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市場趨勢+能源/石油,貴金屬,資源商品篇 QE緩退 金價年底前攻1500美元 短中期不宜追高 長線不淡惟需看Fed臉色2013年09月22日【王立德╱台北報導】
美國聯邦理事會（Federal Reserve，Fed，聯準會）意外宣布QE暫時不退場，掀起全球資金滔天巨浪，台銀貴金屬部副理楊天立指出，市場氣氛轉趨樂觀，可望挑戰1400美元整數大關，更有市場派預期，若年底前Fed不採任何退場行動，且美國國債上限協商過程不順利，上檔目標可望拉高至年線，也就是每盎司1480~1520美元位置。
楊天立建議黃金投資人，短線、中線操作仍不適合過度追高，以「高檔調節、急跌後分批承接」為宜，長線則不宜看淡，不過還需看Fed態度而定。
1430~1450美元有賣壓
楊天立說，目前市場的預期心理，短線上對金價有利，短空將迅速回補，投機性的短多買盤也會進場，加上原本觀望季節性需求的實質買盤無法再等，短期金價下檔支撐可望拉高至周線、百日線所在的每盎司1320~1350美元水準，伺機突破1400美元整數價位，但必須注意的是，在每盎司1430~1450美元之間，仍有相當沉重的賣壓。
目前來看，壓力價位為每盎司1400美元、1421美元及1450美元，主要支撐價位則為每盎司1350美元、1327美元、1300美元。
美元指數近7月新低
上周Fed舉行FOMC（Federal Open Market Committee，美國聯邦公開市場委員會）會議，會前市場觀望氣氛濃厚，金價在投機性賣壓，及預先平倉的離場賣盤影響下，一度跌至每盎司1291美元，但FOMC會議意外決定維持目前的寬鬆政策，激勵美股再創歷史新高、債市殖利率大幅走低及商品價格全面大漲，迫使美元指數重挫至近7個月來的低點，金市買盤迅速湧入，大幅反彈逾60美元，重新站上1350美元關卡，最高上漲至1367.16美元。
楊天立分析，Fed除了維持目前每月850億美元的資產購買計劃，會後聲明更傳達出明顯的鴿派訊息，Fed主席柏南克對外表示，未來QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）政策調整並沒有任何預先設定的時間表，且維持一貫支持景氣復甦的論調，在綜合考量就業成長、不明朗且好壞互見的景氣數據、現階段的政府財政困境、即將到來的政府預算與債務上限協商、金融市場的緊縮等因素後，委員會決定不採取任何資產負債表調整行動。
長線下跌趨勢未反轉
楊天立說，FOMC會議結論與6月以來Fed對外釋出的訊息明顯混淆，市場已經將QE開始縮減購債規模的預期時間，延後到12月，甚至是明年第1季，多數機構更預測屆時的縮減購債規模將在100~200億美元之間，QE則依然可望在2014年中完全退場。
不過，金價長期下跌的趨勢仍沒有扭轉，且底部型態不明顯，楊天立認為，短中期內的金價上漲，仍然必須以大區間的技術性反彈視之，在季節性買盤逐步消化及金價走高後，支撐力道也可能會減弱。
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金價上沖下洗 專家︰空方將獲勝-自由時報1020922〔記者盧冠誠�台北報導〕
國際金價上沖下洗，猶如乘坐雲霄飛車，上週三美國聯準會（Fed）意外宣布不縮減量化寬鬆措施（ＱＥ）購債規模，激勵金價大漲逾五十美元，但上週五又以重挫四十美元作收，專家認為，即使ＱＥ延後退場，空方仍將獲勝。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，本次Fed會議意外釋出ＱＥ延後退場的利多，對黃金行情應僅限於短期，建議投資人隨著金價上彈，若有獲利可以進場調節。國際金價上週於每英兩一二九○至一三七五美元間劇烈波動，震盪達八十五美元，單週以小跌作收，週線已連四黑。
方立寬指出，Fed年底前，十月底及十二月中下旬還有兩次決策會議，市場會再猜測ＱＥ是否退場，由於ＱＥ退場勢在必行，因此在這項議題的角力上，看空黃金的一方可謂獲勝。
渣打銀行首席經濟學家符銘財也認為，當未來ＱＥ確定縮手時，即代表商品市場的多頭結束，而Fed資產負債表規模縮減，就是空頭確立時候。
方立寬表示，黃金十月底進入旺季尾聲，就算這次ＱＥ方面的消息屬於利多，但季節性的民間需求支撐也將開始退潮，金價在年底前，恐呈現大漲乏力的格局，預估落在一二○○至一四○○美元間區間震盪機率高。
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花旗大摩 唱衰金價2013-09-24 01:25 工商時報 記者李鐏龍�綜合外電報導
花旗集團及摩根士丹利的分析師出具報告指出，聯準會（Fed）上周的令市場意外決策，對金價的支撐將僅短期性，隨著美國經濟日益好轉，金價後市仍看跌。
花旗集團分析師莫斯（Ed Morse）及詹森（Heath Jansen）在周一的報告中說：「聯準會做出延後縮減的決定，對黃金只是緩刑。這意味金價下跌趨勢告終嗎？答案並非如此。」
這兩位分析師表示，隨著美經濟轉強及投資人仍預期聯準會將開始縮減購債，金價在今年底前可能跌破每盎司1,250美元。
他們並預期，平均金價將從今年的1,405美元，在明年跌至1,250美元。
摩根士丹利包括首席金屬經濟學家李察森（Peter Richardson）在內的分析師，也在報告中說：「延後縮減，只是延後不可避免的事。」他們預測，未來一年的平均金價將在1,200美元到1,350美元。
聯準會上周的決策，激勵紐約指標期金上周四飆出4.7％的一個月來最大單日漲幅。
但聖路易聯邦準備銀行總裁布拉德於受訪時，直指聯準會「有可能」在10月決策會議中通過小幅度縮減購債操作，導致金價隨即在上周五重挫2.7％，收1,332.50美元。
周一金價續弱，紐約指標性12月期金盤中曾重挫達14美元或1.05％，觸及每盎司1318.50美元，稍後回升到1323.10美元，跌幅0.7％。
金價上周四大漲，曾促使法國興業銀行建議賣出黃金。BMO私人銀行的投資長艾柏林（Jack Ablin）也表示，聯準會上周的動作「並未改變黃金的長期前景」。
美國商品期貨交易委員會的統計顯示，在至9月17日止的前一周中：投機客的黃金期貨與選擇權淨多頭部位銳減17％，多頭部位減少6.8％並降至6月25日來最低水位，空頭部位則大增21％。
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金價連跌4週 短線恐下探1300美元-自由時報1020924〔記者盧冠誠�台北報導〕
美國聯準會（Fed）上週意外維持量化寬鬆措施（QE）購債規模，但國際金價反彈僅1日行情，單週仍以小跌作收，且已連跌4週，分析師認為，短線不排除跌破每英兩1300美元大關。
台灣銀行黃金分析師表示，Fed上週雖然意外宣布維持QE，激勵金價一度大漲至1375美元附近，但卻無法站穩半年線（約1367美元）之上，加上Fed官員透露若經濟持續好轉，或將於10月開始縮減刺激經濟政策，引發技術性賣壓湧現，迫使金價大幅拉回。
台銀黃金分析師指出，近期黃金的技術型態偏弱，不排除再度跌破1300美元整數關卡，以及回測前波低點1290美元價位，短線投資人進場搶反彈風險仍高。
瑞士信貸及高盛兩大國際投資機構，皆預期金價跌勢將持續至明年，瑞士信貸預估明年黃金平均價格為1180美元，高盛則給予更低的1050美元目標價位。
Fed年底前在10月29、30日，以及12月17、18日還有兩次決策會議；元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，QE退場勢在必行，因此這項議題的角力上，看空黃金的一方可謂獲勝。
方立寬指出，上週Fed意外釋出利多，對於黃金行情的影響應僅限於短期，年底前恐呈現大漲乏力格局，預估金價落於1200至1400美元區間整理機率高。
台灣時間昨天下午5點，國際金價於1330美元附近震盪整理，國內金市方面，銀樓每台錢飾金賣出價再度跌破5000元大關、降至4980元，台銀每公克黃金存摺報價1268元。
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市場趨勢+科技,生技醫藥,及其他產業篇 利多頻傳 科技基金熱力四射 今年來績效逾2成 專家：多元布局軟硬兼吃2013年09月22日【高佳菁╱台北報導】
科技股漲聲響起！9月以來蘋果、三星、中國小米相繼發表新機，加上微軟同意以54.4億歐元（約2168億元台幣）收購諾基亞旗下手機業務並獲得其專利授權許可，9月17日微軟更宣布回購400億美元（約1.19兆元台幣）股票且調高季度股利22%，激勵全球科技股活蹦亂跳，台灣核備19檔境外科技產業基金，本月來平均上漲3.88%，今年來平均漲幅也超過2成。
新品競推帶旺類股
富蘭克林證券投顧表示，統計1998年美銀美林科技100指數成立以來，除了2000年網路泡沫、2007及2008年金融風暴期間外，科技股第4季皆為正報酬，平均上漲12.2%，優於其他3季，預計在新品競相推出下，有望引爆行動裝置新一波換機潮，亦將帶旺相關行動設備元件、資料儲存、資料分析和雲端運算等廠商的成長動能，建議投資人現階段可積極進場布局，單筆或定期定額皆宜，掌握科技股旺季行情及長線成長潛力。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利指出，美國經濟顯現復甦跡象，有助帶動民眾消費與企業資本支出回升，目前科技業本益比相對偏低，史坦普500科技類股本益比僅有13.09倍、低於10年平均的16.36倍，未來許多公司仍有買回股票或提高股利發放等機會，可望吸引資金進駐。
此外，全球經濟恢復成長趨勢確立，可望帶動科技產業資本支出增加，增添科技股走升題材，景順科技基金經理Warren Tennant說，不少美國科技行業是亞洲強勁經濟成長的主要受惠者之一，中國等亞洲市場對智慧型手機、個人電腦、系統軟體、網路服務，以及資訊科技基建服務和顧問服務的需求十分強勁。
留意新科技概念股
緊接著第4季旺季來臨，科技股企業獲利可望逐步走升，股價亦有機會跟著水漲船高。德盛安聯投信產品首席陳柏基表示，除了關注科技股外，節能、環保、電動車等新科技趨勢已成型，相關概念股也值得留意。
陳柏基建議投資人，選擇全球型的科技基金，應選擇布局範圍廣泛的，能涵蓋軟、硬體、網路服務、節能環保等多元的面向，方能掌握科技趨勢，一網打盡不漏接。
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科技基金 「雲端」有晴天2013/09/23【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
全球景氣回春，刺激內需消費力道提升，加上全球電子新品齊發，替科技類股走勢增添題材利多，統計美國那斯達克指數，今年以來已上漲24%，帶動科技型基金平均上漲14%，績效前十名的基金以全球及台灣科技型居多。
在台灣科技股部分，富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，第4季電子股聚焦重點除消費性電子外，雲端伺服器概念股後市不看淡，主要是消費性電子有淡旺季之分，但雲端服務與數位匯流推升的4G LTE為長線題材，可望受惠族群包括基地台、光纖通訊、網通設備及手機支付、互聯網等相關族群。
摩根新興科技基金經理人龔真樺指出，電子股庫存歷經近半年調整與消化後，有機會隨傳統旺季到來，啟動拉貨潮，帶動部分基期偏低的電子績優股補漲空間，其中消費性電子產品市場快速走向低價化，握有技術優勢且提前切入中低價消費電子產品商機的晶圓代工及IC設計等類股，未來營收展望最被看好。
美國聯準會宣布暫緩縮減量化寬鬆（QE）後，美股大漲回應，但受QE退場不確定性提升，隨後美股陷入修正，道瓊工業指數20日重挫逾180點，跌幅逾1%，但以高科技股為主的那斯達克指數表現相較穩健，僅小跌0.39%，顯示出科技類股在旺季效應支撐下，展現抗跌功力。
摩根美國科技基金經理人葛雷哥•托特（Greg Tuorto）指出，隨著美歐經濟復甦，資訊設備支出跟著回升，加上第4季電子科技新品齊發，內需驅動的電子服務商機等，都增添科技股向上動能，預期科技股企業獲利可望交出亮麗成績，股價有機會水漲船高。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，9月可說是超級科技月，科技新品陸續出爐，後續接著遇上中國大陸十一長假，美國感恩節、耶誕節等節慶，預計將帶動消費性電子產品買氣，有利科技股多頭氛圍，美國科技股預估本益比約13倍，低於大盤的15.3倍，後市不看淡，成長空間可期。
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蘋果新機齊發 科技基金吃香2013-09-23 01:31工商時報記者呂清郎�台北報導
蘋果新機上市，再度吸引市場關注，投信法人分析，過去5年蘋果推新機均帶動台股供應鏈一波漲勢達6％漲幅，台股科技基金後市看俏。
群益創新科技基金經理人陳煌仁表示，就美股來看，隨著時序即將進入第4季，去槓桿化狀況持續改善，消費回溫將帶動年終旺季需求，美國景氣逐季轉強亦有助於美股下檔支撐。第3季科技產業脈動觀察兩大主軸包括大陸中低階智慧型手機持續高度成長及美國Apple即將推出新產品。
陳煌仁指出，預期大陸十一長假前中低階智慧手機零組件拉貨將十分暢旺，加上Apple第3季末發表新手機，以及即將問世的iPad 5，可望帶動相關關鍵零組件之出貨動能，較不受景氣影響的安全監控及工業電腦亦值得留意。
日盛精選五虎基金經理人林佳興指出，面對全球景氣緩慢復甦與缺乏驚艷的應用刺激下，3C市場需求面臨挑戰，PC、TV下半年旺季不旺機會大增，通訊市場也僅剩中低價市場有著亮麗表現，電子產業焦點鎖定在中低階智慧型手機、平板的旺季表現，與品牌廠商新品推出前的拉貨行情，未來只有能夠在產業大幅度領先的廠商才有投資價值，電子族群觀盤重點可聚焦在蘋果概念股、中低價智慧型手機及中小型利基型電子股。
台新高股息平衡基金經理人劉宇衡認為，台股在持續進入除權息旺季下，具高股息優勢的個股相對具吸引力，但在類股操作上，電子股可留意半導體、電子零組件、通信網路等族群。
富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸強調，蘋果供應鏈近期表現已開始反應新品上市的拉貨效應，依目前新機上市時程來看，電子股表現9月主打iPhone供應鏈，10月則以iPad供應鏈為要角，具高階技術進入門檻的光學鏡頭股、拉貨動能強勁的軟板族群表現可望較為強勢。過去5年半導體指數9月份的表現，有8成機率收紅，預估今年收紅機率仍高，台股第4季可望在電子股帶動下，有較優質的表現機會。
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17檔境外科技基金 甜2013/09/26【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
蘋果新推出的手機iPhone5S/C，締造手機銷售新紀錄，三天熱賣900萬支，帶動蘋果股價止穩上攻。美國那斯達克指數今年來漲幅達24.8%，過去三個月走高13.4%，科技股表現強勢，也帶動17檔境外科技基金表現突出，今年來平均報酬率超過兩成。
根據理柏統計，過去三個月科技基金平均報酬率為13%，德盛全球高成長科技基金三個月報酬率超過兩成，德盛德利全球高科技、貝萊德世界科技基金過去三個月也有16%以上的報酬率。
德盛德利全球高科技產品經理許廷全表示，蘋果新機銷售數字突出，帶動投資信心與機會，展望未來，第4季除了觀察蘋果兩款新iPhone手機外，接下來新款iPad 5與iPad Mini 2等產品，也會是未來市場的新注目焦點。
許廷全建議，此時想把科技納入投資組合裡，應採取「軟硬通吃，網路不漏失」的策略，除了投資在硬體外，建議也可把軟體、社群平台服務等軟體服務納入。
就區域來看，除投資在美國掛牌的公司外，投資範圍可以廣納歐洲與亞洲，讓投資觸角更全面，除了可以受惠於電子產業與美股強勢外，也把今年來表現極佳的電動車、提供團購等折價服務的社群網站與今年供需從谷底翻身的記憶體納入，為追求正績效尋找更多機會。
摩根美國科技基金經理人葛雷哥•托特（Greg Tuorto）指出，全球景氣回春不僅激勵企業支出增加，也刺激內需消費提升，帶動科技股後市看俏，MSCI全球科技指數下半年來上漲9.2%，優於MSCI世界指數的8.5%。
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生技 稱霸產業基金
2013/09/27【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國聯準會暫緩縮減購債規模，加上敘利亞戰亂緩和，全球股市9月表現多數走高，各主要產業型基金表現也大多收紅，其中，又以生技產業型基金月線平均上漲5.47%，漲幅居冠，科技型產業漲逾4%居次。
敘利亞問題暫時緩和，本月利率決策會議後，聯準會維持購債規模不變、全球經濟數據多顯示溫和復甦，激勵全球股市走揚。
統計9月各主要產業型基金績效幾乎全面收高，以生技產業型基金漲幅最大，月線平均上漲5.47%，主要是受到併購和新藥研發題材所帶動；另外，科技產業基金漲幅居次，平均走揚4.75%，主要受惠社群網路類股如臉書、騰訊股價強漲，為帶動指數走強因素之一。
富蘭克林證券投顧分析，生技產業在9月掀起漲勢主要由併購和新藥研發題材增添利多，有傳言指出，羅氏藥廠計畫收購BioMarin製藥，激勵BioMarin股價月線漲升11%，而擅長癌症醫療的Regeneron也被市場推測為一潛在被併購的標的，月線大漲20%。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，雖然許多生技及製藥公司股價今年來紛紛創下歷史新高，但受到生技醫藥審核環境改善、及大環境有利於新股上市及併購交易等利多因素，生技股後續走勢仍具支撐。
科技股方面，社群網路行業近期強勁，如臉書股價9月大漲近兩成，騰訊上揚逾一成，加上蘋果新手機上市，帶動相關零組件產業股價。亨德森遠見全球科技基金經理人Stuart O'Gorman表示，可投資的科技公司總部，有75%設於美國，量化寬鬆（QE）雖暫不縮手，多數美國經濟數據維持改善趨勢，預料市場信心帶動資本支出、加上美國內需復甦跡象漸明朗，科技公司將受惠進而改善獲利。
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生技指數屢創新高 前景放晴2013/09/25【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
投資信心回溫、生技業併購傳聞不斷，那斯達克生技指數（NBI）9月以來8度改寫新高，23日NBI指數收2205點，只比歷史高點2206點「微降」1點，今年來漲幅已突破五成。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人伊凡．麥可羅指出，今年生技產業「漲」聲不斷，要歸功大型生技股的新產品周期與生技股的強勁獲利成長。他說，生技公司藥物研發若能持續進行，股價就有上攻空間，特別看好癌症及罕見疾病領域。
德盛安聯投信針對生技產業的五大指標，加總計算出「9月生技觀測指數」總分達7分，較8月的6分高出1分，進入代表投資前景健康的「晴天區」。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平解釋，NBI指數不斷改寫新高，技術指標轉強，由8月的負向轉為正向，加上市場傳出潛在併購交易案，企業併購指標由中性轉正。不過，9月沒有新藥通過，指標由中性轉負；另外NBI指數走強，讓大型生技股預估本益比升至20.48倍，高於歷史平均的17.94倍，本益比指標由正向轉至中性。
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併購利多加持 生技指數放晴2013-09-25 01:37 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
9月生技產業續熱，那斯達克生技指數（NBI）9月來已8度改寫新高，今年來漲幅已突破五成，隨著併購案升溫、技術面轉強，德盛安聯最新公布的9月生技觀測指數總分達7分，較8月的6分高出1分，進入投資前景健康的「晴天區」。
據德盛安聯最新公布的9月生技觀測指數，隨著NBI指數不斷改寫新頁，技術指標轉強，由8月的負向轉為正向，市場傳出潛在併購交易案，企業併購指標也由中性轉正，兩項觀測指標加計較8月多出3分。
由於9月未有新藥通過，使得通過件數低於均值一個標準差，新藥通過指標由中性轉負，且隨指數不斷走強，本益比指標也由正向轉至中性，兩項指標扣掉2分，但在利多於弊下，9月生技觀測指數總計較8月高出1分，進入晴天區。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，跟8月相比，在市場擔心美國聯準會可能縮減量化寬鬆規模影響，NBI指數回檔，進入9月後，退場疑慮較為淡化，加上歐洲與大陸各國經濟數據好轉，帶動投資信心回溫。此外，生技業併購傳聞不斷，資金連續三周淨流入生技、健康護理基金。
傅子平指出，從產業中長期來看，最重要的兩大觀察指標，是美國食品藥物管理局（FDA）審藥放行速度及市場併購熱度，其中新藥通過件數左右生技業營運動能，併購活動有助帶動生技中小型股表現。
ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，生技股波段漲幅已不小，然而在今、明兩年預估EPS成長率達12∼13％，盈餘成長比仍低於1，使得生技股仍具投資價值，可望持續吸引資金青睞。
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併購升溫 生技股展望佳2013/09/25【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
9月生技產業續熱，那斯達克生技指數（NBI）9月以來已八度改寫歷史新高，今年來漲幅已突破五成。
隨著併購案升溫、技術面轉強，德盛安聯最新公布的9月生技觀測指數總分達7分，較8月的6分高出1分，進入投資前景健康的「晴天區」。
德盛安聯生技觀測指數於8月首度推出，從三大面向、五大指標等短中長期角度觀測生技產業投資前景，每月定期發布觀測結果，作為投資生技產業的參考。
德盛安聯生技觀測指數依據五大指標加總，正向晴天給2分，中性陰天為1分，負向雨天則為0分。如果五大指標全部亮晴天，就拿下10分滿分，五大指數若全為負向則為0分。整體來看，7到10分代表投資前景健康樂觀，0到3分則代表投資前景較不樂觀。
根據德盛安聯最新公布的9月生技觀測指數，隨著NBI不斷改寫新高，技術指標轉強，由8月的負向轉為正向，加上市場傳出潛在併購交易案，企業併購指標也由中性轉正，兩項觀測指標加計較8月多出3分。
不過，由於9月沒有新藥通過，使通過件數低於均值一個標準差，新藥通過指標由中性轉負向。另外，指數不斷走強，本益比指標也由正向轉至中性。兩項指標扣掉2分，但在利多於弊下，9 月生技觀測指數總計較8月高出1分，進入晴天區的下緣。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，8月時市場擔心量化寬鬆政策（QE）縮減規模，NBI回檔，但進入9月後，退場疑慮較淡化，歐洲與中國經濟數據好轉，帶動投資信心回溫，加上生技業併購傳聞不斷，資金連續三周淨流入生技�健康護理基金，帶動NBI走揚。
傅子平指出，從產業中長期角度來看，最重要的兩大觀察指標是美國食品藥物管理局（FDA）的審藥放行速度、市場的併購熱度。新藥通過件數左右生技業營運動能，併購活動有助於帶動生技中小型股表現，在五大指標中代表生技業中長期投資趨勢。
德盛安聯投信指出，生技業基本面佳，企業獲利高，第4季又是生技傳統旺季，但在9月強勢上漲後，大型生技股預估本益比升至20.48倍，略高於歷史平均的17.94倍。
德盛安聯投信建議，目前空手投資人可採取單筆分批或定期定額結合鎖利的投資策略。
中長線角度來看，生技基本面中長期展望仍佳，手中已有生技部位的投資人則應續抱。
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市場趨勢+REITs,ETF,MBS組合及固定收益類篇 多元投資 REITs優選2013/09/21【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
美國聯準會（Fed）17日至18日召開聯邦公開市場操作委員會（FOMC）會議，量化寬鬆（QE）政策的調整深受全球矚目。出乎市場意料之外，Fed決議QE暫緩退場，債市有望小幅反彈，但股匯市表現分化情況將會加劇。
針對Fed主席柏南克在FOMC會後聲明強調，只有在失業率、通膨等經濟數據都符合條件下，才有可能縮減QE。摩根證券副總經理謝瑞妍分析，此舉可能會讓市場認為景氣復甦狀況不如預期，債市有望小幅反彈，股匯市表現分化情況加劇，震盪走勢恐會持續到10月的FOMC會議。
謝瑞妍認為，由於市場已逐步消化寬鬆政策終將退場的利空，政策面變數釐清後，未來風險性資產將回歸基本面表現。其中，體質健全、經濟與企業獲利動能較佳的成熟市場展望良好，尤其是復甦面向廣泛的美國仍最具投資機會，基期低、籌碼面乾淨的歐股也看好將受惠資金回流。
雖然QE退場還沒有時間表，謝瑞妍分析，未來在預期聯準會降低購債、導引利率回歸正常化趨勢下，伴隨美、歐、日、中近期經濟數據持續好轉，將導引市場資金逐步加碼股票資產，且市場波動率邊際遞減，對風險性資產有利，成熟股市有機會延續上半年的強勢格局。
謝瑞妍說明，目前全球市場資金仍然充裕，高收益債具收益率保護且利率敏感性較低，並可同步參與美國景氣回升，仍具投資優勢。
謝瑞妍進一步指出，在美國長債利率回歸正常化趨勢下，投資人可透過涵蓋股票、信用債券、不動產投資信託（REITs）型基金等多重收益的投資組合，以多元布局角度漸進增加股票比重，並減持債券資產。
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REITs喊燒 亞太近月最搶眼2013/09/27【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
全球REITs（不動產投資信託）經歷前波修正後，近期再度走高，近1個月日本、香港、新加坡等地REITs彈幅較大，美國小漲，布局亞太區REITs基金的投資人，近1月荷包滿滿。
瀚亞亞太REITs基金經理人方定宇表示，北美房市今年回溫，但美國道瓊REITs在過去兩年漲幅已相當可觀，落後補漲的亞太REITs也面臨漲多的問題，因此第2季開始修正。如今在量化寬鬆（QE）退與不退的干擾下，美國公債殖利率近期走揚，波動性增加，對的REITs類股形成壓力。
不過，市場專家認為，一旦景氣轉佳，未來最具「漲相」的REITs市場仍以美國為主。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，QE退場與否，將視美國經濟復甦程度而定，尤其房市與就業市場的復甦狀況，而房市與就業，也是推升美國不動產市場的兩大指標。
因此未來QE若退場，股票等風險性資產恐陷入震盪，但美國REITs受到衝擊較小，也是相對安全的投資標的。
吳宗穎指出，隨著需求上升，美國商用不動產正在復甦，主要復甦地區以一線城市為主，包括紐約、舊金山、洛杉磯、休士頓等，預料成長型的旅館及工業類最具表現機會。
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歐地產股 Q4優選2013/09/26【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
全球房地產指南網站針對2013年第2季全球42國房價變動調查，結果顯示亞太地區領漲全球，台灣以14.52%年增率衝上亞軍，第2季季增率更以超過7%的漲幅高居全球第一。由於直接投資房地產需準備大筆資金，對於一般投資人來說門檻偏高，投信業者建議，若看好不動產投資趨勢，可考慮將資金投入地產類股基金。
亨德森遠見泛歐地產股票基金經理人Guy Barnard也指出，全美住宅建築商協會（NAHB）指數顯示，住宅投資占美國國內生產毛額（GDP）比重，可望自目前的3%上升至4.5%，顯現美國房市復甦力道強勁，地產類股成為投資人第4季的布局重點策略之一。
此外，歐洲市場呈現緩步復甦局勢，帶動全球皆瘋歐股的熱潮，目前歐洲上市地產公司財政狀況，亦自風暴與危機後陸續恢復穩健，整體產業負債比率約40%，Guy Barnard因此認為，歐洲地產股將是投資人下一波布局重點。
目前總體環境將持續有利地產股走勢，且股價通常領先反應房地產6~9個月後的價值。
Guy Barnard表示，地產股投資可視為介於債券與股票之間的資產種類，相較於一般股票，地產股的波動性較低防禦性較高，且報酬多數源自收益率，為投資人現階段理想選擇。而受到國際投資者推動，預期在整體歐洲市場中，英國倫敦地產的基本面最為強勁。
富蘭克林證券投顧表示，隨著歐洲經濟自谷底反彈，內需循環性類股可望優先受惠，房地產就是其中一環。
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美國REITs Q4有看頭2013/09/27【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
全球REITs在經歷前波修正後，近期重拾上揚動能，近一個月日本、香港、新加坡等地REITs彈幅較大，美國則是小漲格局。
投信表示，美國REITs在8月資金淨流出之後，近期已見小幅淨流入，REITs兼具成長及收益，中長期表現機會濃厚，第4季相對看好美國的旅館及工業REITs的表現機會。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，REITs中長期表現需要靠失業率大幅下降支撐，美國在短期內經濟出現大幅向下風險機率不大，但經濟數據大幅改善機會亦不高，目前正處於停滯性通膨轉向成長階段，有利REITs正向發展。
美國商用不動產地區性差異相當大，主要復甦地區仍以一線城市為主，包括紐約、舊金山、洛杉磯、休士頓，因其需求上升較快且供應短缺；而辦公大樓因空置率高復甦緩慢，紐約曼哈頓市場中城區復甦快於下城區，併購活動比去年已見增溫，且中城區的辦公大樓租金年增率已約達5%-10%。
紐約曼哈頓房市供需吃緊，上城東西區幾無新增供給，新建案逐漸往哈林區與中下城區擴散，房價已大幅上升；目前曼哈頓仍由零售業帶動成長，下城金融區復甦較慢，投資以套房與一房報酬率較高。
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高股息族群 醫療製藥最讚2013/09/21【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
不論美國量化寬鬆政策（QE）退場速度有多快，基金業者認為，歐美的利率仍維持低檔，通貨膨脹的壓力也不大，高股息概念股仍將受歡迎，醫療保健與製藥業尤其看好。
市場人士認為，QE全面出場將是明年的事，短期內不致快速升息，低利率仍將維持一段期間。
富盛投顧指出，目前美國經濟相對穩定，預期也將持續成長。以中長線角度來看，美股的基本面行情仍有揮灑的空間。富盛投顧認為，此時投資美股，與其追逐大盤漲跌，不如尋找利基股票，尤其是股價仍低廉、能配發高股息兼具成長性股票。
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QE延後縮減 有利高股息股2013-09-23 01:31 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
前美國財長薩默斯（Lawrence Summers）宣布退出角逐美國聯準會（Fed）主席後，加上美國FOMC上周並未縮減QE規模，等於QE退場速度將放緩，全球市場預期低利率環境持續下，高股息族群不僅提供股市報酬且兼顧收益性，成為債轉股階段下的投資優選。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，以美股為例，長期分析1901年至2012年的平均報酬率為4.9％，包含股息後推升至9.5％，報酬表現幾乎翻倍，歐股與日股皆然，顯見股息及股息成長貢獻股票長期總報酬70％以上，相當適合中長期投資人作為核心配置。
白芳苹指出，在溫和成長、低利率環境下，股票的投資價值提高，看好以成長與防禦兼具的族群，高股息類股將是良好的投資策略，只要未來數年全球成長率維持溫和的基本面走勢，高股息股票仍將具備投資吸引力。
施羅德環球收益股票產品經理詹姆斯•道森（James Dawson）指出，現階段若以債券為收益投資的主角，很可能面臨實質利率為負的窘境，而且不論是政府公債或公司債，在近年的債市多頭走勢後，其收益率多已低於長期平均值。相反地，高股利股票的收益率則高於10年平均值。
詹姆斯•道森說，能夠穩定發放股利的企業通常獲利也相對穩定，且資金可用來投資或配發股利，公司需考慮如何在二者之間取得平衡，此類企業通常有較強的資本紀律，因此信用評等也多屬投資級。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，全球資金充沛，重壓股票當然最有機會獲得較高報酬，但也要承受得起上沖下洗的震盪洗禮，因此，具有高股息概念的商品，在股價表現相對穩定，又能穩定配發股息的優勢下，成為資金進駐首選。
施厚德分析，根據美林證券資料估算，長期持有高股息且高股利成長的股票的總報酬，硬是比高股息股票多出1.7倍，顯示兼具「高配息率」與「成長性」的企業，長期報酬值得期待。
元大寶來全球成長基金經理人許志偉表示，MSCI全球高股息指數今年以來至9月16日上揚9.5％，相對MSCI全球指數同期間上漲12.8％來得遜色。過去受QE退場的機率上升而整體美國10年期公債殖利率飆升至2.9％，使全球高股息類股股價回檔。不過，今年第4季只要QE沒有大幅度退場，整體高股息類股將會重新受到投資人青睞，主因是長期公債殖利率仍維持低檔，投資人反而對高股息的殖利率相對有信心。
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亞太平衡基金 日頭正盛2013-09-27 01:02工商時報記者魏喬怡�台北報導
股債兼具的平衡基金今年來繳出可圈可點的績效，境外平衡基金平均報酬率超過一成，隨著近期資金重返亞洲、日股翻身，帶動亞太平衡基金好「日」頭，近1個月強勢表態。
德盛東方入息產品經理許廷全表示，目前日本三大都會區的房價與地價出現5年來首度回升，顯示政策利多已由股市延燒到房市，將會帶來正面積極的財富效應，並進而再推動股市走揚，近來相對看好的產業包括房地產、汽車以及日本的科技及電訊等產業。
許廷全指出，日本消費稅最終定案預期將在10月初依央行短觀報告做最後定奪，但就日前政策公聽會結果顯示，多數與會政策制定者，均傾向依照原定時程在2014年進行第一階段消費稅調升，近期在第二季經濟增長上修後，市場信心已更為強勁，政策接受度亦更加提高。
群益東方盛世基金經理人王文宏表示，過去1個月雖然QE退場議題持續干擾全球金融市場，但影響性已開始淡化，以亞洲地區來看，雖然亞幣表現普遍弱勢，但從資金流向分析，東南亞是資金撤離源頭，反觀東北亞股市卻持續有外資湧入，因此8月以來日、韓匯率相對穩定。
未來而言，日本央行卻不改基調，維持2年後資產負債表擴大270至280兆日圓的目標，在貨幣政策目標明確下，資金寬鬆局面並未打破。
另從債券殖利率觀察，近期即便美國10年期公債殖利率急升至近3％，但日債殖利率表現卻相對平穩，可見市場信心穩定，在低利率環境下有利於日本企業購併與發債需求，且銀行貸放金額確實呈現上揚，代表寬鬆政策刺激經濟效益慢慢顯現，對股市也會有正面助益，因此日股仍是投資焦點。
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市場趨勢+債券及貨幣篇 新興亞債 風險看升2013-09-27 01:01 工商時報 記者林佳誼�綜合外電報導
亞洲開發銀行（ADB）周四警告，美國聯準會（Fed）縮減量化寬鬆，恐將迫使新興亞洲進一步升息，導致債市風險加劇。亞銀表示，新興亞洲債市雖已比過去更為強健，但仍將面臨到越來越多的挑戰。
亞銀在這份最新公布的「亞洲債券觀察報告」（Asia Bond Monitor）中還稱，亞洲經濟成長減弱，可能加劇資金流出，導致本國貨幣貶值。
根據亞銀表示，過去幾年亞洲經濟的成長動力是來自資金寬鬆，但現在這方面將出現更多限制。
亞銀警告，各國若想透過升息手段來支撐匯價，應該三思而後行，因為這非但可能無助於激勵投資人信心，甚至稍有不慎，還會賠上經濟成長。
亞銀區域經濟整合辦公室主任阿濟斯（Iwan Azis）指出，和1997至1998年亞洲金融風暴時相比，現在亞洲的債市本身和借貸者，體質都有改善，更能因應最新一波的全球經濟動盪，「但未來的路也勢必會更加艱難。」
亞銀報告顯示，第2季新興東亞本國貨幣債券市場規模達6.8兆美元，比去年同期成長11.9％。但與上季相比增幅為1.7％，低於第1季的2.9％。
根據基金追蹤機構EPFR Global統計數據，6月初以來，新興亞洲債券基金就持續資金外流，截至6月26日止的一周更是單周便失血15億美元。
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原幣新興債 等著撐竿跳2013/09/21【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
美國聯準會（Fed）決議量化寬鬆（QE）暫緩退場，投信業者指出，QE終將退場，公債殖利率走揚為長期趨勢，可布局高收益債與原幣新興債，掌握政策利空消褪後的彈升行情。
富蘭克林精選收益基金經理人肯特．伯恩斯認為，美國QE政策終將逐漸退場，投資人需體認公債殖利率走揚是長期趨勢，但不同類的債市基本面有相當大差異，相對看好著重企業獲利動能的高收益債、殖利率已被推高的原幣新興債市，建議可列為當前債市的布局重點，迎接未來彈升行情。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博指出，全球寬鬆資金環境並不會因為聯準會漸進退場而轉為吃緊，包括日本和英國央行仍採取積極寬鬆政策，許多保守資金仍將尋求高息標的，歐美高收益債市利基浮現。
此外，許多新興國家貨幣已修正至低廉水準，看好韓國財政與經常帳雙盈餘的基本面優勢，以及拉丁美洲的墨西哥，景氣可受惠美國經濟復甦，新興歐洲的波蘭和匈牙利則可受惠德國出口產業的需求，新興國家原幣債市蘊藏投資契機，建議投資人可逢低布局。
麥可．哈森泰博表示，近期新興國家債匯市跌幅較重，但新興市場潛藏許多令人振奮的投資機會，看好日本以外的亞洲國家，成長率仍超越許多成熟國家，預期將持續吸引資金流入，且看好新興國家原幣債市表現。
宏利投信投資策略部副總鄭安佑指出，美國經濟持續復甦，市場預期QE未來仍將逐漸減碼，美國公債殖利率近期已反彈至接近3%水準，然而，由於高收益債具較高利息收益保護，且企業獲利可望受惠於經濟復甦持續成長，再加上違約率維持低檔，第4季高收益債在公債利率攀升的環境下，利差可望仍有部分收斂空間，在固定收益市場中，表現可望穩健。
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隔17周 新興美元債資金回流2013-09-24 01:26工商時報記者陳欣文�台北報導
美國聯準會（Fed）維持量化寬鬆（QE）購債規模不變，全球債市終於見到資金明顯回籠，新興美元債在睽違17周後首見資金回流8,000萬美元；高收益債維上周吸金量更放大至13.9億美元，創8月以來單周最大淨流入。
摩根投信債券產品策略長劉玲君認為，聯準會沒有調整QE購債規模，帶動美國10年期公債殖利率一度下滑至2.7％以下，但中長期來看，只要景氣復甦態勢不變，市場仍將反應QE政策逐步調整的趨勢，帶動市場利率回歸正常化。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，聯準會貨幣政策態度仍相當溫和，新興債市因為投資題材豐富，後續反彈機會值得期待，且就評價面而言，今年以來新興債市跌幅已深，被拉升的殖利率展現了投資吸引力。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，近期大陸經濟與公債波動度皆有改善跡象，新興市場債在前一波被賣過頭之後，投資價值浮現，吸引資金逢低布局，也出現觸底反彈走勢，但新興市場貨幣表現不一，預期新興市場債後市波動度仍高，因而建議以多元債或組合債持有新興債較佳。
德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基建議，債券部位仍不可偏廢，但不能單獨依賴單一券種，如信用、期限、波動性、殖利率曲線策略等，與其追求「高收益」，且除持有債券之外，需要採取多元的策略，收益才能完全，同時分擔股票的風險，並帶來相對穩定的結果。
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新興美元債 錢來也2013/09/24【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
先前因市場預期量化寬鬆（QE）購債規模將逐步退場，使得資金出現由債市轉股市的變化，但QE傳出緩退後，債市上周已見到資金回籠，連下半年來賣壓沈重的新興債，不但整體流出金額大幅收歛，新興美元債更在睽違17周後，首見資金回流，惟長期而言，資金是否持續自債市流出仍待觀察。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau ）指出，隨市場風險偏好改善，加上聯準會暫緩QE退場，帶動空頭回補，新興債賣壓大減，新興美元債出現淨流入。皮耶強調，新興市場經濟基本面並未改變，只要經濟情勢更加明朗，美債利率回穩後，資金回補新興債可期。
而美國10年期公債殖利率雖然下滑，但長期仍將回歸正常化，面對利率變化劇烈的投資環境，皮耶建議，新興債投資以美元債為首選，此外，新興企業債存續期間較短，利率風險較低，亦是不錯的投資選擇。
天利投顧總經理華本源認為，在債市方面，還是應該先避開政府公債，重新考量擁抱新興市場債，不過，在考量新興市場債時，應該選擇天期愈短的新興市場債，對投資人愈有利。
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空頭回補 資金重返新興債2013-09-26 01:05工商時報記者孫彬訓�台北報導
美國維持量化寬鬆（QE）購債規模不變，先前極度看空的債市醞釀短線技術反彈，連遭資金調節17周的新興美元債，上周流入0.8億美元，顯示市場信心好轉。法人指出，新興市場債券有利息收入，不會因為資本利得多寡而增減，表現可望更穩健。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，過去三年，新興債基金連續吸引創新高的資金流入，在本波國際資金挪移的過程中，調節壓力相對較大，因而造成先前價格下修，但隨市場風險偏好改善，加上美國暫緩QE退場，帶動空頭部位回補，新興債賣壓已大幅減輕。
皮耶強調，新興市場經濟基本面並未改變，只要經濟情勢更加明朗，美債利率回穩後，資金可望回補新興債。
ING新興高收益債組合基金經理人郭臻臻表示，QE退場時程延後，美債殖利率下降，美元反轉貶值，使之前拖累新興市場的負面因素暫時解除，跌深的新興市場債價格大幅彈升，新興市場債在經過修正後的投資價值已增加。但投資人需視新興國家基本面有否改善，及資金是否持續外流來考量。
富蘭克林華美積極回報債券組合基金經理人林大鈞指出，下一個QE縮減時間點，最快也要等到12月的會議，加以敘利亞地緣政治風險減緩、葉倫可能接任美國聯準會主席，都可望帶給新興市場貨幣明顯的支撐。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可•哈森泰博指出，全球金融市場仍充斥豐沛的流動性，仍會尋求基本面佳、更具投資吸引力的地區投資，市場不必過度擔憂緊縮的問題。
元大寶來新興市場債券組合基金經理人林邦傑表示，新興美元債經歷先前急遽修正後，因投資價值浮現已吸引長期投資買盤進駐，FOMC會議意外維持QE規模不變，資金可望回流新興市場債券。
他指出，展望第4季，鑒於利率風險驟降、新興國家景氣逐漸改善，以及資金重新回流新興市場債，預料新興市場債反彈行情可望延續。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，預期新興債市續跌機會降低，後市料將持續震盪打底，短期由於QE縮減暫緩，債市先前跌多短期勢必反彈。
且許多新興國家貨幣已修正至低廉水準，只要精選無違約風險疑慮的新興市場公債仍會是投資上選。
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挺過QE危機 新興美元債由賣轉買2013/09/25【聯合晚報╱記者林韋伶╱台北報導】
美國聯準會18日意外宣布維持每月850億美元購債規模，並重申仍將維持現行高度寬鬆貨幣政策，直至美國經濟復甦力道出現更多改善跡象，消息一出，美公債殖利率大幅下滑至2.73%，創下過去兩個月來最大周漲幅。投信業者表示，新興債市在連續17周呈現資金淨流出後，終於在上周看到新興美元債出現資金淨流入。
受惠於公債殖利率波動趨緩，也帶動上周高收益債與新興市場債等風險性債券表現強勁反彈，全球高收益漲1.36%而新興政府債漲2.75%。日盛全球新興債券基金經理人馬志豪指出，新興債在經歷17周資金淨流出後，終於在上周出現資金回流的情況，預期這樣的資金流向趨勢將持續，此外，長線上來看，QE政策退場的確對債市有影響，但好的債券靠基本面還是能為投資人帶來報酬。最後，馬志豪也分析，從1996年至今，第四季都是高收債與新興債表現出現亮點的時間，預計未來將走中性偏多的格局。
合庫巴黎新興多重收益組合基金經理人陳雅真則表示，不可否認的是未來市場不確定性仍在，但新興債基本面健康，且市場擔心新興國家將因資金外移受到衝擊的疑慮，也因為這些國家的體質越來越健康，問題不如外界想像的大。在資金的部分，陳雅真指出這波沒有殺出新興債的資金對新興國家相對有信心，預期就算未來QE縮減規模，也不至於產生太大額的資金流出，先視下周後能否看到資金穩定流入新興債市。
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新興債資金露曙光 亮點再現2013-09-26 01:05工商時報記者呂清郎�台北報導
美國聯準會（Fed）9月18日決議維持購債規模不變，使先前因擔心量化寬鬆（QE）縮減而退出的資金重回新興市場，根據EPFR統計，在連17周淨流出後，9月18日當周新興債資金流出量已創5月以來新低，美元債ETF更有小幅流入，代表資金面已見曙光，新興債將具反彈契機。
日盛全球新興債券基金經理人馬志豪表示，聯準會決議維持購債計劃不變後，股債強勢反彈，單周美元新興債反彈2.3％，自9月5日波段新低點美元新興債累計更已反彈3.7％，新興市場債賣壓下降，投資價值將重獲肯定。
馬志豪分析，美債利差過度擴張，後續收斂機會大，10年期美公債反彈過快，短線10年期公債殖利率上揚空間小；2年期公債殖利率則因之前上漲較少，在未來上揚機率大，新興債受影響較小，QE暫不退場及年底季節效應，目前是建立部位的好機會，投資人可適度佈局具基本面利多的新興債。
群益亞洲新興市場債券基金經理人呂志敏指出，新興債市回漲，亞幣包括馬幣、泰銖、印度盧比、印尼盾單周升值幅度也都在1.7％以上，馬幣單週升值近4％、創1998亞洲金融危機以來最大漲幅，因此亞債表現亮眼。
他指出，建議投資人可慎選新興債市相關基金，具備基本面的債市配置，應能較快在市場恢復理性時享有反彈機會。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博認為，在美國聯準會貨幣政策態度仍然相當溫和下，新興債市後續反彈機會值得期待；目前新興債市具備評價面、資金面、政策面、基本面四大利多，有利新興債後市。
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中天期高評等債 有擋頭2013/09/26【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）退場時間延後，但基金業者認為，QE明年仍將退場，短期市場仍將動盪，投資人不必急著加碼或減碼。
美國聯邦準備理事會（Fed）18日宣布暫不縮減每月850億美元購債規模，出乎市場意外。Fed同時微幅下修今、明兩年美國的經濟成長率預估值，對於今、明年兩年的失業率，則維持原本7.2%和6.6%的預測值不變。
聯博新興市場債券投資總監狄儂（Paul DeNoon）表示，Fed維持購債規模，將有助於支撐市場的流動性。儘管如此，並不代表QE在2014年中至年底的退場時程會延後，畢竟美國經濟數據仍持續好轉，QE終將退場。
狄儂表示，雖然Fed延後啟動縮減購債計畫，支撐債券價格上揚，但今年以來，受到減債規模與利率上升擔憂影響，債券價格普遍下跌。不過，隨著利空逐漸消化，這種情形不會一直延續。他認為，投資人應不必賣出債券，以免損及投資收益，不妨布局中天期高評等債券，有利整體債券投資組合。
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低利率敏感 首選企業債、高收債2013-09-23 01:31 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
美國貨幣寬鬆政策退出雖然減緩，利率卻已「降無可降」，未來走升肯定無法避免，法人表示，債市空頭還未結束，未來至少還會持續數個月，因此，目前要布局債市，最好買對利率敏感度低債券如企業債或者高收益債等利差型債券。
美國近期公布的經濟數據包括7月份訂單及產量數字出現顯著提升，顯示下半年經濟成長可望加速。因此，聯博投信表示，美國聯準會可望在今年秋天開始縮減量化寬鬆政策，不過，若利率快速上升可能衝擊美國經濟，故推估聯準會2015年前應不會調高短期利率水準。
即使聯準會不會那麼快就調高短期利率水準，但聯博新興市場債券投資總監葆羅•狄儂（Paul DeNoon）表示，近來10年期美國國庫券殖利率約在2.7％至2.9％震盪，預期利率還是會逐步走高，上升幅度不一定會像第2季一樣，投資人應先做好債券投資組合的布局，以因應升息的現實環境。
富達資產配置總監Trevor Greetham也表示，隨著房市強勁復甦，意味著消費者準備融資並願意承受負債，美國經濟正逐漸加速成長。10年期公債殖利率自5月聯準會釋出如果經濟持續強勁成長，將縮減量化寬鬆的訊息以來，迄今的跌幅達10％，而且債券的跌勢恐怕還未結束。就之前的經驗顯示，市場的賣壓雖已釋出了三分之二，但若殖利率回到2003∼2007年平均4.5％的水準，這一波跌勢只走到一半，債市的空頭將會持續數個月。
正因為看空政府公債，所以，富達投資在8月已大幅減碼政府公債，預期在聯準會結束量化寬鬆，美國經濟復甦後，還會加速債市資金流出。
投資人現在該如何布局債券？葆羅•狄儂建議，投資人可以用透過全球債、增加利差型債券或者選擇主動管理的債券基金等3項布局策略來降低投資組合的利率敏感度。法人表示，利差型債券包括企業債、高收益債等皆是，因為企業債、高收債對利率敏感度低，反而跟股市連動性較高。
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高收債迎接彈升行情2013-09-23 01:31工商時報記者呂清郎�台北報導
美國量化寬鬆（QE）延後退場，市場樂觀預期，利率決策會議初步縮減QE購債下修為50∼100億美元，代表減緩購債將形成利空鈍化，高收益債與原幣新興債也可啟動迎接利空鈍化的彈升行情。
富蘭克林精選收益基金經理人肯特．伯恩斯表示，投資人不應糾結於聯準會何時縮減購債的問題，著眼於美國經濟處於回升狀態，就業市場緩步復甦，已不需要保持龐大規模的貨幣刺激政策，因此，在未來某一時間點，量化寬鬆政策勢必終止。假設新興市場不再擴大央行負債規模，未來1年內全球總流動性占GDP的比重仍將上升約1.5％，因此，不宜將聯準會政策擴大解讀為全球央行政策。
肯特．伯恩斯認為，美國政策的逐漸退場，美國公債對利率有高度的敏感，強勢貨幣新興債與美國公債殖利率走勢較為貼近，需審慎因應其長期利率風險；高收益債、貨幣遭錯置且殖利率已被推高的原幣新興債市則相對看好，建議可列為當前債市的布局重點，掌握政策利空消褪後的彈升行情。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，受到敘利亞擔憂減緩，市場對新興市場的偏好上揚，大陸經濟數據優於預期，根據Bloomberg統計，亞高收年化報酬率約10％，年化波動約7∼8％，整體亞債市場交易熱絡，呈現正向的上漲，其中以主權債及大陸工業債券表現最佳，債券新發行也開始明顯增加，整體而言，亞高收投資價值逐漸浮現，建議可分批布局。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸強調，敘利亞情勢緩和，全球股市走強帶動下，資金回流高收益債，歐、美、亞高收益債市齊揚，尤其亞洲高收益利率水準最具吸引力、違約率低，近期表現亦最為亮眼。根據EPFR資料，截至9月11日的1周，高收益債券由前周的淨流出，轉為淨流入7.5億美元，後市因高收益債市與全球股市關連性較高，隨著歐美景氣逐步走穩，仍將吸引買盤進駐。
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低利時代 全球高收債吸金2013-09-25 01:37工商時報記者魏喬怡�台北報導
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）9月會議結果出爐，決議維持每月購債850億美元的量化寬鬆政策不變，不僅對股票市場有助力，信用類債券商品也同樣上演慶祝行情。柏瑞投信預期，在聯準會態度溫和與寬鬆貨幣環境加持下，全球債市後續表現可期，建議積極型投資人加碼全球高收益債。
聯準會暫緩緊縮QE消息一出，美公債殖利率大幅下滑至2.73％，創下過去兩個月來最大周漲幅，也帶動上周高收益債與新興市場債等風險性債券強勁反彈，其中全球高收益債漲了1.36％，新興政府債更大漲2.75％。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱認為，全球高收債與公債間殖利率仍有3個百分點以上的利差，在低利環境之下，全球高收益債具有較高殖利率與票息，仍會吸引國際資金繼續持有。
林紹凱分析，自金融海嘯以來，美國企業持續去槓桿化，現金相當充沛。隨著美國企業競爭力持續改善，獲利表現也相當強勁。因此企業財務體質穩健，充沛的盈餘足以負擔債務與利息支出，進一步支撐高收益債基本面。
目前高收益債利息保障倍數雖自先前高點下滑，但仍處於歷史高水位，反映企業償債能力仍舊穩健。截至8月底，美國高收益債違約率仍處於2.1％的低水位，JP摩根預估2013與2014年整體違約率仍可望維持在2％。
數據顯示，美國高收益債與美股相關性高，如果以2000∼2002年與2008年空頭市場為例，高收益債跌幅皆較股票小，隨後市場出現反彈時，表現也毫不遜於股市。且自金融海嘯以來，單年度報酬表現皆優於美股。
林紹凱認為，目前美國高收益債殖利率約6∼7％，利差雖貼近長期平均，但距歷史低點仍有一段距離，考量到目前美國企業基本面依舊穩健，利差仍有機會進一步收斂。美林預估，年底前利差仍有70∼80個基本點的潛在收斂空間可期。
在全球經濟持續復甦的環境下，相較於股票，布局高收益債可望掌握市場攀升行情，同時降低波動度，但因高收益債不等於高報酬，投資人仍需注意潛在投資風險，包含利率與信用等相關風險。
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不畏市場變數 高收債有擋頭2013-09-25 01:37工商時報記者陳欣文�台北報導
根據美林美銀最新全球經理人調查顯示，利率上升風險跟美國財政議題，已經取代過去大陸經濟、歐洲主權債信跟全球緩增長，成為全球經理人最擔心的兩大變數。法人指出，現階段最佳應變方式，是以孳息較高且殖利率已反彈至吸引力的高收益債作為核心資產。
最新調查顯示，雖然QE暫緩退場讓市場獲得喘息空間，但是對債券經理人來說，無論QE何時退場，利率風險都已箭在弦上；且QE未退場的另一主因，是美國10月即將面臨的舉債上限攻防，這跟利率風險並列當前經理人關注的兩大議題。
瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，利率上升風險未必指Fed升息，而是美國10年期公債殖利率是否會降低債券投資的吸引力。目前已有47％的經理人認為今年底以前公債殖利率會上看3.0∼3.5％，萬一這情況發生，是資金「棄債轉股」的觸媒。
摩根證券副總經理謝瑞妍指出，QE購債規模縮減遞延，但美債利率回歸正常化趨勢不變此舉反映聯準會仍需要更多證據顯示經濟好轉、就業與房市數據持續改善，並排除了政府債務上限不確定風險後，才會開始啟動QE購債機制退場。
謝瑞妍分析，從利差角度來觀察，當景氣觸底回升初期，市場利率往往比聯準會更快反映未來利率環境轉變預期。
觀察1994年與2004年兩次景氣觸底回升周期，利差最高達3.5∼4％，對比現階段利差仍不到2.5％，未來美債利差仍可能進一步擴大，將大舉提升資金「由債轉股」的誘因。
謝瑞妍建議，在景氣持續回升的前提下，投資人應減持利率敏感性較高的公債部位，增持風險性資產，包括與景氣復甦連動密切的成熟股市、北亞市場、高收益債券、多重收益等資產。
德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，後QE時代Fed將維持寬鬆政策的尾勁，以利經濟成長，因為利率進一步飆升將戕害得來不易的房市復甦和經濟成長，且結構失業仍有待時間解決，整體而言，這段時間全球將從「超寬鬆」步入「寬鬆」，但因各項資產重新訂價，資金流竄下震盪難免。
陳柏基指出，除了美國QE緩退的時間表，美國國會將再度為財政預算問題開戰，不管前幾次有關爭議的結果如何，兩黨如今似乎都已挖好壕溝，準備再為幾項高度爭議性的財政及經濟法案大戰一場，其中包括政府部門可能關門、調高債務上限及聯準會（Fed）新主席人選均可能干擾市場。
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歐洲高收債 領先回漲2013/09/26【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
歐洲經濟明確復甦，企業獲利轉佳，帶動歐洲高收益債企業財務體質逐漸改善，整體違約率降至約1%，統計今年以來，流入歐洲高收益債券基金的規模已達118億美元，美銀美林債券指數的歐洲高收益債指數更以上漲5.94%，領先美國高收益債表現。
全球經濟下半年出現穩定復甦現象，美國縮減量化寬鬆政策在即，未來也可能逐步走向升息，根據美銀美林7月信用市場投資人調查報告指出，約四成機構法人認為，未來三個月美國10年期公債殖利率彈升至3.5％，將引發失序性由債轉股現象；相較之下，歐洲未來升息時間以及升息幅度都相較輕微，加上其經濟穩健復甦，卻能維持寬鬆基調，有助其金融市場較為穩健表現。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人派翠西亞．歐康諾認為，目前整體歐洲經濟回溫，歐洲高收益債企業財務體質比2008年金融危機前的狀況更佳，目前企業利息保障倍數超過四倍，且營運態度保守、槓桿程度低，信用風險比其他區域來的低。依美銀美林證券統計至8月底，歐洲高收債整體違約率僅1.12%，預期歐洲高收益債利差有再收斂的空間。
日盛金緻招牌組合基金經理人鄭鼎芝表示，歐元區下半年經濟展望優於上半年，且根據彭博資訊全球調查顯示，全球投資者恢復了對歐洲經濟的信心，有四成的受訪者表示歐元區經濟形勢正在持續改善，由於歐洲央行幾乎沒有展現減碼刺激措施的跡象，相較於美國仍對量化寬鬆縮減一事擔憂，歐洲央行對貨幣政策仍相當寬鬆，在美歐經濟與企業回升動能加速，企業財務體質轉好情況下，歐洲高收益債表現值得關注。
富達投顧指出，歐洲高收益債市場成長快速、擁有較佳流動性，加上信用評級相對較高，且具及票息支撐，長期表現相對穩定，且歐洲高收益企業隨其經濟穩健復甦，企業違約率也受到控制，後市表現值得期待。不過，歐洲經濟缺乏明顯的成長動能，因此在資產配置上，建議精選產業或是國家，採取防禦性操作手法較為安全。
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| 東南西北找基金-看基金在說話篇(看他們怎麼自賣自誇) |
基金公司狀況+推廣優惠篇 基金合併條件放寬 最快10月初上路2013年09月27日【廖珮君╱台北報導】
為鼓勵小規模基金合併，金管會再度放寬基金合併條件。金管會昨宣布，基金規模低於5億元，就可免開受益人大會，直接推動合併，也不再限制投資區域或國家須相同，最快10月初可上路。
目前基金規模低於3億元才可推動合併，日前金管會已放寬到基金規模低於5億元，就可直接合併，但限同一公司，且須同種類、投資同一區域和國家的基金，才可免開受益人大會。
不限同區域、國家
金管會證期局主秘吳桂茂昨說，業者建議，國外對小規模基金合併，並沒限制須投資同一區域和國家，且實質認定上有困難，金管會評估後決定刪除。
吳桂茂說，兩檔小規模基金要合併，若限制相同投資區域才准合併，但投資區域相同比重是多少？要達100%才算相同？業者認為實質認定有困難。
證期局官員解釋，國內投信發行台股基金很多，目前基金規模5億元以下者，共166檔，規模504億元，多屬股票型基金，但基金規模太小不僅難操作也不易吸引好人才，若將基金合併，可提升基金規模經濟綜效和操作彈性。
除放寬基金合併條件，吳桂茂說，明定基金、私募基金都可向銀行融資，但借款利息和費用都須由該基金負擔，而基金、私募基金也都可出借國外有價證券。
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5億以下小規模基金 整併條件再放寬2013/09/27【聯合報╱記者孫中英�台北報導】
為鼓勵規模過小的基金加強整併，金管會昨天宣布，再次放寬小規模基金合併條件，規模低於5億元的基金整併，可免開受益人會議，且不再限制這些基金「投資的區域或國家」要相同，可直接向金管會申請合併。
金管會證期局已修正「證券投資信託基金管理辦法」部分條文，除放寬基金合併條件，加速小規模基金整併之外，還同意基金為因應贖回壓力，可向銀行辦理短期借款，同時放寬基金操作限制，新措施最快10月實施。
金管會原規定，基金合併免開受益人會議門檻，將由現行的3億提高到5億元，但限制這些基金，要「同投資區域或國家」；但吳桂茂說，金管會已決定刪除這項條件，等於再放寬。
吳桂茂表示，他表示，基金規模小，成本相對高，若能加強整併，可提高經濟效益，但放寬條件後會有多少基金合併？證期局則表示，沒有調查。
此外，金管會將開放，基金在因應投資人贖回或辦理有價證券交割等目的時，可以「基金專戶」名義向金融業借款；但借款總額不得超過基金淨資產的10%，且基金借款利息及相關費用，都要由基金負擔。
目前「債券型基金」不能投資有股權性質的公司債，例如「轉換公司債」等，未來將全數解禁，但投資比率不能超過淨資產的10%。此外，金管會也將放寬，平衡型基金持股上下限，從目前的3到7成放寬為1到9成。
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基金合併 刪區域、國家限制2013-09-27 01:02 工商時報 記者張中昌�台北報導
國內基金合併限制將放寬。金管會昨（26）日修正發布「證券投資信託基金管理辦法」，最快從10月起，基金合併條件鬆綁，除了合併免召開受益人會議門檻，由新台幣3億元提高至5億元，也可不再受投資區域或國家相同的限制。
證期局主秘吳桂茂表示，預期未來將能增加小規模基金合併的意願與可行性，提升基金規模的經濟綜效。
據統計，截至今年7月底，國內基金淨值低於5億的檔數，共有166檔，規模合計為504億元，多數為股票型基金，一旦合併條件放寬後，有機會促進基金合併潮，提高基金規模，投資動能也可望擴大。
吳桂茂指出，這項修正案先前預告時，原本要求基金合併免開受益人會議的條件，除了5億元以下，必須屬於同投資區域及國家，但徵詢外界意見，以及參考國外作法後，決定再擴大放寬幅度，可不受投資區域或國家相同的限制。
同時，修正案也允許未來基金能辦理短期借款，但借款利息與相關費用，還是必須由基金負擔。
證期期官員表示，這項措施過去就曾發函開放，但受限信託業法，投信基金一直無法辦理借款，這次修法提高位階，可讓投信透過借款的靈活調度，降低流動性資產的部位。
此外，配合業者實務操作需要，以及參考歐盟、香港等國際規範，金管會一併鬆綁基金操作限制，包括提高單一基金投資其他基金受益憑證總金額的比例，從上限10％提高至20％。
投信事業所經理的全部基金，投資於任一其他受益憑證比率，上限也同樣提高至20％。
至於平衡型基金，未來持股下上限門檻，由3∼7成，將放寬為1∼9成，希望提高基金投資操作彈性，更有利基金投資績效。
