生技、科技基金 9月雙嬌2013-09-27 01:02工商時報記者呂清郎�台北報導
9月各主要產業型基金績效幾乎全面收高，其中生技產業型基金漲幅最大，月線平均上漲5.47％，重奪月線冠軍，科技產業基金漲幅居次，平均走揚4.75％，但黃金及貴金屬產業基金逆勢下挫，月線平均大跌8.65％。
富蘭克林證券投顧表示，生技產業在9月的漲勢主要由併購和新藥研發題材所帶動，各併購議題大廠月線大漲，且心血管病病醫療研發大廠Celldex獲券商大幅調高目標價，因預期新藥產品線極具潛力，股價飆升54.14％。
群益安家基金經理人沈宏達指出，根據高盛證券各季底統計，總管理資產超過2兆美元的美國大型共同基金投資在醫療保健生技類股的比重，持續超越該類股佔S&P500指數的權重，今年第2季底加碼幅度已居所有類股之首，顯示醫療保健類股基本面亮眼，且受景氣波動影響程度低。
因此，在QE退場因素震盪股市的同時，成為大型基金經理人的最愛。
日盛新台商基金經理人林明輝認為，台灣生技產業部份，目前市值已達6,000億元，上市櫃家數已超過70家，雖然目前佔台股市值約2.5％，但成交值經常衝上10％以上，佔上櫃市場更常常超過20％，顯見在台股的重要性日漸提高。
第4季開始部份重要公司會有里程金入帳及授權題材，可望繼續推升投資市場熱度，加上新上市櫃生技股將會帶來股價的比價效應，生技股可望為台股第4季盤面焦點。
科技部份，富蘭克林證券投顧分析，社群網路近期走勢強勁，如臉書9月大漲19.82％，騰訊上揚12.65％，微軟同意以54.4億歐元收購諾基亞旗下手機業務，諾基亞飆漲70.00％，加上蘋果新手機上市，帶動相關零組件產業股價，成為科技產業月線表現領先主要因素。
表現獨差的貴金屬產業，富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪強調，聯準會出乎市場預期維持每月債券購買規模於850億美元不變，一度激勵金價大幅反彈至近1,370美元。
但敘利亞軍事危機暫緩，令避險需求消退，且市場揣測聯準會未來仍有縮減寬鬆政策的機會，恐不利黃金長期的投資前景，在金價回檔下，連帶拖累相關個股的表現。
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天達 三類資產 布局優選
2013/09/27【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）延後退場，市場短暫激情反應後逐漸回歸理性。天達投顧指出，第4季看好三類資產，也就是歐洲及新興股市、高殖利率債券、天然資源。QE不知何時退場，仍將是全球金融市場的不確定因素。
天達投顧分析，持續實施QE，一方面可緩和美國債券殖利率上升的速度，另一方面也可望刺激美國景氣持續回升，有助市場資金持續追逐較高的投資回報，風險資產可望持續受惠。
天達投顧指出，房市與就業復甦動能，是美國聯邦準備理事會（Fed）衡量QE是否退場的重要觀察指標。
就房市而言，美國30年期房貸利率已由去年底3.35%上升至4.58%，現在Fed每月購買房貸資產達400億美元（約新台幣1.2兆元），一旦QE規模貿然縮減，可能進一步推升房貸利率，影響美國房市復甦。
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10月天 亞股動能最帶勁2013-09-27 01:02工商時報記者呂清郎�台北報導
觀察2003年至2012年近10年來，每年10月期間全球主要股市平均月漲幅，前10名中以亞股表現相對最佳，前5名就占3席，且法人對亞股第4季消費旺季帶動而後市不看淡，建議趁勢布局亞股及東協相關基金。
群益投信表示，東協股匯市8月以來明顯重挫，因經常帳赤字擴大、通膨上升、QE縮減可能等，尤其印尼出現資金加速撤離，羊群效應下衝擊整體東協，但近期政策強力干預，東協已有初步止跌跡象。
群益東協成長基金經理人蘇士勛指出，資金流依舊是影響東協股市的最大變數，且關鍵在印尼，表面上雖然該國經常帳赤字有擴大之虞，但外資直接投資（FDI）的金流卻持續匯入，只要印尼政府持續推動稅賦優惠、增加勞力密集產業投資等政策舉措，未來仍將有改善空間，市場將轉為聚焦於GDP與企業營運；在總體經濟成長無虞下，預期遭錯殺的東協市場投資價值浮現，在利空逐步消化後，中、長線東協股市仍有反彈空間。
日盛亞洲星鑽基金經理人高仰遠認為，觀察東協區主要國家目前本益比，相較於1年內PE最高值尚有約10∼15％空間，且加上QE暫不退場，新興市場資產短期有反彈機會。隨著東盟經濟共同體將在2015年建立，加上中國大陸、寮國、緬甸、泰國、柬埔寨及越南的GMS（大湄公河次區域）國家將增加國內投資，相關東協國家可望從處於中心位置優勢獲益。
合庫巴黎全球新興市場基金經理人陳信嘉強調，受經常帳赤字困擾的印度、印尼及土耳其，表現最為落後，但這幾個國家合計權重僅佔MSCI新興市場指數一成左右。預期投資人接下來會將投資焦點轉向基本面好轉中的新興市場，經濟面穩健的國家具備反彈條件，而現在就是重新切入新興市場股市或長線加碼布局的好時機。
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美系資金 湧向歐股債2013/09/27【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
歐洲經濟擺脫衰退，吸引國際資金開始大舉回補歐股，根據EPFR統計，歐股基金已連續12周吸金，全年累計淨流入近160億美元（約新台幣4,750億元），為2008年以來單年度流入之最，不僅如此，美系資金更大舉流入歐洲股債。
摩根歐洲動力基金經理人強納森•英格姆（Jonathan Ingram）指出，根據高盛證券統計，美國退休基金與大型法人在今年上半年加碼歐洲股票高達650億美元，為1977年以來新高。隨著歐債極端風險下滑，經濟數據築底回升，今年以來美系資金投入歐洲企業債也高達1,060億美元（約新台幣3.15兆元）。
歐洲經濟露出曙光，不僅歐元區國內生產毛額（GDP）走出衰退，製造業採購經理人指數（PMI）也來到26個月新高。英格姆說明，過去在歐債危機衝擊下，歐洲企業動能疲弱，但伴隨全球經濟復甦，及歐洲內需動能改善，帶動企業獲利逐漸回復成長，高盛證券預估，今年歐洲企業每股盈餘成長率將回復正成長2.1%
英格姆進一步指出，歐洲企業獲利水準仍較2007年下滑42%，不過，隨著歐洲經濟觸底回升，企業獲利也進入擴張階段，根據IBES預估，明年MSCI歐洲指數每股稅後純益（EPS）年增率可望達13%，此外，目前歐元區股東權益比率8.3%，較長期平均值低310個基點，未來有觸底改善機會。
歐洲景氣走出惡性循環有跡可循，英格姆表示，歐洲消費者信心指數早在去年第4季領先觸底反彈，連動歐股同步展開反彈走勢；就過去經驗來看，當消費者信心從底部回升過程，MSCI歐洲股票指數波段漲幅高達三至四成。
亨德森遠見泛歐股票基金經理人Tim Stevenson分析，歐股目前價值面仍相當低廉，極具吸引力。而且，美股自2009年以來屢創新高，目前美國與歐元區大盤指數的表現已有56%之差距，依過去歷史經驗，在美國經濟帶動下，歐洲可望接續成長，演出股市落後補漲行情，表現勝出美股。
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Fed若縮減寬鬆 亞銀：新興東亞國家籌資難2013年09月27日【王秋燕╱綜合外電報導】
亞洲開發銀行（Asian Development Bank，ADB）昨表示，新興東亞國家未能在全球貨幣政策最寬鬆時期，利用充沛資金擴大建設道路、港口等基本建設，將面臨經濟成長減緩的風險。
亞洲開發銀行於報告中指出，新興東亞國家近期金融市場波動幅度劇烈，將使基礎建設籌資更困難，而美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）一旦實施緊縮政策，借貸成本將提高。
仍需8兆美元經費
亞洲開發銀行預期，至2020年止，新興東亞國家需要投資8兆美元（237.38兆台幣）於運輸、通訊和能源架構上，以支持經濟動能。相關國家發展更有深度、流動性更好的債券市場有利於退休基金等投資人將資金投入基礎建設計劃，國家政府保證有利協助提升基礎建設債券評等。亞洲開發銀行經濟整合辦公室主任阿濟斯（Iwan Azis）於菲律賓馬尼拉接受彭博電話專訪時說：「當你有龐大借貸成本低廉資金時，卻不去注意更基本、最需要的基本建設。全球經濟刺激措施縮減，強大基礎建設有助保護經濟。」
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台股基金 Q3全面正報酬2013/09/27【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
台北股市第3季漲幅達8.1%，一般型台股基金操作績效也大放異采，總計94檔基金檔檔都是正報酬，其中51檔投資報酬率超過10%。
一般型台股基金布局遍及電子、傳統與金融等各大類股，更能凸顯經理人的操盤實力；根據統計，第3季績效最好的3檔一般型台股基金分別為台新主流、復華全方位與華南永昌愛台灣基金，投資報酬率都在15%以上，第一名的台新主流基金績效更達21.51%。
以今年操作表現來看，復華全方位基金大賺33.91%，台新主流基金大漲逾30%，94檔基金平均報酬率達13.88%，都遠超過今年大盤指數7.59%的漲幅。的平均報酬。
台新主流基金經理人吳胤良表示，進入第4季，台股基本面空窗期即將過去，隨著蘋果新產品舖貨效應及大陸十一長假、聖誕節銷售旺季加持，有助企業獲利成長，加上外資力捧，第4季台股有機會再創今年新高，短線若回檔整理，可伺機布局。
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大中華基金5雄 淨值創高2013-09-27 01:02工商時報記者陳欣文�台北報導
今年以來大中華市場的中港台三地股市表現出現明顯差異，台灣加權指數以及以香港在地成分股為主的恆生指數，受到美國股市創新高的激勵而有正報酬績效，但以中國企業為主的上證綜合指數以及香港國企指數，今年以來卻呈現下跌。
惟9月以來大陸釋放政策利多，使得香港國企股及台股連帶受惠，國內投信發行的37檔大中華基金中，有5檔淨值改寫新高，計有元大寶來大中華價值指數基金、國泰中國內需增長基金、國泰中國新興戰略基金、摩根中國A股基金、統一強漢基金。
元大寶來大中華價值指數基金經理人陳品橋表示，涵蓋中港台三地具代表性之大型籃籌股的羅素大中華大型股價值指數，雖然國企、紅籌股權重達到5成以上，但不受陸股表現不佳影響，今年以來反而呈現6.23％的正報酬。
主因是，該指數成分股同時具備股票「價值性」與「成長性」的基本面選股概念，不僅在市場下跌時發揮「價值性」抗跌能力，在市場上漲時展現「成長性」的隨漲效果。再加上同時持有多國市場股票的投資組合，分散單一市場波動風險。
展望第4季行情，陳品橋指出，雖然美國QE退場的不確定性仍可能衝擊全球股市，但在陸股方面，隨著十一長假即將到來、上海自貿區的積極籌備，以及對今後10年改革定調的三中全會將於11月召開等，預期將有利多政策陸續出台，陸股、港股、台股都可望受惠，預料大中華股市的後續行情仍值得期待。
摩根大中華基金經理人王浩表示，大陸內需動能增溫，美歐景氣復甦明確、需求回暖，提振經濟成長動能。大陸出口至歐、美總額佔國民生產毛額高達5.6％與4.4％，眼見歐美景氣動能好轉，加上年底傳統消費旺季，皆有助出口動能進一步向上。
王浩認為，目前陸股估值低廉，且通膨相對溫和，只要宏觀數據持續在未來數月逐步改善，無疑今年年底前將有機會有更多企業獲調升盈利預測，這也將惠及全球各地的大陸股票表現。
第一金中國世紀基金經理人黃時彥認為，大陸市場不僅具成長性，更富價值性，尤其沈寂4年的陸股，目前本益比正處於歷史低檔、下方風險小，對照金融海嘯前高點約6,000多點，現在上證指數不過才2,000點左右，況且目前的位置遠低於十年均線，這意味指數未來上漲動能及幅度極富想像空間。
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政策支撐 陸股信心回穩2013-09-27 01:02工商時報記者孫彬訓�台北報導
ING中國機會基金經理人莊凱倫指出，在一片美國QE縮減導致新興市場資金外逃潮中，陸股明顯較為淡定，如8月MSCI中國指數不僅逆勢上漲，漲幅更為亞洲之最，人民幣亦同步微揚。分析陸股走堅主因，來自於熱錢管制下的籌碼乾淨，更清晰的宏觀經濟政策，支撐投資信心由悲觀轉為中性，有助市場信心回穩。
匯豐9月大陸製造業指數來到51.2，為近6個月最高點，顯示經濟體正逐漸復甦。投信法人表示，製造業經濟數據改善，顯示景氣下行風險有限，加上政府穩增長措施成效漸顯，改革後的大陸經濟體終見回溫跡象。
莊凱倫認為，展望未來，出口及投資支出將成為帶領大陸經濟走堅的強力支柱，且出口有望受成熟經濟體拉動持續復甦，加上政府穩增長措施成效漸顯，陸股在價值面便宜以及基金低配等前提下，中長期投資價值浮現。
摩根中國基金經理人沈松指出，大陸經濟在歷經上半年的疲軟後已逐漸好轉，在內需動能回升的帶動，經濟復甦態勢可望延續至第4季。
沈松認為，陸股估值偏低，目前滬深300指數本益比約僅9倍、股價淨值比約在1.4倍，而MSCI中國指數則約處於8.5倍與1.42倍，均處於歷史區間的谷底水準，看好大陸經濟活動回溫，可望拉抬陸股重回合理估值水準。
施羅德投信投資長陳朝燈說，大陸經濟持續溫和，微刺激與三中全會可能公布的經改策略將有助於市場氣氛。他建議，可用活力充沛的小型股基金作為投資標的，也可用亞洲的股債平衡基金來投資，較積極的投資人則可投資大陸高收益債券基金。
宏利精選中華基金經理人游清翔表示，11月三中全會將制定長期經濟方向，推估經濟調結構以及城鎮化將為重點，因此環保、科技、食安與醫療仍為關注的重點產業，未來3年也將確立地方政府債務的正式規範，為地方提供可持續財政收入來源。
第一金中國世紀基金經理人黃時彥認為，陸股目前下方風險小，對照金融海嘯前高點約6,000多點，現在上證指數才2,000點左右，指數未來上漲動能及幅度極富想像空間。
元大寶來上證50基金經理人陳品橋表示，隨著十一長假即將到來、上海自貿區的積極籌備，以及對今後10年改革定基調的三中全會即將於11月召開，預期會有更多的利多政策。
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消費旺季到 亞股Q4添動能2013/09/27【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
10月股市多頭行情，備受期待。十年來，全球主要股市10月漲幅前五名中，有三名在亞洲，以香港單月漲幅最高。基金業者認為，第4季亞股有消費旺季行情帶動，後市不看淡。
彭博資訊統計，2003年以來，每年10月以港股的平均報酬率最高，單月漲幅達2.44%，其次依序是馬來西亞的1.92%、德國的1.73%、菲律賓1.69%、那斯達克（Nasdaq）指數1.26%。
中國6月錢荒紓解後，香港恆生和香港國企指數近三個月來大漲15-16%，上證指數漲幅也有7%。不過，惠理康和投信投資長唐雲益指出，香港政府雷厲風行執行打房政策，未來港股漲幅相對有限，不像中國有基本面及政策面的加持，預期陸股較有表現空間。
東協向來是新興股市的績優生，但今年夏天股、匯一度重挫。群益投信分析，主要導火線在於經常帳赤字擴大、通貨膨脹率上升及量化寬鬆政策（QE）縮減的可能，引發投資人擔心新興市場的央行能否穩定金融秩序。
群益投信指出，相較於過去幾次金融危機，雖然東協國家在體質上已健全許多，但投資人仍選擇保守觀望態度，尤其印尼更出現資金加速撤離的窘況，在羊群效應下其餘東協市場也受影響。不過近期因政策強力干預，東協市場已有初步止跌跡象。
群益東協成長基金經理人蘇士勛指出，展望後市，資金流依舊是影響東協股市的最大變數，且關鍵在於印尼。表面來看印尼經常帳赤字有擴大的疑慮，但外資直接投資金流卻持續匯入。因此，只要印尼政府持續推動稅賦優惠、增加勞力密集產業投資等政策舉措，未來仍將有改善空間。
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後QE時代 日股動能強2013-09-27 01:02 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
後QE時代，日股最有機會成為「後QE時代」下的受惠者！因為即使聯準會縮減QE，但是日本依然會維持寬鬆貨幣政策，此外，日本還有申奧成功的利多，也幫日股漲勢添柴火。
因擔憂美國撤QE，資金大舉逃離興國家股市之際，截至9/26為止，日本225指數今年來已經漲了42％，漲幅居全球主要股市之冠，主要是日股利多消息接二連三，包括安倍經濟發酵、寬鬆貨幣政策、財政支出擴張等，近期又多了日本申奧成功，法人表示，即使未來美國聯準會縮減QE，日股仍有續漲的潛力。
一般都認為日股可續漲是因日本申奧成功，但是東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，只是讓日股中長走多錦上添花而非絕對因素。
黃賢楨說，過去7次已知的夏季奧運主辦國家股市的表現，包括1992年西班牙巴塞隆納、1996年美國亞特蘭大、2000年澳洲雪梨、2004年希臘雅典、2008年中國北京、2012年英國倫敦、2016年巴西里約熱內盧等，從正式宣布成為主辦城市開始起算，在獲選後的200個交易日平均都上漲近16％。
雖然主辦國獲選後的200個交易日當地股市多半能夠上漲，然黃賢楨說，奧運主辦國股市的上漲並不完然是因為舉辦奧運的關係，因為即使沒有獲得主辦權的國家，同一時間也同樣上漲，有些國家股市漲幅甚至贏過主辦國，如2005年7月，倫敦打敗巴黎成為2012年夏季奧運主辦城市，英國富時100指數在獲選後半年內上漲9.7％，法國CAC40指數上漲11.1％。因此，日股未來續走揚，主要還是因為經濟有起色，若日本主辦2020年的夏季奧運，可帶來更多對於基建投資的憧憬，對日本股市也會產生如虎添翼之效。
保德信日本基金經理人林如惠表示，日股近期雖有調高消費稅與成長策略內容未定等不確定因素，短線或將呈區間震盪，唯企業獲利明顯改善，安倍經濟學料將持續發酵，預期日股中線趨勢向上，因此，逢回仍建議續加碼。
此外，聯博日本策略價值基金經理人緒方克明（Katsuaki Ogata ）也認為，日本首相安倍晉三上任至今，目前日本經濟持續站穩腳步，且通貨緊縮持續有減緩跡象，依經濟數據來看，政策效應正在浮現。雖然日本股市在第2季大幅拉回，但在日圓走貶及獲利前景良好支撐下，日本政府政策效應才將浮現、經濟數據和企業與消費者信心指數等相繼好轉，預期日本企業成長動能可望持續穩定成長。
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外資挺 韓股基金衝鋒2013/09/27【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
南韓9月債券發行量創一年來新高，發債量大增顯現南韓金融市場前景備受看好。外資9月以來大幅加碼韓國股市逾65億美元，帶動韓股擺脫盤整格局，今年來指數更由黑翻紅；韓國股票型基金近一月平均績效也繳出逾一成正報酬的好成績。
根據資料顯示，南韓政府和企業9月至今已發行近40億美元國際債券，預估9月整體發債量上看60億美元，將創下2012年1月以來新高。
今年以來，新興國家股匯市大幅波動，南韓因經濟數據頻頻報喜，避開這一波新興市場的動盪，股匯走勢相較穩健。外資9月以來淨買超韓國股市65.29億美元，從8月23日以來已連續22個交易日獲外資淨買超。
摩根南韓基金經理人崔光鉉（David Choi）指出，南韓發債量創高，可望重新奪回亞洲最大發債國的地位，凸顯國際資金重返南韓金融市場意願高漲。隨著市場逐漸消化利空雜音，搭配韓股盤整後的便宜估值，韓股後市表現仍可期待。
若以價值面來看，韓股預估本益比已來到歷史低檔的7.7倍，較五年平均值折價約18%，且低於亞太不含日本指數的11倍，隨著企業獲利有機會向上修正，可望吸引價值性買盤持續回補，為韓股後市表現帶來有效支撐。
富蘭克林坦伯頓韓國基金經理人馬克•墨比爾斯表示，從基本面看，韓國第2季國內生產毛額季增1.1%，創下2011年首季以來最大增幅，並超出市場預期的季增0.8%，顯示南韓經濟可能已走過低潮，第3季起隨著美中兩國持續復甦提振南韓出口需求，南韓經濟改善狀況可望持續。
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熱錢壓境 韓央行嗆要先發制人2013-09-27 01:01工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導
韓股已成最新的避險天堂！迄昨（26）日止，外資已連續22天買超，帶動南韓股市當天收盤再次站上2千點重要關卡，也帶動韓元勁升至近8個月高點。面臨熱錢大軍再度壓境，南韓政府也已經升高警戒，表示將密切關注這波資金動向。
韓國綜合股價指數週四收盤上漲0.5％至2007.32點，其中外資持續站在買方，連續第22個交易日買超韓股。總計22天這段期間外資買超韓股金額累計已達8.7兆韓元（約81億美元）。至於韓股在該期間也大漲8.55％。
外資持續擁入韓股，也推升韓元持續走強。週四首爾匯市收盤韓元兌美元升值0.2％至1,075.19韓元兌1美元。它曾在周二觸及1,072.2韓元，創下8個月來最高價位。
韓元勁升引發南韓政府對這波熱錢再次前進韓股的憂心，他們深憂一旦美國啟動量戶寬鬆退場機制，熱錢急速抽離，恐讓南韓經濟也跟著嚴重受創。
韓國央行總裁金仲秀昨天在記者會上宣稱，決策官員必須採取「先發制人」措施以因應金融不穩情況。
金仲秀指出亞洲新興市場目前正面臨多項風險，包括高度波動的資金流動、經濟成長減緩，以及聯準會決定暫緩實施量化寬鬆退場措施等。
企劃財政部1名不願透露姓名的官員也指出，他們正密切關注資金動向。他說外資流入可以是利多因素，但一旦市場出現意料之外的逆轉，「我們必須對可能的急速資金撤離預作準備」。
瑞士信貸集團在最近調升對韓元匯率的3個月預估，從先前1,075韓元兌1美元調高至1,060韓元。該集團分析師費瑞斯解釋，南韓經常帳盈餘與資金流入是韓元匯率估值調升的原因。他還補充，韓國央行可能持續干預以減緩韓元升值速度，但他預期該舉動可能不敵外資大舉流入。
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歷史經驗…俄股投報率 Q4最傲人2013/09/27【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
俄羅斯股市近期表現突出，根據歷史經驗，第4季向來是俄股投報率最高的一季，上漲機率高於其他季度，旺季效應明顯，歷史平均年化報酬率約達10%。投信業者看好俄股將伴隨著五大優勢，多頭醞釀大反攻。
宏利環球俄羅斯股票基金經理人Stefan Bottcher看好第4季俄股可挾五大優勢大反攻，首先是中國大陸與歐洲地區經濟回穩，美歐等已開發國家占俄羅斯出口比重高達五成，市場預期歐洲明年經濟成長率可望回正，將對俄羅斯經濟有正面挹注。
俄羅斯內需持續成長支撐經濟，加上就業情況維穩，政府的金融市場改革措施也已陸續上路，其經濟體質強度足以承受以循序漸進方式進行相關改革等利多消息，可望替俄股增添成長動能。
Stefan Bottcher認為，俄羅斯物價壓力持續緩解，目前俄羅斯總體經濟回軟且預期物價回穩將提供央行寬鬆貨幣的空間，俄羅斯央行目前傾向以長期融通操作（LTRO）寬鬆銀根，因此市場預料未來央行仍將有2至3碼的降息空間。
與去年相較，主要產油國今年產量供給增加有限，預料布蘭特原油將維持每桶100美元以上高檔價位。Stefan Bottcher分析，以中長期趨勢看，俄羅斯股市相對原油仍有補漲空間，預料能支撐與提振俄羅斯能源出口公司的收益。
Stefan Bottcher指出，市場資金持有俄股水位偏低，價值面相對便宜。歷史顯示在企業盈餘復甦階段，俄羅斯股市表現為新興市場之最，且與長期均值相較，俄股仍被低估二至三成，投資人可把握時機搶進布局。
摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，俄羅斯股市能源、原物料股權重高，表現與全球風險偏好連動度極高，周期性強弱現象明顯。
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美財長預警 債限10/17破表-自由時報1020927〔編譯楊芙宜�綜合報導〕
美國財長路傑克對國會示警，政府10月17日面臨突破舉債上限，往後特定日子將破天荒陷入無錢可用、無力償債的災難。
最快10月起 聯邦政府關門
美國府會面臨迫近兩大期限：若國會無法於9月底前達成臨時預算撥款案共識，10月1日新財年聯邦政府將關門停擺；若國會無法及時提高債限，政府將首次出現債務違約。
路傑克致函國會眾議院議長貝納，稱迄10月17日財政部將耗盡借貸權限，手上將剩約300億美元現金可履行國家義務，「若沒有足夠現金，美國將出現史上首次無法履行所有支付義務」。
美國政府5月就用盡舉債上限16.7兆美元，在採取特別措施創造會計騰挪空間後才避免觸及債限與違約，但11月1日馬上面臨社會保險、聯邦醫療保險、軍方支出等到期帳單約550億美元。
跨黨派國會預算處（CBO）最新預估，聯邦政府可能在10月22日至31日期間債務開始違約。
彭博報導，美商界領袖避免捲入華府政黨角力，迥異於年初財政懸崖的攤牌態度，表示雖不願政府關門，但首要關切仍在避免聯邦政府違約。調查顯示，多數美國人反對「無條件提高美國舉債上限」，認為債限提高後應減少支出。
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美財政陷僵局 市場挫著等2013-09-27 01:01 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
又來了！儘管期限逐漸逼近，美國國會對新年度聯邦預算案與舉債上限的協商依然沒有明顯進展，金融市場對於美國政府停擺與債務違約危機的疑慮升高，近來摜壓美元與美股，全球股市表現也普遍低迷。
專家警告，對全球金融市場而言，美舉債上限的問題遠比預算案嚴重。
受到財政僵局利空發酵的衝擊，美股周三再度收黑，是連5天下跌，道瓊工業與標普5百指數分跌0.4％與0.3％。周四美股盡管反彈，但也開高走低。美元持續走貶，周四兌歐元貶至1.3526美元，兌日圓下滑至98.43日圓，華爾街日報的美元指數從72.973點跌至72.77點。
受惠於避險買盤轉進，美債持續上漲，10年期券殖利率反向跌至2.61％。亞股周四跌多漲少，歐股也走低，德國、英國與法國股市早盤跌幅介於0.1％至0.3％。
根據規定，美國國會最晚必需在10月1日（下周二）通過新年度聯邦預算案，否則政府將因財政斷炊被迫關門，另外10月中左右美國就會觸及16.7兆美元的舉債上限，國會方面若無具體做為，美國就會爆發債務違約。
在預算案方面，參院民主黨團表示願意支持聯邦支出展延6周的臨時法案，但此一版本與眾院通過的版本少了1個月，如何達成共識勢必還需一番激烈角力。
大多數專家認為，預算案方面，國會在期限屆滿最後一刻前一定會達成協議，倒是債限問題比較令人憂心，美國財政部周三警告，政府財庫估計10月17日就會見底，之後債務還款就會跳票。
現為摩根士丹利董事經理的前美國眾議員福特（Harold Ford）指出：「預算案過關應不是問題，債限問題就比較大，萬一無法如期解套，美國債務違約將是一場大災難。」
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美就業續好轉 為復甦撐腰2013-09-27 01:01 工商時報 記者吳慧珍�綜合外電報導
美國周四公布上周初領失業救濟人數，較前周減少5,000人，總人數維持在近6年低點，顯示就業市場持續在改善當中。另官方也發布第2季國內生產毛額（GDP）終值，維持先前預估的季增年率2.5％，但不如市場預期。
根據勞工部最新報告，上周（迄至本月21日）初申失業救濟金人數，經季調後較前周減少5,000人至30.5萬人，少於經濟學家預估的33萬人。而前周（截至本月14日）的申請人數，由原先發布的30.9萬人上修到31萬人。
上周初領失業救濟的4周移動平均值，比前周少了7,000人，總數滑降到30.8萬人。
請領失業救濟總數仍在2007年來的最低水位附近，反映企業雇主對美國復甦前景的信心持續增強，只是這份信心尚未轉化成擴大聘僱的動力。8月新增就業數16.9萬人，低於今年來的月均值18萬人。
與此同時，商務部發布第2季GDP終值，與上月修正後的季增年率2.5％相符，並未再度修正，令樂觀預測會上修到2.8％的經濟學家大失所望。
不過第2季企業投資擴大4.7％，高於上月預估的增幅4.4％，係因企業強化硬體設備方面的支出。
但值得注意的是，企業對智慧財產的投資縮手，研發恐受到波及。
此外，州級與地方政府第2季支出，亦由上月預估的縮減0.5％，上修成微增0.4％。聯邦政府在該季的支出，仍與上月預估的持平，下滑1.6％，應和年初啟動的全面自動減支脫不了干係。
而占美國GDP最大比重的消費支出，第2季維持年增1.8％未修正。房價反彈及股市走高，提振消費者對家庭財富增加的信心，進而激勵他們放膽花錢消費。
Macroeconomics Advisers經濟預測機構基於消費支出不如預期，7月汽車產量又遭到下修，保守看待美國第3季GDP成長率，預估恐從第2季的2.5％倒退到1.7％。
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財長警告 10月財庫恐斷炊2013-09-27 01:01 工商時報 記者鍾志恒�綜合外電報導
美國財長李烏（Jack Lew）周三致函國會議員，警告國債上限問題可能較他原先所認為的還嚴重。他說政府到10月中用盡所有借貸額度後，財政部手中的現金不足以應付整個國家開銷。而且他估計手中現金水位可能還會較原先預計少許多。
李烏數周前估計到10月中，財政部有500億美元（逾1.47兆台幣）現金，但現在估計僅300億美元。
他說政府有些時日的淨支出達600億美元，因此到10月中所剩現金，遠遠不夠應付日常開銷。他說：「若我們手上沒有足夠現金，就不可能讓美國履行所有責任。」
李烏說，財政部自春季以來，為應付開銷而採取的「特別措施」，將在10月17日前用完。他強調過去估計的一些數字其實有許多不確定性，像每天進帳國庫的稅金就無法說得準。
財政部每個月處理約8,000萬筆款項。若國會在10月中前沒有調高國債上限，財政部只能等到手中現金加上陸續進國庫的稅金，等錢夠之後才能付款。
國會預算辦公室（CBO）按照李烏的估算，財政部可能在10月22日到31日期間，就全部用完手上現金，從而無法再支應國家開銷。CBO的估計較其數周前預估的時間來得更早，其中一個原因是企業稅收不如預期。
美國民主與共和兩黨對國債上限看法有很大紛歧。歐巴馬與民主黨希望大幅調高上限，強調此舉並非為增加支出，而是為過去國會開出的支票買單。外界認為兩黨都該為國會過去大開支票行為負責。
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債限僵局 分析師：歐巴馬恐需出招2013年09月27日【陳智偉╱綜合外電報導】
美國財政部明確指出聯邦政府將在10月17日達到16.7兆美元舉債上限，美國國會兩黨不僅還沒通過10月1日開始的新年度預算，並持續在債限問題上角力，分析師指出，歐巴馬可能得考慮使出大絕招，援引美國憲法第14條修正案，逕自調高債限，解除美國違約倒債危機。
逕自調高債限
歐巴馬政府2011年夏季因債限爭議面臨債信危機時，前總統柯林頓（Bill Clinton）便曾建議歐巴馬，依據美國憲法第14條修正案第4款「對於法律批准的美國公共債務，其效力不容懷疑」，逕自調高債限，但未獲採納。
研究機構Potomac首席政治策略分析師瓦立業指出，儘管國會預算及債限協商不一定會走到這一步，但若違約實在無法避免，歐巴馬必須將這個選項列入考量。
美國財政部長傑克•路（Jack Lew）近日持續示警，周三明確指出債限大限落在10月17日，屆時將僅剩300億美元現金，不足以應付必須支出；據美國會會預算辦公室預估，10月22日開始就瀕臨債限；兩黨政策中心則預估達債限時間在10月18日至11月5日。
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新興市場 審慎布局2013/09/27【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）延後退場，全球許多股市出現慶祝行情。基金業者指出，整體新興市場仍然處於折價，「金磚四國」折價幅度最大，但有些新興市場已是溢價，有些則基本面不佳，布局宜小心。
9月最新出爐的全球基金經理人調查報告指出，新興市場股市不但已經連續三個月被基金經理人大幅減碼，淨減碼比重接近二成，同時也名列最不受經理人青睞的資產第一名。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨指出，目前基金經理人持有新興市場股市的部位遠遠低於歷史均值，已大致反映新興國家面對的利空，相對的，這表示法人部位未來回補的空間很大，任何利多都有促成股價反彈的機會。
黃賢楨表示，如果以股價淨值比、股東權益報酬率和股東權益成本作參數，計算新興市場各國的股市合理估值，則整體新興市場股市目前普遍都已進入便宜階段，平均折價幅度高達21%。
黃賢楨指出，南韓同時具備股價估值便宜、金融風險承受度高的雙重優勢。金磚四國的巴西、中國、俄羅斯也都在安全範圍內；印度雖股價便宜，但金融風險承受度偏低；東南亞的泰國、印尼、馬來西亞，則是股價既貴、金融風險承受度又低。
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新興市場基金 Q4勝率9成2013-09-27 01:02工商時報記者陳欣文�台北報導
第4季不僅是傳統消費旺季，助漲股市效應明顯，根據統計近10年第4季表現最佳的基金類型，以印度、中國大陸基金氣勢最旺，平均上漲6.28％與5.73％，新興市場則維持超高勝率，新興拉美、新興歐非中東、新興亞洲與全球新興市場基金均入列前10名，上漲機率更都高達9成。
隨QE暫緩退場、歐美PMI數據回升，法人普遍看好整理已久、基期偏低的新興市場補漲機會濃厚。
摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）表示，今年來盧比遭熱錢調節巨貶逾11％，加上QE暫緩退場，本月以來印度股匯齊揚。
群益印度中小基金經理人楊子江指出，5月以來外資大舉流出新興國家，但投入印度資金並未見到大幅流出。私人銀行各項數據均優於國營銀行，為股價修正後優先挑選標的。
陸股方面，德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平指出，大陸淡季原物料庫存下降，代表需求上升。此外，隨著經濟轉佳、年底旺季與三中全會召開，均有助陸股表現。
另外，摩根新興市場小型企業基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）指出，現階段新興市場籌碼皆已相對整理乾淨，伴隨風險偏好改善，且聯準會9月會議維持QE購債規模暫時不變，有助於新興市場資產短期反彈動能。
德盛安聯旗下PIMCO新興市場債總監騰立銘（Ramin Toloui）指出，過去10年裡，只要某季新興市場報酬率出現負值，下一季上漲的可能性則會超過70％。
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生技 稱霸產業基金
2013/09/27【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國聯準會暫緩縮減購債規模，加上敘利亞戰亂緩和，全球股市9月表現多數走高，各主要產業型基金表現也大多收紅，其中，又以生技產業型基金月線平均上漲5.47%，漲幅居冠，科技型產業漲逾4%居次。
敘利亞問題暫時緩和，本月利率決策會議後，聯準會維持購債規模不變、全球經濟數據多顯示溫和復甦，激勵全球股市走揚。
統計9月各主要產業型基金績效幾乎全面收高，以生技產業型基金漲幅最大，月線平均上漲5.47%，主要是受到併購和新藥研發題材所帶動；另外，科技產業基金漲幅居次，平均走揚4.75%，主要受惠社群網路類股如臉書、騰訊股價強漲，為帶動指數走強因素之一。
富蘭克林證券投顧分析，生技產業在9月掀起漲勢主要由併購和新藥研發題材增添利多，有傳言指出，羅氏藥廠計畫收購BioMarin製藥，激勵BioMarin股價月線漲升11%，而擅長癌症醫療的Regeneron也被市場推測為一潛在被併購的標的，月線大漲20%。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，雖然許多生技及製藥公司股價今年來紛紛創下歷史新高，但受到生技醫藥審核環境改善、及大環境有利於新股上市及併購交易等利多因素，生技股後續走勢仍具支撐。
科技股方面，社群網路行業近期強勁，如臉書股價9月大漲近兩成，騰訊上揚逾一成，加上蘋果新手機上市，帶動相關零組件產業股價。亨德森遠見全球科技基金經理人Stuart O'Gorman表示，可投資的科技公司總部，有75%設於美國，量化寬鬆（QE）雖暫不縮手，多數美國經濟數據維持改善趨勢，預料市場信心帶動資本支出、加上美國內需復甦跡象漸明朗，科技公司將受惠進而改善獲利。
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REITs喊燒 亞太近月最搶眼2013/09/27【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
全球REITs（不動產投資信託）經歷前波修正後，近期再度走高，近1個月日本、香港、新加坡等地REITs彈幅較大，美國小漲，布局亞太區REITs基金的投資人，近1月荷包滿滿。
瀚亞亞太REITs基金經理人方定宇表示，北美房市今年回溫，但美國道瓊REITs在過去兩年漲幅已相當可觀，落後補漲的亞太REITs也面臨漲多的問題，因此第2季開始修正。如今在量化寬鬆（QE）退與不退的干擾下，美國公債殖利率近期走揚，波動性增加，對的REITs類股形成壓力。
不過，市場專家認為，一旦景氣轉佳，未來最具「漲相」的REITs市場仍以美國為主。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，QE退場與否，將視美國經濟復甦程度而定，尤其房市與就業市場的復甦狀況，而房市與就業，也是推升美國不動產市場的兩大指標。
因此未來QE若退場，股票等風險性資產恐陷入震盪，但美國REITs受到衝擊較小，也是相對安全的投資標的。
吳宗穎指出，隨著需求上升，美國商用不動產正在復甦，主要復甦地區以一線城市為主，包括紐約、舊金山、洛杉磯、休士頓等，預料成長型的旅館及工業類最具表現機會。
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美國REITs Q4有看頭2013/09/27【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
全球REITs在經歷前波修正後，近期重拾上揚動能，近一個月日本、香港、新加坡等地REITs彈幅較大，美國則是小漲格局。
投信表示，美國REITs在8月資金淨流出之後，近期已見小幅淨流入，REITs兼具成長及收益，中長期表現機會濃厚，第4季相對看好美國的旅館及工業REITs的表現機會。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，REITs中長期表現需要靠失業率大幅下降支撐，美國在短期內經濟出現大幅向下風險機率不大，但經濟數據大幅改善機會亦不高，目前正處於停滯性通膨轉向成長階段，有利REITs正向發展。
美國商用不動產地區性差異相當大，主要復甦地區仍以一線城市為主，包括紐約、舊金山、洛杉磯、休士頓，因其需求上升較快且供應短缺；而辦公大樓因空置率高復甦緩慢，紐約曼哈頓市場中城區復甦快於下城區，併購活動比去年已見增溫，且中城區的辦公大樓租金年增率已約達5%-10%。
紐約曼哈頓房市供需吃緊，上城東西區幾無新增供給，新建案逐漸往哈林區與中下城區擴散，房價已大幅上升；目前曼哈頓仍由零售業帶動成長，下城金融區復甦較慢，投資以套房與一房報酬率較高。
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亞太平衡基金 日頭正盛2013-09-27 01:02工商時報記者魏喬怡�台北報導
股債兼具的平衡基金今年來繳出可圈可點的績效，境外平衡基金平均報酬率超過一成，隨著近期資金重返亞洲、日股翻身，帶動亞太平衡基金好「日」頭，近1個月強勢表態。
德盛東方入息產品經理許廷全表示，目前日本三大都會區的房價與地價出現5年來首度回升，顯示政策利多已由股市延燒到房市，將會帶來正面積極的財富效應，並進而再推動股市走揚，近來相對看好的產業包括房地產、汽車以及日本的科技及電訊等產業。
許廷全指出，日本消費稅最終定案預期將在10月初依央行短觀報告做最後定奪，但就日前政策公聽會結果顯示，多數與會政策制定者，均傾向依照原定時程在2014年進行第一階段消費稅調升，近期在第二季經濟增長上修後，市場信心已更為強勁，政策接受度亦更加提高。
群益東方盛世基金經理人王文宏表示，過去1個月雖然QE退場議題持續干擾全球金融市場，但影響性已開始淡化，以亞洲地區來看，雖然亞幣表現普遍弱勢，但從資金流向分析，東南亞是資金撤離源頭，反觀東北亞股市卻持續有外資湧入，因此8月以來日、韓匯率相對穩定。
未來而言，日本央行卻不改基調，維持2年後資產負債表擴大270至280兆日圓的目標，在貨幣政策目標明確下，資金寬鬆局面並未打破。
另從債券殖利率觀察，近期即便美國10年期公債殖利率急升至近3％，但日債殖利率表現卻相對平穩，可見市場信心穩定，在低利率環境下有利於日本企業購併與發債需求，且銀行貸放金額確實呈現上揚，代表寬鬆政策刺激經濟效益慢慢顯現，對股市也會有正面助益，因此日股仍是投資焦點。
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新興亞債 風險看升2013-09-27 01:01 工商時報 記者林佳誼�綜合外電報導
亞洲開發銀行（ADB）周四警告，美國聯準會（Fed）縮減量化寬鬆，恐將迫使新興亞洲進一步升息，導致債市風險加劇。亞銀表示，新興亞洲債市雖已比過去更為強健，但仍將面臨到越來越多的挑戰。
亞銀在這份最新公布的「亞洲債券觀察報告」（Asia Bond Monitor）中還稱，亞洲經濟成長減弱，可能加劇資金流出，導致本國貨幣貶值。
根據亞銀表示，過去幾年亞洲經濟的成長動力是來自資金寬鬆，但現在這方面將出現更多限制。
亞銀警告，各國若想透過升息手段來支撐匯價，應該三思而後行，因為這非但可能無助於激勵投資人信心，甚至稍有不慎，還會賠上經濟成長。
亞銀區域經濟整合辦公室主任阿濟斯（Iwan Azis）指出，和1997至1998年亞洲金融風暴時相比，現在亞洲的債市本身和借貸者，體質都有改善，更能因應最新一波的全球經濟動盪，「但未來的路也勢必會更加艱難。」
亞銀報告顯示，第2季新興東亞本國貨幣債券市場規模達6.8兆美元，比去年同期成長11.9％。但與上季相比增幅為1.7％，低於第1季的2.9％。
根據基金追蹤機構EPFR Global統計數據，6月初以來，新興亞洲債券基金就持續資金外流，截至6月26日止的一周更是單周便失血15億美元。
