鍾兆陽 四方向選股2014/02/20【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
德盛安聯投信台股首席兼德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽建議投資人持股要分散、周轉率不要太高，等待資金個股輪動表現。
鍾兆陽操盤德盛台灣大壩基金已長達七年多，根據Fund DJ資料顯示，在他操盤的89個月期間，基金績效達80.54%，遠高於台股加權指數的24.27%，主動選股功力深厚。
鍾兆陽表示，整體來說，今年新興市場顛簸，但歐美日前景較有依靠，預期台股也將是高波動市場，股市變數較多。鍾兆陽指出，在選股方向上，他看好四大方向：一是新產品應用概念，包括指紋辨識、新手機模組、大尺寸螢幕等，今年科技股因新產品、新應用多，有跟上趨勢的廠商，將成為市場主流；其次是低基期個股但業績顯著改善者，如被動元件、LED上游等，隨著景氣回升，業績改善，股價也有進一步上揚的機會。
鍾兆陽表示，能見度高工業電腦，也是他看好的族群，主要是受惠歐美景氣好轉，企業資產支出，增購自動化設備，業績上揚；第四是高成長的科技股，包括雲端、巨量資料、電子商務等產業，從美國相關科技股Google、Amazon股價大幅上漲可以看出，這將是未來一大趨勢，值得長期關注。
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生醫、科技 布局雙主軸2014/02/20【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
根據最新的美林基金經理人調查報告資料顯示，現階段無論是成熟或新興市場，生技醫療與科技兩大產業是全球經理人的最愛；從區域別來看，最看好成熟國家股市表現。
在區域產業別部份，成熟市場中的美國，主要加碼生技製藥與科技、歐洲加碼汽車與工業、日本加碼工業與科技；新興市場則是加碼非核心消費、醫療保健、科技。整體來看，生技醫療與科技兩大產業最看好。
群益投信表示，量化寬鬆政策（QE）逐步退場，全球難免還是存在不安氣氛，預計在第2季後，市場開始認定聯準會（Fed）照表縮減購債規模大勢抵定，同時對於金融市場衝擊不如想像，到時候全球投資氣氛可望更加穩定。
隨著全球景氣復甦，企業資本支出意願提升，科技需求也跟著回升，加惠科技股未來表現空間。摩根美國科技基金經理人葛雷哥•托特（Greg Tuorto）表示隨著美國經濟成長，企業科技支出也回升，增添科技股走升題材。
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G20週末登場 QE動盪成焦點-自由時報1030220〔編譯方琬庭�綜合報導〕
20國集團（G20）高峰會週末將在澳洲雪梨登場，估計美國量化寬鬆（QE）退場動盪將成會議焦點，已開發國家也表示支持，並指出新興國家應盡快擬定因應措施。
美國聯準會自宣布縮減QE規模以來，投資人大舉拋售股匯、債券，迫使土耳其及南非等新興市場採取緊急措施護盤。本屆G20會議主辦國澳洲國庫部長霍基（Joe Hockey）表示，各國央行本來就該盡力維護自身利益，不應過度依賴美國貨幣政策，相信開發中國家能安然度過QE退場。
根據韓國《經濟日報》報導，聯準會前主席伏克爾（Paul Volcker）認為，美國貨幣刺激措施不會快速退場，因此對市場的衝擊也不如外界預期得大；然而前世界銀行總裁左里克（Robert Zoellick）昨日表示，今年對全球經濟而言將是相當棘手的一年，尤其開發中國家會因各國經濟情況不同，而出現極大的差異，印度央行總裁拉加恩（Raghuram Rajan）也提出警告，QE一旦減碼，全球經濟作業將跟著瓦解。
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星展預測 美元走弱 英鎊看升-自由時報1030220
金鈔行情表（02/19）
金融業拆款成交情況表（02/19）
全球重要股市行情（02/19）
〔記者李靚慧�台北報導〕在美國聯準會逐步縮減QE3規模之際，外界均預期美元將走強，但星展銀行昨日發表2014年最新市場展望，星展銀行（香港）財資市場執行董事王良享直指，即使QE退場，但市場美元並未短缺，新興市場不會完全崩潰，美元下半年可能走弱，反倒是經濟復甦力道較強的英國，英鎊最具升值潛力，人民幣、韓元也都將升值。
星展銀行昨日發布「2014年外匯趨勢分析」，星展（香港）環球金融市場資深副總裁王良享指出，美國聯準會1月時宣布，將自2月起縮減每月買債規模100億美元，但目前金融機構存放於聯準會的「超額準備金」仍有2兆3500億美元，市場不缺美元，且2月上任的新任聯準會主席葉倫，比柏南克更「鴿派」，預料QE退場不會加速，加上美國通膨偏低、失業率仍高，預期美國要到2015年年中，才會有條件的升息，且即使美國升息，美元也未必會走升。
短期避險 勿仰賴日圓
與美元相較，王良享更看好英鎊。他指出，去年英國的經濟成長率為1.9％，是2007年以來的最佳表現，無論失業率、服務業採購經理指數等數據都大幅改善，由於英國經濟復甦力道較強，他認為英國可能較美國更快升息，英鎊也更具有升值潛力，預期今年底前英鎊可望見到1英鎊兌1.7美元，屆時美元指數將回落至77。
亞洲貨幣方面，星展最不看好日圓，王良享分析，弱勢日圓是安倍經濟學的支柱，中長期而言，短期避險需求仍無法支撐日圓，預期今年下半年日圓兌美元將走弱至110。至於人民幣，則將繼續維持循序漸進的升值走勢，星展銀行預期，今年人民幣仍將維持2％至3％的升值幅度。紐幣方面，中國、澳洲下半年經濟成長將加速，有利紐幣上測0.86美元價位。
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星展銀：亞幣預期升值4∼5％-2014-02-20 01:12 工商時報 記者陳碧芬�台北報導
美元多頭氣勢近日稍挫，多數貨幣展開一波反彈，星展銀行認為，以星幣、韓元為領頭羊的亞幣，預期到年底有4∼5％的升值空間。星展銀另預估目前美元指數79，今年年底會到77，加權美元指數則會到74。
星展銀昨天舉行匯市展望說明，星展銀行（香港）財資市場執行董事王良享指出，投資人預期美國開始「退市」，美元應該能夠從此一路上升，其實是避險因素推高美元，屬於短暫現象，大多看多美元的部位，在去年第3季已經清空。
他指出，近日市場對於美國聯準會對於量化寬鬆（QE）縮減買債帶動美元趨升的預期，正慢慢在改變中。
星展銀看好亞洲貨幣的今年表現，王良享表示，只要沒釘緊美元的亞幣就沒事，不會有太多桿槓高的外幣貸款而引起金融系統崩潰，就亞洲十國總資本帳來看，2011年9月至今已無大量資金流入，QE資金流入亞洲，僅有QE1，其餘都沒有。
再以經常帳及外匯儲備而論，除印尼及印度，亞洲國家貨幣有4∼5％的升值空間，特別是星元、韓元，後者是非常強勁的貨幣，即使預估今年底會到995，離亞洲金融危機870還很遠，還沒回到應有的平衡匯價。
至於對澳幣的看法，匯豐銀估算0.8928美元應是最低值，法國東方匯理銀行建議投資人以0.9087作為上緣目標。
匯豐環球資本市場亞太區財富策略部總監葉劍雄認為，投資者如果需要購買澳幣，應把握澳幣兌美元回檔的時機，例如在支撐價位0.88美元附近，靜待澳洲經濟全面增長，未來一旦失業率下降，澳洲央行有可能在年底考慮升息，澳幣匯價可能就會走高。
澳幣兌美元匯率18日一度來到0.9077，出現兩個月以來的最高價。法國東方匯理銀行全球市場研究部亞洲主管米圖（Mitul KOTECHA）指出，目前經濟情勢對於澳幣前景相當有利，去年10月以來澳元兌美元走跌與貿易條件惡化一致，隨大陸經濟增長確定，外資流入澳洲市場等正面因素，有關澳幣的壞消息，基本上已在消化中。
他指出，澳洲總體條件仍是非常健康，龐大的直接投資（FDI）和外資流入投資澳洲股市，抵消了澳洲的經常帳赤字，澳幣對美元短期將以0.9087美元作為目標價位。
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澳幣、 南非幣 迴光返照 逢彈快跑2014-02-20 01:12工商時報記者呂清郎�台北報導
美元指數跌至六周低點，新興市場貨幣趁勢反彈，連去年跌幅超過14％的澳幣、南非幣都喘息上漲，但法人警告，澳幣與南非幣續貶壓力仍大，巴克萊更指出，0.86美元以上價位，都是出售澳幣的時機。
大陸經濟轉型對澳洲經濟帶來壓力，礦業投資下降，澳洲景氣低迷，失業率更重回至金融海嘯時期的高點，聯準會退場也使澳洲資產具備的利差優勢不再，國際資金相繼出走，造成2013年澳幣兌美元貶值14％，僅次日圓18％跌幅。
國際貨幣基金（IMF）認為，目前澳幣價位仍過高，比平均高出20％，仍有續跌壓力。
南非幣更已連續第四年貶值，2013年貶值幅度將近兩成的情況下，即便定存利率有3％，仍無法彌補貨幣貶值的虧損。法人指出，近年國人瘋高配息基金，許多業者相繼推出以高配息為訴求的澳幣、南非幣計價的債券基金，但過度追求配息的結果，有可能使投資曝露在更高風險環境中。
蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金經理人王銘祥指出，南非有嚴重的雙赤字問題，加上國內經濟過度仰賴礦業，高失業與高通膨情況嚴重，且負債比例也節節攀高，即便南非央行調高基準利率，仍無法擺脫國內負利率的現況。
他認為，在缺乏基本面的支撐下，南非幣仍有續貶壓力，投資人投資於海外基金時，亦需留意計價幣別對基金報酬率的可能影響。
群益投信副總張俊逸認為，身為新興市場脆弱五國之一的南非赤字沈重、成長趨緩且貨幣弱勢，但南非幣波動幅度大，現階段再貶值的空間有限，加上南非主要是礦產出口國，特別是金礦產量全球第二大，中、長線投資會比短線適合。
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外幣投資 今年英鎊強 美元難見轉升 日圓有機會走弱2014年02月20日蘋果日報【林潔禎╱台北報導】
星展銀財資市場執行董事王良享昨表示，歐元、人民幣及英鎊去年兌美元升值，展望今年較強的貨幣為英鎊。亞幣中日圓在今年調高消費稅施行後，日本央行可能會再加碼寬鬆規模，下半年日圓兌美元有機會走弱至110價位；人民幣未來3~5年仍然會循序漸進升值，預計每年升值2%~3%幅度。
王良享指出，美元不會因為美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed，聯準會）減少買債而升值，必須是長期利率漲得快，才會支撐美元轉強，美國10年期公債殖利率在反彈到3%之後就壓回，因此在低通膨及利率急彈機率低，美元匯價的轉強支撐不強。預估美國要到2015年底才會升息，而即使美國升息，美元也未必會走強。
美元轉強看5條件
王良享進一步表示，市場會認為資金避險買美債，會支撐美元。但現在看來，QE退場可能導致流動性減少，但金融機構放在Fed的存款準備並不短缺，沒有美元短缺的危機，所以對美元的支撐也是有限。
王良享認為依歷史經驗，美元轉強的5個條件包括：美國經濟成長率大於3%、美國失業率小於5%、美國財政赤字小於經濟成長率3%、美國經常帳赤字小於經濟成長率1%，最後是美國股、債重新成為最「強勁」資產。
在亞幣中，星展銀認為，弱勢日圓是安倍經濟學支柱，短期避險情緒可能會推升日圓，但中長期仍看貶；中國去年6月出現的錢荒，引發人民幣貶值並非趨勢，人民幣兌美元預計每年升值2%到3%。
在商品貨幣部分，星展銀表示，低增長、低通膨削弱升值潛力，預料加幣走勢持平，美元兌加幣短期區間在1.07至1.12；澳洲今年為G20主席，不太可能執意唱低澳幣匯價，澳幣兌美元在低檔有支撐；而中國與澳洲經濟增長下半年加速，將有利紐幣上漲。
把握澳幣兌美元回檔
滙豐環球資本市場亞太區財富策略部總監葉劍雄則對近期澳幣走勢提出看法，他指出，就業市場是澳洲較弱一環，但就業市場一般都是落後指標，但澳洲商業環境在改善中，使勞動市場自然受惠，相信6個月至1年後的數據可反映出來。
葉劍雄建議，投資者如需要購買澳幣，應把握澳幣兌美元回檔的時機，例如在支撐價位0.88附近，靜待澳洲經濟全面增長，未來一旦失業率下降，澳洲央行有可能在年底考慮升息，屆時澳幣匯價可能就會走高。
【外銀看全球匯市展望】
星展銀
◎美元不會因為Fed減少買債而升值，長期利率漲得快，才會支撐美元轉強
◎英國經濟較快復甦，英國可能比歐洲央行預期更早升息，英鎊表現相對強勢
◎日圓今年下半年有機會走弱至110價位
◎人民幣兌美元預計每年升值2%~3%
滙豐銀
◎澳幣有需求，應把握澳幣兌美元回檔時機，如在支撐價位0.88附近，靜待澳洲經濟全面增長
資料來源：上述銀行，記者整理
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星展預測 美元走弱 英鎊看升-自由時報1030220〔記者李靚慧�台北報導〕
在美國聯準會逐步縮減QE3規模之際，外界均預期美元將走強，但星展銀行昨日發表2014年最新市場展望，星展銀行（香港）財資市場執行董事王良享直指，即使QE退場，但市場美元並未短缺，新興市場不會完全崩潰，美元下半年可能走弱，反倒是經濟復甦力道較強的英國，英鎊最具升值潛力，人民幣、韓元也都將升值。
星展銀行昨日發布「2014年外匯趨勢分析」，星展（香港）環球金融市場資深副總裁王良享指出，美國聯準會1月時宣布，將自2月起縮減每月買債規模100億美元，但目前金融機構存放於聯準會的「超額準備金」仍有2兆3500億美元，市場不缺美元，且2月上任的新任聯準會主席葉倫，比柏南克更「鴿派」，預料QE退場不會加速，加上美國通膨偏低、失業率仍高，預期美國要到2015年年中，才會有條件的升息，且即使美國升息，美元也未必會走升。
短期避險 勿仰賴日圓
與美元相較，王良享更看好英鎊。他指出，去年英國的經濟成長率為1.9％，是2007年以來的最佳表現，無論失業率、服務業採購經理指數等數據都大幅改善，由於英國經濟復甦力道較強，他認為英國可能較美國更快升息，英鎊也更具有升值潛力，預期今年底前英鎊可望見到1英鎊兌1.7美元，屆時美元指數將回落至77。
亞洲貨幣方面，星展最不看好日圓，王良享分析，弱勢日圓是安倍經濟學的支柱，中長期而言，短期避險需求仍無法支撐日圓，預期今年下半年日圓兌美元將走弱至110。至於人民幣，則將繼續維持循序漸進的升值走勢，星展銀行預期，今年人民幣仍將維持2％至3％的升值幅度。紐幣方面，中國、澳洲下半年經濟成長將加速，有利紐幣上測0.86美元價位。
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錢進大中華 年報酬上看 10％-2014-02-20 01:12工商時報記者魏喬怡�台北報導
大陸經濟減緩、流動性偏緊，使得陸股今年以來表現不佳，法人認為，現在前進陸股，宜布局港股、中概股，估計今年大中華基金仍可有近一成的漲幅。
惠理基金管理公司投資董事王焱東指出，今年全球股市趨勢與去年相當，成熟股市表現可望相對優於新興市場。新興市場因為美國量化寬鬆（QE）退場，表現會出現分化現象，不再像過去出現全面齊漲。
王焱東指出，大陸受QE退場衝擊可望最小，加上股價也在歷史新低，本益比不到十倍，以今年大陸企業盈餘有10∼20％成長來看，全年股價至少有一成以上漲幅，其中又以H股表現可望優於內地的A股。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，大陸經濟減緩、流動性偏緊、QE退場對股市造成壓力，雖然農曆年後流動性可望改善，3月兩會召開可能釋放政策利多，可望為中國大陸股市帶來較正面的力量。
短期來看，大陸疑慮較多，雖然就價值面來看並不貴，但全球仍有其它更不錯的機會，他建議，投資人可以動態組合的概念適度持有大陸股市，取代重押單一國家股票，是在高波動環境中相對較佳的作法。
群益中國新機會基金經理人林我彥指出，大陸每年3月召開的人大、政協兩會，會議前後向來是政策指導意見密集出爐的時段，市場對政策紅利或將釋放的預期，以及會後的反應，多能提供大盤一定的上行動力。
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陸兩會催漲 上證拚連紅2014-02-20 01:12 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
定調大陸今年施政方向的政協與人大兩會將分別在3月3日與5日召開，法人表示，大陸官方通常會在兩會召開前營造良好市場氛圍，陸股過去漲多於跌，加上陸股本益比低於長期平均，預期近期陸股可望有亮眼的表現。
根據統計，2001年起政協、人大兩會前一個月，上證指數平均表現逾2％、平均上漲機率超過七成，富蘭克林投顧協理盧明芬表示，且兩會召開後，陸股也以漲勢居多。
據統計，兩會召開後平均後一個月，上證指數平均上漲逾3％、漲率逾六成，因此，盧明芬指出，對今年兩會前後期間陸股表現，投資人還是有相當大的期待。
先鋒投顧表示，此次是習近平出任後首次兩會會議，預料此次內容仍將有利於大陸長線發展，投資人也對兩會之後的財政與經濟的政策動向多有所期待，都有利於陸股表現。
除了兩會可能釋出政治利多，宏利投信表示，然而值得留意的是，大陸官方近期發布的經濟數據多不太理想，預期兩會題材發酵過後，上證指數在上半年仍會呈現震盪整理，陸股要走大波段走勢，恐怕要等到今年下半年。
宏利投信表示，若要布局陸股，可於指數區間下緣尋找投資機會。
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安倍三箭發功 經理人看好日本-自由時報1030220〔記者卓怡君�台北報導〕
去年漲幅居全球之冠的日股，今年以來拉回近一成，日本消費稅即將於4月提高，加上GDP數字不如預期，考驗市場信心，對此，摩根日本基金經理人羅勃．羅伊德（Robert Lloyd）強調，在安倍三箭的大力改革下，經濟結構已有所改善，景氣步伐逐漸回穩，搭配合理的股市估值及擺脫通縮的內需潛能，日本經濟向上趨勢成形，創造日股長線走升空間。
安倍經濟學奏效，製造業採購經理人（PMI）指數連續11個月維持在50以上擴張水準。羅伊德表示，更重要的是，日本順利擺脫連4年通縮，加上零售銷售數據改善，房市銷售與投資走揚，再通膨趨勢確立，有助擴大內需消費，亦有利於民間資產增持股票部位。
羅伊德表示，目前日股本益比約15倍，不但低於歐美股市，亦較長期平均值折價逾三成，搭配日本企業獲利回升，日股仍有多頭可期。
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經濟向上 日本基金up up 2014/02/20【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
今年以來日經225指數下跌近一成，失落十年的日本到底能不能東山再起，市場投資信心備受考驗。昨（19）日首度來台的摩根日本基金經理人羅勃•羅伊德（Robert Lloyd）強調，日本在安倍三箭大力改革下，經濟結構已有所改善，景氣步伐亦逐漸回穩，搭配合理的股市估值及擺脫通縮的內需潛能，日本經濟向上趨勢儼然成形，創造日股長線走升空間。
安倍經濟學奏效，引領日本經濟正向發展，從製造業採購經理人（PMI）指數連續11個月維持在50以上擴張水準可見一斑。羅伊德說，更重要的是，日本順利擺脫連四年通縮，名目通膨率與核心通膨率皆於去年由負轉正，加上零售銷售數據改善，房市銷售與投資走揚，再通膨趨勢儼然確立。
通縮環境的改善不但有助於擴大內需消費，亦有利於民間資產增持股票部位。羅伊德表示，日本家庭資產高達55.7%為現金與存款，投資部位僅占12.1%，對照歐美等成熟國家約29%至53%的投資比重，加碼股市的資金活水充沛。
眼見日本再通膨趨勢確立，消費者與企業信心隨之回復，帶動薪資成長與景氣正向循環，加惠內需產業發展。有鑑於此，羅伊德認為，今年投資日股應聚焦在五大主軸，包括網路產業、老年化商機、零售通路整合及自動化設備，且避開競爭力落後的產業，如鋼鐵及消費電子等類股。
羅伊德以歐力士（ORIX）為例，提供信託銀行、證券、保險、租賃、房地產等多元化金融服務，可說是反應內需復甦的先行指標。受惠於日本經濟邁向復甦，ORIX去年股價上漲91%，超越東證一部51%的漲幅。
就價值面來看，即便去年日股漲幅已大，相較其他成熟市場，投資價值仍具吸引力。羅伊德分析，目前日股本益比約15倍，不但低於歐美股市，亦較長期平均值折價逾三成，搭配日本企業獲利回升，預估今年每股稅後純益（EPS）年增率達68%，投資價值深具魅力，投資日本基金的契機不容錯過。
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歐洲寬鬆在即 股市添利2014-02-20 01:12 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
歐洲經濟體明確復甦，但受制於新興市場疲弱與低通膨疑慮，歐洲央行暗示最快可能將於下個月再推出寬鬆措施，法人表示，歐盟執委會預估2015年前，歐元區消費者物價指數均低於2％，低通膨有利歐洲央行維持寬鬆政策，支持歐股長期表現。
ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫指出，今年是歐洲經濟體由負轉正的關鍵年，觀察年初以來，歐洲不論是製造業或服務業PMI皆表現強勁，顯示企業對未來景氣發展信心充沛，領先指標充分表態下，GDP的優異成長不僅帶來實質鼓勵，也減輕歐洲央行激經濟成長的壓力。
施羅德投信產品研究部協理林良軍說，已開發國家中腳步較慢的歐洲，有經濟持續復甦、貨幣持續寬鬆、資金回流股市、小型股獲利預期上修及小型股長期領漲大盤等五項利多因素共同發酵，歐股前景依然樂觀。
林良軍表示，歐洲經濟已趨穩，政治風險也已降低，歐股價值面仍然具投資吸引力，預期未來仍有很大的上檔空間。
摩根歐洲動力基金經理人約翰．貝克（John Baker）指出，相對美國啟動量化寬鬆（QE）退場，歐洲央行維持利率不動宣示寬鬆基調不變，甚至不排除若3月最新經濟預測，包括歐洲長期經濟成長與通膨預估遭下修，歐洲央行將採取更為寬鬆的貨幣政策，歐股近期動能相對穩健。
其中，高盛證券預估，今、明年歐股企業獲利年成長可達14％與13％，看好成長驅動力將引領歐股的主升段。
群益多重資產組合基金經理人李奇潭表示，歐洲製造業PMI成長加溫，1月綜合PMI升高到52.9，為2011年中以來最高點，經濟數據表現強勁，預料歐元區資產仍有走高空間。
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歐股 經理人淨加碼37%-2014/02/20【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
根據2月美銀美林全球經理人調查報告顯示，經理人對全球景氣仍偏樂觀，其中在經理人區域投資配置部分，歐元區淨加碼程度來到37%，是連六個月以來，最被經理人看好的市場。
2月美銀美林全球經理人調查顯示，經理人對全球景氣仍偏樂觀，但受今年來新興市場動盪與北半球嚴寒氣候衝擊經濟等因素，經理人對全球經濟的看好度出現下滑；表示正在加碼股票的經理人由上月的淨55%小幅降至淨45%，但仍在相對看好股市狀態。
若就區域別來看，歐元區的淨加碼程度雖見小幅下滑，由上月淨加碼41%小降至37%，但仍連六月位居最被看好的市場。
投信法人指出，今年以來，MSCI歐洲指數及歐洲股票型基金小漲逾1.5%，近期歐洲相關總體經濟數據的發布，再次確立歐洲景氣已走出谷底，預料在基本面支撐下，歐股後續仍有漲升空間可期。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞指出，歐洲央行透過降息以及再融資操作等多項措施，加速歐洲展望復甦步伐。亨德森遠見歐元領域基金經理人Nick Sheridan表示，儘管已公布的去年第4季企業獲利數據並不特別亮眼，但隨著歐洲領先指標的持續擴張，預期未來企業獲利動能將跟著增溫，以道瓊歐洲600指數企業獲利預估看來，整體企業可望終結連續三年衰退的走勢。
群益多重資產組合基金經理人李奇潭表示，歐債危機後，資金開始回流歐元區，歐元表現也逐漸回穩，成為2013年以來是全球升值幅度最大的主要貨幣，另外，歐元的穩健表現也吸引資金持續回流。根據EPFR資金流向資料顯示，歐洲股票基金上今年來吸金逾194億美元，高居各區域共同基金的第一名，預料歐元區資產仍有走高空間。
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美最快明年6月以後升息2014/02/20【聯合報╱記者羅兩莎�台北報導】
中華票券董事長吳正慶及台大財金系教授李賢源均指出，美國最快明年6月以後才會升息，「今年台灣的利率不會有太大變化。」
曾任金管會委員亦是債市專家李賢源警告，國內債市「很危險」，主因是1998年以前台灣10年期公債殖利率均高於美、日、德等先進國家，如今只比日本高，顯示我們的定價出了問題。
他說：「不要認為把債抱在身邊不去洗澡，就是香噴噴的；當市場反轉時，人家就會檢討你其實好幾年沒洗澡了」。
吳正慶昨天出席「債券研究聯誼會」時指出，明年下半年以後美國的利率、債券殖利率可能會大幅上揚；「如果聯邦資金利率調升至1%以上，美國10年公債殖利率可能要上升到3.5%至4%；屆時台灣的10年期公債殖利率也要升到2.5%」。
他說：「利率沒有下檔空間，但上去空間卻是無限，只是時間問題」；因此。票券公司和券商不再碰10年、20年及30年期公債，「現在的債券只能用5年以下，並把存續期間縮短到不超過3年；因為，現在利率還是在歷史的低檔。」
李賢源亦預估，今年9至10月Fed的QE政策將完全退場、明年6月左右升息。他說，利率一旦反轉，持有公債到期的壽險公司和銀行等實質買盤，可能是最大受害者。
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美股 價值型勝成長型2014/02/20【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
根據統計，突破1,840點的標普500指數，其成長股的本益比已高達20倍，足足比價值型股票貴40%；股價淨值比更是成長型股票的兩倍。資產管理業者指出，今年美股趨堅震盪，價值型選股的優勢將特別凸顯。
根據Bloomberg計算，美股已走了五年的大多頭，美國成長型股票目前本益比已近20倍，股價淨值比也來到3.91倍。但價值型股票的本益比達14.36倍，股價淨值比也只有1.86倍，可見美國價值型股票在今年比成長型股票更兼顧機會與風險。
瀚亞股票投資暨研究部海外組主管林宜正表示，歐美指數拉回後開始反彈，資金仍持續流入，上漲動能並未減弱；短線成熟經濟數據將因氣候因素不如預期，將是短線市場關注重點。成熟市場仍是上半年資金流向的重心，但今年相對看好歐洲與日本的成長股，連漲五年美股則是以價值型股票為主；新興市場股匯短線下跌壓力雖減弱，但長期結構調整挑戰仍在，短期不易回溫。
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美潛力股要贏大盤 慎選標的2014-02-20 01:12 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
去年美股漲幅逾三成，法人表示，今年美股本益比不會進一步被提高，預期股市表現將與企業獲利成長一致，因企業平均成長率約為個位數，預估美股今年漲幅應不到去年一半，但具題材個股仍具爆發力，目前投資美股更要慎選個股。
富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，依目前市場預估，美股企業今年獲利年成長率約10％，若本益比再向上提高，預估今年美股漲幅可望達10∼15％，但震盪幅度可能較去年放大很多。
富達美國成長基金經理人阿迪帝亞•可瓦拉（ADITYA KHOWALA）說，美股投資評價應不會進一步擴張，但預期股市表現將與企業獲利成長一致，預估成長率會遠低於市場預期，在這樣的環境下，美股指數恐無法像去年出現那麼大的漲幅，若聚焦在企業獲利成長高的企業，長線獲利依然可觀。
阿迪帝亞•可瓦拉較看好四大題材，包括美國製造業復興、行動通訊、成熟市場人口高齡化、新興市場中產階級崛起，認為可從這四大題材中，挑選最具潛力的個股。
富蘭克林高科技經理人馬特．摩伯格說，觀察去年第4季美國企業財報，每股盈餘或營收增幅均為兩年來最佳成績，在美國企業體質良好且現金充沛下，美國企業有望進一步推升企業回購股票及併購的意願，對於獲利佳的優質美股中長多格局還是樂觀以待。
馬特．摩伯格說，在景氣好轉及利率走升環境下，預估景氣循環股有望成為帶動大盤上漲的領頭羊，且美國科技產業及生技醫療產分別在IT支出穩步成長、獲利改善、評價面低廉、股利及併購下，這些族群股價後市依然被看好。
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景氣走揚 美科技股高峰可期2014-02-20 01:12工商時報記者孫彬訓�台北報導
美國舉債上限順利展延讓美股反彈，費城半導體指數上周強彈4.45％，指數更勇創2001年5月以來波段新高，法人指出，這顯示在景氣走揚下，科技股受惠空間值得期待。
摩根美國科技基金經理人葛雷哥．托特（Greg Tuorto）表示，美國經濟在就業與製造業活動持續復甦與資本支出回溫下，景氣將持續維持增長，企業營收也將受惠經濟動能轉強。全球景氣恢復成長動能，相關科技支出將會明顯提升，有利拉抬科技股表現。
托特說，科技新品發展日新月異，雲端運算、4G通訊、3D列印、穿戴裝置、自動化設備等新型科技，吸引科技大廠投入大量資金研發，也帶動科技股新一波走勢。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利指出，預期2014年科技產業成長動能回升，科技股具備股價低廉、財務穩健、股利提升及股票回購等利基。
其中科技股預估本益比為15.7倍，尚低於長期平均的16.3倍，且科技股評價面相對低廉且景氣好轉有利科技股後市，加上2014年受惠於新產品上市有望帶動營收獲利成長，科技股長線結構題材完整。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，已有398家S&P500指數成分股企業公布去年第4季財報，其中獲利及營收優於預期的比重各為66％及64％，高於長期平均，受財報優異帶動，美股將高檔震盪。
施羅德美國大型股票主管Joanna Shatney指出，預期美股2014年EPS可望有8∼10％成長率，配合本益比重新評估，美國大型類股報酬率可望達到10∼15％，預計美股依舊相對其他已開發國家提供不錯的風險調整後報酬。
元大寶來全球成長基金經理人許志偉表示，去年12月美國人消費信用貸款額度增加188億美元，比預期更高，代表消費者持續受惠股市及房市回升所帶動的財富效應及消費信心提升。
就經濟面觀察，企業產能利用率提升及營建許可仍成長，代表景氣循環正向，2013年美國平均房價增幅11.5％來到11.7萬美元，幅度為八年新高，目前美國勞動市場改善，失業率達6.7％，消費提升且景氣復甦。
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黃金ETF庫存回溫 金價漲聲響起2014-02-20 01:12工商時報記者陳欣文�台北報導
去年慘跌逾二成的國際金價，今年開春就力圖振作，今年來反彈9.67％，近期更持穩在每盎司1,300美元以上，法人表示，金價今年以來漲升，主要是反應投資買盤回溫及近期經濟復甦、通膨推升，在三大利多推升下，預料今年金價將有逐漸轉強的可能，建議投資人宜以中性偏多心態視之。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，投資買盤歸隊，主要可反應在黃金ETF庫存量的增減，近期黃金投資需求已有回溫跡象，實體黃金ETF持有庫存今年1月28日創下1,735.8噸的新低後，便開始止跌回穩，至2月14日為止，黃金持有庫存小幅回升至1,740公噸附近，若庫存量再續增，今年2月將可能是黃金ETF庫存於連續13個月流失後首度單月流入。
就黃金後勢而言，法人指出，今年黃金市場具有需求增加、價位合理、環境轉佳等三大長線的投資利基，可正視布局時點。
長期資產配置面來看，法人認為，現階段全球經濟可望陸續步入復甦中期，傳統上金價於此時容易走堅，恰好去年金價跌多，正提供適時進行配置的機會，預料今年金價走勢區間應落於1,200∼1,500美元，並呈現逐季墊高態勢。
德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，黃金主要走的是避險行情，今年年初因美國與大陸經濟數據不佳而帶動避險需求，但隨市場風險偏好升溫下，金價短期走的為低檔波段表現，長期投資仍建議以趨勢產業為主。
他指出，就商品部位布局，建議宜採油礦金多元產業彈性配置作法，既可適度掌握黃金低檔波段行情，又能參與頁岩油革命等商機，並掌握商品價格的輪動表現。
摩根證券副總謝瑞妍建議，投資人最好把眼光放遠，以長期投資角度介入，或趁短線反彈先獲利了結，再透過定期定額長線投資。
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黃金ETF 資金歸隊2014/02/20【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
2013年黃金現貨價格下跌28.03%，創下近年年度最大跌幅，再加上美國量化寬鬆（QE）逐步退場，市場對於黃金後市多偏空看待。但今年到2月18日為止，黃金現貨價格走勢卻出乎市場預料，反向上漲9.65%。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，金價今年以來上揚，與過去由避險買盤推動不同，這次主要是投資買盤回溫，尤其是黃金ETF資金歸隊。
黃金ETF在2012年12月20日創下2, 632.2公噸的歷史新高後，庫存連續13個月流失，到今年1月底為止，全球黃金ETF庫存只剩下1,738.9公噸，急速減持893.3公噸。
黃金投資熱度減退，資金轉往其他金融產品布局，也促使黃金現貨在2013年價格大跌28.03%。
但近期黃金投資需求有回溫跡象，實體黃金ETF持有庫存至今年1月28日創下1,735.8公噸的新低後，開始有止跌回穩，至2月14 日為止，黃金持有庫存小幅回升至1,740公噸，若庫存量再續增，今年2月可能是黃金ETF庫存首度轉為淨流入的月份。
方立寬指出，黃金投資氣氛改變，可能是受到歐美股市漲多，震盪加劇影響，使得部分股市資金開始思考資產分散性，進而強化持有黃金意願，也可能是因為美國原油庫存顯著下降，推升西德州原油直奔100美元關卡，出現淡季不淡現象，引起通膨疑慮，吸引避險需求。
方立寬表示，今年黃金市場具有需求增加、價位合理、環境轉佳等三大長線的投資利基，可正視布局時點；尤其長期資產配置層面，現階段全球經濟可望陸續步入復甦中期，傳統上金價在這個時容易走強，加上去年金價跌多，預料今年金價走勢區間應落在1,200至1,500美元之間。
群益投信副總經理張俊逸則認為，黃金向來是投資避險需求所在，從經濟面觀察，在美國量化寬鬆貨幣政策達到極致的情況下，商品行情也跟著到走到頂，預期原物料將出現一波空頭走勢。
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農產品勝利組 咖啡豆今年來漲40%-2014年02月20日蘋果日報【陳冠穎╱綜合外電報導】
在全球天候異常、最大作物出口國巴西遭逢大旱影響收成下，包括咖啡、棕櫚油、糖、柳橙汁、小麥等農產品行情持續飆漲，成為農產品勝利組，美元走軟更為漲勢火上澆油，阿拉比卡咖啡豆期貨周二盤中大漲10%，創近10年盤中最大漲幅，今年來短短不到2個月，漲幅已將近40%。
稻米價格今年續跌
表徵美元兌一籃子貨幣匯價的美元指數自2月以來持續走軟，12個交易日僅2日走升，累計貶值近1.7%，周二盤中一度貶破80大關，帶動以美元計價的農產品走強。咖啡、糖等原料價格上揚勢必增加星巴克（STARBUCKS）及Krispy Kreme甜甜圈等連鎖餐飲業者成本。
阿拉比卡咖啡豆期貨周二盤中一度大漲10%，收盤漲幅仍高達8.8%；在巴西、印度2大糖出口國產量看減下，粗糖期貨周二收漲逾3%，並已自1月底的43個月低點反彈12%；柳橙汁則在近12個月大漲15%。
黃豆期貨周二衝上2個月新高，今年來上漲超過4%；玉米期貨則一度衝上近5個月新高；小麥周二也上漲近2%。棕櫚油期貨昨在馬來西亞創近1年半新高，目前已自去年7月創下的3年低點反彈28%。
不過，農產品仍有失敗組，稻米在泰國庫存創新高，持續在市場拋售去化庫存下，泰國米繼去年大跌23%後，今年仍持續看跌。
越南食品協會董事長Truong Thanh Phong表示，超額供給影響下，全球稻米價格今年仍將下滑。
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QE退場中 強勢外幣債抗跌2014-02-20 01:12 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
量化寬鬆（QE）持續退場，影響債市走勢，法人指出， QE退場的前提是美國經濟復甦，即使股市今年表現仍然令人期待，但除面臨漲多回檔的壓力，波動也相對較高，因此債券投資仍是資產配置不可或缺的一環。
景順人民幣新興亞太入息基金經理馬澤亞表示，根據彭博資訊統計至2013年底資料發現，若以2008年1月1日為分界點，往後五年的後金融海嘯時期，金融市場或商品當日漲跌幅有加劇的現象。
馬澤亞表示，後QE時代市場波動性加劇，投資人更能體會資產配置的重要，預期聯準會可能會維持低利率水準一段時間下，今年投資人在債券的選擇更該重視債券的種類與經理人選債能力，其中相對看好人民幣計價債券，例如點心債、寶島債，與孳息較高的美元計價亞洲高收益債。
景順投信3月推出景順人民幣新興亞太入息基金，結合人民幣計價債券及美元亞洲高收益債。
馬澤亞強調，人民幣持續國際化，未來將更具投資契機，若看好人民幣資產與亞洲經濟後市，不妨以投資等級點心債搭配提供較高水準孳息的優質亞洲高收益債，以更低波動的均衡配置，獲取收益報酬。
他指出，尤其在持續看好人民幣升值趨勢下，人民幣計價債券除了可望受惠於人民幣幣值穩定，且相較美元具升值潛力，低存續期也是一大優勢。
馬澤亞指出，由於其整體存續期間較多數債券券種短，因此對升息的反應較不敏感，相對抗跌；此外，若以2011∼2013年的數據來看，美國公債與點心債相關係數也呈現負相關。
此外，大陸大型企業不管是家數或是營收，逐漸能與歐美分庭抗禮，也有利人民幣計價債券後續表現。
高收益債方面，馬澤亞指出，美元亞洲高收益債除了同樣受惠美國經濟逐步復甦帶動美元走勢，在經濟復甦情況下，高收益債通常是表現較佳的券種，可望帶來收益優勢。
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你的配息基金 是拿本金配息嗎？2014/02/20【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
配息基金每月「配息」，不過配息可出自本金，投資人「賺了配息、賠了本金」，反而得不償失。
金融海嘯過後，配息基金深受台灣投資人的喜愛，加上澳幣、南非幣利率高於美元，掀起國內一波澳幣、南非幣資產熱潮，基金業者也相繼推出澳幣、南非幣計價的高配息債券基金，給這些外幣資產投資管道。
不過，這些高利率貨幣在QE退場造成的資金移轉效應下，成了落水狗，過去一年澳幣及南非幣相對美元分別重貶12％及18％，匯損已遠高於基金配息率。
據統計，目前報酬率最高的高收益債券基金，今年平均收益約5、6％，過去雙位數報酬的風光不再，如果之前申購的是澳幣、南非幣避險級別，還得承擔匯兌損失。
根據彭博與Lipper統計，國內高配息基金多數是澳幣避險級別，在澳幣貶值的環境下，許多基金其實是將本金拿出來配息，息金中含本金的比率約15%，導致這些基金近一年的以台幣計價的淨值縮水10至20%。
基金業者說，各檔配息基金計算本金的方式不同，投資人檢視是否配到本金最簡單的方法，可看總報酬能否負擔配息率，若總報酬小於配息率，通常代表拿到的息金中含有本金。
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人民幣債券基金 績優2014/02/20【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
中國持續推展人民幣國際化之下，2013年人民幣升值幅度達2.85%，全球金融業均虎視眈眈於突破萬億的人民幣理財商機。在人民幣升值加持下，近期國內投信發行的人民幣計價債券基金績效在加計人民幣升值幅度後，也相對其他債券型基金突出。
最新公布的滙豐1月大陸製造業採購經理人指數（PMI）僅49.5，回落到景氣榮枯線50之下，更是半年來低點，主要是因為，農曆春節因素造成經濟數據產生較大波動，加以農曆年關前的資金情勢趨緊，不過這也顯示出大陸第1季總體經濟偏弱，製造業擴張動能隨之放緩。
富邦中國高收益債券基金經理人陳怡靜指出，此結果並不意外，過去三中全會後，中央調結構通常導致經濟成長放緩，以現階段的經濟成長速度，加以通貨膨脹放緩，目前中國債券殖利率處於歷史的高水準，經濟減速有利於債券市場，殖利率預期走低，亦即債券價格上揚，為債券投資人提供了絕佳的投資時點。
不過陳怡靜也認為，預期歐美景氣持續改善下，中國景氣不致逆轉，國內生產毛額（GDP）維穩機率較大，預期官方PMI數據仍可維持50以上。
展望2014年，量化寬鬆（QE）退場話題預期仍持續干擾全球市場，尤其新興市場第2季政治干擾多，包括土耳其地方選舉、印尼及南非國會選舉、印度國會選舉，新興市場貨幣2014年依舊命運多舛，儼然成為今年全球最大風險所在。
相形之下，人民幣最有機會在金馬年維持升值趨勢，中國景氣維持穩定，人民幣國際化議題持續，是新興市場中唯一可信賴之貨幣。展望後市，人民幣債券價格應走高，尤其離岸人民幣資金池日益壯大，資金行情下，離岸人民幣債券價格尤其看多。
陳怡靜強調，隨著人民幣國際使用快速增長、各個離岸中心崛起，人民幣投資需求暢旺。
而人民幣相對強勢的表現，以及升值預期，相信能持續吸引投資人駐足。
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高收債基金 連6月成長2014-02-20 01:12工商時報記者呂清郎�台北報導
根據統計，今年以來，國內11檔全球高收益債券基金已繳出平均1.04％報酬率，加上配息優勢，元月高收益債券基金規模也逆勢增加6.83億元，呈現連續六個月正成長。
市場普遍預期今年是股優於債的一年，但當美國量化寬鬆縮減引起市場波動時，債券的修正幅度仍較股市小，且部分與景氣連動性強的債市還能同時受惠於經濟好轉、公司獲利提升、使企業償債能力連帶提高，也提供不少投資機會。
專家表示，年初以來，市場高檔震盪，投資人對風險性資產抱以觀望態度，造成元月整體投信基金規模下降，唯獨高收益債券型基金逆勢增量近7億元，顯示市場回檔期間，投資人對於具較高殖利率收益空間、能伴隨景氣循環的高收益債券，仍然較具信心。
觀察投信發行的全球高收益債券基金，開始呈現大者恆大，資金向績效靠攏的趨勢。
根據統計，元月規模增加最多的首推富蘭克林華美全球高收益債券基金，單月吸金近31億元，該基金去年績效居同類型基金之冠，近一個月則以0.82％正報酬持續領先；其次是成立時間最早的柏瑞全球策略高收益債券基金，元月規模增加16.68億元。
銀行財富管理中心指出，低利率環境，以配息訴求為主的高收益債券仍是投資人配置選擇之一，僅管今年高收益債券資本利得可能不如以往高，根據JPMorgan報告顯示，全球高收益債券2014年仍可望有5∼6％以上的票息收益率，仍具投資價值。
銀行財富管理中心指出，尤其美國舉債上限議題獲得展延，市場不確定因素減少，公債吸引力降低，公債殖利率緩步上升趨勢不變，因此將能支持美國高收益債市基本面強勁。
但銀行也提醒，目前高收益債券價格並不便宜，長債利率走升趨勢下，未來債市波動度加劇，投資人選擇高收益債券基金時須格外留意基金投資組合，建議盡量挑選具高殖利率收益空間，且持債比重集中於美、歐等已開發國家合計八成以上的全球高收益債券基金。
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搭歐美高收債 降風險2014/02/20【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
國內定存利率長期處於低水位，對於有月收益資金需求的退休族群十分不利，許多銀行理專因而推薦雙元貨幣存款，看準澳幣定存及南非幣定存對美元定存的利差，及可能的匯差，吸引定存族轉單至澳幣及南非幣定存。
但是，去年5月起，因美國聯準會前主席柏南克一席暗示量化寬鬆（QE）退場的談話，引發資金撤離新興市場，而中國經濟不再以投資基建方式，激化高成長，使得原物料需求下滑，澳洲、南非皆受其害，導致澳幣及南非幣兌美元匯率去年直線下滑。
之前買了澳幣或南非幣的定存族，一旦期滿，換回弱勢的澳幣或南非幣，如兌換回美元或新台幣，立即得認列匯兌損失。銀行理專及資產管理業者因而趕緊推出以澳幣計價或南非幣計價的債券基金，引導投資人將手上的雙元貨幣存款，以同幣別轉換到債券基金，暫時看不到匯損，續享債券月配息。
富蘭克林證券投顧建議，近期澳幣及南非幣出現反彈，應視為趁機汰弱留強的機會，轉至歐美股票型基金或側重歐美強勢貨幣的高收益債基金。
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澳幣基金 躍次大外幣資產2014/02/20【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
美國量化寬鬆（QE）退場，加上中國經濟成長放緩，澳幣及南非幣去年飽受貶值之苦，但國人在境外澳幣與南非幣的債券基金規模卻節節高升。澳幣基金成為僅次於美元基金第二大外幣資產，南非幣基金規模更從零暴增至256億元，成長幅度高達215%。
資產管理業者表示，因對美元利差的關係，無論是高收益債還是投資等級債，如果採澳幣或南非幣計價，配息可比美元計價多出2.5%至4.5%；加上境外配息所得不納入二代健保，且配息低於100萬元，也不須納入最低稅負申報，導致銀行外幣定存族轉向境外配息資產，對短期無資金需求客戶來說，海外債券基金成最好去處。
根據統計，境外澳幣債券基金規模，從去年1月1,235.53億元一路擴張到12月的1,603.27億元；南非幣基金更從去年4月起，由81億元成長到12月的256.14億元。儘管在去年5月時，因美國聯準會暗示QE退場，市場大幅震盪，但對外幣定存族來說，雖然遭受不小的匯兌損失，仍然難以抵擋每月澳幣及南非幣債券基金的高配息誘因。
不過，澳美三個月Libor利差逐漸縮小，目前已降到2.39%，僅是2011年高點一半，澳幣避險股份的配息金額已大幅下滑，南非幣對美元匯價更連貶四年，投資人若還想維持每月高配息，要留意高配息的背後，隱藏了配息來自本金的潛在風險。
檢視台灣核備的澳幣或南非幣債券基金，許多基金能夠提供7%至10%的年化配息率，但配息來源來自本金的比例也相對較高，如施羅德環球高收益基金澳幣對沖A1配息股份，最新一次的年化配息率達7.98%，配息來自本金的比例高達70%；路博邁NB高收益債券基金C2月配息類股（南非幣）的年化配息率達10.5%，其中也有70.1%來自本金。
富蘭克林證券投顧認為，今年來澳幣及南非幣等貨幣跌深反彈，須留意是否是無基之彈，隨著美國經濟轉強及聯準會退場趨勢成型，非美元貨幣仍面臨較大壓力。
觀察2011年以來南非幣低點一年比一年便宜，即使在2011至2013年當年的最低點進場，持有至今仍有匯兌損失，投資人若還想逢低買進，須深思是否會愈買愈低。
