全球市場觀測站�東歐拉美股 短線有壓2016-11-21 00:02:54 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
全球股市上周績效 https://goo.gl/7B2nPG
美國總統大選相關效應餘波盪漾，市場關注聯準會（Fed）主席葉倫上周在國會聽證會的談話內容。在成熟市場方面，美股連續多日上漲後轉趨震盪整理，日股則受惠於日圓走貶，出現上揚走勢；新興市場則多半仍是回檔修正。
野村投信表示，川普獲勝後，股市表現與投資人預期不同，對美國及全球經濟的影響，要視政策能落實多少而定，未來政治風險將上升，股市波動將增大且各類別表現將更為分歧。
葉倫對於12月升息表達較明確的看法，當日美股以漲勢作收，由於市場多已預期Fed將於12月升息，預期升息議題不會造成太大影響，關注焦點仍放在川普未來政策方向。
野村投信指出，上周日圓對美元貶破110元關卡，主要是預期未來若美國擴大財政支出和減稅，有利美元升值，惟日圓走貶雖帶動日股漲勢，不可忽視川普高唱保護主義，選股將更重要，短期日股走勢偏向區間整理。
在新興股市方面，由於美元走強，資金由高beta股市撤出，新興貨幣面臨壓力，如東歐或拉美股市短線將面臨較大壓力，建議先觀望為宜。不過，新興亞洲股市相對看好。展望明年，亞太在經濟面和企業獲利面表現相對優異，且部分國家仍會降息，若市場再度出現非理性賣壓，反而提供投資人分批布局的良機。
本周可留意的經濟數據包括美國房市數據如10月成屋銷售、新屋銷售，以及10月耐久財訂單、11月消費者信心等，以及Fed將於周四公布會議紀錄；歐洲可觀察11月消費者信心指數與製造業、服務業PMI表現。
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美元狂漲 亞洲恐掀川普貿易戰2016年11月21日 04:10工商時報陳穎芃�綜合外電報導
美元指數今年走勢 https://goo.gl/WCC5A6
路透報導，美國總統大選落幕以來美元匯率狂飆，令中國、日本、韓國等亞洲政府擔心準總統川普（Donald Trump）上任後將以操縱匯率為由，對亞洲各國提高進口關稅。
目前包括上述3國及台灣、德國、瑞士在內等對美貿易順差的國家，已被美國財政部列入觀察名單。假設川普上任後修改美國對匯率操縱國的定義，這些國家恐被列為匯率操縱國，日後從這些國家出口至美國的商品都可能承擔高達45％的關稅。
一名日本官員表示：「亞幣兌美元貶值將讓川普有藉口指控各國操縱匯率，尤其中國更是首當其衝。」美國大選落幕以來，美元兌人民幣匯率衝上8年高點，美元兌日圓匯率也創5個半月來高點。
去年中國對美國貿易順差就高達3,660億美元，日本對美貿易順差也有690億美元，韓國及台灣分別是280億美元及150億美元。
川普競選期間曾多次拿中國開刀，聲稱上任後第一件事就是將中國列匯率操縱國。信評機構惠譽（Fitch）表示：「中美貿易糾紛擴大將對亞洲各國帶來負面影響。」
依照美國財政部原則，凡是一國達到實質經常帳盈餘，且央行持續單方面干預匯市，又對美國握有龐大貿易順差，就有可能被美國列為匯率操縱國。然而，對美貿易順差到什麼程度才算龐大，諸如此類的細部定義可能在新政府上任後加以調整。
ING首席亞洲經濟學家康頓（Tim Condon）表示：「在共和黨主導國會的情況下，估計川普上任後將掌握立法管道，進而壓低匯率操縱國的條件門檻。」
韓國貿易部官員也表示：「我們會密切關注川普政府動向，確保韓國不被列入『加強分析』或『匯率操縱國』名單」。
然而，川普素人當政讓外界毫無歷史紀錄可循，因此儘管他在選前大放厥詞宣稱要在貿易上貫徹保護主義，亞洲各國在現階段還難以評估川普實際上任後會做到幾分程度。
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新興幣超跌 長線買點浮現2016-11-20 00:00:26 經濟日報 記者吳苡辰�台北報導
影響國際匯市主要因素 https://goo.gl/ICIPzB
紛擾多時的美國總統大選，隨著投票結果公布，川普當選新任總統，加上不確定因素消弭、美國聯準會（Fed）12月升息機率再提高，國際美元也持續攀高，升破100整數大關，而非美貨幣連帶多呈走跌。
聯準會主席葉倫表示，如果經濟繼續朝著聯準會的目標發展，可能很快會升息，同時重申未來升息步調將是漸進的，助長下月升息的預期，市場普遍預期12月是升定了，美元指數DXY過去一周再揚2.23%，截至上周五已升至101.27，而川普勝選效應，與聯準會主席葉倫談話，都為美元突破100關卡動力。
此外，美國公債殖利率走揚，持續牽連日圓走貶，加上日銀（BOJ，日本央行）表示將以某固定的利率無限量買進2年及5年期公債，使日圓重貶3.68%至110.72元；歐元也有2.39%貶幅至1.0596元，波及主要歐洲貨幣同貶。
新興市場貨幣指數下跌1.56%，在美元以及美債殖利率雙升環境下，亞洲貨幣普遍貶值，儘管馬來西亞央行祭出阻貶政策，例如要求外商銀行停止無本金交割遠期外匯交易，但仍無法阻止馬元貶值1.66%。菲律賓第三季經濟成長率7.1%創三年來最大增幅，菲披索仍貶1.53%。
展望後市，富蘭克林證券投顧認為，川普當選引發貿易政策等不確定性，消息面難免牽動新興市場貨幣，造成短線波動，但川普主張減稅及投入基礎建設等擴張性財政政策，有助提振美國經濟與擴大原物料需求，其實對新興市場經濟應是利大於弊，部分新興市場貨幣超跌後，長線買點反而可望浮現。
高盛證券表示，美國利率變動難免影響新興國家貨幣政策，但敏感度將低於2013年聯準會欲退場量化寬鬆政策時，因為新興國家基本面已有明顯改善，整體而言，主要券商對新興國家貨幣的看好程度，普遍高於過去三年間為強。
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日股好氣色 可長線布局2016-11-21 00:02:52 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
川普當選美國總統，全球股市震盪因應，不過，在消化不確定性後，市場逐步回歸理性。統計川普當選以來，主要股市走勢，以日股上漲9.9%居冠，其次是費半指數的5.2%與上証指數2.5%，帶動日股持股比率高的基金跟著出現「好氣色」。
據統計，川普勝選以來，國內投信發行的332檔海外股票型基金，日股持股比超過三成的有六檔，包括群益東方盛世、第一金亞洲科技、元大亞太成長、摩根新興日本、野村日本領先，以及摩根絕對日本。
其中三檔屬於日股比重超過九成的純日股基金，另三檔為亞股基金；就績效來看，六檔基金都上漲作收，第一名由亞股基金奪下。
群益投信表示，日本GDP連三季正成長，搭配企業獲利改善，政府基金入市等利多加持，日股中長線依舊有發揮空間。不過，單一市場基金的波動度較高，區域型基金具有彈性調整國家及產業配置的特質，若投資人看好日股，亦可參考日股比重較高的亞股基金。
群益東方盛世基金經理人樂禹指出，愈來愈多展望報告顯示明年全球經濟成長率優於今年，而日本首相安倍的28兆刺激內需方案，預料將推動內需成長，配合日本官方計畫推出勞動法案改革，作為改善企業與經濟活力的利器，以及今年來不乏大規模的股票回購，去年全年的股票回購金額約4.8兆日圓，今年前九月的回購水準同比增長已超過40%，各種利多匯聚下，日股表現不看淡。
摩根投信表示，在避險情緒驟升下，川普勝選後，資金大舉湧入日圓，一度造成日圓強升至101元附近，日經股價更暴跌逾千點。不過，待避險情緒退散，川普發表的言論與選前政策帶動美元大幅走強，日圓相對走貶，日股亦重拾漲勢，後續仍需觀察市場恐慌氣氛及歐美股走勢，側重選股的基金聚焦日本醫療、內需、IT服務等趨勢向上的產業，長期布局可掌握資本增值機會。
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黑天鵝亂竄 法人：歐股仍有撐2016年11月21日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
歐洲基金近3個月前五名績效 https://goo.gl/ATPqIg
英國退歐進展存在諸多不確定性，加上義大利12月4日將舉行修憲公投，若未通過可能面臨國會改選，接下來歐洲在明年法德等都有大選，這些政治風險可能讓歐股波動加劇，法人表示，儘管歐洲黑天鵝持續現，不代表不能買歐股。
富蘭克林投顧資深協理盧明芬說，正因歐洲政治變數多，預期歐洲將維持寬鬆貨幣政策，可望為經濟與股市提供有力的下檔支撐，另外，歐盟計畫擴大用於基礎建設與創造就業、貸款的歐洲戰略投資基金（EFSI）規模至6,300億歐元，且延至2022年，日前就有法人（高盛）估計長期將歐元區GDP提高5個百分點、預估英國政府公布秋季預算報告也有機會推出財政刺激措施。
保德信多元收益組合基金經理人李宏正分析，歐股企業第3季財報多數優於預期，盈餘表現優於預期的企業占6成以上，各類股中，以金融類股的成績最讓市場驚喜，公用事業以及房地產類股的表現相對較差。
值得注意的是，美國聯準會主席葉倫近期表示，可能「很快」就到升息的適當時機，這番話助長美元的漲勢，歐洲主要股市也跟著一振。但面對未來歐股，投資人仍宜審慎，避免單筆重押，最好以多元收益基金投資歐股以降低投資風險。
先機歐洲精選股票基金經理人雷索爾（Lee Freeman-Shor）表示，英國公投決定脫歐及川普意外當選美國總統後，接下來義大利憲法公投及明年德法大選等，都意味未來全球和歐洲政法金融的不安定，但此並不代表目前不適合投資歐洲。
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川普貿易政策加持 美中小型股行情燒2016-11-21 00:02:52 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
川普政策主軸有利產業發展 https://goo.gl/wZ3x6g
代表美國中小型股表現的羅素2000指數，11月以來漲勢洶湧，尤其川普勝選後，指數漲幅更勝美股三大指數。法人分析，隨著共和黨取得完全執政，川普提出的貿易政策有利營收多數來自國內市場的中小型股，指數落後補漲的行情值得關注。
今年以來，國際金融市場波動加劇，但不少跌深產業開始輪動反彈。從年初的油價、原物料價格，乃至於拉丁美洲、東南亞等新興市場，都在上半年出現落底轉折訊號，近期盤面焦點則轉向位階同樣落後的中小型股，由美國羅素2000指數為首引領反彈。
保德信多元收益組合基金經理人兼國際投資組主管李宏正指出，今年以來在低利率、高波動的環境，國際資金優先鎖定表現穩健的大型股，但隨著美國及大陸公布第3季GDP呈現增長，優於市場預期，配合原物料價格止跌回穩，投資人對於全球景氣持續復甦更具信心，促使資金開始關注風險偏好度較高，且基本面不俗的中小型股。
根據美銀美林預估，2017年全球小型股的獲利年增率將躍至15.6%，中型股為11%，皆高於大型股。除此之外，美銀美林也預估今年小型股的併購件數挑戰120件以上，創下2006年以來新高，顯示中小型股仍有投資價值。
富蘭克林坦伯頓潛力組合基金經理人格蕾絲．赫菲（Grace Hoefig）表示，川普勝選引發投資人恐慌，但就川普政策方向來看，其主張擴大財政支出、重視傳統能源開採，並推動企業減稅與鬆綁監管，對於能源、金融、製造業等皆屬利多，未來若能取得國會共識，順利推行政策理念，有助中小企業提升獲利。
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新興股債 迎接資金潮2016-11-21 00:02:55 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
中國股債平衡型基金績效 https://goo.gl/tkHgFR
川普時代來臨，牽動全球區域經貿板塊變化。國泰君安證券認為，已開發市場部分資金和中東主權財富基金可能降低對美投資，但有利境外資金尋求流入匯率相對穩定、有絕對收益的新興市場國家，包括中國大陸等股債資產中長期吸引力上升。
廣證恒生表示，長期來看，美、英、日、韓等國不確定性仍多，反觀大陸經濟、政治的確定性較大，風險資產的收益和安全性更有吸引力，受益較大。中金公司認為，美國國際拓展收縮，將有利於大陸拓展一帶一路等國際市場。
彭博資訊統計，陸股上證、滬深300指數自美國總統大選以來不跌反漲，仍維持多頭走勢；離岸人民幣債券也未受全球公債殖利率快速走高影響，表現相對平穩。國泰君安證券認為，監管去槓桿和流動性因素導致的債券殖利率上行，正好是建倉或者加大倉位的良機。
復華中國新經濟A股平衡基金經理人黃媛君表示，離岸人民幣債券陸續到期且新債發行量少，經理人有補券需求，由於點心債券平均到期殖利率約3.5%，預料將吸引追求收益的市場資金流入，或可透過大陸股債平衡型基金兼具收益及波動風險。
復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅指出，此次A股在全球市場因風險釋放相對充分，加上行情處於較低位階，若市場出現非理性下跌，是分批布局投資機會。
富邦中國新平衡入息基金經理人呂其倫表示，美國大選對A股市場影響相對較小，因A股與國際趨勢連動性較低。短線上A股仍呈較強勢的格局，長假過後資金需求降低，加上大型行庫積極釋出資金，銀行之間市場流動性恢復充裕，債市買方力道仍強。投資人可利用平衡型基金介入大陸市場，降低風險波動度。
針對大陸股債投資，保德信多元收益組合基金經理人李宏正指出，第4季股票部位可以高殖利率、政策受惠（供給側改革、PPP、深港通）及低估值股票為投資主軸；至於債券部位，則可伺機布局點心債。
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天然資源 投信按讚2016-11-21 00:02:54 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
即將進入2017年，展望明年的市場情勢，可能迎接通膨、利率「雙升」的環境，根據富蘭克林、摩根、野村、安聯等四大資產管理業者的觀點，都建議投資人布局基本面反彈的天然資源、亞股基金；債券則首選美國高收益債基金。
川普當選美國總統後，全球公債湧現賣壓、殖利率快速飆升，富蘭克林證券投顧指出，這反映出川普未來若擴張財政政策，全球可能揮別多年的通縮，邁向通膨上揚及殖利率曲線轉趨陡峭的環境，加上美國經濟持續改善，美國聯準會（Fed）推進利率正常化的政策方向續行，通膨與利率雙升，將牽動資金板塊挪移，以及資產評價重新調整。
因應通膨及利率上揚的潛在風險，全球公債殖利率走升趨勢不可避免，四大資產管理業者建議，投資人應開始減碼或出脫長天期的公債、投資等級債等利率敏感度高的券種，轉進存續期短、不易受升息衝擊的高收益債。就市場的景氣循環周期來看，美國經濟獨步全球，可多加留意美國配置比率高的美高收或環球高收益債基金。
在股票資產方面，同樣適合關注美股相關基金，摩根投信副總經理林雅慧表示，亞洲經濟經過多年打底，下半年來浮現復甦且轉折向上訊號，拉美經濟則有望在明年轉正，可趁現階段相關股市評價仍在低檔時布局，尋求收益的投資人，則可留意涵蓋高息股及債券的產品。
至於原物料價格上漲，業者建議首選天然資源基金，主因這類基金投資範圍相對能源與黃金基金廣泛，市場震盪時，較能發揮風險分散效果。偏好指數化投資的投資人，可善用集中市場掛牌的石油、黃金原型與槓反ETF，波動程度相對股票型基金低。
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川普式通膨 新興債市悲鳴2016年11月21日 04:10工商時報蕭麗君�綜合外電報導
根據金融時報報導，受近來美元飆升加重新興國家債務負擔，新興市場以美元計價的債券，正面臨美國選後債市拋售潮以來的最大損失。
墨西哥以美元計價的10年期公債殖利率雖然在上周略降，但美國大選後迄今仍激增97.2個基點；至於以本國貨幣披索計價的公債殖利率則是增加92.8個基點。公債價格與殖利率呈反向走勢。
該期間披索兌美元暴貶11％，是促使墨西哥債券賣壓加深的主因之一。披索重貶導致該國以外幣計價的債券償付成本也跟著升高。
土耳其債市也處在類似險峻情況，上周10年期以美元計價的公債殖利率也較美國大選結束後勁升81.3個基點。即使是俄羅斯與美國經濟的緊密關係不如前兩者，但在該國尋求在川普上任後強化兩國關係下，也讓它的外幣債券殖利率比在7月重返國際債市時大幅飆高。
投資者預期在川普掌政下，他所推出的大規模財政刺激政策，將有效推升美國通膨率攀揚，並使得債券實質報酬率遭到侵蝕。在「川普式通膨」（Trumpflation）效應帶動，已讓近日債券殖利率與美元匯率雙雙出現飛漲。其中擔憂美國保護貿易政策恐將傷害全球貿易，又使新興市場債券受創尤為嚴重。
國際清算銀行早在兩年前就已提出警告，聲稱若美元長時間升值，恐將暴露出新興國家的財務脆弱程度。這些國家過去幾年趁籌資成本處於低檔之際，大量發行美元計價的債券。
外界指出，若美元這波升勢持續下去，在最壞情況下，恐對新興國家經濟造成惡性循環。在預測償付債務成本增加將帶動殖利率走高，恐加深投資者對於新興國家是否有能力償債的不安。在缺乏信心的投資者相繼將資金從新興市場撤出，又將使得這些新興貨幣貶勢進一步惡化。
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貨幣基金 10月淨申購稱冠2016-11-21 00:02:53 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
五類境內基金10月維持淨申購 https://goo.gl/LWGSVf
近期受美國大選結果影響，市場加大波動，從10月境內基金規模變化，已明顯反映出投資人對風險趨避需求，除貨幣型基金外，固定收益及跨國股債平衡型基金等五大類產品，是10月國人少數淨申購基金標的。
根據投信投顧公會資料，截至10月底，合計境內基金規模成長0.6%，淨申購金額約123億元，其中僅五類型基金10月維持淨申購，除最大宗的貨幣型基金，高收益債單月淨申購超過21億元，跨國股債平衡有16億元進帳。
瀚亞投資指出，面對第4季諸多金融市場變數，從基金規模與淨申購可以看出國人提高對風險的防禦力，但基於對收益的需求不減，高收益債券基金仍是今年投資人青睞的固定收益資產，累計今年規模增加3.9%，淨申購仍達25億元。跨國股債平衡型基金也成為國人申購目標，單月規模增加5.9%，今年來累積淨申購增加至60億元。
瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，受到美國選舉與升息等消息影響，短期市場較為震盪，高收益債表現也受到部分影響，雖可能受美股拖累，但跌幅相對較輕。負利率環境仍持續，具備較高的殖利率仍是高收益債最具吸引力的賣點。
由於市場持續震盪，且變動極大，投資人可透過股債平衡型基金布局，降低押寶單一類資產的風險，並且控制投資組合的波動度。
保德信多元收益組合基金經理人李宏正分析，跨國債券股票平衡型規模今年膨脹逾二成，顯示投資人風險意識提高，希望鎖定多元收益概念基金，降低資產波動。
日盛中國高收益債券基金經理人曾咨瑋說，投資標的以房產開發等中國大陸內需型產業為主的大陸高收債基金，後市不看淡。
