G20上季經濟成長 不同調2012-12-14 01:13工商時報記者李鐏龍�綜合外電報導
經濟合作暨發展組織（OECD）周四公布，全球主要20大經濟體（G20）的第3季國內生產毛額（GDP）整體較前季成長0.6％，略高於第2季的季增0.5％，但成員國間的成長步調有明顯落差。
美、英、巴西、中國及法國的第3季GDP，其季增率都較第2季擴大，但德國、南非、土耳其、澳洲、加拿大、印尼及墨西哥的季增率則較第2季減少。
義大利和日本是G20中第3季GDP唯二呈單季負成長者，歐元區整體也季減0.1％。
日本第3季季減0.9％，連同第2季的零成長，等於已連2季陷入遲滯。義大利第3季雖季減0.2％，但其季減幅已連2季較前季下滑。
G20中，第3季GDP季增率頭籌是中國大陸的2.2％，其次是印度的1.4％，已開發中國家最高者為英國的1.0％。
和去年同期相較，則G20整體成長2.6％，低於第2季的成長2.9％。
G20中，第3季GDP較去年同期成長率頭籌仍是中國大陸的7.4％，而英國和義大利則是唯二呈負成長者，其中英國的年減幅為0.1％，義大利的年減幅高達2.4％，顯示義大利是G20中經濟最弱勢成員國。
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1212概念夯 12區域股市12月發燒2012/12/14【經濟日報╱記者簡威瑟�台北報導】
12月投資市場不寒冷，反而趁著歲末寒冬之際，竄出12類本月初以來就上漲逾2%的區域股票型基金，這些市場短期績效熱騰騰，投資市場「1212」概念基金已然浮上台面。
12月來在美股穩步走高帶動下，新興市場股市表現跟著加溫，金磚國家更出現一波不小的反彈，不僅MSCI新興市場指數漲幅來到2.73%，金磚四國也跑出2.82%漲幅；反映到基金投資上，以巴西、俄羅斯及中國為首，總計有12區域股票基金漲幅超過2%，成為本月投資亮點。
群益新興金鑽基金經理人洪玉婷表示，從指數表現來看，MSCI世界指數12月來僅上漲1.1%，漲幅尚不及新興市場一半。
事實上，從11月開始新興亞洲已經開始反彈，亞洲方面由於不乏以內需為主的中大型企業。
尤其是印度與東協，這對於抵禦外部風險來說相當具吸引力，加上第4季亞洲企業預估獲利水準約較金融海嘯前高出近4%，但股價卻已有16%的折價幅度，自然有補漲空間。
就整體新興市場而言，根據高盛預估，2013年全球GDP成長率，新興市場仍有6%以上水準，且貢獻全球GDP達90%；永豐全球新興向榮基金經理人葉懿慧指出，若對照指數與GDP表現，亦可發現新興市場GDP若加速成長，相關股市表現也較佳，顯示新興市場基本面佳、具投資價值，並且較易受資金青睞。
本月以來表現最突出的單一金磚國家，首推巴西；滙豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，因外需動能依然疲弱，消費與政府支出為第3季主要經濟成長動能，在內需動能持續改善下，巴西經濟成長溫和復甦中。
至於今年表現乏善可陳的俄羅斯，也趁著年底拉出一波小反彈，在全球景氣緩增長之際，俄羅斯是少數還持續升息的國家，顯示民間還維持相當增長動能，政府當局也有能力進行控制，因此，儘管短線波動不小，依舊相當適合長線投資人。
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REITs、生技靚 今年來均漲逾兩成2012/12/14【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
今年以來產業型基金以房地產股票（REITs）基金及生物科技股票基金表現最佳，平均漲幅在兩成以上。
ING全球不動產證券化基金經理人陳美鶯表示，全球低利環境帶動對於高殖利率商品的需求，擁有租金收益優勢的REITs受到投資人青睞，今年以來表現出色。
展望2013年，低利投資環境可望延續，不動產類股所提供的股利率，不但遠優於公債殖利率，與多數股市的股利率相比，亦不遜色。
保德信投信國際投資組主管林如惠表示，受惠於人口成長與高齡化趨勢的醫療生化與消費產業，不僅中長期前景看俏，加上自身企業營運體質健全且具有較高股利收益率，預料在2013年將持續受到市場青睞。
摩根多重收益基金經理人奈爾•納托（Neill Nuttall）表示，REITs的報酬除了資本利得外，有相當高的比重來自租金收益，因商業租賃通常簽訂長期契約，REITs收益較為穩定，可視為固定收益工具的一種。
群益全球不動產平衡基金經理人李運婷認為，今年亞洲資產表現亮眼，就不動產投資來看，也以亞洲地區拔頭籌；就整個不動產投資來看，美國房市復甦態勢確立，新屋開工、銷售持續上揚，成屋成交中間價較去年同期攀升，加上就業市場持續好轉，民間消費仍具動能，加上企業遞延的資本支出可望於明年初釋放，對於明年第1季表現樂觀以對。
摩根投信投資董事吳淑婷指出，生技股今年來漲勢凌厲，那斯達克生技醫療指數今年來大漲35%，標準普爾（S&P）500生技指數漲幅也高達四成，凸顯全球股市在面臨歐債、經濟放緩等變數考驗下，具防禦性的生技股優勢十足。
吳淑婷分析，除了全球高齡人口增加，各國政府投入醫療照顧資源不斷上升外，新興市場因初級醫療保健設施的改善、偏遠地區醫療可及性的提高，與個人醫療保險逐漸普及化，使學名藥和新型藥物將獲得更大的市場，都是支撐生技、醫藥長線發展的題材。
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QE4「興奮劑」熱錢襲亞洲 股匯齊飆【聯合報╱記者羅兩莎�台北報導】
美國聯準會（Fed）丟出第四輪量化寬鬆政策（ＱＥ４）金融市場「興奮劑」，昨天亞洲股匯市飆高。面對新一波熱錢狂潮來襲，台、韓、中等亞洲國家央行全面備戰。昨天央行總裁彭淮南與幕僚開會研擬對策，一直到晚上七點四十分才下班。
相關人士說，央行除嚴密監控大額資金進出外，並將密切連繫所有潛在美元「大買家」適時進場買美元，用「最省力、最省錢」方式，讓美元達到供需平衡，進而穩定匯市。
財金官員解釋，美Fed的兩大目標是穩定物價及失業率，研究一九二九年大蕭條的Fed主席柏南克深知，在景氣低迷且物價穩定之際，唯一的救市方式就是印鈔票。
為搶救低迷景氣，柏南克在取捨之間，決定「捨通膨」、「取失業率」，進一步推出新一波印鈔票措施；Fed的目標是先把失業率降至百分之六點五的「自然失業率」水準，至於物價就等通膨來了再說。
財金官員指出，央行經歷ＱＥ、ＱＥ２及ＱＥ３等三輪熱錢潮後，已「身經百戰」，「兵來將擋、水來土淹」是央行當前的應戰策略。
官員說，二○○八年金融海嘯前，面對熱錢湧入造成匯率大幅波動，央行大買美元、阻升台幣，消弭市場預期心理。
不過，在美國ＱＥ措施不斷推出，官員說，央行也改弦易轍，對抗熱錢的方式從過去的「實質干預」政策，改為盤中安排美元買家進場，再配合尾盤作價等策略，主因是美元已經變得不值錢，央行「能少買美元就少買一點」。
相關人士表示，熱錢湧入台、韓、星等新興市場時，亞幣一致走漲；對央行而言，台幣與貿易對手國貨幣比較，只要波動幅度「相對穩定」，央行就是贏家，也是最好的應戰策略。【2012/12/14 聯合報】@ http://udn.com/
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QE4來了 我央行嚴防熱錢襲台【經濟日報╱記者陳美君、編譯簡國帆�綜合報導】
美國聯準會（Fed）啟動第4輪量化寬鬆政策（QE4）後，亞洲各國中央銀行保持警戒，我國中央銀行更嚴陣以待，下令加強外匯大額通報系統防線，慎防新一波的熱錢襲台。
官員表態，若資金大幅流入造成匯市失序，央行會進場維持秩序，必要時將啟動外匯金檢，抑制炒風。昨天台北匯市已出現QE4效應，新台幣最高升抵 29.039元，尾盤央行進場壓抑升幅，終場小升0.7分，以29.101元作收，成交量為11.21億美元。市場人士認為，29元攻防戰已箭在弦上。
事實上，Fed擴大寬鬆貨幣之舉，激勵亞洲股市13日連續第11天上漲，亞洲貨幣也在印尼盾和韓元領漲下走高。分析師認為，整體環境有利支撐亞股，未來可能有更多資金流入這個地區。
MSCI亞太指數13日小漲0.3%至127.37，為連續第11天上漲，可望創2009年7月來最長漲勢；該指數今年來迄12日收盤止，累計大漲11%，原因是各國央行採取行動支撐經濟成長。
其中，南韓Kospi指數漲1.4%至2,002點，創9月24日來最高收盤價；日本日經225指數上漲1.7%至9,743點，為8個月新高；新加坡富時海峽指數也漲0.5%。
摩根大通資產管理公司駐南韓全球市場策略師譚慧敏指出，整體環境有利支撐亞股，未來料將有更多資金流入亞洲，尤其是西方外國投資人的資金。【2012/12/14 經濟日報】@ http://udn.com/
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柏南克再放話：若真墜崖 Fed無計可施【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】
美國聯邦準備理事會（Fed）推測失業率在2015年之前仍將居高不下，首次將利率動向與失業率和通貨膨脹水準結合在一起。聯準會理事長柏南克並且重申，美國若掉下財政懸崖，聯準會也無計可施。柏南克警告，財政懸崖正在影響美國的經濟，呼籲華府政客妥協，各退一步，協商解決赤字問題，避免「墜崖」。
聯準會12日宣布一項新的溝通策略，表示未來調高利率的時機會和失業率降到6.5%以下的時點結合；美國11月的失業率為7.7%。
聯準會預測明年的經濟成長水準會有所改善，但不會高於3%，而失業率最快也要到2015年底才會降到6.5%以下。聯準會表示，只要失業率維持在6.5%以上，而通貨膨脹率可望低於2.5%，聯準會將保持短期基準利率在幾近於零的水準。
換句話說，目前的美國就業市場景況很糟，即使聯準會已使出渾身解數，惡劣的景況仍將維持很長的時間。
最近的預估顯示，美國的通貨膨脹在未來三年可能維持在2%或更低的水準，聯準會將因此有追求積極刺激措施的較大餘裕。
聯準會12日在貨幣政策會議結束之後宣布，每個月將支出850億美元，以維續積極的操作措施，保持長期利率在低水準，希望藉鼓勵借貸與支出，來提振經濟成長。
柏南克並且在記者會上重申：「我希望這樣的情況不會發生，但如果財政懸崖真的出現，我已說過很多次，聯準會並沒有挽回情勢的工具。」
事實上，「財政懸崖」一詞正是柏南克創造，他很早就提出警告，如果決策者不設法阻止增稅與減支措施在明年起自動生效，將會帶來重大的傷害。許多批評「財政懸崖」用詞的人士說，並非所有的緊縮措施都會同時衝擊經濟，意即實際的影響比較像是「財政斜坡」或「財政陡坡」。
但柏南克12日仍堅持「懸崖」的用詞。【2012/12/13 聯合晚報】@ http://udn.com/
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QE4大挑戰…兩項硬指標 柏南克能達陣？【聯合報╱編譯任中原�報導】
美國聯準會主席柏南克再做驚人之舉。一方面決定再度實施「量化寬鬆政策（QE）」以維持目前的超低利率，刺激經濟成長；同時並開始以具體的失業率及通膨率目標，來指引未來短期利率政策的走向，是否比原先採取的「經濟數據導向」決策更有效，仍待觀察。
美國哥倫比亞廣播公司「貨幣觀察」主編兼資深投資顧問史勒辛格表示，自金融危機爆發以來，聯準會首先於二○○九年三月實施QE1，協助企業取得融資，經濟 運作趨於正常。到二○一○年時由於經濟成長仍然低落，於是祭出QE2壓低長期利率，鼓勵企業界及民眾借錢及支出，加速經濟成長。二○一一年九月再實施「扭 轉操作」（不算是QE），繼續壓低長期利率。今年秋天推出QE3，每月買進四百億美元的房貸抵押證券，刺激房市。這次宣布的政策也是一種QE的操作，並且 將持續到聯準會認為經濟已經穩固且就業明顯改善為止。
聯準會雖使盡渾身解數對經濟體系提供流動性，然而由於目前整體需求及經濟成長還停留在啟動階段，因此這些政策是否為促進經濟成長所必需，仍難確定。【2012/12/14 聯合報】@ http://udn.com/
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QE4利多出盡？ 金價1700失守2012-12-14 01:16中國時報洪凱音�台北報導
美國聯準會（Fed）宣布啟動第4輪量化寬鬆政策（QE4），一如反常的是主要商品原物料不但未出現「慶祝」行情，還上演幾乎「下挫」戲碼，備受矚目的國際金價昨跌幅超過1％、一舉跌破1700美元大關，昨晚7時金價每英兩為1694.9美元；元大寶來投信預測，金價年底前還有「再破」1650美元機會。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬分析，黃金與主要商品原物料並未出現「慶祝」行情，主要是美國量化寬鬆效益已經「遞減」，加上金價買盤正處觀望，讓1700美元關卡失去堅守力道。
昨天國際油價（紐約輕原油）則微幅波動，每桶昨來到86.27美元，不過，投信業認為，冬季原本就是用油旺季，原油市場還有進一步走升機會，統計自2001到2011年，每年12月中進場至隔年3月底平均報酬率達15％。
美國聯準會在會議中訂出明確目標，包括失業率要控制在6.5％以下、通膨率2.5％以上，方立寬解讀，這無疑是掀出貨幣寬鬆政策的底牌，進而讓投資人不再留有「想像」伏筆，更簡單來說，QE4後將終結貨幣寬鬆政策，之後不再出現QE5，投資人在不抱有期待下，將回歸理性思考，國際金價年底前還可能跌破1650美元。
富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪則認為，受美國財政懸崖影響，近期商品市場如基本金屬、能源等，因需求成長不如預期，投資面信心回落不少，雖然價格推波助瀾效果不如以往，但以中、長期角度來看，商品市場仍有利，至於上漲力道為何？則需看中國大陸、歐美經濟回溫情況。
方立寬表示，明年第2季起，主要國家通膨壓力將轉強，扮演抗通膨、保值角色的黃金商品，預料將扮演資金避風港的角色，可回歸長線走多的趨勢。
摩根投信根據美國聯準會歷年推出QE後，市場資金通常會流入新興市場股票型基金，並有助帶動風險性資產走揚，以目前新興股市仍偏低的基期來看，這次應該也不例外，新興股市未來補漲潛力仍相當高。
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債券專家：明年投資 先債後股2012/12/14【經濟日報╱記者簡威瑟�台北報導】
本報舉辦的2013年經濟展望論壇即將於19日登場，邀請多位重量級財經專家針對明年經濟局勢發表看法，並特別於論壇展開前專訪債券專家─富蘭克林華美全球債券組合基金經理人王銘祥，提出美國QE4後投資建議。
由於美國聯準會持續印出鈔票，資金寬鬆、利率又低的環境並未改變，且全球經濟復甦速度不算快；王銘祥說，在這樣的環境中，固定收益商品還是投資人資產配置不可或缺的一環。
王銘祥表示，從報酬率角度來看，風險性債券的報酬當然比組合債好，但債券組合基金講求的是絕對報酬，在資產配置裡面的重要性很高。預期明年布局，將會偏向積極，不過，組合債基金的波動度依舊比單純投資在風險性債券來得低，加上有做好高度匯率避險，投資人抱著也會比較安心。
由於在債券市場中鑽研已久，王銘祥也有他獨到的觀察指標，他認為，許多債券ETF均於國外集中市場掛牌，交易量相當熱絡，從債券ETF的盤中交易狀況，可以感受市場的樂觀或恐慌，特別是異常拋售賣壓出現時，可以早一步研判未來走勢，對交易面幫助匪淺。
目前王銘祥所操的債券組合基金部位中，高收益債加新興市場約占整體的47%，其餘公債、投資等級債等較保守的部位約為四成，剩下的則是現金部位。
總持有債券基金在15檔基金上下，他強調，以前曾看過有的債券組合基金持有的債券基金達40多檔，但這樣不僅過度分散，資金調整也很麻煩，持有15檔基金，對債券組合基金來說，是個相當「舒服」的數字。
此外，王銘祥不只是債券達人，對整個投資市場氣氛的轉變亦拿捏得相當準確，他說，明年上半年投資市場仍會以債券為主軸，不過，隨市場不安定因素漸消，投資人不妨開始留心國際股市表現，下半年應有表現機會。
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投信教戰�先債後股 迎合微溫經濟2012/12/14【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
由於預期明年將是微溫經濟，市場變數仍多，保守型產品仍將是市場主流。基金業者建議，明年投資應該「先債後股」，等到市場情緒改善，有利中國等新興市場，尤其中國股市本益比已逼近歷史低點，投資價值高。
展望2013年，瑞銀投信投資研究部主管張繼文表示，投資有3大關鍵議題，即美國是否墜落財政懸崖、歐債危機影響淡去、中國經濟是否平穩著陸。等明年第1季美國財政問題明朗，全球經濟可望回歸穩健復甦軌道。
張繼文表示，美國兩黨有機會在期限前妥協，使美國財政「懸崖」成為財政「坑洞」，美國經濟不至於馬上跳入萬丈深淵，最終結果可能只是部分減支與加稅，對經濟衝擊力道大幅降低，但也將讓美國經濟輕微跛傷緩慢前行。
張繼文說，美國經濟以低速前行，中國找回復甦動力，歐債風險滑落，2013年將是不冷也不熱的微溫經濟，加上各國央行維持寬鬆貨幣政策，全球經濟還是籠罩在低利率的環境底下。
張繼文預期，明年公債殖利率水準雖有回升壓力，但仍可望帶動信用利差收斂。高收益債券與新興市場債券擁有較高的利差，具有投資優勢。另外，經濟數據第4季開始好轉，加上基期較低，全球企業獲利展望已開始上調，有利下半年股市出現價值重估走勢。
霸菱投顧也看好公司債，而且認為高收益債券的前景優於投資等級公司債。違約率較低，企業資產負債表管控得宜，有利於高收益債券。不過，相較於今年，高收益債券明年的資本利得空間有限。
張繼文建議，2013年投資主軸應聚焦在收息為主、資本利得為輔的收益型商品，如亞洲高收益或新興市場債券，下半年則看好企業獲利觸底反彈及股市價值重估的機會，特別是中國股市本益比只有10.25倍，逼近2006年的起漲點，值得注意。
霸菱投顧指出，隨著中共新一屆領導層推出進一步的政策措施，市場情緒可能改善，不僅有利於中國股市，也可能支撐其他新興市場。不過，在中國從出口及投資導向轉型為國內生產及消費導向時，經濟成長可能放緩，同時也會感受通貨膨脹的威脅。
瑞銀投信提出「ACE」的投資策略，即亞洲高收益債券（A）、中國股市（C）、新興市場債券（E）。張繼文分析，相較於美國或歐洲高收益債券，亞洲高收益債券的信用利差更大，信用評等更好，更有投資價值。
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中概型基金 Q4績效傲人2012-12-14 01:14工商時報藍鈞達�台北報導
美國FOMC會議決議加碼450億美元購買公債，熱錢持續前進亞洲及台股。根據Lipper統計，第4季以來，194檔台股基金平均收益為負0.42％，但是中概型基金爆發力十足，漲幅超過5％的4檔基金有兩檔是中概型基金。
日盛投信表示，根據經驗，第4季與1月傳產股都有表現機會，尤其是食品、餐飲、營建等，近日傳產股佔台股成交量比重有放大的現象，加上大陸經濟復甦訊號出現，官方對基礎建設投資近3個月來高速加碼，兩岸金融合作也有進展，都對於大盤推升極具作用。
富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智表示，12月初中國大陸中央政治會議定調2013年重點經濟工作，將有機會施行更積極的財政政策，以所得倍增計畫來看，預期至2020年人均國民所得與GDP將會達到2010年的兩倍。
游金智指出，若消費年增速可維持在12∼15％，大陸可望在2020年超越美國成為全球消費主力國，在未來消費升級過程中，持續看好高成長、高毛利率、高市場佔有率的產業龍頭類股為投資主流。
日盛投信分析，美國今年9月中旬QE3實施以來，香港國企指數漲勢凌厲，突顯資金對於大陸經濟發展前景極具信心，隨著大陸經濟動能再起，投資報酬機會較高，中概股基建、通路與品牌相關類股受惠於資金進駐，也將有表現空間。
摩根JF台灣基金經理人顏榮宏表示，十八大順利交班，中概股在兩岸紅利持續酵的加持下，未來前景依然看好。由於大陸內需動能持續強勁，加上明年3月新任領導人上任後，政策力度將較以往來得強，可望有效提振消費力。
他指出，長期耕耘中國通路的中概股，包括零售、食品、百貨、通路等族群將最為受惠，並將帶動中概基金反彈。
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歷史經驗�陸股 看漲一成2012/12/14【經濟日報╱記者簡威瑟�台北報導】
中國中央經濟工作會議召開在即，這將是新領導團隊確定後的第1次經濟工作會議，明年宏觀經濟政策調性必然是市場關注焦點。市場普遍預期宏觀政策主基調和框架不會改變，仍將延續穩健的貨幣政策和積極的財政政策。
JF中國基金經理人黃淑敏表示，中央經濟工作會議是每年最重要的會議，主要是替來年的國家年度政策與施政方針作定調，尤其是明年3月中國政府即將換屆，在今年經濟成長趨緩的情況下，本次會議決議將對新一屆領導人首年執行成交甚為重要。
隨中國政權順利交替，明年政策方向即將定調，配合經濟觸底回春態勢明確，永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎表示，根據經濟合作與發展組織（OECD）發布報告指出，看好未來2年中國經濟加速增長，在追蹤的41個經濟體中，亞洲仍是投資亮點，中國將繼續為全球經濟增長提供動力。
根據統計，2005年以來，中央經濟工作會議後的中國上證指數漲多跌少，平均漲幅更是逐步擴大，尤其拉長至後6個月，平均漲幅更逾一成。換句話說，若陸股近期出現震盪整理，反而是中線布局好機會。
柏瑞中印雙霸暨亞太高股息基金經理人曾博明表示，短期內中國經濟面臨結構轉型，將由原本的世界製造工廠，轉換為內需消費市場，但在這段轉型期間，陸股及中小型企業仍會面對許多市場消息考驗，分批進場，減低投資風險。
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高盛2013報告�亞企衝鋒 盈餘躍進2012/12/14【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
根據高盛發布的2013年美國及亞洲各國的企業盈餘成長報告，亞洲不含日本的企業成長率是14%，高於美國的9.8%；中國與東協國家2013年企業盈餘都大幅成長，大多數國家呈現雙位數，其中，尤以中國企業的成長最強勁。
MSCI新興亞洲指數今年以來漲幅超過13%，企業盈餘成長約4%至12%。券商預期，東協多數國家明年盈餘成長率將優於歐美，包括泰國18.1%、印尼13.0%、菲律賓11.0%、印度12.7%及香港11.5%，其中，中國則將由2012年的2.2%，躍升到2013年9.7%，呈現大幅成長。
德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，資金回流新興亞洲，亞洲市場漸入佳境，除了東協股市表現穩定外，中國股市也落底回升，受國際因素影響較大的港股，表現尤其亮眼。
近期市場仍擔心美國的財政懸崖問題，但資金回籠與投資信心的回溫，新興亞洲2013年前景不看淡。
傅子平指出，新興亞洲國家製造業恢復動能，物價指數處於低檔，包括印度、泰國等通膨疑慮也降低，投資逐漸恢復動能，東協國家近幾年來多實施政策利多，刺激經濟，預期未來10年東協國家的經濟成長率及投資金額，都將持續增加，經濟展望相對其他市場為佳。
傅子平表示，東協國家近期掀起最低薪資調升風潮，薪資的調升，將有助東協內需消費產業發展。不過，東協國家勞動成本仍低於中國，即使東協國家的薪資調升，但相較於中國，勞動成本仍具吸引力。
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新興亞股紅了 成長力道最強2012/12/14【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
美國聯準會（Fed）昨天宣布擴大第3輪量化寬鬆（QE3）的購債金額。證券分析師說，從以往實施QE的經驗來看，全球熱錢流竄，新興市場股票「又要紅了」；其中，新興亞股由於成長力道最強，成了這波加碼量化寬鬆下，漲勢呼聲最高的市場。
不過，昨天亞股並沒有因為加碼QE3利多而出現全面齊漲，除了台韓日等東北亞股市續強之外，像是陸港股市、東協市場與印度等全數走跌，黃金與能源價格也不漲反降。匯豐中華投信投資管理部協理唐祖蔭表示，亞洲股市昨天漲跌互見，顯示QE政策對風險性資產的激勵效果「一次不如一次」；另外，也由於市場已預期美國將持續買債，漲勢提前發酵。
據統計，包括全球主要股市與新興亞股，幾乎全數站上短中長天期均線之上，由於市場已大漲一波，美國加碼QE3利多的激勵效果因此打折扣。
不過，專家仍相當看好未來熱錢湧入亞股帶動的資金效益。摩根JF東方內需機會基金經理人何銘銓指出，亞洲有經濟成長動強、貨幣普遍遭低估的兩大優勢，加上亞股領頭羊--大陸，未來會進一步擴大提振內需，搭配農曆新年的消費熱潮，亞洲消費類股的QE行情最看俏。
唐祖蔭也表示，新興市場第四季的經濟成長預測確定優於第三季，且企業獲利短期的動能也紛紛上調，讓外資加碼新興亞股的力道不中斷。
瑞銀證券指出，目前亞洲股市以東協與大陸的後市最為看好，其中大陸在政策「增內需、加速投資」的導向之下，未來不會再靠原物料推升經濟動能，而是轉向內需消費來加強經濟成長，因此亞洲消費類股會是熱錢首先進駐的標的。
富蘭克林華美投信表示，十八大會議之後，大陸力拚經濟改革，預期明年將會再啟政策寬鬆之門，以金融改革、產業招商、基礎建設、獎勵消費四大重點來振興經濟，因此建議投資人現階段以「高內需、高消費」投資策略，鎖定零售、觀光、地產、超市百貨、醫療保健等消費產業題材，以搶搭亞股內需商機。
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日本明年擴大貨幣寬鬆2012-12-14 01:13工商時報記者李鐏龍�綜合外電報導
日本央行（日銀）下周將召開今年最後一次決策會議，基於日本經濟近來不乏亮點，專家預期可能按兵不動，不會擴大寬鬆。但本周日的日本下議院大選幾乎篤定變天，勝選在望的自民黨支持積極寬鬆，這也意謂日銀明年採取進一步的量化寬鬆行動已無可避免。
熟知日銀思維者透露，日銀下周三、四（19、20日）決策會議可能決定維持現狀，因為該行觀察到日本經濟有些亮點，如日本10月工業生產遠優於預期，中美經濟恢復增溫、歐債危機穩定等。
日圓近來也維持對美元的走弱之勢，甚至周三美聯準會宣布第4輪量化寬鬆（QE4）之後亦然，這有助於日本的出口產業。但據法國農業信貸銀行駐東京外匯主管齊藤佑二表示，日銀再寬鬆與否？已非這次會中的主要議題，因日本內閣即將換人。
民調顯示，日本主要反對黨自民黨在結合新公明黨後，將在本周日下議院大選中拿下穩定過半席次，意味力主放膽寬鬆的自民黨領導人安倍晉三將成為下任首相。安倍晉三一直力促日銀採行2％的通膨目標，並應「無限地寬鬆」以達成這個目標。可以想見，日本下任政府勢將加重對日銀施壓。
另一位熟知日銀思維者強調，日銀已承諾在明年要挹注大量流動性，透過購買資產操作及一個新的放款機制為之。這個新機制旨在擴增銀行的放貸活動。
這位人士表示，日銀在下周會議中將決定這個新機制的細節。
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日股 漲聲響2012-12-14 01:14 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
日經225指數今年以來漲逾13％，市場預期本周日（16日）舉行的國會改選，自民黨安倍晉三有望重登首相，因他倡議更積極的寬鬆政策，可能讓日圓走貶、有助股市反彈，日股具備上漲契機。
ING日本基金經理人黃尚婷表示，強勢日圓向來是阻礙日股走強的重要原因，但統計東証一部掛牌企業總營收僅23％來自海外，日圓對股市投資信心的影響恐多過於對實質企業獲利的影響。
日銀自2010年10月迄今，共計宣布9次量化寬鬆規模，購買長、短公債、ETF和日本REITs等標的，購買規模從首次的35兆日圓一路加碼到今年10月的91兆日圓，市場預期日銀下周可能再次加碼購入ETF和REITs等資產。
黃尚婷認為，隨日圓趨貶以及2013年全球經濟可能未若原先想像悲觀，日本QUICK盈餘修正指數於10月底開始反彈，且日本企業明年獲利下修風險不大，考量日股受強勢日圓影響沉寂已久，2013年在全球避險意識降低，日股展望可漸趨樂觀。
JF日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，日股本益比（PE）與股價淨值比（PB）均來到歷史低檔，與全球主要股市相較，日股估值已來到合理水準，日本企業股東權益報酬率（ROE）相較全球主要股市為低，但股息收益率與10年債券殖利率比較相對具吸引力，可望吸引資金持續流入，挹注股市續彈力度。
元大寶來亞太成長基金經理人黃廷偉表示，日本最新公布的機械訂單及工業生產數據都已轉佳，在日本2013年第一季經濟成長率可望轉為正成長，預料日股表現仍有機會是亞洲市場的亮點。
黃廷偉表示，安倍晉三呼籲日銀無限量的貨幣振興措施，以終結通縮，重振經濟，若他當選上任，預期日本銀行將持續「強力寬鬆」政策，日圓料將走貶，可望帶動日本出口類股展開反彈行情。
另一方面，他指出，日本企業盈餘下修已見觸底，2013年整體企業盈餘成長率可達20％的彈升幅度，過往日幣貶值有利股市表現，日股2013年將有機會震盪走高、漲幅凌駕於歐美股市。
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日製造業信心 下探近3年新低 日銀今公布短觀報告 日圓匯價續貶2012年12月14日【賴宇萍╱綜合外電報導】
日本央行（日銀）今將公布本季企業短期經濟觀測調查（短觀）報告，日本大型製造業信心恐從前季的負3，大幅惡化至負10，創2010 年第1季以來最低水準，加上最新民調持續指向要求日銀擴大寬鬆的自民黨黨魁安倍晉三將勝選，日圓匯價昨創近9個月新低，1美元兌日圓一度來到83.67。
南韓經濟有復甦跡象，南韓央行昨如期維持基準利率2.75%不變，連2月按兵不動，由於經濟成長仍相對疲弱、通膨也維持溫和，不少經濟學家預期南韓央行可能在明年第1季降息。
南韓連2月維持利率
日本將在16日舉行大選，民調顯示，安倍晉三領導的自民黨可能在大選中獲得壓倒性的勝利，重掌政權，增添日銀最快將在下周例會中祭出更多貨幣寬鬆措施的壓力。
日本摩根大通證券首席經濟學家菅野雅明說：「安倍晉三的意圖很明顯，他想壓低日圓匯價，推升股市上漲，進而改善企業信心。但他的政策是否奏效，還有待觀察。」
彭博報導指出，安倍晉三在2007年擔任日本首相時，索尼（SONY）等日本製造業的樂觀情緒接近16年高點，但日圓走升、全球經濟復甦疲軟與中日領土紛爭等不利因素，導致日本企業信心持續惡化，安倍晉三這次若順利重登首相寶座，面臨的壓力將遠大於以往。
日銀近期再放寬融資
大選前公布的短觀數據，將顯示日本企業信心大幅惡化，安倍晉三必須履行祭出更多財政與貨幣刺激措施的承諾，但日本政府龐大的公共債務又將讓他的行動受限。
另外，Gaitame.com分析師傑瓦斯說：「市場對日銀料將進一步寬鬆貨幣的預期，可能引發日圓賣壓。當前的關鍵在於，安倍晉三在大選後與日銀的互動。」
彭博引述消息人士報導，日銀可能在19~20日的例會後，宣布放寬新信貸計劃的融資對象限制。
日銀在10月曾宣布將成立新的貸款計劃，以低息向銀行提供資金，在20日的決議中，將進一步公布計劃的詳細內容，料將儘量避免限制銀行向日銀取得資金後的放貸範圍，因此，包括國內外避險基金在內，都有可能藉此取得融資。
日銀不僅希望能擴大國內信貸規模，同時也希望藉由避險基金的投資動向，帶動日本企業的海外購併，在大筆金額的換匯過程中，壓低日圓匯價。
RBS Securities Japan首席經濟學家西岡純子說：「日銀的這項計劃雖然對提振經濟效果有限，但必須有企業敢於冒險投資，才能推動全球經濟出現明顯復甦。」
日本鄰國南韓的經濟，近來雖出現復甦跡象，但南韓央行仍不敢輕舉妄動。
由於美國再度實行量化寬鬆的政策，造成資本流入與流出的增加，南韓央行總裁金仲秀表示，當局將針對不必要的韓元升值與貶值期待採取合理措施，但他認為，他目前沒有立場來談論另外制定外匯管制措施的可能性。
市場人士預估，南韓經濟依然疲弱，在通膨壓力維持溫和的情況下，南韓央行最快可能於明年初宣布降息。
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寬鬆政策可期 日出口類股基金喊衝2012/12/14【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
日經225指數今年以來漲逾13%，大盤頗具挑戰萬點的氣勢，市場預期16日將舉行的國會改選，自民黨聯盟有望在眾議院取得過半席次，未來首相候選人安倍晉三倡議更積極寬鬆政策，有利日圓走貶，激勵股市反彈。
ING日本基金經理人黃尚婷表示，強勢日圓向來是阻礙日股走勢的重要原因。根據統計，東証一部掛牌企業的總營收中僅23%來自海外，日圓對股市投資信心的影響恐多過於對實質企業獲利影響。可望在這次改選後獲勝並出任首相的安倍晉三，向來傾向用擴大寬鬆貨幣規模來刺激景氣，戰勝通縮，這些動向提升內資的信心且外資也回補，讓日股近期走勢強勁翻揚。
黃尚婷指出，日本央行從2010年10月至今，共計宣布9次具規模的量化寬鬆，購買長、短公債、ETFs和日本REITs等標的，購買規模從首次的35兆日圓一路加碼到今年10月的91兆日圓，目前總計已購入64.6兆日圓。雖然今年11月的利率會議仍按兵不動，但市場預期本周美國聯準會宣布擴大購債計畫後，日本央行可能在20日跟進，再次加碼購入ETFs和REITs等資產。
隨著日圓趨貶，2013年經濟可能不會和原先想像地悲觀，日本QUICK盈餘修正指數在10月底開始反彈。
彭博分析師調查，日本企業盈餘下修也在11月底止跌，日本企業明年獲利下修的風險可能不大，考量日股受強勢日圓影響壓抑已久，2013年在全球避險意識降低、日本邁向更積極寬鬆下，日圓趨貶將有助股市反彈，對於日股展望可漸趨樂觀。
摩根士丹利證券評析日本是，更把2013年定調為「日圓疲弱之年」，預估2013年年底日圓兌美元價位將來到90元。
富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，日圓貶值，日本出口類股如運輸設備類股、機械類股受惠明顯，對於擔心日圓貶值將侵蝕日本股票型基金總報酬的投資人，建議可選擇於有加碼在出口類股的基金，藉由股票面收益來彌補匯兌流失。
柏瑞旗艦全球成長組合經理人曾志峰也認為，儘管日本經濟表現疲軟，但全球市場上仍幾個國家復甦強勁，如德國的工業訂單指數、亞洲PMI製造業訂單指數恢復成長，帶動部分進口需求，加上日圓走貶，使出口類日本企業如汽車、消費性電子等，成為極具投資潛力的股票，短線選前仍看多，不過，選後要留意漲多整理。
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俄股漲幅 稱霸新興市場2012/12/14【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
全球股市近期多頭大反攻，搶攻年底行情，根據統計，新興市場自11月16日波段低點反彈以來，俄羅斯股市彈幅達9.51%，若將時間拉長，今年低點迄今（自6月4日），俄股漲幅達21.53%，在同期間的新興市場中，反彈力道最強。
滙豐俄羅斯基金經理人道格拉斯．海弗爾（Douglas Helfer）認為，中國經濟數據好轉，將帶動其他新興市場的經濟成長，有鑑於中國在商品需求中扮演舉足輕重的角色，對俄羅斯市場也有影響。
俄股與布蘭特原油價格高度連動，道格拉斯說，石油輸出國組織（OPEC）在其月度石油市場報告預計，2013年全球市場需求增幅維持在每日80萬桶，明年經濟前景的改善，應有助於原油市場的穩定。
長期而言，道格拉斯認為，俄羅斯相較於其他新興市場深度折價，其總體經濟體質趨於穩定、政治和市場正朝向結構性改革、公司治理概念提升，加上股利上揚，應有助其評價逐漸提升，使折價縮小。
摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）分析，俄股今年以來走勢相對震盪，主要仍是受到了油價波動的影響。
在中東政治不確定因素下，國際油價上探第3季高檔水準，引領俄股吹起反攻號角。
白祐夫指出，目前俄股RTS美元指數本益比僅6倍，評價面低廉，一旦美國財政懸崖疑慮解決，中、美經濟數據持續回穩，俄股有機會進一步反彈。
受全球景氣放緩拖累，俄羅斯第3季GDP年成長率初值為2.9%，為2010年以來最低；白祐夫表示，俄國農業收成不佳，工業、礦業等成長趨緩，但服務業仍維持一定動能，且內需消費維持強勁增長力道，預期全年經濟成長率仍有3.5%至3.6%水準。
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全力救經濟 美聯準會推QE4*2012-12-14 01:18中國時報黃文正�綜合報導
美國聯準會（Fed）十二日宣布推出第四輪量化寬鬆政策（ＱＥ４），並首次將基準利率動向與失業率和通膨率掛鉤，展現全力搶救美國經濟的決心。此外，聯準會主席伯南克也呼籲朝野政黨各退一步，盡速解決「財政懸崖」問題，以避免墜入另一次經濟衰退。
聯準會如市場預期推出ＱＥ４，亞洲和歐洲主要股市漲跌互見，並未出現慶祝行情。不過，美國再次印鈔救市，亞洲各國貨幣普遍走高，國際原油和黃金價格則應聲走跌，紐約黃金期貨一度跌破一千七百美元大關，至每盎司一千六百九十四美元。
聯準會宣布，明年一月起每月將收購四百五十億美元的美國長期公債，以銜接今年底到期的「扭轉操作計畫」。屆時，加上原有ＱＥ３每月四百億美元的賣短債、買長債計畫，聯準會每月收購長期債券的銀彈規模將高達八百五十億美元。
至於聯準會宣布的最新貨幣政策則出乎市場預期。聯準會首次將利率與失業率和通膨率結合在一起，表明只要失業率高於六•五％，且通膨率不超過二•五％，現行的超低利率政策就會一直延續下去。聯準會先前的說詞是「維持超低利率至二○一五年中」。
聯準會預估美國明年失業率可望微幅好轉，並將失業率從九月預估的七•六％至七•九％，下修至七•四％至七•七％。不過，聯準會小幅下修美國明年經濟成長率，從九月預估的成長二•五％至三％，下調至二•三％至三％。
此外，聯準會主席伯南克也呼籲政治人物相忍為國，協商解決赤字問題。他表示，「財政懸崖」造成的不確定性和悲觀情緒，已開始衝擊美國經濟，影響企業投資與人員聘雇。他警告，美國一旦摔落「財政懸崖」，聯準會也無力回天。
三菱東京日聯銀行紐約分行首席金融分析師魯波基（Chris Rupkey）表示：「伯南克掏出所有法寶，盼刺激經濟重返快速增長的軌道。他們把看到的統統買回去，像是公債或房貸抵押債券，且持續維持超低利率，直到每個人都找到工作為止。」
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美推QE4 貨幣政策改盯就業2012-12-14 01:13工商時報記者林國賓�綜合外電報導
為了刺激經濟、降低失業，美國聯準會（Fed）周三如預期推出第4輪量化寬鬆（QE4），取代年底結束的扭轉操作，將直接購買美國公債，QE3與QE4加計後每月購債手筆高達850億美元。
Fed並首度將貨幣政策與「雙率」掛鉤，宣布在失業率未降到6.5％或是通膨率超過2.5％前，都不會調升利率。Fed此舉意味已為現行超低利率與量化寬鬆行動的出場，訂下數值化的門檻標準。
Fed決策機構聯邦公開市場委員會經過為期2天的會議後，決定擴大資產購買計畫規模，待賣短債買長債的扭轉操作政策年底退場後，將改由購買美國公債接替上場，每月購買手筆與扭轉操作一樣同為450億美元。市場視Fed此一措施為QE4。
Fed今年9月才推出QE3，每月動支400億美元買房貸抵押證券（MBS），QE4明年初實施，使得明年元月開始，每月資產購買規模共達850億美元。Fed推出QE4的用意仍是持續壓低長期利率，藉以刺激借貸、消費與投資。
Fed並在超低利率政策上做出重大調整，取消之前2015年中前利率凍漲的宣示，改稱「超低利率環境至少會保持到失業率降到6.5％或通膨率超過2.5％」，這是Fed有史以來首度設定貨幣政策的數值化目標。
根據Fed內部預測，2015年前都不會升息，因為預估到2015年失業率才會降到6％到6.6％之間，未來1、2年通膨率應該不會超過2.5％。
Fed主席柏南克稱貨幣政策與「雙率」掛鉤為新的「自動穩定器」，如果失業率走高，投資人就知道Fed升息時點會延後，長期利率將下滑，相反的，如果失業率下降速度比預期快，投資人明白升息可能提前，帶動長期利率上揚，進而消化一些經濟泡沫。
不過，柏南克再度對財政懸崖問題提出警告，他說加稅與減支的疑慮已對經濟造成衝擊，如果政府未能避免財政墜崖，QE4也抵擋不住經濟面臨的衝擊。
此外，Fed調降明年美國經濟成長預測，全年成長率可能區間從9月預估的2.5％到3％，下修至2.3％至3％。美國2007年之前10年的年平均經濟成長率為3％。
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狂印鈔票 美元、日圓走低2012-12-14 01:13工商時報記者林佳誼�綜合外電報導
美日央行的量化寬鬆政策導致美元、日圓匯價雙雙走低。聯準會周三推出第4輪量化寬鬆（QE4），促使美元一度跌到一周來低點；在此同時，由於預期日本央行明年將會擴大寬鬆，日圓兌美元匯價周四創下近9個月新低。
聯準會不但決議推出QE4，還宣布直到失業率降至6.5％前，均將利率維持在趨近於零的水準。
決議公佈後美元走跌，周四美元指數一度跌至一周低點的79.711點。美元兌除日圓外亞洲貨幣匯價全面下跌，兌韓元跌到15個月新低，至1071韓元兌1美元。日圓則因日本選前空頭行情太盛而告下跌，兌美元刷新將近9個月低點，一度貶至83.635日圓兌1美元。
但隨著時近年底，市場陸續進行平倉，美元跌勢縮小。周四歐市早盤美元指數即回彈至79.91點，美元兌歐元則持穩在1.3070美元左右。
日圓則是空頭氣盛，主因是日本即將在本周日進行國會改選，民調顯示，主張擴大寬鬆的自民黨黨魁安倍晉三穩操勝算，可望回鍋出任首相，市場預期日圓明年將走軟。安倍主張上台後將敦促日銀加強寬鬆，這曾引來外界批評是干預央行獨立，但周三Fed的最新政策，很可能在無意中幫了安倍一把。
巴克萊固定收益首席策略師Chotaro Morita指出，如今Fed承諾將貨幣政策與失業率目標掛勾，很可能促使日本政治人物也跟著施壓日銀，要日銀允諾擴大寬鬆協助經濟成長。
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政策作多 美股續攻動能強2012-12-14 01:14 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
美國聯準會（Fed）持續推動貨幣寬鬆，美股在政策作多下，可望持續上攻。法人指出，近期美國ISM製造業指數意外下滑至50以下，但ISM服務業指數卻逆勢彈升至54.7，顯示內需較熱絡；失業率滑落至7.7％，更意味美國經濟正逐步增溫。
ING全球高股息基金經理人白方苹認為，美國聯準會積極作多，只要財政懸崖議題告一段落，美股應當有機會再次挑戰前波高點。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）指出，美股仍深受財政懸崖議題所干擾，但即便美國國會拖到明年年初才達成財政協議，在股市估值偏低下，震盪幅度也將小於去年8∼9月，而且最終應可避免財政懸崖，在不確定因素淡化下，消費者及企業信心可望在明年改善。
賽門說，財政協商可能不會一次到位，但只要財政懸崖陰霾消散，搭配漸好轉的經濟數據，美股成長空間不容小覷。
貝萊德智庫首席投資策略師華逸文（Ewen Cameron Watt）表示，如果2013年下半年就業成長有加快跡象，預料美國聯準會不會再推出貨幣刺激方案，只要美國稍稍傳出一些有關趨勢轉向的消息，便足以促使投資人由持有現金和較低收益的固定收益資產，改為持有股票。
貝萊德智庫表示，2013年偏好資產負債表穩健、現金流穩定且股息持續成長的國際性公司，包含優質美股。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊分析，美國經濟仍可望保持相對樂觀，支撐美國經濟的亮點包括消費者去槓桿化已有顯著成效、失業率緩步走降、企業財務保持穩健、房市觸底回升，預期2013年美國經濟成長率仍可維持2％左右。
施羅德投信指出，美國企業資產負債表健全，可望提升企業成長機會以及股東報酬，在消費者支出回升、就業市場好轉、房市復甦，2013年企業的資產負債表將持續好轉。
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經濟數據來勁 美持續復甦 2012-12-14 01:13工商時報記者顏嘉南�綜合外電報導
美國周四公布多項經濟指標，上周初領失業救濟金人數減少2.9萬人，且隨著進入年終購物旺季，11月零售額扭轉10月下跌情勢，上揚0.3％，而11月生產者物價（PPI）也維持溫和，意味美國經濟在通膨無虞下持續好轉。
據勞工部最新數據顯示，12月8日當周初領失業救濟金人數減少2.9萬人，經季節調整後降至34.3萬人，優於經濟學家預估的36.7萬人。前周的數據由37萬人上修至37.2萬人。
較能反映市場現況的初領失業救濟4周移動平均數，減少2.7萬人至38.15萬人，寫下11月初以來最低。
勞工部的分析師表示，由於部分產業傾向在年底時宣布裁員計畫，這段時間初領失業救濟金人數波動較大，較難用來解讀勞動市場。
此外，據商務部周四公布的資料顯示，11月零售額經季節調整後較前月增加0.3％，金額達4,124億美元，扭轉10月的下滑0.3％。與去年同 期相比，11月零售額增加3.7％。由此也顯示珊迪颶風對美消費影響其實有限。據道瓊斯社調查經濟學家意見，原預估11月零售額將月增0.5％。
扣除汽車銷售後，11月零售額與前月持平。扣除汽油和汽車銷售，零售額月增0.7％，意味著美國年終購物季有一個好的開始。由於11月油價下挫，該月加油站銷售大跌4％，寫下近4年來最大跌幅。
此外。勞工部也表示，由於能源價格下滑，11月生產者物價指數（PPI）經季調後月減0.8％，經濟學家原預測該月的PPI將下滑0.5％。
11月能源價格大跌4.6％，寫下2009年3月以來最大減幅，食品價格則揚升1.3％。
扣除波動較劇烈的能源與食品項目後，核心PPI較前月上升0.1％，與市場預期一致。以年度來看，PPI年增1.5％，低於聯準會2％的目標。
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巴西放利多 股匯雙漲2012/12/14【經濟日報╱記者高佳菁�台北報導】
防堵國際熱錢炒匯，巴西政府藉由政策干預，導致今年來巴西黑奧對美元匯價重貶逾一成，不過，巴西4日將外資投資巴西固定收益商品的IOF稅率（Investment of Foreigners Tax）適用期間，由2年縮短至1年，在稅率放寬迄今，巴西指數已上漲逾3%，黑奧升幅亦達2.3%，預期在政策力棒，有利今年來相對弱勢的股匯走揚。
滙豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，本次巴西IOF課稅期限的下調，事實上已是巴西官方今年以來第2度對外資釋放的友善訊號。根據彭博社資料統計，巴西政府於今年6月1日首度將IOF適用期限由5年降為2年，之後巴西股匯價格就出現上漲；調整後3個月，巴西股市漲幅達12.2%，黑奧兌美元也走升2.16%；。12月4日2度調整之後，截至12月12日，短短數個交易日，巴西指數已上漲逾3%，黑奧升幅亦達2.3%。
楊惠元認為，巴西股市是低利環境下的主要受惠者之一，預期明年每股盈餘將呈現理想增長；隨著景氣可望逐漸落底，近期股票獲利已開始上修，且內需消費動能，為過去4季中表現最強者，顯示最壞的情況可能已逐漸過去。
ING巴西基金人白芳苹進一步指出，巴西貨幣政策極度寬鬆，以確保經濟不致陷入衰退，在持續大幅降息後，內需消費已持續穩步回升；再加上降稅、擴大基建等措施，工業生產已有谷底回升的跡象，景氣可望呈逐季走揚之姿，預期2013年GDP增長率可維持3.8%，今年下半年經濟疲弱，但明年首季可漸入佳境。
宏利環球拉丁美洲股票基金經理人Ian Simmons表示，巴西政府今年以來，指標利率由年初的11%，調降至歷史低點的7.25%，持續調降的利率，給予巴西政府先前為緩解外資熱錢流入，而對外資所做的諸多限制有所放寬的空間。
在政府2度放寬外資限制的政策下，將增添巴西投資對外資的吸引力，有利於其股匯市上揚。
展望後勢，預期巴西政府各項政策效果將持續顯現，內需可望持續加溫，加上外部來自中國的需求回升，以及外資投資誘因的增加，巴西明年成長表現可望優於今年。
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低成長低利率 新興市場股利概念聚焦2012/12/14【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
2013年將至，市場人士預期，明年成熟市場經濟持續低成長，將進一步採行量化寬鬆貨幣政策，新興市場、股利概念股、收益型資產仍是2013年的投資主軸。
富達全球股市投資長羅西（Dominic Rossi）指出，2013年也將是事件主導的1年，市場面臨許多風險，馬上要到來的就是美國財政懸崖的問題。然而，在企業獲利前景上，成熟市場將趨溫和成長，股市可望重新評價，但要看調整的進度是否能突破強大逆風。
羅西指出，驅動股市上揚的動力，不是企業獲利成長，就是本益比擴張。在經歷2012年第3季的顯著成長與第4季的不錯表現之後，2013年企業獲利成長將相對適中，不致有V型復甦，亞洲與部分美國企業獲利仍佳，歐洲則稍嫌落後。
雖然經濟與企業獲利溫和成長，但股票的吸引力在於股價合理。羅西說，2013年的全球股市本益比約為13倍~14倍，雖不是位在極端低點，但與許多政府公債的殖利率相比，股市仍具吸引力。
羅西強調，機構法人持有股市的比例處於30年來低點，股市成為市場不愛的資產。未來趨勢一旦反轉，股市將有很大的成長空間。今年下半年以來，股市波動度也已下滑到約15%，己有明顯改善。
羅西建議，2013年投資人應專注在存續期間短的資產。例如，股票入息依然是具吸引力的成長題材。預期2013年企業獲利成長率在4%~5%，特別是大型優質企業。如果將股利率3%~4%與預期成長率4%~5%加總，總報酬率約7%~8%，資金可望進一步流向股票入息的基金產品。
此外，新興市場匯率升值也將演變為成長題材。
富達全球固定收益投資長威爾斯（Andrew Wells）指出，在低成長、低利率且不確定因素仍多的環境下，策略投資多元配置在不同的債券上依然是趨勢走向。其中高收益債、新興市場債依然是主流，投資級債則具有緩衝的效果，也應該納入投資組合中。
威爾斯說，高收益債市仍具吸引力，但投資人應專注在信評較高的債券上，盡量避免CCC級債。2012年高收益明顯上揚，2013年投資人應該要務實點，獲利來源可能是票息多過於資本利得，報酬率可望接近一成，而不是一成以上。
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寬鬆環境 新興股市漲相佳2012-12-14 01:14工商時報記者陳欣文�台北報導
美國聯準會（Fed）延續量化寬鬆政策，法人統計，歷次Fed推出QE後，市場資金通常會流入新興市場股票型基金，並有助帶動風險資產走揚，以目前新興股市仍偏低的基期來看，未來補漲潛力值得期待。
摩根投信市場策略部副總謝瑞妍表示，聯準會此舉除暗示低利率環境可望維持至2015年，也有助降低市場對未來利率環境的不確定；隨Fed擴大QE規模，料將使美元維持弱勢。
謝瑞妍分析，未來除了收益型資產，包括高股息股票、高收益債券、新興市場債券仍將持續受惠市場寬鬆，國際買盤在追求較高收益的需求驅使下，勢必流向成長力道較強的新興股市。
群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，量化寬鬆貨幣政策可望擴大，根據經驗，就股市投資來看，資金潮往往對新興市場最有利，又今年以新興亞洲吸金力道最強勁。
她指出，就經濟動能來看，包括大陸在內的製造業採購經理人指數（PMI）均已回溫，新興股市的企業獲利則仍在增長，對照目前股價淨值比已回到2008年的低檔，相對不合理，建議投資人留意波動度較低的新興亞洲股市相關基金。
摩根新金磚五國基金經理人何銘銓指出，美國聯準會宣布QE3以來，整體新興市場基金不僅維持淨流入態勢，累計吸金逾220億美元，截至本月5日止更已連續第13周吸金，資金動能強盛。
對照近期資金撤出成熟市場，他認為，「捨美歐、進新興」已成資金趨勢；且在資金簇擁下，新興股市向來有不錯表現，QE1期間MSCI新興市場指數甚至上漲101.91％，對照QE3以來僅上漲6％，眼見全球經濟回復成長軌道，資金動能又有增無減，新興股市未來上漲空間不容小覷。
匯豐中華投信投資管理部協理唐祖蔭表示，新興市場第4季的經濟成長預測大致確定優於第3季；企業獲利預雖然全年仍在下修，但短期動能已見上調，且法人在指數修正時持續加碼新興市場，顯示對未來表現有樂觀的期待。
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QE4來了 商品原物料添利多2012-12-14 01:14 工商時報 記者陳欣文�台北報導
美國聯準會Fed啟動QE4，法人表示，勢必將推動美元指數進一步走弱，對商品原物料將是一大利多。法人指出，低利政策但長期通貨膨脹的預期仍在，預料美元指數將走弱，商品原物料行情看多。
元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育表示，原油價格具有高度季節性循環，統計2001∼2011年各季度的油價表現，可發現第1季上漲機率與幅度領先其他3季，平均第1季漲幅為11.29％。
統計2001∼2011年於每年12月中進場至隔年3月底，平均報酬率達15.05％，他指出，美國聯準會最新決議要推出QE4的債券購買計畫，必定將推動原本就處於冬季用油旺季的原油市場，有進一步走升的機會。
至於黃金，雖然量化寬鬆政策持續推出，市場反應將會逐步遞減，但貨幣供給額將不斷提高仍是事實，通貨膨脹預期仍無法避免，因此具有抗通膨及保值特色的黃金商品，預料仍將扮演資金避風港的角色，將可望延續長線走多的趨勢。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）指出，美國聯準會有很高的機率維持極低利率水準到2015年，顯示美元強勢地位不再，對油、金等商品行情將具加持作用。
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風險債 資產配置優選2012/12/14【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
瀚亞投資（新加坡）全球資產配置團隊投資長凱文•布萊克拉克（Kevin Blacklock）昨（13）日指出，即使風險性債券近年來已漲多，但穩定配息仍將吸引市場資金，成為明年資產配置中不可或缺商品。
在金融海嘯後，投資人開始重視資產配置的重要性，對於明年的資產配置，凱文•布萊克拉克認為，長線來說，應該是股優於債，但現階段配置在股票方面還是先保守，債市則仍應有布局。以下是專訪紀要：
問：高收益債已經漲了4年，多方研究機構指出高收益債在明年漲幅會受限，這會影響你的資產配置嗎？
答：高收益債明年的漲幅的確會不若以往，不太有機會再度出現兩位數的報酬，預期明年高收益債的收益約7%，其中4%來自資本利得、3%來自配息收入。
雖然漲幅將趨緩，但由於市場資金仍青睞固定收益型的商品，因此在資產配置上，高收益債還是主要的布局商品，。現階段的規劃為，高收益債跟新興市場債的比例約占四成，高於投資等級債32%比重。
問：如何看待新興市場債明年狀況？
答：雖然市場資金也持續進駐新興市場債，但明年度有幾個隱憂要注意，其中，巴西在新興市場債的成分占比不低，因巴西企業獲利明年可能大幅下滑，將影響相關債券表現，進而拖累新興市場債績效。
此外，預期美元明年不會太弱勢，等於新興貨幣也沒有太大的升值空間，對新興市場本地計價債券來說，就更失去投資的吸引力。
問：為何認為長線來看，股市表現將優於債券？
答：目前全球股市的本益比僅10倍，算是相當便宜，但因為明年全球企業獲利成長幅度不高，對股市沒有太大的激勵；長線來說，企業獲利將隨景氣復甦回升，對股市則是利多。
目前若要布局股市，可選擇股價淨值比相對便宜的市場，如義大利、英國、日本等國家。
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大摩看漲亞幣 亞債基金得利2012-12-14 01:14 工商時報 記者陳欣文�台北報導
已開發國家持續實施低利政策，新興亞洲反而受惠最大。摩根士坦利發布報告指出，全球通膨偏低，亞洲央行有足夠的空間讓匯率升值，新興亞洲貨幣在2013∼2014年可望連續大漲，法人指出，匯價升值將導致資金流入亞洲債券資產套利，建議布局亞洲當地貨幣債券。
瀚亞新興亞洲當地貨幣債券基金經理人施宜君表示，根據摩根士坦利（Morgan Stanley）的報告，因為先進經濟體復甦情勢不明，新興亞洲國家會愈來愈偏好讓本國貨幣升值，進而帶動國內生產和消費，因此亞洲出口型國家在2013年和進入2014年之際，貨幣都將有可觀的漲幅。
瀚亞投資表示，高成長與低通膨的環境，會讓亞洲風險性資產獲得較好的表現，除了亞洲股市，亞洲當地貨幣與當地貨幣計價的政府債券也在同樣的環境下受惠；如果美國的財政懸崖真的能在年底前化解，近期的小幅拉回，反而是亞洲資產很好的布局買點。
匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，Dealogic數據顯示，年初至今，除日本以外的亞洲企業在三大主要貨幣（美元、日圓和歐元）計價的債市，累計發債規模達780億美元，和銀行貸款融資則為680億美元，一反過去企業多向銀行借貸的情況，意味市場需求大於供給，支撐亞債易漲難跌。
游陳達指出，過去發債的亞洲企業主要集中在銀行業和公共事業相關行業，但隨保險公司和退休基金相繼加入，發行機構和投資者已開始呈現多元化趨勢，儘管目前仍多由政府債券主導，但公司債的發展速度已迎頭趕上，甚至超前。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，美國聯準會再度擴大QE規模，美元指數走貶，2013年美國持續量化寬鬆政策，美元要大幅升值不易，反觀新興貨幣有升值空間，各區域貨幣又以亞幣展望最佳，基於經濟成長動能較強，以及普遍貨幣遭低估，亞幣長線展望良好，建議可布局。
郭世宗分析，歐債危機與全球經濟前景不確定性升高，全球許多國家央行都在調整外匯存底組合，減少歐元資產，並增加歐元與美元以外的資產，如德國央行已準備在日本設立據點，擴大買進亞洲貨幣資產，以分散其外匯存底，在買盤有望力撐亞幣升值下，看好可增添亞洲當地債匯兌收益。
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新興主權債 報酬誘人2012/12/14【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
摩根大通證券認為，儘管2013年風險性債券報酬可能不如今年，不過預期新興市場主權債報酬仍有7%至8%的水準，而新興市場高收債更上看10%，列為債券投資的首選。
根據摩根大通證券的報告指出，今年受到資金的簇擁，新興市場債券基金吸金達超過800億美元，超出2011年的433億美元，也成為績效走揚的最大推手。
群益新興市場債券基金經理人張俊逸認為，短期間最大系統性風險之一的財政懸崖問題多已反映，再對照到原物料價格並無竄升，以及新興國家通膨尚無疑慮的觀點，新興債市不僅提供較高的債息，且相較於工業國家主權信評不時有被降等的危機，新興國家信評則持續改善，因此新興債市的潛在價值仍可期待。
摩根資產管理固定收益國際投資長尼克•賈西德（Nick Gartside）表示，信用型債券自金融海嘯後持續領風騷，儘管就個別資產評價的角度觀察，包括投資級企業債券、新興市場債券、高收益債券的評價已回到長期歷史平均水準。
。但賈西德指出，從多項角度觀察，包括信用債券收益率仍較成熟市場公債與現金更具吸引力、投資人需求大於市場淨供給，仍提供信用債有力支撐、搭配明年初新錢流入市場的季節因素下，信用型債券仍是寬鬆貨幣政策的最大受益者。
ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷表示，美國聯準會於12日宣佈新一輪的債券購買計劃，以銜接今年底到期的扭轉操作。
預期2013年美國仍將維持低利率環境，且全球各國因通膨溫和，亦將維持低利率水準，對於利差型債券如高收益債、新興市場債而言，皆屬正面消息。
以高收益債券而言，違約狀況仍處於歷史低檔，利差水準具收斂空間，加上受惠豐沛資金，前景持續看好。
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新興、高收債 明年投資亮點2012-12-14 01:14工商時報記者藍鈞達�台北報導
資金寬鬆讓今年風險性債券表現突出，今年績效超過1成的債券基金全聚焦新興市場債及高收債，法人認為，明年新興市場主權債報酬仍有7∼8％的水準，新興市場高收債則上看10％，新興和高收債仍是投資市場最亮的焦點。
群益新興市場債券基金經理人張俊逸指出，今年股債皆有表現，但各資產內的好壞表現不一，突顯出資產配置的重要，以債券來說，若以新興市場債作為投資標的的投資人，今年也都享有1成以上的報酬。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特•伯恩斯指出，2013建議減持美公債，挑短天期債券、選利率風險較小債市、並挑浮動利率貸款債投資。
他解釋，2013年美國經濟動能將有望回升至2.5∼3％的水準，屆時公債將更不具吸引力；反觀浮動利率貸款、高收益債以及新興債，擁有較高的收益水準，利率敏感度較小，且評價面仍具相對優勢，可望持續擔綱債市主流。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，許多新興國家債信評級仍低於美歐，但實際償債能力並不遜色，近年也持續看到信評機構上調其債信的趨勢，與美歐遭調降的態勢相反，將使歐美投資人配置更多資金在新興債，資金將持續流入。
肯特•伯恩斯認為，投資於新興債要挑選短天期當地貨幣計價的新興債，透過短天期債的配置，可避開利率上升對債券價格的衝擊，順勢掌握貨幣的漲升潛力。
高收債部分，摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克說，今年來61.4％的高收益債發行目的為再融資，總金額達1,760億美元，明年高收益債券到期金額下滑，也代表還債高峰往後遞延。他指出，目前高收益債違約率僅1.8％，遠低於長期平均的4.2％，JPMorgan證券預估，一直到2014年年中，高收益債違約率可望保持在2％的低檔，在市場資金動能不減的情況下，預期仍將推升高收債指數走高。
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布局高收益債 時機到了2012/12/14【經濟日報╱記者簡威瑟�台北報導】
柏瑞全球策略高收益債券基金，截至10月底，規模已達223億元高水準，堪稱是投信高收益債基金的霸主，基金經理人林紹凱指出，高收益債經歷前兩個月的波動，目前已漸回穩，以長期投資角度來看，正是投資人切入的布局點。
柏瑞全球策略高收益債券基金目前持債水位約92%，持債檔數約330檔，風險相當分散。
林紹凱說，高收益債市年底通常有例行性贖回壓力，接近聖誕節時市場會比較清淡，若這時站在賣方，價格會比較差，且10、11月波動通常都比較大，經歷過上一波的修正，拉回應偏買。
談到目前的總體經濟環境，林紹凱強調，低度成長、低度通膨、量化寬鬆環境這3個趨勢明年不會改變，有利固定收益資產。
若景氣好轉，通膨升溫，將會傷害到公債與投資等級債，但股市會上揚，高收益債將隨之上漲，投資價值依然比較優。
不少高收益債券基金投資人都會問：「就市場最大的美國高收益債，以及近年竄起的新興高收益債券來看，現階段那種商品較有投資機會？」林紹凱解釋，美國高收益債券是高收益債的主要市場，流動性較佳，即布局一定少不了美國高收益債。
以往法人對新興高收益債券持有比重低，因為不是主要資產類別，但在金融海嘯之後，資產配置模式已經不太一樣，現在新興市場企業債總規模幾乎與美國並駕齊驅，加上新興市場高收益債利差還有600多點，投資吸引力較佳。
展望後市，明年高收益債發債量可能不會像今年那麼大，但這不見得是壞事，還要從發行的目的去觀察。企業現在籌資容易，會先清理快到期的債務，把到期日延到後面，量能只是個參考，預期高收益債券的上揚格局依然相當健康。
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聚焦精選收益債 股市緊盯大陸2012-12-14 01:14 工商時報 記者藍鈞達�台北報導
美國財政懸崖在即，展望2013年股債表現，富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯（Kent Burns）認為，財政懸崖不會有問題，2013年美國經濟會維持溫和成長，關鍵在持有高品質債券渡過短線震盪期，包括政府債GNMA及高收債都是相當適合的投資標的。
肯特．伯恩斯分析，政治人物會避免落入財政懸崖，雖然市場可能會波動，但全球經濟不會出現衰退，而美國無法回到過去4∼5％的經濟成長率，因此投資應該著重債市，可以採用「輕浮短小四大策略」，即輕美公債、浮動利率貸款、短天期新興債、波動風險小。
他解釋，美國公債年初至今報酬率不到3％，但反觀浮動利率貸款、高收益債、新興債指數漲幅皆已超過1成，倘若美國能順利渡過財政懸崖，風險性債市會更有表現，包括浮動利率貸款、高收益公司債與新興債市將可擔綱市場主流。
股市方面，富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊執行副總周國剛表示，習李體制將會有更多政策推動，大陸市場將更為強勢，只要銀行業能夠穩定不要出現太多NPL（不良債權），整體經濟就會更穩定。
他預估，明年官方的經濟成長率目標會在7.5％，目前A股或是H股的本益比都非常低，當投資氣氛好轉後，會有本益比提升的行情出現。
展望新興市場，周國剛指出，明年新興市場相當樂觀、尤其小型股表現將優於大盤，建議可增持南韓、印度及中國小型股，原因為這些國家正積極推動改革將使小型股受惠。
以南韓為例，總統大選即將舉行，兩位總統候選人均欲推動經濟民主化（Economic Democratization），現今南韓大型財團對經濟影響甚鉅，希望能改善這樣的局面，讓更多公司有所表現以增加經濟的多元性，這樣的環境將對小型企業有利。
另外，印度正在推動吸引更多外資投資的改革，這對經濟是很好的走向。大陸新任主政者習近平則將繼續推動改革、協助更多民間企業以及中小型企業，小型股有望受益。
