淡季不淡 三大新興市場強勢出列2018年03月21日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
歷年第二季強勢市場 https://goo.gl/wTL99o
震盪的第一季即將進入尾聲，第二季向來為全球市場淡季，不過法人表示，在這波多頭行情加持下，國際市場很有機會展開淡季不淡的走勢，觀察歷年第二季強勢市場，幾乎全數集中在新興股市，包括亞洲的菲律賓、雙印、越南，拉美的阿根廷，歐非中東的匈牙利、土耳其等，都榜上有名。
摩根新興雙利平衡基金經理人陳敏智指出，統計顯示，自2010年以來，第二季強勢市場以巴基斯坦、斯里蘭卡、菲律賓等三大市場居全球前三強，近八年平均漲幅分別為6.46％、5.15％、3.25％，且這些市場的勝率都高達75％。
另外像是印度、阿根廷、越南、匈牙利等股市，歷年第二季亦有1％至3％的表現，在多頭趨勢不變的環境下，預期今年第二季股市走勢也有漲升契機可期。
陳敏智分析，新興市場股市自2016年底起開始起漲，目前已累積一段漲幅，但從評價面來看，現階段新興市場股市整體的評價僅來到歷史平均水位，隨著全球基本面持續好轉，國際機構相繼調升新興市場展望，後市依然有機會帶動新興股市評價面上調機會，顯示新興市場仍具有投資價值。
陳敏智強調，美元升值趨勢見頂反轉下，也給予新興市場成長空間，特別是新興市場貨幣的經濟成長前景優於已開發國家，加上實質利率助攻，讓新興貨幣可望延續升值，進而吸引國際資金回流。
凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示，新興市場體質較2013年佳，經常帳赤字改善、通膨降低，此外，新興國家之實質利率相對較高、美國升息對新興市場的衝擊降低等，相關優勢均讓新興市場投資前景不斷看升。
陳沅易表示，隨新興市場與成熟市場成長率差距再度擴大，加上全球景氣同步復甦、原物料價格回升、強勢美元不再，以及部分新興國家仍有降息空間等趨勢，有助新興市場表現持續優於成熟市場，建議逢低買進。而貿易問題雖為一隱憂，但歐洲經濟成長加速，有助抵銷部分來自美國壓力。
富邦新興雙印主權債券基金經理人陳侑宣表示，3月13日OECD最新季度報告看多新興亞洲，其中印度、印尼經濟動能強、信評相對高、匯率相對穩定。即使近期有Fed升息的不確定因素干擾，短期印度及印尼匯率相對穩定，在景氣及利差相對美國強勢下，加上長期結構性因素持續改善，將有效抵禦升息帶來的負向衝擊，看好雙印債市。
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不畏美股重挫 亞股彈幅勝全球2018年03月21日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
亞股今年1月底重挫以來表現 https://goo.gl/XRNW7r
亞洲股市好爭氣，自1月底全球恐慌性重挫至今，亞洲股市已逐步收復約一成跳空缺口，甚至部分亞股報酬由黑翻紅，投信法人指出，MSCI世界指數自1月26日高點至今仍下跌4.21％，反觀亞洲多數市場同期表現超越MSCI世界指數，越南、馬來西亞、台灣店頭指數等至今彈升幅度甚至已超越當時的跌勢。
摩根亞洲增長基金經理人郭為熹指出，今年1月底由美股引發跌勢的恐慌陰影，隨著納斯達克指數、費城半導體指數相繼再改寫新高，全球股市同步止穩續揚，沖淡了當時的恐慌情緒。
根據統計，多數亞洲股市逐漸收復當時高點以來的跌幅，相對於MSCI世界指數，目前除了港股走勢較為弱勢，其它不論東北亞、東協、陸股等都表現超前，而越南、馬來西亞、台股等市場更是出現正報酬。
郭為熹表示，亞洲股市組成以金融、資訊科技及消費品等景氣循環類股為主，雖然近期美國貿易戰爭疑雲又起，但並未改變全球景氣擴張的事實，在此成長環境下，亞洲企業向來能首要受惠，且亞洲2018年預估EPS已經連續超過20個月獲上調；若想搭上亞洲市場的成長列車，可聚焦具長期高度增長潛力的亞洲金融與消費題材。
元大環球投資部協理王文宏表示，去年全球需求復甦，出口成長成為推動亞洲經濟成長的主力，而今年成長引擎將傳導至內需、投資，亞洲多數內需大國將受惠，包括印尼去年幾次降息將提振支出、泰國受惠於低利率及強勁匯率提升購買力、新加坡則在房地產市場出現回升，根據高盛預估今年新興亞洲企業獲利成長將達14％。
王文宏強調，雖通膨將開始升溫，但亞洲各國經濟正要起步、政府改革政策也一步步推出，相對於聯準會升息三次的目標，預估亞洲貨幣政策將相對溫和。在聯準會溫和升息，亞洲央行未有大動作下，市場資金偏好風險資產，將持續青睞收益高、基本面好轉的新興亞洲國家。
富蘭克林證券投顧表示，2018年全球經濟可望持續同步呈現擴張趨勢，美國將受惠減稅與擴大支出政策，歐元區則持續受惠寬鬆政策支持，緊俏的產能將推動成熟國家提高投資進而增加對於亞洲等新興市場的進口需求。
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亞洲前景佳 亞股基金享甜頭2018年03月21日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
日本持股逾3成主動式亞股基金績效表現 https://goo.gl/fbtvAd
亞股回檔後展開反彈，其中以日股因企業獲利持續成長，評價面相對吸引人下，帶動亞股後市表現樂觀看待，統計投信發行394檔海外股票基金，日股比重逾30％的七檔基金，各為純日本基金、亞洲股票基金、全球一般股票基金，績效表現亮眼，在日股看好下，加上新興亞股成長契機，日股比重高的亞股基金，將是雙頭甜收益。
群益東方盛世基金經理人向思穎表示，全球經濟逐步回升，亞洲受惠美國復甦，加上受惠低油價刺激內需消費，亞洲經濟基本面看好。特別是日本將進入4月薪資談判，按照近期企業利潤率無謂日圓升值，創歷史新高，企業可望加大提高薪資幅度，有利內需市場，且股市評價吸引人，後勢表現仍可期。受惠資金仍充沛、政策題材利多加持、企業獲利持續成長，將為日本股市提供上漲動能，帶動亞股中長期投資價值。
日盛亞洲機會基金經理人鄭慧文指出，美國加速升息預期，及貿易戰議題影響，亞股出現較明顯波動，預期第二季亞股將持續震盪，其中港股將為震盪走勢，陸股期待兩會後上漲機率偏高，加上第二季為A股納入MSCI指數，外資對A股持股比例，可望上收為市場最大催化劑。
宏利投信分析，觀察美、歐到新興市場，經濟持續穩健成長格局不變，就業、消費、總經成長，帶動物價上漲，利率正常化已是定數，亞洲出口增幅轉佳，其中兩大主流經濟體的大陸與印度，續透過政策與市場機制導引，結構性調整增進中，長期投資仍應以利多視之。
富蘭克林坦伯頓印度基金經理人蘇庫瑪．拉加認為，亞股先前因美國強勁的就業與溫和通膨數據帶動下走強，外資在多數亞股轉買超，其中以印度買超最大，雖然政治不確定性衝擊，修正後本益比回落至合理區間，股市後續表現仍可期待。
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企業獲利與經濟基本面支撐 亞股獲外資青睞2018年03月21日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導
歷經市場不穩定的2月，亞股從上周起再次獲得外資青睞。法人認為，主要是由於亞洲擁有企業獲利與經濟基本面支持，一旦市場雜音排除，往往能率先獲回補趨勢。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，亞洲銀行股受惠經濟回穩與改革收效，近期不良貸款比例下滑，信貸增長回升，整體獲利增長預期顯著提升，包括新加坡指標銀行股公布財報大幅優於預期，看好目前估值落後的大型中資銀行股re-rating行情可望啟動，帶動國際資金有先行回補卡位。
摩根中國A股基金經理人魏伯宇指出，大陸1、2月工業生產年增長自去年12月6.2％跳升至7.2％，優於市場預期，固定資產投資與零售銷售動能均進一步加快，大陸增長與需求回升均有利提升亞股企業盈利表現；受惠大陸經濟回溫，帶動亞股整體買氣。
摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）指出，就東協各國來看，受惠全球景氣與需求回暖，東協出口全面性復甦，包括新加坡工業與製造業，印尼、馬來西亞的棕櫚油與煤礦、泰國的農產品等；隨著東協各國今年經濟指標全面加溫，讓市場看好東協未來的增長潛力。
宏利精選中華基金經理人游清翔則看好大陸股市。他指出， 在大陸政權愈趨穩固發展下，依循政策方向投資是主要重點。如環境保護題材，衍生出來的政策如針對減少空氣污染的「煤改氣」能源轉換計劃，使燃氣分銷商受惠。
此外，電動車發展帶動燃氣分銷商與電動車相關供應鏈，包括電動車充電池及相關應用設備、輕量化及先進駕駛輔助系統的需求增加，展現投資潛力。
大陸致力擺脫昔日世界工廠的定位，加強研發及創新，衍生出的人工智慧、生產自動化與高附加價值製造業，以及受惠於社群媒體與網路直播普及趨勢的雲端運算、伺服器升級等投資題材，也是投資人長期應關注焦點。
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景氣維持高檔 歐股基金看俏2018年03月21日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
景氣維持高檔，投信法人認為，2017年歐洲小型股票表現強勁，對於2018年歐股的展望維持審慎樂觀。日盛金緻招牌組合基金經理人李家豪表示，歐洲經濟基本面穩健，ECB將持續朝貨幣正常化方向前進，海外景氣仍處高檔，支撐歐元區GDP今年平均成長2.4％。
野村歐洲高股息基金經理人呂丹嵐表示，歐洲去年第四季財報公佈近尾聲，企業營收與獲利打敗預期比例分別為60％、53％，仍在歷史均值以上，但近一個月盈餘修正在全球主要市場裡偏弱，全年預期也由10％降至8.5％，值得留意。
此外，歐洲疲弱通膨數據持續干擾ECB貨幣政策，較9月立即結束購債，預期歐洲央行採取漸進式退場機率增加。就股市表現而言，歐股短線缺乏新催化劑，將以整理走勢為主。
元大歐洲50基金經理人盧永祥表示，中長期來看歐元區基本面體質非常健康，IMF世界經濟展望最新預測，歐元區為重點調升，德國、義大利內需增強及外需提高，歐元區2018年經濟成長率可至2.2％。
PMI採購經理人指數已長達半年處於歷史高檔，顯見產業活動表現熱絡。投資人對歐元區的未來也充滿信心。歐元區EPS年增率已連續四季擊敗美國，在2018年EPS年增率保持9％的強勁表現及相對低本益比下，為最具投資價值的股市。
駿利亨德森認為，歐洲的經濟成長正處於超過十年來的最高水準，市場對歐洲近二年的經濟成長預測也持續上修；製造業活動穩定擴張，最需要的通膨力量也正在形成；歐洲的企業獲利也展現較高的成長力道。不過過去一年來走強的歐元對於歐洲企業獲利可能是潛在的逆風。
歐股股價評價部分，雖然上揚至較過去高，但並未看到達到過度樂觀的水準，也仍可找到令人鼓舞的機會。截至2月，歐陸地區的小型股未來12個月的預估本益比為18.6倍，伴隨有約二成的獲利成長力道。
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巴西急跌？ 全球貿易撐腰免驚2018年03月21日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導
日前巴西女議員遭槍擊案震驚巴西社會，進而引發股市拉回，短線下跌超過3％。巴西治安惡化的消息，投資人擔心其經濟是否會再度步入衰退，但法人表示，巴西經濟好壞最大關鍵在於原物料價格及出口經濟，受惠全球經濟持續復甦、需求增加，原物料價格也維持上升格局，有利巴西經濟及股市表現，積極型投資人可適度布局。
鉅亨基金交易平台指出，巴西經濟成長率於去年第2季擺脫連續12季的衰退後，經濟成長率便逐季升高。根據巴西央行對專業人士所作調查，2018年巴西經濟成長率預估值也從去年8月的2％一路升高至如今的2.87％。
儘管巴西經濟成長開始加快，但復甦的速度卻有些許差異，根據統計，巴西工業信心正快速回升，已經回到2012年時水準，但消費者信心卻止步不前，目前水準仍與經濟衰退期間相似，也顯示內需其實並非影響巴西經濟的主因。
鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪表示，巴西身為主要原物料出口國，其經濟成長及股市表現都與原物料價格相關。從1992年以來，巴西股市表現確實與原物料價格有密切關係，當原物料價格上漲零至10％時，巴西股市平均上漲21.1％，上漲機率為70％；若原物料價格上漲幅度升高至10％至20％時，巴西股市平均漲幅也來到33.8％，上漲機率高達100％，建議看好全球經濟及原物料走勢的投資人，別忽略潛在漲幅更高的巴西股市。
摩根新興雙利平衡基金經理人陳敏智指出，巴西治安問題近期再因女議員遭槍殺而浮上檯面，連帶拖累股市表現，但投資人不必過度悲觀，因巴西經濟已非昔日吳下阿蒙，經常帳赤字業已大幅縮減，且財政體質改善，此次政治動盪對整體巴西投資環境影響程度較過去來得小，鑑於巴西基本面持續改善，有利股市後續表現歇了再上，巴西股市波動中有投資機會但須留意風險，宜分批布局，或以定期定額的方式參與。
瀚亞巴西基金經理人林庭樟表示，巴西預估今年經濟成長將回到1.04％，由於巴西企業獲利持續好轉，加上低基期效應，未來12個月企業獲利成長可超過40％，在金磚國家之中表現尤其亮眼。
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投資人搶進 特別股買點到2018年03月21日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
特別股收益率水準媲美各債種 https://goo.gl/UCSPTF
回顧全球股市第一季表現，可以用熱鬧不已形容，道瓊指數改寫單日最大跌幅，但包括美股在內的多家股市亦創歷史新高。分析師指出，景氣成長，風險性資產今年仍有甜頭，但在金融市場位階偏高下，須嚴防波動風險，建議適度配置與股、債相關性低的特別股資產，收息抗震。
利率、通膨雙升的中長期趨勢，使各類債市承壓不小，特別股因具備價格波動較小、股息配發固定、與各類資產相關性低等特性，成為國際上資產配置熱門標的。根據統計，全球特別股ETF規模去年底已達317億美元，創10年來新高，美國特別股基金更連續三年淨流入。
法人機構指出，目前特別股殖利率達6.1％，優於高收益債在內的各主要債種（見表），特別股吸金力持續，再隨景氣擴張及金融監管鬆綁趨勢，企業發行特別股以強化資本結構的需求降低，攀升導致特別股發行量連續二年下滑，但需求量卻持續攀升，將形成有利的價格支撐。
富蘭克林華美特別股收益基金擬任經理人余冠廷表示，全球股、債市年初歷經明顯修正，特別股價格亦修正至近五年相對低點，回顧過去經驗，每當特別股修正2－3個月後，市場逢低承接意願強，未來3個月的平均漲幅達9.3％，考量第二季將繼續面對美、歐、日貨幣政策調整步伐的不確定性，市場震盪之際有利特別股佈局。
儘管美國升息已邁入第三年，投資人對收益型產品需求不減，去年表現亮眼的新興市場債仍是今年各基金公司普遍看好的收息資產。余冠廷表示，特別股與新興市場債因具備高殖利率，有助抵禦升息帶來的利率風險，尤其特別股發行市場主要以成熟國家為主，不僅可視為美國高收益債之外的高息商品選擇，更可與新興市場債產增進投資收益與降低波動的效果。
根據統計，採取新興當地貨幣債與特別股各半的配置，過去3年平均年化報酬率與年化波動度分別為6.98％、4.95％，明顯優於僅配置新興市場當地貨幣債的4.21％報酬率及8.02％的波動度。考量聯準會今年有3∼4碼的升息機會，投資人若想維持收益率，不妨採取多元收益配置。
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特別股基金添新兵 布局策略大不同2018年03月21日 04:10 工商時報 呂清郎�台北報導
境內特別股基金再添新兵！繼柏瑞、群益、富邦、合庫投信後，富蘭克林華美特別股收益基金也將在下周展開募集，並以重視稅後收益率、配置不追隨指數、核心與戰術策略等三大訴求搶市。
檢視國內已發行的特別股基金，雖然都強調高息、耐震，但產品設計仍有極大的差異。理專家分析，由於金融產業占全球特別股市場比重約7成，只要布局策略高度追蹤標普美國特別股指數，或採ETF、指數型基金架構發行，其產業配置均可能過度集中於金融業。
因此，富蘭克林華美特別股收益基金特別強調佈局非周期性產業，分散風險並增強攻擊力。彭博資訊統計，過去10年非金融特別股累積報酬率為130％，表現優於金融特別股的96％，其中電力、不動產信託特別股表現可圈可點。
富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷表示：特別股的投資價值，除了股利配發固定外，資本利得也是特別股另一個機會點。有別於一般固定收益商品買進並持有的策略，富蘭克林華美特別股收益基金採取核心與戰術配置的動態調整策略，更能適應投資環境週期變化。
余冠廷表示：操作上，核心部位以大型藍籌企業、產業利基型企業為主，此類企業基本面穩健、特別股息配發能力相當強，可提供相對穩定的收益來源；戰術配置則聚焦在被市場低估或因負面事件短線超賣的企業，爭取超額報酬。此外，投資策略也特別考量各國預扣稅款規定，從中篩選出稅後收益率相對較高的特別股，以增加投資效益與息收。
