股債混合基金 搶手2014/04/29【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
基金研究機構晨星（Morningstar）公布3月資金流向，股債混合型基金為資金淨流入金額最高資產類別，3月累計有518.7億台幣資金流入，其次則為股票型基金，淨流入金額為118.8億台幣。
資產管理業者指出，第2季進入股市傳統淡季，市場通常震盪加劇或出現修正風險，建議投資人股債配置為六四比重，核心部位可以股債平衡基金、高息基金、全球型基金為主。
理柏資訊統計至4月24日，台灣核備41檔平衡或混合資產型基金今年來漲達2.88%，景順亞洲平衡、富蘭克林坦伯頓穩定月收益兩檔基金更有逾6%以上的報酬率，表現相對突出。
富蘭克林證券投顧表示，統計1928年以來，S&P500指數表現，5月平均小跌0.12%，低於各月平均上漲0.60%的表現，加上5月南非、印度、烏克蘭選舉相繼登場，市場對中國景氣及信託產品前景疑慮猶存，第2季市場震盪將加大。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華•波克表示，今年來美股呈現類股輪動，資金明顯從成長型股票轉進價值型股票，S&P 500公用事業類股今年來上漲13.34%，表現居十大類股最佳，也優於S&P500指數小漲0.8%的表現。
愛德華•波克指出，目前在配置上，採取股六債四的配置，股票部位側重在能源、公用事業及金融類股，並留意增發股利的科技龍頭企業，債市則配置高收益公司債，持續追求票息收益。
德盛安聯投信指出，隨著全球景氣觸底復甦，投資心態改為爭取成長機會，面對景氣反轉、波動加劇轉型期，一旦有如G7擴大制裁俄羅斯的黑天鵝事件發生，可能造成全球股市大幅震盪，建議透過固定收益部位穩住一定收益率、同時以最大彈性追求成長機會。
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巴西拉美基金 績優2014/04/29【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
國際資金自4月以來大舉湧入拉美與歐非中東市場，投信業者發行的海外股票基金近一月績效出現逆轉。根據統計，在所有境內投資海外股票基金中，近一個月績效以巴西與中東非洲最佳，對照歐美與台灣等漲多股市的下挫，國際資金明顯輪動。
根據投信投顧公會統計，近一個月所有投資海外的股票基金中，績效前五名，全為巴西或拉美基金，再加上烏克蘭局勢惡化、美國極端天候導致天然氣與農產品價格再度大漲，原物料期貨也出現大幅躍升。
總計過去一個月內，天然氣上漲7.09%、咖啡上漲20.74%、基本金屬的龍頭鎳，價格也上漲15.45%，連帶讓整體拉美與非洲相關概念基金大漲。
瀚亞巴西基金經理人張正鼎說，過去一個月是巴西股市的V型反彈，從3月14日至4月17日間，MSCI全球股市只上揚1.10%，但MSCI巴西指數卻上漲19.88%，MSCI拉美指數上漲14.83%，可見巴西是這一波拉美股市反彈的領頭羊，從年初至今外資也流入巴西21.63億美元，其中，4月的前三周就流入13.42億美元。
張正鼎指出，過去一個月來巴西股市短線漲幅較快，從4月第二周開始，巴西股市出現震盪走勢，不排除短線反彈滿足點已到。
但從價值面來看，巴西仍是全球股市中相當便宜的市場，對照目前全球主要股市的大幅修正，此時進場布局巴西，機會仍大於風險。
未來資產投信提醒，今年歐美的成長性優於新興市場，即便新興股市評價便宜，因本益比低而產生的動能不會太強，加上反彈也接近尾聲，買氣可能逐漸下降。
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台韓吸金 外資超給力2014/04/29【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
上周外資全面買超亞股，其中以台灣和南韓最多。圖為南韓首爾街景。 （本報系資料照片）
外資上周全面買超主要亞洲股市，其中以買超台灣金額最大，單周買超7.7億美元，外資已經連續25日、連續11周買超台股。不單是台股，包括印尼和菲律賓二地，外資買超周數也各達12周和11周。
此外，若統計4月以來，外資買超台股和南韓最力，累計買超均超過34億美元，吸金力道不分上下。
摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，台股受到外資追捧，但內部核四爭議紛擾未平，拖累台股上周下跌2%，跌幅是亞股中最大。但昨（28）日台股在外資力挺高價股下反彈上漲。
葉鴻儒認為，目前國際總體經濟環境良好，台股長線走升趨勢不變，但短線有高檔賣壓又有核四爭議干擾，拉回震盪在所難免，須持續觀察外資動向及成交量能。
群益馬拉松基金經理人陳建宗指出，就核四議題來說，目前與2000年核四停建時期相比，由於製造業已大量外移，大量缺電情形應不致發生，因此，昨天電子類股及外資動向表現相對淡定，該議題對金融市場應為短線影響。
4月以來，外資對台股一路加碼，但內資與融資都站在賣方，導致指數震盪，但高檔量能退潮，又逢核四爭議與歐美股市拉回，台股順勢修正，短線應會以區間震盪化解賣壓，未來才有機會進一步上攻。
中國信託東方精選基金經理人邱魏悅表示，過去六周外資買超新興亞洲140.3億美元，占今年買超金額的92%，顯示對新興亞股前景頗具信心，但歐美股市紛紛跌破或下探月、季線支撐，氣氛上相對不利股市表現。
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外資買超亞股 日台韓是首選2014-04-29 01:07工商時報記者魏喬怡�台北報導
美股企業公布盈餘普遍優於市場預期，加上先前跌深類股遇年線支撐後反彈，烏克蘭事件稍緩解，上周外資持續買超亞洲股市，統計七大主要亞洲市場同步吸引資金流入，就絕對金額來說，除了統計落後一周的日股流入18.94億美元，以台股和韓國吸金最力，單周分別流入7.71億美元以及5.24億美元，顯見資金偏好東北亞國家勝過東南亞。
德盛安聯亞太區投資長陳致強（Raymond Chan）指出，亞股應會呈現「北優於南」的現象，看好東北亞的主因是今年全球經濟成長較去年更強勁，而要在亞洲區域內參與全球經濟成長，東北亞的日、台、韓是首選，因為以出口為導向的東北亞經濟體可直接受惠於全球景氣復甦，因此目前投資建議聚焦東北亞。
德盛東方入息基金產品經理許廷全指出，日本因增稅推升物價，東京4月核心CPI（不含生鮮食品）由3月的1％上升至2.7％，創下1992年來新高，隨著通膨升高，日債殖利率承受上揚風險。
此外，消費稅上路後，來自消費端的進口需求將放緩，日本將重啟核電也有助於降低對進口能源的仰賴，他認為，整體來說，進口需求降溫有助於日本逆差自現階段的高點回落，可望進一步提振整體經濟活動及股市動能，建議投資上可著重在政策受惠相關族群。
東協股市方面，摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，短線而言，受惠成熟市場復甦的出口產業可望率先表現，包括泰國與馬來西亞的能源與石化股，及新加坡部分工業類股。
中長期來看，高盛證券預估，2020年以前，東協四國基礎建設支出占GDP比重將超過25％，基礎建設將帶動金融、地產、觀光、水泥等相關概念股，中長期表現值得期待。
針對台股，群益馬拉松基金經理人陳建宗指出，就核四議題而言，目前與2000年核四停建時期相比，由於製造業已大量外移，大量缺電情形應不致發生，因此電子類股及外資動向表現相對淡定，該議題對金融市場應為短線影響。
他提醒，未來電價可能調漲，但預期應在可控範圍內，股市短線應會以區間震盪化解賣壓，未來才有機會進一步上攻。建議量縮止跌後為買進良機，下半年有機會續盤堅。
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歐股受寵 連43周增肥2014/04/29【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
受到美歐企業財報陸續公布，加上本周FOMC將再舉行會議等不確定因素影響，上周全球股市觀望氣氛濃厚，但歐股明顯持續吸引投資人青睞，連續43周吸金，上周以吸金14億美元居冠。
市場靜待美、歐企業財報公布，且29日FOMC將再舉行會議，使得上周市場資金保守操作，不論是成熟股市或新興股市的資金進出幅度都較前一周明顯縮小。但其中，歐元區4月消費者信心意外走揚，顯示未來數月消費支出可望繼續升高，在經濟數據報佳音下，歐股上周持續吸金，以14億元淨流入稱冠所有市場，更是連續43周吸金。
觀察今年來歐股表現，有別於美股日股波動加劇，年初至今MSCI歐洲指數起伏並不大，今年以來上漲近2%，歐股基金也平均繳出1.6%漲勢。
摩根歐洲動力基金經理人約翰•貝克（John Baker）指出，歐元區的消費者和企業信心持續上升，且歐股估值相對美股便宜，這是吸引資金持續流入歐股的主因。在全球景氣復甦的格局中，面對美國聯準會尚未升息、歐洲央行又可能加大量化寬鬆力度避免發生通縮，預料全球資金環境仍相當寬鬆，成熟市場依然大有可為，並將轉向企業獲利驅動的基本面行情。其中，歐洲籌碼面較乾淨且企業獲利向上空間大，第2季表現值得期待。
愛德蒙得洛希爾歐洲新力基金經里人Philippe Lecoq表示，現階段歐洲企業經過近幾年去槓桿化、調整體質後，帳上現金充沛，現金比例創十年來新高，替歐洲企業帶來併購的利多題材；此外，在景氣復甦下，未來歐洲企業獲利具有趕上美國的潛力，可望挹注歐股上漲動能。
在類股方面，富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪認為，金融與能源類股評價偏低，歐洲銀行業積極進行資本重建，資本體質與獲利情況改善，但部分各股股價淨值比仍低於一倍；能源服務公司在油氣探勘與挖掘技術發展需求不斷提升下，後續表現也備受看好。
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買氣持穩 歐股基金 連43周吸金2014-04-29 01:07工商時報記者陳欣文�台北報導
全球股市上周觀望氣氛濃厚，不論成熟股市或新興股市的資金進出幅度都較前一周明顯縮小，其中歐股基金以14億美元淨流入稱冠，連續43周吸金；全球新興市場買氣回穩，連續4周吸金，這一波從3月底以來，累計淨流入超過91億美元。
摩根歐洲動力基金經理人約翰•貝克（John Baker）指出，歐元區的消費者和企業信心持續上升，且歐股估值相對美股便宜，為推動資金持續流入歐股的主因，眼見在全球景氣復甦的格局中，面對美國聯準會尚未升息、歐洲央行又可能加大量化寬鬆力度避免發生通縮，預料全球資金環境仍相當寬鬆，成熟市場依然大有可為。
他指出，其中歐洲籌碼面較乾淨且企業獲利向上空間大，第二季表現值得期待。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，歐元區4月綜合PMI指數初值升至54，創2011年5月以來新高，商業活動持續擴張顯示歐元區經濟正加速復甦，不過產出價格連續25個月低於50，彰顯歐元區的通縮危機。
券商報告指出，過去歐股循環類股表現和美債殖利率走勢連動，展望下半年到明年，隨著景氣復甦，具有實質盈餘成長、且相對價值仍低於長期平均或合理水準的循環類股，仍具相對表現空間。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪表示，與2000年美股高點相較，目前美股企業獲利水準較高且企業槓桿程度及利率水平均較當時為低。
現階段S&P 500指數評價面亦較具吸引力，評估目前美股並無部分投資人所質疑的泡沫化疑慮，再就投資的角度而言，美股仍有許多具吸引力的投資機會，許多美國公司過去幾年致力於降低利息成本、改善生產力並鞏固在全球的競爭力，將持續推動未來成長。
摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）說，新興股市於一波急漲後，短線呈現區間震盪，各券商對新興股市後勢看法分歧，多數看法相對審慎。
法人預期，今年新興貨幣貶勢止穩後，近期國際資金持續回流新興市場，且因新興獲利仍處於相對低檔，應對出口有利，後續可觀察各主要國家貿易、PMI數據與即將開鑼的財報季改善趨勢是否延續。
法人認為，相對成熟股市估值眼見成熟市場有估值偏高之虞，突顯新興市場投資價值優勢，可望延續資金回補行情。
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俄股弱勢 短線別躁進2014/04/29【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
信評機構標準普爾於上周五俄羅斯央行召開例會前，意外調降該國長期外幣債信評，導致俄羅斯央行上周五再度調升指標利率2碼至7.5%，為近兩個月來第二度意外升息，投信業者認為，俄股短線不排除下探前波低點的可能，建議投資人不宜單筆貿然搶進。
俄羅斯央行會後聲明，升息主要是因應持續向上攀升的物價壓力，上周五俄羅斯RTS美元指數重挫2.29%，俄羅斯盧布兌美元當日貶值0.85%，兌一籃子貨幣（55%美元+45%歐元）則貶值0.93%。
ING大俄羅斯基金經理人葉菀婷表示，國際信評機構標準普爾在今年分別調降了俄羅斯的債信展望至負向，以及長期外幣債信評等調降至「BBB -」，為2008年12月以來首次針對該國信評進行調降。標普調降俄羅斯信評對該國資金面將是雪上加霜，若其他信評機構跟進，恐更添資金外逃壓力。
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美股基金 可多元布局2014/04/29【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
去年「雙技（生技、科技）」產業型基金為主要亮點，但今年以來，去年高漲的生技、科技股持續湧現賣壓。投信法人指出，生技及科技股獲利成長性仍佳，但去年漲多後易出現回檔，建議穩健型投資人可透過多元產業布局的美股基金介入。
有別於上周生技股的回穩，科技類股受到企業財報好壞參半影響表現平淡。上周美國科技股走勢主要受到企業財報所牽動，強弱各自表態。其中，超微第1季財報及本季財測報喜，大漲一成；蘋果在財報利多、回購股票及進行股票分割的消息激勵下，股價勁揚9%，但資料儲存服務商EMC及高通因財測不及預估，股價跌逾4%。
觀察今年以來科技股票型基金表現，受到網路小型股修正及類股漲多回檔影響，走勢並不特別突出，近一個月資訊科技股票型基金下跌2%，今年以來小漲逾1%。
富蘭克林證券投顧表示，著眼全球景氣復甦及股市長多格局不變，區域或產業輪動後仍將回歸基本面表現，許多生技及網路科技股修正後，評價面已轉趨合理，在獲利成長性依舊強勁的支撐下，下半年仍將扮演多頭主流，建議投資人採取定期定額扣款策略卡位長線投資契機，屬性穩健者建議可以多元產業布局的美股基金介入。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，今年投資美股的重點之一在於企業資本支出的成長性，在企業獲利增加的環境下，企業資本支出也將隨之擴增，且用於科技產品及服務的支出可望逐步增長，科技產業創新能力仍將替科技股表現帶來支撐。
在操作策略部分，德盛全球高成長科技基金產品經理許廷全表示，短期應就科技投資組合汰弱留強，建議可稍微調降網路股的比重。
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新興市場 長線俏2014-04-29 01:07工商時報記者孫彬訓�台北報導
隨美股進入超級財報周，新興市場企業獲利狀況再度受到矚目，根據UBS統計近幾年與未來兩年企業營運狀況，新興企業營收與EPS獲利年成長率分別於2013年和2012年觸底，今年將是明顯回溫的一年，且股市本益比和股價淨值比仍屬低檔，法人認為，新興市場中長期可望隨企業營運轉佳而上升。
ING金磚七國基金經理人黃家珍表示，新興股市近期反彈後稍事休息，區域輪轉態勢明顯，資金集中於印尼、印度和巴西等選舉行情市場，政黨輪替帶動相關權值股領漲，將是今年新興股市投資主軸。
根據UBS統計，新興企業營收成長率僅5.4％，主要是受到更為嚴格的成本控制所抵消，卻也讓EPS年成長率反彈至9.1％，2014年的營收與獲利數字均將明顯成長，明年在基期已高下仍表現持穩。
施羅德新興市場股票團隊主管Allan Conway表示，新興市場不斷擴大的中產階級將持續推動強勁的消費和固定資本投資成長，由於人均資本存量仍然處於低檔，結構題材仍然保持不變。其次，新興市場股票價值面非常具有吸引力，股價已反應很多壞消息，根據EPS成長11.4％來看，MSCI新興市場指數未來12個月預估本益比為10.3倍，這不但低於長期平均超過12倍的本益比，目前來看更比MSCI世界指數本益比大幅折價30％。
未來資產投信歸納，近期新興市場的上漲以脆弱五國為主，動能主要來自技術面的反彈與基本面的改善。整體來看，這些動能在3個月內將持續，但在美國明年升息的預期下，新興市場成長仍有下行風險，現階段個別市場仍優於整體市場，例如墨西哥、南韓與台灣。
未來資產投信認為，出口穩定且進口持續放緩的情況下，經常帳赤字將能持續改善，有利新興市場資產表現，整體來看，脆弱五國的經常帳赤字將持續改善，應有利國際資金持續回流。
富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，過去一段時間市場資金已大量配置在美國股市，相信基於分散資產配置需求，加上新興市場平均經濟成長率仍高於成熟市場的兩倍以上，資金將陸續回流到新興市場。
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金價Q3看升 逢低布局2014/04/29【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
國際金價近期區間盤整，但上周五包括費城金銀、CBOE黃金指數等均逆勢上揚，資產管理業者認為，美股近期震盪，黃金走勢跟著盤整，國際金價短中期將處於1,250 ~1,320美元，投資人可區間操作逢低布局，以迎接第3季黃金旺季。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，受到美國煉油廠歲修造成原油庫存大增，以及黃金目前處於全年較淡季，金價走勢本就易偏弱，短中期表現恐持續低迷，預期6月底前國際金價將於1,250~1,320美元之間。
方立寬認為，歐元區持續釋出通縮風險問題，並可望迎來更寬鬆的貨幣政策，使得美元對各國貨幣走勢略為轉強，市場面暫不利黃金。不過，透過原油價格持續屬於高檔以及美元與油價存有負相關的性質來看，市場並無美元持續走強的共識，投資人不妨以穩健心態看待金價表現。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，上周烏克蘭與俄羅斯緊張關係再度升高，提高了市場對黃金的避險吸引力，俄羅斯計劃於烏克蘭邊界軍事演習，消息傳出後金價反應走高，由於近年來金價轉弱，金礦股獲利備受考驗，惟基期偏低，且黃金走勢受到近期消息面影響，本周FOMC會議及美國第1季GDP公布需關注，由於近期走勢震盪幅度大，中線持續偏中立看待。
ING投信認為，第2季為黃金需求淡季，不利金價走勢，不過受到地緣政治事件影響，給予金價低檔支撐力道，但此乃短期避險需求。
就實質需求面來看，儘管政府管制重重，2013年印度黃金消費仍高達974.8噸，年成長率達13%，根據世界黃金協會調查，今年預期印度仍有高達75%的人將繼續於黃金市場消費。
中國方面，今年有意增加購金的消費者仍高達44%，加上購金意願持平者，總計高達79%的人今年仍將涉足黃金市場，中印兩國需求仍是未來影響金價關鍵因素之一。
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美生技龍頭 股價回神2014/04/29【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國生技製藥股修正似乎出現暫歇，包括MYLAN、Gilead Science等龍頭股股價近期回神，過去一周那斯達克生技指數也以上漲作收。
投信法人分析，雖NBI指數大幅震盪，但券商持續調高產業獲利，使得類股預期本益比降至17.4倍，5月初前大型生技企業將陸續公布財報，若企業繳出好成績有望替生技股表現再添動能。
市場擔憂本波牛市中表現優異的股票能否延續漲勢，促使資金轉向較低基期股票，壓抑生技股等先前漲多的族群回檔修正。不過，過去一周在市場併購消息、部分企業財報優於預期激勵下，生技龍頭股賽基Celgene、吉利德Gilead Science等個股止跌回穩，法人認為有助穩定生技類股軍心。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人伊凡•麥可羅表示，生技股股價及評價面經過過去兩年的大幅上揚，可能會看到一些獲利了結賣壓，但就產業預估成長性評估，生技股仍具吸引力。其中，FDA新藥審核態度維持正向與新產品周期加速將是支撐生技產業發展的兩大有利因素，統計今年以來，已有約十種藥物獲得FDA核准，預估今年新藥核准數量有機會超過30種，對新藥族群為一大利多。
摩根環球醫療科技基金經理人瑪登（Anne Marden）指出，生技股近期漲多回檔，但醫藥股卻表現相對強勢，就波動度來看，醫藥股也更勝一籌，近十年S&P 500醫療保健指數平均波動值約12%，低於那斯達克生物科技指數的26%。
由於基因技術突破帶動生物科技與製藥的新藥發展，陸續進入開發成熟階段，可望在2015年以後帶動新一波獲利成長。
大型生技企業從4月22日起至5月初陸續公布第1季財報，德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，從財報公布結果來看，雖然部分公司因為一次性研發成本攀升提列導致獲利不如預期。不過，就券商預估包含Alexion、Gilead等公司第1季獲利成長預期高達20%至94%，使得市場對大型生技企業盈餘成長深具信心，在生技大廠陸續繳出符合或優於預期的財報下，有助於市場信心恢復。
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美REITs 後市看俏2014/04/29【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國3月新屋銷售雖不如預期，但市場大多認為是天候因素影響，推估在景氣持續復甦下，美國房市4、5月可望回溫；尤其隨著經濟復甦，租客需求上升，美國房市租金持續增長，將替REITs表現增添動能。
美國商務部公布的最新數據顯示，美國2014年3月新屋銷售折合年量有38.4萬棟，低於市場預期的45萬棟；但投信法人多數認為，數據不理想主要原因為第1季惡劣天氣因素影響美國房市購買意願所致。
長線來說，隨景氣復甦，民眾支出與企業租用率增加，預估房地產市場租金將日益增長。由於REITs的現金流量，主要來自租金收入、管理維修費用及承租率等，若現金收入相對穩定，則投資REITs也將享有穩定的現金股利收入。
亨德森遠見全球地產股票基金經理人Patrick Sumner（派崔克˙桑莫）表示，美國REITs目前仍被低估，股價仍相對資產淨值呈現小幅折價，且包括公寓、租賃、自備倉庫租金持續增長，營運現金流及股息可望達8至10%的年增長率，將替REITs表現帶來支撐。
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新興債基金 人氣發燙2014/04/29【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
新興市場債券跌深反彈，資金持續回流，利差水準下滑，價格反彈。今年來新興市場債券基金連續2個月全球資金流入逾240億美元。基金業者指出，新興市場債券可望持續反彈，但受俄烏地緣政治緊張影響，宜減碼俄羅斯債券。
新興市場債券去年下跌，資金也持續流出，但最近跌深反彈。第一金投顧指出，新興債市技術面已轉為強勁，最近一周新興市場債券基金再吸金2億美元，是連續第四周淨流入，統計今年3月全球資金淨流入金額高達242億美元，連兩個月單月流入金額逾240億美元。
隨著全球景氣復甦態勢確立、買氣回籠，最近新興市場公債的利差也開始收斂，跌到300個基本點（1個基本點是0.01個百分點）以下，出現資本利得。
群益投信表示，按照過去十年的歷史經驗，有四次利差收斂至300個基本點以下後持續收縮，指數分別上漲34.6%、6.6%、6.9%及3.5%，換算成年化報酬率分別為12.4%、12.6%、9.2%及9%，都優於新興市場債券平均年化報酬率8.7%的水準。
群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸指出，新興市場貨幣漸擺脫先前幾年的頹勢，回升勢頭強勁。張俊逸強調，全球新興主權債指數殖利率目前仍在5%之上，優於公債及投資級債，在市場風險偏好恢復下，高殖利率再度吸引投資人關注，但各國體質不同，宜擇優布局。
第一金投顧表示，俄烏地緣政治緊張情勢，可能促使海內外資金加速流出俄國，讓原已顯疲態的俄國經濟再受壓抑，建議持續減碼俄羅斯公債。然而，中期展望來看，新興債市具收益率優勢，反彈可望持續。
安本新興市場債券投資團隊資深投資組合經理陳惜恩（Esther Chan）表示，在3月初已將俄羅斯部位砍掉一半，以降低不確定風險，不過，俄羅斯仍有一些值得投資的債券。
陳惜恩說，今年是新興市場國家選舉年，包括巴西、印度、印尼、土耳其、南非等，政治風險可能上升，導致市場信心走弱，也會波及基本面良好的標的，但也提供更好的入市良機。
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新興債3大優勢 買氣連4旺2014-04-29 01:07工商時報記者陳欣文�台北報導
新興債在新興貨幣貶勢止穩後，連續四周吸引資金流入，這波吸金氣勢不但為今年最長連續吸金周數，同時也創下近15個月以來最長周數；高收益債上周由流出轉流入2.5億美元，全年淨流入已突破40億美元，已超越去年全年總額近20億美元。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，新興債今年重振雄風，除了著眼於新興國家積極展開結構性調整，去年大幅流出新興債基金的資金已啟動回補，隨市場風險偏好改善，帶動空頭部位回補，新興債買氣逐漸回籠，進而推升指數向上表現。
皮耶指出，就需求面來看，市場對新興債偏好度仍高，今年1月新興市場企業債發債量高達380億美元，新興主權債也有270億美元發行量，由於第2季將是新興債到期高峰，可望趁低利率環境再發行新債，提供新興債較好技術面支撐。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興債市現階段擁有資金回流、評價低廉與題材豐沛三大優勢，雖然新興歐洲債市因俄烏紛爭而表現落後，待地緣政治風險淡化後，後續反彈空間可期，特別是匈牙利與波蘭，更可望直接受惠於德國暢旺的需求挹注。
高收益債市方面，摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，高收益債券基本面仍相當健康，根據JPMorgan證券預估，今、明二年高收益債券的違約率約2％，償債高峰期落在2016∼2018年仍相當遙遠，且企業流動性準備較2007年佳。
德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔指出，近期美高收益債利差持續下滑，主因基本面改善、低波動以及適當的貨幣政策持續壓低利差，現階段就基本面來看，高收益債並無過多的疑慮。
目前避險需求未除，帶動債券市場的投資需求，但蔡明潔建議，現在持有債券要注意相對價值，同時以複合債或組合債的方式持有保持彈性，也更能掌握市場輪動行情。
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新興市場債掃陰霾 收益率上看6％ 2014-04-29 01:07工商時報記者黃惠聆�台北報導
統計今年至4月24日止，新興市場美元公司債指數上漲3.53％，安本新興市場債券投資團隊資深投資組合經理陳惜恩（Esther Chan）表示，從資金流向來看，不但散戶進場，機構投資人也開始進場，今年若不包括資本利得，新興市場債總收益預估可達5∼6％。
受美國聯準會（Fed）要縮減量化寬鬆（QE）的消息衝擊，去年新興市場債表現不佳，根據Stockq統計，去年全年JP新興市場當地債指數下跌了8.88％，但今年至4月25日止，漲幅已近2％，若從低檔反彈，漲幅更已逾7％。
至於新興市場美元公司債，今年也同步走升，自今年以來，新興市場美元公司債指數上漲3.53％，一掃陰霾。陳惜恩（Esther Chan）表示，新興市場債的評價面目前具吸引力，也可以看見不錯的投資機會。
從經驗來看，新興市場債市過去單年度下跌的次數不多，連續兩年下跌更從未見過，富盛投顧產品經理高齊英表示，新興市場債第一年下跌，通常第二年就立即反彈，而且補漲行情極為可觀。
高齊英表示，以2008年金融海嘯爆發當年為例，新興美元債該年重挫15.39％，主權債、公司債跌幅各達9.89％、23.49％；2009年新興美元債快速展開強彈，單年漲幅35.23％，新興主權債大漲26.52％，新興公司債漲幅達51.48％。
陳惜恩（Esther Chan）認為，新興市場債去年表現不甚理想，但許多新興市場企業卻因新興市場長期的結構性改變而受惠，另從公司財務健全面看來，新興市場高收益企業的負債比持續低於美國高收益，因此，大多數新興市場國家的基本面仍然引人注目。
此外，和已開發國家相比，新興國家更有著優越的成長與強健的資產負債表，新興市場公司債亦將因強勁的信用基本面，與低違約率而持續受益，所以，今年新興市場債的表現會比去年佳，雖無法達到兩位數字，至少也可以接近，保守預估，不包括資本利得，總收益率應有5∼6％。
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央行送利多 歐高收推力強勁2014-04-29 01:07工商時報
歐洲央行總裁德拉吉在四月份的歐洲央行會議上，拋出歐元版量化寬鬆政策的可能性，接著又在四月中下旬宣示，匯率走強將迫使歐洲央行採取更寬鬆的貨幣政策，等於是宣告歐元利率政策未來是：看低不看高，法人認為，這無疑是歐洲央行對歐元區債券送出的大利多，為歐元區高收益債券提供堅實的基本面支撐。
瑞銀投信投資部主管張繼文分析，強勢歐元將使得歐洲進口物價進一步下滑，這讓原已低迷不振的歐元區物價將更形雪上加霜。為避免歐元區陷入通貨緊縮的風險進一步擴大，歐洲央行勢必採取更寬鬆的貨幣政策，才能壓抑歐元匯率與通縮風險。
當然，目前金融市場仍存在變數，亦即美國聯準會採取QE逐步退場的政策，甚至是升息政策已逐步明朗化之下，令市場疑慮。張繼文強調，有別於美國利率的向上看，歐洲央行的利率走勢則是向下探，明顯不同於美國聯準會，因此就政策面的利多來看，歐洲央行可望為歐元區債券帶來更強的上漲動能。
歐元高收益債券在經歷兩年多頭之後，許多投資人擔心歐高收會不會太貴？張繼文分析，論多頭走勢，全球高收益債券自金融海嘯之後，即受到投資人青睞而展開多頭行情；歐高收則是自2012年開始，才漸受資金青睞；加上歐元區「看下不看上」的利率走勢提供多頭環境下，歐元高收益債券多頭榮景仍可期待。
再以信用利差的角度來看，張繼文指出，包括全高收、美高收以及歐高收的信用利差，在過去這半年多以來全都快速收斂，目前各自利差水準雖略有差異，但差距不大，因此建議投資人不妨仍以利率走向進行觀察。
張繼文表示，在市場利率出現「向下看」與「看上看」不同調的分歧環境下，建議投資人在選擇債券時，也應留意債券的存續期。一般來說，債券的平均存續期間越低，受到利率波動的衝擊也就越小，亦即對抗利率波動的力道也就越強。
根據彭博社資料顯示，到4月22日為止，美林歐元高收益債券平均存續期僅3.11年，是所有債券種類中最低者，不僅低於美林美元高收益債券的4.22年，更低於美林美國政府債券的5.64年，以及美林美國投資等級債券的6.76年。張繼文建議，面對利率可能波動再起的環境，投資人應該留意債券的防禦能力。
儘管歐元區利率向下看，營造歐元高收益債券多頭環境，但經理人的選債能力亦不能忽視，既要掌握債券價格上漲動力，同時也要避免信用過度集中的風險，才是上策。
若觀察各天期績效拔頭籌的瑞銀歐元高收益債券基金，就是透過分散的投資策略，基金持債檔數超過350檔，避免單一債券信用過度集中的風險，再透過「由下至上」和「由上至下」的策略精挑債券，不受基金參考指標的彈性操作，讓該基金在各天期都能繳出優異績效。
瑞銀投信認為，歐元高收益債券市場，同時擁有政策加持、低違約率、低存續期間、高績效表現以及超高人氣等多項利多；這些利多消息都將為歐元高收益債券後勢提供強勁的推力。
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公司債 今年績效上看5% 2014/04/29【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
在新興市場債券中，公司債成長快速，投資機會也增多，形成不容忽視的資產類別。基金經理人指出，相較於新興市場主權債，新興市場公司債天期較短，受到美國公債的影響也較小，預期今年可望有約5%的報酬率。
安本新興市場債券投資團隊資深投資組合經理陳惜恩（Esther Chan）昨（28）日指出，去年美國公債走勢主導固定收益價格，但今年主導因素不再是美國公債，而是各國與各公司的基本面。
陳惜恩特別看好新興市場公司債的投資機會。她說，三年多來，新興市場公司債的規模已經翻倍，成長速度遠快於主權債與當地貨幣債。
近年來，新興市場公司債年年發債金額超過3,000億美元，今年以來也有1,140億美元，高達七成為投資等級債券，投資機會更多元化。
儘管新興市場債市去年因美國量化寬鬆（QE）退場疑慮而飽受拖累，但陳惜恩說，在2013年年底，新興市場公司債發行市場仍相當熱絡，也表示新興市場公司債市狀況良好。
陳惜恩指出，從基本面來看，許多新興市場出現長期的結構性改變，新興市場企業將受惠。相較於美國高收益債券，新興市場高收益企業的負債比更低，就評價來說更有吸引力。
陳惜恩強調，在新興市場公司債中，選債相當重要。以俄羅斯來說，國際社會可能對俄羅斯進行金融及貿易制裁，因此，如果俄羅斯企業依賴外國融資，就會受到較大的衝擊。
此外，俄羅斯政府捍衛盧布，國內資金流動性趨緊，也不利基礎建設等相關企業。
不過，俄羅斯天然氣公司（Gazprom）卻較不會受到制裁影響，因為這家公司市值高達900億美元，供應歐洲三分之一的天然氣所需，利差超過300個基本點（1個基本點是0.01個百分點），就投資級公司債來說，是相當有吸引力的標的。
