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市場趨勢+歐洲>新興歐洲/東歐
歐股疲軟 恐慌指數升高2013/06/27【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
道瓊歐洲600指數美國時間24日下跌1.69%，創下今年以來新低，累計六月以來，指數跌幅達8%，已回吐今年漲勢；此外，自美國聯準會5月22日宣布可能縮減量化寬鬆（QE）政策以來，歐洲恐慌指數（VStoxxIndex）更升高55.28%。
聯準會要縮減QE規模、中國經濟動能及流動性緊俏的擔憂，加上IMF很有可能在6月終止對希臘撥款，衝擊歐股走勢。
統計道瓊歐洲600指數走勢6月以來跌幅約8%，如果從5月22日起算至今，跌幅更逾11%，拖累近一個月歐股基金績效平均跌逾5%。
此外，觀察道瓊歐盟50指數波動度的歐洲恐慌指數，自今年5月 22日以來更飆升55.28%，顯現全球股匯市陷入震盪之際，歐股市場信心頹靡。
富蘭克林坦伯頓潛力歐洲基金經理人海樂•安諾表示，雖然歐洲市場短線震盪，但歐洲央行維持低利率環境，加上財政緊縮適度放寬，可望激勵企業進行投資，進行人力結構性改革，預期歐洲政策轉向有利經濟復甦及財政改善，歐元區2014年經濟成長率有機會回到正成長1%以上。
貝萊德投信則指出，歐股短線雖震盪，但仍看好營收來自全球各地的大型企業，以及發派高股息的企業，如民生消費、醫療產業，因收益穩定、營運波動度低，相關防禦性類股後市仍有表現空間。
不過，也有經理人認為，歐債問題僅是緩解並未徹底消除，對歐股後市表現較中性看待。
摩根大歐洲基金經理人趙心盈表示， 去年下半年以來，歐債極端風險大幅下降，帶動股市反彈走升，但就基本面來看，歐元區國家的公共債務比重仍舊呈現上升趨勢，債務壓力依然沈重，撙節支出等政策實施，更進一步壓抑經濟增長動能，加上歐洲今年又有不少政治變數，恐將影響撙節政策落實情形，對歐股後市表現不宜過度樂觀。
柏瑞投信投資管理處資深副總經理高子敬認為，市場預期歐洲經濟成長率仍偏低，股市表現也相較溫和。
由於全球股市震盪修正，歐股也難置身事外，今年以來歐股近一成漲幅幾乎回吐，儘管少數市場仍看好如德國消費者信心創新高，但歐洲經濟成長偏弱仍是事實。
而明（27）日及6月28日歐盟將召開歐盟高峰會，外界預期歐盟領袖可能提出由歐洲投資銀行支持中小企業融資及青年就業計畫等相關方案。
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歐股 可逢低承接2013-06-28 01:04 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
美國傳遞出更明確的QE退場時間表，全球股市巨幅震盪，歐股當然難以倖免，加上IMF很有可能在6月終止對希臘撥款，更加打擊市場信心，道瓊歐洲600指數跌至今年來新低，6月以來下跌逾8％，不過投信法人認為，歐洲為全球股利率最高地區，長線的投資人反而可以逢低承接。
摩根投信投資策略部協理謝仁華指出，短線來看，資金對歐股可能較為觀望，若投資人對歐股投資有興趣，最好選擇大型股為主的歐股基金，較不易受到資金流動的衝擊，且歐股當中的營收，來自歐洲以外的部位較高，獲利狀況可能較為穩定。
ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫表示，歐洲5月製造業景氣和企業信心等數據改善，因此歐洲央行6月維持基本利率於0.5％不變，儘管目前歐元區經濟仍有下行風險，然而總裁德拉吉表示透過ECB寬鬆政策及金融市場改善，有助支撐歐元區經濟下半年回溫的展望，未來可望緩慢回穩復甦。
摩根大歐洲基金經理人趙心盈表示，去年下半年以來，歐債極端風險大幅下降，帶動股市反彈走升，但歐債問題只是緩解並未消除，從基本面來看，歐元區國家的公共債務比重仍舊上升，加上撙節支出等政策實施，更壓抑經濟增長動能，後續仍要持續觀察。
施羅德投資表示，歐元區經濟今年持續好轉，受惠外部需求回溫，加上歐洲央行降息影響，預期德國、芬蘭、和奧地利經濟成長前景較佳，法國經濟則有望在下半年脫離衰退，隨著歐洲央行持續收購債券，歐債危機逐漸淡化，目前被低估的高品質歐洲高股利股票，可望隨著資金回流歐股而率先受惠，是逢低進場的潛力標的。
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市場趨勢+美洲>美加>拉美
逾4成專家預期9月減縮ＱＥ2013-06-22 02:28 中國時報 楊明暐�綜合報導
美國聯準會主席柏南克發表量化寬鬆（ＱＥ）措施可能退場的談話，引發全球股災，國際貨幣基金組織(ＩＭＦ)發言人萊斯（Gerry Rice）表示，聯準會可能縮減ＱＥ，新興市場應及早採取因應措施。他說，近期發生的金融危機提醒新興市場，在發達國家回歸貨幣政策常態化的過程中，新興市場要注意增加政策因應的空間。
此外，對柏南克鬆口表示將縮減ＱＥ後，彭博社進行的一項調查發現，逾四成經濟專家預期，聯準會九月中旬就會決定將每月850億美元的購債金額，縮減至650億美元。
萊斯廿日在華府舉行例行新聞簡報會上，被問及ＱＥ退場問題。他說，按ＩＭＦ最近發布的美國經濟評估報告和成長前景預測，聯準會應繼續ＱＥ措施至今年年底，這對美國和全球經濟復甦至關重要。
ＩＭＦ表示，ＱＥ退場時機有必要進行溝通與評估，以避免中斷經濟發展。ＩＭＦ認為，聯準會應繼續目前大規模購債計畫，且至少維持到今年年底。
彭博社針對柏南克發言，訪問54位經濟專家的意見，其中44％預期，9月17、18日聯準會的貨幣政策會議上，柏南克將宣布把每月購債規模縮減200億美元，而到2014年6月結束ＱＥ措施。
同一項調查中，認為聯準會十月開始退出ＱＥ的比例，佔15％，另有28％認為要到今年12月聯準會才會有所行動，甚至有13％專家仍預期聯準會在明年以前不會有動作。本月4日、5日所作的調查，預期聯準會9月就會展開縮減購債規模的專家比例只有27％。
柏南克於19日記者會上表示，聯準會可能在今年便開始縮減購債規模，而美國經濟復甦情況若達到聯準會的目標，明年（2014年）年中就會完全退出ＱＥ。聯準會預估美國今年經濟成長率為2.6％，明年為3.5％。
聯準會前經濟專家、現任摩根大通首席經濟學家費洛里（Michael Feroli）稱，聯準會貨幣政策委員會及柏南克本人都對美國經濟前景抱持出人意料的信心，聯準會官員願意透露他們正準備退出ＱＥ，令他感到意外。
聯準會對美國經濟成長的預估，要比華爾街樂觀許多。彭博社針對華爾街經濟學家的調查顯示，專家對美國今年經濟成長預估平均值為1.9％，明年則為2.7％。
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QE退定了 美國股債 恐雙殺到Q3-2013-06-23 01:34 工商時報 記者王曉伯�綜合外電報導
美國聯準會證實量化寬鬆（QE）將要退場，使得美股、美債上周受重擊，前者周線表現是今年來最糟，後者更是出現自2003年3月以來最大的單周跌幅。然而專家表示，美國股債這種激烈震盪，慘遭雙殺的局面短期內還將持續，可能要到第3季結束才會有所減緩。
美股上周五儘管小漲，然而周線卻是連兩周收黑，標普500指數上周下跌2.1％、道瓊指數上周跌幅也達1.8％；在此同時，美國指標性的10年期公債價格上周也告重挫，與價格反向的殖利率則告勁揚，突破2.5％的重要關卡，是22月的高點。
該殖利率上周總共上揚0.4個百分點，顯示10年期公債價格在上周出現自2003年3月以來最大跌勢。
在經歷上周有如大屠殺的美股與美債，本周是否有望回穩？專家的看法是不宜樂觀。巴克萊分析師默尹表示，QE將要退場已是事實，投資人都必須調整投資組合，以因應後QE代的來臨。這也代表短期內資金走勢將益趨混亂，使得美股與美債行情震盪不定。
野村證券的分析師馬瑞安也表示，聯準會主席柏南克已明白表示今年下半可能就將開始縮小QE規模，而隨著上半年已到尾聲，投資人調整投資策略因應新局的急迫性也更為加重。他指出，投資人的急迫感將使得他們更加注意經濟指標，即使是一些次級指標也將受到重視，然而這也代表市場的波動會更為劇烈。
他表示，現在有太多的不確定性，例如QE要在何時縮減，縮減幅度有多大，美國經濟復甦是否真如聯準會所言有所改善等。不過他也認為，美股這樣的混亂情勢最多不過持續兩、三個月左右，只要指標確定美國經濟復甦穩健，股市即會反彈。
然而美債的情況可能要比股市嚴重。聯準會的QE主要就是買進公債，如今QE將要退場，代表美國公債的最大主力將要抽腿，資金自然急著要出走，這也是美國公債行情自5月柏南克首次暗示QE將要退場之後一路下滑的主因。
根據CNBC指出，華爾街分析師大都認為美國10年期公債殖利率隨著QE結束也將進入3％的時代，這代表美國公債陷入熊市。
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QE退場時機 沒這麼快2013-06-23 01:34 工商時報 記者王曉伯�綜合外電報導
美國聯準會（Fed）主席柏南克上周證實量化寬鬆（QE）行動將要緊縮與退場，使得全球市場大亂。華爾街日報素有「Fed傳聲筒」稱號的記者赫森拉夫撰文指出，市場誤解柏南克了，其實柏南克有暗示Fed緊縮時機可能會比大家所認為的都要晚。
華爾街日報的Fed記者赫森拉夫在圈內以柏南克御用記者著稱，往往有Fed的第一手訊息。他在上周六撰文指出，近來Fed多位官員有關QE的談話，使得市場的不確定感大增，而柏南克上周針對QE緊縮與退場時機的發言，其實是為市場卻除這樣的不確定感。
然而市場反而誤會柏南克由寬鬆鴿派轉為緊縮鷹派，導致市場混亂，甚至引來聖路易聯邦準備銀行總裁布拉德的批評，指責柏南克宣布QE退場時間表的時機不對。
赫森拉夫表示，市場最大的問題是誤會柏南克可能會比原先所認為的時間提前進行QE的緊縮，而且緊縮力度也會比原先預測要強。這樣的誤會使得市場大感恐慌，引發混亂。
赫森拉夫指出，柏南克其實在上周三的談話有釋出緊縮時機可能會比原先預期要晚的訊息。柏南克當時表示，6.5％的失業率可能還是過高，Fed可能會考慮在失業率降至此一水準之下後仍維持超低利率。
赫森拉夫表示，Fed為調高利率所訂的條件之一是失業率降到6.5％，而Fed預測在2014年底失業率即會降至此一水準，因此外界多認為Fed會在明年底開始調升利率。但是由柏南克談話所透露的訊息，卻是即使失業率降到6.5％以下，Fed 都不一定會調升利率。
赫森拉夫表示，根據Fed上周三決策會議後所公布的一項內部預測，在19位Fed官員中，有15位都認為聯邦基金利率（短期利率）在2015年，甚至2016年都會維持在現行接近零的水準，只有4位認為利率在2015年前會調升。
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花旗：美經濟動能好轉 不是禍2013-06-23 01:34 工商時報 記者陳碧芬�台北報導
QE即將退場，花旗（台灣）銀行董事長管國霖昨天表示，目前美國公債殖利率往上、利率正從谷底反轉，美元也將展開強勢之路，背後主要因素是美國經濟動能好轉，包括花旗銀行的美國代表企業已走出金融海嘯陰影，以新的強健體質重回市場，美國將重新取得全球市場的領導地位，放眼國際的台灣廠商應體認此趨勢，特別關注並跟隨美國經濟再復興的腳步。
至於是否會在此時邀請美商來台發行寶島債？管國霖表示，花旗正一併考慮寶島債的發行成本、流程和審核時間；香港目前的EMTM模式較適合外商的管理，台灣也在廣泛研議修正，一旦台灣的發債環境「夠友善」，花旗（台灣）隨時可以邀請美商參與寶島債。
管國霖指出，目前美國市場好轉在即，將會以「outbound」思維，鼓勵台商現階段加快美國產業的併購合資、或策略聯盟的機會。
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美股基金吸金 前景佳2013/06/25【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
上周美國股票型基金獲得淨流入73.16億美元，為六周來最大淨流入金額，也是三周來首度獲資金流入，顯現市場看好美股趨勢。
美國聯準會釋出購債規模將逐漸縮減訊息，衝擊全球股匯市表現，美股上周在連續兩個交易日暴跌後，周五止跌回穩，顯現市場將美國縮減量化寬鬆（QE）的措施，正向解讀為美國經濟情勢好轉，對美股長線為正面利多。
根據EPFR統計，上周股票型基金淨流入48億美元，主要因美國股票型基金淨流入73.16億美元，是六周以來最大流入金額，並且為三周以來首度獲資金淨流入。
儘管QE縮減引發近期全球股匯市震盪，美股更連續兩天重挫回應，但美國縮減QE規模，除因採漸進式可降低對市場衝擊外，也凸顯美國經濟明確復甦，對美股長線表現仍屬正面訊息，使得美股重獲外資青睞。
富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯•鮑曼指出，聯準會主席柏南克明確表態今年稍晚可能縮減購債規模，QE縮減將促使利率走升，加上日本及歐洲央行將維繫甚至擴大量化寬鬆政策下，有望維繫美元下半年呈現強勢格局，在美元走強趨勢下，吸引資金流向美股。
布魯斯•鮑曼表示，儘管美股自底部以來的漲幅不小，但目前美股本益比與歷史均值相當，評價面合理，近來美國房市持續復甦，也有利經濟及股市表現。
柏瑞投信投資管理處資深副總經理高子敬表示，美國股市上周五走高，S&P 500指數創2011年11月來單日最大反彈。上周五美股止跌，是全球投資市場的重要訊號，美股止住跌勢後，可望帶領全球市場回穩。本周美國將在周四公布失業率及首領失業救濟金狀況，將是判斷美國經濟強弱訊號，這一數據表現也將左右美股走勢。
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美股淨流入73億 創近5周新高2013/06/25【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
美國聯準會宣示量化寬鬆（QE）退場時間表，引發全球資金大洗牌，從新興市場回流至以美國為主的成熟市場，統計顯示，上周美股淨流入73.16億美元，創近5周新高，歐、日股也分別吸金3.1億與6.57億美元，其中，日股已連續吸金22周。
統計顯示，今年美股吸金達654.63億美元，吸金力第二名的日股也也流入307.99億美元，其中273.26億美元集中在第二季回流。
成熟股市錢潮滾滾，以美、歐、日股為主的全球型股票基金也繳出亮麗績效，平均正報酬率近10%。
反觀亞股上周大失血，外資撤離43.39億美元，已連續第兩周出走，台灣及韓國賣壓最沉重，上周分別淨流出14億及13.8億美元，其中，台股連續5周「失血」，上周失血金額創下2012年5月中旬以來單周最大。
東協賣壓也不輕，連續三周撤出，印尼、泰國股市下跌4%、5%；印度市場上周流出5.5億美元，創2011年11月底以來單周最大賣超紀錄。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門表示，儘管美股出現高檔整理跡象，短線可能介於季、月線間徘徊，但仍有不少企業獲利展望佳，且走勢與大盤脫鉤，如受惠美國實質經濟復甦的內需股，是現階段最看好的族群。
富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯•鮑曼指出，聯準會表態QE退場時間，美元應聲彈升，由於日本及歐洲央行仍維持甚至擴大量化寬鬆政策，下半年可望維持強勢美元吸引更多資金回流美國市場。
中國信託投信表示，短期而言，亞洲股市信心回穩需依靠政策，或美國經濟數據超乎預期，美股止跌回穩，新興股市才有跌深反彈可期。
但要注意，近日外資殺盤重心從東南亞移至大陸，恐牽動後續外資在亞股的動向。
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美下修Q1經濟成長 市場猜測將續購債-自由時報1020627〔編譯楊芙宜、王詩韻�綜合報導〕
美國第一季經濟成長較先前預估減緩，國內生產毛額（ＧＤＰ）年化成長率由之前預估的二．四％下修到一．八％，反映消費者在年初加稅後量入為出、減少服務方面支出，占經濟約七成比例的民間消費經修正後僅成長二．六％，低於前估的成長三．四％。
繼週二收漲，週三美股開盤持續走揚，台灣晚間十點半道瓊與史坦普指數漲幅約○．七％，主因是中國資金緊縮情況趨緩，美國成長下修促使市場臆測聯準會（Fed）將延續貨幣刺激的購債措施。
對近來量化寬鬆（QE）退場引發的紛擾，即將卸任的英格蘭銀行（英國央行）總裁金恩（Mervyn King）表示，市場誤解美國聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）談話內容，利率要回歸到正常水準還太早。全球最大債券基金公司PIMCO首席經理人葛洛斯也指出，量化寬鬆退場時程太過急促，目前美國經濟還無力應付利率上升的風險。
QE退場說 英央行總裁︰市場誤解
金恩認為，市場針對柏南克先前的談話，預估QE將於近期退場的解讀是錯誤的，柏南克對QE退場時間表示會「視接下來的經濟數據表現而定」，並未明確地為未來利率設定走向。他說：「沒有人會挑明說接下來我們將走向升息之路，那是很瘋狂的。」
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首季GDP疲弱美股好高興2013-06-27 01:27 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
美國周三公布第1季國內生產毛額（GDP）終值，受到消費者支出與企業投資雙雙大幅下修影響，首季GDP成長年率從上次估測的2.4％下修至1.8％，凸顯經濟成長近幾個月有走緩之勢。
由於首季成長率比預期疲軟，意謂著聯準會（Fed）量化寬鬆措施退場時程可能延後，美股周三早盤跳空開高，道瓊工業指數大漲130點或0.9％，標普5百指數漲0.8％，收復1,600點大關。
波士頓投顧公司基金經理人高爾（James Gaul）表示：「過去幾天股市投資人拋售造成美股超跌，現在開始反彈。GDP終值疲軟市場可能以利多解讀，因為這代表Fed可能延緩縮減購債時程。」
商務部指出，經估算後的首季GDP終值，成長年率為1.8％，比前估的2.4％減少0.6個百分點，華爾街經濟學家預估的終值成長率也是2.4％。
美國經濟雖已連續15季擴張，但平均成長率僅約2％，是二次世界大戰以來幾個最疲軟的復甦之一，去年最後一季的成長年率則僅0.4％。
首季成長率縮水的主因為個人消費支出，增幅由原估的3.4％下修至2.6％。消費者支出為美國經濟成長火車頭，高占整體經濟活動的3分之2。
第1季美國企業固定投資支出同樣比原先估計疲軟，估算終值成長率僅0.4％，遠低於前估的2.2％，該季企業縮減通訊設備與軟體的支出。
儘管房市、就業市場景氣持續走強，可望刺激消費者信心，但市場對於第2季消費者支出能挹注經濟成長多少動能仍存有不少疑慮。總經顧問公司預估，美國第2季經濟成長率可能只有1.4％。
Fed上周甫公布最新經濟預測，預估今年經濟成長率將介於2.3％至2.6％之間，明年則高於3％，但相關數字比華爾街經濟學家的預測來得樂觀。
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指標雙星報喜 美股開香檳2013-06-28 01:03 工商時報 記者蕭麗君�綜合外電報導
美國周四公布兩項經濟指標均傳出捷報，顯示美國經濟復甦正持續加速。其中5月個人支出反彈，凸顯經濟前景好轉，美國民眾信心增強，促使他們願意再度打開荷包消費。此外，上周初領失業救濟人數也出現減少，意味就業市場持續緩步改善。
在經濟指標走強刺激下，美股延續近來反彈氣勢，3大指數周四早盤跳空開高，道瓊工業指數重新站上15,000點大關，來到15,034.70點，大漲124點或0.8％。
商務部表示，5月個人支出較4月增加0.3％，該數據符合市場預期。不過4月個人支出經修正後則由原先的減少0.2％下調至減少0.3％，創下2009年9月以來最大減幅。
此外，5月個人所得增加0.5％，儲蓄率也從前月的3％攀升至3.2％。
消費支出高占美國經濟約70％，是最近幾季推升美國經濟成長的主要引擎。受就業市場緩步改善、房價回升與股市上揚，讓民眾信心大受鼓舞，導致他們願意再度花錢消費。
Jefferies公司經濟學家賽蒙斯表示，「消費支出將持續成為經濟復甦的引擎」，他還預期下半年經濟情況將比上半年更好，因為就業市場持續復甦，房市反彈也將提供助力。
勞工部周四表示，到6月22日為止該周，初領失業救濟人數較前周減少9千人，經季節因素調整後達到34.6萬人，略高出市場預估的34.5萬人。
前周初領失業救濟人數則由先前的35.4萬人上修至35.5萬人。此外較能反映就業市場現況的4周移動平均初領人數，在上周則減少2,750人至34萬5,750人。
分析師指出，初領失業救濟人數出現減少，意指只要房市復甦繼續加溫與消費者對前景趨於樂觀，企業將對需求持續充滿信心，這將驅使他們加快增聘人手的速度，有助於壓低至今聯準會還認為處於高檔的失業率。
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柏南克QE退場論 害Fed虧了1,510億美元2013-06-28 01:03 工商時報 記者蕭麗君�綜合外電報導
聯準會（Fed）主席柏南克近來表示將逐漸淡出量化寬鬆操作的一番話，不但搞得債市天翻地覆，連帶也讓持有3.3兆美元債券部位的聯準會受到重創。根據財富雜誌預估，過去7周聯準會債券損失至少為1,510億美元，而且虧損金額還在攀升當中。
經濟學家長久以來就懷疑，聯準會自全球金融危機爆發以來就持續透過買債來刺激經濟，這些舉措最終將面臨虧損命運。不過多數也認為赤字金額應會縮減，而且要等好幾年才會發生。
今年2月，前聯準會理事米希金（Frederic Mishkin）與其他3名經濟學家曾推估，聯準會在債券資產配置的年投資損失最多為500億美元。他們認為該損失將直到2016年才開始出現。
摩根士丹利資本國際公司（MSCI）同期間也發布一份分析報告，指出在最壞經濟情況下，聯準會恐將面臨近5,500億美元赤字。假若美國經濟逐漸出現改善，聯準會的債券損失最多約在2,160億美元。
但財富雜誌也補充，即使是目前的1,510億美元赤字預估，還很可能是保守的推論。它指出聯準會除了公開資產配置規模與公債及不動產抵押債券的投資金額外，其他相關債券持有細節並沒有對外透露。在今年5月初債券利率尚未開始攀升前，聯準會的公債持有金額將近1.9兆美元，不動產抵押債券金額為1.1兆美元。
該雜誌還強調，即使聯準會今日面臨債券虧損，但並非意味納稅人在近期內必須要為該損失買單。其關鍵在於聯準會的1,510億美元債券損失，並非是實現損失（realized losses）。除非聯準會實際上脫售這些債券，否則它無須認列這些損失。柏南克在過去已明白表示沒有出售手中債券的計畫。
更甚者，若聯準會沒有打算售債，任何帳面損失都可透過它持續獲取的債券利息而抵銷。聯準會迄今在其債券資產配置上已有2千億美元的利息收入進帳。
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美中小型股 活力旺2013-06-28 01:04工商時報記者孫彬訓�台北報導
美國中小企業的代表指數「羅素2000指數」今年以來有13.2％的正報酬，近一年也有逾25％的漲幅，由於美股仍處多頭格局，主要觀察景氣前景及企業獲利成長能力持續擴張的趨勢不變，牛市時期的中小型股表現將超越大型股。
元大寶來全球成長基金經理人許志偉分析，即便在QE縮手疑慮下，對後續小型股表現仍然短空長多，主因中小企業資金充裕，在金融海嘯以來持續擴張帳上流動資金，成長性相對高於大型股，可以保持穩定成長態勢。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，市場預計第4季才有可能減少購債，且為了降低對經濟及金融市場的衝擊，預期初期減少購債的規模不大，對股票市場的影響將有限，因此股市走勢將回歸到對於經濟數據敏感程度，預計美國經濟前景將逐漸好轉，第3季將震盪向上，建議投資人可緩慢佈局下半年行情。
摩根美國小型企業基金經理人克里斯•瓊斯（Chris Jones）表示，易受資金點火的中小型股，在熱錢退場疑慮下，反而較大型股抗跌，主要是中小型股多以內需產業為主，本來就不易受到國際情勢影響，眼見全球景氣谷底翻揚，在成長性與獲利爆發性加持下，中小型股往往跑贏大型股，漲幅差距也將擴大。
富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯•鮑曼表示，美國縮減QE將促使利率走升、加上日本及歐洲央行將維繫甚至擴大量化寬鬆政策下，有望維繫美元下半年強勢格局，有助吸引資金流向美股，預估美股短線震盪後、中長多格局未變。
富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如表示，建議投資人現在可以採取小跌小買、大跌大買的美股分批進場策略，積極者加碼近期趨勢轉強的科技或長線獲利動能優異的生技產業型基金，穩健者可選擇中小型或成長型股票基金。
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美高股息股 提供穩健回報2013-06-28 01:04 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
美國QE要謝幕，經濟復甦已步上正軌，先機（Old Mutual）基金總代理富盛證券投顧指出，下半年投資要掌握大契機就在美國，特別是美國股票，以美國標準普爾（S&P）500指數為例，1930年起，股利對股票總報酬的貢獻高達50％以上，配發高股息和配息穩定成長的美股，是值得多加留意的標的。
市場擔憂QE退場，國際資金紛紛從新興股債市撤走，有趣的是卻轉入成熟國家股市，EPFR最新統計顯示，美國股票基金（6月13日到19日）淨流入73億美元。
富盛證券投顧產品暨研究部資深協理林汎分析，QE退場從整體經濟角度來看，絕對是一件好事，表示美國經濟不必仰賴政府提供流動性、自我找到成長力道，惟近來市場以下跌來解讀QE的退出，僅是市場因應情勢和美國公債殖利率彈升，不得不做的重新訂價。一旦經濟確定復甦，股市也會再現榮景，目前市場拉回，反倒是進場不錯時點。
根據Ned Davis Research研究顯示，自1930年起，美國S&P500指數股票總報酬的53％為股利，林汎指出，支付現金股利、且股利成長率較高的個股表現，相對優於不支付股利且股利成長率低的個股。
在當前低利率環境下，股利將提供穩定且具吸引力的報酬來源。
林汎表示，目前美國企業的現金部位正處歷史高檔，發放股利水準卻相對偏低，但現在連一向不發放現金股利的蘋果電腦也開始配現金給股東，加上統計顯示，發放股利企業股價通常表現較佳，美國企業是否有提高現金股利趨勢，值得密切留意。
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資金出逃 巴西股匯雙殺2013-06-25 01:26 工商時報 記者鍾志恒�綜合外電報導
美國聯準會證實量化寬鬆（QE）政策可能會在下半年開始縮小規模，引發資金大舉撤出新興市場，巴西股市由於近日內示威抗議頻頻，因此受創尤重，今年來跌幅逾20％，為新興市場股市中表現最差。巴西幣兌美元匯率更因為資金外流而貶值至4年新低。
以巴西Bovespa指數上周五收47,056點計算，今年來跌幅已達22.8％。
除了聯準會因素外，全球經濟放緩影響原物料等商品需求下降，導致以商品出口為主的巴西經濟前景被看淡，也同樣衝擊巴西股市。
投資人紛紛把資金從巴西抽走，對巴西幣近期構成沉重貶值壓力。即使巴西央行採取多項措施來穩定巴西幣匯率，包括5月做出今年第二度升息決定，讓利率上升至8％，但巴西幣兌美元周一已跌到2.2612巴西幣，創下逾4年新低。
巴西近期政局也不穩，像上周末即爆發25萬人大遊行，要求政府改善福利政策和打擊貪腐等問題，但專家認為政局因素尚未影響巴西經濟。
經濟學人情報單位（EIU）巴西分析師伍德（Robert Wood）說，巴西目前面臨的問題主要來自外部因素。
不過最近的示威活動，雖然還不至於影響市場對巴西的信心，卻反映貧富差距擴大問題。
IHS Global Insight拉丁美洲經濟部主管阿米爾（Rafael Amiel）說，巴西近期的示威活動，並不能與阿拉伯之春相提並論。
市場認為，真正打擊巴西股市表現的因素，是全球對石油和商品需求放緩。目前巴西內部消費規模，尚未能抵銷海外減少天然資源需求，對巴西經濟帶來的衝擊。
雖然巴西為主辦明年世界盃，在過去幾年大舉投資基礎建設，但仍不足以彌補商品價格下挫所帶來的影響。
國際貨幣基金（IMF）已把巴西今年經濟成長預測，從年初時預估成長3.5％，調降至成長3％。
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市場趨勢+其他區域篇
雙利空夾擊 新興股票基金大失血2013/06/25【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
新興股市受到聯準會退場，加上中國經濟數據不如預期的雙重利空影響下，掀起資金出走潮。EPFR統計，上周新興市場股票型基金淨流出34.75億美元，是連續五周呈現淨流出，高盛證券日前更直指，「新興市場長達十年的優異表現已結束」。
EPFR統計，上周新興市場整體股票型基金淨流出34.75億美元，其中，較大幅流出的是亞洲（不含日本）區域股票，淨流出12.64億元，以及拉丁美洲淨流出5.05億元。
統計今年5月22日，聯準會釋出量化寬鬆（QE）規模將縮減以來，新興市場股票型基金淨流出金額約達180億美元，在外資持續提款下，新興市場股市表現也受壓抑。檢視相關區域境內投信發行的環球新興市場股票型23檔基金中，這段期間波段績效平均跌幅超過11%。
摩根新興市場小型企業基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）分析，今年上半年全球景氣逐漸恢復，但經濟數據表現仍起伏，導致新興股市行情明顯降溫，股價持續整理來消化先前波段漲幅。
不過，弗瑞認為，今年以來成熟股市出現領漲，隨美國縮減QE規模，代表全球景氣回溫，尚未啟動漲勢的新興市場因多數國家為原物料出口國，在全球經濟持續復甦下，可望提升原物料需求，預期新興股市補漲空間仍可期。
富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，聯準會宣示QE將退場，代表美國經濟復甦，美元可望走強，在資金重回美國的過程裡，新興股市投資人短線上不免要面臨市場震盪的陣痛期，預期基本面較佳的市場，長線可能會有較大的上揚空間，布局上較看好新興亞洲及邊境市場未來表現。
柏瑞亞太高股息暨中印雙霸基金經理人馬治雲認為，自從柏南克上月宣稱若經濟持續好轉，可能縮減每月購債規模，導致全球股債市資金挪移，新興市場在投資人信心及技術面偏弱影響下，股市表現持續呈現盤整。但長線來看，新興市場仍受美國、日本經濟牽動，在美、日經濟持續回溫下，新興股市整理後後市仍可期。
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買新興股 等陸股有起色2013-06-25 01:26工商時報記者黃惠聆�台北報導
新興市場是此波跌幅最大的重災區，基於經驗，新興市場大跌都是好買點，法人表示，現在隨時都可定期定額新興市場，但若想大筆加碼，最好等陸股有起色再買新興市場股，尤其是亞股，投資風險會比較小。
萬寶投顧副總經理朱彥忠指出，新興市場指數與陸股有高關聯性，最主要顯示在香港流通的陸股及其指數，如香港國企及MSCI中國，因為資金流通沒有阻礙，近10年的相關係數非常的高，約在0.8左右。
但在大陸內地的上證指數與MSCI新興市場指數相關性相對較低，因為中國內地股市有資本流通限制，較不國際化，受國際市場連動性相對較低。
朱彥忠說，以最近3個月來看，上證漲跌與MSCI新興市場連動性大幅提高，已約0.55，從統計上，雖不能推論是上證跌帶動新興市場跌，還是新興市場跌帶動上證跌，但齊跌齊漲的機率已提高。
富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯表示，若美國經濟如聯準會預期的好轉，對新興國家的經濟發展仍然有利，所以不必看淡新興市場的長期表現。
然而，若聯準會確實在未來進行資金收縮動作，在市場資金水位降低的情況下，資金可能會更挑剔投資資產的投資品質以及基本面，基本面較佳的市場，長線就有較大的上揚空間，他說，新興亞洲就是目前看來體質較佳的投資區域。
另外，他認為，邊境市場也是長線看好的標的，建議投資人可趁近期市場回檔期間，採逢低分批布局或定期定額方式介入。
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新興市場跌深 醞釀反彈2013/06/27【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
全球市場近期籠罩在美國量化寬鬆（QE）縮減疑慮下，股匯市表現動盪，又以新興市場跌勢最劇，6月以來MSCI新興市場指數跌幅達12.19%；但根據統計，1990年以來，MSCI新興股市跌幅逾5%後，未來一年反彈幅度平均可達約35%，新興市場仍具跌深反彈投資契機。
根據統計，6月至今MSCI世界指數下跌約4.04%、MSCI新興市場指數跌幅達12.19%，顯示新興股市較易受到市場流動性隱憂影響走勢。不過，觀察昨（26）日陸股及亞股表現回穩，投信業者認為，亞股及新興市場下檔空間有限。
富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如表示，目前新興市場各項經濟數據顯示，新興市場已處於溫和回升階段，雖然成長動能不若以往快速，但新興市場在貨幣政策或財政政策均採取刺激成長立場，對於新興股市價值面或資金面仍有利，提供新興股市中長線上漲動能。
在亞股部分，陳韻如指出，現階段亞股正面臨美國利率攀升所帶來的衝擊，然而利率上揚也意味經濟復甦展望趨於正向，只要美國復甦方向與步調不變，等待經濟數據與企業獲利明顯改善後，亞股反彈空間可期。
宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎表示，由於美國與中國經濟復甦，市場分析師對於新興市場企業獲利預估已逐步觸底，尤其，新興亞洲企業獲利在3、4月都獲得上調，儘管後續調整力道趨疲，等到7月邁入財報季後，如果相關數據亮眼，可望帶動另一波向上趨勢。
另外，陳伯禎指出，原物料價格回落，也有利新興亞洲基本面，由於亞洲國家多數為能源及原物料進口國，近期原物料價格的回檔，有助於改善亞洲國家經常帳與財政赤字，尤其以印度、泰國、韓國、印尼等受惠最多，其他新興國家中則以土耳其受惠最大，加上通膨壓力趨緩，新興市場國家維持低利率的環境，都能幫助降低企業成本，在企業獲利獲得改善下，新興股後市仍可望有表現空間。
柏瑞亞太高股息暨拉丁美洲基金經理人馬治雲表示，美國商務部昨天公布的5月耐久財訂單，以及消費者信心指數都優於預期，美股回穩、亞股開盤走高，投資人氣回籠，陸股跌幅收斂。
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新興股市 蓄勢拚反彈2013/06/28【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國聯準會主席柏南克上周宣布量化寬鬆政策將逐漸減碼，市場預期美國下一步將展開升息，在美元未來走強趨勢下，近期全球資金開始撤出新興市場；但根據統計，過去三次美國升息期間，MSCI新興指數在整理三至六個月後，隨後的漲勢可望超越前波高點。
根據彭博資料，過去三次美國聯準會升息區間，MSCI新興市場指數與亞太不含日本指數分別修正10%至 20%不等，但MSCI新興市場指數修正過後，隨著市場消息面淡化，股市回歸基本面表現，一至三個月後，市場資金開始回流，指數又回升到起跌點。
柏瑞亞太高股息基金經理人馬治雲指出，新興市場過去在政策改變的期間，約有三至六個月的修正，但隨後在資金逐漸歸隊，基本面表現穩健下，新興股市指數就回漲到前波高點，且常超越前波高點。
但近來隨美國量化寬鬆將減碼，加上中國市場信貸出現疑慮，幸好大陸央行適時出手干預，否則可能擴大金融市場惡化，導致陸股再進入另一階段的修正，增添新興市場股市動盪；對此馬治雲分析，這波修正主要是市場對於經濟成長的擔憂，但美國、日本等成熟市場經濟溫和成長趨勢不變，目前資金短期雖抽離新興股債，不排除修正過後，充沛的全球資金動能將持續回補股票市場，預期亞股、新興股市可望回歸基本面表現，有機會重新向上。
摩根新興市場小型企業基金經理人奧斯汀•弗瑞（Austin Forey）分析，隨著新興市場股價與估值適度調節後，市場回歸基本面的同時，經濟與企業獲利動能較強的新興股市補漲機會濃厚。此外，隨著投資目光從估值修復轉向實質成長，坐擁強勁成長動能的新興市場，仍受資金關注。
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今年以來 巴西基金賠13%-2013/06/22【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
原物料市場疲弱不振，相關基金全都賠，國內已上架的7檔俄羅斯基金今年平均幅跌7.54%，7檔巴西基金績效平均下挫13.72%，這14檔基金中，境外的霸菱俄羅斯基金、與投信發行的安泰ING大俄羅斯基金，跌幅在5%以內。
更慘的是，巴西股市「躺平」已久，投資巴西基金「抱愈久、賠愈多」，近3年績效慘兮兮，累計跌幅超過3成。
基金經理人說，美國QE確定退場，對新興市場與商品市場衝擊最大，巴西與俄羅斯因此中箭落馬，跌勢最深重。
德盛安聯產品首席陳柏基認為，雖然能源價格不振不利俄羅斯股市，但俄股評價面相當具有吸引力，是新興股市裡最便宜的市場，因此中性看待。
目前持有這兩類基金的投資人該走該留？富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如表示，巴西是否能改善高通膨低成長的狀況，是未來觀察方向。
要注意的是，巴西股市和經濟結構受礦業影響相當大，但現今全球經濟成長動能不強，大陸轉型又不利礦業產業，除非巴西出現結構型的變化，否則巴西基金較適合以觀察全球景氣動能做波段操作。未來觀察重點在匯率變化，若匯市止穩，巴西股市可能走一波反彈行情，但反彈後仍需觀察經濟成長的回復力道。
而俄羅斯基金的操作，陳韻如也認為酌量波段操作為宜，且必需密切觀察歐洲經濟的復甦前景和油價動向。
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巴土基金 有「政」盪風險2013/06/25【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
繼土耳其爆發百萬人抗議後，巴西也有80萬人齊上街頭，抗議政府忽略在醫療與教育上的投資；就在美國量化寬鬆退場時，這兩國的大規模反政府抗爭格外引起市場關注，造成股市動盪，值得投資人特別關注。
瀚亞投資表示，這些國家爆發內部大規模的抗議活動，都反映出該國政府長期忽略社會公平議題，而社會問題涉及資源分配，不但難度高，且都不是短期內能夠解決的事。
瀚亞投資表示，從今年2月底以來，土耳其是新興東歐唯一強勢的股市，若放在歐非中東裡觀察，土耳其跟杜拜是表現強勢唯二的兩個市場；不過無論是新興東歐還是歐非中東指數，土耳其占的比重並不高；也可以解釋這兩大指數今年來並未受到土耳其指數帶動的原因。
除了土耳其單一國家基金外，區域型基金的投資人暫時不用擔心，不過，這次土耳其的國內抗爭活動，涉及民意對政府長期施政的總檢討，不會因一次抗議事件就平息，後續依舊有震盪的可能，建議相關基金的投資人要審慎留意局勢。
ING巴西基金經理人白芳苹表示，近期巴西股市回跌主要是受到全球股市擔憂美國QE退場的影響，加上巴西通膨率有升高情況，升息預期壓抑股市表現。
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