全球市場觀測站�歐股短線震盪整理2016-12-05 00:00:24 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
上周全球股市震盪起伏，呈現漲跌互見走勢，市場關心今（4）日舉行的義大利公投，投資氣氛轉趨審慎，雖然石油輸出國家組織（OPEC）達成減產協議，一度激勵市場上揚，但效果仍然有限。
野村投信表示，本次義大利憲改公投失敗的可能性居高，預估將導致義股與歐股分別下跌2%至4%、1%至3%，但以英國公投與美國大選經驗研判，金融市場可望在極短時間內反應完畢。不過，本周歐洲央行（ECB）亦將舉行利率會議，總裁德拉基談話也是焦點，預期短期內歐股將震盪整理。但歐洲經濟基本面顯示緩步復甦跡象，由於歐股資金流向與基本面復甦趨勢背離，未來資金回流，歐股行情即可望啟動。
上周OPEC達成減產協議，激勵油價彈升。隨著美國煉油廠歲休季節進入尾聲，冬季用油旺季即將到來，在OPEC達成協議後，可望讓油價站穩40至50美元水位，並於中長期原油供需逐漸回歸平衡表現下逐步走揚。野村投信表示，除本周有ECB利率會議，下周美國聯準會（Fed）也將舉行利率會議，在觀望氣氛較為濃厚以及美國總統大選後已有一段反彈情況下，短期內股市將以區間整理為主。不過，近期歐美經濟數據整體表現不錯，將有助支持股市表現。
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外匯市場風向 聚焦4變數2016年12月05日 04:10 工商時報陳碧芬�台北報導
站在穩健的資產成長立場，外幣部位具投資意義，也有避險功能，甚至為財富累積加分，外銀財管部門主管指出，目前外匯操作最大的難處，全球貿易風險大、政治意外多等非常態因素，如瑞銀財富管理投資總監辦公室分析，外匯市場存在四個未知數，富邦金控經濟研究中心首席經濟學家羅瑋認為，明年美國的政策調整、德國、法國選舉，英國脫歐啟動申請，加上大陸房貸、信貸的問題，加上地緣政治衝突升溫，都將拖累全球資本市場。
瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，川普政府上台後，預測美元兌亞太貨幣匯率的走勢，美國的巨額財政赤字、全球通膨升高、經貿政策改革/放鬆監管等都是主要考慮因素，此外，全球貿易若受到意外衝擊，將損害亞太貨幣，綜合成為外匯市場的四個未知數。
財富管理投資總監辦公室外匯策略師陳得能指出，亞太貨幣兌美元的最初反應一直有利於美元，隨著美聯準會有望在12月升息，但他提醒，市場關於川普的潛在刺激政策對美元有利的觀點，「不會維持太長時間」。
台新投信投資長莊明書表示，2017年全球變數增多，包括：義大利公投後續效應、川普新政成效、英國脫歐啟動里斯本50條、Fed升息以及法國與德國大選等，預期市場震盪進一步加大，尤其川普當選美國總統後，大陸受影響程度相對小，反而因美國戰略政策的調整受益，成為「黑天鵝」事件下的受惠者。然而，納入SDR的人民幣卻在美元走強下呈現弱勢，亦反映了匯市投資有必要多元思考。
羅瑋分析，明年的匯市，在主要國家央行不以貨幣政策干擾匯率的默契下，需留意政治風險導致的資金移轉。
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美聯準會12月升息在即 人民幣部位 來回操作賺匯差2016年12月05日 04:10 工商時報陳碧芬�台北報導
近1個月人民幣兌新台幣匯率走勢 https://goo.gl/yuRhZi
國人理財外幣部位必備的人民幣部位，匯率在11月下旬走出一波短空，人民幣兌1美元曾貶至6.922元，近日來才回神走升至6.886元。外銀財管部門堅信，這是川普當選強勢美元所致，由於美國聯準會12月升息在即，勢必再度帶動新一波的走強，匯率在明年1月前應會來回波動，7元將是市場短空人民幣的最大極限，建議投資人不必在此時清空人民幣部位，可以運用雙元貨幣來回操作人民幣及美元，掌握匯差收益的可能。
瑞銀亞洲經濟研究聯席主管、大陸首席經濟學家汪濤指出，川普當選後人民幣兌美元出現一波貶值，尤其是最近幾周，主要是因為美元走強，美元對絕大多數貨幣都是在升值，絕大多數貨幣兌美元都在貶值，「人民幣相對來說，貶的不是那麼多」，兌一籃子貨幣來說比較穩定。
瑞銀財管部門早先預估，大陸官方對人民幣兌1美元的底線是6.8元，汪濤說，在川普當選後，全球的金融市場對美元走勢、對美元利率、公債收益率的預期，都出現天翻地覆的變化，人行肯定需要調整，短期的底線可能也會有改變，瑞銀判斷，「今年可能不會破7元」。
渣打國際商業銀行財富管理部門則認為，近期的人民幣貶勢中，未見人行明顯干預動作，顯示官方匯率政策著重於對人民幣貿易加權匯率保持穩定、並管理外匯儲備。渣打投資研究團隊認為，人民幣貶值破6.9元後，明年初可能測試7元整數關卡。待美國聯準會12月升息議題明朗，以及新當選總統川普各項政策措施更加清晰之後，人民幣貶值壓力才有可能逐漸減低。
渣打投資研究團隊分析，若美方真的在川普主導下放棄TPP，亞洲或將轉向支持由大陸主導的區域全面經濟夥伴協定（RCEP）與亞太自由貿易區（FTAAP），中長期而言，可能對人民幣有支持作用。
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大中華基金 水漲船高2016年12月05日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
深港通12月5日確定通車，法人表示，深港通範圍覆蓋九成港股，預估逾1,600億北水南下攻港，10大類港股迎資金大潮，國內大中華基金後勢看漲。
新光中國成長暨兩岸優勢基金經理人李長昇分析指出，2014年11月14日上路的滬港通，光是資金效應（北水南下），開通後半年內，帶動國企指數大漲3成，這次深港通可投資範圍，覆蓋9成港股，可選擇股份更多，無論對中國內地、或香港投資人來說，投資吸引力大增。
李長昇估算，深港通南下資金占港股比例已由滬深通當時的3％，增加到目前的10％，預估2017年南下的基金資金，將可望達到人民幣1,600億元，由於香港是大陸機構投資者、個人投資者最熟悉的境外市場，人民幣貶值預期，推高投資港股需求，深港通帶來10大受惠題材，將持續吸引大陸北水南下，增加海外資產配置，分散風險。
至於十大受惠題材包括新經濟概念相關的娛樂、環保、新消費、醫療保健、網路服務等產業持續高速成長；低本益比高息中小型股、科技網路股、高鐵概念股、中資券商股、金融股和博彩股等。
摩根中國基金經理人沈松指出，受到「深港通」即將上路，加上工業企業利潤、「克強指數」等多項經濟數據轉好等諸多題材利多激勵，吸引不少看好陸股的資金近期前仆後繼地進場卡位，滬深兩市融資餘額自5月以來持續回升，目前已來到今年1月以來最高值的0.96兆人民幣，資金行情發燒催化陸股牛市，引領上證指數突破3,300點大關。
沈松指出，參考「滬港通」過去開通經驗，帶動陸股牛氣沖天之餘，也引入外部資金進駐，推升兩地股市推升成交量，「深港通」開通短線除可望提升市場對A股的投資信心，市場普遍預期將為A股帶來至少750億人民幣的增量資金；中長期來看，更有利於中國資本市場開放，提升中國市場化水準，為未來A股納入MSCI鋪路。
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深港通開通 5千億資金鎖定港股2016年12月05日 04:10 工商時報黃欣�綜合報導
深港通和滬港通比較 https://goo.gl/aRy06d
外界期待已久的深港通今（5）日正式開通。經濟觀察報引述廣發證券分析師陳傑分析，深港通料將會延續南熱北冷局面，明年南下（投資港股）資金新增規模預計為4,000到5,000億元人民幣（下同），深港通的開通對港股的正面影響會大於A股。
深港通的開通，加上滬港通，代表滬、深及香港三地市場的互聯互通機制正式形成。深港通覆蓋範圍以50億元以上市值的恒生綜合小型股以及有A股在深交所上市的H股。南向資金每日額度為105億元。
深港通的資金動向，市場預期幾乎一致。報導稱，著名私募朱雀投資有關人士表示，從資產配置角度，在當下人民幣貶值壓力未充分釋放的前提下，資金北上（投資A股）的吸引力和動力不足，南下的熱情反而可能更高。
興業證券分析師張憶東稱，中長期來看，港股市場是中國財富全球化配置大趨勢最主要的受益者。他認為，境內資金對於港股市場的戰略性配置才剛剛開始，隨著滬深港三地的愈加開放，預料未來大陸資金將逐步取得港股的定價權。
目前海外投資者投資A股的途徑中，合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）受到額度限制；而滬港通只能交易滬市標的，而基金互認獲批的基金數目亦較少。深港通開通後，為外資投資A股打開另一個通道，海外資金淨流入水準有望進一步提高。
國際投資者認為，三地股市的互聯互通，相對QFII和RQFII更加便捷，成本更低，且深港通確實比想像中簡便。深股通涵蓋的881檔深圳創業板股票，初期僅限於機構專業投資者參與。
不過，另一位大陸的投資經理張淑婉表示，海外投資者在人民幣資產的配置向來偏低。2015年底兩地互認基金正式推出後，截至今年10月底，北上募集的香港基金累計淨募集規模約84億元，而南下香港的大陸基金累計淨募集規模不足1億元，並沒有受到香港投資者的追捧。
之所以出現一熱一冷的差異，背後不乏制度和文化上的因素。香港交易所人士稱，A股的停牌機制讓一些國際投資者感到困惑，「他們很難理解為什麼有些公司會停牌1年」。此外，大部分A股上市公司的研報只有中文版本，也讓海外投資者感到投資不便。因此，深港通是否能成為吸引海外資金的管道，還有待觀察。
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深港通今開通 資金活水 陸股漲勢續高2016年12月05日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
深港通在12月5日終於要開通。法人表示，深港通之後，雖然無法帶陸股類似像過去「滬港通」的漲勢，但仍有機會可讓陸股再次走高，因為只要有資金流進，股價就會有波動，有波動就有投資的機會。
儘管在深港通開通前，投資人並沒有那麼看好該議題會帶給陸股上升，但事實上，上證綜合指數11月不斷走高，單月上漲近4.82％，上證綜合指數月漲幅僅次於道瓊指數及日本日經225指數，躍居全球主要股市第3名。
安本亞洲股票團隊公司治理主管大衛．史密斯表示，在深圳上市的資本額通常比較小，若是有資金流進的話，股價就會有波動，有波動就有投資的機會。深港通有機會像當年滬港通一樣，有機會受惠於資金流入而波動、而走高，深圳股市的法人是2成、散戶卻是占8成，資金流入即會讓市場出現波動。
鉅亨網投顧投資研究部副總經理張榮仁表示，陸股基期低且陸股反彈已超過2成，符合進入牛市的漲幅，因此，深港通後即將對陸股挹注資金活水，有助於延續漲勢。
保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠也指出，深港通開通初期每日額度參照滬港通，向深股通每日可達130億人民幣，以滬股通平均每日額度使用率約為9.8％，若未來半年深股通平均每日額度使用率達到5∼10％，預計即可為A股帶來750∼1500億人民幣資金，中小型A股將受惠最多。
瑞銀也認為，由於「滬港通」和「深港通」將覆蓋80％的A股總市值，也代表對於境外投資者而言，中國大陸已完全打開了透過香港進入A股市場的通道，這代A股被納入全球資產配置又向前推進了一步。
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美中股市 經理人看好2016-12-05 00:00:19 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
全球經濟三巨頭均在復甦軌道上，中國11月製造業採購經理人指數（PMI）創下逾兩年來新高，美國、歐元區11月PMI也同步創下今年新高。根據美林基金經理人調查，目前多數經理人預期金融循環已進入末升段，依歷史經驗而言，風險性資產可偏多看待。
保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠指出，歐美中製造業PMI延續上升態勢，透露四大訊號：一、生產和市場需求進一步回升，企業採購意願增強；二、消費品製造業擴張繼續加快；三、高技術及裝備製造業持續穩定成長；四、進出口有所改善。
歐陽渭棠指出，美國市場前景看好，只要經濟數據不要出乎預料的差，美元指數和美股可望上行，而歐元區製造業PMI的水準，更逼近2014年1月54.0的短期高點，目前時序進入歐美的傳統耶誕假期，刺激服務業成長需求，製造業可望保持成長趨勢至2017年。
富蘭克林證券投顧表示，利多因素將引領美國股市向上攻堅，首先，新政府減稅及基礎建設計畫，經濟成長動能可望有再上調空間，第二，由於目前美國未稅的海外獲利估計高達2至2.5兆美元，若川普能落實獎勵企業海外獲利匯回的稅務優惠，有望帶動跨國公司包括股票回購、股利發放、併購，推升企業獲利。
選股建議上，富蘭克林證券投顧表示，資金由債轉股的趨勢將延續，投資人無需預設高點而錯失機會，就產業的獲利成長性與評價面來看，看好側重金融及能源的美國中小型股票型基金，積極者可搭配操作天然資源產業型基金。陸股方面，除PMI看好外，日盛投信表示，非製造業也延續了平穩的增長勢頭，增速進一步加快，有助於股市後續挺進之力。
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利空消化、經濟展望佳 印度基金吹反攻號2016-12-05 00:00:20 經濟日報 記者徐念慈�台北報導
投信發行海外股票基金十強 https://goo.gl/7hebG7
新興市場11月外資大幅流出，加上印度因政府打貪與抓逃漏稅決心，對大面額盧比進行改革，影響市場短期表現。但近一周印度近3%漲幅表現出色，進一步觀察投信發行的334檔海外股票基金近一周表現，前12名都是印度基金。法人表示，突發事件短線會影響股市，但投資是要回歸基本面，經濟展望佳、具基本面的印度基金值得留意。
群益大印度基金經理人林光佑指出，印度股市11月受川普當選美國總統，引發加速升息預期，及印度政府廢鈔打黑錢行動，致股匯市迅速下跌。但目前市場應已消化大多數利空，近期展開反彈，短線預期Sensex指數在27,600點才會有壓力。
此外，市場預期美國12月將升息，導致新興市場資本外流，但因印度整體經濟狀況為新興市場最佳，中長期仍深具投資價值。
野村印度潛力基金經理人葉莞婷認為，目前MSCI印度指數之預估本益比已回落至15.5倍，低於長期歷史均值，相較於MSCI亞太（不含日本）指數預估本益比之溢價水準則回落至21%，也是長期歷史均值為低。
野村投信認為，目前指數位置已反映多數利空，本波經濟復甦帶來的消費買氣不會消失，只是時間點遞延，印度央行可望持續釋出降息利多，且明年的地方選舉，有機會使莫迪政黨在上議院獲過半席次完全執政，屆時印度股市將再現行情。
台新印度基金經理人翁智信表示，廢止大面額紙幣的政策長期來看，將提高銀行體系流動性，最終會對稅基與政府稅收產生效益。印度持續進行改革，有利外資提升印度股市中長期評價。
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ECB救火可望加碼義公債2016年12月05日 04:10工商時報蕭麗君�綜合外電報導
歐洲央行（ECB）將在周四召開決策會議，討論購債計畫未來，外界預期ECB將宣布再度延長購債計畫半年。不過，面臨義大利修憲公投恐將引發的市場動盪，該央行可能透過調高對該國公債收購比重來安撫市場不安。
ECB在周四會議將決定未來購債計畫走向。該央行總裁德拉吉（Mario Draghi）日前曾強調這次會議將「界定未來數月方向」，並且警告歐元區仍存在「下檔風險」，這也暗示ECB量化寬鬆（QE）短期間仍無逐步退場的可能性。根據路透社對經濟學家調訪顯示，多數預期ECB本周將宣布把明年3月到期的購債計畫再度延長6個月。
這項每月800億歐元的資產收購措施，對於經歷英國脫歐公投與美國總統大選等意外發展的今年而言，它有如滅火毯能協助減緩這些事件對歐元區經濟的衝擊。
然而ECB在這次開會前，又面臨義大利公投結果的新變數。貝萊德投資策略師陸克（Martin Luck）認為「ECB可能會評估公投未過的風險」。若公投失敗，義大利銀行壞帳重整勢必將遭停頓，並可能對歐洲其他國家造成系統性風險。
為因應公投失敗可能引發市場大幅震盪，陸克預期ECB可能調整每月800億歐元的購債內容，把收購義大利公債比重調高，來對該國債市提供支撐。
ECB的購債計畫，原則上是透過壓低借貸成本來提振歐元區經濟與通膨成長，而非用來協助個別國家。一旦該央行出現紓困義大利舉動，恐將引來德國政治反彈。德國官員過去曾不斷對ECB施壓，要求該央行應逐步縮減量化措施。
不過ECB的任務涵蓋廣泛，任何影響歐元區經濟發展事件，從地震到選舉等都被該央行列為考慮因素。
路克說，未來幾日若債券利差急遽增加，他甚至預期德拉吉將宣布啟動直接貨幣交易（OMT）措施。這項措施是一種無限沖銷買債計畫，其中義大利將成為第一個尋求該協助的國家。
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歐股債基金 失血慘重2016年12月05日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導
歐洲股票基金流向 https://goo.gl/jZ52BQ
預期美國經濟成長將加速，以及憂心周日義大利修憲公投未能過關，上周歐洲股票與債券基金均面臨近20億美元資金流出，至於美股基金續獲青睞，吸引44億美元流入。
根據專業資金流向統計機構EPFR公布的最新調查指出，到11月30日為止的上周，歐洲股票基金共出現20億美元的資金贖回，在同時美股基金則強力吸引44億美元流入。這也使得美股基金自川普（Donald Trump）在上月大選意外獲勝已來，累計已有高達400億美元資金流入。
另外歐債基金也持續失血，上週約有19億美元從歐債基金流出，為連續第4週資金撤離。然而自美國大選結束迄今，已有80億美元從歐債基金撤離。
Convergex市場策略師柯拉斯（Nicholas Colas）認為，市場對於美國經濟持續成長充滿期待，但對於歐洲復甦卻不具信心，在該氣氛影響下，導致資金從歐洲股債基金流出，轉而流入美國市場。
不過美股各類股表現並不一致。受惠於川普擴大財政支出政策與聯準會升息在即，選後金融股漲勢力道最猛、漲幅已高達14％。
除了美國經濟前景看好，周日義大利修憲公投結果可能以失敗作收，也引發投資者對於義國銀行業與歐洲金融市場的緊張不安。義大利股票基金上週出現25億美元流出，為投資者連續第3週將資金從該國股票基金撤出。
柯拉斯認為，外界對於歐洲金融系統與義大利銀行業的持續憂心，導致資金爭相從歐洲市場撤出。
不過一些分析師也認為在新的一年美國通膨可望反彈，以及聯準會將加速升息腳步，資金流向可能再度出現新的轉變。
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義公投若未過 歐股匯挫著等2016年12月05日 04:10 工商時報蕭麗君�綜合外電報導
周日的義大利憲改公投可能成為擾亂金融市場另一隻黑天鵝，投資人擔心若憲改公投遭到否決，可能引發義大利公債殖利率上揚、歐股下挫與歐元貶值。
基金經理人與交易員早在近來幾週已保持緊戒。在全球投資人相繼拋售義大利資產下，義大利10年期公債殖利率上週曾衝到2％之上，為2015年夏季以來首次。
目前義大利10年期公債殖利率已較德國公債殖利率高出163個基點，遠高出年初的97個基點，若公投結果為否定，瑞士銀行預期在投資人爭相脫售義大利資產，該利差恐將擴大至200個基點。
義大利是歐元區負債最嚴重國家，加上長期經濟遲緩與銀行鉅額壞帳，導致義大利FTSE MIB指數今年來已重挫18％。這次公投未能過關，不僅義大利政局將動盪不安，岌岌可危的銀行業也將面臨沉重壓力，並將引發歐元區系統風險。歐洲股市料將出現大跌，特別是金融股賣壓最為沉重，美股雖然也將難以倖免，但衝擊有限。
然而針對歐洲市場可能動盪加劇，歐洲央行(ECB)預料可能將對義大利銀行業提供流動性以安撫市場。此外歐元區財長週一也將舉行例會，他們將密切關注發展，並在必要時採取行動。
至於歐元也將因為公投失利而慘遭拋售。歐元兌美元在11月已重貶3.9％。London Group資深市場分析師歐薩德斯卡（Ipek Ozkardeskaya）表示，「政治不確定將使投資者遠離歐洲資產與歐元。」她提到義大利公投風險將讓歐元買家退出場外觀望，市場避險氣氛升高將壓低歐元續貶。
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OPEC減產 能源投資發燒2016年12月05日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
能源企業營運三大策略 https://goo.gl/Kik3B8
OPEC（石油輸出國組織）上周意外達成8年來首度的減產協議，法人分析，短線不但可望推升國際原油價格，中長期來看，能源企業獲利明年持續看俏，加上2017年全球經濟維持擴張，建議投資人可將能源題材納入投資組合，明年的目標報酬率可比今年更樂觀。
保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，近期信評公司調升能源業信評展望至「穩定」，高股利率持續吸引資金進駐，且市場預期OPEC減產後可能縮小企業買、賣雙方價格差距，併購腳步將加速。
美林基金經理人調查顯示，愈來愈多經理人認為市場已漸由循環中期進入循環末升段，時序類似於前波循環期的1999、2006年情況，1999∼2001年時油價走勢來看，即便當時美元再度竄高，也無礙於油價明顯回升。
目前MSCI能源指數股利率相對於大盤為1.35倍，仍高於歷史平均值，相對價值面依舊便宜，但歐陽渭棠提醒，由於OPEC的協議並不具有強制力，之前就曾發生過OPEC決議減產後，會員國各懷鬼胎，部分國家私底下偷增產，導致協議形同虛設，能源題材基金恐持續有不小的波動，建議不妨以ETF組合型基金建立長期的核心配置。
元大S&P石油基金經理人曾士育表示，產油國減產可望讓原油市場供需逐步轉為供不應求的現象，但仍需觀察各產油國是否遵守協議進行減產。
曾士育表示，加上冬季用油旺季將於12月中展開，而今年氣候仍屬異常，北半球降雪似有提早現象，取暖用油需求已逐步提升，煉油廠的提煉利潤度出現快速回升，煉油廠原油需求逐步提升，將有利原油價格走揚。
OPEC減產協議將於2017年1月起實施，為期6個月，並可再延長6個月，OPEC下次產能會議預計在2017年5月25日召開，屆時會決議是否延長減產期限。此外需留意產油國是否如期遵守協議進行減產，以及國際油價突破50美元大關後，美國頁岩油增產的速度，並由國際原油需求增速，來判斷整體國際原油供需面的變化。
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美元過強 黃金低接嘗甜頭2016年12月05日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
產業基金今年以來績效 https://goo.gl/5eQ3Gi
美元指數與公債殖利率飆升，衝擊貴金屬類股，黃金及貴金屬基金11月也重挫13.47％，但今年來仍有46.26％績效，法人建議，先前如未能掌握今年大漲行情，且原本空手或資產較少，這波短線拉回可視為分批低接或定期定額進場時機。
富蘭克林證券投顧表示，觀察費城金銀指數來看，這波自7月高點以來下跌幅度已3成，拉出後市反彈空間，畢竟美元指數過度強勢，及公債殖利率揚升太快，對美國下任總統川普新政的美國製造與擴大基建兩大政策，都顯得相當不利，待明年正式上任後，預料將會出手應對，提供黃金回升契機。
台新羅傑斯環球資源指數基金經理人羅智旭指出，美國總統大選結束，及油國達成減產協議，黃金避險需求大減，引發大幅下修。
後續可觀察若川普新政實施，導致CPI年增率達滿足點目標2％，將帶動原物料行情走升，牽動企業的勞動與債務成本壓力上揚，市場恐慌避險情緒有可能反轉衝高，有利短線跌深的金價展開反彈行情。
宏利投信認為，川普的激進派形象及保護主義，作風不按牌理出牌，外交又偏強硬，如果上任後沒有明顯轉為溫和，恐對金融市場風險性資產造成衝擊，首當其衝的是新興市場，尤其是亞洲，資金也可能回流黃金及白銀等貴金屬。
群益金選報酬平衡基金經理人張俊逸強調，美國升息加快，且經濟數據持續轉佳，美元上衝造成的金價重挫，但綜觀全球仍然壟罩諸多不確定性，包括接川普對政策的兌現程度、英國脫歐程序啟動、歐洲國家接續舉行大選，預料資金輪動快速、市場波動加大的環境不變，黃金仍具分散風險資產配置需求，不必過度悲觀，但提醒勿積極追價或重押，操作建議謹慎而為。
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投資人看商品 60%審慎樂觀2016-12-05 00:00:22 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
投資人看商品市場 https://goo.gl/rU3rW3
商品市場今年上演甜蜜復仇記，近期投資氣氛在多重利多激勵下再增溫，摩根投信指出，川普當選美國總統，使原物料後市具想像空間，加上OPEC達成原油減產協議和中國大陸經濟回暖，為油價和基本金屬供需面向好再助一臂之力。
根據調查顯示，逾六成投資人對明年商品市場基本面轉「審慎樂觀」，預期資金回補空間大，但天然資源市場各板塊報酬輪動，若看好基本金屬和原油後市，可以天然資源基金來穩健參與。
商品市場今年在基本面好轉及資金回心轉意帶動下表現穩健，摩根環球天然資源基金經理人奈爾．葛瑞森（Neil Gregson）表示，川普選前提出要振興礦業，選後更承諾投入大幅基建提振美國經濟，市場初估，川普基建經濟學有望為美國銅礦明後年帶來大量需求，原物料後市將吞大補丸。
倫敦金屬交易所（LME）最新調查顯示，約有3%投資人對明年商品市場基本面「非常樂觀」，61%抱持「審慎樂觀」態度。
黃金和白銀等貴金屬在7月見頂後，在美國升息預期增強，及英脫歐恐慌漸消散，基本金屬續強。葛瑞森說，鋅常用於汽車和建築用鋼材表面鍍層，受惠國際礦業減產或停產，鋅價今年來漲勢明顯。大陸經濟回穩，引領大陸汽車製造和銷售年增率走升，加上第4季為傳統旺季，對鋅的需求可望延續，也提供鋁、鋅需求支撐。
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成長動能強 科技類股長線買點到2016-12-05 00:00:23 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
近十年那斯達克科技股指數表現 https://goo.gl/ht5Wfi
川普當選美國總統，牽動全球資金輪動，科技類股受「美國製造」主張影響，表現承壓。不過，隨著時序進入12月，法人看好科技類股表現回穩，尤其今年為美國大選年，按過去經驗，有機會出現「耶誕大反彈（Santa Rally）」，逢低將提供長線布局機會。
根據彭博統計，近10年那斯達克指數12月的漲跌機率各半，平均繳出1.3%的正報酬；若將布局時間拉長，投資勝率與報酬表現都會進一步拉高。若是投資人12月初進場，持有至隔年第1季，投資勝率及平均報酬將分別增至六成和3.5%；若再持有至明年中，投資勝率上看七成，平均報酬率為5.4%。顯示12月是布局科技股的不錯時點。
第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰指出，2008年金融海嘯以來，全球景氣混沌不明，造成金融市場走勢波動，但科技產業拜新技術與新應用的發展，吸引資金青睞，那斯達克指數走勢迭創新高。
近期雖受川普主張「美國優先」的利空干擾，科技股表現弱勢，但川普政策也掀起製造業重返美國的預期，陳世杰分析，未來10年將創造2,500萬個新增就業機會。衡量美國目前實質勞動人口的規模，只能滿足500萬個崗位，其餘缺口勢必由自動化機器負責，反而帶來更多的設備需求，並未削弱科技業的高成長動能。今年是美國總統大選年，經驗顯示，股市表現更活躍，12月有機會出現「耶誕大反彈」走勢，短期落後類股走俏。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利（J.P. Scandalios）表示，全球景氣穩健復甦，透過網路等通路消費需求穩定成長，看好網路、雲端運算、資訊安全等新興科技趨勢，拉抬產業動能。以美股企業獲利預估來看，科技股明年盈餘仍較今年增長11.2%，短線不確定性消除，科技股反彈可期。
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科技類股 迎聖誕大反彈2016年12月05日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
近10年那斯達克科技類股指數表現 https://goo.gl/D7CfLo
川普勝選牽動近期全球資金輪動，科技類股表現相對遜色。隨著時序進入12月，法人看好，科技類股表現有機會回穩，尤其今年為美國大選年，按經驗，有機會出現「聖誕大反彈（Santa Rally）」走勢，建議投資人可採取定時定額與逢回分批加碼布局的策略，提高勝率。
Bloomberg資料統計，近10年那斯達克科技類股指數於12月的漲跌機率各半，平均仍繳出1.32％的正報酬。而如果投資人在12月初進場，並持有到隔年第1季底，那麼勝率增加到六成，平均報酬率達3.55％；若進一步持有到年中，那麼勝率上看七成，平均報酬率5.46％，顯示12月正是布局科技類股的最好時點。
第一金全球機器人及自動化產業基金經理人陳世杰表示，2008年金融海嘯以來，全球景氣混沌不明，造成金融市場走勢波動劇烈，但是科技產業拜新技術與新應用的蓬勃發展，迅速吸引資金青睞，作為全球科技類股指標的那斯達克指數，走勢迭創新高。
短線雖然受到川普勝選、國際油價大漲與Google遭惡意軟件攻擊等事件衝擊，資金轉向金融、原物料資產停泊，導致科技類股表現欠佳，卻不影響其中長期趨勢潛力。
陳世杰指出，川普的「美國優先」政策，掀起了製造業重返美國的預期，未來10年將創造出2,500萬個新增就業機會。衡量美國目前實質勞動人口規模，只能滿足其中的500萬個崗位，而高達2,000萬個缺口，勢必會由自動化的機器人負責，將帶來更多的設備投資需求，同時刺激高科技產業的發展。
陳世杰表示，歐美日各國最新公布的PMI都回到平均水準之上，全球景氣呈現溫和擴張態勢，科技產業也自第3季起，逐步走出了獲利衰退的困局，有利於未來股價表現。尤其今年適逢美國總統大選年，按經驗，股市表現更加活躍，12月甚至有機會出現「聖誕大反彈」走勢，投資人應把握12月良機，分批進場布局。
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全球科技基金報佳音 電商、物聯網、雙R掀風潮2016-12-05 00:00:25 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
資訊科技股票型基金績效 https://goo.gl/4C29d3
結合電商及智慧行動裝置的物聯網消費席捲全球，帶動今年中國大陸「雙11光棍節」及美國「黑色星期五」電商銷售額再攀歷史新高。資產管理業者表示，在物聯網消費當道、新創科技應用產品熱賣下，將挹注全球科技產業成長動能，旺季行情有望續夯。
安聯投信說，明年市場對半導體的需求可望成長，可留意受惠新應用的族群，例如汽車電子化、IOT等。
彭博資訊統計，美國總統大選不確定因素消除、年底旺季消費旺季來臨，帶動智慧型手機、平板電腦、遊戲機，以及具物聯網特性的消費性電子產品需求轉強，推升那斯達克及費城半導體指數表現強勢，也讓全球科技基金績效近月止跌反彈。
此外，大陸阿里巴巴旗下「天貓雙11全球狂歡節」除銷售額再創紀錄，手機等行動支付無線交易額占比更超過八成，其中在此破10億購買量之中，包括VR眼鏡與無人機等新科技產品備受關注。
復華全球物聯網科技基金經理人黃壬信表示，智慧型手機將進入成熟期，未來成長有限，投資物聯網軟體及新硬體，將是布局科技產業最具潛力的方向之一，可布局具備轉型物聯網的公司，迎接下一個科技轉型浪潮。
市場研究機構IDC調查指出，2020年全球虛擬與擴增實境市場規模達1,620億美元，從2015年至2020年的年複合成長率達181.3%。黃壬信指出，蘋果可能計劃在iPhone推出AR相關功能帶動風潮，將使物聯網產業成長性持續看好，預料除半導體與消費性電子，物聯網等新科技應用衍生的產業新投資機會，將讓資訊科技投資主題更多元化。
群益創新科技基金經理人陳明勛表示，第4季是消費性電子產品旺季，接下來在歐美耶誕節、春節等傳統消費節慶接連登場下，科技類股表現可望有所支撐。
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川普概念股 生技醫療絕地大反攻2016年12月05日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
過去1年多生技股受到美國總統候選人希拉蕊批評藥價的利空打壓重跌，但就在大選結果意外由川普勝出後，生技醫療產業利空出盡，市場期待藥價議題淡化，反而成為漲勢最凌厲產業，月線平均上漲11.08％，帶動醫療生技基金平均上漲2.82％，後勢續漲可期。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，生技股受到藥價議題飽受壓抑，那斯達克生技指數股價銷售比（P/S）低於過去10年平均，大型生技股評價面也較大盤折價近3成；展望川普對藥價打壓的言論較溫和，加州藥價提案未過，加上總統及國會均由共和黨勝出的情況下，執行大幅藥價改革的可能性降低。
預料明年第1季生技產業題材仍多；依凡．麥可羅認為，川普傾向調降企業稅、給予企業海外獲利匯回一次性稅務優惠的政策立場，有機會刺激產業併購，搭配生技股評價面仍具吸引力，有利趁震盪之際，分批加碼或定期定額介入。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文分析，川普不主張要對藥價做進一步規範，生技製藥類股壓力可獲得紓解，進而廢除健保政策，准許健保業者跨州營運以提高競爭力，醫藥生技股可望受惠。
他指出，第4季一向是FDA核准新藥上市的旺季，財報有望優於預期的個股，將續有表現機會，市場認為藥價控管壓力解除且針對醫療器械企業附加的2.3％醫療保險補貼稅，也可能畫下句點，帶動企業盈餘成長，推升中小生技公司的潛在估值。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕指出，基本面持續復甦，美股企業獲利年增率也預估將由負轉正，且由於市場對川普提出的減稅、基礎建設支出等政策樂觀期待，資金回流美股態勢明顯，有利美股後市表現；後市投資布局看好川普概念股的生技製藥、金融、基建及國防等表現。
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布局多元資產 迎復甦契機2016-12-05 00:00:21 經濟日報 記者趙于萱�台北報導
經濟合作發展組織（OECD）近期上修全球2017年經濟成長至3.3%，並預估2018年全球經濟成長將創下2011年來最大增速。而IBES最新預估，全球、美國及歐元區企業明年獲利成長均可望超過一成；因應全球經濟表現將百花齊放，法人建議，可透過多元資產策略，掌握資本增值契機。
受惠於強勁的民間消費支出，美國第3季GDP創下逾兩年來最高增速，涵蓋全美的房價指數也締造歷史新猷。另外，11月美國與歐元區製造業PMI分別觸及20個月和34個月新高，看好歐美經濟持續復甦，OECD大幅上調歐美等成熟市場及全球今明後年的經濟展望。
摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，歐美經濟引擎點火，也為企業獲利挹注動能。
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急跌後...新興債逆轉可期2016年12月05日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
長期美國公債與各類資產相關性比較 https://goo.gl/s70Hn3
美股近期的上漲為債券市場帶來壓力，美國公債出現明顯跌勢，今年來表現強勢的風險性債券也同步回檔，新興市場債指數波段最大跌幅逼近3％，加上美國升息在即，引發債市空頭疑慮。但統計近10年美國公債走勢與與新興市場債成負相關，意味美國公債價格下跌時，新興債不跌反漲，未來新興債反轉上漲可期。
鉅亨網投顧總經理朱挺豪認為，新興市場主權債的長期循環趨勢更是投資人該關注的。從1992年指數編纂以來，新興市場主權債共經歷4個上漲及3個下跌周期，其中上漲周期平均持續50個月、平均含息總報酬為128.9％；下跌周期平均持續14個月、平均含息總報酬為-25.4％。
回顧過去循環周期，可發現新興市場主權債每次大跌後，價格反彈都巨大又快速，任何下跌都提供買入機會，且每次的周期高點都高於過去。若2016年1月為前波下跌周期的結束點，則未來新興市場債仍有潛在的上漲空間。
NN（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）指出，儘管短期政策不確定性存在，預估短期風險資產波動性都將上升，新興債也無法置身事外，短期的不確定性後，如果川普確實執行推動美國基礎建設政策，將會有利原物料價格，特別是金屬部分，將會嘉惠許多以原物料為主的出口國家。
宏利投信指出，全球資本市場第4季仍持續架構在美國緩步升息、多數央行持續寬鬆基調、大陸經濟回穩、新興市場基本面緩步回溫的基本面。在尋求收益的目的下，儘管債券殖利率持續下滑，收益率下降，但信評高、債信佳的亞洲債券，仍對保守資金具有投資吸引力。
台新投信投資長莊明書表示，新興市場債為後市相對看好的債券市場，新興債在新興國家經濟加速成長、融資大門大開、成熟國家負利率促使資金追逐高收益商品等利基下，長線仍看多，建議短線若遇明顯回檔，可逢低分批布局。
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過度反應 印尼債逢低可進場2016年12月05日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
亞洲國家最新利率 https://goo.gl/d2p9Pb
美國總統大選以來，市場對美國政策將轉變的預期心理推升公債殖利率飆高，美元跟著走升，牽動全球股匯市表現，新興市場股匯市面臨修正，但法人表示，對於收益概念的資產有需求者，可以掌握新興市場資金容易受國際情緒影響特性，在波動時逢低分批進場。
元大新興印尼機會債券基金經理人林培珣指出，美國升息在即，加上川普當選美國總統，外界預期美國政策將轉向貿易壁壘，不利依賴外貿為主的新興市場國家，2013年時QE縮減恐慌的回憶引發此波獲利了結賣壓。
然而近期事件的短期賣壓累積已超過2013年，檢視多數新興亞洲國家資產負債表已大為改善，而且股、匯市沒有達到過熱，市場似乎呈現過度反應的狀況。此外有些國家其實並不受這些因素威脅，卻一樣被錯殺，猶如蒙塵珍珠，印尼就是其中之一。
首先，印尼經濟成長動能來自內需消費，出口占GDP的比重不高，出口至美國金額僅占GDP約2％，面臨的貿易風險在許多新興國家中相對低。
根據川普政見將擴大基礎建設支出，可能引發原物料漲價，根據經驗，印尼雖非以原物料出口見長，但商品原物料價格上漲與有助國內消費動能提升。
回到債券投資的本質來看，目前因美國公債殖利率急升，使得實質利差擴大，債券價格來到佐科威總統上任以來最便宜的價位，10年期公債殖利率已來到8.2％，高於過去五年平均值，長期投資價值顯現。
短期市場尚在消化美國升息預期、川普當選後的政策預期等，不過，短線殖利率彈幅接近滿足點，且中長線來看，川普政策落實狀況還有待觀察，這波修正預期在美國升息、川普就職後，隨情勢明朗化可望告一段落。加上明年升息幅度目前預估兩碼左右，市場對收益概念的資產仍將有需求。
印尼公債是全球少數擁相對較高殖利率又兼具信用評等佳優勢者，正是元大新興印尼機會債券基金主要布局標的，當市場出現不理性修正，適合逢低分批進場並長期持有，參與中長期印尼經濟成長起飛。
