境外基金規模 大縮水2015-12-08 07:26:57 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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今年國際金融市場不確定因素多，投資人趨於保守，境外基金業者今年前三季管理資產規模大幅縮減，大型業者中只有三家規模有成長，其中安聯投信規模暴增五成，為今年最大贏家。
美國升息議題及中國經濟動能干擾全球市場，中國股市第2季底由高點暴跌，全球風險資產第3季也大幅修正，動搖投資人信心，資金大幅流入貨幣型基金，一般共同基金買氣疲弱，境外基金規模大跌。
投信投顧公會統計，今年前三季，國人持有的境外基金規模整體萎縮近8%。不過，各別業者間差異極大，多家基金公司的規模下滑兩成或以上，只有極少數能在動盪的環境中大放異采。
安聯投信拜安聯收益成長基金這檔「殺手級」產品之賜，打遍天下無敵手，今年前三季規模暴增五成，傲視同業，規模排名不但前進到第六名，且撼動「前五大業者不動如山」的神話，預期年底前名次還有進步空間。
瑞銀投信今年也是可圈可點，前三季規模成長近9%，甩掉勁敵瀚亞及霸菱，擺脫景順的糾纏，重新回到前十名，主要是因為股債產品相當平衡，歐元高收益債券基金績效穩健，生化股票基金則以優異報酬率吸引積極投資人。
施羅德投信今年前三季也有近3%的規模成長，施羅德投信很早就耕耘代操及類全委保單市場，近年開花結果，因此得以在市況不佳時仍能逆勢成長。
市場人士分析，今年中大型基金公司規模大減，主要是受到高收益債券基金規模下滑所拖累。能源價格跌跌不休，投資人擔心能源公司償債有問題，能源債又是美國高收益債券的最大產業，因此，今年以來，美國高收益債券基金淨值下跌，加上資金流出，造成規模下殺。
新興股今年來大幅動盪，同樣受淨值下滑及投資人贖回的雙重打擊，也影響不少基金公司的規模。
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三高資產 明年布局首選2015-12-08 07:22:03 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
野村投信昨（7）日發布2016全球投資展望：明年市場將步入低利率、低成長和波動續存的新常態，追求收益不容易，預期成熟市場表現會優於新興市場，投資布局首選高收債、高增值題材股票和高殖利率股票等三高資產。
今年來市場波動不斷，野村投信在上半年勇奪基金五大獎項。投資長周文森（Vincent Bourdarie）表示，今年歷經急速修正和反彈，投資市場再度聚焦聯準會的貨幣政策，現階段因各指標順利達陣，本月中聯準會勢必把握機會宣布升息，並開啟溫和的升息循環，明年可能再進行三次升息，指標利率落在1-1.25%區間，預估10年期美債殖利率將來到3.25%。
周文森指出，在此情況下，明年全球市場將步入新常態，五大趨勢包括：G20貨幣政策脫鉤、低GDP成長、新興市場因美國升息存在風險、能源產能過剩導致通縮風險，以及投資人必須追求高收益資產。因美國和亞洲高收債的殖利率具吸引力，前者擁有抵禦升息能力，後者可望受惠美國經濟的正向循環，成為最受看好的投資資產。
股市方面，周文森表示，由於成熟市場的經濟復甦明顯優於新興市場，預料明年成熟市場表現也較為優異，建議加碼美、歐、日股。美國市場雖經歷長年多頭，但目前各數據顯示，多頭仍有一年至一年半左右的空間，且美股價值面合理，值得留意受惠經濟復甦的雲端科技等族群。
野村投信固定收益部門主管暨副總經理謝芝朕指出，全球債市在未來五至十年將快速成長，但明年要注意聯準會升息、人民幣貶值和新興市場風險為債市三大關鍵，當中人民幣貶值令人擔憂。但隨中國管制市場和SDR題材，預期跌幅不超過今年股災下跌5%的水準。另外G10和新興市場債券因負利率與中國經濟放緩，被列為最需減碼資產。
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2016 新常態 鎖定三高布局2015-12-08 01:31工商時報記者孫彬訓�台北報導
野村投信明年第1季各類資產相對偏好度前5名 http://goo.gl/hkliFu
美國聯準會（Fed）即將召開利率決策會議，升息與否動見觀瞻。野村投信舉行2016年全球投資展望表示，預期美國本月將啟動金融海嘯後首次升息，未來一年的升息步調漸進且溫和，明年底前還會再升息三次，估計指標利率落在1∼1.25％。
建議升息後的資產配置鎖定「三高」─更高殖利率的高收益債券、高資產增值題材股票與高殖利率特性股票，預期成熟市場表現將優於新興市場，新興市場則以亞洲較有表現空間。
野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）首次帶領國際籍投資團隊主管與媒體會面，包括新加坡籍的固定收益部門主管謝芝朕、印度籍的全球整合投資方案部主管邵煒文（Vinay Salwan），透過延攬國際級專家，建構涵蓋台灣、亞洲市場、區域股債、多重資產與計量風控的專業投資團隊，目前團隊共計52位投資專家，創國內投信業 界之最，以提供台灣投資人最獨一無二的投資服務為目標。
周文森表示，在主要觀察指標皆達陣下，除非市場過度負面反應與新興市場系統性風險升高影響經濟衰退，否則美國沒有理由不升息，預期2016年的升息步伐採漸進式，指標利率落在1∼1.25％，十年期美債殖利率預估來到3.25％，但仍位於歷史低檔水準。
在此情形下，周文森指出，2016年的全球投資市場將隨聯準會升息而進入新常態格局，全球經濟不僅低度成長，還可能有通縮風險存在，投資勝出的王道，就是追求收益率。
因此，周文森認為，2016年的資產配置應鎖定「三高」策略，債市建議投資於高收益債券，尤其是美國高收益債券和亞洲高收益債券，兩者的殖利率均具吸引力，前者不僅擁有抵禦升息的能力，未來還可受惠於美國經濟正向循環，後者可以仰賴亞洲基本面堅實的優勢。
在股票方面，看好高資產增值題材股票與高殖利率特性股票，成熟市場資產擁有相對良好的基本面，成熟市場優於新興市場的趨勢將延續到2016年，建議投資布局首選全球股票、歐洲股票和日本股票三大類別。
美股未來一年的最後一哩路將奔向高點，惟向上空間有限，全球股票型產品不僅是投資美股的最佳替代品，也不漏失其他成熟股市機會；歐洲和日本股票則是著眼於經濟復甦與寬鬆貨幣加持，目前股市價值面低廉，且對原物料與能源曝險程度低，是2016年不可或缺的投資標的。
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薩默思：經濟恐急衰 央行難應付2015年12月08日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】
美國前財長薩默思（Larry Summers）指出，經濟衰退恐比預期更快降臨，而先進國家央行政策選項不如官員所想那麼豐富，屆時恐將面臨抗衰退工具不足窘境，如何以政策推遲甚至遏止下一波經濟衰退至今仍是無解的難題。
薩默思投書《金融時報》（Financial Times，FT）指出，多國經驗顯示，經濟復甦一旦趨於成熟，復甦周期2年內結束的機率約一半，3年內結束機率則超過3分之2，而在目前成長率低於2%，不如過去近3%水準下，復甦快速告終的風險更大。儘管在當前成長力道下，衰退風險看似遙遠，但戰後Fed、政府或市調，均無法提早1年預見經濟衰退。
薩默思指出，歷史經驗同時顯示，經濟一旦衰退，需要降息逾300基點（3百分點），但目前市場一般認為Fed無法1年升息100基點而不危及經濟復甦，就算做得到，早在利率升至足以抵抗衰退的水準前，經濟很有可能早已步入衰退。
擴大QE效果有限
儘管央行官員信誓旦旦地主張，就算利率工具不足，他們可以動用非傳統工具，但可用的工具選項沒有他們預期那麼多。
在中期利率已偏低，以及功能正常的市場環境下，進一步擴大QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）的效果讓人高度質疑；而負利率能執行到何種程度，也有極大限制；而被迫重返負利率的央行若從事前瞻指引，不太可能贏得多大信賴。
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歐美不同調 布局多重資產為上2015-12-08 01:31工商時報記者陳欣文�台北報導
歐美央行貨幣政策不同調 http://goo.gl/d9sHcO
歐洲央行貨幣寬鬆積極度不如市場預期，對照美國聯準會主席葉倫重申12月中再不升息將不利美國經濟，歐美貨幣政策分流趨勢更為明確，加上第4季來歐美股市已經歷一段漲幅，法人預期短期市場震盪將加劇，但是歐股長線搭配資金行情和基本面題材，仍具投資價值。
摩根投信副總謝瑞妍指出，短線在歐美兩大經濟體貨幣政策分歧下，不排除市場波動幅度擴大，建議投資人現階段資產布局首重波動管理，因此建議可以核心布局多重收益資產，並伺機加碼資金面仍有寬鬆行情可期的歐洲和日本股票。
謝瑞妍認為，經歷短線修正後歐股將回歸基本面，搭配資金面續獲QE加持、歐元偏弱走勢，有望持續挹注出口企業營收成長，油價維持低檔更為歐元區景氣復甦提供強烈支持，有利歐股後續表現。投資人可在歐股短線震盪之際，伺機掌握歐股逢低布局機會。
永豐投信認為，觀察這波政策內容，其所帶來貨幣寬鬆加乘效果實際仍具備刺激長線行情，包括降息幅度與QE實施期間，與可利用工具再擴大等，實際上都可能帶動資金行情的市場傳導效用。
此外，ECB總裁德拉吉也強調保留政策空間，在必要時仍將採取進一步行動，因此未來長達16個月的歐元區QE實施期間，歐股動能仍具備持續成長力度。
永豐歐洲50指數基金經理人王建武分析，判斷投資人當日已將貨幣政策不如預期之處反應完成，之後再出現失望性殺盤機率較低，預期隨消化失望情緒賣 壓後，歐股仍將回歸實質貨幣寬鬆所帶動的經濟成長步伐，加上QE未來持續實施期間至少長達16個月，歐股受益資金動能的推升效益仍可期待。
台新投信投資長莊明書表示，歐洲寬鬆力道讓外界失望，但ECB強調有必要將會調整QE政策，預估明年若歐元區CPI沒有起色時，ECB仍可能再次 調降存款利率，並提高每月購債額度。莊明書表示，歐股短線震盪難免，建議已持有歐股者續抱，歷史經驗顯示，美國歷次QE後美股往往有上漲行情，推測歐股也 將在資金行情帶動下持續看漲。
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美快升息 BIS：各國要緊縮貨幣 金融市場平靜到讓人不安 新興國家小心
2015年12月08日蘋果日報【林文彬╱綜合外電報導】
國際清算銀行（BIS）周日公布最新季度報告，呼籲各國央行貫徹緊縮貨幣政策的計劃，不讓市場波動影響判斷，並表示美國啟動升息前夕市場的平靜氣氛「令人不安」，警告美國展開升息可能衝擊新興市場。
美國聯準會（Fed）今年9月決議暫緩升息，原因之一是今夏金融市場波動劇烈，但如今已恢復平靜。不過BIS在報告中指出，目前市場平靜氣氛令人感到不安，這可能演變成一波波金融動盪。BIS貨幣和經濟部門主管伯里歐（Claudio Borio）說：「金融市場充滿平靜氣氛，但這種氣氛令人感到不自在。」
低利率影響大
但即使市場可能陷入動盪，BIS仍呼籲各國央行開始緊縮貨幣政策。BIS長期以來一直認為，低到「令人難以置信」的利率是全球金融市場動盪加劇的原因，美國投資銀行雷曼兄弟倒閉引發全球金融海嘯後，許多先進經濟體為了救經濟紛紛把利率降到史上最低水準，例如歐洲央行（歐銀）上周就把存款利率從負0.2%降到負0.3%。
美國聯準會（Fed）預料下周將決議啟動升息，全球正屏息以待。BIS指出，從11月中旬以來新興市場的趨勢來看，新興市場或許能安度美國緊縮貨幣政策引發的風暴，但金融市場情勢不利、總體經濟前景轉弱加上這些國家對美國利率的敏感程度上升，都加深美國升息將衝擊新興市場的風險。
新興市場債多
今年6~9月新興市場發行的債券創6年前金融海嘯落幕以來最大減幅，原因是中國經濟令人擔憂使全球市場陷入動盪、商品價格大跌和美元升值。但伯里歐指出，新興市場經濟體的金融體系仍然脆弱，以美元計價的債務金額依舊龐大。他說：「事實上，這些債務以本國貨幣計算的金額已隨著美元升值而增加，衝擊金融情勢和企業的資產負債表。」
BIS也指出，今年6~9月新興市場發行的債券有62%以歐元計價，比率遠高於3~6月的18%。BIS經濟顧問和研究主管申鉉松說：「歐元似乎開始扮演國際融資貨幣的角色，就像美元一樣。」
BIS最新季度報告要點
◎央行不該因市場波動而取消緊縮貨幣政策
◎市場對Fed升息存在「不安的平靜」
◎Fed升息可能衝擊新興市場
資料來源：綜合外電
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台股基金 優異2015-12-08 01:31工商時報記者魏喬怡�台北報導
台股基金今年以來前5名表現 http://goo.gl/14XQMo
最新台股基金績效出爐，今年以來台股基金平均報酬率雖小跌0.3％，但比起大盤的大跌10.6％，表現相對穩定；進一步分析可發現超過9成的台股基金表現都優於大盤，顯示台股基金經理人表現相當優異。
法人指出，無論是從台股的基本面或是籌碼面來看，目前台股來到7年來難得一見的便宜水位，建議投資人不妨以台股基金中長期布局台股。
施羅德樂活中小基金經理人陳同力指出，台灣經濟成長率影響大盤指數表現未達預期，但只要掌握選股策略，仍有機會創造好的投資成效，這也是今年來少數台股基金績效甚至能達兩位數報酬的主因。
陳同力分析，目前整體台股市場股價淨值比（P/B）已降至金融海嘯以來最低，特別是占台股比重5成以上的科技業股，除了價值面具吸引力，以籌碼面 來看，台股目前融資餘額逼近過去10年歷史低點，且包含外資及本土法人持股水位皆低於歷史平均，籌碼乾淨，未來回補機率大增，可望推升台股表現。
德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，美國正式啟動升息前的不確定性，讓市場觀望氣氛轉強，導致台股自11月以來呈現區間狹幅震盪的走勢，但從籌碼面來看，外資期貨淨多單仍維持在2萬口以上，預計在資金態度未轉向前，指數仍有支撐。
他指出，升息的利空因素鈍化後，也有利資金回流，接下來若量能持續放大至月均量以上的水準，多頭可望轉強上攻。
中國信託亞太多元入息平衡基金經理人蔡佩怡表示，台股仍有國安基金持續護盤至大選前的信心支撐，若國際無特殊重大事件，預期年底前仍有行情。
富蘭克林華美台股傘型基金之高科技基金經理人郭修伸表示，陸資參股對科技族群的利好，主要是針對台股企業進入大陸市場多年的個股，未來有機會提升在大陸的占有率，將整體產業市占規模的餅圖畫大。
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年終旺季 布局大中華基金時機到2015-12-08 01:31工商時報記者呂清郎�台北報導
大中華基金近一月績效前10名 http://goo.gl/u0sh4v
統計顯示，近10年每年12月大陸上海綜合指數平均上漲6.4％，正 報酬機率6成以上，且投信發行63檔大中華基金，近1個月平均績效0.97％、近3個月13.48％，法人指出，觀察陸股12月到農曆年前屬於年底消費旺 季，股市上漲居多，目前正是布局大中華基金最佳契機。
群益中國新機會基金經理人林我彥表示，大陸十三五規劃將帶來政策利多，12月也是法人績效衝刺最後階段，且過去3年第4季陸股漲多跌少，上漲趨勢未變下，年底前可偏多操作。
他指出，現階段布局看好科技產業看好IC、互聯網金融、軟體、信息安全及大數據等；政府政策扶持且具成長題材的消費產業，有線及電影公司等；資本設備看好一帶一路、中國製造2025；傳媒、新能源車等類股，也可為布局重點。
宏利投信指出，大陸政府除降息並全面移除存款利率上限，利率進入全面自由化，也顯示官方在穩定經濟成長的同時，仍將繼續推動各項改革，預料將支持實體經濟發展，並有利帶動股市表現。
今年以來地產企業境內發債量增加，且利率較以往為低，有效緩解地產企業的資金壓力，成為帶動地產類股止穩反彈因素。
日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文認為，2016年全球經濟持續弱成長，大陸宏觀增長穩中偏弱，進一步降息降準，政策推動仍將是亮點，個股表現差異大。
在資金仍然相對寬鬆及穩增長的目標下，系統性風險仍然可控，資金與風險偏好疊加仍提供波段性，進入慢牛上升的節奏行情，建議定時定額分批布局陸股。
群益華夏盛世基金經理人蘇士勛強調，陸股仍呈現緩步墊高態勢，且從滬股通單日使用額度變化觀察，截至11月26日Wind資料顯示，滬股通已呈現連續5個交易日淨流入，透露外資對大陸投資意願轉趨樂觀，搭配陸續發表對股市偏多看法，研判年底前陸股仍有一波行情可期。
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路透調查：陸股俏 大陸經理人連4月加碼2015-12-08 01:31工商時報記者孫彬訓�台北報導
大陸基金經理對陸股投資建議 http://goo.gl/64DfPb
路透對大陸基金經理人未來三個月股票的持倉建議配置調查顯示，因為流動性寬鬆及風險偏好上升，股市的整體市場氣氛改善，大陸基金經理對未來三個月股票持有部位從10月的68.1％調升至69.4％，持股水位創四個月新高，顯示大陸內資對陸股後市謹慎樂觀態度。
群益中國新機會基金經理人林我彥指出，人民幣納入SDR，將提振人民幣擴大使用，大陸目前貨幣政策處在降息循環，但相對美國利差仍具備絕對優勢， 且人民幣除具備易漲抗跌的特性，更擁有高報酬及低波動度的優勢，在政策及題材面雙重優勢的加持下，還是持續看好人民幣升值潛力。
對應到大陸股市投資來說，匯兌風險高、需要向外購買原材料同時以人民幣為主要收入的產業，像是金融、地產、航空等藍籌類股，相對受益人民幣升值；另外，在市場風險偏好提升下，可多留意大陸成長股投資契機。
野村中國機會基金經理人朱繼元表示，截至11月26日，滬深兩市兩融餘額1.22兆人民幣，並未明顯擴大，重演6月股災的機率不高。預期總經好轉，陸股走勢震盪向上，看好評價偏低具成長性的科技股。
第一金投信投資長高子敬表示，匯率、利率接軌國際後，將會擴大人民幣的國際投資實力，並引導全球資金「錢」進大陸，帶來金融改革的機會財，大陸資本市場的大門打開後，可預期得到，資金會大量流向股、債市。
日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，人民幣在11月30日獲得IMF批准進入SDR，對A股長期有利，IPO重啟、新股發行制度改革與註冊制推進等改革標誌著資本市場制度紅利將長期釋放。
富達中國聚焦基金經理人寧靜表示，密切關注那些直接受惠於持續改革進程的行業，包括石油、基建、重工業及房地產等，這些行業在短至中期均有大幅的上揚空間。
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深圳指數 Q4漲幅火辣2015-12-08 01:31工商時報記者陳欣文�台北報導
第四季以來漲幅前10大指數 http://goo.gl/0OkN5s
大陸股市第4季表現稱霸全球。統計顯示，10月以來全球最具「漲相」的指數，幾乎清一色由大陸市場包辦，漲幅前10強排行中，陸股相關就占了7強，顯示大陸股市第4季行情「超火燙」，法人持續看好年底前的多頭氣勢。
摩根投信指出，第4季以來全球漲勢前3強指數，依序為深圳A股、深圳綜合、上海B股，漲幅全數超過兩成，表現相當驚人，其中深圳A股與深圳綜合在短短兩個多月，就繳出大漲逾27％的超水準，今年來累計漲幅更超過五成，雙雙榮登今年漲幅冠亞軍市場。
摩根中國基金經理人沈松表示，第4季一向是陸股傳統旺季，替春節前的消費旺季預作暖身，特別是大陸一年一度且級別最高的中央經濟工作會議將登場，再添陸股多頭氣勢。
統計2000年至2014年期間，無論A股、H股在第4季平均表現均優於其他季度，此外，在3月人大、政協兩會召開前，大陸官方往往釋出更多年度政策發展藍圖，市場期待政策紅利出台，也成為陸股搭上漲升列車的主動力之一。
沈松指出，根據美林11月全球經理人調查，經理人對大陸經濟成長預期較10月明顯攀升，對大陸未來一年偏好度更居亞太市場之冠，成為吸引資金活水進場的動能。
日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，預期2016年全球經濟持續弱成長，兩個最大變數為大陸經濟走勢以及美國聯準會升息的速度，其中大陸宏觀 增長穩中偏弱，進一步降息降準，政策推動仍將是亮點，個股表現差異大，投資主題將持續是熱點，在資金仍然相對寬鬆及穩增長的目標下，系統性風險仍然可控， 資金與風險偏好疊加仍提供波段性，進入慢牛上升的節奏行情，適合以定時定額方式方批布局。
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無畏股災 陸基金今年績效亮眼2015-12-08 01:31 工商時報 記者呂清郎�台北報導
時序進入今年最後一個月，統計今年1∼11月境內、外大陸基金表現，就算年中面臨大陸股災，但績效前10名大陸基金仍交出平均18.94％的報酬率，投信強調，A股近期修正，但預料後續政策利多可期，逢回均是布局好時機。
台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，12月1日公布的大陸製造業與非製造業PMI指數表現分歧，雙十一光棍節拉抬非製造業商務活動，經濟增長轉型跡象已漸漸浮現。
目前製造業仍處於結構調整陣痛期，上游傳統產業與中下游科技、消費品產業二元分化的趨勢顯著，加以國際需求疲弱，短期整體製造業下行趨勢仍未見觸底現象。PMI分項指數顯示目前僅受惠於政府扶持的大型企業訂單較穩定，中小型製造業營運則更趨艱困。
日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文指出，11月陸股相對走勢較強，上証指數一度站上3,600點，整體成交量增加，顯示市場信心回溫；展望12月，成交量持續回升，顯示市場投資信心回升，且人民幣納入SDR，可望帶動國際資金淨流入，十三五規劃建議出爐，預期可持續加強投資信心。
宏利投信認為，目前投資人加碼陸股機會高，因價值面具投資吸引力，包括境外的MSCI中國指數本益比9.4倍、境內的滬深300指數本益比11.9倍，均在長期平均附近或以下，為長線投資人佈局陸股良機。
葉宇真預期，隨時序已進入年底，大陸政府仍持續推出刺激方案，財政支出金額也擴大，都傳遞官方持穩經濟意圖不變，預料官方將接連發布促內需消費增長及政策，並將針對二、三線城市提出新購房優惠政策，在政策偏多下有助信心回復，續看好陸股後市。
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歐美日股 同步吸金2015-12-08 07:18:20 經濟日報 記者張晟豪�台北報導
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歐股挾著經濟基本面穩健和企業獲利亮眼兩大優勢，單周淨流入23.8億美元，居全球之冠；美國聯準會（Fed）強化升息可能，激勵美股基金單周淨流入15.7億美元；日股基金則在經濟數據回穩下，獲淨流入2.2億美元。
摩 根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）指出，歐洲近期經濟數據優於市場預期，11月製造業採購經理人指數（PMI）來到52.8，失業率亦同步下滑至四年低點 10.7%，搭配歐洲央行續行貨幣寬鬆，支撐歐洲企業第3季財報領先成熟市場，國際資金對歐股基金青睞度高居不下。
施厚德認為歐元中長線走勢仍偏弱，可望激勵歐元區企業獲利動能，是歐股續揚的強力支撐。
針對美股基金，富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾（Grant Bowers）分析，今年以來資金大幅流出美國股市，顯示市場對美國升息似乎過度疑慮，近期公布的就業、房市與民間消費等數據，都指出目前的經濟復甦狀況足以因應聯準會升息，資金回流現象未來可望持續。
德盛安聯四季成長組合基金經理人許瀞勻表示，從基本面來看內需持續成長，反映了聯準會主席葉倫表示美國就業市場在復甦、消費者支出也格外強健的看法。預計在美國利率正常化的進程，消費內需、具創新技術的生技與科技仍會有所表現，但波動可能加大。
至於日股基金，許瀞勻表示，日本零售銷售亮眼的成績，加上工業生產連續兩月擴張，顯示基本面已漸改善，提振了資金信心。接下來可觀察日本政策的財政與貨幣政策，若有相關利多消息釋出，經濟可望持續在復甦軌道上，有利激勵日股上揚。
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紐西蘭利率探低 料降1碼紐元重貶2015年12月08日蘋果日報【陳智偉╱綜合外電報導】
紐西蘭央行周四將召開今年最後1場決策會議，彭博、路透2大通訊社調查均顯示，經濟學家普遍預期將宣布今年第4度降息，調降基準利率1碼至2.5%，重回歷史低點，紐元昨先反映，一度貶逾1%，來到1紐元兌0.666美元，創1個月來單日最大貶幅。
利率將回歷史低點
巴克萊（Barclays）是預期降息的投資機構之一，認為紐西蘭央行就算意外維持基準利率不變，也會口頭干預匯市，對紐元近期轉強表達擔憂，示警進一步升值將迫使他們進一步降息，藉此挫貶紐元匯價，預估紐元一旦貶破0.643，有可能進一步回測0.6215。
紐西蘭央行去年3~7月4度升息，將基準利率由歷史低點2.5%調升至3.5%，但今年6月政策轉向，截至9月已連3度例會降息，10月暫歇之後，本月若再續降，等於將去年升息累積的寬鬆籌碼全部用光，令利率重回歷史低點。
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台韓…淪為外資提款機2015-12-08 07:14:58 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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美國升息時點逼近，資金上周全面撤出亞洲股市，尤其是南韓及台灣，成為外資提款機，南韓寫下8月底以來最大單周賣超金額。
南韓今年以來持續遭外資賣超，上周又流失11.5億美元，創14周以來最高金額，累計今年以來失血17億美元。台股上周也遭外資賣超達5.8億美元，不過今年以來進帳41億美元，是最受寵的亞股。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，美國經濟數據佳，大幅提高美國年底升息的機率，市場資金紛紛預先回流歐美市場，資金上周全面撤出亞股。
就台股來說，台新高股息平衡基金經理人劉宇衡表示，年底作帳行情起跑，台股指數面臨整理風險，不過低基期族群如半導體等即使基本面不佳，仍有併購題材，有機會帶動大盤上揚。美股及陸股已出現車市、房市利多政策，加上十三五計畫指引投資方向，可望支撐台股。
德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全表示，從籌碼面來看，外資在台股期貨淨多單仍維持在2萬口之上，預計在資金未轉向前，指數仍有支撐。升息的利空因素鈍化後，也有利資金回流，接下來若量能持續放大至月均量以上，多頭可望轉強上攻。
韓股雖然賣壓重，但德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷認為，南韓經濟數據已有好轉跡象，加上南韓龍頭企業將提升股息支付率至30%~50%，可望落實回饋股東與提高投資報酬率的願景。股票殖利率提高，將增加投資吸引力。
印度是第二個外資願意買單的亞股。摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，印度今年國內生產毛額（GDP）成長率可望達7.2%，第4季又有許多重要的傳統節日，在節慶效應拉抬下，印度零售消費產業可望受惠，提振印度企業獲利及股價。
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負利率難跟 日銀快卡關了 QQE效果轉弱 歐銀反倒還有寬鬆空間
2015年12月08日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
進退兩難
日圓今年來兌歐元升值逾8%，彭博引述瑞穗等投資機構報告指出，歐洲央行（歐銀）上周寬鬆後，還有進一步寬鬆空間，存款利率已較日本低40基點，日本央行（日銀）若要反擊，僅剩調降存款利率，但跟降恐導致市場債券供給不足，危及QQE（質化與量化寬鬆）目標，進退兩難。
彭博指出，在目前QQE政策下，日銀向金融機構收購日本政府公債以釋出資金，金融機構則將債券銷售所得回存央行，賺取0.1%利息。摩根士丹利三菱日聯證券首席債券策略師Kenro Kawano指出，一旦這些回存的超額準備金不再孳息，金融機構恐不願釋出可孳息的公債供日銀收購，致日銀資產收購額度難以滿足，無法達成現行貨幣基數年增80兆日圓目標。
日本金融機構是日本公債最大持有者，佔比達3成，而大舉回存出售債券收益，已使日銀超額準備金餘額持續創高，已來到214.8兆日圓。
須徹底改革機制
日銀政策選項不多，其持有的日本主權債已經佔整體市場28.5%，債券交易商擔憂流動性下滑。儘管歐銀量化寬鬆政策令歐元空方失望，但是歐銀在壓低匯率以刺激通膨上，較日銀更為成功。
瑞穗銀行和東短研究均認為，日銀不能調降目前0.1%的存款利率，因可能導致能收購的債券範圍不足，可能需改變貨幣政策框架。
瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama說：「我們看到強烈對比，歐銀慢慢擴大QE，所以還有加碼空間，但日銀剩下能做的就是調降存款利率，這表示日銀可能快要進退維谷，須徹底改革機制。」
日銀總裁黑田東彥昨表示，QQE（質化與量化寬鬆）已有效壓低利率、刺激經濟與金融市場，毋須跟進歐銀負利率政策，延續近期論調，他10月曾說，不考慮調降存款利率，上個月也說沒看到貨幣政策受到任何限制，有能力持續購債，直到達到物價目標為止。
但日銀理事佐藤健裕昨在奈良演講中表示，QQE擴大 1年多來長期利率變化不大，效果恐已轉弱，日銀不能無限期以當前速度購買國債，因最終部分金融機構將不願減持國債。
經濟成長率看好
佐藤健裕也指出，日銀不太可能在2016年下半年前達到的2%通膨目標，要實現該目標必須要人們預期將來物價升高，但是目前看不到工資相應上升，日銀對達成物價目標的時間需要更有彈性。
日本今將公布第3季經濟成長率（年化季增）修正，彭博訪調的經濟學家預期，將自原估-0.8%調升至0.2%，意謂經濟未如原先以為陷入技術性衰退。
《日本經濟新聞》報導，日本執政黨為了替安倍經濟學注入新動能，考慮給予中小企業採購設備享稅率減半3年，原本每年1.4%固定資產稅率減半，設備採購佔日本約250萬家中小企業資本投資的9成，當局欲藉此刺激資本投資。
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歐元弱推升獲利 歐股基金看俏2015-12-08 01:31 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
湯森路透預估，受益歐元走弱，歐洲企業第2季獲利年增8.2％，優於預期比重達5％，彭博更預測2015年歐企獲利年增率將達到40％，歐洲企業獲利動能穩定上揚。法人認為，由於歐元區浮現復甦的正面訊號，歐企的獲利展望並隨之改善，對歐股維持審慎樂觀看法。
景順歐洲大陸企業基金經理Erik Esselink表示，現階段歐洲小型股的整體評價合理，仍有機會找到深具潛力的標的。在當前低通膨、低收益、低成長環境下，能延續獲利成長的企業評價將水漲船高，超越其歷史水準。
總體看來，歐洲小型股仍處於長達數年的多頭市場，因此建議投資人採取5∼10年的長期觀點。
此外，併購題材方興未艾，也是歐洲小型股備受看好的原因之一。根據彭博統計，最近12個月全球併購交易數量約為5,046筆，其中約有3,900件併購案發生在歐洲地區，這僅是歐洲公司併購歐洲公司的案例。而在併購交易中，通常小型股的股價較容易受激勵。
富蘭克林證券投顧認為，歐元區政治風險漸淡化，投資人將再聚焦經濟成長動能，若歐洲央行如預期擴大量化寬鬆政策，市場信心可望獲得提振，雖然短線可能出現利多出盡之獲利了結賣壓。
但以今年1月歐洲央行宣布量化寬鬆政策之後，道瓊歐洲600指數一個月、三個月及六個月漲幅分別為6.9％、15.4％、15.0％的漲幅，循環股表現又領先防禦類股，布局歐洲仍應以現階段價格被低估、尚未反應經濟成長的循環類股為重。
金融類股更具評價面低廉、高股利率特色，雖然近期因為部分負面消息表現落後，但改革過程本就容易遇到挫折，但預期歐洲銀行股的資產負債表及體質將會獲得改善，隨信貸成長，大型銀行股將受益。
摩根大通認為，2016年歐洲金融類股獲利可望有逾7％的成長，貸款增加可抵消淨息差疲弱的衝擊，金融股價格相對低廉。
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稱霸全球 歐股上周吸金23.81億美元2015-12-08 01:31工商時報記者陳欣文�台北報導
全球主要市場基金資金流向 http://goo.gl/NMyySt
歐股挾著經濟基本面穩健和企業獲利亮眼等兩大優勢，再度施展吸金大 法，以23.81億美元的淨流入稱霸全球，連續買進周數更推進至第9周。美國再釋出鷹派言論，催化升息預期，更牽引國際資金動向，美股基金已連續第二周吸 金15.67億美元；日股基金也在經濟數據回穩加持下終止連三周失血，上周轉為吸金2.2億美元。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，觀察歐洲近期經濟數據持續優於市場預期，11月製造業PMI來到52.8，寫下逾一年半來新高，表現相當強勁，而失業率也同 步下滑至四年低點10.7％，經濟數據報喜搭配歐洲央行續行貨幣寬鬆，支撐歐洲企業第3季財報領先成熟市場，帶旺資金對歐股基金青睞度持續居高不下。
施厚德表示，歐央儘管上周實際寬鬆積極度不如預期，短線歐股面臨獲利了結賣壓，但畢竟歐央仍延續擴張資產負債表立場，反觀美國聯準會下周極可能升 息，歐美貨幣政策分歧，意味歐元中長線偏弱走勢並未改變，歐元維持弱勢有望挹注歐元區企業獲利動能再登高，料將成為歐股續揚的強力支撐。
德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，由於歐洲經濟復甦的過程仍無法避免雜音干擾，包括地緣政治風險、西班牙選舉、希臘償債進程等，都會 加劇歐股波動程度，建議透過歐洲大型高息股布局，因為歐高息股在海外營收與匯兌收益持續成長，增加的收益來源也可作為抵銷波動的緩衝，是投資歐股較佳的策略。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾表示，今年以來資金大幅流出美國股市顯示市場對美國升息疑慮已有過度之虞，近期公布的就業、房市與民間消費等數據均顯示目前的經濟復甦狀況足以因應聯準會升息的動作，未來可望持續吸引資金回流。
至於新興市場，富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯認為，新興股匯市跌幅已大致反應對聯準會升息的預期，雖然目前新興市場基本面 尚有不少逆風，但新興市場的狀況並不如市場預期的惡劣，隨聯準會升息利空去化、大陸經濟有機會在第4季築底反彈，可望帶動資金重返新興市場。
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絕對報酬基金靚 相關指數近一年績效勝股債、商品
2015-12-08 07:20:18 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
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美國升息前夕，股債等傳統資產行情均位於歷史高檔，升息勢必對相關資產造成壓抑效果，法人指出，屬於另類資產的絕對報酬基金，因可連結八大資產並可多空操作，反有機會大展拳腳。
由 於近年來股債齊漲齊跌，絕對報酬基金自去年起開始翻身，領先其他主流資產表現，代表絕對報酬基金走勢的NewEdge CTA指數近一年績效3.1%，領先股票-2.9%、債券0.97%與商品-36.56%之表現，國內絕對報酬基金今年表現也極為亮眼，以元大多元策略期 信基金為例，基金淨值在3日再創新高，達13.23元，今年以來報酬率達10.3%。
元大多元策略期貨信託基金經理人譚士屏表示，全球缺乏 成長動能，未來經濟低度成長可能將成為國際總體經濟「新常態」，國際貨幣基金10月才將2016年經濟成長率由3.8%調降為3.6%，在沒有實體經濟基 本面支撐的情況下，目前全球股市與債市均位於歷史高檔區間，美國S&P指數目前仍在2,000點以上，美國10年期公債殖利率亦處於2.178% 的歷史低檔區間內，一旦美國升息，資金行情退潮，傳統資產走勢短期不排除將有大幅震盪。
儘管市場不乏升息預期已充分反映的聲音，但譚土屏說，負面衝擊確實存在。
以今年為例，S&P 500修正幅度超過5%的次數，已經是近四年來最多，12月中美國若如預期升息，未來行情震盪幅度勢必加劇，傳統資產走勢勢必飽受壓抑，絕對報酬基金料將有所表現機會。
CTA採取趨勢追蹤策略，不僅可多空雙向操作，並可連結八大資產，不受傳統資產行情下跌制約。自從去年年底開始，強勢美元加上能源價格持續探底，為相關產品創造獲利機會，績效表現比純股純債較好，且穩健許多，今年以來相關產品績效均十分亮眼。
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美高收債 獲國際資金青睞2015-12-08 01:31 工商時報 記者陳欣文�台北報導
美國聯準會12月升息機率再度升溫，觀望資金大舉回流貨幣基金停泊，投資等級企業債和美債基金上周分別失血5.35億美元和20.9億美元，而與美國景氣高度連動的高收益債扭轉連三周失血局面，上周逆勢吸金近4億美元。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）指出，美國11月非農就業人口遠優於預期，加上美國多數地區商業貸款需求轉強，消費開支逐步增溫，美國聯準會下周升息幾成定局，拖累近兩周投資等級公司債券和美元債券資金動能承受相當大流出壓力。
施厚德表示，即便美國今年底升息，升息步調也將緩慢，加上歐日央行仍採相當寬鬆貨幣政策，成熟國家貨幣政策分歧，債券投資面臨極大挑戰，因此「多元債券布局、靈活調整債券資產配置，且可彈性調整存續期間」之債券投資組合是此刻最適合債券投資人的策略。
至於高收益債走勢與美股表現呈現高度正相關，現階段債券投資相對看好美國高收益債，施厚德解釋，高收益債資金動能和美股向來亦步亦趨，從近兩周國際買盤進駐美股之際，高收益債基金也同步獲資金關愛目光可一窺端倪，眼見美國經濟數據改善，帶動企業獲利恢復動能，支持美股反彈的同時，可望帶動高收益債走勢一併向上發展。
台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，高收益債商品中尤其看好亞洲高收益債券表現，國際官方組織對中國資產需求未來將逐步上升，資金回流以及投資信心恢復都利於亞洲高收益債券，目前亞高收殖利率較其他地區高收益債更佳，短期若有回檔，逢低承接將是不錯的投資策略。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，巴克萊近期報告顯示，明年歐洲高收益債的違約率在1.75∼2.75％；歐洲高收益債明年預估的供給將小幅減少，約在750∼850億歐元間；雖然供給略減少，但共同基金與ETF需求仍大下，對歐洲高收益債表現仍有支撐。
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美國高收債 買盤進駐2015-12-08 07:15:53 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
美國升息在望，上周債券資金流向呈現兩極化，一方面資金大幅回流貨幣市場基金，一方面與景氣高度連動的高收益債券基金上周也吸金。至於投資等級債券基金與美國債券基金，上周則遭淨贖回。
美國經濟成長動能強，升息機率高漲，上周美國貨幣型基金大舉吸金178億美元，今年以來的淨流出金額只剩下60億美元。高收益債券基金也有約4億美元的進帳，累計今年以來共吸金近14億美元。
摩根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）指出，美國經濟活動持續改善，美國聯邦準備理事會（Fed）下周升息幾成定局，投資等級公司債券和美元債券基金連兩周失血。
至於高收益債券，施厚德表示，高收益債資金動能和美股向來亦步亦趨，最近只要買盤進駐美股，高收益債基金也同步獲得資金關愛。
野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，由於美國將溫和升息，低利率環境持續，全球違約率將在可控制在一定範圍內，加上高收益債券今年以來已先行修正，預期明年可望有良好表現。
謝芝朕表示，在所有高收益債券中，最看好美國高收益債券，主要是因為過去受到能源及礦業拖累，評價已低估。
謝芝朕分析，目前美國高收益債券的殖利率約在8.3%，依歷史經驗，在這個價位進場持有一年，賺錢的機率高達86%，且持有滿一年的報酬率中位數可達7%。
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新興債收益優 可逢低布局2015-12-08 01:31 工商時報 記者呂清郎�台北報導
8月下旬油價跌至低點反彈，近期國際油價反覆測試，底部逐漸穩固，新興市場主要指數10月開始明顯反彈，10月以來JPMorgan新興國家美元主權債指數上漲2.64％，企業債指數上漲3.5％，當地貨幣指數上漲3.3％，今年以來陸續反應升息及原物料下跌影響後，再衝擊已有限，新興債逢低布局時機到。
日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，市場預期美國12月升息機率大增，但升息將是謹慎且緩慢步調，減緩市場衝擊，尤其升息不確定性消除，反有利提振市場風險情緒，預期市場已反應風險因子，且原物料價格下跌空間有限，新興債至年底走強機率仍高。
俄羅斯經濟收縮觸底反彈、新興東歐從歐元區緩步改善經濟中獲取利好、巴西經濟衰退有望好轉、大陸對經濟持續維持穩增長政策，在大宗商品大幅修正後，相關國家債券價格表現預將回穩，新興債可望迎來反彈波。
宏利新興市場高收益債基金海外投資顧問Roberto Sanchez-Dahl指出，新興企業高收債經歷一波價格過度調整，目前已顯現投資機會。大陸放寬規範使得企業融資相對容易，地產類股與國營企業表現強勁，但需仔細避開潛在變數標的。
群益中國高收益債券基金經理人李運庭認為，亞債具備利率優勢，以當前全球經濟放緩的情況下，目前新興市場及高收益債殖利率來到近年高點，利差亦放大來至近年最大，在當前美債殖利率頗低的情況下，提供長線投資人良好預期報酬，有利後續表現。
近期金融市場動盪情況下，亞洲高收益債券展現出進可攻、退可守的特性，預估後續在市場不確定因素仍多的情況下，後市仍可期，為長線持有投資首選，特別是大陸高收益債。
且營運狀況佳、債券品質無虞的石油天然氣、鐵建、國家電網等企業，均有不錯的收益率，更具投資價值。
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垃圾債走弱示警 美股牛市快玩完2015年12月08日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
《華爾街日報》報導指出，美國垃圾債市亮起紅燈，今年報酬率料將轉為負值，為20年來第5次年度虧損，恐預示經濟衰退和美股多頭牛市即將走完。
公司融資難度大增
巴克萊（BARCLAYS）數據顯示，今年來美國垃圾債市計入利息支付的總報酬為-2%，而垃圾債市下跌向來是經濟低迷前兆，令人不安的是，垃圾債遭拋售不只針對在能源價格暴跌中受創的公司，大部分評級墊底的公司債券都被捲入，意謂一些收購交易可能告吹，各類公司融資難度也會大增。
紐約大學（NYU）金融學教授奧特曼（Edward Altman）指出，今年垃圾債券違約率從2.1%升至2.6%，明年可能再升至4.6%，為2009年來首次超越30年均值3.8%，違約數增多，表示超低利率帶來長達6年的信貸榮景即將劃上句點，垃圾債市走弱通常預示股市走低和經濟放緩，在過去大多數違約密集期，違約率上升都是經濟衰退先兆。
