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市場趨勢+歐洲>新興歐洲/東歐
布局歐股 著重併購題材2014/04/08【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
截至上周為止，歐股資金已連續40周淨流入，且連續三周單周淨流入逾10億美元。顯示歐股後市成長空間仍不看淡。目前歐洲處於景氣復甦階段，基金經理人亦看好歐洲併購市場將逐步成長，故投資人在布局歐股基金時，可布局以企業併購和企業重組為投資主軸的基金。
歷史經驗顯示，全球併購市場與股市表現息息相關，且約落後股市一年觸底回揚，目前歐美股市已在經濟數據趨穩成長下反彈，加上歐美企業信心回穩樂觀，預料可望帶動併購市場回溫。
愛德蒙得洛希爾歐洲新力基金菲利浦•勒卡克（Philippe Lecoq）表示，以企業併購和企業重組為投資主題的歐股基金，景氣復甦時將著重具併購題材個股，以期受惠於交易溢價；反之在景氣衰退時，透過投資可望產生組織重組成效之企業以享獲利改善增值空間，幫助投資人在各種經濟情況下找到適合的投資題材，選股的經驗尤其重要。
歐洲企業經過近幾年去槓桿化、調整體質後，帳上現金充沛，現金比例創10年來新高，可望為歐洲併購市場增添柴火。此外，觀察上一波歐洲景氣擴張期2004年至2007年，市場併購量能逐步加溫，顯示目前在歐洲景氣復甦的帶動下，歐洲併購市場可望自低點逐步反彈，創造相關個股上漲潛力。
目前歐洲景氣處於復甦階段，勒卡克看好歐洲併購市場將逐步成長。
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利多政策帶頭衝 歐股續揚2014-04-11 01:09工商時報記者呂清郎�台北報導
烏克蘭緊張情勢再升溫，歐洲股市自六年來高點回檔，但歐洲經濟情況逐步改善，加上寬鬆貨幣政策預期心理支撐股市於高檔震盪，且歐洲央行尚有施展寬鬆政策空間，法國與南歐國家積極推動改革，有助經濟復甦步調，帶動企業獲利回升，法人指出，資金依舊充沛下，可望續推升歐股續揚。
法人建議，可透過歐洲大型價值股基金或全球股票型基金，掌握歐洲投資轉機契機。
富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人海樂•安諾表示，市場對歐洲央行寬鬆貨幣政策預期心理讓義大利等南歐國家長天期公債殖利率持續下滑，顯示市場對南歐國家信心大幅提升，包括希臘也將在睽違四年後重返市場發行長天期公債。
他指出，尤其看好法國與南歐國家積極推動經濟改革，如義大利與法國新任總理連袂提出減稅等計畫提振經濟，可望帶動企業獲利與消費信心逐步轉佳，輔以這些國家股市評價面仍相對便宜，可望持續領航歐股續揚。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪認為，歐洲股市在政策利多、資金動能與企業獲利回升帶動下可望延續多頭格局不變，至於現階段看好評價面相對便宜的金融與能源類股。
歐洲銀行業積極進行資本重建，在資本體質與獲利情況改善下，開始提高股利發放回饋股東，但一些銀行股股價淨值比仍低於一倍，評價面仍遭市場低估。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，截至上周為止，歐股資金已連續40周淨流入，看出資金對歐股的青睞度仍未退燒，歐元區消費市場成長，沉寂幾年的投資活動可望由谷底回升，隨著歐洲經濟及製造業活動的成長，也將帶動今年企業獲利以及股市表現。
如果從獲利面分析，她說，歐洲經濟持續擴張以及歐洲央行維持寬鬆貨幣政策等利多加持，加上歐洲勞動成本改善，今年歐股價值面仍具有成長空間。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-04-11/clipping/A38A00_T_05_02.JPG
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歐洲小型股基金 漲6%-2014/04/11【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
近期成熟股市持續修正，美股道瓊及那斯達克指數已回吐漲幅、日股再創波段低點。相較下，MSCI歐洲指數年初至今仍小幅上漲1%，今年以來，歐洲小型股基金平均有6%漲勢，表現最佳一檔更上漲14%。
投信法人分析，歐洲小型股多達1,300多檔，產業類別包羅萬象，投資機會相當多元，反應在企業獲利上，過去十年，不論是每股純益或營收動能，歐洲小型股均優於歐洲大型股。
而根據統計，今年以來歐洲小型股股票型基金平均漲幅逾6%；其中，景順歐洲大陸企業基金及安盛羅森堡泛歐小型企業基金，漲勢更達一成以上。
景順歐洲大陸企業基金經理Erik Esselink表示，未來歐洲的經濟成長仍屬微溫，持續看好歐洲股票，尤其是歐洲小型股，目前歐股正步入「重燃希望」的階段，就歷史經驗觀察，從股市低點到下坡高峰，投資小型股的表現通常優於大型股。
在選股策略，將持續尋找價值被低估的企業，就目前來看，這些企業多在法國、荷蘭、義大利等國家，而某一些在德國與瑞士的公司，其價值偏低，也是近期經理人買進的標的。
摩根歐洲小型企業基金經理人吉姆•坎貝爾（Jim Campbell）分析，就資金面觀察，歐洲基金已連續40周吸金，全球基金經理人加碼歐股的比重亦來到2007年來的高點，資金行情持續發燒。
圖表詳見
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歐豬五國股市 強勁反彈2014/04/11【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
希臘重回長期債市，將發行五年期公債，顯現希臘逐步走出財務危機，法人認為，本次希臘重返國際市場籌資具有指標意義，反應歐元區整體經濟情勢好轉，替歐股再打一劑強心針；今年以來，不僅核心國家表現亮眼，昔日「歐豬五國」股市更強勁反彈。
希臘宣布將發行五年期公債，為四年前開始接受國際紓困以來首度發行長期公債，顯現希臘經濟改善，隨歐洲景氣復甦及財政體質持續轉佳，歐洲股市不僅核心國家表現亮眼，今年以來，邊陲歐洲國家包括希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙、葡萄牙，也開始一波反彈走勢。
在歐洲景氣復甦基本面支撐，加上去年歐股漲勢不如美股、日股來得劇烈之下，今年成熟股市持續回檔整理，但歐股仍能維持上漲，今年以來MSCI歐洲指數上漲逾2%；而觀察邊陲國家股市表現，年初至今希臘大漲11%、愛爾蘭、義大利、葡萄牙股市漲幅皆在一成之上。
富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人海樂•安諾表示，相較聯準會開始縮減購債規模，歐洲央行尚有施展寬鬆政策的空間，加上法國與南歐國家政府積極推動改革政策，將有助於穩固經濟復甦步調。現階段尤其看好法國與南歐國家積極推動經濟改革，如義大利與法國新任總理連袂提出減稅等計畫提振經濟，可望帶動企業獲利與消費信心，此外，這些國家股市評價面仍相對便宜，可望領航歐股續揚。
摩根大歐洲基金經理人趙心盈表示，希臘重返籌資市場，顯現歐債疑慮減緩，而觀察邊陲歐洲國家經濟表現，希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙、葡萄牙在2012年第2季經常帳收支占GDP比重，回到盈餘以上水位，顯示邊陲國家財務結構明顯改善，在基本面持續好轉下，也有望持續帶動各國股市表現。
圖表詳見
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歐洲商品 今年報酬衝7%-2014/04/09【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
天達高收入債券基金經理人盧天朗（Kieran Roane）昨（8）日指出，歐洲景氣逐步復甦，基本面改善，歐洲高收益債券違約率有可能下滑，利差有縮減的空間，可望創造出資本利得，預期今年歐洲高收益債券的總報酬率可達5%到7%。
盧天朗指出，歐洲高收益債規模近年成長加速，三年前市場規模只有美國高收益債券市場的15%，現在已成長到25%，預期未來二到五年兩個債市的規模差距將快速縮減。
盧天朗表示，歐洲高收益債目前違約率處於歷史低檔區，雖略高於美國高收益債，但預期未來隨著歐洲經濟好轉、企業獲利改善，違約率可望持續走低，歐洲高收益債利差還有收斂的機會，也就是仍有資本利得的空間。
今年以來，歐洲高收益債券的漲幅已有2%到2.5%，盧天朗預估今年仍有4%到5%的報酬率，全年總報酬率可達5%到7%，其中九成來自於票息收入，一成來自於資本利得。
在利率仍低檔的時代，歐洲高收益債券享有殖利率較高的優勢。
盧天朗指出，美銀美林統計，到今年2月底為止，德國10年期公債殖利率約1.6%、歐洲投資級債約1.8%、道瓊歐洲600股票指數股利率約3.4%，歐洲高收益債殖利率卻達4.8%，風險調整後的報酬率也最高。
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市場趨勢+美洲>美加>拉美
Fed明年上半升息預期增強2014年04月06日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】
美國聯邦準備理事會（Fed）理事口口聲聲表示，明年下半年才會升息，但由於復甦動能轉強，市場預估的時間點不斷提前，在上周五美國3月就業報告公布後，認為明年上半年升息比率倍增。
兩動作可能同時發生
據路透最新訪調，有8家與Fed直接往來的一級承銷商認為，Fed會在明年6月底前升息，較3周前的4家倍增，比率相當於4成；此外，近6成預期首次升息會直接調升1碼至0.5%，剩下4成認為會先取消目前0~0.25%超低利率區間，將基準利率設定在0.25%。
另一方面，在外稱量化寬鬆（QE）的資產收購計劃退場後，75%受訪者認為Fed會在2015年底停止利用到期債券釋出資金再回購債券，藉此縮減手中資產，讓資產負債表規模回歸常軌。
按Fed早先在2011年6月提出退場規劃，在Fed啟動QE退場、淡出債券收購後，不會緊接著啟動超低利率政策退場、展開升息，會先透過讓手中債券自然到期方式縮減資產負債表，但如今看來，升息與縮減資產負債表可能同時發生，甚至先升息再縮減資產負債表。
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美股 成熟市場吸金王2014/04/08【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
成熟市場吸金續航力十足，美歐日連手再吸金，其中，美股歷經前周大幅流出86億美元之後，上周回補近40億美元，登上單周吸金之冠。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）說明，氣候因素拖累美國就業數據不如預期，導致上周五美股獲利了結賣壓出籠而大跌，不過，他認為3月就業市場會再重回健康的擴張水準，而且，內需動能復甦逐漸明顯，3月汽車銷量來到1,278萬台，優於市場預期及2月1,198萬台。美國企業超級財報周即將登場，Thomson統計，S&P500企業一季營收年增率將達2.7% 、獲利年增率達1.1%。賽門表示，年初以來，美國企業獲利呈現小幅下修，倘若接下來公布的財報優於預期或釋出樂觀的前景展望，可望引領美股擺脫盤整格局。
賽門強調，今年美股將步入由企業獲利趨動的基本面行情，個股表現將有所差異，具有長期高成長或估值低估的個股，如網路服務、零售通路等類股表現料將優於大盤。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，近期美國經濟數據多數呈現回升，已有擺脫天候影響的跡象，本周即將公布4月密西根大學消費者信心指數的初值，市場預期數據將來到81.5，也有明顯轉佳的態勢，基本面利於美股。
富蘭克林證券投顧表示，近期美股呈現震盪，科技及生技類股回檔反映籌碼面的技術性調節壓力，無損中長線多頭格局，建議空手投資人趁震盪採取逢季線加碼及定期定額雙管齊下的策略。
圖表詳見
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美股基金 價值型抗震2014/04/09【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美股近期自高檔持續修正，反映在基金績效上，近一個月美股基金平均下跌逾1%，但「價值型基金」卻多半能逆勢上漲，投信法人分析，由於該類基金聚焦低本益比、產業具成長性的公司，在盤勢修正期間，股價位階相對偏低的個股，能發揮「防禦抗跌」優勢。
在先前漲多的生技及網路股領跌之下，美股走勢疲弱，截至4月7日，史坦普500指數已全數回吐今年漲幅，近一個月那斯達克指數下跌近6%，跌幅更居全球主要股市之首。
而近期美股殺聲隆隆，也拖累美股基金表現，據統計，近一個月境外68檔美國股票型基金平均下跌1.51%，但觀察績效較佳的前15檔基金，有逾半數都是價值型基金。
投信法人解釋，有別於一般基金選股由上而下（TOP-DOWN）的操作策略，價值型基金採取「由下而上」選股，聚焦在本益比偏低、產業具成長性的個股，經理人選股並非貼近大盤趨勢，而是著重投資於股價偏低而具備投資價值的公司，以獲取高額報酬。
也因此，在盤面漲多的個股劇烈修正時，價值型選股較不受到影響，展現防禦抗震功效。
景順美國藍籌指標增值基金經理人Glen Murphy指出，該檔基金自企業盈餘動能、價量變化、管理作為和相對價值等方向，由下而上挑選績優股，在投資組合方面，科技、能源和健康護理產業業績表現佳，有助個股後市表現；而整體來看，美國財政拖累減輕、貨幣寬鬆持續、消費者可支配所得料將改善等利多，對美國經濟仍持續看好。
也由於美國經濟仍在持續復甦，讓市場對於美股高檔回落多數持中性偏多看法，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾對美股後市仍樂觀，他表示，除了強勁的企業獲利成長外，能源及製造業復興及房地產市場持續好轉有利於經濟及股市，另外，美股股市評價面已從金融風暴時的低檔回到歷史平均，加上美國仍處於景氣循環的中期，評價面並無過度高估的情形，後續美股走勢仍可期。
圖表詳見
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美股短線紛擾 無損多頭趨勢2014-04-10 01:10工商時報記者孫彬訓�台北報導
經濟數據良好，激勵美股S&P500指數經過短線修正後回穩，首季因酷寒天氣影響經濟的利空因素逐漸淡化。法人強調，美股即使美股短線出現紛擾，仍無損多頭趨勢，投資人可逢低加碼。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，美國去年第4季GDP從2.4％上修至2.6％，主要來自服務消費項中醫療保健的增加，顯示市場原本擔心今年庫存的降低對首季GDP的影響將較為減弱。
白芳苹指出，同樣受天氣影響的為企業獲利，分析師對首季企業獲利率的預估從季初的6.5％降至目前的2.1％，十大類別中，僅有公用事業因寒冬而受惠，其餘九大產業的獲利全數遭調降，由於市場預期已低，優於預期的比重因而有機會提高，預計美股市場仍將維持高檔震盪。
施羅德美國大型股票主管Joanna Shatney指出，即使經過過去一段時間美國股市的優異表現，以評價面分析，美國股市相對債市並不十分昂貴，尤其是若今年債券市場的報酬率為負數，股票市場更是會相對受惠。
此外，美國S&P500指數相對於其他已開發國家股票指數更具投資價值的吸引力，只要在美國維持寬鬆的貨幣政策情況下，美股應該都有相當表現空間。
Joanna Shatney說，即使股票已不若兩年前便宜，但基本面將可支撐美股目前評價水準；且過去當S&P500指數的本益比位在目前水準時，未來12個月股市報酬可望有兩位數的水準。
富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯．鮑曼指出，隨天候影響逐漸消除，市場將觀察美國景氣動能強度，目前來看第1季財報預估保守，搭配第2季向屬股市淡季，預估美股走勢恐較震盪，但著眼2014年美國景氣動能提升且獲利成長動能將逐季加速，預期短線紛擾無損美股多頭趨勢。
富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，根據彭博資訊（Bloomberg），市場預估第1季獲利將較去年同期成長1.1％，獲利動能相對疲弱，但未來三季預估將逐季加速，第2季獲利成長率預估達7.3％，第3及第4季獲利成長率更有望達9％之上。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-04-10/clipping/A38A00_T_03_02.JPG
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美財報周起跑 醞釀美股行情2014-04-11 01:09工商時報記者魏喬怡�台北報導
企業財報將是後續牽動美股盤勢動向的關鍵，隨著財報陸續公布發布負面財測的企業持續增加，觀察已事先發布財測的111家企業中，有84％的企業發布獲利預警，較過去五年均值65％為高，法人指出，由於獲利預估值已大幅下修，不排除實際結果將有驚喜可能，有利支撐美股走勢。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾指出，對美股仍抱持樂觀看法，美國經濟仍在持續復甦，除了強勁的企業獲利成長外，能源及製造業復興及房地產市場持續好轉有利於經濟及股市，股市評價面已從金融風暴時的低檔回到歷史平均，審慎選股的重要性增加。
但他認為，目前評價面並未到達景氣循環末期的極端水平，預估目前仍處於景氣循環的中期，評價面並無過度高估的情形。
復華美國新星基金經理人呂丹嵐表示，上個月美國小型股與成長股因評價較高、缺乏利多刺激，出現較大的獲利了結賣壓，不過，隨企業財報陸續公布，以及美國聯準會公布3月會議紀錄，顯示將不會提早升息的訊息後，帶動美股走高。
由於市場預期5月公布4月的經濟數據較能呈現沒有暴風雪影響的經濟實況後，將有助股市結束修正。此外，若小型股表現弱於中大型股的現象開始反轉，可視為積極參與美股的進場訊號。
康和投顧產品經理林映汝表示，目前S&P 500指數本益比達17.14倍，相當接近平均值，但相較於1990年的26.12倍，1957年21.99倍，目前美股估值仍合理，股價沒有過高現象，且近期企業獲利能力才開始改善，未來可望持續提升獲利。
景順投信表示，財政拖累減輕、貨幣寬鬆持續、消費者可支配所得料將改善的多重利多，將是美國經濟的好兆頭，景氣好轉強化消費信心將反映在消費支出，有利內需產業發展，消費休閒產業可望直接受惠。
景順投信表示，尤其在企業投資和消費支出帶動下，預期下半年美國成長動能即會開始加速。
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升息近尾聲 巴西題材鑲金2014-04-08 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導
巴西央行日前調升政策利率，法人指出，市場預期若物價未大幅惡化，今年央行將維持利率水準於11％，巴西升息循環進入尾聲，將有利股市表現契機。
ING巴西基金經理人白芳苹表示，巴西股市自高點下跌整理以來已達3年，國際資金已相當程度撤出，籌碼面乾淨，未來巴西股市不乏利多題材，包括6月將舉行的世足賽將掀起一波消費熱潮與基礎建設題材。
摩根拉丁美洲基金經理人路易斯．凱瑞（Luis Carrillo）指出，巴西升息循環已近尾聲，對零售銷售與企業盈餘負面壓力可望趨緩，加上今年有世足賽與總統大選題材，市場期待政策改革有機會拉抬市場氣氛。
鑑於原物料供需態勢失衡，且政策干預風險較高，凱瑞相對看好拉丁美洲的內需產業發展機會，尤其隨人均所得突破一萬美元關卡，拉美在非必需性消費增長持續增加，對教育、旅消等需求將會爆炸成長，拉美消費相關類股可受惠長期的結構性成長動能。
元大寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，許多新興市場國家今年將舉行大選，包括南非、印度、哥倫比亞、印尼、土耳其、巴西等國，預料各國大選前都會推出改革等政策利多，大選也將促使各國股市出現選前行情。
施羅德新興市場股票團隊主管Allan Conway指出，美國去年醞釀QE退場的想法時，包含巴西的脆弱五國貨幣明顯貶值，但也有助於減少經常帳赤字以及其經濟的調整，貨幣貶值也使巴西等國可望受惠已開發國家復甦成長及改善競爭力。
富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金馬克．墨比爾斯表示，許多新興市場小型股的研究資訊較少，且小型股的歷史紀錄、背景資料與公開訊息有限，因此風險較高，比較難以引起投資人的興趣，使得股價常常無法充分反應其真實價值，但如果能透過詳盡的研究和審慎調查，反而可以利用這樣的現象找出優質的投資機會。
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新興股反彈 巴西漲最大2014/04/11【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
新興市場反彈，以巴西股市漲勢最洶湧，近一月上漲10.69%居冠，其他拉丁美洲的阿根廷、哥倫比亞及墨西哥等股市也連動上漲5%以上，連袂擠入全球主要股市漲幅前五大。
摩根巴西基金經理人路易斯•凱瑞（Luis Carrillo）說明，去年以來，巴西股市在調升利率及資金外流的壓抑下表現不佳，不過，隨著升息循環進入尾聲，市場預期巴西央行短期內將暫停升息，至少上半年再升息機率極低，投資氣氛轉趨樂觀，股市漸入佳境鮮明，從近一月上漲逾10.6%可見一斑。
凱瑞表示，巴西積極擺脫經濟過度仰賴原物料出口的情勢，未來幾年成長關鍵將轉移至投資，包括基礎建設與企業投資。凱瑞分析，目前巴西公共投資占國內生產毛額（GDP）比重僅3%，低於新興市場平均值的5%，仍有提升空間。
此外，凱瑞指出，目前巴西股市估值已回至合理區間，且企業獲利動能觸底回升，利空因素已陸續反應。其次，巴西股市從2011年高點以來，已整理將近三年，籌碼面相對乾淨，下檔風險相對有限，建議積極型投資人可逢低分批布局，掌握短期投資契機。
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市場趨勢+其他區域篇
新興市場 投資氣氛逆轉勝2014-04-07 01:35工商時報記者陳欣文�台北報導
做為股市領先觀察指標之一的經濟驚奇指數（Economic Surprise Index），依最新統計，新興市場經濟驚奇指數在2月突破零後，3月繼續向上，同一時間成熟市場的經濟驚奇指數卻下滑，法人指出，這意味新興股市與成熟股市的氣氛已經開始逆轉。
摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）說明，新興市場在資金熱潮退燒的衝擊下大幅盤整，為減少匯率波動並強化經常帳結構，新興經濟體積極推動政策改革，所帶來的正面影響已漸有成效，不少新興貨幣止貶回升，甚至吸引外資回流，推升股市向上。
根據EPFR統計，3月20日當周，整體新興市場基金淨流出金額已從30∼40億美元，大幅收歛至不到1億美元，拉美及歐非中東基金甚至獲得資金回補轉為淨流入。
新興市場歷經一年多來的盤整，股市估值已來到相對低點，吸引價值性買盤回補搶進，推升MSCI新興市場指數3月以來上漲近4％，超越MSCI世界指數的0.7％。
瀚亞股票投資計研究部副投資長林宜正表示，新興市場仍承受量化寬鬆（QE）退場壓力，但股價早在2011年經濟驚奇指數落到零以下，就開始修正，如今QE退場對市場的利空已逐漸鈍化，新興市場經濟驚奇指數去年5月開始走升。
隨新興股市投資氣氛好轉，也有利台股後市表現，元大寶來經貿基金經理人賴建宏表示，美國失業率、新屋開工與歐洲製造業等經濟數據表現仍佳，全球總體經濟數據呈穩健局面，台股近期走勢強於美股與其他亞股。
他提醒，短期需留意電子中小型股恐有過熱、修正壓力，指數將在8,500∼8,800點震盪整理，可留意大型權值股與高殖利率股走勢。
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新興股基金 重振雄風2014/04/08【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
新興市場重振雄風，上周終止連續22周淨流出頹勢，近一周新興股票型基金吸金近25億美元，為去年11月以來單周最大淨流入。
法人指出，新興市場總經情勢改善，部分國家財政赤字改善，觀察近期機構投資人資金已率先回流，散戶資金也逐漸歸隊，新興股市反彈空間可期。
美國ISM製造業指數回溫、歐製造業PMI指數連九個月擴張，顯示寒冬對全球經濟活動的影響正逐漸遠離，帶動風險性資產走揚，而相較成熟股市漲多整理，新興股市具有評價面低廉優勢，加上積極推動政策改革所帶來的正面影響已漸有成效，新興股市表現近期揚眉吐氣。
富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯表示，過去許多資金大量流向新興市場，但去年市場開始討論縮減QE時，資金轉向流出，股匯市表現走弱，但在修正過後，就評價面來看，新興股市的預估本益比已不到十倍，加上新興國家經濟體質改變，基本面轉佳，近期資金逐漸回補新興市場，預期後續資金有望持續回流。
摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）表示，新興股市估值與總體經濟、經常帳赤字出現改善，近期新興貨幣止貶回升，股市也吸引外資回流，推升股市向上表現，據統計，3月以來，MSCI新興市場指數上漲3.7%優於MSCI世界指數的0.05%。
而若就區域別來看，弗瑞認為，新興市場持續分化表現，短線來看印度及印尼大選帶來的政黨輪替預期，改革紅利料將為市場注入新動能。
另外，看好印度及東協國家逆轉走升的反彈行情，以及受惠歐美景氣復甦的東北亞。
德盛安聯投信產品首席陳柏基也認為，在三大新興市場中，亞洲受惠於歐美復甦，相對看好出口導向為主的東北亞經濟體，東協國家如泰國與新加坡出口重回成長，印尼也出現外資回流跡象，後續表現可期。
不過，陳柏基提醒，新興市場經濟體質還需要調整，投資人必須謹慎並小心布局，但可留意逢低進場機會，爭取選對股票帶來的超額報酬。
圖表詳見
http://money.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/339_3099/f_306172_2.gif
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新興市場 回春2014-04-08 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導
新興市場終見資金回流，根據最新基金資金流向統計，新興市場除是今年以來首度見到資金淨流入，單周吸金幅度也僅次於近來熱門的美股基金。整體新興市場基金上周終止連續22周淨流出的劣勢，創下去年11月以來單周最大淨流入。
此外，拉美及歐非中東基金也連續兩周吸金，金磚四國基金則終於止血。成熟市場則是吸金續航力十足，美歐日連手再吸金，其中，美股歷經前周大幅流出86億美元之後，上周回補近40億美元，登上單周吸金之冠。相較之下，歐股資金動能最為穩定，買氣連旺40周。
摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）說明，目前新興股市估值與總體經濟出現改善，機構投資人資金已率先回流，散戶資金也逐漸歸隊。
他指出，新興經濟體積極推動政策改革，所帶來的正面影響已漸有成效，不少新興貨幣止貶回升，甚至吸引外資回流，推升股市向上。
富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯表示，過去許多資金大量流向新興市場，所以可以看到許多新興國家貨幣相當強勢，甚至太過強勢，而當去年市場開始討論縮減量化寬鬆（QE）時，資金轉向流出，讓新興市場貨幣貶值，反而應正面看待資金外流新興國家導致貨幣貶值的發展，使匯價更趨近於合理水位。
他指出，以目前的狀況，許多人相對減碼新興市場，但這樣的趨勢已經進入尾聲，預期未來幾個月資金將逐漸流回新興市場，因為整個新興市場的市值占全球3成，加上新興股市的預估本益比已不到10倍，當前評價面非常有吸引力。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，外資持續買入全球新興股市，拉丁美洲基金與歐非中東基金也呈現淨流入，顯示成熟股市價值面逐步墊高、加上俄羅斯問題懸而未解，使得新興股市資金挪移，部分資金正逐漸轉向評價相對便宜的新興市場。
摩根歐洲動力基金經理人約翰•貝克（John Baker）指出，短線來看，美國企業超級財報周登場，若企業獲利下修趨勢尚未扭轉，恐將增加美股震盪幅度；相較之下，歐洲央行很有可能在未來規劃進一步寬鬆政策，有利提高歐元流動性，使歐元回弱、改善出口，進而達到刺激經濟的效果，將帶動歐股續漲動能。
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新興市場 中長期投資仍看好2014/04/09【聯合報╱記者陳怡臻�台北報導】
全球新興市場近來經濟數據欠佳，處於經濟動能低潮期；但投信業者仍看好中長期將隨全球景氣復甦、財經政策及能源改革等因素回穩；投資人短期可留意評價面便宜的標的，採逢低、分批進場，將目光放在中長期投資效益。
上月24日，國際信評機構標普（S&P）將巴西債信評等降至最低投資等級。據統計，巴西股市目前預估本益比9.2倍，相對全球新興股市的9.7倍落差不大。
摩根巴西基金經理人路易斯•凱瑞（Luis Carrillo）表示，去年以來，巴西股市在調升利率及資金外流的壓抑下表現不佳；統計顯示，巴西股市在升息期間表現皆不理想，期待升息循環結束後，將可帶動股市漸入佳境。
富蘭克林證券投顧分析，墨西哥今年來經濟情勢雖不如預期，但看好該國能源改革正順利進行，下半年製造業可望因歐美經濟復甦得到改善；此外，目前俄羅斯雖仍有零星風險，但該國企業股本報酬率（ROE）現已來到15.9%，高於新興市場平均的13.8%，俄股本益比目前也僅4.5倍，值得逢低、分批進場投資。
富蘭克林證券投顧評估，全球新興市場短期經濟動能偏弱，但仍看好中長期將隨全球景氣復甦、財經政策及能源改革等因素回穩；建議投資者可留意進場。
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四大利多 新興市場重返榮耀2014-04-11 01:09工商時報記者陳欣文�台北報導
不怕升息利空，MSCI新興市場指數不但順利站上1,000點大關，近日也站上所有均線上方，多頭氣焰強勢，使得今年以來指數逆轉正0.88％。
市場法人表示，低迷已久的新興市場股市，最近重見生機，在弱勢市場轉強、匯率由貶轉升、利空鈍化，資金回流四大利多下，新興市場可望重返榮耀。
群益投信表示，新興市場前一波回檔中比現最弱的就是印尼與巴西，印尼股市從今年1月7日起，開始領先回升，今年以來也漲幅逾15％；另一個弱勢市場─巴西，也在3月14日落底後大舉反攻，拉出了一波14.98％的回升走勢。
此外，新興貨幣貶值的態勢也開始明顯反轉，印尼盾從低點以來升值了8.3％，巴西里爾與印度盧比兌美元的匯價也分別回漲了7.3％及5％左右。
加上不怕升息利空消息影響，新興市場仍舊逆勢上揚，以及市場資金結束22周流出的劣勢，在上周也轉為淨流入，這些都有利新興市場後市續漲。
群益印度中小基金經理人林光佑指出，國際機構法人也紛紛調升新興市場投資建議，由於全球成長加速，加上尾端風險降低，價值面浮現，因此看好新興市場；建議區域方面，MSCI新興亞洲指數目前在各均線上方，仍處於上升趨勢，值得投資人留意。
特別是印度內需市場規模龐大、經濟成長力道轉強，長線發展前景不容小覷，短中期預期選後政黨輪替將帶來政策利多，投資氣氛樂觀，特別是中小型股企業獲利動能增強，投資人布局印度，更要布局中小型股。
法人指出，去年以來，巴西股市在調升利率及資金外流的壓抑下表現不佳，但隨升息循環進入尾聲，市場預期巴西央行短期內將暫停升息，至少上半年再升息機率極低，投資氣氛轉趨樂觀，股市漸入佳境。
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新興市場 聚焦內需中小型股2014-04-09 01:23工商時報記者魏喬怡�台北報導
隨市場風險胃納量提升，近期新興市場漸有回春跡象，中小型股率先領漲演出，今年以來，MSCI新興市場小型股指數上漲4％，反觀MSCI新興市場指數下跌0.19％，顯見聚焦內需的中小型股不易受到國際情勢影響，股價表現更加穩健。
富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克．墨比爾斯指出，市場已經逐步反應聯準會縮減購債的動作，預期資金流出新興市場的現象將趨於尾聲，當投資人體認到新興市場的強勁動能與具吸引力的評價優勢，資金將再回流新興市場。
馬克．墨比爾斯認為，新興市場中的中小型股投資機會，以科技股為首選，除了台灣中小企業具備較高的創新能力與彈性，印度也擁有科技產業的投資優勢。
但他指出，不同於台灣科技業著重於產品的應用，印度科技股偏重於軟體服務，挑選中小型企業時，首先考量的是成長性，公司不僅需擁有穩健的資產負債表，也需具備強勁的營收獲利成長力道。
摩根新興市場小型企業基金經理人曼塔（Amit Mehta）指出，相對於新興市場大型股的原物料、公用類股比重較高，新興市場中小型股涵蓋更多消費、服務等內需商機，並有更多創新概念的網際網路企業，更能直接參與新主流趨勢，也不易受到國際利空衝擊。
曼塔認為，過去與景氣循環連動甚深、且占新興股市比重較高的原物料族群，仍將受限庫存調整持續去化的壓力，短線難有大幅反彈空間，反觀獲利動能相對穩定的內需消費族群，可望擔綱新一波新興股市上漲的先鋒角色。
德盛安聯產品首席陳柏基表示，新興市場議題不能輕忽，這是繼美國金融風暴、歐債危機後的第三波全球大調整，但新興市場不像過去美歐嚴重，因外匯存底豐厚、雙赤字問題不大，只是要消化過度信貸和資產泡沫及調整成長模式。目前新興股中則相對看好能受惠於歐美景氣復甦的東北亞股市。
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金磚體檢 印股一枝獨秀2014-04-08 01:28工商時報記者陳欣文�台北報導
新興市場持續分化表現，金磚股市明顯不同調，就基金績效及股市表現來看，印度一枝獨秀，俄羅斯則在地緣政治風險干擾下，成為金磚之末。
摩根新金磚五國基金經理人趙心盈分析，印度及巴西表現回穩，主要是反應貨幣匯率止貶回升，今年來印度盧布及巴西黑奧兌美元升值3.1％及4.4％，搭配經濟基本面出現改善跡象，投資氣氛轉趨樂觀，挹注股市走升動能。
陸股則持續反應經濟動能放緩及人民幣震盪加大而陷入盤整，俄羅斯股市受到烏俄情勢發展而左右，外資暫採退場觀望導致股市表現疲軟。
摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）表示，印度除了匯率走穩連動投資氣氛向上，即將舉行的選舉也可望帶來政治革新的投資機會，吸引外資加碼，加上印度企業獲利與毛利率上修有望，2015年EPS年增率將達雙位數，可望成為印度股市續航的堅實支撐。
元大寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，近期歐美股市回檔，新興市場股市卻完全不反應利空，量化寬鬆（QE）退場對新興股市的衝擊已經日漸減少，這可從印度、哥倫比亞等國今年以來股匯大漲，以及巴西幣、南非幣今年以來回升得到印證。
李洋昇表示，新興市場股市近三年已歷經無數利空淬鍊及打壓，氣氛已來到谷底，想要撤出的投資人早已陸續出場，目前全球復甦勢將改善新興國家經濟成長及企業盈餘，估值水準偏低，在最大的利空QE退場負面衝擊逐漸淡化下，預料新興市場股市將於上半年底部逐漸墊高，並於下半年上漲。
至於持續弱勢的俄股，摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，烏克蘭危機尚未落幕，俄羅斯股市持續震盪，再者，先前急升6碼穩定匯市，恐將損及內需動能，因此短線盤整走勢不易改變。
白祐夫說，未來不排除在政經情勢穩定後展開降息，有望帶動俄羅斯股市短線反彈行情，但2月通膨攀升、資金外流，顯示烏克蘭危機已為俄羅斯經濟帶來衝擊，因此，短線而言，投資人不宜過度樂觀。
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資金回流 金磚大國後市可期2014-04-09 01:23工商時報記者孫彬訓�台北報導
繼前兩周新興股市ETF開始吸金，國際資金終於在上周回流新興市場股票型基金，淨流入24.9億美元，終止長達22周的資金失血，也是2013年10月23日以來最大流入金額，法人指出，金磚大國股市價值面低廉吸引外資回歸，若淨流入持續，可望掀起一波反彈。
ING金磚七國基經理人黃家珍表示，近期在烏克蘭事件緩解後，投資風險偏好回升，過去跌深的新興股市反彈幅度也高，在資金動能改善下，短期新興股市可望延續，尤其是外資歸隊首要的金磚國家。
根據瑞士信貸統計，目前主要新興國家以俄羅斯股市的本益比（PE）相較5年均值折價18.97％最多，主要是受地緣政治風險與匯價波動所影響，其次是折價18.1％的大陸股市與6.8％的巴西股市；印度股市則受惠於選前行情而攀新高，相較於5年均值約溢價0.68％。
施羅德新興市場股票團隊主管Allan Conway指出，新興市場現在的價值面非常具吸引力，股價已經反應很多壞消息。例如以每股EPS成長11.4％來看，MSCI新興市場指數未來12個月預估本益比為10.3倍，不但低於長期平均超過12倍的本益比，更比MSCI世界指數本益比大幅折價達30％。
他指出，雖然股東權益報酬率達12.3％，新興市場1.5倍的股價淨值比也同樣大幅低於其長期平均水準。
摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀．弗瑞（Austin Forey）表示，新興市場歷經一年多來的盤整，股市估值已來到相對低點，加上近期利空雜音逐漸消弭，去年跌深股市紛紛展開反彈，鑑於復甦步伐不同調，看好印度及東協的反彈行情及受惠歐美景氣復甦的東北亞。
元大寶來新興亞洲基金經理人黃湘惠表示，歐美景氣復甦將帶動相關新興亞洲國家出口表現，大陸政府市場利率走升可控，相關政策改革將有利於股市估值獲得提升，預期新興亞洲股市將於上半年陸續築底向上。
群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，最近4個月來，新興市場的通貨膨脹率下降0.5％，提供新興市場央行更大的空間操作，在市場風險偏好增加下，新興市場近期將持續有好表現。
富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，新興市場今年的成長率還是相當高，甚至會高於美國、日本和歐元區等成熟國家的兩倍以上。
富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，長期操作建議上，以新興國家的小型企業基金為主要的布局方向，因有較多的耐久財、科技與醫療類股。
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拉美股票型基金 績效傲人2014/04/08【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
今年以來新興市場一路由新興亞股領漲局面已出現改變，3月以來在新興拉美翻身大漲帶動下，年初至今拉美股市漲幅0.77%，一舉超越新興亞洲及歐非中東，成為今年表現最好的新興市場，近一個月拉美股票型基金更平均大漲近9%。
新興股市鹹魚翻生，近一個月來三大新興市場平均繳出2%至8%漲勢，其中，又以拉美股市急起直追態勢最為明顯，除巴西股市反彈拉抬，哥倫比亞及阿根廷等股市3月大漲10%以上，也進一步挹注拉美股市上漲動能。
拉美股市大漲，反映在基金績效上，近一個月新興拉美股票型基金漲幅近9%，帶動今年以來平均績效由負轉正，轉為上漲1.58%。
摩根拉丁美洲基金經理人路易斯•凱瑞（Luis Carrillo）指出，先前壓抑拉美股市表現的利空，如升息、企業獲利下修、匯率走貶等利空消息已陸續反應，加上拉美股市長時間盤整過後，估值深具吸引力，因而吸引逢低承接買盤進場；伴隨全球景氣復甦，可望帶動拉美企業獲利回升，預期拉美股市盤整過後，下檔風險相對有限，短線反彈行情值得期待。
進一步觀察拉美各國股市表現，占拉美市場權重最大的巴西股市，經濟數據持續報佳音；柏瑞拉丁美洲基金經理人馬治雲指出，從經濟數據來看，巴西3月滙豐製造業採購經理人指數上升至50.6，2月工業生產也有5%的年增率，另外，根據彭博資訊的統計，目前市場普遍預期巴西央行升息循環有望於下半年結束，屆時較為中立的貨幣政策將有利於景氣面的提升。
富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人墨比爾斯表示，拉美股市修正，讓投資價值浮現，現階段看好小型股。
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拉美歐非中東 資金回流2014/04/07【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
美國聯準會（Fed）主席葉倫暗示，量化寬鬆（QE）結束後六個月將開始升息，面對資金大幅緊縮的利空，MSCI新興市場指數僅在隔天下跌1%，隨後連九紅的走勢，讓今年以來報酬逆轉正0.23%，國際機構法人進而紛紛調升新興市場投資建議。
根據EPFR統計，至3月20日當周，整體新興市場基金淨流出金額已從30億至40億美元，大幅收歛至不到1億美元，拉美及歐非中東基金甚至獲得資金回補，轉為淨流入。
摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）表示，新興市場去年在資金熱潮退燒的衝擊下大幅盤整，為減少匯率波動，並強化經常帳結構，新興國家積極推動政策改革漸有成效，不少新興貨幣止貶回升，甚至吸引外資回流，推升股市表現。
新興市場歷經一年多盤整，股市估值已到相對低點，吸引價值性買盤回補搶進，推升MSCI新興市場指數3月以來上漲近4%，超越MSCI世界指數的0.7%。
不過，弗瑞認為，由於復甦步伐不同調，新興市場呈現分化表現，他看好印度及東協的反彈行情，以及受惠歐美景氣復甦的東北亞國家股市。
群益投信表示，去年新興股市表現落後成熟股市，但統計自2000年來，新興股市從沒有連續兩年落後成熟股市，今年反彈機會大。其中MSCI新興亞洲指數技術線型最為強勢，目前處於上升趨勢，值得留意。
群益新興金鑽基金經理人洪玉婷表示，整體來看，歐元區經濟成長擺脫衰退泥淖、美國消費者信心仍維持高檔、中國大陸進出口貿易數據優於預期，讓資金重新投入風險性資產，投資人可留意新興市場投資契機。
元大寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，近期歐美股市回檔，新興市場股市卻不反應利空，QE退場對新興股市的衝擊日減，可從印度、哥倫比亞等國今年以來股匯大漲，巴西幣、南非幣回升得到印證。
李洋昇表示，新興市場股市近二年歷經無數利空打壓，股票價值偏低，全球復甦勢將改善新興國家經濟成長及企業盈餘，在QE退場負面影響逐漸淡化下，預料新興市場股市將由持平轉趨震盪向上，第2季看好新興亞洲的印度、印尼及拉丁美洲巴西。
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