雷曼倒閉10周年 金融海嘯暗濤湧2018/09/05蘋果日報【財經中心╱台北報導】
各國負債比概況 https://goo.gl/bhVTx1
新興市場八大慘幣今年跌幅一覽 https://goo.gl/re83ZC
2008年9月15日，雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產引發金融海嘯，這場百年難遇的全球金融危機10周年將屆，又適逢亞洲金融風暴高峰20周年，值此之際，新興市場債務問題逐漸惡化，印尼盾、阿根廷披索、土耳其里拉等新興貨幣接連重貶，各界開始擔心新一波危機可能正在醞釀。
歐洲央行（ECB）前總裁特里榭（Jean-Claude Trichet）警告，儘管已開發國債務成長已減緩，但此放緩已被新興國家債務加速增長抵銷，「這使整個全球金融體系至少像2008年一樣脆弱，甚至更脆弱。」經濟學家指出，包括巴西、南非、俄羅斯和印尼等國都可能陷入債務危機，「土耳其不是結束，而是開始。」
今年來土耳其、阿根廷相繼爆發危機，風暴不僅殃及周邊國家，更逐漸擴散至亞洲地區，引發市場亞洲金融風暴重演憂心。阿根廷披索今年來暴貶逾5成，土耳其里拉也貶逾4成，巴西里耳超過2成，南非幣、俄羅斯盧布、印度盧比、智利披索都貶逾10%。
亞幣今年集體狂貶
印尼盾今年來也貶近10%，昨盤中一度再貶0.83%，逼近15000兌1美元大關，短短3個月暴貶逾7%，主要因投資人認為印尼貿易逆差和仰賴石油進口，使該國在土耳其和阿根廷金融動盪引發的新興市場慘烈拋盤中易受衝擊。即便印尼央行已干預匯市與債市力圖阻貶，5月來4度升息，但印尼盾仍未回穩。
樂天證券（Rakuten Securities）駐雪梨營運長垂岱爾（Nick Twidale）說：「15000是印尼盾下一個可能跌破的心理價位，投資人將密切注意該國央行接下來會採取甚麼行動，因為迄今為止，升息實際上只是讓印尼盾貶值道路變得顛簸。」
財信傳媒董事長謝金河在臉書上指出，1997年的亞洲金融風暴重創東協國家，大家記憶猶新，經過20年，東南亞國家逐漸康復，但最近中美貿易戰開打，新興市場貨幣急跌，印尼政府不斷干預，印尼盾仍然貶不停，如果狀況繼續惡化，20年前的亞洲金融風暴戲碼會不會襲向其他東協國家，值得大家注意。
密切關注新興市場
市場關注這場風暴會不會一路蔓延到台灣。據金管會到今年第2季底統計，15家金控集團（含旗下壽險、銀行等子公司）在印尼曝險額達2607億元台幣，創下單季新高，曝險額排名也擠入第12大，但單季投資減損也擴大到27.52億元，是有統計數字以來的單季減損新高紀錄，顯示金控在印尼的投資並沒有賺頭。
台灣經濟研究院六所所長吳孟道表示，目前看來，尚不能排除會引發下一波金融危機的可能性，尤其雖然本周市場關注焦點在印尼盾，但土耳其危機尚未解除，從土耳其外債佔GDP約6成來看，在美元走強之際，仍要密切關注這些新興市場，是否會因為美元強勢導致償還外債困難，形成惡性循環。
吳孟道說，重點觀察指標就看中國，若中國能透過現在一連串政策，將局勢穩定下來，則現在新興市場要惡化到無法挽救的可能性就會降低。
元大寶華綜合經濟研究院分析師顏承暉則對印尼看法較樂觀，要形成金融危機，「要因匯率崩跌，使得該國無法償債，進而觸發IMF（國際貨幣基金）紓困或是接管，這才叫金融危機。」
而從印尼現狀來看，印尼盾下挫主因為美元走強，但從國際收支來看，印尼經常帳逆差並不大，屬於可控制範圍，外界尚無需過於擔心。
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升息風起 投資宜找新出路2018年09月05日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
各類型收益資產目前收益水準比較 https://goo.gl/DQ3LwP
美國啟動升息循環以來，各國利率走勢分歧，加上2018年以來，全球貿易爭端頻頻出現，無論是美國與其他各國的一言一行，都牽動市場緊張神經。安本標準投信表示，在此波動環境下，宜以「低波動」與「穩定報酬」為目標，採用全方位的「股、債、另類投資」360度投資法作為核心基金。
安本標準投資管理亞太區多重資產投資主管吳麗如（Irene Goh）指出，美國經濟持續復甦，Fed維持升息步調，也讓市場預期今年將再升息二次，當前市場充滿變數，包括投資人、政策制定者與市場關心美國與多國間貿易戰的發展，還有全球經濟成長放緩、貨幣供給緊縮和政經情勢的持續變化，及新興市場資產在美元走強下的走向。
儘管市場充滿不確定，基本面因子卻相當明確。吳麗如分析，強勁的企業獲利復甦持續成為市場最大利多，強化了投資人信心，據安本標準投資團隊看法，至2020年前全球都不會有經濟衰退的狀況，預期未來全球股市將有持續成長的動力。
投資策略的大方向上，則是在全球低利率環境中尋找持續成長標的，和多樣化的投資機會，同時持續滿足投資人對收益的需求。
安本標準360多重資產收益基金經理人劉向晴指出，傳統多重資產多半布局股、債、匯，但該基金比傳統多重資產基金更為升級。
劉向晴表示，除了股市、債市的布局之外，在「上市另類投資」總部位有近30％，好處是這類標的與主要股債市超低或零相關性，納入投組可同時大幅降低投組波動。
另外，在升息環境下可替代收益來源，獲取近信用債券的收益，卻不受升息的影響，降低投組升息敏感度。
統計至2018年8月24日止，目前全球股票的收益率約2.42％、全球投資級債約2.02％、全球高收益債券約6.05％，另類投資平均收益率可達6.45％。
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多重資產避風險 法人按讚2018年09月05日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
美國經濟與基本面佳，實體經濟如企業樂觀指數與消費信心仍持續改善，顯示美國強勁經濟動能，投資後市持續看好。但美中貿易戰紛爭延續，且美國總統川普在各處啟動投資變數，市場充滿不確定數，多重資產是目前法人認為的投資首選。
根據統計，今年以來迄至9月3日，反映企業獲利動能的羅素1000成長上漲超過16％，S&P 500上漲近10％，可轉債年初迄今上漲逾10％，美高收益債券也有2％的表現。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，今年以來在貿易爭端及新聞頭條風險層出不窮下，市場波動明顯加劇，但全球總體經濟仍穩健，目前最看好的還是作為領頭羊的美國。
摩根投信指出，受美中貿易戰影響，全球金融市場近期不平靜，加上美國9月升息機率高，皆持續牽動投資人敏感投資神經，今年投資市場擺盪幅度明顯較去年增強，即便全球景氣展望佳，但利空消息卻不時躍居檯面干擾市場氣氛，讓投資人無所適從。
面對下半年持續陰晴不定的投資環境，不論是積極、穩健或保守型投資人，建議可將廣納各類資產的多重資產基金作為核心配置，除能提高投組下檔保護外，也可不漏接多元行情機會。
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高檔震盪 台股基金 均衡布局為上2018年09月05日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
今年以來台股一般型基金績效十強 https://goo.gl/JZVnVQ
台股這波漲幅已大，指數11,100點雖失而復得，但預料短線獲利調節與逢高減碼賣壓均屬合理，高檔震盪難免，進入9月後，電子股需觀察被動族群能否續彈，並留意蘋概股表現，預期指數續區間震盪，類股輪流表現，台股基金均衡布局為要。
日盛首選基金經理人楊遠瀚表示，Server�高頻、AI、AMD概念、電競等族群可關注，data Center使用量持續增加，雲端運算、AI、IOT、汽車自駕或5G等，未來高成長產業對網路高頻、高速傳輸需求與日俱增，未來幾年將呈現雙位數成長。
AMD受惠繪圖晶片發表，台廠相關概念股可留意，電競概念股受惠電競PC市場需求成長及Nvidia新Turing架構GPU上市，預期今明年產品均價有撐。
群益奧斯卡基金經理人朱翡勵指出，台股8月區間震盪格局，主要反映美國對中美貿易關稅態度維持強硬，新興市場市場貨幣快速貶值，引發市場疑。
9月預估指數仍維持在高檔區間整理，然隨著美國科技股表現仍強勁，加上月中蘋果將發表新機，有機會跟隨美股表現而相對強勢，產業持續看好5G、AI、半導體、伺服器等相關類股表現。
宏利台灣動力基金經理人游清翔認為，國際間貿易衝突，台股難免受影響，但中小型股對市場反應迅速，表現相對佳，提供行情向上的動力。
第三季科技業旺季到來，使得科技股有機會持續盤堅向上，包括晶圓、被動元件、5G等類股也都具備投資潛力，及全球通膨升溫帶動市場需求增加，為生技、新藥、健康食品等類股行情帶來想像空間。
傳產方面，楊遠瀚建議，可留意水泥、紡織、生技等族群，水泥呈現淡季不淡，進入旺季營運值得期待。
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迎消費旺季 印度基金有錢途2018年09月05日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
印度基金近三個月績效十強 https://goo.gl/VBr3B1
近期印度股市屢創歷史新高，使得今年以來股市漲幅13.6％，僅次於Nasdaq指數，居全球主要股市第二名，觀察印度每年雨季過後大約是9月，也是消費旺季開始，民間消費力道加大，同時也會反應在企業獲利，進一步帶動股市表現，印度基金後市續看俏。
群益大印度基金經理人林光佑指出，印度整體經濟數據亮眼，未受貿易戰影響，企業財報Nifty成分股成長10.5％，符合高成長預期。
且每年9∼11月消費旺季，10∼12月是結婚旺季，統計2000至2017年每年9∼12月，股市表現正報酬機率72％，平均報酬率7.72％，顯示印度股市在消費旺季期間表現出色，現階段正是布局好時機。
瀚亞印度趨勢多重資產基金經理人周佑侖表示，印度雙位數經濟成長率與企業獲利數據，更吸引內、外資金撐盤，今年以來也展現與美股、美債連動性低的特殊性。
雖然股市短線本益比不算便宜，但伴隨GDP經濟成長冠全球、明年4∼5月總統大選、企業獲利增長等利多出籠，中長線表現大有可為。
宏利投信認為，亞洲區的印度在持續增長的經濟數據支持下，就算整體區域下半年放緩，但因為擁有強勁內需支撐，加上全球經濟擴張，仍將持續活躍。
日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文分析，印度今年第二季經濟成長率來到8.2％，創近兩年最高，居全球經濟成長最高速國家寶座。製造業產出成長達兩位數，消費者支出成長，其央行預期，年度經濟成長率將由6.7％加速至7.4％，支撐股市動能續強。
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印度股債兩樣情 印股仍樂觀2018年09月05日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
印度股債兩樣情，印度股市續走揚，但印度債市受盧比走貶、高油價等因素影響，債市受壓抑，法人表示，印度股債將續分道揚鑣，印度股市中長期續看多。
野村印度潛力基金經理人陳亭安表示，印度市場近期在政府調降部分商品GST 稅率加上農村消費刺激政策帶動，加上內資資金支撐，指數動能強勁，雖然通膨、匯率仍會影響到總體經濟，但短線印度經濟未看到減緩現象，反而因選舉年的到來看到更多政府刺激政策。
不過今年降雨稍不如預期，可能影響到農村消費狀況，還需關注未來整體消費向上趨勢。
MSCI印度指數在今年漲勢之後，近期本益比略高於五年平均15倍，陳亭安指出，印度公司獲利在2018年可維持在雙位數成長，相較區域內各國成長強勁，加以印度政府對於財政支出態度積極，印度經濟成長狀況佳，但短線股市評價偏高，預期後市指數震盪將加大，將以個股表現為主。
至於中期在預期人民所得提高、將對於消費品需求提高之下，持續看好工業類股、消費類股。
安本標準投信表示，印度央行日前進而升息一碼以對應通膨上升、壓抑盧比貶勢。
然而由於印度盧比的下跌，同時亦有利印度出口相關股票的表現，近期包含IT、製藥相關類股表現都逐漸轉佳，同時國內需求轉強也支撐消費相關類股的表現。
展望未來，在印度外匯存底穩定、政治風波尚不致擴散的情況下，印度股市長期前景仍佳，特別是印度盧比已經貶破了幾乎十年來的新低，持續貶值的空間相當有限，整體而言，對印度股市依然樂觀。
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英想脫歐代價... GDP縮水逾2％ 2018年09月05日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導
英國尚未正式脫歐，就先付出重大經濟代價。瑞銀集團（UBS）的最新分析指出，英國經濟產出已減少逾2％。
美國財經媒體CNBC報導，瑞銀經濟學家拉夫卡德（Pierre Lafourcade）等在周一發布的分析報告指出：「英國目前的國內生產毛額（GDP），已較沒有脫歐紛擾時少了2.1％。」
報告還提到，脫歐因素干擾下，「英國企業投資縮減4％，通膨率上升1.5％，消費萎縮1.7％，實質有效匯率（REER）多貶了12％。」
瑞銀經濟團隊先以英國決定留在歐盟為前提，分析英國GDP表現，再藉此衡量英國的脫歐成本。其方法論係以最近發表的一篇學術論文為依據，該論文基本上從其他未受脫歐影響的經濟合作發展組織（OECD）成員國的GDP數據，來建構英國的分身（doppelganger）。
瑞銀團隊指出：「英國脫歐公投舉行前，出現過多種脫歐成本評估，若在實質成長率累滑2.1％的背景下，脫歐總成本約為當時最悲觀評估結果的四分之一到三分之一，而與部分偏樂觀評估出的脫歐成本幾乎相當。」
該團隊表示，若不是脫歐議題攪局，英國GDP每年可望增長100個基點。
英國與歐盟的協商陷入僵局，英相梅伊提出「跳棋計劃」（Checkers Plan），即依循貨物通用規章與歐盟進行貿易，但不含服務業，被歐盟代表打槍。貿易歧見加上北愛邊界爭議，英國明年3月無協議脫歐的機率大增。
儘管從就業強勁與薪資成長來看，英國即便脫歐也不至於發生衰退慘劇，但英國經濟展望確實黯淡。國際貨幣基金（IMF）7月將英國今年GDP成長率預估，由1.6％下修到1.4％。
不過瑞銀經濟學家指出，從英國企業淡定以對可見，脫歐公投結果雖伴隨不確定性，對本土企業的衝擊未如預期般嚴重。
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貝萊德： 川普貿易戰 成全球最大風險2018年09月05日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導
CNBC報導，貝萊德副董事長希爾德布蘭德（Philipp Hildebrand）認為，美國總統川普的貿易政策，已構成全球經濟成長最大威脅。他指出，川普發動的貿易戰對全球經濟帶來的威脅，遠大於聯準會（Fed）升息的影響。
他認為聯準會目前緊縮貨幣政策速度是「健康」和「必要」的過程。Fed在2015年開始緊縮貨幣政策，今年來升息2次，外界普遍預期9月和12月再各自升息1次。
包括阿根廷、土耳其和巴西等部份新興市場國家，正感受到Fed升息讓美元走強所帶來的負面影響。
他指出，美國政府的貿易政策是現在全球經濟面對的最大風險，並強調聯準會目前貨幣政策的影響，跟中美貿易戰的影響是完全不同。
川普上周末表示，準備最快在周四徵求公眾意見期結束後，再對大陸出口美國規模2,000億美元的貨品加徵25％關稅。
中美之間已互相對彼此進口規模500億美元的貨品課徵25％關稅。
資產管理公司Tressis Gestion首席經濟學家拉卡雷（Daniel Lacalle）對希爾德布蘭德的意見有不同看法。
他認為對全球經濟構成最大的威脅，不是Fed主席鮑爾（Jerome Powell）的貨幣政策，也肯定不是川普的貿易政策，而是各國央行極度寬鬆的貨幣政策已經給全球經濟創造出巨大泡沫。
他強調包括Fed在內的主要國家央行，一再以空洞的承諾去誤導新興市場國家對全球經濟情勢的判斷，這才是主要國家央行該負責的不當行為。
但希爾德布蘭德反駁說，沒有一個國家央行曾表示永遠不會改變其貨幣政策，尤其Fed更極度公開其緊縮貨幣政策的方向，並依照此方向來執行政策。
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瑞信：美股牛氣可望續旺到明年2018年09月05日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導
瑞士信貸（Credit Suisse）搶頭香，率華爾街之先發布2019年美股預測，儘管標普500指數已在上月寫下史上最長牛市紀錄，分析師仍看好多頭行情持續到明年，標指明年底前上看3,350點，比現今水位高出15％以上。
瑞士信貸首席美股策略師高勒伯（Jonathan Golub）周二發布報告指出，他預測標指飆破他的2018年目標價3,000點後，仍將一路上攻，明年12月之前攀抵3,350點。
代表現在起，標指還有逾15％的上漲幅度，比2018年12月目標價3,000點，有超過11％的升幅。高勒伯在報告中寫道：「標指2019年目標價我們設在3,350點，意指未來16個月有11.4％的增幅空間。」
但瑞士信貸提到，有別於今年的是，明年標指續揚並非靠強勁的企業獲利帶動。報告說：「我們預測明年標指成分企業的每股盈餘增幅，會從今年的21.5％大減為7.7％，與歷史平均值相符，主要是減稅效應消退所致。」
看法偏多的瑞士信貸，今年稍早曾斥責投資人杞人憂天，對貿易戰、通膨及企業獲利觸頂等問題擔心過頭，怕東怕西恐將阻礙實現可觀獲利的機會。
分析師高勒伯提醒客戶，「雖說每個議題都值得關注，我們認為投資人低估股市繼續上攻的潛力，高估潛在的風險。」
股市的實際表現證明高勒伯所言不假，標普500指數上周續創歷史新高，上周五收在2,901.52點，周一逢美國勞動節休市。
儘管高勒伯看多美股2019年的表現，他也不忘提醒，來年美股可能波動較大，還有借貸成本升高的隱憂。他報告中提到：「債券殖利率曲線反轉、期中選舉變數及聯準會持續緊縮貨幣等威脅罩頂，未來16個月對投資人而言將特別棘手。」
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看好亞債 首選印度兩大債種2018年09月05日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導
美墨達成貿易協議，但市場擔憂中美貿易的發展；阿根廷又要求國際貨幣基金（IMF）加快500億美元貸款，衝擊市場信心，也拖累拉美債市下挫，法人分析，展望債券後市，相對看好亞債，並首選印度兩大債種，分別是公債以及高評等、短存續期的企業債，回測過去五年年化報酬率，這兩類債種超越市場主流債券指數。
保德信投信固定收益組基金經理人張世東說，近來造成新興市場金融危機，主因為經常帳盈餘弱勢，其中又以阿根廷、土耳其、巴西、墨西哥等國家匯率波動程度高；亞洲國家相對穩定，要構成全面性金融風險機率較低。
張世東指出，投資印度公債，其殖利率超過8％，不僅超越全球高收益債，也較新興市場美元債及當地貨幣債更佳：若看市場上主要的投資等級公債，印度的殖利率更是一枝獨秀，堪稱是債券收益「CP值」首選。
但投資人應留意總體經濟動能，以印度而言，總理莫迪自2014年上任後，經濟先後超車巴西、俄羅斯，成為金磚四國中「經濟引擎」最強的國家，國際貨幣基金（IMF）預估，印度GDP可望在今年重返7％以上的高速增長軌道，2022年後的8％成長率將使得印度一舉超越德國成為全球第四大經濟體，投資人可提前卡位印度固定收益。
瀚亞印度政府基礎建設債券基金經理人周曉蘭表示，受到美元走勢轉強與個別新興市場出現政經風暴的影響，新興市場資產價持續受到壓抑，導致全球經理人在看待新興市場資產時，會轉向國家財政體質健全、經常帳赤字較佳、外匯存底較高且經濟持續穩定成長的市場。
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PIMCO看新興債 投資價值浮現2018年09月05日 04:10 工商時報 鍾志恆�綜合外電報導
太平洋投資管理公司（PIMCO）投資長艾達信（Daniel Ivascyn）接受《金融時報》訪問指出，雖然新興市場近期出現動盪，PIMCO也持續降低旗下債券基金所承受的整體風險，但PIMCO已開始從中找出誘人的投資機會。
今年來聯準會2度升息和美元轉強等因素攪亂新興國家的金融市場，尤其令土耳其和阿根廷這2個最脆弱的新興經濟體陷入金融危機，衝擊外界對其他新興市場的信心。
JP摩根新興市場貨幣指數已因此創新低，ETF報價也顯示新興市場債券投資人，在8月承受近2年來最大的單月虧損幅度。
艾達信認為，即使整體新興市場債券在未來仍然要面對不少挑戰，但其經過之前下跌走勢後，目前正變得愈來愈誘人。他強調已看到新興市場債出現一些投資價值。他表示，尚未在其他市場看到跟新興債市一樣有讓人滿意投資機會，目前PIMCO對新興債的態度是多買少賣。
儘管PIMCO對新興市場態度慢慢轉為正面，但一般預料PIMCO仍將持續過去1年來的策略，把債券投資組合轉向更具防禦性的部位，因為擔心聯準會的量化寬鬆措施退場，最終會衝擊全球金融市場。根據PIMCO報備的資料顯示，其迄首季底止，擁有約53億美元阿根廷公債，為阿國最大的單一公債持有人。
艾達信掌管的PIMCO收益基金（Income Fund）規模達1,130億美元，該基金在3月底時約有2％資產是配置在阿國公債上，但8月的配置比率減少至約1.3％。
艾達信拒絕透露其收益基金目前資產配置，但強調阿國政府不斷採取像削減明年預算赤字等措施來解決其危機，跟土國情況不同。
儘管他比較看好阿國情勢發展，但許多債券投資人對新興債券，尤其是阿國公債，仍保持戒心。
