景氣動能逐步轉佳，企業獲利可望隨之成長，加上美國提前升息機率低，ECB尚有寬鬆空間，資金仍屬充沛，股市投資前景依然看好；短期可能受地緣政治風險，獲利了結賣壓造成市場波動，惟幅度應屬有限，景氣面仍將提供股市支撐，因此回檔反而是布局機會。
白芳苹指出，短期內隨著下半年歐美消費電子旺季到來，科技股有表現機會，中長期則持續看好企業增加股息發放與資本支出題材。特別是在全球景氣好轉下，歐美主要指標利率上揚，預料將持續帶動價值型股票投資契機。
群益工業國入息基金經理人陳培文指出，歐、美、日等先進國家體質穩健、財務健全的企業，較一般股票更具股利配發的條件，多頭時期股價動能也值得期待，相當值得投資人參與布局。
以目前的經濟環境來看，布局在高股息股票的年化報酬率上看一成的水準，確實是相對明智的選擇。綜合來看，全球景氣復甦態勢明確，目前也是布局入息股票不錯的時機，加上入息股票的價值面也比一般股票更具吸引力，特別適合想參與全球景氣復甦、卻又擔心買在高點的投資人。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，雖然歐元區第2季的經濟呈現零增長，截至目前為止，歐洲企業公布之財報表現並不突出，但大部分財報仍傳出好消息，尤其近兩年來首次看到歐洲企業上調財測，在歐元區經濟數據表現偏弱下，企業的好表現令人驚艷，根據Morgan Stanley預估，2014-2016年歐洲小型企業的獲利成長分別為45.7％、23.5％、14.9％，年年皆以雙位數高速成長，高配息的族群應可列為首選。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311558_1.gif
---------------下一則---------------
亞太股債 魅力十足2014/08/21【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
隨著美國經濟數據與企業獲利數字傳佳音，預期美國明年即將升息的機率提高，停泊在新興市場的資金伺機而動，在後量化寬鬆（QE）時代，投資人仍在尋找高收益標的，專家仍看好亞太股債市。
宏利資產管理固定收益產品高級執行總監彭德信（Endre Pedersen）指出，美國市場逐步復甦中，歐洲市場復甦仍緩慢，亞洲市場仍是新興市場中成長最快速且體質最佳的。
其中，中國在短期刺激的政策與長期改革雙管齊下後，穩健成長，大多數區域（包含亞洲）的通膨都還在控制當中。
高品質的短期公司債將可望提供穩定的收益，預期整體亞債市場將維持低違約率。
下半年投資策略，建議投資在高品質的短天期公司債，提供穩健收益與較低波動。
宏利資產管理股票部執行總監兼高級組合經理陳景琳（Kenglin Tan）表示，東北亞與東南亞股市可望表現相當，但東北亞股市價值面仍較東南亞股市具吸引力。中國有國有企業改革、金融改革、戶口改革，以及股市滬港通等改革題材，也帶來上漲動能。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，亞洲高收益債到期收益率7.2%，高於美國高收益債5.7%，在收益上的優勢顯而易見。
其次，國際資金對亞債青睞有加，亞洲企業今年以來在國際債市已籌資超過1,000億美元，預期今年亞債發債金額可能創歷史新高，亞債市場規模也可望持續增胖。
---------------下一則---------------
大型台股基金 超猛2014/08/22【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
今年來台股表現震盪，但台股基金奮勇向前，截至8月20日平均漲幅達9.7%，領先大盤的7.8%，其中規模前十大的台股基金表現更是亮眼，不僅今年來平均漲幅達10.6%，各天期表現也都全面領先市場平均水準。
其中，群益馬拉松基金今年來漲幅15.9%，在前十大基金中表現領先，國泰小龍、摩根新興科技等則分別以14.7%及14.5%分居二、三名。
按照投信投顧公會截至今年7月底的資料，目前台股基金規模最大的前十檔基金平均規模為62.4億元，其中前三大分別是國泰小龍、群益馬拉松與統一大滿貫基金。
就績效來看，前十大台股基金各天期表現爭氣，近六個月平均上漲11%，領先台股指數與業界平均8.9%左右的水準，近三月平均績效也有5.1%，不僅領先業界平均的3.2%，也較大盤的4.5%為佳。
即使近期台股受到全球地緣政治干擾，資金撤出風險性資產的影響，加權股價指數近一個月回落了1.2%，台股基金平均跌幅更達2.4%，但台股大型基金平均僅回檔0.6%，表現相對抗跌。
群益馬拉松基金經理人陳建宗表示，近期台股指數在季線與半年線之間震盪整理，但所有中長期均線仍呈多頭排列，顯示近期台股的震盪屬於短線的獲利調節，就中長線的架構來看，台股已突破長期下降趨勢線，下波高點可望挑戰2007年底的9,859點，配合全球消費旺季即將展開，台股年底前仍有上行空間。
籌碼面來看，今年來外資買超台股3,460億元，反映外資仍持續看好台股。政策面來看，政府對於台股後市維持審慎樂觀看法，並傾向於引導房市多餘資金進入股市，加上後續政府委外代操基金進場，目前仍是擇優布局台股的好時點。
陳建宗指出，半年報已於14日全數公布完畢，財報對於市場干擾已消化完畢。9月底蘋果將發表新產品，4.7吋及5.5吋iPhone 可望獲得消費者青睞；下半年晶圓代工產能利用率滿載。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311591_1.gif
---------------下一則---------------
台股走穩 市場回歸基本面2014-08-22 01:15工商時報記者孫彬訓�台北報導
台股上周明顯下跌，本周隨國際向上，加上亞洲股市強勢，逐步回穩，法人表示，台股仍在整理，中長線資金會用較為謹慎的方式尋找加碼點。ING優質基金經理人陳茹婷指出，台股多頭架構尚未破壞，先前無法參與漲勢的投資人獲得重新進場的機會，但全面上修本益比的行情已過，市場將回到以基本面為主，價值面為輔的主軸，題材面的效應將開始降低。
施羅德投信投資長陳朝燈指出，基本面帶動台股上揚，今年全年企業獲利成長率上看15.5％，預計稅後可賺進1兆7,367億元，後續資金面對台股相對有利。
富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，隨第2季財報公布結束，未來盤面將由基本面主導，題材面效應將逐漸降低。短線操作可酌量布局業績成長股，惟成交量未放大至千億量前，仍要謹慎看待。
施羅德投資新興市場股票團隊副主管費爾德（Nicholas Field）指出，台灣將可受惠全球經濟復甦，且持續買超台灣的科技產業。
摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒指出，伴隨電子股傳統旺季來臨，拉貨、備貨潮持續展開，先是9月開學潮而來的消費性電子商品舖貨效應，接下來還有大陸十一假期的金九銀十消費熱，及第4季聖誕購物旺季，都可望推升電子股新一波拉貨需求。
富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰表示，隨著選舉日益接近，獲利穩健的金融股仍是撐盤要角之一；此外，隨大陸整體經濟數據穩定，政策面逐步放鬆，亦可增持量販店、餐飲等相關內需消費股及進入產業旺季的不鏽鋼族群等。
德盛科技大壩基金經理人陳威任表示，預期年底前大盤區間盤整、個股汰弱留強後，將有重新再出發的機會，短線蘋概股仍是市場焦點，長線看好工業自動化、環保節能和雲端、物聯網。
---------------下一則---------------
店頭基金 押寶電子2014/08/22【經濟日報╱記者林春江�台北報導】
原本今年來漲幅大幅領先台股的櫃買（OTC）指數，受到連串利空衝擊，8月以來台股下跌0.67%左右，而OTC指數下跌超過6%，業者建議可等風暴過後適時定期定額逢低布局。
保德信店頭市場基金經理人賴正鴻認為，新藥股取得藥證前重重關卡往往一翻兩瞪眼，在國外生技股這種現象屢見不鮮，這次事件可讓投資人瞭解生技股波動大的特性。而先前基金布局對新藥股沒有著墨，上半年績效也因此落後，這次漲多的生技股跌深，讓資金紛紛撤離OTC，對績效確實有影響。在季報公布後，對持股汰弱留強。
店頭市場不乏基本面穩健成長的優質股，此外中小型股是台股特色，因為股本小，業績波動相對大型股大，也讓店頭基金波動較大，投資人可掌握這種特性，找機會逢低布局。賴正鴻預期OTC震盪9月上旬前可稍微穩定，特別看好電子股主流包括半導體、Apple供應鏈、下游NB與PC復甦及網通類股，有機會呼應美國那斯達克指數反彈上揚。
群益店頭市場基金經理人沈萬鈞表示，這波生技股價調整，近期市場籌碼有換手趨勢，部分有基本面支撐的生技股陸續出現下影線，顯示低接買盤仍在，未來可觀察質優生技族群股價是否領先止跌回升，在此之前，不建議投資人進場搶短。
沈萬鈞認為生技股本波拉回，除了反映特定個股利空，加上先前漲幅已大，順勢出現調整賣壓。但觀察最近盤勢，美國生技股已止穩，可望對國內生技股走勢發揮撐盤效果，特別在美股第2季財報公布，醫療生技企業營收及獲利成長表現亮眼，資金有回籠跡象，對短線國際生技股價形成利多，也讓MSCI醫療生技及Nasdaq生技指數新往歷史高點靠近。
群益投信表示，展望全球即將進入消費旺季，台股後市展望仍然樂觀，投資人可趁拉回整理，透過定時定額的方式逢低投資台股基金，掌握景氣回升的行情。
圖表詳見
---------------下一則---------------
陸股發威 經理人加碼2014/08/21【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
中國股市發威、漲勢再起，MSCI中國指數自5月低點以來漲幅已達17.5%，但對照歷次中國股市多頭波段行情約有28至39%的漲勢，未來還有成長空間可期。
摩根中國基金經理人沈松說，這波中國股市的多頭走勢，完全來自於政策利多的帶動。為了提振放緩的經濟動能，中國政府積極推出一連串微刺激政策，目前看來，政策效果已漸進式地發酵至實體經濟，不僅經濟數據明顯回溫，也拉抬股市向上表現。
其實，中國股市逢低入市的機會，往往發生在投資人信心最脆弱的時候，沈松指出，就過去經驗來看，只要市場疑慮上升，中國股市震幅加劇，政府都會適時出手穩增長，在政策刺激拉動下，中國股市通常也都會有一波漲幅28至39%的多頭走勢，對照目前政策行情如火如荼發酵，帶動MSCI中國指數上漲17.5%，未來再上漲空間值得期待。
中國政府強勢做多心態鮮明，政策紅利持續發酵，吸引全球經理人加碼布局，沈松表示，5月以來，隨著中國經濟數據改善及政策寬鬆，資金持續流入中國，其中逾八成來自於被動式基金，其次，不論是全球型、亞洲（不含日本）或新興市場等基金在第2季均提高對中國配置比重。根據美林經理人調查，中國也是亞股經理人看好度最高的市場之一。
沈松強調，後續政策面依然持寬鬆、10月滬港通即將上路的題材支持，以及國企改革加速，可望延續本波多頭行情，其次，A股企業獲利動能回升，第2季盈餘增長14%，高於第2季及去年同期，看來除了政策行情外，企業獲利改善將進一步挹注中國股市向上空間。
群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，近期陸股漲勢主要來自於對滬港通的期待，市場預期滬港通可能在10月正式上路。微刺激政策持續發酵，加上中國政府貨幣政策傾向寬鬆、地方政府陸續解除房產限購禁令，整體市場情緒正面樂觀。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311560_2.gif
---------------下一則---------------
陸股全球最牛 明年續走強2014-08-22 01:15工商時報記者呂清郎�台北報導
7月全球股市表現大搬風，資優生美國S&P500指數下跌3.28％，原是放牛班的大陸上證指數卻大漲7.65％，躍居全球第一，至於台股與港股今年來表現也不俗，低迷5年多的陸股牛市啟動，股債市可望續漲至明年。
國泰投信針對陸股投資展望，昨（21）日舉辦「2014預見亮點新中國」投資講座，國泰投信總經理張雍川表示，7月陸股啟動，主要受惠於穩增長政策的持續推出以及經濟環境陸續改善的累積效應，同時還受到滬港通的催化因素影響及穩定的流動性環境支持。
展望未來，他指出，由於大陸政策支持、經濟面持續改善及資金面保持寬鬆等三大理由，有利陸股續漲，投資人加碼布局正是時候。
國泰投信中國股票投資部經理人蔡佩芬指出，陸股現在起可望牛冠全球，觀察驅動陸股上漲動能三大關鍵點，首先，因微政策刺激，經濟保底有望。3月以來大陸微刺激政策陸續出爐，包含加快棚戶區改造、國務院公布新型城鎮化藍圖、推出多項基礎設施等領域投資項目，經濟數據已出現落底回升訊號，微政策刺激有利經濟穩增長。
蔡佩芬說，其次，第3季經濟可望繼續出現改善，一般而言，政策從出爐到見效約需3∼6個月的時間，自3月下旬起的穩增長的政策將能夠支撐經濟在二、三季度持續出現改善。從資料上看，7月最新公布宏觀數據進一步驗證經濟持續改善。製造業採購經理人指數資料持續回升，工業產值也出現改善，基建投資的上行在一定程度上對沖了房地產投資的下滑，進入第三季後經濟可望持續改善。
蔡佩芬認為，其三是資金流動性仍將保持相對寬鬆，大陸近期加快放寬合格境內機構投資者（QDII）及合格境外機構投資者（QFII）配額，加上10月滬港通開始運行，投資陸股可透過香港直接進入大陸；瑞銀信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬也看好港滬通效應對陸股利多。
債市方面，國泰投信債券投資部經理人趙志中分析，今年上半年大陸國債總報酬指數上漲6％，中債企業債總報酬指數上漲7.1％，由於短中期通貨膨脹的壓力不高，預料貨幣政策仍將維持相對寬鬆，對債市而言是極佳的多頭行情，相信債券牛市仍將持續走兩年以上不是問題。
趙志中強調，未來不僅利率債仍有上漲空間，投資級公司債或是高收益債利差由於仍高於歷史均值，因此也具備投資價值，大陸新興債相關資產值得納入核心配置。
---------------下一則---------------
陸擴張速度放緩 法人仍樂觀2014-08-22 01:15工商時報記者黃惠聆�台北報導
匯豐中國8月製造業採購經理人指數（PMI）初值為50.3，低於外界預期，且跌至3個月低點，但法人對陸股後市看法未變，並認為陸股反彈行情還會持續。
上證綜合指數近一個月來彈升了8％多，近期在2,200點震盪，在匯豐中國8月製造業採購經理人指數不如預期，反映大陸製造業擴張速度放緩，法人未改變先前看好陸股的看法是因，該項指數數已連續3個月位於50之上，表示產業景氣還是持續擴張中。
霸菱投顧認為，不論是政策面、基本面、資金面、消息面都有利國企股維持多頭續航力，陸股上漲行情尚未結束。而且陸股和美股關聯性低，且與美國30年期公債殖利率呈較大連動，在未來市場籠罩在美國可能升息的低氣壓中時，陸股較可抵抗美國升息波動。
陸股的利多政策也頻頻出台，霸菱投顧並指出，利多政策包括啟動戶口改革，消費、醫療和人壽大受惠以及滬港通8月底試點、10月上路，而且在出口成長回溫以及微刺激政策起關鍵作用下，大陸企業獲利已見起色，獲利佳也支撐陸股續揚。
東亞證券投資顧問部主管杜森吉表示，看好陸股後市，除了因滬港通的利多政策吸引國際資金追捧，近期有些數據顯示大陸經濟有逐漸轉佳的跡象，例如代表中小型企業的匯豐中國製造業經理人指數已連續3個月站在50以上，顯示製造業景氣的確有觸底反彈的跡象。
此外，地產政策持續放鬆，地產銷售出現改善，都增強投資者參與陸股的信心。
杜森吉說，投資上可以留意滬港通A/H同時上市且A/H折價的公司，另評價偏低的行業如：金融、地產族群也是具有潛力的投資標的；在改革背景下，相關政策紅利在未來會陸續釋放，包含國防安全、資訊安全、清潔能源、新能源汽車、教育、國企、電力、財稅、金融等領域，其中能源改革是投資的核心，核電和新能源汽車將是重點推動的領域。
保德信投信中國品牌基金經理人楊國昌指出，大陸系列「微刺激」政策出台後，已讓總體基本面出現改善，預期第3季大陸經濟可望增長強勁，加上10月份滬港通啟動，配合四中全會召開，未來政策將逐步加碼，陸股反彈行情預料會持續。
---------------下一則---------------
新興亞股 今年來漲11% 2014/08/22【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
在經濟改善、資金回流與評價偏低三大利多引擎發動下，新興亞股自5月展開明顯反攻，今年三大新興市場的基金表現，也以新興亞股上漲11%的漲幅居冠。
美國股市從2013年3月突破金融風暴前所創下的歷史高點以來，股市一路向上，未曾出現大於10%的跌幅，但這個情況在7月出現了轉變。
美國經濟數據引發升息疑慮，加上地緣政治風險及阿根廷債務違約等外在因素，使美國股市、甚至歐洲股市呈現下跌，情勢的轉變，也使得亞洲股市成為今年以來表現最強勢的區域。
貝萊德首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）表示，儘管美國經濟緩慢復甦，但股價偏高以及地緣政治風險頻傳，因而影響美股表現。
不過，在美國以外卻依舊有具吸引力的投資機會，特別是評價面相對便宜的亞洲市場，尤其是中國，因中國經濟升溫，便宜的價格及投資氣氛改善等利多因素下，都讓投資人考慮增加亞洲股票部位。
就資金面來看，群益亞太新趨勢平衡基金經理人沈宏達表示，近期資金持續流入亞洲除日本的區域型基金，個別國家以中國、香港、印度及印尼等市場較為明顯，且股市表現呈現強者恆強的局勢。由於中國股市與香港股市自7月份以來持穩走強，中國股市占新興亞股權重較大，將有望支撐新興亞股走勢。
至於今年以來漲幅逾二成以上的雙印以及泰國股市，富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克•墨比爾斯也持續看好，泰國在軍政府創造更為穩定的投資環境下，帶動消費與企業信心同步回升；而雙印股市部分，印度、印尼均有新政府上任，都將加速改革、刺激經濟，加上龐大的人口結構蘊藏消費商機，看好印尼大型汽車製造商與消費導向商業銀行，印度市場目前則側重於醫療、消費、軟體服務等產業。
在投資策略部分，德盛新興亞洲基金產品經理杜銘珊指出，新興亞股投資機會豐富，建議採取選股不選市策略，比如亞洲國家裡的基礎建設類股，中型股相對具有表現空間。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311593_2.gif
---------------下一則---------------
陸頻報佳音 資金湧入亞股2014-08-21 01:43工商時報記者魏喬怡�台北報導
大陸經濟數據報佳音，加上港滬通題材發酵，帶動國際資金持續湧入亞洲（不含日本）股票基金，上證指數近三個月持續漲逾8.33％，後續仍具表現機會。法人認為，亞洲股票持續在全球市場吸金，除受到大陸經濟數字利多激勵，也因市場避開近期中東紛亂與國際上不確定性因素影響，建議投資人檢視風險，投資相對較穩健的亞洲股票市場，作為新一波核心持有標的之一。
柏瑞投信指出，由中國國家統計局最新公布的7月官方製造業PMI指數升至51.7，為27個月新高，反映微刺激措施正發揮作用；再加上大陸6月廣義貨幣M2增長及人民幣新增貸款項目均優於預期，顯示早前推行的定向降準，已經達到預期效果，使整體市場信心穩步回升。
據彭博統計，今年下半年以來，亞洲及大中華區等6個股票市場，陸股表現特別亮眼，包括上證指數、深圳指數及香港恆生指數，漲幅分別為8.46％、8.95％及6.46％，勝過東北亞日本及台灣股市的-0.01％及-2.45％。
柏瑞投信投資長唐雲益認為，下半年10月啟動的港滬通有機會持續帶動陸股表現，特別以大陸為首的大中華區域市場，而鄰近的亞洲股市也有機會受到正面影響，加上近期大陸又有多項經濟數據公布佳績，如:零售銷售12.4、PMI指數都創新高51.7及GDP維持7.5％既定目標，也激勵市場投資信心。
柏瑞亞太高股息股票基金經理人馬治雲表示，今年下半年亞洲市場仍受惠企業成長優於預期，目前受惠於年初政策成效顯現，大陸股市表現穩步走高，市場對整體亞洲股市看法樂觀，故建議可利用策略性選股方式介入，選兼具價值與成長性的高股息股票標的，長期布局。
馬治雲分析，海嘯後成熟市場經過六年的多頭格局，漲幅已漸趨緩，今年取而代之的為補漲中的新興市場，其中，又以新興亞洲為主角，有機會成為新一波向上趨勢，由於亞洲不乏高股息、高成長的產業，較可抵抗不確定因素，又具有配股息或股利的優勢，建議投資人可以伺機介入、成為核心長期持有。
柏瑞投信認為，2014年8月儘管全球市場有些漲多修正跡象，但由於美國公布的經濟數據較第一季更佳，可見美國經濟前景更明朗，成熟國家股市表現穩定，使新興市場具反彈契機，全球利率維持低檔，通膨溫和的環境下，建議可視本身風險承受度，分批布局亞洲區股票基金，掌握下一波股市表現機會。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-08-21/clipping/A38A00_T_01_02.JPG
---------------下一則---------------
日股 近三月飆漲近10% 2014/08/22【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
日股近三個月來強漲近10%，逐步收復今年來失土，日經225指數年初至今跌幅僅剩4%；投信法人表示，日本企業財報優於市場預期，帶動日經225指數下半年來上漲1.9%，超越美歐股市。
去年日經指數大漲五成以上，不過今年上半年來日股表現不甚理想，資金流入幅度也因此減緩，不過上周日本股票型基金卻逆勢再度吸引17.83億美元流入，且觀察近三個月來，日股大幅反彈近10%，逐步收斂今年來跌勢，就近期日企公布財報表現良好狀況來看，投信法人看好，基本面的利多將進一步推升日股反彈動能。
摩根日本基金經理人羅勃•羅伊德（Robert Lloyd）指出， 日本企業目前已有九成完成財報發布，整體表現良好，約67%企業財報結果優於或符合市場預期，且市場上修日股企業獲利年增率至7.4%，部分券商如高盛證券等甚至樂觀預期獲利年增率可達15.6%，可望成為支持日股向上堅實後盾。
若從價值面來看，羅伊德分析，日股不論是本益比或股價淨值比均較美歐股市來得便宜，為成熟股市中相對具有價值與成長性之市場，投資價值吸引力浮現，國際資金料將陸續回補，進而推升日股持續有表現。
保德信日本基金經理人林如惠表示，近期日本經濟數據顯示，零售業未如市場預期受到消費稅調高遭受衝擊，加上安倍政府近期提出戰略成長計畫，表示將在未來2至3年內調降企業稅至30％以下，企業擴大資本支出可望增加，預期企業獲利及股價表現都將得到支撐，可望改善投資氣氛，替日股下半年表現打一劑強心針。
富達投顧表示，市場預期今年第3季至2015年，日本經濟成長將持續擴張，就各項數據都可看出，安倍第三支箭的結構調整似乎開始見效，以失業率來看，今年日本的失業率出現大幅下降。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311585_2.gif
---------------下一則---------------
東協基金 可逢低買進2014/08/22【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
中國加薪潮擴散，已讓全球製造業的版圖重新改變 。根據波士頓顧問集團最新報告，亞洲最具製造業競爭力的國家都集中在印度與東協。
反觀世界工廠中國，製造業的競爭力只比美國小幅落後，顯示東協印度的製造業商機大勝中國，東協基金的投資價值也不遜於中國基金。
瀚亞投資-亞洲股票基金經理人麥克斯威爾．戴維斯（Hugh Maxwell-Davis）表示，由於製造業較仰賴固定投資與終端需求，因此，亞洲製造業復甦，對內除了政府要有基礎建設計畫外，對外要靠的還是美國與中國的景氣好轉。
瀚亞投資指出，相較於中國，印度、印尼與泰國在製造業成本指數上有絕對的優勢，如果中國與韓國最近景氣好轉，亞洲製造業外溢的效果必然蔓延到東協國家。
對照目前經理人對中國與韓國的樂觀態度，在中國需求提升後，東協製造業必然跟著受惠；因此，現階段反而是加碼東南亞與印度股市的好時機。
復華東協世紀基金經理人許家瑝表示，東協市場擁有全球最佳的人口結構，預估超過2億的年輕勞動力，將陸續在未來十年進入工作人口提昇經濟成長。
據統計，目前東協人均GDP僅約3,000-6,000美元，在達到1萬美元前，經濟維持相對高的成長並無太大困難。
此外，全球低利率環境持續，也將使股市評價下檔風險有限，整體來看，仍然看好東協股市以及其經濟體發展，建議投資人可逢低買進。
日盛大中華基金經理人高仰遠表示，根據BCG依據全球25個主要出口國的製造業工資、勞動生產力及能源成本等因素，評估2004-2013年間各國製造業成本的變動。
評估結果顯示，印尼、印度、泰國等東協國家製造業成本低於中國。
其中，泰國軍政府透過增加財政支出來振興經濟，出口增加和政治回復穩定，讓消費活動回升，帶動第2季經濟出現復甦，第2季GDP 經季節因素調整後，季增0.9%，年增0.4%。
另外，泰國央行認為近期數據反映出泰國經濟可望在下半年出現V型復甦，預期明年將成長5.5%，股市表現可持續追蹤。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311594_2.gif
---------------下一則---------------
印度股市 還有好光景2014/08/21【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
印度股市迭創歷史新高，小型股表現尤其突出。基金業者指出，印度選後改革契機持續發酵，又有降息空間，印度股市後市可期，但要小心油價上揚的衝擊。
印度股市持續創歷史新高，今年以來股市漲幅超過24.83%，在全球主要股市名列前茅。印度基金表現也很出色，以投信發行的海外基金來說，今年以來前三名清一色是印度基金，小型基金表現尤其出色，漲幅超過三成。
市場人士表示，印度每年雨季過後大約9月，也是消費旺季開始，民間消費力道加大，同時也會反應在企業獲利，進一步帶動股市，印度股市持續看俏。
群益投信表示，按照印度傳統，每年9月至11月是消費旺季，10月到12月則是結婚旺季，統計2000年以來，每年9月到12月，印度股市正報酬機率達77%，平均漲幅高達9.8%，旺季效應十分明顯。
群益印度中小基金經理人林光佑指出，印度今年以來外資淨流入約123億美元，吸金力道居亞股之冠，也是推升印度股市上漲的強大力道。今年上半年累計99億美元流入印股，是1999年以來第二高。歷史經驗顯示，只要外資持續買超，印度股市下半年仍有一成漲幅可期。
宏利資產管理（香港）股票部執行總監陳景琳指出，市場對於印度新政府的改革期待很大，預期新任總理莫迪可望透過裁減補貼、改革稅務與擴建基礎建設等方式，進行財政改革。
陳景琳表示，印度改革題材仍是投資主軸，小型股尤其看好。依歷史經驗，印度大選後一年，小型股平均漲幅可達八成。今年大選後小型股只漲約兩成，前景俏。
陳景琳指出，與亞洲其他國家相比，印度受到油價上揚的影響較大，尤其是消費者物價指數（CPI）。投資人要注意，如果中東緊張局勢持續或惡化，油價可能攀升。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311557_1.gif
---------------下一則---------------
歐洲小型股 將力拚補漲2014/08/21【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
2013年可說是小型股當家，不過，在漲多回檔下，今年以來，歐洲及美國成熟股市轉為由大型股漲勢領先，新興市場大、小型股表現也轉為不相上下。
去年成熟市場的小型股全年繳出二至三成漲幅，但今年以來全球股市漲多回檔，不論是大型股或中小型股均陷入震盪，小型股魅力失色。
富蘭克林證券投顧表示，今年以來美歐成熟股市小型股漲勢不如大型股且波動較大，主要原因為美國及歐洲小型股歷經去年的亮麗漲勢，評價面有所提升，資金靠攏更具價值優勢的大型股，加上市場修正先前偏高的獲利預期所致，觀察目前羅素2000指數及MSCI歐洲小型股指數技術面相較大型股弱勢。
摩根日本基金經理人羅勃•羅伊德（Robert Lloyd）指出，在資金行情推升下，近二年來中小型股表現優於大型股，然而，今年來，熱錢行情退燒，加上企業獲利未即時跟上股價表現，導致獲利了結賣壓出籠，連累股性活潑的中小型股震盪加劇。
但儘管中小型股波動劇烈，在全球購併風潮盛行，中小型股仍有併購題材利多可期，摩根證券副總經理謝瑞妍指出，具利基優勢的中小 型股易成為被購併目標，且在購併消息傳出後，被購併公司易在短期間內股價大幅走升，使得中小型股估值獲得提升。
德盛全球高成長科技基金產品經理許廷全表示，觀察S&P500指數中，科技中小型股包括網路股和軟體公司近期財報成績不錯，且一些中小型的新創科技公司，因具有被大型企業併購的利基優勢，相關中小型公司股價補漲潛力可期。
若就區域別來看，去年大漲39%漲幅居冠的歐洲小型股，今年也有望受惠併購熱潮，保德信歐洲組合基金經理人吳育霖表示，雖近期歐洲經濟數據表現好壞參半，但預期長線歐洲景氣仍走向復甦，未來歐股應會視企業獲利成長動能出現改善，其中，小型股全年的企業獲利可達40%，在獲利動能升溫下對歐洲小型股表現持續看好。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311556_2.gif
---------------下一則---------------
美新經濟類股 領風騷2014/08/21【經濟日報╱記者林春江�台北報導】
傑克森洞（Jackson Hole）全球央行年會將於21~23日舉行，受市場高度關注，業者認為此次聯準會主席葉倫談話不會暗示貨幣政策改變，有助風險性資產續揚，美股繼續看好，可布局相關基金。
富蘭克林證券投顧表示，20日聯準會將公布7月底利率會議紀錄，可留意決策官員對退場策略及經濟前景的看法，另外，由於前任聯準會主席柏南克分別於2010年及2011年的傑克森洞全球央行年會中釋出QE2及扭轉操作的政策訊息，加上QE近尾聲，使得市場對此次會議高度關注。
不過美銀美林證券15日報告認為，葉倫將不會利用此次會議來暗示政策的轉變，目前聯準會仍希望看到更強勁的薪資成長，由於距離政策轉變仍有一段時間，加上市場非常關注這次的會議，預估不會有令人意外的言論。
富蘭克林投顧認為美股修正後風雲再起，標普500指數距離7月24日創下的歷史收盤高點僅有0.3%的差距，那斯達克指數更突破7月高點，來到14年新高，業者看好新經濟概念的生技、科技驅動力，將持續引領美股走揚。
建議積極者聚焦科技及生技醫療創新題材，穩健者透過多元產業布局的美國股票型基金分享產業輪動下的多元商機，屬性較為保守者建議以股債兼備、產業配置循環與防禦兼具的美國平衡型基金為投資首選。
摩根證券副總經理謝瑞妍也表示，英國原本有望成為第一個升息的成熟國家，但本周利率會議仍維持不變，可見全球寬鬆的貨幣環境將持續一段時間，預期股票資產仍有表現空間。
富蘭克林投顧補充說明，聯準會將於10月結束QE購債措施，預期年底前會說明利率正常化的步驟，最可能的時點將落在9月16~17日利率會議。而9月美股走勢可能受到聯準會政策動向及期中選舉的消息面牽引而有較大波動，但著眼美國景氣擴張有助股市及美元續強，利率走向正常化有利美國經濟的良性循環。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311555_2.gif
---------------下一則---------------
美股錢力佳 法人：選股為要2014-08-22 01:15工商時報記者黃惠聆�台北報導
全球經濟與企業獲利仍維持增長，而且已公布的美股有逾7成第2季獲利結果優於預期，顯示美國經濟持續好轉，股市成長動能可望獲得支撐，法人指出，美股指數已到相對高檔，美股還有上漲潛力，但最重要還是要選股，並非看指數到幾點。
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美股策略分析師Adam Parker及其團隊預計，標普500指數到2015年中將來到2,050點，距離目前仍有6％的上漲空間，其中最看好科技、非必需消費品及健康護理產業，並建議投資人出脫必需消費品及金融類股。
富達技術分析師傑夫•霍克曼也表示，自2009年以來迄今，美股多頭行情已走了5年，先前富達已預期2014年行情將會短暫停滯，以消化先前所有的漲勢，同時確立結構性多頭市場突破。
富達指出，雖然美股可能修正，就技術面來看，但修正的幅度沒那麼嚴重，因此，在下半年股市修正後，緊接著可望出現進場的好機會，然後一路漲到2015年。
傑夫•霍克曼說，美國聯準會將在10月結束量化寬鬆（QE）計畫，這段時間市場難免有點緊張，日前聯準會主席葉倫對高收益債和生技股的評論也引起發市場騷動，但迄今美股沒有受到影響，波動依然位於循環低點，除非地緣政治緊張情勢加溫，否則美股不致於大跌。
國泰投顧經理黃若蘭表示，美國企業近期公布第2季財報，各家表現漲跌互見，但表現普遍優於市場預期，多處可見到獲利驚奇蹤影。
黃若蘭指出，各產業中以非必需消費品、醫療保健及資訊科技的營收及獲利成長幅度最令人驚豔，分別都達雙位數的獲利成長，一掃葉倫認為小型股、生物科技股、社交媒體股評價高於歷史水準的陰霾。
---------------下一則---------------
強勢產業股 中長線猛2014/08/21【經濟日報╱記者林春江�台北報導】
今年來標普500指數由生技醫療與科技類股領漲，漲幅分別為14.3%與14.0%，勝過大盤的8.6%，業者建議透過生技與科技兩大強勢產業的美股基金參與美股中長線投資契機。
富蘭克林證券投顧分析，過去幾段股市多頭行情多是由新經濟或是新產業所帶動，如1990年代網路科技為當時新興產業，而2000年代中國經濟起飛帶動原物料、能源以及金磚四國投資熱，而此波美股多頭則由生技醫療與科技類股領漲。
富蘭克林高科技基金經理人馬特•摩伯格表示，就標普500十大產業已公布財報企業來看，醫療與科技類股獲利優於預期企業占比分別高達85%與75%，居各類股之冠，現階段在科技與生技醫療兩大產業布局比重超過六成。
富蘭克林華美新世界股票基金經理人黃壬信指出，就半導體產業發展趨勢來看，過去幾波帶動半導體的動能較為侷限，2004~2007年為PC所帶動，2009~2010年則是智慧型手機成長助長，但觀察此波自2013年以來，包括汽車電子、4G網路布建、數據中心、手機、PC以及工業用電子等多方動能帶動，產業整合趨於完整，有利半導體產業長線成長趨勢。
摩根環球醫療科技基金經理人瑪登(Anne Marden)指出，市場分析師自去年10月以來持續下修美股企業第2季盈餘預估，惟醫療保健股上調，而且，自去年10月預估成長率4.9%一路上調至15.8%，對今年來醫療保健企業的銷售獲利高度期待。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，百年一見的金融海嘯，帶來空前擴張，逾3兆美元的量化寬鬆，維持低利率環境，引導民間部門恢復生機和重建競爭力，這波多頭從2009年至今五年，比美國百年金融史上25個多頭市場的平均期要長、漲幅要大，看好科技、生技、與油礦為核心的產業，建議透過組合式平衡基金來抓住趨勢。
---------------下一則---------------
巴西股市 聚焦選舉2014/08/21【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
近期巴西股市出現利空不跌，投信法人提醒，短線巴西股市將持續受選舉消息牽動，建議空手投資人可先觀察選情發展再出手。
近日巴西股市籠罩利空訊息，社會黨總統候選人甘伯斯意外身亡後，由副手席瓦取代為候選人，使得巴西大選選情又有了新的變化；在基本面部分，經濟學家持續下修巴西經濟成長預估值，根據央行最新調查，經濟學家對今年巴西經濟成長預估由先前的0.81%下調至0.79%，且第2季度經濟活動指數創5年低點，反映巴西經濟成長依舊溫吞。不過，觀察巴西股市表現卻相對淡定，本周仍呈現小幅上漲。但投信法人認為，近期左右巴西股市最大的關鍵將是選舉。
富蘭克林證券投顧提醒，短線巴西股市將會持續受選舉消息牽動，加上經濟成長依舊溫吞，建議空手投資人可先觀察選情發展，新興市場投資建議以基本面較佳的新興亞股為優先。但根據歷史經驗，政黨更迭有助於巴西改革契機，摩根拉丁美洲基金經理人路易斯•凱瑞（Luis Carrillo）表示，根據JPMorgan證券報告，過去如果有結構性改革的契機，巴西股市本益比可望達到12.6倍，將有向上擴張的空間。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311564_1.gif
---------------下一則---------------
新興市場 長線潛力佳2014/08/21【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
近年來成熟市場重新吸引投資人目光，不過新興市場長期成長潛力依舊不容忽視。瑞士信貸報告指出，未來17年，新興國家資本市場將大幅增加162兆美元，成長率高達 623% 。成長動能則是主要來自於新興股市與新興公司債，顯示了新興市場仍然具備有極為良好的成長潛力與投資商機。
ING金磚七國基金經理人黃家珍表示，今年以來新興市場投資氣氛轉趨正面，個別市場基本面雖然互有差異，但價值面頗具優勢，吸引市場目光。就基本面來看，中國經濟數據出現落底回升現象，可望帶動中國股市本身以及其他原物料為主的相關市場表現，新興股市中長期趨勢看好。
德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，從股市成長的角度來看，下半年新興市場表現比成熟市場要有機會，這主要是因為這些市場經濟最壞的狀況已經過去，加上相較於歐美股市評價面更誘人，今年以來資金逐步回流新興市場挹注規模增長。
群益亞太新趨勢平衡基金經理人沈宏達投信表示，新興市場中最看好新興亞洲。近期無論是在資金或是股市中的表現，都有超人氣，超水準的演出，建議投資在最好是有選舉議題或政策改革議題的區域，東協印尼泰國等都具備這些條件。
日盛全球新興債券基金經理人曾咨瑋表示 ，前段時間受到政治地緣風險事件干擾的影響，使得新興債出現動盪。觀察8月以來新興市場公司債、主權債及當地貨幣債走勢都已有逐漸回穩，主因地緣政治因素逐漸被市場消化，歷經地緣政治震盪後，利差出現收斂空間，市場資金面小幅流出。但ETF出現小幅淨流入，後市資金不看淡 ，未來市場焦點預將回歸基本面。
ING（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）指出，新興市場債券中期展望相當正面，多數國家基本面健全，與其他固定收益資產相較，新興市場債券的價值面頗具吸引力。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311563_2.gif
---------------下一則---------------
REITs 中長線有機會2014/08/22【經濟日報╱記者林春江�台北報導】
美國7月新屋開工激增至八個月高點，顯示房市已逐步擺脫去年下半年的頹勢，持續好轉。但檢視目前低利率環境及升息預期下，上半年資產表現佳的收益型產品REITs市場雖價格不算便宜，業者仍認為，可透過基金享受景氣復甦利多。
德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻指出，環顧全球REITs市場，日本央行從2013年起就大買REITs，帶動價格上揚，如果從房價租金比來看日本REITs相對具有吸引力，特別是可能吸引鄰近正在打房的中國等資金流入。隨著日本商辦租金上揚、空置率下降，REITs基本面不錯，但要留意的是，因日本REITs在去年有較大漲幅，目前評價面不再便宜，雖然後市有機會向上，不過已非物美價廉的選擇。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎認為，台灣打房也讓驅使資金錢進日本房產，由於日本實施消費稅讓房地產買氣稍微萎縮，但預期10月起經過修正日本房地產又會開始熱絡，接下來的收益率看漲，現在透過基金來布局REITs是不錯的時間點。
許豑勻說，美國REITs可能面臨升息前的心理壓力，但美國房市復甦，租金隨景氣上升而調高，升息後預期應仍有表現機會；歐洲REITs中，英國所占比重最大，但英國目前升息壓力不亞於美國，只是歐元區整體利率低檔，景氣長期回升趨勢不變，對歐洲REITs中長線也維持正向看法。
但許豑勻認為，雖然REITs中長線有機會，不過，短期也有些疑慮，這主要包括，英國有潛在升息壓力，美國也正面臨同樣問題，而日本價格漲多下，想參與這塊商機的投資人至少要保持彈性，同時要把投資觸角延伸至REITs以外的機會，而不是僅重押在某些區域。
---------------下一則---------------
平衡基金 月月紅2014-08-21 01:43工商時報記者呂清郎�台北報導
俄烏與中東地緣政治動盪風險引發獲利了結壓力，6月以來股票型基金出現連兩個月淨流出，資金青睞波動度較低的平衡型以及債券型基金，兩類基金每月均淨流入。
其中，平衡型基金今年來累積淨流入逾290億美元，觀察自2013年1月以來，平衡型基金已連續19個月資金淨流入，在歐美企業獲利穩健成長下，法人建議，逢低可進場分批布局平衡型基金。
富蘭克林證券投顧表示，2000年以來國際地緣政治風險後，高股利類股短線消息面造成震盪，但事件後普遍上漲。MSCI全球高股利指數在地緣政治事件爆發後，1個月漲3.55％、3個月漲9.49％及6個月漲12.19％，期間平均皆為上漲。
富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金經理人彼得．溫赫斯特指出，就經驗來看，地緣政治事件通常對於股市僅為短線影響，經濟復甦與企業獲利才是長線因素，仍然看好全球景氣與股市後續表現，相對青睞具有評價面優勢以及較高股利水準的金融與能源類股。
群益多重資產組合基金經理人張俊逸認為，跨國平衡組合型基金的特色在於以多重資產配置，特性就是隨漲抗跌，適合納入穩健型投資人的優質核心部位。
如以資產配置的角度來看，他指出，核心配置首選波動度較低的部位，因此債券確實是不錯的選擇，不過股市近年重回主流，股債平衡組合基金的投資效益轉趨明顯，核心配置也能有其他選擇，特別是近20年來，股債年度報酬率同時為負數的情況未曾出現，更加說明只要將多重資產配置得宜，有助於風險降低，投資勝率即可提高。
日盛全球金緻招牌組合基金經理人鄭鼎芝強調，歐元區經濟復甦動力減緩，美國7月ISM製造及服務業PMI景氣維持55以上，短期信用債受地緣政治風險趨避影響波動加大，由於亞洲受政治地緣風險影響較低，相對看好亞洲地區，配置上看好亞高收，建議降低受地緣政治影響的相關資產，擇機風險性債券，後市仍看好高殖利率債券，布局可留意各類信用債快速輪動行情。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-08-21/clipping/A37A00_T_01_02.JPG
---------------下一則---------------
亞債 挑戰新高量2014/08/22【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
亞債今年上半年發債量直逼千億美元，很有機會挑戰金融海嘯後的新高量。亞債需求火熱，又坐擁較高的收益率及較短的存續期間二大優勢，可望在利率回歸正常化之際脫穎而出。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗指出，美國提前升息預期不斷發酵，亞洲企業利用低利環境籌資，搭配亞洲總體經濟回溫，推升亞洲發債市場供給及需求同步走強，今年上半年發債金額直逼千億美元，達958億美元，有可能突破去年1,193億美元的發行量。
郭世宗指出，亞債表現是亮眼，今年來美銀美林亞洲高收益債指數上漲7.6%，領先其他主要高收益債市，下半年來更以1.75%的漲幅居全球主要債市之冠。看來亞洲經濟動能回升，不僅帶動股市重拾漲勢，債市表現亦是不遑多讓。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）分析，亞洲國家財政體質健全，負債比率偏低，多具有經常帳盈餘，又擁有龐大外匯存底，因此，近年來不斷獲得國際信評機構上調債信評等，多數亞洲國家已調升為投資等級，大幅提升國際資金進駐意願。
羅傑瑞指出，亞洲經濟動能明顯增溫，帶動亞洲企業獲利回升，預估今明兩年EPS增長率均有雙位數的水準，將使亞債違約率維持在低檔水準。由於違約風險不高，亞債收益率又深具吸引力，以JPMorgan亞洲高收益債指數來看，平均到期收益率約7.2%，優於美國高收益及新興市場美元債，資金魅力不言可喻。
此外，過去五年，JPMorgan亞洲高收益債券指數平均年化報酬率達20%，高於JPMorgan美國高收益債券指數的18%，高居全球主要債市之冠，亞債經得起多空反覆的考驗。
德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金經理人楊斯淵認為，基於利率水準佳、利差收斂空間大及違約率較其他新興市場低，看好亞洲高收益債券後市。
亞洲高收益債的利率水準目前為7.13%，高於美國5.58%，幾乎是歐洲利率水準3.98的兩倍，相當吸引人，另外，以利差的角度來說，亞洲高收益債也比歐、美更便宜，長期較具有投資價值。
投資人較擔心新興市場的債信問題，楊斯淵指出，2014年亞洲高收益債的預估違約率較拉丁美洲及新興歐洲的違約率低，在新興市場中一枝獨秀，然而與成熟市場相比也毫不遜色，亞洲高收益的平均信評為BB-，相當於歐洲。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311586_1.gif
---------------下一則---------------
新興債殖利率 誘人2014/08/22【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
今年新興市場債上演敗部復活戲碼，表現亮眼，且目前市場處於利差交易盛行的環境，投信業者普遍看好今年新興市場債後市，並預期新興市場債將抵禦未來美債殖利率緩步走高，提供具吸引力的殖利率優勢。
新興市場債券一度於去年5月受到美國聯準會釋出縮減購債訊息而備受打擊，利差一路擴張且價格下挫至今年初；隨著市場風險趨避情緒降溫，美國公債殖利率下降，以及主要新興國家經常帳逆差改善，新興市場債券價值面相較其他券種更具投資優勢。
ING（L）Renta新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）指出，新興市場債券即將面對的是升息預期所引發的波動，ING投資團隊預期美國在2015年下半年以前，不會啟動貨幣緊縮政策。
衡量歐洲與日本的低溫成長、低通膨率及部分新興國家經濟緩慢成長，短期內都不足以造成美債殖利率走揚，如此將使新興債市維持穩健走勢。
相對於成熟市場債券的利差更可抵禦未來美債殖利率緩步走高，提供較具吸引力的殖利率優勢。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，新興市場風險偏好回升，資金青睞度增加，連動新興債表現水漲船高。
儘管個別新興國家或區域傳出利空消息，如阿根廷債務事件或烏克蘭地緣政治風險等，導致個別國家債券價格震盪；但就新興債表現來看，市場視為個別事件，並未進一步擴散至整體新興債市。
其次，中國經濟回穩可望帶動新興國家GDP上修，有利於下半年利差交易續行，皮耶持續看好具有基本面改善機會的新興國家匯率，包括巴西幣、墨西哥幣等高息貨幣，有利於資金進駐新興債市。
除了經濟動能復甦，新興國家的債信評等也相對穩定，不少新興國家的外幣長債信評更已達投資等級，如中國、韓國、馬來西亞、墨西哥、南非等。
目前JPMorgan新興美元債指數的收益率達5.3%以上，較成熟國家債券提供較高收益率，就利息收益角度來看，價值面更具吸引力，資金魅力料將持續發威。
---------------下一則---------------
利差縮減 新興債谷底翻揚2014-08-22 01:15工商時報記者孫彬訓�台北報導
新興市場債券歷經去年震盪修正後，具備價值面優勢，搭配新興國家基本面轉佳，吸引國際資金重新回流，讓新興市場債券於今年上演敗部復活戲碼。ING（L）Renta新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）表示，目前市場處於利差交易盛行的環境，看好今年新興市場債後市，若透過靈活調整戰術性投資風格，可進一步增加投資勝率。
ING（L）Renta新興市場債券基金成立超過20年，成立至今年7月31日，累積報酬率達1,056％，平均年化報酬率有12.1％，基金純粹投資於強勢（美元）貨幣計價的新興市場債，以新興市場主權債為核心配置，兼顧衛星配置的公司債與類主權債。
盧馬克表示，新興市場債一度於去年5月受到美國聯準會（Fed）釋出縮減購債訊息而備受打擊，利差一路擴張且價格下挫至今年初；隨著市場風險趨避情緒降溫，美國公債殖利率下降，以及主要新興國家經常帳逆差改善，新興市場債價值面相較其他券種更具投資優勢，終於吸引資金回流，新興市場債利差縮減，價格自谷底翻揚。
近期地緣政治衝突與阿根廷債券違約事件，導致新興市場雜音不斷。盧馬克指出，目前市場價格應已反映烏克蘭、俄羅斯及中東地區地緣政治風險，並未影響專業機構投資人持續投入新興市場債市，散戶資金也出現明顯回流，且市場對「脆弱五國（雙印、土耳其、南非、巴西）」的擔憂降低，雖然大陸房地產市場風險仍存與歐元區負債比偏高的問題仍待解決，但新興市場利空面已遠低於基本面和資金面轉佳的利多環境。
盧馬克認為，新興市場債即將面對升息預期所引發的波動，ING投資團隊預期美國在2015年下半年之前，不會啟動貨幣緊縮政策，衡量歐洲與日本的低溫成長、低通膨率及部分新興國家經濟緩慢成長，短期內都不足以造成美債殖利率走揚，如此將使新興債市維持穩健走勢，其相對於成熟市場債券的利差更可抵禦未來美債殖利率緩步走高，提供較具吸引力的殖利率優勢。
ING（L）Renta新興市場債券基金的近期操作策略上，盧馬克說，主要是承擔較參考指標高的投資風險，加碼部分較高殖利率的國家債、減碼部分較低殖利率的國家債。此外，還加碼了新興市場公司債，降低投資組合利率存續期間與利差存續期間。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-08-22/clipping/A38A00_T_01_03.JPG
---------------下一則---------------
高收債投資 3策略對抗波動2014-08-22 01:15工商時報記者孫彬訓�台北報導
高收益債市先前面臨修正，但駿利資產管理認為，儘管近期高收益債券利差擴大，目前並未看到高收益債基本面明顯惡化，近期高收益債券利差的擴大應該是「健康性」的擴大， 此波價格的修正多半是「技術面的修正」，而非「基本面的修正」。
另一方面，駿利認為，高收益債市不分好壞、全面上漲的環境已不存在，投資上應避開財報再度槓桿化，或舉債以從事有利股東活動的高收益債。
在當前環境下，駿利認為，高收益債券基金投資，可考慮三個策略以因應波動。
一是飛向高品質（fly to quality），現階段高收益債的投資不應只是考慮債券收益率，更應考慮個別債券的財報品質，留意企業是否重新舉債槓桿，必要時得犧牲部分報酬，以換取控制基金潛在的下跌風險。
二是適度提高現金部位，提高現金部位的目的在於應付潛在的市場贖回壓力，如此才不會在市場湧現贖回潮時，經理人必須被迫賣掉一些長期布局的部位。此外，在高波動環境下，適度保留現金也讓經理人可以在個別債券價格出現吸引力時逢低買進，靈活操作。
三是管理投資組合存續期間，如縮短存續期間，藉以減低利率變動對債券價格形成的衝擊。
駿利觀察，美國企業的財務槓桿比目前仍處於低檔，但今年來有微幅上升的跡象。對於近來高收益債券價格波動加劇，整體債市投資人下半年將可能面臨哪些投資風險，駿利認為，可留意四大風險。
信用市場利差風險方面，當利差擴大時，信用市場（包括高收益債與投資級債券）價格將跌至更便宜水準，但若信用市場基本面無太大變化，這反而是撿便宜機會，只是在當前得耐心選債。
以美國高收益債市而言，6.5％的殖利率（包括無風險利率與利差在內），是一個臨界指標，如高收益債市整體殖利率逾6.5％，或許可考慮在投資組合中，提高評等較低的高收益債比重。
利率波動風險方面，駿利預期未來幾個月內利率波動較大的部分將是短天期利率，長天期利率將維持平穩。
美國聯準會（Fed）立場轉變方面，Fed過去一段時間的鴿派立場如突然轉為鷹派，預期風險性資產，包括股票與高收益債將被拋售，不過此風險已降低。
匯率風險方面，駿利認為，歐元區與日本將持續寬鬆政策，這將趨使投資人持續尋求收益。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-08-22/clipping/A38A00_T_02_02.JPG
---------------下一則---------------
歐洲高收債 後市不淡2014/08/22【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
歐元區低利率可望維持一段期間，基金業者認為，歐洲債券仍可投資，尤其歐洲高收益債券的享有違約率較低、價值面轉好的優勢，是值得注意的投資標的。
美國聯邦準備理事會（Fed）主席葉倫示警高收益債市，加重高收益債賣壓，高收益債券基金持續五周遭淨贖回，周周失血金額都超過20億美元，且一度創下統計以來最高淨流出金額。
第一金投顧表示，此波市場賣壓主要來自於散戶零售端。就供給面來說，高收益債券發行人持續發行新債，供需暫時失衡，導致市場價格下修。
歐洲高收益債券基金也同樣失血，但歐洲債券基金已經開始出現曙光，主要就是因為歐元區景氣疲弱，投資人預期歐洲中央銀行（ECB）可能繼續採取貨幣寬鬆政策。
新興組合基金研究（EPFR）指出，投資人擔心歐洲經濟變弱，到13日為止的一周，歐洲股票基金遭淨贖回近35億美元，創兩年多來新高。但歐洲債券基金反而受惠，單周淨流入近20億美元。
EPFR分析，德國、法國及義大利的第2季國內生產毛額（GDP）數據差，不是負成長就是零成長，投資人擔心歐元區復甦力道疲弱。而且，俄烏之間局勢緊張，造成歐洲對主要能源供應國俄羅斯進行貿易制裁，也是抑股揚債的原因。
富達證券指出，自ECB承諾「不計一切代價」悍衛歐元區，已有兩年的時間，政府債券殖利率下滑到新低，且延長投資人追逐收益型產品的期間。
不過，今年7月歐洲高收益債券受傷，是去年5月美國宣布要讓量化寬鬆（QE）退場以來，首度呈負報酬的局面。
圖表詳見
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311587_1.gif
http://fund.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_311587_2.gif
---------------下一則---------------
布局企業債 時機到了2014/08/21【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
儘管新興市場債短期出現資金流出，但因新興市場債利差仍有較大收斂空間，能有效抵抗市場利率上升時的風險，資產管理業者普遍建議，投資人可以波動較低的企業債券切入布局，參與新興市場企業的成長契機。
保德信新興市場企業債券基金經理人李秀賢表示，儘管未來市場可能會面臨公債殖利率上彈、波動幅度加大情況。
不過，在評估經濟溫和復甦情況下，上檔空間有限，投資人將持續尋求收益來源。就價值面來說，利差仍有機會收斂的新興美元債與新興企業債，在近期價格出現回落過後，可提供投資人切入布局的良機。
瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，過去一個月內，高收益債的利差從360個bps上升到425個bps，但新興市場債的利差只上揚二個bps，顯見這次資金流出只針對高收益債券的修正，其他的固定收益產品反而成為避風港。
周曉蘭說，根據JP Morgan全球新興政府債指數，新興市場債殖利率現在仍有5.2%，雖然比高收益債略低一些，但全球資金現在卻是轉向新興市場。
因此無論從資金動能還是殖利率角度觀察，新興市場債都有利差持續收斂的優勢。
ING（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）表示，美國公債殖利率走勢仍為影響新興市場債券的重要因素，新興市場強勢貨幣債券利差在 2013年呈現擴張，在聯準會透露將減碼購債後，利差擴大更為明顯。不過，新興市場基本面逐漸改善，提升投資吸引力，資金回流帶動新興市場債利差收斂，對於後市仍持正面看法。
ING新興高收益債組合基金經理人郭臻臻表示，經濟數據不佳及國際紛爭頻傳，負面因素導致資金連續第二周淨流出新興債市，但賣壓並未擴大，且敏感度較高的EFT資金已止穩轉正，顯示雖然風險意識提升造成新興債市出現波動，但基本面逐漸改善增添其中長線投資價值，可逢低配置。
