境外基金連9胖2017年09月20日 04:11 (工商時報)陳欣文�台北報導
8月境外基金規模 https://goo.gl/G5DNcM
全球資產多頭持續發威，帶動8月境外基金規模改寫2015年6月以來高峰，據投信投顧公會最新資料，境外基金規模不僅連9個月「月月增胖」，光是下半年來整體基金規模就大增278.7億元，且平衡型、新興債基金規模均創下歷史新高水位。
下半年各類型境外基金規模變化中，以新興市場債、股票型與平衡型三大類型基金的整體金額成長最鮮明，分別增胖503億元、329億元、219億元，其中，新興市場債規模下半年來增幅飆升逾17％，居各類基金之冠。
摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，全球股債資產同步走揚，帶動股債皆布局的平衡型基金商品買氣強強滾，改寫歷史新高的4,006億元水準。
推升8月整體基金規模續揚的大功臣，還有新興市場債券基金，由於今年新興市場基本面與企業獲利明顯好轉，且新興貨幣一舉扭轉去年兌美元貶值頹勢，帶動股匯債三市同步揚升，刺激新興市場債買氣大爆發，除連9個月持續「增胖」，最新規模與上個月相較，繳出月增9.29％的好成績，整體規模與平衡型基金同樣改寫新高。
陳若梅表示，新興市場基本面續揚，也有利於新興債市的信用差進一步收斂，創造資本利得空間；統計至7月底，新興市場債的收益率約落在5.5％至6％之間，相較於利率水準仍低的成熟市場，更突顯新興市場債的投資吸引力。
至於境外股票型基金，在居高思危的投資環境下，8月最新規模雖然維持在1.25兆元的相對高水位，但較前月小幅下滑3.5億元；不過整體而言，在多頭行情加持下，下半年以來境外股票基金規模仍成長2.69％。
統一全球動態多重資產基金經理人周建邦表示，若按聯準會先前預告，縮表但升息步調極緩慢將是可預期的漸進式，估計對整體資金池影響不大，目前成熟國家與新興國家同步復甦，低通膨環境更有利新興市場，透過題材式投資策略，在股債市等各類工具尋找具收益空間的標的，進行動態配置，更能掌握各類資產輪動機會。
周建邦指出，各類資產經歷一波漲勢皆來到相對高檔，資金一方面有獲利了結需求，一方面又要繼續追尋新的獲利機會，比較不會看到齊漲齊跌的景況，各市場節奏不一，操作難度升高，但也提供輪動機會，相對看好有降息題材的新興國家，股債市都有表現空間，建議透過多重資產配置因應。
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境外基金規模 26月新高2017-09-20 00:00:32 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
8月境外基金規模 https://goo.gl/ksFRFe
新興債買氣再度爆棚，根據新出爐8月境外基金規模，受惠新興債基金月增近300億元，一舉推升境外基金規模站上3.3兆元關卡，改寫26個月新高；累計下半年來，新興債基金已吸金500億元，稱冠所有類型。
相較下，同為「風險雙債」但在近來傳出收益下滑，導致配息率調降的高收債基金，上月淨流出163億元，為主要類型最大。展望第4季，多家投信預期高收債回報將以債息為主，新興債則提供較優渥的息收與價差空間，美元弱勢並帶來匯差契機，熱度可望一路延燒。
根據投信投顧公會統計，8月境外基金規模連九增，單月增加278億元至3.38兆元，為2015年6月以來最高，其中新興債基金就貢獻283億元，助力最大，另外平衡型基金增加92億元、固定收益─其他類型增加68億元也產生推力，淨流出除高收債基金，股票基金亦小幅流出3億元。就絕對金額來看，以平衡型基金較受矚目，8月該類型首度站上4,000億元，續創歷史新高。
累計下半年，新興債、股票型、平衡型基金分別吸金503、328、218億元最風光，帶動境外基金在短短兩個月大增1,060億元。
摩根多重收益基金產品經理陳若梅說，8月受地緣政治風險影響，投資人落袋為安，股票基金略為縮水，反觀美國公債殖利率下滑，信用利差收斂，推升新興債漲勢強勁，尤其新興本地債漲勢稱冠所有債市，加上全球央行保持寬鬆政策，有助抑制公債殖利率處於低檔。
目前新興債利差仍有收斂空間，陳若梅預期，新興市場基本面續揚，將帶動利差收斂，進而創造資本利得。
統計至7月底，新興債收益率仍有5.5%-6%，高於主要成熟債市。
9月過後，市場變數增加，聯準會（Fed）召開利率決策會議，10月歐洲央行也可能跟進緊縮貨幣政策，摩根投信認為，資金緊縮持續有利股優於債，但債券做為緩衝風險部位也不可少，穩健布局不妨參考多重資產策略，隨市場變化靈活調整，中長期表現不輸股市，市場下跌又相對抗跌，有助累積資產。
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外資挺陸股 大中華基金後市可期2017年09月20日 04:11 (工商時報)呂清郎�台北報導
大中華基金近1個月績效10強 https://goo.gl/yDeZku
外資看好未來陸股市表現，上調滬深300指數未來12個月目標點4,600點、MSCI中國指數100點，推估各有19.85％及20.76％的近2成潛在漲幅，將帶動大中華基金績效上漲，觀察72檔大中華基金近1月全數正報酬，平均7.48％，表現亮眼，值得後續多關注。
群益大中華雙力優勢基金經理人洪玉婷指出，在大陸及全球經濟復甦趨勢的引導下，行業有補庫存需求，加上大陸供給測改革政策及環保核查，使得行業處於去產能階段，企業資產周轉率上行，進而帶動股東回報率回升，也提升了股票投資價值。
且大陸官方監管態度趨於和善，滬港通北上資金轉強，有利陸股漲勢延續，中長期投資價值仍值得期待，產業看好科技、消費、金融等類股表現。
台新MSCI中國基金經理人楊珮玉表示，眾多陸企相關指數中，MSCI中國指數擁有參與外資勢力崛起、年度最佳消波塊、低波動度等三大優勢，為參與陸企上漲最佳利器。尤其MSCI宣布納入A股後，MSCI編製的旗艦指數MSCI中國指數，將會是最多外資選擇追蹤的陸企指數，納入MSCI中國ETF基金長期資產配置，更有利掌握長線漲升行情。
宏利精選中華基金經理人游清翔認為，大陸整體景氣仍然穩健，第2季以來金融去槓桿貨幣政策及地產調控導致市場波動價大，但十九大將於第4季召開，下半年去槓桿貨幣政策可望取消，加上2017年國企改革效益持續顯現，企業獲利仍將持續改善。
日盛中國戰略A股基金經理人黃上修強調，十九大召開前市場維穩預期增強，在經濟數據佳與政策穩定環境下，上證延續目前反彈行情的走勢未變。近期周期股強勢，主因為環保督查、供給側改革的持續推進引發的提價效應，具備價值投資業績持續性行業的大消費，可持續關注。
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投信看陸股 有三亮點2017-09-20 00:00:35 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
?豐中華投信昨（19）日舉辦「2018中國投資展望」論壇指出，中國經濟穩步復甦，產業獲利上修趨勢持續，有利Ｈ股與Ａ股後市。人民幣幣值趨穩，中國境內債券投資價值備受矚目。
?豐中華投信董事長李選進表示，?豐環球投資管理深耕中國大陸市場已25年，目前投資涵蓋境內外股票、大中華、科技型、多元資產及固定收益等基金達六檔，堪稱全方位中國投資專家。隨著A股納入摩根士丹利資本國際（MSCI）指數、債券通等政策開展，海外投資人對中國市場的參與度將進一步提升。
?豐環球投資管理香港股票投資主管趙漢龍指出，中國經濟基本面持續改善，房地產供需大致仍健康，原物料產業的供給面改革已見成效，也讓生產廠商能享受到較高的價格與獲利。
MSCI中國指數今年以來大漲44%，趙漢龍說，獲利動能是表現突出的要素。MSCI中國指數每股獲利為三年來首度上修，預期此一趨勢仍會持續。在滬港通、深港通執行後，南向港股通的資金持續增加，占港股總成交量的比率從滬港通剛啟動時的不到2%，增加到現在的10-12%，比率仍偏低，將持續增加。
至於A股，?豐晉信（中國）基金經理人是星濤認為，去年底深港通開啟，並且放寬滬港通額度限制後，北上淨流入資金也加速上升，半年多已經翻倍至約人民幣2,800億元。今年6月，MSCI納入將A股納入其新興市場指數及全球指數，預期將持續國際化。
是星濤表示，市場人士預測，中國消費市場至2020年將達人民幣47.6兆元的規模，相較2016年成長空間高達50%，上層中產、富裕階級、年輕族群將一同推動消費升級。
他看好具高端消費特色的白酒、正值周期性底部待起的家電、附加價值較高的消費產業、隨景氣復甦的連鎖酒店、進入放量期的手遊、成長穩定但估值仍低的醫藥產業等。
至於債券，?豐中華固定收益研究團隊主管黃軍儒認為，人民幣債市為全球第三大，規模達7.1兆美元，但外資參與度僅占3%。待債市全面開通後，外資持有量有望在2020年增至現時的三倍，相當於中國大陸國內生產毛額（GDP）的8.5%。
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A股多頭衝高 基金報酬更上層樓2017年09月20日 04:11 (工商時報)陳欣文�台北報導
上證與各主要市場指數相關係數 https://goo.gl/1gkjsE
A股自下半年來一路向上，相關基金也跟著吃香，統計今年上證指數漲幅累積近1成，A股基金表現更好，以主動式選股的A股基金來看，今年來績效平均達20.04％，陸股ETF同期平均也有17.24％。
摩根中國A股基金經理人吳英瑜指出，這波A股由科技、消費等新經濟板塊領漲，相關基金透過主動式選股布局，掌握長線具有爆發潛力的成長產業，而不是單純由市值占比來決定基金配置，因此更能獲得超額報酬機會。
吳英瑜表示，隨著十九大換屆會議日期將於10月18日召開，A股投資氣氛持續加溫，帶動上證指數突破前波壓力區，由於市場預期未來10年外資持有A股占比，可望從目前約1.3％躍升至10％，此趨勢對A股投資結構會帶來深遠影響，可望扭轉目前A股以散戶為主的投資風格，市場對於A股投資策略也將變得多元化。
統一大中華中小基金經理人陳朝政表示，大陸市場進入下半年後呈現股匯雙升格局，表現強於多數市場，由於基本面持續好轉，企業獲利成長強勁，第4季行情可期。
陳朝政表示，現階段大陸內外情勢持續回暖，全球景氣回升帶來出口的好轉，內部有供給側改革效果持續顯現，有利周期性類股，而內需市場則有消費升級、製造升級所帶來的蓬勃商機。
同時，政策對新興產業的扶持也添加新柴火，例如日前中國工信部表示將計畫停產停售傳統燃油車，以期全面進入新能源車時代，利多刺激相關供應鏈，也進一步確立政策扶植的新興產業長線趨勢不變。
保德信大中華基金經理人陳舜津分析，A股年初以來表現相對落後於海外及港股市場，補漲空間引發關注，目前大陸經濟正處於結構性復甦的進程，各行業板塊的景氣先後回暖，未來有望展現不遜於、甚至超越H股的表現；建議投資者本季可同時持有A、H兩地市場，並納入今年強勢演出的台股，以分散市場風險。
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不畏震盪 大中華、東協逆勢漲2017年09月20日 04:11 (工商時報)孫彬訓�台北報導
投信發行大中華基金及東協基金表現 https://goo.gl/85BKb3
8月以來在東北亞政治風險升溫下，金融市場波動加劇，20個全球主要股市有半數震盪拉回，但仍有10個股市逆勢上漲，以新興股市表現優於成熟股市，當中又以大中華及東協股市表現最好。
投信法人表示，在經濟穩定、企業盈利延續良好趨勢下，近期大陸股市迭創波段新高，展現落後補漲態勢，東協方面亦有基本面及政策面的加持，今年來表現不俗，後市仍看好，建議投資人可適度布局上述兩大區域相關基金，把握投資契機。
群益大中華雙力優勢基金經理人洪玉婷分析，看好業績成長及股利穩定增長的個股表現，以及政策受惠類股，產業方面可留意科技和消費類股表現。
群益東協成長基金經理人高浩偉指出，東協市場在基本面、獲利面、政策面各擁利多下，有利股市表現延續，產業方面相對看好包括金融、地產、資訊科技、可選消費等類股。
宏利精選中華基金經理人游清翔指出，大陸近幾年內需市場崛起，服務業占GDP比重已經來到50∼60％，已成為支撐經濟的主要力道之一，由於大陸本身消費持續回溫，全球景氣仍然中性偏多，預估2017年企業獲利可望持續回溫，並且將有效帶動指數上漲。
富蘭克林華美亞太平衡基金經理人楊子江表示，年初迄今亞股漲勢強勁，尤其大陸接軌國際後，受益資金南下以及資金外溢東南亞市場作用，資金大量轉向陸港台、東協等地，推升各地企業獲利成長機會。
保德信大中華基金經理人陳舜津分析，持續看好大中華資本市場在第4季的投資機會，本周觀察能否守穩3,300點，若守穩，則具備整理後再走高之動能；就籌碼面觀察，滬滬、深股通資金流向趨淡，仍以南向流入金額較大，建議以同時兼備陸、港、台三地的大中華基金，可兼顧成長性與分散風險。
野村中國機會基金經理人朱繼元表示，MSCI確認將A股納入，建議可審慎樂觀看待陸股表現。
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提前國會改選 日股衝上2年新高2017年09月20日 04:11 (工商時報)鍾志恆�綜合外電報導
日經225指數近5年走勢 https://goo.gl/1xybjw
日經225指數周二大漲近400點或2％，收20,299.38點，升破2萬點大關並創逾2年新高。因為首相安倍周一暗示提前舉行眾議院選舉，被外界看好人氣正上升中的安倍可藉此掌握國會多數，將有助其施政而有利經濟發展。
安倍民意支持度跌至最低30％後已在近期回升，因此有意趁勢解散眾院，把原定明年下半年的大選提前舉行。日本媒體報導，可能在10月22日舉行大選。
美銀美林證券貨幣策略師山田修輔說，日股以往在大選前後往往有好表現。他認為日本第2季經濟連續6季健康成長後，提前大選可讓安倍有機會收復其政治資本和穩定政權。
儘管日股周二表現亮眼，但外界認為日股在即將舉行的大選裡，不會重演安倍自民黨在2012年大選重掌政權，和自民黨在2014年大選贏得逾三分之二議席時的飆漲行情。
山田認為，日本貨幣政策的擴大空間已不多，即使日股接下來表現偏向上揚格局，漲勢無法跟前兩次選舉行情相比。但專家認為，自民黨政府繼續掌權無虞，海外投資人已開始押注安倍勝選。
法國巴黎銀行全球股市亞太部主管岡澤恭彌說，政府持續穩定運作會強化市場樂觀預期，但股市短期內也不排除出現獲利回吐。
此外，日圓兌美元匯率走貶，被視為有利出口表現，也成為日股周二大漲的動能之一。山田表示，雖然他不曉得日經225指數短線能否守穩2萬點大關，但從中長期的角度來看，日股將會繼續往上走。
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減碼台、韓 轉進東南亞 外資推泰股登峰2017-09-20 07:42:49 聯合報 記者趙于萱�台北報導
外資布局亞洲轉進東南亞，根據EPFR統計，外資上周及九月以來調節台、韓東北亞雙雄，但買超泰國金額居亞洲第一，帶動泰股創廿六年新高，布局該國及東協市場的基金直接受惠。
法人分析，外資熱錢流向泰國，對東協市場別具意義，主因泰股受泰王國殤影響，今年報酬一直不如其他東協股市，如今資金流向反轉，有利泰股補漲並推進整體市場回報。
另據群益投信統計，印尼股市今年已十九度刷新歷史新高，菲律賓股市至十八日止，連三天創收盤新高，泰股則來到一九九四年一月以來最高，不過比較歷史評價，算是相對落後，仍遠不及歐美與亞洲頻創新高的大型指數。
群益東協成長基金經理人高浩偉表示，泰國十月將結束為期一年的國殤期，政治風險逐步降低，吸引外資轉進回補。觀光是泰國強項，過去國殤對於觀光產業衝擊較大，但近幾月觀光產值已見回溫，帶動市場預期國殤期過後，經濟表現將進一步反映企業獲利成長利多。
馬來西亞表現也不算東協最亮眼，但近期公布第二季經濟成長率、工業生產數據優於預期，有助股市高檔震盪，高浩偉看好對馬國經濟貢獻較大的原物料和科技類股表現，成為馬國股市上漲主力。
第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍指出，東南亞國家除了企業獲利預期連二年成長，在印尼實施稅改政策獲得市場好評，菲律賓也跟進降稅，且東協多國不同於東北亞市場，仍背離歐美緊縮貨幣政策、維持降息循環，在稅負與放貸都提供更有利企業營運的條件，可望強化復甦動能。
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熱錢轉進 東協股市利多2017-09-20 00:00:33 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
外資布局亞洲轉進東南亞，根據EPFR統計，外資上周及9月以來調節台、韓東北亞雙雄，但買超泰國金額居亞洲第一，帶動泰股創26年新高，布局該國及東協市場的基金直接受惠。
法人分析，外資熱錢流向泰國，對東協市場別具意義，因泰股受泰王國殤影響，今年報酬不如其他東協股市，如今資金流向反轉，有利泰股補漲推進整體回報。
群益投信統計，印尼股市今年已19度刷新歷史新高，菲律賓股市至18日止，連三天創收盤新高，泰股則來到1994年1月以來最高，不過比較歷史評價，算是相對落後，仍遠不及歐美與亞洲頻創新高的大型指數。目前國內投信發行十檔東協基金，今年平均績效為14.7%。
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美撂狠話 陸威脅全球貿易2017年09月20日 04:11 (工商時報)賴瑩綺�綜合報導
美國官員近期對中國喊話 https://goo.gl/YWWZQL
美國貿易代表萊蒂澤（Robert Lighthizer）18日演說時指出，美國當前的主要挑戰就是應對中國。他並重話批評說，中國的重商主義行為對世界貿易體系形成「史無前例」的威脅，而世界貿易組織（WTO）的爭端解決機制，已不足以解決中國造成的問題。
萊蒂澤是貿易律師出身，長期批評中國的貿易手法，是美對中貿易政策的「鷹派」官員。今年初以來，美國總統川普為借助中國施壓北韓，曾暫緩其在競選期間對中國貿易強硬立場，但隨著朝鮮半島局勢惡化，美國批評中國貿易聲浪又逐漸增溫，包括國務卿提勒森、商務部長羅斯、財長穆欽和國家安全顧問麥瑪斯特等人，近期均對中國貿易提出嚴厲批判。
華爾街日報報導，萊蒂澤在闡述川普政府的貿易觀時指出，越來越多的人感覺到自由貿易體系近年來發展對美國的工人和製造業來說是不公平的。萊蒂澤說，在自由貿易問題上，他與川普立場一致，即美國可以與世界任何經濟體成功的競爭，前提是要有公平的競爭環境。
萊蒂澤指出，許多市場仍不是自由公平，美國當前的主要挑戰就是如何在全球貿易體系中應對中國。他批評中國，為發展本國經濟，提供政府補貼、打造國家企業龍頭、強迫技術轉讓，扭曲國內外市場所進行規模龐大的協調行動，對世界貿易體系構成了史無前例的威脅。
萊蒂澤表示，不幸的是，世貿組織在設計關稅與貿易總協定時，都沒有考慮到應對如此大規模的重商主義，以致目前爭端解決機制不足以解決中國造成的問題。他說，美國必須找到其他的方式保護美國的公司、工人和務農者。稍早，川普政府已針對智財權對中國發起「301調查」。
針對萊蒂澤「中國威脅論」，中國外交部發言人陸慷昨（19）日回應表示，中國自加入WTO以來，嚴格遵守規則、認真履行義務，為多邊貿易體制的有效運轉和發展作出貢獻，各國也都從與中國的貿易中獲得巨大利益，包括了美國。
陸慷表示，大量事實已證明，維護中美經貿關係健康穩定發展，符合兩國和兩國人民根本利益。同為WTO成員，中美雙方都應維護世貿組織規則的權威性，共同完善以世貿組織為核心、以規則為基礎、公平開放的多邊貿易體制。
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Fed開會 擬啟動縮表2017年09月20日 04:11 (工商時報)吳慧珍�綜合外電報導
全球4大央行資產負債表變化 https://goo.gl/Ap7y5s
美國聯準會（Fed）訂台北時間周四凌晨公布最新決策，預料會宣布啟動縮減資產負債表。Fed將採取被動縮表的方式，也就是金融危機後至今收購的4.2兆美元政府公債與房貸抵押證券（MBS）部分到期後，資金將回收不再投資。
華爾街日報報導，Fed若縮表成功，超寬鬆貨幣政策將悄然畫下句點，也可供其他準備讓量化寬鬆（QE）退場的央行借鏡並跟進。萬一縮表出了差錯，經濟成長腳步恐被打亂，目前全球主要經濟體難得同步擴張的局面勢會變調。
達特茅斯學院經濟學家布蘭奇弗勞爾（David Blanchflower）指出，央行當初發起非傳統貨幣政策時，「對於該買什麼、買多少還有買多久，我們毫無頭緒。現在這些政策要退場，我們同樣不知所措。」
啟動縮表後可能會出什麼紕漏難以預測，Fed於2013年討論QE減碼，引發所謂的減債恐慌（taper tantrum），出乎意料的騷亂包括資金撤出新興市場。
Fed經濟學家預估，既然市場已預期債券再投資規模將縮減，今年購債刺激效果將略為遞減。一旦Fed資產負債表回復到較正常的水準，「期限溢價」」（term premium）會比未實施購債計畫時期低0.25個百分點。「期限溢價」意指投資人因承擔較長時間借貸風險，所索取的額外收益。
儘管Fed自2014年起就不再擴大持債規模，但到期債券的收益仍繼續做再投資。Fed 6月時曾透露，啟動縮表後，會先讓一小部分到期債券（每月40億美元MBS、60億美元公債），自投資組合撤除不做再投資，最終到期債券停止再投資的最大額度，為每月200億美元MBS、300億美元公債。
Fed的資產負債表規模，從2008年前不到9,000億美元，膨脹到目前的4.5兆美元，即便會隨實施縮表而縮小，最後持有的資產仍將超越金融危機前的規模。紐約聯準銀行總裁杜德利本月初曾說，在下一個10年間，Fed資產負債表規模將介於2.4兆至3.5兆美元。
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美金融股 熱炒縮表題材2017-09-20 00:00:26 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
聯準會本周將公布縮表細節，而縮表對金融股有利，在預期心理下，18日美國金融類股已出現明顯揚升，法人表示，升息進程直接利於金融股表現，鑒於直接以金融股為題材的相關基金較少，投資人不妨留意基金中銀行股比重較高者或相關特別股等基金來參與行情。
道瓊指數18日在金融股積極表現下，讓指數再創新高來到22,331點位。
同時S&P500金融指數8日起漲來亦表現強勢，截至18日指數點位已成功突破季線與月線反壓，月線亦出現上彎，技術面仍屬偏多格局。
相關金融指標股包括花旗集團、摩根大通、美國銀行18日均出現1%以上漲幅。
富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金經理人彼得．溫赫斯特表示，隨著美國預期即將開始縮減資產負債表，歐洲預估也將從明年開始緩步的降低目前的超寬鬆貨幣刺激政策，看好利率回升、貸款動能復甦、監管放鬆和成本管控嚴格等利多，將推動銀行業獲利增長，特別是在歐洲銀行股股價淨值比仍不到1倍，遠低於長期均值的1.6倍，評價面優勢可望推升金融類股股價延續強勢。
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回顧歷年美股 9月下旬多走弱2017年09月20日 04:11 (工商時報)陳怡均�綜合外電報導
隨著美股迭創新高，拉回整理的壓力也隨之增加，CNBC新聞網站報導，9月下旬可能是美股拉回整理的最佳時機，因為根據歷史經驗顯示，美股過去近40年來每年9月的最後兩周，標普5百指數往往下跌居多，平均跌幅達1.3％。
道瓊工業與標普5百指數周一收盤再創歷史新高，周二早盤開小高盤，道指小漲25點或0.1％，標指微漲約2點或不到0.05％。
CNBC分析Kensho提供的數據發現，過去37年標普5百指數在9月最後兩周平均報酬率為負1.3％，每年該期間有7成是呈現下跌。
標普5百指數本月迄今上漲1.4％，接下來確實面臨拉回的下行風險。首先，聯準會在本周為期2天的決策會議後，可能啟動縮減4.5兆美元資產負債表。
由於過去小規模的縮減資產負債表就曾引起衰退，此次聯準會嘗試規模龐大的縮表動作，也可能損及美股牛市。
此外，美國與北韓之間的緊張對立，猶如在股市埋下不定時炸彈。上周北韓再度發射飛彈飛越日本，聯合國安理會一致通過對北韓的最新制裁，制裁內容包括禁止北韓紡織品出口、設定石油進口上限。
BMO私人銀行投資長亞柏林（Jack Ablin）表示，近期北韓一連串動作已引起投資人的注意，隨著近期武器測試的頻率、威力和狂妄的程度都不斷增加，也證實各國政府長期擔憂的事：北韓積極提升軍備，瞄準在亞洲與美國本土的美軍。
根據分析，1980年迄今，9月最後2周表現最佳的類股是電力與電信業者，但兩項類股報酬率也只是相對抗跌，各達負0.1％、負0.2％。
表現最差的是非必需消費品和原物料，兩大類股平均報酬率各達負2.19％、負2.54％。
從歷史來看，9月標普5百指數普遍低迷。自1950年以來，該指數單月最低報酬率往往落在9月。
不過專家對美股今年底行情仍偏多，LPL Financial資深市場策略師德瑞克（Ryan Detrick）表示，「股市的夏季蕭條期即將告終。第4季是標普5百指數平均表現最強勁的1季。」
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基金投資 三金題材燒2017-09-20 00:00:21 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
主要資源型基金平均漲跌幅 https://goo.gl/TY5oLp
黃金、黑金、綠金及藍金各有投資商機。法人指出，黃金與黑金（石油）波動大，投資人可以搭配較穩健的綠金（替代能源與農業相關）及藍金（水資源），以參與這些產業的中長期投資機會。
晨星統計，在資源型基金中，黃金基金8月績效出色，平均大漲逾6%，遠勝其他類型基金，三個月來平均上漲近8%，同樣打敗其他基金。如果是拉長到今年前八個月，則以替代能源基金大漲17.6%最強，其次是水資源基金的16.5%、環境生態基金的13.8%。不過，能源基金最悲情，任何天期都是負報酬。
基金業者指出，地緣政治風險升溫時，往往有利於金價走勢。不過，金價波動極大，投資人宜密切注意國際政經局勢變化。至於能源基金，除了今年表現不佳以外，更是十年來表現最弱的基金，投資人最好採取波段操作，且在投資組合比重不宜太高，以降低波動風險。
替代能源、水資源與環境生態等基金表現不俗，國內核備的相關基金也增多。法銀巴黎投顧分析，這顯示保護環境、降低汙染、追求永續發展這種理念不再只是理想。各國政府和企業擴大相關投資，創造相關企業商機，推升相關基金績效。
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美科技股迎旺季 行情可期2017-09-20 00:00:23 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
歷來第4季科技股受惠題材助陣，往往出現旺季，平均漲幅有7.2%。法人表示，近來特斯拉、騰訊等指標股率先領漲，為旺季暖身，看好今年題材多元，行情可期。
美國科技股經歷高盛報告風波，那斯達克、費城半導體指數重新振作，再創歷史與長期波段新高，另據EPFR統計，國際資金調節科技股力道也顯著減輕，甚至轉向回補績優指標股，為科技股反彈主因。以美國市場來看，科技股本益比甫回到與美股大盤相當的水位，評價風險大幅降低。
富蘭克林證券投顧表示，時序進入第4季後，有機會再帶動科技股走勢。根據理柏資料，過去20年標普500科技股在第4季平均漲幅達到7.2%，為全年最高，並遠高於第2季次高的2.5%，反映科技股受新品出貨、大型展覽帶動，往往出現另波行情。
分析科技股表現，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，科技業因產業較具成長性、產出較佳的利潤率，也維持良好資產負債表，理應享有風險溢價，使得科技股評價雖與美股相當，卻沒有過貴疑慮。其次比較2000年科技泡沫，科技股評價也不算高，而且趨勢更多元，短期手機供應鏈拉回，網路消費、雲端伺服器、人工智慧等題材順勢接棒，投資風險分散。
統一全球新科技基金經理人郭智偉表示，今年第4季科技股可望如期啟動旺季行情，主要是電動車、記憶體、人工智慧等長期趨勢無虞。
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生技基金 長線釣大魚2017-09-20 00:00:27 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
醫療 生技類股及美股滾動平均年報酬比較 https://goo.gl/icXu61
NBI生技指數維持在波段高點，今年來累計漲幅達26%。人口老化成趨勢，讓生技基金成為近年來資金追捧標的。
至於看好醫療保健商機要如何投資，根據過去15年的統計數據顯示，不管是投資1、3、5年在生技類股及醫療保健類股的年化報酬率都優於美股，其中又以生技類股各時間的滾動年報酬率都有雙位數表現最佳，投資人可視為長期投資首選之一。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅認為，今年來至9月14日止，獲美國食品暨藥物管理局核准在美上市的藥物數量達32種，超越去年全年的22種，IMS Health預估2017至2021年每年平均將有40至45項新藥獲准上市。現階段布局側重癌症、神經及罕見疾病領域，這些領域有大量未滿足的醫療需求、高度創新且藥價給付受到保護，並有四成布局在技術領先的中小型生技股，積極參與潛在併購商機。
富蘭克林證券投顧指出，根據彭博資訊最新研究顯示，不論從股價動能技術面、獲利基本面或相對大盤的評價面等角度評估，生技股評分均居醫療次產業中的最高，隨時有機會展開另一波攻勢。建議已進場者續抱分享多頭漲勢，穩健者可透過單筆加碼或定期定額方式介入。
安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，今年以來NBI生技指數表現亮眼，加上8月底市場再度傳出併購消息，癌症免疫學療法也有突破性進展，激勵市場信心。生技產業基本面因素穩健未變，評價面合理，加上新藥發展與醫學技術將持續為高齡化社會帶來助益，長線具有投資價值。
法人表示，生技類股基金大多追蹤NBI生技指數，該指數近八成投資於生物科技公司，從指數於1993年編纂以來，醫療保健類股一年滾動平均報酬率為11.9%，優於整體美股的8.9%，但仍遠不及生技類股的18.5%，其他較長天期的平均年化報酬率也都呈現相似結果，建議看好醫療保健類股的積極型投資人，更適合買進生技類股基金。
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地產ETF 投資優選2017-09-20 00:00:25 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
2011年來美地產ETF規模 https://goo.gl/YqubS4
美國升息步伐和縮表對房地產業有負面影響，不過法人指出，升息進程隱含美國景氣復甦，加上升息步伐溫和，大方向仍有利不動產投資信託（REITs）表現，觀察這類資產息收穩健，建議看好美國地產表現且喜愛領息的投資人不妨透過相關基金或美國地產ETF布局。
美國房市表現增溫，出租率維持高檔，房價亦穩定增長，也吸引資金持續配置在美國房地產相關標的。根據晨星統計，自2008年以來，美國地產ETF年年呈現淨流入格局，因此規模持續增加，至今年8月底止規模已達865億美元，與2008年的81億美元相比成長超過十倍，顯示美國房市持續受到投資人青睞。
群益道瓊美國地產ETF基金經理人張菁惠指出，美國經濟溫和復甦態勢延續，也帶動房市量價同步回升，且庫存已降至正常區間，供需缺口持續改善，出租率仍維持在高檔水準，有利租金動能延續。投資布局上，除了相關基金之外，地產ETF則是將美國不同標的的REITs納入指數，包括零售業、醫療、出租電塔等，內容多元，相較持有單一標的，投資地產ETF更具風險分散效果，投資人只需考慮產業趨勢即可，加上投資門檻也較低，是更為便利的參與美國房市的投資工具。
日盛目標收益組合基金經理人李家豪表示，各別市場REITs近期呈現上揚，美朝地緣政治風險降低，推使美國、歐洲及日本公債殖利率開始反彈，美國10年期公債回復至2.23%，REITs買盤已有部分回籠，隨歐洲政經局勢不確定性降，歐元區7月工業生產維持擴張，歐元區主要國家中，除了西班牙之外，工業生產增速都維持在今年高檔，提高市場資金布局意願，也有利REITs整體評價上升。
第一金全球大四喜收益組合基金經理人許豒勻表示，目前全球經濟趨勢向上，REITs市場反映基本面好轉的事實，為股價提供支撐。同時，美國通膨無大幅上揚的跡象，預估聯準會貨幣政策緊縮速度緩慢，低利率的環境短時間內無法扭轉，殖利率走穩下，順勢凸顯REITs股利的優勢。近十年美國REITs配息率都達到3.5%以上水準，遠高於10年期美債殖利率，與美股股利率的利差更有1.5%以上，投資價值浮現。
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美債反向ETF 可短打2017-09-20 00:00:25 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
聯準會本周將縮表，加上美國8月份消費者物價指數（CPI）高於市場預期，年底升息機率增加，法人建議，公債殖利率有機會持續攀升，短線美債價格看跌，建議投資人可先以美債反向ETF短打避險，逢低再以美債正向ETF布局，進行區間操作，掌握事件題材下的價格波動。
美國8月份消費者物價指數（CPI）月增0.4%，高於預期之0.3%，連3個月回升，主因為能源類價格止跌回升所帶動，年增率亦回揚至1.9%。隨著通膨數據回穩及避險買盤降溫，美國10年期公債殖利率明顯走揚，近六個交易日累計大漲18bps，收在2.23%。
國泰投信ETF團隊表示，鑒於CPI指數等面相，根據最新利率期貨顯示，聯準會12月升息機率突破五成，中長期而言美債殖利率持續看升。
根據彭博分析師調查顯示，預估2017年底及2018年底美國10年期公債殖利率將分別來到2.46%及2.95%，建議可考慮分批布局美債反向型ETF，規避利率上行風險。
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高股息、特別股基金 穩健首選2017年09月20日 04:11 (工商時報)魏喬怡�台北報導
全球主要股市中，今年有創新高的股市 https://goo.gl/1L1qG1
今年全球主要股市中創新高的有9個，新高次數達雙位數股市共8個，包括成熟市場的美國三大指數、英國、德國以及新興股市的印度、印尼，其中以NASDAQ指數51次創新高最多。法人表示，居高思危的穩健的投資人，可選擇股票與股利雙收的特別股基金較為穩健。
群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕指出，歐美股市指數來到相對高檔，發放高股息的企業營運相對穩健、財務結構健全，因此布局高股息股能滿足投資人想參與股市動能、又想兼顧入息收益的需求。
此外，美國升息腳步以及川普政策牛肉兩大議題皆會牽動全球金融資產價格，但特別股卻可雙重受惠美國升息及川普政策，原因在於特別股之中，金融業發行比重高達六成以上，而銀行業又在金融業佔最大宗，因此建議投資人可多留意特別股投資契機。
柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，銀行自由資本不足和持有過多流動性不足之風險性資產，為2008年金融海嘯發生的兩大主因，不過2013年開始實行巴賽爾協定III（Basel III）以及在美國陶德─法蘭克（Tod─Frank）金融監管改革法案限制下，銀行類股違約風險已大降。
近期美國殖利率曲線轉向平坦，但處於緩升息的環境下，有利於特別股的表現。
群益投信表示，從經驗來看，創新高後的股價走勢不外乎再創新高，或是高檔回落。只要找對投資工具，即使高點進場也能心不驚。現階段對積極型投資人而言，強者恆強是不變的投資法則，這些後續再創新高的機率高，值得投資人留意相關市場基金。
對穩健保守的投資人來說，有股利具下檔保護的特別股與高股息基金，即便在面臨市場波動時也能展現較強的抵禦能力，投資特別股基金在現階段相當合適。
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股息收益躍主流 聚焦新三高2017年09月20日 04:11 (工商時報)魏喬怡�台北報導
MSCI世界指數各產業10年平均殖利率 https://goo.gl/9cF875
近幾年股息投資漸成市場主流，特別是機構法人，因應新會計制度IFRS 9明年上路，未來只有現金股利可認列獲利，促使資金往高殖利率、高股息配發率的產業靠攏。
第一金投信統計，近10年水電瓦斯優質公司平均股息配發率高達80％、殖利率4.9％、盈餘波動度僅5.42％，優於一般公用事業、房地產、金融業等，居各行業之冠。在股息當道氛圍下，水電瓦斯優質股利，成為不可或缺的核心資產。
過去市場普遍看好「三高」，即高股價、高本益比、高成長性等產業。不過，今年來，全球股市頻創波段新高，加上IFRS9題材，股息投資成為市場主流，投資焦點逐漸轉向「新三高」，即高殖利率、高配息率、高獲利穩定性。
第一金投信指出，MSCI世界指數各產業近10年平均股息殖利率中，水電瓦斯優質公司達到4.9％，打敗一般公用事業的4.3％，並優於房地產、金融業、能源，排居各類型產業第一。
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人李奇潭分析，水電瓦斯為政府特許行業，為了確保供應不間斷，通常政府會給予合理的利潤空間，而且一旦營運進入成熟階段後，資本支出降低，又有合理的利潤，因此，多數公司願意配發較高的現金股利，將獲利與股東分享。近10年，平均股息配發率80％以上。
此外，李奇潭指出，水電瓦斯等產業循環風險最低，盈餘年波動度只有5.42％，遠低於必需性消費的15.27％、REIT的42.57％和金融業的83.22％，代表水電瓦斯不只股息高人一等，獲利穩定度同樣高，適合做為長期穩定現金流來源，為退休或長期投資規劃不可或缺的核心資產。
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特別股擁雙優勢 買點到2017-09-20 00:00:30 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
今年創新高的股市 https://goo.gl/B7XdgR
今年來全球主要股市表現出色，眾多股市續創歷史新高，法人統計，全球主要股市中，今年創歷史新高的有九個，新高次數達雙位數的股市共八個，包括成熟市場的美國三大指數、英國、德國以及新興股市的印度、印尼，其中以那斯達克指數51次創新高最多，居高思危的穩健的投資人，可選擇股票與股利雙收的特別股基金。
群益投信表示，從歷史經驗來看，創新高後的股市走勢不外乎再創新高，或是高檔回落。只要找對投資工具，即使高點進場也能心不驚。現階段對積極型投資人而言，強者恆強是不變的投資法則，這些後續再創新高的機率高，值得投資人留意相關市場基金；對穩健保守的投資人來說，有股利具下檔保護的特別股與高股息基金，即便在面臨市場波動時也能展現較強的抵禦能力，投資特別股基金在現階段相當合適。
群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕指出，歐美股市指數來到相對高檔，發放高股息的企業營運相對穩健、財務結構健全，因此布局高股息股能滿足投資人想參與股市動能、又想兼顧入息收益的需求，美國升息腳步、川普政策牛肉兩大議題的發展皆會牽動全球金融資產價格，但特別股卻是可以雙重受惠美國升息以及川普政策，原因在於特別股中，金融業發行比重高達六成以上，而銀行業又在金融業占最大宗，因此建議投資人可多留意特別股投資契機。
日盛目標收益組合基金經理人李家豪表示，全球製造業景氣在8月持續擴張，然歐美央行緊縮貨幣政策，可能成為年底前發展的隱憂；8月的工業活動展現韌性，但近來的投資成長已降溫，預估在歐美緊縮貨幣政策之際，景氣擴張速度可能進一步趨緩，加上市場漲多難免出現獲利了結的賣壓，居高思危之下，投資採多元配置是必要的策略。
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陸增持美債 規模1年新高2017年09月20日 04:11 (工商時報)黃欣�綜合報導
近期大陸持有美債情況 https://goo.gl/H4RVpt
根據美國財政部18日公布的國際資本流動報告（TIC）顯示，今年7月份中國所持美國國債增加195億美元，連續6個月增持，持有總額高達1.17兆美元，創近1年來新高，繼續穩坐美國第一大海外債主寶座。
華爾街見聞報導，TIC報告顯示，今年7月，日本所持有的美債增加223億美元，持有規模達1.11兆美元。
據統計，中國自今年2月開始增持美債，6月更是大手筆購入443億美元，不僅單月增持規模創近年新高，更一舉擠下日本，再度重回美國最大海外債主寶座。
今年截至7月，中國已增持美債1,149億美元。相較之下，美國第2大債主日本，今年累計增持223億美元，顯見中國的增持規模驚人。
報導稱，目前中、日兩國持有的美債占海外國家持有美債總規模3分之1。7月，海外國家持有美債規模新增787億美元、至6.25兆美元，創下2016年6月來新高。TIC還顯示，7月美國流入的國際資本不增反銳減，呈現淨流出73億美元。
報導稱，美國財經網站Zerohedge指出，海外買家購買美債的風潮可能稍有歇止。由於美聯準會（Fed）將在周三公布最新利率決策，市場普遍預期這次會議將宣布完整的縮表計畫。一旦啟動縮表可能驚動市場，推高收益率，令債券價格進一步降低。
美國銀行則指出，中國人民銀行抑制人民幣過快升值的努力，可能會影響中國購買美債的步伐。自5月以來，人民幣的一波兇猛漲勢近日已經稍歇，人民幣兌美元中間價昨報6.5530，較上日下調111點，為兩周新低。在岸人民幣兌美元昨收跌逾200點，盤中一度大跌近370點逼近6.6元關口，均創8月底以來新低。
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雙印債券前景 小摩看旺2017-09-20 00:00:29 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
新興市場債違約率變化 https://goo.gl/3UW7Kr
今年新興債成了債市大贏家，隨新興貨幣強彈、企業獲利回升，新興債違約率大幅下降，帶動債券報酬傲視群倫，摩根新興市場債券指數今年迄今上漲9.2%，統計今年來新興市場企業高收益債的違約率僅有0.5%，是2008年金融海嘯後的最低點，若綜合新興市場投資等級企業債與高收益債一起計算，目前違約率更只有0.2%。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，今年新興市場債的違約率不斷獲得下修，8月新興高收益債還繳出零違約好成績，配合美元走勢偏弱的格局，有助於新興市場貨幣及本地債券後市表現。今年來受資金追捧的新興市場本地貨幣債券，與已開發國家間殖利率差仍高於長期均值，且美國政治面紛亂拖累美元回貶，等於增添新興市場貨幣上檔空間，讓投資市場相當期待新興市場當地貨幣債券總報酬表現。
富蘭克林證券投顧分析，新興國家當地債市展現政經改革契機、高殖利率、降息創造債券資本利得空間，以及評價面便宜多項優勢。摩根大通證券表示，當地債看好拉丁美洲的巴西和墨西哥及亞洲印尼及印度債等。
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淡季變旺季 亞洲美元債 夏季發債創新高2017年09月20日 04:11 (工商時報)鍾志恆�綜合外電報導
金融時報根據Dealogic資料報導，日本與澳洲以外的亞洲地區，7、8月間發行的美元計價債券共達393億美元，規模創歷年來同期新高，主要是大陸對美元債需求強勁所帶動。
夏季是債市的傳統淡季，這跟投資人和銀行家選擇放暑假有關。但近年來大陸的銀行業和保險業對債券，尤其是大陸財團為拓展海外業務而在香港發行的美元債等需求高漲，讓原來的淡季變成旺季。
這大量需求促使債券發行量，在過去4年的夏季，有3個夏季是創新高；市場開始認為，這是一個長期趨勢的轉變。
法國巴黎銀行資產管理的新興市場債券部副主管森柏（Jean-Charles Sambor）說，如果債市投資人的喜好出現轉變，夏季為債市傳統淡季的情況也會開始轉變。
雖然不計日本與澳洲的亞洲美元債市場規模，自2005年以來增長逾4倍，但今年7月和8月發行規模卻較歷年同期規模都要大。
Dealogic資料顯示，2013年到2014年之間的7月和8月發行規模增長1倍，2015年到2017年間同期增加約95％。
專家認為，亞洲美元債的傳統淡旺季之間的轉變，反映亞洲投資人崛起正在改變長期以來由歐美銀行家所主導的局面。
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瑞銀亞洲高收益債券基金經理人鍾君長：亞高收債 拉回都是進場時機2017年09月20日 04:11 (工商時報)魏喬怡�台北報導
亞高收績效 https://goo.gl/NvHXUR
美國與北韓間的政治衝突未解，成為影響亞洲經濟與投資市場的一大變數。瑞銀亞洲高收益債券基金經理人鍾君長卻認為，北韓的地緣政治風險雖然持續增溫，但預料與美國間的戰事應不致發生，整體風險仍可控，亞洲債市將不會受到衝擊。
鍾君長表示，由於市場目前多預期，美國聯準會將於9月召開的利率會議中，宣布實施貨幣政策正常化，但預期美國貨幣政策正常化將耗費數年的時間，對市場的實質衝擊實為有限，即便短期可能有心理衝擊，但對市場影響不大，特別是高收益債券市場，影響更為有限。
反倒是因為高收益債擁有相對較高的收益率，在預期利率仍偏低的市場環境下，具有相對高收益率優勢的亞洲高收益債券，仍相當受到市場資金青睞。鍾君長認為，如果遇到投資人因擔心地緣政治風險，或是來自歐美的貨幣政策不確定干擾致價格走低，反而都是逢低進場布局的時機。
至於外界關切的大陸經濟問題，鍾君長表示，不論大陸官方日前公布的製造業PMI指數，或是財新中國製造業PMI數據，目前皆保持擴張態勢。數據中，新訂單指數與出口訂單仍在50枯榮線以上，顯示大陸內外需繼續擴張。儘管大陸下半年經濟增速預期將稍緩於上半年，但製造業保持擴張，顯示大陸經濟仍有底蘊保持一定支撐。
鍾君長指出，根據美國波士頓諮詢公司聯手阿里巴巴所公布的大陸消費新趨勢報告中顯示，即便大陸經濟年增率放緩至5.5％，大陸2016∼2021年區間，城市消費仍預期保持每年平均9％的增長率。在科技升級帶動消費模式改變、中產崛起與消費年輕化下，新一代消費潛力大，預期可望對消費增長貢獻七成的動力。
在製造業PMI保持擴張、房市庫存去化良好，以及消費持續增長下，鍾君長表示，第4季的亞洲高收益債市中，相對較看好地產與消費產業的債券表現，特別是在大陸房市庫存降至相對低點下，看好地產債收益率吸引力。
至於國家部分，鍾君長指出，儘管東北亞有地緣政治不安的問題，但東南亞國家卻是積極進行各項改革，包括政策改革或是財政結構調整，且已陸續看到成效，特別是在斯里蘭卡、印尼與印度方面，更明顯受惠於政治改革的效益，推升經濟發展，因而成為現階段較看好的區域。
對投資人來說，投資自然是要追求較高的收益率，就以瑞銀亞洲高收益債券基金，除了原計價幣別新台幣，另外還提供美元、人民幣與澳幣等，多元的外幣級別才能滿足投資人多元的理財需求。
