投信投資展望：美股、A股、H股 下半年看好2018年06月14日 04:10 工商時報 陳欣文�台北報導
多家投信業者陸續發表下半年投資展望，近年來衝刺ETF基金有成的富邦投信看好下半年美股、A股及香港恒生國企股表現，?豐中華投信則看好大陸股債後市，另外，產業方面，物聯網等科技仍是投信相對評估有成長空間的產業別。
富邦投信董事長胡德興表示，富邦投信今年以來已發行五檔ETF及一檔主動式基金，截至5月底旗下基金已達53檔、規模為1,512億元，今年以來規模成長幅度近25％，其中ETF規模就已達1,066億元、成長幅度更達45％。
富邦投信量化及指數投資部副總廖崇文指出，下半年全球金融市場的正向因子包括股市波動回落、企業獲利維持雙位數增長、美國經濟持續擴張及通膨仍屬溫和，至於負向因子則是Fed收縮流動性、美元走升使新興市場資金流出、長短天期利差持續收斂及貿易戰。
股市方面，廖崇文看好美股、A股及香港恒生國企股，主要是美國景氣領先全球主要國家持續擴張，市場持續上修美股獲利預期，雖然美中貿易談判角力與升息隱憂仍未退散，在經濟數據和企業獲利穩健成長下，仍將吸引資金流入，有利股市向上。
?豐中華投信表示，截至今年5月，大陸境內股票的外資持股比例年成長70％至1,900億美元，但這僅占總流通市場的2.7％，落後於許多其他亞洲市場。隨著MSCI指數正式納入A股，國際投資人可望越來越熟悉及適應境內市場，加上大陸政府繼續努力放寬市場管制及解決其他持續受到關注的問題，未來數年的資金流入將會顯著增加。
台股與產業方面，展望下半年，中國信託智慧城市建設基金經理人劉哲維認為，美國升息步調、中美貿易戰後續及新興國家升息步伐或快或慢都將成為市場的變數。
劉哲維說，由於美國及台灣PMI重回加速狀態，下半年又是手機出貨及傳統消費旺季，經濟預期有機會向上調升，加權指數有望挑戰新高；但類股輪動快速，股價仍反映基本面，選股不選市為布局上應掌握的大原則。產業方面，看好人工智慧物聯網、電動車、蘋概股、原物料、生技與金融。
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台股攻上11,000大關 113檔台股基金 淨值創新高2018年06月14日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
淨值新高且70元以上台股基金今年以來績效 https://goo.gl/sy41TK
台股站上11,000點大關，穩坐全球主要股市亞軍，帶動近七成台股基金績效水漲船高並領先大盤，統計台股及台股平衡基金共169檔，113檔淨值創新高，其中四檔百元基金表現傑出，因應台股目前居高，選擇高淨值、績效穩健台股基金，有利維持長期報酬水準。
群益馬拉松基金經理人沈萬鈞表示，台股整體盤勢處於投機與投資並存，美國升息及縮表進度上都符合鴿派預期，各個題材類股都有表現，類股輪動快速，建議持股策略盡量分散風險，擇優布局回檔績優股。
其中5G、AI、3D Sensing、車用電子仍為長多趨勢，MLCC、Wafer漲價將持續，伺服器相關個股隨Purley出貨增溫供應鏈需求回升，都是值得留意的族群。
宏利台灣動力基金經理人游清翔指出，台股中小型股表佳，且對市場反應迅速、轉型包袱較小，仍能提供台股行情向上的動力。下半年Apple在第二、第三季調整庫存完畢，配合科技業旺季到來，使得科技股有機會持續盤堅向上。
全球通膨升溫，帶動市場需求增加，為生技、新藥、健康食品等類股帶來想像空間。晶圓、被動元件、5G等也具投資潛力。
日盛精選五虎基金經理人林佳興分析，近期美國總體經濟數據報佳音，就業及ISM非製造業指數等皆優於市場預期，義大利政局紛擾和緩，市場對貿易戰轉為樂觀，由美科技股引領一波漲勢，科技股率先創新高。
市場認為第二季財報表現將優於第一季，台股藉由盤面電子股輪動，加上成交量增溫，指數有望高檔整理，漲價概念及低基期族群可持續關注。
以台股整體基本面來看，沈萬鈞強調，下半年將進入傳統旺季，可望為台股表現續添動能，操作上仍建議採取拉回買進策略為佳，有成長動能且評價合理個股仍是較佳選擇。
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9成台股基金 5月報酬贏大盤2018年06月14日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
不畏貿易戰紛擾與美債殖利率走升等利空夾擊，台股5月來單月大漲2.04％，漲幅居亞股之冠。台股基金表現更勝一籌，平均報酬率達10.19％，超過九成基金績效打敗大盤。法人表示，進入6月，電子業下半年拉貨潮即將浮現，按往年經驗，股價通常提前表態，考量市場整體波動頻率增加，建議投資人定期定額布局台股基金因應。
第一金店頭基金經理人陳思銘表示，後市投資人可關注兩大方向，一是全球貿易戰發展動向、二是下半年傳統旺季行情，操作上，考量市場整體波動頻率增加，投資人如看好下半年旺季行情，應採取定期定額方式，分批布局台股基金，拉高勝率。
宏利投信股票投資部主管游清翔指出，今年將是科技與傳產並重的一年，科技類股可留意有升級題材的零組件，以及持續提升速度的伺服器，其他包括3D感測、伺服器、被動元件、半導體設備，以及AI（人工智慧）、IoT（物聯網）相關者，都可望有表現空間；傳產方面，則是看好電動車、大陸國企改革相關產業、消費升級，以及醫材與健康食品等。
群益店頭市場基金經理人沈萬鈞表示，指數攀高後，相對基期高熱錢轉移效應待觀察，逢低拉回時可多留意營收財報、產業前景佳具複合利多題材的類股。
野村國內股票投資部主管姚郁如表示，上半年台股大盤以狹幅橫向整理為主，由於總體經濟基本面保持良好，雖然有潛在風險如貿易戰等將干擾市場，但因尚無法評估具體影響，目前仍以消息面影響為主。
整體而言，台股下半年在景氣持續復甦以及電子股可望受惠於新機推出前的備貨潮而恢復上揚走勢，指數仍有成長空間可期。產業方面，除看好蘋果供應鏈，半導體、AI以及電動汽車零組件等仍持續正向看待，在升息趨勢下，金融股具有利差擴大與盈餘成長等題材加持，也值得留意。
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那指漲幅冠全球 科技股衝鋒2018年06月14日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
今年來科技基金前十強 https://goo.gl/FikQ5r
觀察全球股市今年來表現，其中以科技股為主的Nasdaq指數12日再創新高，今年來已創新高19次，居所有股市之冠，此外，其今年來11.59％的績效也是全球主要指數中表現最佳。受科技產業看俏帶動，國內26檔科技基金今年來平均有18.37％的好成績，大幅領先加權指數4.725％的表現。
群益投信表示，台股今年的表現亮眼，科技型基金表現突出，電子股表現較容易受到海外市場因素影響，在大環境動盪的情況下，將格外注重產業成長趨勢，展望台股後市，整體盤勢處於投機與投資並存，Fed在升息及縮表的進度上都符合鴿派預期，各個題材類股都有表現，類股輪動快速，建議以台股基金布局。
復華數位經濟基金經理人周奇賢表示，由於全球景氣維持擴張，加上新科技應用領域不斷擴至生活領域之中，將使科技產業獲利仍將持續成長，加上電子旺季將至、資金回流，仍使科技股有表現空間。
就基本面分析，儘管智慧型手機產業的成長性趨緩，不過隨汽車電子、電動車、雲端、人工智能、高速運算、5G等產業技術不斷演進，將挹注相關供應鏈獲利營收表現，並成為盤面的布局亮點，此外，因過去擴產謹慎等因素，相關半導體、電子零組件等缺貨漲價族群仍將持續受惠。
群益創新科技基金經理人黃常恩指出，接下來建議持股策略盡量分散風險，擇優佈局回檔績優股。半導體及Apple產品第三季強勁復甦，第三季Apple新機推出，帶動相關類股營收回溫，供應鏈第三季營收將優於預期。
統一中小基金經理人林世彬表示，景氣處於擴張階段，美國減稅、全球主要經濟體資本支出創新高，將持續帶動未來經濟成長。台灣經濟穩健回溫，將支撐台股走強。儘管股價持續創高，台股仍保有高殖利率優勢，目前殖利率3.7％還是大勝全球多數股市，吸引外資的誘因並未消失。
林世彬認為，迎第三季旺季投資焦點，主要仍是電子產業新商機，主要看好五大方向：景氣復甦電子業缺貨題材如矽晶圓、被動元件等、AI人工智慧像是矽智材、IC設計、5G布建商機、移動式裝置如手機新應用商機、3D感測、汽車智能化像是汽車電子。
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新興國家貨幣 H2風險大2018年06月14日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
5月以來美元指數一路走高至94.5，亞幣幾乎全部走貶，連帶使得債券型基金5月表現不佳，新興市場債出現修正，對於下半年新興市場貨幣，有些法人認為，新興國家貨幣下半年風險大，並調降投資比重並開始作避險。即使如此，仍是持續看好新興市場債市後市。
富蘭克林投顧副總經理羅尤美表示，儘管美元近兩個月受到美國經濟數據良好及歐洲義西政情干擾，美元指數明顯上揚，隨著技術面來到壓力區95附近，預期美元指數將進入區間整理。
隨南歐政治紛擾落幕，歐元已出現築底跡象，加上歐洲央行可能在6月14日的利率會議討論結束購債政策，有助提供歐元支撐，考量新興國家過去五年體質已大幅改善，若美元接下來進入整理，將有助新興市場貨幣止跌回穩。
BNP法銀巴黎投顧表示，之前因美元升值，導致資金流出新興市場，造成新興市場貨幣波動率驟升高，新興市場與已開發市場的利差已擴大，然而新興市場債的投資機會往往出現在人心脆弱時。新興當地債券（以iShare JPM EM Local Currency Bond為代表）年初至5月底約下跌5.2％，而美元計價之新興市場債券（以iShare JPM USD Emerging Market Bond為代表）約跌5.4％。
BNP法銀巴黎投顧說，進入到6月，預期新興市場債市將出現不同面貌，有機會營造一波反彈行情。根據投資機構研究，美元在6月下跌的機率頗高，過去十年（2008∼2017）間出現八次，若是對照美元最近走勢，今年相當有機會重演美元下跌行情。
再者，新興市場與已開發市場間的利差不斷擴大，兩者實質利差已重返2016年底時水準，也就是新興市場當地貨幣債券起漲點，甚至更高，凸顯新興市場當地債券已越來越具有吸引力，預期今明兩年全球經濟仍可持續增長下，近期的利差擴大，可視為相當好的進場點。
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印度升息後 股市多上漲2018年06月14日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
為壓制通膨，並緩和美國緊縮政策對印度金融市場的干擾，印度央行6日宣布提高基準附買回利率1碼至6.25％，是2014年來首次升息。法人表示，印度過去升息後股市表現來看，後市看漲機率大，建議投資人不妨現在開始定期定額布局印度基金。
群益投信表示，過去經驗顯示，當印度央行宣布升息後三個月、六個月、一年，印度股市平均漲幅分別為4％、16％、30％，顯示出印度升息後股市極富上漲契機，建議投資人可逢低分批買進印度相關基金。
野村印度潛力基金經理人陳亭安表示，MSCI印度指數近期本益比和五年平均值相近，印度公司獲利在2018年可維持在雙位數成長，相較區域內各國成長強勁，加以印度政府對於財政支出態度積極，印度經濟成長狀況佳，因此預期個股仍有表現空間，但股市震盪將會加大。
至於產業投資策略，由於預期印度人民所得提高對於消費品需求將提高，維持看好工業類股和消費類股。
宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，全球增長已接近見頂，但只會逐步放緩，全球投資市場的關注焦點大陸市場，大陸整體經濟大致穩定，但增長可能會因金融去槓桿化而放緩。印度和東協經濟成長則屬良好。
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?豐預估：美9月3度升息2018年06月14日 04:09 工商時報 陳碧芬�台北報導
?豐銀私人銀行部門13日表示，估測美國今年9月會第三度升息，但美國引領的升息循環正接近尾聲，接下來的經濟動能將由美國本土企業擔起要角，美國企業獲利所支持的股市前景，是今年下半年應掌握的投資策略。
元大寶華綜經院長梁國源認為，Fed進入升息循環的目的，是為了縮減因QE而放大的資產負債表規模，市場討論「升息N次可以讓此規模縮減」並不切實際，Fed不會一路推升利率回到3％或3％以上，所有後續可能祭出的措施都是為了美國經濟前景，為了達到此目標也可能「反向降息」，透過來回操作利率，創造政策空間。
他表示，Fed近期升息三次或四次，取決於美國經濟情況及美國可能受影響的國際因素，這是「動態」的考量，絕不是為了要達到「貨幣政策正常」的目標；而且所謂「經濟情況」也不能以「恢復到2008年之前」的水準為標準，從美國聯準會多次會議討論內容研判，美國貨幣政策決策層在思考的是「步向新常態」的可行作法。
?豐私人銀行指出，美國總統川普掀起的全球貿易摩擦和潛在衝突，短期內勢必難以平息，由於全球經濟增長持續發酵，美國稅改綜效也將擴大。
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15個月首見 基金舵手大買美股2018年06月14日 04:09 工商時報 林國賓�綜合外電報導
美銀美林證6月基金月調出爐，在看好美國經濟與企業獲利前景下，全球基金經理人大幅增持美股比重，美股整體配置因而由空翻多轉為「淨加碼」，15個月來首見。全球貿易戰疑慮升高則將熱錢從新興市場與歐元區嚇跑，基金操盤人減碼新興市場與歐洲市場。
總共有235名基金經理人參與美銀美林證的6月訪調，其中美股成為基金舵手的最愛，基金經理人對美股的配置比重大增16個百分點，整體配置水位來到「淨加碼」1％，為15個月來首見做多。
美股的主要賣點在於強勁的基本面，高達64％的基金經理人認為美國企業擁有最佳的獲利展望，看好度創17年新高。相較之下，其他地區的企業獲利展望則全都遭基金操盤人看衰。
美銀美林證首席投資策略師哈尼特（Michael Hartnett）表示：「全球專業操盤人基於美企獲利展望超強，這個月回頭加碼美股。」
受訪的基金經理人預估美國這波經濟榮景至少可維持到2020年上半年，標普5百指數在此波大多頭行情的高點估計落在3,040點，與周二收盤的2,787點相較，大約還有9％的上漲空間。
基金經理人加碼美股的資金主要來自於新興市場與歐股，其中對新興市場的平均配置單月下降5個百分點，對歐股的平均配置水位更大減13個百分點，儘管整體配置仍偏多，但「淨加碼」部位已來到18個月最低。
貿易戰已取代歐美央行升息成為市場頭號的尾端風險，將貿易戰視為頭號尾端風險的基金經理人比重從上個月的2成5，增加至本月的3成1，認為歐美央行鷹派貨幣政策為頭號尾端風險的基金經理人比重則從上個月的3成，降至這個月的2成6。
此外，現金平均配置水位達4.8％，仍高於10年平均值，顯示基金經理人整體操作偏向保守。不過，商品仍獲基金經理人青睞，對商品的整體配置來到「淨加碼」7％，改寫8年新高。
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升息時 新興較成熟旺2018年06月14日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
升息期間 新興與成熟市場表現 https://goo.gl/VQbggA
受到美國聯準會和歐洲央行本周開會影響，新興市場觀望氣氛濃，投信法人指出，回顧歷史經驗，升息其實有利風險性資產走揚，且新興市場又相對成熟市場表現耀眼，眼見多數新興市場目前經濟基本面向好，企業獲利動能強勁，搭配聯準會有望維持溫和升息漸進縮表，商品價格助攻，有望吸引資金認錯回補新興市場。
摩根全方位新興市場基金產品經理張乃文表示，美國升息和歐央QE退場預期高漲，搭配第二季以來美元反彈，激起不少新興市場投資雜音，但回顧美國自1988∼2006年間四段升息循環，新興市場股市三次升息期間漲幅力克成熟市場，僅一次因當時美國升息速度超過市場預期而表現落後，美國聯準會持續採取溫和升息漸進式縮表，加上新興市場基本面呈現改善，只要新興貨幣持穩，資金可望回流新興市場。
張乃文強調，美國升息奠基於就業市場持續改善和經濟成長動能強勁，由於全球股市向來以美國馬首是瞻，新興市場企業動能更是和全球經濟存在高度正向連動關係，經驗顯示，美國升息期間，新興市場股市表現更是鶴立雞群；隨著美股正展開金融海嘯以來的大多頭行情，新興市場風險性資產可望也跟著雨露均霑。
此外，原物料與新興市場股市相關，景氣後周期階段有利原物料多頭，而原物料價格上漲除提升新興市場原物料出口成長，也將拉抬其內需消費擴張，對於整體新興市場景氣向上具有正面催化作用，看好原物料價格回溫也為新興市場後市形成強勁支撐。
鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪表示，美國的升息動作都在市場預期中，儘管資金可能會短暫回流美國，但美元的強勢不會延續太久。
新興市場部分，建議投資人避開經常帳赤字及財政赤字較大的國家，這些國家面對市場風險事件的承受度較低，以三大新興市場來說，新興亞洲體質明顯優於新興拉美及新興東歐。
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IEA：明年石油需求續旺2018年06月14日 04:09 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導
國際能源總署（IEA）周三發表最新月報，首度公布對於明年石油需求的預測。IEA指出，在石化產品需求不斷成長的帶動下，明年全球每日石油需求量預估將增加140萬桶，增幅與今年持平。
美國西德州中級原油7月期貨周三盤中下跌0.6％，報每桶65.96美元。倫敦布蘭特8月期油盤中亦下挫0.2％，報每桶75.73美元。
IEA預估，雖然美國石油產量持續主導石油供應增長，但全球石油需求明年仍將持續強勁成長。IEA在報告中指出：「經濟成長強勁，加上全球石化企業蓬勃發展，可望為石油需求增長帶來支撐。」
但IEA亦警告，全球貿易關係趨於緊張將對石油需求帶來風險，其他因素還包括油價飆漲、經濟信心下滑與美元進一步走強等。
IEA指出，石油輸出國家組織（OPEC）上個月原油每日產量增加5萬桶，至3,169萬桶，主因是沙烏地阿拉伯產量增長所帶動。
IEA亦預測，明年非OPEC產油國的石油供給增幅將放緩至每日170萬桶，少於今年每日增加200萬桶，其中大部分供給來自於美國。
OPEC下周將開會討論是否放寬減產協議，以因應委內瑞拉產量持續下滑，以及美國對伊朗實施新一波制裁後對於石油供應的衝擊。OPEC會員國與其他產油國可能考慮提高產量，以彌補可能出現的供應缺口。
IEA指出，在2019年底前，委內瑞拉與伊朗石油產量合計每日約減少150萬桶。IEA預估，伊朗面臨美國新一波制裁，石油出口受到衝擊的程度將和上次制裁時相同。而過去2年以來，委內瑞拉每日石油產量約減少100萬桶。
若OPEC決定提高產量以補足委內瑞拉與伊朗造成的供應缺口，那OPEC（不包括伊朗）的閒置產能（spare capacity）將縮減至每日250萬桶，這是自2016年底以來最低的水平。
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殖利率＋基本面優勢 中高收債吸力強2018年06月14日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
各類債券資產殖利率 https://goo.gl/sej7wM
大陸核心CPI保持相對低位，總體顯現溫和，近期大宗商品震盪，PPI將保持在3％上下的水準，隨通脹壓力下行，名目GDP年成長增速放緩，企業利潤增速略下滑，政策執行層面有微調空間，近期人行宣布擴大MLF抵押品範圍，以降低中小企業的融資成本，即是一個信號，並提供中高收債投資價值力。
日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，雖然近期大陸境內外都有債券違約傳出，但原因主要是個別公司財務狀況不佳，及目前市場資金較緊縮所致，因官方主動性去槓桿，並非系統性風險所致。
大陸經濟發展維持正向，發行人營運和信用狀況不斷強化，受中美貿易戰直接影響小，人行超額續作MLF提供中長期流動性，有助進一步穩定市場流動性預期，短期資金面寬鬆形勢將延續。
群益中國高收益債券基金經理人李運婷認為，近期陸債違約率上升源於去槓桿和強監管，從宏觀層面來看，現階段企業投資回報率、現金流和償債能力的絕對水平，都已有所提升，無須過度擔憂。投資布局建議選取基本面穩定並有改善契機券別，及技術面壓力如資金需求被低價拋售的債券。
宏利投信指出，大陸總體經濟穩定，以資金成本較低的降準來取代作為融資工具，為銀行與企業融資都帶來實質助益，且產生的貨幣乘數效果較大，未來利多續發酵可期。陸債實質殖利率較高，今年人行有望再度透過降準，以持續置換中期借貸便利，債市向好潛在空間不變。
中高收選擇仍以營運有潛力，及獲利能力強，財務狀況良好的發行人為主力。鄭易芸強調，發行人過去信用紀錄也是一大參考指標，對初次發行公司會更加慎重評估，就目前觀察，大陸高收益債殖利率偏高，仍具有吸引力，尤其基本面佳，表現不看淡。
