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美升息髮夾彎 全球股市開香檳2018年11月30日 04:10 工商時報林國賓�綜合外電報導
Fed官員近期利率決策評論重點（2018年） https://goo.gl/MkNnpB
美聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)周三意外宣稱，目前基準利率「僅略低於」所謂的長期「中性水位」。鮑爾的談話代表美國的利率政策立場出現髮夾彎，為期3年的升息循環可能即將畫下句點。
Fed升息可能提前止步的消息傳出後，全球股市歡聲雷動，美股3大指數周三強拉長紅，道瓊工業指數暴漲逾600點或2.5％，標普5百指數勁揚2.3％，2大指數均創8個月來單日最大漲幅，那斯達克指數更飆升超過200點或2.9％。
亞股周四跟著開高，日股收盤上漲0.4％，韓股收高0.3％，印度股市大漲1.3％，印尼大盤則飆漲1.9％。歐股隨後開盤全面上漲，Stoxx 600泛歐股市指數漲0.7％。而台股早盤一度大漲107點，指數衝上萬點，但隨即一路疲軟，收盤僅小漲1點，讓不少投資人失望。
鮑爾在紐約經濟俱樂部發表演說時表示，「按歷史長線角度來說，目前利率水準還是相對偏低的，與我們內部預估的中性水位相較，基準利率則僅是略低一些些。」這番評論與他10月初的說法有很大的差異，當時鮑爾聲稱，基準利率離升到中性水位還有「一大段距離」。
鮑爾進一步說明指出，「我們都明白計畫趕不上變化的道理，即便已做最仔細的預測，與實際的狀況還是會有相當的落差。我們緩步升息的政策本來就是根據評估各方風險而有所調整。」
針對中性利率水位，鮑爾表示，15名官員所做的預測落在2.5到3.5％的區間，中位數為3.0％。聯邦基金利率目前在2到2.25％之間，一般預料Fed下個月將會再升息1碼，屆時利率將來到2.25至2.5％。
Fed內部估明年將再升息3次，但據聯邦基金利率期貨盤報價顯示，在鮑爾發表偏鴿的政策評論後，市場認為明年升息3次的機率已降至僅7.2％，低於鮑爾發表演說前的11.5％，以及1個月前的17.6％。
近來全球經濟走軟訊號頻閃，加上近2個月全球股市震盪拉回，尤其美股上周急跌，市場認為Fed可能已感受到美國經濟也受到拖累的壓力。鮑爾下周將赴國會作證，他屆時就會對經濟情勢與貨幣政策有更深入的說明。
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美國放鴿 明年理財股6債4 2018/11/30蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】
專家資產配置建議 https://goo.gl/UifzHC
美國聯準會（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）放鴿刺激，華爾街欣喜若狂，雖然外資認為，市場可能過度解讀他的意思，下月升息機會仍然很高，不過投信法人建議，明年股市還是可以偏多操作，股債比例約6：4，手上可保有10~20%現金部位。
下月升息機會很高
就鮑威爾最新發表的演講，最引起注目的即是從歷史角度來看，利率目前依然偏低，並略低於（just below）廣泛預測的中性水平。瑞銀證券認為，此並非新的看法，而是根據央行9月已公開的點陣圖中，FOMC預期的長線利率範圍，即2.5%至3.5%。
瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區經濟學家韋輝廉Philip Wyatt表示，鮑威爾所說股市表現與歷史保持一致，是被市場過分解讀。和他以前的言論相比，這確實偏鴿了，甚至好像回到前主席葉倫的時代，但這論調的改變是基於事實，譬如說市盈率最近下降，卻並非Fed改變對股市估值的看法。
保有現金上看20%
韋輝廉指出，目前聯邦基金利率期貨預期2019年底前，央行只加息2次，每次25個基點。這預測遠低於瑞銀基準情景，即明年底前加息4次，相信下月升息的機會依然很高。從最近市場波動及經濟數據看來，前景風險相當大。
群益投信認為，2019年資產配置，在美國升息態勢不變下，對於債券的投資須謹慎以對，金融市場震盪加劇已成常態，在投資難度提升的環境下，多重資產配置策略仍是穩健操作上選，而在股票相對於公債具有更好的投資價值下，以全年度布局的角度來看，2019年建議投資人還是可以偏股操作，投資比例上建議可股6債4。
安聯投信產品首席蔡明潔表示，現階段全球經濟表現正向，不論是美國經濟展望、企業獲利，還是美國資產，仍然展現相對強勁的表現；隨著聯準會（Fed）放出鴿聲，激勵市場情緒，然而，中美貿易問題仍懸而未決，建議投資人手上可持續保有10%到20%的現金部位。
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近十年12月 印尼台股勝率100％ 2018年11月30日 04:11 工商時報魏喬怡�台北報導
過去10年全球主要股市12月勝率表現佳股市 https://goo.gl/H8ai7C
每年12月全球那個股市最會漲？據群益投信統計資料顯示，近十年每年12月全球主要股市以勝率來看，亞股中的印尼、台灣勝率100％，平均漲幅分別為3.93％、2.56％表現最亮眼，馬來西亞勝率90％平均上漲2.24％，勝率80％的4個股市則均為高度開發市場潛力股市，平均漲幅在2∼3％。
群益投信表示，12月是年度最後一個月，許多節慶都在這個月，在年底消費旺季帶動下，全球股市普遍多以上漲回應，根據各機構的預估數據都顯示，亞洲不論經濟成長或體質，都優於其他地區，絕對是投資上不可或缺的一塊，因此建議包括台灣、印度、大陸、日本在內的亞股基金可以定期定額或分批逢低進場方式酌量布局。
此外，全球金融市場現階段並無系統性風險疑慮，將有利美股指數表現，高度開發市場潛力的成熟股市投資熱度不減，在獲利增長、基本面表現穩健，以及市場風險偏好未減的情況下，後市表現仍可期待。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，在美國經濟和勞動市場進一步改善，經濟數據也符合預期下，市場預期12月FED仍有可能升息，升息並非美股牛市終結訊號，而是另一次進場的好時機。
尤其以美國為首的高度開發市場仍是布局不可少的一塊，檢視過去Fed升息經驗，從1983年以來美國的八次升息循環中，除了美國股市本身平均漲幅直逼15％，歐洲、日本分別也有16％和10％的水準， 因此持續看好高度開發市場潛力的成熟股市。
第一金亞洲科技基金經理人黃筱雲表示，11月來，亞股擺脫貿易戰與聯準會升息造成的不確定性，累計反彈7.3％。隨著周四聯準會主席鮑威爾透露「升息周期進入尾聲」的訊息，干擾終見降低，若本周六的川習會再度傳出佳音，亞股可望走出10月以來的修正壓力。
展望後市，黃筱雲認為，亞洲科技類股受惠AI人工智慧、5G、雲端、大數據運用等新技術與應用起飛，搭配接下來的年底聖誕旺季與明年初農曆春節，消費旺季拉動下，相關科技新品買氣可望轉強，對股價具正向支撐。
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亞股債、陸股 投資價值浮現2018年11月30日 04:11 工商時報孫彬訓�台北報導
新興市場強勢貨幣主權債指數年度表現 https://goo.gl/kw1MyP
2019年投資重點 https://goo.gl/G6j4Xt
野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）昨（29）日指出，未來一年川普、貿易戰、美國升息將持續主導市場氛圍，目前經濟減速尚未完全反映在價格上，政策的不確定性為企業獲利帶來壓力，同時擴大利差。
野村投信29日舉辦年度投資論壇，五家國際級資產管理公司包括NN投資夥伴、野村企業研究與資產管理公司、天達資產管理、荷寶投資管理以及野村投信六位重量級投資專家齊聚一堂，為投資人剖析2019年全球經濟及股債市展望，並介紹全球金融市場最新的投資趨勢，這也是野村投信連續第二年舉辦由多家基金公司共同參與的大型投資論壇。
雖然2019年的投資環境充滿挑戰，但仍有良好的投資機會，從評價面來看，亞股、亞債、陸股以及新興市場的投資價值正在浮現，投資人可伺機入場，在未來這充滿不確定性的一年追求獲利機會。NN投資夥伴新興市場債券主管安成凌（Marcelo Assalin）指出，2018年新興債市受到地緣政治、油價波動以及大陸經濟放緩影響，表現不如預期，但是從過去20年的資料來看，新興市場強勢貨幣主權債指數不曾連續兩年出現負報酬，在2018年指數負成長的情況下，2019年有機會轉為正向成長。
展望2019年，新興債市的基本面良好，加上邊境市場具有強勁成長動力，另外從價值面來看，邊境市場債券殖利率高達8.1％，目前正是進場好時機，而投資人若想降低資產波動度，建議優先選擇美元計價的新興市場強勢貨幣債券。高收益債方面，野村企業研究與資產管理公司執行董事暨投資組合經理虞詠嘉表示，即使2019年減稅效應減緩，經濟成長將不如2018年強勁，但美國成長態勢不變，企業獲利也將持續支撐高收益債的低違約率。
再者，統計顯示高收益債發行量降低，已連續兩年出現供不應求的情形，在供給持續不足情況下，有利高收益債價格走勢，因此整體而言，對美國高收益債後市仍抱持樂觀看法。
虞詠嘉指出，2019年需留意的潛在風險包括偏向鷹派的美國聯準會（Fed）與歐洲央行、全球經濟減速、大陸美國貿易戰以及地緣政治風險。
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Fed牽動台升息 金融界喊跟進2018/11/30蘋果日報【王立德╱台北報導】
美國聯準會（Fed）主席鮑威爾釋放出明年升息可能放緩的訊號，牽動中央銀行的升息步伐。不過對此，學界、金融圈有不同意見，學者認為，台灣物價、經濟成長率雙低，央行升息的機會本就不高，現在Fed放緩升息步伐，將使得央行更沒有升息的理由；金融圈則認為，央行還是得升息，否則台灣投資繼續不振，要怎麼拼經濟？
業界盼升息拼經濟
一名大型壽險高層表示，雖然Fed恐放緩升息腳步，但台美利差已經擴大，資金外流，對國內金融環境來說會趨向緊張，不利經濟成長；且低利環境下民間資金大量流向股票、基金等金融資產，沒有進入實體經濟投資，投資不振，對經濟來說更非佳音，因此台灣央行應還是會考慮升息，「否則會有大麻煩！」
事實上，今年來不斷擴大的台美利差，已經對偏好海外投資的各大壽險公司造成壓力，海外避險成本奔向3%，幾乎把得來不易的投資收益吃光光，因此金融圈普遍期望央行能升息，確保這些民間資金，能有較穩定的收益。
學界：升息機率低
但學界持不同意見，台經院景氣預測中心主任孫明德分析，台灣物價、經濟成長率雙低，讓台灣很難有機會升息，Fed升息步伐快慢，「只能說是參考用」，畢竟歐、日兩大央行仍維持0利率，台灣目前重貼現率1.375%，「剛好在美國3%、歐、日0%中間的適度水平。」台灣升息的機率本來就偏低，現在Fed升息腳步將放緩，央行更沒有升息的迫切理由。
不過，央行日前釋出的第3季理監事會議紀錄中，首度載明了央行理事中「鷹派」說法，認為央行必須要提早因應未來可能的經濟衰退循環，先拉出較足夠的貨幣政策空間，數名央行理事在會中已提到，央行可將思考貨幣政策的考量時期，由目前的2年，拉長到3~4年間，因此「可考慮調整利率」。
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Fed鴿派抬頭 台股萬點 僅停3秒2018/11/30蘋果日報【于倩若、吳國仲╱綜合外電報導】
道瓊工業指數周三走勢 https://goo.gl/zCWvGZ
美元指數周三(美股交易時段)走勢 https://goo.gl/qtzd7D
美國聯準會（Fed）鴿派抬頭！隨著全球經濟成長放緩、美國財政刺激逐漸消退，近期美國將放慢升息步伐的消息不斷，而美國聯準會（Fed）主席鮑威爾周三親口暗示有這可能、且美股還沒泡沫，說話的同一時間，美股迅速大漲、美元指數急跌，投資人拍案驚奇。
而台股昨早盤大漲開出，不到1分鐘即重返萬點，但只停留3秒，最後以上漲1.05點、9885.36點作收。
鮑威爾周三在紐約經濟俱樂部的午餐會發表談話，他稱聯準會一系列升息舉措已使政策利率「略低於」中性水準估計區間，談話被解讀為收回他上月表示距離中性利率「還很遠」的談話。所謂的中性利率指的是既不刺激、也不抑制經濟成長的水準。
估升息3次變2次
還原今年10月3日鮑威爾當時談話，鮑威爾是說，美國經濟表現還很正面，不需要保持超低利率，要循序漸進轉向中性利率，「當前離中性利率還有一段長路要走」。
鮑威爾周三談話，被市場解讀意謂Fed下個月再次升息之後、對明年升息預期可能下調敞開大門。這也是美股道瓊指數周三暴漲、陷入狂歡的最大原因。而之前美國總統川普曾反覆抨擊聯準會的升息行動，川普接受《華郵》訪問表示，對提名鮑威爾「一點也不開心」，還批評升息「是錯的」。
據9月點陣圖中公布的預估中值，Fed決策者暫時預計明年將進行每次1碼的3次升息。
Wrightson ICAP首席經濟學家坎道爾說，官員們在下個月的會議上更新預測時，可能將升息3次下調為2次。
美股上漲的另一原因是美中貿易緊繃有望舒緩，《紐約時報》稍早引述官員說法指出，川普擔心貿易戰延長對股市及經濟的衝擊，因此有可能與中國談和。近期跌深的科技股反彈，臉書、亞馬遜、蘋果、網飛及Google母公司Alphabet都上漲。
美中貿易緊繃舒緩
隨著交易員下調升息的預期，美股標普500指數創下3月以來最大漲幅，2年期美國國債殖利率下跌2個基點。期貨走勢反映的2019年預期緊縮幅度降至25個基點，相當於僅升息1次。交易員押注美元可能接近到頂，大宗商品生產國和新興市場國家貨幣領漲。
聯準會下個月料將實施的升息，將使該央行的聯邦基金利率目標升至2.25%~2.5%，也就是差不多達到15位理事及地方聯邦準備銀行總裁9月份的中性利率估計區間底部；他們當時給出的預期在2.5%~3.5%之間不等。
摩根士丹利（Morgan Stanley，簡稱大摩）上周表示，聯準會可能很快改變其溝通，確保未來的升息都夾帶著對進一步升息更謹慎的態度。
台蘋概股強勢走揚
摩根士丹利貨幣策略師雷戴克（Hans Redeker）等人表示，美國經濟仍佳，表明聯準會將繼續升息，但可能從鷹派升息變成鴿派升息。
雖然市場關注焦點集中在鮑威爾對利率的談話，但其實鮑威爾講的內容不少，他甚至在暗示，美股並沒有泡沫。
鮑威爾說，「當然，日常最受關注的資產是股票，直到今天，股票市場價格和本益比的基準大致吻合。區分市場波動和威脅金融穩定的事件非常重要。大幅度持續的股票價格下跌可能會給支出和信心帶來下行壓力，但是從金融穩定的角度來看，我們不認為現在的股市身處險境。」
受到美股上漲帶動，台股昨天開盤跳空上漲75點，且開盤不到1分鐘就大漲117點，突破萬點關卡，包括蘋概股台積電、大立光、鴻海、可成、和碩等全面走揚，以大立光漲幅逾3%最強勢，搭配其他中小型電子股同步上攻，扮演台股再衝萬點的指標。
不過，因萬點以上反壓沉重，在開盤攻上萬點後，在解套賣壓湧現下，萬點大概只站上短短3秒鐘就再度跌落，萬點得而復失，隨著賣壓湧現，蘋概股漲幅收斂，鴻海甚至翻黑，加上傳產龍頭及金融股也同步收黑，終場指數僅小漲1.05點，收9885.36點，成交值1429億元。
大慶證券指出，集中市場KD指標上揚，帶動指數站回月線，月均線亦向上，有助支撐走勢。不過，考量國際不確定性仍高，且外資操作反覆，短線開高後仍須留意空方賣壓，另櫃買走勢續強，昨站上季線，多方較強，只要10日線不跌破，短多行情即可延續。
【鮑威爾紐約經濟俱樂部演說重要Q&A】
Q.升息是否太快導致美股下跌？
A:區別市場波動及衝擊金融穩定的事件很重要，大幅度而持續的股市下跌，會造成支出及消費信心的向下壓力。但依金融穩定觀點，目前沒看到股市風險
Q.Fed是否維持漸進升息？
A:沒有預設路線，Fed會判讀最近經濟及金融資訊來決定是否或多快升息
Q.美國目前利率水準是否偏高？
A:以歷史標準看利率仍然很低，剛好落在不刺激經濟成長，也不構成阻礙的「中性水準」之下
資料來源：記者整理
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貿易戰打不停 布局陸股債免驚2018年11月30日 04:11 工商時報 陳欣文�台北報導
中美貿易戰火持續延燒，市場屏息以待G20川習會的協商結果，投信法人認為，不論是緩解僵局或擴大升級，中美貿易角力都不會就此落幕，並將拉長戰線形成常態化，但隨之而來的負面情緒有望隨著時間逐漸去化，因此，布局大陸建議投資在股債合體的中國平衡型基金。
保德信中國好時平衡基金經理人毛宗毅表示，一旦中美貿易全面開戰，大陸經濟料將首當其衝。根據摩根士丹利證券模擬情境，若美國針對大陸全部出口商品課徵關稅提高至25％，明年大陸GDP年增率料將下滑至20多年來的低點5.6％，財政赤字占GDP比重亦將從3.3％擴大至4.5％，對於大陸經濟的衝擊不容小覷。
毛宗毅強調，若川習會為中美貿易戰帶來短暫的停火，對於市場而言將是正面消息，有助於投資信心回復，陸股有望迎來反彈契機。
不過，中美兩大強權之間存在難以化解的矛盾，預期中美不太可能完全停戰，貿易爭端料將成為未來市場的新常態，投資人應提前做好波動管理，同時考量匯率風險，首選債券部位布局在美元債券的大陸平衡型基金。
摩根中國雙息平衡基金經理人應迦得指出，美中貿易衝突遲遲懸而未決，令全球貿易緊張風險升高，加上內部金融去槓桿與貨幣收緊政策增添經濟下行隱憂，確實都讓大陸投資存在部分風險點，故建議投資人即便看好陸股，依舊不可輕忽潛在波動風險。
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政策加持 陸股逢低宜加碼2018年11月30日 04:11 工商時報 孫彬訓�台北報導
大陸股市今年表現不佳，不過，投信法人指出，陸股經過修正許多後，目前評價面便宜，來到相對底部，可以逢低加碼。
日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示，下半年以來，大陸促進民間投資與民營經濟發展的政策密集發布，反映在製造業投資增速的回升；中央出爐減稅、擴大內需政策，有利民間消費持穩。
大陸針對退市與停牌規範陸續出爐，有助明年MSCI擴容與富時指數對A股的權重提升，在估值合理、經濟企穩回升、企業盈利增速回穩、及政策面等利多下，將有利於資本市場的穩定。
第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，目前上證指數本益比11.9倍，低於10年平均值，來到長期相對底部位置，中長期投資價值浮現。若貿易戰能夠逐步和解，對股市自然具有加分作用，投資人可開始留意陸股的布局機會。
宏利精選中華基金經理人游清翔認為，企業基本因素穩健和本益比具吸引力，將繼續為大中華股市提供關鍵動力。另外，A股市場涵蓋許多境外市場並未提供的獨有企業投資機會，像是家居裝飾、化學品、可再生能源、生技及製藥公司等。
野村中國機會基金經理人朱繼元表示，在政策支持下，大陸生產端略有好轉，預期第四季固定資產投資數據可望回溫，另外因通膨預期溫和，美元漲勢暫停，有利人民幣走勢平穩。展望後市，目前投資人對陸股的投資氣氛較為悲觀，未來將關注在貿易戰的背景下，大陸產業轉型的方向，值得留意的是，許多個股的價值開始浮現，投資人可在第四季尋找買點。
駿利亨德森遠見亞洲股息收益基金經理人Sat Duhra分析，大陸來看，雖有與美國的貿易戰，但預期有關貿易的部分最終將會有決議出現，倒是有關智慧財產權的部分將會是一個長期的問題，對於大陸前景仍是正面，且股市經過修正許多後，目前評價面便宜，是可以關注的重要市場。
保德信中國好時平衡基金經理人毛宗毅表示，大陸龐大的人口紅利將成為經濟穩定的基石，而要投資大陸，可在降低波動風險下，以股債齊備的平衡型基金建立部位。
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11月多頭反攻 亞洲市場最威2018年11月30日 04:11 工商時報陳欣文�台北報導
11月績效前10強基金類型 https://goo.gl/yECtKL
11月全球市場暫時揮別震盪行情，不少市場展開多頭反彈，根據統計，11月績效前10強的股票基金類型，幾乎全數都由亞洲相關資產包辦，讓亞股成最風光的市場，其中以印尼股市表現最出色，單月基金平均強彈9.7％，印度與香港股票基金也繳出漲逾5％的好表現。
另外包含亞太房地產、亞太（除日本）、亞太中小型、台股中小型，以及新興亞股等基金類型，也都表現不俗。
摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，今年全球市場受到多重政治與政策雜音干擾，震盪加劇，但回顧歷史，走勢震盪不代表行情結束，且從經驗顯示，亞股波動走勢實為常態，過去31年來，儘管MSCI亞太（不含日本）指數平均年度內最大下跌幅度達20％，但在31年中，MSCI亞太（不含日本）指數仍力守19年年度報酬為正數。
張致寧表示，過往在全球景氣穩步復甦，公債殖利率走勢趨上的環境中，股票資產表現往往優於債券，而亞太高息股票因為兼具股息與成長動能，在升息階段報酬表現更為出色，常為資金聚焦之處。
整體來看，整個新興市場今年來受到升息、強勢美元與中美貿易戰爭等影響，走勢不若過去強勁，不過待這些國際利空稍微散去後，11月來新興市場明顯展開反彈行情，便以具有基本面支持的亞洲擔任領漲角色，其中又以新興亞洲、東協等市場漲勢最為亮眼。除了受到油價拖累的泰國股市下跌，其餘國家股匯市普遍回升，雙印、香港、韓國、台灣等亦為績效相對強勁的市場。
保德信亞太基金經理人高君逸表示，陸股帶頭上漲，連動亞股展現好氣色，近一個月MSCI亞洲（不含日本）指數上漲逾5％。亞洲以大陸馬首是瞻，儘管經濟放緩已是不爭的事實，但官方刺激政策不斷出台，提振市場投資信心，加上外資擴大佈局腳步不間斷，更進一步拉抬陸股漲升氣勢，鄰近亞股也跟著雨露均霑。
此外，國際油價高檔回落，大幅舒緩亞洲國家通膨上升預期，央行將能維持寬鬆貨幣政策，利於亞股後市表現。
群益投信表示，由於亞洲地區經濟相對穩定，而且基本面所具有的優勢並未改變，未來在國際情勢逐漸的明朗化，亞洲地區仍將持續吸引國際資金回流，新興亞股不失為好的投資標的。
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大摩唱衰美元 走貶到2020 2018年11月30日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導
美元指數今年來走勢 https://goo.gl/GXiYWm
摩根士丹利表示，受到美國聯準會（Fed）可能提早停止升息，加上歐洲、日本與中國等大型經濟體減少對全球金融市場的投資，美元預料明年將一路走貶到2020年。該投行還預測，美元指數到明年底將從目前的97左右降至85、後年底更下探至81。
摩根士丹利全球外匯策略部門負責人雷德克（Hans Redeker）認為，美元多頭氣數已盡。他解釋，這除了與美國經濟成長明年放緩，促使Fed將在明年中停止升息腳步有關，另外一項關鍵因素就是歐洲、日本與中國大陸等經濟體對全球金融市場投資減少，導致對美元需求也出現下滑。
他指稱，特別是第二項因素將對美國經濟造成重大衝擊。雷德克提到美國目前正背負雙赤字，也就是財政與經常帳赤字。前者是指當一國政府總支出超過收入，其財政就會出現赤字；後者則為一國進口額超過出口額，就會產生經常帳赤字。然而這些赤字，都需要買主購買美債來支撐。
雷德克周四在接受CNBC採訪時指出，當有債務出現，就需要買主購買債務來支撐。不過他發現現今全球可用資本急遽下滑，令可用來填補美國赤字缺口的資金也減少。
今年來受惠於Fed持續升息與美國經濟成長改善，引發投資人將資金流向該全球最大經濟體，影響所及也帶動美元走強。年初迄今，美元兌主要貨幣的美元指數已大幅攀漲4.9％。
不過該投行指出，如今該情勢已見翻轉，基於部分新興市場開始提供比美國更具吸引力的報酬率，雷德克預料這將帶動資金從美國撤離，轉而流向新興市場。
該投行本周稍早已將新興股市投資評等從「減碼」調高至「加碼」，在同時則把美股降至「減碼」。它解釋該調整主要基於相對於明年美國擴張力道減弱，新興經濟體成長卻可望出現持穩。
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新興市場最超值 首選亞洲布局2018/11/30蘋果日報【楊喻斐╱台北報導】
新興市場基金績效表現 https://goo.gl/bm47bh
新興市場今年的表現大洗三溫暖，在美元強勢之下，資金抽離新興市場，近來隨著美元指數回檔，再度出現反彈走勢。時序即將邁入2019年，如何看待新興市場的投資契機，市場預估明年新興市場GDP仍保有4.6%的成長率，尤其是印度、印尼、越南、馬來西亞等國家的成長性看俏，專家建議布局首選亞洲地區。
摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，統計近1個月全球前10大強勢股市，通通由新興國家包辦，不僅全數繳出正報酬的佳績，介於0.63~8.5%的波段漲幅，也明顯優於MSCI世界指數-1.16%的負報酬，尤其從估值角度，新興市場可說是「最超值」，惟市場波動擴大，建議可採取股債兼具的多元化策略穩中求益。
低檔布局機會浮現
張致寧強調，亞股在經歷今年來一波回檔整理後，目前MSCI亞太（不含日本）指數股價淨值比低於1.5倍，較長期均值約低於1倍標準差位置，從過去經驗顯示，每當亞洲的股價淨值比落在1.4~1.6倍之間進場，未來1年的平均報酬率可達24%，低檔布局機會浮現，若投資人憂心市場波動幅度較大，在當前市場震盪之際，不妨透過亞太收益型策略等方式，以供較資產佳下檔保護。
保德信新興趨勢組合基金經理人曾訓億表示，新興市場表現向來與美元走勢背道而馳，然而，近期美元強勢地位受到挑戰，近1周美元指數下跌近1.4%，連動新興市場展開反彈攻勢，近1周上漲逾2.2%，漲勢更勝美股。
本益比約12倍便宜
曾訓億分析，美國聯準會官員釋出偏鴿派看法，市場預期明年年中將見到利率高點，將使美元走升幅度受限，再者，目前各大機構普遍保守看待美國明年景氣，預期將縮小與其他區域的經濟增速差距，進而抑制美元續強空間，新興市場反彈蓄勢待發，近1月MSCI新興市場指數已上揚1.7%。
此外，曾訓億指出，對照美股大幅走升後，本益比已來到高檔水位，盤整多時的新興市場本益比約12倍，不僅來到近3年來的相對低檔，並較成熟市場折價近五成，價值面優勢顯而易見。
曾訓億進一步指出，觀察新興市場ETF資金動向，近1年累計增幅達17%，僅次於全球股票ETF的19%，並高於美國ETF 9.8%的累計增幅，可見新興市場超跌後的便宜估值成為資金焦點。
曾訓億表示，以企業獲利來看，明年新興市場企業EPS年增率將達12%，超越美國及歐洲的10%，為新興市場後市反彈蓄積動能。
展望3大新興市場，曾訓億認為，新興亞洲可望在強勁的經濟動能及便宜估值的支撐下，成為國際資金回補首選，再者，美元不再強勢走升，引導亞幣走勢回穩，以及國際油價回落緩解亞洲國家通膨壓力，利率政策可望偏向寬鬆，均將進一步助長亞股後市反彈力道。
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油價回檔 能源股逆勢走高2018年11月30日 04:11 工商時報黃惠聆�台北報導
新能源基金近1年績效 https://goo.gl/5WLtKX
今年以來全球替代能源類股走勢大致隨油價上下波動，然過去一個月，油價快速崩跌，但替代能源類股表現卻逆勢走高，但法人表示，中長線替代能源有發展潛力，但短期走勢仍是波動。
針對替代能源股逆勢走揚原因，康和投顧產品研究部副總經理黃詣庭表示，主要推手為低迷許久的太陽能類股，過去太陽能類股的走勢往往受到各國政府補貼政策的牽動，例如今年6月初大陸政府調降對於太陽能發電的補貼，便造成太陽能類股的大幅下跌。
然而，近期因太陽能業者評估大陸補貼縮水的衝擊不如想像中大，且太陽能高效電池需求強勁推升報價上漲，再加上投資人逢低買進價格被低估的個股，帶動太陽能股價走揚，且令整體替代能源類股表現與油價表現脫鉤。
展望未來，黃詣庭認為，由於各國政府針對替代性能源的補貼仍可能調降，加上國際油價的不確定性仍高，因此，替代性能源類股的價格波動風險仍高，但隨著替代能源與傳統能源之間的成本差距收斂。
且各國對於節能減碳以及提升能源使用效率的要求日增，替代性能源產業仍有長期發展潛力，惟需留意短期波動風險，建議投資人以定期定額方式投資相關標的。
百達投顧指出，現今環保能源投資焦點已經從過去的供應端（太陽能、風力發電等），轉向需求端，亦即著墨在改善能源使用效率，全球企業為了維持競爭力，未來幾年都將繼續有資本支出於成本效率改善的面向，是未來成長動力來源。相關公司在第三季財報狀況良好，但對於第四季態度均較為謹慎。
第四季看法保守原因，百達投顧說，部分原因來自於大陸工業成長趨弱，汽車產業則在逐漸轉型為電動車與自駕車的結構調整當中，造成短期的噪音。
在綠能、節能相關產業展望上，安聯投信表示，全球政府積極推動傳統燃油車禁止生產時間表，新能源汽車成長趨勢確定，車用領域相關題材如新能源車、車載鏡頭及無人駕駛等主題成長態勢明確，值得關注。
整體來看，短期電子產業新商品循環及汽車新科技應用帶動的商機成長較為明顯。中長期來看，全球工業自動化需求依舊強勁，中美基礎建設投資長期趨勢不變，較看好的投資主軸為自動化設備、節能汽車、汽車電子、水資源及大陸環保等相關題材。
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油價拉回已深 留意短線反彈2018年11月30日 04:11 工商時報 黃惠聆�台北報導
受創紀錄的沙烏地產量影響，油價日前一口氣回檔近一成，創近三年最大周跌幅，能源股基金淨值也拉回整理，法人表示，能源股波動大，即使逢低承接也不宜重押，或透過全球資源基金較能投資降低能源股波動度。
元大投信研究團隊指出，國際油價近期受到國際能源總署（IEA）署長提出警告，由於脆弱的全球經濟與地緣政治動盪，正在進入原油市場前所未見的不確定性階段，受到全球景氣可能轉弱，需求成長放緩，供給面可能持續增加影響，使國際油價持續拉回修正。
國際油價受到美國刻意壓抑，對於長線油價宜保守看待，而短線拉回幅度已深，乖離較大，可留意短線反彈契機，但宜善設停損停利。
元大投信研究團隊表示，目前正值原油傳統淡季尾聲，雖然長線宜保守看待，但由於短線急跌，拉回幅度已深，乖離較大，以及冬季用油旺季將於12月中展開，可留意短線修正乖離的反彈契機，但宜善設停損停利。
根據美林全球經理人調查，9月較8月份喊進能源股的比重居各大產業之冠，整體則僅次於新興市場，9月全球經理人樂觀看待能源股後市，並且提升加碼幅度。
但到了10月時，富蘭克林投顧表示，由於美國原油產量及庫存增長，加上美國對伊朗制裁豁免八個主要的伊朗原油進口國，油市供給面疑慮推動西德州油價持續從10月初的高點已下挫超過20％，經理人之前又下調能源產業股，從9月的加碼16％，到10月到淨加碼只剩9％，顯示法人對能源股看法雖多，已沒有先前那麼多。
安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，近期油價接二連三的下挫，拖累能源類股的表現。今年以來，原油設備與服務（E&S）原受惠於北美陸上鑽井活動領先回升，油價維持穩定將帶動資本支出回溫。不過在油價出現較大跌勢，對於企業資本支出的影響，值得留意。
油價重跌，對於部分可能面臨通膨壓力較高的市場，如印度等，反而會因油價下跌而受惠。
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市場震盪加大 REITs躍主流2018年11月30日 04:11 工商時報黃惠聆�台北報導
主要地區REITs平均股利率 https://goo.gl/7e1vUj
近期各大投資機構對2019年投資環境皆一致認為未來一年市場震盪將持續加大，收益型產品將會是投資主流，法人表示，除了高息標的、多元配置之外，REITs是值得留意的標的。
復華投信表示，進入聯準會升息循環中後期之後，將有利於REITs表現。依經驗，在Fed開始逐步升息時，美國REITs指數隨之向上。另從今年年底至明年上半年全球主要發達國家央行透過QE購買資產絕對金額將出現觸頂後的拐點，資金將回流低基期、折價狀態以及具有一定水準股利率的防禦性穩健資產如REITs。
至於法人看好的區域以美國為主，台新北美收益基金經理人李文孝表示，從10月開始股市震盪加劇，REITs逆勢上揚，其中又以美國表現優於全球，從經濟數據來看，美國仍是全球領頭羊，甫公布的Q3財報表現亮麗，甚至優於過去幾季，包括同店淨利成長加速、獲利成長也改善中，2018年預計獲利加速至4.8％，2019年甚至上看5.1％，預計美國REITs將是資金進駐焦點。
此外，歐洲政治風險提高恐波動變大，建議投資人避開歐洲地區，而新加坡政府打房態度趨嚴，短期較不受青睞。
野村全球不動產證券化基金經理人白芳苹也持續看好美國，由於美國經濟能見度高，特別是受惠於電子商務的工業不動產以及受惠於就業人口增加的公寓不動產，加上美國不動產屬於利率敏感產業，在普遍預估明年聯準會升息將逐步減緩的態勢下，將有助於美國不動產的發展。
元大投信實質資產部表示，美國整體景氣溫和復甦，房市投資朝正向發展，且市場對明年聯準會升息看法相對緩和，有助利率風險降低，都成為美國REITs利多因素。
至於過去同樣被看好的日本REITs，元大投信實質資產部表示，預期明年日本REITs也會有不錯的表現，不論從產業趨勢或是評價面看來，都有助日本REITs朝正向發展，觀察東京辦公室10月空置率下滑13bps至2.2％的海嘯前新低，今年10月商辦租金年增率達8.2％，商辦供需結構持續轉佳，租金上漲動能將形成強勁支撐。
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亞太房地產投報率 拚全球第一2018年11月30日 04:11 工商時報 陳碧芬�台北報導
法巴銀財管部門指出，近幾個月商業及住宅房地產的表現都相當不錯。在全球許多地區，去槓桿總報酬（租金流和資本增值）都令人滿意，有時甚至可達到二位數，尤其美國，亞太區的房地產總報酬率可能高於其他的核心經濟體，香港區的辦公空間即為一例，其今年的預期總報酬率為15％。
法國巴黎銀行財富管理的國際房地產報告指出，無論是直接投資或是透過基金投資房地產，最值得投資人期待部份，應該是經通膨調整後的實質利率，或多或少保持穩定，許多歐洲高資產財管客戶因此持續直接購買房地產，或透過收購「房地產私募股權基金」來維持房地產在資產配置的應有部位。
法巴銀分析，投資人現在對於投資房地產的顧忌，來自於許多國家在調升官方利率，不過從長遠來看，利率小幅上升對房地產投資人來說未必是壞消息，例如可能會鼓勵核心通膨，從而改善經濟成長前景。
另一方面，法巴銀認為，事實上購買房地產的主要原因，應是看中地產本身的特性，例如淨租金報酬率、抗通膨能力，或有形財產價值，投資人應該要爭取足夠的風險溢價，來彌補特定房地產及市場的風險，不要只把投資重點放在資本利得上，也就是不要只為了炒房而投資。
基於全球金融市場波動、以及貿易紛爭不斷，各界普遍預估未來幾個月市場狀況走向惡化，法國巴黎銀行財富管理因此建議投資「增值型（Value-added）房地產」，特別是在歐洲，連正被脫歐議題糾紛的英國市場也包括在內。
法國巴黎銀行財富管理房地產投資策略主管湯森斯（Pol-Robert Tansens）指出，「增值型房地產」通常源於原本已有現金流的房地產，投資人希望能透過改善或重新定位資產，逐漸增加租金收入等，一旦經理人提升房地產的淨營業收入，該房地產將有機會出售，來獲得透過這類「增值」投資方法所增加的價值。
針對各別地區的房市前景，法巴銀認為，亞洲不應被排除在房地產投資組合之外，亞太區的房地產總報酬率雖然有極大差異，也可能高於其他的核心經濟體，像香港區的辦公空間今年的預期總報酬率就高達15％。
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多元信用債 減震抗波動利器2018年11月30日 04:11 工商時報 魏喬怡�台北報導
聯準會升息循環之際，先前受資金簇擁的股票市場似乎波動愈來愈大。法人指出，經過約十年的平穩上漲期，全球股市如今面對愈來愈多不確定性，當各類資產的表現將不再齊漲，而是各走各的路，建議投資在衝刺之外，配速更重要，以股票資產搭配保守一些的收益型資產，才能一步步邁向目標終點。
安聯環球投資多元信用債券基金產品經理胡韡耀表示，10月以來，美股幾度出現較大跌勢，受到信心面和資金板塊的影響，全球其他主要股債市幾乎也受波及；為強化投資組合的防禦力，可採取「多元信用債策略」，該策略以較低存續期間為目標，降低利率風險，且有滾動收益可期。
另一方面，胡韡耀表示，安聯「多元信用債策略」嚴選具有體質改善契機的發債者，利差落在投資級債、高收益債間，亦即透過「存續期」與「利差」交會形成的收益甜蜜點，不論市場位處升息或是降息循環，都可適用。
胡韡耀表示，降低利率風險，信用債仍是債市布局主軸。目前信用週期已從溫和槓桿化跨入積極槓桿化，不同地區不用產業的信用循環也有差異，整體金融環境仍正向，信用債仍有表現空間。建議投資人應該以安聯「多元信用債策略」，廣納投資等級債、高收益債、新興市場企業債與資產證券化等收益，提早因應，防患於未然。
