專家評估市場不確定因素仍多 投資避險靠債券黃金2016/07/22 07:35:41 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
美國勞動市場狀況指數與資產績效 http://goo.gl/2wKnJM
美國股市持續創新高，帶動風險資產價格走升。基金業者指出，歷史經驗顯示，在美國就業市場疲弱時，債市的表現會優於股市。此外，市場仍有許多不確定因素，投資組合中宜納入債券、黃金等資產類別。
英國與歐洲間關係不明、義大利不良債務問題尚未解決，美股卻連連創歷史新高，帶領全球股市前行。到7月中旬，S&P 500指數本益比已來到19.9倍，歐洲道瓊600指數為27.4倍，分別高於過去十年平均的16.6及27.4倍。
鉅亨網投顧指出，美股企業獲利預估不佳，未來市場恐怕面臨修正的壓力。彭博資訊統計，今年第2季S&P 500指數及其金融類股指數成分股的獲利，分別比去年同期衰退5.6%及4.8%。
鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，美國就業市場情況也不好。
美國勞工統計局統計，今年第1季美國勞動生產率年減0.6%，2009年以來平均只有1.3%，明顯低於2000至2007年間平均的2.7%，勞動生產力下降，持續壓抑企業獲利。
朱挺豪表示，雖然6月美國新增非農就業數字亮眼，但衡量整體就業市場的勞動市場狀況指數卻展現不同樣貌，6月數值為-1.9，已連續六個月落入負值。
1990年以來，這項數值連續六個月呈現負數共出現四次，之後3、6、12個月的債市表現全都優於股市。
中國信託投資長林瑞瑤表示，在「油價回穩、負利率、市場波動加劇」的環境下，可留意三大指標，即美國10年期公債與2年期公債的利差、美國企業獲利動能於第3季是否轉佳、油價走勢。
林瑞瑤指出，一旦這三大指標都出現正向訊號，景氣應可樂觀看待。
相反的，如果市場仍有雜訊，歐、美股震盪區間恐向下調整，全球市場波動度也會擴大。
除了債券以外，黃金也是值得注意的資產。今年以來，黃金基金績效出色，平均漲幅達一倍，傲視其他類型基金。
基金業者仍看好黃金後市，主要是因為全球央行持續寬鬆貨幣，政治與地緣風險不斷，資金會湧入黃金等避險資產。
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經濟調結構初見成效 陸股投資信心衝高2016/07/22 07:22:26 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
今年來中國證券投資者信心 http://goo.gl/aXXUq9
中國大陸一項調查顯示，投資人對於陸股的信心達到今年以來高點。法人表示，大陸經濟結構調整初見成效，官方做多態度不變，股市整理後評價合理，國際投資氣氛樂觀，都有利投資信心回升，後續可注意財報績優股。
中國證券投資者保護基金公司發布最新的6月「中國證券市場投資者信心調查」顯示，投資者信心指數為54.9，遠高於前月的47.8，創下今年來最高，各分項指標也都較上月成長。
調查指出，雖然6月大陸官方採購經理人指數（PMI）險守榮枯線，但也呈現出經濟結構進一步優化的跡象，顯示大陸經濟結構調整初見成效，投資人信心回暖。
此調查從2008年4月開始每個月進行，對象為1,000名以上個人投資者和近200名一般機構投資者，共有八項指標，信心指數介於0~100之間，指數愈高，表示投資人信心愈強。
群益投信表示，從6月的報告來看，除了國際經濟金融環境和股票估值兩項指標低於50外，其餘指標都已回到樂觀區間，且都較前月高，顯示在MSCI明晟指數未納A股、英國脫歐公投等影響較大的利空落地，市場不確定因素降溫之後，投資信心逐漸回穩，預期陸股仍有向上空間。
至於摩根中國A股基金，也是瞄準新經濟板塊，挖掘具備長期成長機會的族群，不論是娛樂觀光、醫療保健、大數據、環保，都有商機，目前這些族群的比重占基金的三分之一。
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陸股基金善用定期定額 參與行情2016/07/22 07:20:54 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
陸股交投升溫，觀察投信發行的陸股基金，近期績效普遍上揚，但不少投資人也跟著逢高獲利了結。由於陸股展望趨向正面，法人建議定期定額，參與後市表現。
陸股從5月以來維持3,000點大關附近震盪，進入7月指數突破平台，向上朝半年線靠攏，陸股基金連帶受惠。觀察投信發行的前十大陸股基金，持有A股比率高低跟績效正相關，例如摩根中國A股、匯豐中國A股匯聚基金，訴求以A股為核心，近一月漲幅都超過4%。
第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，中國第2季經濟成長率達到6.7%，略優於市場預期，代表官方推動的各項刺激措施見效。
雖然經濟表現欲大不易，但就個別產業來看，仍有許多結構性的投資機會，包括內需消費、醫療照護、創新科技、環保與國企改革等新經濟概念產業，表現有機會超越大盤，為投資者帶來超額收益。
投信建議，投資人可透過定時定額，參與後市表現，雖是老生常談，但經驗顯示定期定額達到正報酬的情況「屢試不爽」。以上證指數過去五年走勢為例，當指數落在3,000點以下，定時定額陸股基金的平均報酬率達到8.1%，表現不俗。
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P�B值偏低 新興亞股 熱錢進駐2016年07月22日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
EPFR統計7月13日當周，全球股票與債券基金均呈現資金流入，分別有108.41億美元及99.9億美元的淨流入，市場認為亞洲新興市場股市具有估值優勢，大型機構投資者開始傾向新興市場，加上成熟國家收益率偏低下，新興市場股債受偏好，資金大量流入，將有助亞洲股債後市表現。
日盛中國內需動力基金經理人黃上修表示，亞洲股債市場延續好氣勢，大陸股市雖然四周平均值為淨流出3.24億美元，但7月13日當周資金淨流出1.42億美元，明顯看出A股資金流出逐漸減少，大陸第二季GDP持穩，但市場認為下行壓力趨升，預估第三季官方將擴大刺激力道機率升，資金續寬鬆可望挹注股市動力。
宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出，亞洲中小型類股財報仍佳，加上評價面及基本面景氣循環啟動下，看好亞洲，類股方面，以生技醫療、新能源及汽車零組件等較為看好。
第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示，東南亞國家除擁有豐富天然資源外，各國政府推動各項基礎建設、降息等刺激方案，帶動內需表現，中長期的表現會較為穩健，值得持續關注。
野村亞太高股息基金經理人葉菀婷表示，雖然美國非農就業數據意外傳出佳績，然近期歐、亞金融市場依舊雜音紛陳，在投資人持股信心相對低落之際，預料MSCI亞太不含日本指數以區間整體機率居高。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，即使今年來亞股已有一波反彈，但亞洲股價淨值比（P/B）仍處於相對便宜水位，加上擁有較高的股息率，成為這波吸引國際資金持續回補亞股的主要因素之一。整體來看，目前亞太（不含日本）的P/B平均為1.4倍，相較整體新興市場平均1.6倍水準來的便宜，且亞股平均股利率在三大新興亞股中的表現最突出，都是國際熱錢進駐的理由。
羅傑瑞認為，不少亞洲國家今年還有降息空間，在實質利率與通膨雙低環境下，投資人對收益需求料將有增無減，考量亞洲未來上漲潛力與波動風險下，建議投資人可以平衡型標的布局新興亞股，掌握亞洲成長契機同時降低波動度。
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安倍提振景氣加大力度 日刺激方案 倍增至20兆日圓2016年07月22日 04:10 工商時報黃菁菁、蕭美惠�綜合報導
日媒報導，日本安倍政府為展現提振景氣的決心，擬將原訂10兆日圓的刺激經濟方案倍增到逾20兆日圓（約新台幣6兆元）的規模。
受此利多消息刺激，周四日股走揚，日圓則一度回貶至1美元兌107.47日圓的6周低點，未料其後英國廣播公司（BBC）表示，日本央行總裁黑田東彥受訪時表示「從直昇機撒錢既沒必要也不可能」，旋又導致日圓反彈1.5％，達到105.04日圓。
稍後，日銀澄清黑田此番談話符合他一向以來的立場。BBC亦說明這是黑田在6月中旬發表的談話，美元才回穩到106.30日圓的水準。
在基礎建設等建設股帶動下，周四終場日經指數上漲128.33點，以16,810.22點作收，漲幅為0.77％。
日本政府提出的20兆日圓救經濟方案中，有3兆日圓是靠中央和地方政府追加財政支出，有6兆日圓由中央政府提供財政投、融資支援，如，提供長期低利貸款給民間企業等，另6兆日圓是由中央政府提供補助給民間企業；還有由官方體系銀行提供5兆日圓的融資等。
追加財政支出主要用在基礎建設的整建等，例如，整修、擴建地方港灣以吸引海外觀光客、設立農產品出口據點等。追加財政支出的財源則來自發行超過1兆日圓的建設國債等。
財政投、融資方面，約有3兆日圓擬用在中央磁浮新幹線延伸至大阪的提前完工計畫、約8千億日圓用在新幹線的整建工程等。為防止英國脫歐造成金融市場的混亂，也將透過官方體系銀行提供美元貸款給日本民間企業。
日媒報導，日本政府將待執政黨內協調後，於8月2日在內閣會議上做出決定，9月在臨時國會中提出2016年度的第2次修正預算案。由於自民黨內要求提高政府財政支出的聲浪高，故最後有可能超過20兆日圓的規模。
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東協基金績優 吸金力強2016/07/22 07:33:10 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
東協基金今年來績效 http://goo.gl/by3czJ
全球資金寬鬆，油價回穩，東協市場投資轉熱，多國股市累計今年來漲逾一成，推升東協基金績效，最佳一檔漲幅達到16%，法人認為在多方有利條件加持下，東協表現依然可期。
根據統計，今年來東協股市表現以泰國最佳，上漲17.2%，其次菲律賓漲15.8%，印尼跟越南漲逾14%也不俗，平均漲逾一成，居全球股市前段班。
觀察投信發行的東協基金，今年來漲多跌少，其中元大印尼指數、群益東協成長-人民幣基金漲逾15%。
群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，東協股市歷經去年來打底，評價上達吸引力的水位，隨著基本面改善，多國實施寬鬆措施提振經濟，後市看好。
根據EPFR統計，外資近期連三周淨流入東協股票基金，累計今年來淨流入達35.9億美元，扭轉去年頹勢，也超越2014年流入 ，創2012年來最多流入金額。
復華東協世紀基金經理人許家?指出，受惠資金行情，目前東協市場周KD維持80以上高檔區，短線不排除震盪，但因月KD值仍在80以下，中線看法偏多，加上印尼等國景氣面放緩後重回上升，可留意內需題材與評價低的景氣循環類股。
摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，東協國家各擁題材，隨著美元升勢放緩，給予東協喘息的空間，第3季看好印尼、菲律賓與泰國的投資機會；印尼央行已宣布四度降息，但未來仍有降 息空間，且印尼國會剛通過租稅赦免法案，估計未來九個月將帶動560兆印尼盾（約425億美元） 的資金回流，有助增加政府稅收，擴大政府投資計畫。
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漲幅皆逾1成 東協股市受矚目2016年07月22日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
投信發行10檔東協相關基金績效表現 http://goo.gl/wzlrm1
今年以來在全球市場資金寬鬆、油價反彈回穩等條件支持下，東協市場投資氣氛熱絡，統計今年以來東協各股市表現，泰國17.24％，菲律賓15.82％、印尼14.15％、越南14.03％，不但都有一成以上漲幅，表現也位居全球主要股市前茅。
因 此今年以來投信發行的10檔東協相關基金，績效不但全部都正報酬，平均績效也達7.66％，再以各別基金來看，其中元大印尼指數、群益東協成長-人民幣基 金績效更超過15％，表現傑出。市場法人表示，東協國家因經濟體質不錯，加上多國力推經濟改革政策、市場資金充沛，持續看好東協後市表現。
群益投信表示，東協股市在歷經去年底、今年初的打底後，評價面上具有吸引力，加上基本面不錯，自然成為低利環境下市場看好的投資標的。因此，在市場 資金寬鬆、經濟成長前景看好，以及基本面體質不錯的情況下，持續看好東協國家後續表現，建議投資人可把握機會分批或採定期定額的方式布局東協基金，掌握獲 利契機。
群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，油價處在歷史相對低檔，連帶的減低了通膨壓力，對於東協國家來說都是有利未來經濟發展，此外， 東協勞動人口大幅上升所帶來的人口紅利，也有助國家長期經濟發展，並帶來廣大的內需消費商機，對股市具正面效益，整體而言，東協市場基本面穩健，深具長線 成長潛力。
復華東協世紀基金經理人許家?表示，亞洲開發銀行日前公布最新經濟展望，東南亞經濟因受民間消費帶動發展穩健，今、明兩年成長預 測依然維持在4.5％和4.8％。目前東協2016 EPS預估獲利仍優於整體新興市場、美元及歐元區等主要市場，預期在低利率環境持續下，基本面較佳的東協仍是資金回流的首選之一。
元大新東 協平衡基金擬任經理人黃湘惠表示，過去近十年因2008年金融海嘯發生後，全球市場開始注意東協市場龐大內需商機，在外部環境不佳時相對有防禦力，展望未 來十年東協市場發展預期將進入新升級階段，包含經濟結構轉型與升級，經濟成長動能仍看好，而東協國家體質改善，評等紛紛晉升為投資等級，也吸引資金流入， 今年尤其看好GDP今年、明年預估可達5∼6％以上的越南、印尼、菲律賓。
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德拉吉：金融市場 已安度脫歐初期風暴2016年07月22日 04:10工商時報蕭麗君�綜合外電報導
歐洲央行（ECB）周四召開利率會議後，繼續維持主要利率在歷史低點不動。總裁德拉吉（Mario Draghi）在會後記者會上表示，金融市場和銀行業都已安度英國脫歐的初期風暴，歐洲銀行股聞訊大漲。
歐洲銀行股聞訊大漲
歐元兌美元週周盤中一度勁升0.35％至1.1060美元的當天高點。北美銀行（North American Bank）交易員指出，德拉吉在記者會上沒有釋出任何驚喜或採取行動的急迫性，推升歐元向上攀高。至於歐洲Stoxx600指數則小跌0.2％，但銀行股則逆勢上漲1.7％。
德拉吉在記者會上指出，儘管決策官員心態開放，但並未承諾將在9月例會祭出新的刺激措施。他說到了9月，ECB將有更多時間評估英國脫歐對歐盟經濟成長所帶來的衝擊。
德拉吉過去曾表明英國脫歐是歐元區經濟面臨的重大風險，預料未來3年將使歐元區經濟成長最多減少0.5個百分點。不過德拉吉周四強調，最終影響仍將視英國與歐盟就新關係的協商時間而定。
ECB經濟學家預定將在9月例會發布歐元區最新經濟成長與通膨預測，屆時決策官員可握有更多證據評估歐元區經濟是否受英國脫歐公投影響，以及它的影響程度。
在記者會上德拉吉表示，英國公投已為歐元區經濟增加新的「逆風」。他說當ECB擁有更多新資訊時，他們將能在更好位置上判斷經濟發展情勢與其面臨的風險。
此外，他還重申一旦歐元區在未來幾年無法達成通膨目標，ECB將不惜動用所有可用工具來刺激通膨上升。
ECB稍早在例會上決議維持主要利率在當前歷史低點不變。該央行發布聲明指出，管理委員會「仍預期主要利率將維持在目前或更低水準一段長時間」。
它還提到關於每月800億歐元資產收購計畫將實行至2017年3月底，若有必要將給予延長，直到通膨繼續調整至符合目標為止。
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出口導向＋高股息 英股市投資價值現2016年07月22日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
英國脫歐至今，英國富時100指數已收復公投時的大跌缺口，甚至續創新高。投信法人表示，英國股市成分企業多為出口型企業，在英鎊兌美元匯率來到歷史新低之後，反而有利於出英國出口導向企業如能源、原物料、醫療保健等類股財報，加上歐洲股息率高居全球之冠，帶動相關股市投資價值浮現。
摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克（Michael Barakos）指出，根據統計，英國股市企業營收來自海外的比重高達逾七成，甚至，包括原物料、醫療保健、能源、科技等產業，海外營收比重皆至少在八成起跳，顯見這些企業的獲利表現與全球經濟的連動性，遠高於國內經濟狀況，反應在股價上，這些產業亦是率先在脫歐公投大跌後收覆失土、甚至漲勢續強的類股。
巴洛克認為，不僅全球經濟止穩回溫，利於歐洲、英國企業在海外的營運狀況，歐洲經濟同樣未如市場想像的不佳，除了經濟數據改善，最新公布的PMI站穩代表景氣枯榮分水嶺的50之上，並持續走高，且隨著今年來市場大幅下修歐洲企業獲利預估值，若後續企業財報優於市場預期，更有利歐股創造驚喜行情。
尤其歐洲股息率高居全球之冠，歐股目前提供約3.9％股息率，高股息股票股息率更超過5％，在股息率與公債殖利率差距進一步擴大刺激下，歐股相對債券的收益投資價值攀升至歷史高點，有助於促使資金自歐洲債券市場流向提供收益的高股息股票，再添歐股後市資金動能。
安聯四季成長組合基金經理人許豒勻表示，歐元區主要經濟指標近期持續走穩，景氣溫和向上長期趨勢未變。由於脫歐程序將長達兩年，不確定性因素及期間拖長，惟考量歐元區經濟基本面與未來政策空間，不宜全面看淡歐股表現，留意相關投資機會。
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脫歐 英Reits、不動產反熱銷2016年07月22日 04:10 工商時報黃惠聆� 台北報導
未來一年超級富翁偏愛購入國別住宅比例 http://goo.gl/BrcRLk
儘管在英國公投脫歐之後，曾經有6檔英國房地產基金暫停投資人贖回，引發市場一陣恐慌，然因英鎊在幾天內貶幅近1成，法人表示，當時仍有投資人逆勢買進英國REITs及英國不動產，因為還是有不少投資人看好英國房市後市。
瑞 普萊坊市場研究部主管黃舒衛表示，英國脫歐之後，可能使英國經濟受到挑戰，會讓企業總部想要移出英國，所以，受到影響最大的應屬於商辦，可能有2至3成的 租客有異動需求，使得以投資辦為主的REITs會受到相當大的影響，但一般住宅市場則不同，房價雖只有小幅鬆動，卻因為英鎊下跌，房價反而更具吸引力，就 像日幣貶值之後，日房吸引力大增一樣，英國公投脫歐後一周成交量居然比公投成一周增加4成，若以單月比較，也比前一月多3成。
若未來英國經濟受到挑戰，在英鎊高檔買到高價英國房是否該設停損出場？黃舒衛表示，買英房投資除了自住自用外，有不少投資客是看上英國租金投報率， 一般來看，英國淨租金投報率可以達4％，尤其是全球富豪們很喜歡在英國置產，使英國房市長期供不應求，這部份收入可長期支撐房價波動，「所以，我們還是會 建議繼續持有。」
萬寶投顧協理陳柏誠也指出，之前英國脫歐確實對整體國際市場產生了極大的衝擊，但是近日已明顯看到市場回神迅速，英國甚至在短短4個交易日就站回脫歐前的高點，大出全球投資人的意料！
至 於台灣一般投資人在英國較常投資的學生宿舍市場，陳柏誠說，根據GSA指出，根據過往長期的經驗，學生宿舍與商辦、豪宅、店面的屬性和基本面完全不同，學 生宿舍與景氣連動性極低，因此，即使未來英國真的脫歐，對於英國與全球學生宿舍的影響微乎其微，由於英鎊看貶，到英國留學的學生甚至可以提高了英國學生宿 舍的需求。這情況和過去3年澳幣在貶值的情況下導致留學人數大幅成長類似。
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美失業救濟人數下降 優預期2016年07月22日 04:10 工商時報胡郁欣�綜合外電報導
美國上周初領失業救濟人數減少，來到25.3萬人，較能排除短期因素的4周移動人數也見下滑，顯示美國就業市場動能持續，成為7月份美國就業報告的樂觀前導。
每周四由美國勞動部發布的最新請領失業救濟新增人數顯示，上周迄至7月16日止，減少1,000人至25.3萬人，低於分析師預期的26萬人，預期下半年美國就業市場將持續擴張。
上周數據未受其他因素影響，前周數據也維持在25.4萬人不變。
報告指出，由於汽車工廠通常在夏季進行關廠維修，許多技術工人因此遭解雇，可能引起失業救濟人數的劇烈波動。較能排除短期因素影響的4周平均移動數則減少1,250人，來到257,750人。
請領失業救濟人數自2009年春季始自高位一路下滑減少，在今年4月時一度觸及40年低點，這段時間內始終維持在低水平，已經連續第72周維持人數在30萬人以下。
低水平的請領失業救濟人數通常與國內就業增長情形相符，美國6月份新增就業人數銳升，5、6月份平均增長14.9萬人。
整體而言，今年上半年的新增就業步伐較去年同期減緩，今年迄今每個月平均新增17.2萬人，與去年平均新增22.9萬人、前年25.1萬人相比之下減緩許多。
經濟學家表示，新增就業與裁員均呈現低點時，代表經濟已進入商業循環的後期階段。
另外，芝加哥聯準銀行於周四發布6月份全國活動力指數，自前月-0.56點上升至0.16點，來到今年第二高，次於1月份的0.17點，拜國內製造業活力改善，以及就業成長動能持續之賜。
另一項由費城聯準銀行發布的6月份地區性製造業指數，則出乎意料自前月4.7點驟跌至-2.9點，遠遜於分析師預期的3.5點。
儘管地區性製造業動能減緩，客戶訂單卻有提升，預告短期內製造業生產將能回升。除了6月份客戶訂單成長15點回到正區間，出貨及費城地區的製造業就業均有成長。
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4優勢 下半年新興市場上攻2016年07月22日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
今年來新興市場股市表現亮眼 http://goo.gl/ykQY64
美國今年延後升息的機率大升，可望持續為新興市場營造有利氛圍！投信法人表示，在新興市場經濟觸底、原物料價格止跌、美元強勢上漲受阻及評價低具吸引力的四大優勢下，新興市場下半年可望持續表現優於成熟市場。
凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示，新興市場景氣相對於成熟市場提前落底，加上新興市場出口至歐洲占GDP比重低，經濟衝擊較小，加上許多政府力推各項刺激政策，有助於下半年經濟回溫。
今年來新興市場股市漲勢亮眼，MSCI新興市場指數已上漲9.28％，超越MSCI世界指數的2.27％表現，另外今年來俄羅斯及巴西股市有超過27％的漲幅，泰國及越南漲幅約15％、印尼漲幅超過10％，印度及台灣股市則也有超過6％漲幅。
群益新興金鑽基金經理人李忠翰表示，從評價面來看，新興股市現階段本益比與本淨比分別為12.84倍與1.51倍，前者僅略高於12.23倍的長期均值，後者則明顯低於1.78倍的長期均值，因此在企業營運可望好轉、估值相對偏低的情況下，仍有利於新興股市後續表現。
摩 根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，亞股相較其它新興市場估值相對便宜，且亞洲今年以來已有十大央行啟動寬鬆政策，下半年還有加碼空間，市場流動性充裕，有利股、債資產價格向 上，讓亞洲收益型資產率先受到市場資金青睞，可看到今年國際資金對於亞股幾乎清一色買超，買超力道主要集中在台韓等東北亞市場，進入下半年之後，資金則有 望輪動轉向東協市場。
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民間債務 恐引新興國不安2016年07月22日 04:10 工商時報鍾志恆�綜合外電報導
華爾街日報，土耳其政變失敗後，土國政府想儘辦法維持金融市場的流動性，讓外界注意到一個問題，就是民間債務不斷擴增，正威脅包括土國在內的新興市場經濟發展。
雖然專家認為外債是新興市場要面對最重大的危險，但以土國等新興市場的例子來看，債務不斷成長的源頭主要來自家庭債務。
國際清算銀行（BIS）指出，土國非金融業的國內信貸占國內生產毛額（GDP）比例，從2000年的20％上升至目前70％。相較之下，其他領域的信貸（包括外債）過去20年來占GDP比例始終在約10％。
低借貸利率讓家庭與企業能多舉債去消費與投資。雖然這能帶動土國經濟成長，但國內負債也因此變沉重。
過去10年來，土國等大部份新興市場的民間債務增加速度都超過其經濟成長幅度。當大家要開始降低債務負擔時，就會減少消費和投資，這是經濟上無可避免的債務循環。
專家警告，假如土國政局不穩，導致銀行與企業在國內外的借貸利率上升，其經濟就會處在債務循環往下走階段。
美銀美林指出，雖然這不代表土國會有重大危機，但意味著其經濟將放緩。
景順投信新興市場部主管拉曼（Rashique Rahman）指出，國際資金流向把根本的新興市場內部信貸循環問題焦點給模糊掉。目前新興市場的內部信貸循環已達頂峰，跟先進國家在數年前的情況一樣。
自2008年金融危機後，歐美等先進國家已開始降低內部債務，但大部份新興市場卻持續增加。
多家信評機構本周警告，若土國政局繼續不穩，將損傷其經濟和企業償還債務能力。
標準普爾周三把土國信評從BB+調降至BB，在垃圾等級裡進一步降級，信評展望從穩定調降至負面。穆迪表示可能調降土國信評。
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理財機器人管理資產 5年將成長7倍2016年07月22日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
理財機器人管理資金 http://goo.gl/Uq552K
金融科技浪潮，理財機器人將逐漸取代人工，金融從業人員要有危機意識。永豐金首席經濟學家黃蔭基指出，金融科技浪潮下，據A.T.Kearney預估，未來理財機器人管理的資產規模，將在5年內成長7倍。
黃 蔭基近日在「2016年CFP與AFP授信典禮暨會員大會」發表專題演講時表示，現在是個蘋果Apple取代花旗Citi的時代，金融創新下，許多非金融 業開始搶奪金融業的大餅，而理財機器人所管理的資產規模不斷擴大，從2016年的0.3兆美元預估將成長到2020年的2.2兆美元。
在此衝擊下，黃蔭基認為，分行有兩大趨勢，一是數位化：以機器、數位化取代人力作業，分行員工將由傳統的業務轉向為客戶提供服務與諮詢；二是品牌化：員工將主動上門服務客戶，考驗團隊合作能力，銀行間競爭也將更為激烈，想要突出必須朝品牌化、社區化、人性化發展。
儘管如此，黃蔭基認為，金融從業人員還是有價值在。他指出，FinTech時代來臨，人與機器必須區隔財富管理市場，因為Robo Advisor並無法全方位滿足客戶資產配置、稅務規畫以及人際互動，這些都是高齡化�高淨資產族群在財富管理上的需求。
另外，黃蔭基也強調，人際互動的重要性。
他 指出，據Well Fargo�Gallup今年3月發布的美國調查顯示，18∼49歲、50∼64、65歲以上的族群年齡層，重視與私人財顧的互動關係更甚於使用創新的線 上�數位金融理財工具的新鮮感。「星巴克賣的不僅是咖啡」，他指出，人必須比機器人更站得更穩、更有優勢。
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機器人基金 鎖定未來最夯趨勢2016年07月22日 04:10 工商時報魏喬怡、孫彬訓�台北報導
中國龍頭家電大廠美的集團砸重資入股德國百年工業機器人KUKA集團，引發各界關注，機器人大趨勢來臨！國內投信也陸續推出相關基金，像是第一金全球機器人及自動化產業基金、復華全球物聯網科技基金都鎖定相關題材。據Bloomberg統計，自2003年1月以來到今年4月底為止，ROBO Global指數上漲了714％，漲幅是同期間S&P 500指數的5倍、Nasdaq指數的2.7倍！
第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，全球人口老化加速，2050年以前，60歲以上的人口預計會從8.41億人，增加到20億人以上，加重缺工、薪資成本上漲等問題，刺激製造業加快自動化產線的建置速度外，醫院、銀行、百貨、餐廳等各行各業，都開始引進機器人取代人力。
陳世杰指出，機器人已經打破全球經濟秩序，但同時也帶來更多創新的商業模式，如：無人機物流、機器手術刀、農耕、家事和金融理財等。在獲利模式進入成熟階段下，吸引不少品牌大廠投入資金，搶食市場大餅，機器人和自動化產業已是未來10∼20年的發展趨勢。
如果進一步攤開ROBO Global指數的成分股財報，漲幅最大的成分股之一「Intuitive Surgical」，過去10年漲幅高達23.8倍，超越Google的13.9倍，報酬率能大勝的關鍵是旗下的明星產品「達文西外科手術系統」，廣獲市場接受。另外，還有掃地機器人生產公司「iRobot」，以及開發外骨骼機器人、協助癱瘓或復健患者的日本公司Cyberdyne，表現同樣優異。
研究機構Myria Research調查，去年全球機器人和自動化產業規模為640億美元，未來5年將以30％的年複合成長率快速前進，總產值上看3,200億美元，而2020年以後，年複合成長率將會加速，至2025年總產值上看1.2兆美元，為後賈伯斯時代的明星產業。
復華全球物聯網科技基金經理人黃壬信表示，日前中國龍頭家電大廠美的集團砸重資入股德國百年工業機器人KUKA集團，就是看準未來機器人市場，朝向工業4.0腳步邁進；KUKA將物聯網應用導入汽車廠製造，打造高度自動化工廠，產能大幅提升，股價5年股價成長逾3倍。網路巨擘Google近年多方布局家庭自動化、人工智慧領域，今年AlphaGO與世界棋王大對決更把聲勢推向高峰，股價過去5年股價成長1.6倍，市值成長近1.8倍。
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富達投信總經理錢梅沁：破壞式創新 將帶來無限商機2016年07月22日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
近期美股不斷創新高，歐股也在科技股的帶領下勁揚，凡與破壞式創新相關的概念股表現，相對較大盤表現突出。法人表示，持續看好「破壞式創新」趨勢且可創造較佳的投資收益。
富達投信總經理錢梅沁表示，隨著人口結構改變，銀髮族與年輕世代的差異化越來越大，破壞式創新將帶來無限商機，無論是導覽型、服務型機器人、線上支付等科技創新以及醫界發展數位醫療，結合健康與穿載科技、積極開發未來最夯的破壞式新療法等生技製藥的創新或是運用區塊鏈技術，大幅降低B2B的跨境支付與結算成本等數位化金融科技創新，都將是未來的大趨勢。
富達投信副總經理李汪旗進一步指出，破壞式創新有4種商業模式且存在新舊產業中，包括資訊科技、生技醫療、工業、消費、金融、能源等領域。
李汪旗表示，第一模式是新經濟創新：例如先前提的谷歌、亞馬遜以及阿里巴巴、騰訊，還有腫瘤免疫學與基因測試等的保健創新，可以改變疾病的防範與治療；而虛擬實境不僅用於遊戲業，也可用於醫療上，如提供虛擬環境來幫助醫治恐懼症。
第二是新經濟跨業結盟：如生技製藥醫學業者紛紛跨業結盟，投入雲端、大數據，以提升醫療服務效率，如：諾華與谷歌合作開發可監測血糖的智慧隱形眼鏡、諾華藥廠與高通子公司Qualcomm life合作將旗下用來治療慢性組塞性肺病，讓醫療單位能夠即時掌握病人用藥功能，以調整治療策略，具聯網功能的吸入器預計將在2019年上巿。
第三是新經濟+舊經濟跨業合作：如德國拜耳斥資620億美元現金收購孟山都，預期交易完成後，一條鞭客製數位化農場管理與顧問服務，將締造全球最大種子和農化王國。知名平價時尚服飾公司Zara、全美最大日用品生產商寶僑都運用德國最大軟體公司思愛普的大數據平台，使其能在世界各地快速擴張，都是很好的商業模式典範。
李汪旗進一步指出，第四種類型就是舊經濟再創新，像雀巢膠囊咖啡、豐田汽車加碼收購軍用機器人的波士頓動力，並在去年設立一家專注研究人工智慧及機器人的研究機構，其在結合人工智慧後，營利收入、淨利與股東權益報酬率更是大幅改善。
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人民幣匯率波動加大 美元計價債匯率風險低2016/07/22 07:20:04 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
人民幣匯率波動加大，投資人關心中國債券基金是否受到影響。法人表示，債券價格主要跟殖利率連動，匯率波動影響有限，若尋求穩健收益，可挑選美元計價債券部位高的基金。
近期人民幣兌美元匯率一度跌破6.7關卡，隨後在岸與離岸人民幣匯率反彈，人民幣兌美元中間價同步上調。
分析師認為，近日人民幣匯率逐步形成共識，市場參與者鞏固人民幣匯率短期以6.7作為關鍵價位，貶值風險在階段性釋放後獲得減輕，不至於再見到大貶情形。
投信指出，匯率對債券價格影響不大，主要是債券價格與殖利率連動但呈反向關係：當債券殖利率下降，價格走高，反之殖利率上升，價格走低，但匯率會影響基金投資收益計價換算。
若擔心匯率波動，日盛中國高收益債券基金經理人曾咨瑋建議，可挑選境外美元計價債券為主的基金，減低人民幣震盪對資產的影響，且目前債市仍呈需求高漲的供不應求，對於債券價格技術面有利，另外美元資產因波動小，相對提供更穩健的收益。
從投信發行的中國債券基金來看，多數布局以境外的中資美元債為主，境內人民幣計價債券部位較小，一方面是因為中國大陸企業流行到境外市場發行美元債，透過國際平台提高知名度。
另一方面是國際法人偏好高殖利率的中國債券，往往是透過交易便利度高的境外市場購買，使中資美元債近一年價格緩步攀至歷史新高。
第一金投信指出，中國大陸已成為全球第三大債市，相較於前兩名的美國及日本，美國債市平均殖利率低於2%，日本淪為負利率，大陸債市還有5%~6%，對於追求收益的國際投資人，吸引力不言可喻，預期資金將持續流入中國債市。
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最新投資展望 德意志：美投資級債首選2016/07/22 07:33:43 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
德意志資產管理亞太區投資總監泰勒（Sean Taylor） 昨（21）日發表最新投資展望指出，儘管金融市場波動加劇，今年仍有機會獲得正報酬，不過，必須慎選投資標的，要有策略性地靈活調整，絕不可以僅僅買進、持有卻不做任何調整。
泰勒警告，股市雖然仍有潛在的獲利機會，但是波動一定很大，必須要非常謹慎小心的度過這個夏天。原則上，今年美元會小幅上漲，美國投資級債券仍是首選。區域方面，亞股、亞債都有投資機會。
英國脫歐公投以後，全融市場的情勢雖然暫時止穩，但下半年有歐洲的西班牙及義大利、美國選舉等政治變數，泰勒因此較看好債券市場。
原因之一是各國貨幣政策持續寬鬆，有利債市表現。其次的原因是，投資人害怕風險，將使殖利率下降，而推升債券價格。
在債券類別方面，泰勒較看好企業債，尤其是投資等級債。
在主權債方面，美國優於歐洲，新興市場也可提供較好的利差。在貨幣方面，美元相對於日圓、歐元、英鎊、及人民幣和其他新興市場貨幣依舊強勢。
