下半年全球經濟 聚焦新興市場、日本
2006.06.28 工商時報 @徐秀美/台北報導
今年上半年全球股市表現，出乎投資人意外，經歷一波震盪，投資人關心下半年全球經濟走勢。法人認為，目前各國股市逐漸回到正常水位，下半年全球經濟還是活龍一條，新興市場和日本最看好，但仍建議適度建立債券部位。
匯豐中華投信海外投資小組召集人蔡寶美表示，五月全球股市大幅拉回後，目前主要新興市場的股價投資價值浮現，如印度、俄羅斯、日本等，以中長線角度而言，投資人應掌握這一波修正築底的機會。
在日股方面，蔡寶美認為，日經指數在一萬五千點有支撐，在向下探底的空間不大，日股長線多頭不容置疑。
歐洲區域，雖然是相對保守穩健投資人的最愛，但下半年仍有升息的隱憂，市場預期歐洲央行為抑制物價上漲，有可能每三個月調升○．二五％利率幅度，直到歐元基本利率升至三．五％為止。
不過，蔡寶美強調，此一利率水準遠低於美國，對企業成本提升衝擊因為不會太大。在經濟復甦強勁的前提下，歐洲還是資產配置不可或缺的一塊，同時，建議保守型投資人可逐步加碼歐洲高收益債券部位。
投資人最關心的是，跌幅超過二○％的新興市場及亞洲。摩根富林明新興三五基金經理人吳淑婷表示，新興亞洲經過這次短期的急跌，投資價值浮現，包括大中華題材看香港和台灣，科技題材的台股和南韓最具機會，以及印度等新興市場龐大內需與基礎建設，加上貨幣具升值潛力，新興亞洲處處都有投資良機。
展望未來三個月投資，新加坡大華銀投顧則認為，全球股市仍有行情，但領漲股將不再是和原物料相關的拉美與東歐新興市場，亞洲與科技股會是最大的黑馬。
匯豐中華也看好台股，蔡寶美認為，台股目前本益比約為十一至十二倍，台灣相對於亞洲其他國家，股市評價相對便宜，ROE與股息殖利率分別為一五％與四％以上，第四季行情可期。
除了股票投資外，法人認為，下半年投資佈局都別忘了固定收益產品。景順投信建議，股票、債券、貨幣市場配置五：三：二，區域配置建議股票擺在日本、亞洲、歐洲；債券部位則放在公債、高收益債、新興市場債；貨幣部位則持有歐元、日幣。
摩根富林明投顧也建議，積極型投資人，至少也應有二五％的債券部位，做為緩和股市波動的工具，其他七五％的股票部位。穩健型投資人可將債券部位增至三五％，股票比例降至六五％，保守型則建議股、債部位可以各半。
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荷銀投顧：健康護理類股 保守投資人新選擇
2006.06.28 工商時報 @林明正/台北報導
全球股市因美國FED連續升息議題，進而衝擊全球經濟成長率。使得全球投機性資金迅速自新興市場與原物料類股撤出，造成全球連鎖性股災發生，相較於去年底至今年第一季表現較為亮眼股市與產業，健康護理產業表現相對抗跌，雖無法不受市場投資氣氛影響，但其仍投資屬性為較中長線投資，應可歸類為防禦型投資。
荷銀投資管理表示，全球投資人投資風險意識提高，認為全球經濟衰退將衝擊風險性較高資產，進而將資金轉至風險較低、保守防禦性資產，在全球人口老化日益嚴重下，健康護理類股不失為保守型投資選擇。
荷銀投資管理預估，健康護理產業年盈餘複合成長率約八．一○％，盈餘成長趨勢應可持續至○八年。○七年醫療照護類股盈餘成長動力將超越傳統大型製藥類股，其成長力道足以填補大型製藥類股的盈餘趨緩。未來健康護理產業獲利成長幅度將優於整體市場產業平均盈餘成長幅度。根據資料顯示在總體企業成長趨緩之際，各產業平均年成長率，以健康護理產業表現較佳，年平均成長率皆可達二五％以上。
除了整體市場氣氛與個股事件需留意外，未來各種醫療會議的召開也是必需關注的焦點。每年皆會有十餘場國際型的重要生技相關會議舉行，其中在第四季的場數最為密集。近年來投資人已逐漸了解到醫學會議的重要性，許多投資人往往會在醫學會議前開始布局，相關股價有提前反應的趨勢，因此今年第四季健康護理類股股價應有表現機會。
健康護理產業今年與去年相較缺乏大型購併案及較重大新藥利多消息，足以激勵整體產業向上，且今年前六大生技公司近三年獲利預估成長幅度為二○％，較○二年預估值四二％為低。但荷銀投資管理表示，在此波全球股市普遍回檔下，健康護理類股相對表現較為穩健，且其不受景氣循環波及，且與油價連動性低，較適合中長期保守型投資人介入。
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全球債市 下半年可望活絡■ 記者許維真�台北報導
全球股市自5月中開始回跌，資金重新布局，扭轉過去兩年以來股債齊漲行情，原由來自於市場對通膨的隱憂和升息循環的不確定性，導致投資人對於日益上漲的行情產生危機感，在風險趨避操作下，資金大幅度轉進歐、美等風險較低、品質較高的債券產品。
目前美國公債殖利率曲線仍然平坦，甚至出現10年期公債的殖利率低於2年期殖利率的「不合常理」現象，顯示市場對未來不確定的風險意識再度提高；房市明顯降溫，且居高不下的高油價逐漸影響消費者支出意願，在美國整體經濟可能放緩的基調下，下半年公債市場預料會有表現空間。
匯豐中華投信副總薛秋香指出，美國連續升息為全球經濟帶來的變數，已漸漸反應出來，例如商業活動成本的墊高，使市場對風險重新定價（risk premium repricing），金融大環境中加入風險貼水變化後，2006下半年全球債市勢必活潑許多。
摩根富林明投顧則表示，美國聯邦準備理事會在6月29日的會議結果與對經濟、通膨等看法，是短線觀察指標；另亦可留意投資人風險偏好度、相對強弱勢等技術性指標轉折點。
至於高收益債券方面，薛秋香認為，考量經濟成長的腳步與央行的態度，建議投資人可以歐元區的債券為標的。 【2006/06/28 經濟日報】 ＠ http://udn.com
