全球股票基金 6月大失血2018年06月30日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導
CNBC報導，貿易戰重創股民的投資信心，研究機構TrimTabs公布報告指出，投資人6月從全球股票基金撤出124億美元，為2008年10月金融危機高峰期以來最高，也是2016年11月來首次出現資金淨流出。
近期投資人大舉撤出包括共同基金和ETF等股票基金，就是擔心全球經濟同步成長的動能因貿易戰緊張情勢升溫而減弱，和新興市場多頭氣勢出現衰敗。
iShares MSCI新興市場ETF從去年7月到今年1月間大漲逾18％，但隨後大幅拉回，今年以來總計大挫約10.3％。
標準普爾500指數今年來上漲約1％。先鋒富時全球（不計美國指數）基金同期下跌逾6.5％。
新興市場和非美國地區貿易出現放緩，和市場擔心貿易戰愈演愈烈，投資人紛紛把資金從全球股市撤出後轉而投入美股。
根據ETF.com資料，6月美國股票基金淨流入63億美元，iShares MSCI新興市場ETF失血54億美元，流出規模為各股票基金之最。
TrimTabs指出，美元走強和非美國的股票基金表現落後，驅使投資人不斷從非美股基金撤出。
有趣的是，儘管大陸股市已陷入熊市，但大陸股票基金6月淨流入1.5億美元，是受投資人恐慌影響的新興市場股票基金裡受衝擊程度最低的地區之一。
投資人目前不曉得全球股票基金出現資金流出，是暗示金融市場未來有更多不利因素，還是給大家趁低吸納良機。
美銀美林證券新興市場策略師霍亞（Gabriele Foa）認為股票基金出現資金撤走問題主要來自俄羅斯和南非，凡是之前過熱的市場，近期走勢就特別疲弱。
他認為投資人可趁機撿便宜。像拉丁美洲股市6月下跌約10％，但投資人仍看好，讓拉美股票ETF在6月就吸引3,000萬美元流入。
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製造業景氣 今年2度亮綠燈2018年06月30日 04:10 工商時報陳碧芬�台北報導
台經院製造業景氣燈號 https://goo.gl/PCCp1a
面對今年來市場高度不確定，台灣製造業仍每月有所表現，台經院29日發布製造業個別產業景氣信號，5月整體製造業景氣信號值13.05分，較上月增加，且跨過綠燈門檻值，讓5月景氣燈號轉為代表景氣持平的綠燈，為自今年以來第2次出現綠燈，主要是受惠於手機拉貨，科技創新應用擴增影響。
今年首次出現製造業景氣綠燈，是在今年1月，當時延續去年下半年的好景氣，加上農曆長假期趕工，這次則是近兩個月來製造業景氣信號值都在綠燈門檻值附近，整體表現相較於去年同期轉好，製造業的溫和擴張持續發酵。
台經院提醒，雖然5月製造業景氣燈號轉為持平的綠燈，但從信號值觀察，僅僅跨過綠燈門檻值下限，待下月實際生產值與銷售值公布，修正後仍可能影響這個月燈號。
和其他月份相較，5月景氣信號各主要組成項目，台經院指出，有3個項目分數增加、2項減少，售價面增加最多，原物料投入與需求面亦雙雙增加，經營環境面和成本面為減分，與原物料價格走高、匯率變動有極大關係。
台經院景氣預測中心指出，國際能源價格較去年同期高，5月躉售物價指數年增率出現近7年來新高，而原物料價格續強，拉抬需求面與原物料投入面信號表現，同步帶動相關產品報價上漲，許多個別產業受惠，個別產業呈衰退的藍燈比重，在5月減少到9.25％，將近85％產業景氣燈號為黃藍燈或綠燈。
民生和石化橡膠兩大類產業，近期正是與原料價格共榮，5月紡織業與成衣服飾產業景氣燈號皆轉為持平的綠燈，紙漿、紙及紙製品業景氣，甚至由綠燈轉為繁榮的紅燈，整體化學材料業景氣續為綠燈。
惟，台經院對於後續景氣的看法，糾結在各國貿易衝突未解，而且國際原油價格這兩天再度走強，也將提高廠商購料成本，加上蘋果新機與後續銷售表現等不確定因素，下半年製造業景氣恐會受到影響。
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台綜院創電力景氣指數2018年06月30日 04:10 工商時報 陳碧芬�台北報導
台灣綜合研究院昨（29）日公布一項全新景氣指數：「AMI電力景氣指數」，今年5月來到103.0，是23個月來的新高，製造業電力景氣指數亦明顯走升。
台綜院指出，「AMI電力景氣指數」，是我國第一個採智慧電錶大數據開發成景氣預測模型，原創人台綜院長吳再益表示，用掌握主要高壓以上用戶的用電變化資料，可反映國內95％經濟生產活動附加價值，準確掌握產業即時脈動，且領先反映GDP、台股之台灣50的未來趨勢。AMI是Advanced Metering Infrastructure的縮寫。
據台綜院的AMI電力景氣指數，全國總體景氣自105年6月谷底的73.6逐月攀升，近兩年維持上揚趨勢，今年5月已來到103.0；單就製造業來看，走升趨勢與全國總體景氣一致。吳再益指出，AMI智慧電錶可掌握的產業活動，製造業為大宗，服務業的百貨公司、大賣場、商辦大樓均有，可直接觀察產業景氣循環變化，亦排除行業普查的抽樣調查。
台綜院昨日亦公布最新經濟成長率預測，上修今年經濟成長率至2.62％，較去年底估測值增加0.31個百分點，並估測民間消費全年成長率2.37％，實質民間投資成長率3.58％，整體固定資本形成成長為4.12％。
雖然台綜院此次調升經濟預測，台綜院創辦人劉泰英仍提醒，台灣的淨資本累積已持續6年是負值，政府自己不投資，廠商在吃老本，「長遠來看，他非常悲觀、不是普通悲觀」，台灣民間消費與投資長期低迷，內需經濟面臨勞動人口減少、低薪、民間投資疲弱等不利因素，如何解決內需不振成當務之急。
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貿易戰拖累 陸製造業PMI降2018年07月01日 04:10 工商時報楊日興�遼寧瀋陽報導
1年來大陸官方製造業、非製造PMI https://goo.gl/Y78YQs
全球貿易局勢緊張影響大陸採購經理人指數（PMI）表現，中國大陸昨（30）日發布6月份官方PMI數據，其中製造業PMI為51.5，雖為連續23個月位於50榮枯線上方，但進出口受影響，製造業PMI較5月份小幅下滑，也低於預期。
大陸國家統計局昨發布6月份製造業PMI為51.5，較前期51.9略有下滑，也低於經濟學家預測的51.6。但6月份數值較今年上半年平均值高0.2，並為連續23個月位於50上方，顯示大陸製造業總體仍保持擴張趨勢。
路透報導，受到中美貿易紛爭升級的衝擊，大陸6月PMI成為外界關注焦點。法國興業銀行外匯業務主管Kyosuke Suzuki日前曾預告，6月官方製造業PMI是貿易爭端升級後的首批經濟數據，若明顯惡化，可能會損及外界信心。
6月份製造業PMI中的新出口訂單指數為49.8，較前期下降1.4，新進口訂單指數為50.0，較前期下降0.9，顯示進出口景氣度有所下滑。中國物流信息中心分析師文韜表示，近期數據顯示大陸供需增速趨緩，實體經濟成本偏高，加上國際貿易環境惡化導致進出口趨跌，影響到製造業PMI。
華爾街見聞引述海通證券宏觀分析師姜超、于博說法稱，6月份製造業PMI有量縮價漲、庫存回升的現象，顯示前期終端需求的轉冷正向中上游行業傳導，導致生產需求放慢。
儘管中美貿易緊張情勢導致大陸進出口出現警訊，但由於製造業整體仍呈現擴張趨勢，專家依然看好今年大陸經濟能維持平穩。
文韜表示，大陸境內巨大的內需增長潛力可以有效對沖經濟運行中的不確定因素，下半年大陸經濟仍有平穩基礎。華泰證券宏觀李超團隊認為，大陸Q2工業數據仍表現強勁，雖然在國企去槓桿背景下，預計Q3數據增長將減緩，但全年大幅放緩的風險較小。
此外，大陸國家統計局昨也發布，6月非製造業PMI為55.0，較前期增加0.1，為連續4個月穩步上升，服務業保持較快增長趨勢。此外，6月份綜合PMI產出指數為54.4，較前期減少0.2。
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陸股拉回是買點2018年07月02日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
近半年績效領先的中國股票基金 https://goo.gl/2w8BPN
貿易緊張局勢將繼續成為市場波動的重要影響因素之一，法人建議，投資人應將關注重點放在健全的總體經濟層面和企業基本因素，因為這是大陸股市的兩大關鍵驅動因素。
就總體經濟層面，宏利精選中華基金經理人游清翔指出，5月工業利潤增長強勁和PMI穩定顯示出積極的趨勢；在企業基本面方面，無論是在境內或境外大陸股市掛牌的個股都有出色的表現，包括營收和獲利增長依然強勁、獲利能力和股東權益報酬率持續改善、資本支出反彈，而債務水準則維持穩定。
估值方面，MSCI中國目前的本益比為13倍左右，與已開發國家股市相比，仍然相對低估，法人指出，整體而言，穩健的總體經濟增長，強勁的企業收益和低廉的股市本益比，將繼續使得大陸股市存在投資價值。
瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金產品經理張婉珍指出，美國6月中宣布對大陸500億美元商品徵收25％關稅，關稅清單中列舉的產業，跟「中國製造2025」的戰略新興產業有許多重疊之處。
至於占中美貿易逆差最大的項目，如手機、電腦零組件等，不在這波關稅清單，顯示美國主要在防堵大陸戰略新興產業壯大。
張婉珍表示，儘管關稅戰對於整體經濟影響有限。根據瑞銀證券估算，第一輪500億美元商品課稅對大陸GDP影響約0.1個百分點，若美國再針對新一輪1千億美元的商品課稅，則影響將提升至0.3∼0.5個百分點，而這對上市公司（不含金融）獲利成長率僅影響約0.6∼1.6個百分點。
法人強調，本次中美貿易戰主要影響出口類股或關鍵零件必須向美國採購的廠商，對內需族群影響不大，加上大陸內需消費穩健攀升，瑞銀證券預估大陸企業（不含金融）2018年獲利成長率近27％、2019年估計也有17.4％，成長力道居所有新興市場之冠，代表大陸基本面依舊扎實，近期股市如急拉，反而是買點。
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A股入摩長線利多 陸股基金水漲船高2018/07/02蘋果日報【吳秀樺╱台北報導】
今年來投信發行中國基金績效 https://goo.gl/4xYkLw
投資多元
中國A股入摩正式生效，參與陸股行情的投資管道越來越多元，永豐投信表示，A股入摩是長線大利多，無論主動式或被動式陸股基金都同步受惠，因國際投資機構配置陸股的比重會跟隨全球主要指數權重，資金簇擁推升陸股指數水漲船高。
此外，A股入摩也象徵中國資本市場向國際市場開放的重要里程碑，也有助於吸引國際資金長期穩定投資中國企業。而今年來各投信發行中國基金績效也都不錯的表現。
尤其是以群益投信發行以台幣、美元與人民幣計價的大中華雙力優勢基金表現最優，都有1成以上的基金投資報酬率；至於以新台幣與人民幣計價的永豐中國經濟建設表現也不錯。
A股將是「標準配備」
隨著A股入摩之後，A股在全球達12兆美金追蹤MSCI指數的機構法人眼中將成為「標準配備」，而不再只是選配。
專家表示，相較其他中國A50、上證180等指數受限於檔數限制，MSCI中國A股國際通指數，初期目標是涵蓋中國A股市場70%覆蓋率，相對具有代表性，適合做為資產配置裡中國部位的核心持股。
元大MSCI中國A股國際通ETF擬任經理人陳重銓 說明，中國A股入摩後，可預期未來海外資金持有A股比重將逐步提高，隨著一系列創新型舉措的推出如CDR，鼓勵海外優質企業回流，搭配經濟轉型升級的大背景，中國股票市場的上市公司結構將跟著進化走向多元。
永豐滬深300紅利指數基金經理人林永祥 指出，A股初始納入納入MSCI的權重為2.5%，全球超過10兆美元資產以MSCI指數為全球資產配置基準，主動型基金北上流入A股提早進場，被動型基金則在A股入摩正式生效後將跟隨配置，MSCI指數配置依大市值、低估值、股息率及穩定增長率為重點，入選的成份股以藍籌股為主。
參考A股國際通指數
永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎 認為，現在參與中國優質企業的投資管道多元，除了QFII外，滬股通、深股通的互聯互通機制，還有目前在港股推動的H股全流通，及允許「同股不同權」吸引陸企至港上市，或選擇海外市場掛牌等投資方式。
建議看好中國市場中長期成長性的投資人，又無暇關注市場短期變化者，可以參考MSCI特別編製的MSCI中國A股國際通指數，如同站在巨人的肩膀上，以全觀角度，掌握整個A股市場脈動，並且亦步亦趨參與A股從2.5%到100%全數納入的過程。
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北上資金挹注 陸股後市看俏2018/07/02蘋果日報【吳秀樺╱台北報導】
今年來北上資金統計 https://goo.gl/v5MBqy
中國近年極積推動產業創新，經濟模式由出口導向，漸漸轉為以消費為主，富達中國內需消費基金經理人馬磊認為，在手機及互聯網帶動的新經濟模式下，創新將成為中國未來10年經濟發展的主題。另外A股獲納入MSCI指數後，巿場的投資風格將轉趨成熟，有利長期發展。
馬磊表示，A股入摩後，海外法人會增加參與這巿場，由於海外法人傾向投資大型藍籌股，亦會遵行穩健的投資流程，從他們的角度來看，商業模式強大、企業治理良好、資產負債表穩健的企業會是他們的關注重點。
今年淨流入252億美元
由於法人傾向進行長線投資，而非短期炒作，從而令A股市場日趨制度化。另外納入A股後，MSCI中國指數內的金融、工業、消費、材料、醫療保健及公用事業股票權重將明顯提升，這些類股都值得留意。
隨著中國股市北上資金顯著回流，觀察包括深股通、滬股通的北上資金持穩挹注，統計今年以來已淨流入252億美元，市場法人表示，中國股市具長期投資價值，且外國機構法人（資產管理公司、保險公司、退休基金等）排隊卡位QFII額度，後市表現可期。
群益大中華雙力優勢基金經理人謝天翎表示，中國經濟數據回穩，產業發展也會轉變為提升人力資本、技術創新或改革制度去釋放企業的活力，產業升級將推動經濟的可持續發展。
群益華夏盛世基金經理人蘇士勛指出，選股策略上，建議以業績增長優於預期、產業成長性佳及股利穩定增長的個股為主，產業方面，持續看好消費和科技類股表現，其中在消費產業方面，由消費升級概念所驅動的商品和服務品質升級，以及城鎮化趨勢所帶來的消費需求，都為體質佳的品牌帶來提價空間和銷量提升空間，因此相關類股的表現可持續關注。
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貿易戰波及亞幣6月全趴地2018年06月30日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導
金融時報報導，擔憂美中貿易戰火持續升高，加上美元重拾多頭漲勢，導致6月亞太貨幣倒地不起。
受惠於聯準會升息前景與海外資金匯回美國，支撐美元指數6月來走升1.4％至95.301。它在本周還曾升抵95.534，為近1年高點。
美元指數本季來已強漲5.5％，料將締造2016年第4季以來首次季線收漲的紀錄。
美元強升，亞幣則全部中箭落馬。其中以大陸人民幣最受外界關注，為因應美中貿易衝突加劇，大陸人行放手讓人民幣走貶，也使該貨幣本月來貶幅累計達3.4％，今年來升幅已被侵蝕殆盡。
不過亞太地區表現最差貨幣應屬韓元，6月總共狂貶約3.8％。印尼盾也是異常弱勢，月線收黑3.6％。為阻貶其貨幣，印尼央行周五進行一個月來第3度升息，將7天期附賣回利率一口氣調升2碼至5.25％，超出過去1碼的調升幅度。
至於在地緣政治不確定時期多為資金避風港的日圓，也難在這波亞太貨幣貶勢中獨善其身，本月來貶幅約為1.5％。
紐元與澳元也均表現疲弱，前者月跌3.3％、後者貶值3％。
印度盧比本月來走貶2.1％，周四兌美元匯率更跌至歷史新低。在國會大選後就呈現震盪行情的馬幣月線則收黑1.7％。
部分交易員認為，美元的整體強勢，特別是相對其他新興貨幣的漲勢，可能是對美中貿易衝突升高的憂心加劇，進而引發海外資金逐漸匯回所至。
但瑞銀分析師海菲勒（Mark Haefele）稍早則指出，基於美國與歐日等經濟基本面的差距已經開始縮減，他相信未來數月美元強勢恐將逐漸收斂。
他在報告中指稱，「未來6到12個月，（歐元兌美元）的反彈......可能為美元對亞太貨幣轉弱進行鋪路。」
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油價支撐 歐元區6月通膨達2％ 2018年06月30日 04:10 工商時報 陳怡均�綜合外電報導
歐元區6月份通膨年率超出歐洲央行（ECB）訂立目標，為2017年初以來首見，但物價漲幅大多是受到油價支撐，不計波動較大項目的核心通膨仍然疲軟，顯示歐元區物價壓力依舊低迷。
歐盟統計局周五公布，歐元區19國的6月消費者物價指數（CPI）較去年同期勁揚2.0％，年增幅度超越5月的1.9％，並且寫下去年2月以來最高。
ECB本月稍早曾表示，規劃今年12月結束量化寬鬆（QE）購債計畫，強調有信心通膨正朝向「接近但略低於」2％的目標前進。
然而，近期通膨上揚主要仰賴油價大漲所致，6月能源價格較去年同期大幅躍升8％。5月能源價格年增6.1％。
反觀其他物價漲幅仍受壓抑，顯示央行雖致力拉抬物價，但要達到目標還有一段路要走。
去除波動較大的能源與食物價格，6月核心通膨年增率從5月的1.1％降至1％。
最近通膨數據顯示，服務業物價漲幅趨緩，6月年增達1.3％，低於5月1.6％。一般來說，服務業物價較能忠實反映國內供需平衡情況，能源價格比較受到全球因素影響。
ECB總裁德拉吉（Mario Draghi）在本月稍早的記者會上坦言，通膨壓力依舊低迷，但他預期年底前會向上攀升。
荷商安智銀行（ING Bank）經濟學家柯林（Bert Colijn）表示：「核心通膨可能到下半年緩慢回升，不過若薪資成長依然龜速，通膨也不會改善太多。」
歐元區經濟前景並不明朗，2018年第1季經濟成長僅0.4％，寫下2016年中以來最低水準。目前分析師仍在觀察首季疲弱的成長動能，究竟是歸咎於該季惡劣天氣與罷工，還是技術勞工短缺以及美歐貿易緊張升溫所致，如是後者，意味帶來較長久的衝擊。
通膨低迷加上經濟成長減速，也讓ECB小心進行QE退場，先前已表示明年夏天結束前沒有升息打算。
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美5月核心通膨 6年來首達標2018年06月30日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導
美國商務部周五公布5月個人所得與支出，其中被聯準會（Fed）用來衡量通膨情況的個人消費者支出（PCE）物價指數，創逾6年來最大增幅，扣除食物與能源後的核心PCE指數更是逾6年來首次達至Fed的通膨率目標2％。
5月PCE指數與核心PCE指數，經季調後均月增0.2％。若與去年同期相比，前者增加2.3％，創2012年3月來最高水準；後者，為2012年4月來首次達Fed的通膨目標，符合市場預期。
儘管如此，外界認為核心PCE指數難以在夏季繼續維持在2％水準，並估計就算該指數達Fed目標，也將不太可能改變Fed緩步升息的立場，因為多位Fed高層都表示就算通膨率達2％目標也不會太過擔心。
Fed主席鮑爾（Jerome Powell）在最近一次貨幣政策會議後的記者會上表示，樂見通膨率上升，並認為在油價走高下，通膨率可望在未來幾個月內升破Fed的2％目標水準。Fed已暗示今年升息次數可能達4次。
5月消費者支出月增0.2％，明顯低於市場預估的月增0.6％，和4月已往下修正的月增0.5％。4月原先公布為月增0.6％。
經通膨因素修正後的所謂實質消費者支出，5月份為持平，4月也從原先公布的月增0.4％往下修正至月增0.3％。
外界認為消費者支出月增幅度放緩，主要受汽車銷售疲弱拖累，以及連續2個月大幅增加消費後，民眾減少消費屬正常現象。
5月可支配個人所得月增0.4％，符合市場預估，創1月來最大月增幅，並高於4月的月增0.2％。5月薪資則月增0.3％。
5月儲蓄率從4月的3％上升至3.2％，儲蓄金額從4月的4,480億美元上升至4,820億美元。專家認為這反映民眾對其未來財務狀況態度愈來愈謹慎。
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Fed對華爾街監管 轉趨友善2018年07月01日 04:10 工商時報 顏嘉南�綜合外電報導
美國聯準會（Fed）第二輪壓力測試放榜，35家受測試的大型銀行僅德意志銀行的美國分行未過關。分析師指出這次結果顯示Fed在鮑爾接管下，對於監管銀行業的態度較為友善。
Fed在這次測試結果中，指出德意志銀行美國分行的資本控制和其他方面，出現「廣泛和重大缺陷」，聯準會否決該分行將獲利匯回母公司的計畫。
德意志銀行先前已被聯邦存款保險公司（FDIC）列入「問題銀行」名單，未能通過年度壓力測試讓陷入營運困境的德意志銀行再次遭遇挫敗。
德意志銀行透過聲明稿表示，「公司已為改善資本和控制進行重大投資。」
此外，高盛和摩根士丹利皆未達聯準會的最低資本標準，不得增加股東回饋總規模，但股利水準得以和先前相當。高盛獲准在未來4季發放63億美元股利，約是聯準會去年批准的99億美元的三分之二。
聯準會表示，2017年美國稅改對高盛和摩根士丹利的資本造成一次性衝擊。長期而言，稅改對大型銀行是利多，可望為銀行帶來數十億美元存款。
部分銀行家表示，聯準會對高盛和摩根士丹利的寬容前所未見，凸顯川普內閣對華爾街較為友善。
通過壓力測試代表大型銀行擁有充足的資本，足以抵擋另一次金融危機。榜單出爐後通過的銀行紛紛宣布股東回饋計畫，
據RBC資本市場統計，聯準會批准22家大型銀行未來1年規模1,680億美元的資本回饋計畫，約較去年高出逾五分之一。
美國4大銀行摩根大通、美國銀行（BoA）、花旗集團和富國銀行皆加碼回饋股東。美國銀行擬將股利調高25％，庫藏股由去年的129億美元提升至206億美元。富國銀行將庫藏股規模提升逾1倍，至245億美元，股利加碼10％。
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市場憂下半年漲勢反轉向下 法人：股價不貴 科技股前景樂觀2018年07月02日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
科技基金今年上半年漲幅逾10％ https://goo.gl/dUyjJ4
近期全球股市持續回檔，標普500資訊科技指數自6月高點來也下跌超過5％，下跌幅度大於指數，投資人擔心科技股漲勢是否在下半年反轉向下，但法人表示，就評價面來看，某些科技股依然樂觀，逢跌可以承接。
美國總統川普在6月中旬宣布對500億美元大陸進口商品加徵關稅分兩階段，首波對340億美元商品的關稅措施將於7月6日生效，主要側重航太、資通訊技術、機器人、工業機械、新材料與汽車等與「中國製造2025」相關領域等，多數和科技產業有關。
此外，智慧型手機成長趨緩，這也讓有些法人對於高階智慧型手機的看法更為謹慎。
對科技產業後市，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，儘管近期市場有一些波動，但科技股的表現仍良好，科技股評價並未太過昂貴，而且具備可持續性的成長潛力。
他指出，許多企業認知到科技支出的必要性，藉由科技來改善生產力、提升利潤率，預期未來12個月科技支出將維持強勁，所以仍看好科技股的投資前景。特別是在創新驅動的成長機會，如人工智慧、雲端運算、電子商務、醫療創新等投資主軸。
鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪認為，從基本面來看，科技產業景氣仍向上、需求攀升，基本面仍佳，加上獲利展望良好，預期仍有機會上揚。再從基本面來看，標普500的訊科技類股今年每股盈餘年增率預估可達33.8％，且明年還可再成長12.3％，優於標普500每股盈餘年增率。至於那斯達克指數成分股獲利表現也同樣亮眼，預估今年每股盈餘年增率可達34％，在獲利成長預期強勁的支撐下，表現不看淡。
法人認為，儘管科技產業有些雜音出現，由於AI人工智慧及高效能運算都將持續成為科技產業主流，下半年還是會帶動半導體產業朝正向發展。
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併購動能熱 安聯生技觀測指數放晴2018年07月02日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
技術面好轉，川普強調以市場機制解決藥價問題 https://goo.gl/5rbKtn
安聯6月生技觀測指數出爐，回溫來到9分的晴天區，法人指出，今年以來生技企業併購消息不斷，加上緩步升息仍有利生技產業表現、中美關稅議題對相關產業影響較小，近期生技與醫療保健基金出現明顯資金流入。
安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，今年以來併購案件金額大幅超過去年，動能可望持續，加上FDA審核新藥件數高於平均，顯示支持新藥研發態度，在本益比低於長期平均值下，深具投資價值。
安聯生技觀測指數自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。6月生技觀測指數躍升至9分，基本面均為正向評級；技術面上，指數站回均線，評等維持中性；資金面由中性轉為正向看法。
許志偉表示，就經驗來看，聯準會緩步升息的決策，加上美國十年期公債仍維持在5％以內，對於生技類股的評價影響極小，對於公司募資也相對有利。整體而言，生技基本面依然穩健，加上政策支持新藥態度不變，審核速度快，加上本益比明顯偏低等誘因，讓生技產業具投資價值。
許志偉表示，美國總統川普5月時宣布的降低藥價措施，因未賦予政府醫療部門談判藥價的權利，也未採納價值基準定價法（value-based pricing），被視為雷聲大雨點小；加上ASCO會議結果正向，為NBI生技指數帶來東風。
瑞銀（盧森堡）生化股票基金產品經理張婉珍表示，今年以來NBI指數表現相對平淡，但也凸顯生技股的股價相對合理。由於第四季一向是生技股的旺季，加上今年以來生技醫療產業因滿手現金，因此積極進行併購以及實施股份回購下，其效應預期可望在下半年陸續開始發酵，成為推升生技股走勢的重要助力。
據瑞銀證券統計，2018年初至今美股企業現金運用活動相當活躍，其中宣布股分回購計劃年增83％、股利發放年增9.6％、宣布M&A也較去年同期大增130％；以目前態勢估算，這三項於今年全年總金額可能達到2.5兆美元，創下歷史高峰，其中股分回購占7∼8千億美元、股息發放占5千億美元、M&A則有1.3兆美元。
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特別股發威 股息收益特固定2018年07月02日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
升息時期 特別股表現 https://goo.gl/rMQcj6
美國聯準會（Fed）日前再度升息，當日美股領跌，連帶影響其他國際股市跟著受挫。從國際資金動向來看，不難發現避險氣氛漸濃，據EPFR今年6月中旬公布的數據顯示，美國貨幣市場的資金規模升至八年最高水位。
法人指出，在升息期間，特別股最有可能因此受惠，尤其是現階段的股債價位偏高，優先布局特別股才能夠將風險降低，又能維持一定的收益。
宏利投信指出，國內投資人對於特別股可能相對陌生，但根據統計，全球特別股的市值已達9千億美元，直追美國高收益債券規模，在市場上具有一定影響力，更重要的是，因為其波動性低於一般股票型資產，又跟債券型資產一樣擁有固定的收益，在企業發生營運危機時，求償順序又優先於普通股，這些吸引力讓特別股的投資規模與影響力逐年升溫。
特別股可投資涵蓋的標的範圍很廣，以標普美國特別股指數的成分為例，約有超過72％是金融股，例如知名的摩根大通JP Morgan、巴克萊Barclays、花旗集團Citigroup等。
至於發行的型態則分為股權型態與債權型態兩大類，例如傳統特別股（DRDs）、不動產投資信託特別股（REIT）、洋基證券（Yankee）即屬於股權型態；信託�混和債、優先無擔保債、次級順位債等即是屬於債權型態。
現階段正是投資特別股的好時機，因為在利率緩升的情況下，金融股占比較高的特別股表現相對優異，宏利特別股息收益基金預定經理人鄧盛銘解釋，受惠於景氣復甦，帶動消費支出上升與放款市場升溫，加上企業減稅利多，金融股的表現也受激勵。
此外，在高點震盪的時局中，特別股表現相對較為優異，特別股由於具備股息收益固定的特性，更受到投資人的青睞。
想投資特別股，投資人可以循共同基金、券商複委託或是透過海外券商線上平台開戶、跨境投資。這三種方式都會有手續費的成本，最大的差別在於買特別股收益基金可以用小錢投資多檔標的，風險分散，後兩者則是要透過自行研究找出合適的標的，投資單一標的風險較高，因此除非選股功力深厚，否則建議選擇投資共同基金。
尤其是現階段市場已連續走了九年多頭，股、債市的基期墊高，企業獲利年增率放緩，將相對壓縮股市的表現空間。若以目前特別股近兩年平均維持在6％的殖利率水準下，不妨將特別股息收益基金列為現階段投資組合中的核心配置，應能發揮分散風險的效果。
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納入國際指數 大陸境內債行情可期2018年07月02日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
中國A股確定入摩後，長線隨著納入比例提高，中國A股可望穩定向上，而現在想要掌握另一波納入指數後的行情大爆發，絕對不能錯過中國境內債。
野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，過去一般民眾及法人難以觸及中國境內債，在中國大陸開放「債券通」大門之後，讓國際投資人透過香港交易商即可交易中國境內債券，且金額無上限限制，開啟了另一個投資新管道。
為何中國境內債如此看好？謝芝朕分析，其中一點就是納入指數的期待值，大陸在全球政經地位日益提高，但其境內債券在主要指數的占比幾乎都是0％，因此未來納入指數的漲升行情可期，以法人預估來看，中國境內債納入三大主要債券指數後，將可能在未來五年帶來4,000億美元的流入，有機會出現一波長線上漲行情。
中國境內債包含國債、政策金融債、類主權債、企業債，其中，國債、類主權債及政策金融債的流動性高，而企業債中的AAA級公司債、非AAA級公司債的流動性較低，但當中卻有極佳的投資機會。
整體來看，中國境內債擁有高殖利率、低存續期的特性，適合長期持有，而中國境內債大多為人民幣計價，謝芝朕分析，中國大陸GDP占全球18％，但人民幣結算比率不到2％，另外，人民幣目前僅占全球外匯存底1％，這些都可以看出人民幣相當委屈，未來的全球占比只會大幅提升，也將有利於人民幣的後市。
以2016年12月人民幣加入IMF一籃子儲備貨幣後，人民幣在2017年3月低檔整理後開始回升，以人民幣從5∼10年的長線角度來看，預計每年人民幣有平均升值1∼2％的實力，預計美國在2019年下半年停止升息後，美國雙赤字的嚴重問題將再度浮現，美元長線仍是偏弱，人民幣相對有機會。
謝芝朕說，中國境內債若採主動投資並搭配得宜，殖利率可以媲美高收益債券，存續期間也相對較短，至於許多投資人擔憂的違約率，近三年分別為0.56％、0.89％、0.33％，遠低於亞洲高收益債或全球高收益債，顯示中國境內債的基本面絕對優於許多人的想像。
美國升息是否會影響中國境內債？分析來看，中國大陸境內債券市場和美國公債殖利率連動性低，價格波動風險也相對低，例如彭博巴克萊中國綜合指數成立以來的年化波動度僅2.54％。
以目前各國債券市場的規模，美國以39兆美元穩居第一，日本為12.5兆美元，中國大陸則為11兆美元，預估到2020年時，大陸債券市場將成長至15.3∼16兆美元，成為全球第二大債券市場，因此絕對是投資人不可或缺的關鍵市場。
謝芝朕分析，中國境內債的優勢很多，但投資也要謹慎，除了「由下而上」的基本面和價值面分析，更需要掌握「由上而下」的政治力分析，需要具專業且有經驗的投資團隊，才能為投資人掌握最穩定的超額報酬來源。
至於投資風險，謝芝朕說，一個是違約風險，因此要選擇優質團隊慎選債券，另一個則是人民幣的貶值風險，目前來看，大陸政府會記取2015年的人民幣大幅貶值的教訓，不會重蹈覆轍，且大陸持續開放股市、債市，也將讓人民幣更加國際化、更加穩定，中國境內債絕對是投資人要密切注意的重要資產類別。
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邊境債 債市投資新藍海2018年07月02日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
邊境債 債市投資新藍海 https://goo.gl/gnHDgW
講到債券，除了公債、投資級債券、高收益債券、新興市場債券以外，現在債券市場更崛起了多個閃亮的明日之星，包含鎖定高成長國家的邊境市場債券，以及過去難以觸及的中國境內債券，都是投資人不可錯過的債市投資新藍海。
新興市場債券現在已經廣為人知，邊境市場債券則是可望複製新興市場債券行情的明日之星，邊境市場國家包含薩爾瓦多、厄瓜多、埃及、斯里蘭卡、肯亞、莫三比克等超過30個國家，這些國家正處於成長階段，因此還未納入新興市場債券指數，投資人也難以參與邊境國家的高度成長，隨著相關產品引入台灣市場，現在正是機會來臨的最好時機點。
NN投資夥伴新興市場債券主管安成凌（Marcelo Assalin）指出，邊境市場債券有三高二低的特色，相當值得投資人關注，三高指高人口紅利、高經濟成長、高殖利率。二低是低外債比重及低相關性。
其中的低相關性、低外債比重，是邊境市場債券的特色，邊境市場債券與美國及成熟國家公債的相關性低，可以降低美國升息干擾，而邊境市場國家的外債占GDP比重遠低於成熟國家，財政體質較優異，都讓邊境市場債券成為投資人的必備桃花源。
另外，邊境市場債券主要為主權債，由於是國家發行，即使出現違約，回復率亦高達75％，相較於高收益債券違約的回復率近40%，邊境市場債券的投資人保護性相對較高。
在三高方面，邊境市場國家20歲以下人口占比多達50％以上，人口紅利的優勢仍在持續發酵。此外，邊境市場國家的高經濟成長更是吸睛，依照IMF預測的未來兩年平均成長率，邊境市場國家高達5.3％，超越成熟及一般新興市場的經濟成長動能。
更好的是，邊境市場主權債的殖利率高達6.47％，高於新興市場強勢貨幣主權債的5.78％、全球高收益債的5.73％以及新興市場企業債的5.37％。對於追求收益的投資人而言，邊境市場債券吸引力更高。
此外，就長期報酬率而言，從2010年起邊境市場主權債的報酬率高達134％遠高於新興市場強勢貨幣主權債的74％，而新興市場當地貨幣主權債與新興市場企業債同期間更只有27％與69％的報酬率，邊境市場債券長期報酬率明顯勝出。
且從金融海嘯後的2010年來看，邊境市場債券至今連續8年均繳出正報酬的好成績，當中更有6年度績效領先其他新興市場債券類別，顯示出邊境市場債券的優勢所在。
由於邊境市場債券均是以強勢貨幣計價，相對之下，匯率風險幾乎不是太大問題，可避開邊境市場貨幣較大之波動風險，也享受主權債具備的高償債動機、償債財源及國際支援優勢。
波動度方面，邊境市場主權債更是遠低於MSCI新興市場貨幣指數、新興市場當地貨幣主權債，因此，安成凌指出，邊境市場主權債的波動風險比股市低許多，殖利率也較高，相當適合各類型的投資人，長期報酬值得期待。
