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概念+叮嚀+操作篇 玻利：投資獲利不二法門 多元分散2014-05-12 01:31工商時報記者魏喬怡�台北報導
在投資市場打滾24年、在愛德蒙得洛希爾集團14年的愛德蒙得洛希爾資產管理公司全球業務發展主管兼副總裁玻利（Guillame Poli）自身的投資哲學深受集團影響，就是「多元分散、長期投資。」
玻利分享，自己的投資分散在股票、債券、房地產（不含自住），投資比重分別為40％、45％、15％。他認為房地產是個很好的投資工具，自己從25年前一工作時就開始在巴黎置產，隨著房地產的增值、收入的增加，目前已有三間房子而且自己住的房子也愈換愈大，而投資房產的原則是只買優質、高品質的房子。
至於股票、債券，玻利都是以投資基金來操作，他認為，基金雖然有管理費，但基金有專業人士幫忙研究市場、操作，可為自己省下不少的時間，因此付些管理費也是合理的，而且因為對愛德蒙得洛希爾的團隊夠熟悉，他有一半的基金投資是自家的產品，分別是投資美股、歐股、歐元可轉債，近期更加碼新興債、減碼高收債。他不買產業股票基金，「每個產業龍頭可只有一家公司，但你可能為了買一家公司，而被迫投資許多家不想投資的公司股票。」
玻利表示，自己投資基金不設停利停損點，而是會由上而下去檢視趨勢，再作資產配置調整，像2007年次貸問題爆發時，他就出清手中所有股票部位，2010年則開始增加股票、高收債的部位。
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上班族媽媽 基金教戰2014/05/16 04:35【經濟日報╱記者蔡靜紋�台北報導】
上班族媽媽可選擇基金商品，穩健理財。 本報系資料庫
現代女性財富自主能力日益提升，若能進一步建立理財力，更能為自己儲備永續幸福力。銀行業者建議，不同人生階段的女性也應有不同投資策略，以上班族媽媽而言，若挑選基金商品，可選全球型股票或債券基金，積極點的人則可納入高評等公司債基金。
「趁早」是理財的不二法門，能有效運用投資的複利效果，讓財富有機會快速地成長。不過，不同階段的女性應該有不同的策略。
以單身女性來說，財務獨立是最大的優勢。國泰世華銀行建議，初入職場的小資女雖然收入不豐，但每個月仍應存下一筆錢定期投資基金。積極型的人可挑波動性較高的ETF、股票型基金或投資型保單，穩紮穩打的人可選攻守皆宜的平衡型基金，而穩健保守的人可考慮波動性較低的債券型基金、與增額型壽險納入資產配置。
至於上班族媽媽，身兼職場與照顧家庭雙重角色，國泰世華指出，理財重點可放在準備子女教育基金、提前規劃退休金兩大目標，每月扣除家庭固定支出後，除定期定額或定期不定額投資基金外，亦可納入投資型類全委保單，既享有壽險保障，又可有基金投資效益，還享有每月配息與年度紅利。
基金選擇上，上班族媽媽可考慮配置全球與成熟國家股票型基金或高評等公司債基金，兼顧追求資本利得與固定配息收益，保守型可投資全球股票型基金、全球債券型基金及貨幣市場基金。
全職的家庭主婦媽媽不像上班族媽媽有固定收入，但透過記帳，控管非必要費用，仍有機會攢一筆錢理財。國泰世華認為，主婦理財建議以保守穩健為原則，穩健型媽媽可投資配置在高評等或高收益公司債基金，並搭配投資型保單；保守型媽媽則選擇全球債券型基金，再搭配部分貨幣市場基金，亦可透過還本型壽險規劃子女教育基金、退休養老金。
退休媽媽因收入高峰期已過，風險控管便成為理財的重點。固定收益商品占退休族的資產配置比重應偏高，建議退休媽媽選擇高收益債基金與債券型商品。
圖表詳見
http://money.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/420_3097/f_308080_2.gif
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基金操作篇=現況解析+跨類型 多元配置 掌握全球資產輪動2014-05-12 01:31工商時報記者魏喬怡�台北報導
儘管美歐日經濟持續上揚，惟股市漲幅卻未必與基本面同調，惠理康和ETF入息組合基金經理人張裕昇指出，當市場氛圍樂觀時，股市投資一定要留意摩根士丹利資本國際（MSCI）的世界指數波動率，目前波動率仍在近九年來低檔區，時序邁入5、6月「五窮六絕」淡季，此時投資宜慎防下檔風險控管。
張裕昇指出，一般投資人通常是在股市大漲後，猛然驚覺行情回來了，但一進場後，股市多半不是拉回就是狹幅盤整。以美國標準普爾（S&P）500指數為例，雖然目前的市場情緒依舊樂觀，繼去年國際資金持續大舉淨流入美股基金逾1,238億美元後，今年以來資金仍然前仆後繼、持續淨流入逾227億美元，但第一季指數曾一度拉回近6％，年初以來也僅小漲1％。
張裕昇追蹤觀察，MSCI世界指數波動度偏低情況，通常會在當月與下個月遭受到市場考驗，投資人可以多加留意股市波動度與高收益債收益率，這段時間投資人要特別警覺自己的投資部位。
過去十多年來，全球投資人經歷三大空頭，股票、高收益債和新興市場債等風險資產紛紛重挫，張裕昇指出，重挫後的資產要回到原點並不容易，一旦跌了五成，要能漲100％以上，大跌六、七成者，資產更要漲150∼233％才能回本。
反觀下檔有多元整合避險策略保護的投資組合，空頭時下檔有充分保護、跌得少，多頭回來時又能跟漲，這種「抗跌追漲」的投資組合，長期投資下來打贏大盤機會較高。
目前正募集中的惠理康和ETF入息組合基金，是台灣第一檔擁有配息機制的ETF組合基金，並有特別設計的下檔保護機制，投資組合鎖定全球股票、債券、不動產、原物料和外匯五大類資產的ETF，透過多元資產配置掌握全球資產輪動行情。
經理人也可視市場波動情況，適度做好投資組合的下檔保護。張裕昇分析，當波動度滑落，市場氛圍轉趨樂觀，此時買進賣權，不僅可用低成本建構投資組合的下檔保護，未來還有機會追求波動度擴大後的資本利得。
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5大基金 首季績效逆轉勝2014-05-13 01:19中國時報洪凱音�台北報導
去年不少基金投資人慘賠，但今年第1季展開反彈行情，演出逆轉勝。據統計，今年首季績效逆轉勝排名第一的是黃金基金，平均報酬率近13％，其次為泰國、印度、以及東協、拉丁美洲(巴西)等股票型基金，今年以來平均報酬率6至9％。
黃金基金績效逆轉勝，不僅擺脫去年幾乎腰斬(負46％)、敬陪末座的惡名，在產業基金中的績效，今年來一直維持名列前茅的好成績。根據理柏統計，黃金基金是基金投資鹹魚翻身的最佳寫照。
黃金投資目前面臨的最大挑戰是升息。天達環球天然資源基金經理人喬培禮表示，黃金、白銀等貴金屬對金融市場利率敏感度特別強烈，如果美國啟動升息循環，民眾就會傾向將現金存放銀行，黃金自然走向空頭。
不過，喬培禮認為，在經濟數據不盡理想下，美國明年就算啟動升息，速度恐不如外界想像快、幅度也不會太過劇烈，預測國際金價至年底，還有5至10％的上漲空間。以近日國際金價每英兩介於1290美元至1300美元間波動，預期年底在1365美元附近有強烈支撐。
黃金波動劇烈，即使今年已反彈近13％，但長期投資2年下來，整體的報酬率仍超過負12％，摩根證券副總經理謝瑞妍認為，全球經濟成長穩健復甦，金價長期看升，但是短期內重回強勢機率極低，建議投資人的眼光放遠，定期定額、分散風險操作最妥當。
展望接下來基金類股的表現，富蘭克林新興市場研究團隊總裁馬克．墨比爾斯最看好巴西後市的表現，一方面是巴西年底有選舉題材，二是6月世界盃足球賽的利多效益，加上國際資金近期轉進，有助巴西股市短線延續反彈。
摩根投信則最看好全球景氣回升，帶動亞股補漲行情。摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏分析，隨著全球景氣穩定向上，出口導向的亞洲國家受惠程度最大，不僅投資氣氛改善、消費信心處於高檔，都是挹注亞股成長的動力。
至於產業方面，喬培禮認為，年底前，天然資源市場的投報率還有15％的表現空間，累計先前15％的報酬率，年報酬可望突破3成。喬培禮分析，主要是天然資源股價仍被低估，在探勘技術不斷更新，成本下滑帶動利潤提高下，加上大陸經濟轉型的需求，將為不同原物料帶來更多投資機會。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-05-13/clipping/B90A00_T_01_02.JPG
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選舉行情 新興股債吸金2014-05-23 01:16工商時報記者魏喬怡�台北報導
今年新興市場選舉行情啟動，據統計，印度、印尼、巴西、南非四國，今年吸引龐大的外資匯入，金額不但超越該國所處的區域，且資金動向還呈現兩極態勢；可見外資看好上述四個國家的選舉行情，相關債券與股票基金近日攻勢也相當凌厲。
瀚亞投資指出，據JP摩根與EPFR統計，受烏克蘭局勢惡化影響，今年來外資在歐非中東地區淨流出17.43億美元，卻流入南非資產15.57億美元；在亞洲外資今年淨流出143.74億美元，但對印度與印尼卻分別買超58.52億美元與29.66億美元，至於拉丁美洲則是資金淨流出31.17億美元，但巴西卻吸引資金淨流入29.09億美元。
相關基金也同步反映，法人統計，今年來新興市場債券基金績效全面打敗高收益債券基金，亞洲與南非債券基金近一月的表現更居新興市場債基金之冠；而印度與南非股市都創下歷史新高，巴西與印尼今年反彈波段都超過15％，而縱觀所有境內海外股票基金的績效，近一月也是以巴西、印度及非洲表現較優。
貝萊德投信表示，在去年面臨量化寬鬆（QE）退場議題，印尼及印度股市30∼40％（以美元計算）的修正後，經濟體質改善、經常帳赤字顯著縮減、實質利率上揚，也因此這些東協及南亞國家股市受美國緊縮流動性所可能引發的負面衝擊已經降低。
4月開始亞洲地區陸續有印度、印尼及韓國等國家選舉，往年在選舉之前，對候選人政策牛肉的期待常能帶動一波行情，大選前的三個月股市平均報酬超過10％，本次應該也不例外。
復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一表示，今年堪稱新興國家選舉年，巴西、印度、南非、印尼、土耳其、匈牙利、哥倫比亞等國家陸續舉行總統或國會等重要選舉，其中除了巴西，多數國家都將在5月底左右結束選舉，隨著選舉結果抵定，加上對政策改革的期待，原先觀望的資金陸續開始進場。
先機全球新興市場基金富盛產品經理高齊英表示，整體而言，新興市場中，除了俄羅斯的經濟環境面臨比較大的風險，大陸經濟雖然走緩，仍為全球景氣成長的主要動能來源，而且近期的經濟改革和政策開放都有利於資本市場的長期健全發展。
至於其他新興國家，他指出，普遍處於景氣擴張階段，整體新興市場的基本面仍然深具投資價值。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-05-23/clipping/A38A00_T_03_02.JPG
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工業、資訊 年漲幅上看16% 2014/05/14【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
統計顯示，五年來，各產業指數於5月下跌的機率達六成五。不過，投資人如果趁5月低檔時進場布局，一年後都是正報酬，以工業、資訊科技及水資源類股的報酬率最高。
彭博資訊統計，五年來，各產業指數5月的平均跌幅達2.4%，商品研究局（CRB）指數及摩根士丹利資本國際（MSCI）工業金屬指數的跌幅更高達3%以上。相反的，價值型類股如MSCI農業指數、MSCI原物料指數及S-Network全球水資源指數則較抗跌。
康和投顧產品經理林映汝表示，依過往經驗，由於九成五以上的企業第1季財報已於5月中旬前公布，股市欠缺利多消息刺激，預期市場將進入投資淡季。
不過，林映汝指出，如果投資人把握回檔時機進場，投資基本面較佳的產業，一年後將有機會獲得兩位數的報酬，尤其是工業、資訊科技及水資源類股指數，都有16%以上的漲幅。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，雖然科技股股價拉回整理，小型股的修正幅度也較大，但主要反映的是短期資金變動及技術面修正，並不是因為基本面改變，科技股獲利優於預期的幅度為十大類股中第四名，獲利動能將支持股價。
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境外股票基金 Q1增胖23% 2014/05/15【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
境外基金規模隨全球景氣水漲船高，根據投信投顧公會資料顯示，3月境外基金規模逼近3.2兆元，來到3.18兆元的歷史新高水位，較上月增長2.5%，第1季增幅高達17%。股票基金持續發威，不但第1季成長23%居各類型基金之冠，基金規模更突破1.3兆元，完全收復2011年8月美國降評以來的失土，創近32個月新高。
進一步來看，全球、亞太（不含日本）及歐洲等基金穩坐境外股票基金規模前三大，第1季成長力道亦相當有勁，增加金額均逾140億元。此外，高收益債人氣居高不下，基金規模達1.1兆元，連七個月創歷史新高。
摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏分析，全球景氣穩定向上，今年復甦步伐更加穩健，加上去年股市漲勢驚人，投資情緒樂觀，市場胃納量也跟著提升，投資人紛紛利用回檔進場加碼，引領境外股票基金規模大增。
顏榮宏說明，儘管美國就業數據明顯改善，提前升息疑慮發酵，但美國聯準會（Fed）對房市放緩及烏克蘭危機可能帶來的經濟風險仍有顧慮，應不致於太早升息；且新興國家升息循環暫告一段落，全球資金環境充沛，形成增持股票共識，推升規模。
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歐股看好度 連九月No.1 2014/05/15【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
美銀美林5月調查報告顯示，全球基金經理人預期景氣復甦，對歐股及新興市場看好度上升，近期科技股雖遭逢獲利了結賣壓，但依然是基金經理人的最愛，已連續12個月登上最看好的寶座，工業類股與醫療類股也同獲青睞。
根據調查，經理人對歐股的看好程度回揚，淨加碼程度從上月的30%升至36%，連九個月位居最被看好的市場。另外，經理人也回到新興市場，尋求評價面更為低廉的投資機會，對新興股市由上一月的淨減碼13%，收斂至11%。
不過，經理人對美國與日本股市的看好程度下滑，美國股市的看好度由上一月的淨加碼12%，降至淨加碼6%，日本股市由上月淨加碼13%，降至淨加碼7%，淨加碼程度來到2013年2月來最低。經理人持續看好全球景氣前景，有76%以上的經理人認為將在未來一年，經濟將轉強，但經理人對大陸經濟的看好度謹慎，有44%的經理人預期大陸經濟將在未來一年轉弱，較上一月的34%惡化。
在地緣政治與大陸債務風險的擔憂升溫下，經理人在操作上趨於謹慎，正在加碼股票的經理人，由上月的45%降至37%；經理人看淡債市，正在減碼債券的經理人有55%。
對於商品資產的投資態度也偏向負面，主要是大陸需求減緩，經理人資產配置的現金水位也上揚。
類股部分，經理人對能源及公用事業股不看好程度有改善，能源股從淨減碼8%轉為淨加碼6%，公用事業從淨減碼36%，縮小為淨減碼21%，雖然顯示出經理人將部分資金轉向較低基期市場，但經理人仍不看好防禦型類股，如公用事業、民生消費和通訊類股。
近來科技股面臨較大賣壓，但經理人對科技股的看好度並未動搖，仍有淨30%經理人看好科技股，領先其他產業。獲經理人青睞度居次的是工業與醫療類股，顯示經理人對景氣樂觀，而且可能將一部分生技持股移轉到獲利較穩健的醫療產業。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪表示，市場低估歐洲成長可望帶來的報酬，預期未來二到四年，歐洲經濟與企業獲利將持續改善。歐企盈餘仍在低水準，但歐企具高財務槓桿、營收來自新興市場比重較高等特性，從過去景氣擴張循環看，這些特性有利歐企營運表現，未來可望縮小歐洲與美國企業獲利的差距。
圖表詳見
http://money.udn.com/magimages/44/PROJ_ARTICLE/0_0/f_308021_1.jpg
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世足開踢 股市泡沫警鐘響2014年05月15日蘋果日報【王秋燕╱綜合外電報導】
美國財經媒體CNBC報導指出，2014年世界盃（World Cup）足球賽預定6月12日在巴西盛大舉行，隨熱潮漸起，分析師卻擔憂這是全球股市麻煩的開端、泡沫化的爆點。
日美中經濟現隱憂
Lombard Street Research經濟學家波金斯指出，世界盃足球賽事期間通常有許多紛亂，除德國、英國等國家球迷可能的激進行為外，股市通常表現不樂觀。
從歷史經驗觀察，歷屆世界盃足球賽都有大事發生。第1屆世界盃在1930年舉辦，當時是全球經濟蕭條時期，1990年舉辦時，則遭逢美國經濟衰退，1994年也遇到美國債市崩盤，連帶衝擊已開發國家債市悲劇。2006年美國房市景氣下探，2010年歐洲地區則爆發南歐國家債務危機。
波金斯指出，上述事件，不禁令人懷疑，本屆世界盃足球賽將會有哪種金融大事發生，泡沫化是目前最大疑慮。他認為，日本擴大寬鬆政策力度已達極致，但對提振經濟與日股成效已有限。而一旦美國利率環境改變，房市將受到很大影響。
此外，波金斯指出，中國經濟成長速度減緩已被視為金融業最大風險，過去5年信貸擴張式的投資，將使中國經濟需要更多時間才能恢復動力。
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居高思危 投資人抱現金砍股2014年05月15日蘋果日報【陳冠穎╱綜合外電報導】
美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）最新基金經理人調查顯示，全球專業投資人風險意識提高，5月提高現金部位達2年高點，同時降低股市曝險，平均現金佔投資組合比率達5%，為2012年6月以來新高，4月股票投資比重則由45%降至37%。
憂地緣政治危機
美銀美林全球研究首席投資策略師哈奈特（Michael Hartnett）表示，投資人雖對經濟仍有信心，但也對經濟復甦是否不夠強勁及重大突發事件上有疑慮。
調查顯示，上月有15%資金增加至防禦性的公用事業及能源類股，8%資金減碼科技及銀行類股。
超過3分之1的受訪經理人將地緣政治危機視為最大風險，另外3分之1則對中國債務違約問題感到害怕。
日興資產管理首席全球策略師韋爾（John F. Vail）表示，上月公司在近3年內首度對股市的投資建議由加碼調至中立，主要原因是地緣政治風險。
此外，LPL金融公司首席市場策略師克萊因托普（Jeff Kleintop）表示，高波動率觸動著投資人神經，美股單日內震幅仍大，導致資金流出。據統計，近6個月雖有5個月資金淨流入美股，上周已開始流出。
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企業併購熱 股市加溫2014/05/16【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
今年全球併購消息接踵而來，根據高盛證券統計，今年以來全球併購交易總額較去年同期成長52%至1.25兆美元，投信法人表示，隨景氣好轉及企業信心回穩，企業回購股票及併購的意願增加，將有助提升股票評價、增添全球股市向上動能。
近期企業併購消息接踵而來，如美國輝瑞藥廠有意收購英國藥廠AstraZeneca，市場也傳出蘋果已接近以約32億美元收購Beats Electronics達成協議。而若就產業別來看，在所有企業併購當中，又以健康醫療產業併購金額最高，占比達17%，居各產業之冠。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪指出，隨景氣轉佳帶動企業信心回穩，加速企業併購意願，擴大營運規模，比方過去幾個月看到眾多製藥業的併購消息，使得該產業正經歷評價面提升的階段，製藥或是更廣泛的健康醫療業出現更多投資機會。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）說明，歷經多年的多空洗禮後，搭配全球資金充沛，企業財務狀況大有改善，現金水位普遍處於歷史高檔，搭配全球景氣復甦，企業積極展開併購，根據彭博預估，若照當前速度進行，今年全年併購總規模很有可能達到4兆美元。
而若就區域別來看，愛德蒙得洛希爾全球策略分析師David Gaud指出，年初至今，歐洲企業併購交易量年增率達到26%。
今年全球企業合併大多是歐洲企業，且各行各業都有方案完成或進行中，像是傳統產業中，德國私募基金Triton買下法國Alstom的鍋爐及傳熱設備事業單位；食品零售大廠CVC買下西班牙橄欖油廠Deoleo大多數股份等。
由於歐洲市場自去年下半年已明顯擺脫歐債風暴的困境，經濟明顯轉佳，歐洲企業現金水位仍處於歷史新高，隨著經濟復甦更形確立，企業資本支出將自歷史新低水位回揚，相關的合併與重組案件預料也將陸續出現，替歐股增添柴火。
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擁多重資產 降波動＋添收益2014-05-19 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導
今年全球景氣明顯好轉，美歐股市提前表態，但面對漲多股市，是否還能跟進，進行債券布局時又該如何因應利率波動風險，第一金投信及其海外顧問鋒裕資產管理認為，投資市場每年贏家不同、也難以掌握，沒有一個市場或資產類別是永遠的贏家，因此，唯有多重資產配置，才有機會成為投資市場常勝軍。
第一金投信表示，投資不是只有股或債這種二擇一的選擇方式，聰明投資人應懂得善用多元且分散的布局策略，透過布局全球高息資產，包括高股息股票、REITs、高收益債等全球股市、債市及房市資產，將多重收益一網打盡，同時搭配景氣循環、機動調整各類資產比重，這不但是低利時代最佳投資選擇，也是降低波動、提升整體投資效益上上策。
第一金投信全球多重資產入息平衡基金經理人鍾美君表示，根據傳統投資思維，股市與債市走向大多是呈反向關係。
但自從2008年金融海嘯以來，各國央行無不施行寬鬆貨幣政策，搭配極低基準利率，使得市場資金紛紛流向收益率較高金融商品，股市中的高股息類股擁有較佳股利收入，債市中的高收益債具有相對好的債息收益，不動產市場的REITs擁有固定租金收入，這都是高息資產吸引市場關鍵。
尤其，隨著國際貨幣基金預期，歐美等主要市場經濟成長率，今明兩年均屬溫和成長，預期在持續低利環境下，投資人將增加對高息資產這類收益型商品的追求。另外，各主要市場老年化問題已逐漸浮現，將更加誘使投資人投入固定收益商品，換言之，市場對高息資產需求將有增無減，可謂未來大勢所趨。
整體來看，目前全球經濟狀況已有谷底翻揚跡象，但在經濟復甦階段，也有伴隨市場波動度加大的風險。因此，面對難以捉摸的投資環境，多重資產、多元收益、多方入息，將是投資人不可或缺的投資好選擇。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-05-19/clipping/A38A00_T_03_03.JPG
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其他訊息=經濟政策篇 末日2博士：新金融危機蠢動 羅比尼：信貸泡沫開端 麥嘉華：現金最有魅力2014年05月10日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】
2大末日博士同聲警告，信貸泡沫再度成形，新一波金融危機正在醞釀。麥嘉華（Marc Faber）認為，將有一場比金融海嘯更嚴重的危機，下半年最有魅力的資產是現金；羅比尼（Nouriel Roubini）則認為，目前正處於信貸泡沫開端，但終究有可能走到破裂的地步。
有「末日博士」之稱的麥嘉華說：「我不認為經濟復甦了，尤其美國經濟還在走疲。」他表示，目前先進經濟體信貸佔GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）比率，包含企業、政府及消費貸款，較2007年還高30%，但經濟卻一點也沒復甦。
現金資產最被低估
麥嘉華指出，在此經濟環境之下，先進經濟體股市基本上已利多出盡，而烏克蘭等區域緊張局勢將對金融市場造成負面衝擊，目前最被低估的資產是現金，「未來6個月，或許現金最具吸引力。」
有「新末日博士」之稱的紐約大學教授羅比尼則認為，市場當前處於信貸泡沫的開端，儘管還不到大規模破裂的邊緣，但終究有可能走到那一步。
羅比尼指出，美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）就算結束超低利率政策，將基準利率由趨近於零的水準調升，但利率仍將維持在低檔，在政策正常化的緩慢過程中，融資將持續流動支持經濟，但同時也將帶來冒險的放款，信貸泡沫可能愈吹愈大，最終破裂。
羅比尼說：「2006、2007年曾出現的風險操作，如今又回到相同水準。我們正在信貸泡沫的開端。」但他強調，目前僅止於開端而已，需要1~2年的時間，風險才會成形。
信貸風險1~2年成形
在信貸泡沫風險逐漸成形的這段期間，資產本益比會居高不下。有「垃圾債教父」之稱的佛利森（Martin Fridson）指出，金融資產目前處於極度被高估狀態，玵信貸需求如此強勁與氾濫，讓許多投資大戶不禁感嘆當前資產市場是在太過擁擠。
花旗（citi）信貸分析師金恩指出，信貸擴張就像拉緊橡皮筋一樣，終究會回彈緊縮，帶來麻煩。然而信貸反轉緊縮不會馬上發生，投資人顯然還很淡定。
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消化QE購債 葉倫：要5~8年2014年05月10日蘋果日報1030510【于倩若╱綜合外電報導】
美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）主席葉倫（Janet Yellen）周四在參議院聽證會上表示，一旦Fed決定結束超低利率政策，將基準利率由目前趨近於零的水準調升，同時也應該開始出脫QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）購入資產，惟目前不急於決定Fed合理資產規模，若要恢復金融海嘯前水準，約需時5~8年。
葉倫表示，Fed尚未就央行資產組合做出決定，目前不急於決定資產負債表適當規模，若最終要讓資產組合由當前4.5兆美元恢復至危機前水準8000億美元，可能需費時5年以上。
資產到期後不再投資
2007~2009年金融危機後，Fed為刺激經濟而進行3波收購資產行動，將資產負債表規模推升至創紀錄水準。
由於仍不滿意美國經濟復甦進度，目前Fed仍每月購債450億美元，但Fed預定讓購債計劃於今年底結束。
葉倫表示，一旦Fed決定調高基準利率，Fed投資組合也應該開始縮小，「我們尚未決定，可能在推動政策正常化的過程中，再決定長期資產負債表規模」，可以確定的是，資產規模將「遠低於」當前水準。
Fed可以賣出持有的抵押貸款擔保債券，但此前Fed都表示傾向在資產到期後不再進行再投資，數年後這些資產自然會從資產負債表中消失。
葉倫周四表示，若不進行再投資，資產組合「可能需費時5~8年，才能回復至危機前水準」。
當被問及美國財政方向，葉倫批評政府緊縮財政政策造成市場逆風，導致貨幣政策刺激效果打折。
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Fed一升息 星港剉咧等 低利恐快速衝高 超貸者措手不及陷困境2014年05月13日蘋果日報【陳冠穎╱綜合外電報導】
首當其衝
國際研究機構Capital Economics表示，一旦美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）升息，亞洲各經濟體以新加坡、香港首當其衝，面臨的風險最高，主要由於2國利率緊盯Fed，近期信貸成長過快，匯率缺乏彈性，在Fed啟動升息時，利率將急遽衝高，將使超貸者陷入困境。
大部分分析師預期，Fed將在2015年中之後升息，Capital Economics新興市場經濟學家馬丁（Daniel Martin）表示，新加坡、香港利率與Fed關係密切，一旦Fed升息，面臨的風險也會特別高。
兩國匯率缺乏彈性
他在接受CNBC訪問時指出，這兩個國家近期信貸成長太快，利率也缺乏彈性。
馬丁提到，由於香港及新加坡的利率缺乏彈性，他們的利率可能會因為Fed升息而急遽上升，這可能會使習慣多年低利率環境且超貸的人措手不及。目前香港利率僅0.41%、新加坡更低到僅有0.21%。
聯昌銀行（CIMB Bank）經濟學家宋誠煥也同意馬丁的看法，他表示，新加坡有70%的房貸都是採用浮動利率，若是Fed升息將會使許多家庭受到影響，不過，新加坡經濟情況仍強，銀行業也很健全，應能順利挺過轉換過渡期。
衝擊房價恐將崩盤
在借貸成本超低情況下，新加坡及香港的房價近年大幅飆漲，市場推測房市可能已經出現泡沫情況，新加坡房價自2009年至今年3月中為止已經大漲6成，香港在同期更大漲超過1倍。
馬丁表示，在房貸佔新加坡、香港GDP（國內生產毛額）的比重分別多達80%、60%情況下，這兩國的經濟結構相當脆弱，其中香港的房市面臨的問題可能更大，因香港房市看來十分泡沫。他指出，一旦利率上升，星、港兩國房價可能會隨之下跌，其中香港的修正幅度將會十分可觀。
「預期明年下半升息」
亞特蘭大Fed總裁洛克哈特（Dennis Lockhart）上周末表示，預期Fed將在明年下半年升息，在超寬鬆貨幣政策退場過程中，將以逆回購作為調節工具。
他認為，逆回購將成為他們的工具選項之一，有信心能在調整短期利率上發揮影響力。
洛克哈特預期，Fed將在明年下半年升息並在今年結束之前中止QE（Quantitative Easing，量化寬鬆），他表示，美國今年的經濟成長將達3%，這樣的成長速度將使得Fed在10月或12月時結束QE，QE已經使得Fed資產負債表規模高達4.3兆美元（129.8兆台幣）。
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市場趨勢+台股篇 8檔台股基金 淨值創新高2014-05-14 01:25工商時報記者呂清郎�台北報導
台股歷經國內外諸多議題爭擾，指數9,000點近關情怯，反觀國內投信發行的台股基金，有8檔逆勢向上創下淨值新高，法人表示，台股在科技產業龍頭財報佳、景氣復甦、外資持續看好加上年底選舉題材下後市仍看俏，連帶讓台股基金績效可期。
群益安家基金經理人沈宏達表示，台灣今年經濟成長動能增強，指數中長期均線呈多頭排列，但各類股表現好壞差異大。他指出，今年以來加權指數上漲3.27％，其中電子類股上漲12.13％，但金融、傳產類股卻分別下跌7.31％、4％，顯示選股不選市是最佳策略。
其中傳產股建議布局競爭力改善產業的生技、機電，大陸長線基本需求成長的中概消費股；電子族群可鎖定趨勢科技的雲端、光學、能源管理等；科技可留意新iPhone概念、工業電腦、網通雲端服務等。
富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰指出，台股傳產受大陸經濟數據漲跌互異影響，今年表現不若電子族群強勁，但第2季開始，部分傳產股進入產業旺季或受惠市場供需變化、成本下降等，獲利、股價中長線均具表現空間，值得留意。
富蘭克林華美高科技基金郭修伸認為，繼半導體族群，蘋果新機發表應是接下來的電子重頭戲，研判5、6月上游供應鏈股價就會開始反應，值得持續追蹤。
他指出，尤其是今年不少組裝、軟板大廠積極打入蘋果供應鏈廠並增加市占比，加上智慧型手機、行動裝置設備等雲端應用商機與需求量增，帶動光電、光纖、電子零組件、封測、伺服器等產業營運成長，相關供應鏈廠也成為近期法人加碼的標的。
摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒強調，全球股市陷震，台股卻逆勢向上，從最新投信基金規模來看，台股基金規模連兩個月突破2,600億元，3月來到2,612億元，顯示台股基金淨值走升且人氣持續暢旺。
圖表詳見
http://camera.chinatimes.com/newsphoto/2014-05-14/clipping/A38A00_T_02_02.JPG
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台股基金前10強 近月報酬逾3％ 2014-05-14 01:25工商時報記者呂清郎�台北報導
台股5月進入高檔整理，守穩8,900點與月線成為第一要務，但美國聯準會（Fed）續釋出不會太快升息，鼓舞多頭進場，美股可望持穩，帶動台股中線偏多趨勢未變，法人指出，大盤短線雖急攻9,000點不易，但業績股相對亮眼，相關台股基金前10名近月報酬也達3％之上，最佳表現甚至有逾5％漲幅。
富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰表示，5月以來台股盤面主流股仍集中在電子權值股、生技股與財報成績亮眼者，金融股雖有單日表現，但整體表現仍較為弱勢。在資金持續流向特定族群下，形成指數陷入膠著，強勢股卻持續上漲的盤面現象，帶動相關台股基金受惠表現續強。
楊金峰指出，後勢留意產業與業績表現佳或具題材性類股，目前盤面主流包括半導體類股、蘋果概念股及生技類股，均可擇優布局；傳產族群的房市、車市相關零組件、原料供應商長期營運仍看好。
日盛小而美基金經理人趙憲成認為，台股外資加碼力道明顯減弱，季報反應，繳稅與產業淡季將至，電子產業進入五窮六絕的淡季，推測籌碼與基本面再創新高的機會並不大，後市區間整理機會較大，但年底選舉行情、美國升息預期2015年6至7月，長期展望仍佳。
趙憲成分析，重量級藍籌股法說2014年展望全數優於市場預期，相關公司股價持續創下新高，台股在兩年半新高附近緩步墊高，由於籌碼面及基本面支撐力道不若之前強，接下來仍是以個股表現為主。
群益葛萊美基金經理人蔡彥正強調，全球景氣復甦，有利台股後市，美歐景氣回升確立，台灣經濟受惠程度高，2013年GDP為2.11％，今年上看3％，企業獲利同步走升，有利於支撐台股。
他指出，政府政策作多，外資信心不減也是一項重要利多，目前政策偏多股市，有效提振投資信心，加上台灣有經常帳盈餘、外匯存底豐沛，匯率相對穩，較不受量化寬鬆（QE）退場影響，持續受外資青睞。
蔡彥正建議，台股現階段類股輪動快速，今年指數震盪整理、資金輪動快速，但中長期均線呈多頭排列，選股不選市為最佳策略，建議可逢低承接前景較佳的公司股票。
圖表詳見
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14檔台股基金6年平均績效逾5成2014-05-22 01:28工商時報記者魏喬怡�台北報導
今年520行情落空，大盤挑戰9,000點未果，至今台股仍未收復6年前520行情高點失土，但台股基金力爭上游，整體平均正報酬達12％，其中更有14檔累計報酬逾5成，替投資人賺足裡子。
據統計，2008年5月20日馬英九就職總統，加權股價指數盤中曾創下9,309點高點，但行情後續面臨金融海嘯、歐債風暴等利空衝擊，指數至今尚未突破，大盤4月中下旬雖一度觸9,000點大關，但未能站穩，使台股6年來仍呈負報酬。
但台股基金透過經理人主動操作及選股策略，表現相對亮眼，6年來整體台股基金正報酬達66％，累計報酬逾5成的績優基金則多是基金獎得獎常勝軍，14檔當中以復華投信3檔進榜最多，其次是台新、德盛安聯、統一、ING安泰投信各兩檔居次。
此外，績效前兩名為台股平衡型基金，代表台股屬於淺碟型市場波動性不小，如何因應市場多空做好資產配置，也成為投資報酬率高低的關鍵。
復華數位經濟基金經理人吳英鎮指出，短線台股雖因量縮整理，但在台股上市公司今年獲利有機會較去年成長約1成、挑戰歷史新高的前提下，預估今年台股大盤持續盤堅向上的機率大，類股布局建議以電子股為主，傳產、金融為輔。
德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽表示，隨著季報公布畫下句點、報稅季節進入尾聲，第2季末消息面將進入真空期，未來走勢回歸基本面，除非有重大利多消息釋出，預期台股仍是「上壓下撐」的區間震盪格局。他指出，要注意個股差異可能不小，未來操作策略仍是選股重於選市。
惠理康和台灣紅不讓基金經理人蔡俊宸表示，儘管有外資喊出台股上看9,500點，目前預估9,000∼9,200點是台股壓力區，若能突圍站上9,200點，惠理康和才會上修台股目標。他表示，台股不排除會隨著國際（美股）拉回修正，但跌幅相對有限，8,700點應該有撐。
圖表詳見
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14檔台股基金 六年賺50% 2014/05/22【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
今年520行情落空，大盤挑戰9,000點未果，至今台股仍未收復6年前520行情高點失土，但台股基金力爭上游，整體平均正報酬達12%，其中更有14檔台股基金累計報酬逾五成，替投資人賺足裡子。
據統計，2008年5月20日馬總統就職當日，加權股價指數盤中曾創下9,309點高點，惟行情後續面臨金融海嘯、歐債風暴等重大利空衝擊，指數至今尚未突破，大盤4月中下旬雖一度觸及9,000點大關，但未站穩，使台股6年來仍呈負報酬。
不過，台股基金透過經理人主動操作及選股策略，表現相對亮眼，6年來有66%台股基金為正報酬，而累計報酬逾五成之績優基金則多是基金獎得獎常勝軍，14檔當中以復華投信3檔進榜最多，其次是台新、德盛安聯、統一、ING安泰投信各兩檔居次。此外，績效前兩名為台股平衡型基金，代表台股屬於淺碟型市場波動性不小，如何因應市場多空做好資產配置，亦成為投資報酬率高低之關鍵。
復華數位經濟基金經理人吳英鎮指出，短線台股雖因量縮整理，但在台股上市公司2014年獲利有機會較去年成長約一成、有機會挑戰歷史新高的前提下，預估今年台股大盤持續盤堅向上的機率大，類股布局建議以電子股為主，傳產、金融為輔。
復華人生目標基金經理人劉建賢認為，可維持偏多操作，但投資人因先考量個人投資目標及投資風險屬性做好資產配置，建議納入具成長性或穩定性高的高息股。
圖表詳見
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投信：三類投資人 台股基金這樣買2014/05/23【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
電子業景氣大好，打破五窮六絕魔咒，下半年蘋果新機發表，加上進入傳產的消費旺季，市場對下半年台股表現更為樂觀，投信法人建議，保守型及穩健型投資人可選擇傳產電子兼具的基金參與漲升行情，積極型投資人可聚焦科技型基金，追逐較高報酬。
由於全球景氣復甦帶動，今年電子業五窮六絕情況已不復見，而且市場新機齊發帶動換機需求，手機零組件營運升溫，下半年蘋果新機發表，電子股表現將如虎添翼，加以選舉行情升溫，大盤指數將再挑戰新高。
至20日為止，觀察今年上半年台股一般型基金繳出平均5.63%表現，優於大盤同期間3.2%，針對下半年台股基金投資建議，資產管理業者建議，保守型與穩健型投資人，可選擇傳產、電子股兼具的基金參與台股行情，傳產股因營運穩定，有不錯的配息，長線投資能抗市場波動，短線又能藉由電子股布局提高報酬，適合長線投資者；至於積極型投資人，可藉由科技型基金介入，掌握下半年電子旺季的到來。
統一經建基金經理人范淑芬指出，電子股仍將持續扮演盤面主流，下半年資產配置仍大致維持電子75%、傳產生技25%，尤以受惠歐美景氣成長之電子股為首選標的，由於半導體、IC龍頭廠商對於對於第2季營運展望樂觀，在淡季不淡情況下，下半年旺季來臨利多下，預料類股表現將更為亮眼。
圖表詳見
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國內基金 債券型4月最吸金 避險需求債增股減 高收債稱王2014年05月23日蘋果日報【劉煥彥╱台北報導】
基金研究機構晨星（Morningstar）統計，在國內核備發行的所有基金中，4月淨流入金額的前5大種類由高收益債券、新興市場債及股債混合基金拿下，最吸金的前5大基金品牌則是景順、元大寶來、德盛安聯、施羅德及富達。
降低波動兼創造收益
晨星觀察，4月美國聯準會指出，市場對美國升息時程預期過高，減緩投資人對美國提前緊縮貨幣政策的擔憂，且4月美國公債殖利率下滑，使大量資金流向固定收益型資產。
晨星統計，在國內核備發行的開放式共同基金之中，固定收益型基金在連續8個月資金淨流出後，4月轉為淨流入，累計淨流入731.98億元。
由於債券需求上升，今年來摩根大通全球債券指數上漲超過3%，超越MSCI世界指數的2%左右。
摩根投信副總吳美燕指出，全球股市去年大漲後，市場難免居高思危，加上今年地緣政治危機層出不窮，導致市場搖擺不定，投資人莫不先行獲利了場，或轉入債券避險，造成4月基金規模債增股減。
她表示，全球金融環境處於微溫成長，市場敏感度偏高，任何風吹草動易造成股市波動，且股票資產一波急漲後，今年表現不易像去年高度成長，因此持有債券部位不僅能有效降低波動，又可創造收益，且增加資產穩定度。
晨星統計也顯示，資金穩定流入股債混合型基金，截至4月已連續16個月淨流入。若不計新台幣或美元等特定貨幣的計價類別，4月股債混合型基金淨流入金額為333.27億元，僅次於固定收益基金的731.98億元，以及主要由機構法人投資的貨幣市場基金的927.61億元。
美元資產投資人青睞
若觀察4月最吸金的基金組別，美元靈活型的股債混合型基金已連續14個月淨流入，美元平衡型的股債混合型基金，更連續15個月淨流入，意味現階段投資人仍高度青睞美元資產，以及兼具成長及收益兩種特性的基金商品。
至於4月國內基金品牌大贏家非景順莫屬，單月淨流入達314.87億元，最大功臣是旗下的景順日本股票優勢基金及景順泛歐洲基金。
若是看4月淨流入金額最高的前10檔基金，包括4檔固定收益型、4檔貨幣市場型、1檔股債混合型及1檔股票型基金。
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科技股強勢 相關基金可期2014-05-19 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導
越南暴動、MSCI季度調整、歐美股市回跌干擾，台股持續狹幅整理，但電子股走勢續強，指數無大跌疑慮，法人預期，5月底前大盤仍將呈現指數整理、個股表現的格局，操作難度較高，短線以財報成績亮眼、中長期趨勢向上產業為首選，科技股主流不變，相關台股基金績效可期。
富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄表示，5月台灣製造業PMI仍呈現樂觀氣氛，即便國際情勢造成市場觀望氣氛濃厚，在電子權值股繳出亮麗業績且後市展望仍佳下，只要外資未大幅徹出，未來下檔空間也不大。
他建議，可以高成長科技股為布局重點，尤其提前公布財報者為優，類股配置包括4G、雲端、設備、半導體、大陸內需、生技、汽車零組件、智慧型手機（蘋概）相關類股等。
日盛高科技基金經理人施生元指出，國際股市漲跌、財報多空、越南暴動、MSCI權重雙降等造成台股維持在月、季線間整理格局，權值股持穩，中小型股輪流修正，信心及指數皆控制得宜，成交量續萎縮，加上5月為繳稅月，指數仍是區間盤整，個股勝出。
施生元分析，財報揭露完成後，不確定因素可望消去，有助原先退場觀望的買盤再進場，但成交量能需再放大，指數才有上攻力道。電子仍為主軸，工業電腦觀察近期股價修正族群，半導體第2季展望佳，尤其6月computex展登場，二合一PC及平板為主流，XP終止後換機潮可觀察。
富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸強調，目前美國科技股公布的季報來看，表現不一，部分網路股財報較預期稍低，但半導體部分公司表現多半符合預期，對第2季看法保持樂觀；近期除半導體產業基本面維持暢旺，PC及低價智慧型手機供應鏈也出現第二季業績回溫，科技股今年主流態勢短期不變。
圖表詳見
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市場趨勢+中概>大中華篇 大中華基金 喜迎活水2014/05/14【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
中國國務院9日發布「新國九條」，全面推進資本市場改革，政府強勢做多心態鮮明，上證指數12日上漲逾2%回應，昨（13）日指數雖小跌，但港股恆生、國企指數連兩日彈升。投信業者看好大中華基金後市。
根據摩根投信統計，2004年1月推出「國九條」後，中國股市大受提振，之後1個月及後2個月漲勢強勁，後2個月上證指數漲幅甚至逼近一成，不過，拉長至後3月，股市受惠政策提振力道趨軟，易陷入震盪走勢。
今年來陸、港股走勢震盪，指數皆呈負報酬，27檔中國基金平均下跌逾一成，表現欠佳。投信業者預期，在中國刺激政策出爐後，預期將有助於大中華股市上揚。
摩根中國基金經理人沈松指出，「新國九條」政策有機會針對A股企業調降稅率，將有利於提振企業獲利，也有助於股市表現空間。此外，人民幣進一步國際化，以及開放外國資金進入中國，將挹助陸股向上動能。
沈松強調，中國經濟7%-8%溫和增長速度不會阻礙大市向上，改革紅利將推動過去偏低的估值進一步擴張，股市中長線動能可期。MSCI中國指數本益比趨近八倍，中國股市估值處在低檔水位，投資人可掌握低點布局時點。
日盛中國內需動力基金經理人李忠翰表示，大陸國務院端出「新國九條」，這是繼2004年初，時任大陸總理溫家寶推出「國九條」後，再一次針對股市的全面性改革。中國、香港股市的投資重點，可關注微刺激政策受惠產業，但仍以選股為主。
群益亞太中小基金經理人陳培文指出，由於近期各市場藍籌股相對強勢，顯示資金心態保守，暫時進駐在防守型權值股，因此需等待成長股回測到合理價位後，資金才會重新回流積極型股票，持續看好資本設備、環保、網路媒體等成長型族群。
圖表詳見
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布局大中華基金 瞄準A股2014-05-19 01:28工商時報記者呂清郎�台北報導
今年是大陸改革啟動的產業升級元年，法人認為，經濟轉型的成長動能將引爆股市商機，相較於去年改革方向的不確定，今年更明確點出政策扶持重點，A股相關企產個股將是大中華基金布局重點，可選擇深入在地需求的投資機會，參與大陸「改革紅利、內需商機、股市國際化」三大利多的大中華基金。
富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，大陸官方今年明確指出信息技術、節能環保、新能源汽車、生物醫藥、高端裝備製造等新興戰略產業將是政策扶持重點，使得A股相關產業個股看俏。
他指出，目前香港國企指數中同時有A股掛牌檔數僅33檔，占所有A股掛牌公司家數比率不到5％，相較於H股標的大多集中在金融、能源與電信產業，A股在醫療保健、民生消費與工業股合計比重達35％，將全面反應大陸內需消費商機。
游金智分析，以全球股市總市值角度來看，大陸A股市值達3.7兆人民幣，是全球第五大資本市場，相較於歐美日等四大股市已突破海嘯前高點或僅剩不到三成的漲幅空間來看，A股本益比水準僅略高於海嘯時的歷史低點，股市距高點漲幅空間達201％，現階段陸股可謂物美價廉。
因應國人對人民幣資產投資需求，且看好大陸轉型後的長線機會，新募集的中國傘型基金近期陸續出籠，更搭配A股及高收益債兩子基金，大陸股債市及人民幣多元漲升行情將一次到位。
日盛中國內需動力基金經理人李忠翰指出，新國九條是繼2004年初時大陸總理溫家寶推出「國九條」後，再一次針對股市的全面性改革，從內容的頒布可看出管理層對資本市場改革發展的高度重視，內容中指出的改革方向，今年以來已有陸續出台相關政策，基本符合預期，觀察重點在後續落實度。
群益中國新機會基金經理人林我彥強調，大陸市場處於微刺激政策定調，政策出台多屬於深化改革的完備政策、非為強力成長性政策；在此改革基調下，短
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大中華股市 行情放閃2014/05/23【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
中國政府頻頻祭出刺激方案，效果逐漸顯現，陸股上證指數在2,000點附近築底，港、台股市則率先呈現反彈，近三月分別上漲了1.2%及3%，大中華股市波段行情可期。
群益大中華雙力優勢基金經理人陳煌仁分析，近期滬港直通議題讓港股發威，由於香港及中國投資者可互相購買股票，增加資金活水，帶動港股走揚。
台股則受惠資金浪潮，外資今年至今累計淨買超台股1,877億元，資金持續流入台灣股市，推升台股向上。
在港、台股回春下，陸股也有跟進的跡象。
根據瑞銀投信整理，近兩年上證指數跌破2,000點後，就可看到政府出手釋放利多，支撐經濟與股價表現，因此股價也在之後的兩、三個月，出現了7%-24%不同程度的漲幅。
瑞銀投信投資部主管張繼文表示，上證指數在4月底跌破2,000點之後，中國政府推出一波波的利多，包括：國營企業釋股、房市政策鬆綁、人行擬再推出寬鬆政策等等。
在相關政策利多效應顯現後，陸股2,000點關卡可望獲得支撐，後續行情則不宜看淡。
在大中華股市中，陸股表現相對比較疲弱，張繼文分析，主要是因為受到信貸問題壓抑，但是盤面上仍然還有亮點，例如油改題材與民間企業成長股。
由於中國的能源業仍然屬於壟斷產業，市場認為國企引入民間資本，有助改善經營效率、加上MSCI中國能源指數本益比僅9.3倍，低於近五年平均的10.3倍，吸引不少買盤逢低承接。
摩根大中華基金經理人王浩（Howard Wang）指出，隨著中國經濟動能回穩，加上中國政府積極作多，改革紅利可望推動估值擴張，鄰近港台股市也將跟著水漲船高。
王浩分析，中、港、台等大中華市場經常帳占GDP比重高，並擁有豐厚的外匯存底，穩健的經濟體質可望受到資金青睞。
其次，由於資金行情逐漸消退後，市場料將回歸基本面走勢。
高盛證券預估，今、明兩年大中華市場的企業獲利將會有一成的成長幅度，這也將成為支持股市向上的堅實動能。
大中華股市投資題材十分多元，在中國經濟轉型內需驅動的過程中，王浩則持續看好中國消費內需、金融、房地產等相關類股，香港的部分，除了金融股之外，也聚焦澳門的博奕概念股，至於台灣的部分則加碼資訊科技類股
圖表詳見
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市場趨勢+港陸篇 中國4月CPI跌回1字頭 年增1.8%創1年半新低 PPI連26月下滑2014年05月10日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
最新數據
最新官方數據顯示，中國4月工業生產者出廠價格（PPI）年減2%，連26個月下滑，證實有必要擴大支持政策，同時4月消費者物價指數（CPI）年增率僅1.8%，創1年半新低，重回「1」字頭，遠低於經濟學家預期的2.1%，並較3月2.4%下滑，讓政府有更大空間推出刺激經濟措施。
中國國家統計局昨公布，受到蔬菜、豬肉價格下滑影響，4月消費者物價指數18個月來首次跌破2%水準；此外，1至4月CPI平均年增率為2.2%。
中國國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析說，今年4月氣溫較常年同期高出攝氏1.1度，使得蔬菜價格較去年4月大跌7.9%，影響CPI較去年同月下滑0.28個百分點。
物價仍溫和上漲
豬肉價也大跌7.2%，連4月下滑，也使CPI較去年同月下降0.21個百分點。
余秋梅指出，綜合各種因素分析，未來中國物價仍將維持溫和上漲態勢，4月CPI年增率可能是上半年的低點。
5月通膨估2.2%
上海國泰君安證券公司分析師汪進說：「偏低的通膨壓力，將使央行在未來數季具備更多貨幣政策迴旋餘地，來支持經濟。」
汪進認為，上月通膨率回落是由非持續性因素所推動，不會改變未來通膨走勢，估計5月通膨率將回升至2.2%。
他預期，目前偏寬鬆的政策可能延續較長時間，中國有必要降低存款準備金率，同時也必須考慮目前整體環境面臨政策不能放鬆的壓力，政策走向仍將取決於經濟走勢，他認為北京當局會穩住經濟成長的下限。
另外，中國4月PPI年減2%，連續26個月呈現負成長；若與前月相比，則4月PPI減0.2%。此外，前4個月PPI平均年減2.0%。
中國CPI年增率近3年變化
恐將降存準率
滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌指出，PPI如此長時間負成長，過去僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟期間出現過。這顯示中國經濟仍未擺脫從總體需求疲弱、製造業不振局面。
中國第1季經濟成長率降至7.4%，創1年半來最低水準，政府已推出一系列微刺激措施，但分析師擔心這些措施不足以阻止經濟成長進一步下滑。
部分分析師認為，若經濟成長率進一步減速至7%，中國人民銀行（人行）可能調降銀行存款準備金率。
上月人行調降農村銀行存準率，但並未對主要銀行進行調整。人行本周表示，將維持貨幣政策穩定，並適時進行微調以協助穩定成長。
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振經濟 中國料降存準率 固定資產投資成長12年新低 人行將出手2014年05月14日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
數據難看
中國4月零售銷售、工業生產、固定資產投資等一系列經濟數據均不如預期。儘管國家主席習近平表示，要習慣成長趨緩的新常態，但在近期經濟數據持續低迷，市場對政策「愈穩愈傷心」之下，《網易》獨家消息指出，中國政府近期將採取包括調降存準率在內一系列刺激經濟措施。
中國國家統計局昨公布數據顯示，4月工業生產年增8.7%，不如經濟學家所預測的8.9%，且增速創5年來最慢；4月零售銷售年增11.9%，也不如市場預估的12.2%，接近5年低點；1~4月固定資產投資年增17.3%，甚至寫下2001年12月、即逾12年來最小增幅。
研究員：愈穩愈傷心
《網易》引述知情人士透露，中國政府近期將採取一系列刺激經濟措施，包括降低存款準備金率等，先前人行已調降農村銀行存準率，下一步還將逐步分類調鬆，包括陸續開放私募基金、債券發行將更靈活多樣，以及活絡資本、社會保險及養老金等。
日前中國人民銀行（人行）行長周小川表示，目前政府強調宏觀調控要有定力，不會採取大規模刺激政策，「人行主要進行逆周期調整，一旦發現周期變化，會進行逆周期調整，絕大多數是微調，這種微調始終都在做。」
但最新工業生產、投資和零售銷售成長減速情況超乎預期，意味中國經濟減速加深，極可能達不到7.5%經濟成長目標，考驗著中國政府僅願推行微刺激的「維穩」立場。
國泰君安宏觀研究員薛鶴翔說：「愈穩愈傷心，政策有變得積極些，但整體上效果並沒有體現出來，至少市場希望見到的溫和經濟成長也沒能看到。」
光大證券首席經濟學家徐高則表示：「相對緊縮的政策明顯與穩定成長的基調不合，經濟成長仍將疲弱。」他認為，銀行存準率極可能全面降低。
銀行不許停購房貸款
中國政府已提出包括減稅和鐵道與興建住房支出在內的刺激措施，但不願大舉寬鬆貨幣政策。習近平上周說，中國需要適應經濟成長步調趨緩的「新常態」。
此外，中國1~4月全國房地產開發投資年增率16.4%，較1~3月回落0.4個百分點；房地產開發企業土地購置面積較去年同期下降7.9%，降幅擴大5.6個百分點；全國商品房銷售面積同比下降6.9%，銷售額則下降7.8%，較1~3月擴大2.6個百分點。
面對房市疲軟，中國人民銀行（人行）已要求商業銀行不許停止個人購房貸款，要求對個人房貸合理訂價，提高貸款發放及審批效率。
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滬港通送禮 四族群笑納2014/05/14【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
今年4月中國政府宣布「建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制」，根據過去經驗，2007年港股直通車消息一出，曾帶動港陸股市在兩個月內大漲二至六成，法人指出，上次國企股領軍上衝，預期本次出線的將是民企股，投資人可留意民企股相關基金表現。
德盛東方入息基金產品經理許廷全指出，市場開放和資金流動將有助於活絡陸港股市，預期隨著國際資金進駐和成交量提升，有四大族群可受惠滬港通，包括民企股、券商股、A-H價差股，以及在流動性提升下可望獲得重新評價的中小型股。
日盛中國內需動力基金經理人李忠翰表示，滬港直通車10月將正式啟動，陸港互連互通有利於未來資金面改善，將嘉惠上海、香港兩地股市， 而新國九條就市場開放提出了一系列策略，亦有助於滬港通開放前的準備工作，最直接受益的族群包括藍籌股、券商股與A-H價差股等。
其中又以低本益比、低股價淨值比與A-H股中的高折價率類股最有機會，接下來觀察在滬港通細則推後，能否有更多的引進市場資金政策。
摩根中國A股基金經理人余鎮文指出，滬港股市直通車預估總額度將達人民幣5,500億元，不僅將活化滬港股市動能，亦可望加速人民幣國際化進程，且港交所未來不排除與深圳交易所合作，為陸股增添利多題材。
余鎮文表示，對A股而言，滬港股市直通車代表踏出資本開放的一步，有助於提高國際投資人對A股的投資興趣；對港股而言，則有助提升股市交易量和港股吸引力。
此一計畫曾在2007年提出，推動香港恆生指數當年創下新高，但後來被取消。余鎮文認為，本次透過兩地股市直通，不僅有助兩地股市資金活水，更有利A、H股縮小價差。
圖表詳見
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陸經濟走軟 苦等政策利多2014-05-14 01:25工商時報記者黃惠聆�台北報導
陸股近期走勢依然震盪，但法人表示，目前滬深300指數本益比為2007年以來低位，下檔風險不高，陸股還在等政策利多，上漲引子才會被點燃，現今雖然不好，可是也沒有那麼差，只要精選個股、波段操作，中國基金仍有利可圖。
4月匯豐中國製造業PMI指數終值為48.1，低於預期的48.4，且連續四個月低於50的榮枯線水準；加上官方公布的PMI為50.4，也低於預期的50.5，讓陸股走勢持續疲軟。
瑞銀投信投資部主管張繼文認為，短期大陸股市將受經濟疲弱影響，走勢陷入大箱型區間整理，操作上建議應買黑不買紅，逢低分批布局以靜待行情。
復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，目前滬深300指數本益比是2007年以來低位，上證指數成分股中，銀行、地產板塊本益比僅4至5倍，機構持倉也較少，未來若遇政策利多，陸股就容易出現大漲行情，可望帶動市場情緒回溫。
德盛亞洲總回報基金經理人潘宇明指出，大陸處於經濟轉型期，但仍可透過精選個股找到投資機會。
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陸股醞釀反彈契機2014-05-14 01:25工商時報記者孫彬訓�台北報導
大陸上證指數和國企股指數雙雙回落至接近前波的3月中低點，但在沒有新的利空下，法人預估，陸股將有機會醞釀新一波反彈機會。
富蘭克林華美中國消費暨中華基金經理人游金智表示，為穩定經濟發展，預期大陸政府有意願和能力來緩和房地產頹勢，包括透過擴大基礎建設投資和放寬房地產政策。
游金智分析，近期可留意幾個可能觸發市場反彈的機會點，包括觀察即將陸續公布的4月經濟數據，經濟能否有止穩反彈跡象，後續還將公布零售銷售、工業生產和固定資產投資等數據；在滬港通細則已經推出、IPO和優先股逐漸進展後，能否有更多引進市場資金政策。
此外，也建議關注地產政策是否有繼續鬆綁可能，且貨幣政策是否有再調整的機會。
ING中國機會基金經理人朱繼元表示，大陸4月進出口數據意外改善，分別年增0.8％和0.9％，優於市場預期，法人指出，今年6月以前的經濟數據均受制於去年對港貿易造假的高基期影響，因此4月實際貿易強度反具低估之嫌。
扣除對港及保稅區轉口貿易，4月大陸出口年增率達20％，其中對歐美日出口均上揚，法人認為，這顯示外需如期改善，且4月CPI意外回落至1.8％，創一年半以來新低，有助於提供人行推出刺激政策。
施羅德大中華股票研究團隊主管Louisa Lo（盧偉良）表示，大陸浮現的改革動能，如果能夠妥善執行，將帶來陸股PE（本益比）再調高的重新評價行情，大陸成功地調結構與優質的長期成長，會帶來具有吸引力的投資機會。
元大寶來新中國基金經理人樂禹表示，「新國九條」出爐可望使資本市場改革加速，利於行業優化收入結構，增加跨境業務收入來源，海外布局領先的券商將更為受益。
宏利精選中華基金經理人游清翔分析，大陸下半年可望受惠歐美復甦，因此第2季的任何回檔，都是進場加碼大中華基金的時機，預估今年大陸企業獲利成長可達10％。
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陸股 下半年重啟多頭2014/05/15【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
大陸股市受到首次公開發行（IPO）重啟在即，加上房市隱憂，股價進入震盪整理。瑞銀中國精選基金經理人施斌昨（14）日指出，股市可能還需一、兩個月整理，下半年有機會重啟多頭行情。
施斌在越洋連線採訪時指出，短線上，受到阿里巴巴IPO在即、陸股IPO重啟政策，造成資金排擠效應，加上房市的隱憂，上證指數面臨2,000點關卡保衛戰。
不過，大陸國務院日前推出九條、共33項內容的「新國九條政策」，而這也是自2004年1月以來，國務院再推出針對資本市場改革的綱領性文件，對股市有穩定效果。
施斌認為，新國九條中，擴大資本市場開放政策部分，是較容易實施的部分，可以期待大陸政府進一步加大QFII與RQFII額度，資本帳開放程度增加有助整體市場流動性與估值提升。但新國九條多屬於中長期發展的利多，後續仍須視實施的效果而定。
施斌指出，大陸股市自3月展開的修正行情，主要是因過多的資金追捧新經濟概念股，使得相關股票大漲，但歷經全面上漲後，勢需經過基本面檢驗，目前正是股票經歷基本面檢驗的階段，預期陸股還需要整理一段時間。
市場擔心，即將上市的阿里巴巴，可能在市場造成資金排擠效應，不利股市，施斌對此有不同看法。
他指出，阿里巴巴過去12個月的平均本益比約70倍，但大陸的互聯網或是相關網路股，即使是具有龍頭地位的個股，本益比也僅約30倍∼40倍；預期阿里巴巴上市後，在比價效應帶動下，反而可能是利多。
大陸互聯網相關股票目前占大陸市值比重仍低，網路科技股未來仍有很大的發揮空間。
施斌建議，投資人可趁股價整理之際，逢低選擇基本面好的股票，分批加碼；對於基本面有疑慮的股票，則可以逢反彈進行汰弱留強，靜待下半年大陸股市的多頭行情。
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陸股下檔空間有限 利多再加碼2014-05-19 01:28工商時報記者黃惠聆�台北報導
大陸近期公布「新國九條」，已激勵了陸股上漲，而MSCI在調整新興亞洲國家權重，大陸的權重也再獲調升。法人表示，就算大陸經濟仍有疑慮，但是股價下檔空間也有限，看好資訊、醫療、甚至行動通訊的核心消費，但銀行股的部分則要挑個股，人口老化後對資產管理銀行也會受惠。
本次在「MSCI全球指數」及「MSCI亞洲除日本指數」中，大陸的權重分別微幅調升各0.01％及0.09％，雖然此一調升並沒有讓陸股走高，法人表示，就算陸股不漲，再跌的空間並不大，對於陸股投資最重要的是在「選股」。
陸股今年來漲勢無法持續的主要原因之一是受到經濟改革的力度不如預期，瑞銀中國精選基金經理人施斌表示，大陸經濟表現不令人振奮，加上美國量化寬鬆（QE）退場，因此出現獲利了結賣壓。
但他預期，大陸經濟改革對陸股是正向，只是需要時間來消化，然已有不少陸股合理價格已浮現，等新經濟穩住後，市場資金可望再流回陸股，不過，短線因市場雜音較多，股市波動會較大，預期下半年，股票終會反應基本面。
貝萊德投信認為，大陸信貸持續擴張，且經濟成長放緩，因此過去對股市持續造成壓力，但市場共識認為政府有能力將經濟成長維持在底限，並有足夠工具能控制金融體系的情勢。
他指出，仍看好大陸銀行股的後市，雖然信貸持續擴張，但大陸經濟及銀行體系的體質和其他曾經經歷信貸泡沫的國家不同，大陸經常帳呈現盈餘，且銀行業的存放比較低，風險也較低。
貝萊德投信認為，大陸的銀行股已呈現超賣，根據高盛證券資料，大陸銀行股價股價已反映6.8％的不良貸款比率，接近歐債危機銀行業的壞帳率，同時也遠高於銀行業最新發佈財報的1％呆帳率及3.2％備抵呆帳率，因此股價的下檔空間有限，甚至可能出現反彈走勢。
富達投資則看好大陸資訊、醫療、行動通訊的核心消費，但大陸銀行股要慎挑個股，人口老化會使專注在資產管理的銀行較受惠。
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陸股基金 下半年出運2014/05/19【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
中國4月經濟數據悲喜交加，促使中國政府採取多項刺激經濟措施，尤其強調金融政策的開放與建設，並祭出「新國九條」健全中國資本市場。投信法人指出，中國歷經上半年一連串利空後，隨下半年經濟增速，加以官方祭出一連串政策利多，可望支撐未來陸股的長期上漲趨勢。
今年上半年陸股飽受GDP不如預期、重啟IPO、地方債等問題干擾，拖累陸股表現，境外中國股票型基金績效更全數為負，表現最佳一檔小跌2%。
不過，下半年的陸股表現有望獲得政策激勵，相關基金績效可望走強。由於4月中國經濟數據顯示中國經濟還在放緩，也因此，促使中國政府在4月採取了多項針對式的刺激政策，包括宣布降低農村銀行存款準備金率、加碼鐵路建設投資等，在在顯示政府積極維護其支持經濟增長的承諾。
投信法人分析，中國經濟數據雖略顯疲弱，但如果仔細觀察其中結構，可發現不乏亮點，比方出口、消費等數據出現回升，即便整體中國經濟走向仍屬緩步向上格局，歷經上半年陸股長時間的盤整，從MSCI中國指數的預估本益比來看，已相當逼近歷史上八倍的低檔，隨中國政策扶持的力道逐步增強，後續有望觸底回升。
圖表詳見
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人民幣回神 「升」勢大了2014/05/23【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
5月匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）初值上升至49.7，較上個月48.1回升，並創下近五個月新高水位，支持上證指數穩穩站在2,000點。人民幣波段貶值可望告一段落，升值趨勢持續，投資人可採用人民幣貨幣市場基金作為貨幣資產配置的理財工具。
摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏指出，隨氣候逐漸回暖，基建投資與製造業活動步調恢復，近期中國經濟數據已見改善，搭配官方推出一連串刺激政策，做多心能相當鮮明，進而帶動陸股連續三天走升。中國官方不斷祭出刺激政策來提振市場信心，包括力挺首購商品房、滬港通，到新「國九條」，再到創業板首發（IPO）辦法等救市政策，強勢作多心態明顯。
台新人民幣貨幣市場基金經理人楊麗靖表示，人民幣今年以來的貶值，主要是中國人民銀行擬抑制單邊升值預期。依據美銀林證券的統計，人民幣熱錢流入已減少，而且中國及香港間的進出口數據差距縮小，人民幣波段貶值可望告一段落，預期短線整理後，升值趨勢持續。
楊麗靖指出，根據環球銀行金融電信協會（SWIFT）統計，人民幣已在去年10月取代歐元成為第二大常用的全球貿易融資貨幣；另根據路透社3月統計，全球離岸人民幣存款居前三位者分別是香港（66%）、台灣（16%）、新加坡（15%）。目前與中國簽訂貨幣互換協議高達25國，而且愈來愈多國家將人民幣納入外匯存底，人民幣將是未來強勢的「硬貨幣」，國際間搶購風潮，可望帶動人民幣持續升值潛力。
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政策底部浮現 陸股Q3看旺2014-05-23 01:16工商時報記者陳欣文�台北報導
觀察過去幾次上證指數走勢，會發現每當指數觸碰2,000點關卡時，大陸政府多半會端出利多，以支撐股價走勢，使得2,000點的「政策底部」呼之欲出。
瑞銀投信整理，觀察近兩年的上證指數走勢發現，當指數出現波段低點後，即跌破2,000點後，就可看到政府出手釋出利多，支撐經濟與股價表現，因此股價也會在2∼3個月之內，出現7∼24％的漲幅。
瑞銀投信投資部主管張繼文表示，上證指數在4月底跌破2,000點後，政府就再推出一波波利多，包括國企釋股、房市政策鬆綁、人行寬鬆有譜等，根據經驗，可預期第3季股價，可望在政府祭出利多下獲得支撐，因此陸股後勢行情並不宜看淡。
張繼文認為，陸股目前仍需靜待政策利多發酵，股價須經歷適度的整理，預估還需要約2∼3個月的整理期，預計進入第3季後，股價走勢可望更為明朗化，多頭走勢可望再度出現。
投資策略上，他指出，依舊是選股不選市，而之前跌多的民營業績成長股以及國企改革概念股等，已領先大盤出現反彈，因此近期若遇拉回，反而是逢低分批加碼，期待下半年旺季行情的時機。
德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，大陸市場正面臨兩股力量的拉鋸，屬於機會與風險並呈的市場，政策方面官方不斷出招，如新國九條推出等試圖抵銷信貸等結構性問題，經濟上要面對影子銀行、公司債到期、房市成長放緩等疑慮。
他指出，在各種問題中，要特別留意房地產市場轉向，如果控制不好恐怕會翻船，是投資人要密切留意的部分，但若政策方面控制得宜，應可支撐資本市場底部，預期陸股應可呈現廂形區間表現形態，特別是目前陸股評價具有吸引力，可以透過亞洲區域型基金以選股的方式爭取總回報。
不僅先在4月推出一籃子「微刺激」措施，並祭出「滬港互通」政策，以提振投資人對中港股票的投資意願，5月又再推出「新國五條」，藉由促進資本市場自由化，強勢做多股市。
沈松認為，大陸陸續祭出的刺激政策，將有機會帶動陸股走出谷底，以A股而言，2,000點的支撐力道仍強。另就歷史角度而言，MSCI中國指數本益比趨近8倍時有較強支撐，觀察目前陸股估值處在低檔，建議投資人掌握低點布局時點。
圖表詳見
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