不甩貿易戰! 台股逆勢抗跌4關鍵2018年03月27日 04:10 工商時報簡威瑟�台北報導
台股與國際主要指數表現 https://goo.gl/tRdnVs
中美貿易戰不確定因素一波波，但台股終場拉尾盤，收10,840.05點，上漲16.72點。元大投顧亞太區研究部主管陳豊丰說，四大關鍵推升台股強勢翻紅：包括董事會股利政策旺季、財報效應、勞退委外代操420億元最快下月招標完成，加上台股去年漲幅輸人，都是昨天指數翻紅原因。
大陸身為貿易戰主角，股市受影響最鉅，上周五（23日）市場傳出，中國政府基金已啟動股市護盤機制，讓台股也興起是否該護盤的討論。不過，財政部長許虞哲昨（26）日指出，台股超越萬點，公股行庫將依據本身專業判斷，決定是否進場，不會特別要求。
有趣的是，台股今年以來在亞洲勇猛程度一等一，絲毫不需要護盤助陣。根據統計，台股今年以來上漲1.85％，與港股伯仲之間，較陸、韓、日股都強；在全球主要指數中，也僅次於強漲5.66％的費城半導體指數。
在中美貿易戰的恐懼氛圍中，外資昨賣超台股89.86億元，顯見國際資金避開不確定因素心態，至於台股為何最強？內外資法人直指四大關鍵。
1、台股昨尾盤拉升翻紅，收10,840.05點，台泥、統一、台積電、鴻海、台塑四寶、國泰金與富邦金等多數權值股，尾盤買單整齊拉抬，大有玄機。
除了八大官股昨日再度買超13.69億元，連續二日買超近30億元的買盤外，法人推敲，部分資金提前卡位新制勞退委外代操將招標完成，尤以最愛股利的壽險資金買盤最受期待。
2、台股企業年報持續揭露中，因去年上市櫃企業獲利表現佳，處在成長軌道的企業，今年獲利還有提高空間，有利推升本益比。
瑞銀證券台灣區研究部主管董成康說明，資金流動性今年可能不若過去充沛，不過，企業獲利可部分抵銷流動性退步的不利因素。
3、企業有了獲利作為支撐，可配發更多股利，董事會配息決議提供機構法人長線投資誘因，也是加權指數重要的心理支撐因數。
4、扣除與國際連動較低的大陸股市，台股去年在主要市場漲幅敬陪末座，凱基投顧認為，台股經過2月以來波動修正，評價並未偏高，反而散發吸引力。
---------------下一則---------------
貿易戰不明朗 台股逢回皆買點2018年03月27日 04:10 工商時報孫彬訓�台北報導
台股基金績效 https://goo.gl/2TRmCg
大陸、美國貿易戰不明朗，導致全球股市情緒大受影響，但投信法人強調，全球景氣並未受到影響，仍然持續往上，因此若台股逢回檔，都是買點。
日盛上選基金經理人陳奕豪表示，電子類股漲升架構良性調整，中期全球景氣展望持續向上機率仍高，逢回可視為短期買進機會，在風險機會並存下，台股基金仍有投資機會。
目前短線資金主導指數方向，預期長線仍將回歸基本面，在景氣走升階段仍是選股至上，現階段半導體應用在擴大，汽車電子、電動車、工業自動化、AI、雲端運算等趨勢非常明確穩定往上，這些都將是資金的焦點，還有大陸半導體的建置積極，也將堆動相關廠商的訂單增長，這部分也將是市場焦點。
第一金臺灣工業菁英30ETF正向一倍基金經理人曾萬勝表示，台股自去年5月衝破萬點大關以來，行情即見回不回，呈現驚驚漲走勢。展望今年，雖然景氣溫和復甦，但面對美國升息提速及國際政經局勢暗潮洶湧、陰晴不定，個股大漲大跌可能性提高，操作風險加大。因此建議透過台股ETF基金進場布局，降低操作風險、創造勝率。
富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，貿易制裁消息衝擊美股，但目前美國貿易署未公布內容清單，市場也僅能就大陸出口美國現況猜測。初步認為，對於半成品出口大陸的部分台廠或造成損害，近期盤面主流的電子零組件可能在影響範圍，因此盤勢反應此投資情緒，但實際情況必須等待相關資訊更加確認才會明朗。
盤面部分，被動元件、矽晶圓、DRAM等主流題材趨勢未變；考量大量使用MLCC的電動車獲各國政策支持、智慧型手機需求元件數只增不減，供應吃緊將延續。台股在獲利基本面支撐下，可觀察指數近期守穩關鍵點位情況，會是較適宜的布局策略。
保德信高成長基金經理人兼大中華投資組主管葉獻文分析，投資人可觀察美股止穩時間及台股能否回防11,000點；就籌碼面觀察，外資現貨縮手，過去一周賣超12億元，期指淨多單部位增至45,385口，顯示外資在結算後並未積極避險，投資人可待大陸、美國貿易風向更明確，再分批布局台股基金。
---------------下一則---------------
現金殖利率居全球主要股市之冠 台股第2季行情 中性偏多2018年03月27日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
主要股市現金殖利率 台股居冠 https://goo.gl/Lrx37u
美國聯準會本周利率會議料將升息一碼，已成市場共識。投信法人表示，美國金融情勢雖已不像去年那樣寬鬆，但並不會對經濟活動、勞動市場及通膨造成重大壓力，且美國稅改有望推動經濟向上，此外，預估弱勢美元仍會延續至下半年，有助資金留駐新興市場，台股第二季行情中性偏多。
統一台灣動力基金經理人劉彥伯表示，國際貨幣基金（IMF）預估今年全球經濟成長率（GDP）預估值至3.9％，同時也上修今年美國、大陸GDP分別為2.7％、6.6％，顯示全球景氣持續增溫；即便短期國際股市出現回檔整理，但厚實的基本面依然有助於抵禦市場利空及突如其來的下跌風險。
台股受惠於全球三大經濟體穩健成長，預估今年企業獲利增長仍有7％，有基本面支撐，加上目前現金殖利率3.94％，仍居全球主要股市之冠，可望吸引外資持續匯入，多頭趨勢未變，預期第二季加權指數在10,000點至11,500點盤堅震盪。
劉彥伯指出，台股去年已累積不小漲幅，今年看好的主軸產業沒變，但個股股價波動大，投資策略上，選擇成長趨勢明確的個股區間操作。
安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，台股第二季將持續於各產業間擇優布局，另外建議觀察，聯準會後聲明鷹派音量高低、大陸兩會相關訊息的影響，以及掛牌企業陸續公布去年第四季財報與股利政策。
廖哲宏表示，就基本面來看，科技類股可望表現出色，且不受原物料關稅影響，因此持續正面看待。策略上，電子股以具有國際競爭力且位於成長趨勢上的個股為主，並依評價及上半年展望汰弱留強；傳產股以大陸政策導向、環保議題與美國需求成長為焦點。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，由於盈餘成長為支撐股市動能主要因素之一，而強勁的景氣成長與企業盈餘成長呈現正相關，因此全球景氣面仍有利企業盈餘與股市表現。
對於台股而言，出口導向的台灣經濟體可望持續受惠於全球強勁經濟成長帶動，台灣出口成長有助提升工業生產與經濟表現，消費信心可望隨經濟轉佳而提高，政府推動的前瞻計畫也有利於經濟成長，從經驗來看，台灣加權指數與經濟成長率呈現正相關，就景氣面來看，台股仍有向上空間。
---------------下一則---------------
貿易戰疑雲籠罩 新興亞股震盪2018年03月27日 04:10 工商時報 魏喬怡�台北報導
美國總統川普再度出招，關稅大槌鎖定大陸，引發中方反擊，導致上周金融市場籠罩在貿易戰疑雲中，促使國際資金向美國移動，大幅撤離新興亞近8億美元，且除印度外，其餘新興亞股市都出現賣超，資金淨流出印尼、南韓與台灣約1.8∼2.7億美元。
股市方面，也受到國際資金退場衝擊，新興亞股上周重挫近8％，南韓及菲律賓下跌逾3％。
中國信託投信表示，中美貿易交鋒，為今年來影響最大的一次「黑天鵝」，引起市場強烈震盪，全球多數股市下跌3∼6％不等，更是為身為供應鏈重鎮的台灣科技股帶來程度不等的壓力，短期表現難逃震盪。惟貿易戰涉及項目及大陸如何反擊皆未明朗，料市場恐慌情緒仍將左右短期國際金融市場。
中國信託台灣活力基金經理人周俊宏說，觀察近期大陸官員對美國不斷釋出善意，兩國演變成大規模貿易戰的可能性低，雙方若能進一步協商並達成具體結論，貿易摩擦實際造成的負面影響不若想像嚴重，也會逐漸淡化。
安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，受到國際情勢雜音干擾，短線技術面跌破月線和季線，震盪或難避免，建議投資人以選股操作，挑選長期展望仍佳的個股逢低買進。
群益亞太中小基金經理人李忠翰表示，在美中貿易戰風險上升、不確定性壟罩下，使得市場賣壓加重，新興亞股多數走跌，短期來看貿易戰相關訊息仍可能使全球股市表現震盪。但中長期來看，現階段新興亞洲經濟未有疑慮，根據外資券商估計，新興市場企業獲利在今年仍有13.1％雙位數水準，加上新興亞洲中多國政策利多不絕，因此中長期投資前景仍值得期待，短線逢回不失為布局契機。
---------------下一則---------------
貿易戰燒不到 美小型股相對抗跌2018年03月27日 04:10 工商時報顏嘉南�綜合外電報導
羅素2000指數 https://goo.gl/6prA7V
《華爾街日報》周一報導，本月美股籠罩在貿易戰陰影下，大型跨國企業股票跌勢慘重，但美國小型股表現相對穩定，凸顯投資人享受減稅利多，同時避免捲入貿易紛爭。
自今年初迄周一盤中，羅素2000指數跌幅僅0.5％，反觀標普500指數降幅達1.5％，道瓊工業指數跌幅深達3.1％。
道指上周大跌逾1,400點或5.7％，寫下2016年1月來最大周線跌幅，亦顯示投資人降低曝險。
投資人擔心川普內閣的鋼鋁關稅，可能衝擊倚重鋼鋁原料的大型製造商獲利，也憂心貿易夥伴可能祭出報復措施，進一步打擊跨國企業的業績。大陸官員、歐盟執委會，和德國總理梅克爾皆曾發表相關言論。
許多投資人依然看多美股，相信2017年簽署的減稅案將能提振企業獲利，並推動股市持續走高。不過不管是大型或小型企業，業務瞄準國內或跨國市場，股票經歷長時間的強勁漲勢，帶動指數迭創新高後，面臨投資人重新審視。
Intrepid資本管理公司總裁崔維斯（Mark Travis）表示，美股受到減稅利多和貿易關稅利空的綜合影響。
小型股在當前不安的市場環境表現較穩定，原因是業者將業務重心放在國內市場，享受的到減稅優惠，更重要的是無需擔心會捲入這波貿易紛爭。
FTSE Russell全市場研究部門主管Alec Young表示，羅素2000指數成分股的海外營收比重僅占19％，相較低於大型股羅素1000指數的39％。
部分投資人認為，近日市場變動與2016年11月川普贏得美國總統大選後的情況如出一轍。當時國內導向的小型企業股票急速躥升，主要因為減稅利多和川普內閣的貿易保護政策。
羅素2000指數在2016年大選日至同年年底之間大漲14％，大勝標普500指數4.6％的升幅。
---------------下一則---------------
陸揚言反制 美農民貿冷汗2018年03月27日 04:10 工商時報 吳慧珍�綜合外電報導
川普總統主打保護主義色彩濃厚的貿易政策，受到部分美國農民與農業供應鏈相關企業的歡迎，但美中貿易衝突升溫，大陸瞄準美國進口農產品做為報復目標，讓原本就為低迷所苦的美國農業雪上加霜。
《華爾街日報》報導，大陸是美國農產品第2大出口目的地，僅次於加拿大。川普揮舞關稅大刀，北京政府也還以顏色，擬對美國進口豬肉、水果、堅果等農產品徵收報復性關稅，料使美國農業經濟衰退窘況更形惡化。
美國農業部指出，預估今年美國農業收入恐滑落到2006年以來的新低水準。美國農業長期低迷不振，一些農民被迫轉行，販賣種子、化肥和農具的業者也跟著遭殃，獲利持續萎縮。美國農業聯合協會（American Farm Bureau Federation）局長杜瓦爾（Zippy Duvall）表示：「值此美國農業的最壞時刻，不該發生這樣的事。」
中國當局威脅對美國豬肉徵收25％進口關稅後，投資人憂心美國豬肉的第3大市場中國，未來需求將大幅銳減，上周五瘦肉豬（lean-hog）期貨價格大跌逾4％。
美國本土與海外農作連續多年豐收，導致主要作物價格走跌。儘管近幾十年來美國農業經濟靠出口成功轉型，尤其在北美自由貿易協定（NAFTA）等條約的庇蔭下，美國農產品得以外銷到海外市場，然川普一上任就退出跨太平洋夥伴協定（TPP），揚言毀棄NAFTA，現又把腦筋動到對中國產品課關稅，讓美國農業帶人心惶惶。
若因美中關稅戰進軍中國市場受阻，美國豬肉產業將首當其衝，美國養豬戶及肉品包裝公司看好豬肉出口前景，紛紛大手筆投資。
美國豬肉生產者協會發言人孟洛（Jim Monroe）強調：「出口是我們這個產業的命脈。」密西根州豬農諾頓（Ken Norton）大罵川普貿易政策，根本就是與美國農業作對。
---------------下一則---------------
美中大象打架 新興市場逆勢吸金2018年03月27日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導
美中貿易摩擦加溫，拖累全球股市走勢疲弱，面對美中兩隻大象打架，新興市場資金卻逆勢穩住陣腳，根據統計，各類新興市場基金上周再度全面獲得資金進駐，其中，亞洲（不含日本）和金磚四國基金資金動能雙雙由負翻正，全球新興市場基金更在過去15周僅一周出現小幅流出，顯示國際資金對新興市場後市持續充滿信心。
相對於新興市場的穩吸金，成熟市場上周資金動能則相對疲弱。特別是引發這波國際貿易紛爭元凶的美股基金上周遭資金反手調節252億美元，單周失血金額僅次於今年2月初創下的歷史性賣壓；歐股也連兩周失血，上周再流出15.39億美元；日股基金雖維持淨流入，但單周吸金也出現明顯收斂。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，受到美中大象貿易摩擦急遽升溫影響，上周VIX指數甚至一舉飆破20恐慌水準至24，全球股市上周普遍重挫收跌。但根據過去中美貿易談判史，對於股市的實質經濟影響甚微，心理層面影響勝過基本面。
施厚德（Michael Schoenhaut）分析，近年全球股市始終存在一種「美國一著涼，全球打噴嚏」的情況，即便在實質政策出台前，對全球景氣和企業獲利成長的影響應是心理面多於實質面，但短線市場波動加劇在所難免，故建議投資人可採多重資產策略來提升資產抵禦波動能力，靜待市場恢復冷靜，並伺機參與市場漲升契機。
保德信新興趨勢組合基金經理人曾訓億分析，面對政治及歐洲央行結束QE不確定性，歐股基金也出現今年來首次資金外流；新興市場股票型基金則相對受青睞，出現今年12周內，第十次資金凈流入額超過10億美元，過往巴西、印度、印尼、土耳其與南非曾被稱作「脆弱五國」，但目前看來經常帳收支已出現明顯改善，建議投資人第二季可伺機錢進新興市場，掌握「有基之彈」。
---------------下一則---------------
金屬價格溜滑梯 銀價愁容滿面 不利經濟2018年03月27日 04:10 工商時報 陳穎芃�綜合外電報導
《華爾街日報》報導，年初以來銀價持續下跌，並與金價出現2年來最大價差，也讓市場警鈴大作，因為投資人擔心銀價下跌意味著全球經濟成長即將減速。
銀價歷經前兩年漲勢後，今年以來下滑3.1％，反觀金價自年初以來上漲3.3％。華爾街日報市場資料集團統計，目前金價相當於銀價的82倍，創下2年來最大價差。
回顧上一回金銀價差超過80倍是在2016年初，當時中國經濟成長減速造成市場恐慌。再上一回是在2008年全球金融危機爆發時，因此這回金銀價差再度衝破80倍不免引起投資人擔心。
投資人在市場動盪時向來選擇黃金保值，因此銀價下跌常被視為負面經濟指標。此外，銀礦需求有55％來自製造業，因此銀價下跌也意味著製造業成長減速。
金屬交易商Dillon Gage Metals資深副總裁貝歐維奇（Walter Pehowich）表示：「眼前沒有什麼人想買白銀。儘管銀礦持續送往精煉廠，但白銀卻找不到買主。」
去年8月至今年2月期間，芝加哥商品交易所核可的銀庫庫存量增加16％至2.5億盎司。
商品期貨交易委員會資料顯示3月20日為止的一周內，對沖基金及其他炒作投資者對白銀持有的空頭部位創下2006年以來最高點。白銀協會資料也顯示，今年2月白銀ETF資金外流超過3.5億美元，是去年9月以來最高紀錄。
---------------下一則---------------
利多加持 陸債投資價值浮現2018年03月27日 04:10 工商時報魏喬怡�台北報導
評等A級至AAA級國家中，目前中國實質殖利率較高 https://goo.gl/tmyZCW
2018年大陸債市利多頻傳，法人指出，除大陸債券有望納入主要全球債券指數，引進6千億美元的被動基金資金流入，目前大陸實質債券殖利率也相當具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，大陸債市蘊含長線投資機會。
宏利投信人民幣固定收益策略旗艦基金，為宏利中國高收益債券基金，該基金海外顧問宏利資產管理固定收益資深經理陳珮珊指出，今年大陸債市有望納入主要全球債券指數，實質債券殖利率具吸引力，加上「債券通」使得人民幣愈趨國際化，這個市場因此蘊含長線投資機會。
陳珮珊指出，去年七月大陸實施「債券通」，簡化外國投資者投資大陸債市的流程，預期大陸債市最快在今年將被納入全球主要債券指數，增加資本大規模流入的可能；以在主要債券指數中占近5％的權重來看，估計可望引進6千億美元的被動資金。
且因為債券通放寬資金匯出限制，也加速推動人民幣國際化的腳步，此外，在A至AAA級評等的國家中，大陸債市的實質殖利率（十年期債券殖利率減去通膨）相對較高，多項利多加持，使得大陸債市投資價值浮現。
但陳珮珊也提醒，大陸近年為了有助於產業體質改善，持續對金融體系實施去槓桿化，導致指標公債殖利率持續走升。
陳珮珊認為，政策面的措施，終究是以改善體質為目的，大陸的經濟成長率雖可能逐漸下滑，但品質更受重視，政策效益發揮亦有望使投資人受惠。
一旦大陸債券市場納入主要全球債券指數，將逐步成為全球投資人投資組合中重要策略性投資部位，搭配積極管理利率、流動性、信用與貨幣等風險策略，便能有效掌握大陸債市投資機會。
宏利投信指出，宏利投信旗下人民幣產品線齊全，過去曾因為在國內發行首檔以境外人民幣計價點心債券為主要投資標的境內共同基金，獲亞洲資產管理雜誌「2011年台灣區最佳產品創新獎」，2012年獲得亞洲投資人雜誌「中國境外人民幣市場之最佳基金公司」獎項；今年更在BENCHMARK指標台灣年度基金大獎最佳基金公司獎部分，於人民幣固定收益類別獲得表彰最優越表現「同級最佳」獎項。
---------------下一則---------------
新興債具3高3低 資產配置不可缺2018年03月27日 04:10 工商時報黃惠聆�台北報導
2017年新興市場債基金績效前十名及配息率 https://goo.gl/S6Ew7o
今年以來全球市場動盪，新興債市依然是國際投資人的最愛，法人表示，由於新興債具「三高三低」，是今年不可或缺資產。法銀巴黎投顧指出，弱勢美元助漲新興債市，加上新興國家的經濟成長率高、利率高、及企業獲利高的三高以及國家的外債低、市場違約率低和波動率也低，使得新興市場股市、匯市、債市預期於2018年有亮眼表現，其中新興市場債券更適合作為主要核心資產配置。
根據統計，今年以來，新興當地貨幣債券指數上漲3.2％，而美元計價的新興市場債券指數則下跌2.8％，反映國際資金明顯青睞新興市場當地債券。
法銀巴黎投顧表示，新興債所以持續受到國際投資人關愛，除了新興國家和新興市場企業的基本面強勁，相關資產的評價仍偏低，另一個關鍵即是弱勢美元助漲新興債券漲勢。
就歷史走勢可發現，當美元走弱時對新興市場債券皆是呈正向反應，且過去一段時間以來，美元指數與多數新興市場債券多數呈現高度負相關走勢，也就是美元愈弱，新興市場債券的漲勢則會愈強。
法銀巴黎投顧表示，雖美元指數近期初步遇到支撐，但未來在歐元有較高機率上漲下，美元指數仍將承受壓力，美元中期趨勢仍以偏弱發展的可能性較大。
目前新興市場違約率來到低點，波動率也維持低水位，法銀巴黎投顧認為，新興國家因外匯存底高、國家外債低，加上利率高、經濟成長及企業獲利均高，在基本面改善下，新興市場企業違約率去年出現顯著下滑，估計在企業獲利年增率維持雙位數成長下，違約率依然能夠保持低水位，持續吸引資金進駐新興債市。
法銀巴黎投顧認為，投資新興市場債券除了投資展望正向，持有期間的波動度相較股市低，可作為個人投資組合核心部位。
銀行主管分析，去年新興債券基金備受投資人歡迎，挑選基金除看配息率，也要看整體基金績效。
---------------下一則---------------
避險需求升溫 投資級企業債資金湧2018年03月27日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導
美國聯準會上周升息，但川普掀起的貿易保護戰愈演愈烈，致使資金因避險而衍生的公債需求持續堆高，連動美國十年期公債殖利率連兩周收跌，上周再滑落3.1個基點至2.8135％，受惠於避險需求增溫，投資級企業債上周再湧進14億美元；新興債則在巴西再降息利多帶動下，逆勢轉吸金5億美元；僅高收益債再流出16億美元，連續10周失血，創下創2007年來最長流出。
摩根新興市場高收益債券基金經理人郭世宗表示，有鑑於美國聯準會仍採取中性且緊密與市場溝通的方式，降低「意外」發生，本次基調屬於中性，預料市場將朝著債券殖利率緩步墊高、美元維持相對弱勢方向發展，因此持續看好風險性資產，受惠於偏弱美元以及高息等投資題材的新興債及高收益債仍會是較具有表現空間的區塊。
郭世宗強調，新興國家今年GDP成長率有望來到4.9％，和已開發國家間差距持續擴大，加上新興市場國家政府公債殖利率高於已開發國家，輔以先前部分國家政治雜音陸續去化，都有利於新興本地債的資金流向技術面。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，聯準會對於今年升息三次的決策不變，而會後公布利率預測中值「點陣圖」顯示，2019年和2020年升息次數分別為三次與兩次，緩步升息的腳步代表著通膨的狀況還在美國聯準會的預期範圍中。
但利率走升的確會為債券帶來利率風險，透過多元信用債布局，透過相對較高的配息，可彌補利率端造成的損失。
觀察企業基本面，他表示，經濟轉佳有利企業體質改善，信用債中長期表現相對較佳，將視市場狀況動態調整，回補具利差優勢的高收益債，並適當加碼反應景氣回升的可轉債與新興市場當地貨幣債券。
