新興市場基金 上周再奪吸金王2016年10月12日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/ddgKVO
美股基金在諸多雜音干擾下備受衝擊，上周遭資金調節75.14億美元，反觀全球新興市場基金，在OPEC減產協議可望成真以及基本面持續回穩的激勵帶動下，再展資金魅力，上周再流入12.52億美元；日股基金則在寬鬆言論和日圓走貶帶動下，再淨流入8.24億美元，推升資金連續淨流入周數來到第5周。
摩根策略總報酬基金經理人艾略特（James Elliot）表示，不同於美股資金動能轉趨疲弱，全球新興基金上周持續穩吸金，主要是因受惠於石油供給面利多，布蘭特原油期貨本10日重返逾1年來的高點水位，加上經濟基本面回穩以及估值便宜等雙重優勢加持下，國際資金持續進駐全球新興市場股市。
從基本面觀察，摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐認為，根據摩根證券，新興市場今明兩年經濟成長預估分別高達3.8％和4.3％，遠超過成熟國家1倍之多，眼見新興國家經常帳大幅改善，讓央行更有餘力進行寬鬆與刺激政策，預估90％的新興市場國家今年維持寬鬆的政策，有助吸金。
凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示，經過年初以來的反彈後，新興市場評價仍相對於成熟市場低下，未來在獲利上修及PMI持續反彈下，新興市場表現可望延續今年上半年趨勢，表現優於成熟市場，而在通膨趨緩下，新興國家仍具降息空間，加上經驗顯示第4季是投資新興市場最佳時機，將有利於吸引資金持續回流新興市場。
保德信多元收益組合基金經理人李宏正指出，本周市場焦點將放在第3季財報結果，英國央行也將公布最新利率決策，在英國首相宣布了脫歐啟動時間點後，英國央行的動向備受關注，聯準會（Fed）則將公布最近1次利率決策會議的會議紀錄，投資人將在其中找尋下次是否升息的蛛絲馬跡，上述事件，都可能是左右本周國際股市變化的關鍵。
安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，美股位居高點震盪，展望後市，11月總統大選及年底升息仍為主要干擾市場因素。然而從長線角度來看，根據最新IMF世界經濟展望預期，明年美國在強勢美元、低油價效應淡化的激勵下，經濟成長可望回升至2.2％，建議在此波動較大的環境下，若是投資人看好美國資產，可以股債平衡方式參與，為進可攻、退可守的安全策略。
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台韓印度股吸金 台股今年來淨流入145億美元2016/10/12 00:00:02 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
亞洲主要股市外資買賣超情形 https://goo.gl/FfTCJT
無懼美國大選與年底聯準會可能升息等國際變數，外資連續三周挺進台韓印度三大市場，台股更是霸氣穩居今年亞股吸金王寶座，今年來獲近145億美元國際資金青睞。印度股市則在稅改議題發酵下，自7月以來連三個月維持資金淨流入，整體第3季吸金量改寫2015年首季紀錄。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，亞股較其他新興市場能挺住年底前的變數，主要是在於基本面回升支撐，此外，中國十一長假旺季效應、基本面轉佳等利多，對於提升周邊股市投資信心也有幫助。
中國製造業景氣回穩跡象也愈來愈明顯，最新公布的大陸官方與財新PMI都維持在50以上，過往當官方與財新PMI從低檔同步回升，且連兩月位於50以上的擴張區間，往往能同步推升股市表現，統計中國A、H股在製造業動能轉強後一月、後一季上漲機率極高，且後半年平均最大的波段漲幅都超過兩成。
針對台股部份，摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，台股整體追價意願不高，使得多頭近期難大展身手，不過因為台股仍具投資機會，因此研判資金短線不易大幅出走，將會呈現量縮觀望，預期本周指數仍處於高檔震盪走勢。保德信高成長基金經理人葉獻文分析，台股具高殖利率優勢，加上價值面尚未偏貴，預期本季將是「上有壓、下有撐」。
至於印度，安聯目標多元入息基金經理人莊凱倫表示，印度央行日前將基準附買回利率由6.5% 調降至6.25%，創2011年1月來新低水準，並延長去年1月以來的貨幣寬鬆趨勢，出乎多數經濟學家預期。現階段亞洲在基本面與政策支持下，具股息和資本利得成長機會。
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美大選倒數…怎麼投資？2016/10/12 00:00:09 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
美國總統大選概念資產 https://goo.gl/XmcYC7
美國總統大選進入倒數一個月，由於這次兩黨候選人的願景政策分歧，將牽動國際金融市場情勢，法人建議，穩健投資人採多元配置策略因應波動，積極投資人則視民意風向押寶概念資產。
美國總統大選將在11月8日登場，在這之前的總統大選電視辯論將左右民調結果，就二場辯論重點來看，摩根投信副總經理林雅慧指出，民主、共和兩黨政見都提到在基礎建設投入龐大資金，柯林頓指出將於就任100天內，通過2,750億美元基建投資法案，有助提高市場對於基本金屬的需求。
野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）表示，兩黨候選人都祭出加強基礎建設的政策，使基建類股成為大選概念的投資主軸。
不過，兩邊陣營的貿易與外交政策相當歧異，民主黨傾向延續當前政策，而共和黨堅持進行更多貿易協定談判來支持美國在全球的強權領導地位，可能築起全球的貿易壁壘，也因此，市場普遍認為柯林頓當選對於金融市場的影響有限，川普當選可能造成市場中長期動盪。
投資人若看好柯林頓出線，資管業者認為，選舉前後宜加碼美元資產，選前考量美元走強，且國際變數增加，資金傾向從新興市場返回成熟市場；選後因Fed利率政策延續，12月FOMC會議料將升息，有利美元資產價值走升，美景氣復甦概念股也可望持續受惠。
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ISM指數撐腰 美股後市亮眼2016年10月12日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
投信發行美股基金績效 https://goo.gl/JftGU8
美國經濟數據再傳佳音，ISM製造業指數重回50之上，服務業指數也創下11個月來新高，顯示美國景氣加速擴張，經濟維持溫和成長，景氣好轉有利於企業營運表現，統計顯示當製造業指數呈現擴張、基本面表現有撐，美股後市都有表現，有利現階段透過美股基金介入，掌握投資契機。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，從經濟數據來看，除ISM製造業指數站上50之外，9月ISM服務業指數更有57.1，創2015年10月以來新高，顯示美國經濟處在復甦軌道不變。
接下來企業陸續公布第3季財報，根據彭博社預估，美國S&P500大企業扣除能源後，第3季營收年增率預估為3.7％，獲利年增率預估為1.6％，財報表現轉好有助帶動美股表現。
富蘭克林證券投顧表示，總統大選前美股波動升高，不排除有技術面修正壓力，選後若無意外出現，股市多能重拾漲勢，建議空手者採取買黑不買紅策略，首選兼具成長及評價面優勢的生技及科技兩大創新產業，以及可望受惠於原油供需基本面改善且明年獲利看升的能源產業，多元參與美股多頭行情。
宏利投信認為，目前全球經濟成長主要引擎仍為相對穩健的美國，歐、日持續維持貨幣寬鬆政策態度，即使美國再度升息，預期整體時程與利率水準也仍偏緩偏低。歷史經驗顯示美國聯準會開始升息後，美股及全球股市將持續上漲，由於低利率環境過度追捧的債券，股市將相對較具潛力。
美股待總統大選後不確定性解除，在基本面強勁以及企業營運面改善兩大利多支持下，中長期表現可期；蔡詠裕強調，產業布局可留意資本支出、就業及需求均增長的科技類股、逢第4季產業旺季和年會題材加持的生技醫療類股，以及受惠於大選政見題材的基建類股。
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美國總統大選年 美股好氣色2016年10月12日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
距離美國總統大選投票日僅剩不到一個月，隨選情進入白熱化，兩黨參選人會在經濟議題端出什麼牛肉，也令投資人高度期待。投信觀察過去30年美股於總統大選當年度表現，受惠於政府選前積極營造有利大選的氣氛環境，美股往往在政策牛肉助陣下漲升氣勢十足，扣除2000年科技泡沫和2008年金融海嘯重挫全球，美國最近五次選舉年度勝率滿點，平均上漲幅度將近12％。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，回顧過去七屆美國總統大選當年度亞股的表現，扣除2000年和2008年，亞股平均漲超過15％，上漲機率可達百分百，以今年來看，美國S&P 500指數漲幅逾5％，自2月低點強彈逾18％，並已連三周收紅，而受惠於美股選舉行情，亞股今年來也同步上漲超過11％，後市相當值得期待。
摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐說，總統大選期間，各陣營無不營造政策利多，總統選舉年度美股往往上漲，且越接近投票日選情陷入膠著白熱化，候選人以利多政策拉抬股市的機會就愈濃厚。
第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示，東南亞各國去年匯率貶值帶來的效益浮現，今年印尼、泰國等國，經常帳金額由赤字轉為小幅盈餘，印度則看到經常帳赤字占GDP比重下降，都為經濟成長帶來正向貢獻。隨經濟逐步回溫，明年東南亞各國企業可望繳出獲利正成長的成績。
宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出，亞洲中小型類股財報仍佳，加上評價面及基本面景氣循環啟動下，東北亞表現可望優於東南亞以及印度股市，類股方面，以生技醫療、新能源及汽車零組件等較為看好。
施羅德投信預期，第4季表現股優於債，資金目標往新興市場，看好亞洲。新興市場雖部分國家基本面結構性的疑慮仍在，但資金潮可能會繼續推高新興市場表現，相對看好具基本面題材的亞洲地區。
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巴西股匯 後市續唱旺2016年10月12日 04:10 工商時報鍾志恆�綜合外電報導
金融時報報導，巴西去年幾乎被投資人唾棄，但不到12個月又成為投資人最愛的新興市場，市場甚至看好已大漲的巴西股匯市還會繼續走高。
巴西幣周一兌美元收3.205巴西幣，今年來已升值約23％。股市Ibovespa指數周一收61,668.33點，今年來大漲逾42％。
儘管今年以來巴西股匯已大漲，但專家仍看好巴西股匯持續走多頭行情，因為取代羅賽芙（Dilma Roussef）而成為新總統的特梅爾（Michel Temer）對市場友善，可望推出其所承諾的經濟改革。
外界預期巴西國會開始在本周就特梅爾首先推出的經濟改革方案投票。那就是修正憲法，要在未來20年內限制財政預算支出不得增加，來收拾羅賽芙的爛攤子，以確保未來政府的財政能恢復過來。
瑞銀財富管理的新興市場股市策略師捷溫柯（Alejo Czerwonko）認為修正憲法是非常有力的舉動，向市場傳遞出新政府要兌現承諾。
羅賽芙過去的執政是過度干預，導致政府赤字飆增至占國內生產毛額（GDP）將近70％。在巴西居高不下的利率水準下，只會令巴西的財政無法負荷。
這情況嚇跑投資人，也讓巴西陷入逾1個世紀以來最嚴重的衰退之中。外界估計巴西迄今年底止的2年，經濟合計衰退逾7％。
儘管如此，有跡象顯示巴西經濟正在走出谷底。因為9月消費者信心連續5個月上升，創2015年1月來新高。工業界的9月企業信心也創2014年7月來新高。
最讓巴西困擾的通膨率也在9月出現27個月來最低月增幅，令央行開始有降息空間來救經濟。目前巴西基準利率水準為14.25％。美銀美林經濟師貝克（David Beker）預期巴西央行有降息4.5個百分點空間。
外界認為利率下降將有助提升經濟，和繼續推升巴西的資產價格。
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金價走勢 5大關鍵2016年10月12日 04:10工商時報林國賓�綜合外電報導
今年來黃金現貨價格 https://goo.gl/3WUxDU
金價上周因市場憂心聯準會（Fed）年底即將升息與美元走強的空襲重貶5％，創3年多來周線最大跌幅。金價今年來已大漲逾2成，但許多投資大戶仍看好後市，高盛就視此波拉回為介入的買點。
黃金現貨周二盤中小跌0.27％，每盎司1,255.90美元。紐約12月期金亦小跌0.25％，每盎司1,257.50美元。
《金融時報》指出，金價後市將取決於下列5大關鍵因素。
1、Fed升息步調。升息對於金價雖是一大利空，但觀察重點將在於後續的升息步調快慢，一般認為由於全球經濟不確定性因素仍多，Fed明年並無大舉升息的空間。
美國Van Eck資產管理公司基金經理人佛斯特（Joe Foster）表示：「我依舊認為，全球經濟狀態太過疲弱，承受不住Fed多次升息。目前的情況好比去年，當時金價因擔心Fed升息而走跌，但等到真的升息時，金價開始落底反彈。」
2、ETF資金流向。投資買盤一直是支撐金價今年上漲的主力，根據貝萊德（BlackRock）的資料，黃金ETF（指數股票型基金）今年以來總共吸引約270億美元的資金淨流入，即便上周金價重挫，但資金動向還是呈現淨流入。
3、中印買氣強弱。中國與印度是全球實體黃金的消費大國，今年來卻都呈現疲軟，但分析師指出，金價短線拉回可能引爆買氣增溫，特別是印度即將進入結婚旺季，Numis證券發布報告表示，「金價短線拉回後已逼近印度與中國消費者認為具吸引力的切入買點。」
4、美國大選。美國總統大選亦會牽動金價走勢，上個月民主黨候選人希拉蕊首次電視辯論打敗共和黨對手川普，金價應聲下跌，施羅德投資公司基金操盤人路克（James Luke）表示，「川普勝選機率若升高，搭配美國經濟指標轉弱，金價就會大漲。」
5、英國脫歐。金價上半年曾因憂心英國舉辦脫歐公投而漲至2年新高，隨後雖已吐出大多數漲幅，但接下來的脫歐發展勢必還是會影響金價行情。
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多元配置 有效防守變利器2016年10月12日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
避開最大單日跌幅長期累積金額差異大 https://goo.gl/TYQTln
今年來多數資產價格愈墊愈高，儘管受脫歐公投影響，6月有短暫修正，但隨即收復失土持續向上，惟美國總統大選與升息等不確定性因素，使市場波動再次上升，投資應隨時做好預防波動準備。
野村多元核心配置平衡基金經理人劉璁霖表示，新常態投資環境下，應找機會與風險的平衡點，長期經驗顯示，避開下跌比追求上漲更重要，因此建議透過專業團隊嚴控資產波動，以提高長期投資勝率。
2016年以來全球景氣動能略降，但經濟成長仍將溫和復甦，企業獲利明年也可望回升，股債仍存在投資機會，但上升的趨勢中，可能將出現雜音，也可能出現短線修正，因此，控制波動、預防下檔風險，將是中長期投資組合致勝最重要關鍵之一。
彭博資料顯示，統計自1990年起，以100美元開始投資MSCI世界指數且持續投資（截至2016年8月15日）共可累積漲幅達276％；而在6,685個交易日中，如果投資人僅僅錯過了前10大的單日漲幅，總報酬就會從276％驟降為111％；另外，如果錯過了前30大單日漲幅，20多年來的投資結果就只剩下5％。
劉璁霖認為，複利效果需要時間累積，所以持續投資很重要；但是以長期投資的角度而言，除了想著如何賺錢，保護下方風險甚至比參與上漲更為重要，這也是比較容易為人所忽略的部分。
劉璁霖指出，長期而言，持續投資、利用複利效果一直是達成長期資產增值的關鍵之一。不過，對多數投資人而言，持續投資沒有想像中容易，因為投資行為容易受到市場情緒所影響，常導致投資人於市場恐慌時賣出持有資產，因而無法參與後續的市場反彈或漲幅，也失去長期累積資本的機會。
劉聰霖指出，如果能用控制波動的投資策略將漲跌幅維持在一定區間，對於投資結果將有明顯的提升效果；如果自1991年以來，同時把MSCI世界指數前百分之一的大漲和大跌天數同時排除，則最後的投資結果也可以從276％上升至440％。
經驗顯示，投資不需要有水晶球，只要能夠嚴控波動風險，即有助於提高投資勝率，進而追求提升長期投資成果。
總結以上，劉璁霖表示，第4季市場雖有波動，仍需持續投資，惟前提是做好波動管理；野村多元核心配置平衡基金以波動管理為目標，將投資組合年化波動度控制於3∼6％，讓有效的防守成為進攻的利器。
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亞太股市 高股利率有看頭2016年10月12日 04:10工商時報陳欣文�台北報導
今年來主要高股利率市場之股市報酬率 https://goo.gl/IssFc1
高股利率投資向來是穩健投資人的首選之一，然而投資高股利率標的，也要選對市場。以美國、歐洲及亞洲高股利市場為例，今年表現最好的區域是亞太市場，尤其澳洲、台灣與香港股市，除了股利率超過3.9％外，今年以來股市表現亦不俗。
?豐亞太（不含日本）多元資產入息平衡基金經理人連伯瑋表示，亞太區域具資金面、評價面及股利率三大優勢—就資金面來看，亞太吹降息風，再加上全球寬鬆政策持續，資金青睞亞洲市場，提供股債資金活水；從評價面來看，亞太股債評價便宜，亞太股票評價相對10年前折價約26％，較歐美更具吸引力。
而在低利率環境下，亞債收益率較高且評價較便宜；在股利率方面，亞太股利率相對歐美日等成熟國家較高，有助於提升股票收益率；因此目前正是投資亞太多元資產的大好時機。
連伯瑋指出，亞太除了股市優勢外，債券市場亦有其亮點。根據標準普爾信評，全球企業債在2015年有113家發行者違約，違約率為1.36％；相較之下，亞太地區只有四個企業債違約，違約率僅0.49％。
同年期高收益債部分，全球違約率為2.75％，亞太地區僅2.25％。無論是企業債或高收益債，亞太地區的違約率表現都較全球為低，這個現象也吸引全球機構法人高度關注亞洲債券市場，而將資金移向亞洲。
?豐中華投信指出，亞太（不含日本）股票目前股價淨值比僅約1.56倍，相對歷史水準折價，對比美股相較歷史溢價5.3％情形，顯示亞太股票具有投資吸引力。
過去10年當中，亞太股票（不含日本）與亞洲債券報酬率表現互有領先，在這樣情況下，透過亞太多元資產的投資策略有助於分散風險，創造較佳風險調整後報酬。
整體而言，新興亞洲中長期表現持續看好，建議投資人可選擇具多元資產平衡的投資策略來進場布局亞太市場。
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歐洲多重資產入息組合 歐亞吸睛2016年10月12日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
歐元區平衡基金表現 https://goo.gl/3sSSBS
低利率時代，投資人最需要的是追求收益和成長，法國巴黎投資多重資產解決方案投資長柯林．葛倫漢（Colin Graham）表示，法巴多重資產解決方案團隊因應這種需求，遂推出一系列入息型股債多重資產基金，讓投資人可以做為核心持有，以歐洲多重資產入息這類型投資組合為例，就是因應亞洲投資人需求設計成立，成立兩年受到歐洲和亞洲兩地投資人青睞，規模已逼近8億美元，可見市場對收益和多元布局的需求強烈。
在台灣核備境外基金裡，雖然歐股基金很多樣化，但歐洲地區平衡基金卻相當稀有，根據晨星的統計，僅有三檔，若再加上歐元靈活型股債混合一檔，僅有四檔，目前平衡基金以針對美國地區和全球型為多數；儘管法巴A歐洲多重資產入息基金成立於2014年8月，是四檔歐洲平衡基金裡成立時間最短的，惟其績效不俗，管理資產規模已達7.9億美元，與成立超過十年的富達歐洲平衡基金管理規模11.89億美元，「吸金力」不可小覷。
葛倫漢指出，法國巴黎投資的多重資產團隊管理資產達700億美元，葛倫漢率領團隊管理資產約420億美元，這包括全球、歐洲和新興市場等共同基金和法人代操的資金。至於公開發行的零售基金，有全球、歐洲和新興市場等三種投資組合，儘管近年來深陷歐債危機和英國脫歐的紛擾，但亞洲投資人認為歐洲是投資組合的不可或缺的一塊，這也是法國巴黎投資在市場動盪之際仍推出歐洲為主的平衡型基金的關鍵。
葛倫漢分析，從2008年全球金融危機和2011年歐債危機以來，歐美央行降息和QE救經濟，如今歐洲投資人深陷負利率之苦，低利率和負利率投資環境下，投資人需求的收益，期求長期投資下來可以追求成長，他們並不是專業人士，無法理解複雜的投資配置概念，加上近年來市場多空難測，這也凸顯投資的專業和主動的重要性。
法國巴黎投資研究顯示，從2003到2015年追蹤歐洲各種股票和債券，單一資產難長期保有良好續效。加上黑天鵝事件不斷，投資歐元區宜採取多元布局，例如股票、可轉債、投資級債券、高收益債、不動產證券或股票，不僅可掌握資產輪動商機，透過多元資產布局降低風險，爭取多元收益和掌握成長契機。
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平衡策略 瞄準美國強勢資產2016年10月12日 04:10工商時報魏喬怡�台北報導
距離美國大選不到一個月，政治面的不確定性成為牽動全球市場的主要因子，法人認為，料在美大選不確定因素解除前，全球市場走勢都有可能高度黏著美股走勢，而多呈現量縮盤整格局；但另一方面，近期油價走強也成為支撐美股盤堅向上的另一股力量。
根據彭博資訊統計，今年以來迄今，西德州原油已上漲3成以上，凸顯在全球經濟溫和復甦、美年底升息機率增、原油庫存續降及OPEC減產等支撐下，能源類股和原物料股等前景漸露曙光；美股強勢震盪向上的走勢也有望與油價有逐底向上跡象而相互輝映。
安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，美國今年GDP預估有望成長1.5％、明年有機會達2.2％。以此來看，美國經濟仍可望扮演領頭羊的角色，相對穩步成長的動能，仍有利強勢美國資產的表現。
蔡明潔表示，能源產業問題和美元走勢強勁影響正在減緩，有利企業獲利表現。若再從資產負債表、槓桿比率、利息保障倍數來看也顯示整體市場仍健康。由於美國是全球經濟領頭羊，企業及經濟體質相對其他區域更為穩固，且金融海嘯後美國資產表現最強，長多格局未變。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，從長期成長性來看，2015∼2018年網路股營收年複合成長率預估達16％，高於多數產業，加上評價面仍合理，看好網路股投資價值。
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投資債市 緊盯兩變數2016/10/12 07:30:56 經濟日報 記者吳苡辰�台北報導
第4季債券標的建議 https://goo.gl/kjRg8A
投資債券市場，應留意兩變數三要點，債券市場具有避險需求，一直以來吸引特定投資人青睞，而除台債外，許多投資人偏好投資海外債券，尤其市場普遍認為美國聯準會（Fed）將於年底升息，看升美元，因此青睞美債或美元計價債券。
兩大變數分別是Fed升息態度與油價波動，債券交易員表示，海外債券市場以美債為主，故美國聯準會（Fed）的動態，不可不留意，尤其美國聯準會（Fed）升息與否、升息的步調是快是慢，不僅會影響美國債券表現，其他國家的債券也會連帶受到影響。
此外，也要留意油價的波動，因為油價若下跌對於能源類的企業營運較為不利，在油價持續破底時，市場擔憂部分高收益債的能源公司獲利減少，導致債信風險，因此當油價跌到低谷時，也連帶影響高收益債表現。
雖然隨著主要產油國達成限產協議，國際油價有止穩現象，使得能源高收益債的壓力獲得舒緩，然油價未來的走勢，仍是投資人必須關注的重點。
此外，操作債券時，一定要留意三個要點：首先為債券的平均殖利率是多少，一般來看，亞洲債券為5%至6%；其次為留意投資債券天期的長短，債期天期的長短，其價格受到利率波動影響不同，長債對利率敏感性較高，在升息環境下，長債價格波動較大。
最後要留意的要點為債信，即挑選債券的品質，大企業的收益率比較低，但是品質相對較高，風險也比較低，垃圾企業雖然收益率高，但是持債風險性也高。
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資金行情亮綠燈 3大債券淨流入2016年10月12日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
主要債券基金資金流向 https://goo.gl/pgr8E5
全球低利環境延續，三大債券熱度不減，其中投資級企業債受惠於雜音紛起而買氣增溫，以49億美元的淨流入奪冠，並創下近8周來最大單周吸金之最；高收益債資金動能則在違約情形持續改善下，上周再獲資金青睞24.82億美元；至於基本面逐步回穩的新興市場債，更受惠於油價回升而買氣不墜，連續資金淨流入周數向第16周挺進。
摩根投信副總林雅慧表示，資金行情持續亮燈，收益型資產籌碼面動能再增溫，目前全球經濟動能仍舊溫和，基本面具改善空間，預期歐日央行將維持寬鬆政策，低利環境可望延續，有利收益型資產表現，因此，上周不論是投資級企業債、高收益債、或是新興債資金動能都持續強勁，反映投資人仍相當青睞高收益債與新興市場債券等收益型資產，後市表現空間可期。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，截至9月底，高收益債違約率3.54％，較前月的3.57％下滑，高收益債違約情形逐季改善，有利高收益債後續表現。
羅伯•庫克（Robert Cook）表示，高收益債今年來違約金額創下2009年以來新高，違約集中在能源及礦業產業，分別佔整體違約金額的70％及15％，雖近月高收益債違約風險下滑，但能源及礦業高收益債風險仍高，建議投資人採減碼操作，並加碼能源及礦業以外產業。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，隨著美歐成熟國家將相繼舉行重要選舉，民粹主義與民族主義情緒升高也使市場風險增溫，反觀新興市場卻有著不同風貌，例如拉丁美洲國家多有政治轉機或改採更為正統的政策以刺激經濟。不過，新興國家間個別差異頗大，例如委內瑞拉或土耳其正面臨顯著風險，但如印尼、印度、馬來西亞、墨西哥、巴西等國家正醞釀充沛投資機會。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，展望債券後市，受到油價下跌影響，通膨將有加速上漲的可能，使得投資人對於風險性資產較為敏感。然而，從收益角度來看，高收益債、新興市場債的誘人收益仍不可偏廢，因此在布局上建議廣納多元券種分散風險，採取彈性配置和避險策略，適度調節才能有效因應多變的投資環境。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼表示，隨著初級市場發行降溫與企業違約情形獲得止穩，再者，OPEC宣布限產協議，預定將於今年11月正式執行，將有機會加速全球原油供需再平衡，看好能源債低基期回升行情，以及通訊、醫療、科技等低違約率產業的利差收斂機會。
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破底機率不高 台債區間操作2016/10/12 07:29:18 經濟日報 記者吳苡辰�台北報導
台灣央行9月底宣布重貼現率維持不變，終止降息循環，而美國聯準會（Fed）年底升息機率高，台債殖利率雖仍維持在低水準，但近來逐漸止跌回穩，預期隨著經濟局面轉升，債市殖利率有機會緩步走揚。
債市交易員指出，去年開始國際金融情勢惡化，各國央行加碼寬鬆、負利率盛行，台灣央行也在去年9月宣布降息，都使市場資金氾濫情況更加嚴重。
債市交易員指出，市場往下追債券殖利率的意願已降低，未來殖利率持續破底的機率不高，但短期內仍建議區間操作，預期短期內5年期指標債殖利率區間位於0.55%至0.65%，10年期指標券殖利率則為0.75%至0.85%。
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美元亞債 資金避險好去處2016年10月12日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
儘管近期國際股債市場再掀波瀾，美元亞債年初迄今整體平均報酬率逾8％，且因有「一高（高報酬率）二低（低波動率及低違約率）成為資金避險主要去處。
富達投信表示，美元亞債具有三大優勢：一是波動率低，是亞股的三分之一；二是違約率低，根據專業信評機構標普的統計資料顯示，去年全球共有113家發債企業違約，違約率為1.36％，反觀亞洲僅4家發債企業違約，違約率只有0.49％，低於長期平均0.65％，不難看出亞洲企業的體質相對強健。
第三個優勢是調整後的風險報酬高。富達投信說，根據理柏的統計資料顯示，國內已核備之境外各類債券型基金表現中，年初迄今的平均報酬，雖然美元亞債為8.2％比不上新興市場債最高達13％、全球高收益債10.6％，但是若是考量風險報酬的話，則以美元亞債居冠。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，受惠成長與收益需求，亞債近幾年資金流入相對強勢。就風險報酬角度，亞洲美元債券過去10年的年化波動度，包括高收益債與投資等級債均較亞股、美股為低，但同期年化報酬不僅可媲美，甚至較股市報酬更出色，且相對成熟國家公債均已接近歷史低點，現階段亞債在收益率與基本面都深具投資價值，此外，亞洲偏低利率且續行寬鬆，對亞債具正面助益。
羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，近年亞洲國家央行多採取降息措息，利率環境持續走低，有利於資金進駐收益率較高的亞洲高收益債，加上亞洲企業獲利下修趨勢漸有改善，違約風險隨之降溫，進一步支持亞洲高收益債後市表現。
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新興市場債 Q4仍具優勢2016年10月12日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
進入第4季，美國升息時程備受關注，資金行情可能牽動著新興債市未來表現。法人表示，在市場資金寬鬆下，和幾近負利率的歐日成熟國家債比較，新興市場債仍具相對優勢，長期依然會持續吸金。
安本新興市場債券主管布萊特．帝蒙表示，日本、歐洲的負利率政策，新興國家央行可望寬鬆貨幣政策以刺激經濟，政策面有利債券市場表現，而且成熟市場超低的殖利率環境，不僅讓該市場中的波動度升高，更是近年來促使資金進入新興債市的重要因素。
聯博投信表示，相較於已開發國家的低利率環境，新興國家的殖利率水準較高，而且新興市場貨幣自2011年來下跌幅度大於40％，評價相對具有吸引力。此外，多數新興國家的政治局勢也逐漸明朗，例如，巴西新政府推動一連串的政經改革，阿根廷許多結構性的問題也逐漸一一解決；相較之下，成熟經濟體的政治環境充滿了不確定性，新興國家的正面轉變，可望進一步提振市場投資情緒。
短期而言，瀚亞新興豐收基金鄭夙希表示，第4季市場對聯準會升息預期可能抑制新興市場債券表現，但預料聯準會將採溫和漸進的升息步調，且40％全球債券陷入負利率，新興市場債券的收益率依然具優勢，資金動能可望延續。
鄭夙希目前則看好新興美元債券表現，主要是因美元債券受匯率風險影響程度相對當地貨幣債影響較小。新興當地債券的收益率雖然高出新興美元債不到1個百分點，但若市場對聯準會升息預期提高的話，將會加劇新興匯率波動度，風險調整後收益吸引力不如美元債。
以收益率除以年化波動度來看，新興美元債的每單位風險所能獲得的報酬達1.1倍，明顯優於股市、匯率及當地債券表現。鄭夙希說，若考量未來市場升息變化、匯率波動等因素，建議投資人布局新興市場債券仍以美元債為主，當地貨幣債券為輔。
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美國投資級債 壽險業鍾愛2016年10月12日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
無懼美國年底可能進入升息循環，全球資金持續流入美國投資等級債，根據最新資金流向顯示，投資等級債券在過去30周內淨流入達29周之多，且Barclays最新預期，台灣及日本未來每年將有100∼200億美元流入美公司債，且近年台灣壽險業積極布局美投資級債，每年平均50∼100億美元，資金面將支撐後勢表現。
瀚亞環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，台灣債市規模僅2,700億美元，明顯不足以支應壽險業高達5,690億美元資產龐大需求，加上台債殖利率偏低，美債即使加入避險成本，還是可能獲得較高收益。
預估今年壽險投資美債將增加至3,550億美元，75％的全球公司債中美公司債占半數，以每年5∼7％成長率估算，壽險每年將至少買入50∼100億美元美國公司債，收益率4∼4.5％債券為主。
群益多利策略組合基金經理人李運婷指出，目前全球經濟雖處於復甦階段，但又還尚未強勁到讓美國聯準會積極升息，因此反而形成有利於高收益債券的環境；美國啟動升息循環，但經濟仍處復甦階段，加上升息幅度有限，預期美國高收益債應仍有不錯表現。
宏利投信認為，預料全球資本市場第4季仍持續架構在美國緩步升息、多數央行持續寬鬆基調、大陸經濟回穩、新興市場基本面緩步回溫的基本面，伴隨低利率環境的充沛資金挹注，核心資產仍以低波動穩健收益標的為主，配合收益面與成長面兼具的地產與高收益債組合。
第4季市場變數仍不少；瀚亞投資行銷長林長忠強調，綜觀包括近期德銀危機、美國升息和總統大選等變數，還有歐洲央行縮減購債規模等，建議後續可採取槓鈴式投資策略，鎖定全球高股息股票或高收益債追求收益，也建議納入投資等級債券部位，為資產提高防禦力。
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4檔高收債基金漲逾1成2016年10月12日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
美元高收益債前3季績效5強 https://goo.gl/F3hAFi
統計前3季與第3季債市表現，高收益債都勝出，成為債市贏家，根據Bloomberg統計，美國高收益債券指數前3季累積漲幅超過15％，新興市場債14.8％緊追在後，帶動高收債基金報酬表現突出，Morningstar統計4檔高收債基金前3季累積報酬逾1成。
瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭指出，目前高收益債殖利率及利差約當於過去5年平均水準，與全球股票收益率及全球投等債利差差距已縮窄至長期平均。評價面雖已不如年初具吸引力，但相對其他固定收益商品具絕對收益優勢。此外，違約率仍屬可控且集中在商品相關產業為主，其餘多數產業違約率低於長期平均，觀察賤售比率全面下滑，有助減輕潛在違約風險。
群益金選報酬平衡基金經理人張俊逸表示，統計顯示在升息環境下，全球高收益債仍具表現空間，目前仍處低利環境，高收益債因為具備利差優勢，加上OPEC減產協議達成，油價供需狀況未如先前失衡，能源產業風險降，後市表現看好。
投資等級債因估值偏貴，且主要央行後續購債額度上升機會低，加上年底聯準會升息預期升溫，將較不利於投資等級債表現。
宏利資產管理亞洲定息產品部首席投資總監彭德信認為，預期各主要央行將維持寬鬆的貨幣政策，亞洲區經濟環境狀況良好，亞債長期展望樂觀，個別市場展現投資機會，其中印尼經濟基本因素強勁，為固定收益資產提供支持，印度殖利率具吸引力，加上利率環境的波動幅度較低，提供提較優投資機會。
兼顧信評和收益基金採槓鈴式信評配置，除配置高收益債，透過投資等級債、現金來保護低信評風險；周曉蘭建議，產業提高布局消費性產業債券、中性配置能源債等方式，有利強化聚焦個別債信。
