債券+定期定額 保守牌至上2013/06/07【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
近期全球股市紛紛出現回檔，即使聯準會宣稱維持量化寬鬆不變，但市場已提前反映，法人表示，債券與定期定額二大保守方式操作基金，可望有較佳績效。
瀚亞投資指出，美國經濟驚奇指數在4月還站穩在0以上，5月開始便反轉向下，目前回落到2012年6月以來的低點，而S&P 500指數卻創下史上新高，可見股市表現與實體經濟嚴重脫鉤，證明當前美股的上漲，主要來自寬鬆貨幣環境對企業獲利的支撐，而非實體經濟的加持。
瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，實體經濟數據不佳，是Fed宣稱繼續維持量化寬鬆的理由，而低利環境對債券比股票更有利，目前看來應債優於股。美、日等成熟股市的下跌多是因漲多的合理修正；但修正幅度是否擴大，要看Fed的訊號而定，所以投資人反要給自己爭取更長的緩衝時間，建議對股票基金可改定期定額方式投資，或是直接贖回已獲利的部分再進行分批布局。
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7檔大中華基金 年報酬驚艷2013-06-07 01:34工商時報記者呂清郎�台北報導
統計今年以來報酬率10％以上的大中華基金共7檔，分別是群益華夏盛世、國泰中國新興戰略、台新中國精選中小、國泰中國內需增長、統一大中華中小、國泰中港台、統一強漢，7檔基金績效遠勝上証指數的0.08％。
且1、3、6個月短中長期績效均為正報酬，可稱得上強勢基金。
群益投信表示，根據路透社最新月度調查，大陸基金經理人對未來3個月股票的持有水位，從80.3％回升至83.7％，創4個月新高，顯示陸股短線機會大於風險，使得基金經理人願意提高持股部位。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，大陸官方公布的5月製造業採購經理人指數（PMI），由4月的50.6小幅上升至50.8，優於市場預期，顯示大陸製造業擴張動能雖不強，但仍可維持回升走勢。
台新中國精選中小基金經理人翁智信認為，大陸下半年10月舉行的18屆三中全會，可望推出系列改革措施及刺激景氣方案，帶動經濟的回溫，預期大陸今年GDP成長率應可達官方設定目標7.5％，第2季是逢低布局大中華基金的時機。
類股操作上，翁智信建議，可依4大方向操作，首先是布局修正已深的大型股，如銀行股、保險股、地產股為陸股此波大幅修正的主要類股；其次是留意財報績優中型成長股，因具基本面的支撐，下跌空間相對有限。
他指出，第3是非常規能源概念股，在環保意題抬頭下，替代能源節能產業重獲市場青睞，如頁岩氣、風力發電、水力發電等概念股。
最後則是防疫概念股，隨著H7N9疫情的發展，疫苗股、血液檢測等相關生技股將會獲得青睞。
富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智分析，大陸股市後勢不悲觀，雖然政策面持續傾向調結構，人民幣升值也不利製造業景氣，讓大陸經濟今年可能為弱復甦，但受到評價面偏低支撐，A股在利空 他指出，市場對於今年大陸企業獲利預估尚約有10％溫和成長，加上年底三中全會容易浮現市場對改革的期待氣氛，陸股全年還是有機會溫和上漲。
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中國A股帶勁 5月漲幅霸全球2013-06-07 01:34工商時報記者陳欣文�台北報導
美國QE可能提前退場疑慮，讓今年來呈現驚驚漲的全球股市瞬間變臉，美、日股波段跌幅擴大，但在主要指數中本益比唯一低於10倍的A股，開始吸納來自各地獲利了結的資金，5月以來漲逾4％獨霸全球股市，看好中國A股在「周期復甦」、「政策紅利」與「估值偏低」三大利多下，下半年補漲行情蓄勢待發。
摩根中國A股基金經理人張正鼎表示，以股市市值來看，中國是全球第5大股市，同時也是本益比最低、最便宜的股市，眼見其他4大股市本益比已經逼近，甚至遠超越歷史平均值，目前A股本益比不到10倍、股價淨值比不到1.5倍，相當接近金融海嘯時的歷史低檔。
他指出，大陸股市底部幾乎確立，也加速國際資金前往布局，搭配大陸企業今年獲利可望重回兩位數增長幅度，現階段A股可謂物美價廉。
張正鼎指出，目前A股市值全球占比已達5.95％，市值達3.3兆美元，但在MSCI全球指數內，大陸的權重卻不到2％，主要是因為大陸對外資資金管制，國際資金無法自由進出A股，才會讓陸股在全球占比偏低。
他指出，隨大陸加速QFII（合格境外機構投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構投資者），應可加速國際資金投資A股的速度；且台灣主管機關去年也開放投信基金可100投資A股，代表台灣投資人現在已經可以參與A股市場，真正感受大陸企業動能。
過往受限法規，多數中國基金主要投資是在香港掛牌的H股，猶如「隔靴搔癢」。摩根投信趕在法規開放後，即將在6月17日募集國內第一檔A股基金摩根中國A股基金，為國內首檔「原汁原味」的主動式A股基金，未來投資大陸可一步到位。
張正鼎強調，直接投資A股的最大好處，就是將直接參與大陸特色產業，因為在H股掛牌的中資股，基本上都是集中在大型企業，包括國企銀行股、大型保險和電信公司，或是龍頭石油及地產開發商。
他指出，許多深具特色的民生消費企業，例如雲南白藥、祁連山、華誼兄弟、全聚德等，這些特色股，都必須直接投資A股才能深入掌握，也使投資更加能貼近當前內需為上的政策主軸。
「行情總是在不確定中誕生」，張正鼎認為，相較獲利成長性，大陸與其他市場差異並不大，但陸股價值面卻相對便宜很多，吸引資金大撿便宜的機會濃厚。
再者，日前中國國家主席習近平以親自主持起草7大經濟改革計畫，具體方案將在下半年召開的十八屆三中全會上公布，催化陸股的政策紅利即將全面啟動，看好A股下半年異軍突起，風雲再起。
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外資推升 陸股蓄勢待發2013-06-07 01:34 工商時報 記者陳欣文�台北報導
以散戶為主的A股，今年起隨外資額度審批加速。根據高盛證券預估，未來5年預估將有超過2,500億美元資金投入陸股，每年放行的QFII（合格境外機構投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構投資者）額度平均可達505億美元，約為過去10年年平均的10倍，外資活水推升陸股上漲的想像空間。
元大寶來新中國基金經理人樂禹表示，陸股中長線仍將受惠結構上政府引入外資政策，呈現長多格局，大陸5月新批准13.35億美元QFII額度，較4月顯著提高。
截至5月底，中國大陸國家外匯局已經累計批准202家QFII機構總計425.63億美元額度。而人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度審批，5月新批准了156億元RQFII額度，資金放行速度有加快現象。
德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，MSCI中國指數的本益比及股價淨值比仍低於5年平均，A股評價接近金融海嘯時的水準，顯示股價便宜，具有投資價值，因此吸引資金準備搶進卡位。
他表示，大陸近期經濟數據較市場預期差，但由於10月有重要政府部門會議召開，預期政策作多出爐對股市有激勵效果，在陸股評價吸引力逐漸提升下，投資組合可以適度納入陸股。
摩根大中華投資團隊執行董事梁碧嫻指出，外資對A股的投資興趣高昂，但都是苦於沒有額度可投資，因此香港投資人申購A股基金常常處於等待額度的狀況，往往在QFII額度獲得核准後，通常就會即刻被搶著申購，可見在額度有限的情況下，投資人對A股的投資興趣只會愈來愈旺。
摩根中國A股基金經理人張正鼎指出，為了提振股市動能，大陸國家外匯管理局已放寬QFII與RQFII額度審核，今年5月新批准的QFII額度達13.35億美元，較4月增加近9倍；且截至5月底，共已批准202家QFII機構，累計額度超過420億美元，在政策撐腰下，資金活水將源源不絕，A股成長空間可期。
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澳元 空軍排隊轟炸2013-06-07 01:34 工商時報 記者蕭麗君�綜合外電報導
澳元再遭空頭襲擊，周四盤中又下探至1澳元兌0.9434美元，創下2011年10月4日以來最低價位。貝萊德基金執行董事楚德在接受華爾街日報訪問時透露，澳元貶勢至今尚未觸底，還有一票美國對沖基金排隊等著放空澳元。
周四雪梨匯市收盤儘管澳元小幅回升至1澳元兌0.9492美元，不過仍較周三收盤價0.9601美元大幅走貶。此外，澳元兌日圓周四也跌至93.45日圓，為2月27日以來首見。總計過去3個月澳元兌美元暴貶7.2％，讓它成為今年來已開發國家當中表現最差貨幣。
澳元空頭氣燄高張，貝萊德執行董事楚德（Michael Trudel）接受華爾街日報訪問時指出，美國對沖基金已準備拋售手中澳元。他說「在美國部分重量級對沖基金經理人，都已公開表示看空澳元。」到3月31日為止，總部設於紐約的貝萊德基金公司共管理高達3.94兆美元的資產。
楚德指出澳洲經濟成長趨緩，讓澳洲降息機率升高，都將持續對澳元造成下檔壓力。他說澳洲央行再次降息將「無可避免」。
除了貝萊德外，高盛也改變它的看法，預料澳洲央行將分別在7月與11月再次降息，原本它只預測該央行只會在11月調降利率。
RBC資產市場公司經濟學家翁蘇林(譯音)預期澳洲央行下月將調降利率1碼，年底前將會再度降息1次，讓該國基準利率降至2.25％歷史新高。
除了澳洲基本面疲弱外，Insight投資管理公司指出，3月以來澳洲與其他主要國家主權債券的殖利率差距縮減近0.5個百分點，亦加重拋售澳元的賣壓。
根據美銀美林編纂的指數顯示，澳洲公債與其他主要國家公債的殖利率差距，在周三縮減為1.6個百分點，遠低於在3月25日觸及的2.07個百分點11個月高點。
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新興亞股基金 近3月績效平均僅1%-2013/06/07【聯合報╱記者陳信升�台北報導】
新興亞洲股市今年表現欠佳，新興亞股基金近3個月來的平均績效只有1.1%，不過基金經理人說，大陸與東協等地股市本益比相對偏低，逢低布局時點隱然浮現。
德盛安聯投信表示，MSCI中國指數的本益比及股價淨值比至今仍低於5年平均，代表陸股相對便宜；富時東協指數本益比也跌落接近5年平均，已具備投資價值。
德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平說，美國聯準會量化寬鬆政策提前結束或縮小規模，衝擊短期投資信心，但不影響中國東協區域整合的長多格局。
傅子平說，以富時東協指數來看，5月中回檔超過6%，但企業盈餘在未來的2個月仍可維持雙位數以上的成長，顯示企業成長依舊強勁，看好股市長線走升。
在陸股方面，傅子平說，大陸經濟數據不佳，預期10月將有刺激景氣的政策釋出，可望激勵股市。
統一大龍印基金經理人陳意婷說，6月以來，全球股市都回檔，但陸股與印度股市跌幅不到1%，是最抗跌的市場；加上中國政府持續釋出善意，引進外資，QFII及RQFII的額度審批加速且倍增，陸股將會是外資樂意進入的市場。
傅子平分析，預期全球新興市場投資資金仍以大陸與東協國家為主要投資區域，市場短期會有波動，但整理結束後資金將再度明顯流入。
而東協國家內需消費題材與區域整合帶來的商機仍將是外資布局的焦點。陳意婷建議，東協波段漲幅已大，持有東協基金的投資人，不妨獲利了結，轉入今年來漲幅相對落後的中國大陸。
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菲國股票基金 二周跌11%-2013/06/07【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
市場擔心美國聯準會將縮減量化寬鬆（QE）規模，衝擊近年受惠資金流入推升股市走強的東協股市，遭逢獲利了結賣壓；其中，又以菲律賓股市跌幅逾11%最重，拖累菲律賓股票型基金績效也下跌11%。
自5月22日美國聯準會主席柏南克釋出若美國就業市場情況改善，考慮縮小量化寬鬆規模訊息以來，東協股市表現慘綠，連帶拖累相關股票型基金表現。
根據統計，國內投信發行的境外菲律賓股票型基金，自5月22日以來，平均跌幅達11%、泰國股票型基金跌7%、印尼股票型基金跌逾3%，更有單一基金出現逾11%以上跌幅。
對於市場針對聯準會縮減量化寬鬆規模的擔憂，富蘭克林證券投顧認為，若沒有非常有利的經濟復甦作為支撐，聯準會不會輕易讓量化寬鬆退場，尤其聯準會最關切的勞動市場復甦力道仍屬溫和，加上美國以外國家復甦前景尚不明朗，預料短線不致急於縮減寬鬆政策。
摩根菲律賓基金經理人黃長祺（Changqi Ong）指出，從外資動向來看，6月以來賣超菲律賓股市逾1億美元，但相較於泰國、印尼分別流出4億與3億美元，調節壓力尚輕。
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歐銀砍今年經濟目標 衰退擴至0.6% 明年上調至成長1.1% 歐銀英銀利率按兵不動2013年06月07日【賴宇萍╱綜合外電報導】
英國央行（英銀）、歐洲央行（European Central Bank，ECB，歐銀）昨一如市場預期，皆宣布維持基準利率0.5%不變。歐銀總裁德拉吉（Mario Draghi）重申，今年歐元區經濟將緩步復甦，但也指出，不排除經濟仍將面臨下滑風險。
歐銀公布最新經濟預估，今年經濟成長目標，由3月預估的衰退0.5%，進一步下修至衰退0.6%，但明年經濟成長目標，則由原估的成長1%微幅上調至1.1%。今年通膨率目標則由原估的1.6%下修至1.4%，明年通膨率預估則維持1.3%不變。
英銀總裁金恩（Mervyn King）在任內的最後一次例會中，仍未能成功推動擴大QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）規模。英銀昨仍決議，維持基準利率0.5%與資產收購規模3750億英鎊（5792億美元）不變。
歐元區Q2經濟恐衰
英 銀新總裁卡尼（Mark Carney）將於7月1日上任。但近來英國包括製造業在內等經濟數據表現亮眼，明顯降低市場對於卡尼近期內轉向積極推動寬鬆貨幣政策的預期。市場猜測英 銀短期內仍將按兵不動，激勵英鎊持續走升，1英鎊兌美元昨一度升至近1個月新高1.5465。
歐銀在5月已將基準利率降至歷史低點0.5%，因此本次例會決議按兵不動，靜觀先前措施生效。
Nordea Bank經濟學家史文森（Anders Svendsen）說：「歐元區信心依然相當平穩，關鍵數據也出現改善。在這次例會時，平穩的情緒已取代了5月利率決策會議之前所累積的寬鬆措施急迫性。」
儘 管迫使歐銀擴大寬鬆措施的壓力減輕，但並未完全消退。部分經濟學家表示，歐元區製造業PMI（Purchasing Managers' Index，採購經理人指數）已連續第22個月落在代表萎縮的50以下，歐元區本季經濟可能連續第7季陷入衰退，顯示歐銀仍繼續承受採取措施以推動經濟成 長的壓力。
Berenberg Bank資深經濟學家舒茲表示，歐銀暫不祭出新措施，可能是把希望放在6月底舉行歐盟領袖峰會上。舒茲說：「歐銀不能操之過急，在例會上可能只會發表鴿派言論。」
市場關注日銀動作
另外，日本央行（日銀）將於6月10~11日舉行例會。在近來日股慘跌、公債殖利率飆升的情況下，投資人將關注，日銀是否會採取措施，以安撫市場。但據彭博 引述消息人士報導，日銀內部對於平息債市波動的措施意見紛歧。部分理事憂心，一旦日銀出手平息債市波動，恐像過去一樣被迫逐步增加措施，導致最後功敗垂成 歷史重演。
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IMF坦承 處理希臘紓困錯很多-自由時報1020607〔編譯盧永山�綜合報導〕
國際貨幣基金（ＩＭＦ）一份處理希臘債務危機的評估報告，罕見地坦承在希臘紓困案中犯了很多明顯錯誤，低估其推動的撙節措施、對希臘已跛腳的經濟會造成多大衝擊。報告也警告，希臘政府債務依舊對經濟復甦構成風險，歐洲可能得加快減輕希臘的債務負擔。
撙節加深衰退 比預期嚴重
過去三年希臘經濟仍能維持運轉，主要因為ＩＭＦ、歐盟和歐洲央行「三巨頭」提供兩次紓困，金額達二四○○億歐元（約三一○五億美元），目前希臘已收到近二○○○億歐元紓困，但紓困條件是希臘必須執行嚴苛的撙節措施，這些措施雖降低預算赤字，卻導致希臘陷入比三巨頭三年前預估更嚴重的衰退。希臘經濟已邁入第六年衰退，且三月失業率高達二十六．八％。
報告指出，ＩＭＦ和其歐洲夥伴嚴重低估削減支出和加稅等撙節措施對希臘經濟的衝擊，卻堅稱ＩＭＦ不可能減緩希臘撙節的步伐。
ＩＭＦ還坦承其他錯誤，包括希臘根本不符合紓困標準，四項標準中僅符合一項，卻仍提供金援；其中一項標準是希臘債務的可持續性，ＩＭＦ先前再三重申希臘應能準時償債，如今已打上問號。
ＩＭＦ指出，三巨頭未在一開始就嚴格要求希臘處分政府債務，加深歐元區危機與不確定性；三年前因歐元區國家強力反對，三巨頭也未能堅持立場，要求持有希臘公債的民間投資人承擔絕大部份損失。
報告也批評，因各方阻撓，導致希臘遲至去年五月才進行債務重組，比紓困計畫所定時間晚兩年。
ＩＭＦ表示，希臘因國內政黨強烈反對，已停止民營化和查緝逃漏稅的結構性改革，顯然三巨頭對希臘的政治情勢過於樂觀。但對希臘的紓困也得到一些明顯的成就，如希臘仍待在歐元區，防堵歐債危機外溢到全球市場。
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IMF坦承金援希臘犯大錯2013年06月07日【連欣儀╱綜合外電報導】
IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金）周三發布最新報告中首度公開坦言，對首次金援希臘一事犯了「重大錯誤」，指出對希臘經濟成長預估過於樂觀，未料希臘政府減支會帶 來慘重的衰退，當初應儘早實施債務重整才對。
經濟預測過度樂觀
IMF檢討後認為，當初過度信任官方提供的數據，未來採用時應謹慎，IMF指出，「當初並未儘早明確處理希臘債務問題，導致帶來歐元區整體不確定性，也讓經濟陷入衰退。對希臘來說，讓希臘進行債務重整應是最好的方案。」
2010年5月IMF擔憂希臘可能違約付不出債務，恐引發歐元區骨牌效應、威脅歐元區和全球經濟，別稱3巨頭的歐盟、IMF以及歐洲央行 （European Central Bank，ECB，歐銀）因而決定首次提供希臘1100億歐元（1442.65億美元）資金，2012年2月同意再提供金援1300億歐元 （1704.95億美元）。
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Fed褐皮書：景氣持續溫和擴張2013-06-07 01:34 工商時報 記者吳慧珍�綜合外電報導
周三出爐的聯準會（Fed）「褐皮書」報告指出，拜房市、消費支出增溫及聘僱穩定所賜，全美4到5月經濟維持溫和成長，反映出聯邦政府啟動減支，對美國經濟與就業尚未造成明顯的衝擊。
勞工部周四公布的報告則顯示，美國上周（截至6月1日）初領失業救濟金人數，經季調後較前周少了1.1萬人至34.6萬人。前周人數（迄至5月25日）則由初公布的35.4萬上修到35.7萬人。
上周初申數據下滑雖堪稱正面，意味勞動市場持續穩定復元，但4周平均初領人數仍小增4,500來到35.25萬人。
其他就業相關數據也是好壞互見。人力資源顧問公司Challenger, Gray & Christmas周三宣布，5月美國企業主計畫裁員數，較4月減少4.5％，連續第3個月縮減。
然人力資源機構ADP同日報告，5月民間部門聘僱人數小增13.5萬人，較4月的17.6萬人增幅明顯遜色。
反映最新景氣動向的「褐皮書」調查顯示，Fed分行所在的12個轄區當中，達拉斯報告該區經濟成長「強勁」，其餘11區則回報經濟「微幅至溫和」成長。
Fed有10個轄區的製造業活動呈現擴張，但是這些地區仍不免憂心政府削支會拖累製造業動能，對國防工業的影響尤劇。
大多數區域回報消費支出增溫，房屋銷售與房價攀揚，汽車銷量也持續揚升，企業聘僱方面則以「穩定漸進」速度擴張。
由此可見，原本令Fed各轄區擔心的加稅與政府減支機制啟動問題，對整體的經濟以及就業市場的衝擊並不大。
僅波士頓與里奇蒙分行回報國防工業產能因減支而放緩﹔亞特蘭大分行則表示，減支並未損及該區的餐旅服務業。
Fed本月18、19日集會，此最新「褐皮書」報告將提交會中討論，作為何時著手縮減貨幣刺激規模的參考。
Fed曾表明，會視就業市場復元狀況，考慮每月購債850億美元的第3輪量化寬鬆措施（QE3）退場時機。
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美股重挫 分析師：多頭未死 Fed褐皮書指美國經濟溫和復甦2013年06月07日【連欣儀╱綜合外電報導】
受累於美國經濟數據不如預期，加上QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）縮減疑慮等因素，拖累美股3大指數周三收黑，皆跌逾1%，道瓊工業指數跌破15000關卡，S&P 500指數也跌近1.4%，收在1608.9點，瀕臨1600關卡。儘管如此，市場分析師表示，美股正經歷修正期，多頭還沒死。
經濟數據好壞參半
美國McQueen Ball & Associates投資長舒茲（Bill Schultz）指出，美國經濟數據好壞參半為美股回檔修正添柴火，市場更趨審慎，觀望氣氛濃厚，但熊市還很遠。聯準會透露任何資訊都會左右投資人動向。
美國聯準會（Federal Reserve，Fed）昨發布褐皮書報告，美國11個聯邦準備銀行區域的經濟以適中到溫和速度持續發展，在企業服務、營建到製造業等都見到成長，其中達拉斯聯邦準備銀行管轄區域經濟現況被評估「強勁」，顯示美經濟溫和復甦。
Fed將於6月18~19日召開集會，屆時將考量就業市場是否出現實質改善現象，並參酌褐皮書報告，討論何時開始縮減QE規模，以及聯邦預算削減對美國經濟的影響。
日經昨日失守13000
周三道瓊工業指數下挫216.95點或1.4%，跌破15000關卡，收在14960.59點，跌幅創1個月來最大紀錄，美股下滑拖累昨亞股全面下挫，其中日經225指數一度失守13000關卡，下跌逾1%至12862.02點，跌破13000點為4月5日以來首見。
日 經225指數昨連2日收黑，終盤下跌0.85%至12904.02點，創2個月來最低收盤水準。面對日股恐步入熊市疑慮，日本最大獨立共同基金信心表示， 日本股市經過調整後將繼續攀升，因為更多日本散戶投資者在總額接近9兆美元（269.24兆元台幣）銀行儲蓄中的一部分投向股市。
IG市場策略師凱莉說：「目前日股正進入修正期。不過預料日股不會下滑至20%之多，畢竟整體市場信心仍強。」凱莉預估，第一波日股技術性回檔的關卡為13000點，接下來是12700點。
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美股基金 不怕QE退場2013/06/07【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
美國量化寬鬆（QE）政策退場疑慮發酵，投信業者指美國先前實施第一次QE及第二次QE，皆訂有終止時間，這兩次QE退場後，美股皆呈現上揚。若這次QE退場，代表美國景氣復甦優於預期，經濟動能將足以支撐美股表現，投資人不必過於擔心。
美國股票型基金今年來表現跑贏大盤，67檔基金平均有17.67%的報酬率，前十名包括貝萊德美國價值型、景順美國籃籌指標增值等基金，今年更有逾二成的佳績。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）指出，美股持續反應QE退場的預期心理，但美國聯準會仍持續購債，加上其他國家央行尚在降息或量化寬鬆中，資金浪潮並沒有退燒。
賽門分析，先前聯準會實施QE1、QE2均訂有終止時間，到期時購債活動即終止。但QE3最大的特點就是沒有設定購債終止時間點，將視經濟數據彈性微調，就算QE要退場，也是將是採取緩慢漸進方式，預估實施時間較可能落在9至12月。
賽門分析，就過去經驗來看，QE1及QE2退場之後，美股並未大幅走低，反而多呈現走揚趨勢，漲幅約2%至10%，顯見QE退場代表景氣復甦大幅優於預期，經濟動能足以支撐美股走強。
賽門持續看好美國景氣的復甦，即便QE購債減少，但實質經濟復甦對股市帶來的正向影響更大；就算經濟數據走弱，仍有QE政策支撐，無論何種情境對美股都有利。
賽門指出，美國企業滿手現金，將以發放股利與購買庫藏股去化，年初國會兩黨上調股利稅後，將掀起庫藏股熱潮，成為助漲美股的動能。美股短線雖面臨逢高調節壓力，但至年底前仍有向上機會，建議投資人逢低分批布局。
貝萊德首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）認為，以目前美國濟情勢來看，美國聯準會由寬鬆改為採取緊縮政策，還言之過早，聯準會不致於在短期內採取行動。
孔睿思表示，除了大多數經濟數據呈現緩慢成長外，通貨膨脹也正在減緩。上周的數據指出，個人消費支出指數持續徘徊在1%左右，只達至聯準會對通貨膨脹目標2%的一半。
低通貨膨脹加上疲弱的經濟數據，很難想像聯準會在此情況下，會急著改變貨幣寬鬆政策。
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美國基金 拉回可布局2013/06/07【聯合報╱記者陳信升�台北報導】
QE退場疑慮發酵，美國道瓊工業指數昨天大跌逾200點，S&P500指數也跌至1個月來的低點，不過國內上架的67檔美國基金今年平均報酬率仍達17.67%，專家認為，美股仍具向上機會，基金投資人不妨逢低分批布局。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）說，其實美國聯準會仍在持續購債，加上其他國家央行尚在降息或量化寬鬆中，資金浪潮並沒有退燒之虞。
賽門說，先前聯準會實施QE1、QE2均訂有終止時間，期滿時購債舉措即終止，而QE3最大的特點就是沒有設定購債終止時間點，設定視經濟數據彈性調整；QE調整應會採漸進方式，實施時間可能落在9至12月。
賽門說，從資料回顧，兩次QE退場後數月內，道瓊指數漲幅分別有3%與9%，可見QE退場代表景氣好轉，經濟動能足以支撐美股走強。
賽門說，目前美國經濟數據好壞參半，4月工廠訂單增幅和私人企業增聘員工人數不如預期，但5月非製造業指數上揚至53.7，高於4月的53.1，消費者信心指數也升抵至2008年2月水準。
德盛安聯投信產品首席陳柏基認為，在QE退場的心理衝擊下，市場波動難免，且觀察道瓊工業指數，類股中以原物料與金融股跌幅最重，後勢還得回歸個股基本面做觀察。
賽門指出，現階段美國企業滿手現金，去化管道將以發放股利與購買庫藏股為主，成美股助漲動能，美股短線雖面臨逢高調節壓力，但至年底前仍有走強機會，建議基金投資人可分批布局。
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巴西股債 迎活水2013-06-07 01:34工商時報記者陳欣文�台北報導
巴西從2008年10月開始實施的外資購買固定收益資產稅即日起將取消，意即巴西央行對外資管控的力道放鬆，法人預期，將對巴西股債市帶來利多，投資人可趁勢留意巴西相關基金。
摩根巴西基金經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）表示，巴西央行取消外國債券投資的IOF稅率從6％降至零，IOF稅是指外國債券投資者把貨幣兌換成巴西黑奧前的稅額。
她指出，之前課徵此稅，主要是巴西央行擔心熱錢湧入，短線內大幅拉升巴西幣兌美元的升幅，因而用政策面來管制外資熱錢流入；巴西政府取消IOF稅率的舉措，預期將帶動資金重返巴西，並推升黑奧升值，看好股債匯市可同步沾光。
瀚亞巴西基金經理人方鈺璋表示，巴西拿掉外資購買固定收益資產稅率，反而有助於經常帳餘額的累積，因為過去4年半的實施，搭配全球經濟疲弱，巴西的經常帳赤字反而高過外資投資金額，所以巴西政府此舉等於是給外資流入當地資產無條件放行，首先得利的將會是巴西債市與匯市。
至於股市，他認為，目前巴西企業的EPS年增率達33.9％，居拉美各國之冠，也可望間接受惠。
元大寶來巴西指數基金經理人許雅惠表示，巴西政府2011年宣布取消外資投資股票金融交易稅2％後，近日再宣布取消債券金融交易稅6％，一方面是希望吸引資金回流巴西市場，另外則希望巴西幣可以止貶回升。
摩根新興市場本地貨幣債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，近期美債殖利率反彈，造成新興市場債券價格下滑，本地債更受貨幣波動影響，今年來走勢由紅翻黑，但隨發債量居冠的巴西貨幣止穩，預期可望帶動資金重返新興債與本地債。
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巴西股債匯 解除緊箍咒2013/06/07【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
巴西央行自2008年10月起實施的外國投資稅（IOF），終於決定取消，稅率由原本的6%降至0%，等於正式拿下外資交易的緊箍咒，對巴西股債匯市來說，都可望有正面刺激。
巴西股市今年表現相對疲弱，聖保羅指數下跌-13.38%，七檔巴西基金近一個月、近三個月及今年以來的平均績效都呈負報酬，投資巴西基金的成果，令投資人不滿意。
但隨著IOF的取消，外資資金將流入，將有助於巴西股市的反彈。
摩根巴西基金經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）表示，IOF稅是指外國債券投資者把貨幣兌換成巴西黑奧前的稅額。之前課徵此稅，主要是巴西央行擔心熱錢湧入，短線內大幅拉升巴西幣，所以用政策面來管制外資熱錢流入。
但去年黑奧對美元一路趨貶，巴西政策管控也放寬，露巴力亞指出，巴西政府去年6月首度將IOF適用期限，由五年降為二年，政策放寬後，巴西呈現股匯雙漲，波段漲幅有12%。
為了鼓勵外資續留巴西市場，去年12月巴西央行再縮短IOF適用期間至一年，股市在短短一月內也拉出一波10%漲幅。
巴西政府此次消IOF稅率，將帶動資金重返巴西，推升黑奧升值，股債匯市可望同步沾光。
摩根新興市場本地貨幣債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，近期美債殖利率反彈，造成新興市場債券價格下滑，本地債更受到貨幣波動影響，今年來走勢由紅翻黑。
不過，巴西貨幣一旦止穩，預期可望帶動資金重返新興債與本地債。
瀚亞巴西基金經理人方鈺璋表示，巴西政府取消IOF，為外資開大門，巴西債市與匯市將先得利。
至於股市方面，4月份工業生產數據優於預期，且企業獲利也居拉美之冠，經濟面朝向正面發展。
瀚亞投資表示，巴西兌美元匯率自5月1日的2.02，曾跌至至5月31日的2.14，隨著IOF取消，提高外資買債的意願，紓緩貨幣貶值壓力，預估下半年巴西黑奧有機會落在2.05-2.10兌1美元，股市起漲時間點，可能在8月，建議投資人這時先以定期定額布局巴西基金，有機會參與巴西股市的反彈。
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黃金礦業基金 逆轉勝2013/06/07【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
近期國際股市回檔，大多股票型基金在這兩周都是負報酬，即便有正報酬，也僅約1%上下。不過，惟獨滙豐黃金及礦業股票型基金近二周創造高達4%的績效，傲視群雄。
投資人一定好奇，黃金價格今年來不是都跌價的多，怎麼相關的基金會繳出如此亮麗成績，那是因為美國5月製造業數據是六個月來首見收縮，減緩了市場對聯準會可能縮減購債計畫的擔憂，帶動金價上揚，黃金現貨價一度重返每盎司1,400美元，也讓部分黃金基金績效「逆轉勝」。
滙豐中華投信投資管理部協理唐祖蔭表示，先前黃金市場價格波動加大，主要因市場預期聯準會將退市，投資資金大幅退出市場因而使金價下挫。根據歷史經驗顯示，黃金超跌後短線反彈機率高，加上下半年將逐漸進入傳統飾金旺季，，若今年聯準會無退市計畫，金價可望逐步回升。
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高股利企業 長線拉風2013/06/07【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
彭博資訊預估，下半年美國經濟成長率可望達2%之上，根據統計，在美國經濟溫和成長期間，將以大型企業高股利類股表現最突出。
自1990年以來，美國單季經濟成長率在2%至4%之間，則美國大型企業高股利股票表現最為突出，史坦普500高股利指數季度漲幅可達4.35%。若在經濟衰退或零成長期間，美國高股利股票也相對抗跌，季度平均跌幅僅0.29%，明顯優於大盤指數下跌5.16%。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人馬修•昆蘭認為，現階段美國企業獲利狀況持續改善，現金水位保持高檔，企業股利支付率低於過去30年平均，未來將有提高股利發放的潛力，企業發放股利顯示獲利與財務結構基本面相對穩定，具高股利成長題材的美國大型企業長線仍具投資機會。
馬修•昆蘭分析，美國房市持續復甦、消費動能增溫、勞動市場逐漸改善，對於未來美國經濟前景依然樂觀，預期聯準會為了維繫經濟復甦力道，短期內將不會貿然退出或是縮減寬鬆政策，市場流動性無虞。
保德信全球優質股息成長基金經理人林如惠指出，高股利個股通常與景氣循環連動度較低，若經濟復甦力道強勁，經濟成長率攀升至5至6%，則市場資金較偏好追逐成長股。
林如惠指出，華爾街日報統計美股中許多科技股因不予配息，本益比跟過去五年相比降低，但穩定配息的大型企業本益比，已相較過去五年來得明顯提升，反映市場投資人對高股利股票的偏好度。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，美股在通膨低且經濟保有一定的增速下，短期可能有獲利了結賣壓，但多頭格局仍不變，近期應密切留意非農就業等經濟數據，反映美國經濟回溫能否延續，目前標普500指數本益比仍偏低，美股進入多頭循環空間仍可期。
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2策略操作債券 勝算高2013-06-07 01:34工商時報記者魏喬怡�台北報導
美國量化寬鬆（QE）恐提前退場，導致債市修正，面對變局，包括全球債券龍頭PIMCO在內的法人建議，投資人可採兩大策略，即「多空彈性操作」搭配「多元找收益」，在降低波動下尋求長期穩定增值。
德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔指出，針對高收益債部位，看好具擔保債券或貸款，或是受惠房市復甦的題材；投資級債偏好具實質資產產業，如能源、管線業等。
柏瑞投信投資顧問部協理朱挺豪認為，就美國經濟情況表現，美國QE政策不會這麼快就退場，主因就業數據及消費動能雖好轉，但並未達標準，最快可能2014年才有機會發生。
柏瑞新興市場高收益債券基金經理人陳秀宜分析，QE3已經把美國的底牌全打出來，在財政自動減支已經啟動之下，QE3若是不成功，美國很難再有其他工具來刺激經濟，因此以目前經濟似好非好的情況下，很難讓柏南克對QE3縮手。
針對短期市場出現技術修正，朱挺豪建議，這波修正期間，可適度檢視本身投資組合，降低波動度增加核心布局新興市場債（投資等級）企業債。
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QE退場利空下 組合債最耐震2013-06-07 01:34工商時報記者呂清郎�台北報導
美國聯準會（Fed）頻頻釋出退場訊息測市場水溫，美債殖利率5月下旬開始快速彈升到2％以上，債市震盪，觀察近3個月國內海外債基金表現，組合債表現最耐震，有5檔基金報酬率逾1％。
日盛金緻招牌組合基金鄭鼎芝表示，最近美債殖利率彈升，拖累高評級債券表現，根據LIPPER統計近3個月國內投信發行的海外債券基金，全球投資級跌幅最重達5.67％，其次新興市場高收益跌幅2.92％，最耐震是全高收債與組合債。
鄭鼎芝指出，今年債市趨勢是個別券種輪轉速度加快，採取「多元配置」可平衡不同債券資產間投資風險，短期市場面臨漲多修正和不確定性震盪較大，利率急升後應已達滿足點，中長期仍看好高票息的風險性債券和可轉債。
富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金經理人王銘祥認為，受歐美政府減支與加稅影響，全球經濟成長仍弱，政府量化寬鬆政策將使收益率較高的債市持續受資金青睞，且全球經理人現金水位仍合理，均有助支撐風險性資產價格。
台新新興市場債券基金經理人潘秀慧分析，新興債券目前可投資的總規模已達近3兆美元，其中大約一半為美元發行債券，另一半是提供更高收益和貨幣升值可能性的本地貨幣債券，建議配置可以美元計價債為主，本地貨幣債券為輔。
潘秀慧強調，全球投資者對於債券的投資觀念，已從傳統的較低收益的成熟國家債券轉向至收益率較高的新興市場債，目前新興債占全球債券市場比重約10∼12％，但機構投資者投資在新興債券的比重卻只有3％∼4％。
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亞洲企業債 印尼、中國最猛2013/06/07【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
亞洲國家債券發行再創新高，其中，又以企業債券發展最猛，規模已達到2.4兆美元，增幅19.5%；印尼和中國的企業債規模發展速度最快，今年來分別增長26.9%和25.3%。
根據亞洲開發銀行（ADB）最新發布的報告統計，今年第1季亞洲當地貨幣債券的規模，較去年同期增長12.1%，美元債規模增加13.7%。不過，若細分成政府債與企業債，可發現亞洲當地貨幣企業債規模增加19.5%，美元企業債增加21.2%，成長快速。
瀚亞新興亞洲當地貨幣債券基金經理人施宜君表示，亞洲政府與企業債發行規模的增加，主要原因是亞洲較高的經濟成長與亞洲債券相對較高的殖利率。目前亞洲主權債平均殖利率是4.08%，公司債有5.49%，都遠超過美、歐、日相關資產。
施宜君表示，5月下旬全球市場明顯修正，但多數亞洲公債殖利率來到今年新高，除印度公債受降息預期影響，下跌48.6個基本點外，其餘亞洲公債殖利率近一個月平均彈幅約27個基本點。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，史上空前低利環境環伺下，亞洲企業看好借貸成本下滑利多，紛紛透過發行公司債籌資，近一季發債總額已來到190億美元的歷史新高。
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亞洲公司債規模 印尼、大陸冠亞軍2013/06/07【聯合報╱記者李娟萍�台北報導】
亞洲地區債券發行再創新高，並以公司債發展最猛，總發債規模達2.4兆美元，增幅19.5%，印尼與大陸高居冠亞軍，分別增長26.9%和25.3%。
亞洲開發銀行（ADB）最新發布報告統計，第1季亞洲當地貨幣債券（含公司債與政府債）規模，比去年同期成長12.1%，其中公司債增加19.5%；美元債規模增加13.7%，美元公司債增幅更達21.2%。
瀚亞新興亞洲當地貨幣債券基金經理人施宜君表示，亞洲較高的經濟成長與相對較高債券殖利率，是亞債大幅成長的主因；目前亞洲主權債平均殖利率是4.08%，公司債有5.49%，都遠超過美、歐、日相關資產。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，歐、美財務困窘，外資持有亞債比例不斷上升，加上亞洲當地機構投資人（退休基金、保險公司、銀行等）有收益需求，許多亞洲企業積極發債籌資，使亞債強強滾。
中國碧桂園、龍湖集團及菲律賓賭博公司JC Summit控股，今年先後發行10年期的長天期公司債籌資，且票面利率都在6%以上。
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高收益債 投資效益佳2013-06-07 01:34 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
近期市場擔心美國寬鬆政策退場訊息，曾讓10年期公債殖利率一度大幅彈升，債市也出現一陣虛驚，法人表示，高收益債對利率敏感度較低，即使QE退場、或者利率緩步，高收益債受到影響程度較低，每年仍會提供相當的回報率。
德銀遠東投信債券部副總裁楊斯潤表示，美國QE如果真的退場，或者美債利率持續攀升，大體上股票表現會優於債市，但因貨幣政策的不確定性會對市場的投資信心投下變數，股市波動度將持續加大；債市波動還是會比股市小很多。
若比較利率走升下，對各類債券的影響，摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，利率彈升時，對於存續期間較長債券，價格愈容易受到波動，如公債、主權債，投資等級債券對利率敏感度也會高於高收益債。
所以，在利率緩步彈升時，高收益債的投資效益會比投資等級債佳；而投資等級債也會比公債以及主權債來得好。
楊斯淵說，利率攀升代表經濟景氣變好，未來央行緊縮的可能性增加，這個部分將帶給高收益債券很大的利多，因為信用利差的收斂將抵銷基準利率上揚的衝擊，質優的高收益公司債將反映景氣回溫債信好轉，在信用利差收斂的過程，高收債除了票息，將還有資本利得可期。
且據經驗，在利率走升時，高收益債都還是可以維持相當不錯收益率。富蘭克林華美投信表示，根據統計，2005年至今，美國公債殖利率反彈期間，花旗美國高收益公司債指數平均上漲8.3％，花旗美國公債指數同期平均則下跌0.99％。
霸菱投資表示，對高收益債後市依然相對樂觀，即使今年高收益債不會出現去年的高報率，但在寬鬆貨幣政策下，高收益債還是投資人不錯的選擇，價格回檔正是不錯的介入點，且根據惠譽信評5月底公布的最新美高收違約率仍在低檔，顯示目前高收益債的投資體質仍不錯。
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優質國家公債 PIMCO挺2013/06/07【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
PIMCO剛出爐的展望報告指出，全球市場環境呈現「看似穩定的失衡」（stable disequilibrium），量化寬鬆（QE）政策大幅推升資產價格，但多已偏離基本面，未來收益期待值應向下修正。
PIMCO並預測，美國QE如太早退場，經濟復甦不如預期，將不利於股票及高收益等高風險資產，具避險功能的公債將受惠。如果是這種狀況，PIMCO特別看好實質利率較高的優質國家公債，如巴西、墨西哥及南非等國公債。
PIMCO每年召集旗下全球的投資專家到美國新港灘PIMCO總部開會，共同探討未來三至五年的全球經濟及市場展望，這一報告，向來是全球投資人高度關注的焦點。
PIMCO認為，政策推升的資產價格，來到歷史高點，但實際的經濟成長及企業基本面並未跟上，因此出現了「看似穩定的失衡」。
這種情況，未來有兩種發展可能：一是受到內部經濟、財政復原及政治革新的驅使，持續性呈現高成長，促使西方國家安全地去槓桿化，而新興市場在全球經濟扮演的角色，將愈來愈重。
另一種可能則是，經濟成長趨緩，西方國家實際及潛藏的債務問題複雜化，導致金融不穩定，升高社會對立，進一步使得政府效能低落，以致各國紛紛採取貨幣競貶或高關稅的保護措施。
在這種多變的環境下，PIMCO提醒投資人不要盲目追高，因為資產的價格，最終必須通過基本面的考驗。PIMCO現階的操作策略，將持續減少投資組合中漲高的風險部位。
PIMCO建議投資人，尋找投資機會時，宜盡量避開央行製造的資金浪潮，而尋找能持久、經過篩選的進攻機會，同時也要採取防禦的部位。對於短視的金融炒作者，放棄基本面，迷戀相對便宜債券的作法，應該予以拒絕。因為這些投機者炒作這些債券，只是因為它們比投資等級債券便宜，但未考慮所需承擔的投資風險。
PIMCO也指出，如果某一國的央行採行量化寬鬆，而這個國家的貨幣又不具備外匯儲備地位，在做多該貨幣時更特別小心，如日圓、澳幣、英鎊等。由於主要國家的央行釋出大量流動，市場錢滿為患，使得各種資產的相關性改變。即使分散投資，也不足以降低投資組合的風險，投資人應更加注意避險，也不能忘記要維持資產的流動性。
PIMCO預測，未來可能有國家或企業因財務問題而接受援助，債券投資人須當心部分的資本蒙受損失。
