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市場趨勢+全球篇 中秋後 亞股、拉美極具漲相
工商時報2007.09.05【魏喬怡】
http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120610+122007090500675,00.html
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勇敢加碼 30檔優質基金-蘋果日報960905
【陳文蔚╱台北報導】
次級房貸引發全球股災已經月餘，近期除了歐美股市仍在低檔震盪外，跌最慘的亞洲市場反彈氣勢驚人，多數新興市場普遍都可快速重新站起來，股災過後，本期《基金王》參酌各資產管理機構法人最新市場展望及今年來與股災期間表現，精選30檔表現優異海內外基金，作為股災後重新出發的標的。
股災過後
從全球股災蔓延以來，各大法人機構最看好的仍是亞洲市場，紛紛認為亞洲企業獲利將足以敵擋次級房貸風暴，股災以來的表現的確不令人失望，MSCI亞太指數已經連續2周收紅，港股與韓股與台股都已突破季線反壓。
能源基金 市場火紅
此外，新興國家的拉丁美洲、東歐甚至印度，不但挾天然資源作為後盾，加上興起的內需市場，也被視為跌深後可以加碼的市場，產業基金部分，最被看好的仍是能源相關基金。
從國內核備海外基金表現來看，雖然股災期間，亞洲相關基金跌幅普遍都在1成以上，尤其是單一國家基金包括馬來西亞、韓國等，甚至還跌到15%，但以今年來至股災前來看，報酬率多在5成以上，即便跌下來都還有3成左右的報酬率。JF東協基金經理人鄭直生表示，東協國家除了新加坡、馬來西亞各有經濟題材外，近年積極賺取中國財，也是快速成長的動能。
中國星馬 動能強勁
經過計算，從年初開始投資亞洲區域基金的投資人，至今都還有2成以上的報酬率。保德信亞太基金經理人翁啟森就說：「股災以來，中國、港股的表現，已經說明一切，中國的內需需求正在改變全球的資金流向。」
日前摩根大通才將馬來西亞、印尼與菲律賓列入東協最具潛力區域，而整個東協區域基金，加上大中華基金，是亞洲基金的兩大主軸。
另外，拉丁美洲基金及全球新興市場基金，股災讓報酬率普遍掉了1成左右，但年初以來還有15~19%的報酬。保德信新興趨勢組合基金經理人陳秋婷指出，根據IMF預估，今年全球64%的成長貢獻是來自新興市場，且預估明年新興市場產值就可能追平已開發國家，這正是無論是亞洲、拉丁美洲甚至新興歐洲都被認為值得持續投資的原因。
去年以來持續被看好的歐洲市場，股災時已開發歐洲市場跌勢較猛烈，東歐由於今年以來漲幅不若拉美以及新興亞洲，在股災過後，報酬率只剩下個位數，可能要待打底完成後再擇機進場。
徹底檢視 再行介入
台股基金方面，年初至股災前，不少基金短短半年就有5成報酬，表現十分亮眼，本土基金對於台股掌握度不在話下，且股災期間下跌幅度甚至還可以維持在5%左右，凸顯換股靈活度極高，雖然8月台股基金全盤皆墨，但還是有投資人趁機進場掌握下波段多頭。
這次選出不少單一國家基金，其實就連台股也是單一國家基金的一種，這種基金的波動度非常大，以馬來西亞基金為例，一跌就可能大跌近2成，因此比較適合勇敢積極的投資人，如果不想冒那麼大風險，區域型基金是個不錯的選擇，這次股災剛好是檢視基金操作的好時機，去探討為何一檔基金在股災時能相對抗跌或者跌幅較重，再來決定要投資積極一點的或者穩健一點。
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轉換持股 首選歐亞區域型-蘋果日報960905
【李亮萱╱台北報導】
雖然基金業者對美股後市仍抱持樂觀態度，但不少美股基金投資人在經過這次震盪後，獲利遭到嚴重侵蝕。在美國次級房貸問題並未獲得實質改善前，基金業者建議，若投資人有轉換持股，可考慮歐亞區域型基金。
普羅財經總經理黃賢楨建議，若美股投資人有意轉換基金，不妨在第4季旺季效應來臨前轉進大中華基金。至於保守或穩健型的投資人，由於美國將有降息的機會，因此將美股基金轉換為美國公債也是不錯的選擇。
下季前轉大中華基金
瑞銀投信助理副總裁羅介嶸認為，美國經濟成長趨緩，但今年應該已經到了谷底，且全球景氣這個大循環仍然持續向上，美股明年還有上漲的機會。不過，若投資人對美股略失信心，看好成長動能較具爆發潛力的市場，羅介嶸建議，可以等到次級風暴稍微平息之後，將新興亞洲或是新興歐洲納入投資組合，以分散區域投資的風險。如果投資人希望加強與景氣循低的產業，則可提高生技醫療等類股的比重。
不過，富蘭克林證券投顧副理梁云菁表示，雖然這一波全球股災的導火線是美國，但這段期間美國股市的跌幅比新興國家股市少，由於美國是成熟的經濟體，產業發展多元，可分散掉來自營建及金融等相關類股的龐大賣壓。
因此，若投資人手上的美股基金為美國龍頭大型股，在這波跌勢中就相對抗跌，不建議投資人完全出脫美股資產。
不過，若投資人想要趁此增加投資完整性，梁云菁建議，投資人還是可以將歐美成熟市場為核心配置，再搭配股市動能強的新興國家股市，和具備防禦色彩的債券，才能達到攻守兼備的投資績效。
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92檔本土海外基金 績效勝同型境外基金
工商時報2007.09.07【陳欣文/台北報導】
根據統計，今年以來國內投信發行的九十二檔海外基金，若和同區域內的境外基金相比，其中包括美國、全球、亞洲和日本等類型的基金平均績效都打敗同區域內的境外基金，只有歐洲及新興市場類型基金小幅落後境外基金平均績效。
隨著近年來全球市場步入多頭、投信借助集團投資團隊操盤經驗或尋求第三專業經理人合作，近年來投信發行海外基金日益增加。不過，國內投資人總是覺得海外基金業者發行的境外基金比較行，但是比較今年以來的績效表現，其實國內投信業者發行的海外基金表現不遑多讓。
根據統計，截至八月三十一日止，投信發行之海外基金共計有九十二檔，投資區域包括美國五檔、全球三十七檔、歐洲四檔、亞洲二十九檔、新興市場六檔、日本八檔及單一國家三檔。
全球、亞洲 稱傲
而根據Lipper資料統計，今年以來投信發行之美國、全球、亞洲及日本類型之海外基金平均績效，皆打敗同區域之境外基金，只有歐洲及新興市場類型基金小幅落後境外基金平均績效。顯示投信之海外市場操盤經驗，已漸具國際級水準。
摩根富林明投信副總吳淑婷表示，投信發行之基金多從台股基金開始募集、累積操盤研究經驗，但隨著金融商品日新月異，投信產品也愈趨多元及國際化。外商投信因擁有國際集團背景，可直接取得國外研究團隊資源；而本土投信也可透過與國外專業資產管理公司合作，取得奧援，而設計出更多國際化基金商品。
日盛投信國際投資部副總經理許倍禎表示，國內投信發行之海外基金操作策略採「選股不選市」原則，著重類股及個股表現，不以指數為指標，採絕對報酬概念，所以績效往往超越指數許多，而境外基金的操作概念則以指數為指標，績效表現較貼近指數，不易出現大幅超越指數的情形。
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天達：股市投資仍可維持5年榮景
工商時報2007.09.07【林志昊/台北報導】
次級房貸風暴剛過，基於市場對聯準會的降息預期，現階段全球股市的氣氛相當詭譎。不過，即使目前市場對聯準會已有降息的心理準備，但天達資產配置團隊組合經理麥景成（Max King）卻表示，基於這波次級房貸風暴只是信貸循環中的正常現象始然，因此股市後市依舊大有可為，預期資本報酬率提升的趨勢可維持五年以上。
麥景成表示，根據歷史經驗，在每一波信貸循環的過程中，當商業貸款的成長率達到高點時，聯準會下一步的動作多半都是降息，而降息之後的金融走勢，往往會開啟另一個多頭市場的循環。
根據BCA Research的統計，之前的網路泡沫、亞洲金融風暴以及墨西哥金融危機等，每一次的危機過後，都是全球股市再一波大漲的起點。所以，市場短期的壞消息，長期而言卻是好消息。
但是，由於目前市場對聯準會透過降息來挽救股市信心的做法的過度期待，因此聯準會日後降息幅度的大小，會導致金融市場往正、反兩個截然不同的面向發展。如果九月先降息一碼，十一月時再降息一碼的話，應該是最理想的決策；但如果九月就一口氣先降息兩碼，可能會導致股債市場過度震盪，將引發新一輪的流動性危機。
麥景成指出，投資人對這次信貸危機其實可以正面看待，因為這只是屬於信貸循環的正常現象，目前股市的下挫並不代表空頭即將來臨，且目前債券殖利率仍處在低點，受企業獲利提升影響，全球股價的本益比也是近二十年來最便宜的時候。
另外，麥景成表示，就價值面來看，新興市場仍是最具吸引力的投資市場。
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全球股市 還有五年榮景 【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
天達（Investec）資產管理資產配置團隊組合經理麥景成（Max King）昨（6）日指出，美國次級房貸風暴後，美國聯邦準備理事會（Fed）降息機率高，只要Fed降息不致太快太多，全球股市未來五年仍有榮景，台灣、越南等新興市場尤其看好。
這波信用風暴後，市場預期Fed將降息，麥景成說，可以確定美國利率緊縮循環已到高點。美國經濟趨緩，但美國國內生產毛額（GDP）占全球比重不過15%，美國以外的地區經濟成長仍強，而且通貨膨脹壓力下滑。
麥景成表示，美國今年成長率預估為2%，明年應該也只有2%，不太可能高到2.5%。不過，全球經濟平均成長率應該仍有4%以上，全球平均通膨也只有2.5%到2.6%，顯示通膨仍在控制中。
市場預期，在未來八個月，美國聯邦利率可能將減少一個百分點，也就是說，Fed將降息4碼。但麥景成說，Fed到年底前應該最多只會降息2碼，18日最好只降息1碼，甚至不降息。至於英國與歐元區，到年底前利率應該維持不變。
麥景成認為，如果Fed降息太快太多，將不利全球金融市場的表現。如何知道Fed降息是否過快呢？可以從美國公債市場投資人的反應來判斷。
麥景成指出，美國10年期公債殖利率如果是在4.5%或甚至更低，則顯示Fed貨幣政策符合債市投資人預期，對全球投資市場也是「綠燈」。如果殖利率升高到4.75%，則表示「警告」。如果殖利率升高到5%或更高，則是「紅燈」。
麥景成認為，全球股市有三大利多。除了美國公債殖利率維持低檔以外，股票評價仍便宜，企業獲利強勁，都提高了股市的吸引力。預期資本報酬率提升的趨勢可維持五年，有助於股市表現優於長期平均。
不過，股市投資仍有風險，最主要的就是Fed過早採取緊縮或寬鬆的貨幣政策。此外，麥景成表示，萬一經濟成長趨緩卻無法有效壓抑物價，而且債券殖利率持續上揚，就可能不利股市。
在股市中，麥景成看好新興市場。新興市場本益比低於成熟市場，但今年新興市場企業盈餘成長率預估可達18%，明年也有14.1%，都提升新興市場的長期吸引力。像台灣及越南等跌深的市場，投資價值也都已浮現。 【2007/09/07 經濟日報】@ http://udn.com
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降息美夢 全球股市有錢景 預期9、11月各降一碼-自由時報960907
〔記者陳永吉�台北報導〕
美國利率緊縮循環已到高點，天達資產配置團隊組合經理麥景成（Max King）表示，預期18日聯準會（Fed）會議，將調降利率一碼，11月將再降一碼。儘管美國景氣放緩拉低全球經濟成長率，但企業獲利仍被調升，股市仍有較佳的投資價值。
麥景成指出，原本市場預期今年Fed利率仍將維持5%以上（目前為5.25%），但次級房貸風暴發生後，市場樂觀預期未來八個月，Fed至少調降利率1%；但降息太快太多反而造成市場容易過度樂觀，這對市場有害無益。
不過市場對Fed降息預期轉強，仍將有助於股票市場表現，麥景成指出，根據歷史資料統計，自1974年以來，美國利率共計有七次達到高點，即使之後企業獲利出現下滑，但股市仍有五次上漲；其中1987及2000年這兩次下跌，主要是受到當時總體經濟衰退影響。反觀今年全球景氣佳，企業獲利仍持續成長，更提供股市上漲的良好條件。
麥景成說，現階段股市回檔修正，不表示空頭市場已經來臨，應該是多頭市場的拉回整理，而且經過前波大幅修正後，目前已開發國家市場的本益比降到15.8倍，股票評價接近過去20年來的低點；尤其今、明兩年企業獲利預估持續成長，股市提供相當好的價值投資。
麥景成分析，目前就價值面、獲利面、技術面等方面評量，預期未來股票投資價值提高的機率相當大；值得關注的是，目前美國股票及債券五年相關性大幅降低，顯示透過股債均衡佈局，將更有助於分散投資風險，達到穩健理財的目標。
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耐久型全球股票基金 安啦
工商時報2007.09.10【林志昊/台北報導】
「降息？升息？傻傻分不清楚！」次級房貸風暴對美國和全球經濟前景的影響，已經到了市場必須仰賴聯準會鼻息的地步。儘管離九月十八日的關鍵決議只剩不到兩星期，但市場卻已做好高度的心理準備。專家建議，若不想隨著聯準會的起伏來決定資產配置，不如投資耐久型全球股票基金，讓投資人的心情不必隨著聯準會的決議起舞。
不過，全球型的股票基金如此之多，投資到底該怎麼選？保誠投信投研部海外組協理林如惠指出，耐久型的全球股票基金相當不錯，畢竟這類基金的成立期間都在五年以上，經歷過多空循環，因此績效客觀。
根據理柏資訊統計，目前國內核備的全球股票基金共有五十六檔，但在這些基金中，過去八年來（二○○○年到二○○七年）每年都能打敗大盤者只有一檔富蘭克林坦伯頓法人機構專用基金。
不過儘管如此，仍有七檔全球股票型基金打敗大盤的機率在七十五％以上。而這些基金不只投資股市，有的也投資在特定產業，因此投資人若不想被聯準會的決議搞得焦頭爛額，不妨直接投資上述基金。
觀察上述基金名單可發現，這些基金雖然都是全球型基金，但投資主題卻各有不同，共橫跨了一般企業、民生消費題材、礦業貴金屬、甚至是全球不動產等；換句話說，投資人不必在單一題材基金內挑選，即使是自己有興趣的投資主題，也有機會獲得長期打敗大盤的績效。
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亞洲、拉美經濟上修-自由時報960909
記者王孟倫�專題報導
儘管美國今年經濟成長率將走軟，但亞洲與拉丁美洲等新興市場經濟表現依舊亮眼！英國經濟學人智庫（EIU）分別將亞洲（不含日本）與拉丁美洲的2007年經濟成長率，從原本6.6%、4.2%，上修至7.0%與4.6%。
首先，在亞洲區域方面，近年來受惠於OECD主要會員國對外貿易表現活絡，亞洲主要國家在全球供應鏈所扮演的角色更形重要，加上東亞各國經濟蓬勃發展，進一步帶動亞洲區域內貿易趨於熱絡。
IMF（國際貨幣基金）指出，在1997-1998年亞洲金融危機之後，大部分亞洲地區國家採取累積外匯儲備，並提高儲蓄率、減少財政赤字、保持經常帳盈餘等改善經濟基礎面的方式，來降低經濟風險。
「亞洲地區（日本除外）經濟成長表現，位居全球之冠！」根據EIU最新預測，2007年亞洲經濟成長率可達7%，較上次預估，上調了0.4個百分點；若展望未來五年的平均經濟成長率，亞洲將可達6.3%。
雖然亞洲地區經濟表現位居全球之冠，但EIU也特別提醒，隨著亞洲地區首要出口市場—美國之最終需求放緩，勢必影響到今年經濟擴張力道。
根據統計，去年亞洲經濟成長率為7.2%，若以EIU預測今年成長率預估值為7%來比較，等於減少了0.2個百分點。
對此，EIU強調，儘管亞洲區域內需市場持續擴張，但美國總體經濟成長趨緩，仍是影響亞洲地區國家經濟發展的負面因素。其中，預估美商赴亞洲地區之資本投資意願下滑，勢必抑制亞洲地區的中長期發展。
其次，在拉丁美洲方面，由於美國總體經濟成長力道減弱，以北美為主要外銷市場的拉丁美洲國家貿易表現，也將隨之放緩。此外，與其他新興經濟體相較，拉丁美洲地區仍存在固定投資水準偏低之結構性問題。
根據EIU的推估，拉丁美洲地區2007年經濟成長率將由2006年的5.3%趨緩至4.6%；不過，EIU上次對今年成長率預測值是4.2%，這次則增加了0.4個百分點。
對此，EIU解釋，儘管原物料價格預估將由歷史高點逐漸下滑，但由於亞洲地區國家對於非石油之原物料商品需求仍在，這將有助於拉丁美洲之經濟維持擴張。
不過，對於拉丁美洲未來經濟發展之風險，Global Insight（環球透視機構）指出，該區域固定投資仍屬於偏低水準，長期來說，將會抑制此地區經濟發展潛力。尤其，低儲蓄率、高實質利率，以及稅制效率不彰、官僚主義盛行等現象，不利於該區域經濟成長力道。
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股債均衡布局 迎接產業旺季 【經濟日報╱第一富蘭克林投信】
http://www.udn.com/2007/9/9/NEWS/STOCK/STO7/4005374.shtml
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CEO買豪宅、得獎 企業獲利警訊？
中國時報2007.09.10【謝錦芳/台北報導】
企業執行長(CEO)的家庭生活與公司獲利有關嗎？股東應關心執行長的老婆或小孩去世的消息嗎？財經學者研究發現，企業執行長老婆或小孩去世，的確影響企業獲利表現，不過，老婆的媽媽去世，公司獲利反而上揚。有趣的是，企業執行長買了超級豪宅後，反而是公司獲利走衰的開始。
歐美企業執行長的薪水高得嚇人，若加上股票選擇權紅利，總計數百萬千萬美元，甚至上億美元，股東們當然要多關心一切可能影響企業靈魂人物的訊息。
《華爾街日報》指出，近年財經學者開始關心CEO的個人生活與企業獲利的關係，結果發現CEO的家人死亡，這些企業的獲利表現也下滑。由紐約大學商學院教授班納森(Morten Bennedsen)等三人共同追蹤丹麥長達十年以上的企業資料庫，有許多有趣的發現。
這項研究最大的發現是，企業執行長的小孩死亡，確實影響公司獲利，資產報酬率(ROA)在消息發布後二年比二年前下降廿一％，特別是小孩死亡時未滿十八歲，而且又是獨子。企業執行長的配偶死亡，公司二年後的獲利比二年前下滑十五％。研究分析，親人死亡帶來的悲傷可能影響ＣＥＯ的工作表現，連帶影響公司獲利。
不過，如果是配偶的媽媽死亡，公司獲利反而上揚七％，究竟是什麼原因，研究者也說不出個所以然。
不論景氣好壞，全球豪宅市場總是熱賣，這些豪宅的買主多半是企業CEO與大老闆。紐約大學財經教授雅麥克(David Yermack)研究發現， 那些CEO買了超大豪宅三年後，公司股價明顯下滑，平均比S&P500指數低廿五％。可能原因是，這些CEO把較多心力花在財富的享受上，而非公司的經營上。
《華爾街日報》指出，希爾頓(Hilton Hotel)的執行長(Stephen Bollenbach)在一九九七年於洛杉磯買下一萬二千多平方尺的豪宅，其後的三年內股價重挫七成，同期間S&P500指數卻上揚七十五％。最近，希爾頓才被國際私募基金黑石買下來。
菲特(Trevor Fetter)是一家經營健康連瑣企業(Tenet Healthcare Corp.)的執行長，《華爾街日報》指出，他在二○○五年於達拉斯買了一萬平方尺的豪宅，公司股價從此以後下跌六成，但同期間大盤卻是上漲的。其實，CEO每年領取高薪，買棟豪宅有什麼不可以呢？理論上，CEO應是為股東或企業謀取最大利益，不過，有時候他們的行為不見得符合股東最大利益。
此外，也有調查發現，CEO得了最佳成就獎之後，企業的獲利也開始走下坡，可能原因是，這些CEO得意之際，開始忙於寫傳記，外務越來越多。有自戀傾向的CEO，例如企業年報中照片特大，喜歡強調自己豐功偉業，較喜追求高風險，如果成功，當然帶來更高獲利，如果失敗，公司就慘了。
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市場趨勢+亞洲篇 亞股漲跌互見 中股重挫-自由時報960908
〔記者廖千瑩�台北報導〕
中國人行宣佈調升存款準備金率，中國股市昨天應聲倒地，跌幅逾2％，為亞洲主要股市跌幅最深，投顧指出，相對的台股最近又重新站上9,000點，續漲空間大，投資人可多留意進場機會。
投顧業者表示，美股前天收紅，亞股昨天漲跌互見，不過，由於中國經濟過熱，中國政府祭出調控措施，調高商業銀行存款準備金率，影響銀行貸放資金運用，昨天中國股市由銀行股領跌，上海綜合指數和深圳綜合指數跌幅都超過2％，為亞股中跌幅最深的股市；至於中國股市股價位於高檔，上海B股本益比高達101倍，短期內仍會持續震盪。
富蘭克林投顧資深副理盧明芬表示，中國股市股價目前位於高檔，再加上中國人行宣佈調升存款準備金率，短期內將衝擊中國股市。
預期這項調控措施的效應，還會持續好一陣子，中國股市短線上應呈現震盪，將有一波回吐賣壓。
資料顯示，中國股市不但股價位於高檔，預估本益比也都很高，至少都超過40倍，在亞洲股市中屬於本益比偏高的國家；其中上海B股本益比高達101.18倍、上海深圳300指數本益比為42.84倍、深圳A股本益比也高達51.73倍。
相較於中國股市超高的本益比，亞洲其他股市的本益比相對偏低，台股本益比更僅16.59倍；南韓股市本益比15.79倍；泰國股市本益比約12.06倍。
投顧業者指出，下半年投資觀察，亞洲股市中包括台灣、泰國、韓國股市本益比偏低，加上各擁題材，反彈機會大。其中台股前波高點9,800點，最近重新站上9,000點，續漲空間大，最近若有拉回，投資人可多留意進場機會。
寶源投顧協理林鴻胤認為，中國股市股價已經漲高，加上中國政府調高存款準備金率，短期內股市將呈現震盪。
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亞股整理 不會超過三個月 【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
受美國次級房貸風暴衝擊，亞洲金融股最近表現差。基金業者指出，亞洲銀行持有的美國次級房貸相關產品部位低，虧損有限，基本面沒有太大轉變，亞股這波整理應該不會超過三個月。
今年7月24日，摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太指數創下161.4點的歷史新高。但受美國次級房貸風暴擴大、全球流動性緊縮、市場大幅降低對風險性資產偏好度等影響，亞太股市在短短18個交易日內大幅向下修正達15.03%，各國股市修正幅度直逼去年5月時的股災。
在各類股中，金融類股跌幅尤重。不過，信用評等機構穆迪（Moody's）估計，亞洲各金融機構持有連結次級房貸金融商品的曝險部位及整體虧損金額仍在控制範圍內，不致大幅影響銀行股未來獲利。
ING投顧分析，亞洲金融股直接受到美國次級房貸風暴的影響不大，主要是受到流動性緊縮的衝擊。信貸市場緊縮，可能導致銀行營收萎縮。隨新興市場與美國公債間利差放大，部分新興亞洲的銀行也可能受到拖累。此外，亞太金融股基本面沒有太大轉變，不必過度憂慮。
法國巴黎資產管理公司也認為，次級房貸風暴對亞洲地區影響有限，主要是亞洲國家強勁的經濟成長能抵禦外在衝擊。即使面臨美國經濟趨緩，但亞洲地區資金充沛，仍可繼續支撐亞股。
法國巴黎資產管理指出，亞洲地區最看好的國家仍是南韓與台灣，主要是企業獲利持續強勁，經濟展望良好。印度則因為通貨膨脹壓力趨緩，有助經濟持續成長。
中國公布今年第二季國內生產毛額（GDP）成長率上升至11.9%，是1995年第四季以來新高。法國巴黎資產管理認為，中國仍會持續緊縮性貨幣政策，由於肉類價格上揚引起的物價上漲趨勢到今年底時應會趨緩。中國薪資水準上揚，已開始帶動零售銷售成長。
ING投顧表示，目前亞股仍走在上升軌道上，歐、美股市止跌回穩，投資氣氛瀰漫全面轉空的可能性已降至最低。以歷史經驗分析，本波段下跌15%，未來反彈及整理時間應該不會超過三個月。
ING投顧指出，10月進入美國財報周，屆時美國金融股受次級房貸所累的獲利衝擊及金融股前景可望進一步釐清，亞股隨美股反彈機會較大。 【2007/09/05 經濟日報】@ http://udn.com
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經驗法則 Fed降息 亞股隨後上揚-自由時報960905
編譯王錦時�特譯
http://www.libertytimes.com.tw/2007/new/sep/5/today-e4.htm
美經濟藏隱憂 亞股漲幅縮小 【經濟日報╱記者張瀞文】
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO7/4006515.shtml
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布局東協 外資點名馬菲印尼
工商時報2007.09.06【林志昊、魏喬怡/台北報導】
儘管在這波股災之後，東協基金的反彈力道不如拉丁美洲或原物料基金，但基於各國內需題材與中國、印度的帶動，東協地區也已成為各家業者看好的市場。
摩根士坦利日前直接點名馬來西亞、印尼與菲律賓為東協三個最有潛力的投資地區，主要原因是這三個地區有政府做多與內需題材等因素。
自七一九股災以來，東南亞主要股市都跌得鼻青臉腫，在股災遠離後，反彈速度也快。據彭博資料顯示，此波東南亞股市修正幅度在十﹣二二％之間，跌幅前三名分別為菲律賓、印尼、馬來西亞（剛好也是摩根士坦利點名的地區）。
不過，法人指出，八月中後外資對這三地區股市賣超已減緩，加上近期這些跌深的國家陸續公布經濟數據，表現都相當強勁，也讓近期這些股市出現強勁反彈，因此從八月十七日到八月三○日以來，東協股市的反彈幅度也相當明顯。
國內資產管理業者指出，東南亞國家不僅有政府積極作多的利多，這些國家的經濟成長也相當具爆發力，以今年第二季經濟成長率來看，印、馬、泰、菲等經濟成長率分別為六．二八％、五．七％、四．三％以及七．五％，其中菲律賓更創下二十年以來新高。
有投信業者指出，東協成員國雖有十國，但在一般東協基金裡，主要就是布局在包含新、馬、印尼、菲與泰五個市場；而彼此題材各有不同，經濟規模與產業特色也相異，再加上彼此股市的波動度也不一樣，所以建議投資人若要佈局東協地區，最好採區域布局。
因此JF東協基金經理人鄭直生（Joshua Tay）表示，東協中長期投資機會也不看淡，而本波修正幅度更已接近二月底跌幅，但仍建議投資人透過區域型基金布局，以分散風險。
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股市波動大 投信：少碰菲律賓
工商時報2007.09.06【林志昊/台北報導】
從經濟數據來看，東協各國在今年以來的表現真是好極了。不過就如同國內資產管理業者所言，東協區域的五個主要市場，彼此在經濟發展與產業結構上的相異，雖然大體而言都不錯，但各國仍有風險；即使連摩根士坦利看好的菲律賓，也有投信業者指出佈局宜謹慎。
其實，從今年東協五大市場的股價走勢可發現，上半年漲多的馬來西亞、新加坡與菲律賓，彼此的本益比已經相當接近。
根據摩根士坦利的資料顯示，上述三國股市在今年預估的本益比分別為十七．二、十八．三與十八．一倍，因此就數字來看，上述三國在東協股市中的漲幅的確已高。
但是景順投信指出，要比較投資風險部份，印尼與泰國的波動風險還是稍微偏高。
此外，在東協五大股市中，菲律賓股市的暴起暴落最令人擔憂。
ING投顧表示，以本益比來看，菲律賓在東協地區已稍微偏貴，但根據摩根士坦利的數據，當地企業今年的EPS預估成長率僅有三．五％，因此儘管經濟成長穩健、內需與外匯也源源不對的增加，但股市結構面不紮實，卻足以造成指數的暴起與暴落；因此建議投資人若要佈局東協，最好避開菲律賓比重較高的基金。
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東協單一國家基金 跌深漲多-自由時報960906
〔記者廖千瑩�台北報導〕
今年以來，投資東協國家，不管是單一國家或區域型基金，至少都有逾一成的報酬率；至於最近這波股災，東協區域型基金跌幅較單一國家輕，但股災後低點反彈，還是單一國家漲得較兇。
基金業者建議，東協五國各有題材，建議投資人透過東協區域型基金或亞洲區域型基金介入投資，以分散投資單一市場的風險。根據Lipper統計，受到次級房貸風暴衝擊，全球股市鬧股災，東協國家股市也從7月下旬開始展開一波修正，當時東協單一國家基金跌幅都不輕，其中尤以菲律賓基金摔最重，跌幅達三成；其他跌幅較輕者，如泰國、新加坡基金，也都有超過16％的跌幅。
東協單一國家股災期間跌得不輕，投資東協國家的區域型基金，股災期間跌幅較單一國家輕，但也有將近二成的跌幅。
至於最近股市開始從低點反彈，根據Lipper統計，東協單一國家反彈力道還是比區域型基金兇。先前股災跌深的菲律賓基金，最近波段漲幅已達二成；印尼基金漲幅也達18％。
摩根富林明JF東協基金經理人鄭直生（Joshua Tay）表示，東協五國目前各有題材，新加坡和馬來西亞高度出口導向，印尼和菲律賓則偏重內需，在結構性成長趨勢下，企業商機蓬勃。
鄭直生認為，東協國家中長期投資機會不看淡，建議投資人透過區域型基金，分散東南亞個別股市漲多後的單一波動風險。
不過，投資人要特別留意幾項外在的風險因素，包括美國經濟是否加速降溫、能源通膨是否復燃等。
保德信亞洲基金經理人翁啟森表示，過去全球金融市場出現大幅修正時，東南亞國家跌幅都不輕，包括亞洲金融風暴時皆如此。由於下半年亞洲仍具投資潛力，建議投資人以亞洲區域型基金方式介入投資，以減少投資單一國家風險。
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股災後重建 新興亞洲繳佳績 【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】
新興市場在股災後反彈，檢視在台核准銷售的新興市場基金，近一個月基金報酬普遍翻紅，尤以亞洲新興市場基金表現更佳。未來亞洲在中國、印度、東協等區塊經濟體的互相拉抬下，亞洲新興市場股市表現較歐洲、拉丁美洲新興市場更受期待。
7月19日美國發生次級房貸信用風暴，到8月中旬，全世界股市下跌修正，之後國際各地區股市都反彈。其中以東南亞、亞洲市場的彈幅較大，菲律賓、南韓的股市彈幅，比起印度、巴西等人口眾多的新興市場都還要大。
檢視在台銷售的各家新興市場基金，以霸菱、寶源、友邦旗下的新興市場基金表現相對較好，但拉丁美洲為主的新興市場基金，像美林、百利達、荷銀的拉丁美洲新興市場基金，表現就不如亞洲、或以全球新興市場為投資標的的基金。
2005年以來，外資推升金磚四國股市一路向上，但未來是否同樣呈現齊漲齊跌的走勢，就很難說，除了各國政經情勢和整體企業獲利外，人口多寡也是決定性因素，這次的股災已經透露些許跡象。
受美國次級房貸風波拖累，新興市場七月下旬成為外資「提款機」，但中國大陸股市不跌反漲，上證指數在全球股災期間上漲13.10%，內資大軍功不可沒，在13億人口廣大需求支撐下，未來中國股市將由內需行情帶動─這13億人一方面透過驚人的消費實力造就許多民生飆股，另一方面又熱情參與股市，營造資金行情，就連附近的香港，也成為中國廣大人口商機的受惠者，近期股市表現相對強勢。
另一個有十億人口的印度，股災期間印度股市跌幅8.73%，相較於其他新興國家動輒兩位數的跌幅，表現相對抗跌。根據印度官方日前公佈的2007年第二季GDP成長率為9.3%，優於市場預期的8.5%到9%，且比第一季的9.1%好。值得注意的是，印度民間投資和政府支出依舊強勁，但出口部分則呈現衰退，顯見印度由內需帶動經濟成長的趨勢愈來愈明顯。 【2007/09/07 聯合晚報】@ http://udn.com/
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印度金磚 亞股之冠 【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】
上周五印度公佈第二季經濟成長再度超越預期，成長幅度達9.3%，是繼第一季成長9.1%之後，再度向世人展現印度金磚強勁的成長潛力，同時，印度亮麗的經濟數據也帶動孟買SENSEX指數上周大漲6.2%，為全亞洲股市之冠。不過，印度經濟意外地加速成長，卻也帶來通貨膨脹的憂慮，令市場投資人開始揣測印度央行是否將被迫進一步調高利率。
保誠印度基金經理人黃明仁認為，印度的通膨壓力確實存在，然而助長通膨的主要推手仍在於當地經濟快速成長，造成市場需求遠超過供給，進而推高物價。
觀察過去三年，印度央行已九次調升利率，迫使民間借貸成本升高，以抑制經濟過熱的情況。
但黃明仁看好科技軟體業代工之外，印度的內需市場亦是良好的投資題材。在國家基礎建設強力發展下，像是電信、水泥、鋼鐵、零售、金融與媒體等都會是不錯的標的，未來其基金操作也將朝此加碼。 【2007/09/05 聯合晚報】@ http://udn.com
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印度漲翻天 後市還有得瞧
工商時報2007.09.06【林志昊/台北報導】
猶記得股災期間印度基金相對抗跌，想不到股災以後印度股市的反彈也夠力！
根據彭博資訊統計，過去一周以來，印度SENSEX指數反彈幅度達六．二％，不但居全球主要股市反彈幅度之冠，更領先受惠於QDII題材擴大而大漲的港股達一．五七個百分點，連帶也讓基金績效表現不俗。
根據彭博資訊統計，自八月二十一日至九月三日止，短短半個月內，印股的漲幅便達到一○．二四％。
國內資產業者指出，印度政府這幾年加速公共建設的投資，已成為印度經濟快速成長的主因；此外，今年一到四月外人直接投資印度的金額，也較去年同期成長九○．一六％。
摩根史坦利也預估印度企業在這個財政年度約有十六．九％的成長，下一年度更會有二○％，顯示內需已成為推動印度盈餘成長的主要來源。因此業者認為，在政府帶領下，印股中長期表現持續看好，投資人可以放心佈局。
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次貸風暴錯殺 印度股強彈 【經濟日報╱記者徐慧君�台北報導】
印度第二季經濟年成長率、企業獲利雙雙超過市場預期，引發印度股市由谷底強勢反彈，股災至今反彈幅度大過1,000點；投信法人持續看好印度內需類股，受惠盧比貶值的科技出口類股也是好的標的。
「印度、中國等成長性好的股市，會是現階段投資首選」，第一富蘭克林投信全球股票組合基金經理人張森貴表示，由於美國次級房貸後續影響並未明確，印度與中國等擁有明確成長題材的股市，將是受惠程度較高的區域，在股市歷經多次修正後，投資人可以逐步加碼。
保誠投信印度基金經理人黃明仁表示，回顧印度股市在股災時期的表現，由於銀行類股占印度股市權值甚重，遇到美國次級房貸風波，銀行類股下挫幅度較深，是先前印度股市表現較弱的原因。
但黃明仁指出，印度銀行與次級房貸相關聯的業務很少，因為信心減弱而下殺的印度銀行股，等於被誤殺。近來印股反彈力道強勁，其實非常合理。
在基本面上，貝萊德美林投資管理指出，印度最新公布的第二季經濟年成長率為9.3%，較前一季與原先市場預估的高。顯示在今年第二季印度央行大幅升息2.5%下，印度經濟成長動能並未減緩。印度個人消費與投資，是支撐其經濟成長的主要動力，根據統計，若美國經濟成長因次級房貸減緩1%，印度經濟成長所受的影響僅0.25%，顯示在印度經濟成長力道持續下，受到次級房貸衝擊程度確實較低。
此外，印度企業獲利也交出亮麗成績單。貝萊德美林資產管理以印度Sensex指數為例指出，今年第二季，除了原油相關產業外，印度企業獲利年成長率達約35%，大幅超越原先市場預估的25%。其中，雖然出口相關產業獲利表現較不佳，銀行、旅館、電信等內需相關產業的獲利表現均超乎預期，顯示印度內需動能強勁。
由於印度現階段利率仍處高檔，雖然通貨膨脹已獲初步控制，先前持續升息效應預計將發酵，可能抑制印度人民消費力道，黃明仁短線較不看好汽車、機車等消費類股。
然而，由於印度人民薪資每季仍維持10到14%成長水準，在所得強勢成長趨勢下，電信、基礎建設、重機等與基本需求類股仍受青睞。 【2007/09/06 經濟日報】@ http://udn.com
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市場趨勢+歐洲篇 次貸利空鈍化 歐股錢景佳 【經濟日報╱梁云菁】
http://www.udn.com/2007/9/9/NEWS/STOCK/STO7/4005591.shtml
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東歐基金 2種不同投資邏輯
工商時報2007.09.07【林志昊/台北報導】
投資人或許都曉得，購買東歐基金，主要是看好當地的能源與內需題材。不過根據統計，儘管東歐基金大部分的權重是放在俄羅斯，但該類基金的績效表現，跟經理人在俄羅斯股市布局多少比例並無關聯。
根據晨星統計，若以今年以來的績效排名，在所有的東歐基金中，報酬率超過一○％的有十檔，但是在這十檔基金中，佈局俄羅斯的比重卻不盡相同；其中績效第一名的瑞士銀行中歐基金，投資在俄羅斯的比重僅有九．四％，但第二名的JF東歐基金，佈局在俄羅斯的比重卻高達六三．八％，至於其他個別的東歐基金也有類似現象。換句話說，東歐基金的績效，與該檔基金有多少權重佈局在俄羅斯並無明顯關聯。
法國巴黎資產管理公司表示，若以股市漲幅來看，今年以來部分東歐國家的股市漲幅相當驚人，譬如斯洛維尼亞股市今年以來的漲幅就高達九○．二六％，保加利亞與羅馬尼亞的股市漲幅也分別高達二九．○三％與二八．二四％。但問題是，這些國家的股市規模太小，流通性也不無疑問；再加上即使是佈局東歐國家，一般東歐基金也只將焦點放在波蘭、捷克與匈牙利三國。因此，倘若有部分東歐基金提高佈局東歐國家的比重，看中的就是這些新加入歐盟的國家，因受到歐盟的「富爸爸」加持，日後在經濟與股市上的成長潛力。
霸菱投顧表示，一般東歐基金會將主要權重放在俄羅斯，是因為MSCI新興歐洲指數有一半以上的權重是在俄羅斯。因此，如果經理人要打敗大盤，在大盤比重先天的制約下，靠的就是靠選股能力。而目前全球股市已到了主升段，俄羅斯股市類股輪動的速度將明顯加快，也因為如此，經理人的選股功力就更為重要，所以投資東歐基金的重點，就在經理人的選股邏輯，而不是看該檔基金在哪個國家的佈局比重大小。
業者指出，東歐基金已經逐漸延伸出兩種不同的投資邏輯，如果看好能源，那就投資俄羅斯權重較大的東歐基金。
如果看好的是歐洲，不如購買俄羅斯權重相對較低的基金，投資人不妨多加比較參考。
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東歐小國出色 新興歐洲基金受惠-蘋果日報960908
【李亮萱╱台北報導】
新興歐洲除了有俄羅斯的能源題材外，這幾年剛加入歐盟的斯洛維尼亞、羅馬尼亞等東歐小國在經濟與股市的表現突出。基金業者指出，由於加入歐盟後，除來自西歐國家的直接投資與國際貿易增加外，還有歐盟的補助款挹注以改善經濟體質，股市也吸引更多資金，投資新興歐洲基金將跟著受惠。
新興歐洲除俄、波、捷、匈等國投資人較為熟悉外，許多已加入歐盟的東歐小國，受惠於歐盟整合過程，其中斯洛維尼亞股市今年以來漲幅高達96.31%，不但是加入歐盟的新興歐洲國家之冠，是全球漲幅最高股市前三名。
斯洛維尼亞GDP估7.2%
根據CIA World FactBook統計，去年斯洛維尼亞人均所得為23400美元，波蘭則為14100美元。預期今年斯洛維尼亞經濟成長率將達7.2%。
羅馬尼亞今年股市表現也相當突出，漲幅達26.38%。羅馬尼亞在今年正式加入歐盟，外資流入是羅馬尼亞經濟蓬勃重要因素。法國巴黎資產管理公司指出，隨新興歐洲國家陸續加入歐盟，吸引國際資金進入市場，提高股市規模與流動性，促使新興歐洲股市表現。
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市場趨勢+美洲篇 JP摩根：美下季經濟 恐變弱 【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
全球股市仍然多空拉鋸，JP摩根證券發布報告指出，美國第四季經濟預期將會轉弱，全球金融市場將成為流動性與基本面之間的角力，大幅震盪難免。
報告指出，美國次級房貸風暴對經濟的衝擊逐漸浮現，到第四季將更加明顯。不過，風暴對美國以外的國家影響將較為溫和，全球第四季經濟成長率仍可望有2.9%。但整體來說，由於債券市場的資金危機仍在，信用取得仍面臨威脅，形成全球經濟的下檔風險。
在美國，上周申請失業救助金人數達到33.4萬人，是連五周上揚。JP摩根說，只要申請失業救助金人數達到32.5萬人到35萬人的區間，美國第四季經濟成長率就可能降到2%。
此外，數周以來，美國房貸申請數目也節節下跌。JP摩根認為，如果房貸申請數目大幅下跌，將是重要訊號，顯示次級房貸以外的房地產銷售都受到波及。
報告指出，日本7月成長率仍弱，9月的前景也愈來愈不看好，尤其是金融狀況將趨於緊縮。歐元區整體情況不差，但中央銀行焦點已轉向金融市場的危機，預估歐洲中央銀行（ECB）的升息動作將延後到12月。
JP摩根說，股票投資人認為基本面仍然紮實，固定收益投資人則感受到流動性的緊縮，全球金融市場因此大幅震盪。悲觀派與樂觀派的角力，將使市場持續大幅波動，結果仍未知。JP摩根認為全球經濟中期基本面仍佳，但擔心信用緊縮將使銀行不願意放款，迫使央行出手。
JP摩根說，在高度不確定氣氛下，建議降低投資部位，繼續持有長天期債券，降低高風險資產。不過，如果信用市場交易量復甦，JP摩根也坦承可能迅速改變投資策略。 【2007/09/05 經濟日報】@ http://udn.com/
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美股基金反彈 別急著殺出 先觀察金融股財報與Fed本月動向-蘋果日報960905
【李亮萱╱台北報導】
根據Bloomberg統計，道瓊工業指數從股災來重挫8.25%，雖然近日已反彈4%，不過，累計今年來美股基金平均卻只有1.4%報酬率，經歷此次雲霄飛車後，投資人信心可能動搖，考慮是否該告別美股懷抱。基金業者建議，美股基金正在回升中，不宜急著殺出，可等9月下旬美國聯準會（Fed）宣布利率政策後再決定。
信心動搖
市面上美股基金超過160檔，幾乎是保守、穩健型投資人的必備資產配置，然而過去1個月，美股基金卻讓這些追求穩定收益的投資人嚇破膽。為了挽救市場投資信心，日前聯準會不但調降重貼現率2碼至5.75%，又挹注1205億美元（約3.97兆元台幣）強化市場流動性。
瑞銀投信助理副總裁羅介嶸認為，聯準會的做法的確達到緩解金融市場流動性危機的效果，但市場仍缺乏信心，尤其房市呈現疲態，何時觸底反彈仍須觀察，所幸美國消費力道受次級房貸風暴影響程度，似乎並不明顯。
富蘭克林投顧副理梁云菁認為，美國房市降溫，是聯準會長達2年持續升息後，所要面對的後果。過去幾年美國房市價格以每年5~6%的速度成長，2005年初甚至創下2位數漲幅。之後房市開始修正，至今已有2年，但整體房價只是小幅盤整。雖然這次次級房貸問題可能使房市修正延長至2008年，但梁云菁說，不致拖累美國經濟陷入衰退，預計今年美國經濟成長率可達2%。
估今年美GDP達2%
摩根富林明新美國基金經理人田克杰也指出，外界並未明顯下調第3、4季美國企業獲利成長。根據Thomson預估，S&P 500第3季企業獲利成長約6.1%，與7月初預估的6.2%相當，僅較第2季的8.1%微幅下滑，下半年平均仍維持在6~10%成長力道。
消費支出尚待考驗
至於美股何時可以重回上升軌道，羅介嶸表示，投資人可以觀察過去帶動美國景氣相當重要的就業率。羅介嶸分析，7月失業率仍在4.6%的歷史低點，可見美國整體就業市場還不錯，消費力應可維持。隨著傳統消費旺季來臨，美國的消費支出將會是第4季美股表現的關鍵。
但是在各類股中，必須特別留意美國金融股的財報消息。田克杰強調，除了美國金融股佔總市值比重最大之外，此次風暴中，金融股受衝擊最大、跌幅也居主要類股之冠，因此金融股財報動向將影響美股整體投資信心。
降息有助股市走強
另外，Fed的降息舉動也有助於美股的後市發展。普羅財經總經理黃賢楨分析，雖然Fed在 8月的會議紀錄結果，使市場對Fed的降息預期有所消退，但Fed同時也指出，若金融市場情勢持續惡化，將會做出政策回應，不排除有降息的機會。
根據過去經驗，除了2000年科技股泡沫化之外，其餘幾次的降息都可激勵股市表現，因此Fed的降息仍有助於股市上漲。
黃賢楨認為，美股最壞的情況應該已經過去，只要不再傳出金融機構受次級房貸拖累的不利消息，股市很難再大幅崩跌，因此投資人不急著在此殺低認賠出場，不妨繼續持有，並觀察9月Fed的利率政策走向後，再做決定。
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美國基金 摘單一國家績效冠軍 【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
在美股信心面轉強激勵下，國內投信發行的美國基金近期績效表現不俗，擺脫負報酬陰霾、績效由黑翻紅，成為近期單一國家績效之冠。全球股市近一個月來表現分歧，影響相關基金績效，統計近一個月來績效最差的單一國家是馬來西亞基金，單月負報酬超過一成，日本基金績效亦為負報酬，但美國基金績效近期卻呈現大逆轉，包括建弘美國科技、摩根富林明新美國、保誠美國高科技基金等，近月來績效均呈現正報酬。
投信業者表示，投資人現在已漸走出稍早對美股將受累於次貸危機的信用凍結憂慮，且美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克雖沒有確切表示將調降利率，但眾多投資人認為柏南克說將「於需要時採取行動」的一席話，卻傳遞了這樣的訊息，此外，美國總統布希宣布協助次級房貸紓困方案，對市場信心也有激勵作用。
群益投信認為，投資人本周應密切關注英國、歐洲央行周四（6日）是否將決定降息；因為海外央行的降息行為，可能會是Fed的政策參考。此外，投資人也希望得知美國經濟區塊中較穩定的勞工市場能否持續維持，而美國勞工部也將在周五（7日）公布相關經濟數據。依研究機構Thomson Financial經濟學家調查指出，美國8月非農業就業人數將提高，失業率維持在4.6%，勞工平均每小時薪資微幅上揚0.3%。
富蘭克林投顧表示，短線投資人將持續聚焦Fed利率動向，由於市場對Fed9月18日降息幅度的預測依然分歧，加以企業將陸續公布財測，預料大盤反彈過後將呈現橫盤整理，盤勢亦將受消息面影響而波動加劇。 【2007/09/05 經濟日報】@ http://udn.com/
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不畏次貸衝擊 美股基金獨紅-自由時報960905
〔記者廖千瑩�台北報導〕
受到次級房貸風暴衝擊，8月份海外基金績效表現，身處次級房貸風暴核心的美國股票型基金意外獨紅，投顧業者認為，美股短期內將呈現橫盤整理，市場波動仍大，投資美股，不妨多留意美國大型股的投資機會。
根據Lipper統計，美國股票型基金8月份的績效表現，逆勢獨紅，上漲0.68％；進一步分析美國基金報酬率，結果發現，前十名8月份漲幅都超過2％；其中，拿下冠亞軍的荷銀美國股票增長基金、美國運通基金美國精選增長基金，分別都有3.64％及3.47％的漲幅。
美股是否就此回穩，聯準會利率動向是關鍵，富蘭克林投顧認為，短線投資人將持續聚焦聯準會利率動向，由於市場對9月中旬聯準會降息幅度的預測仍然分歧；加上企業將陸續公佈財測，預料大盤反彈過後將呈現橫盤整理，盤勢也會受到消息面影響而波動加劇。
針對美股未來走勢，摩根富林明新美國基金經理人田克杰指出，短期內市場波動仍將偏大，且美國經濟下修風險無法排除；建議投資人第四季加碼獲利較穩健的美國大型股，對美國小型股宜採中立偏保守策略。
田克杰提醒，投資人對美國股市無須過度悲觀，根據歷史經驗，美股在第四季平均漲幅優於其他各季，且總統大選前一年第四季的漲幅更是優於平均水準。
就過去資料顯示，自1990年以來，美國選舉前一年第四季，S&P 500指數平均漲幅達9.8%，高於平均6.3%漲幅；再者，美國明年總統大選在即，投資人可靜待美國次級房貸風暴過去後，期待美股選前作多行情。
投顧業者建議，由於美國次級房貸風波並未擴散到全產業，投資人仍可多留意側重科技、工業等分享海外景氣擴張商機的美國大型股，分批進場投資。
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美降息緩急 多空觀察重點-自由時報960908
〔記者李錦奇�台北報導〕
台股昨天陷入震盪，投信法人認為，9,000點之上賣壓有待消化，加上美國聯準會（Fed）將於9月18日開會，市場也在觀望利率政策是否有變，短線仍會反覆震盪，投資人稍安勿躁，靜觀其變。
日盛大中華基金經理人游金智表示，受美股上漲激勵，台股昨天開盤即跳空上漲，但9,000點以上賣壓沉重，漲勢力道不強，成交量仍未明顯放大；由於資金面動能仍不足，後續能否站穩季線9,006.7點，量能仍是重要觀察指標，應維持1,500億元以上，才能消化上檔壓力。
游金智指出，台股上檔壓力沉重，持續區間盤整，類股輪動，建議勿追高，不宜貿然搶進；可持續汰弱留強，選股以業績題材為方向，慎選第四季業績成長潛力大、明年度展望佳個股。
游金智指出，至於中概股受大陸官方降溫措施再出手，昨天漲勢趨緩，但中國大陸內需勢必持續擴大，進而帶動中國經濟高成長，陸股及港股仍處高檔震盪，不排除有下修風險；短期震盪難免，但長期來看，中國收成股仍有一波可期待的空間。
分析師也認為，台股上檔明顯有壓力，必須反覆震盪打底，才有上攻機會。
由於8月份每天成交量平均2,000多億元，現在降到1,000多億元，量能不足，不太可能站穩9,000點，可能要等9月中旬Fed決定降息與否，盤勢才會有比較明確方向。
分析師指出，目前看來，Fed如果只降息一碼，是最好的方式，既可舒緩市場資金壓力，也不至於讓市場解讀次級房貸問題過於嚴重；如果一口氣降息兩碼，市場恐怕會負面解讀，不利股市；但如果不降息，應是短空長多，因為市場預期降息希望落空，可能引發短線賣壓，此舉象徵次級房貸問題不嚴重，對中長線反而是好事。
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美股能否止跌 全看Fed怎麼說
中國時報2007.09.10【李鐏龍/綜合外電報導】
美股上周晚節不保，在最後一天翻出長黑，原因是八月就業數據意外疲軟，令投資人擔心次級房貸及信用市場問題積重難返，恐已波及經濟成長。分析師預期，這股跌勢將延續到本周，只能寄望聯準會（Fed）釋出較明確的降息意向，來力挽狂瀾。
聯準會三位要角排定在本周一、二發表的演說，更備受關注，其次則是本周出爐八月份零售額、工業生產等指標。
聯準會主席柏南克本周二將在德國柏林演說。在利率決策上有投票權的聯準會理事米希金（Frederic Mishkin），以及舊金山聯邦準備銀行總裁葉倫（Janet Yellen），都在本周一發表談話。對聯準會於十八日決策會議中降息最少一碼，市場早寄望甚深，如今更是眾望所歸。
現在雖然正值聯準會決策之前一周的非正式「緘默期」，但Kenjol資本管理公司總裁藍葛夫表示，投資人「仍希望知道聯準會就在那裏，已經有所準備，不會讓大家自生自滅」。
Channel資本研究公司首席投資策略師羅伯特指出，聯準會可能開始釋出降息意向，以平息市場不安。就業市場在八月份萎縮，有如「經濟地震」，將改變聯準會對美國經濟看法。
本周出爐的美國經濟指標，相對較為清淡，主要有八月份的零售額、工業生產、商業庫存及消費者信心指數。華爾街預測，零售額及工業生產的成長幅度，都將由七月的○．三％增至○．四％，商業庫存的成長率則將由○．四％降為○．三％。
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拉丁美洲 擺脫次貸陰霾 【經濟日報╱記者徐慧君�台北報導】
原物料價格走揚，加上企業獲利亮麗，拉丁美洲基本面紮實。此外，巴西政府推動有利內需消費的政策，大幅提升內需消費類股吸引力，後勢看好。
雖然先前受美國次級房貸風暴牽連，拉丁美洲股市大幅下挫，但近來在原油、銅等原物料價格回升下，巴西、墨西哥等拉丁美洲股市逐步反彈，其中巴西股市指數一度勁揚近萬點，表現搶眼。
「新興市場將是下波全球股市主流」，群益投信國際部協理陳正芳認為，目前全球新興市場評價仍低，MSCI新興市場指數本益比僅約15倍，且估計今年整體新興市場企業獲利可再成長15%，企業強勁的獲利能力，將為股市提供堅實的下檔支撐。
從新興市場整體來看，陳正芳認為，新興市場經濟體質已經蛻變，整體新興市場外匯存底已較十年前高出四倍以上，金磚四國的中國、印度、俄羅斯與巴西內需消費均十分強勁，未來新興市場擁有超越美國成為全球經濟成長主要動力的潛力。
雖然拉丁美洲上月受美國次級房貸風暴席捲時受傷慘重，但近來拉美利多頻傳。貝萊德美林投資管理指出，日前國際信評機構穆迪（Moody's）調升巴西本國貨幣及外幣公債信用評等，由Ba2上調至Ba1，顯示巴西應以走出美國次級房貸風暴陰霾。
此外，拉丁美洲企業第二季財報也繳出漂亮的成績單。根據最新統計顯示，今年第二季，拉丁美洲企業獲利年成長率達33%，其中51%的企業盈餘超乎預期，電信、金融等內需類股表現較佳。
貝萊德美林投資管理表示，政府政策也是未來持續推升拉丁美洲內需動能的一大助力。隨巴西內需成長持續，巴西政府繼今年提高最低工資8.6%後，亦計畫2008年再次提高最低工資7.2%，並增加9.7%的政府支出，其中基礎建設與社會福利支出將分別增加12%與17%，未來政府政策可望增添內需相關類股的吸引力。
在投資建議部分，雖然美國次級房貸風暴已逐漸平息，但短線震盪加劇情況勢將難以避免，但基於長期基本面良好且短線賣壓逐漸消化的考量，投資人可逐步布局，其中債信改善及降息等利多匯聚的巴西股市可為布局重心，類股部分則可著重受惠降息題材的消費、金融與工業類股。 【2007/09/10 經濟日報】@ http://udn.com
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巴西再度降息 拉美基金電力十足-蘋果日報960908
【李亮萱╱台北報導】
由於通膨控制良好，借貸成本高居拉丁美洲之冠的巴西宣布降息一碼至11.25％，以進一步刺激景氣。這是巴西央行3個月來第3度降息，基金業者表示，在一連串降息動作後，部份固定收益市場資金將移向報酬率更吸引人的股市，巴西股市資金行情值得期待，也可望帶動拉美基金表現。
報酬亮眼
巴西為拉丁美洲最受注目的國家，由於MSCI拉丁美洲指數中，巴西就佔54.8%，多數拉丁美洲基金也將過半資金投入巴西股市。在8月中各國央行進行注資之後，拉丁美洲展開了一波強力的反彈走勢，近2周上漲幅度已達13%。
隨巴西連續降息、拉美重新吸引外資，根據統計，過去1周拉丁美洲基金平均報酬率為2.89%，其中，友邦、霸菱、百利達、寶源拉丁美洲基因更有8%以上漲幅，直逼次級房貸風暴前凈值，讓投資人重拾信心。
調降利率到11.25%
2005年時巴西利率一度高達19.75%，但最近3年巴西持續調降利率。雖然巴西7月食品價格上漲1.27%，創下4年來最大漲幅，讓巴西通貨膨脹率升到3.95%。但因距離央行的目標通貨膨脹率4.5%仍有一段距離，為刺激景氣，巴西央行日前決定調降利率到11.25%。
國內投信業者分析，2005到2006年間，巴西民眾若將錢放在定存或債市，在通貨膨脹下，年報酬率還可以達到10%以上，如今只剩6~7%。這2年巴西股市漲幅分別達27.7%與32.9%，吸引願意承受風險的投資人，將固定收益資產資金移轉到股市。
拉美表現年年出色
但美國次貸風暴讓拉丁美洲基金跌幅超過2成，投資人對拉丁美洲經濟體質也頗有疑慮。友邦投信副總劉正毅指出，過去10年拉丁美洲改變很大，已不是大家印象中長期軍事獨裁、經濟落後的第三世界國家。過去10年，除1998年亞洲金融危機與2001年阿根廷風暴外，拉美股市每年表現都優於新興市場及新興亞洲。普羅財經副總王馨翎表示，美國經濟成長可能減緩，但中國經濟將強勁成長，可支撐新興市場的出口成長及原物料行情，對拉美而言較為有利。
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市場趨勢+其他區域篇 中印抗跌 巴俄弱勢 【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
全球股市最近回穩，新興市場也開始反彈。在此次股災中，中國股市不跌反漲，印度股市則相對抗跌，巴西、俄羅斯表現則相對弱勢。
投信法人認為，同屬金磚四國，1億人口的巴、俄兩國，和逾10億的中、印兩國，在本波股災中抗跌程度卻不同，顯見同樣號稱金磚，但經濟發展潛力不同。
投信業者分析，2005年以來，外資推升金磚四國股市一路向上，但未來能否同樣呈現齊漲齊跌走勢，就很難說。除了各國政經情勢與整體企業獲利外，人口多寡也是決定因素，這次股災已經透露些許跡象。
受美國次級房貸風波拖累，新興市場在7月下旬成為外資「提款機」，但中國大陸股市持續屢創新高，內資大軍功不可沒，在13億人口需求支撐下，未來中國股市後勢可期。
印度表現也相對抗跌。除了第二季GDP成長率優於市場預期，值得注意的是，印度民間投資與政府支出依舊強勁，顯示印度由內需帶動經濟成長的趨勢，也愈來愈明顯，內需市場的強弱，將攸關金磚四國經濟未來表現。 【2007/09/06 經濟日報】@ http://udn.com
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金融業基金反彈在即 可低接 新興市場需求增 歐美併購熱 帶動錢景-蘋果日報960906
【李亮萱、陳文蔚╱台北報導】
美國次貸風暴發生後，投資人對金融業及不動產基金避之唯恐不及。事實上，金融業基金除銀行外，還有資產管理、保險、投資銀行等，隨新興市場對金融服務需求增加、歐美企業併購活動熱絡，金融業基金在經過1季的整理後，將有很大的反彈空間，投資人可趁勢撿便宜。
否極泰來
代理KBC基金的康和投顧表示，據過去經驗，景氣進入中後段時，往往是金融、生技醫療產業表現機會。多頭進入第5年，多家券商皆將金融產業列為加碼族群，其中以靠收取併購手續費的投資銀行最看好。
金融股本季將止跌
據Bloomberg預估，今年全球企業併購活動約5000億美元(約16.5兆台幣)，若以一般併購手續費0.29%計算，投資銀行光手續費收入就有14.5億美元(約478億台幣)。隨著基金投資蔚為風氣，資產管理業者收入直線攀升，這些企業與信用貸款相關度低，是金融業中最有表現機會族群。
次級房貸風暴後，金融業受傷不輕，新興市場金融股波段跌19.11%，北美金融指數也跌0.94%，導致金融類基金近半年報酬率最多僅2.16%。康和投顧認為，因投資信心不足遭到誤殺的金融產業，第3季為療傷止痛期，在全球大型併購活動持續，未來金融類股將受惠。
日前來台的德盛安聯全球股票投資組合經理人施可禮(Christian Schneider)以巴西為例，7成以上民眾未與銀行往來，包括消費金融、企業金融及私人銀行等業務成長空間大，對金融服務需求有增無減。另外，歐美等成熟國家人口老化，保險及退休金管理也成大商機。
中印拉美長線看好
施可禮指出，中國、印度、拉美人口增加，金融產業成為新興市場長線投資標的。若投資人擔心波動過高，新加坡大華銀投顧認為，可透過全球布局金融業基金，享受成熟市場龍頭金融股穩健獲利，與新興市場銀行股的高成長。
據統計，上周國際資金對新興市場股票基金結束連續4周淨流出，轉為淨流入21.7億美元(約716億台幣)。流入以亞洲(不含日本)股票型基金為大宗，上周流入16.23億美元(約535億台幣)；其次為拉丁美洲基金淨流入6.9億美元(約227億台幣)；全球型新興市場股票基金淨流出3億美元(約99億台幣)。
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新興市場低點到 準備反攻
工商時報2007.09.06【魏喬怡】
http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120610+122007090600663,00.html
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股災後3月 新興市場大漲 【聯合報╱記者林韋任�台北報導】
市場回檔時勇於進場投資新興市場，常有高報酬，以MSCI全球新興市場指數為例，市場趨緩時進場，三個月後平均有14.74%報酬率，時間若拉長，更有5年賺5倍驚人績效。
新興市場股價常有出人意表的漲幅，法國巴黎資產管理公司指出，東歐小國受惠於歐盟整合，在經濟與股市上表現亮眼，斯洛維尼亞股市今年來已上漲了96.31%，9個月漲了快一倍，是全球漲幅前3名。
匯豐中華投信昨天公布新興市場「五力分析」報告，全球新興市場總分從7月的66.5分下滑至41分。但只要總分下滑至40分左右時，隔月新興市場股價不是強勁上揚就是止跌，換句話說，「新興市場落底訊號已浮現」，建議投資人可酌量分批布局。
五力分析報告是結合總體經濟的「OECD領先指標」、「企業盈餘」、「市場資金流向」、「股價動能」以及「追價熱度」等五項因子的綜合性評分。匯豐中華投信表示，在歷次的五力分析中，有3次總分是落在40分左右，事後都證明，當月股價都是當時波段低點。投資人若在該月進場，以MSCI全球新興市場指數來估算，投資3個月下來平均就可獲得14.74%的投資收益。
以實際境外基金平均績效來估算，在5年期的年化績效排行中，前6名全可說都是新興市場的天下；其中印度基金以年化報酬率44.87%奪冠，其次是拉丁美洲的42.98%，新興歐洲則以39.19%位居第3，緊追在後的是印尼、菲律賓和全球新興市場基金。
投信業者指出，投資人若能在市場大幅拉回的時候進場，時間拉長來看，都有不錯的投資收益。尤其是近幾年成長動力強勁的新興市場，從2001年以來，不僅年年正報酬的檔數比率最多，平均報酬率都超前其他成熟市場。 【2007/09/06 聯合報】@ http://udn.com
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新興市場落底 亞太後市看佳-自由時報960906
〔記者李錦奇�台北報導〕
全球股災逐漸趨緩，各國股市紛紛反彈，投信法人認為，既便是波動度較大的新興市場，也有逐漸落底跡象，值得留意。
匯豐中華投信指出，未來12個月全球新興市場的獲利成長預估，已從7月的17%上修至18%。其中新興亞洲獲利成長預估，由7月11.87%調升至18.87%，研判8月份可能是新興市場中線的落底時點，未來值得樂觀期待。
群益投信國際部協理陳正芳表示，MSCI新興市場指數本益比約15倍，估計今年整體新興市場企業獲利成長15％，企業強勁的獲利能力，將為股市提供堅實的下檔支撐；新興市場外匯存底已較十年前高出四倍以上，超越美國成為全球經濟成長的主要動力，下波全球股市主流幾可確立，其中，特別看好亞太地區，並推薦韓國、泰國、印尼及科技類股。
陳正芳認為，韓股本益比低，主力造船及重工業等和中國連結甚多，加上科技製造業亦佳，在第四季科技旺季景氣即將來臨下，值得關注；泰國和印尼均有降息可能，泰股本益比低，加上大選後可望逐漸安定；印尼擁有豐富的天然資源，可望受惠原物料題材，後市看佳。
陳正芳也看好台灣股市深具潛力，政府在總統大選前積極作多，台灣又是全球科技製造重鎮，基本面強勁，後市十分令人期待。
新光投信認為，根據往年經驗，每年第三季末，也就是9月份前後，都是台股指數或個股價位相對較低的最佳佈局點，加上今年第四季電子旺季行情可望再次上演，明年總統選前行情可望提前蓄勢待發。
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新興市場景氣 下半年不看淡 【聯合晚報╱記者嚴珮華/台北報導】
今年以來，來自歐洲與中國消費內需擴張而帶動的出口貿易，以及新興國家龐大的基礎建設需求，使MSCI拉丁美洲指數與新興亞洲指數各上漲20.77%、20.33%。新興市場在次級房貸風暴後逐漸復甦，下半年景氣如何買點浮現
保德信新興趨勢組合基金經理人陳秋婷認為，下半年全球已開發與新興國家景氣動能落差預估將持續，配合新興市場景氣持續擴張，全球以景氣循環性資產具相對投資價值，如能源、原物料、科技產業等；且在企業獲利能力仍相對優異下，新興市場企業整體本益比將逐漸潮已開發國家水準看齊，然預期美國次級房貸與日圓套利交易風險仍為全球金融市場不穩定之來源，未來投資關鍵將在於掌握新興市場的區域配置，才有可能在波動性上升的股市中尋求獲利機會。
陳秋婷指出，未來新興市場仍將是驅動全球經濟成長的主要動能之一，根據IMF預估，今年全球64%成長貢獻將來自於新興市場，且2008年新興市場產值 (PPP評價後)即可能追平已開發國家；顯示新興市場在全世界的經濟地位已日益重要；此外，陳秋婷認為，已開發國家人口成長已逐漸緩和，人口老化使儲蓄額呈現下降趨勢，發展中國家的儲蓄則會上升，財富可能將從已開發國家向新興國家移轉。
近期美國與日本製造業呈現緩步復甦，然而次級房貸惡化對消費者之衝擊度仍有待觀察，預估全球景氣成長動能將偏重新興國家內需消費與基礎建設持續擴張，陳秋婷表示，新興市場國家產業結構偏向景氣循環性，MSCI新興市場指數權重中積極型即佔了48.5%，而回溫的總體環境預估將使積極型產業受惠最多；若以目前景氣循環產業本益比來看，科技、基礎建設、能源等都是本益比相對低廉的積極型產業，資產價值重估機率高，是下半年較有發展空間的產業。陳秋婷表示，新興市場企業獲利能力相對優異，雖然不如過去便宜，但仍優於其他資產，且新興市場企業獲利遠高於融資成本，預估新興市場有可能成為企業併購下一個戰場。
陳秋婷也提醒，新興市場資金動能變化迅速，波動性相對較高，且整體本益比貼近已開發國家，因此目前投資人應將焦點放在掌握新興市場區域與產業配置，而非單一國家；在原物料能及需求推升下，以拉丁美洲、印尼、俄羅斯等區域較有成長潛力，台灣、韓國、印度則有機會搭上科技股復甦風潮；建議投資人以低本益比、低通膨、以及低利率的價值投資法來選擇新興國家，若全球景氣繼續溫和擴張，新興市場向上的成長趨勢預估將不會改變，仍值得擇優佈局。 【2007/09/07 聯合晚報】@ http://udn.com
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新興市場 納入資產配置 【經濟日報╱記者陳芝艷�台北報導】
8月以來美國次級房貸風暴橫掃全球股市，即使震央不在新興市場，但新興市場股市跌幅更甚美國，即使如此，投顧仍認為，如果退休族沒有把新興市場納入資產配置，將錯失未來獲取高報酬的機會。
投資海外基金的退休族，過去可能把美國、歐洲這些成熟國家當成布局首選，理由不外乎走勢穩健，即使遇到重大利空，跌幅也不至於太大。
不過，今年以來新興市場逐漸從二軍變一軍，如果以美元計價投資報酬率來看，今年前八個月，績效最佳的分別為新興市場股票、歐洲股票、以及歐洲小型股票，最具年度冠軍相的首推新興市場股票，八個月締造出近兩成的漲幅。
不僅今年表現亮眼，根據理柏資訊統計到今年8月底止，國內核備的六檔全球新興市場股票型基金，一年的報酬率為39%，三年破百，五年可達兩倍以上，新興市場基金的表現不只短線令人驚艷，長線一樣很有看頭。
富蘭克林證券投顧表示，過去新興市場經濟體主要依賴出口及原物料題材，在美國民間需求降溫下，投資人自然也對新興國家後續的經濟成長動能產生疑問，但若以國際貨幣基金的資料來看，預期金磚四國對2007年全球經濟成長的貢獻度可望達25%左右，而美國的貢獻度則接近16%，顯示新興國家的需求已成為帶動全球景氣不可或缺的動力。
如果比較金磚四國相關的基金，如拉美新興市場基金或亞洲新興市場基金，長線投資報酬率同樣吸引力十足，國內核備的七檔印度基金，五年的績效平均就達五倍以上。
對於8月以來新興市場的大幅回檔，富蘭克林證券投顧認為，先前新興市場的修正幅度較深，主要反應風險意識的增溫，而非基本面有大幅惡化的情況，在短線不確定性及利空逐漸反應後，新興市場可望反映其基本面利多穩健走揚。建議投資人可逐步進行布局，或透過定期定額長期投資方式，分享新興國家增值的潛力。 【2007/09/10 經濟日報】@ http://udn.com/
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新興市場基金 將成下波主流
工商時報2007.09.10【陳欣文】
http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120610+122007091000464,00.html
