駿利：看好全球股市 不會是虛擬實境2016年06月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
只要戴上虛擬實境眼鏡，不管是要當屠龍騎士或飛天遨遊大峽谷，都不是問題，這些虛擬實境的科技不僅前景看俏，連名字都饒富趣味。駿利研究總監Carmel Wellso、全球股票策略總監Adam Schor指出，可以用擴增實境一詞，套用在全球股市。
目前，全球持續處於緩慢、消費導向的經濟成長環境。有些人質疑眼前的經濟表現，是央行出手干預所創造出來的假象，看起來好比戴上虛擬眼鏡飛越大峽谷一樣真實，不同的是一旦回到現實世界，全球經濟可能會真的重重落地。
然而，Carmel Wellso、Adam Schor的看法比較樂觀，央行確實在出手相助，但全球經濟並非一無是處。即便哪天，拿掉這副名為「央行」的虛擬實境眼鏡，全球經濟仍會持續成長下去。
駿利指出，企業財報結果並未令人失望。消費產業聚焦成本控制，並透過創新帶動營收成長或鞏固獲利。原油產業的表現可能已觸底，因為美國原油減產，煉油產品的存貨也下降。許多生技類股超跌，原因在於資金大舉出走，而非醫療革新的夢想破碎。當然，風險總是揮之不去。負利率政策就是一大挑戰。
Carmel Wellso、Adam Schor認為，未來全球經濟可能會面臨三種情境。第一是大陸經濟穩定成長，人民幣緩步貶值、消費需求維持穩健，同時間歐洲與美國維持溫和的經濟增長，這樣的結局將有利於股市表現。
第二是不安的情緒依舊存在，央行維持趨近於零的低利率環境。在這樣的情況下，股市表現同樣可以獲得支持，而獲利較能預測、體質較佳、 且可透過創新或資金配置，持續成長的企業才能表現出色。
第三是大陸經濟成長持續下滑、歐洲維持負利率環境、甚至連美國也被迫採取負利率政策、全球出現通貨緊縮、企業信心與消費活動萎縮。此時，最佳投資標的莫過於穩定發放股息，且具備收益與些許防禦特性的個股。類似的情況在今年初便曾上演過，當時股市表現重挫，但公用事業與電信類股則表現穩健。
駿利認為，第三種情境雖然有發生的可能，但不是基本觀點，因此，駿利看好未來股市的前景。此外，以目前市場價值來看，無須付出昂貴的代價來承擔投資風險。換句話說，未來幾年股市表現持續改善，不會只是個「虛擬」的實境。
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富達投資時鐘：加碼科技股2016年06月13日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
富達投資時鐘 http://goo.gl/j84lkg
最新富達投資時鐘出爐，該投資團隊認為，由於聯準會在7月升息機率高，因此，本月是連續第2月對股票配置採取中立看法。各類股加減碼情況也不同，其中對科技股加碼，另美國總統選舉的不確定性高，醫療生技恐面臨挑戰。
美國整體經濟溫和復甦，聯準會明確指出若經濟持續改善，將會在未來幾個月升息，富達投資解決方案團隊股票主管Nick Peters表示，預期今年聯準會將升息兩次，聯準會沒有在6月升息，至少有可能在7月，投資策略上採取較為審慎的看法。
富達投資解決方案團隊固定收益主管Eugene Philalithis表示，在債券不管是高收益債或者槓桿貸款都採取較穩健布局，包括對高收益債券及貸款的投資。
鑑於美國可能升息，尤其是考慮到近期商品價格上漲可能推高通膨，投資在浮動利率的商品更顯得重要，而且持續減碼政府公債。
至於對股票配置，富達投資團隊表示，因數據是位在過熱十字線附近，有利風險性資產，但富達投資解決方案團隊並沒有大幅加碼股票，而是連續第2個月採取中立看法，維持加碼大宗商品、能源及工業類股。
富達指出，目前偏好歐洲（不含英國），中立看待美國、英國及日本，並隨著美元反彈與中國經濟數據不佳，持續減碼新興市場。
復華投信基金經理人黃壬信表示，全球半導體供應鏈訂單之所以會擠爆到今年10月，最重要的的是物聯網科技的興起以及加速被應用，因此，相關公司股被看好。
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升息趨明朗 布局長期債券2016-06-13 07:25:42 聯合報 記者鄒秀明�台北報導
主要市場投資氣象圖 http://goo.gl/gcaf5T
美國聯準會主席葉倫6日發表談話，強調未來幾個月是適當的升息時機，國泰證券表示，雖5月非農業就業人數增長不如預期，並未改變葉倫對經濟趨勢的根本看法；近期也越來越多的鴿派官員往鷹派靠攏，主張今年內可能緊縮貨幣政策兩到三次。
如 就債券市場變化來看，自今年初至5月31日，除新興市場主權債受到美元逐步走強，資金加速外逃，且中國大陸經濟未明顯好轉等因素影響，利差增加9點，其餘 各類債種利差紛紛下跌，價格持續上揚，包括高收益債券利差減少123點、新興市場公司債利差減少75點、投資等級債券利差減少17點，顯示今年以來升息的 緩慢步調，強化了投資人對債券的信心。
國泰證券國際金融處指出，市場普遍預期，聯準會暗示基準利率自0.25∼0.5%再上調一碼的可能性 提高，預計各債種價格將開始拉回，殖利率緩步走高，屆時將出現較佳的投資時機，建議投資人可留意對利率敏感度較低的短天期債券，待聯準會明確釋出升息暗 示，且價格走軟後，可伺機布局到期年限較長的債券類別。
國泰證券國際金融處分析，如就債券種類來看，隨著聯準會升息時程漸趨明朗，油價站穩50美元大關，高收益債高受惠於原油相關產業違約率下降，加以高殖利率等諸多誘因，可望比其他券種更加有利可圖。
以 今年5月個別高收益債券的報酬數據觀察，美國高收益債殖利率高達7.9%，全球高收益債以7.5%居次，其餘券種則低於6.5%；且相較其他投資等級債 券，高收益債券價格拉回的幅度大，具有較大利差收斂空間，除了提供高獲利率之外，有機會創造更佳的資本利得表現，建議積極型投資人不妨待油價回穩之際，逢 低檔布局追蹤石油、能源相關產業標的高收益債商品。
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投資三巨頭警告 負利率債遲早爆炸2016年06月11日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導
主要國家10年期公債殖利率 http://goo.gl/dRXDt6
負利率公債規模飆破10兆美元，新舊任「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）與岡拉克（Jeffrey Gundlach），以及貝萊德執行長芬克（Larry Fink）等投資界三巨頭，皆對當前的負利率環境提出警告。葛洛斯更語出驚人表示，負利率公債這顆「超新星」，有朝一日會引爆衝擊經濟。
太 平洋投資管理公司（Pimco）創辦人、現任駿利資產管理公司（Janus Capital）基金經理人的葛洛斯，周四發表推文指出：「全球債券殖利率已處在500年歷史以來的最低點，負利率公債規模累達10兆美元，這顆超新星 （supernova）遲早有一天會引爆。」
美銀美林指數顯示，全球公債殖利率平均值已滑落到0.67％刷新歷史低點。另據國際信評機構惠譽本月初公布，5月全球負利率公債總額增長5％達10.4兆美元。
有「新債券天王」封號的對沖基金雙線資本（DoubleLine）創辦人岡拉克，近來接受德國報媒訪問表示，負利率「是我見識過最愚蠢的主意」，他並警告，「（市場）接下來會發生的大事，恐怕是歐日央行放棄並取消負利率實驗。」
全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）執行長芬克，近來發函敬告投資人，儘管借貸成本低使不少企業和國家受惠，卻讓存款戶損失不貲。
他寫道，「關於長期低利率是如何導致資產價格膨脹已有諸多討論，然低利環境（如今更來到負利率）恐損及投資人因應未來的能力，卻沒受到什麼關注。」
近來投資界憂心負利率現象的聲浪高漲，管理1.4兆美元資金的資本集團（Capital Group）老早示警，負利率扭曲金融市場與經濟，恐怕會導致「危險後果」。
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負利率債券 「總有一天會爆炸」 全球殖利率負值主權債逾10兆美元 葛洛斯憂心示警2016年06月11日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】
前所未見
經濟前景令人擔憂促使投資人尋求避險，全球公債殖利率昨如骨牌般全面下跌，日本10、15和20年期公債殖利率均創下歷史新低，10年期公債殖利率一度跌至-0.155%，20年期公債殖利率降至0.185%，15年期公債殖利率則首次跌破零。另外，德國10年期公債殖利率昨盤中跌至0.02%，續創歷史新低，英國10年期公債殖利率也在歷史低點附近徘徊。
美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）的數據顯示，全球公債平均殖利率已降至0.67%，創史上最低紀錄。惠譽（Fitch）則指出，全球殖利率為負值的主權債5月達到10.4兆美元。「債券天王」葛洛斯警告，全球10兆美元的負利率債券是「超新星」，總有一天會爆炸，危害全球經濟。
日債殖利率歷史新低
葛洛斯表示，導致大量債券殖利率降到負值的央行政策最終將引火自焚。他說：「全球債券殖利率處於500年歷史上最低水準，目前全球有10兆美元的債券殖利率為負值，這是總有一天會爆炸的超新星。」超新星是指走到生命盡頭、因為爆炸而亮度大幅提高的恆星。
葛洛斯一直認為，全球經濟已走到信貸擴張的終點，負利率是這個循環的高潮。他指出，負利率正在助長資產泡沫，並沒有拉抬經濟成長的效果，這類政策對個人儲蓄戶和銀行及保險公司等依賴利率的行業而言是懲罰。
信貸擴張已走到終點
美國上周五公布疲弱的5月就業數據後，全球公債殖利率曾掀起一波跌勢，但如今全球公債殖利率大跌的主因是投資人對23日的英國脫歐公投感到憂心。布朗兄弟哈里曼銀行（BROWN BROTHER HARRIMAN）副總裁村田雅志說：「1周前公布的美國就業數據無法說明英國和美國公債殖利率周四為何下跌，英國可能退出歐盟才是原因，由於公投結果難以預測，投資人正在買進風險很低的公債。」
日本公債價格今年來上漲5.8%，日圓升值雖然被安聯安聯集團（Allianz）首席經濟顧問伊爾艾朗形容是日本銀行（日銀）的惡夢，對債市卻是好消息，因為日圓升值會抑制通膨，促使日銀維持購債刺激計劃不變。
去年預測日圓匯率最精確的日本銀行業者三菱東京日聯銀行認為，今年底日圓將升至100日圓兌1美元，站上2年半來最高價位。三菱東京日聯銀行全球市場研究主管內田稔說：「我們需要做好充分防備，美國經濟失去動力或多或少將意味全球經濟成長降溫，這將使投資人採取避險策略。」
葛洛斯對負利率看法
★全球債券殖利率處於500年歷史上最低水準
★10兆美元的負殖利率債券是最終將爆炸的「超新星」
★負利率未刺激經濟成長，僅助長資本泡沫
★7.5%的年化投資報酬率已成為歷史
資料來源：綜合外電
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全球市場觀測站�美股短線可能回檔2016-06-13 07:18:11 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
全球市場觀測站 http://goo.gl/sFPOqg
美 國非農就業人口僅增加3.8萬人，遠低於預期，上周一美國聯準會（Fed）主席葉倫的談話，市場認為6月升息機率大幅降低。不過，全球股市反應不一，成熟 市場僅美國道瓊工業指數小漲；德國、法國股市表現較為落後，分別下跌2.7%、2.6%。新興市場以亞洲股市表現較佳，南韓KOSPI指數上漲1.6%， 台灣加權指數上漲1.5%。
野村投信表示，葉倫上周談話顯示對美國經濟成長仍保持信心，長期而言利率正常化趨勢不變。不過，美國非農就業數據不理想，加上英國脫歐民調近期上揚，市場對於6月升息的預期降低。本周Fed利率會議即將召開，將是市場關注焦點，觀望氣氛將較為濃厚。
就 美股而言，企業獲利為未來雇用的先行指標，S&P 500企業獲利已連續三季衰退，而第2季獲利目前預估亦為-3.5%，企業獲利未見明顯好轉前，預期未來雇用及投資將偏保守，加上美股仍偏貴，短線美股可 能回檔整理。在經濟數據方面，本周可留意美國零售銷售、工業生產及房市數據等。
新興市場部分，由於預期Fed將維持更審慎調整升息步調，將驅動市場資金持續回流風險性資產，隨著油價等大宗商品價格回揚，預期第3季受基期低的影響，新興市場企業盈餘有上修機會，可望支撐新興股。基本面較強勢的新興亞洲，上周也表現較為穩健。
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安倍經濟學掉漆 外資狂拋日股2016年06月11日 04:10 工商時報鍾志恆�綜合外電報導
華爾街日報報導，外資在今年前5月持續大舉出脫日本股票，是至少13年來同期賣超最嚴重。因外資本對安倍經濟學寄予厚望，但隨日本經濟軟弱不前，已讓外資轉為失望而不斷出脫日股的持股部位。
日經225指數周五下跌0.4％，收16,601.36點；本周周線下跌0.2％。在外資賣超下該指數今年來已下跌12％，較去年6月高點更下跌20％。
由Quick提供的東京證交所資料顯示，1月到5月底期間，外資淨賣出相當於4.5兆日圓（約420億美元）日本股票，是2003年以來同期最大的賣超金額。
這反映出外資擔心全球經濟前景不明確，尤其陸股在1月底狂跌更令外資憂慮而增加他們的賣壓。
儘管有人仍然看好日股有投資機會，但許多外資卻對安倍經濟學愈來愈失望，不認為其能支撐日本經濟持續成長。
有外資質疑日本政府是否有能力達成其提出的經濟目標，包括日本央行2％通膨率目標和結構性改革。瑞士隆奧私人銀行（Lombard Odier）經濟學家李何明（音譯）說，由於不確定日本央行是否決心達成2％通膨率目標，因此其團隊近幾個月來調降日股的資產配置。
他認為日本央行4月不再祭出任何寬鬆措施，被外界視為其根本沒有要達成通膨目標的決心。
安倍在2012年上台後，要透過加碼寬鬆貨幣規模、增加財政支出和推動結構性改革等來推動經濟成長，被外資形容為安倍經濟學。
但日本經濟始終沒有起色，近幾個季度以來一直在萎縮和溫和成長之間擺動。日本央行的貨幣政策的刺激效果持續消退，要達成通膨目標變得遙遙無期。
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麥嘉華獨排眾議 「英脫歐有助經濟」2016年06月11日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】
在全球投資人都擔心英國退出歐盟將衝擊全球經濟之際，有「末日博士」之稱的大空頭麥嘉華（Marc Faber）卻意外改口唱多，認為英國脫歐將鼓勵其他國家離開組職不善的歐盟，對全球經濟成長反而有益。
離開組職不善歐盟
麥嘉華表示，英國脫離歐盟將是該國史上對國家最有利的事，儘管英國脫離歐盟後市場預料將立刻湧現賣壓，但長期來看這將帶來效益。另外，麥嘉華也表示，如果各國央行持續推出刺激經濟的措施，全球股市可望維持活力。
另一方面，澳盛銀行（ANZ）表示，由於英國脫歐公投助長避險情緒，美國聯邦準備理事會（Fed）升息預期也降溫，國際金價可望攀上每盎司1400美元。
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公投在即 全球央行備戰2016年06月11日 04:10 工商時報陳怡均�綜合外電報導
華爾街日報（WSJ）引述知情人士說法指出，面對英國即將進行歐脫公投，美、英、日等全球主要央行正共商大計，以因應公投後可能引發的美元流動性銳減等全球金融震盪。消息人士透露，參與討論的央行包括英國央行、聯準會）、日銀等。
此舉也凸顯全球央行密切關注6月23日英國公投的結果。一旦英國人民投票選擇脫離歐盟，央行決策者憂心接下來市場可能動盪不安。
一些參與討論的官員認為，英國脫歐後恐會出現2008年全球金融危機爆發時美元嚴重短缺的情況。當時美國投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產引起一連串的骨牌效應，使信用市場陷入混亂。
全球重量級央行後來即建立系統，若有需要，可直接向Fed借美元。但1名消息人士直言，一旦英國公投結果在金融市場引爆震撼彈，此機制也無法保證全球經濟體是否有足夠美元供應。
該人士指出，就算央行出借美元予金融機構，倘若金融機構選擇不將資金轉進需求迫切的企業，流動性的問題就會持續。
他認為，「可以參與美元供應機制的央行數量有限。關鍵在於美元能否越過高牆，流入更廣大的經濟範圍。」
在全球金融危機期間，Fed與全球5大央行（歐銀、日銀、英銀、瑞士央行、加拿大央行）設立美元交易協議，以便為海外資金短缺的金融機構提供美元。
該協議到期後，又因歐洲債務危機而重新啟動，直到2013年10月設立為永久機制，不過近期央行鮮少使用。
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德日英公債殖利率 再創新低2016年06月11日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導
全球經濟走軟的不安擴大，美國本月升息的機率大減，加以英國即將舉行脫歐公投等政經不確定陰霾籠罩，投資人紛紛拋售股票、商品，錢進公債市場避險，使德日英等國公債殖利率周五續創新低點。
周五日本10年期公債殖利率，觸抵負0.145％刷新歷史低點，15年期公債殖利率還首度跌到負值。德國10年期公債殖利率續跌至0.021％的歷史新低。10年期美債殖利率則來到1.654％。
英國10年期公債殖利率周五掉到1.215％，同樣寫下歷史新低。同日澳洲10年期公債殖利率，觸及2.099％創史上最低點。
德日英公債殖利率周五續創歷史新低，除了央行購債帶動，投資人風險趨避意識如潮湧現也是主因。
英國投資機構Quilter Cheviot研究部門主管貝基特（Chris Beckett）指出，一連串政治與貨幣風險籠罩下，「一切都讓人十分不安。」
投資人和分析師皆表示，美國上周出爐的就業報告黯淡，普遍預期聯準會將暫緩升息動作，成了最近公債價格勁彈的推手。
另有分析師提到，英國本月23日舉行公投決定在歐盟的去留，也是造成股市承受賣壓及政府公債獲支撐的原因。市場擔心英國脫歐若成真，恐將削弱全球企業信心，傷及英股、歐股等風險資產。
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愛德蒙得洛希爾看後市 歐洲股債魅力足2016-06-13 07:14:25 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
歐洲經濟數據好轉，企業獲利改善，提高歐元股債資產的吸引力。基金業者指出，英國脫歐的疑慮消除後，歐洲將持續溫和擴張的腳步。
最近歐洲公布的多項經濟數據優於預期，歐元區5月經濟信心指數達104.7，為今來以來次高，僅次於1月的105，金融信心指數也從-0.5上升至1.1。
此外，歐元區失業率連續兩個月保持在歐債風暴以來新低，採購經理人指數（PMI）雖然低於4月，但德國與法國這兩個歐元區最大經濟體的數據都優於預期。
愛德蒙得洛希爾資產管理看好歐股前景，認為原物料價格趨於穩定，企業獲利不致於再滑落；此外，全球經濟趨勢改善，也有助於企業獲利。
愛德蒙得洛希爾認為英國應該不致於脫離歐盟，仍維持加碼歐股的立場。不過，萬一英國脫歐，對市場將造成很大的傷害，因此旗下基金最近已採取一些避險的策略。
歐洲債券也受到青睞，尤其是高收益債券。歐義銳榮歐洲高收益基金經理人茉蘇米齊（Elena Musumeci）表示，高收益債的波動率低於股票，歐元區經濟優於原先預期，內需市場持續增溫，又處於信用循環初期，看好金融業及消費相關債券，因為違約風險低，且提供穩定的債息收益。
第一金投顧指出，第1季歐元區經濟成長率優於市場預期。一旦英國脫歐疑慮消除，歐元區將維持溫和擴張趨勢，有利於高收益債券。
愛德蒙得洛希爾也看好歐債的投資吸引力，包括歐洲高收益債券及可轉換公司債。尤其可轉債具備「進可攻，退可守」的優勢，既有債券固定收益的保障，又與股票的連動性高，在股市上漲時可望跟漲。
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談金融業政策挑戰 Fed研討會 聚焦金融科技2016年06月11日 04:10工商時報林國賓�綜合外電報導
華爾街日報報導，由聯準會（Fed）主辦的第16屆的金融業政策挑戰國際研討會於上周在美國華府登場，今年研討會的主題全圍繞在金融科技上，首日請來Fed主席葉倫（Janet Yellen）擔任引言致詞，並探討區塊鏈（blockchain）技術的概念與其展望。
報導指出，今年研討會為期3天，於6月3日落幕，除了Fed，世銀與國際貨幣基金（IMF）也是共同主辦單位。
研討會首日假Fed的總部艾克斯大樓舉行，由葉倫擔任引言致詞，並由區塊鏈新創公司Chain的共同創辦人執行長拉文（Adam Ludwin）發表專題演說。
由於該項會議僅限受邀的各國央行官員參加，葉倫的致詞內容並未對外發布，但根據協助大會區塊鏈議程部份的美國電子商會會長鮑琳（Perianne Boring）的轉述，葉倫提及「央行官員正常而言不喜歡阻斷這個詞（區塊鏈技術的核心概念為去中心化），但也不用因此感到畏懼。」
葉倫還指出，過去在解決金融體系的問題上，科技一直扮演關鍵的角色，她並鼓勵其同事能盡可能學習瞭解有關區塊鏈的新技術。
鮑琳表示：「此次研討會證明區塊鏈技術已獲得社會與政府最高層級的注意。」
拉文的專題演說則著重於區塊鏈技術如何成功應用在金融網路，他還特別舉例，說明央行發行數位貨幣在此一系統所能扮演的角色。拉文表示，藉由區塊鏈的技術，才能建構一個比當前更加透明的真正全球化的金融體系，「不久後跨國支付的概念就跨國電子郵件是一樣的道理。」
拉文指出，基本上區塊鏈可以提供的功能為貨幣的新媒介，一種數位貨幣，他還當場示範將小額的比特幣捐給維基百科，「現在我就把款項捐出去，就這麼簡單，資金就在網路上移動，就跟給他們現金沒兩樣。」
Chain正與那斯達克合作建構一個證券市場的交割平台，該平台名為Linq，去年12月於那斯達克的未上市盤推出。
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美股大跌 崩盤論再起 英脫歐陣營領先引發避險潮 專家提出崩盤4徵兆2016年06月12日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】
市場動盪
民調顯示英國支持脫離歐盟的陣營領先幅度擴大，使資金避險潮愈演愈烈，美國股市道瓊工業指數上周五一度重挫172.85點，收盤仍跌119.85點或0.67%，S&P 500指數跌0.92%，納斯達克指數跌1.29%，分別寫下3周及2個月來最大跌幅。有恐慌指數之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）上周五狂升16.33%至17.03，是3個月來最高，並寫下4個多月來最大升幅。
摩根凱瑞資本管理公司（MORGAN CREEK CAPITAL MANAGEMENT）創辦人袁斯科（Mark Yusko）指出，從美國處於升息循環、企業獲利衰退、保證金借款由增轉減及美國總統大選將近來看，美股目前的情況和2000年網路泡沫破滅前夕類似，意味美股可能即將崩盤。
像網路泡沫破滅前夕
袁斯科表示，美國聯邦準備理事會（Fed）啟動升息從金融體系抽走流動性，是2000年美股崩盤的主因之一。1999年美國GDP（國內生產毛額）強勁成長，失業率降至4%，經濟出現過熱跡象，時任Fed主席葛林斯潘（Alan Greenspan）於1999年6月啟動升息，2000年5月將利率升至6.5%，但不到1年後便又開始降息。
美國企業獲利也令人憂心。過去2次美股大跌的經驗顯示，美股大跌前企業獲利會先由成長轉為下滑。目前美國企業獲利已處於衰退，FactSet預測，S&P 500指數成分股企業第2季獲利將年減4.8%，連續第5季下滑，這將是2009年第3季以來首見。
從保證金借款情況來看，美股後市也不樂觀。歷史經驗顯示，保證金借款變化與S&P 500指數呈現高度正相關，美股保證金借款從2009年開始快速增加，但如今已觸頂並轉為下滑，與2000年網路泡沫化及2008年金融海嘯前的情況很像，這對美股而言無疑是一大警訊。
政局也是決定美股走勢的一大因素。美國今年底將舉行總統大選，且現任總統無法尋求連任。數據顯示，1901年以來美國舉行總統大選且現任總統無法尋求連任當年，美股的平均報酬率為負14%。
包括「金融巨鱷」索羅斯和維權投資人伊康（Carl Icahn）在內，許多投資大咖都不看好美股。
索羅斯旗下索羅斯基金管理公司提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，索羅斯上季不僅將持有的美股削減37%至35億美元，還加倍放空美股，把持有的SPDR S&P 500 ETF（指數股票型基金）賣權數量從約100萬股提高至210萬股。
索羅斯伊康都不看好
伊康上周四接受財經媒體CNBC訪問時表示，索羅斯押空美股有賺頭，因為美股漲勢是低利率政策硬撐的結果。他說：「我認為你無法在不讓美股泡沫破滅的情況下，繼續實施逼近零的利率政策，你也需要財政刺激。」
高盛首席美國股市策略師柯斯丁（David Kostin）上周也警告，Fed可能升息、政局充滿不確定性和企業暫停實施庫藏股，將導致S&P 500指數今夏回跌5%至10%。他認為Fed下月升息機率為40%，遠高於市場預期的17.6%。
美股即將崩盤4大理由
◎Fed處於升息循環
◎美國企業獲利衰退
◎保證金借款由增加轉為減少
◎美國總統大選將近
資料來源：綜合外電
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三大外銀估美利率不變2016-06-13 05:43:10 經濟日報 記者吳曼筠�台北報導
外銀對16日聯準會利率會議的看法 http://goo.gl/Y2U1E0
美國聯邦公開市場操作委員會（FOMC）將於台灣時間本周四凌晨宣布最新利率決策，三大外銀普遍認為，美國利率維持不變的機率最高，投資建議也一致認為債券優於股票。
瑞士銀行財富管理部副總裁顏明宏指出，瑞銀研究團隊認為美國最快9月才會升息，估計1碼（0.25個百分點）。
顏明宏表示，若美國維持不升息態度、符合市場預期，則金融市場波動較小。但即使不升息，還是必須關注FOMC會後聲明，若態度較鷹派可能影響美股走跌、全球股市也跟著打噴嚏；若較為鴿派，則暗示對經濟成長沒信心，也會影響美股走跌、全球股市也會跟著下跌。
星展銀行財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉則認為，近期匯市波動有限，若美國的確不升息、符合眾所預期，則美元匯價變化有限。
股市方面，他認為目前全球企業獲利表現無法支持股市成長，對美日股看法保守，因為其企業獲利沒有明顯成長、股價又處於歷史高點，其他市場則看法中立。
?豐銀行財富管理部主管則認為，近期股市都在區間範圍內、不會有上漲趨勢，若Fed會後聲明偏向鷹派，可能影響美股走跌；偏向鴿派則可能呈現區間震盪。
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美國升息溫水煮青蛙 全球經濟復甦力道緩2016-06-13 10:19:08 經濟日報 記者王皓正╱即時報導
富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄表示，美國升息議題如溫水煮青蛙般的延緩效應，讓全球經濟復甦方向不變、但復甦力道較緩。
估計今年大型成長股的成長力道恐不及去年低基期時的力量，因此，操作建議上，除了觀察權值股、成長股之外，中小型股具有股息率高、收益率佳、企業獨佔性高且本業營收獲利有成長的個股，也將是下半年持股布局的觀測目標。
整體而言，短線須留意美國升息訊號強弱動態，以及傳統7、8月將有除權息影響指數，將可能帶來棄息賣壓轉重，或許導致填息行情失靈等種種因素，不排除指數逢高再拉回，建議現階段採取防禦性策略或分批進場的姿態為佳。
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全球貿易冷 新興市場企業獲利能力 17年來新低2016年06月13日 04:10工商時報蕭麗君�綜合外電報導
金融時報報導，受全球貿易成長低迷、海外直接投資不振與經濟成長疲軟等衝擊，去年底新興市場企業獲利能力已下滑至1999年亞洲金融危機以來低點。
根據花旗銀行分析指出，去年底開發中國家股東權益報酬率（ROE）降至逾9％，不僅刷新2008年全球金融海嘯與2001年網路泡沫破滅時所創低點，並且也低於全球平均水準。股東權益報酬率是用來評鑑企業獲利能力的重要指標。
該銀行新興市場研究部門負責人蒙迪諾（Guillermo Mondino）表示，新興市場的企業獲利能力正遭遇嚴重打擊。他將獲利能力大幅遭到削減歸咎於全球貿易成長疲弱、海外直接投資不振與經濟成長大幅放緩等。
另外影響該市場企業獲利能力的其他因素，還包括大宗商品與製成品的供給過剩、企業槓桿過高與償債成本攀升等。
Ashmore投資管理公司負責人丹恩（Jan Dehn）指稱，經濟低成長對全球企業獲利能力造成抑制，其中又以新興市場受到衝擊最深，主要是投資者相繼將資金從新興市場撤出，推升借貸成本上揚。
新興市場公司債殖利率今年初曾升至6.8％高點，大幅超出2012年的4.7％低點。丹恩說，當資金從新興市場流出，迫使該市場企業必須面臨週期性的調整。
蒙迪諾則憂心結構性因素，例如貿易成長疲弱與保護主義抬頭等舉動，將對新興市場企業獲利能力造成傷害。他還悲觀預期該情勢將會進一步惡化。隨著美國總統大選來臨，候選人為爭取選票，對全球貿易發出批評言論；加上若英國一旦脫離歐盟，恐再次給予世界貿易與全球化致命一擊。
此外企業獲利能力低弱也將引發惡性循環，因為企業投資將大幅縮減，導致未來獲利能力更加疲弱
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新興市場股票基金 買氣翻升2016年06月13日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
4月境外股票基金淨申購金額前5名 http://goo.gl/trBrZF
新興市場股票基金和亞太（不含日本）股票型買氣鹹魚翻身，根據投信投顧公會最新資料，4月境外股票型基金淨申購中，新興市場股票基金以8.3億元拔 得頭籌，買氣高居各類型股票基金之冠，亞太（不含日本）則以4.16億元名列第二，今年迄今各有17.24億元和36.87億元的淨申購。
4月淨申購金額前五大境外股票基金中，多達三類為亞洲相關基金，分別是亞太（不含日本）、亞太（含日本）、及越南，且除亞太（含日本）之外，相較於其他新興市場，亞洲（不含日本）經濟前景相對明朗，因此，今年全年度淨申購來看，亞太（不含日本）仍是國人最愛。
摩根泛亞太股票入息基金經理人戴慕浩說明，亞太（不含日本）股票型基金今年迄今以36.87億元的累計淨申購，奪下今年來買氣冠軍寶座，領先第二名 的新興市場股票基金逾一倍，推升國人持有總金額上看1,518億元，冠居所有區域型股票型基金，顯示國人對亞洲的投資熱度正逐漸升溫，加上亞洲基本面回 穩，預期台灣投資人對亞洲投資熱度將可延續。
戴慕浩指出，美國聯準會今年上半年暫緩升息，美元升勢趨緩，資金明顯重返亞洲風險性資產，外資今年來全數買超台灣、南韓、印度、泰國、印尼、菲律賓等亞洲國家股市，資金動能轉旺更明顯帶動亞洲風險性資產表現。
復華亞太平衡基金經理人詹硯彰表示，美國最新出具的非農就業人數疲弱，降低Fed升息預期，也消除市場不確定因素干擾，加上國際油價平穩回升，進一步帶動資金回流原物料與新興股匯市。
以新興亞股來看，台韓及東協市場今年來表現最為出色，若半導體等科技產業景氣及原物料價格持續回溫，預估仍將吸引資金流入，成為第3季全球股市布局不可或缺標的。
群 益亞太中小基金經理人李忠翰表示，新興股市經濟最壞的狀況已過，已在改善的軌道上運行，加上資金持續流入，展望相對樂觀。在亞洲市場方面，觀察花旗亞洲經 濟驚奇指數，整體亞洲（扣除日本）的金融環境改善，經濟進入正向循環，基本面好轉，加上評價面上仍相對便宜，包括東協、印度等市場中長期表現可期，建議投 資人可透過亞股相關基金適度布局。
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Q2供需平衡 能源後市看俏2016年06月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
原油儲量仍維持在紀錄水準下，法人指出，庫存必須要先減少，油價才會重獲動能。由於區間難料，要擬出市場平衡的時間表甚為困難，但最佳估計在目前的跌勢和需求趨勢下，市場會在2016年第2季末，於目前OPEC生產水準下恢復平衡。
天達環球能源基金經理人倪唐（Tom Nelson）指出，目前2016年需求看來和預期一致，這是好事，因為冬季氣溫相對溫暖，汽油需求仍舊是主要動力。OPEC生產的不明朗幾乎與伊朗在解除制裁後的斜坡式增產、利比亞也低於預測、沙烏地－科威特中立區有關。
他指出，由於有相對較低的可用剩餘產能水準，油價可能會因任何重大的未經計劃停產而大幅升高。
元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，國際原油近期受到奈及利亞油田再度遭到攻擊，供給中斷幅度可能擴大，以及市場預期旺季期間美國原油庫存將持續下滑，同時沙烏地阿拉伯調高銷往亞洲及美國的原油售價，沙國新任能源部長表示，國際原油價格可望於年底前回升至60美元大關，激勵國際原油上漲。
台新羅傑斯環球資源指數基金經理人林彥豪表示，大陸擴大財政政策與增加基礎建設，將進一步帶動鋼鐵需求，另一方面，原油在生產大國美國持續降低產量，有助於供需持續正向發展。在兩大商品走勢轉佳下，原物料後市行情持續看俏。
法人指出，近期太陽能類股因市場預期今年第三季太陽能模組價格可能下跌而震盪，不過目前相關類股已被過度低估，在政府及企業的支持下，預估今年再生能源公司獲利可望有雙位數成長，建議投資人不妨逢低進場布局。
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美升息放緩 金價回來了2016年06月13日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
黃金基金績效 http://goo.gl/fDPy8g
金價看來在2015年底已經觸底，並在今年開始上漲，且可能會持續上揚，法人認為有多項理由支撐此看法。最重要的是美國進一步升息範圍有限，美國去 年12月終於出現首次升息，2016年初對升息的預期有了劇烈變化，因為美國暗示，要在全球成長放緩、全球股市下跌時，平衡國內通膨和成長預期，升息範圍 有限支持著金價。
天達環球黃金基金經理人夏喬治（George Cheveley）表示，新興市場投資人需求強勁也是原因之一，新興市場的實體黃金買盤，尤其是大陸和俄羅斯十分強勁，因為個人和機構在股市、匯市極度動 盪疲軟之際尋找避風港，大陸黃金的進口在去年12月創紀錄，因為市場對人民幣貶值的憂慮銳升，隨著大陸人發現愈來愈難將資產移到海外，更多人擔心當地銀行 倒閉，而不願意投資股市和房市，黃金因而提供了傳統的避風港。
夏喬治（George Cheveley）強調，今年前兩個月的全球股市呈現疲軟態勢，導致黃金價格與黃金股票上漲；此外，今年的價格上漲已經超過前三年初期看到的反彈，並突破 2013年以來的下跌趨勢，向上突破每盎司1,200美元非常重要，暗示可能在短期至中期已經看到金價觸底。
宏利投信指出，在歷經2015年的價格大幅波動後，黃金價格在今年有明顯漲幅；預期在大陸與印度接力的市場需求驅動，以及美國升息腳步較市場預期要緩慢下，金價仍有向上空間，特別是全球景氣復甦緩慢，增加市場波動，也驅動對黃金的避險需求。
元大黃金期貨信託基金經理人潘昶安表示，金價目前依舊處於中長期資金觀望的格局，因此短線將持續來回震盪，但多頭格局並尚未改變。
潘昶安表示，無論美國是7月或是9月升息，今年最多2次升息可說是既定事實，美元不可能太強，黃金也不用太悲觀。
不過時間稍微拉長來看，利率溫和提升與通膨緩慢上升互相抵銷，美國實質利率可能會有一段時間維持小幅區間變動，因此黃金也欠缺大漲或大跌的基礎，金價宜以區間視之，勿忘回檔加碼、反彈減碼的操作心法。
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反聖嬰年...農糧價漲 農金基金 順勢起漲2016年06月13日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
今年來氣候變化大，讓黃豆、玉米價格都出現兩位數漲幅，法人表示，由於反聖嬰年來臨，農糧價格漲勢再起，有些農金產業有錢景。
據氣象局表示，受到反聖嬰現象的影響，颱風季今年會比平常來得晚。法人表示，當反聖嬰現象來臨時，美國南部、澳洲東北部及阿根廷都會出現乾燥甚至乾旱的氣候型態，對於農產品就會帶來強大負面影響，正因如此，農作物價格有機會持續上漲。
今年以來至6月3日，安聯投信表示，由於受到阿根廷產區水患影響，黃豆價格出現明顯漲幅近3成，玉米漲幅也達17％，小麥價格則上漲6％，農糧價格已蠢蠢欲動，根據券商分析歷史數據，在過去8次的反聖嬰年中，「黃小玉」價格有5次都是出現上漲。
安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼表示，全球糧食供需仍緊，穀物價格下檔空間有限。
他認為，今年反聖嬰的現象發生機率逐漸提高，恐將影響玉米、黃豆生長，需留意上下游配置轉折點，建議投資人可多關注耕作期間各項資訊，對於上下游耕作可能的影響。
後市觀察指標上，則建議投資人可多留意包括美國農業部全球糧食供需報告（WASDE）、每周耕作進度報告、聖嬰現象觀測等，做為投資判斷的參考。
霸菱投顧表示，根據美國農業部5月供需報告，2016�2017年度全球穀物庫存用量比將由2015�2016年度的24.3％降到24.2％；換句話說，2015�2016年度的庫存用量比可能就是這波供需周期的最高，因此，全球穀物庫存用量比從高峰回落，可能就是農作物價格多頭的起點。
霸菱農金基金研究團隊表示，農產品價格急遽反彈，農產品上游企業的股價自然也是水漲船高，以農業機器類股為例，根據近15年的統計數據顯示，北美農場收入與農業用曳引機的銷量相關係數達88％，即農產品價格上漲時、農民獲利提高，通常就會比較有意願添購更多的農業機器。
隨著年初以來農產品價格展開強彈，農民收入在2016年若能恢復成長，農業機器公司是直接的受惠者。法人表示，農業產業分上中下游產業，農價漲，不見得所有農金基金都會漲，基金經理人選對標的仍是獲利的關鍵。
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台股ETF吸睛 資金轉進2016-06-13 07:16:51 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
投信前十大基金 http://goo.gl/Yl7uub
根據台灣證交所統計，ETF已成為台股重要動能，今年1月至5月，ETF占成交比重為11.3%，與去年占成交比重8.1%相較，增加近3個百分點，在台股成交量持續低迷之際，ETF的興起，雖適度將資金留在場內，但也產生移轉效應，主動式操作的台股基金卻是大縮水。
台 股5月的日均量下降至666.8億元，成交量能不足，本國自然人交易比重更首度跌破一半、達47.7%。分析師說，本土資金的退場，有些中小型面臨本益比 過低、甚至流動性不足的風險，台股基金的動能也大失血。許多仍停駐在台股的資金改而關注ETF，由於選股不易，將ETF視為一檔方向性的個股操作，影響所 及，ETF基金快速的成長。
從基金規模消長來看，台灣50 ETF仍是最大的台股ETF，總規模685億元；T50反1則是成長最快速的ETF，特別是今年台股兩度站上8,700點，資金居高思危，規模一度超過400億元。
陸股的槓桿2倍ETF則是另一個大熱門，上証2X與滬深2X都是有200億元以上規模的實力。即使是最老牌的陸股ETF寶滬深，因為產品設計追蹤指數效果不佳，面臨資金移出的壓力，也仍保有100億元上的規模。
台股興起ETF熱潮後，投信業界觀察，主動式操作台股基金100億元以上規模的已不復見，比不上ETF的吸金能力。
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商品進化 躍資產配置新寵2016-06-13 07:15:20 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
金管會積極推動「進口替代」政策以來，過去一年國內掛牌的ETF累積已近50檔，且這股發行熱潮仍未消退，投信已將ETF產品的定位，從交易的工具延伸至資產配置長期投資工具。
元大投信、富邦投信與國泰投信是三家最積極發行ETF的投信。尤其元大與富邦卯足全力搶攻被動式投資領域，ETF的領域雖大有斬獲，傳統主動式操作的基金規模卻直直落。隨著各投信開始發行已開發市場的配置型ETF，元大投信執行副總黃昭棠指出，ETF將進化成資產配置的一環，但若要長期投資，應注意ETF的管理費不能過高，若有配息機制，更有助於資金靈活運用。
黃昭棠說，以ETF產品進行資產配置，多是為滿足退休資金需求，著重長期投資，對於投資年限可能長達10年以上的投資人來說，挑選配置型ETF，長期累積下來的管理費會非常驚人。
目前台股掛牌的ETF，同市場原型ETF管理費有0.5%與0.99%之別；也有同一發行商的同一市場ETF，原型與槓桿反向ETF都收0.99%與0.22%管理費與保管費。
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特殊REITs火 績效超優2016-06-13 07:20:21 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
各主要類別REITs表現 http://goo.gl/VBlKu3
隨著網路發展與普及，新經濟活動崛起，近年來受惠電子商務的物流與工業REITs表現比傳統REITs亮麗。根據統計，今年來美國REITs的報酬 7.7%，表現格外優異的包括特殊、多元、獨立專賣店的零售與工業等REITs，漲幅逾10%，尤其是特殊REITs，近一年更大漲109.7%。
中國信託全球不動產收益基金經理人陳雯卿指出，網路普及改變現代人的生活習慣，例如電子商務成長率就高於實體零售的成長，間接物流倉儲的需求上升，而網路、雲端運算、大數據、互聯網、Fintech及行動智慧裝置等技術日益成熟，數據中心的需求也同步增加。
陳雯卿說，市場預估，2016年的營運現金流以特殊、工業與飯店REITs為高，將有10%的成長率，並預估整體產業在2017至2018年將維持4.5%以上的高配息率。
陳雯卿指出，近年蓬勃發展的迷你倉儲與數據中心，都被歸類在特殊REITs。電子化商務主導不動產的演進，依據eMarketer估計，2019年全球線上消費總額將達3.5兆美元，約占全球消費12%。
物流業也受惠於線上交易的蓬勃發展，物流業者藉由許多迷你倉儲連結成立物流網絡，以便在愈短的時間內出貨。
倉儲和物流物件的需求強勁，但新供給仍相當有限，推升租金成長。
依據CBRE調查，亞太區2016年將有4,560萬平方呎的新供給入市，新供給中的54%集中於東京、首爾和新加坡。
中國信託全球不動產收益基金於今（13）日起展開募集，以全球型REITs的投資契機進行靈活操作外，同時搭配投資等級債與高收益債，讓投資組合更多元分散，不僅追求長期續航力，也能抵禦市場震盪。
群益全球地產入息基金經理人應迦得表示，高端資產客戶數量不斷增加，不動產逐漸成為資產配置的要角，特別是公部門相關的主權基金和退休基金，對房地產的配置比重呈現逐年增加趨勢，有利全球REITs持續有所表現。
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REITs搭配靈活債 投資雙贏2016年06月13日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
動態調整REITs與債券配置功效 http://goo.gl/n1M8Xi
全球負利率效應蔓延，激發投資人對收益的需求。法人表示，REITs兼顧資本利得與租金收益，建議投資以全球REITs靈活搭配債券的全球REITs基金，達到收租又收息的雙贏效應。
中 國信託全球不動產收益基金經理人陳雯卿表示，金融市場瞬息萬變，投資也要跟著靈活調整。REITs在息收成長和資本利得雙引擎推動下，過去15年來締造了 亮麗報酬，但沒有任一個市場可以永遠表現強勢，因此在REITs投資組合中納入債券，並因應景氣擴張與利率循環的不同階段動態調整REITs與債券的配置 比重。
在利率低檔且景氣復甦期，以高收益債提升整體投資組合收益；在景氣衰退時期，則配置投資等級債券，降低投資組合波動風險。
陳雯卿說， 從殖利率的角度來看，根據統計，全球高收益債殖利率居達7.14％，全球REITs也有4.43％殖利率，但「全球REITS加全球高收益債」組合則有達 5.24％殖利率，且以風險報酬比而言，這樣組合更能領先全球REITs、全球高息股與全球股，不僅帶來較高的資產殖利率，還能降低投資組合風險，讓投資 效益更出色。
陳雯卿並提到，由於全球的公債收益率也處於低檔，加上資金寬鬆，使得REITs的股利率相較於公債的吸引力上升，預估REITs企業的上漲動能可以延續至明後年。
中 國信託投信不動產投資團隊經驗豐富，由專研不動產、投資經驗逾20年的投資長林瑞瑤領軍，團隊成員對於美國、歐洲、亞太等不動產市場均有獨到見解外，並結 合旗下管理的全球股票入息基金與亞太多元入息基金之REITs研究資源，以及投資團隊的交叉比對（cross check）組織運作，深入全球不動產市場研究，掌握最新的動態與機會。
中國信託全球不動產收益基金13日展開募集，該基金除了投資多元化REITs，還配置高收益債券，隨著金融市場變化，適時適地靈活調整配置比例，更能掌握商機。
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REITs多頭能走多久？ 法人：未停止升息前都可續抱2016年06月13日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
今年以來，多數主要國家REITs指數表現比大盤還要好，REITs多頭走勢還可以持續多久？法人表示，只要不要在升息循環的尾端、降息循環初期時，REITs在任何時間都可以買進及續抱。
元大全球地產建設入息基金經理人吳昕憓表示，截至6月7日為止，全球REITs市場今年以來上漲5.5％，相對全球指數上漲2.2％。而且在今年8月REITs將從金融產業中獨立出來之後，REITs有機會迎來新資金進駐。
吳昕憓表示，短期相對看好日本、歐洲、東南亞REITs市場的表現。日本REITs市場在經過去年的整理過後，內需回溫帶動商辦承租需求，目前J-REITs和10年期公債利差超過3％，預期第3季日本央行將祭出新一輪寬鬆政策，利差擴大將吸引更多收益型投資人的資金進入市場。
另外也看好歐洲區域仍處於資金寬鬆的市場環境，特別看好經濟基本面最佳的英國地產表現。未來影響REITs走勢主要觀察重點和指標將在於美國就業數據、日本經濟數據、升息預期與債券殖利率水準。
中國信託投信投資長林瑞瑤說，REITs雖然在升息之前因不確定性較高，會壓抑REITs的表現，但是到了升息確定後，如果企業獲利會往上走，其走勢就會向上走，所以，在近2個月若有升息的話，反而是不錯的進場點。
如果投資REITs的時間很長的話，投資REITs只有在升息循環到尾端時不適合投資之外，其餘任何時間皆可！因為在升息期尾端，那時市場資金緊俏，如果市場預期可能要開始降息，即代表當時經濟動能弱了，此時不適合再投資REITs，甚至可以出脫所有的REITs，此一操作準則適用於各地區REITs。
法人指出，據統計，過去15年中，REITs每年投資報酬率均為正值，除了2007∼2008年金融海嘯，而且有7年度報酬率都超過其他金融資產表現。
台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝表示，全球REITs是利多不斷，繼各國低利政策的加持後，全球產業分類標準（GICS）預計在今年8月31日後將REITs從金融產業獨立出來，成為第11大產業，將吸引法人機構未來增加REITs配置比重，據美林證券估計，可望為REITs產業帶來300億美元資金潮。
