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市場趨勢+替代能源,水資源及綠能/農金/軟物料篇
綠能產業 去年投資激增【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】
彭博新能源金融公司說，去年全球在潔淨能源與碳市場的投資創2430億美元的新紀錄，比2009年激增30%。
總部設在倫敦的彭博新能源金融公司自2004年開始記錄這項統計，相關的數字是從潔淨能源與碳市場的財務交易資料庫彙整而成。
該公司執行長李布萊希在聲明中說：「去年全球在潔淨能源的新投資激增逾500億美元，是將近六年前的五倍多。」
該研究公司列舉13個機構，是潔淨能源與碳市場的主要投資者與金融服務供應者。其中，美國的Draper Fisher Jurvetson是居首位的投資者。
此外，歐洲投資銀行是潔淨能源金融專案的最大籌辦機構，景順公司旗下的PowerShares Cleantech基金，則是去年績效最佳的潔淨能源基金。【2011/03/03 聯合晚報】@ http://udn.com/
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美示警 糧食通膨 下半年加劇* 2011-02-26 02:01* 工商時報* 記者鍾志恒�綜合外電報導
美國農業部日前在農林業者雲集的年度展望論壇上警告，即使美國農民拼命耕作，新增數百萬公頃農地，也無法給予足夠的供應來為商品市場降溫。由於美國是農產品出口大國，這表示全球正面臨一段持久性的極高糧價時期。
農業部預測玉米、小麥和黃豆在今年開始栽種的2011�2012作物年度裡，其名目上的農場交貨價格將創新高紀錄；強調糧食通膨會在今年下半年開始發飆，並且批發價將透過供應鏈而影響消費者。
農業部的警告，可能會增加全球對通膨持續上升的憂慮，而糧食供應緊縮，也可能會導致發展中國家爆發糧食暴動。
農業部首席經濟學家克勞伯（Joseph Glauber）表示，儘管今年春季增加栽種玉米和黃豆，但預測美國糧食與油料市場在本作物年度裡，將因為農產品出口和生質燃料需求強勁而仍然吃緊。
他認為即使今年預期有新增的供應量，庫存量與使用量之間的緊張關係在未來1或2個生長季節裡都難以完全獲得解決。
儘管玉米價格走高讓受政府重點補貼的美國生質燃料業所投入的成本隨之上升，但是業界的需求仍然有增無減。該產業消耗美國36％農作物。
對於外界指生質燃料產業推高糧價的批評，農業部長維爾薩克（Thomas Vilsack）並無意改變目前的政策。
農業部預測被玉米、黃豆和小麥等農場交貨價格，在2011�2012年度裡每英斗平均名目價格分別為5.6美元、13美元和7.5美元，都將創下新高紀錄。農場交貨價格是批發價的指標。
專家認為在農業部預測和其生質燃料政策等因素之下，今年商品價格會進一步飆升，不會被拉回，尤其維爾薩克的說法無疑是對玉米的消費者發出警訊。
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糧價續攀頂 進口國爆搶糧大戰-自由時報1000304〔編譯羅彥傑�綜合三日外電報導〕
聯合國三日表示，全球糧食價格二月份再創新高，並警告新一波的油價飆漲及進口國為防範民間動亂而進行的囤積，將重創本已劇烈波動的穀類市場。
糧食價格飆漲已成為國際間共同關切的問題，甚至部分強化了今年一月與二月推翻突尼西亞與埃及統治者的民間示威聲浪。而突、埃兩國的起義又促成從阿爾及利亞至葉門等北非與中東地區的動亂。
聯合國糧農組織的糧食價格指數在二月受到穀物成本上揚與供應吃緊的帶動，較一月上升二．二％，達到二百三十六點。這不僅是該指數連續第二次創下新高紀錄，也是自去年六月以來的連續第八次上升，不論是實際或名目價格指數均創下自一九九○年開始監控糧價以來的最高水準，也進一步超越二○○八年所見到的高點。二 ○○八年的糧價曾在若干國家引發暴動。
過度囤積 干擾市場
糧農組織經濟學家阿巴錫安說，在新作物的狀況明朗前，全球糧價可能維持歷史高點水準。他也強調，油價的狂飆可能對穀物市場帶來更大的衝擊，因為具有指標意義的美國小麥價格自今年起至三月已大漲六成。他說：「我們的看法是，既然油價也不斷上揚，在我們了解新作物前，亦即等到至少四月前，都不要預期這些高檔價格會出現任何大幅修正，甚至預期會有更多波動。」
由於市場擔心北非與中東動亂可能切斷關鍵的石油供應，油價最近創下二年半的高點，逼近二○○八年創下的紀錄。農人依賴燃料操作農用機械，且乾散貨運輸業者更是用油大戶，這些成本都會轉嫁給糧食購買者。
油價飆漲 推升糧價
分析師說，不斷上揚的原物料運輸成本將更進一步推高通貨膨脹。阿巴錫安指出，一些穀物進口大國正在囤積糧食，其程度超過這些國家正常的需求，企圖以此規避政治動盪的風險，穩定國內的供應。他說，一些國家和地區政治的不穩定，為市場帶來不確定，影響了一個國家是否購買糧食與要買多少的決策，干擾到正常的貿易行為。
糧農組織認為，與二○○七�○八年相比，目前較大的作物收成量或許可以提供緩衝，避免發生糧食危機；此外，油價上漲可能重新帶動對生質能源的需求，進而提高市場對黃豆與玉米的需求，又更進一步推升糧價。
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農金基金波動大 宜分批布局* 2011-03-01 00:52* 工商時報* 記者黃惠聆�台北報導
利比亞動盪局勢加劇，貴金屬避險買盤增加，上周金銀大漲，小麥、玉米價卻暴跌。法人表示，農產價格變化大，農金基金波動也不小，即使中長線看好，投資仍以分批布局為宜。
德銀遠東DWS全球神農暨全球原物料能源基金經理人劉坤儒表示，近期原物料商品(包括農產品)波動來自中東北非地區動盪，市場資金從具風險性的股市與原物料商品市場流出，除原油因供給受影響而大漲，其餘商品幾乎都下跌。
劉坤儒表示，目前市場觀察重點，在中東北非地區的動盪，會緩和還是蔓延，如果動盪持續，甚至擴大除有利油價及貴金屬之外，對其它原物料商品都會有不利影響。
原物料商品需求仍然強勁，長線來看，在中東北非地區動盪緩和後，資金應會回流，投資人可待利空出盡再加碼；原物料商品市場另一觀察重點是庫存變化，投資人可密切留意。
元大投信表示，農產品行情波動幅度向來較劇烈，建議投資上儘量以定時定額介入，比較不適合單筆投資；農產品從去年下半年上漲以來，一路震盪向上至今，主要是農產品供需失衡，加上庫存降至近10年新低，由於氣候因素影響，加上新興市場食物需求大增，農業長線趨勢仍看好。
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市場趨勢+科技,生技醫藥,及其他產業篇
新興貴族加持 精品後市看俏2011/03/02【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】
華南永昌全球精品基金經理人馬治雲表示，景氣好，帶動全球股市漲升，有助於鼓舞消費市場，尤其是刺激金字塔頂端人士的消費力，再加上中國等新興國家因經濟強勁增長，也帶動對精品消費的需求快速崛起。全球多家知名精品品牌最新財報均顯示銷售消費業績之火熱，獲利亮麗。春江水暖鴨先知，精品產業景氣往往領先全球景氣，在全球景氣持續復甦的軌道下，看好今年精品類股可望延續去年多頭表現。
馬治雲表示，目前精品投資主要觀察兩股勢力，一為歐美景氣，另為中國等新興國家對精品的需求。根據顧問公司Bain預估，今年精品銷售將成長10%，其中尤以新興市場的精品業成長動能最值得期待，德意志證券即預估2008~2012年每年整體新興市場之精品消費年成長率將達9%，占整體精品產業貢獻度高達 80%以上。而在這兩股勢力帶動下，今年投資精品類股主要看好五大主軸，包括新興市場佔比高或投資中國市場進入收成階段的歐美紡織服飾精品、鑽石珠寶、瑞士高級手錶、德國高級汽車、美國精品及零售業等。
精品銷售成長 預估將逾10%
馬治雲指出，受惠於富有人士消費力的領先，摩根史坦利預估2010~2012年全球知名精品公司每年平均銷售成長率超過10%，高於全球經濟成長約2.5 倍。而不僅基本面有利支撐精品股表現，另一方面，在當前全球通貨膨脹率持續上升下，精品股因能順利解決成本上漲的問題，如LV、Gucci及 Tiffany等近期陸續調漲產品售價10~15%，但也沒有影響到消費者的購買意願，顯示此產業的轉嫁能力較其他高，毛利率仍維持在高水位，對獲利表現有幫助。故也被視為抗通膨之投資標的。
馬治雲說，精品產業今年基本面持續看好。多數研究機構普遍預期未來1年精品產業獲利可望有兩位數以上的成長率，搭配其具抗通膨之投資優勢，而目前精品類股本益比(PE)仍在歷史合理區間，仍具投資吸引力，故建議投資人可分批佈局。
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買精品基金 看景氣就對了* 2011-03-03 01:14* 工商時報* 記者黃惠聆�台北報導
今年元月來，北非、中東情勢緊張，混亂情勢讓投資人對景氣產生疑慮，DAX奢侈品指數下滑，衝擊精品基金績效，法人表示，研判買賣精品基金時間點很簡單，只要研判景氣就對了，最近是買進時機。
精品股今年來走勢不如去年強勁，但是經歷新興市場修正、中東政治動盪，MSCI全球精品指數今年至3/1止，仍維持0.03％的正報酬。
華南永昌全球精品基金經理人馬治雲表示，精品投資主要觀察兩股勢力，一為歐美景氣，另一為中國大陸等新興國家對精品的需求，根據顧問公司Bain 預估，今年精品銷售將成長10％，德意志證券預估2008-2012年整體新興市場精品消費貢獻度更占整體精品產業80％以上。
馬治雲表示，精品產業具備3大特性，1是對景氣敏感度高；2是高毛利率、抗通膨及獲利成長率穩定，即使原物料大漲，轉價也相當容易；3是現今股價本益比仍偏低，如LVMH才16倍，歷史平均為20倍。
永豐主流品牌基金經理人陳人壽表示，LVMH、Swatch等精品業日前公佈去年營收，成長多超出預期，加上歐美主要已開發經濟體成長將更穩健，帶來的精品消費應相對增加，因此精品產業較其他產業能見度會較高。
陳人壽認為，短線新興國家通膨加上熱錢流向、美元走勢，將使股市走勢更錯綜複雜，但精品消費市場展望仍屬正面，根據歷史統計，精品產業年營收成長率貼近該年全球GDP平均成長的兩倍，預期在今年全球經濟持續復甦下，精品龍頭公司EPS將穩健成長。
富蘭克林華美投信中國消費基金經理人游金智指出，在中國大陸轉型之際，建議投資人可以政策受惠概念的消費類股為佈局首選。該基金不會參考上證指數成分股，也不投資營建、金融等和中國大陸消費無關的標的。
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ipad 2效應�歐美科技基金 打蘋果光2011/03/04【經濟日報╱記者何佩儒�台北報導】
蘋果iPad 2上市在即，激勵美國費城半導體指數今年來漲幅已近9%，也帶動近期科技基金績效翻紅，尤其又以歐、美相關科技基金表現較佳。統計59檔科技基金今年來平均報酬率逾3.36%，表現相對突出。
摩根富林明美國科技基金經理人托特（Greg Tuorto）表示，美國科技類股約占S&P 500指數的20%，不僅是股市權重最高的產業，也是美國最具競爭力的產業之一，企業推出的創新產品與軟體服務持續受到市場歡迎。
美國科技公司在控制成本、管理庫存、技術及行銷層面也獨步全球，隨歐美經濟數據翻揚，美國景氣回升，科技類股將持續受惠。
今年來在S&P 500指數的十大產業中，科技類股上漲4.26%，表現僅次於能源類股，顯示科技股的漲升動能已在加溫。預料隨iPad 2上市，將再度炒熱科技新產品與新應用題材，托特指出，在雲端及行動通訊革命下，包括平板電腦、智慧型手機等等兩大新動力的帶動，科技股有機會於2011 年表現突出。
根據高盛證券數據，平板電腦今年銷售預期由原來的5,470萬台調高到6,010萬台，並持續看好今年蘋果平板電腦可出貨3,840萬台，為去年的兩倍；而巴克萊也調高今年平板電腦出貨預測達4,700萬台。
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iPad 2風光亮相 科技基金耀眼* 2011-03-04 01:21* 工商時報* 記者陳欣文�台北報導
蘋果執行長賈伯斯現身發表即將上市的iPad 2，蘋果股價應聲走揚，美國費城半導體指數今年來漲幅更已近9％，帶動近期科技基金績效翻紅，尤其又以歐、美相關科技基金表現較佳。
統計59檔科技基金今年平均報酬率逾3.36％，在國際政治動亂頻傳、全球股市呈現回檔整理格局的期間，表現相對突出。科技新產品上市效應帶動下，科技基金近2年平均報酬率已突破7成，屬於後海嘯時代強勢基金。
摩根富林明美國科技基金經理人葛雷哥•托特（Greg Tuorto）表示，美國科技類股約佔S&P 500指數的20％，不僅是股市權重最高產業，亦是美國最具競爭力的產業，企業推出的創新產品與軟體服務持續受市場歡迎。今年在S&P 500指數的10大產業中，科技類股上漲4.26％，表現僅次能源類股，顯示科技股漲升動能已在加溫。隨iPad 2上市，再度炒熱科技新產品與新應用題材，加上今年智慧型手機、遊戲機等科技產品不斷推陳出新，可望支撐買氣高檔不墜，並推升科技股走升，建議將科技基金納入資產配置，掌握長線成長動能。
台股科技基金同樣受惠全球科技產業回春，元大投信表示，台股在2月25日出現8,470波段低點後反彈，電子類股表現相對強勢，帶動台股科技型基金同期間平均績效達3.23％，居所有股票型基金之冠，主要是iPad 2上市，加上第2季陸續有不少智慧型手機、平板電腦等新產品上市。
元大投信指出，新品效益挹注下，科技業成長動能將再起，建議偏好台股科技型基金的投資人逢低佈局。
元大高科技基金經理人張家瑋分析，電子業在第1季因英特爾晶片問題，導致需求效應遞延至第2季，將使電子業第2-3季營收成長動能再起，預期類股3月可望有較大表現空間。
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本波反彈 科技基金績效最佳* 2011-03-04 01:22* 中國時報* 張舒婷�台北報導
台股昨天電子、金融、傳產各類股同步上揚，大漲118點，三大法人合計買超56.11億。元大投信指出，台股從2月25日出現8470點的波段低點後反彈以來，電子類股表現相對強勢，帶動同期間科技型基金平均績效達3.23％，高居所有台股基金之冠。
晨星統計指出，2月25日大盤反彈以來，漲幅為0.92％，同期間電子指數漲幅達2.89％，整體科技型基金平均報酬率更突破3％，遙遙領先其他股票型基金表現，且科技型基金績效前十名的績效均超過3.6％，安泰INGｅ科技、安泰ING高科技雙雙攻占第一、二名。
元大高科技基金經理人張家瑋分析，觀察今年電子股趨勢，主軸仍圍繞在新產品、新應用上，如iphone等智慧型手機、ipad等平板電腦，預期今年蘋果ipad2推出後，其他業者也推出類似產品，台灣相關廠商與零組件公司的受惠程度將高於去年，尤其是第2季，可望出現鋪貨效應，又適逢傳統旺季，營收成長動能可期。
群益創新科技基金經理人鍾景星表示，近期台幣匯率走穩，對電子產業的衝擊降低，電子業漸漸走出匯損的陰霾，但由於電子業接單力道不弱，預期部分公司2月營收是近期低點，故第1季大盤修正，正是逢低布局好時機，建議電子5大主流鎖定高階手機、半導體、節能及再生能源、3C產品、軟體應用。
第一金投信創新趨勢基金經理人鄭國華表示，今年全球經濟已逐步上升，市場需求逐漸回溫，台灣產業勢必受惠。電子產業部分，今年有不少高成長、新產品題材可望推升後市表現，其中，特別看好智慧型手機、平板電腦、體感遊戲機（Kinect）、電子書（Kindle）、USB3.0等產品。
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市場趨勢+REITs,ETF,MBS組合及固定收益類篇
懶人投資 選ETF 3步搞定2011/03/03【聯合晚報╱記者葉憶如╱台北報導】
台股開春以來操作難度升高，投資人為選股傷透腦筋，不過指數型基金ETF因為透明度高、風險分散、成本低且買賣方便，被冠上「懶人最佳投資工具」的稱號，逐漸獲投資人青睞。台灣證交所說，ETF投資方式簡單，幾乎適合每一種投資人，不管是對大盤趨勢判斷有心得、沒時間研究個股、投資金額有限，或是擔心風險過度集中的小額投資人，甚至是作策略交易、資產配置的專業投資人，都很適合。不過在選擇ETF標的上，台灣證交所建議投資人掌握三大步驟。
1.了解指數與成分股
投資ETF最重要是確認所追蹤的指數符合自己的投資需求，覺得電子會漲，就買追蹤科技指數的ETF，看到資金不斷流進新興市場，就買追蹤新興市場指數 ETF等。不過，就算是同樣產業兩個指數，也會因為選股標準或指數編製方法不同，而有不同表現，如台灣科技指數及電子類加權股價指數都是科技業指數，但是兩者光成份股就有56檔股票差異，去年報酬率也有2.13%的差別。因此挑選指數時，不管是指數編製方式、成分股選擇標準，以及股息、股利計算方法等，都要好好了解跟比較。
2.閱讀公開說明書
要了解一檔ETF，最快且最正確的方式就是閱讀「公開說明書」，不管看的是簡式還是複式公開說明書，投資ETF前都應該至少對ETF的基本資料有個了解。那公開說明書到底要看那些地方呢？基本資料及基金簡介、受益人之權利及費用負擔、投資風險揭露、收益分配及追蹤方式等，如果有使用衍生性工具追蹤，還要特別注意衍生性工具的運用、評價及相關風險都需要清楚明白。
3.留意追蹤誤差及流動性
追蹤誤差及流動性是評估ETF好壞的兩大指標，追蹤誤差是ETF報酬率與標的指數表現之間的差異，可用來看ETF追蹤指數的效果，而流動性的高低則是衡量投資人買賣的容易度，可以看ETF交易量跟最佳五檔的報價狀況來判斷。不過不管ETF的發行人是誰，或用什麼架構或工具來追蹤，基本上追蹤誤差越小且流動性越好的，就越是理想的ETF。
台灣證交所說，ETF交易方式跟股票一樣，但代表的不是單一家公司，而是一個投資組合，運用上很彈性，最常見的就是當作「交易工具」以及「資產配置工具」來使用。作為「交易工具」最直觀，一般會選用追蹤大盤或產業指數，且流動性好ETF來交易，基本上就是看趨勢、抓大方向，也可以作技術分析來操作，主要賺的是資本利得。
至於作為「資產配置工具」則是國際機構投資人愛用的方式，譬如要布局某個國家、產業或某投資工具，如債券、貨幣或原物料等，就可以靠相關的ETF來達成；另外，也可以把ETF當作核心持股，分散風險、賺市場報酬率，然後再搭配其他股票的操作，賺超額報酬。
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市場趨勢+債券及貨幣篇
利差債有保庇 抗通膨有一套* 2011-03-03 01:14* 工商時報* 記者魏喬怡�台北報導
相較於新興市場的通膨上揚壓力，目前美國所面對的通膨壓力仍低，但市場利率已提前反應未來經濟走強、政府赤字高漲的預期。面對如此詭譎多變的市場，肯特．伯恩斯（Kent Burns）認為，利差型債券會是較好的選擇！
肯特．伯恩斯分析，當前美國景氣仍持續溫和上揚，這從美國經濟成長率已連續6個季度繳出正成長的成績單可看出，但受到勞動市場與房市緩慢復甦的影響，此次美國經濟回升的力道相較以往顯得溫和許多，這也是聯準會主席柏南克多次表態維持量化寬鬆政策的主要原因。
值得欣喜的是，觀察及時指標：每週初次請領失業救濟金人數，已自2009年3月底的高峰64.3萬人次，減少至2011年1月底的43萬人次，逐步接近長期平均38.3萬人次水準，2010年底個人實質可支配所得年增率亦成長了2％。
在個人所得提升與房價維持低檔的情況下，可提高美國人民的購屋能力，使得房屋庫存壓力逐步減輕，截至2010年12月，目前平均出售一棟房屋所需的月數已降至7.8個月，摩根大通追蹤2000年以來影子庫存的數量，顯示該庫存有可能已經攀至高點。
因此，肯特．伯恩斯認為，現階段可從二方面來布局債市：一、增持與景氣連動性高、利率敏感度低、債信品質還有強化空間的利差型產品，如高收益公司債、浮動利率貸款、與新興債市，二、縮短持債的存續期間，介入新興市場時，宜選擇當地原幣計價的短天期公債為主。
見過各種景氣多空、大風大浪的肯特．伯恩斯進一步分析，自去年下半年開始至今不到8個月時間，投資市場的議題變動快速，先是對經濟二次衰退的擔憂，接著再啟南歐債信疑慮，然後隨著資金大量流入新興市場，有關貨幣戰爭及資本管制議題興起，再到今年新興國家持續升息及埃及政治風暴等，部份資金似又自新興國家轉回至美國。
由此凸顯出，儘管全球經濟朝復甦的大方向沒有改變，所以能受惠景氣多頭的新興債及高收益公司債仍應為主軸外，但也不應忽略市場議題快速變動下，全球化配置各債券類別的好處。
例如主權債信等級同為AAA級的澳洲公債投資吸引力即比美國公債來得高，又如財政狀況穩健的瑞典及挪威等先進工業國公債亦不乏機會，納入投資組合後可望平衡市場議題快速輪動的震盪風險。
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債券強將齊聚 掌握好債商機* 2011-03-03 01:14* 工商時報* 記者蔣國屏�台北報導
全球經濟呈現雙速復甦的情況在今年依舊明顯，但不管是成熟國家還是新興國家最擔憂的問題已從通縮轉為通膨。投資人可能認為通膨時代下將不利債市，但其實不然！
據過去經驗顯示，在景氣復甦且仍處於蓄積能量的時刻，全球債市依然擁有豐沛而多元的投資利基，而這只有專家才能慧眼獨具！
在目前已公佈的基金獎中，包括晨星暨台灣基金獎，以及第十四屆傑出基金金鑽獎，富蘭克林證券投顧無疑是最大贏家。像「富蘭克林坦伯頓全球債券基金」今年就一舉拿下3個獎項，包括：2010年度晨星(台灣)最佳基金獎、晨星暨Smart智富台灣基金獎及第14屆傑出基金金鑽獎的三、五、十年期獎；「富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金」也奪下2座獎項，包括：2010年度晨星（台灣）最佳基金獎、晨星暨Smart智富台灣基金獎。「富蘭克林坦伯頓美國政府基金」則拿下晨星暨Smart智富台灣基金獎。顯見富蘭克林坦伯頓基金集團在債券市場的佈局及管理能力。
富蘭克林證券投顧於3月2日針對銀行、壽險業專業從業人員，舉辦大型全球債券趨勢論壇，逾200名長期關注國際金融情勢的金融專業人士與會，為此，富蘭克林證券投顧邀請富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯（Kent Burns）、富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼（Betsy Hofman）、富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特（Piero Del Monte）及富蘭克林坦伯頓固定收益團隊分析師維克．阿胡亞（Vivek Ahuja）從美國債市、美歐高收益公司債市、新興債市及全球債市，勾勒出全球各類債券資產的全貌。
據富蘭克林證券投顧在昨日針對金融專業從業人員所進行調查顯示，仍有超過八成的受訪者認為，即使升息壓力罩頂，債市還是值得繼續投資持有；而有近68％今年最看好高收益公司債市表現。
富蘭克林證券投顧分析，升息趨勢下，只要策略得宜，債市還是頗有具獲利機會，建議因應升息，投資短期債券較有保障，同時可受惠利率上升的浮動利率債券，另外，現階段經濟復甦，高殖利率公債或高收益公司債市都極具發揮空間。
在此次論壇中，肯特．伯恩斯首先對美國經濟前景作分析。他表示，現在擔心美國的通膨議題還太早，因為聯準會所關注的通膨指標為核心通膨，其組成份子以工資與房租為主，由於目前美國仍處於高失業狀態，房市動能亦未明顯回升，因此，不致造成核心通膨顯著上揚壓力。
肯特．伯恩斯認為，今年投資債市宜以兩大方向來切入：一、增持與景氣連動性高、利率敏感度低、債信品質還有強化空間的利差型產品，如高收益公司債、浮動利率貸款、與新興債市；二、縮短持債的存續期間，介入新興市場時，宜選擇當地原幣計價的短天期公債為主。
皮耶羅．蒙特則是看到了歐洲高收益債的投資契機。他表示，歐洲高收益債市歷經兩年強勁漲勢之後，今年獲利將以債息收益為主。
產業布局上，將減碼殖利率水準較不具吸引力的汽車、加碼具成長性且收益水準較佳的休閒產業，另外，金融業利差仍然高於其他產業且獲利回升可伺機布局。
貝西．霍弗曼則認為，美國高收益債仍持續走向多頭格局。她指出，除了受惠於資金行情，債信基本面的改善更是推升漲勢的重要關鍵。瑞士信貸統計美國高收益債違約率自2009年底的9.37％顯著下滑至2010年底1.51％水準。在2011年，高收益債市可望持續受惠企業債信改善的利多，延續第3年漲勢。
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《基金》投信：通膨升溫，亞債有看頭* 2011-03-01 13:57* 時報資訊* 【時報記者詹靜宜台北報導】
今年以來，亞洲股市受食物、能源引發通膨疑慮與貨幣政策緊縮影響，加上近期新興市場資金撤出，表現相對落後；反觀亞洲債券，雖然也會受到相同影響，但因為具有債息保護，下跌幅度較輕微。匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，亞洲股市2005年來受惠於經濟體質穩健下有不錯的表現，歷經金融海嘯後，股市亦領先歐美股市反彈，許多新興亞洲國家，包括印尼、印度、菲律賓、泰國等皆領先歐美股市突破前波高點。整體來說，MSCI亞洲除日本外股票指數過去六年的年平均報酬率高達11.7%，然而亞洲高收益債市2005年以來亦有出色的表現，匯豐亞洲高收益債指數平均年報酬率高達11.07%。
若從波動率來看，游陳達說，亞高收債指數相對較股市小許多；匯豐亞洲高收益債指數過去六年的年波動率為11.98%，但MSCI亞洲除日本外股票指數的年波動率高達25.48%；但以投資效益來說，每單位風險可獲得的報酬，匯豐亞洲高收益債指數為0.93，而MSCI亞洲除日本外股票指數則僅有0.46。亞洲高收益債投資相對較有效率。
游陳達強調，就實質債息報酬率來看，亞洲主權債息相對歐美高，比較全球各主要債券商品從2005年到2010年之總報酬，亞洲高收益債在票息收入以及資本利得均較新興市場債或歐洲及美國高收益債還要高，如此優質的條件，顯見亞洲債券具備投資吸引力。
根據Bloomberg數據，比較匯豐亞洲高收益債券指數以及MSCI亞洲除日本外股票指數今年以來的表現可以得知，匯豐亞洲高收益債券指數僅小跌 1.%，MSCI亞洲除日本股票指數下跌近5%。進一步分析相關基金平均表現，今年以來亞債基金的平均績效為正報酬0.86%，亞太不含日本基金平均績效下跌了2.78%。
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通膨威脅亞股走勢 亞債相對抗跌-自由時報1000304〔記者卓怡君�台北報導〕
2月亞股受外資撤出、油價飆漲等通膨威脅，各國股匯市明顯回跌，亞債相對抗跌，甚至走揚。匯豐亞洲高收益債基金經理人游陳達表示，由於亞債債息相對較高，亞洲企業獲利又佳，又有國家信評調升等利多加持，預估在目前不對稱的經濟復甦環境下，亞債表現仍可期。
根據Lipper統計，2月亞洲不含日本基金平均跌幅為1.62%，亞債基金逆勢上揚2.12%；看準亞債前景，今年上半年預估至少有5檔相關基金準備募集，其中，匯豐亞洲高收益債券基金搶先在3月4日募集，也是國內第一檔台幣計價的亞洲高收益債券型基金。
游陳達指出，信評機構惠譽（Fitch）上週對印尼主權債評等由「穩定」調升至「正面」，使印尼距離投資等級僅一步之遙，也成為印尼自金融海嘯以來，所取得的最高等級，印尼國債為新興亞洲中票息最高的國家，其信評調升行情正上演，債券價格仍有機會再上揚一至兩成。
游陳達分析，雖然亞洲高收益債利差已明顯收斂，目前約在345點，略低於歷史平均的406點，但相較於歷史低檔的151點，仍有收斂空間，預估後續隨資金湧入，有機會重現2005-2006年亞洲高收益債利差收斂行情。
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歐元走穩…歐債基金 2月超拉風2011/03/01【經濟日報╱記者簡威瑟�台北報導】
投資於歐洲的債券基金，在各類型債券基金2月績效中表現突出，前十名即搶占六席；而獲得資金連續11周湧進的高收益債，表現也不落人後，雙雙成為債券基金績效領先的佼佼者。
摩根富林明債券產品策略長劉玲君表示，歐元走穩、企業獲利動能提升，帶動市場信心，是歐債價格上揚的關鍵因素。
包括先前歐洲邊陲國家順利發債，歐盟成員國亦開始針對引發財政危機的體制進行修正，歐債市場的負面因素逐漸消散，加上希臘財政部預期2011年財政赤字問題，將低於原先預期，都是市場轉而看好歐債的重要助力。
不過，永豐全球債券組合基金經理人劉璁霖也提醒，今年歐洲邊陲國家最大的籌資月份落在3月及9月，邊陲國家籌資壓力將有可能再度使歐債疑慮上升，3月底以前，歐洲執政者是否能提出一套完整的債信解決方案，將成為市場關注的焦點。
高收益債今年以來不僅獲得資金青睞，在景氣擴張時期，更因為企業獲利逐漸恢復水準，債券價格也持續走高，有好表現並不令人意外。
不過，滙豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，若以新興市場來看，受到資金撤出效應與通膨干擾，新興股市走勢大多震盪向下，但觀察亞洲債券基金，由於有債息保護，今年以來績效反而逆勢上揚0.86%，擊敗亞太不含日本基金的負報酬，值得投資人留意。
回到廣為投資人熟知的美國高收益債來看，柏瑞投信指出，美國目前並無通膨問題，企業也因為獲利優於預期，手上現金充沛。因此，只要做好風險分散，投資人依然可以持續布局高收益債相關基金產品。
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美公債上周飆 九個月來最猛【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】
北非與中東動盪不安，加上油價飆升可能扼殺剛起步的經濟復甦，投資人紛紛躲到債券市場避難，美國十年期公債上周漲勢是九個月來最猛。
利比亞強人格達費25日號召支持者堅守首都的黎波里，而反對派則鞏固東部的掌控，利比亞情勢的惡化已刺激美國基準公債殖利率連續三周下滑。
十年期公債殖利率25日下挫17個基點，成為3.41%，價格是101又24/32。上周殖利率的跌幅並且是去年5月21日以來最大，去年歐元歐債務問題不斷擴散時，同樣驅使投資人投奔相對安全的資產尋求庇護。債券的殖利率和價格呈反向走勢，殖利率下降時，價格上升。
費城史考特公司的固定收益策略師雷巴斯說，在行情居高不下的情況下，油價每上漲5美元，會讓國內生產毛額（GDP）減損0.2%到0.3%，而公債行情則會隨之漲升。
十年期公債和抗通膨債券 (TIPS)的利差，在2月24日擴大到2.44個百分點，是去年4月以來的最大差距。【2011/02/27 聯合晚報】@ http://udn.com/
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信評調升…新興債基金 投信看旺2011/03/01【經濟日報╱記者何佩儒�台北報導】
今年以來，資金持續從新興股市資金流向成熟股市，對新興債市的衝擊則較為有限，投信業者認為，新興國家經濟成長率高，償債能力較好，且信評陸續調升，仍看好新興債基金表現。
今年以來，亞洲股市受食物、能源引發通膨疑慮與貨幣政策緊縮影響，加上近期新興市場資金撤出，表現相對落後；反觀亞洲債券，雖然也會受到相同影響，但因為具有債息保護，下跌幅度較輕微。
摩根富林明新興市場債券團隊投資長皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，歷經多年經濟發展與財政改革，新興國家經濟實力與財務體質相較過去已不可同日而語，新興市場債十年前平均投資等級約為B，隨信評持續調升，目前平均信評就已經達到投資等級（BBB或以上）。
皮耶認為，有別於邊陲歐洲國家主權債信陸續遭降評，新興市場主權債信評調升趨勢不斷，自2010年以來，新興市場主權債並無任何違約情況，違約率降至零，預料此一優勢將持續吸引資金進駐。
另外受惠景氣復甦的新興市場公司債也是皮耶看好的標的，皮耶表示，元月巴西國營公司巴西石油發債達60億美元，為歷來最高金額，發行利率與類似天期的美國國庫券相比，約有190至220點的利差空間，也與目前JPMorgan新興市場公司債指數平均殖利率約5.5%相距不遠，顯示市場對這類新興國營公司債的需求仍相當暢旺。
滙豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，就實質債息報酬率來看，亞洲主權債息相對歐美高，比較全球各主要債券商品從2005年到2010年之總報酬，亞洲高收益債在票息收入以及資本利得均較新興市場債或歐洲及美國高收益債還要高，使得亞洲債券仍具投資吸引力。
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新興公司債抗跌 長線衝勁足* 2011-03-04 01:21* 工商時報* 記者魏喬怡、陳欣文�台北報導
今年以來在埃及、利比亞政治動盪，加上通膨增溫和升息疑慮，新興市場債歷經多次利空測試，法人分析，下跌的多半是新興市場主權債，公司債則反而表現較好，未來在升息環境下，新興市場公司債行情更看俏。
其中和景氣及股市高度連結的亞洲高收益債券，長線表現突出，尤其以當地貨幣計價的高息債券，一方面有穩定孳息收益，也可享受匯價升值契機。
看準亞債前景，上半年至少有5檔相關基金準備募集，其中匯豐亞洲高收益債券基金3月4日募集，是國內第1檔新台幣計價的亞洲高收益債券型基金。匯豐亞洲高收益債券型基金經理人游陳達表示，觀察2001年以來匯豐亞洲當地幣別計價債券指數，除金融融海嘯，指數波段修正幅度都在3.5％內，亞債去年修正至今，價格已相對合理，中長線買點浮現。
摩根富林明總收益組合基金經理人陳政一指出，隨著經濟實力提升，亞洲國家信用評等陸續獲調升，加上人民幣升值帶動亞洲貨幣後市走升機率高，搭配企業獲利成長力道，預期亞債可望直接受惠。
甫拿下美國高收益債券基金績效冠軍的宏利環球美國特別機會基金管理團隊經理人John F. Iles看好新興市場高收益公司債，歷史數據顯示，摩根大通新興市場高收益公司債指數在上波美國升息循環（2004/06/30∼2007/09/17）共上漲41.15％，且在新興國家升息過程中，首當其衝的是新興市場當地貨幣計價的主權債券，但公司債不受影響，以JP摩根企業債指數來說，年初至今還有 70個基本點的漲幅。
他表示，新興市場高收益公司債擁有較高收益率保護，有機會抵禦升息風險，加上新興市場企業獲利提升、違約率持續降低，未來還有相當大的成長潛力；且新興市場高收益公司債的違約率比美國高收益債券、新興市場公債低，許多公司位處較低評級的國家，但事實上體質未必輸投資級公司。
摩根富林明新興市場債券團隊投資長皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，今年1月新興市場並無任何公司債違約，預期2011年全年新興市場公司債違約率將維持低點。
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績效前10強 本月均逾3.2%* 2011-02-27 01:05* 工商時報* 記者黃惠聆�台北報導
景氣復甦帶動企業動能升溫，市場資金搶進高收益債市，高收益債基金2月績效前10名的漲幅均逾3.2％，今年來部分基金新台幣計價報酬率更逾7％。
今年以來，新台幣績效已突破7％的高收益債基金，包括ING環球高收益基金、摩根富林明環球高收益債券，以及法巴全球高收益債券基金。
摩根富林明債券產品策略長劉玲君表示，根據Lipper FMI統計，截至2月16日的單周，高收益債券共同基金淨流入3.75億美元，為連續第11週淨流入，今年以來共淨流入67億美元，金額已逾2010年全年的1/3。
劉玲君指出，今、明兩年高收益債券市場的整體違約率預估為1.5-2％，低違約環境有利高收益債市表現；目前高收益債券相對美國國庫券的信用利差約500個基本點，高於歷史低檔的263個基本點，在景氣持續復甦、違約率保持低檔下，信用利差仍有持續收歛空間。
今年以來，績效逾8％的ING（L）Renta環球高收益基金，經理人史特漢（Hans Stoter）日前表示，從2010年第4季的經濟數據與企業營收獲利來看，研究團隊認為今年景氣將持續復甦，尤其過去1年半以來的市場再融資管道暢通，令2011全年違約可能性極低。
他指出，長期違約率可望挑戰2007年2％以下的低水準，讓高收益債券有較好的投資環境。
史特漢說，倘若公債殖利率持續在維持目前的水位，ING投資管理團隊樂觀預估，未來12個月環球高收益債指數（基金參考指標）利差可望再向下收斂50個基本點，在各類固定收益資產中，相對具有投資價值。
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避險防震 高收益債又上發條2011/02/25【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】
中東政局緊張，利比亞示威演變為暴力衝突事件，美股受到波及下跌，資金避風港順勢靠向債券資產。德盛安聯投信表示，根據歷史經驗，美股若遇明顯修正，高收益債券通常表現相對抗跌，其中又以投資B級及BB級高評等的高收益債券基金表現較為抗跌，建議投資人可在資產配置內增加部分高收益債券，適時分散投資風險。
根據Bloomberg統計，自2009年3月美股創12年來新低反彈以來，歷經過8次較明顯的修正。2010年美股經歷4次較明顯的修正，累積跌幅 4.4%~16.6%不等，同期間全球高收益債券指數最大累積跌幅僅2.8%，表現明顯相對抗跌。德盛安聯投信PIMCO全球高收益債券基金產品經理陳柏基分析，從過去歷史經驗可發現，在美股面臨大幅修正之時，高收益債券跌幅明顯小於美股，投資評等較高(B級)的高收益債券的修正幅度又相對較小。
復華高益策略組合基金經理人周上順也表示，雖然中東局勢緊張，但目前公司債市場尚未出現異常，市場上流動性仍然充裕，3個月Libor利率也持續下滑，即使身處震盪核心的新興市場債券，近日也沒有太大的下滑，顯示高收益債市仍具有一定的投資優勢。展望未來高收益債市，雖然近期市場不確定性升高，所以基金的操作會適度降低持股以降低曝險部位，但是對於一般的投資人來說，由於高收益債市依然擁有債信改善及違約率下降等基本面優勢，所以還是會持續吸引投資買盤進場。
富蘭克林證券投顧認為，擔心短線地緣政治緊張氣氛可能牽動股市震盪的投資人，不妨將部分資金轉進債券型基金，投資比重依照個人風險屬性不同建議可占二至五成，此時以美元計價資產且跟景氣連動性高的美國高收益公司債券型基金，或是分散布局的全球債券型基金，作為現階段的核心配置，屬性積極者可搭配黃金與天然資源產業型基金，分享黃金及能源價格看漲的獲利契機。
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高收益債基金 抗跌功力佳* 2011-02-27 01:05* 工商時報* 記者魏喬怡�台北報導
中東政局緊張，利比亞示威演變為暴力衝突事件，美股S&P500指數受波及下跌，資金避風港靠向債券資產。法人統計，據歷史經驗，美股若明顯修正，高收益債相對抗跌，又以投資B級及BB級高評等高收益債基金表現較抗跌。
彭博統計，自2009年3月美股創12年新低反彈以來，歷經過8次較明顯修正。2010年美股經歷4次較明顯的修正，累積跌幅4.4-16.6％不等，同期間全球高收益債券指數最大累積跌幅僅2.8％，表現明顯抗跌。
德盛安聯投信PIMCO全球高收益債券基金產品經理陳柏基分析，從歷史經驗可發現，在美股面臨大幅修正時，高收益債券跌幅明顯小於美股，投資評等較高（B級）的高收益債券修正幅度又相對較小。
陳柏基表示，高收益債除非面臨像2008年的經濟危機，導致市場恐慌性賣壓。不然以長線而言，在全球經濟持續好轉，企業獲利持續成長的情況下，2011年高收益債市可望搭上企業盈餘成長的順風車，有不錯的表現。
陳柏基分析，美國未來6-12個月經濟持續好轉看法不變，但是投資人仍需注意美股出現「漲多修正」風險，純就技術面觀察，美股市短線面臨修正壓力，尤其是近期紛傳國際政治、經濟危機，影響國際股市表現，高收益債可能發揮債券本色，成為投資人資產下檔緩衝。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼分析，同樣受惠景氣回升，但是高收益債市的波動風險約僅股市的2/3，且高收益債正處於良好的投資氛圍，包括違約率顯著下降、企業融資狀況良好，央行維持寬鬆貨幣政策，且無立即性的通膨風險，指數利差也僅回至長期平均值。
信評機構穆迪2月預估，未來12個月美國高收益債違約率可望降至1.7％，將帶動利差進一步收斂。
匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達則看好亞洲高收益債。匯豐證券估計，去年B與BB等級的新發行高收益債金額，占所有高收益債發債金額比重，由 2009年的29％和53％，轉變為53％和40％，B等級的發債金額更由3,000億美元激增至3兆5,000億美元，成長幅度達10.6倍。
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《基金》貨幣升值帶動資產膨脹，投信看好高收益債* 2011-03-01 15:37* 時報資訊* 【時報記者詹靜宜台北報導】
「人民幣嚴重低估」！這是西方成熟國家近年來經常提出的論調，包括美國總統、歐洲央行總裁到國際貨幣基金組織(IMF)官員皆曾提及「人民幣被低估」的議題。匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，在美元走弱，人民幣緩升帶動亞洲貨幣全面升值的趨勢下，投資亞洲高收益債不僅直接受惠於亞洲貨幣升值的匯差報酬，貨幣升值也能帶動熱錢流入，帶動資產全面膨脹。
游陳達表示，人民幣升值的趨勢，已是不爭的事實。從貨幣走勢來看，人民幣相對於亞洲貨幣的走勢息息相關。從2005年至2008年間，人民幣首次放棄盯緊美元政策，人民幣走升16.4%，帶動其他亞幣升值，包括韓圜、盧比等升值的幅度皆超過17%，菲律賓披索升值幅度更達38.4%；去年六月以來，人民幣匯改後，亞洲貨幣也普遍升值，人民幣升值3%，新加坡幣及泰銖則分別也升值6.9%、5.9%。
歐美國家寬鬆貨幣政策可望持續，人民幣長期升值的趨勢恐不易改變，游陳達說，雖然人民幣升值的空間有限，但外溢的效果將使其他亞幣受惠。且2011年市場普遍看多亞洲貨幣升值的空間，根據Bloomberg的預估，亞洲各國貨幣升值的空間約在3.5%-12.5%的水準。
根據美歐過去的經驗，游陳達表示，貨幣的升值都能增強當地高收益債的上漲爆發力。以美國來說，網路泡沫前的美元升值風潮(1995/05-2000 /08)，帶動美國高收益債上漲了52%；網路泡沫後，輪到歐元當主角(2002/02-2007/05)，51%的升值幅度使歐州高收益債膨脹了 70%。
現在貨幣風水輪流轉，游陳達認為，趨勢已經輪到亞幣表現的時代。就去年6月以來，亞洲貨幣已上漲5%，同期亞洲高收益債上漲了10%，預期在目前人民幣升值帶動亞洲貨幣全面走強的趨勢下，亞洲高收益債將會是個值得擁抱的對象。
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高收益債 法人喊進* 2011-03-02 01:15* 工商時報* 記者孫彬訓、黃惠聆�台北報導
全球資金大轉向之際，國內法人喊進高收益債券，普遍認為因全球資金仍寬鬆、歐債疑慮逐漸縮小，加上通膨陰影籠罩全球，高收益債違約率持續下滑，後續仍有上漲空間。
信評機構穆迪1月違約率報告指出，全球高收益債違約率由去年底的3.2％，續降至1月的2.8％，是2008年10月以來最低，也是2007年6月以來首度單月沒有債務違約。穆迪指出，全球企業債信持續改善，有助公司債違約率下探。
瑞銀環球資產管理執行董事阮卓斌指出，在高收益債中，特別看好亞洲高收益債，主要是亞洲國家經濟成長力道超越全球、財政也穩定，且亞洲貨幣現階段仍較1997年金融風暴前低，價值低估下，後續仍有升值潛力。
瑞銀投信投資部經理林紹凱指出，從歷史經驗來看，印尼2005年、2006年CPI年增率一度攀上18％的高點，但2年期間HSBC印尼當地貨幣債券指數也累積上漲28.09％，菲律賓2005年、2006年CPI年增率上揚至8％，但期間HSBC菲律賓當地貨幣債券指數累積上漲44.16％，有效抵禦通膨壓力衝擊。
研究機構EPFR統計2/17∼2/23基金資金流向，資金持續穩定流入債券基金，除了美國債券，高收益債、新興市場債基金都呈現淨流入。
美國債基金過去1周淨流入38.76億美元，其中美國高收益公司債基金淨流入4.92億美元，新興市場債基金流入0.97億美元，美國高收益債金更連12周淨流入，累積今年淨流入55.27億美元。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特•伯恩斯認為，景氣回溫使得企業營收與獲利持續好轉，目前企業現金部位處於高檔，企業融資環境改善有助於降低到期債務壓力，加上低利率環境所帶來的充沛資金動能，無論從經濟、企業與資金面來看，高收益公司債依然具有良好投資機會。
就主權債來看，亞洲國家平均10年期公債票息大幅高於歐美國家。根據Bloomberg的資料，截至2010/12/31，美國及歐洲10年期公債票息約2.5％，新興亞洲國家票息平均則約6.45％，是歐美成熟國家的2.6倍。企業債息方面，新興亞洲國家企業債息平均約9.02％，也分別高於美國及歐洲的8.35％、7.1％。
富蘭克林證券投顧表示，高收益公司債市已經歷2年漲勢，但評價面仍處於合理水位。聯博全球前瞻主題基金經理人Matthew Sigel也指出，高收益債的投資機會長線依舊看好
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無懼升息壓力 高收債後市續夯* 2011-03-03 01:16* 中國時報* 鄭心芸�台北報導
地緣政治議題頻仍，對全球金融市場形成不小壓力，不過，景氣復甦並未因此偏離穩定向上的軌道，而新興國家亦在國際資金暢旺之際，深受通膨所苦，為2011年投資之路增添波折。
據富蘭克林投顧在昨（3/2）日針對金融專業從業人員所進行的調查，仍有超過八成的受訪者認為，即使升息壓力罩頂，債市仍值得繼續投資持有；有近68％今年最看好高收益公司債市表現。
今年為富蘭克林來台20周年，昨日特別於台北針對銀行、壽險業專業從業人員，舉辦大型全球債券趨勢論壇，逾200名長期關注國際金融情勢的金融專業人士與會。富蘭克林投顧分析，升息趨勢下，只要策略得宜，債市還是頗有具獲利機會，建議因應升息，投資短期債券較有保障，同時可受惠利率上升的浮動利率債券。
該份調查顯示，通膨及升息仍是投資困擾的主因，近86%的受訪者將之列為債市最大投資風險，對此，富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯表示，展望今年國際債市的投資議題，將從2009至2010年間的強勁資金行情，轉為聚焦基本面題材的利差型債市。相較新興市場的通膨上揚壓力，目前美國面對的通膨壓力仍低，但市場利率已提前反應未來經濟走強、政府赤字高漲的預期，因此，今年投資債市不妨從兩大方向切入，一是增持與景氣連動性高、利率敏感度低、債信品質還有強化空間的利差型產品，如高收益公司債、浮動利率貸款、新興債市；其次是縮短持債的存續期間，介入新興市場時，宜選擇當地原幣計價的短天期公債為主。
此外，調查也指出，金融專業人員認為今年最被看好的債券類別為高收益公司債市及新興債市。富蘭克林坦伯頓公司債基金基金經理人貝西．霍弗曼表示，美國高收益債市可望持續受青睞，不僅得益於美國溫和經濟成長與聯準會寬鬆貨幣政策的利多，強勁的債信基本面與市場需求更為重要的推手。
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亞洲高收債吸睛* 2011-03-02 01:15* 工商時報* 記者陳欣文�台北報導
亞洲高收益債市挾亞幣升值和債信調升等優勢，被投信法人視為歐美高收益債市下一波多頭接棒者，本月就有3檔亞洲高收益債券基金將展開募集。
投信業者寄望亞洲高收益債券能複製過去歐、美高收益債長達6年、漲幅至少145％以上的多頭走勢，但也建議投資人應多留意亞洲通膨和升息帶來的風險。
過去當美、歐元走強時，都能推動當地高收益債展現更強的爆發力。參考歐美高收益債過去進入全盛時期，且無金融危機等變數干擾下的表現，以美國來說，網路泡沫前的美元升值風潮，美國高收益債券1991-1999年上漲205.1％；網路泡沫化後，輪到歐元當主角，歐洲高收益債券在 2002-2007年漲145.5％，兩者的多頭氣勢至少延續6年。
匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，貨幣升值能進一步吸引熱錢流入，帶動債券價格再走揚，如同過去美元及歐元走強，都能增強當地高收益債的上漲爆發力，因此在美元走弱，人民幣緩升帶動亞洲貨幣全面升值的趨勢下，投資亞洲高收益債不僅直接受惠於亞洲貨幣升值的匯差報酬，貨幣升值也能帶動熱錢流入，帶動資產全面膨脹。
游陳達強調，倘若人民幣長期升值的方向不變，與景氣高度連結的亞洲高收益債走勢，相當有機會步上歐美高收益債全盛時期的腳步，漲勢令人期待。
摩根富林明環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，景氣復甦將帶動企業獲利回升、債務比例下滑。過去12個月，高收益債市信評上調�下調比重不斷攀升，反映高收益債市的整體信用品質已逐步改善。預期今、明兩年高收益債券市場整體違約率可維持1.5-2％的低水準，歷史經驗顯示，低違約環境有利高收益債市表現。
不過，通膨和升息確實是影響亞債投資的重要指標。法人表示，所幸亞洲高收益債擁有較高票息，即使抵銷通膨率，潛在收益還是比歐美高收益債值得期待。
另外，根據統計，亞高收每單位長期風險報酬比遠優於各類風險性債券，年化報酬率更高於投資等級債券1倍。
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亞洲高收益債 爆發力可期* 2011-03-03 01:14* 工商時報* 記者陳欣文�台北報導
全球景氣落底反轉復甦趨勢越漸明朗，綜觀各區域經濟與財政體質強弱，亞洲不僅為金融海嘯後景氣最快回溫市場，也是經濟體質最健全地區。訂3月4日開募的匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，根據過往經驗，在景氣落底第三年，進入擴張期時，亞洲高收益債漲幅遠高於美高收與歐高收，預期在揮別金融海嘯兩週年，即將進入第三年的擴張期，亞洲高收益債也能複製過去走勢，利差收斂行情值得期待。
2009年各項金融資產價格一致展現低點強彈景象，但進入2010年緩漲階段後，各資產走勢也漸分歧，強弱表現差異逐漸拉大。就債券市場而言，國家主權債以基本面優良的新興市場表現獨居鰲首，企業債則聚焦獲利能力與財務結構健全的亞洲高收益債，漲幅分別達16.3％及15.8％，優於大部份風險性債券與投資等級債券。
游陳達表示，在全球景氣循環復甦邁入的第三年，各項救市措施陸續退場、經濟擴張力道不一、貨幣政策趨向緊縮、利率開始調升等，將使債券承受的壓力開始加大，預期今年對債券市場而言，走勢會是更為分岐的一年。
不過，若觀察前一次景氣落底後第三年，擴張期的2005年來說，連收益率相對較高的各類高收益債券，表現差距也非常大，只有具有經濟成長強勁、企業獲利突出、貨幣升值的亞洲高收益債，有15.87％二位數字的優異成績，遙遙領先了美國的2.72％與歐洲的-8.05％，展現強勁的擴張動能。
若從基本面未來展望來看，游陳達進一步分析，亞洲企業獲利能力、財務結構與經營效率絲毫不遜於歐美成熟企業，然無論是非投資等級或投資等級之債券，亞洲相對於歐美同類型債券，利差還是高出一截，價格顯然被明顯低估，評價面深具吸引力，顯示亞洲債券未來仍具一定幅度利差收斂空間。
另外，觀察2006年景氣循環擴張期間，亞洲各評等企業債券的利差水準相較現今都還要低上許多，尤其高收益債券的差距又更加明顯，顯示若未來2-3年亞洲經濟將維持穩定成長，信評獲得進一步調升的機會就相當大。
游陳達表示，隨著市場日漸傾心於亞高收，資金大舉湧入，亞高收仍有機會持續上演2005∼2006年利差收斂行情。
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歐洲高收益債 率先重獲青睞* 2011-03-02 01:17* 中國時報* 鄭心芸�台北報導
在南歐債信疑慮下，歐洲始終蒙著一層灰，隨著景氣吐露生機，高收益債市率先抬頭重獲青睞。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為，歐洲最嚴峻的時刻已過去，多數券商樂觀看待歐洲高收益債市表現，一般預料有約8％的報酬率，此外，現階段歐洲高收益債市與公債之間利差僅回至長期平均，預期仍有再收斂的空間。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特（Piero de Monte）表示，不論從財務或債信體質，歐洲高收益債市都處於改善的階段，景氣回溫讓企業營收大有起色，企業現金部位處於高檔；而依據銀行借貸標準漸寬、債信調升家數高於調降，歐元區違約率亦可望在今年持續下降。
他指出，基本面的投資誘因提升，資金面來看亦是相當正面，根據美銀美林證券的預期，今年約有100億美元的共同基金資金可望擁抱高收益債市，全球流動性充沛下，讓該類型債券資產更增添吸引力。
皮耶羅．蒙特表示，高收益債走勢與發行企業的經營有密切關係，尤其當經濟趨向熱絡，往往能受益於企業償債能力提升，價格自然水漲船高。此外，歐洲高收益債市與股票資產的相關性低，但股市一旦上漲又會裨益該類債券資產，尤其目前多個國家處於政治動盪，影響全球股市，此時歐洲高收益債市能提供相對股市較低的風險與優於政府債市的回報，在經濟復甦態勢未變之下，待短線非經濟因素消弭，股市上揚，將更穩固高收益債市向上的趨勢。
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違約率持續降 歐高收債看俏* 2011-03-03 01:14* 工商時報* 記者黃惠聆�台北報導
隨著歐洲高收益債券違約率的降低，帶動近2年歐洲高收益債券表現，相關基金漲幅也達6、7成！
不過，富貴險中求，由於歐元區的主權債務與銀行業資本短缺問題，及近期原物料價格所推升的價格通膨、亞洲薪資通膨，將可能持續干擾市場情緒，預料波動將加大，投資人要更謹慎選擇布局。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特（PIERO DEL MONTE）分析，在南歐主權債信遭降等的同時，歐洲企業償債能力屢獲改善，帶動歐洲高收益債違約率顯著走低。
據信評機構穆迪統計，歐洲高收益債違約率已自2009年底高點13.1％降至2010年底的1.9％水準，該強勁的債信基本面與資金行情，推升2010年美銀美林歐洲高收益債指數全年上漲14.5％。
皮耶羅．蒙特認為，除了受惠於信用市場的開放，市場資金充沛，大多數企業已於2009年與2010年完成債務重整，因此，企業債信的改善趨勢將延續至2011年。
目前歐洲高收益債的發行人仍專注於債務縮減，及企業自由現金流量的平均殖利率水準接近歷史高點，都有助於違約率謹守於低檔，持續營造歐洲高收益債市的良好投資氛圍。
不過，皮耶羅．蒙特提醒投資人，歐洲高收益債市歷經兩年強勁漲勢之後，今年獲利將轉往以債息收益為主。因此未來的策略將加強基金投資組合的分散，藉由審視個別發行人的資本結構，以維持整體組合的債信品質。
而產業布局上，將減碼殖利率水準較不具吸引力的汽車、加碼具成長性且收益水準較佳的休閒產業，另外，金融業利差仍然高於其他產業且獲利回升，所以也值得布局。
另外，歐元區的金融債務發展也是觀察重點。
巴塞爾協定3的最新版本中，要求銀行提列更高且更佳的資本適足率，而銀行可能採行的動作包括保留盈餘（減少股利發放）、縮小資產負債表、至股市增資、發行新混合債券(如或有可轉債)等等。
可預見的是，未來銀行將需募集更多的資本以符合規範，此舉恐將造成資金成本上揚、股東權益報酬率下滑，另外，巴塞爾協定3的新資本規範亦會影響到市場上流通次順位金融債的贖回意願。
雖然目前為止，銀行資金需求不如資本募集來的迫切，但皮耶羅．蒙特認為要密切注意銀行對於央行資金的需求狀況。
由於歐元區主權債信與銀行業債務的問題仍需要一段長時間因應處理。
預期2011年歐洲經濟成長將有些許的趨緩，但也因此，短期間央行不急於升息，將持續提供歐洲高收益公司債表現的機會。
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景氣回升階段 美高收債更誘人* 2011-03-03 01:14* 工商時報* 記者陳欣文�台北報導
美國高收益債券無疑是過去兩年表現最為出色的債券類別之一。而在景氣復甦的情況下，未來違約率將持續下滑，使企業債信持續改善，多頭可望再延續。值得注意的是，由於高收益債市具有受惠景氣回升但波動風險小於股市的特性，在現階段更受投資人青睞，未來漲勢可期！
據瑞士信貸統計，美國高收益債違約率自2009年底的9.37％顯著下滑至2010年底1.51％水準。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊副總裁與基金經理人貝西．霍弗曼（Betsy Hofman）認為，高收益債市可望持續受惠企業債信改善的利多，延續第3年漲勢。
追蹤1990年以來至今，當市場處於下滑的年度，高收益債市表現多優於股市，且後續幾年領先走出衰退，高收益債市績效甚至有超出股市之現象。如 1990年到1993年，摩根大通高收益債指數累積漲幅超出史坦普500指數漲幅37％，2000年到2005年，摩根大通高收益債指數累積漲幅再度超出史坦普500指數55％。
在投資人經歷過去10年股市不佳且波動劇烈震盪之後，投資人強烈偏好具備可靠收益與報酬特性的資產，高收益公司債遂成為市場青睞的商品之一。據Watson Wyatt統計美國退休基金的目標資產配置，不難發現該項趨勢。
2008年6月時，美國退休基金於股票市場的投資比重為58％、債券市場的比重為32％，但到2009年8月，股票投資比重已調降至51％，債券市場比重則調升為38％，Watson Wyatt預估2010年退休基金之債券資產比重可望進一步升至40％水準。
貝西．霍弗曼進一步指出，由於美國溫和經濟成長與聯準會寬鬆貨幣政策的利多，強勁的債信基本面與市場需求更為重要的推手。再加上企業盈餘回升速度比市場預期來的快且強勁，盈餘持續增進將提供企業改善資產負債表的基礎。
不同於2008年高收益債市幾乎全面停擺（當年度發債量僅有530億美元），2009年與2010年高收益債發行規模屢創新高，分別達1807億美元與3020億美元，背後反映出聯準會的量化寬鬆貨幣政策，已成功引導市場利率走低，大幅改善企業融資條件。
也因為過去兩年大多數企業完成了償債或債務展延的動作，使2014年以前企業面臨的到期債務壓力大幅舒緩，如今年將到期的債務規模即比2008年時期所預估的水準減少了640億美元，2012年更減少900億美元之多。
伴隨企業債信面的持續強化，投資人對於高收益債市風險貼水的要求也隨之降低，雖然目前摩根大通高收益債指數利差已回到長期平均值相當，但依照摩根大通之評價分析，以假設違約率1.5％水準預估，利差可望收斂至390個基本點，顯示高收益債價格仍有續漲潛力。
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