資金急尋避風港 日圓黃金齊揚2015年01月20日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
陸股暴跌和瑞士央行棄守歐元兌瑞郎下限，掀起金融市場震盪，促使投資人尋求避風港，昨日圓在避險買盤湧現下兌美元一度升破117，黃金期貨也一度上漲0.4%至每盎司1282美元。
日圓昨盤中一度升值0.5%至116.93日圓兌1美元，稍後雖回到117，但仍有約0.2%升幅，黃金期貨則徘徊在平盤至小漲。分析師指出，陸股暴跌瞬間抹去今年來漲幅，市場不確定性升高，在風險胃納轉弱下日圓對投資人吸引力增。
日銀明（21日）將公布最新決策，料將下修下年度（2015年3月起）核心通膨率預估，由1.7%降至不到1.5%，同時上修經濟成長預測，由於去年10月擴大QQE（Quantitative and Qualitative Easing，量化與質化寬鬆）已令日本短期公債陷入負殖利率。
昨日本10年期公債殖利率更進一步跌至歷史新低0.2%，日銀QQE可能暫不會再擴大，而以展延擴大2項融通工具來刺激放貸。
公債殖利率歷史新低
3個月前日本央行（日銀）意外擴大QQE震撼全球，當時日銀以預防油價大跌拖累通膨預期為由，來合理化寬鬆決定，亦即讓擴大寬鬆的決定與油價掛鉤，然而自那以來，油價已進一步大跌，使其更難在下年度達成2%通膨目標，本周若按兵不動將難自圓其說。
---------------下一則---------------
台股基金 2014年失血263億2015-01-20 01:33工商時報記者魏喬怡�台北報導
2014年台股基金規模數據出籠，受震盪幅度加大影響，整體較前年大失血263億元，但仍有多檔基金挾操作績效優勢，還有二檔基金規模逆勢增長甚至翻倍，其中復華數位經濟去年規模大增逾40億元、增幅215％最亮眼。
法人分析，2014年台股加權股價指數上漲逾8％，在新興股市中表現相對優異，但從去年下半年起波動加大，進而影響基金投資人持有意願。據投信投顧公會最新統計，2014年台股股票型基金規模失血168億元、減幅6.59％，指數股票型則流失近89億元、減幅近9％，台股股票平衡型也流出5.77億元，減幅2.37％。
以個別基金來看，2014年仍有59檔台股基金規模正增長，其中增長前十名金額至少超過6億元，5檔更超過10億元，平均增幅至少都超過兩成，且去年績效皆打敗大盤。
復華數位經濟基金經理人吳英鎮表示，去年第4季台股重要企業財報陸續開始公布，加上晶圓代工龍頭與蘋果供應鏈指標大廠財報皆優於預期，且對2015年營運展望樂觀，有助台股下檔支撐及中期趨勢，由於今年上市公司總稅後獲利有機會續創新高，預估台股今年不排除有挑戰萬點的機會。
德盛科技大壩基金經理人廖哲宏表示，雖然美國近期公布的經濟數據不如預期，財報周也缺乏亮點，造成美股表現弱勢，進而影響台股的投資氣氛，但隨著電子權值股去年第4季財報交出亮眼的成績，對於未來展望也相當正向，建議接下來應以財報表現較佳、未來成長性優的族群布局，包括面板、LED、工業電腦、雲端計算等族群。
低油價趨勢下，原物料下跌受惠的航空與航運，未來仍然看好；先前因油價重挫而受害的塑化類股，則因庫存回補效應，短線有反彈機會，可逢低分批布局。
群益店頭市場基金經理人沈萬鈞指出，台股去年第4季企業財報在匯率有利下可望表現不弱，均有著營造元月偏多行情延續。
---------------下一則---------------
陸股衝擊 台股好戲剩半場 華頓投信：陸股短空長多 不必過度擔憂2015年01月20日蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】
美股上周五大漲，激勵台股昨開高，但受陸股重挫衝擊，指數一路走低，不過在電子權值股撐盤，指數力守紅盤上漲35.77點，收9174.06點。法人表示，陸股重挫影響不大，瑞銀證券認為，今年是台股具挑戰的1年，首季恐整理，第2季拉回，下半年因應電子季節性旺季，表現會優於上半年。
瑞銀：今年是調整年
台股昨開高，因陸股在中國證監會重罰券商違規融資，造成證券股全面重挫，拖累上證指數大跌7.7%，台股也開高走低，幸賴台積電（2330）、聯發科（2454）、宏達電（2498）等指標股撐盤，指數力守紅盤。
華頓投信華頓中國多重機會平衡基金經理人蕭智偉表示，陸股昨重挫，但市場普遍預期為短空長多格局，主要是陸股融資券水準仍在合理範圍，短期投資人心理會受到影響，但不必過度擔憂，因為不是政策打壓，且證監會實施金融風險防範，有助於長期行情。
瑞銀證券台灣區研究部主管董成康昨表示，今年台股是調整年，也是具挑戰性的1年，因基期墊高，今年企業獲利成長放緩至年增3~4%，不過，台灣有貨幣穩定優勢，在亞洲市場仍會有表現，驅動力來自殖利率3%、選舉政策及下半年電子新品題材，其中電子題材要留意北美及亞洲市場復甦。
目標9650點不變
瑞銀證券團隊維持今年台股目標9650點不變，對於美國升息、歐洲央行量化寬鬆的影響，董成康認為，台股第2季可能受外部風險干擾，但台灣相對亞洲市場在外匯存底，貨幣穩定的優勢，預期外資不至於大幅撤出。
今年沒有大尺寸iPhone題材，電子硬體如何布局，瑞銀亞太區下游硬體首席分析師謝宗文指出，要關注北美和亞洲在經濟復甦的需求，以及新興市場貨幣影響，加上中國廠商在海外市場的價格戰威脅，預期品牌廠表現會略遜於代工廠；他認為，中國產業競爭壓力讓小米不得不跨足智慧家電，建議品牌廠應避免在同類產品的競爭，代工廠則看好具議價能力的廠商。
【瑞銀證券對今年台股趨勢看法】
指數目標╱預估今年台股加權指數目標9650點
操作策略：
下半年會優於上半年，主要驅動力來自殖利率3%、選舉政策、以及下半年電子新產品等題材
布局方向：
建議加碼電信、營建資產、內需消費類股，中立看待電子硬體、半導體、金融類股，減碼原物料、運輸類股
資料來源：記者整理
---------------下一則---------------
中國119股災 上證狂殺7.7% 官方嚴管融資券及貸款 創7年最大跌幅2015年01月20日蘋果日報【陳冠穎╱綜合外電報導】
利空衝擊
中國證監會重罰券商違規融資融券，銀監會也宣布加強銀行委託貸款管理、嚴防資金流入股市，兩會同時出手，表達官方不樂見股市短線上漲過快立場，利空衝擊中國證券、保險、銀行等金融股昨全線跌停，滬、深兩市總跌停家數逾200檔，上海證券（上證）收盤暴跌7.7%，創7年來單日最大跌幅，並摜破月線，失守3200點大關，股民悲嘆是「119股災」。
陸股上證綜合指數昨尾盤一度跌逾8%，跌破3100點，終場跌幅仍近8%，創2008年6月來單日最大跌幅，深圳成分股指數也收跌逾6.6%；港股恒生指數也受拖累終場重挫1.5%，跌破24000點大關，恒生國企股（H股）指數則大跌近5%。
亞洲其他股市表現受壓抑，除泰國漲逾1%較強，其餘漲幅多在1%以內。歐洲央行本周可能全面QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）樂觀氣氛也被沖淡，歐股3大指數昨以平盤開出。
12家券商違規挨罰
融資券交易不僅是中國券商一大獲利來源，融資券投資標的又以證券、銀行股為最大宗，中國證監會出手打擊融資券違規，對相關類股等於雙重打擊。據中信證券統計，截至1月15日，融資前5大持股全是證券股，前20大中則有6檔證券股、7檔銀行股。
中國證監會上周五公布對45家證券公司的融資類業務現場檢查結果，其中有12家券商存在業務違規挨罰，其中，中信、海通、國泰君安等3大券商遭暫停融資融券帳戶3個月重罰，另針對民生、廣州、齊魯證券等5家公司實施警示性監管措施。
此外，中信證券在證監會公布檢查結果後不久也公告，大股東中國中信在1月13日至1月16日減持3.48億股，佔總股本3.16%，套現逾110億元人民幣，也引發市場短線拋售證券類股的恐慌情緒，以及資訊不對等的內線交易質疑。
中信證大股東賣股
券商人士表示，本周大多數券商融資券門檻有望提升至50萬人民幣（253萬台幣），此舉將導致融資券開戶數可能減少至少5成以上，惟上投摩根指出，由於融資券業務中達到50萬證券資產的客戶佔比較高，新規範對融資券基本面實質影響有限，但政府對槓桿加強監管意圖明確，融資券業務發展將受到影響，對股市心理影響較大，加上大盤震盪加劇，短期修正機率升高。
另一方面，中國銀監會上周五也公布《商業銀行委託貸款管理辦法》，擬收緊商業銀行接受委託貸款要求，限制商業銀行委託貸款來源及用途，藉此清理影子銀行，嚴防資金進入股市。
上證綜合指數近半年已狂飆近64%，中國政府有意出手表達不樂見上漲過快立場。長城證券研究所所長向威達指出，證監會、銀監會雙雙出手是一種政府訊號，代表著管理層不希望股市漲得太快，「慢牛」更符合期待。
上證綜合指數近半年走勢
【中國119股災5大原因】
原因╱概要
證監會重罰券商違規融資券
◎共12家券商違規挨罰，中信、海通、國泰君安等3大券商暫停
銀監會擬加強委託貸款管理
◎限制商業銀行委託貸款來源及用途，藉此清理影子銀行，嚴防資金進入股市
短線上漲過快官方表態降溫
◎截至上周五，中國股市近半年飆漲近64%，證、銀監會同時出手，表達官方不樂見上漲過快立場
中信證券大股東售股引恐慌
◎中信證券公告大股東中國中信在1/13~16減持3.48億股或佔總股本3.16%，套現逾110億民幣
大批新上市股票閉鎖期結束
◎本周滬、深2市將有37家上市公司、合計近52億限售股解禁，解禁市值逾700億元人民幣
資料來源：綜合外電
---------------下一則---------------
第一金投信：核心配置人民幣資產2015-01-20 01:33工商時報記者魏喬怡�台北報導
2015年伊始，各家投信主推大陸市場，其中，第一金投信人民幣貨幣市場基金經理人鍾君長表示，因持續看好大陸市場，推出人民幣貨幣市場基金，讓旗下大陸市場產品線更為多元化，投資範圍從A股、H股延伸至低波動、流動佳的貨幣市場商品，為進軍大陸市場再下一城，也跟著搶進多幣別計價商品。
第一金投信總經理邱華創認為，現今投資市場上，大陸市場暨人民幣資產配置儼然已成全民運動，投資人民幣貨幣市場不僅可作為短期資金停泊的好去處，也適合退休族或保守型投資人，而低波動、收益佳的貨幣市場工具，是年輕人資產布局不可缺的核心配置。
邱華創分析，在跨媒體時代，必須結合網路及傳統媒介的力量，才能抓住投資人的眼球，讓商品行銷無所不在。這次掀起市場關注的「理財天使」網路動漫美女，採顛覆傳統、創新行銷的手法，以Bolshu保守型理財投資美人作為產品代言人，就是企圖用年輕人熱愛的動漫風，喚起年輕世代的注意力。
尤其QR code便利連結，讓手機族可時刻理財，如此一來，貨幣市場投資目光將不再侷限於退休族，透過年輕化的行銷基調、電子商務多媒體整合，讓身處在網路世代的年輕世代，恣意運用多元媒介，動動手指就有機會創造財富。
---------------下一則---------------
多元資產並進 大陸契機一把抓2015-01-20 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導
今年美國聯準會何時升息成為投資人最關注的議題，不論升息的時點為何，美升息趨勢下做好完善的資產配置將成為今年投資制勝的關鍵。今起開募的滙豐中國多元資產入息平衡基金經理人黃軍儒表示，鑒於目前聯準會升息政策和其他成熟與新興市場央行（如歐洲、日本、大陸）寬鬆的貨幣政策分歧，應不會阻礙資金流向新興市場，建議投資人應採取多元方式配置資產，以分散投資風險
升息通常反映景氣之好轉，而股市則為經濟的櫥窗。根據匯豐環球投資管理統計，過去7次美國升息期間，全球市場波動度雖然擴大，然而升息通常也代表景氣之好轉，故升息期間，投資人不用擔心會對股市造成衝擊。
黃軍儒表示，建議今年資產布局在市場評價合理、成長性高、與美國相關性相對低的國家股市（如陸股）、並布局在與美國相關性相對低、存續期間短的債券市場（如點心債），長期而言是相對較佳的投資方式。
至於進場投資中國大陸多元資產的時點，黃軍儒表示，因大陸金融改革利多，加上目前陸股估值偏低，且大陸債券是美國升息的抗體等因素，現階段正是投資大陸多元資產的好時機。
黃軍儒表示，大陸多元資產的主要特色，就是結合大陸股票（包含境內與境外），加上大陸債券（包含境內與境外）。
大陸境內A股與境外H股能提供給投資人的，就是當股市上漲時有機會提供資本利得的投資報酬；大陸債券部份，包括境內外債券以及大陸企業發行的美元計價債券，將可提供投資人固定的收益。
黃軍儒強調，大陸多元資產在股票及債券等資產均有配置，能在股票資本利得及債券固定收益間取得動態平衡，滿足投資人避免波動幅度過大的投資需求，以及期待股票上漲時有機會帶來的投資報酬需求，堪稱因應美國升息下較佳的資產配置方式。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2015-01-20/clipping/A38A00_T_01_02.JPG
---------------下一則---------------
上周 日歐股逆勢吸金2015-01-19聯合新聞網記者邱智慧�台北報導
回顧上周全球資金流向，成熟市場中，歐日股同步吸金，分別淨流入2.27和19.8億美元，美股則失血13.82億美元。新興市場呈現全面失血，亞洲(不含日本)淨流出22.77億美元，為上周股票基金流出最重市場，並創下2011年8月美債降評來單周最大賣壓。
市場風險意識升溫，去年備受資金青睞的美股基金，2015年開春已經連續兩周呈現淨流出，共失血143.93億美元。日股則否極泰來，上周淨流入19.8億美元，稱霸股票吸金王。摩根證券副總經理謝瑞妍表示，本周將登場的歐洲央行利率會議、希臘國會選舉和美國超級財報周等重要事件，為市場帶來變數，使得國際資金先行退場觀望，上周股票基金買氣相對不振。
由於美國和歐洲市場瀰漫不確定性，資金上周轉進日股，摩根日本基金經理人羅勃．羅伊德(Robert Lloyd)指出，安倍經濟學持續發酵，日本政府上調今、明兩年的經濟成長率，11月的經常帳數字和出口總額年增率皆優於預期。另一方面，在日圓貶值環境下，企業獲利逐步成長，日本企業獲利上調比率，居主要國家之冠，預估日股第一季行情將在企業獲利帶動下，持續向上走高。
新興市場部分，去年受到資金青睞的亞洲(不含日本)，上周大失血逾22億美元，創下美債降評來單周最大賣壓。摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞(Jeffrey Roskell)表示，市場風險意識升高，亞洲(不含日本)成外資提款機，資金動能趨緩。但亞洲(不含日本)基本面良好，流動性仍充沛，不僅印度央行降息，中國央行也宣布增加500億人民幣再貸款額度，降低社會融資成本。
---------------下一則---------------
日股轉運 單周吸金近20億美元2015-01-20 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導
國際不確定氣氛高漲，資金布局腳步放緩，上周僅日歐基金吸金，其他全部呈現淨流出，其中，去年備受資金寵愛的美股已連續二周失血，今年來累計淨流出逾百億美元，反觀日股以否極泰來之姿，獲得國際資金青睞，上周淨流入19.8億美元稱霸股票吸金王。
市場風險意識提升，率先衝擊新興市場買氣，上周整體淨流出27.9億美元，最大賣壓來自於亞洲（不含日本），上周遭調節22.7億美元，創下2011年8月美債降評以來單周最大賣壓，也是上周股票基金中淨流出最大的市場。
摩根日本基金經理人羅勃•羅伊德（Robert Lloyd）表示，隨著安倍經濟學持續發酵，日本政府上調今明兩年的經濟增長率，去年11月最新的經常帳數字也優於預期，出口總額年增率更達10.8％。
加上日圓走貶帶動企業獲利上調，日本企業獲利上調比率居主要國家之冠，支持國際資金前進日股腳步更加堅定。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，受惠於油價下滑降低貿易赤字及日圓貶值使海外投資之匯兌收益增加，日本去年11月經常帳盈餘達4,330億日圓，遠超預估的1,395億，預期日本政府刺激腳步持續，若於下一財年調降企業稅率，刺激資本支出意願，將有機會帶動日股進一步揚升。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，相較於其他新興市場，亞洲（不含日本）不但去年表現亮眼，更備受國際資金追捧，因此，市場風險意識高漲之際，亞洲（不含日本）便成了外資提款機，資金動能明顯趨緩。
羅傑瑞認為，亞洲（不含日本）基本面向好無虞，市場流動性亦相當充沛，整體亞洲（不含日本）寬鬆環境不變，追求收益將是投資主軸，由於亞洲企業持有現金比重較高，傾向提高配息率，因此，受惠週期成長又具高息優勢的亞洲高息股的將是資金聚焦標的。
德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，德國2014年GDP成長1.5％，走出2012與2013的停滯，投資與消費回溫助經濟加速復甦。不過歐股並非全無風險，瑞士央行舉措可能引發市場對於央行的不信任感，且俄羅斯和烏克蘭政治議題未解，當前投資仍建議以可直接受惠於歐元貶值趨勢、且股息發放紀錄良好的大型跨國企業，以參與歐元貶值下的歐股漲升契機。
保德信投信投資長黃時彥表示，目前市場對歐洲央行是否擴大量化寬鬆進而購買主權債券有所期待，此舉被視為歐元區成長回復動能的重要條件。
---------------下一則---------------
菲律賓印度股 外資青睞2015-01-20 經濟日報記者李娟萍�台北報導
外資上周買氣主要聚集菲律賓和印度，其餘地區（日本除外）亞股多數遭賣超。菲律賓因國際油價大跌，迅速竄紅，儘管上周僅開市三日，買超金額便已達到3.7億美元，買氣高居主要亞股之冠，並創八周之最。
上周買氣集中菲律賓和印度，兩者主要是油價下跌受惠國，獲得外資青睞。圖為印度高科技
印度央行上周出乎市場預期，宣布調降基準利率一碼至7.75%，為近二年來首度降息，外資停止連二賣，轉買3.53億美元。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）分析，世銀下調2015年和2016年的全球經濟成長率預估，加上油價頻頻測試低檔，引發市場憂心全球經濟增長恐放緩，資金紛紛轉進公債停留，影響亞股資金動能。
上周買氣集中菲律賓和印度，兩者主要是油價下跌受惠國，獲得外資青睞。
摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，菲律賓經濟增長強勁居東協第一，在亞洲各國中僅次於中國，再者，菲律賓外債與經常帳赤字比重大幅下滑，過去三年經常帳盈餘都是正成長，且持續增長，目前三大信評機構均已調升菲律賓債信評等至投資級，顯示總體經濟體質良好，投資看佳。
---------------下一則---------------
日股轉運 躍吸金王2015-01-20 經濟日報記者李娟萍�台北報導
國際不確定氣氛升高，資金布局腳步放緩，上周僅日、歐基金吸金，其他地區都呈現淨流出，其中，美股已連續二周失血，今年來累計淨流出逾百億美元。
日股否極泰來獲得國際資金青睞，上周淨流入19.8億美元，成為全球股票吸金王。
新興市場上周淨流出27.9億美元，最大賣壓來自於日本以外的亞洲地區，上周遭到調節22.7億美元，創下2011年8月美債降評以來單周最大賣壓，是上周股票基金中淨流出最大的市場。
摩根證券副總經理謝瑞妍說，本周登場的歐洲央行利率會議、希臘國會選舉、美國超級財報周，多項不確定因素擾亂市場情緒，致使國際資金先行退場觀望。
日股今年來累計吸金逾24億美元。摩根日本基金經理人羅勃．羅伊德（Robert Lloyd）表示，隨著安倍經濟學持續發酵，日本政府上調今明兩年的經濟增長率，11月最新的經常帳數字也優於預期，出口總額年增率更達10.8%。羅伊德指出，日圓走貶帶動企業獲利上調，日本企業獲利上調比率居主要國家之冠，支持國際資金前進日股。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，亞洲（不含日本）去年表現亮眼，備受國際資金追捧，因此，市場風險意識高漲時，亞洲（不含日本）即成了外資提款機，資金動能明顯趨緩。
不過，羅傑瑞認為，亞洲（不含日本）基本面向好無虞，市場流動性相當充沛，不僅印度央行啟動降息，中國央行也宣布增加人民幣500億元再貸款額度，支持金融機構擴大對「三農」和小微企業的信貸投放，引導降低社會融資成本。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，美國經濟數據好壞參半，美股基金資金持續淨流出，但美國聯準會褐皮書稱美國近兩月經濟持續擴張，且油價下挫對美國利大於弊，美股基金淨流出幅度已減小。
傅子平表示，美國仍將是2015年推動全球經濟溫和增長的主要動能。從近期數據來看，12月失業率由5.8%降至5.6%，11月份職缺數增加14.2萬人，至497萬，創近14年高點。核心PPI月增率則由持平上揚至0.3%，優於預期，因服務價格上揚，反映內需升溫。傅子平表示，在美國升息前，市場波動將加大，投資應以具備基本面和長線成長趨勢公司為佳，建議可趁近期財報季起跑時，挑選質優公司擇優布局。
圖表詳見
http://pgw.udn.com.tw/gw/photo.php?u=http://uc.udn.com.tw/photo/2015/01/20/2/499261.gif&x=0&y=0&sw=0&sh=0
---------------下一則---------------
改革題材持續發酵 印度後市不看淡2015-01-20 01:33工商時報記者魏喬怡�台北報導
瑞士央行於1月15日取消瑞郎兌歐元匯價上限，意外推升市場對避險資產需求，六大亞股中（不含日本），僅印度和菲律賓為淨流入，其中以菲律賓淨流入3.7億美元居冠，韓國失血幅度最劇達7.44億美元。
德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，印度央行宣稱將附買回利率調低25個基點至7.75％，並稱若通膨持續下滑，將進一步放鬆貨幣政策。此舉有助於經濟基本面的發展。
從基本面看，印度製造業PMI指數來到新高，盧布貶值令出口類股受惠，其中預期資訊科技和非核心消費將率先有所表現，加上改革題材持續發酵，印度後市不看淡。
菲律賓上周為亞股吸金王，許豑勻指出，菲律賓通膨雖溫和，債務下降。此外近日世界銀行發布經濟報告顯示菲律賓就業狀況和薪資所得獲得改善，內需消費力道值得期待，因此吸引資金進駐。但由於去年菲律賓政府支出減速及農產量的下降，世界銀行也將菲律賓經濟成長率增速由原先的6.4％調降至6％，建議菲律賓投資宜精挑產業和個股，現階段較看好內需消費類股。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2015-01-20/clipping/A38A00_T_04_02.JPG
---------------下一則---------------
德國阻撓 歐銀瑪利歐恐卡關 若讓步 投資人將對貨幣聯盟失信心2015年01月20日蘋果日報【劉利貞╱綜合外電報導】
綁手綁腳
歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）上任後成功搶救歐債危機，3年多來不曾讓市場失望，堅定有力的決策為他贏得「超級瑪利歐」（Super Mario）稱號，外界幾乎篤定他將於周四推出全面QE，然而來自德國的強烈反對恐迫使他讓步，採行不若市場預期有力的QE版本，令投資人對貨幣聯盟的未來喪失信心，德拉吉面臨令投資人失望或讓德國不開心的難題。
歐洲央行（European Central Bank，ECB，歐銀）預定台北時間周四晚間8時45分宣布最新決策，德拉吉將於9時30分主持會後記者會；據彭博調查，逾9成經濟學家均預測德拉吉將宣布全面QE（Quantitative Easing，量化寬鬆），開始收購歐元區政府公債，規模可能至少5500億歐元（6350億美元，20兆台幣）。
市場預料推全面QE
但在過去數月德拉吉頻頻顯露有意全面QE的態勢下，如今市場關心已非歐銀會否將成員國公債納入資產收購計劃，而是計劃設計細節能否取信於投資人，令人相信效力足夠強大。
支持QE者擔心，歐元區最大經濟體德國對共同分擔風險強烈反彈，恐迫使德拉吉做太多妥協，採取由成員國央行購債、自負損失風險或排除信評較低國家的主權債等方式，進而縮減QE效果。
市場經濟學家雖寧願歐銀在分攤風險上讓步，而非限縮計劃規模，但拒絕共擔風險等於向市場發送有關歐元區未來的危險訊號。德國經濟研究所DIW BERLIN所長佛雷茲徹爾（Marcel Fratzscher）說：「這將暗示貨幣聯盟的終結，分擔的風險減少，共同的努力也減少。」
歐元區 各國公債佔市場總量比率
希臘周日國會大選
據歐銀資料，在歐債危機中風雨飄搖的歐元區第3、第4大經體義大利與西班牙，目前在歐洲主權債市場所佔比重合計逾38%。而周日將舉行國會大選的希臘，因反撙節政黨人氣居高不下增添了前景的不確定性，近日公債殖利率節節上升。
《金融時報》報導，德拉吉上周才私下會見德國總理梅克爾（Angela Merkel）及財長蕭伯樂（Wolfgang Schauble），並確信德拉吉將有所妥協以安撫來自德國的反彈。德國多數人認為，QE將危及歐元區的金融穩定性，拖延經濟疲弱國撙節支出等必要改革的腳步。
即使德拉吉於周四歐銀投票時贏得其餘19國委員支持，德國央行總裁魏德曼（Jens Weidmann）與另一名德國委員勞騰施萊格（Sabine Lautenschlaeger）也勢將投下反對票。
前德國央行總裁韋伯（Axel Weber）與德國籍的前歐銀首席經濟學家史塔克（Jurgen Stark）2011年即因反對歐銀購債而辭職。儘管魏德曼或勞騰施萊格並無因而請辭的跡象，但德國勢力在歐銀陷入弱勢，可能招來德國媒體敵意的回應。
---------------下一則---------------
利多加持 金價短線看俏2015-01-20 01:33工商時報記者黃惠聆�台北報導
眾利多的加持下，金價近期彈升，法人表示，就技術面來看，短期金價有機會續揚，向每盎司1,300美元叩關，但建議區間操作且投資黃金相關金融商品的比重不宜過高。
富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，美國雙率長線走升趨勢幾乎確立，加上通膨溫和，就大環境來看，並不利金價走勢，但每年黃金還是有實體需求，尤其印度央行在去年已外宣布取消原先20％進口黃金再出口限制，因此，印度黃金及珠寶協會預估未來印度每年黃金需求可望回復800∼900噸，會讓黃金實體需求可獲得支撐。
根據彭博資訊調查，各法人對於2015年Q1金價預估價最高只到1,260美元左右，最低價為1,075美元，而HSBC將金價2015年目標價提升至1,234元，加拿大皇家銀行認為金價必須站穩1,225∼1,250元價位才有機會改變目前的弱勢走勢。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，就技術面來看，的確有機會讓金價續揚升，且接下來歐洲央行即將推QE，避險需求會再提高，金價均線逐步上彎，易緩漲格局，短期每盎司上看1,300美元。
德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼指出，金價之前出現一波跌勢後，在市場發生突發性變數以及風險時，會造成市場出現情緒緊張，增加避險需求，讓金價出現短線反彈，但建議區間操作較佳。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2015-01-20/450/A42A00_P_03_02.JPG
---------------下一則---------------
避險抬頭 美債強勢吸金2015-01-20 01:33工商時報記者陳欣文�台北報導
國際避險氣氛高漲，美債再現資金魅力，上周淨流入43億美元，居債市吸金之冠，投資級企業債也連帶受到資金追捧，淨流入15.3億美元居次。反而是風險性債券資金動能呈現分歧，新興債上周淨流出11.2億美元；高收益債則終止連六賣，上周轉為淨流入8.8億美元，創近九周來單周最大吸金。
摩根投信副總吳美燕表示，希臘國會選舉及美國去年第4季財報的不確定性，導致市場氣氛趨於觀望，資金前進美債尋求避險的步伐不停歇，美國十年期公債殖利率持續下探至1.9％，連帶具有高評級優勢的投資級企業債也成為資金追捧標的。
吳美燕認為，市場對於今年美國利率從極低水準緩步向上已有共識，利率回歸正常化趨勢不變，只是近期市場趨避氣氛濃厚，導致資金湧向美債求避險；美債殖利率再度來到低檔，價格向上空間有限，若投資人對於市場震盪有所疑慮，投資級企業債是較好的投資選擇。
德盛安聯目標收益基金經理人許家豪表示，風險情緒升溫令資金短暫撤離高收益債，但展望今年高收益債市，包括高盛和摩根史丹利在內，皆建議今年持續押注高收益債，特別經過去年利差擴張，相對提供了今年更好的報酬空間。
許家豪表示，特別是美國經濟展望改善，低廉的借貸成本將有利最具貸款需求的企業。目前高收益債平均利差較過去一年平均高出1.3個百分點，加上經濟增長延續，預期可將違約率維持於低檔，吸引資金投入。
保德信新興市場企業債券基金經理人鍾美君表示，新興市場債的動能已連續六周減弱，但油價下跌對於新興市場企業債實屬利多，對進口石油的新興國家來說，將受惠於家庭收入增加、生產投入成本降低及外部收支改善而降低成本。
她指出，近期國際油價雖直落，不過因市場風險情緒略趨穩，波動度下降，未來資金可望再度回流債市，帶動新興市場債指數走揚，將以原油進口國表現較突出。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，國際油價大跌，能源類高收益債跟著受累，不過，以高收益債與美國國庫券的利差水準擴大至627個基本點來看，已充分反應油價下滑可能帶來的違約風險，從上周國際資金回補8.8億美元，便反應市場認為高收益債有超跌之嫌。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2015-01-20/clipping/A42A00_T_01_02.JPG
---------------下一則---------------
投資級公司債 大黑馬2015-01-20 經濟日報記者林春江�台北報導
根據Bloomberg統計，進入2015年後，美國投資等級公司債指數上揚1.62%，只落後JP全球公債指數1.63%約0.01%，顯示市場上的避險資金，已開始從公債蔓延到投資等級公司債。
瀚亞投資指出，過去一年JP全球政府債指數上揚9.36%，遠勝過全球高收益債的1.44%跟JP新興市場主權債的4.43%，略勝過投資等級公司債的7.99%，而今年來資金流向投資等級債趨勢似乎更明顯。
受油價大跌影響，除歐洲與中國之外，就連美國的CPI也出現2008年以來最低增幅。
市場分析師指出，如此低的通膨可能延遲Fed升息的進程，再加上歐洲CPI不升反降有進入通縮之虞，市場資金充沛，讓投資等級公司債興起。
瀚亞全球資產配置既固定收益部主管周曉蘭表示，投資等級債券在中、長期的展望並不積極，但目前短、中期市場氣氛不佳，美歐CPI不但萎縮，就連中國與印度央行也開啟降息循環，IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)日前正式警告，全球經濟成長「太低、太脆弱跟不平衡」。
在這背景下，反而造就了投資等級公司債成為資產配置的大黑馬。
瀚亞投資補充，儘管美國PPI增幅創下三年新低，但消費者信心卻登上11年新高，顯示油價下滑的變相減稅效應已在美國出現，銷售增加有利企業獲利動能，就算股市價格已經偏貴，但也將間接保證投資等級公司債長期的孳息收益穩定。
富蘭克林證券投顧認為中長期來看，還是建議利差型債券的投資價值。觀察美國高收益債殖利率攀升至近7%之後，已浮現投資價值，積極投資人已開始轉手買進，結束連六周淨流出局面。
圖表詳見
http://pgw.udn.com.tw/gw/photo.php?u=http://uc.udn.com.tw/photo/2015/01/20/2/499233.gif&x=0&y=0&sw=0&sh=0
---------------下一則---------------
投資級公司債 成2015黑馬2015-01-20 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導
受油價大跌影響，除歐洲與中國大陸，就連美國的CPI（消費者物價指數）也出現2008年以來最低增幅，分析師指出，如此低的通膨可能延遲美國聯準會（Fed）升息進程，再加上歐洲CPI不升反降有進入通縮之餘，投資等級公司債已取代公債成為資產大黑馬。
根據Bloomberg統計，近一年JP全球政府債指數上揚9.36％，遠勝全球高收益債的1.44％及JP新興市場主權債的4.43％，略勝投資等級公司債的7.99％，但進入2015年後，美國投資等級公司債指數上揚1.62％，只落後JP全球公債指數1.63％約0.01個百分點，顯示避險資金已從公債蔓延到投資等級公司債。
瀚亞全球資產配置既固定收益部主管周曉蘭表示，美國PPI增幅創下3年新低，但消費者信心卻登上11年新高，顯示油價下滑的變相減稅效應已在美國出現，銷售增加有利企業獲利動能，就算股市價格已經偏貴，但也將間接保證投資等級公司債長期的孳息收益穩定。
施羅德投資預期，美國消費復甦題材會因為Fed2015年升息影響，利率上升可能會引發一些波動，但最終美國聯準會將會緩慢地進入升息循環，會比目前許多市場上所預期的更慢，消費回升將足以承受升息的影響。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸認為，全球高收資產震盪回檔及大陸房產擴散效應下，目前利差已經逼近金融海嘯水準，殖利率則接近2013年QE退場風暴水準，評價已經大幅偏低，大陸房產公司基本面逐步改善基礎下，房產債券預期可築底反彈。
群益環球金綻雙喜基金經理人張俊逸強調，美德公債走揚，以及油價低檔震盪、通膨預期溫和，均帶動投資級公司債表現。市場多數預期美國Fed今年將開始升息、但步調料將相當緩和，歐、日持續維持寬鬆貨幣政策，低利環境續行下，投資級公司債對資金仍具有一定吸引力。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2015-01-20/450/A42A00_P_04_01.JPG
---------------下一則---------------
美債 魅力再現2015-01-20 經濟日報記者李娟萍�台北報導
國際避險氣氛高漲，美債再現資金魅力，上周淨流入43億美元，居債市吸金之冠，同時，投資級企業債也連帶受到資金追捧，淨流入15.3億美元居次。
反而是風險性債券資金動能呈現分歧，新興債上周淨流出11.2億美元；高收益債則終止連六賣，上周轉為淨流入8.8億美元，創近九周來單周最大吸金。
希臘國會選舉及美國第4季財報的不確定性，市場資金流入美債避險。圖為希臘民眾聚集在
摩根投信副總經理吳美燕表示，希臘國會選舉及美國第4季財報的不確定性，導致市場氣氛趨於觀望，資金前進美債尋求避險的步伐不停歇，美國十年期公債殖利率持續下探至1.9%，具有高評級優勢的投資級企業債也成為資金追捧標的。
吳美燕認為，市場對於今年美國利率從極低水準緩步向上已有共識，利率回歸正常化趨勢不變，只是近期市場趨避氣氛濃厚，導致資金湧向美債求避險。
美債殖利率來到歷史低檔，價格向上空間相當有限，吳美燕指出，若投資人對於市場震盪有所疑慮的話，投資級企業債將是較好的投資選擇，除了資金動能較為穩定，並可望受惠企業獲利回升。
國際資金回補高收益債8.8億美元，主要是市場認為高收益債有超跌之嫌。德盛安聯目標收益基金經理人許家豪表示，油價下跌，雖造成高收益債市下跌，但美國能源業者的避險合約也顯著增加，可望減少能源公司跌價損失。
根據美國能源情報署（EIA）資料顯示，能源公司的避險金額，去年第1季避險合約金額不到10億美元，第3季已增加至近20億美元，顯示業者進行大量的避險操作，因此，高收益能源債違約率並未大幅攀升。
許家豪表示，高收益債市在前一波油價無預警重挫，利差已經先行反應。從美銀美林指數觀察，高收益能源債券的利差已自最高時876個基點，降為803個基點，整體全球高收益債券的利差同樣自高點592個基點，收斂至563個基點。
---------------下一則---------------
高收債基金 氣血轉旺2015-01-20 經濟日報記者張瀞文�台北報導
高收益債券基金連續遭淨贖回失血六周之後，資金終於回流。基金業者認為，高收益債券違約率仍低，今年可望創造出個位數的正報酬，美國、歐洲及亞洲高收益債券各有優點。
高收益債券基金去年底遭受較大的賣壓，但去年表現仍不弱。如果以新台幣計算，以美國高收益債券表現最佳，全年指數還繳出8.7%的亮眼成績，全球高收益債券約5.9%，歐洲高收益債券則只漲1.7%，主要是受歐元弱勢拖累。
投資人擔心美國聯邦準備理事會（Fed）今年會升息，資金因而流出高收益債券。此外，國際油價急跌，投資人擔心能源公司發行的高收益債券有違約風險，也是引發資金贖回潮的原因。
先鋒投顧仍看好美國高收益債券後市，主要是因為美國經濟基本面佳，失業率回到2008年金融海嘯以前的水準，消費者信心創近年新高，房市與零售業等數據也有不錯的表現。企業獲利優，去年只有兩家公司信評被打入垃圾債，卻有22家企業從垃圾債等級調升至投資等級。
此外，先鋒投顧指出，美元強勢，美元資產也水漲船高。再就技術面來說，由於高收益債券去年下半年修正，利差已擴大到三年高點，未來有收縮的空間，可望創造出資本利得。
至於歐洲高收益債券，同樣享有低違約率的優勢。此外，相較於美國高收益債券，歐洲高收益債券中的能源產業比重極低，更不易受到油價大跌的衝擊。
市場對於歐洲中央銀行（ECB）推出量化寬鬆（QE）寄予厚望，富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫（Andrei Gorodilov）指出，ECB將維持高度的寬鬆政策，這也是看好歐洲高收益債券的理由。不過，市場波動難免，票息收益將可望緩和市場波動。
葛洛迪夫並不擔憂歐洲高收益債的基本面，雖然信用品質不太可能再改善，但驟然惡化也不太可能。
圖表詳見
http://pgw.udn.com.tw/gw/photo.php?u=http://uc.udn.com.tw/photo/2015/01/20/2/499234.gif&x=0&y=0&sw=0&sh=0
---------------下一則---------------
高收債 季底可進場2015-01-20聯合新聞網記者林春江�台北報導
去年高收債先盛後衰，導致全年總報酬為-0.09%，相較於過去三年平均報酬9.7%，明顯大幅下滑。低油價、升息趨勢將牽動高收債市場短線震盪，但中長線仍看好，可以等第1季底留意進場點。
華頓新興亞太債券基金經理人蔡宜君說，展望2015年，短線仍要看油價是否止穩。面對當前油價持續下探、希臘政局情勢不穩，引發全球股市震盪等因素，加上全球經濟成長不同調的情況下，債券的配置還是不可缺少，在違約率仍低的情況下，升息環境中，高收債仍具吸引力，收益率表現會比去年好一些。
美國企業獲利仍持續創新高，加上強勢美元使得美元資產具吸引力，預期對高收益債券有利。由於美股仍有續創新高可能，有利高收益債券表現，短線上高收益債券市場仍將受到油價波動致整體波動度加大，預期到第1季底左右可留意進場點。
群益投信債券部副總張俊逸指出，短線來看，投資人仍是熱情擁抱債券，目前公債殖利率仍在低點。但是債券市場主要就是看利率走勢，跟股票市場比較起來，比較不會有意外，既然美國升息已勢在必行，且市場也樂觀看待利率回歸正常化，只要利率升高，債券價格必定有壓力。他預期遲至5、6月終將反映升息，在這之前，建議可以逢高調節。
