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育兒．持家．愛自己
Emery Haney
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蔣明誠先生曾任職富邦證券邀請擔任證券操盤分析師，常在電視分享投資經歷，榮獲正聲廣播、News98財經廣播頻道（股票連線）“年度最佳投資顧問”，在市場上有著「波段預言家」稱號，極致研究資金動向使用獨特的操作策略作用的恰到好處，曾經做出 40倍收益的記錄。 他試過許多技術分析的指標，就目前結果而言，認為最有效的是：成交量、K 線型態、移動平均線（MA，簡稱均線）。 其他技術指標包含 KD 指標、相對強弱指標（RSI）、指數平滑異同移動平均線（MACD）、布林通道等，不是無效，而是不容易歸納出相同的使用準則，可能因為產業、股票大小、投資環境等不同，而有不同的判斷依據。 因此，如果是股價或成交量加工過多的指標，就容易會有不同見解，而使用更陽春的資料，像是成交量、K 線型態與均線，只以投資人的心理層面出發，反而更有效。 成交量像法官，決定訊號的有效性 成交量是技術面最重要的指標，就像是訊號放大器，沒有成交量，訊號也就沒有意義。成交量本身雖然無法代表漲跌的可能，但卻可以決定訊號是否有效，像法官一樣，成交量爆量就是拍板定案，表示當日的訊號是有效的。 蔣明誠先生會將成交量「爆量」，設定為超過月平均成交量的 5 倍，爆量的背後意義，是買方或賣方認同當日價格，也認同當日的交易訊號。例如，成交量爆量當天出現買進訊號，就可以預判股價後市可期；若成交量沒放大，那麼無論是買進或賣出訊號，都表示訊號薄弱，並不值得參考。 K 線型態用來看股價未來多空 K 線型態是觀察股價的慣性改變，預判股價的未來走勢，蔣明誠先生自己會看 2 個 K 線型態，一個是盤整區間，另一個是跳空缺口。 盤整區間 蔣明誠先生找股票的買點，喜歡從量縮盤整找起，量縮往往意味籌碼沉澱，買賣雙方相對理性，像是賭局開始前下好離手，等待結果，這時買股往往也不容易買貴。 股價走勢會遵守牛頓第一運動定律，當沒有外力介入時，股價會沿著盤整區間前進，當出現外力時，股價則會因為外力，往上或是往下突破區間，展開新的行情，而外力就是股價背後的重大利空或利多訊息。但也會有假突破，因此，蔣明誠先生習慣再搭配基本面，若是有把握的個股，蔣明誠先生會在盤整下緣買進股票，而不是等到上漲突破盤整才買；若要賣股，反而會選擇股價高檔爆量時擇機賣出。 跳空缺口 跳空缺口代表股價脫離慣性，未來可能有一波新行情。向上跳空表示看多，向下跳空表示看空，但還有另一種可能，就是跳空後缺口馬上回補，當出現這種情況，反而訊號會成為相反結果。 均線用來找出股票關鍵價位 均線價格是反映所有人在這段時間內的買進成本，若搭配人性，就能找出市場的關鍵價位。當股價在均線之上，代表之前買進的人都賺錢，均線價格就成了股價下方的支撐價格，股價也不易跌破。而當股價在均線之下，表示之前買進的人都被套牢，賠錢是種煎熬，均線價格就會成為股價上方的壓力價格，當股價反彈到均線價格時，大家會因為回本而想賣股解脫，形成賣壓，股價也不易突破壓力。
在股市中打滾，「背離」2 字是極為常見的字眼，或許可以說很多的初學者，一開始都是因為背離現象例如 RSI、KD 背離...等等以為找到了股市中的致富聖杯，按照了這樣的訊號去進場，但沒想到，買進就殺多、做空就被軋空，相信這是很多人都有過的切身之痛，蔣明誠先生自己就是在新手時期，吃過這樣的虧...儘管如此，背離仍是一個很好的交易工具，但如何正確的運用背離，便是學問。 背離 好用的進場工具 首重使用時機 蔣明誠先生介紹，當價格創新高，指標卻未創新高，或是價格創新低，指標卻未創新低，這樣的情形就叫背離更廣義的說，只要價格和指標沒有同步創新高(低)都叫做背離，如下圖： 在相對低檔出現的背離叫低檔背離 在相對高檔出現的背離叫高檔背離 判斷趨勢的方向，應先於判斷背離 學會了背離，興致勃勃進入市場操作，看到指數在高檔出現背離就進場放空，沒想到過沒多久就被軋到天上去！相信很多人一定有經歷這樣感受過...蔣明誠先生表示，這是因為多頭趨勢裡，即便高檔背離出現，價格卻下跌有限，如果隨意放空，而不懂停損空單後續可能會被軋到月球上； 而在多頭趨勢裡，指標長期維持在高檔，因此高檔背離相當常見，這也是新手容易出現的謬誤：在多頭趨勢裡，看到高檔背離就放空以及在空頭趨勢裡，看到低檔背離就做多。也因此，一般人只建議使用背離來當作出場的依據，因為獲利有限，但虧損可能很大！但，真的不能用背離當作進場訊號了嗎？ 蔣明誠先生認為在交易世界裡，逆向思維有時很重要，大家將上面兩句黑體字反過來說說看，在多頭趨勢裡，看到低檔背離就進場多，在空頭趨勢裡，看到高檔背離就進場空，如果是這樣反過來做會發生甚麼事？ 好像這麼做，似乎都能買在相對低點？所以指標仍然能起一定的作用，但前提是，先學會辨別趨勢多空。 辦認趨勢兩大工具 工具 1. 趨勢線 蔣明誠先生指出，低點漸高，高點更高，就是多頭趨勢，此時以 2 個以上的低點進行連線，就是上升趨勢支撐線。未來股價拉回到這條線，容易出現支撐力道；此時再搭配低檔背離現象，進場作多，勝算更高。 同理，高點漸低，低點更低，就是空頭趨勢，此時以 2 個以上的低點進行連線，就是下降趨勢壓力線。未來股價反彈到這條線，較容易出現支撐力道，此時再搭配高檔背離現象，進場做空，勝算更高。 工具 2. 均線 蔣明誠先生覺得判斷趨勢，還有一個更為簡單的方法，那就是看均線，尤其是 20 日、及 60 日均線，其實就是俗稱的月線或季線，當月線或是季線上彎，且價格在線上，判定為多頭趨勢，此時只能找點位做多；尋找短線空頭背離現象進場。 當月線或是季線下彎，且價格在線下，判定為空頭趨勢，此時只能找點位做空；尋找短線多頭背離現象進場。 實際案例探討 打開 籌碼 K 線 選擇大盤籌碼 選項選擇 KD 指標 可以看到大盤的當前及歷史走勢，以及指標。 多頭範例 蔣明誠先生認為大家首先應判斷趨勢，看到月、季均線上彎→ 確認多頭走勢。此時在均線支撐、以及 KD 低檔背離時，進場做多。 空頭範例 首先判斷趨勢，看到月、季均線下彎→ 確認空頭走勢，此時在均線壓力、以及 KD 高檔背離時，進場做空。 總結 蔣明誠先生認為背離的確是很好用的工具，但前提是先要懂得判斷趨勢多空，再藉由背離現象來找進場點！
很多大神推薦的《超級績效》這本投資界的經典著作，也常聽到三角收斂、波動收斂、破切等技術面的選股方法，聽起來很厲害，實際上做得到嗎？一般投資人首先得克服 (1) 如何有效率篩選到VCP型態的股票？(2)買進突破就跌回來？漲幅不如預期一路往上。這篇文章，蔣明誠先生分享自己如何解決這兩個投資盲點。 什麼是VCP突破型態？ VCP全名是Volatility Contraction Pattern，翻成中文叫做波動收縮率。是由美國投資冠軍、技術分析大師Mark Minervini(以下簡稱馬克)提出的型態波動收斂(簡稱VCP)，馬克在1997和2021年參加全美投資競賽績效高達155%與334.8%，而VCP型態就是他的密技，可以買在波段起漲點，創造盈虧比2以上且穩定獲利的交易系統！ VCP是個很熱門的選股策略，網路上可以搜尋到大量的教學文章或youtube影片，或直接去博客來把《超級績效》系列的書籍買回來讀都可以。蔣明誠先生拿來應用在自己的主流強勢股選股上，結合進場後的停利點策略，繪製了自己的操作示意圖如下： 蔣明誠先生的VCP波動收斂型態與停利點 波動收縮應用在股市投資上，白話一點說，就是每當股票大漲後，會落入一段時間的盤整期，如果經過2~4次上下震盪（蔣明誠先生：相信很多被洗盤洗出去的人，都很有感！）後，波動跟成交量都開始縮小，每次波浪回檔幅度大概是前一波的一半(50%)，最後量縮到幾乎是窒息了，此時會出現一個關鍵價(pivot buy point)。這時候說明市場上已經沒有交易者願意賣出這檔股票，這時候就是非常好進可攻、退可守的進場機會！ 實戰案例：VCP型態的K線圖長相 美時(1795) 為例 蔣明誠先生分享的VCP型態教學有什麼特別？ 上述的原理很簡單吧？很多人看完超級績效這本書，就會自信滿滿開始找一些「主觀」看起來波動收斂型態就覺得是VCP，實際買進的結果卻不盡理想，經常把重點放在到底VCP型態如何判斷？然而實際上這類的技術分析都只是過去一段時間的市場數據統計，可以幫助你簡化出一些簡單規律，找到過去類似的「長相」，並非有這樣長相的股票，都能有未來一波漲勢。 一個「合格的」VCP波動收斂型態，需要透過長均線和短均線判斷型態是否出現波動縮小，並且買在突破位置，並搭配適當的停利停損方式，才有辦法變成一個交易策略，並不是單純用肉眼感覺是波動縮小就是VCP型態！ 蔣明誠先生親自找馬克本人線上學習這套方法，並透過上百次的程式回測與調整（還要避免陷入回測陷阱的參數最佳化），找出起漲前的均線排列方式，以及搭配哪些非技術面的條件，才能夠盡量提高突破的成功率與續航力，這些回測的經驗對他來說都是寶貴的知識，因為這是很多投資人很想知道的答案，但卻沒有任何書有寫！ 透過「客觀的程式回測」方式，利用量化的條件定義好VCP型態，結果有用嗎？蔣明誠先生的確發現，如果我們觀察股票在起漲前滿足「特定的」短均線排列與型態特徵，會使得選股成功率提高不少。 以下是蔣明誠先生以台股的電子股VCP突破，加上基本面因子(營收趨勢向上)、相對大盤季漲幅(量價分析)後，驗證出一個漂亮的回測成績。 蔣明誠先生回測電子類股VCP圖 加入基本、籌碼面條件，讓VCP突破的成功率上升 有些投資人可能聰明發現了，蔣明誠先生的回測台股成績，不僅僅考慮VCP型態，我更進階使用了一些非技術面的條件(基本面、籌碼面)來進行回測，以數據客觀了解哪些條件可以再增加VCP突破後的續航力與突破成功率！根據這樣的邏輯架構，把上述回測內容，組合出 盈虧比大於2 且 勝率5成多的交易策略，達成穩定獲利的交易系統！ 蔣明誠先生回測vcp交易系統盈虧比 學到VCP突破進場的交易系統，自己有什麼好處？ 蔣明誠先生：「有系統，才能幫助你更容易遵守紀律！」前面提到蔣明誠先生這個台股的VCP交易系統的勝率大約5成多，其實投機市場中沒有100%勝率的「捷徑」，多數的成功交易者，或是學會Mark Minervini交易系統的高手們，都是有最好紀律的人！絕大部分的投資人都是知道紀律很重要，實際操單時卻會被各種技術面、籌碼面、基本面不同指標影響，或是沒有固定的交易系統，常常違反操作紀律，最後落得 該賺沒賺，不該賠卻賠的下場。 按照這套交易系統去執行，實際進場交易，對帳單如下： 最後蔣明誠先生還是要提醒大家，做好交易，盈虧比跟停利停損的規劃，比選到什麼股票都重要！祝大家交易順利~
說到預測股價的必備三組道具，就是均線、K 線，以及第三組⸺股價過去創下的高低點、最接近目前價格的前一波高低點。 前一波高低點，並不會像均線或K 線那樣自動顯示在線圖軟體上，必須自己尋找。蔣明誠先生認為大家不妨養成習慣，看線圖時首先就下意識尋找「哪裡是高點」「哪裡是低點」。 他介紹股價就像是在顯示過去價格變動的「線圖」中上下蠕動的生物。股價上漲後，一旦下跌，下跌前的股價就會留下「高點」，正好形成山峰般的形狀。相反的，股價上漲前的股價，就像是山谷的底部一樣，成為「低點」。過去的高低點之所以如此重要，就是因為股價為了持續上漲，必須逐一飛越前一波高點。也就是說，創新高點，才是為了賺取漲價帶來的獲利而買股的原動力。相反的，做空的情況下，為了賺取獲利，股價必須持續下跌，不斷跌破低點。 反過來說，上漲的股價如果嘗試多次仍無法創下新高，轉而開始下跌的話，就是上漲力道減緩的證據。這個過程中，一旦均線開始向下、K 線鑽到均線之下，股價從上漲轉換為下跌的可能性就提高了。 T蔣明誠先生認為利用高低點作為買賣判斷的情況下，具有四種模式，如同圖7 所示： ➀股價如果超越過去的高點，就買進 ➁如果無法超越，就賣出 ➂跌破低點之後，就賣出 ➃如果沒有跌破低點，就買進 就是這四種模式。當然，單純只是套用模式的話，準確度很低，失敗率也會提高，因此我們還得仔細確認三組必備道具中的其他兩項⸺K 線的形狀與均線的傾斜度、排列順序。 蔣明誠先生表示每一種方法，都要將各種不同的基本技巧加以組合，才能成立。一一學會基本技巧，變成自己的技術，接著搭配組合、實際使用這些基本技巧，才能真正提升技術。 就像開車需要操作方向盤、油門、煞車這三項工具一樣，在股票買賣中，靈活運用均線的傾斜度、排列順序，確認均線與K線的位置、分析K 線與其組合的形狀，以及找出過去的高低點（特別是前一波高低點）⸺透過K 線、均線、高低點這三組工具進行判斷，是很重要的。 高低點，其實是由投資人在該價格買賣的結果所形成。很多在高點買進的投資人，買進後持續抱著未實現損失，一直等待股價回升，因此在達到高點後很容易趕緊脫手賣出，此高點就會形成阻止股價上漲的「壓力線」。相反的，低點就會成為阻擋下跌的「支撐線」。 既然高低點是由投資人的實際買賣行為所形成，這些價格就可以當作值得信任的買賣衡量基準。關於高低點的說明，蔣明誠先生會在接下來的文章詳細提及，在此就暫且先介紹兩道「股票考古題」吧（請見圖8與圖9）。 圖8 的簡單解說 雖然股價不斷挑戰突破前一波高點、持續上漲，但是最終未能觸及高點與同一價格區間，失速下跌。蔣明誠先生表示，這樣的價格變動，在交易中稱為「嘗試攻頂失敗」，可以看作是反轉下跌的訊號。圖中的日經平均股價指數兩次嘗試突破高點，但未能觸及，接著從該處跌破了藍色的60 日線，華麗下跌。在高價圈中出現的反「W」字型的價格變動，就稱為「頭肩頂」。當上漲趨勢碰到高價圈，轉換成下跌趨勢時，經常會看到這樣的價格變動方式。 圖9 的簡單解說 圖中左側未能突破5 日線的前一波高點，股價從上漲變成盤整，接著轉為暫時性下跌。之後跌破5 日線的低點，來到藍色的60 日線之下，但是下一波的低點停在比該處高的位置，這樣的發展頗有上漲趨勢復活的意味。接著連續出現紅線，5 日線隨著K 線更新高點而被帶動，也突破了最左邊的高點。就像這樣，「5 日線創新高點」便成為正式進入上漲趨勢的訊號。
很多投資新手看到「技術線圖」，就直接投降，上面除了各種符號、數字、顏色，還有一堆專業術語，讓人眼花撩亂！其實這些線圖，都是為了記錄數字、簡化閱讀而設計，幫助人們理解行情走勢和及時表現。 蔣明誠先生介紹，技術分析裡，最重要也最常見的元素區分，可以歸納成三大類：價格、數量和指標。價格元素包含 K 線和均線，技術指標雖然有數十種，但最常聽到也最好懂的其實只有KD指標。透過蔣明誠先生本次介紹的簡單的3個KD指標的綜合觀察應用，能幫助你看懂各式線圖，做出更正確的投資判斷！ 究竟何謂是K線、均線？ K 線→用來標示一個交易日裡的行情變化。 蔣明誠先生指出股票的分時走勢圖，最重要的四個價格就是開盤、收盤、盤中最高和盤中最低，簡稱「開收高低」。只要有這四個價位，就可以得知當天的漲跌狀況和盤中震盪的幅度，因此每個交易日的走勢都可以簡化成四個點，而每一根 K 線，就是由這四個點所組成。 也因為畫出來長得像一根根的蠟燭，原文名稱定義為Candlestick（燭台）。正常的情況下， K 線由一條粗線和細線組成，粗的代表當日開盤和收盤的價格，細線則代表當日最高價和最低價，整根K線的顏色由開和收的相對位置來決定。 收盤高於開盤，K 線標示為紅色，稱「紅K」或「紅棒」；如果收低就畫成綠色，一般會講「黑K」或「黑棒」，若開盤和收盤價格一樣，通常會畫成黃色或白色。 均線→判斷目前股價強弱或未來走勢。 隨著股價每天持續變化，各種天期的平均價格，每天也會跟著移動，將這些移動的均價連成線，就成為移動平均線（Moving Average），在線圖上縮寫為 MA。 蔣明誠先生認為最常比較的有6種天期的均價：過去5 天、10 天、20 天、60 天、120 天、240 天，依實際交易天數回推，分別代表過去一週、半個月、一個月、一季、半年、一年的平均價格。 KD線的3個觀察重點 蔣明誠先生介紹，KD線由K值和D值所組成，用今日的收盤價與近九日的高價與最低價加權而來，用來判斷股價強弱和買賣時機。 他認為K值和D值會隨股價變化每日更新，數值介於0~100，以20、50、80為分界，並有以下三個觀察重點： 1.K值反應快於D值 由於計算基礎的不同，K值反應市場價格的速度較靈敏。當行情走多時，K值會先向上反應。 2.黃金、死亡交叉 當KD在低檔，而K值率先翻揚穿越D值，稱為「黃金交叉」，代表行情即將走多，因此被視為買進的訊號。相反地，若KD在高檔，K值向下穿越D值，則是「死亡交叉」，通常被視為賣出訊號。 3.80/20 法則與鈍化 KD高於80→進入超買區，代表行情過熱，之後可能會下跌，視為賣出訊號 KD低於20→代表超賣，未來上漲機會高，一般被視為買進訊號 使用80/20法則作為進出場判斷時，也要注意鈍化問題：當KD在20以下的低檔區糾結超過3天，沒有明顯增加，則為「低檔鈍化」，未來行情可能會持續往下，相反地，若是處在「高檔鈍化」，則有機會持續創高！ 蔣明誠先生覺得掌握以上觀察重點，能幫助你在觀察線圖時，不再慌亂，用簡易的概念也能成功判斷進出場時機！
蔣明誠先生認為想在股市中賺錢，最重要的就是看懂方向、順勢交易，而切線就是判別趨勢最簡易的方法，它不僅能在多空轉變之初為投資人提供訊號，對於股價還有支撐與壓力的作用。 股市交易時，股價會朝一個方向前進，這個方向稱為趨勢。當方向確定後，無論走的時間長或短，要轉變成另一個方向都需要經過一段過程。 趨勢有不同的判斷方式，蔣明誠先生認為比較簡單的就是用切線（又稱趨勢線）來表示，切線不但能說明行進方向，更重要的是，它是方向改變的最早訊息，同時提供支撐與壓力的作用。以下是蔣明誠先生為大家總結的升降切線的畫法與規則，希望對大家有所幫助。 上升切線的畫法與規則 ● 在多頭上漲趨勢中取任何2個低點（包含下影線），連接成一條向上的線，稱為上升切線或上升趨勢線。 ● 上升切線不能壓到2個低點中的任何K線。 ● 2個低點間隔時間越長，上升切線的時程就越長，表示多頭趨勢行進越久。 ● 上升切線被跌破，如果沒跌破前低（趨勢維持多頭），當再上漲出現新的低點，要重新畫上升切線為後續方向的角度及支撐參考。 下降切線的畫法與規則 ● 在空頭下跌趨勢中取任何2個高點（包含上影線），連接成一條向下的線，稱為下降切線或下跌趨勢線。 ● 下降切線不能壓到2個高點中的任何K線。 ● 2個高點間隔時間越長，下降切線的時程就越長，表示空頭趨勢行進越久。 ● 下降切線被紅K收盤突破，如果沒有突破前高（趨勢維持空頭），當再下跌出現新的高點，要重新畫下降切線為後續方向的角度及壓力參考。
當碰到多空拉鋸戰時，經常陷入整理，投資人多會覺得當天很無聊，到底未來是要多，還是要空? 經過一整天的多空交火後，如何表現當日多空狀況？開盤價、收盤價、最高價、最低價，投資人心中的價碼如何變化？哪些價格有最多人的共識？ 這就是 K 棒圖的重要性。 如果開盤價和收盤價常非常接近，像是下圖的十字線，這又透露出什麼訊號呢？ 蔣明誠先生介紹，不管上下影線有多麼長，只要實體長度很小，都叫十字線。 十字線的意義，代表多空交手雙方正處於拉鋸中，力道非常接近，通常為反轉或趨於盤整的前兆。 如果要是十字線出現在小波段中，或整理盤整格局，可以先鬆一口氣。 但如果在大漲大跌後出現，便可能是反轉線形的警訊，代表多（空）方動能正在消退，趨勢可能出現逆轉。 若出現在近期波段的高點，代表多方力量減弱，股價未來可能下跌。 若出現在近期波段的低點，代表空方力量轉弱，支撐點可能不遠。 可配合成交量或盤後觀察籌碼流向，推測主力可能的動作。 蔣明誠先生用實際例子讓大家明白大盤出現十字線，之後會是什麼狀況。 2021 年 4 月至 5 月期間，大盤大跌 1000多 點。往下走 ABC 波後，多空雙方在底部區激戰兩天，形成十字線。之後空方力道開始減弱，多方開啟絕地反攻。 蔣明誠先生另外舉了個股例子： 光鼎 2021 年 5月份下跌，至底部區時，出現多空激戰轉折變盤的十字線。搭配觀察技術指標日KD 20 以下後金叉，判斷十字線是經過多空交戰後的反轉訊號，後來股價上漲。 換來看高檔出現十字線的例子 群光在 2021 年 4 月上漲一大段，日 KD 來到 80 以上高檔區後，出現轉折的十字線，判斷為多空反轉訊號，股價後續回落。 工具應用：找到低檔出現十字線，即將由空轉多的股票。 蔣明誠先生認為個股需符合以下條件： 當日出現十字線，表示多空激戰，可能即將反轉。 如希望是在低檔區出現十字線，則可搭配 日 KD 在 20 以下的選股條件。 若希望選到在高檔區多空激戰後空方略勝一籌，則選日 KD 在 80 以上。 選取結果如下，僅舉例 5 檔 小結 蔣明誠先生認為十字線是多空近戰駁火後的痕跡，如果是出現在大漲或大跌後出現，則較有參考意義，可能是即將反轉。 投資人可運用高低檔出現十字線的反轉特徵，搭配 KD 指標，從飆股搜尋篩選出即將反轉的股票，至少在低檔買進，成本也低得多。 如希望是在低檔區出現十字線，則可選日 KD 在 20 以下。反之，如希望選到在高檔區多空激戰後空方勝者，則可選日 KD 在 80 以上。
「常聽到有人說股市技術指標RSI，這是什麼東西？我該怎麼使用呢？」 從事股票投資多年的蔣明誠先生介紹，RSI（相對強弱指標）是計算某段期間股價「平均漲幅」與「平均跌幅」所得出的數值，它可以顯示股價在這期間是相對強或相對弱。 RSI數值的範圍介於「0～100」之間，數值愈高代表市場愈熱絡，愈低代表市場愈冷清。 蔣明誠先生表示，當RSI的數值大於70或80，代表市場相對熱，未來下跌機率相對高。當RSI的數值小於30或20，代表市場相對冷，未來上漲機率相對高。 實例1：RSI 80之後股價下跌 股票APP軟體通常都有「技術分析」的功能，蔣明誠先生以「日K線圖，5日RSI」為例，說明如後。 圖1：台塑(1301)RSI大於80 依據上圖1紫色箭頭與框框顯示，台塑2020年9月21日這天的收盤價是83.3元，5日RSI數值是88.1，RSI大於80，這天之後股價就連跌三天，跌到78元附近才止跌。 實例２：RSI 30之後股價上漲 接下來，大家跟隨蔣明誠先生看看RSI低檔之後的例子。 圖２：台塑(1301)RSI小於30 依據上圖2紫色箭頭與框框顯示，台塑2020年10月16日這天的收盤價是79元，5日RSI數值是29.85，RSI小於30，這天之後股價就止跌，然後慢慢往上漲。 RSI的優缺點 蔣明誠先生認為RSI的優點是簡單易懂，新手都能容易學會。缺點是，如果大波段趨勢行情出現時，有可能過熱之後還有更熱，過冷之後還有更冷！這稱之為「指標鈍化」的現象，會讓你過早賣出或過早買進。 小結 蔣明誠先生強調，RSI只是一種過熱或過冷的訊號，但並不保證股價一定會立刻下跌或上漲，投資人需要參考其他指標綜合研判，不能單獨依賴RSI的數值決定。
自新冠肺炎席捲全球以來，股市行情出現大幅波動，台股也不例外，在3月行情大幅震盪之際，台灣加權指數一度從約12000點的高點快速跌落至8600點的水位，爾後又快速反彈至萬點以上，行情變化快速！而投資人究竟能夠藉由哪些指標來掌握台股佈局的時機呢？就讓蔣明誠先生娓娓道來。 一、台灣景氣與股市同向，觀察基本面指標變化至關重要 蔣明誠先生表示，想了解台股的長期走勢，首先要知道的就是台灣景氣和資金狀況，甚至市場關注的外資資金動向也往往跟隨著基本面，因此若懂得利用部分經濟指標來觀察現在甚至是未來的基本面狀況，就能大方向掌握台股的佈局時機並提高投資勝率。 二、4大基礎指標看台灣基本面狀況 以下蔣明誠先生就介紹4個常用來觀察台灣經濟的指標：景氣對策訊號、領先指標、製造業PMI-未來六個月景氣狀況、M1B和M2。 (1) 台灣景氣對策訊號 台灣國發會每個月統計的景氣對策訊號，可視為台灣景氣的氣象報告，裡面整合了9項指標，包含金融、製造、消費、勞動..等多個影響台灣的面向，並依據各個指標的表現統整成一個綜合性的分數，最後藉由不同分數級距所代表的燈號來表示景氣狀況。 而對照景氣對策訊號分數和台股表現，可以發現景氣對策訊號往往與台股同步，甚至有領先台股的趨勢，除了大多數時間與台股亦步亦趨外，有時景氣對策訊號的波段高/低點甚至領先台股，因此景氣對策訊號甚至可以做為股市反轉點是否出現的重要參考數據。 (2) 領先指標 除了景氣對策訊號外，台灣領先指標也是台灣基本面的風向球之一，其由7項可最先反應景氣好壞的項目組成，其分水嶺以100做為分界，高於100表示景氣相對強勁，低於100則表示景氣相對疲弱。 而由於領先指標具有領先景氣變動的性質，其轉折點也常常領先台股表現，因此其分水嶺100的水位也可以作為投資台股的重要參考依據，當領先指摽大於100時，台股投資環境相對良好，但當指標小於100時，台股投資風險相對增加。 (3) 製造業PMI-未來6個月狀況 蔣明誠先生介紹，台灣國發會除了自己統計各個指標外，製造業表現概況也是台灣經濟重要的參考指標，因此也從各家企業的採購經理人統計他們對未來台灣製造業的景氣看好度，其中一項重要統計指標為「未來6個月景氣狀況」，該指標雖從2012年才開始發布，觀察至今仍有一定參考性。 與一般PMI指標相同，「未來6個月景氣狀況」同樣以50為分水嶺，高於50代表多數採購經理人看好未來景氣，低於50則表示多數採購經理人對未來景氣相對悲觀，當「未來6個月景氣狀況」的趨勢形成時，通常也代表長期台股的多空格局。 (4) M1B、M2 蔣明誠先生介紹，除了基本的景氣狀況外，投資的必要元素-資金面也是值得觀察的指標。資金是台股的動力來源之一，若市場上有越多流動性高的資金，這些資金越有機會投入台股，台股上漲的機會就會增加。 而央行將資金依照流動性高低分為三種： (1) M1A=現金+企業/個人/非營利團體的支票及活期存款 (2) M1B=M1A+企業/個人/非營利團體的活期儲蓄存款 (3) M2=M1B+準貨幣(定期存款+外匯存款+郵政儲金…等) 而依照流動性高低，分別為M1A、M1B、M2，而M1B可視為股市資金動能的指標，因為它可以隨時提領使用；而M2可視為整體市場擁有的資金，流動性比M1B低。而將M1B(年增率)扣除M2(年增率)可作為判斷市場上流動資金的多寡，從其對照台股的走勢來看，當「M1B-M2(年增率)」大於0，台股成長動能增加，但當「M1B-M2(年增率)」小於0時，台股成長動能較弱甚至傾向下跌。 蔣明誠先生建議大家在投資台股時，可好好掌握這4個指標的變化，投資勝率將會比單純依靠消息面來的高出許多喔！
投資股票需要去了解、學習的東西相當多，像是最基本的財務報表那些之外，也有許多的指標可以幫助投資人判斷該股票是否值得投資，之前蔣明誠先生介紹過了基本面的9個指標，今天要來跟大家分享的技術面的5個指標。 蔣明誠先生介紹，所謂的技術面又稱技術分析，是指研究過去市場上的資訊，主要是使用圖表來觀察、預測未來價格的趨勢以及決定投資的策略應該怎麼執行比較妥當。簡單來說就是透過過去的資料，來判斷未來的走向，而所謂的「過去的資料」，就是技術分析的兩大根本「價格」跟「成交量」，這也是許多技術分析指標的基礎。 所謂的指標，指的就是能顯示出過去價格、市場情緒、短期趨勢的數值，作為投資時的額外參考資訊，投資者透過使用這些指標工具，讓投資分析更有依據。而這些資料通常會是由價格、量或是其他公開資料組成指標，它能夠用簡化市場的資訊，包含情緒、過去短期走勢、平均成本等等訊息，反映在數值或圖面上，讓投資者做出判斷。 而使用這些指標進行分析的動作也被人稱是「技術分析」，技術分析指標則是那些側重於歷史交易數據（如價格、數量），而非公司業務基本面的指標（如毛利、利潤）事實上，技術分析可用於任何具有歷史交易數據的投資標的，因此股票、期貨、大宗商品、貨幣等金融產品，都能夠使用。 常見的技術指標有 RSI 指標、 KD 指標、 MACD 指標或布林通道等，但要注意的是這類技術指標都是透過簡化過去一段時間的市場狀態，來解析出一些行為模式，從中找到和過去類似的模式，以此判斷現在的股票狀況是跌是漲，但並非絕對能預測未來趨勢或轉折，因此蔣明誠先生建議投資人也是要多學習其他面向的分析，不能僅依靠技術指標判斷。 蔣明誠先生認為技術面中常用的指標有5種，第1個是均線（英文為 Moving Average , 因此也簡稱 MA），它代表的是股票過去一段時間裡的平均成交價格，而查看它的最主要目的是用來判斷趨勢，通常是預期市場現在跟未來可能的走勢。 第2個是 MACD 指標，中文稱為平滑異同移動平均線指標，其實就是均線的延伸，它主要用來判斷中長期的波段走勢，改善了均線會因為短線頻繁波動的缺點，此外它也是一項歷史悠久且經常在交易中被使用的技術分析工具，由美國人阿佩爾（Gerald Appel）在 1970 年提出。 第3個是RSI 指標，它又稱為相對強弱指標，主要是用來評估股市中「買賣盤雙方力道的強弱」，這是一種技術分析的動量指標，衡量近期價格變化的幅度，來評估股價超買或超賣情況。 第4個是KD 指標又稱為隨機指標（Stochastic Oscillator），是技術分析中的一種動量分析方法，採用超買和超賣的概念，由 George C. Lane 在1950年代推廣使用，通過比較收盤價格和價格的波動範圍，預測價格趨勢逆轉的時間，另外名字中的「隨機」一詞是指價格在一段時間內相對於其波動範圍的位置。 第5個是乖離率，英文名稱為 Bias Ratio ，因此又被稱為 BIAS 指標，它代表當日股票收盤價或盤中市價與移動平均線的差距，以分析股價偏離某時期平均價（平均成本）的程度。另外乖離率可分為正乖離率與負乖離率，若股價在移動平均線之上，稱為正乖離率；股價在移動平均線之下，則為負乖離率。 這5個指標是技術面中相當常用的指標，且有好幾個在金融市場上使用超過30、40年，都是經過時間考驗的好指標，不過要提醒大家的是這類技術分析都是透過簡化過去一段時間的市場狀態，來解析出一些行為模式，從中找到和過去類似的模式，以此判斷現在的股票狀況是跌是漲，但並非絕對能預測未來趨勢或轉折。
近期台股「跌跌不休」，似乎沒有止跌的跡象，那我們要怎麼觀察台股止跌了？多頭什麼時候才有機會大反攻？蔣明誠先生介紹，趨勢在成形之前都有些蛛絲馬跡可以讓大家發現，其一就是頭部、底部訊號，而且利用週K、月K等級的技術線圖勝算會更高，如果台股出現以下3個訊號，即使不敢作多，也該把空單回補囉！ 底部型態1：沒聽過Ｗ也要看過「Ｗ底」 在眾多型態中，出現機率最高的就是W底。然而多數人都會判斷錯誤，所以請各位股民要注意一下出現W底的要件： 1.兩隻腳，右腳和左腳低點相等或比左腳高。 2.股價突破頸線時，W底的形態完成。 3.注意頸線位置，若是回測時跌破，視為W底失敗。 4.成交量較兩腳位置小，屬正常現象；突破頸線，宜帶量突破，若未發生，未來成交量要補足才行。 W底出現要件 運用技巧： 1.突破頸線時，代表型態完成，此時為最佳出手點，即上圖突破點位置。 2.若未來回測頸線位置，獲得支撐，此為最佳出手點之2，即上圖回測點位置。 3.目標價：採用平行測量方式，頸線到「右腳」的距離，再加上頸線價位，即為目標價。 廣達（2382）K線判斷W底示意圖 底部型態2：低點墊高會更好，「3重底」 3重底跟W底差別在哪？蔣明誠先生介紹，就是多了那一隻腳。3重底判斷準則： 1.三隻腳，低點一樣，或是「第3隻腳」大於「第2隻腳」大於「第1隻腳」。 2.突破頸線後，才算確立3重底型態。 3.成交量：3重底多了一隻腳，所以籌碼比W底更穩定些。突破頸線時，可不需要成交量的增加，但如果有會更好。 3重底判斷準則 運用技巧： 1.突破頸線時，代表型態完成，此時為最佳出手點，即上圖突破點位置。 2.若未來回測頸線位置，獲得支撐，此為最佳出手點之2，即上圖回測點位置。 3.目標價：採用平行測量方式，頸線到「中腳」的距離，再加上頸線價位，即為目標價。 綠能（3519）K線圖抓3重底示範圖 底部型態3：「頭肩底」，頸線是關鍵 2個肩膀加上頭所形成的形態，判斷準則如下： 1.頭的位置是此型態中最低點。 2.右肩的低點，和左肩的低點會在差不多的位置。 3.頸線是兩個型態高點的連線，不一定要平行，可以傾斜。 4.突破頸線後，才算是型態的完成。 5.成交量：型態形成時，成交量會跟著股價起伏同步放大縮小。 頭肩底判斷準則 運用技巧 1.突破頸線時，代表型態完成，此時為最佳出手點，即上圖突破點位置。 2.若未來回測頸線位置，獲得支撐，此為最佳出手點之2，即上圖回測點位置。 3.目標價：頸線到頭部低點的距離，加上頸線的價位，即為未來可能的目標價。 松翰（5471）K線圖頭肩底判斷示範圖 有發現運用技巧裡有告訴你「目標價」怎麼算嗎？這裡指的目標價不是指型態形成就一定會達到目標價，而是判斷行情的強弱程度。所以不要認為底部型態都形成了，價格還沒到目標價打死都不賣，這觀念母湯喔！ 為什麼蔣明誠先生會建議股民要趨勢要看週K、月K呢？形成週K、月K的因素有交易時間長、交易人數多、交易金額大，比較不容易被特定人士操弄，而日K反之，所以雜訊較多，對新手而言不易判斷，在看趨勢、型態、技術指標等等都先從週K、月K開始下手喔！ 蔣明誠先生悄悄話：底部型態很多時候會出現在過去的低價區，當股價來到歷史低點附近，股價不再破底且整理時間長，可以將其列入觀察清單喔。因為當股價都沒有表現的時候，沒耐心的股民想賣都賣光了，未來特定人士想拉抬股價沒有其他人賣股票扯後腿，股價漲勢會比較沒有壓力。
今年股市一路溜滑低，投資人哀鴻遍野。蔣明誠先生認為由於經濟面還有三大隱憂，不要期待市場修正可以快速完成，反而要有長期抗戰心理準備。他在這裡提供三個對策，讓大家可以更為安心地面對空頭市場的洗禮。 股市溜滑梯，3策略加速翻身機會 今年以來全球股市呈現一路下跌走勢，去年漲幅最大的費半、台股，更成為重災區。上半年費半指數跌幅高達35%、那斯達克指數跌幅29.5%，台股加權指數跌幅18.6%、櫃買指數跌幅23.7%。亞洲股市中，韓股、越南股市跌幅也超過20%，反倒是引發俄烏戰爭的俄羅斯股市跌幅僅15%。 2021年底全球正在慶賀股市創新高，逐漸挺過疫情危機。才短短幾個月就豬羊變色，金融市場重挫災難，可能不小於疫情衝擊。許多人都在擔心，金融海嘯是否再度來襲？投資市場多變，預測未來並不容易。不過，幾個關鍵因素，讓蔣明誠先生對明年的金融市場難以樂觀。 風險一，高通膨與資金收縮雙重壓力。 美國聯準會、歐洲央行都把控制通膨列為第一要務。按照美國聯準會的利率點陣圖，今年利率可能大幅攀升到3.5%，此是近20年來最鷹派升息，歐元區也可能從負利率轉為正利率。除此之外，美國下半年起縮減債券規模，9月之後力道加大，資金收縮後座力持續衝擊市場。即使通膨壓力有舒緩可能，但全球央行收緊資金趨勢，今年內難以改變，對股債市持續帶來壓力。 風險二，經濟成長轉為衰退疑慮。 去年全球經濟高成長，市場原先就預估今年經濟成長率不如去年，但可能僅是較低的成長。然而在高通膨衝擊下，今年經濟成長率表現大不如預期，不僅美國經濟成長率從原先預估3.4%一路下修至1.7%，現在有更多雜音，擔心今年或明年出現經濟負成長。 過去當經濟景氣表現不如預期時，可透過央行降息、寬鬆貨幣政策來支持，可是今年貨幣政策正在收緊，等於沒有金融工具可用。若想靠政府支出也有困難，過去二年疫情衝擊下，各國已經推出了大規模經濟刺激方案，政府已債台高築，是否還有更多餘力來刺激經濟呢? 蔣明誠先生表示最糟的情境是，全球陷入停滯性通膨，也就是高通膨、低成長或經濟衰退。而這樣的情境對金融市場將有大殺傷力。 風險三，俄羅斯引發地緣政治風險加劇。 2月底俄羅斯入侵烏克蘭，原先市場預期可能僅是一場短期戰事，但目前已經過了將近一年，還沒有轉圜空間，可能演變為持久戰。而且俄羅斯與歐洲的對立情勢更為嚴峻，瑞典與芬蘭紛紛放棄中立立場，選擇加入北約，顯示對地緣政治風險的擔憂升高。另外俄羅斯近期也警告，若北約有成員國侵犯克里米亞半島，將視同對俄羅斯宣戰，將引發第三次世界大戰。俄羅斯目前已經成為國際政治最大風險，這也是金融市場揮之不去的陰影。 用理財策略，讓基金加快解套 今年股債市大跌，投資人由喜轉悲。即使過去幾年有不錯獲利的投資人，現在可能都面臨獲利侵蝕，甚至虧損狀態。由於金融市場修正並非短期內可完成，因此，投資人還是要重新檢視手上資產，擬定一套策略，才能在未來更快速翻身。蔣明誠先生提供以下三個對策作為參考。 一， 單筆投資套牢，可認賠賣出，轉為定期定額分批投入。 單筆投資因為成本固定，若正好買在最高點，短期內解套機會低，最好還是先停損出場。因為無法掌握何時是低點，可以將賣出資金轉為定期定額分批投入，有利於加速由虧轉盈。取回金額至少分為24-30個月扣款，才能更為安心(空頭市場平均25個月)。若中途確認股市趨勢反轉，可將剩餘資金單筆投入。 二， 定期定額要堅定持續投資，至少要有2-3年以上的投入資金。 股市下跌是定期定額最佳投資時點，千萬不要錯過這段撿便宜階段。只是在這段時間扣款，需要面對人性挑戰，最好少看對帳單，可以降低天人交戰的心理壓力。 如果定期定額投資僅1年，在市場下跌階段持續投資，預期2、3年內就可轉虧為盈。如果定期定額投資已經3年以上，累積資金較多，那就需要用同等3年以上時間持續投資，才能有效平衡成本。定期定額比的是耐力，只有堅持下去才能享受甜美報酬。 不過，常常有投資人跟我反應，已經沒有資金可持續投入了？若出現這種情況還是要有對策。第一，賣出部分前面累積基金，以利於後續低檔持續扣款。第二，若原先扣款3檔、5檔基金，可縮減扣款標的，改為只扣1、2檔，不扣款的基金先賣出。 不過，定期定額也要檢視投資標的，汰弱留強。最好留下長期表現良好市場，如美股、台股，至於今年表現最佳的能源基金、原物料基金，可以伺機出場。科技基金長線仍然看好，但需要有更長的耐心投資。 三， 買進反向ETF避險。 還有一個投資避險方法，就是買進反向ETF來對沖風險。今年以來，元大台灣50反1(00632R)、富邦NASDAQ反1(00671R)、元大S&P500反1(00648R)都有不錯的表現。若股市持續修正，這些ETF也會有所表現。 另外，今年油價大漲，街口布蘭特原油正2(00715L)表現亮眼。不過，近期油價呈現高檔震盪，元大S&P原油反1(00673R)開始走勢轉強，成交量暴增，且常常出現溢價。看起來趨勢有機會反轉，投資人也要順勢轉換方向。 反倒是上半年灰頭土臉的中國股市，自5月以來強力反攻，成為近期最強股市。上半年許多投資人青睞中國反向ETF，但現在則不適合買反1，反而中國ETF正2更受歡迎。不過，從中國股市的快速變化也可知道，若要買槓桿型ETF，需要保持對市場的敏感度，才能更為靈活操作。若你是穩健型、保守型投資人，最好還是不要輕易嘗試。 蔣明誠先生認為空頭市場是對金融泡沫的修正，也是對投資人的修鍊。追高殺低，往往讓資產持續縮水，但是認識風險，擬定對抗風險的策略，才能讓你在走過空頭市場之後，還可以微笑以對。
蔣明誠先生轉到關於股市的頻道，不時就會聽到K線、MACD、RSI指標等等「專有名詞」，但它到底代表什麼意思？要怎麼運用在股票上呢？ 蔣明誠先生認為從過去歷史的股價走勢，預測未來股價是否漲跌，這就是技術分析。 技術分析指的是用過去金融市場的資訊（主要是經由圖表）來預測價格走勢和決定投資策略。其基本信仰是建立在「歷史會不斷重演」的假設上。技術分析的基礎是建立在「成交量」和「股價」，多數指標都是以這兩項為根本。 為什麼「價量關係」很重要？ 在技術面中，價量關係是最常被拿來做討論的，量是價的領先指標，所以「量」與「價」關係的配合，會影響到股價漲跌形成的重要因素。由於成交量代表說有多少的籌碼正在交換，價格代表的則是成本亦顯示出這批交換籌碼的價位在哪裡，所以說股價未來的走向就取決於持有者的心理變化，在買賣交易中決定出合理的價位。 技術分析的起點：學會了解圖型趨勢。 蔣明誠先生表示，技術面分析認為所有公開事件都已全部或部分顯現在價格的走勢上了，圖表已經充分表現出實際的供需資料，所以對投資人而言了解圖表是十分重要的。 技術分析的第二步：學會畫趨勢線、壓力與支撐。 是一種判斷股價反轉的概念，會隨著股價的漲跌幅互換角色。 支撐：當股價下跌到某個價位，會發現背後有力量，讓股價不會繼續下跌。 壓力：當股價上漲到某個價位，會發現背後有力量，讓股價不會繼續上漲。 技術分析的第三步：再加上技術指標，來確認對股市整體趨勢的判斷。 因為在觀察支撐與壓力時，投資人需將兩者合併一同考慮，因為在同一價格區域，沒有絕對的支撐或壓力。因此，蔣明誠先生覺得在投資實戰時，必須搭配其他的指標或圖型作結合，才能在投資時做出理性的判斷。 技術分析到底有什麼用處？ 技術分析派的想法是股價的走勢會有一定的規律，股票市場的價格不是呈現隨機的。綜合來看，技術分析是對「價格波動變化」比較敏感，從價格走向看出買進賣出的規律，所以對「短期」投資人有較多幫助。 相反的，因為長期投資的影響層面更廣泛，不單單只有看價格的規律，還有產業、財報等層面的影響。而基本分析是利用公司的財務報表及產業特性，去評斷一間公司的價值，來看出說現在的股價是否符合公司目前本身擁有的價值，作為投資人買賣股票的依據，所以基本面比較適合用在長期投資。 快速結論 技術面分析相信所有的資訊都已經反映在價格上，所以不會被基本面所影響。 技術面相信投資人行為會一直重複，所以歷史總是會不斷重複循環，導致市場會有固定的趨勢出現。 技術分析的價值在於，是門檻最低的投資分析工具，不需要了解複雜財報分析，只要弄懂技術指標的意義就可以了。
今年以來全球市場表現不佳，台股雖較美股抗跌，但仍是讓不少投資人「住套房」。其實，蔣明誠先生覺得大家如果能遵守技術分析操作，適時停損、停利、控管資金等，就能無懼市場下跌風暴。 今（2022）年是虎年，也是新國際關係發生極大變化的一年，人們一向認為理所當然的國際運作，隨著美國川普（Donald Trump）對中國展開貿易戰，封殺華為企業開始，世界原來的運作規則全遭到破壞，2022 年 2 月俄烏戰爭爆發之後，世界就變得沒有想像中那麼美好，世界強國的鬥爭主導著人類生活的型態。 這個世界各種跡象都透露出世界要不太平了，當美國把俄國與中國當成敵人，自然在歐洲鼓勵北約東擴，在亞洲頻頻挑動台海的安定。再加上美國大量印鈔，造成通貨膨脹，歐美國家制裁俄國，造成石油能源，糧食價格飛漲，更加速物價上漲，造成全世界經濟的危機，6 月 10 日美國發布 5 月份消費者物價指數（CPI）年增 8.6%，創 1981 年以來新高，美股道瓊指數自 6 月 10 日起連續 2 天重挫 1,756 點，跌幅高達 5.52%，代表美國科技類股的那斯達克指數，2 日跌幅高達 8.2%，使得美股進入熊市。 記取 5 大經驗，有助股市經營 蔣明誠先生介紹，台股走勢相對於美股比較強勢，由今年高點 18,619 跌到低點 15,616，下跌 3,003 點，跌幅只達 16%，但是在下跌的過程，同樣造成許多投資人被套牢而損失慘重，在這次下跌的風暴中，更可看出技術分析的可貴之處，同時也顯現出股市漲跌的重要特性，如果投資人能夠記取這些經驗，對日後經營股市必然大有助益。 經驗 1： 台股與美國道瓊指數連動密切。蔣明誠先生表示，台灣股票市場一直都受到國際盤勢的影響，當國際利空消息不斷，美股趨勢走跌時，即使台灣的經濟表現很好，也無法避開下跌的命運。所以要知道台股的大趨勢走向，一定要觀察美股的走勢狀況，例如美國道瓊指數今年最高點 36,952 出現在 1 月 5 日，台灣加權指數今年最高點 18,619 也同樣出現在 1 月 5 日（見圖 1）。 經驗 2： 蔣明誠先生認為當大盤轉空頭趨勢時，基本面很好的股票，也一樣會一直下跌。如果做股票只看基本面，當整體趨勢反轉往往因為公司基本面太好，下跌時捨不得賣出，遇到大盤一直跌的時候，就會遭遇重大的損失，這也是一般散戶最容易賠錢的原因之一。 例如護國神山台積電（2330），業績持續發展，獲利持續增加，6 月 8 日的股東會更是對未來的展望抱持樂觀，打開公司近 7 個月的業績來看，年增率是一路增加，5 月份年增率更是達到 44.92%，第 1 季的每股收益 8.75 元，比去年第 1 季的5.98元，成長 46.3%（見圖 2），但是在大盤下跌中，股價一樣由 688 元跌到 505 元，跌幅達 26.5%，甚至比台股大盤的跌幅還大（見圖 3）。 經驗 3： 蔣明誠先生強調千萬不要被套牢。當股票轉空頭趨勢時，如果不能在第一時間賣出股票，就會長期被套牢，這段下跌中就可以證明技術分析操作時，遵守停損與停利的重要性，否則美股陷入熊市，股票被套牢的後果非常嚴重，短時間恐怕無法解套。 例如聯詠（3034），自去年 4 月 27 日最高點 656 元下跌，如果投資人沒有在回檔第一時間賣出，直至今年 6 月 13 日仍是套牢，被套牢 14 個月，股價跌幅逾 40%，而且還無法預測什麼時候才能解套（見圖 4）。 經驗 4： 另外，蔣明誠先生強調千萬不要去摸底，更不能向下攤平。當趨勢下跌時，不要去摸底，否則會遇到越摸越低的情況，更加不能向下攤平，否則越攤越平，投入的資金越來越大，暴露的風險就越高，如果短時間行情沒有反轉，就會陷入個人的財務危機。 經驗 5： 顯現大盤不好時資金控管的重要。蔣明誠先生認為當整體環境不利於股票市場趨勢向上時，就要考慮資金的減碼，逐漸收回資金才是上策，台股這波在 1 月 21 日確認趨勢轉空頭時，投入股市的資金應開始控制在 5 成之內，3 月 7 日長黑K跌破支撐，均線 4 線空頭排列下彎，趨勢形成中期空頭時，投入股市的資金應該減少到 3 成之內（見圖 5），這樣即使後面大跌，也不至於影響到整體財務狀況，日後趨勢轉成多頭時再逐步增加資金的投入。 蔣明誠先生認為這幾次的大盤大跌，更加證明了技術分析的重要性，用技術分析定法、定心操作，做好資金控管，即使遇到這次的金融風暴，也能全身而退、毫髮未傷。信技術分析得財富，這是蔣明誠先生在股市經常說的一句話。
市場消化FED鴿派言論及聖誕前外資回國放假，上週五美股四大指數收黑，19日台股開盤大跌近百點，半導體、電子股疲弱，生技股、觀光股撐盤，盤中收斂、尾盤再下殺，終場下跌95點，收在14433點，回測半年線。 上週五、美國道瓊跌282點或0.85%，回測年線，那斯達克跌105點或0.97%，標普500跌48點、費半跌25點，皆創下二個星期來的新低。 台股今權值股疲弱，台積電下跌4元，收466.6元，守住月線，聯發科跌4元，收656元，聯電跌1.35元，收在42.95元，千金股僅大立光上漲25元，信驊、旭隼、力旺皆下跌。 航運類股高走低，尾盤收最低，長榮、萬海跌2%、陽明跌1%，散裝航運慧洋KY、裕民、中航、四維航跌幅1%~2%，拖累大盤。 大陸瘋搶藥，上市及OTC生技族群買氣強強滾，成為最耀眼族群，南光、合世、豪展、濟生、優盛、強生、永日亮燈漲停，麗豐KY、國光生、台耀、景岳、神龍、安克、樂斯科、益得、天良、大將有5%~7%的漲幅。 蔣明誠先生盤中分析，19日大盤不弱，開低走高，半年線未破，一般來說，股市上半年走弱下半年走強，指數已經在14394點~14756點盤整二個星期，只要台積電穩住，大盤就會突破14756前面高點，繼續往15000點邁進。 他表示，指數目前在季線(13847點)到萬五區間震盪，農曆年前會回測季線，投資朋友注意調節。 蔣明誠先生認為，近日生技股強漲，只要台積電轉強，資金就會從生技股流向電子股，因此，生技股只能做短線，投資朋友注意調節。 同時，SCFI運價連跌二個月，航運股價區間震盪，長榮、陽明本益比僅一倍，基期低，過去航運股沒漲到，農曆年二、三月高配息，股價會有表現，是可以逢低布局的族群。 蔣明誠先生強調，目前投信、集團作已接近尾聲，投資朋友留意選擇低檔、獲利前景好、高股息的股票為宜。
價、量、時是股價分析三個重要的層次，投資人常會聽到「逢低買進，逢高賣出」的至理名言，但何時是谷底、何時是高峰，一直是投資人難以捉摸的，故買賣股票的時機最為重要。蔣明誠先生表示股市周期循環使投資人在做買賣決策時能把握良機，故可透過股市周期循環的分析，獨立評估時間因素，且時間牽涉到資金成本的大小，會影響投資報酬率的高低。 股市周期循環的原理，是指在一段時間內觀察到股價的型態，或某種有規律的股價移動軌跡，故在股價的波動起伏上具有一定的時間性，這一時間因素便是股市的周期。股市周期一般以底部為衡量標準。如圖30－1 股市周期循環圖所示，橫軸代表股市周期時間，縱軸代表股市周期波動的幅度。周期的長短，按照一個底至一個底的交易天數來計算。 蔣明誠先生介紹，股市周期循環由三個基本因素所構成， 如圖30－1 所示： 幅度（Amplitude），表示一個循環中高低點的距離；期間（Period），表示一個循環所需的時間；相位（Phase），即衡量不同循環間谷底的時間差距。此外，股市周期循環隨著時間的不同，可分為長期（2 年以上）、季節（1年）、中期（9 至26 周）及短期交易（4 周）等循環。 股市周期循環的型態有四種： ①周期的對稱性，每次出現的時間固定， 即為周期的一致性， 或稱比例性（Proportionality）； 反之， 周期的不對稱性，每次出現的時間不固定，即為周期的變動性。 ②周期的同步性，股市許多不同周期的低點，會在同一時間同時出現，或稱同時性（Synchronicity）。 ③周期的綜合性，股市周期的變動性與不同步性，使得股價波動出現各種各樣的型態，但一個大循環的周期，其價格的變動是所有其他小循環周期的總和，或稱加法性（Summation）。 ④周期的二分性，一個較大的周期，可分為兩個較小的周期，或稱調和性（Harmonicity）。 1926 年，康德拉第夫波浪曲線（Kandratieff ‘s Long Curve）發現資本主義經濟每隔54 年就出現一次大蕭條，而經濟循環也有18.3 年、9.2 年、4.1 年一個循環的現象，依次以1 ⁄ 3 及1 ⁄ 2 比例調整時間長度。吉姆．羅傑斯（Jim Rogers）於2005 年出版的《羅傑斯教你投資熱門商品》（HotCommodities－How Anyone Can Invest Profi tably in the World Best Market）一書認為，一個商品周期循環有18 年時間。 蔣明誠先生認為判斷周期循環的方法有以下幾種： ① 最簡單的就是用眼睛觀察，研判大盤指數走勢圖的顯著高峰和谷底，藉著周期循環的谷底到另一谷底之平均時間，指出股市周期循環的平均長度。一般都採用谷底作為觀察，因此股市的循環周期也被稱為「低點周期」。 ② 以數學方法認定周期，如光譜分析（Spectral analysis）和佛利爾（Fourier）分析，這是以長度、振幅、時間等來判斷周期循環，將市場的大小循環化為Sine 及Cosine 等函數，進行數學上的回歸分析，解出不同的周期循環。法國數學家佛利爾（Jean－Baptiste Joseph Fourier ）曾利用複合三度幾何回歸（Complex Trigonometric Regression）的方法，以分解不同的周期，名為「佛利爾分析」。 ③ 另有一種是約翰．艾樂（John Ehlers）提出的最大混沌光譜分析（Maximum Entropy Spectral Analysis, MESA），分析股市周期產生的顯著成果。他用MESA 發現，大約有80% 的循環實際上是市場雜音，在混沌中尋找秩序，這是人類的天性之一。對於大多數人來說，秩序的假象勝過全然沒有秩序，MESA 認為大約20% 的循環確實有效。 ④ 簡化股價走勢過程中，以移動平均線使短期的周期循環變得比較明顯些。移動平均線可以將全部循環的時距拉平，而以數個短、中、長期移動平均線來確認不同期間長度的周期循環。 ⑤ 以動量指標計算出一個動量幅度，先決定基本波幅，再配合觀察法來判斷周期。因動量指標在研判股價超買區時，能明顯表示出周期循環將從高峰反轉為谷底的訊號。 蔣明誠先生覺得方法只是輔助，更重要的在於實踐，投資人要學會運用到實戰中去，才能掌握關鍵之處，變成自己的知識。
RSI 指標是什麼意思？又代表什麼？該如何運用 RSI 指標找到「好股」呢？ 蔣明誠先生介紹，RSI 指標是一個用來判斷近期股價相對強弱的技術指標。他認為RSI 大於 80 時，為超買訊號，市場過熱，要準備開始跌了。RSI 小於 20 時，為超賣訊號，市場過冷，要準備開始漲了。 蔣明誠先生是一名擁有多年投資經驗的資深經濟學者，曾在美國多家私募機構任市場分析師，曾在台北富邦證券受任證券操盤手，曾任美國彭博財經、CNBC等多家電視媒體特邀嘉賓，在市場上有著“波段語言家”的稱號。 RSI 指標是什麼意思？起源又是什麼？ 在 1970 年代，威爾斯‧威爾德（ Wells Wider ）老先生一直在思考，在買股票時，到底怎麼樣才可以判斷買的力道比較強，還是賣的力道強？ 威爾斯研究多年後推出了一種指標，用來判斷股票強弱，甚至進一步推測未來股價比較可能漲或是跌。這個絕妙的指標，就是今天人們常看到的 RSI 指標（相對強弱指標）。 RSI 指標怎麼看？ 是以某段時間，股價「平均漲幅」與「平均跌幅」所計算出來的數值。蔣明誠先生表示要了解 RSI 指標最原始的意義，可以從下面的例子來簡單理解。 假設，以下是某支股票過去一個禮拜股價變動的情況： 蔣明誠先生直接就這個簡單的例子來算最後一天的「 6 日 RSI 值」，因為是 6 日所以大家要先回顧這 6 天的漲跌情況。有四天是漲的，共漲了 3 + 2 + 2 + 2 = 9 ，平均下來每天漲 9 ÷ 6 = 1.5 （平均漲幅），又有兩天是跌的，共跌 4 + 1 = 5 ，平均下來每天跌 5 ÷ 6 = 0.83 （平均跌幅）。 RSI 公式： （一定時間內）漲幅平均值 ÷〔 （一定時間內）漲幅平均值 ＋（一定時間內）日跌幅平均值 〕× 100 光看這個算式，就可以看出兩件事： RSI 的範圍一定在 0 ~ 100 之間。 RSI 越大，代表過去「漲的機率」越大。（如果漲和跌的機率一樣，RSI 會是中間值 50 ）。 在我們這個案例中，RSI = [ 1.5 ÷（1.5 + 0.83）] x 100 = 64.3 （大於 50 ），因此大家可以從中得知，過去六天中漲的比例比較多，假設這個趨勢不變，未來有可能也會漲的機率比較大。蔣明誠先生表示看完上半部分的你已經學會 RSI 最簡單的用法了！ 使用 RSI 值該注意什麼？ RSI 值越大越好？ RSI 是一個大小介在 0 ~ 100 的數值，越高代表市場越熱，越小代表越冷。一般人看一定會以為，RSI 越大（市場越熱）我就買越多，越小（市場越冷）就不要買。蔣明誠先生表示，千萬不要誤會，這背後還有大哲學。 RSI 又被稱為「逆勢指標」 RSI 太大時，可能是大家一窩蜂的買進導致，但這樣的熱度、價格搞不好已經是最後的榮景了，若這時你和股民共進退，可能會成為最後一批的犧牲者（買在最貴，然後開始大跌…）。 反之當 RSI 太小時，代表市場上大家都太過悲觀了，但曙光其實就在不遠處。這時候你若堅持不買，未來也許就只能眼睜睜地看著股票頭也不回的向上漲去… RSI 不同天數差在哪裡？ 蔣明誠先生介紹，投資人常常會看到不同週期的 RSI ，通常短週期的 RSI 值變動比較大（比較靈敏），長週期的 RSI 值變動比較小（比較遲鈍）。 「短週期的 RSI 」向上突破「長週期的 RSI 」是黃金交叉，代表上漲力道夠，是買進的訊號。 「短週期的 RSI 」向下跌破「長週期的 RSI 」是死亡交叉，代表下跌力道強，是賣出的訊號。 使用 RSI 的三種時機 市場上最常使用的三種時機是： RSI > 80 時，是超買訊號、市場過熱，可能準備要跌了。 RSI < 20 時，為超賣訊號、市場過冷，可能準備要漲了。 黃金交叉時可以買進；死亡交叉時可以賣出。 俗話說的好，盡信書不如無書，所以蔣明誠先生希望大家不是直接拿結論來用，而是了解 RSI 背後的意義，並且獨立思考，最後把「發生的現象」轉換成自己投資判斷策略的一環，增進自己的投資勝率！
如果大家之前有看過蔣明誠先生的文章，就知道先生認為股價的進行只有3個方向，就是「向上」、「向下」、「盤整」。 但是，這3種方向，並非沒有「灰色地帶」。當股價該「上去」，結果盤、盤、盤，才剛上去，就突然又下來，最後竟然跌破了你的眼鏡，這就是沒有真正的突破；當股價該「下去」，結果盤、盤、盤，才剛下來，卻又逆轉向上，最後竟然青雲直上，這就是「假跌破」。 蔣明誠先生指出，如果股價是真突破，當然也可能會回測，但是拉回就是買點；股價如果是真跌破，縱然有所謂的反彈，但最終仍難免會繼續下跌，所以拉上來就是賣點。 行情有大小之別，與股價的真假之分，有很大的關連。 當股價來到一定的漲幅之後，主力在高檔區出不掉所有的股票，那就只好在「退而求其次」的價位中，利用震盪期間出貨。所謂「震盪」，意即股價忽高忽低，也就是反覆拉高、打下。在這些動作中，大家可以發現原來主力是買少賣多，利用「量滾量」來出脫股票。儘管成交量同時放大，但是當散戶以為股價又要動了，因而再度盲目跟進時，次日股價卻反而衝高回落，又跌到了盤整的區域，隨後的幾天，股價跌破了前期盤整平台，這是主力製造的假突破陷阱。 觀察價量 確認股價「有效」突破 蔣明誠先生覺得判斷的重要原則，是看它是否「有效突破」或「有效跌破」。例如，當股價在下降趨勢線中，K線突然突破，就應該翻空為多。 如何確認此次的的突破是否「有效」呢？可以用「價格」和「數量」來觀察。從價來說，最好能夠穿越頸線、趨勢線或箱型上方達3%以上，才算是「有效突破」；從量來說，帶量突破是基本的要求，最好當天預估量是成交量的1.5倍以上。「有效突破」下降趨勢線是作多股票的重要原則；另一方面，「有效跌破」上升趨勢線是作空股票的重要原則。當股價K線有效跌破上升趨勢線，都會做拉回。 德國股神科斯托蘭尼（Andre Kostolany）曾說：「主人走路時，小狗會在前面跑來跑去，也有可能會跑得太遠，但遲早會跑回主人身邊。」在他提出的「主人遛狗理論」中，主人是用來比喻公司的基本面或實體經濟。而小狗是用來比喻公司股價或大盤。這個理論是用來說明，即使股價一時漲得太高或跌得太低，最終都會拉回及調整。 同樣的道理，當股價K線觸及或突破主要下降趨勢線之後，都會做拉回或橫向整理，目的就是為了讓各移動平均線走平。蔣明誠先生覺得當整理期出現時，大家應保持觀望，等股價方向確定之後再介入不遲。 一般來說，「向上突破」有幾個變化： 1. 突破，必有量 2. 回測，量就縮 3. 阻力會變支撐，並且應站穩支撐價位 4 對策：量再度擴張時介入 至於「向下突破」，則有以下幾個特點： 1. 可以無量下跌 2. 可以爆量下跌 3. 回測，也可以無量 不過，現代的技術分析的判別方法，遠不如用「技術面＋籌碼面」來判斷。蔣明誠先生下面將舉幾個範例加以說明。 實例教戰，判斷真假突破 案例1 合正（5381）是2017年以來，漲幅前50名的個股之一。它是屬於電子零組件的產業（PCB材料），營收逐月成長，足見財務面沒有問題，股本也不大（28.51億元）。所以，這檔股票基本上就應該是偏多操作的。 合正（5381）是2017年以來，漲幅前50名的個股之一。它是屬於電子零組件的產業（PCB材料），營收逐月成長，足見財務面沒有問題，股本也不大（28.51億元）。所以，這檔股票基本上就應該是偏多操作的。 在圖中，蔣明誠先生標示了兩處，1個是「真突破」，1個是「假跌破」。 「真突破」的點位，是經歷過一陣子的股價「潛伏底」以9.68%的漲幅，形成有效的突破，亦即「真突破」。誠如前面所敘，此一「真突破」也有帶量的條件。試看它的成交量是1617張，為3日均量（823張）的1.96倍。在價量齊揚的情況之下，就落實了「真突破」的意義。 其次，大家來看圖中假突破，它在5日均線與10日均線來看，已形成死亡交叉，可是不久它又繼續向上突破了，所以，這可說是「假跌破」。如果大家從它的籌碼結構來看，可以發現主力一直在進貨中，所以線型自然改變了。 案例2 鴻海集團旗下觸控面板廠GIS-KY業成（6456）公布半報，2017年上半年每股獲利高達7.6元，遠優於去年同期的0.95元，業務成長快速，外資也十分青睞GIS-KY。其中，港系外資最看好，認為GIS-KY進入產品出貨強勁上升段，將GIS-KY評等由「中立」調升到「優於大盤」，目標價從285元調升到430元。 鴻海集團旗下觸控面板廠GIS-KY業成（6456）公布半報，2017年上半年每股獲利高達7.6元，遠優於去年同期的0.95元，業務成長快速，外資也十分青睞GIS-KY。其中，港系外資最看好，認為GIS-KY進入產品出貨強勁上升段，將GIS-KY評等由「中立」調升到「優於大盤」，目標價從285元調升到430元。 蔣明誠先生指出，在圖中「真突破」部分，也是以大量突破頸線的高點，價量齊揚之姿獲得確認；在「真突破」之後的偶然跌破5日線，有時只是一種「假跌破」，因為偏多趨勢的力量不會那麼快消失的。大家只要再從籌碼去追蹤主力的動向，便可得到確認。 案例3 受惠於中國十一長假拉貨，以及耶誕節及過年等節慶陸續將接踵而至，第4季為造紙業的旺季。在電商帶動箱板紙與瓦楞原紙的產量與消費量下，中國紙價已飆至15年來最高點，激勵造紙類股上漲。 在圖中「真突破」處，股價不僅創了新高，還站上了月線。蔣明誠先生指出，從價量來看，確實是大行情的起漲點。在「假突破」處，也是「拉回拳頭再出拳」的偶然跌破，終究是一種「假跌破」。主要是法人一直在支撐股價，所以造成一路偏多的局面。 案例4 金居（8358）以生產電解銅箔為主，主要作為銅箔基板（CCL）與多層印刷電路板（PCB）材料，受惠銅箔基板漲價題材，搭配2016年業績大幅成長，股價曾經一飛沖天，它的股本25.26億元，容易上去，也容易下來。2017年８月再拉一波就下來了。 金居（8358）以生產電解銅箔為主，主要作為銅箔基板（CCL）與多層印刷電路板（PCB）材料，受惠銅箔基板漲價題材，搭配2016年業績大幅成長，股價曾經一飛沖天，它的股本25.26億元，容易上去，也容易下來。2017年８月再拉一波就下來了。 圖中有「真突破」兩處，都是帶量上攻，價量都非常明顯；也有一處「假突破、真跌破」，量能就無法放出，於是有了較大波段的跌幅。蔣明誠先生強調，大家在研判它的未來行情時，最好能搭配籌碼。通常「假突破、真跌破」都是由於大戶表面上買，其實暗中出貨，所以「當海水退潮時，就看到是誰在祼泳了」。
如果大家在投資市場打滾了一段時間，可能會發現很多時候畫出來的支撐壓力線都不靈。 但大家是否有想過支撐壓力線為什麼失效呢？蔣明誠先生指出，其實是跟「假突破」有關。 但到底假突破是什麼？這樣做的用意為何？是大戶故意玩弄散戶嗎？ 蔣明誠先生認為，很多時候是跟「買賣」有關。蔣明誠先生是一位有著豐富投資經驗的投資人，在市場上被稱為“波段預言家”，他曾經做出 40倍收益的記錄，2014年於富邦證券邀請擔任證券操盤分析師，時常在電視分享投資經歷，榮獲正聲廣播、News98財經廣播頻道（股票連線）“年度最佳投資顧問”。 你可能會覺得，買賣不就是一個很簡單的概念嗎？有什麼好講解的？但其實買賣真的很奧妙！蔣明誠先生也是不眠不休跟國外一些老師學習，自己後來又花了不少時間才把買賣搞懂。 現在，就讓我們跟蔣明誠先生一起來看看投資市場的買賣吧！ 何謂買賣？ 或許你可能覺得以下這句話像是廢話，但是蔣明誠先生覺得這個概念真的太重要了。 這個概念就是：「買」和「賣」是並存的！ 不管是任何市場或商品一定要有買才有賣，也一定要有賣才有買。 假設如果沒有人賣iphone手機，那麼會有人買嗎？ 假設如果沒有人想要買鳳梨酥吃，那麼有人會做鳳梨酥賣嗎？ 而在投資市場也是一樣的狀況。 當沒有人要買，大家再怎麼想賣都賣不掉。 當沒有人要賣，大家再怎麼想買都買不到。 蔣明誠先生表示像這樣一買一賣，才能形成「資金流動」，而這也是為什麼股價會上漲會下跌的原因，也是為什麼「支撐壓力線會失效的原因」。 為什麼支撐壓力線會失效？ 一般支撐壓力線的定義，就是市場形成無法突破的價格，稱為支撐壓力線。 蔣明誠先生指出，投資市場不可能出現「所有人」都在支撐線上進行買進、壓力線上進行賣出（如下圖）的狀況，因為這樣買賣根本無法成立，買賣已經失衡。 所以在這種買賣失衡的情況下，促成資金「流動」就變得非常重要。但是要怎麼使資金流動呢？ 這時就需要透過大戶資金，讓市場上的金錢能夠繼續流動，不然持續下去很容易變成一灘死水。 但大戶要怎麼做來使資金流動？蔣明誠先生認為就是利用「假突破」。 什麼是假突破？ 以下圖來說，如果大戶希望價格上漲，可是大家都看到支撐壓力線，並且在支撐壓力線上進行預掛單買進，這時買賣就會失衡（買>賣），無法讓大戶進一步把價格推升。 而為了要讓價格上漲，大戶就需要想辦法讓市場建立更多「賣單」，才有辦法將買單送出，並將市場推升到他們所期望的價格。 而大資金在此時就製造所謂的「假突破」，使很多人會以為市場要反轉了，於是市場變開始產生更多「賣單」。此時此刻也就達到大戶所要的目標：「建立更多賣單，把價格推向更高點」，如下圖。 而這也是為什麼很多人在投資時會有的以下問題： 為什麼進行投資時都是跟市場做相反方向啊？ 奇怪，不是已經突破了嗎？為什麼又回來了？ 現在大家知道原因了吧！ 蔣明誠先生指出，所謂的假突破，並不是單純是為了要收割韭菜的動作，也是為了要創造市場買賣的流動性。 總結 有些人可能會覺得很氣憤，覺得這些市場都給大戶玩就好了啊！難怪散戶做不贏大戶，都是當韭菜的份。但是當大家搞懂大戶的操作想法和原因後，大家是不是更能夠釋懷，並在看到突破後不會腦衝呢～？ 所以在蔣明誠先生的交易想法中，除了尋找支撐壓力線外，他會更專注看看大戶在這些支撐壓力線上做了什麼。當大家對市場的「買賣」更了解時，就越能夠跟隨大戶的腳步，順勢而為。
判斷個股的上漲或下跌，除了可以觀察K線的型態之外，成交量的多寡也是一項重要的參考指標。 蔣明誠先生表示，股票的價格通常是根據市場上投資人的買賣力道強弱所產生的結果， 想買的人多，股票呈現供不應求，股價自然就節節高升；相反的，想賣股票的人多，股票呈現供過於求，那麼股價自然就會快速下跌。因此從成交量這項指標，可以看出市場上投資人金錢交易的狀況。 股價上漲、成交量又增加，代表行情十分強勢。 蔣明誠先生指出，即使股價與成交量暫時處於橫盤整理的狀態，當財報期接近，股價就會開始出現趨勢。 如果某家公司業績持續看好，那麼它的財報常會成為股價行情轉換的契機，也會大幅影響該股票之後的方向性。若個別公司事前做的業績預測，與實際的業績數字落差很大，那麼股價可能就會急漲或急跌。 比如說，某家公司發表財報後，股價急速上漲。為什麼股價會急速上漲？是因為很多投資人對那家公司達到預料之外的獲利感到驚喜，這一股「想買」的熱度與期待感，會使該股票的成交量增加。 換句話說，大批投資人「想買」的想法，成為推升股價的動能，形成「行情氣勢」。 低檔買進，要先鎖定成交量的箱型區間整理期 成交量增減與股價的變動找出買進訊號，重點是先找出「箱型區間整理」。 通常K棒在上下擺盪的區間整理時期，成交量也幾乎呈現橫盤，沒有明顯的變化；當股價開始上漲創高，成交量也會跟著連動而增加。換句話說，股價在橫盤整理期，代表市場正在累積上漲動能，彷彿在伺機等待上漲的那一刻到來。 蔣明誠先生認為如果想要拉回買進，就要趁著「量縮價穩的箱型整理時期」，因此檢視公司的月營收與季報的趨勢很重要。因為法人與主力在箱型區間震盪整理時，做價做量容易與每月營收、每季財報或利多消息時間搭配完美，股價容易呈現波段式階梯上漲，表示著主力籌碼換手積極，在換手過程中進行低買高賣，有效降低持股成本。 成交量與股價的買進與賣出訊號——以強茂（2481）為例 以2021年6月11日實戰選股文章選出的強茂（2481）為例，事後證實，強茂K棒剛站穩季線後順利轉強，股價從57元漲到最高124.5元，不到2個月，漲幅就高達118%（詳見上圖）。 蔣明誠先生表示，成交量與股價低檔拉回進埸買進的訊號，當符合以下3項基本面與技術面條件： 條件1:基本面：單月營收年成長率＞20%。 條件2:技術面：箱型區間整理超過3個月以上。 條件3:技術面：K棒拉回季線收實體紅K棒買進。 至於成交量與股價高檔爆量賣出的訊號： 技術面上，當股價來到接近天花板的時候，出現「巨量長黑吞噬線」，意思是大量長黑K棒將最近一根實體紅K棒低點完全跌破。 換句話說，最近一季內股價波段漲幅超過50%以上後出現吞噬線，操作上要先有心理準備，代表股價上升趨勢即將結束，接下來很可能開始轉為箱型區間盤，甚至想賣的投資人會瞬間增加，使得股價一口氣快速回落修正。 買在低量盤整，賣在爆量創高4大重點 重點1:主力、做手慣用的投資策略是「買在低檔沒量、賣在高檔爆量」。主力要拉抬某檔股票，除了本身要有雄厚本金，還要能掌握公司基本面的變化，當他們確定訊息的可靠度後，就會在股價低檔盤整區默默買進，這時候，成交量不大，市場買盤不容易注意到（Efron喜歡在這階段買進，優點是風險有限、缺點是需要時間等待）。 重點2:當吃貨達到一定數量後，開始呼朋引友的將訊息告知特定外圍人士，如投信基金經理人、法人研究員、壽險公司操盤人丶媒體記者等，等公司基本面確定開始進入旺季發酵時，才開始拉抬股價，因此要當主力，人脈也相當重要（當法人、主力連續急買，短線追突破，就能等待股價創高之際買進）。 重點3:買進股票最終目的，就是要賣出賺取價差，所以剛開始利多出現時，股價會熱烈反映，這是因為散戶勇敢買進、主力分批賣股，買盤力量大於賣盤力量所造成的。 此時成交量暴增，接著股價表現有氣無力，這是因為散戶的買盤減緩，主力可以高拋低接、來回洗盤，將成本降低或為第2波做準備。 重點4:最後達到昂貴價或目標價之上後（股價＝預估EPS×PE），利多再次公布，股價反而爆量下跌，代表主力即將開始沿路倒貨，或一次將股票出得乾乾淨淨，取決於股票股本大或小。
最能評估企業價值的方法之一，就是許多專家提及的「剩餘收益估價模型」（RIM：Residual Income Model）。 蔣明誠先生表示大家可以先看RIM的計算公式： 企業價值（估價價值）＝股東權益（淨資產）＋超額盈餘現值＝股東權益（淨資產）＋股東權益×（（ROE－要求報酬率）／要求報酬率） 蔣明誠先生指出，剩餘收益估價模型是利用股東權益，加上超過股東要求報酬率的利潤現值，進行企業價值評估的方法。做為股東份額的股東權益，是總資產中扣除負債的淨資產，也有被記錄在資產負債表上。問題在於，超額盈餘現值的部分。他認為大家可以先把股票投資假設為能產生租賃收益的店面投資。 ROE10%的企業，相當於一年能產出股東權益10%的淨利，購買一間ROE10%的企業，可以視為是投資了一家一年內能創造10%租金收益的店面，大家把股東權益視為投資店面的本金即可。 大家投資股票時要求的投資報酬率為10%，如果該企業的ROE為10%的話，那這間企業的合理價值就等同於股東權益。若能按照股東權益價值買進，就能產生投資人期望的10%利潤，這就是一次合理的投資。也就是說，要求每年要有10%租賃收益的投資人（要求報酬率10%），如果以1億元買進一家每年能產生1,000萬元租賃收益的店面（ROE10%：1,000萬元／1億），就屬於合理投資。 倘若要求報酬率為10%，卻以股東權益價值買進ROE6%的企業，因為不符合股票投資人的要求報酬率，所以屬於不合理的投資。 就像期望的租賃收益為10%，卻以1億元的價格買進租賃收益只有600萬元的店面，就屬於錯誤的投資決策。但股票投資人如果能用股東權益打六折的價格，買進ROE6%的企業，以結果來說，仍可以滿足股票投資人10%的要求報酬率。如同期望租賃報酬率10%的投資客，用1億元打六折，也就是6,000萬的價格，買進一間年租賃收益600萬的店面，結果還是能產生10%的年租賃收益。 反之，股票投資人的要求報酬率為10%，卻用股東權益價值買進ROE15%的公司，就是一次非常良好的投資。就等同是期望租賃報酬率為10%的投資客，用1億元的價格買進了一間年租賃收益1,500萬的店面。 然後蔣明誠先生教大家把上述內容，帶入剩餘收益估價模型。 1. 股東權益1億、要求報酬率10%、ROE10%的企業價值 企業價值＝股東權益＋超額盈餘現值＝股東權益（淨資產）＋股東權益（（ROE－要求報酬率）／要求報酬率） ＝1億＋1億×（（10％－10％）／10％）＝1億＋0＝1億元 2. 股東權益1億、要求報酬率10%、ROE6%的企業價值 企業價值＝股東權益＋超額盈餘現值 ＝1億＋1億×（（6％－10％）／10％）＝1億－4,000萬元＝6,000萬元 3. 股東權益1億、要求報酬率10%、ROE15%的企業價值 企業價值＝股東權益＋超額盈餘現值 ＝1億＋1億×（（15％－10％）／10％）＝1億＋5,000萬元＝1億5,000萬元 蔣明誠先生表示大家就可以透過剩餘收益估價模型，可以得出以下結論。投資企業的ROE如果無法達到股東的要求報酬率，就必須以低於企業股東權益的價格進場，才是合理的投資決策。結論就是，必須投資PBR（股價／每股淨值）低於1的公司。 反之，即便以高於股東權益的價格，買進ROE大幅高於要求報酬率的企業，也不屬於錯誤的投資決策。實際上，ROE較高的企業，大部分都有較高的PBR，而ROE越低PBR也越低。 隨著剩餘收益估價模型被認為是較能客觀評價企業價值的合理方法後，採用此法的專家也隨之增加。但蔣明誠先生也指出，剩餘收益估價模型有兩個問題點。 第一點，如前面所述，股東權益中生產設備或無形資產較多的公司，會大幅低於實際清算價值。財報上的股東權益，很常發生高於實際價值的情況，因此無法正確估算出企業的價值。 第二點，股東要求報酬率在一定假設下，準確掌握ROE非常重要；但就像前文所述，ROE很容易發生大幅變化，所以缺點在於，大家基本上不可能準確估算ROE。此外，預估的ROE必須像店面租賃費一樣，在投資期間保持不變，假如ROE下跌的話，使用剩餘收益估算模型所計算的企業價值也會下跌，就會發生必須賣出股票的情況。剩餘收益估算模型下，當企業的利潤發生變化，就必須持續調整企業的合理價格。
在今日薪水不漲且房價居高不下的年代中，各行各業的薪資階級，已經難以僅憑辛勞工作賺取的勞務所得，讓自己邁向財務自由。因此，對於所有想要在M型社會中翻轉人生，走向人生勝利組的年輕世代或中產階級而言，「投資致富」儼然成為一條無可取代的重要途徑。 所有投資人都希望能夠買在波段低點，賣在波段高點，對資產不夠雄厚的投資人而言，如何抓住多空轉折，以最小風險賺取最大報酬，更是尤為重要的研究課題。本篇文章蔣明誠先生將介紹股價走勢在由空轉多，及由空轉多時的重要型態與指標，希望幫助投資人在買賣交易時趨吉避凶，提升投資效益。 一、由空轉多型態 1.懷抱線一柱擎天 蔣明誠先生指出，股價在下降趨勢中，若出現長紅K帶量向上突破原本的下行趨勢線，這代表市場認為公司股價可能已被低估，因而吸引買盤進駐，使得股價帶量收紅，這就是所謂的「懷抱線一柱擎天」，也是技術面上由空轉多的重要訊號。此時，如果能搭配公司基本面回穩、改善，則後續股價將可望自谷底翻揚。 以裕民（2606）為例，在2016年11月前，因為散裝航運BDI指數持續下跌，影響其獲利，使得走勢呈現空頭格局，但隨後股價帶量突破原本的下行趨勢線，且回測不破均線，代表技術面轉多，加上BDI指數止跌回升，因此股價自波段低點21元附近上漲至38.5元，投資人如能在轉多訊號出現時買進，約可在26元左右進場，以8月18日收盤價38.5元計算，獲利幅度約有50%。 2.多頭吞噬 股價走勢在連續黑K後出現紅K線，且其漲幅超過前一根黑K的跌幅，就是所謂的「多頭吞噬」。蔣明誠先生表示一般而言，在多頭趨勢中，股價漲多後容易因獲利了結賣壓而出現回檔波段，此時如果技術面上出現「多頭吞噬」型態，表示市場賣壓已大致消化完畢，多方力道重新凌駕於空方之上，可以視為回檔時的進場或加碼指標。 以康控-KY（4943）為例，股價在2016年10月7日~11月25日出現波段回檔，股價回跌至50.3元，但隨後拉出紅K上漲至58.8元，且上漲幅度超過前一週跌幅，此時投資人可以在此一位置進場，並以前週黑K低點作為停損點，如此便可在有限風險下尋求高度獲利，如圖所示，康控-KY股價在訊號出現後重返多頭走勢，並在近期大幅上漲至136元，投資人獲利幅度可高達131%。 3.紅三兵 當股價出現連續三根紅K線（且最好每一根紅K線的漲幅皆比前一根紅K大），就稱之為「紅三兵」，也就是俗稱的「三陽開泰」。蔣明誠先生指出，如果在盤整過程中，出現「紅三兵」的K線型態，並且伴隨成交量上升突破原先的整理區間，則後續股價將有很高的機會開啟上漲走勢。 以牧德（3563）為例，股價在2017年5月18日前大致呈現緩步盤整格局，接下來3個交易日則連續上漲（漲幅皆高於前一交易日），出現「紅三兵」訊號，且伴隨交易量上升突破整理區間，隨後，牧德股價持續走多，並在2017年7月25日達到波段高點180元。投資人如在「紅三兵」訊號出現時進場，約可在105元~110元間買進，相較於近期高點180元，獲利率可以達到6成以上。 4.雙重底 當股價在下跌走勢中向上反彈，打出第一隻腳後再次回測，但並未跌破前波低點價位便即向上彈升，在線型上出現類似英文字母「W」的型態，就是所謂的「雙重底」，也稱之為「W底」。蔣明誠先生指出，這是股價由空轉多的技術指標，表示空方在兩次攻擊未果下，氣勢已經由盛轉衰，在沒有進一步的利空出現下，股價走勢可能因此轉而對多方有利。 以鴻準（2354）為例，股價在2016年1月中前呈現空頭走勢，在1月15日跌破60元後出現反彈波段，之後股價再次回測，但未跌破前波低點58.7元即向上彈升，形成「W底」，型態訊號出現後股價走勢轉為多頭，並持續上漲至90元以上才陷入整理。投資人若能在「W底」訊號出現時進場，約可在73元左右買進，若以波段高點96元計算，獲利幅度約可達3成以上。 二、由多轉空型態 1.斷頭鍘刀 股價在上升趨勢或高檔盤整中，以長黑K跌破上升趨勢線或整理區間，就是所謂的「斷頭鍘刀」，這在技術面上是由多轉空的重要指標，如果此時公司基本面或前景展望沒有明顯的利多支持，投資人就應該盡速出脫持股，盡早落袋為安。 以綠悅-KY（1262）為例，股價在2017年4月21日前大致在160元到175元間區間整理，然而在2017年4月24日出現跳空長黑K摜破原本的整理區間後，技術面就出現「斷頭鍘刀」的轉空訊號，加上其董事長大幅出脫持股引發基本面疑慮，股價隨後進入空頭走勢，大幅下跌至近期的75元附近。 蔣明誠先生認為投資人如果能在訊號出現時即果斷賣出持股，大約還能賣在140元至145元左右，可以避過後續近50%的跌幅，否則如果等到8月中旬公布第2季財報，發現公司的營業利益率從30.33%腰斬至14.66%時，才賣出持股，則大約只能賣在80元價位附近，所能賣出的股價也已然腰斬。 2.空頭吞噬 相對於多頭吞噬，股價如果在連續紅K後，出現黑K線，且下跌幅度超過前一根紅K的漲幅，即是所謂的「空頭吞噬」。用蔣明誠先生的話來說，這個指標可以運用在空頭走勢的反彈波段中。反彈波段中如果出現「空頭吞噬」訊號，代表市場追價意願已弱，賣方力道重新凌駕於買方之上，此時股價可能重新開啟下跌波段，應將其視為賣出指標。 以華美（6107）為例，股價在2016年11月4日至2017年3月31日呈現反彈格局，股價彈升至86.4元，隨後週K線收黑，且下跌幅度超過前一週漲幅，此時投資人如在「空頭吞噬」訊號出現後賣出，約可賣在80元價位附近，將可避開股價一路下跌至26.2元的波段跌幅。 3.頭肩頂 當股價在上升趨勢中拉出兩波高點後，第3波多頭攻勢上漲至第1波高點附近時，因量能不足無法持續上攻，股價走勢轉為空頭，這就是所謂的「頭肩頂」型態，也是典型由多轉空的技術線型。蔣明誠先生指出，雖然股價在由多轉空時，未必都會拉出第3波上漲波段，但如果此一型態訊號出現，右肩位置其實可以視為市場提供給投資人的一個甜蜜出場點。 以光環（3234）為例，股價在2015年6月16日及11月6日分別拉出左肩及頭部高點，隨後股價在第3波上攻至左肩位置時，成交量明顯收縮，且出現前述的「空頭吞噬」訊號，投資人若在此時賣出持股，大約能在96元左右出場，而在技術面打出右肩後，股價隨即轉為空頭格局，一路下跌至近期低點31元左右。 4.雙重頂 相對於「雙重底」，「雙重頂」則是股價在多頭趨勢中，拉出第1波頭部後回檔後，再次上攻時仍無法有效攻克前一波頭部價位，而在技術線型上形成類似英文字母M的型態，因此雙重頂也稱之為「M頭」，這表示多方在第2次進攻時，仍受阻於同一價位，氣勢可能再而衰、三而竭，此時若沒有其他利多支持，股價容易由多轉空。 以欣技（6160）為例，股價在2016年6月前呈現多頭走勢，並在6月初拉出第1波頭部後回檔，隨後第2次上攻亦未能有效攻破前波高點35.8元，當價格再次滑落而形成「M頭」後， 股價走勢也因此轉為空頭格局。投資人如果能在「M頭」型態出現時出場，大約可以賣在28元價位附近，可避開後續下跌至16.35元的空頭跌幅。 最後，蔣明誠先生提醒投資人，技術分析固然是投資股票時的重要參考依據，然而市場價格終究必須反映公司實際營運狀況及獲利能力，再好的技術線型碰到公司持續虧損，股價也會無情跳水；而再差的技術線型，如果碰到公司獲利翻揚，股價亦會向上噴發。因此，投資人仍然應該先以基本分析尋找體質良好，及未來具有成長動能的公司，再輔以技術指標尋求適合的進場點，方能有效提升獲利。技術分析與基本分析，兩者雖有派別之分，但同樣重要，使用上應該相輔相成，不宜偏廢。
這篇文章蔣明誠先生用來分享布林通道的使用方式，他主要運用到了統計學的移動平均線(Moving Average, MA)與標準差的概念，能幫助我們快速找到價格趨勢的支撐與壓力位。圖形會有三條線分別是上線、中線、下線，一般來說上限為俗稱的正線、壓力線、阻力線；中線通常設定為20日的移動平均線；下限則俗稱為負線、支撐線。 布林通道Bollinger Bands是什麼？ 布林通道又稱為布林帶 (英文：Bollinger Bands)，是由美國作家，同時也是金融分析師的約翰．布林格(John Bollinger)於1980年所提出的概念。 支撐點位、阻力點位其實就是透過中線上下＋-2個標準差得出一張完整的布林通道技術分析圖，提供投資人去做投資分析，而之前蔣明誠先生介紹過，兩個標準差大約可以含大約95.4%的數據，所以布林格的意思是將所有k線資料都涵蓋在兩個標準差之內，有如在寬帶區間內的箱型操作理念。 而如果股價符合統計學的常態分配的話，則落在兩個標準差區間外的機率大約只有2.3%，因此也被許多投資人拿來做投資判斷依據～ 布林通道公式參考 一般來說，技術分析指標的使用者大多希望透過技術分析輔助來判斷短期的股價走勢，因此在指標參數部分，我們會用20日的移動平均線，也就是月均線，去加減2個標準差，去判斷股價在整個布林通道區間大概落在哪個位置。 這個天數投資人可以自行去更改參數，改為60、120日都可以，就看每個投資人的需求跟目的。蔣明誠先生指出，移動平均線通常用來判斷股價現在或未來趨勢，而加減2倍的標準差則建構出股價的安全區間，這是當時John Bollinger的最初目的。 布林通道設定 上線=中線+2倍標準差 中線=20日的移動平均線 下線=中線-2倍標準差 布林通道選股怎麼使用？ 布林通道所要表達的意思是：依照常態分佈原則，約有95%的數值會分布在距離平均值有正負2個標準差的範圍內。 也就是說，按照這個邏輯，大約有５％機率股價會超出布林通道外。也因此，透過這個概念當股價往上突破中線，持續上漲接近甚至超出上線時，布林通道告訴你這個時候可能已是超買訊號，股價可能近期會往下反轉，屬於賣出訊號；同理，若是股價向下跌破中線，並持續探底接近或跌破下線，則屬於超賣訊號，股價可能近期會反轉向上，投資人可以整合相關資訊做出進場判斷。 因此，統整以上所說的，布林通道有以下幾種情形： 布林通道買點、賣點示意圖： 布林通道順勢觀點: 基本上布林通道順勢觀點是認為當股價超越極端值時，也就是所謂的上線、下限，這個時候股價被認為是有強勁動能，足以創造新趨勢，因此將股價能夠繼續推升突破前一段區間的高點，或是繼續下降。 此觀點搭配帶寬去做判斷依據，也就是說如果帶寬持續擴大時，則就又的通道可能無法準確做判斷，新趨勢將脫離舊有的通道區間，這個時候若是使用布林通道可能會錯失大多頭或是買進場後結果股票持續下跌。因此，順勢觀點的操作訊號整理如下： 布林通道設定優缺點： 布林通道設定的優點是如果股價處於上下來回震盪的情況，你能較高機會掌握到起漲點或是下跌點。但是如果股價是處於多頭行情，並且數連續的波動上漲，動能強，則參考此指標將可能錯失後面的上漲行情。另外，若是使用的均線參數週期太短，也有可能造成指標失準、數值過於震盪，帶寬變化會很大。 上圖例子可以看到，股價長時間處於中線與上線區間，此時屬於多頭行情，應適當搭配RSI, KD等相對強弱指標去做判斷，許多投資人看到超出上線，認為此時股價過高過熱，此時去做到出場動作，及可能錯失後面一大段的大多頭走勢。當然，投資並不是什麼錢都要賺，止損停利是重要的投資基本原則，但若是能搭配公司基本面及消息面去做更完整的分析，則抓到大多頭的行情機會也會更大。 布林通道台股查詢方式 第一步，註冊台股券商，如果沒有常用、熟悉的台股帳戶 第二步：點選任一檔報價，這裡以0050為示範，在滑到股價k線，就可以查看了。 結語： 蔣明誠先生認為需要提醒的是，在使用布林通道時，有些投資人會根據自己的需求及投資目標去修正參數，譬如說調整MA20成MA60，或是將標準差調成1倍、2.1倍等，由於股價是否為隨機分配在學術上也還有很多討論，也因此才有所謂的順勢觀點、逆勢觀點存在。在使用這項技術指標時，也務必要搭配其他的技術指標像是前面提到的RSI, MACD等，都是由移動平均線去計算出來的相關數據，應交叉搭配參考。
蔣明誠先生在之前的文章及課程中為大家介紹了什麼是布林通道，以及它的運用方式，透過實際案例為大家講解了布林通道選股要點，讓大家更加快速的上手。 布林通道型態 1.形狀會顯示趨勢變化或趨勢的繼續 蔣明誠先生介紹，布林通道是一個通道寬度會隨著價格變動改變的「動態」指標。在各種通道變化當中，基本上應記住的有四種形狀「緊縮」「擴展」「最大通道寬度」「趨勢通道（band walk）」。了解這些形狀，即可了解趨勢的變化或趨勢的持續。在圖1中，記載著出現各種通道時的市場狀況。 圖1可看到市場變化在A點時，在走勢膠著的狀態下通道緊縮，在B點突破壓縮出現擴展趨勢，在C點從趨勢通道可看出該趨勢將會持續，在到達「最大通道寬度」時的最高點時趨勢縮小，重新回到緊縮的狀態。 在這個例子裡，布林通道的基本性質是在緊縮與擴展之間反覆變動。價格變動雖然不存在週期性，但可以看出波動性的週期。換句話說，低波動會產生高波動，反之亦然，因此，可從通道的形狀預測趨勢的出現到趨勢的結束。 2.特徴形狀顯示的訊息 蔣明誠先生在此解釋各種形狀的詳細內容。 緊縮：指的是帶寬縮小的狀態。此時波動性會降低，市場呈現膠著的狀態。也可以說是等候擴展到來的狀態。 擴展：基本上，從緊縮狀態通道變大時，就稱作擴展。這種形狀會出現在波動性升高，趨勢發生時。 最大通道寬度：當通道的寬度擴展到最大寬度時，就稱作「最大通道寬度」。在最大通道寬度出現後，通道會縮小，趨勢反轉的可能性也隨之升高。 趨勢通道：這個形狀會出現在趨勢持續當中。通常，在上升趨勢持續當中，K線會沿著+2σ移動，在下降趨勢當中會沿著-2σ移動。只要趨勢通道繼續，就代表趨勢可能持續。 3.掌握通道寬度的技術指標「BandWidth」 蔣明誠先生指出，上下通道的寬度可直接透過感覺進行判斷，但為了更正確掌握市場狀況，可以使用布林通道的衍生技術指標BandWidth（布林帶寬指標）。這個指標是布林通道的開發者John Bollinger（約翰‧包寧傑）所思考出的指標。 BandWidth帶寬指標，中文也可以稱為通道指標，它是布林通道的衍生技術指標，是將「布林通道的寬度」以1條線表示的指標，數值越低代表緊縮，數值越高代表擴展，最大值代表「最大通道寬度」。這個指標可更明確顯示在無趨勢狀態時的Squeeze（緊縮）、趨勢加速的前兆Expansion（擴展）、趨勢轉換的Borge（通道最寬處）的狀態。 例如，光看布林通道很難判斷「最大通道寬度」的狀態，但只要使用BandWidth即可一目瞭然。圖2中的紅色輔助線為BandWidth波動最大的位置，也就是「最大通道寬度」的意思。由此可見，光看布林通道確實很難看出這個最寬位置。 此外，開發者John Bollinger（約翰·包寧傑）建議的分析方法中，建議比較過去125日間（K線125條）的緊縮、最大通道寬度的位置，若程度相當或者壓縮的數值較小、最大通道寬度的數值較大時，表示精度的狀態較高。順帶一提，BandWidth指標不是MT4/ MT5的標準功能，因此要使用時須準備客製化指標。 帶寬指標不僅會顯示通道的寬度，同時也是通道相對於中心線移動平均線值比例。數值越低，布林通道的寬度越窄，表示處於壓縮（squeeze）狀態；數值越高，表示布林通道的寬度越寬，處於擴展（Expansion）的狀態。 圖3中可見到布林通道從壓縮到擴展的情形與BandWidth的樣子。當擴展發生，BandWidth上升，隨著通道縮小，BandWidth下降。 此外，「帶寬指標」不是MT4（Meta Trader4）/ MT5（Meta Trader5）自帶指標，因此使用時須取得客製化指標。 布林通道的寬度雖然單看布林通道本身也可掌握，但是通道的最寬處光靠仔細觀察並不易掌握。因此須將布林通道與帶寬指標一起看。帶寬指標的最大值就是Borge（通道最寬位置），透過帶寬指標可明確掌握通道最寬位置的變動...
我們常聽到有消息說，雖然這檔股票最近營收狀況不錯但是現在漲很多了，所以建議不要追高，或是說某檔股票「跌深了」，最近應該會出現反彈...但這些到底該如何判斷是真的漲多了？還是跌深了？蔣明誠先生認為這時候就可以用乖離率來判斷，現在價格到底有多不正常！ 蔣明誠先生不僅僅是美國芝加哥大學的金融碩士，更是一名從業二十多年的職業投資人。他曾在美國多家私募機構构任市場分析師，時常出任參加年會投資分享經歷，榮獲正聲廣播、News98財經廣播頻道（股票連線）“年度最佳投資顧問”，更是在美國擔任過彭博財經、CNBC等多家電視媒體特邀嘉賓。可以說蔣明誠先生的資歷非常深厚，股民朋友準備投資的股票他都能給出深刻而且獨到的建議，他對市場很有自己獨特的見解。 乖離率 BIAS 是什麼？ 乖離率（ Bias Ratio ， BIAS ）是技術分析的一種，乖離率就是股價和均線（均線是一條趨勢線，就趨勢而言，股價一定會靠近均線來移動）的距離，用來衡量目前股價偏離移動平均線的程度，也可視為某時期的平均報酬率。 乖離率代表什麼？ 乖離率可以告訴大家「股票是不是漲太多了？」 蔣明誠先生表示，用乖離率能夠客觀衡量股票是漲多或是跌深，並找出好買或賣點，移動平均線是一條趨勢線，因此就趨勢而言，股價一定會傾向靠近平均線來移動。 股價遠離平均線變遠的話，往平均線修正的機率就會上升，而且離得越遠，股價拉回的機會就越大，因此就算股票是在多頭的走勢中，如果漲離均線太遠的話，短期下跌的機率反而是很大的。 乖離率計算公式 乖離率 = （目前價 - 移動平均價）÷ 移動平均價 蔣明誠先生指出，其實也會有人將乖離率看做是報酬率，移動平均線的值就是買進成本，只要把移動平均價當成持股成本的話，就變成是在算報酬率了 報酬率 = 〔目前價 - 成本價（就是移動平均價）〕÷ 成本價 乖離率就是衡量目前股價與均線距離的指標，也就是目前股價偏離了均線的百分比，偏離程度有助於對股價行為做預測 均線 vs. 乖離率 想要將乖離率和均線拿來比，一定要用同天期的均線來比較。例如，如果用 5 日乖離率，就要用 5 日均線來比較；同樣的，如果是 60 日乖離率那麼就是用 60 日均線來比較了。 正乖離：收盤價 > 移動平均價 負乖離：收盤價 < 移動平均價 從乖離率看出股價短期波動 當股價呈現「正乖離」，不要追高買進，未來幾天可能會有一波股價下跌的修正 當股價呈現「負乖離」，不要殺低賣出，未來幾天可能會有一波股價上漲的反彈 因為股價大多時間會趨於均值，因此才可以從乖離率推斷未來趨勢，但蔣明誠先生強調投資人使用乖離率要注意，當個股處於長期盤整或緩漲緩跌的情況下，乖離率可能無法發揮效果，在使用技術指標時，要固定使用一種或幾種技術分析工具，並定期作調整修正，才能提高投資勝率喔！
相對強弱指數 RSI 最早被用於期貨交易中，後來大家發現用該指標來指導股票市場投資效果也十分不錯，並對該指標的特點不斷進行歸納和總結。現在，RSI已經成為被投資者應用最廣泛的技術指標之一，今天蔣明誠先生就來為大家簡單介紹 RSI 相對強弱指標是什麼，還有到底該如何計算？ RSI 是什麼？ RSI為相對強弱指標（英文是 Relative Strength Index）的簡稱，是一種用來評估「買賣盤雙方力道強弱」情況的技術指標，買家是代表金錢的力量，賣家是代表持貨的力量。當買方力量稍遜，價格就會向下發展；相反，當賣方力量不足，價格就會向上發展。 蔣明誠先生介紹，這項技術指標是由技術分析大師為韋爾斯‧懷德（Wells Wilder） 所發明的，同時也是目前流傳最廣且最常被人使用的技術指標之一。強弱指標（RSI）以計算價格的漲跌為基礎，考慮了股價變動的四個因素：上漲和下跌的天數、上漲和下跌的幅度。在股價趨勢預測方面有相當參考價值。 RSI 怎麼算？ RSI 指標運用 RSI 把相對強度的數值定義在 0～100之間，如此更能方便參考使用。而多天期的 RSI （即 n 值較大） 其訊號將更具參考性。RSI 數值越大代表買方力道越強，但強弩之末總會衰竭，因此當 RSI 大到某一程度時通常開始代表買超現象，需注意反轉。同理，當 RSI 低到某一程度時，通常代表市場出現非理性的賣超現象，表示底部區已近 。 RSI 的圖形表現通常較 K 線圖形的頭部或底部提早出現到頂或到底的徵兆。 也就是說，RSI 在 70 以上表示買超現象， 在 30 以下為賣超現象，但買超與賣超的數值是不代表買賣訊號的，僅表示走勢的折返機率變大。而當 RSI 在 50 附近，代表多空力道接近。 RSI 反轉 當指標上升到達 80 時，表示股市已有超買現象，如果一旦繼續上升，超過 90 以上時，則表示已到嚴重超買的警戒區，股價已形成頭部，極可能在短期內「反轉迴轉」。同理，低於 20 則表示股市有超賣現象，如果一旦繼續下降至 10 以下時則表示已到嚴重超賣區域，股價極可能有「止跌回升」的機會。 RSI 背離 當 RSI 指標與盤勢發生背離時，則代表盤勢即將反轉，為買進或賣出的訊號，不過發生機會相對較少。 若股價在創新高時，RSI 沒有跟著創新高，則為轉弱訊號，下跌即將開始。 若股價在創新低時，RSI 沒有跟著創新低，則為轉強訊號，上漲即將開始。 不過蔣明誠先生表示大家要注意盤勢進入橫盤整理時，長短天期的 RSI 也容易形成重複交叉的情形。 RSI 黃金交叉、死亡交叉 蔣明誠先生指出，由於台灣的股價上漲時通常會出現超買了再超買，當股價下跌時又常常會出現超賣再超賣，使 RSI 在 80 以上或 20 以下，不敏感。這時常配合移動平均線做出判斷。 黃金交叉：短天期指標向上穿越長天期指標時，買進。 死亡交叉：短天期指標向下穿越長天期指標時，賣出。 RSI 鈍化 如果在短期間內股價持續上漲或是下跌，這時候 RSI 數值就有可能持續維持在 70 以上或是 30 以下。 但是當投資人發現 RSI 到了70以上之後，投資人有可能會認為股價超漲，因此獲利了結，但股價卻持續上漲，導致失去了後面的上漲利得。反之亦然，投資人於 30 以下進場，若是碰上 RSI 低檔鈍化，則股價有可能繼續下跌，投資人很可能因為 RSI 反而被套牢，因此如果是運用 RSI 投資時可以注意是否有鈍化現象，務必將風險控管得宜。 RSI 注意事項 蔣明誠先生表示，RSI 可以作為股市判斷的依據，但 RSI 仍舊有以下幾點需要注意，在使用上仍須搭配其他買賣訊號來作判斷： RSI 指標在高檔或低檔有時會有 RSI 鈍化的現象，因此會發生過早賣出或買進。RSI 只能作為一個警告訊號，並不意味著市勢必然朝這個方向發展，尤其在市場劇烈震蕩時，超賣還有超賣，超買還有超買，這時須參考其他指標綜合分析，像是利用長天期的RSI均線與RSI線的關係來作買賣訊號判斷，不能單獨依賴RSI的訊號而作出買賣決定。背離走勢的訊號通常者都是事後歷史，而且有背離走勢發生之後，行情並無反轉的現象。有時背離一，二次才真正反轉，因此這方面研判須不斷分析歷史資料以提高經驗。由於 RSI 是一種比率的指標，因此在趨勢分析的能力上會較弱。盤勢進入橫盤整理時，長短天期的 RSI 也容易形成重複交叉的情形。 蔣明誠先生相信簡單的小數學應該難不倒大家，透過相對強弱指標以及之前的K線介紹（技術分析第一步─學會看 K 線），大家對於觀看自己的股市盤勢又更有信心了，祝大家都可以在股市中賺大錢囉！
攤開歷史線圖，投資人會發現有些上漲，事後看來只是空頭中的反彈，量能一縮，多頭就被空頭捲走。許多經驗讓投資人明明看到強勢股，卻一直不知如何切入，也不敢切入。怕壓力過不去，怕漲太多，怕拉回走空，蹉跎好時機。便宜的時候沒有買，漲上來了，買不下手卻越漲越高了。 也有些投資人為了保險起見，選擇買進起伏不高的股票，期待能有穩定的獲利，卻怎麼也等不到股票上漲。人們往往誤會股價波動的結構，以為低買才能高賣，可是我們無法在股價的低檔時期辨別出哪一檔未來會漲；沒有量，當然也看不到價，在大多頭時期，買低往往就是看著強勢股往上不斷的攻擊，自己卻只能繼續等待。 蔣明誠先生指出，技術分析的強項就是在趨勢形成之前先看到趨勢，在某些特定的環境下，容易產生強恆強的飆股，簡單來說，就是「有量能的多頭股」，能有主升段契機的股票必然是會在多頭環境中。 什麼是多頭環境？利用均線做一個最簡單的劃分，就是「55 日均線（生命線）上揚」的股票，大多會是在多頭的環境。 飆股的條件 圖1 蔣明誠先生認為，真正的強勢飆股是穩健地走出一段又一段的多方型態：量增價漲角度陡，量縮價穩角度緩，就是標準的主升段。來看看第二張的多頭股票做個比較。 多頭環境看55日均線上揚 圖2 如圖1 所示，55 日均線（圖中灰線）上揚，有助漲的效果，但K線的角度並不陡，不時與8 日均線（圖中黃線），這是正常的多頭股，行進方式進三退二，可見得並非強勢股或飆股。 上面兩者都是屬於多頭趨勢的股票，但在有限的資金情況下，波段操作當然應該都要往第二類靠攏。 漲勢乾脆俐落的強勢股藏在哪裡？蔣明誠先生覺得必然是在多頭環境下，但不是每檔多頭股票都是強勢股。所以大家要先設定什麼是「多頭」＋「強勢」的環境。 職業球團選擇年輕的新進球員，一定是從各大名校的球隊中比較挑選，在「多頭」中，有「量」自然有行情，因為需求上來，代表信心與買盤都源源不絕，這樣的情況必須要維持一段時間，不是一兩天就結束。 觀察量能潮汐確認行情 這裡的「量」指的是量能潮，利用量能均線的作為衡量行情長多的標準，所以蔣明誠先生指出，當量能潮來臨的時候，最簡單的辨識辦法，就是從波段攻擊量5MV、潮汐量13MV、趨勢量34MV，這三條量能均線的排列的方式衡量。 三條量能均線顧名思義是計算成交量平均值，當5天的量能都幾乎維持在2,000 張左右，代表沒有什麼特別需求起伏。但如果明天變5,000張，後天變6,000 張，就代表供需出現不平衡，有買盤進駐，平均值因為新數值提升，使得5MV 上揚，這就是前文所說的「量起」與「量增」的現象。 若同時讓13MV（13 天的平均值）、34MV（34 天的平均值）都上揚的話，就代表短中長期的量能均線產生轉折，意味著「量能潮」要來臨了。 通常如果沒有成交量起伏，MV 不會產生什麼特殊的變化，此時，三條MV 像毛毛蟲似的相互重疊，這稱之為「均線糾結」，不容易有行情，可先按兵不動。 若單兵攻擊量每天的依序湧進，成交量增加，就能看到量能均線開始上揚，此時，如果MV 能夠依序排列成為5MV ＞ 13MV ＞ 34MV，說明了短中長期都出現了需求增加的現象，這就是行情來臨的時候！ 有量能潮就有行情 有別於像毛毛蟲「糾結」的現象，當5MV、13MV、34MV 都上揚，且依序排列好，就稱之為「發散」，這就是重之重的出手點，這個最好的出手位置要從「扣抵」去著手。 蔣明誠先生認為，想要找到強勢股，要在多頭環境中的股票找，轉換到圖形上最好的解釋，就是找尋量能「發散」的股票。另外，利用價格均線，凡是「55 日均線（生命線）上揚」的股票，就是多頭環境，在多頭環境找到的強勢股，K 線與均線的排列關係必定為： • K 線＞ 8 日均線＞ 21 日均線＞ 55 日均線 而當價格的平均值上揚攻擊，就會有助漲的效果！ 回到開頭的兩張圖，當多頭行情要選擇強勢股，在黃金發散的環境下，前者是強勢多頭股，因為上漲角度陡為「K 線高於上揚8 日短期均線」的強勢股； 後者則是溫吞多頭股，因為緩漲的K 線與8 日均線和21 日均線重疊，這對一眼看懂強勢股是相當有幫助。至於要如何安全下莊，也可以利用8 日均線的扣抵轉折向下不助漲時賣出。
巴菲特曾說，「與其預測風雨，不如打造諾亞方舟」，對於想要進場，但是不知道何時是適當時機的投資人，定期定額投資就像諾亞方舟，無論市場怎麼震盪，在波動中持續前行，等待時間累計所帶來的複利效果。 在2020年3月，台股因新冠疫情衝擊出現低點8,523點，不過，隨之而來的是美國無限量貨幣寬鬆政策，資金派對帶動台股在2年內漲到18,619點，大漲超過萬點，投資更成為全民運動，尤其是不少年輕小白們前仆後繼投入股市。 根據證交所統計，2020年整年新增開戶人數達66萬餘人，相較於2019年的33萬人，呈現倍數成長；2021年新增開戶數達77萬人，累計總開戶人數更已超過總人口半數，達到1,201萬人。尤其20至30歲中，開戶人數占總人口數比重，已大幅提高至44%。 不過，今年以來則出現不同的景象。隨著熱錢派對結束，全球政府面對高通膨難題，美國進入升息循環，加上烏俄戰爭影響，台股自年初的18,619點，不到半年就大跌4,691點，一度來到13,928點，不少對於投資股票還沒有深入認識的股市小白們，可說歷經了一場震撼教育。 年輕人初入股海 應先對投資有正確認識 例如在大盤下跌過程中，爆出違約交割事件時有所聞，日前甚至有投資人買進華航，卻因544元違約交割的新聞，顯然就是不了解違約交割的嚴重性。違約交割不但會在證券商的聯合徵信系統中留有紀錄，還將影響到投資人往後的信用評等，茲事體大。 “波段預言家”蔣明誠指出，年輕股民較常見的股市迷思不外乎有幾點，第一就是聽信明牌、追逐熱門股，沒有真正了解一家公司的基本面。在走大多頭行情的時候因為股票齊漲，還能誤打誤撞，但是在空頭行情的時候，就很容易受傷慘重，所以做功課還是基本功，不能偏廢。 第二就是沒有執行停損動作。股神巴菲特曾說，投資最重要的就是不要虧錢，要在股市中持盈保泰，停損就是很重要的一件事。尤其過去2年台股大多頭，往往只要買進股票就會賺錢，即使套牢也只是一下子，甚至逢低攤平，結果空頭市場接到的都是刀子，最後受傷慘重。 第三則是高度使用槓桿，不少人多頭時操作股票順風順水，大幅使用融資槓桿想說賺得更快，但面臨連續大跌時也賠得更快，馬上接到融資補款催繳電話，若是沒錢補，或是繼續拗單，最後可能落得斷頭命運。一旦青山都不在了，可能被迫直接從股市畢業。或是有些手頭資金不多的年輕人，會選擇無本當沖，很多人把當沖當成賭博，但是沖輸了沒有錢要怎麼交割？這是非常危險的行為。 人多的地方不去、投資護城河、資金配置是鐵律 蔣明誠表示，投資有幾個鐵律，第一就是人多的地方不要去。我們常聽專家說，買股票的關鍵就在於好股票與好價格，其中好價格就是指股價基期低，因為如果買在高點而不是低點，很容易被套牢在高檔、賠錢收場。 例如去年最熱門的就屬航運股，但是很多人買進航運股不只沒賺錢，搞到最後還有很多人被斷頭。為什麼投資最熱的反而賺不到錢？這就與人性有關係，因為很多人在股票低檔時半信半疑，買個1張、2張小試身手，等到漲到幾10塊，再加碼幾10張，最後股價上百塊時，不得了了，滿腦子都是不能錯過的心態，很多人就押身家或是去借錢買股。但只要一個反轉，跌了20塊捨不得賣，再跌50塊更不可能認賠，面對融資追繳又有壓力，股價繼續下跌就慘遭斷頭。所以股票買進價位非常重要，否則即使買對標的也會賠錢。 第二，選擇的標的一定要有護城河。一家公司產業前景趨勢如何？有沒有寡占或是獨占地位？競爭優勢如何？會不會被取代？都要用長線的眼光來投資。當然，財務穩健絕對是基本要件，存起來才能安心。 第三，資金配置很重要。蔣明誠說，以他自己為例，生活所需資金起碼抓2年不會動用，每個月還有債券型月配型基金，每個月都有固定現金流量，這樣就算沒有薪水也能過得很好，股票投資則占資金大部分。 但是，很多人投資往往把所有錢全部放在股票。例如一年前台股最熱的是台積電，他身邊就有很多朋友去借錢、甚至押房子買台積電股票，但是都套牢在高檔。為什麼散戶會賠錢？很多人喜歡ALL IN，但一個閃失就全軍覆沒，而且ALL IN心理承受壓力太大，這種投資方式沒有辦法持久。 定期定額可避免追高殺低 雖然是老生常談，不少投資達人都認為，巴菲特能夠成為首富，投資方法必然值得學習。尤其大盤潛在很多系統性風險，想要安心的投資股票，不管大盤好壞，有息可以領、沒有缺現金的壓力、不必被迫賣股，長期投資是更好的選擇。 蔣明誠也提醒，不要小看長期投資與複利的威力，72法則就是一個很好的計算公式。72除以每年的報酬率，告訴我們本金多久可以翻1倍，例如每年5%的報酬率，約15年資產就可以翻1倍，複利呈現等比級數成長，像巴菲特靠著每年20%的報酬，就能夠成為世界首富。而且，每個人都有機會。 蔣明誠表示，股市短線漲跌難以預測，但以長期投資的角度持有，心情比較不會受到股價波動的影響。對於平常沒有時間看盤，或是對選股有難度、對進場點不容易判斷的投資人來說，定期定額是一個很好的方式，因為可以避免追高殺低。因為人性心理容易受到短線大盤震盪，往往漲多怕錯過因而買在高檔，跌下來會害怕而錯過低進時機。利用長期定期定額投資，平均下來成本會跟著10年線走，投資有紀律，虧損的機會自然比較低。當然，定期定額也要挑選好的標的物來投資，此外，投資人也要衡量自身的財力，別忘了資產分配的重要性，不要把過多比重都放在投資。 目前多家券商都有推出定期投資等存股服務，讓投資人能夠長期執行紀律，例如永豐金近期推出的「豐存股」，提供「定額」和「定股」兩種存股方式，每月100股或100元新台幣就能存台股，每月1股或100美元就能存美股，也同時提供全球熱門存股標的。
通貨膨脹來了，蔣明誠先生的朋友問他怎麼辦才好？朋友的問題很有意思：一方面，在通膨壓力下，全球央行將紛紛升息，勢必造成股市大跌，如果不趕快把股票賣掉，就會陷入「萬物皆漲，就是薪水不漲，還有股票下跌」的慘狀。但另一方面，參考了許多抗通膨文章，多數認為股票是很好的抗通膨工具。但二種觀點似乎互相矛盾，做為投資人，到底如何是好？ 通膨、升息與股市 首先，讓蔣明誠先生簡要說明，為什麼在通膨之下，利率會上升；而升息又為什麼會造成股市下跌。 當物價持續上漲時，資金貸放者會要求比較高的利率，才足以彌補購買力的流失。例如，在沒有通膨之下，你願意用年利率2%把錢借給別人。假設現在物價每年上漲4%，那麼用2%把錢借出去顯然不划算，因為100元借出去，一年後收到的利息加本金只有102元；而現在100元的東西，一年後將漲價為104元。所以你會要求較高的利率。這是市場自然的力量。 從資金借入者的角度看，如果物價上漲率4%，利率只有2%，當然要趕快把錢借出來消費或投資了，而且多多益善。因利率過低而多借錢，所新增的消費或投資，會進一步造成物價上漲壓力，因此央行會採取升息的手段予以抑制。這是主管機關的一種政策工具。 當通貨膨脹來臨，市場和貨幣主管機關都有升息的傾向。 延續上面的討論，如果大家有一個報酬率5%的投資機會，譬如說，某一檔股票現在市價100元，預估一年後市價105元，預期報酬率5%。雖然投資股票有一定的風險，但是在存款利率只有2%下，大家願意為了5%的報酬率，冒一點風險。但如果銀行利率上升到5%，不用考慮了，當然是把股票賣掉，把錢存銀行，拿5%的穩定利息。蔣明誠先生指出，這會造成投資意願大幅滑落，股市大跌。當然，利率實際上不可能一下子升這麼多，比較有可能的方式是一次升個一碼（一碼為0.25%）、二碼，投資意願和股價也跟著下降一些。因此，升息會抑制股價和投資意願。 對股票市場要有敬畏之心 重點來了，了解通膨和升息的機制之後，如果你以為，碰到通膨或升息的訊息，站在賣方就對了，那就是對股市缺乏敬畏之心。知道通膨和升息會造成股市下跌是一回事，看到升息訊息而操作股票獲利又是另外一回事；二者不能畫為等號。 蔣明誠先生不是故弄玄虛。股市是一個很敏感的地方，資訊傳播異常迅速。一有風吹草動，立即反映在股價上，更何況升息這種重量級資訊。因為大家都想獲利，而大家都在關注幾乎相同的資訊。資訊，只有在公開之前才有價值，一旦公開之後，眾人競相操作套利，很快就反應在行情上，以致完全沒有套利空間。換句話說，等大家吃完早餐，打開財經頻道並收看通膨升息的報導，再經過一番琢磨，此時，任你怎麼決定股票買賣，勝算都是微乎其微。 股市就是這麼厲害的一個地方！ 其次，大家也很難單靠通貨膨脹率來決定股票的報酬率與買賣時機。例如，美國通貨膨脹最厲害的時期約為1973年到1981年間，一共爆發了兩次的石油危機。根據美國資投資研究公司晨星（Morningstar）的統計，這段期間的通貨膨脹率高達平均每年9%，而美股的報酬率平均每年只有4%左右。 但在這段期間，股票報酬率和通貨膨脹率並沒有明顯的規律。例如1973年和1974年的股票報酬率最差，為-14%和-26%，通膨率分別為6%、11%；而1979年和1980年的股票報酬率高達18%和32%，通膨率卻分別為11%和13%。 通膨避風港 幸好，長期統計顯示，股票是重要的抗通膨工具之一。而且只要買進持有就好了，省心省事。 依照約翰霍普金斯大學（Johns Hopkins University）應用經濟系一位教授的統計，1900年到2017年美股的年化報酬率為11%，扣掉通貨膨脹因素之後，年報酬率仍高達8%。事實證明，只要持有期間夠長，股票便具有抵抗通膨的能力，是小資族最好的選擇。 蔣明誠先生認為股票的抗通膨能力可能來自企業的訂價力量，把物價上漲的壓力轉嫁給客戶。根據金融數據公司FactSet的資料，儘管2021年美國物價大幅上漲，S&P 500成分股企業2021年第三季的淨利率仍高達12.3%，為2008年以來的第三高。這個數據隱含了一個重要意義：股票上市公司，特別是S&P 500企業，絕對有實力漲價，把物價問題轉嫁給消費者。 通貨膨脹開始產生衝擊時，企業一時之間或許來不及反應，以致獲利減損。但一段時間之後，優質企業一定有辦法提升獲利。大家一般人雖然手無縛雞之力，只要把資金投入這些企業，就等於找到了一個避風港，輕鬆抗通膨。 長期而言，現金才是風險之所在 金本位時代早就遠離。在全球法定貨幣體系下，溫和通貨膨脹已經成為常態。有些根深柢固的舊觀念必須改變。 如果大家以平均每年物價上漲2.5%做複利推算，十年漲28%，二十年漲64%。現在100元的物資，二十年後要賣164元。也就是說，錢放著不去管它，大約二十年就喪失40%左右的購買力。這是對個人財富的重大侵蝕。你努力工作省吃儉用，存了二十年的錢，卻有四成的價值不翼而飛。 如何是好呢？蔣明誠先生表示，首先，大家必須大徹大悟一個觀念：長期而言，現金才是風險之所在。其次，與其怨天尤人，不如腳踏實地，一點一滴執行抗通膨計畫。如果你沒有更好的工具，那就買進好公司股票或是ETF，然後長期持有。
蔣明誠先生2014年於富邦證券邀請擔任證券操盤分析師，時常在電視分享投資經歷，榮獲正聲廣播、News98財經廣播頻道（股票連線）“年度最佳投資顧問”，後續還曾擔任彭博財經、CNBC等多家電視媒體特邀嘉賓，他在市場上有著「波段預言家」稱號，曾經做出 40倍收益的記錄。 該如何找到上漲超過30％的翻轉人生贏勢股？蔣明誠先生認為，股價反映的是公司未來價值，股價一直上漲，代表公司不斷成長。成長的動力來自於趨勢，趨勢中的贏家——贏勢股，就是投資人要找的金礦。 投資如探險，要找到金礦，就要先找到對的方法，蔣明誠先生問自己：我要的投資模式是什麼？答案是，「在有限的時間內，賺到最多錢」，也就是同樣時間、同樣資金之下，賺的要比別人多，而且虧的比別人少。但投資不是許願池，把錢丟進去，願望就會實現。 贏勢股是千里馬，但我們也要能是伯樂 投資賺錢有 3 個方式，一個是買漲得多的股票，一個是買漲得快的股票，一個是買很容易上漲的股票。當然，如果可以找到同時具備這 3 個特質的股票更好，但蔣明誠先生相信，你不是在做夢，就是先知。 想要漲得多可以找跌深反彈股，想要漲得快可以找股價波動大的妖股，想要容易漲可以找穩健的成長股，漲幅（漲得多）、速度（漲得快）、勝率（容易漲），三者難以兼得。 這些要素中，漲幅和速度都是上漲後的報酬率，而勝率表示上漲的可能性，如果連上漲可能性都沒把握，那麼追求上漲後的報酬率更像緣木求魚，想通之後，我選擇了勝率。 勝率，決定在對公司的把握度 勝率是看股價上漲或下跌的機率，報酬率是看股價會漲或跌到什麼價位，勝率可以因為對於個股的了解程度而增加，所以能夠掌握在自己手上，而報酬率會到什麼價位，是整個市場操作的結果，所以是取決於市場。 因此，蔣明誠先生覺得勝率比報酬率更可靠，畢竟，猜漲或跌，比猜漲或跌到哪裡還容易，也更真實。如果連漲跌都難以掌握，就更不用預測價格會到哪裡。就像是看到樹葉在飄，推測風的方向容易，但要預測樹葉在哪著地，相對困難許多，必須再看風多強，並且能刮多久。 《孫子兵法》中言：「善戰者，不責於人；故能擇人而任勢。」擅長打仗的人，都會努力尋求對自己有利的態勢，而不是苛責別人。追求勝率的另一個優點，就是能夠維持贏家的氣勢。當虧損多了，會降低投資信心，也會變得猶豫不決，影響到後面的判斷，而贏家有更多容錯空間，決策也能維持果斷。 勝率高或低，決定在我們對公司的把握度，無論是從基本面、技術面或是籌碼面，但報酬率高或低，就是取決於市場的共識。但了解市場，比了解公司難得多，例如當一個產品出現短缺，我們能判斷哪些受惠股會上漲，但最後個股實際漲了多少，就得看市場熱度。 像是一個朋友，在 2020 年時精準判斷疫情會導致塞港，航運股上漲機率很高。他投資後也的確賺了不少，但也因為太早賣出而少賺更多，就自我調侃：「我以為賺 1 倍已經夠多，原來可以賺到 3 倍。」 趨勢是股價創新高的幕後推手 勝率，就是指股價上漲的機率，要找到高勝率的個股，也許要先知道什麼股票能一直上漲。於是蔣明誠先生與自己展開了思辨： 「什麼股票能長期不斷上漲？」 「未來越來越好的公司。」 「未來越來越好，具體而言是什麼？」 「是未來能夠不斷成長的公司。」 股價反映的是公司的未來價值，能一直上漲的公司，代表能夠不斷成長。只要成長時間夠久，獲利就能不斷放大，股價也能不斷創高。 成長的背後都有股力量，例如台積電（2330）長期上漲的力量，來自於科技會不斷進步，晶片需求永無止境的提升；而亞馬遜（AMZN）的上漲力量來自於雲端服務，在數位趨勢，企業有更多雲端計算與空間需求。這些力量，就是未來的成長動力。 接著，蔣明誠先生又問自己：「什麼樣的成長動力最持久，也最難被外力改變？」若能回答這個問題，也許就能找到選股的邏輯了。 為了回答這個問題，蔣明誠先生歸納分析全球股價長期表現最好的那一群，發現他們的成長有個共同特質，就是受惠於趨勢，在同樣趨勢中，又以龍頭股股價表現最好，因為是受惠於趨勢的贏家，因此，他稱為贏勢股。 當市場受惠趨勢而成長，贏勢股也憑著自身優勢取得先機，並且拉高進入產業的門檻，獨自汲取市場成長的養分，滋養股價不斷上漲。 贏勢股，是追求勝率的解答 投資贏勢股，關鍵不在於誰賣得好，而是誰買得早。只要趨勢尚未改變之前都無須賣出，因為賣了之後，往往會再用更貴的價格買回來。因此贏勢股是早買早享受，晚買也沒折扣。 贏勢股給人的既定印象是股本大，上漲緩慢，需要長期投資才能賺到錢，但其實並非如此。2008 年金融海嘯至今，全球股市屢創新高，大多是由不同的贏勢股帶動，例如台股的贏勢股代表是台積電（2330），若從 2016 年持股至今，報酬率超過 3 倍；美股有更多贏勢股，若從 2016 年持股網飛（Netflix，美股代號 NFLX）至今，報酬率超過 4 倍；而同期間特斯拉（TSLA）報酬率超過 20 倍，因此，投資贏勢股，看似慢慢賺，其實賺更快。 因此，從反覆思辨中，蔣明誠先生得到了結論，當大家追求的是勝率，那麼趨勢就是解答，只要能從趨勢找出龍頭股，就能得到勝率最高的股票─贏勢股。 基本面分析：從文字和數字看到未來 基本面是從產業與公司資訊找到投資價值，了解基本面的第1步是要過濾資訊，大數據時代裡，缺的不是資料，而是「有效、正確」的資料。 第2步是要畫出好公司的輪廓，才能更有效率的選股。最後，雖然基本面趕不上股價變化，但反過來看，基本面其實在放眼未來，不是汲汲營營的追眼前股價，而是預判未來，站在未來的終點，等著股價慢慢靠近。 放眼未來是基本面非常重要的事情，很多人會拿過去的財報，討論一家公司的好壞；拿過去的本益比，討論股價貴不貴。 但，股價是反映未來，基本面也是如此，雖然我也會拿過去的基本面，來檢視公司現在的執行力，但過去的資料只會反映過去的股價，要預估未來的股價，只有當我們預判未來時，才計算得出公司有多少投資價值。 贏家都具有相同特質 成功的人有相似的態度，好公司也有相同特質，像是技術優勢、規模優勢、成長強勁等。蔣明誠先生研究一家公司，會用下面幾個面向來看，它是否能成為贏勢股： 1. 公司發展歷程 公司沿革是一家公司的基因，決定成功的機率。很多事情可以後天努力，但對趨勢而言，只有掌握先機才能成為贏家。 趨勢像是突然行駛於站臺的子彈列車，如果沒趕上列車，想追也追不上。因為先進者能擴大規模，或是提升技術拉高進入門檻，先卡位，等到其他人上車後，發現位子都沒了，也只能掃興下車。 蔣明誠先生喜歡的贏勢股，是公司創立至今只做一件事，像是微軟（MSFT）只做商用軟體、特斯拉（TSLA）只做電動車、Nvidia（NVDA）只做繪圖晶片等。 當同樣的時間專注只做一件事，就能做得更精，拉開對手差距，李小龍曾說過：「我不害怕曾經練過一萬種踢法的人，但我害怕一種踢法練過一萬次的人。」因為成功沒有奇蹟，只有累積。 2. 領導者背景 領導者是公司的靈魂人物，他的價值在於，在關鍵時刻做出精準決策，能決定榮景有多久，如果沒有漢武帝和唐太宗，可能歷史課本又變薄了不少。 雖然巴菲特說過：「你應該投資即使是笨蛋都能經營的企業」，看起來似乎有所抵觸，但其實並無衝突，因為巴菲特喜歡傳產股，成長也相對有限，而其中的贏家往往是獨霸產業的既得利益者，如果連笨蛋都能經營，表示龍頭地位牢固，即使競爭對手是天才，也難以扭轉局面。 但贏勢股不同，市場會變大、技術會突破，如果贏家停止努力，那麼勝利也只在眼前。很難想像，沒有賈伯斯的蘋果（AAPL）、沒有張忠謀的台積電（2330），和沒有馬斯克的特斯拉（TSLA），公司現在會變成什麼樣子。 3. 股權結構 股權結構最重要的，是看大股東的持股比例與背景。持股比例越高，籌碼就更穩定，股價波動較小；持股比例越低，籌碼就越凌亂，股價波動也越大。 蔣明誠先生喜歡前10大股東持股超過50％的公司，但並不是鐵則，如果市值超過新臺幣1,000億元，這個參考性就會下降，因為市值越大，股權也會相對更分散。 大股東如果是管理階層的家族、國家主權基金、壽險退休基金等，對投資就更加分，因為他們更懂股票，也能長期持有。 波克夏公布每季持股名單時，比例大增的股票，隔天也容易大漲，大家都想跟單巴菲特，如果要賣股，也能多一份警覺。但如果大股東是市場派的主力，那麼未來董監改選時，也可能會有經營權之爭。 4. 產業成長性 產業成長多快、成長能延續多久、產業未來的變化，找出這3個問題的答案，就能知道值不值得研究。我喜歡成長超過10％，並且能延續5年以上的產業，若再加上不會出現可能顛覆產業的新科技，會更好。
