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高CP四大資產配置 抗波動2018年11月20日 04:10 工商時報呂清郎�台北報導
高CP四大資產配置各年度報酬 https://goo.gl/3fmQbT
今年來金融市場因國際貿易關係緊張、聯準會（Fed）升息腳步加快疑慮、地緣政治議題等影響波動劇烈，股市回檔修正，後市續面對不確定性干擾，投資操作難度未減，投信建議，採取多重資產配置策略，透過布局高度開發市場潛力股、可轉債、高收益債和特別股等高CP四大資產，掌握走揚時的資產價格上升機會，同時有收益部位強化投資組合耐震度，發揮攻守兼備效果。
群益投信表示，現階段投資環境仍受許多不確定性牽動，擇優資產、多重配置仍是穩健操作首選，其中特別股和高收益債分為股息王和債息王，納入配置能兼顧息收和波動管理。
在全球景氣擴張趨勢未變下，強資產後市仍有表現契機，過往中長期趨勢和升息經驗下，總報酬具有成長潛力的高度開發市場潛力股和可轉債更顯配置優勢，以此四大資產進行配置，有助滿足投資人收益保護、波動管理，及資產增值兼顧的多重理財目標。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，面對不確定性投資環境，資產表現輪動快速，增添投資布局難度，能分散風險，又能掌握核心資產增值潛力和收益優勢的多重資產配置策略，更有助達到穩健投資的效果。統計2014年以來的近五年，市場歷經聯準會啟動升息循環、人民幣大幅貶值、油價下挫、英國脫歐公投，及今年來最受關注的中美貿易爭端等不確定性的干擾，若採取高CP四大資產配置策略來因應，不僅各年度報酬表現都勝過傳統股債，且年年都維持正報酬佳績。
今年來看，徐煒庠強調，高CP四大資產配置更維持近2％報酬，較傳統股債配置的-4％來看，抵禦波動的效果更好，顯示在多重資產策略下，選定趨勢、增值潛力兼備的強資產，配合股、債息水準高的收益資產，能發揮更佳的投資效益和抗震效果。
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信心回溫 美、亞股基金錢來也2018年11月20日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
全球主要市場基金資金流向 https://goo.gl/f6Ysck
隨著美國期中選舉的落幕，加上美國企業財報表現優於市場預期，在投資回歸基本面、整體投資情緒穩定之後，上周國際資金明顯出現回流潮，除了拉美與歐洲股票基金失血外，不論全球新興市場、亞洲（不含日本）、歐非中東，以及成熟市場的美國股市等基金，上周皆獲得資金回補。
另外，從年度各市場資金淨流入角度分析，全球新興市場基金今年來累計吸金131.42億美元，為表現最佳的新興市場基金類型，其次是亞洲（不含日本）年初迄今的31億美元。
至於成熟市場方面，美股基金上周獲得26.33億美元資金回補，為近八周以來最大單周金額，不過相對，歐股基金在政治風險持續干擾下，依舊失血未止，持續為今年來資金動能最為弱勢的市場。
摩根多重收益基金產品經理陳若梅表示根據美銀美林證券11月全球經理人調查，貿易戰、量化緊縮蟬聯全球投資人最擔憂的兩個議題，不過，歷經近期市場多次震盪之後，全球專業經理人持有現金比率不升反降，由前月的5.1％下滑至4.7％，顯示市場對於整體基本面未轉趨悲觀，甚至視10月這波股市修正潮為難得的回檔布局時機。
陳若梅分析，整體而言，雖然全球景氣循環來到後期，仍有超過六成的經理人持續看好美國企業獲利展望，對於新興市場企業營運展望，也同步自近兩年的低點改善，僅11％的受訪經理人認為2019年將面臨經濟衰退，反映了整體市場依舊正面看待2019年經濟發展，並認為非美區域股票表現亦可開始留意。
鑑於國際變數仍多，陳若梅建議，投資人可透過多重資產策略，廣納債券、股票、另類收益等各式標的，當股市不確定性攀升時，可增持避險策略，加強下檔保護，而當市場好轉時，亦能透過不漏接各市場漲升契機。
富蘭克林證券投顧分析，未來一周進入美國感恩節假期，市場交投可能轉趨清淡，消費動能、月底川習會、油價與歐洲政治面等訊息料將持續影響市場波動，建議投資人做好攻守兼備的資產配置，靜待貿易消息面明朗後的年底旺季行情。
建議核心配置可靠攏新興國家高息債、放空美國公債與歐元的全球債券型基金、以及美國平衡型基金，積極者可留意美股及大中華股市的低接機會、另可搭配公用事業產業等的防禦配置。
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多元布局 讓資產穩穩賺2018年11月20日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
全球金融市場今年以來波動劇烈，投信法人建議，藉由多元布局，就能讓資產穩健增長。日盛目標收益組合基金經理人林邦傑表示，美國經濟成長雖將由前兩季強勁擴張而放緩至2.5∼3％，而實質利率與殖利率曲線暗示明年底前衰退可能性不高。
美國第三季企業財報營收與獲利優於預期比率高於長期平均值，獲利成長逾20％，負面展望比率低於長期平均值，加以估值回落、股票回購潮重燃，今年底前美股有望持續反彈。
第一金全球大四喜收益組合基金經理人呂彥慧表示，短線布局應採取分散策略，配置在成長、收益兩大類資產。
成長型著重長期發展趨勢向上的創新產業型基金，例如FinTech金融科技、AI精準醫療、機器人等；收益型資產聚焦配息為主的基金，包括水電瓦斯及基建等高股息基金、高收益債券基金，透過配息帶來的現金流，抵銷短期波動。
野村動態配置多重資產基金經理人周文森表示，看好新興亞洲反彈契機與美國高收益債表現，基金策略上仍維持加碼美股的配置，不過未來將逐步分散至較為防禦型的產業來投資，債券投資則維持存續期間在五年左右，以平衡市場波動風險。以目前股債輪動較快的投資環境而言，投資人不妨選擇多元資產基金以掌握投資機會。
安本標準投資管理環球策略主管Andrew Milligan指出，確實分散投資至更廣泛的資產類別，將有助降低投資組合的波動性，並抵銷一定程度的風險。例如同時投資於多元化股票、新興市場債券，以及其他另類資產，將能夠為投資組合提供較大的穩定性。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠說，儘管現階段全球景氣擴張態勢未變，風險性資產仍有表現機會，現階段來看全球經濟表現仍持穩，企業獲利強健，然因應貿易戰尾端風險上升，面對不確定事件，預期將使市場波動加劇，多重資產配置策略仍是穩健操作上選。
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亞股基本面佳 年度正報酬可期2018年11月20日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
MSCI亞太(不含日本)指數年度內跌幅與報酬率 https://goo.gl/X9D67Y
在強勢美元、貿易戰爭、大陸經濟轉弱等國際干擾下，今年亞股未能如前兩年繳出出色的表現，投信指出，回顧2003年以來，MSCI亞太（不含日本）指數即使遇到年度內曾發生下跌逾雙位數的狀況，但在基本面、資金面撐腰之下，仍有不小的機會能於當年度繳出正報酬。
摩根亞太入息基金產品經理張致寧表示，今年亞股走勢震盪加劇，特別是10月以來受到國際變數干擾，亞股不論資金面或指數表現都較令市場失望，但回顧經驗，受多方政治與政策雜音干擾並不代表行情結束，且亞股走勢波動本來就實為常態。
另外，亞洲高股息特性亦為吸引國際資金的主因之一，且高息股在市場震盪時，能發揮抗震之效，張致寧分析，近年來包括日本、韓國與大陸政府均致力提高公司治理，帶動亞洲企業持續提高股息配發與回購內部股票，將有利進一步提供股價支撐。
以香港為例，今年首季有近一成港股企業啟動股票回購，總金額達420億港幣，涵蓋大型企業，如地產、資訊科技與循環性消費等產業，亦讓投資人在亞洲高息股上有更多的選擇性。
張致寧說明，若投資人欲以穩健方式參與亞洲成長機會，不妨透過納入亞洲高息股與債券的亞太收益型投資策略，達到降波動、追成長的目的；根據統計，若透過亞太收益策略，自2005年以來的年化報酬率可達7.3％，與單純投資亞股的7.7％相去不遠，但波動度僅有12.2％，遠低於亞股的20.8％
保德信亞太基金經理人高君逸表示，隨著國際油價拉回，緩解亞洲國家通膨壓力，短線來看，並沒有升息的急迫性，利率政策可望偏向寬鬆，利於企業維持營運動能，保有獲利成長趨勢。雖然全球景氣放緩，亞洲國家難以置身事外，但亞洲擁有人口優勢題材，龐大的內需市場可望支撐企業獲利動能。
高君逸認為，亞洲仍以大陸馬首是瞻，雖陸股近期小幅回弱，在政策紅利托底下，下檔支撐相當堅實，加上雙11電商業績拉出紅盤，大陸龐大內需所帶來強勁消費力再度成為市場焦點，不僅有效挹注內地企業營收，鄰近國家企業獲利也可望雨露均霑，預期亞洲企業財報成績料將持續亮眼，為亞股後市反彈增添助力。
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美元升勢緩 亞股拚反彈2018年11月20日 04:11 工商時報 黃惠聆�台北報導
今年以來至11月16日止，跌幅前十大股市指數，亞洲相關股市即占六個，法人表示，受到美元升值、資金流向美元資產的影響，亞洲股市表現不甚理想，但預期美元未來升值幅度有限，且亞洲各國市場如雙「印」等及不乏題材，預期明年可能有不一樣的走勢。
根據Stockq統計，今年表現前十大表現差的主要指數，包括中小板指數、深證成指、創業板指、上海綜合指數、菲律賓指數以及韓國股市等，今年來跌幅都逾15％。
元大新東協平衡基金經理人陳泰旭表示，三大因素導致今年新興市場普遍出現跌多狀況，一是美國聯準會（Fed）升息、利差擴大，吸引資金回流美國；二是油價攀升，導致新興國家貿易逆差擴大，貨幣也連帶出現貶值；三是中美貿易戰懸而未決，市場風險情緒蔓延，不利新興市場股市表現。
陳泰旭說，而美國明年進入升息末升段，預期2019年升息頻率降至兩次，WTI油價預期回落至每桶55∼65美元，預期新興市場應可出現反彈，其中較看好印度、印尼與越南。預估印度、印尼與越南明年GDP成長5∼7％，企業獲利年增率也有14∼18％，是亞洲市場成長性最佳幾個國家。
保德信亞太基金經理人高君逸表示，亞股走勢受美元指數及陸股走勢牽引，隨著美元指數高檔回落，陸股走勢逐漸回穩，帶動亞股止跌反彈。
高君逸說，由於國際油價不再居高不下，緩解亞洲國家通膨上升預期，加上歐洲政經情勢動盪及中美貿易戰消息紛雜，導致市場預期12月Fed升息機率下滑至六成左右，因而拉低美元指數，在市場預期美國料將維持緩步升息步調的情況下，美元強勢走升不再，有利延續亞股反彈走勢。
至於陸股在政策紅利托底支持下，市場風險偏好大為改善，反彈行情持續上演中，連動亞股向上走升，再者，先前大幅流出的國際資金開始回流，估值較成熟家來得便宜的亞股，可望持續獲得資金青睞，搭配年底消費旺季題材加持，亞股揚升動能有望延續到年底。
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印尼股市錢景俏 瑞信、野村按讚2018年11月20日 04:10 工商時報陳怡均�綜合外電報導
印尼股市今年來走勢 https://goo.gl/zyjSog
美中貿易摩擦加劇，衝擊亞股2018年表現，但瑞士信貸（Credit Suisse）與野村分析師皆點名印尼，看好印尼企業獲利未來一年可望成長10％，股市前景看俏。
美中貿易戰火不斷擴大，使亞股今年經歷一波波的震盪洗禮。瑞信投資策略師坦帝亞（Suresh Tantia）接受CNBC採訪時表示，今年亞洲市場累跌15％，主要受累於投資人對美中貿易摩擦與經濟走緩的疑慮。坦帝亞指出，明年亞洲經濟「勢必」面臨趨緩。
明晟亞洲（日本除外）指數已較今年高點下挫逾20％，但坦帝亞卻在此波動盪裡看見契機，「我看好亞洲市場，因為亞洲的基本面與股價之間出現很大的分歧。」
他解釋，「以亞股獲利來看，預測2019年有望成長10％左右。反觀目前股價相當便宜，且今年亞股資金外流300億美元，這是2008年以來未曾出現的情況。」
坦帝亞認為印尼、中國、新加坡股市前景誘人。
就印尼來說坦帝亞表示該國央行致力穩定匯市措施開始發揮功效，「我認為印尼市場可能持續表現出色，因為股價仍相當合理，未來12個月獲利成長可達10％以上」。印尼盾今年9月曾貶至逾20年低點。
至於新加坡，坦帝亞表示星國經濟與匯率穩健，股價與高股利分紅皆具吸引力。在中國方面，坦帝亞預料美中貿易摩擦將走向休戰，加上經濟動能走穩與獲利成長，「我認為現在是買進陸股的好時機」。
另一方面，野村分析師也認同印尼股市具有潛力。野村預測，2018年印尼企業獲利成長約達11％，超越多數東南亞國家。野村強調，印尼股市本益比僅達13.9，預期本季經常帳赤字將「大幅減少」。
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Fed貨幣決策 鴿聲四起2018年11月20日 04:10 工商時報 蕭麗君�綜合外電報導
上周有多名美國聯準會（Fed）官員接連釋出鴿派談話，投資銀行解讀這可能意味Fed的鷹派貨幣政策有可能出現轉調。
Fed副主席克拉里達（Richard Clarida）上周五指稱，美國利率已接近「中立水準」，未來升息行動將取決於經濟數據。他還表示全球經濟成長已有放緩跡象，這恐危及美國前景。
事實上。上周類似的言論還包括，亞特蘭大聯準銀行總裁洛克哈德（Dennis Lockhart）曾表示，當前美國利率已經距離「中性水準」不遠。達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭（Robert Kaplan）則提到，全球成長減速將威脅美國利率前景。費城聯準銀行總裁哈克（Patrick Harker）在接受《華爾街日報》訪問時，公開質疑12月升息的必要性等。
澳盛銀行認為，這一連串的鴿派談話，凸顯Fed未來貨幣政策將可能出現微妙轉變。
根據芝加哥商交所Fedwatch工具顯示，交易商目前押注Fed在12月升息的機率已從一周前的71.4％降至65.4％。
摩根士丹利也對投資人提出警告，呼籲針對全球主要央行的政策走向，最好持「高度緊戒」態度。不過該投行分析師艾亞（Chetan Ahya）也補充，Fed距大幅轉變政策方向的門檻還有一段距離。
該投行認為，鑒於失業率降至50年低點、薪資成長也呈現加速等，凸顯美國經濟依然穩健成長，因此它預期Fed仍會持續在12月調升利率，但明年升息次數預料將降至兩次，分別在3月與6月。
除了美國經濟表現出色，其他像是日本與德國等主要經濟體，上季經濟都已陷入萎縮。
摩根士丹利表示，當全球經濟已對美國經濟造成實質衝擊，Fed才會思考重新調整貨幣政策。在此之前，美國將緩步調高利率，因此投資人應預期市場波動只會加劇不會減緩。
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美股基金穩中求利 布局優選2018年11月20日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
美股近期雖出現較大波動，不過11月以來迄今，美股主要指數已陸續翻正，今年以來美股主要指數全數上漲，在相對強勁基本面支撐下，法人認為，美股展望仍相較於其他市場穩健，投資股票不可缺少美股配置，並樂觀看科技及醫療等產業股。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，隨期中選舉結束，結果沒有太大意外，美國企業財報表現應不俗，儘管貿易爭端未解，但對於美國實質經濟影響仍屬有限，即使美股出現震盪整理現象，實屬短期波動，後市表現仍不看淡，包括科技、醫療保健、消費等仍可持續關注。
安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，美聯準會於11月會議如市場預期維持利率不變，並表示將持續升息路徑，預期12月將再升息1碼（0.25百分點），長期利率目標調升至3％。美國企業仍然呈現穩健獲利數字，大部分公布優於預期，今年以來獲利達25％，個別公司表現不一，但整體表現仍稱得上穩健。
根據預估，美國2018企業獲利預估成長率23.51％，2019年因基期影響、投入成本走高及貿易戰的不確定性，獲利預期面臨下調，未來仍待這些變數明朗。
展望後市，林素萍表示，美國為主要國家中經濟成長最為穩健的國家，經濟成長受稅改、財政政策刺激，企業獲利表現良好。美股企業獲利至第三季表現優於市場預期，財報呈現兩位數成長，評價面趨於合理。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾指出，目前不認為10月底股市的拋售是更大經濟衰退的前兆，而是市場評估不斷變化全球局勢的重新校準。對美國市場展望維持樂觀看法，美國經濟兩大支柱企業及消費者依然健康。
而且美國經濟成長、利潤率及股市回報率仍高於其他市場。因此樂觀看待科技及醫療產業前景，這兩個產業經歷短線波動後，創造出具吸引力的買進機會。
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擺脫弱勢油價 能源股逆勢強2018年11月20日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
1984年來各資產不同景氣循環週期表現 https://goo.gl/XYwDg9
近期國際油價走勢疲軟，向來高度連動的能源股卻走出自己的路，西德州原油價格自10月底跌破67美元關卡後跌幅逾10％，反觀MSCI世界能源指數逆勢走升1.4％，與弱勢油價明顯脫鉤。法人指出，以經驗來看，商品資產在景氣擴張期間表現最強勢，眼見全球經濟進入景氣高原期，落後表現的能源股將力爭上游。
保德信全球資源基金經理人楊博翔分析，今年前三季國際油價漲勢凌厲，西德州原油價格漲幅逾二成，MSCI世界能源指數僅小漲5％，與油價脫鉤情形已自2016年延伸至今，主要是過去投資人偏好成長型股票，如科技股等，而估值偏低的能源股被歸類為價值型股票，因而未能獲得資金青睞。
不過，下半年以來，明顯偏貴的成長型股票開始修正，資金轉向價值型股票趨勢鮮明，能源股可望重回資金懷抱。
觀察前次景氣循環2009∼2014年，初期至中期階段，因產業能見度低，短線期貨投機者多，導致油價表現優於能源股，但中期過後，隨著產業發展逐漸明朗且穩定，能源股便開始反應基本面獲利而快速上漲，對照當前情勢，市場對於目前景氣循環處於末升段具有高度共識，可見接下來才是能源股表現的主場。
回歸基本面來看，楊博翔表示，能源產業近年來積極改善體質有成，經營策略由產量成長轉為現金流平衡，降低負債比例，現金流量上升，利於能源產業進行股票回購或增發股利，同時反應在企業獲利。
根據高盛證券的預估，今年能源股獲利成長率將達95％，明年亦將有25％的成長幅度，位居各類股之冠，來自基本面改善的強力支撐，推升能源股股價逆勢走揚。
百達投顧在最新的看好產業的報告中也指出，全球資本支出前景仍然光明，在最近工業股的拋售後，已將工業股票上調至加碼，此次拋售已將此類股票的價值面降至相對指標的六年低位。與此同時，則將資訊科技降級為減持，強調仍偏好能源和採礦等週期性行業，以及醫療保健。
投信法人強調，眼見能源股急起直追態勢鮮明，加上產業能見度高，加上基本面無虞，建議逢低分批布局以能源股為主的全球資源基金，掌握景氣末升段的補漲行情。
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全球經濟成長放緩 銅價埋隱憂2018年11月20日 04:10 工商時報 鄭勝得�綜合外電報導
雖然國際油價崩跌、全球股市震盪不斷，工業金屬銅價近來卻相對持穩。但部分投資者擔憂，中美貿易大戰延燒等因素恐拖累全球經濟成長增速，可能連帶影響到銅價未來表現。
11月期銅價格本月迄今上漲5.3％，相較之下，倫敦布蘭特原油同期價格卻下跌約11.5％。
銅價被視為反映全球景氣變化的最佳指標，因為銅是製造各種產品的主要原料，包括飛機、冰箱、智慧型手機等。
過去幾個月來，全球油價不斷下跌、甚至落入熊市，主因包括原油供給增加、未來需求看衰等。此外，雖然美國政府日前重啟對於伊朗的石油制裁，後來卻宣布給予8國繼續進口該國原油的豁免權，稍微緩解市場對於原油供給短缺的擔憂。
而銅價在今年夏季期間下跌逾2成，原因在於市場擔憂中美貿易戰爭加劇，恐拖累銅工業金屬的需求，畢竟中國大陸銅消費量占全球近一半。
美銀美林大宗商品分析師威德默（Michael Widmer）表示：「銅價夏季可能跌過頭，這是銅價如今得以比其他大宗商品穩定的原因。事實上，銅的需求並不是太弱。」
中美領導人預計於本月底G20峰會期間會面，屆時可能討論貿易議題，加上雙方高層官員已經恢復貿易協商。市場預期兩國貿易緊張可望緩解，因此推升近日銅價上漲。
但分析師表示，若中美貿易紛爭未能改善或是全球多國推動貨幣緊縮政策，導致經濟成長放緩，那銅價未來表現恐怕難逃衝擊。
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水電瓦斯基建 股利分紅好大方2018年11月20日 04:10 工商時報 孫彬訓�台北報導
近期與能源相關的基礎建設類股股價活蹦亂跳，投信法人指出，能源基礎建設包括水電瓦斯管線輸配送服務、鐵公路運輸等，長期營運穩定向上，而且股利分紅大方，在貿易戰烽火四起之下，彰顯防禦特性，成為資金避風港。
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人李奇潭表示，貿易戰烽火四起，同步走強的全球經濟，已轉為震盪整理的分歧走勢，迫使投資人尋求資金避風港。能源基礎建設產業除了受惠於國際油價居高不下，基本面隨需求長期穩定向上，過去十年股利配發率平均超過5％，因此大獲青睞。
李奇潭強調，在成長與收益的雙引擎推動下，水電瓦斯基建產業的抗震能力高，當市場波動度擴大時，股價往往逆勢走強，適合長期投資並持有。
第一金全球FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭表示，景氣循環向上時，資產價格往往雞犬升天，但隨著循環周期進入尾聲，只有經得起長期考驗的趨勢型資產，才有機會從中勝出。如FinTech金融科技、導入AI的精準醫療與機器人，以及自動化產業等。
野村美利堅高收益債基金經理人郭臻臻表示，以財報表現來看，美國企業平均表現良好。有鑑於全球經濟復甦有利基本面及保持低的違約率，以及高收債相對短的債券天期等優勢，持續看好中長期美國高收益債報酬表現。
國泰A級公司債ETF基金經理鄭立誠表示，相較單一海外債券投資成本高，A級公司債具備成本低、免換匯優勢，靠一張ETF即能入手頂尖公司，為投資人參與固定收益ETF的絕佳選擇。
施羅德投資固定收益產品投資總監Sriram Reddy表示，在不同的景氣階段，投資人該有不同的報酬期望以及策略。就目前來說，歐洲債市仍處景氣循環的初期階段，是債券布局不可或缺的部位。
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三大債券基金 全數遭減持2018年11月20日 04:10 工商時報陳欣文�台北報導
主要債券基金資金流向 https://goo.gl/YYLbCv
債市受到美國12月將升息影響，加上前景不甚明朗，導致資金上周全數撤出債券基金，根據統計，包括投資級公司債、高收益債、新興市場債共三大債市，上周清一色遭資金減持，其中以高收益債券基金單周失血23億美元最多，而新興市場債基金則是已連續六周為資金淨流出，仍未出現止血跡象，僅有被當做資金避風港的貨幣基金，上周湧入118.19億美元資金避險。
摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，雖然近期高收益債市的資金動能略顯失色，不過，統計2000年以來，若能完整持有高收益債券全年度的時間，其上漲幅度往往能優於年內最大跌幅，代表投資人宜長期持有，以享債息收益，若因為市場短期震盪而頻繁進出，反而無法享受其高息收投資成果。
再者，高收益債市自從2009年金融海嘯以來，僅有2015年為負報酬4.5％，其它年度皆繳出正報酬的好成績，在正報酬機率高的統計下，預期今年高收益債有機會不讓投資人失望。
黃奕栩指出，從價值面來看，考量高收益券的違約率仍維持低於長期均值水準，過去12個月高收益債券違約率僅有2.02％，低於長期均值，配合目前高收益債券利差具有投資價值等優勢，在緩升且穩定的殖利率環境，有助高收益債利差持續收窄。
儘管近期高收益債券利差來到歷史相對較低的位置，但因為高收益債券本來就有較高票息的特性，在利率走升環境之下，有助緩和利率風險衝擊，加上透過中長期息收的貢獻，也能適度減少短線擇機擇時的影響。
保德信新興市場企業債券基金經理人張世東指出，鑑於美國經濟動能逐漸放緩，與其他區域之經濟數據表現差距漸有縮小，預料美元不至於繼續走強，新興貨幣有望止貶回穩，進而帶動新興債走勢有望回升。
再者，新興債歷經修正多時後，整體價位相對於基本面已呈現超跌，加上新興債具有高收益優勢，目前殖利率達6％，可望吸引資金回流。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，年底前影響市場的因素包含中美貿易關係發展、油價及歐洲議題；川習會可望於月底登場，投資人期待中美貿易關係能有改善空間。
油價走勢對新興國家的石油出口國和進口國影響不同，如近期油價走跌、有助於印度等新興亞洲債市表現；歐洲的英國脫歐和義大利預算案不確定性仍存，且歐洲央行年底即將結束量化寬鬆，建議宜減持歐洲債市。
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升息效應衝擊 美債市利差衝高2018年11月20日 04:10 工商時報 林國賓�綜合外電報導
美國聯準會（Fed）連番升息的效應已在美國債市顯現。美國垃圾級企業債相較於美國同天期公債的利差已突破4個百分點大關，創下19個月新高，美國企業的借貸利率飆升引發市場緊張，專家憂心將對企業投資帶來衝擊。
根據彭博巴克萊的相關行情資料，美國投資級企業的債券殖利率平均較美國公債多出1.28個百分點，雖較2016年2月的2.15個百分點還有一大段差距，但較今年2月時的0.85個百分點已大幅擴增，並創下2年最高。
此外，垃圾級企業的債券較美國公債的利差則升破4個百分點，來到4.04個百分點，創19個月最高，上個月時也才3.03個百分點。
值得注意的是，利差擴增正值美國企業的發債量急凍之際，更加顯示市場需求相當低迷。所以近來當企業進行發債時，市場明顯轉為買方市場，投資人得以要求更高的利率與其他更好的條件。
投資人與經濟學家都密切關注美國企業債市的走向，因為借貸成本的變化不僅攸關企業的投資決策，同時也會決定垃圾級企業的存亡。
不過，與過去幾次經驗不一樣的是，美國企業債這波大跌也伴隨著美股劇烈震盪，對於部份投資人與分析師來說，這代表債市湧現賣壓可能只是反應投資人信心暫時下滑，並非經濟基本面出現問題。
但無論如何，這都凸顯出隨著Fed緩步升息後，已對美股與美債帶來重大的挑戰。
Segall Bryant & Hamill資深基金經理人哈里斯（Kenneth Harris）表示：「基本上美國經濟的狀態依舊很好，企業獲利也不錯，問題是出現突發性狀況的次數卻這麼多，讓人不禁擔心下一個可能引爆的新問題。」
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利差高檔 美高收債後市不看淡2018年11月20日 04:10 工商時報 黃惠聆�台北報導
法人表示，美國高收益債券預估明年違約率可以降至1.5％，比今年1.75％還低，而且美高收現今的利差接近過去兩年相對較高的水準，目前是具有吸引力的進場點。
今年來表現始終突出的高收益債，在國際油價重挫壓抑能源產業高收益債表現，拖累整體高收益債走勢，11月以來，美高收債指數由紅翻黑，甚至回吐今年以來的漲幅，美林美國高收益債指數下跌0.2％。
保德信多元益組合基金經理人張嘉祐指出，短期而言，在國際不確定因子尚未明朗化前，資金動向料將舉足不前，加上價值面已有偏貴，超額報酬難以維持，使高收益債走勢持續受抑，從上周全球高收益債流出23億美元即可看出。
不過，市場預估明年高收益債發行量將較今年下滑，可望形成下檔有力支撐，一旦利空不確定性消除，高收益債有機會展開反彈走勢。
群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，根據外資券商統計，美國高收益債違約率連續3個月持平在2.02％，今年全年違約率由先前預估的2.5％調降至1.75％，明年度預估值由2％調降至1.5％，都低於長期均值3.5％，顯示企業整體信用狀態仍屬健康。
除此之外，美國經濟在全球市場中仍相對具有韌性，亦有助支撐企業利潤增長，因此整體而言，高收益債券市場仍可望持續獲得市場關注。
聯博全球高收益債券投資團隊表示，儘管美國高收益債券的利差已收斂，但美國企業盈餘表現持續強勁、違約率預期將處於低水平，且債券供給短絀，將持續有利於美國高收益債券市場前景。
野村企業研究與資產管理公司投資長高大維（DavidCrall）認為，儘管美國未來經濟成長可能會從第二季度和第三季度的3∼4％降至2∼3％，但預計經濟健康的增長將使高收益債的違約率維持在低檔。
目前的利差為381點，接近過去兩年相對較高的水準，因此，現在美國高收益債券提供具吸引力的進場機會。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克也表示，近期市場反應對於經濟增長的疑慮、貿易爭端及利率上揚等因素，導致市場的波動加劇，但經理人評估整體信用基本面仍穩健，不良債券的風險仍為個別情形，而非廣泛的產業情況，所以槓桿比例低、信用體質出現改善的高評級債，投資吸引力浮現。
