善用多元資產 提高勝率2016/10/27 05:35:45 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
第4季起市場面對美國總統大選、聯準會（Fed）升息等不確定因素，高波動環境確立，法人建議利用多元資產系列基金，則可降低波動度，提高長期投資率。
野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）指出，選擇以波動管理為訴求，主要控制波動在3%~6%間的多元核心配置平衡基金，較能符合第4季想要降低波動的投資需求，野村多元核心配置平衡基金經理人劉璁霖也表示，投資人往往有低風險等於低報酬的迷思，但透過LV（Low Volatility）低波動機制回測過去20年以來的投資成效發現，每個月底滾動投資一年的正報酬機率為94%，且累積報酬率為5.5%。
尤其今年股債市已累積可觀報酬，瀚亞投資建議投資人未來可以採取股債均衡配置，透過高收益債、投資等級債及高股息股票的多重搭配，來兼顧收益與降波動的雙向配置。此外，從股債平衡概念基金今年熱烈募集與規模成長，就可以看出市場對這類型產品的偏好。
摩根多重收益基金產品經理黃慶豐則認為，現在單靠股債配置已不足應付市場波動，投資人應該審視自己的投資組合是否夠多元和分散，建議透過全球股票、債券與另類資產全方位布局，既可為整體投資組合增加穩健度，也可靈活調整資產配置，同時兼顧波動風險和收益機會。
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富達看好債市 偏愛亞洲2016/10/27 05:35:43 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
富達固定收益團隊主管麥肯齊（Charles McKenzie）指出，全球愈來愈依賴央行的行動，全球主要的央行正努力尋找第四枝箭，但投資人則擔心央行再也無計可施，無法繼續施展能刺激經濟的措施。從債市來看，亞洲是富達偏愛的地區。
央行的第一枝箭是降低利率，但全球主要央行的利率已低到無可再低，日本與歐元區更已陷入負利率。
第二枝箭則是量化寬鬆（QE）。麥肯齊指出，主要央行持有公債的比重將節節上揚，尤其日本央行持有公債占總公債的比重將從今年的38%大幅增加到2021年的78%，同期間英國央行持有公債比重也將從38%增加到62%，歐洲中央銀行（ECB）更是從15%暴增到73%。只有美國聯邦準備理事會（Fed）例外，持債比重可望從18%小幅下滑到16%。
第三枝箭是結構改革，但麥肯齊說，由於利率極低，各國政治人物就缺乏動機去實施刺激經濟的結構改革。2007年以來，全球主要國家債台高築，日本債務占國內生產毛額（GDP）的比重更高達517%。
麥肯齊表示，全球主要央行正尋找第四枝箭，但到底是透過殖利率曲線管理、財政政策、或是直升機撒錢，是否有效果？會產生那些後遺症？目前仍不清楚。
這樣一來，全球將持續處在低成長、低通貨膨脹、低利率的環境，投資人追求收益的需求不減，有利於債市，但需要採取更靈活的投資策略，才能從債市中發掘收益。
就區域來說，亞洲是富達偏愛的地區，主要就是著眼於亞洲的基本面佳。
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大擁利多 A股有望向上突破2016年10月27日 04:10工商時報陳欣文�台北報導
根據大陸券商最新報告，統計世界主要股票指數自設立以來的年均振幅，上證綜合指數年均振幅高達76％，比起英、美、日、德、法、韓、港、台股來說，明顯較為震盪；但是今年上證綜指振幅只有25％，還不及近年均振幅的一半，法人分析，大陸國企改革在加速推進，中小板、創業板成分股的第3季財報捎來佳音，雙利多加持下，指數向上拓寬振幅的機率大。
海通證券分析，A股經歷了2012到2013年業績主導行情、2014年利率主導行情、2015年風險偏好主導行情後；在2016年又重回業績主導行情，儘管大陸國慶後利空不斷，包含聯準會（Fed）升息機率增加，市場走勢已經抵擋風雨。
保德信中國中小基金經理張徑賓指出，大陸官方表示今年內將啟動「養老金投資運營」，並公告首批管理機構，這意味養老金入市的腳步愈來愈近，樂觀估計會將帶來約6,000億人民幣的增量資金，這對A股顯然是一大利多。
值得注意的是，上周在B股大跌和人民幣貶值的風雨打擊下，上證綜指逆勢上漲0.9％，張徑賓解讀，由此觀之，A股行情轉強，當前大陸投資人做資產配置時，股市僅占3％，地產配置高達65％，股票占比相比美國、台灣、德國等居民太低，當大陸官方政策性房市調控，看好資金可望「被趕進A股」，建議投資人可對A股保持樂觀，開始分批進場布局。
摩根中國基金經理人沈松表示，資金自十一長假後資金歸隊，已連兩周流入中港股市，帶動A股量能回升。雖然新一輪房市調控出台，多少壓抑短線市場風險偏好，但觀察過去兩年房價與股市呈現反向走勢，房價受壓回落時多伴隨股價動能回升，有鑑於當前通膨低檔，市場流動性偏寬鬆下，看好資金有望由房轉股，以科技、消費、醫藥等受房市調控影響較小的板塊較具表現機會。
本周登場的「六中全會」也值得投資人留意，沈松指出，伴隨六中全會正式登場，政策改革主題短線不僅是市場焦點，也有利A股醞釀上漲動能，隨著A股質量向上再提升，新經濟概念等新興產業重要性可望躍進。
群益中國新機會基金經理人林我彥表示，統計2006年以來，歷次消費旺季（10月至隔年3月）間，上証指數及深圳指數的表現，兩者分別上漲13.9％及18.3％，明顯優於淡季（當年4月至9月）時期的7.1％及12.5％，故受惠消費旺季到來，A股後續行情可期。
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人民幣息收誘人 Q4資金避風港2016年10月27日 04:10工商時報黃惠聆�台北報導
人民幣於上周出現進一步貶值趨勢，但法人認為，人民幣貶值加速有利於外匯儲備穩定，並有助於大陸國內資產價格穩定，人民幣息收較高，成為第4季資金的避風港。
十一長假期間，因國際美元明顯升值，導致人民幣中間價由節前的6.6778元大貶，一度失守6.75元，創6年新低，保德信多元收益組合基金經理人李宏正說，在中間價的引導下，加上市場購匯需求強勁及大行維穩力道明顯降低，令CNY、CNH雙雙走低。
值得注意的是，這一波人民幣貶值與年初人民幣大幅貶值並不相同，交易員對人民幣價格預期的遠期和期權市場沒有太大變化，顯示雖然人民幣屢創新低，但市場並沒有恐慌性貶值的預期，人民幣兌美元走弱只是受美元走強驅動而已。
台新中美貨幣市場基金經理人楊珮玉指出，美國9月CPI攀升至1.5％，創下2014年11月以來新高水準，在通膨壓力漸增下，Fed升息腳步逼近，也帶動美元轉強走勢，而人民幣的息收居SDR之冠，將持續吸引全球央行及政府機構布局。
因此，她看好美元及人民幣後市，是震盪行情下的資金避風港。
楊珮玉表示，而且人民幣在今年10月1日納入SDR，人民幣權重高達10.2％，擠下英鎊及日圓，成為僅次於美元及歐元的第三大強勢貨幣。由於SDR具國際支付功能，將大大地提升主權機構持有意願，另一方面，人民幣目前3個月存款�RP利率高達3.65％，遠遠高於其他SDR貨幣，將變為更搶手。
就大陸固定收益資產後市，李宏正認為，自今年6月開始，在寬鬆流動性以及海外市場負利率環境下，金融機構又開始大肆配置大陸國債，受到流動性充裕、優質資產短缺以及經濟基本面疲弱等因素推動，大陸債市走多，但大陸美元債券近期已出現漲多回檔，點心債則仍有持續吸引資金的高收益率，若是投資人想投資人民幣資產，建議投資人可多元配置。
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南向效應 東協股大吸金2016/10/27 05:35:44 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
亞洲國家政策南向發展內容 https://goo.gl/4KaEh0
今年以來東協股市不論漲幅及資金流向，都繳出亮眼成績，看好東協的成長潛力，亞洲國家舉凡台灣、中國大陸、日本皆提出「南向計畫」，展現投資東協的強烈意願。
東協的發展機會有目共睹，今年以來東協股匯市經過長期打底，資金大舉回補，更使東協表現受到關注。根據統計，今年前三季外資對東協三國中的泰國、印尼、菲律賓股市買超金額超過70億美元，正式超越2012年的67.6億美元，創下17年來最高。
摩根東協基金經理人黃寶麗表示，東協市場除了受到資金重視，看好東協的成長潛力，亞洲許多國家也相繼推出大型南向政策，鎖定東協市場。如日本2015年起，擴大對東協的直接投資，統計當年日本對東協直接投資達1,809億美元，較2010年成長三倍之多，不但連三年超越大陸對東協的投資，也讓東協成為日本最大投資區域。
大陸推出一帶一路政策，外部最大受惠者亦是東協，黃寶麗指出，目前泛亞鐵路規劃的三大路線，包括雲南昆明經越南河內、寮國永珍、緬甸仰光至新加坡，總路線超過1萬公里，以及預計2020年通車的中寮、中泰鐵路，未來將串起整個亞洲內陸交通。
台灣提出的新南向政策，則將改變過去以東協及南亞為出口代工基地的型態，轉為擴大與東協國家產業供應鏈整合、連結內需市場，建立新經貿夥伴關係，並爭取與東協市場的合作機會，拓展台灣與東協經貿發展的縱深。
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債券ETF 免稅期將延長2016/10/27 05:35:42 經濟日報 記者朱美宙、趙于萱、王奐敏�台北報導
債券ETF交易稅概況 https://goo.gl/OhrfUP
財政部長許虞哲昨（26）日釋出，債券ETF（指數股票型基金）交易稅可望繼續減免十年的訊息，投信業者都對此樂觀其成，認為此舉將有助於台灣的債券ETF市場活絡，與ETF商品的多元化發展。
財部已正式研擬債券ETF交易稅減免十年、公司債和金融債交易稅停徵期限由2017年1月1日延長10年，2026年12月31日截止。此案須由立院在年底前三讀，明年才能正式上路，對象則以原型債券ETF為限，槓桿與反向債券ETF並不適用。
目前債券型ETF交易稅率為0.1%，股票ETF交易稅率為0.3%，但因利率時代，0.1%的交易成本若免除，對成本結構至關重大。如，目前10年期台債約0.88%，交易稅就相當於八分之一的成本；若是以往的高利時代，交易稅比重就會相對下降。
對於財政部願意點頭鬆口延長免稅年限，有意發行ETF的投信業者都大表支持，櫃買中心並規劃發行原型債券ETF。櫃買中心是希望透過債券ETF的發行，讓一般投資人也持有利差型產品。台灣證券交易所則是規劃發行槓桿與反向債券ETF。
在債券ETF布局最積極的元大投信總經理劉宗聖說，樂見ETF產品能更多元化，有利於投資人資產配置。
其他投信也表達高度興趣。國泰投信總經理張雍川說，過去壽險機構交易債權商品，享有免交易稅優惠，如今主管機關開放投資人投資債券ETF也能免稅，等於把起跑線拉平，有助提高投資興趣。而且，債券單日波動幅度比股票低，適合長期布局，在交易過程免除0.1%的交易稅，對於投資報酬率的提升有明顯效果，也有利固定收益型ETF的交易熱度。
富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文說，0.1%的交易稅即為10個基本點，在低利時代，只要交易次數一多，就會產生成本過高問題，政策若能給予免稅，對發行機構或是投資人就有誘因。
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平衡基金抗震 績效正2016/10/27 05:35:45 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
睽違兩年多，台灣境外基金市場再度出現新品牌。康和投顧於6月取得核准引進凱敏雅克資產管理公司，昨（26）日舉行上市發表會，第一檔產品為凱敏雅克精選多元配置基金。這檔平衡型基金自1989年成立以來，只有三年有負報酬，即使在2008年金融海嘯時都有正報酬，成為熱賣標的。
康和投顧總經理黎奕彬表示，投信投顧公會統計，平衡型基金占國人境外基金投資比重由兩年前的5.3%，大幅增加至近10.3%，基金規模更大幅成長81.9%，顯示台灣投資人對平衡型基金的喜愛。看好平衡型基金的市場，康和投顧與來自法國的凱敏雅克攜手合作，引進凱敏雅克精選多元配置基金。凱敏雅克以平衡型基金聞名，目前資產管理金額達535億歐元，約新台幣1.87兆元。
凱敏雅克精選多元配置基金自1989年成立以來，年化報酬率超過8%，只有三年有負報酬，即1994年墨西哥金融危機、2002年911事件次年、2011年歐債危機。在2008年金融海嘯爆發年，該基金仍然有正報酬。
凱敏雅克共同創辦人暨董事總經理赫德爾（Eric Helderle）表示，數年來，由於市場動盪，平衡型基金深受國際投資人青睞，發現台灣也有相同的需求，因此與康和投顧合作，引進凱敏雅克精選多元配置基金。此外，為滿足台灣市場對月配息商品的偏好，凱敏雅克特別為台灣投資人量身訂製美元（避險）月配息類股，期望滿足台灣投資人的需求。
凱敏雅克董事暨投資審議會委員聖喬治（Didier Saint Georges）指出，凱敏雅克精選多元配置基金在追求長期增長的同時，也嚴控下檔風險，因此股票的配置不會超過50%，未限制任何投資區域、產業、類型，靈活配置，並積極利用衍生性商品來管理風險。
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固定收益型 有錢途2016/10/27 05:35:43 經濟日報 記者徐念慈、趙于萱�台北報導
美國標普道瓊指數公司常務董事約翰．戴維斯昨（26）表示，國際資金青睞ETF的趨勢愈發明顯，看好全球ETF資產管理規模持續成長，特別是固定收益型ETF具有極大成長潛力。
戴維斯指出，全球債券市場規模比股票市場規模大，但在ETF市場仍以股權商品為主，股權及債權商品的占比約八比二；資本市場發展成熟的美國市場也以股票型ETF為大宗，相關ETF的成長潛力可期。
亞洲市場中，因投資人的投資偏好差異，固定收益型ETF的占比不到一成，戴維斯認為，亞洲發展固定收益型ETF的潛力比美國大，預期投資人會愈來愈接受以多元類型ETF進行資產配置。
國泰美國道瓊ETF基金經理人張家璇說，Q4國際市場變數紛雜，美道瓊指數屬長線上漲的指數，遇重大利空衝擊，出現相當幅度修正後，往往有明顯反彈，可適時布局反向型ETF避險。
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美升息氣氛漸濃 陸資美元高收債成新寵2016年10月27日 04:10工商時報孫彬訓�台北報導
大陸債市下半年來表現 https://goo.gl/17x6JS
美國今年底升息氣氛日漸濃厚，推升美元指數近日飆高，來到98左右的高檔位置，投資人紛紛緊抱美元資產，採用美元計價的境外陸資美元高收益債券成為市場新歡。
第一金人民幣高收益債券基金經理人陳以姍表示，9月美國會議結果公開後，市場反應相當積極，考量到未來金融市場波動性可能會加大，資金已經開始轉進美元高收益類資產。
陳以姍認為，供求關係將是影響境外中資美元高收債市場的關鍵要素。而隨著美國經濟復甦、大陸經濟增長放緩與人民幣緩貶，同時促使境內資金轉向海外市場尋找收益，配置陸資美元債。
法人指出，陸資美元高收債受到利率波動影響較低，而且在低利率環境下，資金追求高收益商品的趨勢不變，陸資美元高收債未來仍將是投資人青睞選項。
宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫認為，點心債券目前主要優勢包括相對較高殖利率、供給減少、流動性寬鬆及整體信用風險低。
陳培倫認為，鑒於大陸經濟基本面仍然疲弱，加上通膨維持低檔，大陸政府有意維持一定經濟成長下，央行仍持續透過公開市場操作注入資金，寬鬆環境可望持續嘉惠債市表現。
日盛中國高收益債券基金經理人曾咨瑋表示，目前大陸債市流動性寬裕，資金鏈無斷鏈疑慮，且新債供給降溫、美年底升息與11月總統大選結果出爐後，市場不確定性可望進一步壓低，大陸政府持續推動經濟結構調整政策的成效已逐漸發酵，大陸經濟數據多數呈現好轉，生產與投資月增率均改善，看好人民幣債券後市表現。
富蘭克林華美中國傘型基金之中國高收益債券基金經理人謝佳伶表示，第4季大陸債市存在不少利多，包括理財新規對權益和非標資產的限制性投資監管，可望加速理財資金轉向債券。
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沙國首發債 帶旺新興債熱度2016年10月27日 04:10工商時報孫彬訓�台北報導
成熟國家與新興國家公債殖利率比較 https://goo.gl/EisCgG
沙烏地阿拉伯於上周發行175億美元規模的主權債券，這是該國首次對外發行發債，也是新興市場國家中有史以來最大的發債金額，因此新興市場美元債券發行量於上周勁揚至250億美元，更創下單周最高發行量紀錄。
野村多元核心配置平衡基金經理人劉璁霖表示，受到國際油價影響，沙國的石油收入下滑，導致今年預算赤字達870億美元，因而有此次的大規模發債，但國際利率環境持續低檔，市場追逐高利差的趨勢不變，且沙國信評高、違約率低，市場反應熱烈。
劉璁霖指出，沙國發債良好推升歐非中東債市和新興市場債整體熱度，市場亦對大陸公布第3季經濟成長率6.7％符合預期，以及看好歐洲央行宣布明年將可望持續購債等保持樂觀看法。
宏利亞太入息基金經理人王建欽指出，9月美國調降2017年升息步調及市場利率預期，提供債券市場穩定的投資環境，10月開始，預期市場波動將因美國總統選舉而擴大，避險資產需求仍高，亞洲投資等級債券堅實的基本面可望帶來進場契機。
王建欽認為，除各國持續維持或擴大寬鬆外，亞洲投資等級債券利差相對歐美同等級債券仍高，對資金有較高的吸引力，因此亞洲投資等級債券市場仍持續看好。
台新新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，美國一旦升息，新興債短線雖受衝擊，但就長線來看，新興債在新興國家經濟加速成長、融資大門大開、成熟國家負利率促使資金追逐高收益商品等三利多加持下，可望抵消美國升息的不利因素，長線仍看多，建議可逢低布局。
元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣表示，預期今年印尼仍有1∼2次的降息空間，世界銀行也預期今年GDP將成長5.1％，顯示市場對於印尼經濟復甦具信心。
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瑞銀：巴西降息 新興債逢低布局2016年10月27日 04:10工商時報孫彬訓�台北報導
巴西央行10月19日宣布調降基準利率1碼至14％，這是巴西近四年來首次降息。由於商品價格回溫、巴西黑奧轉強，有助減緩輸入性通膨帶來的物價疑慮，因而給巴西央行更大的貨幣政策空間來刺激經濟，因此激勵巴西股、匯、債市表現，今年到10月21日止，巴西美元債漲幅便超過28％，巴西當地債的漲幅亦超過27％，表現出色。
此次巴西央行宣布降息1碼，並表示2017年的利率目標為10％，巴西貨幣政策正式進入降息循環，投資人信心大振。瑞銀新興市場債基金經理人費梧塔（Uta Fehm）表示，巴西的貨幣政策走向，正投射出整體新興市場國家的貨幣政策走向：多數的新興市場國家降息或是寬鬆貨幣政策才是主流。
費梧塔指出，美國的升息決策，對新興市場債券確實是壓力，但絕非利空。觀察自2004年以來，不論是美國升息後或傳言QE可能退場時的新興市場債券表現，發現當美國宣布升息時，確實拖累新興市場債券走勢；但確立升息後的一個月，新興市場債出現2∼4％不等的漲勢，三個月後更有逾5％的漲幅。
費梧塔表示，新興市場國家債券經濟轉佳，加上挾著較高的收益率，成為市場吸金機。摩根證券統計，新興市場當地債到期收益率近6.3％，新興市場美元債也有近5％水準，吸引資金湧入。今年到10月19日止，共同基金淨流入近450億美元的資金到新興市場債券基金，強勁資金動能推升新興市場債券漲勢，巴西美元債券即為一例。
瑞銀新興市場債基金今年以來便看好巴西債券的表現，因而於低檔加碼巴西美元債券，帶動基金績效表現相對亮麗。
費梧塔認為，目前新興市場國家經濟持續溫和成長，為新興市場債提供有利基本面，即使商品價格未繼續攀升，但只要走勢持穩，美元新興市場債未來利差仍有進一步收斂空間，潛力相對較佳。瑞銀投信認為，若新興市場債券在美國升息前夕如出現拉回，反而是空手投資人逢低布局，或為已有部位投資人加碼布局的時機。
