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小媽精選1051118基金資訊

2016年11月18日
境外基金 規模再縮水2016-11-17 23:32:58 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
10境外基金規模 https://goo.gl/brdd4W

根據投信投顧公會統計,10月境外基金規模再減240億元,連二月下滑,主要受10月美國總統大選造成全球股市承壓影響,股債基金規模雙縮水,僅高收債、貨幣市場及指數股票型基金(ETF)逆勢成長。

美國總統大選發展出乎市場預料,10月美股超過半數的交易日下跌作收,甚至創35年來最長連跌紀錄,MSCI世界指數亦寫下僅次於今年1月的跌幅,打擊國內投資人信心。上月股票型基金規模滑落至1.2兆元,改寫八個月來新低,一般債券型基金則改寫今年以來新低,股債齊落是境外基金規模單月大減主因。

傳統股債資產中,僅高收債一枝獨秀,單月規模增加近50億元,摩根投信副總林雅慧分析,受惠布蘭特原油期貨一度衝破53美元,且10月油價仍維持近一年高點區間,帶動摩根大通全球高收益債指數創下535的歷史高點,也造就10月高收債基金受到買盤青睞,規模逆勢突圍站上9,256億元的11個月高峰。

除了今年以來高收債市止跌反彈,穩定配息機制也是推升高收債基金買氣不減的原因。由於國內投資人偏好投資成果落袋為安,而多數高收債基金提供配息機制,且高收債相較一般債券基金,較能受益美國景氣復甦,符合投資人追求穩定現金流與資本成長的需求。

隨著共和黨候選人川普入主白宮,選舉不確定性消除,富蘭克林證券投顧表示,川普的親商政策,主要透過減稅及擴大財政支出的方式,擴大刺激經濟成長力道,同時主張降低金融與能源業規範,對於醫療業秉持較溫和的態度,預期有利三類產業的評價獲得提升,支撐高收債價格表現。

此外,目前能源、金融、醫療產業高收債指數的殖利率仍有7.5%的水準,優於大盤的6.8%,具有收益吸引力,在金融市場短線震盪後,三類產業可望受惠政策題材形成增值利基,投資人可留意拉回的低檔投資時點。

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印度、台灣股市 經理人按讚2016-11-17 23:33:00 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導

縱使英國脫歐和美國總統大選帶來的長期變數盤旋不去,投資亞洲證券的理由仍持續充裕。
亨德森全球投資看好印度、台灣,產業則看好科技與必須性消費,此外,日本中小型股與亞洲地產也仍具吸引力。

亨德森亞太股票部門主管Andrew Gillan指出,亞太地區著重三個策略,包括成長、股利,以及中國。

他分析,過去幾年亞洲獲利雖然有下降,其他市場也是一樣。亞洲獲利動能復甦,加上在人口結構、消費,以及政府的經常帳都有優勢。

Gillan看好並加碼印度與台灣,較不看好澳洲與中國。主要是,印度企業獲利高,ROE佳。印度總理莫迪實施良好的政策。看好印度的金融股、必須性消費,以及在海外創造營收的製藥廠及IT服務;台灣方面,看好長期創造報酬的公司,也看好蘋果供應鏈,及必須性消費品。

必須性消費也是他要加碼的產業。Gillan說,亞洲人口結構有利帶動消費,消費潛力提升。短期雖然會有一些不確定性,亞洲評價仍算便宜,獲利非兩位數成長,但仍是正面成長,資產負債表仍健康。日、韓公司治理改善也是利多。

雖然川普喊「美國製造」,不過,亞洲企業的優勢來自於創新或科技,川普的當選不會改變這個優勢。

日本股市方面,亨德森日股基金經理人Yunyoung Lee指出,日本中小型股目前超過3,000檔,每年有超過100個IPO,多元且動態,沒有過度集中狀態。

尤其日本企業改善公司治理空間非常大,很多投資人低估此一變革,2017年看好整體日本市場,和國內經濟關係更緊密的小型企業,尤其有機會受惠政府公共支出擴增,像是2020東京奧運之類的題材,將帶動資產組合內的公司表現獲利動能改善。

亞洲地產方面,亨德森亞太地產股票分析師Yan Ling Wong表示,亞洲地產規模約5,000億美元,雖然全球整體的變數較多,不動產仍可持續提供抗跌收入與穩健成長,目前估值尚稱誘人,而且大多數的亞太不動產證券均維持折價交易,全球對於殖利率的渴望持續存在,不動產將因此受益。

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無畏震盪 台股基金10強今年漲逾1成2016年11月18日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導

台股跌破9,000點大關,從前波高點以來總計下修近400點,但統計台股基金績效今年以來前10強,漲幅仍均逾10%,後續外資動向是關鍵,台股恐續震盪格局,財報公布近尾聲,指數短期劇烈波動將轉和緩震盪,布局建議避開財報不如預期、第4季進入淡季的電子股。

日盛精選五虎基金經理人顧克勤表示,台股後市布局留意四大產業,首先原物料因進入旺季,後續報價有調漲空間,通膨預期升溫,美國未來有基建需求,產業具長線題材;其次半導體大型龍頭股10月營收好,後續觀察Apple新品第4季及明年第1季銷售狀況。

還有金融的大型金控獲利回升幅度較為顯著,且隨著債券殖利率攀升,可提升壽險業再投資報酬率;最後是車用零組件,大陸10月車市銷售成績不錯,目前車市狀況未轉差,後續留意年底即將到期汽車補貼政策是否延續。

宏利投信指出,台股第4季仍有高點可期,主要因傳統出貨旺季,且美國12月升息,歐日央行將延續寬鬆政策,整體資金動能不虞匱乏,台股基本面、匯率風險及殖利率均具有優勢,加上多數公司業績優於預期帶動;台股目前評價約1.6倍,仍在過去6年1.5∼1.7倍合理區間內,後市行情空間可期。

富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸認為,雖然川普政策導向,台灣直接受惠的產業不多,但由於製造業有望回歸美國,預測自動化生產相關個股可望受惠,因此個股表現將優於族群的整體股價表現,看好評價合理、高成長性的個股,以及受惠基期較低而有望反彈的個股,如自動化、車用電子、半導體、網路通訊等。

原物料、鋼鐵和水泥等大型權值股,整體類股整齊度較高,未來可留意大盤會否出現良性輪動機會。

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科技股具錢景 定期定額套利2016年11月18日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
台股科技型基金今年及一年單筆、定期定額報酬率 https://goo.gl/sm0YNk

儘管MSCI降台股權重及有匯損因素,但近日台股企業陸續揭露第3季財報,儘管有匯損因素,各企業表現仍大致符合預期,法人持續看好台灣具利基的科技股,尤其認為半導體、網路通訊以及汽車電子等三大產業最具亮點。

台灣加權股價指數近期在9,000點上下掙扎,台灣科技股價明顯有相當大起伏,針對2017台灣股市展望,安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示,受到美國升息預期影響,因此使得原本由債轉股的投資人,近期將資金由股轉為債,造成台股的資金流出。

考量到台股基本面無虞,且明年iPhone8的銷售可期,因此,他認為,近期如有出現修正,反而是布局時機。建議從市場氣氛與消息面做觀察,以定期定額方式布局於台股主動式基金,透過從基本面的選股進行操作,才能讓投資在適度的風險保護下,獲得超額報酬。

至於台灣科技股第四季走勢,保德信高成長基金經理人葉獻文說,受下半年電子業將進入傳統旺季所激勵,第4季有望是上市企業獲利的高峰,到明年上半年之前,都將維持正成長態勢。在台灣科技股方面,相對看好3類股的動能分別是:半導體、網路通訊以及汽車電子。

葉獻文說,台積電目前製程領先三星以及英特爾等主要競爭者,未來仍為蘋果產品的晶片主要供應商,可望帶動整體產業鏈營收持續成長。另開放式網路崛起,有線及無線廠商進行客戶爭奪戰,送相關配備以吸引客戶成為提高市占率手段,白牌伺服器及交換器需求大增。

至於汽車電子小產業中,則看好ADAS(先進駕駛輔助系統)相關類股,且本季到明年第一季為全球車業傳統旺季,有助於推升相關廠商營收。

台新2000高科技基金經理人沈建宏也表示,近期科技業陸續浮現正面訊息,北美半導體設B/B ratio 9月持續反彈,景氣比預期強;雙D價格反彈,面板雙虎轉盈;Apple iPhone7 Plus銷售優於預期,多家外資紛紛調升Apple今年手機出貨量;另外,太陽能報價反彈,LED、PCB上游、軟板等次族群也出現轉機。

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人民幣再貶+深港通發酵 大中華基金蓄勢待發2016年11月18日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
國內大中華基金績效表現 https://goo.gl/latAfs

川普當選美國總統,翻轉全球市場趨勢,債市資金回流美國,美元資產看俏,間接帶動人民幣趨貶,大中華市場中,尤其是港股,在香港聯匯制度下,間接被歸類為美元資產,可分散人民幣風險,投信法人看好未來港股走勢,建議投資人可布局大中華基金。

新光中國成長暨兩岸優勢基金經理人李長昇表示,H股現在比A股便宜約2成,是估值窪地,深港通開通後,可望驅使更多內地資金,追逐具價值潛力的港股,rerating(重估)行情可期。

過去幾年,全球資金對大陸市場看法悲觀,導致資金持續大幅流出大中華市場,但從總體經濟衡量,未來3年全球經濟逐步復甦下,經濟成長率可望緩慢成長,大陸內地經濟有逐穩跡象,將有助於推動上市公司整體的盈利。

李長昇認為,現階段的大中華市場中,大陸內地投資選擇有限,資金多元配置需求增,川普當選,大美國路線讓資金回流美國,美元強勢升值下,人民幣延續貶值步伐,成為內地資金配置港股的誘因。

李長昇表示,2017年大陸牛市可期,卻是慢升格局,選股主軸以新經濟為主,重點在港股市場,深港通推出後,香港優質中小型股將獲資金青睞;加上穩定收益股亦供長線資金選擇,投資人現階段佈局國內大中華基金,是是掌握大陸新經濟起漲的投資良機。

保德信中國中小基金經理人張徑賓指出,第4季陸股具有諸多正面題材可期待,其中最值得注意的是深港通當中的「深股通」將納入中小板、創業板超過一半的成分股,對中小型A股堪稱一大利多,尤其目前A股資金動能逐漸回溫,中小型股的股價更容易受到資金行情推動,因此偏好積極操作的投資者,可分批布局中小型A股基金。

此外,張徑賓說,中國大陸官方目前已經開始出手調控過熱房市,財政支出的延續性也有待觀察,因此,預期中長期具有新技術、新應用以及新產品的個股表現將較為突出,建議投資人可持續關注光纖以及網路安全類股的投資機會,而因著債轉股政策,資產管理板塊後市也可期。

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陸股走多 新興消費夯2016-11-17 23:33:16 經濟日報 記者王奐敏�台北報導

川普當選美國總統後,中國大陸受影響程度相對小,成為「黑天鵝」事件下的受惠者。台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示,大陸利多頻頻,政策面上包括深港通將啟動、基礎建設腳步加快;基本面則有企業第3季財報亮麗的加持;國際化題材上,人民幣已於10月1日納入國際貨幣基金特別提款權(SDR),有助未來A股納入MSCI指數,大大提升國際資金青睞。

陸股在利多題材匯集下,中長線多頭行情可期,在類股表現上,新興消費股因成長性佳,持續獲資金吹捧,占陸股市值比重日益提升,建議優先布局。

就深港通題材分析,葉宇真指出,據最新發展,香港特首梁振英日前表示,經過積極籌備,深港通會在短期內開通;港交所行政總裁李小加也表示,目前萬事俱備,只欠「一聲槍響」,據香港媒體預測,深港通最快可望在21日開通交易。

據先前滬港通經驗,於2014年11月17日實施,前一交易日、11月14日上証指數為2,478點,到2014年12月31日年底上証指數上升至3,234點,才一個多月時間,大漲30.5%。

滬港通實施後,到上証前波高點為2015年6月12日的5,166點,累計漲幅高達108.4%,依此推測,未來深港通啟動之後,陸股的蜜月行情亦可期待。

此外,大陸今年基礎建設投資一直保持較高水準,國家發改委10月批核專案投資規模已超過人民幣2,000億元,預計第4季投資力道不減,PPP專案將進一步激發民間投資熱情,固定資產投資增速可望反轉回升。

在財報表現上,葉宇真表示,大陸企業第3季獲利狀況明顯改善,A股上市公司前三季淨利較去年增長2.9%,分季度來看,第3季單季同比增長19.5%,增速創2013年以來新高,不但營收及獲利同步成長,現金流也跳增,債務負擔下滑,配發的股利更創歷史新高,且民間企業成長率遠優於國營企業,顯示大陸企業整體營運成長動能提升。

在類股操作上,葉宇真看好新興消費類股後市上漲潛力。每次大陸官方對房市調控,消費類股反而上漲,以今年第四輪調控來看,先前受房價上揚帶動上漲的有色、煤炭、家電等類股受打房影響面臨回檔壓力,更利於新興消費股表現。

葉宇真說,就新興產業分析,近幾年也產生消費結構改變,衣著等民生需求成長力道減緩,教育、文化、娛樂、保健等相關產業將呈爆發性成長。

以2010至2016年城鎮居民人均消費支出年成長率為例,食品消費增速從6.7%升至7.4%,衣著從14%大幅降至1.5%,醫療保健從2%增長至13.6%,教育文化娛樂服務支出從 6.6%增長至13%,建議投資人優先布局產業趨勢上升的醫療保健、教育文化、娛樂等消費類股。

操作心法
重視風險控制並緊密追蹤
投資是在風險與報酬率上走平衡木,在衡量風險與挖掘機會上必須分配同樣多時間,且要不斷修正投資理念跟風控措施。其次,透過緊密追蹤,挖掘出業績持續穩定成長的上市公司,並只對看得懂的機會下重手,對沒有把握機會的寧可放過,長期才能獲得穩定的超額報酬。

投資小叮嚀
●納入陸股減低風險
川普當選後短期海外政治風險升高,但中國宏觀經濟平穩,上市企業盈利持續改善,加上A股長達一年震盪整理消化賣壓,預計A股相對海外股市更具表現機會,考慮A股與海外股市波動關連性低,建議投資組合中應加入中國部位分散風險。

●跟隨中國大陸政策
大陸全力推動經濟轉型擴大內需,大力扶植新興消費服務產業,趁市場震盪調整之際,布局符合大陸經濟結構轉型的新興消費服務類股。(王奐敏)

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A股基金 全球資產配置重點2016年11月18日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導

大陸最大機構資產管理公司「嘉實基金」,此次與兆豐國際投信投研團隊針對大陸金融市場深入切磋研究。嘉實基金總經理黃一黎強調,大陸資本市場機會仍大,但選股難度高,需要專業機構引導。尤其,大陸資本市場具較高成長性,並且與其他市場關聯性較低,是全球化投資不可缺少的重要配置。

嘉實基金同時也是兆豐國際投信中國系列基金的投資顧問,包含兆豐國際中國A股基金、兆豐國際大中華平衡基金。其中,兆豐國際中國A股基金成立二年多來,短中長期績效幾乎都是同類型第一,這次嘉實基金受兆豐國際投信邀請來台參訪,對於川普入主白宮後的大陸、美國關係及2017年的A股投資方向,皆分享了獨到見解。

黃一黎強調,大陸市場與國際的其他市場相比,相關係數低,因此配置不可少,尤其大陸A股納入MSCI指數雖然尚未達到,但已經是何時納入,而非納入不納入,納入不但是必然趨勢,也將是A股的最實質利多。

對於台灣近年來興起的陸股ETF投資風潮,黃一黎強調,ETF與主動型基金性質不同,適合不同投資人。但論投資報酬,選主動型基金比ETF好,主要是投資大陸需要選股不選市,許多個股報酬相當可觀。

舉例來說,陸股目前波動已降低,但產業及個股表現也明顯分化,今年以來,即便指數下跌,但仍有270檔個股漲幅超過20%,領漲與落後的個股差異非常大,選股難度愈來愈高,想提高投資勝率,有賴專業投資機構的引導,也需要主動型基金,未來持續看好國企改革和PPP相關的主題投資機會。

房市部分,儘管調控政策出現,但結構性分化將延續,一線和部分二線城市具有良好投資價值;相較全球其他國家,尤其是成熟國家,大陸城鎮化比率還有提升空間,將為房市中長期需求提供支撐。

在大陸新經濟框架下,大消費升級、製造業升級、技術產業升級等趨勢不變,未來一季在政策改革、財政政策投放、深港通、年底中央經濟工作會議等熱點催化下,陸股仍具表現機會。

黃一黎強調,投資陸股不單單是看指數,而是要選個股、基金投資,就評價面來看,上證綜合指數目前本益比為14.67倍,股價淨值比1.51倍,低於MSCI全球指數的17.3倍與2.05倍,極具逢低布局價值。

嘉實集團為大陸最大資產管理機構之一,管理資產規模超過8,000億人民幣,兆豐國際中國A股基金請嘉實基金擔任投資顧問,基金運用嘉實基金獨有的GARP價值增長策略,挖掘價值被低估但有成長潛力的股票,操作上由下而上選擇成長股及GARP投資策略為主軸,自成立以來績效表現領先。

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投資日股 中小內需股卡穩2016年11月18日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導

日股乍暖還寒,使得日股基金今年來表現平平,不過,仍有法人對日股後市不必灰心,日本外銷股股價常隨匯率波動,投資中小內需股「卡穩」。

摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)表示,日圓向來被當成避險貨幣,因此,川普意外當選總統消息傳來,市場憂心全球經濟與地緣政治不確定升溫,造成日圓短線走升,所幸隨後市場看好川普入主白宮將致力提振美國經濟,美國通膨可望升高,加上年底升息機率逾8成,使得美元強勢走升,日圓最終回貶,也讓日本出口企業近期有喘息的空間。

不過,水澤祥一說,目前TPP看來將破局,若川普將針對美國以外製造的貨品有所動作的話,關稅議題將是日本很大的挑戰。

水澤祥一指出,目前較看好受惠於市占率擴大及在利基型成長產業,以內需相關且具有結構成長機會企業獲利於過去幾個月出現明顯改善,由於這些企業的盈餘成長不過度依賴景氣循環,也較不受市場變化、流動性與信用方面議題影響,長期仍具有實質成長前景,受外圍政治風險影響也較低。

聯博投信指出,雖然日本近期的經濟表現仍面臨挑戰,例如:通膨尚未達到日本央行2%的目標、日圓自2015年下半年開始止貶轉升後可能對企業獲利造成影響等,然而日本經濟數據疲軟代表將來可能有更多的經濟刺激措施推出,包括財政政策等。這可望支撐日本的經濟及股市表現。

聯博投信也說,再者,日圓走升對企業獲利雖有影響,但並非致命且衝擊性已逐漸降低。因為日本企業近年來已強化其獲利能力,即便去除日圓自2012年年底後開始急貶對企業獲利的挹注,日本企業的獲利依然持續成長。因此,對於日股後市不必那麼悲觀。

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星10月出口慘 經濟衰退風險增2016年11月18日 04:10工商時報陳怡均�綜合外電報導

新加坡國際企業發展局(IES)周四公布,10月非石油貿易出口額年減12.0%,減幅遠超乎市場預期。該月新加坡對主要市場的出口額皆現下滑,對歐洲尤其明顯,也使這個高度仰賴貿易的經濟體陷入衰退的風險節節攀升。

華爾街日報調查經濟學家看法,原估10月出口僅較去年同期縮減2.3%。根據IES資料,9月非石油出口額年減5.0%。

若與9月相比,新加坡10月出口額也意外下滑,經季節調整後月減3.7%,遜於9月的月增2.2%。經濟學家平均預估月增1.5%。
10月電子產品類出口額較去年同期縮減6.0%,9月年減6.6%。

至於非電子類出口額,繼9月年減4.2%之後,10月再減14.6%。產能與出口向來劇烈波動製藥業,10月出口衰退格外顯著,減幅高達47%,反觀該產業9月出口年增16.2%。

就地區來看,10月新加坡對中國出口幾乎持平,僅較去年同期微減0.1%,9月年減達2.2%。中國為新加坡最大外銷市場。

10月新加坡對歐盟出口額年減28.6%,扭轉9月增長9.9%之勢。對美國出口額由9月的年減7.4%,10月再下滑3.7%。

過去2年新加坡經濟面臨挑戰,歸因於全球經濟成長減緩導致國際貿易市場走下坡,衝擊星國出口表現,加上金融服務業也受到打擊,導致經濟衰退風險上揚。

隨著力推保護主義政策的美共和黨候選人川普意外當選美國總統,全球貿易前景更不明朗,對新加坡出口更是雪上加霜。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)駐新加坡的經濟學家辛格(Vaninder Singh)表示,「星國最新出口數據,反映景氣趨緩比我們預期更嚴重」。
辛格認為,這也加深新加坡衰退的可能,提高該國央行進一步採取寬鬆貨幣政策的機率。

儘管新加坡第3季國內生產毛額(GDP)意外下滑,但該國央行10月召開決策會議時仍按兵不動。

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排燈節商機 印度基金可布局2016年11月18日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導

印度年度三大節日之一的排燈節(Diwali),又稱為萬燈節、印度燈節,也稱光明節,或者屠妖節,依據印度曆推算,於每年印度曆8月(天蠍宮)裏的第15個滿月日舉行,通常會落在每年的10月或11月上旬,節慶規模就如同台灣過農曆年般熱鬧,同時也為市場帶來消費商機。

今年的排燈節於11月第一周甫落幕,法人表示,印度股市在排燈節後都有不錯的表現,因此建議投資人可多留意印度基金投資契機。

群益大印度基金經理人林光佑表示,從基本面來看,印度的消費旺季同時也意味著企業獲利的提升,因此不難見到過去無論是歐、美或大陸在重要節慶後股市都有不錯的表現。

整體而言,印度在政策支持以及內需強勁帶動下,企業獲利持續轉佳,經濟數據也持續轉佳,未來兩年的企業獲利預估分別有17%、22%的雙位數成長,從基本面來看,印度人口組成年輕,消費需求旺盛,有利推動內需市場持續增長,看好印度經濟成長潛力。

第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示,東南亞各國去年匯率貶值帶來的效益浮現,今年印尼、泰國等國,經常帳金額由赤字轉為小幅盈餘,印度則看到經常帳赤字占GDP比重下降,都為經濟成長帶來正向貢獻。

宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出,亞洲中小型類股財報仍佳,加上評價面及基本面景氣循環啟動下,看好亞洲中小型類股,類股方面,以生技醫療、新能源及汽車零組件等較看好。

鉅亨網投顧指出,日前印度政府為打擊黑錢,無預警作廢大額紙鈔根據統計,逃稅令印度一年損失稅款高達60兆印度盧比,而去年整年印度政府稅收也僅12.75兆盧比,若能成功打擊逃稅行為,印度政府稅收可望大增。

日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文表示,Nikkei�Markit日前公布的10月製造業PMI指數,印度製造業PMI指數來到54.4,躍上22個月以來新高,表現居亞洲國家之冠,印度景氣成長能見度高,加上政府政策的加持,有利股市中長期發展。

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升息時機拖愈久愈危險 葉倫:升息不能再等2016年11月18日 04:10工商時報蕭麗君�綜合外電報導

美國聯準會(Fed)主席葉倫(Janet Yellen)周四赴國會聯席經濟委員會發表證詞指稱,儘管美國經濟尚未完全恢復健康,但基於就業市場與經濟成長所展現的強勁動能,且延後升息太久的相關風險太高,因此預告Fed升息的時機「相當近了」;但她仍重申,未來升息將採取漸進步調。

受到葉倫預告即將升息影響,美元與美債殖利率雙雙轉強,美元指數從99.96點回升至100.17點,逼近周三創下的13年多高點;美10年期公債殖利率由跌翻漲,葉倫證詞發布前一度跌至2.18%,證詞發布後則急揚至2.25%,上漲3個基本點。

美股開盤持穩,道瓊工業指數小漲0.1%至18,894點、標普5百漲0.3%、那斯達克指數漲0.2%,重登5,300點大關。

葉倫證詞中表示,今年來美國就業市場持續好轉,加上通膨雖然仍在Fed設定的2%目標之下,但由於近來也開始出現升溫跡象,若美經濟繼續改善,將使Fed在「相對近期」升息堪稱適當。她還警告若延後升息太久,Fed恐將被迫驟然加快緊縮貨幣速度以避免經濟過熱,「此外還將鼓勵過度冒險,讓金融穩定受到傷害。」

TD證券全球利率策略部門負責人瑪薩哈預期,葉倫證詞意味「美國12月升息幾乎大局已定,但升息循環將採相對緩慢步調。」

至於針對外界質疑川普勝選,是否將使Fed的貨幣政策再生變數,葉倫雖在證詞中並沒特別對大選結果做出評論,但近來有部分Fed官員喊話,表示川普當選對美國經濟影響還需一段時間才會明朗,對Fed短期貨幣政策影響不大。

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經濟數據頻報喜 美景氣升溫2016年11月18日 04:10 工商時報鍾志恆�綜合外電報導
美國初領失業救濟人數變化 https://goo.gl/FNFlpG

美國周四公布多項數據都反映經濟景氣在持續成長,像10月消費者物價指數連續3個月上升,上周初領失業救濟人數更創43年新低,10月新屋開工戶數意外上升並創9年新高,顯示房屋需求穩定成長。

勞工部公布10月消費者物價指數(CPI)經季調後月增0.4%,符合市場預期;扣除食物與能源後核心CPI月增0.1%,低於市場預估的月增0.2%。

若跟去年同期相比,CPI年增1.6%,核心CPI年增2.1%,為2年來最大增長幅度,並略高於聯準會定下年通膨率2%目標。反映美國經濟穩定成長當中,尤其汽油與居住費用上升,讓通膨壓力持續增加。
10月CPI是過去8個月來第7個月增長,而且自夏季以來的增長速度有加快跡象。

上周(迄11月12日止當周)初領失業救濟人數意外大減1.9萬人,經季調後下降至23.5萬人,遠低於市場預估的25.5萬人,創1973年11月來新低,並且連續89周低於30萬人水準,為1970年以來維持低於此水準最久記錄。

上周的4周移動平均值,減少6,500人至25萬3,500人。前周(迄11月5日止當周)續領失業救濟人數減少6.6萬人至197.7萬人,創2000年4月來新低。

商務部公布10月新屋開工戶數月增25.5%,年率達132.3萬戶,高於市場預估的120萬戶,創下2007年來新高。9月戶數也從原先公布的104.7萬戶,往上調升至105.4萬戶。

其中做為房市景氣重要指標的獨棟住宅開工戶數持續攀升至86.9萬戶。5戶以上的公寓大樓開工戶數甚至月增74.5%至44.5萬戶。

用以預測未來新屋開工趨勢的10月建築許可月增0.3%,年率經季調後達122.9萬戶,高於市場預估的115萬戶。

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川普助威 美元布局醫療基金 強上加強2016年11月18日 04:10工商時報陳欣文�台北報導
境內外醫療保健股票型基金(美元級別) https://goo.gl/7LI3Oc

根據投信投顧公會最新統計,美元級別的境內基金10月買氣高漲,淨銷售達37.4億元新台幣,與9月時淨銷售額衰退2.5億新台幣相比,國人美元理財的需求明顯轉熱;法人建議,國人持有美元,與其放著不理,不如布局最近反彈的醫療保健基金,可達到「強強結盟」的投資效果。

理柏統計,12檔具美元級別的境內外醫療保健股票型基金,儘管今年來平均修正8.7%,但本月在產業、匯率雙優勢加持下,每一檔基金都反彈,其中,又以保德信全球醫療生化基金、新加坡大華全球保健基金、駿利環球生命科技基金三檔基金的美元級別反彈最猛,不到半個月的彈幅就達6%以上。

保德信投信指出,川普勝選後,美股轉強,美元「返鄉潮」跟著來,帶動美元指數走高,截至15日,美元兌一籃子主要貨幣已升值至11個月高點,投資人不妨以強勢美元投資川普主政下的優勢產業「醫療保健」。

保德信投信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析,醫療產業已修正逾一年,不少投資人可能對其失去信心,但跌深就是最大的利多,不論長期投資或區間操作,獲利機會都不低,從本益比來看,醫療產業仍處在3年來的低水位,「修復行情」已然悄悄揭開序幕。

除了價值面,醫療產業第3季財報佳,且獲利年增率優於美股大盤,基本面堪稱穩健;不過建議投資人宜避免單壓生技基金,而是分批進場相對穩健的醫療保健股票型基金。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示,由於政治面的不確定因素消除,因此生技股可望回歸基本面表現。從第3季財報來看,他認為,中大型生技公司財報表現多優於預期,基本面穩健。

展望後市,許志偉表示,基本面展望大致不變,併購消息依然是主要動能。就產業評價面而言,美國生技淨利率持續高於全球製藥,但評價卻是相對較低,代表短期評價被低估。因此他認為,待短線上政治情勢逐漸明朗後,股價可望依據基本面表現。

摩根環球醫療科技基金經理人瑪登(Anne Marden)指出,去年9月起,美國總統候選人希拉蕊抨擊藥價過高,市場擔憂希拉蕊若當選,將推動藥價控管,壓縮藥廠利潤,導致醫療保健股過去超過一年來股價表現落後大盤,如今川普勝選,可望採取親商政策,未來執行藥價控管的可能性明顯降低,點燃醫療保健股行情。醫療保健股股價修正期超過一年,在基本面向上趨勢未變下,股價續揚機率極高。

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搭美政策順風車 生醫後市旺2016年11月18日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導

美國下任總統川普的親商政策,主張透過減稅與擴大財政支出的方式,加大刺激經濟成長力度,同時力主降低金融、能源產業的規範,反觀對醫療改革顯現更為溫和的態度,降低產業的監管風險,提供生技醫療後市利多可期,成為生醫基金績效漲升潛力所在。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅表示,美國共和黨在總統及國會大選雙勝,執行大幅藥價改革的可能性降低,使得生技醫療類股後續表現可望回歸基本面,反映強勁成長潛力。近年許多領域如免疫腫瘤療法、基因療法等持續取得進展,凸顯產業創新動能保持強勁,藥品審核環境也維持穩定,現階段布局,精選生產具備最佳療效的藥品,著重醫療需求尚未被滿足、免於競爭製藥商。

日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出,由於川普不主張要對藥價做進一步規範,生技製藥類股壓力可獲得紓解,且廢除Obama總統的健保政策,准許健保業者跨州營運以提高競爭力,醫藥生技類股可望受惠;並且第4季一向是FDA核准新藥上市的旺季,加上川普勝選後,壓抑藥價的因素可望消除,財報優於預期的個股,一樣有繼續表現的機會。

市場認為,藥價控管壓力解除且針對醫療器械企業附加的2.3%醫療保險補貼稅,未來也可能畫下句點,帶動美國企業盈餘成長,進而推升中小生技公司的潛在估值。

群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達強調,第4季向來為生技醫療產業的傳統旺季,統計2001年∼2015年各個季度NBI指數及MSCI醫療保健指數表現,兩個指數在第4季平均表現和勝率都高過其他3個季度,加上第4季的歐洲臨床腫瘤學會年會、美國血液協會國際會議等重要年會先後登場,題材面同步具有優勢,生技醫療後市表現可期。

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ETF火 陸股正2受寵2016-11-17 23:33:06 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
台灣ETF前五大 https://goo.gl/OzzYnh

川普當選後,台灣投資人較緊盯的市場莫過於陸股、美股與日股,雖說ETF屬於被動型投資,是跟著指數追蹤,在後川普時代,投資人的ETF偏好上,陸股相關ETF毫無疑問槓桿當道,不過,美股指數ETF上卻出現標普與道瓊走勢差異。

川普當選以來,陸股與歐美市場連動性相較沒那麼高,且相對抗跌。根據CMoney統計,發現投資人除了台股ETF外,首愛大陸相關指數,市占率遠高於美股指數。

對於陸股ETF為何受投資人青睞,元大投信分析,「時間是一大因素」,從2003年開始推出台股相關ETF,直到2009年起才陸續推出中國ETF相關產品,日股、美股、歐股等ETF是2015年後才出現,目前台灣投資人對台股、陸股ETF熟悉度會高一些,所以市占相對高。

除了時間因素外,不似其他ETF由反向或原型當道,大陸ETF近期尤以正兩倍槓桿火熱,甚至超越對陸股ETF的原型產品,如:富邦上證180單日正向2倍、元大滬深300單日正向2倍等,國泰投信策略研究部副總經理王誠宏分析,大陸正2 ETF被投資人大量持有,除了陸股目前低基期且整體經濟仍有向上動能外,最重要的原因在於有話題性,深港通即將登場,短期利多十分明顯的,正向2倍ETF就是看準陸股短期利多時。

川普當選後,美股首當其衝,尤以美股道瓊表現亮眼,其他指數也有相對應漲幅,但在台灣卻出現標普500有的投資人偏好反向,遠高標普正向ETF,不過同樣居高點的道瓊指數,卻仍以正向受台灣消費者青睞,國泰投信策略研究部副總經理王誠宏認為,國泰道瓊今年11月才剛上市,產品仍年輕,處在造勢期間,消費者對於原型產品也較敢投資。

元大ETF產品經理周芯瑋分析,其實大家選前對川普政見沒有用心認識,選後市場才針對川普政見來反應,帶來金融、生技、原物料等上漲,科技類股下跌現象。道瓊指數飆升,也與其上市的產業多以工業與傳統內需為主,所以指數上升快速。

不過,標普內涵企業多以大型跨國企業為主,科技類股占比較高,受到川普鎖國政見影響,且現在處於相對高點,反向商品反被青睞。

在川普當選後,日股開始上漲,不過國泰投信策略研究部副總經理王誠宏表示日股ETF其實今年相對平穩,不若去年安倍匯率政策引發的熱潮,今年在缺乏話題跟可預測的數據出現前,較難出現爆發性的市占率提升。

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新興債基本面佳 找買點2016-11-17 23:32:57 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導

川普當選美國總統後,市場預期經濟成長及通膨升溫,使美國公債殖利率快速走高、美元走強,新興市場債匯市出現賣壓。復華投信表示,美國出現激進政策的風險低,加上實際政策成效之不確定性高,市場有可能過度反應,建議投資人不用對債市恐慌,可趁此時尋找逢低加碼時機。

復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一表示,考量新興市場仍處於基本面好轉的循環中,故預期僅為短期拉回,鑒於新興債有基本面保護,短線雖有震盪,但無礙中期多頭走勢,目前新興市場本地債及美元債殖利率都已回到可吸引中期投資人的水準,預期再跌空間有限,建議待公債殖利率與資金面止穩後可逢低加碼。

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施羅德 保守看公債市場2016-11-17 23:32:59 經濟日報 記者朱美宙�台北報導

施羅德多元資產觀測站發布最新投資雷達圖指出:保守看待公債市場,也看淡美元,建議應留意歐洲政治風險,等待歐股投資價值浮現。

施羅德多元資產投資團隊指出,川普勝選後若兌現他的「更加保守封閉的美國」的競選承諾,可能使企業獲利衰退,並可能將現存的貿易協定與地緣政治風險帶向複雜局面,例如,徵收墨西哥或中國的關稅。而且,因川普傾向推行可能引發通貨膨脹的政策,不利公債。
儘管中期仍有許多不確定性,但短期內美元可望成為投資人面對政治不確定升高的避風港。

宏觀來看,美元走弱是件好事,因為美元走弱可望減輕了美國經濟的壓力,也有利於新興市場;一旦美元走弱、新興市場貨幣則可望走強。

施羅德投資多元資產投資團隊指出,歐洲政治風險仍在,短期可能使歐股面臨較大震盪,但歐洲央行的寬鬆政策可望為經濟與股市提供下檔的支撐,加上歐洲無論是絕對或相對投資評價,都逼近歷史低點,自有其吸引力。

整體來說,中長期全球市場有二風險變數:一個是來自在英國脫歐對歐洲的影響與美國經濟衰退的停滯性通膨風險;第二則是可能來自貿易保護主義抬頭、美國薪資水準加速揚升,或全球政府齊力推動通膨政策等所引發的通膨風險。

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無懼公債殖利率彈升 美高收債續衝2016年11月18日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導

美國總統大選川普勝出,加上聯準會(Fed)升息預期,美10年公債殖利率大彈,經驗顯示,過去10年來公債5次彈升後,美高收債報酬表現各有4.1%、15.0%,且長期走勢向上,預料全球充裕流動性及低利率水準,全球資金再將回籠基本面轉佳的美高收,也帶動美高收基金後勢不看淡。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示,雖然川普當選後初期市場因其政策面未明而震盪,但美國政治制度本身就有制衡機制,要快速推動激進的變革並非易事。短線公債殖利率水準應漸接近滿足點,後續大彈空間不大,長期來看,基本面是推動高收益債券市場報酬的根本動力,目前基本面大致上持穩,長期表現應可相對穩定。

群益多利策略組合基金經理人李運婷指出,儘管12月Fed啟動升息的機會高,但全球資金仍處在相對寬鬆的環境,加上投資級債基本面仍佳,且具備利差優勢之下,待市場消化不確定因素後,資金仍有望持續流入。

日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪認為,反映債券的領先指標Move指數已經在11月15日出現轉折,回落至84附近,美債利率回跌,債券市場的修正獲得初步滿足;川普反對低利率政策,12月升息機率上衝,全球景氣好轉及通膨上升,皆將影響殖利率曲線走勢,美國公債市場建議先觀望。

台新亞美短債基金經理人尹晟龢強調,近期美10年公債殖利率一路彈升至2.2%附近,累計價格回跌近2.4%,但觀察債券對利空應已大致反映完畢,估計短期內走勢可趨於平穩。

川普極端貿易主義、通膨預期與經濟刺激方案,在未來能否有效落實尚有疑慮,市場可能仍會維持高波動,建議可將部位轉往短期債券,不僅具有低波動度優勢,還可分散市場風險與享有資本利得。

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美國高收益債 看好度高2016年11月18日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
美元走升期間美股和美國高收益債表現 https://goo.gl/JA9W7g

自川普確定入主白宮以來,美股多頭氣盛屢創新高,激勵近期美元指數強攻突破100點整數大關,根據統計,歷次強勢美元期間,美元資產的魅力跟著水漲船高,不僅美股平均漲幅近五成,和美國景氣高度連動的美國高收益債表現往往也有好氣色,投信法人多看好和公債呈現負相關的美國高收益債後市可望續有表現。

由於川普選前政見主張透過擴大財政支出及進行減稅,來振興美國經濟,然而,伴隨財政預算赤字而來的發債需求增加,導致美國10年期公債殖利率於選後一路狂飆,甚至一度突破2.3%,加上年底升息機率於選後攀升至八成,都為美元轉強勁奠定基礎,更推升DXY美元指數本周一舉突破百點大關,並成功改寫自2003年4月來的逾13年新高水位。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克(Robert Cook)表示,美元走強象徵美國經濟擴張,並有利美國內需及增添美股上漲動能,因此,過去市場往往將美元強勢和美股走強做出高度連結,除了金融海嘯期間美元受避險需求推升走強外,其餘期間,S&P 500指數隨美元走升均有強勢表現,且美元一旦展開強勢,往往能持續一段時間,例如1990年代通常有數年之久。

羅伯•庫克(Robert Cook)強調,眼見川普將擴大基礎建設公共支出,支撐近期長天期公債殖利率居高不下,加上年底升息機率急遽增溫,導致近期債市波動加劇,而美國高收益債與美國公債呈現負相關,相關係數為 -0.25,在利率正常化環境下仍具上漲機會。

回顧自1994年以來全球主要債市在美債利率走升期間的表現,以美國高收益債的前景最佳,滾動三個月平均總報酬高達2.5%,不僅優於亞債和新興債0.9∼1.3%,更較投資級企業債、美國複合債和美國公債的負報酬表現優異,反映出在未來美國邁向利率水準正常化的趨勢下,美國高收益債券利率彈性優勢,料將提供投資人較其他債券資產更佳的報酬表現。

安聯目標多元入息基金經理人莊凱倫表示,展望美國高收益債後市,由於聯準會升息的步調緩慢,在這樣的情況下,資金環境仍屬寬鬆,因此預期未來半年內,基本面的風險仍在控制範圍,有利於高收益債的投資。

在投資策略上,莊凱倫認為,對利率敏感度較高的部位仍需要審慎,策略上或可適度維持中期、稍偏短的平均存續期間做為因應。另外還是則建議把握多元布局的原則,並以有基本面支撐的優質債券為投資主軸,伺機尋找較高收益的投資機會,以穩渡眼前的波動。