卡位陸印歐美股 下半年漲相佳2017年08月21日 04:10 (工商時報)孫彬訓�台北報導
全球股市投資氣氛熱絡，法人統計，金融海嘯後歷年的8月到12月歐美成熟股市普遍表現佳，新興股市則是以大陸、印度的表現相對看好，針對這些股市相關基金，投資人可以把握進場時機。
群益印度中小基金經理人林光佑指出，印度具備基本面改善、政策加持及匯率止穩等優勢，深具投資價值，而經濟高成長是股市上漲關鍵，印度近二年經濟都維持7％以上的高成長，加上國際低油價趨勢不變，通膨疑慮也降低，這些都有助於印度後市持續走揚。
宏利精選中華基金經理人游清翔認為，把握新經濟、供給側結構性改革，以及石油與天然氣業改革和生質能源等題材，就能提高下半年投資勝率；至於台股，則看好汽車零組件與配件供應商、Server相關、自動化與半導體設備以及智慧手機零件供應商等領域。
第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，全球景氣溫和復甦、市場資金動能充沛，而且投資人對於風險性資產的偏好提高，只要基本面狀況不差、非經濟因素的干擾降低，這些落後表現的市場，仍然還有向上走揚的空間。若擔心美股漲多風險的投資人，不妨將資金轉進落後表現的陸、港股市。
野村中國機會基金經理人劉尹璇表示，雖然整體經濟數據呈現多空混雜的狀態，預期經濟仍將溫和回升。
短期地緣政治影響市場風險偏好，但估計影響短暫，仍以整體經濟基本面為主。
投資策略部分，工業股訂單狀況持續強勢，大陸政府提出雄安特區、一帶一路，將擇機加碼海外訂單增長個股；第2季度汽車銷售略優於預期，加重汽車類股部位。
日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示，目前大陸經濟數據持穩偏多，但短線漲多與美韓緊張，故近期震盪整理，但中多格局持續。
根據EPFR資料顯示，在截至8月9日的一周中，約有7.7億美元的海外資金流入中資股及香港本地股，為連續第10周流入，顯示外資仍續看好大陸及香港股市表現。
---------------下一則---------------
全球市場觀測站�美股整理 逢低布局2017-08-21 00:01:18 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
上周全球股市持續震盪，雖然美朝危機暫時緩解，市場一度反彈，但投資人對於川普政府是否還能持續推動稅改等政策，產生疑慮，美股周四再度拉回並拖累周五亞股表現，投資氣氛轉趨觀望。
野村投信表示，從地緣政治風險到對川普政策能否持續推行的擔憂，所出現的波動，主要是因為股市在相對高檔區，因此一有風吹草動即引發市場賣壓。短期內，股市仍以區間整理為主，惟在經濟持續良好、低通膨環境且央行保持鴿派立場下，短線市場修正皆為逢低進場時點。
日本公布第2季GDP年增率為4%，優於市場預期，不過上周日股在外圍環境影響下震盪走低。野村投信指出，日本4至6月企業財報表現不俗，加上經濟持續成長，長線展望看好。不過日股近期陸續在北韓飛彈威脅以及美股震盪回檔等因素影響下，股市波動較大，短線仍需加以留意風險。
今年以來表現突出的新興市場，近期走勢也轉為震盪。MSCI新興市場指數年初以來漲幅逾兩成，明顯優於MSCI世界指數，在累計漲幅已高的情況下，目前MSCI新興市場指數未來12個月之預估本益比達12.7倍，來到近年高點，價值面有偏貴之餘，市場進入短線震盪期，建議選擇基本面較佳的新興亞洲，並採取分批逢低布局方式。
野村投信指出，本周四至周六在Jackson Hole召開的全球央行年會，市場密切各國央行態度，據媒體報導，ECB總裁德拉吉不會談到QE退場，聯準會預期仍將保持9月啟動縮表計畫，不會讓市場出現太意外的訊息。
---------------下一則---------------
本益比、股價淨值比偏低 亞股吸睛可撿便宜2017-08-21 00:01:20 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
亞股本益比及後一年平均漲跌幅 https://goo.gl/kkWntp
美股上周震盪拖累亞股拉回，市場關注股市評價過高問題。統計顯示，目前亞股本益比12.5倍，以往亞股本益比在12~13倍後一年，漲幅上看雙位數；配合基本面翻揚，法人認為，短期修正可視為進場契機。
據摩根投信統計，今年MSCI亞洲(不含日本)指數漲幅降至23%，即使累積相當漲幅，亞股本益比僅12.5倍，遠低金融海嘯的17.3倍，低於長期歷史平均。
進一步統計，過去亞股本益比落在12~13倍區間，未來一年平均漲幅有11%，若亞股因漲幅擴大、本益比來到13~14倍，後一年平均漲幅也有8%，反映當前評價未有過熱疑慮。經驗顯示，亞股本益比突破15倍後，才有較大回檔機率。
摩根亞洲增長基金經理人郭為熹表示，亞股仍具吸引力，以數據來看，除了投資人熟悉的本益比指標，現階段亞股股價淨值比為1.7倍，也低於長期的1.9倍，反觀歐股已升至長期平均1.8倍，美股估值更達到高於一個標準差的3.1倍。
亞股評價相對低廉，考量歐美政治經濟風險的資金，多轉進亞洲，郭為熹指出，台灣、南韓兩大東北亞股市，吸金動能保持去年全年水準七至八成，印度、菲律賓、越南等南亞及東協市場，外資買超金額更超越去年；另外，全球股票基金上半年大幅減少對亞股減碼幅度，回補金額達266億美元。
就歷年下半年走勢來看，第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示，因旺季加持，亞股普遍上漲，特別是近十年，東南亞各國股市第3季上漲機率達五成以上，印度、越南勝率更有六成。今年亞股還有兩項利多，即美元指數弱勢、新興貨幣走強推升資金流，其次亞股企業獲利也較去年大幅增長，可望支撐股市高檔。
---------------下一則---------------
新興股市帶勁 今年彈升逾兩成2017年08月21日 04:10 (工商時報)陳欣文�台北報導
今年來股市漲幅 各區域本益比比較 https://goo.gl/VQBEuL
今年新興股市漲幅大幅超越美歐等成熟市場，繳出逾兩成的好成績，且即使今年來大漲一段，法人表示，目前新興市場本益比（P/E）仍不到長期平均水準，對比美歐股市現階段本益比已來到相對高水位，更加看好新興市場未來的續揚潛力。
據統計，新興市場目前PE僅16.1倍，遠低於長期平均24.2倍，反觀美股PE已來到28.1倍，大幅超越長期的23.7倍，因此引發市場對於美股可能過熱的疑慮，且MSCI新興市場股價淨值比（P/B）僅有1.6倍，一樣不到長期平均值1.8倍。
摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀．福瑞（Austin Forey）表示，資金面也力挺新興股市，統計新興市場自2011年起進入長達5年的修正期，導致資金持續大幅撤出，期間新興市場股市失血金額累計達1,170億美元，直到今年起才再見到資金大舉回籠，總計目前淨流入490億美元。
相較過去幾年的淨流出量，目前資金才回補約4成，未來在經濟與獲利成長持續升溫的帶動下，資金回補空間大。
凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示，新興市場基本面佳，經濟成長速度優於成熟市場，經驗顯示，當新興市場與成熟市場GDP成長率擴大時，新興股市較具投資吸引力；資金面上，全球基金經理人尚未大幅配置新興市場部位，故資金仍有流入空間。
陳沅易表示，此波美元漲勢已維持6年，觀察過去幾次的升息經驗，升息後美元趨貶機率高，因此升息不一定會使美元走強。由於市場預期美國與主要國家未來有縮表可能，故美元近期走勢疲弱，若此趨勢持續，將有利新興市場走勢。
匯豐中華投信海外投資小組副總楊惠元表示，當前全球市場通膨表現的不同趨勢，有望為新興市場帶來雙利多。
尤其成熟市場通膨持續走揚，擺脫通縮疑慮，而新興市場通膨趨穩，有望進入降息循環，推升經濟表現。
---------------下一則---------------
新興市場 下半年主打星2017-08-21 00:01:17 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
新興市場國家七大政治風險 https://goo.gl/mFNhKK
今年來國際與地緣政治風險升溫，且多集中在新興市場，尤其亞洲相當不平靜，包括美朝衝突、印中對峙等，加上美國對俄羅斯長年制裁，演變為區域型政治干擾，以及巴西、委內瑞拉等拉美國家內部醜聞不斷，造成投資信心震盪。
資產管理專家認為，儘管部分新興市場受政治風險干擾，但受益於獲利成長加速、通膨率下滑及美元疲弱等三大利多，仍將是下半年布局優先標的。
瀚亞策略印度傘型基金經理人周佑侖表示，新興市場目前呈現「Risk on」的樂觀態度，從基本面來看，新興市場PMI指數大於50的比例超過八成，尤其看好亞洲企業獲利持續上修，今年以來財報結果優於整體新興市場，中國、韓國及印度尤其強勁。
周佑侖指出，新興市場國家雖出現政治風險，但美元指數大幅走弱，加上人民幣、盧比匯率表現強勁，仍吸引國際資金搶進，投資人可鎖定基本面及企業獲利良好的國家布局。
據統計，新興債市今年流入超過509億美元，股票市場同步呈現淨流入。
從外資流向來看，2017年以來對亞洲國家買超金額，以印度居冠，至8月11日已達89億美元，不只外資持續進駐印度市場，內資也同步推升。
富蘭克林證券投顧表示，隨著全球經濟同步復甦，新興市場將受惠於貿易動能及民間資本支出回升，推升企業獲利前景，聯準會政策方向未偏離溫和漸進軌道，大幅降低市場流動性遭快速回收的風險，從美元指數走勢的相關性觀察，美元匯價回落至一年低點，新興股市有望延續優於成熟股市表現。
至於新興市場國家中舉足輕重的中國，日盛中國戰略A股基金經理人黃上修指出，隨「國家隊」對創新創業的扶持力度加大，戰略性新興產業的發展前景，將獲得提升，目前中國景氣面中性，技術面中性偏多，操作主軸仍要嚴守價值藍籌為核心。
---------------下一則---------------
印度、陸股 經理人喊買2017-08-21 00:01:21 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
中印股市投資價值 https://goo.gl/jMBTbN
在國際資金簇擁下，比較MSCI新興市場為主的各市場，以中國、印度及韓國漲幅最佳。瀚亞投資認為，中國及印度股市仍具吸引力，以目前估值來看，無論本益比或股價淨值比，仍低於2007年金融海嘯前高點水準。
瀚亞投信海外股票部主管林元平指出，不論境外的中國股票（H股或ADR）或境內的中國A股，因整體中國的製造業�非製造業採購經理人指數，穩定回升，加上股市評價便宜，且處在長期平均值下，在全球股市都相對處於高檔的環境下，中國股市的補漲氣勢可望延續到年底，故建議買進。
瀚亞印度策略收益平衡基金經理人周佑侖也認為，跟之前高點相比，印度股市目前並不貴，市場行情仍在中期階段，也就是債信增長及產能利用率均偏低，企業獲利復甦也還有很大成長空間，投資人逢回即可布局，或透過股債平衡型基金配置，掌握股、債市契機。
群益印度中小基金經理人林光佑表示，從基本面來看，截至8月初，今年印度雨季的實際降雨量與長期平均相當，整體印度蓄水量亦處在長期平均水準，有助農業產出，並進一步帶動經濟成長；企業財報方面，目前已有60%的印度上市公司公布上季財報，表現正向，市場預估印度2017和2018財年的獲利可望分別達成長9%和17%。
至於政策方面，印度政府持續推動基礎建設、社會住宅等政策，有助帶動相關產業表現，此外，下半年逢印度節慶及消費旺季，內需消費也可望持續增溫，因此仍看好印度後市表現，產業方面建議關注金融、消費、原物料等。
---------------下一則---------------
油價飆逾3％ 創4周最大漲幅2017年08月21日 04:10 (工商時報)工商時報�陳穎芃�綜合外電報導
布蘭特油價今年來走勢 https://goo.gl/Um9Lvt
金融時報報導，儘管美國上周公布原油產量增加，但全球經濟復甦使需求持續擴大，再加上沙烏地阿拉伯減少原油出口，令投資人預期油價上漲，帶動國際油價上周五飆漲逾3％，創4周來最大單日漲幅。
布蘭特原油期貨價上周五收盤上漲3.7％至每桶52.72美元，西德州中級原油期貨價也在上周五收盤上漲3.5％至48.74美元，雙雙創下4周以來最大漲幅。
美國能源部上周公布，截至8月11日為止一周內，美國原油日產量增加7.9萬桶至950萬桶。但同一期間，美國原油庫存較前一周減少890萬桶至4.7萬桶，是連續第7周庫存下滑，主因是原油出口量超乎預期。
能源產業研究機構Energy Apects分析師森安利塔（Amrita Sen）表示：「目前原油庫存緊縮的情形超乎往年同期該有的水平。」
路透報導也指出，過去2個月來西德州中級原油的跨月價差持續縮小，令投資人更加確信國際油價將在未來1年反彈。
跨月價差是原油期貨近期合約價格減去遠期合約價格所得的價差。當油市供應過剩時，原油庫存持續增加，使近期原油期貨價格低於遠期價格，因此跨月價差呈現負數。反之，當油市供應短缺時，跨月價差呈現正數。
經濟學家霍京（Holbrook Working）最初在1930年提出跨月價差與商品庫存之間的相對關係。當時這個概念廣泛應用在穀物期貨交易，但1990年代起投資人開始在油市驗證相同理論。
回顧2014年下半油市產量大增時，布蘭特原油的跨月價差呈現負數。這般情形延續了3年之久，與同一期間油市供應過剩的情形相呼應。然而，去年以來西德州及布蘭特原油的跨月價差開始縮小。
近日除了美國原油庫存跌幅超乎預期之外，沙烏地阿拉伯自8月起縮減原油出口，同時減少對美原油出口量，種種因素導致西德州原油跨月價差在近日大幅縮小。
---------------下一則---------------
健康護理基金 績效搶眼2017-08-21 00:01:19 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
健康護理基金比較 https://goo.gl/L4eQRP
人口老化商機受矚目，投資人最常想到的便是生技基金，但生技類股僅是醫療保健產業的一部分，要搭上產業的長期趨勢，還可將投資範圍放大到健康護理基金上。國內共有12檔健康護理基金，近一年、三年平均上漲6.1%、21.8%，投資人看績效外，也可搭配夏普值及標準差等指標進行篩選。
鉅亨網投顧指出，世界銀行資料顯示，2016年全球人口8.5%為65歲以上的老年人口，約6.3億人，這個數值還會逐年增加，預期至2025年全球有超過10億老年人口，約占總人口一成；老齡化程度持續提高，未來高齡醫療照護需求大幅成長，並帶動醫療成本及家庭醫療支出上揚，且家庭醫療花費與醫療保健類股盈餘高度正相關，持續增長的醫療支出，將提供醫療保健類股長期基本面的利多。
依晨星健康護理基金組合的績效來看，近一、三年短中期基金多呈正報酬，僅二年期績效受2015年下旬，希拉蕊抨擊藥廠哄抬藥價，影響走勢，致二年報酬-4.4%，但隨即止跌回穩。觀察醫療保健類股盈餘表現，穩定上行，基本面穩健。
針對衡量基金波動的夏普值，鉅亨網投顧總經理朱挺豪分析，新加坡大華、聯博、貝萊德及瑞銀（盧森堡）系列基金表現出色，一至三年期間皆優於均值，若再搭配標準差綜合兩指標評估，聯博、貝萊德及瑞銀（盧森堡）於所有天期的夏普值及標準差，皆優於同類平均，操盤功力頗佳。
保德信投信全球醫療生化基金經理人江宜虔提醒，美國學名藥競爭激烈，競爭者疾病領域藥漲幅縮小，但預期創新藥品仍具競爭力，藥價較不受影響，投資人可分批布局，鎖定平衡配置製藥、生技、醫材、醫療服務四大次產業的生醫基金。
---------------下一則---------------
投資熱錢不退潮 新興債有亮點2017年08月21日 04:10 (工商時報)魏喬怡�台北報導
新興市場企業債基金績效 https://goo.gl/d2qyhr
新興市場景氣增溫，投資熱潮再起，相對於新興股市，波動度較低的新興債市更是吸睛焦點。法人表示，除了基本面利多，市場追求收益趨勢不變，資金可望持續流入新興債市，其中財務體質優於歐美企業的新興市場企業債，以及資金相對寬鬆的新興市場當地貨幣債，都頗具投資價值。
天達資產管理新興市場混合債券策略經理韋思德（Grant Webster）表示，以基本面來看，全球工業生產位處於金融海嘯後的高檔，成長態勢不變，多數因子仍在健康水準，但貨運及原物料增速則有放緩跡象。
他認為，新興市場景氣持續增強，新興市場（不含大陸）的之經常帳GDP占比由虧轉盈，且盈餘占GDP比重逐漸上揚，新興市場再次擔任出借美元給其他國家的角色。此外，新興市場與成熟市場驚奇指數同步穩定向上，整體趨勢有利新興經濟體成長前景。
韋思德說，目前相對看好新興貨幣以及美元計價債券，因此採取加碼策略，當地貨幣債則是中立看待。由於新興市場經濟持續增強，新興企業也是值得留意的標的，持續增強的基本面以及對於新興企業債券的需求面良好，將讓信貸利差保持在較窄的水準，當成熟債市出現短期波動時，新興企業債將具抵禦波動能力。
宏利新興市場高收益債券基金經理人張瑞明指出，隨著歐元區景氣持續穩健擴張，且政治風險下降，預期ECB推動貨幣政策正常化時間點逐漸接近，因此須留意ECB何時開始討論寬鬆政策退場。
---------------下一則---------------
3大優勢 新興市場債前景樂觀2017年08月21日 04:10 (工商時報)孫彬訓�台北報導
新興市場債受惠於強勁資金動能，走勢持續亮眼。今年以來資金流入量續創2013年以來新高。在新興市場具備基本面改善、評價面便宜及高債息等三大優勢下，新興債市前景依然樂觀。
野村投信表示，摩根大通預期新興市場2017年經濟成長率達4.4％，持續高於已開發國家經濟成長率2.1％，新興市場基本面看好，加上各國央行採取相對寬鬆的貨幣政策，激勵資金湧入新興債市。依照統計，新興市場未來12個月資金流向與已開發國家資產負債表變動規模關聯性高，預期在2018年底前，新興市場仍可望吸引資金注入。
NN（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）指出，全球資金相對寬鬆，有利於利差型債券表現，在利差型債券中則較看好新興市場債券。雖然以新興債的價值面來看，目前處於合理價位，但考量新興經濟體基本面持續轉強，新興債仍具良好投資潛力。
IMF在最新展望報告中，降低成熟國家經濟成長預估值，而調高新興市場今年增長預期0.1個百分點，至4.6％，明年進一步上看4.8％，顯示新興國家景氣正快速回穩，對新興股債都是正面看待。
從評價面來看，新興股今年來累計漲幅已大，新興債不論美元計價債或當地貨幣計價債與美債利差尚稱合理，利差誘因較高；同時，投資人持有比重低於金融海嘯後的平均水準，投資氛圍不致於過熱，表現機會大，對於積極尋求「收益」的投資人，具有相當大的吸引力。
日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，拉美央行降息，巴西、哥倫比亞央行降息挹注流動性，亞洲製造業PMI指數連續6個月站穩擴張，此外，新興亞洲基本面仍穩健，新興市場債仍有表現空間可期待。
---------------下一則---------------
降息＋高殖利率 印度債正熱2017年08月21日 04:10 (工商時報)呂清郎�台北報導
印度最大資產管理公司─ICICI保誠資產管理公司固定收益部投資長Rahul Goswami認為，印度近期利率水準降至6年以來最低，通膨率低於3％，但債券收益率近7％，為降息提供良好的籌碼空間。
加上企業信用處於歷史低點，預料年底前仍有降息空間，投資人第3季可趁勢加碼印度債市，或透過平衡型同時布局股債。
Rahul表示，印度實質利率一直處於正數，3個月實質利率約為4.7％，在全球名列第3高，就歷史而言，當實質利率保持正數時，對固定收益將有最佳表現，特別是中長期債券基金的助益。
Rahul指出，即使通膨率與名目利率都在下降，但不代表實質利率下降，長期而言，穩定的實質利率，對儲蓄者和經濟的穩定都有利，投資期為3年的投資者，可考慮短期至中期或的固定收益基金。
印度債擁有高債息、額度稀少優勢，今年出現外資搶買，觸發印度政府對外資購買公司債配額上限。瀚亞投信分析，印度債擁有近7％高殖利率優勢，評等既是投資等級，造成需求大於供給；截至8月7日，中央政府債券額度僅300億美元、公司債僅510億美元，地方邦政府債更僅50億美元，除地方邦政府債外，其餘債券認購額度都接近滿水位。
印度對外資投資限制相當嚴格，由於進入門檻高，目前整體外資持有當地政府公債的比例僅3.53％，未來成長空間巨大。
瀚亞投資建議，今年整體新興市場呈現「Risk on」樂觀態度，印度在企業獲利、GDP成長及利率政策，或匯率穩定度等各項總體經濟條件均具備優勢，目前來看股市評價並不貴，債市更充滿新興契機，投資人可把握第3季進場時機。
