台股前景 投資人樂觀2017-02-23 00:00:10 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
2017年第1季摩根台灣投資人信心指數 https://goo.gl/2daXRy
「摩根台灣投資人信心指數」最新結果出爐，因國內政經環境持續不明，第1季投資人信心改寫歷史次低，不過全球股市齊漲下，投資人樂觀台股與國際市場前景，尤其看好海外財富增值機會。
摩根台灣投資人信心調查，涵蓋景氣面、市場面、個人投資與政經看法等六項指標，透過隨機訪調滿20歲、一年內投資股票、基金、房地產等交易經驗投資人所編製而成，指數以100為樂觀與悲觀分水嶺。本次調查期間為1月3日至1月23日，共訪問1,069位投資人。
今年第1季投資人信心持續徘徊低檔，較前期滑落0.3個基點至80.7，衝擊信心的因素與前期並無二異，同樣是國內政治環境、台灣經濟景氣與投資環境的信心不足。不過，受美股引領全球股市上漲激勵，投資人對「全球經濟景氣」看好度上升4.3個基點至102，突破100分水嶺，對台股信心也小增0.6個基點。
在信心恢復下，調查投資人對於「自己投資組合未來六個月的增值可能性」，同步較前期上升4.3個基點至105.4，為本次上升最多的指標。而檢視過去半年的投資成果，風險性資產步入多頭再度改善投資人損益情形，尤以海外投資獲利比率增加、賠錢比率減少，對整體賺錢比率來到50.1、創二年多最高貢獻最大。
摩根投信董事總經理邱亮士指出，從調查來看，投資人對國際市場的樂觀心態依舊鮮明，對於未來半年投資組合的增值預期已連四季走升，攀上2015年4月當季以來新高。綜觀市場環境，川普上任以來形成的川普行情持續發酵，新興市場雨露均霑，在多數市場價值翻揚下，建議此時優先留意俄羅斯、東協、中國等低基期又有動能的市場。
邱亮士表示，風險性資產的表現空間毫無疑問，然而，川普動向與歐洲選舉留有變數，預期今年市場仍以波動為基調，「控制波動風險」結合「廣納收益來源」是投資要務。
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台灣投資人信心 首季再降溫2017年02月23日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
金融海嘯以來，投資人信心指數跌落85以下的股市表現 https://goo.gl/1PxwDo
「摩根台灣投資人信心指數」最新結果出爐，2017年第1季台灣投資人信心指數依舊在低檔徘徊，再次改寫歷史次低，較前期小幅滑落0.3個基準點至80.7。本季指數的主因與前期相同，一樣是投資人對國內政治環境、台灣經濟景氣展望，以及台股投資環境的信心度不足。
但在台股多頭與全球經濟景氣回暖這兩項拉力的驅動之下，本次調查投資人對於「自己投資組合未來六個月的增值可能性」也維持樂觀看法，指數較前期上升4.3個基準點至105.4，是調查中基準點上升最多的指標。
摩根投信董事總經理邱亮士表示，雖然2017年第1季的投資人信心指數小幅下滑至80.7，但是從各指標來看，投資人的信心其實並未如想像中悲觀，特別是本次調查顯示，投資人對於全球經濟景氣，以及對自己的投資組合未來6個月增值可能性，雙雙來到樂觀值100之上，對於投資組合表現甚至已連續4個季度走升，來到逾1年半（2015年4月）以來高點，反映投資人對未來全球投資展望是正向看待。
邱亮士分析，川普當選美國總統之後，美國股市上演川普行情，道瓊、S&P500與那斯達克指數，數度改寫歷史新高，全球都沉浸在多頭的樂觀氣氛中，加上最新公布的美歐財報數據亮眼，讓投資人相當看好海外市場未來的投資機會，但建議以「控制波動風險」配合「廣納好收益來源」為今年的投資首要之務。
尤其川普上任後明顯掀起一波川普行情，全球股債近期漲勢都相當亮眼，新興市場也跟著雨露均霑，不論是資源大國俄羅斯，或是具內需成長潛力的東協、亞洲等市場企業基本面獲利頻傳喜訊，帶動相關股票資產走升，即使去年這些市場已走一波漲勢，但估值仍處於相對低檔，今年仍值得布局俄羅斯、能源、東協、亞洲、大陸等具有成長前景的股票基金。
安聯台灣大壩基金經理人蕭惠中表示，從台股的基本面來看，企業持續成長，將可成為帶動股價上漲的主軸，因此，儘管投資信心偏低，但投資人若透過主動式管理的基金介入台股，並在策略上尋找營收獲利成長率佳的股票，將機會創造超額報酬。
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台股高檔震盪 加碼平衡基金2017年02月23日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
台股高檔震盪，法人表示，在投資布局難度提高，風險機會並存下，台股平衡基金可因應市場的波動，強調進可攻、退可守的股債均衡配置，建議穩健型投資人不妨可將台股部位分散至台股平衡型基金。
群益安家基金經理人陳煌仁表示，台股仍要持續關注外資動向、美元指數、新台幣匯率走勢，台股短線上雖震盪，但長多格局不變，逢低拉回時，可多留意營收財報、產業前景佳具複合利多題材的類股。
日盛精選五虎基金經理人顧克勤表示，漲多震盪也加大，對評價估值偏高族群，留意法人籌碼變化，27日西班牙MWC展登場，包括手機新應用Type C、無線充電、快充、雙鏡頭，都會是短線盤面焦點，i8規格有望在3月底定案，4月開始小量出貨，後續盤面受惠族群將會持續擴大。
保德信高成長基金經理人葉獻文分析，今年台灣企業獲利溫和成長，在海外熱錢及國內投資人追捧下，台股高點有機會勝過2016年，尤其是中小型台股，在台股挑戰萬點中，難免趨於震盪，投資人除了著眼於「風險調控」，以多元配置或平衡型基金抗震，也可留意全球政經情勢，保留銀彈伺機分批進場，定期定額扣款。
第一金店頭市場基金經理人陳思銘表示，台股後市不容小覷。不過，仍有干擾市場的雜音，建議投資人採取定時定額、逢回加碼兩大策略，分批布局台股基金。
宏利環球巨龍增長基金經理人謝企剛指出，與智慧汽車成長及先進駕駛輔助系統（ADAS）零件需求相關的長期投資題材，將可望為台灣相關產業帶來利多。由於台灣企業在美國供應鏈擔當重要角色，預料將可受惠美國經濟復甦，包括智慧手機、汽車及運動服飾公司。
野村優質基金經理人陳茹婷表示，建議投資人以不追高為原則，宜精選成長型中小類股票做投資。看好產業為蘋果概念股、自動化設備、美國內需概念。
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大中華基金熱 近9成今年都賺2017年02月23日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
投信發行大中華股票基金績效 https://goo.gl/04lCQc
上證目前位在短、中、長期的月線、季線、年線之上，表現不俗，連帶相關基金績效亮眼，觀察投信發行88檔大中華股票基金績效，全數正報酬，今年以來更有近9成基金績效報酬都是正數，前10強達7％之上，後續值得多加留意並適時布局。
群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，大陸資金解禁潮高峰已過，及政策題材加持下，有助市場投資信心逐漸回復，從近期政策釋放的信號來看，再次聚焦三農等相關題材，故農業相關仍是今年政策關注重點；供給側改革和國企改革相關概念股亦值得關注，包括軍工、環保、高端製造、水泥等產業表現可多加留意。
台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真指出，兩會一向是大陸最重要的政治指標及政策風向球，官方為營造良好的會議氣氛，通常會釋出政策利多，激勵陸股的上攻表現，統計兩會舉行前1個月，陸股上漲機率高達8成以上，會後1個月也達6成以上，代表現在正是進場最佳時點。
至於選股，以行業成長性佳且低估值的消費股如食品飲料、醫藥等最被青睞，至於創業板可密切關注跌深的計算機與傳媒行業。
宏利投信認為，大陸企業獲利增速今年可望逐季回升，整體消費仍維持一定增速，大幅降低硬著陸疑慮，財政支出將持續穩住經濟基本盤，由於流動性充足，且近幾年內需市場崛起，服務業占GDP比重已來到50∼60％，成為支撐經濟成長的主要力道，也是未來股市向上的重要指標。
大陸近期經濟數據表現平穩；群益投信強調，製造業PMI分項指標中新出口訂單指數和進口指數齊升，反映外需有所好轉，利空因素已逐漸消化，春節後市場情緒更加穩定，加上2月為數據空窗期及政策密集期，匯率短期穩定，因此整體盤勢可望延續企穩格局，建議適度布局大中華相關基金。
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陸港股市 減稅議題燒2017-02-23 00:00:15 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
H股與A股比較 https://goo.gl/6cxXjQ
繼美國總統川普拋出減稅議題後，中國也有意調降企業稅率。市場人士指出，一旦通過減稅，中國股市後市可期，香港的H股可望更受惠。
鉅亨網投顧指出，去年中國企業所得稅總額有人民幣（下同）2.89兆元，若企業稅由原先的25%降至22%，企業獲利將增加865億元，獲利提升，對股市無疑是一大利多。
普華永道會計師事務所的全球稅率報告指出，中國企業總稅率高達68%，遠超過全球平均的40.6%。因此，如果中國降低企業稅，企業每年增加的獲利將很可觀。
鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，中國經濟轉好，增添股市吸引力。中國1月新增社會融資3.7兆元，創有數據以來最高紀錄，其中新增本國貨幣銀行貸款為2.3兆元，表外融資部分也較前期增1.7兆元，中國消費者及企業再度積極借款，後續經濟成長動能有機會升溫。
統一大龍騰中國基金暨大中華中小基金經理人陳朝政表示，中國實質經濟去年第4季以來已有復甦態勢，包括固定資產投資增速、工業利潤率、製造業與服務業採購經理人指數（PMI）都已重返成長軌道，消費者物價指數（CPI）也逐漸回溫，躉售物價指數（PPI）也保持上行走勢。
陳朝政指出，今年基本面佳的造紙、鋼鐵、油田服務、白酒等行業，預期將持續受投資人青睞。科技產業則看好面板及背光板材料、觸控等關鍵零組件。另外，美國川普政府將推動興建基礎建設，有望引發新一波全球的基建熱潮，有利中國科技、汽車、新能源等題材。
朱挺豪說，A股今年來漲5.2%，一年來漲逾10%，但H股更強，今年來累積上漲10.8%，近一年更漲26.6%。此外，H股本益比僅8.6倍，遠低於A股的15.6倍；H股股利率為3.5%，也高於A股的2%。而且，人民幣仍面臨貶值壓力，以港幣計價的H股受益於美元走強，吸引力高於人民幣計價的A股。
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大陸減稅有望 H股蓄勢待發2017年02月23日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
中國H股與A股比較 https://goo.gl/kyLWnf
繼美國總統拋出減稅議題後，大陸也有意調降企業稅率，2月下旬，第12屆人大常會的會議中，將針對企業所得稅法修正草案作討論。法人表示，一旦通過減稅，企業的獲利增加將有助於股市走高，其中以本益比較低、股利率較佳，且較不受到人民幣貶值影響的H股相對具吸引力。
鉅亨網投顧指出，不僅美國有可能落實企業減稅政策，早先印度政府也表示新財年將減少中小企業稅率，在減稅的浪潮下，大陸已有專家指出，官方可能在接下來的人大常會會議中討論降低企業稅的政策，估計調整幅度會由目前的25％降至22％。鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，2016年大陸企業所得稅總額為2.89兆人民幣，降稅將使企業獲利將增加865億人民幣，獲利的提升，對股市來說無疑是一大利多。他強調今年來陸股頗有表現，A股年初至今已上漲5.22％，過去一年也有超過一成的漲幅，但H股表現更佳，今年來累積已上漲10.8％，近一年更上漲26.6％。
進一步分析A股與H股發現，從評價面來看，H股本益比僅8.6倍，遠低於A股的15.6倍；H股股利率為3.5％，也高於A股的2％。加上人民幣仍面臨貶值壓力，以港幣計價的H股受益於美元走強，吸引力高於人民幣計價的A股。
摩根中國A股基金經理人張婉珍指出，大陸企業總稅率超過全球平均水準，以大陸企業去年所得稅總額逼近2.9兆元人民幣來估算，企業稅若能由25％調降至22％，有望讓企業獲利上升超過800億元，對陸股無疑是項大利多。此外，陸股3月初的兩會行情也值得留意。
群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，在聯準會升息干擾暫緩、資金解禁潮高峰已過之下，陸股受惠官方政策題材的加持，有助市場投資信心回復、進一步提高投資人風險偏好。
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法人喊多 A股躁動行情啟動2017年02月23日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
陸股指數表現 https://goo.gl/sJSXd2
摩根士丹利預測今年A股將有多頭行情，將比上一波多頭行情更持久，去年底曾預測今年上證指數上看4,400點，看好板塊包括資訊技術、醫療保健、消費品、銀行、原材料，持平族群包括公用事業、電信、保險、房地產，在法人喊多下，將開啟A股躁動行情。
日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示，歷史數據顯示2月陸股上漲機率70∼80％之上，3月兩會前及十九大召開，持穩慢牛行情可期，但春節後春季躁動行情展開，指數表現亮眼，財報表現報喜逾6成，醫藥生物行業、化工、電子業績增幅不錯，且1月CPI年漲2.5％，為3年新高，通膨上升有利周期性行業，在產業及景氣面向好下，有機會支撐A股長期朝健康牛邁進。
台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真指出，大陸發布加強保險機構與一致行動人股票投資監管有關事項的通知，政策正式出台及明朗化，利空可望出盡，人行在農曆年前對22家金融機構進行調升MLF（中期借貸便利）操作，主要為金融業去槓桿，對實體經濟影響低。歷史經驗顯示，近16年來，兩會召開前陸股上漲機率超過8成，布局陸股佳機到。
宏利投信認為，大陸經濟數據表現佳，第1季關注重點在供給側改革進度，及財政政策與PPP（公共私營合作制）力道，相關投資的原物料與基建等舊經濟，同時利率上升有利壽險中期發展，新經濟在產業結構持續改變的前提下，將持續存在陸股新的投資機會。
中央經濟工作會議表明「穩中求進」總基調；黃上修強調，目前市場對於改革的預期有望提升，國企改革中混合所有制改革將作為突破口，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐，結構性機會仍多，重點關注盈利增長持續與改革紅利釋放相關的投資機會。
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歐日股 投資機會看好2017-02-23 00:00:14 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
全球經濟及通貨膨脹溫和復甦，企業獲利改善，除了美國股市以外，其他市場也受益。市場人士認為，歐、日、亞洲都各有投資機會。
美國經濟持續復甦，聯準會（Fed）進入升息循環，美股屢創新高。除了美股，其他市場也有復甦動能。
貝萊德集團全球首席投資策略師董立文（Richard Turnill）指出，去年底以來，分析師對日本、新興市場及歐洲企業盈餘的看法漸趨樂觀。這些市場的企業盈餘預測已上調，以日本的前景最看好，美國企業盈餘預測則略為下調。
董立文表示，整體來說，全球企業盈餘出現金融海嘯結束以來的最佳表現。全球成長動力加強，且可望延續。未來數季，預期日本、法國及德國等主要市場的經濟成長會帶動企業盈餘進一步上升，就像美國去年下半年一樣。
日圓及歐元弱勢，有利日本及歐洲企業。董立文說，日本稅前利潤成長率創十年新高，歐洲企業盈餘則是2011年以來最大季度升幅。投資人開始關注日、歐股票，預期這兩個市場的投資前景優於美股。
新興市場方面，群益投信指出，國際貨幣基金（IMF）1月世界經濟展望報告指出，對2017年全球國內生產毛額(GDP)成長率預估維持在3.4%，新興亞洲成長動能最強勁，高出全球GDP預估成長率一倍以上。市場預期美國聯準會（Fed）可能加速升息步伐，亞洲各國央行未來降息機率降低，各國政府刺激經濟計畫較可能轉向擴大財政支出、增加公建投資，新興亞股行情看旺。
先機亞太股票基金經理人關睿博（Josh Crabb）說，相對於成熟市場，亞股目前為投資人較佳的選擇。
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澳央行結束降息循環 澳元漲2017年02月23日 04:10 工商時報林國賓�綜合外電報導
澳元兌美元走勢 https://goo.gl/7cKwoy
澳洲央行（RBA）總裁洛威（Philip Lowe）周三表示，儘管通膨率未達預期，但鑒於進一步降息將會刺激已經創歷史新高的家庭負債問題惡化，未來RBA基本上將不考慮降息，暗示澳洲這波降息循環已經結束，此話一出激勵澳元急攻，一度漲破0.77美元大關。
周三亞洲匯市早盤澳元開高，到了歐洲交易時間漲破0.77美元，來到0.7704美元，升值0.3％。
AxiTrader公司首席市場策略師麥肯納（Greg McKenna）表示：「澳元近來表現堅穩，洛威此番評論可為澳元提供有力的支撐。」洛威指出，若進一步降息可能會使澳洲家庭債務負擔更為沉重，而這不利於國家經濟長期的最大利益。
RBA目前官方基準利率為1.5％，處於歷史最低。
洛威表示：「債務水準的確有可能會因低利率持續上揚，導致家庭資產負債表惡化，未來某個時點家戶將會因發覺已過度借貸而減少消費，進而衝擊整體經濟與就業。」
洛威強調，「當中的風險難以量化，但也不容忽視，如同我之前所說的，我們央行的貨幣政策是放眼中期，而不是只顧未來一年的短期情況。」
去年9月接掌RBA總裁的洛威一直致力於強調RBA不是僅以拉抬通膨率為目標的工作，他表示，目前通膨率雖仍低於央行設定的2％到3％目標區間，但通膨預期並未有下滑的風險。
洛威指出：「如果通膨率長期偏低，通膨預期是有可能會跟著反應下滑，進而讓達成通膨目標更為困難，但現階段來說，澳洲並未有相關的風險。」
此外，澳洲政府周三也進行11年期（2028年到期）的公債標售，由於市場投資人積極認購，讓政府一舉標出110億澳元（85億美元）的公債，創歷史新高紀錄。
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世銀：川普政策不確定性 威脅全球貿易2017年02月23日 04:10工商時報蕭麗君�綜合外電報導
世界銀行發布報告指出，政策不確定性正減緩世界貿易成長，這也暗指美國總統川普（Donald Trump）上任，可能已讓全球經濟蒙上陰影。
包括國際貨幣基金（IMF）、經濟合作暨發展組織（OECD）與世銀等主要國際機構，近來相繼調高全球經濟成長預測，主要是預期川普政府執政後，將實行減稅、擴大基礎建設支出與鬆綁金融法規等一連串利多政策，有助提振美國經濟與全球經濟成長。
不過世銀周二發布報告卻警告全球成長引擎貿易，目前正處於脆弱狀態。該報告雖然沒有直接點名川普，但卻提到保護主義日益升高與貿易協定可能重啟談判將對全球貿易造成威脅，這些都是川普總統所提及的主要政見。
在保護主義抬頭下，川普政府多次談到將要求美國企業把全球供應鏈遷回美國，此舉再加現有貿易協定可能重談，都恐對生產力成長帶來傷害。
貿易協定在過去數十年來暴增，主要原之一就是全球供應鏈的興起，經濟學家視供應鏈可讓商業更有效率與有助提高生產力。
國際貿易在過去5年低於歷史的平均成長趨勢。根據世銀統計，去年全球貿易成長率僅有1.9％，為金融危機爆發後導致2009年貿易崩跌以來的最低。
世銀還發現這段期間導致貿易成長疲弱的因素多屬總體經濟趨勢，例如全球經濟成長遲緩與商品價格暴跌。
不過，2016年出現一項重大轉變，就是經濟政策不確定性的攀升。該銀行指出，受政策不確定性影響，讓2015至2016年全球貿易成長率因此減少0.6個百分點。
世銀團隊是針對過去30年18個國家的貿易與經濟政策不確定性進行調查，而推算出這項數據。該銀行補充該不確定性衝擊將持續到2017年。
該報告作者之一魯塔（Michele Ruta）表示，「由於政策不確定性居高不下，我們預期全球貿易成長將持續走緩。」
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Fed面臨大換血 川普如何布局 市場好奇2017年02月23日 04:10 工商時報吳慧珍╱綜合外電報導
聯準會（Fed）7名理事席位目前有2席懸缺，主導金融監管政策的理事塔魯洛（Daniel Tarullo）又於上周宣布4月去職，加上令總統川普很感冒的主席葉倫明年任期屆滿，握有任命權的川普究竟會如何布局Fed高層人事，引發市場好奇揣測。
德意志銀行經濟學家胡珀（Peter Hooper）等人聯合撰寫報告指出，現任主席葉倫與副主席費雪任期雙雙於明年屆滿，川普可能在不到18個月的時間內，就得提出5名人選填補Fed高層的人事空缺。
德意志銀行報告表示，照川普不按牌理出牌的作風，他傾向在傳統政治決策圈外挑選提名人，該人選儘管有一定影響力，但恐怕會出乎投資人意料、跌破眼鏡，恐將導致市場大幅震盪。
報告舉出當年前Fed主席柏南克（Ben Bernanke）任滿下台為例，當市場猜測前財長桑默斯（Larry Summers）接任機率高時，由於他的貨幣政策立場偏向鷹派，促使美債殖利率走揚。當立場偏鴿的葉倫聲勢壓過桑默斯出線時，殖利率才反轉走跌。
報告指出，無論誰接替葉倫執掌聯準會，目前Fed謹慎保守、尋求最大共識的傾向料將終結。
那川普究竟會如何挑選Fed理事？報告說，川普料瞄準有別於學院派經濟學家的市場實踐者，立場不能太過鷹派，以免他們的貨幣政策妨礙川普的經濟成長計畫。此外川普理想中人選，對於國會擴大監督央行的想法不表反對。
德意志銀行提出幾個可能獲川普提名的人選，包括前Fed理事、現任史丹佛大學胡佛研究所客座研究員瓦許（Kevin Warsh）、現任Fed官員鮑威爾（Jerome Powell）、史丹佛大學經濟學家泰勒（John Taylor）、芝加哥大學教授柯克蘭（John Cochrane）。
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美股威 有利主動式基金2017-02-23 00:00:16 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
今年來美股基金績效十強 https://goo.gl/L9aMsV
美股三大指數本周再度同寫新高，推升美股成為全球創高次數最多的股市。基金業者看好，「牛」氣沖天還會帶動美股更上層樓，類股表現好壞兩極化下，主動式基金將領先勝出。
據統計，美股已是全球股市中，創高次數最多的股市，今年以來三大指數七度同寫新高紀錄。
單一指數來看，道瓊指數創高次數有九次，累積漲幅4.3%；標普500指數也九度創新高、上漲5.06%。
那斯達克指數則18度改寫新猷最多，漲幅達到8.4%也是最大。
美股行情發威，直接挹注美股基金表現，觀察投信發行主動式與被動式基金中，今年前十名有五檔指數型基金與ETF，但在績效部分，主動式基金領先，甚至優於槓桿兩倍ETF。
在川普紅利發酵帶動特定族群下，法人認為參與美股應優先考量選股為重的主動式基金。
群益美國新創亮點基金經理人洪玉婷指出，短線指標上，美股走勢關注2月的Markit採購經理人指數、1月的成屋與新屋銷售等數據，以及聯準會利率會議紀錄。
歐元區方面，製造業PMI與消費者物價指數（CPI）也牽動市場情緒。
不過，在今年年初的經濟數據報捷，資金已開始回流美股卡位行情。
據EPFR統計至2月15日，美股基金單周獲得86億美元的資金淨流入，創九周來最大，川普的政治動向形成資金動能再度顯現。
整體來看，美股受惠基本面翻揚、資金面充沛，後市仍有發揮空間。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，美股創高浪潮中，科技股為主的那斯達克指數尤其強勢，除了來自科技公司財報利多，正面看待營運前景，美國2月費城製造業指數的細項當中，新訂單指標大幅增長，也顯示市場需求強勁擴張。
目前投資人追高意願續佳，短線漲多發生震盪難免，但大幅修正的風險尚未浮現，有利中多格局延續。
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成長型股跑贏價值型股 美股高點還有得瞧2017年02月23日 04:10工商時報鍾志恆�綜合外電報導
投資人搶進大型美國科技股，讓成長型股今年來表現領先。 https://goo.gl/ZTx48z
華爾街日報報導，美國經濟好轉，帶動被低估的價值型股票去年補漲，表現優於具本益比與股價偏高特性的成長型股票，但今年來在科技股領軍下，成長型股表現跑贏價值型股，投資專家認為此一情況有利於美股多頭主導盤勢，帶領大盤持續衝鋒陷陣締造新高。
美股今年來牛氣沖天，3大指數頻創歷史新高，道瓊工業指數周二收盤再拉出長紅，大漲0.6％至20,743點，標普5百與那斯達克指數也分別收高0.6％與0.5％。周三早盤在聯準會即將公布上次會議紀錄投資人轉趨觀望下開低，3大指數小跌0.1％到0.2％。
羅素1000成長型股票指數今年來上漲7.5％，領先羅素1000價值型股票的上漲4.2％。
整體而言，近年來成長型股表現都優於價值型股，因為投資人較鍾情於具高獲利成長潛力的成長型股，而不是被低估的價值型股。
成長型股今年來表現領先，主因是投資人搶進部份大型美國科技股，也讓標普500大企業裡的科技股表現領先其他類股。網飛（Netflix）和臉書（Facebook）今年來股價已大漲逾15％，特斯拉（Tesla）更是飆漲30％。
去年價值型股表現能領先成長型股，主要是因為美國公債殖利開始攀升與通膨回升。
去年美國價值型股全年上漲14％，優於成長型股的5.3％漲幅。價值型股向來依賴整體經濟來帶動獲利成長。
川普去年11月勝選進一步推升價值型股漲勢。投資人因憧憬川普政策將刺激經濟成長，再次對金融與工業等價值型股產生興趣。像美國鋼鐵（U.S. Steel）股價自川普勝選以來大漲逾90％。
根據Market Data資料，2009年到2015年間美國公債殖利率處歷史低檔和美國經濟停滯不前，讓羅素1000成長型指數平均每年上漲16％，領先羅素1000價值型指數的平均上漲11％。
貝萊德指出，羅素1000價值型指數的股價淨值比（P/B ratio）上周為1.92倍，略低於其1995年以來均值。羅素1000成長型指數為5.22倍，高於長期均值4.83倍。
摩根大通資產管理基經理人巴拉柯斯（Michael Barakos）認為，從中長期看，價值型股仍有很大補漲空間。
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美股收益型基金 可攻可守2017-02-23 00:00:16 經濟日報 記者楊筱筠�台北報導
美股近來歡聲雷動，過去12個月漲幅超過20%，投信業者預料美股未來還有相當大的表現空間，瑞銀投信投資長張繼文建議，投資傾向較保守的人，近來可以考慮投資美國股票收益型基金，股票配息基金一年配息率在6~8%之間，投資人可以享受資本利得以及配息的好處。
至於一向是保守投資人較青睞的債券市場，張繼文就比較不建議投入，他說，今年債券市場利益空間將被壓縮，但股票上漲空間可以期待。
去年是股債雙好，投資級企業債相當不錯，但今年Fed在升息下，今年貨幣政策往上看，財政政策將寬鬆，不利債券市場。
美國1月消費者物價指數(CPI)月增率攀升0.6%，增幅較去年12月的0.3%加倍，核心CPI月攀升0.3%，亦高於預期的0.2%，年增率來到2.3%。
由於能源價格大漲4%，因此推升整體通膨。 由於就業與薪資不斷改善，張繼文預期，美國民間消費維持適度擴張趨勢不變，美股的後市還是持續看好。
不過，由於美國總統川普提前表示將推出規模巨大的稅改措施，因此市場現在都抱著強烈期待心理。
目前川普主張的降低個人所得稅及企業稅，雖然也是共和黨全體主張，但是實行的細節方式仍有不同，因此川普後續該如何推展財政政策，將是影響美股中長期能否持續多頭走勢的關鍵因素，成為後續需要關注的焦點。
張繼文指出，上半年美國表現將引導資金進入成熟市場投資，在美國股市上漲後，下半年有機會輪到新興市場表現；例如台灣今年經濟成長率上看2%，貿易夥伴中國以及美國看好，目前生技醫療、金融產業表現不錯。
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暖冬效應 天然氣價格 跌至半年低點2017年02月23日 04:10 工商時報吳慧珍�綜合外電報導
冬季已來到尾聲，氣象預報氣溫將持續偏高，恐超出正常值，澆熄市場對天然氣需求的預期，天然氣期貨價格周二暴跌9.5％，創1月初以來最大單日跌幅，並來到6個月收盤低點。
紐約商品交易所3月交割天然氣期貨價，周二收盤大跌9.5％，以每百萬英熱單位（Btu）2.564美元作收，不僅單日跌幅創1月3日以來之最，更是去年8月11日來的收盤新低。天然氣期貨近來跌跌不休，過去7個交易日就有6日收黑。
市場交易員原本預期，能源需求及出口將因冬季酷寒獲得推升，豈料今年冬天偏暖，與去年的史上最暖冬季不相上下，天然氣價格在去年12月28日觸抵2年高點後反轉急跌，至今崩落近35％。
然分析師指出，天然氣市場尚未觸底，還沒跌到每百萬Btu2.5美元的低點，短線可能進一步下探2.25到2.3美元。
能源分析公司Kensho表示，天然氣價格在本周出現9％的單日跌幅後，有繼續下探趨勢，預料至少再跌1.7％。自2005年起，天然氣市場經歷同樣的走跌情況共有13次。
氣象學家另指出，聖嬰現象（El Nino）正在太平洋上發展成形，這是太平洋海水溫度變高造成。聖嬰現象使太平洋東岸的夏季變涼爽，開空調的必要性減低，對天然氣需求將是另一項利空。
氣象預報顯示，今年此時的氣候恐異常溫暖，而且會愈來愈暖。上周預報指出今年3月初，美國東半部的溫度恐超出正常值，周二更預測，不排除出現比正常值高出華氏5到15度的極端溫度。
紐約避險基金Again Capital創辦人基爾杜夫（John Kilduff）認為，美國部分地區的天然氣庫存水位將升高。每當暖氣需求高的冬季結束，天然氣就會儲存起來。
美國官方上周公布，天然氣庫存量2.4兆立方英尺，比去年同期減少3,030億立方英尺，但仍比5年均值高出3.5％。
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操作美元指數ETF 賺匯差有新招2017年02月23日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
新台幣近期頻創高，近期一度突破31大關，新台幣年初以來更升值4.57％，許多民眾逢低紛紛搶換美元，搶賺未來美元升值獲利，法人表示，想要賺取美元匯差不必換匯，只要根據美元兌新台幣高低點操作美元指數相關ETF，即有機會獲得高於美元兌新台幣的獲利。
近年台灣民眾交易外匯的熱度持續升高，其中美元又為其中交投重點。元大標普美元ER指數股票型期信基金擬任經理人譚士屏表示，美元匯率受到全球總體經濟因素、貨幣政策與金流進出等多重因素影響，投資人若不知如何切入美元投資市場，建議或可參考過去美元兌新台幣的高低點，作為操作依據。
譚士屏分析，自2000年以來，美元兌新台幣的匯率有接近6成的機會介於31∼34元區間進行盤整，當美元兌新台幣匯率跌破31大關，通常意味美元處於低檔，此時應做多美元；而當美元兌新台幣匯率升破34大關，則為美元處於高檔的訊號，此時應反向操作美元。
根據Bloomberg資料，自2000年以來到2017年2月15日為止，若以上述操作邏輯進行操作，當新台幣匯率跌破31，若以新台幣兌換美元進行做多，則相關交易半年與一年之勝率分別為64.9％與83.83％，平均報酬率僅有1.75％與3.17％。
但若改以美元指數ETF與美元指數槓桿ETF進行投資，其中美元指數ETF半年與一年的勝率分別為66.79％與66.02％，但平均報酬率明顯增加為3.18％與5.05％。
若以美元指數槓桿ETF進行操作，半年與1年之勝率仍維持在66.02％與63.47％的水準，但報酬率將進一步上升為6.47％與10.09％，顯示運用美元指數ETF賺取外匯財，不但可以維持一定程度的勝率，並有機會創造較大獲利空間。
法人表示，根據過往美元兌新台幣的高低點交易美元指數相關ETF，績效表現明顯優於傳統換匯交易，且美元指數相關ETF均具有低成本、高流動性等優勢，建議民眾若想賺取美元升值財，可思考交易美元指數ETF與美元指數槓桿ETF。
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回貶是短期 法人喊加碼美元2017年02月23日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
今年以來，美元走軟，但法人認為，美元走軟仍是短期，未來美元終將止貶，但看空英鎊。富達多元資產投資團隊投資組合經理人Ayesha Akbar表示，對於英鎊維持大幅減碼看法。
他說，在全球景氣上揚下，英國經濟數據出現令人意外表現，英國央行自去年8月積極寬鬆貨幣政策，很可能因經濟數據強勁而停止寬鬆貨幣政策，但不至於升息。另英國首相梅伊在今年元月中旬明確表示，「英國不會留在歐洲單一市場」在這基本面的改變下。英國前景仍充滿不確定，預期英鎊在協商的過程中仍將面臨壓力。
富達投資進一步表示，英鎊兌美元已走貶一段時間，但並不表示英鎊相對其他歐洲國家的貨幣便宜。此外，對澳幣及韓元也是持減碼看法，至於偏好的貨幣，則是加碼美元、歐元、瑞典克朗及瑞士法郎。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博則持續看空歐元及日圓。他說，看空歐元及日圓是因美國與歐日之間貨幣政策分歧料帶動利差持續擴大，加上歐洲民粹主義上升，選舉可能產生的風險。
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全球型REITs 獲利穩2017-02-23 00:00:12 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
今年來績效是正的REITs基金 https://goo.gl/rAQeMa
今年以來全球各區域REITs指數表現漲跌互見，市場輪動速度快，截至20日止，漲幅最大的區域落在香港及新加坡，今年來REITs指數分別上漲9.8%和3.7%。
其他地區，美國、加拿大上漲0.7%和2.9%，歐洲表現震盪，全球布局型的REITs基金表現較布局單一區域的REITs基金相對穩健。
統計投信發行的45檔REITs基金表現，今年來有14檔基金累積報酬是正的，這當中便有十檔基金是採取全球布局的策略，與投資範圍集中單一區域的REITs基金相比可說是勝率較高，表現也相對穩健，在市況輪動下，投資人可多留意。
群益投信表示，REITs表現通常會跟隨該區域景氣循環所處階段而有不同，沒有任一區域的REITs表現永遠強勢，因此建議投資人採取全球布局的方式，不僅有助市場在輪動時，掌握不同區域的上漲行情，同時也能分散投資風險，維持長期績效穩健度。
群益全球地產入息基金經理人應迦得表示，整體來說，目前全球各區域房市基本面無太大疑慮，以區域來看，儘管在升息環境下美債利率有攀升風險，美國REITs表現可能受到干擾，但從總體經濟及房市表現來看，在美國減稅政策有利建商、購屋需求旺盛、就業增長帶動商辦需求來看，中長期來看美國REITs仍有表現空間。
其他區域方面，儘管日本REITs表現落後，但在日本經濟逐漸復甦、公債利率風險偏低，後市可持續關注。
台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝表示，目前美股指數來到高檔，本益比超過歷史平均水準甚多，在這種條件下，建議投可將部分資金挪往位階較低以及防禦屬性的商品，對整體資產配置才會更為有利。
其中，美國REITs今年獲利成長估計可達4~6%，股利率水準高達4%，配合川普今年積極擴大美國基礎建設及內需市場的政策紅利，可望成為後市資金最佳避風港。
此外，經濟復甦，就業情況良好，預期可帶動消費成長，有利各類型REITs產業上調租金。
保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析， 全球經濟今年開始透出成長曙光，但由於股市仍相對偏貴，加上川普施政不確定因素攪局，而REITs先前修正幅度較大，投資人不妨透過多元資產逢低承接，爭取成長性。
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平衡型基金 可適度配置2017-02-23 00:00:13 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
台股近期盤中突破9,800點後呈現高檔震盪，法人表示，台股平衡基金可因應市場波動，而且是進可攻、退可守的股債均衡配置，建議穩健型投資人不妨將台股部位分散至台股平衡型基金。
根據CMoney統計，台股平衡基金共22檔，今年來前十名為台新高股息平衡、華南永昌龍盈平衡、永豐趨勢平衡、群益安家、聯邦金鑽平衡、中國信託精穩、群益平衡王、新光福運平衡、國泰平衡、復華傳家，無論近一周、今年以來等各期績效均為正數。
群益投信表示，台股高檔震盪，投資布局難度提高，平衡基金的優勢就是不管市場如何動盪，只要看對趨勢、因應金融市場變動調整股債比例，都有助投資效益。
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高收債、新興債…資金挺2017-02-23 00:00:16 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
雖然傳出美國可能加速升息，但並不妨礙風險債券持續吸金。市場人士認為，全球利率仍在低檔區，流動性也還不錯，對收益資產的需求強大，高收益債券及新興市場債券可望持續吸金。
今年以來，不論是投資等級債基金、高收益債券基金或新興市場債券基金都持續吸金，相關債券指數也有不錯的表現，無視於升息的前景。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶表示，市場預期，美國今年下半年到明年上半年的經濟將加速成長，國內生產毛額（GDP）成長率預估將加速至3.5%~4%。
美國景氣擴張不只有利股市，美國高收益債券也將延續多頭行情。
謝佳伶指出，美國高收益債向來與美國景氣之間存有高度連動性，美國經濟動能上修，企業獲利顯著增加，將有利於高收債發行企業營運及債信進一步改善，高收益債券利差有望縮窄。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，信評機構標準普爾指出，川普的企業稅調降計畫，可能對高槓桿的高收益債發行者帶來很大的再融資壓力，但稅改基本上會在下半年完成，今年高收益債的違約率預估不會受此事件影響。
在新興市場債，許家豪表示，雖然美國升息可能會讓美國債市相對吸金，但新興市場債的殖利率較高，可望為美國升息帶來的利率風險提供補償，因此目前增持新興市場部位。
此外，新興市場貨幣轉強，景氣擺脫衰退，半年來多數新興市場國家採購經理人指數（PMI）轉佳，債信評等評升，更具有投資吸引力。
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升息 擁核心收息資產四季豐收2017年02月23日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
組合型債券基金報酬率 https://goo.gl/al31z3
由於聯準會主席葉倫近日在參議院聽證會上表示，等待太久再升息是不明智的，每次FOMC會議均有可能升息。此一鷹派言論，讓市場上近期開始對於三月份的升息有所期待。
在升息環境下，單一債券所面臨的挑戰各有不同，該如何在利率開始緩步走升中，持續獲得收益？安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪建議，投資人應透過多元債券的布局，方能掌握收益的同時，也讓資產的波動降到最低，享有穩定的收息，才能用息好好過生活。
許家豪表示，美國景氣持續的升溫，加上油價走穩，通膨也緩步復甦，使得聯準會暗示三月份可能升息。而在升息環境下，利率敏感度較高的商品(像是公債)，表現相對不利。相較之下，信用債券因利率敏感度較低，並提高較高的債息，隨著景氣持續擴張，投資人的風險胃納度提高，將有機會為投資人提供更好的收益。
許家豪舉例，以高收益債來說，因為提供較高的債息，因此能夠抵抗升息壓力，且景氣帶動之下，企業基本面改善，違約率可望下滑，讓高收益債更具有吸引力。此外，新興市場主權債也是目前加碼的重點，他說明，由於新興市場主權債的債息水準與高收益債相當，而信評卻高於高收益債，為投資等級，在考量資產穩定度與息收的狀況下，目前亦加碼於新興市場主權債。
許家豪表示，全球經濟復甦溫和且緩慢，對債券投資人來說，是很好的投資環境，有利債息的累積。考量到目前全球將由貨幣政策轉為財政政策，因此目前在債券選擇上也會審慎挑選，以創造超額報酬為目的，尋找受惠於升息環境與基本面較佳的債券為布局重點。
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多元債券配置 息收與控波動兼顧2017年02月23日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
聯準會主席葉倫於上周談話中暗示了三月的升息，不過債市表現相對穩定，在今年不確定性仍多，且美國經濟持續溫和復甦下，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪認為，適時地納入公債避險，才能夠降低資產的波動度，透過主動為投資人管理風險
許家豪表示，美國景氣持續復甦，因此升息早在市場的預期內，葉倫上周的暗示只是讓市場做好心理準備。展望今年，因為國際政治事件仍多，儘管全球經濟都進入復甦階段，不過波動度仍需多加留意。有鑑於此，債種的選擇與配置不能偏好單一，透過多元債種的配置，除了創造收益之外，也適時地納入公債避險，才能夠降低資產的波動度，透過主動為投資人管理風險。
至於市場目前依舊關注川普新政，除股市可望受惠，在債券上是否也有值得布局的機會？許家豪指出，川普的雙主軸是美國優先與減稅，在美國優先部分，是將美國能源政策回到傳統能源上，像是油管的重新鋪設，顯現他對於舊能源相對著眼；另外，川普計畫調降企業稅，且針對企業的資本利得，亦有鼓勵企業資本支出的規劃，上述幾項都將是可望受惠族群，值得特別關注。
展望全球，已由貨幣政策轉為財政政策，這樣的環境將只會讓特定族群受惠，所以在標的上會審慎選擇，以超額報酬為操作重點。此外，由於通膨風險尚未解除，油價風險仍高，只要通膨稍微超過預期就會引起市場擔憂，因此要控管投資組合的存續期，降低風險。
美國經濟緩步復甦，但美元卻沒有特別強勁，由於匯率對債息的收入也有一定程度影響，在貨幣配置調整上，許家豪指出，川普不希望美元太過強勢，且目前看不到推升美元的因素，使得美元似乎已到相對高點，導致匯率吃掉不少收益。
許家豪表示，目前已進行匯率避險操作，避免類似情形再發生。同時也注意到新興市場貨幣持續走強，因此，近期也在當地貨幣計價新興市場債券上進行加碼。從基本面來看，新興市場自去年下半年開始出現明顯改善，且持續轉好，因此著眼於相對便宜的新興市場債。
此外，該券種殖利率高達5.2％，與高收益債5.9％相當，但評價卻是投資等級債評等，風險較低。在升息環境下，透過多元債券配置，才能讓投資人在震盪市況中，不但能獲得穩定收益，也能保資產穩健。
