50.4歐元區7月PMI 創近2年新高2013/07/25【聯合晚報╱記者林韋伶╱台北報導】
根據Markit公布的7月歐元區PMI數據50.4，不但創下約兩年來的新高，且站上象徵榮枯分水嶺的50以上，其中不僅包括德國、法國等地區PMI持續往上提升，就連經濟表現較弱的義大利與西班牙，PMI數據也有往上走的趨勢。投信業者表示，在歐盟區總體經濟轉佳的情況下，第四季有機會看到企業增加資本支出，GDP成長率也有機會轉正增長，但是否真步出衰退還要再觀察。
元大寶來泛歐成長基金經理人陳建彰表示，除了德國與法國的經濟數據不斷轉強，其他邊陲國家總體經濟也出現改善，從PMI數據的細項分類，包括產出、就業與銀行放貸等資料來看，都能見到歐洲基本面轉強的跡象。在這樣的潮流之下，投資人可多關注以歐洲內需市場為主的產業，包括汽車、金融產業等；相反的，曝險新興市場過多的菸草、食品零售業則最好減碼。
陳建彰進一步分析指出，目前以有央行力挺寬鬆的英國復甦力道最強，其次則是德國，而儘管全球目前以美國經濟復甦走勢較明顯，但歐洲企業在美國市場曝險不算多，估計只有汽車與媒體產業有機會搭上美國復甦題材。陳建彰認為，在經濟訊號穩定改善的情況下，歐洲有機會在第四季出現GDP 正增長，同時企業的資本支出也可能漸漸增加。
不過瀚亞歐洲基金經理人方定宇則提醒投資人，歐元區製造業指數呈現擴張，投資人不應過度解讀，製造業指數即便站上50，但是並沒有領先很多，預計未來就是在50上下徘徊。
方定宇表示，目前歐洲的企業獲利都還不錯，財報表現也都符合市場預期，不過目前指數已經站上相對高點，因此股市要大幅上漲的空間不多，尤其以德國股市來看，指數站上85 00就算高點，因此投資人對歐股雖然可以正面看待，但對指數不宜過度樂觀，短期內還是定期定額較佳。
瀚亞投資環球戰略資產配置 (GAA)投資長Kelvin Blacklock 則指出，QE退場對新興股市的壓力比成熟股市大，因此就資金流向來看，對歐洲股市甚至還比新興股市更樂觀，目前已加碼義大利與西班牙資產，不過這是基於價格考量作的判斷，並非短期內這兩地股市會有明顯表現，建議投資人對當前的歐洲資產可以布局，但短線無須過度樂觀。
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PMI報喜 投資歐股別躁進2013/07/26【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
在德國的帶動下，歐元區7月製造業PMI數據意外地來到50.1，這樣的表現雖然超乎市場預期，不過歐股的反應卻相當平靜。法人認為，歐元區整體經濟仍舊疲弱，PMI指數即使擴張，也不會持續增長，建議投資人對歐股可謹慎樂觀看待，但這時無須大幅加碼。
瀚亞歐洲基金經理人方定宇表示，歐元區製造業指數來到2012年1月以來的新高，投資人對此不宜過度解讀，歐洲實際的經濟狀況仍未脫離谷底，製造業指數即便站上50，但並沒有領先很多。
而且中國經濟依舊疲弱，德國工業製造的擴張情形也無法持續。
方定宇認為，目前歐洲的企業獲利都還不錯，財報表現也都符合市場預期。不過，目前指數已經站上相對高點，相關基金近一月平均績效也有5%以上，因此股市要大幅上漲的空間並不多。
雖然歐債極端風險下滑，今年來歐洲相關基金績效也不差，但歐債問題並未完全消除。摩根大歐洲基金經理人趙心盈說，從基本面來看，歐元區國家的公共債務比重仍舊呈現上升趨勢，債務壓力依然沈重，加上撙節支出等政策實施，更進一步壓抑經濟增長動能。
趙心盈指出，歐洲經濟尚未恢復成長動能，歐洲企業獲利也不樂觀，加上今年又有不少政治變數，恐將影響撙節政策落實情形，後市表現不宜過度樂觀。
ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫則認為，受惠於國際資金回流成熟國家的效應，歐洲股市自6月底以來漲勢堅實。
展望未來，在歐洲央行長期貨幣寬鬆、持續支撐歐洲經濟的前提下，配合企業獲利轉佳，歐股長期多頭格局不變。
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美內需中型股 「錢」景俏2013/07/24【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
量化寬鬆（QE）退場必然要伴隨美國經濟的復甦，尤其美國成屋市場庫存下降，將帶動新屋開工率從自低點回升，這也會有效帶動營建工業相關需求，同時，個人與家庭信貸開始成長，也會有效提升銀行獲利，當地的中型股票可望接棒，成為大型股的後推升美股的主流。
根據Morning的統計與分類，近三個月美國中、小型股票基金的平均漲幅都在13%以上，以大型股為主的S&P 500指數則有8.51%的漲幅，連帶也讓美國大型股基金的平均績效來到9%附近，可見現在布局美股，選股比選市重要。
瀚亞投資指出，以S&P 500為主的超大型企業，有四成的獲利來自於海外市場，如今美國內需復甦，因此下一波布局的重點，反而是受惠美國本土企業成長的類股。
有鑑於S&P 500指數突破歷史新高，未來漲幅可能受限，目前布局應該傾向加碼中型股。至於規模在20億美元以下的企業，則是受到美國經濟尚未完全且穩健復原的影響，則應小幅加碼。
來自內需推動的經濟改善有目共睹，從零售銷售額月增率連續三個月正成長可見一斑。
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美股飆太高？ 法人：仍有動能2013/07/25【聯合晚報╱記者吳瑞菁╱台北報導】
美股道瓊工業指數23日呈小跌格局，惟仍呈1萬5500點之上新高高檔水平，元大寶來期貨表示，回顧今年3月以來，道瓊工業指數與S&P500指數先後登上金融海嘯以來的歷史新高紀錄，持續攻高，也推升美股成為全球資金最安全的避風港。天達投顧也表示，目前美國S&P500指數本益比尚低於長期平均，在房市回溫與優於預期的企業獲利的基本面支撐下，後市續漲空間仍舊看好。
天達投顧表示，美股道瓊工業指數攻高，也使得市場擔憂波段漲幅過高的波動風險，建議透過全球股票型基金，參與美股漲升動能。
元大寶來期貨則舉辦美股競賽，邀請到財經部落客Joe分享經驗，Joe表示，當勞動人口達到波段高點時，通常股市也展現波段高點，意味修正期即將來臨，觀察金融海嘯以及歐債危機後，僅剩大陸與美國能吸引全球大量資金，Joe進一步表示，以大陸勞動人口預計在2014年出現明顯下滑，美國則歷經多年的長期高失業率後，可望暫無此疑慮。
天達投顧進一步分析，美國目前失業率仍高，同時，今年股市漲幅已近2成，都令投資人追高風險的心理壓力升高，可留意的是，美股此次強彈的背後有基本面支撐，包括房市復甦、企業獲利預估在今年下半年至2014年上半年將加速成長，且根據彭博統計S&P500指數目前本益比遠低於2000年以來的長期平均的18.3倍，投資價值面並沒有過熱，後市續漲動能仍持正面看法。
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68檔美國基金 嘗甜頭2013/07/26【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
美國經濟呈現弱勢成長，第1季GDP成長率下修至1.8%，第2季GDP成長率恐將進一步下滑，巴克萊資本及高盛證券的預測值更下修至1%。但資產管理業者預期，美股未來六個月至一年，指數仍可望持續向上，股市表現將較實體經濟更為活絡。
根據統計，68檔美國基金績效今年以來平均報酬率逾兩成，愛德蒙得洛希爾美國價值收益、貝萊德美國價值型兩檔基金，今年來報酬率更有三成以上，表現突出。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）認為，美國經濟復甦無庸置疑，但成長動能並未如市場預期強勁，溫和復甦方向沒有改變。
儘管近期經濟數據並無加速成長的跡象，但就業市場持續改善，不僅失業率降至四年新低的7.6%，初領失業救濟金人數也降至33.4萬人。
賽門指出，就業市場的好轉，促使美國聯準會調升景氣的展望，今年預估經濟成長率將達2.3%-2.6%，明年則上調至3%-3.5%，後年有2.9%至3.6%，均優於長期平均值，經濟面改善，有利美股後續再走升。
美股不斷挑戰新高，但賽門認為，美國企業獲利穩定走升，使美股未來12個月本益比，維持在13.9倍，低於長年均值14.9倍，尚未有價格過高的疑慮。根據Thomson One資料顯示，目前市場預期未來12個月，S&P500指數企業獲利年增率仍可達13.8%。
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美國資產 站上投資浪頭2013/07/26【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
在美國聯準會主席柏南克重申資產購買計畫沒有預設路線、政策端視經濟發展而定後，7月以來全球風險性資產重啟漲勢，全球主要股市也重新站回季線，投信業者指出，美國經濟復甦態勢依舊，美元升值長線趨勢不變，透過美國股市及美國高收益債，避開美國公債、降低和商品連動的資產比重，可望參與此波後QE時代的景氣行情。
歷經5、6月修正，在美國聯準會主席柏南克重申購債計畫沒有預設路線、美國逾66%企業獲利優於預期；亞洲部分則有日本首相安倍晉三所領導的執政聯盟勝選，有利安倍經濟學落實，以及中國第2季經濟成長率7.5%符合預期等消息帶動下，引領全球主要股市重新站回季線，而美國十年期公債殖利率自7月初高點下滑。
富蘭克林證券投顧指出，美元升值、商品國家長線展望走弱，全球利率正常化對公債價格仍具衝季。迎接後QE時代的到來，建議投資人伺機汰弱留強，透過美國股市及美國高收益債，避開美國公債、降低和商品連動的資產比重，參與全球股債市可望續揚的行情。
展望8月，富蘭克林證券投顧指出，適逢部分法人放暑假、交易可能較為清淡，市場持續聚焦央行政策及景氣動能，由於美國國會8月多屬休會期間，債務上限議題將至9月討論，預期風險性資產有溫和上漲空間，期間可留意美國、歐元區、英國等主要央行政策，但預料將延續寬鬆基調。
富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯•鮑曼表示，美國經濟成長或企業獲利有機會於第2季落底後加速擴張，近期包含金融、能源及工業類股也有轉強跡象，顯示循環性類股有機會扮演美股續創新高的要角，歷史經驗顯示，經濟走強的環境有利於中小型股表現，其中特別看好基期低的金融保險、工業設備、電力及能源類股。
MFS全盛全球股票基金經理人桑傑（Sanjay）表示，MFS投資團隊對於2013年下半年股票市場投資展望仍看好，特別是美國品牌，會挑選具市場利基或是經營策略方針明確的企業；展望未來，桑傑認為，團隊持續看好民生消費、休閒事業及健康醫療等相關產業，秉持挑選營收連續三年成長且下檔風險偏低的個股；故柏瑞投信也建議持續布局加碼，並長期持有績優的全球或美國相關基金，掌握市場向上的機會。
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20檔拉美基金 揚眉吐氣2013/07/24【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
MSCI拉丁美洲指數受到美國Fed主席柏南克縮減量化寬鬆（QE）談話、標準普爾調降信評展望等利空衝擊，第2季共跌了16%。
不過，在股價超跌下，近一周買盤積極湧入，20檔境內外拉美基金全面正報酬，成為近期最強勢的新興市場股票型基金。
根據Lipper最新統計，近一周20檔拉美基金平均報酬率達2.81%，績效前三名報酬率依序是柏瑞拉丁美洲中小型公司股票基金3.86%、台新拉丁美洲基金3.26%和滙豐拉丁美洲基金3.25%。
展望後市，台新拉丁美洲基金經理人張菁惠認為，拉美市場股價已過度修正，且巴西經過示威抗議後，政府積極提升營運效能，加快公共建設腳步，可望帶動下半年經濟表現，進而激勵拉美後市的反彈行情。
張菁惠指出，巴西嚴重的通膨問題，使央行在今年逆勢採取緊縮貨幣政策，共升息了5碼，也是導致股市走弱的原因。
不過，近期巴西通膨率有下滑跡象，預期7月通膨月增率將進一步下滑至0.15%，將有利於未來貨幣政策的鬆綁，帶動拉美股市的揚升。
ING巴西基金經理人白芳苹表示，上周拉美股市收高，巴西股市近一周漲幅也已近4%，一方面是受到柏南克鴿派談話持續紓緩投資信心帶動，國際油價上揚以及巴西獲得惠譽確認信評展望為穩定，也有利巴西股市反彈。
由於中國經濟成長率符合市場預期及柏南克談話，有助於拉美市場築底。
短期來說，拉美股市已位在底部，國際情勢也有利拉美跌深反彈，但中國景氣能見度不高與內需景氣動能仍溫吞，未來拉美股市上漲動能仍需要更多利多加以推動。
群益印巴雙星基金經理人葉書弘指出，先前受到QE退場疑慮造成市場資金撤出新興市場的情況已經改善，MSCI新興拉美指數大幅反彈，而巴西占整個拉丁美洲權重最大，7月低點以來，巴西指數上漲逾7%。
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拉美9好漢 近1周漲逾3％-2013-07-24 01:39工商時報記者呂清郎�台北報導
MSCI拉丁美洲指數第2季大跌16％，但股價超跌後，近1周買盤積極湧入，20檔境內外拉美基金全面正報酬，為近期最強勢新興股票基金，績效前9名近1周漲幅更都達3％以上。Lipper最新統計，近1周20檔拉美基金平均報酬率達2.81％。
台新拉丁美洲基金經理人張菁惠表示，拉美市場股價已過度修正，且巴西經過示威抗議後，政府積極提升營運效能，加快公共建設腳步，可望帶動下半年經濟表現，激而激勵拉美後市的反彈行情，可逢低分批布局拉美基金。 張菁惠指出，巴西製造業與服務業PMI指數均維持在50的擴張點之上，表現不差。 群益印巴雙星基金經理人葉書弘認為，MSCI新興拉美指數從7月10日柏南克鴿派發言以來，到7月22日為止反彈5.82％，巴西占拉丁美洲權重最大，自7月低點4,5044.03點以來，巴西指數上漲7.83％。
他指出，期間巴西股市漲幅最大的三大產業為電信、非必需性消費及生技，雖然巴西由於通膨疑慮持續影響經濟復甦，不過由於內需消費持續成長，因此中、長線仍看好，同時也看好金融、農產品類股。
富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如強調，拉美各國需要調整自身經濟結構，以強化對內外部環境的挑戰，但以長期角度來看，拉美各國仍有一定的發展利基。
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新興小型股 投資新焦點2013-07-26 01:12工商時報記者孫彬訓�台北報導
近期新興股市、匯市出現反彈行情。統計自前波低點6月25日反彈以來，MSCI新興市場指數、MSCI新興亞洲指數均反彈逾8％，且在景氣循環下，受惠內貿相關的產業輪動機會受到提振，帶動中小型股上揚走勢。
富蘭克林華美投信表示，新興市場處於轉型階段，近期波段修正剛好促使新興市場股價評價回到具長期投資時點，加上新興市場主要以內需消費為核心，且政策主軸是刺激消費相關的產業，因此看好新興市場小型股。
富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如表示，新興市場預期仍將吸引資金進駐，呈現長多趨勢。
ING金磚七國基金經理人白芳苹表示，新興股市於第2季底回檔修正，膠著點圍繞於美國量化寬鬆政策動向，在縮減時程鬆口下，新興股市終於在7月鬆口氣並反彈向上，短期市場將以震盪機率較高。
元大寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，預料今年底前，新興市場股市表現將分歧，以個別國家配置才有機會獲取較佳資本增值，在全球新興市場中，相對看好的包括土耳其、東協國家。
元大寶來新興亞洲龍頭基金經理人呂自勇表示，從基本面觀察，東協仍是所有市場最有潛力的區域。
群益新興金鑽基金經理人王文宏表示，預期美歐未來將可以恢復成為新興國家外部需求的支撐而非拖累，而消費趨勢仍是新興人口紅利帶來的投資亮點，建議逢低區域性新興市場，或是消費主題基金布局。
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油價看漲 歐非中東吃香2013-07-24 01:39工商時報記者陳欣文�台北報導
隨市場逐漸消化QE政策調整，俄羅斯股市7月大幅走揚8％，連動MSCI歐非中東指數上漲逾4％，不但領先新興亞洲及拉美股市，也是下半年來國際資金唯一回補的新興區域，淨流入近3億美元。
摩根新興歐洲、中東及非洲經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，國際油價上漲，將能挹注俄羅斯經濟動能。他指出，用油旺季來臨，國際油價將維持高檔震盪格局，俄股下半年表現有機會優於上半年，歐非中東股市表現也不會太差。
法人認為，歐非中東近年來經濟與金融市場表現突飛猛進，多元化經濟發展吸引外資踴躍投資，且大部分國家的財政及經常賬盈餘豐厚，並蘊藏豐富資源，未來將吸引更多資金流入。
群益新興金鑽基金經理人王文宏指出，油價持續上漲，加上俄羅斯央行宣布連續第10個月維持再融資利率不變，但央行推出新的1年期浮動利率貸款起始利率為5.75％，遠低於到期日近似貸款固定利率7.5％的水準，激勵地產及商品類股領漲，新興東歐股市上周大漲2.36％，未來在油價持續看漲趨勢下，後市仍不看淡。
瀚亞投資表示，根據EPFR統計，整體新興市場在上周仍呈現資金淨流出，其中亞洲與拉美，分別淨流出7.13億美元與3.33億美元，可見歐非中東的資金淨流入，不是因為新興市場整體投資氣氛好轉，而是受到南非、土耳其、埃及等市場打底已久產生逢低布局的短線反彈。
瀚亞投資認為，只要國際油價走勢維持高檔，將有助貨幣穩定及財政前景，長線來看，歐非中東仍具落後補漲機會。
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天然資源基金 7月強彈6%-2013/07/25【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
在美國景氣回春的帶動下，西德州原油價格近一月漲逾一成，重新站上每桶105美元之上，帶動天然資源基金績效由黑翻紅，7月績效全面走揚，平均上漲6.49%，一舉擺脫今年來頹勢。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）表示，西德州原油價格近期大幅走升，除了美國經濟復甦帶動，主要是石油輸出國組織（OPEC）進行減產支撐價格不墜。
葛瑞森指出，由於非OPEC國家新增原油日產量，將在明年達到20年以來高點，為了使油價維持高檔，國際能源署（IEA）預估，OPEC須再減產。不過，全球原油新增產能持續增加，加上地緣政治風險降低，預期西德州原油價格向上空間相對有限。
美國天然氣價格競爭力轉強，有利於相關類股表現。葛瑞森分析，因頁岩氣大量產出，使美國天然氣價格具有國際競爭力，此外美國第二張出口天然氣執照，已在5月發出，而第一張發出的執照預計在2015年完成出口，美國天然氣將挾價格優勢，使全球天然氣市場面臨重新洗牌，能源類股將受惠。
葛瑞森強調，美國經濟回春帶動美元走強，對以美元計價的商品相當不利，加上商品供需結構轉差，商品價格恐將不易走強，今年來跌幅最大商品，為貴金屬、農產品與工業金屬。
原油產量穩定、供需趨於平衡，葛瑞森預期，今年油價料將維持高檔區間震盪。投資人如果看好原油、原物料的長線機會，葛瑞森仍建議，不要重押單一原物料，盡量選擇同時布局能源、基礎金屬以及黃金的天然資源基金，投資組合更具彈性。
近期黃金與礦業現貨與類股出現反彈，德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，金礦近期表現較原油突出，主要是跌深反彈，加上聯準會主席柏南克國會聽證的一席話，紓解市場對於量化寬鬆立刻退場的疑慮，美元應聲走貶，也帶動以美元計價的原物料價格。
其中，鐵礦砂的部份因應夏季歲修，庫存位於兩年低點，近期價格出現反彈，金礦現貨與類股均呈現反彈。
林孟洼認為，金礦短線反彈，可適度增持，要留意的是，由於中國經濟成長仍有7.5%，屬於較為溫和的成長，原物料不易回復到過去超級景氣循環的大多頭行情。
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油金漲 原物料能源基金樂透2013-07-24 01:41中國時報洪凱音�台北報導
埃及暴力衝突持續上演，加上近期北美進入夏季汽油使用高峰，近日西德州原油來到16個月新高的每桶108.04美元水準，黃金也突破每英兩1300美元關卡，昨晚來到1330美元水準；投信表示，油金價短線仍有表現空間相關類股將受惠，全球原物料能源基金後市可期。
美國近日原油庫存大減，主要是北美進入夏季汽油使用的高峰，煉油廠為因應汽油需求增加而提高煉油設備運轉，使用率攀高至92.8％，創下近1年以來的新高。
德銀遠東全球原物料能源基金經理人劉坤儒表示，由於正值夏季用油高峰，加上中東北非局勢不穩，預估油價短期居高不下，雖然原物料能源基金後市表現可期，但劉坤儒仍建議基金投資人，不要重押單一原物料，組合應加入能源、各原物料等元素，適度分散投資風險，讓投資組合更具彈性。
金價走升帶動黃金基金同步走強，7月以來平均上漲逾1成，但今年來仍下跌38.8％。摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森表示，儘管金價短線大幅彈升，但目前經濟環境不利於金價多頭走勢，短線易受消息面影響，波動加大，預估有明顯通膨議題時，金價才較有機會重展多頭行情。
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黃金基金 績效亮起來2013/07/24【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
紐約黃金期貨價格22日站上1,300美元大關，7月以來黃金價格上漲逾7%，近一周表現佳的黃金基金績效漲幅逾一成。但法人認為，長線來看，金價站穩1,400美元以上的可能性並不高。
美國聯準會主席柏南克日前表示購債計畫沒有預設行程，壓抑美元指數反彈走勢，加上油價持續上升帶動金價止穩向上，帶動國際金價近期多次挑戰1,300美元大關，22日單日上漲43.1美元，至每盎司1,336美元，創下一年多來最大單日漲幅。
彭博調查金市的交易員更是連續四周看多黃金，是金價自4月墜入空頭市場以來，看多時間最久的一次。
富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，近期柏南克的談話，以及中國朝向利率自由化的政策走勢，刺激金價跌深反彈。另外是季節性因素，由於夏季通常都是印度為了迎接秋天結婚季及慶典前的購買黃金旺季，歷史經驗顯示，從初夏至初秋時期，金價平均漲幅約15%，提供金價短線反彈的動能。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，金價盤勢持續受到油價上漲帶動，西德州原油期貨不但自7月起便一直站穩100美元，並續創今年新高，最高來到108美元，而油價強勁走勢可望帶動金價回歸與油價的正向連動，朝金價中期技術面關卡1,350美元緩步逼近。
就籌碼面觀察，方立寬表示，美國黃金期貨的散戶多單比例已從最高占整體期貨留倉比例約22%，下降到11%，接近常態水位10%，顯示再殺低的可能性已降低。
不過，方立寬提醒，全球金融穩定以及長線通膨溫和的情形尚未顯著改變，使得黃金長線暫無重啟大多頭的可能，預期金價站穩1,400美元以上的可能性較小，投資人仍須留意反彈後的回檔。摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）表示，儘管金價短線大幅彈升，但目前經濟環境並不利於金價多頭走勢。美國經濟明顯好轉，量化寬鬆政策調整勢在必行，只是執行時間的問題。
因此，在美元強勢地位不變的情況下，金價走勢不會太強；其次，全球通膨壓力未見升溫，投資需求也不強，今年金價要大幅走升、再創新高的條件相當有限。
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金價震盪 分析師：別追高2013/07/25【聯合報╱記者羅兩莎�台北報導】
美元持續走弱，國際金價昨天持續在每英兩1,346美元附近震盪，最高漲至1,346.9美元。分析師指出，近日金價大漲，只能以反彈看待，投資人此時不宜追高。
受國際金價走漲帶動，昨天台銀黃金存摺賣出牌價最高漲到1公克1,300元，較前1交易日上漲16元；1台兩條塊也攻上4.9萬大關，至49,428元，上漲523元。
銀樓業者亦指出，昨天1錢飾金看到了「5字頭」，牌價為5,080元；因為最近金價「變得比以前便宜很多」，儘管目前是銀樓業淡季，惟飾金銷售業績頗佳，「客人是買多於賣。」
黃金分析師表示，美國聯準會主席柏南克日前改口說將續採寬鬆政策，加上公布經濟數據不如市場預期，「市場揣測美國量化寬鬆不會那麼快結束，吸引資金湧入黃金市場，帶動金價大漲。」
分析師說，這波國際金價最高攻到每英兩1,347.7美元，「最近大陸的買氣不錯，但短線只能當作反彈看待，投資人不要輕易追高。」
分析師並指出，近日國際金價攻到1,347美元左右就打住，「往上1,350美元不但是壓力區，也是整數關卡」；因此，投資人這個時候不要太樂觀，亦不要隨便追高。
但是銀樓業者則認為，國際金價即便近日反彈，但是與先前的歷史高價比較，1錢還是便宜了2,000元，「這幾天客人反而是進來買的居多，可能是大家覺得已經夠便宜了，尤其是要結婚的新人，都陸續買進。」
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分析師：金價上漲 別追高2013/07/25【經濟日報╱記者羅兩莎、葉小慧�台北報導】
美元持續走弱，國際金價昨（24）日持續在每英兩1,346美元附近震盪，最高漲至1,346.9美元。分析師指出，近日金價大漲，只能以反彈看待，投資人此時不宜追高。
受國際金價走漲帶動，昨日台銀黃金存摺賣出牌價最高漲到1公克1,300元，較前一交易日上漲16元；1台兩條塊也攻上4.9萬元大關，至49,428元，上漲523元。
銀樓業者指出，昨日1錢飾金看到「5字頭」，牌價為5,080元，因最近金價變得比以前便宜很多，儘管目前是銀樓淡季，惟飾金銷售業績頗佳，客人買多於賣。
台銀貴金屬部副理楊天立表示，黃金目前的最大風險是資金面的流出，來自期貨市場衍生性商品以及ETF的賣壓，金條、金幣市場反而是支撐而非壓力；全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares的黃金存量，從去年12月時的歷史高點驟降了417公噸，減幅高達30.8%，至今還在下降中，仍有超過300公噸的空間。
但基本面來看，黃金市場的支撐開始出現，目前不只亞洲國家對黃金的需求大，印度、大陸有兩位數的季增長，美國、俄羅斯的飾金需求都在恢復成長，其中美國飾金的季變動率原來是負成長，在今年第1季轉為正成長。整體來看，是全球大國（印、中、美）的黃金需求都在成長。
楊天立說，黃金價格走勢最快明年恢復到2005年以來的上升斜率，在那之前都在找底部；短線之內底部尚未完全浮現，仍可能下探。他提供四個觀察點：美國QE退場時程、美國經濟復甦腳步、美元和美股走勢、新興市場需求。
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站上1300美元 黃金短線續揚2013-07-26 01:12工商時報記者孫彬訓�台北報導
美國重申短期QE不會這麼快退場，讓跌幅已深的商品市場展開反攻，金價7月以來至7月22日上漲8.2％，一舉攻上每盎司1,300美元，法人指出，目前通膨溫和，建議投資人把眼光放遠，以長期投資角度介入黃金，或趁短線反彈先獲利了結，再透過定期定額長線投資。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）表示，美國經濟數據持續好轉，大陸經濟增速即便放緩也還在高檔，全球經濟向上趨勢明確，今年金價要大幅走升、再創新高的條件有限，短線易受消息面影響而波動大增，因此，要待通膨明顯上揚時，金價才較有機會重展多頭行情。
ING投信表示，在油價續漲與大陸實金買氣回籠鼓舞下，短線金價走勢具支撐力；彭博資訊（Bloomberg）針對分析師的多空調查顯示，截至上周，為連續第4周看多金價表現，顯示在跌深反彈氣氛中，市場對短期金價續揚態勢較有信心。
至於展望中長期走勢，ING投信說，在市場避險需求消弭、抗通膨需求暫時難以得見，仍得視大陸、印度對實金需求的力道是否足以支撐金價穩定表現。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，金價盤勢持續受到油價上漲帶動，油價強勁走勢可望帶動金價回歸與油價的正向連動，朝金價中期技術面關卡1,350美元緩步逼近。
方立寬表示，受惠美國經濟穩健成長，使油價漲不停，通膨避險概念可望捲土重來，並進場布局黃金，有利黃金緩步脫離低檔回漲。
但他提醒，全球金融穩定以及長線通膨溫和的情形尚未顯著改變，使黃金長線暫無重啟大多頭的可能。預期1,400美元以上站穩的可能性較小，建議投資人應妥慎安排進場額度，並於順利抓住反彈走勢後，擇點獲利入袋為宜。
群益新興大消費基金經理人洪玉婷指出，從經濟面觀察，在美國量化寬鬆貨幣政策達到極致下，商品行情也跟著到頂，原物料的一波空頭走勢出現，早先金價的急跌只是反映下跌的趨勢，建議投資人不要搶短。
她認為，不僅黃金，其他貴金屬包括白銀、白金也都受到不小衝擊，原物料相關投資都仍要小心。
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劉憶如看後市�後QE投資 長抱黃金2013/07/26【經濟日報╱記者劉于甄�台北報導】
北威集團董事總經理劉憶如昨（25）日在《後QE時代投資策略》論壇中表示，從柏南克前幾次發言判斷， 9月17、18日聯邦公開市場操作委員會（FOMC），是量化寬鬆（QE）最有可能退場的時間點，否則短期內都將平安過關。
劉憶如說，QE退場必然會引起短期陣痛，今年以來，S&P500指數上升超過20％，新興市場MSCI指數則下跌10％，能預見資金將從新興國家回流美國、歐洲。但是，QE退場代表美國經濟已實質且長期復甦，對全球投資人是正面訊息。
投資建議上，劉憶如表示，長線看來仍建議持有黃金。劉憶如在2012年因預期QE將退場，將手上80%黃金脫手，但是仍然保有20％就是為了為後QE時代的通膨效應做準備。
劉憶如解釋，目前美國、日本、歐元區都在實施貨幣寬鬆政策，當各國經濟體情勢穩定後，全球無可避免地面臨大通膨時代，到時保值的黃金就是很好的理財工具。但是，劉憶如也強調，大通膨時代發生的時間點「需要拉很長期來看」。
短期內，黃金價格因美元走強而波動，之前曾跌破每盎司1,200美元。劉憶如分析，黃金價格有每盎司1,200美元的開採價格做支撐，就算美元持續走強，也不會有2001年每盎司200美元的跌幅，但是，如果FOMC柏南克加速QE退場，金價可能再探每盎司1,200美元底線。
此外，劉憶如建議投資人更需注意中國市場發展。目前大陸正逢經濟改革節骨眼，日前中國公布的PMI指數創下11個月新低，6月進出口與上月比較呈現負成長，種種負面消息都對中國不利，與中國高度連動的台灣市場，投資人應多加評估中國情勢，適時調整投資策略。
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高盛看跌金價 看漲基本金屬-自由時報1020724〔編譯盧永山�綜合報導〕
近來國際油價大漲，高盛卻將12個月商品報酬率預測降至近乎持平，並維持對原物料的「中立」建議，看跌金價、看漲基本金屬價格。
高盛在報告中指出，標準普爾GSCI加強商品指數在未來12個月的報酬率僅0.1%，低於6月12日預估的2.3%。
高盛在報告中指出：「我們當前展望極為溫和，預估未來12個月報酬率幾乎持平。貴金屬和農業商品在這段時間可能下跌8%，基本金屬可能上漲6%。」
紐約原油期貨價格本月以來至週一大漲11%，上週五收在108.05美元，創去年3月以來最高。埃及的政治動盪引發市場擔憂，這場騷動可能擴大，影響中東原油的出口。全球最大原油消費國美國，經濟出現復甦跡象，隨著美國庫存減少，可望抬高油價。
與高盛不同的是，瑞銀對原物料的建議為「減碼」，認為美國經濟趨緩將提振股市而非原物料，該行尤其看空金價。
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科技基金 蘋果概念甜2013/07/25【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
今年來電子股受到蘋果新產品推出遞延、高階智慧型手機出貨不如預期、平板電腦壓縮PC 銷量等衝擊，電子指數表現不如傳產股，不過，蘋果財報優於預期，加上新品將上市利多加持，蘋果概念股起，預期科技型基金可望接棒演出。
雖然今年來電子指數僅小漲不到2%，但科技型基金表現仍相對亮眼，科技型基金今年來平均報酬達超過8%，賺贏電子指數報酬三倍以上，並有高達13檔科技基金報酬率達二位數，顯示選股的重要性。
展望後市，台新2000高科技基金經理人李穗佳表示，蘋果最新公佈的財報優於預期，且預計8至11月陸續推出新世代產品，包括Low cost iPhone、iPad5、iPad mini、iPhone 5S 以及Macbook改款等，有利於相關供應鏈的股價表現，科技基金後市持續看俏。
群益創新科技基金經理人陳煌仁表示，蘋果財報揭露，第2季財報盈餘雖下滑，卻仍優於預期，由於第2季原本就是淡季，在數字上的估計偏保守，但第3季和第4季都有明顯的成長，尤其iPhone部分成長將更顯著，因此在蘋果公佈財報的同時，也激勵蘋果概念股股價表現。陳煌仁指出，蘋果的新產品如IWATCH確切推出日期未定，不過整個市場第3季開始，不論是手機或平板及筆電都有新產品推出，出貨量也將在第3季開始放量成長，對蘋果供應鏈的挹注可期，包括光學鏡頭、軟板等都可留意。從出貨量來看，法人估計蘋果今年手機仍有1.6億支出貨量。
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買氣回籠 精品基金走俏2013-07-24 01:39工商時報記者孫彬訓�台北報導
隨著7、8月份全球海外度假旺季來到，精品消費產業進入營收獲利衝刺期，瑞士信貸最新公布的精品產業報告，全球高檔奢侈品在度過今年第1季的銷售低潮後，預估第2季的銷量成長率可達9％，下半年更有望回溫至10％，帶動精品類股反轉向上，法人建議，分批布局精品基金以掌握旺季行情。
ING全球品牌基金經理人莊凱倫表示，全球精品消費第1季業績表現因大陸肅貪影響而下滑，相關類股走勢也拉回修正。
第2季受到安倍刺激經濟效應帶動，金字塔頂端的日本消費力展現，日本百貨公司珠寶、貴金屬及手錶等精品名牌買氣熱絡，營收年增率連續6個月攀升，加上美國經濟領頭復甦，來自歐美日等成熟市場的消費力道取代大陸。
莊凱倫指出，精品股6月隨國際股市回檔修正，反而是進場良機，因為7、8月是僅次歐美耶誕年節之後的消費旺季，不論是東方人到歐美觀光，或西方人追逐炙熱陽光，均可為全球旅館、遊輪以及精品等產業帶來無限商機，精品股表現後市可期。
元大寶來全球成長基金經理人許志偉表示，全球精品業成長動能由2011年成長高峰的20％，到2012年11％，今年為10％，到明年預估約有9％的成長幅度，成長動能已緩和至平穩。
區域方面，日本受惠首相安倍晉三經濟及通膨預期，而帶動精品消費動能回升；歐洲受惠匯率持穩及旅遊提升使精品購買力不跌反漲；美國經濟及消費動能提升對整體精品需求前景看好。
許志偉分析，消費者持續對品牌及潮流有顯著偏好，預料今、明兩年精品業個股持續會出現不少績優股，主要看好品牌價值高且經營效率強的企業，建議可留意品牌及全球流行變化所帶來的價值。
摩根亞洲內需主題基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，美國公債利率走升，代表避險需求下滑，景氣開始步入多頭循環，經濟恢復成長動能，內需消費也跟著動起來，就過去表現來看，以非必需性消費，如精品產業，在美債利率走升期間表現最突出。
黃寶麗指出，新興市場消費金額僅約成熟市場的6成，人口總數卻是成熟市場6倍，新興市場消費成長契機值得留意。
瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝表示，精品業者持續提升生產力、新店擴展及電子銷售等投資計畫。此外，精品業的併購活動相當熱絡，代表目前精品業者的基本面佳，財務體質堅實。
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消費基金 下半年更紅2013-07-26 01:12 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
夏天通常是消費類股營收與獲利旺季，統計今年以來至7月19日的MSCI產業指數表現，消費族群中的必需消費類股上漲14.1％，非必需消費類股則有23.1％的漲幅，下半年步入消費旺季，法人指出，消費相關類股是產業基金布局首選。
ING投信表示，金融海嘯後全球產業趨勢出現移轉，傳統多頭領漲類股的能源及原物料已不再受到市場青睞，取而代之的是受惠於新興經濟轉型與成熟國家景氣回溫的消費相關類股。
分析MSCI的10大產業指數，無論是2001年以來，或金融海嘯前高點以來，必需消費類股的報酬率分別以9.13％和7.44％居冠，民生必需領頭的產業無畏多空頭洗禮。
ING（L）食品飲料投資基金經理人閔傑甫（Jeff Meys）表示，下半年進入消費旺季，食品飲料市場可望較有所表現，相對看好受惠於人口老化的成熟市場藥品零售廠商、菸草商，以及品牌知名度高、具創新及組織再造的公司等。
必需消費類股的次產業表現存有分歧，包括藥品零售、個人用品等次產業今年表現不錯，相對過去PE（本益比）水準的走勢，仍有落後補漲空間，個股有表現機會。
群益新興大消費基金經理人洪玉婷指出，除了下游消費族群，網路消費也是未來趨勢；產業配置方面，食品、汽車、超市與飲料族群因受惠於成本降低、銷量上升等因素，在獲利提升動能依舊存在，仍是投資重點。
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全球消費類股 長線吃香2013-07-24 01:39工商時報記者黃惠聆�台北報導
近年全球消費類股表現相對出色，據晨星資料顯示，過去12年間，有10年全球消費股指數超越MSCI AC世界指數，且在各種不同環境下，除在大多頭行情外，全球消費類股的表現相對穩健，法人表示，全球領導品牌消費股還會繼續旺。
富達全球消費行業基金經理人Nicola Stafford，在全球中產階級快速崛起與大規模人口結構成長的趨勢下，持續看好全球消費類股前景，相信未來10年，品牌全球化（brand globalisation）將是結構性帶動消費類股的重要驅動力。
保德信全球消費商機基金經理人江宜虔指出，歐洲經濟表現疲弱，新興市場經濟雖間接受負面影響，但多數新興國家薪資調漲，中產階級及人口數增加及民間貸款比重偏低，將成為消費力增強的驅動力。
江宜虔表示，新興國家憑藉著多年經濟快速成長，薪資持續上漲使得財富累積，大幅拉升中產階級人口的比重，以大陸為例，10年後總人口數預估達14.5億人，其中近半數可望躍身為中產階級，成為帶領消費產業下一波成長主要來源。
新興國家的中產階級已成為消費產業的長期成長驅動力，加上消費產業營收呈較穩定成長，股利收益率相對較高，消費類股相當適合長期投資。
摩根亞洲內需主題基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）指出，金融海嘯後，各國政府積極發展及提振內需消費產業，以降低國際變數帶來的波動風險，也進一步強化經濟結構，因而促使內需消費產業表現火熱，漲勢從去年延燒至今。
黃寶麗說，全球化趨勢帶動股市波動加劇，然而鎖定內需市場的食品飲料、醫藥、服務、零售的內需消費產業，不但獲利穩定度較高，即使全球經濟成長趨緩，所受的外部衝擊也相對較小。
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REITs雙利多 反彈帶勁2013/07/25【經濟日報╱記者劉于甄�台北報導】
兩岸服務貿易協議，有望增加台灣商用不動產租賃率，加上美日兩大市場都傳出房市升溫訊息，業者指出，有助於延續對REITs殖利率上漲的正面看法。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，REITs受低殖利率和景氣升溫等兩種因素推動；目前殖利率快速上升，造成全球投資人對於高殖利率商品恐慌性拋售，但REITs可隨景氣好轉而回升，讓投資人由債市轉往REITs，以至於近期REITs表現明顯反彈。
吳宗穎指出，今年日本REITs併購活動相當熱絡，金額已經達1兆日圓，超越去年水準；美國房市復甦力道持續增強，目前在美國看好高息且低基期的REITs，元大寶來國際REITs商品今年投報率已超過10%。
然而，台灣六檔REITs基金今年第1季平均殖利率2.58%，比起國外超過平均超過10%報酬率遜色不少。中華徵信所合夥估價師葉玉芬指出，台灣不動產因為租金漲幅跟不上物件增值速度，導致目前REITs殖利率跟早期相比，呈現下降走勢。
葉玉芬分析，目前台灣REITs以承作商用為主，影響REITs的市場題材包含租金、承租率和不動產價格。這一兩年看來，租金上漲幅度不高，但是因與大陸簽訂服務貿易協定，市場預期商辦空置率降低，加上大陸帶來的觀光人潮，對商辦、旅館等商用不動產有正面效益。
此外，目前如駿馬一號等國內REITs都積極嘗試更換管理物件，加上年底潤泰City Link有希望投入兩檔南港及松山車站商場的REITs，活絡台灣本土REITs發展。
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業者：本地REITs商品風險較低2013/07/25【經濟日報╱記者劉于甄�台北報導】
REITs商品半年來隨著美日景氣復甦，成為大熱門。然而，台灣本土投報率卻遠不及全球，投資人是否該棄守台灣，投入海外懷抱？
中華徵信所合夥估價師葉玉芬指出，美國、日本REITs雙雙經歷過景氣崩盤，目前保守估計4∼5％的平均報酬率，是國家經濟回升後的反彈效果。相反地，台灣雖然報酬率比較低，獲利卻相對穩健，更符合REITs長期穩定的收益原則，頗受不喜歡承擔風險的投資人青睞。此外，葉玉芬認為，在全球和本土商品的抉擇各有利弊；國內標的掌握度高、風險低，且長期看來經營管理效益良好，雖獲利不如股票，仍高於定存，投資人仍可考慮。國外REITs波動大，新興國家的風險難以掌握，美日的金融市場則是存在高國債的未爆彈，適合能承受較高風險的投資人。
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76檔境外平衡基金 今年報酬6.5％-2013-07-25 01:12工商時報記者魏喬怡�台北報導
成熟國家股市資金動能強勁，美、日股市漲聲響起，根據彭博資訊，日經225指數今年來漲幅達23.3％，道瓊漲幅達19％，進而帶動美、日比重較高的境外平衡基金表現，理柏台灣分類的76檔平衡基金，今年來平均報酬率6.5％。
理柏統計，今年來表現出色的境外平衡基金中，PIMCO美國股票增益基金今年來報酬率達23％居冠，持股以美國為主；其次為德盛東方入息基金，今年報酬率14％，布局則以日本為主。
德盛安聯PIMCO美國股票增益產品經理鄧漢翔表示，近期美國企業公布財報，大部分企業財報偏正向，尤其以蘋果財報優於預期最被市場關注，加上美國房市復甦，新屋及成屋的庫存均在低位，家戶可負擔房價比率高，激勵美股表現。
美股基金上周單周淨流入金額達174億美元，由於美國近期失業率及初領失業救濟金人數下降，對於消費力道及刺激經濟復甦都有正面的幫助，他認為，把美股納入投資組合裡，可適度參與美股這波大盤的漲勢。
德盛安聯東方入息產品經理許廷全指出，日本第1季經濟數據並不出色，但自第2季開始，隨著企業信心受到激勵恢復以及政策效力逐步顯現，可發現日本經濟活動持續增溫，安倍經濟學也使日本企業高層對日本經濟復甦的信心增強。
柏瑞旗艦全球平衡組合基金經理人曾志峰表示，下半年看好的股票市場偏向成熟區域，主要為美國及日本股市，因此在平衡基金上，也加碼美國與日本股票達15％以上，同時增加高收益債券比重，但減碼新興債券與亞洲股票投資比重。
曾志峰認為，美國聯準會對於市場利率的變動不會在短期內變化，預估最快升息的時間將落到2015年，建議投資人可以利用股債平衡基金的方式，掌握下半年的投資獲利機會。
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台股平衡基金24強 今年全賺2013-07-25 01:12工商時報記者呂清郎�台北報導
今年以來至7月23日，台股上漲6.69％，觀察投信發行189檔台股基金有9檔負報酬，但平均績效11.36％，其中24檔台股股債平衡基金今年來全數正報酬，平均績效逾1成，顯示台股平衡基金表現不輸台股基金。
群益安家基金經理人沈宏達表示，今年5月以來，受到美國Fed開始減少QE規模的預期心理影響，國際股市震盪，連帶使台股波動加劇。
但在市場過度反應後，投資人逐漸認同QE退場代表經濟景氣明顯好轉，近期投資氣氛已回復正常。
沈宏達指出，平衡基金選股兼具價值及成長，現階段建議傳產重於電子類股，長期投資操作將著重於競爭力改善之傳產股，如醫材、紡織下游、工具機等，及未來趨勢消費的電子股，如雲端、光學等。
台新2000高科技基金經理人李穗佳認為，蘋果最新公布的財報優於預期，且預計8∼11月陸續推出新世代產品，包括Low cost iPhone、iPad5、iPad mini、iPhone 5S，以及Macbook改款，有利相關供應鏈股價表現。
李穗佳指出，隨第2季淡季財報利空出盡，蘋果8∼11月新產品將陸續登場，預期電子股在8月後可望展開一波反彈行情，投資人可趁7月的整理格局，逢低分批布局。
至於後市觀察指標，法人認為，除了財報，也要關注國際大廠對第3季看法，無論NB、TV、智慧手機，都是正處於新舊產品、或平台交替的時候，僅Apple將有新的產品發表，其供應鏈是相對可以留意的族群。
日盛精選五虎基金經理人林佳興強調，晶圓龍頭下半年展望趨於保守導致電子股下挫，同時也對指數造成壓抑，短線指數在箱型區間整理，經過這波拉回，可視為台股最大利空已經度過。
由於電子下半年仍混沌不明，他認為，資金可能趨向非電族群，可留意金融、生技、紡織、汽車零組件等產業；外資積極回補台股，觀察利空已知且股價已修正的權值股，如NB族群、塑化等，短期可望成為資金避風港。
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低利不轉向 布局多元信用債2013/07/24【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
美銀美林最新信貸投資者調查報告顯示，利率走揚、中國經濟與復甦放緩，是當前三大變數，其中又以利率走揚，最受市場關注。投信業者指出，以現階段美國經濟狀況來看，最快也是2015年才會升息，低利環境將有利用信債表現。
巴克萊資本連續三個月的調查也可以看出，市場對美國聯準會（Fed）升息時間落在2015年的共識度仍高，短期間利率將不至於大幅攀升，利率政策仍將延續一段時間。
德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔表示，美國經濟復甦不如預期的好，加上通膨仍在1%，Fed可能漸漸減少購債，至少在2015年後，才考慮緊縮貨幣政策。
先前Fed主席柏南克指出，6月以來，美國經濟數據好壞參半，9月就縮減量化寬鬆（QE），還言之過早。
Fed主席柏南克也表示，在必要時，將出手解決通膨過低問題，避免對經濟造成潛在傷害，防止物價下滑。鄧漢翔表示，柏南克的談話，降低了市場對縮減QE的擔心，美國公債10年期殖利率止穩，債券價格上漲。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，債市大幅修正兩個月後，舒緩債券價格過高問題，投資級債與新興債的利差水準，回到2012年8、9月間的水位，高收益債也回到2013年初水準。
隨著公債殖利率止穩，利差仍可望再度收斂，提供債券投資的資本利得機會。
面對政策走向的各種變數，造成市場劇烈波動，此時是投資人重新調整投資組合的好時機。
許家豪認為，債市經過一輪整理後，應在各領域中尋找具相對價值者，多元收益策略可平衡不同債券資產間投資風險，在廣大的信用市場中，尋找適當標的，以追求最佳的風險調整後報酬，不只尋求較高的報酬率，同時也應控管投資組合的波動程度。
隨著市場雜音消除，債市投資將回歸基本面。
凱基新興亞洲債券基金經理人吳睿憲表示，目前新興亞洲國家基本面朝正向發展，包含債信評等的調升、企業獲利成長性佳等，均有利亞債長線表現。
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新興亞債具優勢 逢低布局2013-07-24 01:39工商時報記者陳欣文�台北報導
隨QE利空鈍化，法人預期債券投資價值已經逐漸浮現，其中新興亞洲債券具備體質佳、收息佳的特性，可望吸引資金再度回流，建議投資人可以趁機逢低承接新興亞洲債券。
凱基新興亞洲債券基金經理人吳睿憲表示，統計2003年7月至2007年12月景氣擴張期間的信用利差，當時亞洲投資等級債及亞洲高收益債信用利差均值分別為1.03及3.31個百分點，與目前利差水準相差達1.09及4.11個百分點，配合新興亞洲債信品質改善，利差具收斂空間，極具投資價值。
他認為，在市場回歸理性後，體質強勁、債息相對高的新興亞洲將重新吸引資金回流，此時是逢低布局的時機。
群益亞洲新興市場債券基金經理人呂志敏指出，相較於已開發國家近120％的高負債比率，新興經濟體的平均政府債務占GDP比率僅34％，整體新興市場國家之總外匯存底更達8.6兆美元，占全球比重近8成，未來財政彈性仍大。
他指出，新興市場債券過去難得出現負報酬的情況，僅在98及08年發生過，但隔年便出現超過2成漲幅，現階段新興債報酬由正轉負，正好提供未來更大上漲的空間。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，由於歐、美財務困窘，近年外資持有亞洲債券比重不斷上升，加上亞洲當地機構投資人如退休基金、保險公司、銀行等，因有收益需求，不少亞洲企業更利用低利環境籌資，搭配企業營收展望佳，推升亞洲發債市場之供給及需求同步走強。
他表示，目前亞洲高收益公司債到期收益率仍在7％以上，低利環境下更顯突出，且違約率不到2％，收益率具吸引力且違約率相對較低前提下，可望推升亞高收債續有表現。
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利差擴大 新興亞債將成首選2013-07-25 01:12工商時報記者陳欣文�台北報導
QE退場導致債券市場震盪加劇，債券投資價值也重新被檢視。凱基新興亞洲債券基金經理人吳睿憲表示，Fed已將最大利空拋到市場上，這波因為市場恐慌賣壓所造成的利差擴大，正好為投資人帶來絕佳投資機會，其中新興亞洲債券將是首選。
吳睿憲表示，QE目前只是逐漸縮減規模，QE要完全退場最快也要到明年年中；以目前經濟狀況來看，即使QE退場後仍將維持低利率相當長時間，加上仍有許多國家央行仍持續降息，因此低利率環境仍將持續，具有較高收息的債券仍將吸引資金流入。
他指出，QE退場並不是金融風暴，卻被市場當作金融風暴解讀，統計在這波恐慌賣壓下，亞洲投資等級債及亞洲高收益債殖利率大幅攀升至3.772％及8.778％，顯示投資人有過度拋售亞洲債券跡象。
他認為，在市場回歸理性後，近期急跌將更具投資價值，此時正是進場投資的好時機。
投資債券首重風險，吳睿憲說，目前新興亞洲國家債務體質相對於歐美國家強健，近年來許多亞洲國家信用評等陸續被上調，許多新興亞洲國家已經成為投資等級債俱樂部，顯見體質已經不亞於歐美成熟國家。
另外，新興亞債不論是投資等級債或是高收益債所提供的殖利率都優於美國、歐洲及全球，因此在體質佳、違約率低，加上擁有較高債息，長期趨勢下，將會使得資產配置轉向亞洲。
根據統計2000∼2012年，若以70％新興亞州投資等級債為主，搭配30％新興亞洲高收益債，在任何一個月月底進場投資滿一年，新興亞洲債券正報酬機率達94％，因此新興亞洲債券是資產配置不可或缺的重點。
他說，凱基新興亞洲債券基金進場初期，將以緩慢及穩健方式佈局，為因應利率波動較大風險，將適度縮減整體基金存續期間來規避利率波動風險，並以投資等級債為主。
幣別操作上，則主要是透過美元及當地貨幣部位的配置，達到類似一籃子貨幣的自然避險目標，並動態調整美元的曝險部位，以降低匯率波動帶來的匯兌風險。
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歐洲股債 漲勢穩健2013/07/24【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國景氣復甦，帶動全球經濟與股市好氣色。基金業者指出，歐洲經濟也逐漸復甦，第4季可望有正成長率，歐洲擁有不少具競爭優勢的企業，投資人可以留心股債市的投資機會。
今年以來，成熟股市表現持續優於新興市場。日本股市爆發性噴出，美國股市驚驚漲，歐洲股市的漲勢似乎不夠突出，但歐洲主要股市今年以來的漲幅也在一成上下，打敗不少新興市場。
基金業者指出，美、日股市已漲了一大段，投資人擔心買在高點。相形之下，歐股漲勢穩健，經濟也已改善，投資人如果沒有歐洲部位，可以考慮長線布局，但也要注意政策走向。
一年前投資人還在擔心歐債及財政撙節，但現在歐洲焦點已轉向。
先機歐洲股票基金經理人李凱文（Kevin Lilley）認為，歐洲經濟緩步復原，政策重點已變成刺激經濟成長。
李凱文分析，歐洲失業率居高不下，經濟依舊負成長，因此各國推動財政撙節政策的力道漸漸減弱，不如之前積極。此外，德國將舉行大選，最近德國要求他國採取撙節措施態度也已軟化。
由於歐元區並未推出新的財政撙節措施，李凱文說，先前推出的政策成效將逐年遞減，對未來經濟成長的拖累幅度也將減輕，第4季國內生產毛額（GDP）成長率甚至可望出現正值。
富達全球固定收益投資長威爾斯（Andrew Wells）指出，歐洲是雙速世界，德國表現佳，邊陲國家卻很疲弱，因此利率將維持穩定。
富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫（Andrei Gorodilov）表示，歐洲系統風險降低，利率上揚的風險也低。在低利率、低成長的環境下，票息仍將是長期報酬的主要來源。
ING信用收益產品策略總監何岷桀（Michel Ho）指出，相對於美國同等級債券，歐洲B評等債券的投資吸引力強。而且，由於歐債風險已降低，歐洲邊陲國家的金融業受惠最大，值得注意。
何岷桀說，相較於美國高收益債券，歐洲高收益債券還有很大的優勢，就是投資評等比較高。同樣是高收益債券，美國BB等級的比重只有35%，歐洲卻高達62%，信用品質較佳。
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美國債券商品 短線漲相佳2013/07/24【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
根據彭博資訊統計，自6月25日債市呈現反彈以來，花旗美國高收益債市至今已有3.67%的彈幅，7月至今，美、歐高收益債市也有逾2%的漲勢，顯現市場對聯準會寬鬆政策提前收手的緊張情緒反應，已獲得舒緩。
美國聯準會主席柏南克持續透露寬鬆政策訊息，帶動資金回流美歐等成熟市場，美國公司債市受惠於美元相對強勢、基本面條件溫和轉揚，出現明顯上揚走勢。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶表示，美國近期公布企業第2季財報，依經驗，財報結果公布前，市場多保守看法，若後續財報優於預期，將對高收債表現有提振作用。
謝佳伶指出，以往高收益債投資者最大風險，來自於全球景氣衰退造成高收益企業違約率大幅提升，違約增加將造成高收債本金損失，但目前全球經濟呈溫和復甦，聯準會提出縮減購債規模計畫，顯現看好就業環境逐漸改善，且6月美國高收益公司債違約率1.09%，仍遠低於歷史平均值的3.97%。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱表示，多項經濟數據顯示，美國經濟持續成長，由於美國仍維持低利率環境，加上資金持續湧入美國，美債與美股仍為追捧商品，短線美國高收益債表現可期。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，今年5至6月債市消化美國QE退場預期呈現震盪走勢，許多債券投資價值浮現，高收益債擁高收益率，吸引國際買盤連續三周進駐，上周更以26.6億美元的淨流入，創下2011年11月以來單周吸金之最。
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內需加持 新興企業債成長可期2013-07-24 01:39工商時報記者魏喬怡�台北報導
近期QE緊縮的疑慮導致債市大幅震盪，充斥於市場的雜音致使許多投資 人忽略新興經濟體仍相對穩健的基本面。法人指出，自金融海嘯以來新興市場始終是全球經濟成長的領頭羊，經濟成長率大幅領先已開發國家，新興市場企業債券的 規模也屢屢創新高，在基本面體質仍佳之下，本波修正正是逢低布局的機會。
柏瑞新興市場企業策略債券經理人許家禎認為，雖然新興市場經濟動能趨緩，但新興市場政府財務體質相對健全，相較於已開發國家近120％的高負債比 率，新興經濟體的平均政府債務占GDP比率僅34％，整體新興市場國家總外匯存底更高達8.6兆，占全球比例近八成，未來財政彈性仍大，償債能力強。
就企業來看，相對於美國企業，新興市場企業現金占債務比率較高，財務體質相對較佳，在內需題材的加持下，未來企業獲利可望持續成長，潛在成長空間龐大。
此外，柏瑞投信認為，目前新興企業債價格相對於美國企業債大幅折價，整體利差已經來到今年相對高水位，JPMorgan新興市場公司債多元分散指數（投資級）與美林美國投資級公司債券指數相比，利差高出115個基本點，相對具投資吸引力，潛在收斂空間可期。
儘管受到新興市場經濟成長動能轉弱及聯準會宣布QE3縮減購債的可能影響，新興市場公司債與新興政府債面臨同樣的修正命運，但許家禎認為，短期波動情況難免，一旦未來市場消息面影響趨緩，則新興企業債市的反彈可望領先，表現可期。
根據歷史資料，自2000年以來，美國10年期公債殖利率在3個月內飆升超過60個基本點的時段共有6次，在這6次時段中若持續持有新興高收益債 券達3、6與12個月後之平均報酬分別達近6％、11％與17％，反映雖然在經歷修正後，但倘若基本面未出現惡化，長期而言仍可望有強勁的後續表現，但投 資人仍須注意潛在的波動風險。
柏瑞投信建議投資人，可衡量本身風險承受度，趁市場波動整理之際可逢低介入新興市場企業債布局，掌握未來反彈的契機。
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新興企業債 有利基2013/07/24【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
景氣逐漸復甦，全球股市反彈，與股市連動高的債券也受惠。除了全球高收益債券以外，新興市場的企業債也值得注意，主要是因為有新興市場基本面支撐，信評改善，投資機會多元，殖利率有吸引力。
美國量化寬鬆政策（QE）將退場，顯示景氣好轉，加上美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克強調將維持彈性QE，美國股市大漲，全球股市也反彈。
從資金流向也可看出，投資人承受風險的意願升高。
美國股票基金創五年來單周最大吸金量，美國高收益債券基金吸金也創2011年第4季的新高，相關基金也有突出績效。
企業體質改善，違約率仍在低檔，是投資人追捧高收益債券基金的部分原因。
不過，除了成熟市場以外，新興市場的企業也有基本面支撐的優勢。
聯博新興市場債券投資總監狄儂（Paul DeNoon）表示，目前新興市場的基本面並沒有改變太多。聯博預估，今年新興市場成長率為4.6%、明年可望回到5%，仍高於成熟市場。
狄儂說，長年以來，新興市場零售銷售成長率優於成熟市場，內需可望帶動經濟自主復甦。
目前新興市場仍為全球經濟的動力火車，相關受惠資產值得留意。
正因為新興市場有基本面支撐，新興市場企業債最近較主權債抗跌。
不但如此，狄儂說，從2003年到2006年，美國公債殖利率由3.5%彈升至4.5%，新興市場企業債券指數在短線震盪後，仍逐步向上，反映經濟和企業的強勁基本面。
新興市場企業債發行量增加，表示有更多的投資機會。
天達拉丁美洲公司債券基金經理人柯瑪修（Matthew Claeson）指出，新興市場公司債發行餘額已超過1.2兆美元，已經超過美國高收益債券市場，是不容忽視的資產類型。
狄儂表示，新興市場企業債券發行市場持續熱絡，預估今年全年可達3,300億美元。
今年年底前，新興市場企業債到期金額只有340億美元，其中高收益債券不到80億元，顯示企業債券再融資壓力不大，有助違約率維持在低檔。
在低利率時代，新興市場公司債殖利率更有吸引力。
柯瑪修說，新興市場公司債殖利率達6%，拉丁美洲公司債的殖利率更高達6.5%。
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高收債 區間操作有賺頭2013/07/24【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
5、6月債市因為美國量化寬鬆（QE）規模縮減之說而出現震盪，但經過前兩個月的修正後，投資買點再度浮現。投信業者建議，可以區間操作高收益債，增加資本利得機會。
根據統計，全球股、債市自6月25日低點出現反彈，高收益債波段彈幅有3.58%，勝過投資級債及美國10年公債，且今年以來也仍有正報酬逾4%，表現也較投資級債及美公債佳。
宏利環球美國特別機會基金經理人Dennis F. McCafferty指出，看好下半年美國經濟表現，將加碼特別股及可轉債。
高收益債與美國公債目前的殖利率價差，將近500基本點，可以區間操作。
Dennis F. McCafferty認為，高收益債券目前的估值合理，相對於公債與投資等級債券更具吸引力，且隨著景氣回升，高收益債的違約率，也將處於歷史標準的低點。
Dennis F. McCafferty認為，美國經濟在房市、就業率及消費支出數據好轉下，展現出穩健成長的力道。預期美國聯準會的QE計畫，至少將持續至2013年底，一旦聯準會延緩或停止例行性債券收購動作，美國公債的殖利率應會攀升。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，因聯準會（Fed）主席柏南克於國會證詞中重申，資產收購計劃將保持彈性，視未來經濟狀況再決定是否縮減規模，且即便量化寬鬆退場，低利率政策仍將持續，激勵資金回流債市，也讓近期全球債市普遍上漲。
在高收益債方面，張俊逸表示，市場樂觀看待美國寬鬆政策將延續，在美股S&P500已公布財報的企業中，有64.1%優於預期，加上美國初請失業救濟金人數、工業生產等數據表現優異，上周高收益債市周線收紅。
德銀遠東投信指出，在後QE時代，貨幣政策正常化，可能加速資產輪動，轉出固定收益產品，預期可轉債是本波資產大輪動的贏家。可轉債因隨漲抗跌的特性，將可受益於基本面的改善及資產類別的輪動，同時相對抗跌，不受波動性上揚的影響。由於可轉債本季表現超越全球其他資產類別，因而激勵投資人投入資金，近期從小型私人銀行到大型退休基金，皆有資金流入可轉債即可見一班。
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高收債反彈 是逃命波2013/07/26【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
高收益債商品近期話題不斷，元大寶來投信海外投資長吳懷恩昨（25）日大膽預言，在美國升息的前夕，高收債的資本跌價損失可能接近一成，若現階段高收益債有反彈，應該是逃命波較佳時機。
吳懷恩早在今年初公開警告，高收益債將有一波大修正，的確在日前美國聯準會釋出QE將退場後，高收益債大跌反應，即便近期因聯準會主席柏南克保證低利環境暫時不變，加上高收益債短線跌深，出現反彈態勢，但吳懷恩仍抱持有反彈就應該先出場逃命的觀點。
吳懷恩指出，聯準會將於9月會期決定逐步縮減QE3每月買債規模，並於2014年中終止QE3，退場速度仍然取決於接下來發布的經濟數據與經濟預測，而從利率期貨顯示，美國升息時間點將落在2015年的5月。
根據通膨預期、評價面及技術面來全面評估，吳懷恩認為，美國聯準會在升息前，美債利率彈升最高點將在3.39%，若以目前各債種的殖利率、利差等估算，一旦美債利率彈升至3.39%，而各債種的存續期間為五年的話，高收益債將是下一波資本跌價損失最高的債種，可能達到跌幅一成的空間。
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新興國貨幣 經理人喊減碼2013/07/24【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美銀美林證券針對全球固定收益型基金經理人調查顯示，雖然新興國家債市連續56個月獲加碼，但新興國家貨幣卻首度落入減碼區，為記錄以來首見；相較下，受惠美國經濟持續復甦帶動，美元看好程度回升至同期間之高點。
儘管美國聯準會主席柏南克日前表示仍將維持高度彈性的貨幣政策，但就全球資金流向觀察，新興國家股債市仍持續承受匯出壓力，顯現市場仍在觀望美國經濟振興方案退場時機，對投資市場帶來的影響。
尤其日前中國公布第2季經濟成長率僅符合預期達7.5%，對中國經濟成長的擔憂壓抑投資人對新興國家的信心，資金仍持續匯出新興市場，美元走勢相對強勁。
在美林美銀7月全球固定收益型基金經理人調查中顯示，美元淨配置指數自上月的65小幅走揚至69、來到記錄以來的高點，其它貨幣除北歐貨幣及日圓外，淨配置指數均呈現下滑的現象，尤其新興國家貨幣更是自記錄以來首度落入減碼區。
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高息貨幣債基金 吸睛2013/07/25【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
儘管澳幣跟南非幣的匯價早在5月前就開始下跌，不過反映在投資行為上，可發現國人對澳幣、南非幣等高息貨幣計價的境外基金依舊青睞，即使有量化寬鬆（QE）退場衝擊，規模還是持續增長，甚至還超越歐元資產，可見匯率的高波動並不折損投資人對「息差收益」的青睞。
根據投信投顧公會統計，至今年5月止，以澳幣、紐幣、南非幣及加幣為主的高息貨幣資產規模達2,064億元，比歐元資產的1,565億還多出近500億元，幾乎超越歐元資產達三分之一。
瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，高息貨幣計價的債券基金，在5月到6月間因匯率關係淨值明顯下降，但債券投資追求的是較高的債息收入，因此短期的匯率波動不會影響投資人追求債息的意願；利差優勢足以取代匯率波動，成為債券投資人的追求目標。
ING投信表示，低利時代下，高息貨幣如澳幣等相當受到投資人歡迎，相關計價基金規模近年來也大幅成長。對基金投資人來說，選擇高息貨幣計價債券基金，除了債息和資本利得空間外，高息貨幣與美元資產間的利差損益也是考慮的重點。
以澳幣計價基金為例，澳幣利率高於美元時，將對澳幣級別基金報酬帶來正貢獻，進而有機會提高每月配息；不過，當美澳兩地利率走勢反轉，也可能對澳幣級別基金報酬產生負貢獻。
儘管澳幣資產規模大幅躍升，但今年來澳幣對美元走勢卻相對疲軟，貶幅逾10%，摩根證券副總謝瑞妍分析，由於澳幣走勢與鐵礦石價格高度相關，但在中國經濟結構轉向內需的過程中，短期內不會以固定投資來拉動經濟增速，使得基建相關原物料如鐵礦石價格不振。不過，謝瑞妍表示，澳幣短期內已進入極端超跌區，進一步下檔風險儼然降低。
