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市場趨勢+科技,生技醫藥,及其他產業篇
科技基金8強 今年績效2位數2013-06-25 01:26工商時報記者呂清郎�台北報導
近期台股受到美國QE（量化寬鬆政策）可能退場、歐美股市重挫衝擊，但國內科技基金今年以來平均報酬率仍有6.4％，績效前8強的科技基金更強者恆強，報酬率都達兩位數，表現遠勝大盤。
據Lipper最新統計，不論近3月、今年以來、近6月、近1年，科技基金平均報酬率都打敗電子指數及大盤，就績效分析，前3名基金不僅賺贏同類型平均1倍以上，更是電子指數及加權指數的10倍以上。
台新2000高科技基金經理人李穗佳表示，今年智慧型手機及平板電腦新產品持續推出，為電子業業績注入活水，且下半年起蘋果新世代產品也將陸續發表，有利於相關供應鏈的股價表現。
李穗佳建議，投資人可利用目前回檔，分批加碼科技基金，後續台股能否止跌回穩，主要觀察美QE發展、外資及成交量等指標，後市較看好面板、XBOX ONE及MacBook供應鏈。
富蘭克林華美投信高科技基金經理人郭修伸指出，今年電子產品並沒有令人驚艷的新產品，價格將是刺激需求的重要來源，電子產品將走低價化為主，對台 灣科技廠商將是營收成長與獲利維持辛苦的一年。他建議，布局獲利能夠成長的個股為主要投資標的，包括雲端產品運用，平板電腦，（低價）智慧型手 機，Server 等，並可留意Clean Tech產品與環保產業。
日盛高科技基金經理人施生元認為，電子股即將進入旺季，對於指數將有正面影響，下半年有兩大亮點，包括國際品牌推新品，蘋果的平價iPhone與iPad5、Amazon與Google的新平板。
另外，大陸4G執照與相關設施的興建，新興市場將是今年電子消費品的最大成長動力，以大陸為主的智慧型手機、4G等都將有大幅度成長機會，十一長假的消費熱潮受到市場期待，短期指數可望在利空出盡後展開反彈。
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醫療、科技基金 馬步穩2013/06/28【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國宣布將逐步縮減量化寬鬆規模，全球股市6月陷入震盪，統計六月以來，各主要產業型基金表現全部收黑，但防禦型產業如醫療、公用事業、科技型基金等相較抗震。
市場擔憂寬鬆的市場流動性不再，且中國經濟成長可能趨緩，衝擊6月全球投資市場波動加劇，拖累6月各主要產業型基金績效全軍覆沒，只有景氣防禦型產業跌幅較輕，如醫療產業基金月線平均下挫3.32%，是最抗跌的資產類股；公用事業型基金下跌3.54%、科技型基金下跌逾4%，表現也相較穩健。
富蘭克林證券投顧表示，在市場震盪下，獲利穩健的製藥類股，成為資金避險去處，輝瑞和嬌生逆勢上漲，支撐醫療類股基金走勢。公用事業類股基金跌幅居次，市場評估主要是公用事業類股已適當反映公債殖利率揚升利空，下檔空間相較有限。
摩根證券副總經理謝瑞妍指出，本月以來， MSCI全球醫療保健指數下跌1.56%，對照MSCI世界指數下跌3.15%，仍相對來的抗跌。由於醫療、製藥的產品週期相當長、景氣循環度也低，觀察歷年全球股災，相關醫療、製藥基金跌幅均相對較輕，成為全球股市多空氣氛未明的情況下，相較安全的投資標的。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，9月到12月國際將有一連串的醫學研討會，包括9月的化療年會、10月歐洲多發性硬化症會議、11月肝病研討會及12月血液學年會等，增添生技類股題材。
至於名列抗震第三名的科技型基金，月線平均下挫4.07%，雖然蘋果股價近期又大跌逾10%，但軟體開發商Adobe，以及美光科技股價表現相較強勢，收斂科技產業基金月線跌幅。
亨德森遠見全球科技基金經理人Stuart O'Gorman表示，科技股旺季行情仍值得期待，又以具先進技術的全球科技產業表現可期，目前可投資的科技公司中，大約75%的公司總部都設在美國，在全球眾多已開發國家中，美國經濟穩健復甦態勢最為明確。隨著國內生產總值開始緩慢回升，企業成長也開始恢復至平均水平以上，在市場信心帶動下，企業資本支出可望獲得提升，科技公司的營運及獲利能力仍被看好。
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生技指數 第二季一支獨秀2013-06-28 01:04 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
第二季所有產業類股指數均下跌，只有生技指數一支獨秀保持正報酬，逆勢上漲8％以上，其他包括MSCI世界、新興市場指數及礦業、金銀指數皆全數下跌。
法人指出，生技產業基本面強勁，近期有小幅回檔，在指數整理後，投資人可單筆分批、定期定額投資生技基金，掌握企業獲利成長商機。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，生技類股本季表現稱冠主要市場與各產業，NBI指數本季以來上漲8.18％，MSCI世界指數小跌-0.64％、新興市場跌幅較重，下挫12.65％，其他產業表現也是一片低迷，礦業與金銀更有兩至三成的跌幅。
傅子平分析，生技類股與景氣循環相關性較小，但又具高成長性，在全球景氣較為混沌不明的情勢下，較具表現空間，預期未來若生技企業獲利能持續增長，指數在整理過後，預期未來仍具表現空間。
傅子平說，生技產業受市場系統性風險影響，預期短期仍將呈現震盪整理走勢，但中長期利多因素仍未改變，主要利多驅動因素還包括：新藥通過件數高，2012年通過新成分藥39件，創2000年以來通過件數新高。今年1到5月14件，比2012年同期11件高。另專利斷崖引發購併潮預估將持續等。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，從整體生技產業來看，大型生技公司正脫離非常低的評價水準，2009年到2011年間，生技類股表現落後大盤，華爾街曾認為藥品製造商無法順利回收所付出的研發費用，但現在已了解到企業投資於藥物開發是能得到回報的。觀察目前大型生技股吉利德科學、Celgene及Biogen Idec的本益比分別為24倍、20倍及24.5倍，考慮這些公司的成長率，這樣的評價仍是合理的。
群益新興金鑽基金經理人王文宏表示，生技類股連年表現強勢，今年以美國股市為主的生技產業持續走強，在超過十家公司公開發行下，加上未來幾個月上市公司持續攀升，今年生技產業籌資將可超過10億美元，儘管生技產業的投資風險不低，不過只要有新藥成功推出，就能帶來龐大的利益，也讓生技產業成為投資人壓寶的對象。
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生技股 下半年題材多2013/06/28【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
近期全球股市與信用債市回檔，生技指數6月隨大盤而修正。法人強調，若生技企業獲利能持續增長，指數在整理過後，有機會重回上升軌道。
根據Bloomberg統計，除生技指數外，其他包括MSCI世界、新興市場指數及礦業、金銀指數皆全數下跌，金銀指數下跌逾三成，跌幅最重。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，生技類股與景氣循環相關性較小，但成長性高，在全球景氣較為混沌不明的情勢下，較具表現空間。
傅子平說，短線上生技業股價受市場系統性風險影響，仍將呈現震盪整理走勢，但中長期利多因素仍未改變，主要利多因素，包括新藥通過件數仍高，2012年通過新成分藥達39件，創2000年以來通過件數新高，今年1至5月達14件，也比2012年同期11件高。
專利斷崖引發購併潮將持續；2013至2015年產業獲利預估仍有15%至20%，評價仍處合理區間，大型生技股目前本益比約14至25倍，仍低於2000年生技類股泡沫時，大型生技股的29至134倍。
傅子平表示，下半年生技產業有多項重要事件值得關注，包括7月中旬生技公司將公布財報，財報結果偏正向機率高。
9至12月醫學研討會，重要生技廠商將發表臨床數據，若數據優於預期，將帶動類股表現。
12月28日Gilead的C型肝炎新藥審核，市場預估該新藥若上市後，最高單年度銷售額可達70億美元，為今、明兩年產業最重要新藥，若通過審核，預期將帶動類股上漲。
摩根投信投資董事吳淑婷指出，生技產業的獲利與景氣連動性較低，反而與新藥研發與上市攸關，因此，國際情勢動盪之際，具防禦性與新藥審核頗有進展的生技產業。
今年以來，MSCI生技指數上漲逾二成，不過，進入6月也修正了4.8%。
根據美國人口普查局預測，2030年美國65歲以上的族群將占總人口的19%，2050年高齡人口更將倍增來到8850萬人。
歐洲65歲以上人口占比，2025年與2050年也將攀升至23%與30%，將是支撐生技、醫藥長線發展的題材。
不過，生技與新藥研發都需長期的試驗過程，平均每10家生技公司只有1家能成功推出新藥，風險不低。
吳淑婷表示，生技產業的投資回報期間偏長，投資人配置比重不宜過高。
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市場趨勢+REITs,ETF,MBS組合及固定收益類篇
REITs多頭不變 逢低小幅加碼2013-06-24 01:19 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
各國股市大跌，連有固定收益的REITs也受影響，從5月22日以來，各地REITs跌幅都不少，尤其亞太REITs跌幅較重。但法人表示，市場資金仍寬鬆，REITs多頭走勢不變，只是因獲利了結賣壓還未完全清除，建議逢低小幅加碼。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，市場因恐慌QE轉向，獲利回吐賣壓沈重，全球REITs指數回測至年線附近，本波回跌屬於正常的技術性回檔。
他指出，就技術面來看，近1個月REITs可能仍屬於震盪走勢；至於未來3個月及1年則是「中性偏多」，今年大環境與去年類似，REITs拉回整理後將持續上漲，中長期多頭格局不變。
台新北美收益資產證券化基金經理人林瑞瑤指出，美國房市持續加溫，包括6月住宅建商信心指數上升至52，為2006年以來首度突破50關卡。
據美林最新統計，今年迄5月底止，資金淨流入美國不動產基金金額逾134億美元，已超越2012年全年淨流入總金額133億美元，在買盤持續熱絡下，北美REITs後市漲升行情看俏。
今年以來REITs漲幅不小，在獲利了結賣壓盡出下，目前走勢仍不穩。
林瑞瑤表示，今年來美國REITs漲幅雖近2成，但距離2006年底的高點，仍有3成左右的彈升空間，而且與亞洲、歐洲的REITs比較，位置相對偏低。
UBS則認為，美國不動產的復甦格局有機會進一步延續至2016年，目前是逢低布局的時機。
瀚亞亞太REITs基金經理人方定宇表示，澳洲與日本是亞太REITs指數權重最大的兩國，日本積極的印鈔動作已明顯拉抬了日本REITs價格，儘管日本經濟表現不佳，但澳洲央行日前降息1碼，也凸顯澳洲REITs的資產優勢。
根據統計，在2008年澳洲歷次降息中，REITs指數的表現都領先大盤指數超過2％。
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股債平衡基金 亂世獲青睞2013年06月23日【劉煥彥╱台北報導】
投信投顧公會統計，5月投信基金淨申購金額前10名仍以債券基金為大宗，但有2檔平衡型基金擠進前10名，其中復華高益策略組合基金淨申 購金額9.7億元，摩根亞太高息平衡基金（累積型）也有6.2億元，顯示在金融市場震盪之際，股債兼具的平衡型基金漸獲投資人青睞。
從近1年成績來看，投信業者發行的平衡型基金，績效前4名都在20%以上，表現與台股科技型基金旗鼓相當，僅略低於台股一般型基金，顯示平衡型基金並未因追求穩定而喪失投資報酬。
多幣別計價選擇多
摩 根債券產品策略長劉玲君指出，傳統平衡型基金投資股票及債券，新型平衡型基金還納入REITs（Real Estate Investment Trusts，不動產投資信託基金） 與可轉債，確保多重收益來源，且去年起多檔平衡型基金提供月配息機制，甚至新增多種計價幣別，使投資人選擇更多，成為景氣復甦下的優勢標的。
摩根亞太高息平衡基金經理人陳敏智則表示，全球資金充沛，重押股票當然最有機會獲得高報酬，但要能承受市場波動，因此具高股息概念的平衡型基金，不但表現相對股票穩定，又具穩定配息的優勢，逐漸受到投資人青睞。
復華人生目標基金經理人劉建賢認為，平衡型基金勝出的原因，在於調整持股水位的彈性較股票型基金高，且以股債靈活配置與動態期貨避險，較能控制下檔風險。若經理人選股得宜，還能進一步提高基金跟漲抗跌的機會。
劉建賢說：「台股企業獲利將逐季增溫，如果投資人擔心景氣復甦初期，市場行情震盪叫大，可以把部分配置在固定收益部位的資金轉到平衡型基金，做為既能進攻又能防守的投資工具。」
復華神盾基金經理人王偉年則提到，股東會旺季後大盤進入除權息季節，建議投資人以高股息股票為核心持股，搭配績優權值股及景氣循環股，以掌握景氣回升的獲利契機。
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平衡基金 退休族優選2013/06/28【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
近期市場變動大，退休族群該如何進行理財規劃？投信業者建議，採用「比較積極的平衡」，把握買黑不買紅原則，特別是近期股市修正幅度較大，在股債間靈活調整的平衡基金，是可以考慮的方向。
德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔指出，投資必須比別人看得更長更遠。過去幾年債券市場並非總是風平浪靜，但只要能早一步洞察世事，並提前調整，就能安然度過市場震盪。
對於退休族來說，以多元收益策略，把握三大收益來源，包括：多元收益（投資級債、高收益債與新興市場債）、戰術收益（銀行貸款、非機構MBS及貨幣配置），搭配多空收益，對於公債採取做多或放空的模式，以最大彈性爭取債市投資契機，廣納收益機會，可締造具有競爭力的風險及報酬表現。
德盛安聯東方入息產品經理許廷全則建議選擇平衡基金，尤其是參考成立時間夠長，且短中長期表現均優異的平衡式基金。
回顧2009年以來至今，國內表現出色的平衡基金前十強報酬率可達五成，但其中表現最佳的甚至有接近一倍的報酬率，大幅擊敗平均值（約29%），顯示平衡基金在挑選上，也需要留意投資議題、基金經理人過往績效。
德盛東方入息基金經理人允卓德認為，雖然近期市場動盪，但在回檔後，對日本股市維持正向看法不變。目前主要關注日本的兩大區塊，包括： 利率相對敏感產業、受惠匯率貶值的出口導向企業，以及未來會受惠安倍經濟學改革奏效的內需消費族群等。
允卓德目前相對看好的地區是日本，但在相對減持的消費族群內，的確也有些好投資標的，且近期營運狀況普遍出現改善，但從評價角度觀察，並未若其它循環性產業中的企業這麼便宜。未來投資組合，仍將偏向挑選有較長復甦周期，且能創造較佳盈餘成長機會的公司。
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高股息概念 資金愛不釋手2013/06/28【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
各國央行寬鬆步調將出現分歧，美國聯準會已宣示量化寬鬆（QE）退場的前提和時程，預估會持續至今年底，然後減碼可能性增加，而日本與歐洲央行則仍維持寬鬆步調，在低溫復甦與低利率環境下，具備高息概念的標如REITs、高股息股票以及高息貨幣基金等，可望持續受到市場資金青睞。
ING全球不動產證券化基金經理人葉菀婷表示，近期長債殖利率飆升雖使REITs高股利優勢縮減，但若後續經濟成長動能持續轉佳，在營運現金流量提升下，REITs業者增發股利的機會增加，如花旗證券即預估美國REITs業者的股利率，將由目前的3.5%，在三年後提升至4.2%，有助於吸引資金回流。
瀚亞投資表示，以目前各類固定收益商品來比較，南非幣計價且投資在海外的債券商品，具備比其他貨幣更高的利差優勢。目前南非名目利率雖然來到史上新低的4.5%，但跟先進國家相比仍相當高，連帶也讓南非幣兌美元享有較高的息差。
以美國高收益債券指數來說，美元計價殖利率約有7%左右，但南非幣對美元高出4%~5%左右的息差，因此投資以南非幣計價的美國高收益債券，再加上4%以上的南非幣利差，可望讓整體報酬達到一成以上。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德認為，全球資金充沛，重押股票當然最有機會獲得較高報酬，但也要承受得起上沖下洗的震盪洗禮。因此，具有高股息概念的商品，在股價表現相對穩定，又能穩定配發股息的優勢下，成為資金進駐首選。通常能配發高股息的公司都屬於營運穩定、獲利良好、現金流量充足，具備相對較佳的財務體質，也較有能力抵禦景氣變化。
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市場趨勢+債券及貨幣篇
利空發酵 全球債市同步跌2013-06-25 01:26 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
美國量化寬鬆（QE）退場的利空持續在全球金融市場發酵，債市反應激烈，全球公債價格周一齊步大跌，美國10年期指標公債殖利率反向飆上近2年最高，澳洲10年期公債殖利率升破4％大關，創逾4年單日最大漲點紀錄。
聯準會主席柏南克上周公布QE逐步退場的時程後，加重全球債市的賣壓，全球債市指標美國各天期公債全面下跌。
美國10年期公債殖利率周一一度大漲10個基本點，衝上2.63％，創2011年8月4日以來新高；德國10年公債殖利率勁揚7個基本點，來到1.79％的14個月最高。
由於澳幣大跌，澳洲公債跌勢尤重，10年公債殖利率周一收上4.03％，創2012年4月以來最高，單日飆升28個基點則創2009年1月以來最大漲點。澳幣周一摜破0.92美元支撐，創33個月新低，自5月初以來已重貶11％。
瑞穗金融集團子公司瑞穗信託銀行資深策略師淺岡表示：「美國公債殖利率正處於上揚的階段，由於美國貨幣政策正值反轉的轉捩點，短期內債市震盪幅度將依舊劇烈。」
根據巴克萊的美國公債指數，美國公債自4月初以來已經大跌2.18％，即將創下2010年底以來單季最大跌幅的紀錄。
另據美銀美林證券的MOVE指數，美國公債的波動率指數上周五已飆至103.73點，創2011年11月23日以來新高，較今年的61.11點均值多出逾4成。
據彭博社彙整的資料，美國公債今年迄上周五為止已下跌2.8％，而追蹤全球股市表現的MSCI全國家世界指數同期間則上漲5％。
美國本周預定將公布房價指數與耐久財訂單等經濟數據，包括達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪等Fed官員會發表演說，美國財政部則將標售990億美元的公債，都是影響債市盤勢的幾個關鍵變數。
GMP證券固定收益策略部門主管米勒指出：「這一周整個市場氛圍仍將充滿不確定與劇烈震盪，風險性資產與債市的市況均嚴峻。」
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降融資成本 美企再瘋可轉債2013-06-26 01:26 工商時報 記者李鐏龍�綜合外電報導
金融時報報導，企業尋求降低融資成本，又開始青睞發行可轉換公司債，美國聯準會量化寬鬆（QE）將要退場，使得一般債券利率回升更是助漲這股熱潮。美企業今年來的可轉換債發行額已超越去年全年，意味今年全年的發行盛況可望達金融危機以來之最。
據Dealogic的數據顯示，美企業今年來已發行224億美元的可轉債，超越去年全年總額，這樣的軌跡，意味今年全年可望創下自2008年以來或金融危機以來的最佳表現。
企業發行可轉債，因附帶可讓投資人在特定條件下轉換成股票的選擇權，因此通常可以極低的利率為之。
在此之前，企業可用已降至歷史谷底的殖利率來發行垃圾級或投資級債券，因此對可轉債興趣缺缺，使這個市場遲滯多年，直到最近聯準會QE可能退場才熱起來。
一般債券利率迅速回升及信用利差的擴大，肇因於市場對聯準會將讓QE退場的預期心理升高，這使得企業向可轉債市場籌資的誘因大增。
這個6月，雖美公債、股票等都顯見賣壓，理應使整個債市的發行都受衝擊，但可轉債依舊熱絡且篤定將要締造2年多來的最佳單月盛況。美銀美林股市資本市場總裁Prasanth Burri Rao-Kathi說：「隨著一般公司債的市場走弱，可轉債的探詢及交易將增加。」
科技企業一直是這股可轉債增溫潮的最大受惠族群之一，因成長導向型企業的股價，更可能觸及其轉換機制的水準。
美國線上旅遊公司Priceline.com在5月底時發行近10億美元的7年期可轉債，息票利率僅35個基點，轉換溢價率66％，其股價周一收805.01美元而論，轉換價格定在1,315美元。專家表示，過去幾年可轉債發行冷清，供需間出現龐大失衡，「Priceline得以用極具吸引力的訂價切入這個市場」。
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安本投資經理白肯瀚：利率敏感度低、違約率低與較高的報酬率2013-06-27 01:28 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
美國聯準會宣布將縮減購債規模，引發市場波動，債券也跌得很凶，各種債券投資商品投報率則由正轉負，今年以來至目前為止，只剩高收益債還處於正報酬率，法人表示，高收益債具有「二低一高」特性，逢低進場投資不必怕。
安本歐洲高收益債券投資團隊投資經理白肯瀚（Ben Pakenham）表示，美國QE（量化寬鬆政策）退場，代表美國經濟好轉，基本面有所改善，應屬正面，投資人本來就不必過度反應。
白肯瀚說，相對於其他債券產品，歐洲高收益債有「二低一高」的特性，歐高收對利率敏感度較低、違約率低，且歐洲高收益債信用評等又較美國高收益債券更高，因此可享有較高的投資報酬率。
高收益債對利率敏感度原本就不高，白肯瀚表示，在高收益債中，歐洲高收益債券的存續期間更短，目前僅約2.8年，即使近期高收益債價格出現一波回檔，就長期而言，對高收益債後市還是樂觀以待。
投資高收益債的風險在於發債公司是否能按時支付利息以及到期後可否正常還款，白肯瀚說，歐洲企業歷經2008年金融海嘯之後，財務管理都非常保守，歐洲高收益市場中擁有BB信評公司的比重約占6成，高於美國的34％。
此外，歐洲CCC評等的高收益債只占1成，低於美國的19％，加上歐高收利差已來到550基本點，高於歷史平均的500基本點，也高於美元歐高收，所以歐高收更具收歛空間。白肯瀚表示，今年歐高收債經過這一波回檔後，報酬率只剩1.5∼2.5％，估今年年底，可望有4∼5％上漲潛力。
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債市冰風暴 債券天王也栽了2013-06-27 01:27工商時報記者林國賓�綜合外電報導
在美國量化寬鬆退場警鈴大作後，全球債市狂下6月雪，連債券天王也栽了。根據基金資訊供應商理柏（Lipper）的統計，葛洛斯（Bill Gross）操盤的太平洋投資管理公司（Pimco）總回報債券基金6月以來大跌3.65％，比同類型債券基金平均跌幅還多跌1個百分點。
根據理柏的統計，資產管理規模達2,852億美元的總回報債券基金6月以來（截至24日）已重挫3.65％，在理柏追蹤的177檔中期投資級債券基金中，跌幅高居第12大，這177檔債券基金6月以來平均跌幅則達2.65％。
葛洛斯嫡傳弟子基瑟（Mark Kiesel）更是嚴重受創，其操盤的Pimco投資級公司債基金6月以來總計暴跌4.48％，跌幅居177檔同類型基金之冠。
Pimco這2檔看板基金操盤績效已連續2個月下跌，證明債市這波歷經好幾周的賣壓風暴後，不管是最安全的美國公債，還是公司債或新興市場債，都全面大跌，連債市中最牢靠的舵手也失常。
投資人的信心明顯受到影響，據另一家基金資訊供應商晨星的資料顯示，葛洛斯的總回報債券基金5月份遭投資人淨贖回13.2億美元，為2011年首見基金失血。
另一檔同樣由葛洛斯操盤的總回報債券姐妹檔基金總回報ETF基金，5月份也失血1.078億美元，為2012年2月成立迄今首見資金淨流出。
事實上，葛洛斯的總回報債券基金自4月底起算，迄今累計跌幅已達5.73％，這期間剛好是美國公債從高點反轉急跌，與價格反向的美國10年期公債殖利率5月1日觸及1.61％的今年新低，本周稍早已升破2.60％。
今年以來葛洛斯的總回報債券基金績效為負的4.04％，基瑟的投資級公司債基金則下跌3.83％，均比巴克萊美國綜合債券指數的下跌3.01％為高。
針對債市大跌，葛洛斯過去幾周不斷透過公司的推特帳號發文安撫客戶，並暗示債市這波殺盤已跌過頭，可能還會創造買點。
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投資債市 回歸基本面2013/06/28【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）要退場，資金大量流出新興股市與債市。基金業者指出，新興市場債券波動升高，投資人應專注基本面，採取更慎重靈活的投資策略。
新興組合基金研究（EPFR）指出，到本月19日為止的一周，新興市場股票基金淨流出金額超過30億美元，新興市場債券基金淨流出金額創90周以來新高，當地貨幣計價債券基金更創20多個月以來最糟失血紀錄。
美盛子公司西方資產管理新興市場投資組合經理亞巴德（Robert Abad）表示，美國QE退場，對新興市場的影響可能被高估。不過，不論是受外部或本國因素，或是兩者兼具的影響，新興市場債券這個資產類別的震盪幅度將日益加劇。
亞巴德分析，年復一年的QE帶動下，流動資金氾濫，新興市場的主權債和公司債品質惡化，為日後走勢逆轉埋下伏筆。首次發債發行機構占新興市場債券的25%到30%，預期將持續增長。
亞巴德說，部分機構在未來將面臨被淘汰的命運，就像之前的「熱門」產業一樣，例如2007年哈薩克銀行業、2008年巴西牛肉生產商、2009年杜拜債券發行機構、近年來中國個別發行機構及邊境市場等。若市場出現任何恐慌性拋售，如2008年至2009年發生的情況，將拖累基本面穩健的企業債券。對於看好基本面及長線的新興市場債券的投資人，將是投資良機。
天達投顧指出，美國10年期公債殖利率急速彈升，長天期債券受到的影響較大，波動風險高於中天期債券。因此，最好降低投資組合中的債券到期時間與存續期間。
此外，天達投顧認為，投資人還可以布局殖利率較高的公司債。較高殖利率優勢擁有較大的利差空間，可以減緩公債殖利率彈升影響，又具有長期投資價值。
天達投顧指出，墨西哥、秘魯有調升信用評等的空間，加上拉丁美洲公司債殖利率逼近6%，不僅高於新興市場公司債殖利率，更是全球公司債指數的約兩倍，是可以列入考慮的投資標的。
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歐、美、日債券 抗震2013/06/28【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
全球近期陷入美國量化寬鬆將縮減的恐懼中，風險性債券基金表現也呈現拉回修正，統計境內外債券基金6月績效表現，以日圓債券基金表現最佳，繳出3.4%正報酬。歐美中短期債券基金，由於波動性較小表現也相較抗震，近來更湧入不少買盤。
由於市場利率面臨長期向上調升壓力，短天期債券因利率敏感度較低，較不易受市場波動影響，可降低利率反轉對債券價格的衝擊，績效表現也相較穩健。
ING亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，利率反轉首要衝擊為長債之主權債券，短天期債券受影響較小且波動低，使得近期債券市場明顯「棄長買短」，2至3年期之短期債券成為熱門標的，5至7年期的中期債券也湧入不少買盤。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，許多國家殖利率自相當低的水準往上調整，利率面臨往上調整壓力，這屬長期趨勢，因此現階段債市投資首重防禦利率上揚風險，債市布局宜採取低存續期間策略，基於美國經濟復甦將優於日本、歐元區，匯市配置建議側重美元及新興貨幣。
值得注意的是，6月境內外債券基金績效前十強中，歐元、歐債相關基金即占了六檔。哈森泰博表示， 歐洲仍具投資機會，歐元區以外的中東歐洲及北歐，這些國家多數經濟體質穩健且負債水準低；另外，積極改革財政、具轉機題材的國家如匈牙利，後市表現仍可期。
柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎表示，由於歐元與美元走強，加上資金驅趕效應，自5月22起修正的美債、新興市場債券，資金有流向歐洲債券的趨勢，但研判這應是短期資金效應影響。
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QE縮水 複合債抗震力佳2013-06-24 01:19工商時報記者魏喬怡�台北報導
聯準會主席柏南克表示，可能逐步減緩購債步伐，引發全球市場震盪。瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo認為，美國在房市持續改善下已帶動就業市場回溫，歐洲債務問題未持續惡化，加上日本經濟政策刺激，全球經濟正步入復甦階段，正因美國經濟復甦情況佳，Fed才會拋出可能縮減QE購債規模的看法，投資人不必太過驚慌。
Enzo Puntillo表示，Fed縮減購債金額，並不代表Fed很快就會升息，現在美國及其他成熟國家仍背負相當多的債務，若貿然升息，反而會增加還債壓力，因此預估Fed仍將維持低利率政策，未來出現1994年殖利率大幅反轉的機率並不高，債券市場仍具投資價值。
Enzo Puntillo預期，全球市場受Fed可能降低購債計畫及夏季修正的衝擊下，市場將較震盪，建議投資人可開始調整資產配置。
據彭博統計，過去10年複合債年化報酬率9.55％、波動度6.84％，與高收益債及新興市場債相較，複合債表現不亞於高收益債及新興市場債，但波動度卻遠低於兩者，顯示複合債是市場震盪之際的最佳投資標的。
Enzo Puntillo進一步分析，以高收益債而言，目前企業財報基本面佳，未來仍有獲利空間；新興市場債歷經前一波修正後，投資價值浮現；投資等級債依舊是平衡市場波動的最佳利器。
面對Fed縮減購債計畫，瑞士寶盛多元機會債券基金已開始降低美債持股存續時間且看好新興市場債投資價值，目前正留意進場契機，藉由靈活的配置來降低波動度風險，充分發揮複合債進可攻、退可守的特性。
Enzo Puntillo表示，從經濟成長面評估，全球GDP成長超過5％的國家多集中新興市場且負債比重較低，顯示新興市場經濟成長動能遠優於成熟國家，未來新興市場債有信評調升的空間。
儘管5月份ECB宣布降息，讓新興國家也吹起降息風，但新興市場債與美國7年期國庫券仍有4％左右的利差空間，相較於美歐負實質利率的現象，新興市場債仍具有相當誘人的投資價值。
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QE退場疑慮 組合債抗跌有漲2013-06-26 01:26工商時報記者呂清郎�台北報導
量化寬鬆退場疑慮，導致市場因信心不足出現震盪，然而聯準會政策轉變也意味未來美國景氣、經濟展望相對可期，加上美國公債殖利率上揚趨勢確定，對於具景氣連動性、基本面仍佳的新興市場債與美國高收益公司債來說，這波價格修正似乎已過度反應。
法人建議，投資人可提早逢低回補部位，並透過積極型債券組合，掌握多元債券跌深反彈的投資機會。
根據投信投顧公會最新資料顯示，國人持有組合型基金規模成長幅度，以跨國投資債券型基金年初至今增加15.78％、年增32.11％增幅最大，相較於跨國投資股票型基金年減4.43％，國人持有組合債基金規模年增逾3成，顯示相對受到國內資金的支持。
根據理柏資訊，在過去3次美國公債殖利率彈升期間，統計基金規模逾新台幣15億元的組合型債券基金當中，前十大基金績效皆為正報酬，且三次期間績效表現最為突出的是富蘭克林華美積極回報債券組合基金，其次是群益多利策略組合證券投資信託基金、德盛安聯四季豐收債券組合基金。
再以去年7月24日公債殖利率震盪起算至今，富蘭克林華美積極回報債券組合基金累計報酬率已達4.25％，過去兩次公債震盪期間也有1∼3％的成績，居同類之冠。
銀行財富管理中心表示，債券組合型基金可透過各類債券配置比重、配息率、績效等來強化資產組合。以富蘭克林華美積極回報債券組合基金為例，布局以高收益公司債、新興債為主，也配置部分全球債，強調分享較高債息、匯兌收益機會，表現較其它基金傑出。
專家指出，6月中旬聯準會釋放將逐漸銷減量化寬鬆規模消息，引發美國10年期公債殖利率持續攀高，資金由公債或避險型債券流出，然而量化寬鬆收手方向不變，意味經濟展望可期，有望增加資金回流積極型債市機會。
理財顧問指出，若能利用目前公司債違約率較低、新興債市流動性加快特性，加上各國不同主權債務結構、利率及匯率環境等，建構出多元且分散風險的組合型債券資產，未來可望提高投資債的收益空間。
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組合債基金波動低 法人青睞2013-06-26 01:26工商時報記者魏喬怡�台北報導
投信投顧公會最新資料顯示，法人受益人數最多的債券型基金，前五名分別為德盛安聯四季回報、富蘭克林華美全球債券、復華全球短期收益、瀚亞精選傘型及安泰ING亞太複合高收益債，其中有3檔為波動度低的組合型債券基金，且法人青睞的債券型基金，多數是規模較大者。
德盛安聯四季回報債券組合基金經理人許豊弟勻表示，短線債市隨政策擺盪，回檔修正，但投資人不必過度驚慌，債券價格中期將回歸基本面，投資人此時應挑選低波動特性的基金構成核心資產的重心。
他指出，根據經驗，在2010年二次衰退疑慮、2011年美債降評及2012年歐債危機時，多元券種的組合債表現皆較單一券種抗跌。
另外，台灣投資人特別青睞的月配息基金近幾年大行其道，但債市上漲期間，風險性較高的券種通常能配發不錯的債息，只是若遇到債市回檔，投資人也會擔心是否本金及債息接受衝擊。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，以組合債券為配息資產，波動度低於高收益債，與股市相關係數低，承擔同樣風險下，報酬率可高出一籌，本金若波動度低，每月領取配息金額的變化也相對較小。
復華全球高益策略基金經理人周上順表示，目前市場擔心Fed停止QE後，市場資金動能減少，將影響高收益債未來走勢，根據Fed近期公布的銀行信貸主管調查報告，銀行放款行為持續寬鬆，預期未來經濟成長下仍將持續，在銀行持續對企業供給信用下，仍有利高收益債券。
周上順分析，由於市場擔心高收益債有信用安全風險，因此多數債券發行期間一般都較短，目前高收益債指數的平均存續期間約4.14年，利率敏感度低，QE退場後受公債殖利率往上的衝擊相對較小。
他指出，且就經驗顯示，高收益債市在升息前後，雖然會出現修正，但是後來仍可持續維持多頭格局。
宏利亞太入息債券基金經理人王建欽表示，綜觀歷史績效，由於亞洲投資級公司債具較低的波動率，且報酬表現優異，因此其獲利效益較佳，具備較高的風險調整後報酬率，適合作為長期布局的核心資產。
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布局組合債 搶反彈2013-06-27 01:28 工商時報 記者呂清郎�台北報導
市場恐慌導至債市5月價格下跌，法人指出，具有景氣連動性、基本面仍佳的新興市場債券與美國高收益債，在這波修正後，價格已有過度反應、超跌的疑慮，建議投資人可逢低回補，透過積極型債券組合基金掌握債券跌深反彈契機。
富蘭克林華美新興趨勢傘型基金積極回報債券組合基金經理人林大鈞表示，全球經濟仍朝向正面發展，量化寬鬆退場是早晚的問題，由於美國勞動市場持續活絡，以及經濟數據繼續改善，將增加未來景氣復甦信心，仍有利新興債和公司債表現。
以公司債券為例，他指出，截至目前，美國企業尚未呈現貸款過熱、槓桿過高的狀況，企業資本支出占營收比重仍低於金融風暴前的水準，加以積極展延債務年限、使債務清償壓力延遲於2015年後，因此違約率沒有太大的升高風險。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，美債殖利率彈升短期不利債市，但長期收益率較高的債券類別，受公債殖利率彈升的影響相對較低。
其中以新興市場債最有利，因為當美國公債殖利率彈升時期，通常也是經濟狀況及市場氣氛較佳時，新興國家債、匯資產可望受惠資金流入行情。
他指出，全球高收益債目前利差為532個基本點，與近10年低點243個基本點的差距逐漸拉大，由於低利環境短期內不會結束，投資人將持續追求高收益，經歷回檔後，高收益債仍可望是投資人布局的重點。
台新新興市場債券基金經理人潘秀慧強調，近期不論新興美元主權債，或新興美元公司債，指數表現都有改善。
主要是市場恐慌情緒獲控制，加上新興債券投資價值浮現，吸引買盤支撐。
她指出，新興債市的信用價差與殖利率都回到QE3實施前的水準，從評價面而言，此收益率相當具吸引力，有望吸引資金回流，看好新興債市後續表現。
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景氣加持 美元債券有看頭2013-06-24 01:19工商時報記者孫彬訓�台北報導
美國公債殖利率走升，但DXY美元指數持穩在80之上，使美元計價債券仍具吸引力，法人認為，目前看來，隨著避險需求下降，美國公債價格不具走升契機，同樣是美元計價的美國投資等級債、美國高收益債反而漲相較佳，投資人不用因為短期震盪而緊張。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，與景氣亦步亦趨的高收益債券最能受惠經濟復甦環境而維持低違約率，有利利差收斂並推升價格上漲。
庫克以2004∼2006年美國升息循環為例，美國聯準會（Fed）將基準利率由1％逐步調升至5.25％，JPMorgan高收益債券指數一路向上創新高，即是證明。
駿利固定收益產品管理、產品策略與開發團隊總監奈森華許（Nathan Walsh）表示，美國將用循序漸進的方式縮減QE規模，在公司債部分，難免受到利率風險衝擊，但相對公債在升息時，公司債可縮短存續期，靈活調整。
奈森華許預期，Fed明年會升息，但不會是今年，而且要有更強勁的數據出爐才會決定下一步，現在利率風險在上升，因此要更積極管理，不應再將基準指數作為債市基本準則或「中立」的風險評估標準。
奈森華許表示，未來投資人若承擔更多相對於基準指數的主動風險，將可在利率上升環境下，降低投資組合的風險。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱認為，市場先前的回檔，已經消化QE退場的消息，投資人可望回歸理性，以收益率為投資訴求，資金可望回流高票息的債券市場。
元大寶來全球靈活配置債券組合基金經理人呂彥慧表示，QE退場僅是時間早晚，未來觀察美債重點將是每月的非農就業人數增加速度、物價以及經濟成長動能相關數據，若經濟動能持續，預期Fed在9月就會宣布QE開始退場，先前漲多的高收益債，在資金退潮影響下恐受影響，投資人應謹慎。
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點心債 穩定軍心2013/06/26【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
美國聯準會（Fed）主席柏南克提出第三次量化寬鬆貨幣政策（QE3）退場機制，美國10年期公債殖利率飆升至2.53%，上揚至2011年8月以來最高點，債市震盪加大，低波動的債券成為近期市場詢問度甚高的商品。
根據統計，從2011年以來到5月底止，在各類債券種類中，點心債的年化波動度是其中最低者，為3.42%，點心債的報酬風險比在主要債券種類中居冠。
統計彭博資訊2011年至今年5月31日的資料顯示，點心債的年化波動度為3.42%，低於全球公債的4.84%，也低於全球投資等級債的5.73%。
另一方面，在承擔相同程度的風險下，點心債所提供的報酬也優於其他債券。觀察同期間點心債的報酬風險比達1.64，表現優於全球新興市場債的1.60與全球高收益債的1.22。
滙豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒表示，與其他風險性債券相較，點心債大多為短債，即存續期間相對較短，對利率的敏感度較小，在美債殖利率波動加劇之際，點心債受到的利空衝擊也相對較少。
黃軍儒表示，點心債兼具「短小（存續期間短）」「精悍（報酬風險比較高）」兩大特色，在債市震盪再起的環境下，成為相對穩定的投資標的。
宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫指出，目前點心債券平均殖利率約3.7%，且至今零違約率，顯示其具備低風險及高風險溢酬的風險與報酬特性。
陳培倫指出，點心債券平均存續期僅約2.5年，隨著發行企業債信提升，其債券價格波動度亦相對較低，適合希望參與人民幣投資機會的民眾，將其納入投資組合中。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，相較於其他新興貨幣兌美元匯率走勢偏弱，人民幣相對強勢，今年來，人民幣兌美元匯率升值逾1.7%。
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美債基金失血量 創單月最高2013-06-28 01:03 工商時報 記者吳慧珍�綜合外電報導
美國聯準會（Fed）擬限縮量化寬鬆（QE）規模並使其逐步退場，導致美債基金大失血。美國註冊的債券型共同基金和債券ETF，迄至本月24日當周的贖回金額合計達617億美元，創歷來單月新高紀錄。
加州TrimTabs投資研究公司的電郵聲明指出，6月24日為止當周，債券基金與債券ETF的投資人，分別抽走528億美元與89億美元，總贖回金額617億美元，刷新2008年10月締造的418億美元空前紀錄。
TrimTabs執行長桑斯奇（David Santschi）聲明中說：「債券基金於本月爆發前所未見的贖回潮，大大悖離近來的趨勢。6月之前，債券基金可是連續21個月淨流入。」
華盛頓投資公司協會（Investment Company Institute）周三指出，美國境內債券共同基金在截至本月19日當周，被贖回80億美元﹔而迄至本月12日與本月5日這2周，各失血135億美元和109億美元。
據康乃狄克州諮詢公司Casey,Quirk & Associates上月發表的報告，利率一旦走揚，傳統債券投資組合與債券基金恐流失數千億美元資金。
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拉美公司債 利差可期2013/06/28【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）要退場，資金大量流出新興股市與債市。基金業者指出，QE退場，對新興市場的影響可能被高估，但市場波動難免升高，投資人應專注基本面，採取更慎重靈活的投資策略。
新興組合基金研究（EPFR）指出，到19日為止的一周，新興市場股票基金淨流出金額超過30億美元，新興市場債券基金淨流出金額創90周以來新高，當地貨幣計價債券基金更創20多個月以來最糟失血紀錄。
美盛子公司西方資產管理新興市場投資組合經理亞巴德（Robert Abad）表示，美國QE退場，對新興市場的影響可能被高估，新興市場債券這個資產類別的震盪幅度，將日益加劇。
亞巴德分析，年復一年的QE帶動下，導致流動資金氾濫，新興市場的主權債和公司債品質惡化，為日後走勢逆轉埋下伏筆。首次發債發行機構占新興市場債券的25%到30%，預期將持續增長。
亞巴德說，部分機構在未來將面臨被淘汰的命運，就像之前的「熱門」產業一樣，例如2007年哈薩克銀行業、2008年巴西牛肉生產商、2009年杜拜債券發行機構、近年來中國個別發行機構及邊境市場等。
亞巴德說，如果市場出現任何恐慌性拋售，如2008年至2009年的狀況，將拖累基本面穩健的企業債券。對於看好基本面及長線的新興市場債券的投資人來說，將是投資良機。
天達投顧指出，美國10年期公債殖利率急速彈升，長天期債券受到的影響較大，波動風險高於中天期債券。因此，最好降低投資組合中的債券到期時間與存續期間。此外，天達投顧認為，投資人還可以布局殖利率較高的公司債。較高殖利率優勢擁有較大的利差空間，可以減緩公債殖利率彈升影響，又具有長期投資價值。
天達投顧指出，墨西哥、秘魯有調升信用評等的空間，加上拉丁美洲公司債殖利率逼近6%，不僅高於新興市場公司債殖利率，更是全球公司債指數的約兩倍，是可以列入考慮的投資標的。
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新興債基金 連3周淨流出2013-06-23 01:34 工商時報 記者吳慧珍�綜合外電報導
新興市場持續上演資金外逃記，新興市場債券基金連續3周加速淨流出，主要還是投資人擔心美國聯準會的購債救市措施即將落幕，侵蝕市場對開發中國家的資產需求。
聯準會（Fed）主席柏南克上周三證實，今年將著手縮減每月850億美元的購債規模，明年中此第3輪量化寬鬆（QE3）政策正式劃下句點，消息震撼全球市場，尤以熱錢匯聚的新興市場受創最深。
基金追蹤機構EPFR Global資料顯示，截至6月19日當周，Fed公布QE3退場時間表之前，新興市場債券基金贖回金額就累達26億美元。UniCredit分析師特別指出，這類基金最近4周平均淨流出17.3億美元，創歷來新高。
衡量全球新興市場債券的EMBI Global指數，上周四殖利率飆破6％，為去年1月來僅見。新興市場股票基金迄至目前淨流出34億美元，資金急撤市場之故，近來新興股市的表現遜於已開發國家股市。FTSE新興市場指數這1個月來下挫近15％。
然許多投資人仍寄望新興市場當前的震盪只是暫時性，畢竟過去1年來新興經濟體的預算及負債問題縱有惡化，但比起多數西方國家財政體質仍相對強健。
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歷史經驗顯示╱新興主權債 先跌後漲2013/06/24【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國聯準會（Fed）主席柏南克表示將逐步縮減購債，明年量化寬鬆政策可望退場，衝擊全球股匯市。市場預期，美國縮減QE規模後，可能展開升息，恐衝擊信用市場表現。但據統計，美國升息代表其經濟復甦，對債市影響短空長多，上一次美國升息後半年，各主要債券價格即明顯出現反彈。
柏南克的談話內容，造成風險性資產紛紛重挫，美債殖利率彈升、美元走揚，也衝擊投資等級債、高收益債與新興市場債籠罩在恐慌性賣壓，各類信用資產短時間內出現相當幅度修正。
市場預期，美國QE縮減購債規模與展開升息，可能衝擊信用市場表現，但根據統計，Fed於2004年6月升息，各主要債券類別就呈現「先跌後漲」現象，例如新興市場主權債在升息前半年價格走跌逾2%，升息後半年則出現高達14%的漲勢。
永豐新興高收雙債組合基金經理人曹清宗表示，QE逐步退場，Fed是否會立即升息，投資人無須過度恐慌，由於各國與美國經濟復甦腳步仍偏緩和，低利率政策至少會維持至2014年底、甚至2015年中，美債殖利率短期內再強勁彈升的可能性低。
曹清宗指出，以往殖利率呈現平緩揚升之際，信用資產在高殖利率、利差保護，與票息支撐下，仍可望出現價格緩步揚升走勢。
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資金充裕 新興債釀補漲2013-06-27 01:28工商時報記者孫彬訓�台北報導
新興市場債券近期表現不佳，但法人統計，近10年來，新興市場債每逢遭遇修正後3∼6個月，平均可拉出一波7.54∼10.9％的補漲機會，回檔愈深，後續反彈幅度也愈大。
ING（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）表示，新興債市在這段期間受到QE可能縮減的預期而有一波修正，但QE的調整風向仍取決於經濟數據表現，此時距離美國實際著手調整仍有一段時間，加上下半年全球景氣仍在持續復甦，對新興債的看法依然保持正面。
盧馬克認為，以目前的評價來看，本次超過5％的跌幅為過去數年來罕見，而這樣的跌幅就過去的角度來看，都是很好的進場點，下跌所造成的利差擴大也提供未來利差收斂的機會，美債殖利率未來的走勢是需要密切觀察的重點。
群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸表示，新興市場債券震盪加大，不免讓投資人擔心，但全球經濟持續復甦，新興市場債仍有表現空間，因全球主要央行積極採取寬鬆政策，市場資金相當充裕，雖然短線新興市場債波動較大，投資人不必太過悲觀。
摩根新興市場企業債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，近期新興債回檔，主要是美債殖利率在過短時間內急速彈升，市場對景氣復甦預期雖然樂觀，卻無法判斷央行政策走向及力道強度，導致新興債不敵賣壓。
施羅德固定收益主管Philippe Lespinard表示，投資新興市場比投資某些歐洲區域安全，傳統避險天堂觀念已改變，考量財政赤字與債務程度，新興國家債券會是更安全的選擇。
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高收債 資產配置優選2013/06/25【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）將提前退場，全球股債市大震動。基金業者指出，QE退場代表景氣復甦上軌道，有利高收益債券，但短期市場難免震盪，原因是投資人信心不足。
國泰投顧分析，高收益債券受惠於QE帶來的資金浪潮，但隨著QE逐步退場，流動性風險、利率上升風險兩大不確定性浮現，高收益債券受波及。
不過，國泰投顧指出，景氣好壞對於高收益債市的影響，比利率變動的影響大得多。美國聯邦準備理事會（Fed）開始縮減購債規模，代表經濟成長步伐更穩健，對於高收益債是利多。
第一金投顧指出，今年以來，高收益債仍是表現最佳的債券資產，美國高收益債漲幅1.86%，歐洲高收益債漲幅2.77%，都是少數維持正報酬的債種。
第一金投顧指出，歷史資料顯示，美國高收益債券與美國股市連動性高達0.8（1為百分之百正相關），以企業獲利推估，預期美股仍有上漲空間，與景氣正向連動的高收益債看好。
第一金全球高收益債券基金經理人徐建華表示，高收益債與股市具連動性，但波動度較低，具進可攻、退可守雙重優勢，仍是資產配置中不可缺少的核心標的。
徐建華說，在2011年歐債危機最烈時，高收益債券最大跌幅約一成，這次跌了約5%，但目前企業基本面好很多，雖然信心不足可造成造成市場持續動盪，但再大跌的空間有限，投資人不必急著殺出。
台灣投資人對高收債基金情有獨鍾，徐建華指出，投資人可檢視投資組合，如果基金中有較多信評較差的CCC等級債券，或有較高的當地貨幣計價債券，基金波動就可能較高。
國泰投顧指出，高收債基本面無虞，高殖利率特性可抵擋利率風險。不過，近年來高收債利差大幅下降，未來違約風險監控更顯重要。
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高收益債券 有反彈空間2013/06/26【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
QE退場效應致使資金近期明顯撤出高收益債及新興市場債，不過，根據統計，歷年美國聯準會（Fed）升息緊縮前後，高收益債市平均跌幅約4%~5%，新興市場債也會修正5%，而本次高收益債跌幅接近歷史滿足點，美林新興主權債從高點下跌更達9%，對照歷史經驗，相關信用債有反彈空間。
復華全球高益策略基金經理人周上順表示，目前市場擔心Fed停止QE後，資金動能減少，將影響高收益債未來走勢，不過，根據Fed近期公布的銀行信貸主管調查報告指出，銀行放款行為持續寬鬆，預期未來經濟成長下仍將持續，在銀行持續對企業供給信用下，有利於高收益債券。短線可觀察公債殖利率、高收益債衍生性商品是否止穩，再行布局。
群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸表示，根據數據統計，以最近一次Fed從寬鬆轉成緊縮的情形來看，當時在Fed轉變立場後，美林新興主權債券指數最大跌幅是9.07%，後續花了約3.5個月即回復下跌之前的水準，而這次高點來已經修正9%，若再回檔反倒可適時布局。
ING（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）表示，新興債市短期的風險主要為技術性的修正，而來自券商的賣盤更加深了本次跌幅，但目前就供需的角度來看，市場的基本面沒有改變。
由於距離聯準會實際著手調整QE為時過早，加上下半年全球景氣預期仍持續復甦，本次因恐慌對新興債市造成的衝擊實為反應過度，以目前的評價來看，本次超過5%的跌幅實為過去數年來罕見，就歷史的角度來看，這樣的跌幅都是很好的進場點。
瀚亞縱橫全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，美國10年期公債殖利率上揚，導致資金回流美元資產，不過統計過去20年共15次的經驗，即使美國公債殖利率上揚會衝擊債券價格，但就回復能力來看，高收益債與新興市場債的恢復力卻最強。
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歐美垃圾債 短線急跌2013-06-26 01:26 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
聯準會（Fed）主席柏南克釋出量化寬鬆（QE）退場時程重擊全球債市，垃圾債市跌勢慘烈，有公司垃圾債急短線暴跌3成，連帶造成垃圾債發債市場急凍。
倫敦金融時報報導，今年初以來垃圾債一度是債市當紅產品，投資人閉著眼睛買都可賺到錢，如今在Fed敲定QE退場時程後，市況頓時逆轉。
這波美國垃圾債大屠殺，最慘的是Chesapeake能源公司與Quicksilver資源公司所發行的債券，歐洲企業則以Avanza與Eircom的公司債跌勢較重，捷克的新世界資源（New World Resources）更狂洩3成。
整體而言，高收益債今年迄今的表現仍優於投資等級債，根據巴克萊相關債券指數，歷經過去一個月的大跌後，全球投資級公司債今年以來的投報率已轉為負2.6％，不過高收益債則仍維持正報酬。
但這並未真實反映全貌，因為高收益債中跌勢主要集中於最低等級的垃圾債，據JP摩根的CCC高風險債券殖利率指數，已從上個月的8％狂飆至目前的近10％，漲幅逾3成。
低信評公司債市大跌連帶造成全球高收益債發行市場急凍，根據德勤（Dealogic）的資料，上周是全球垃圾債今年以來發債最低迷的一周，全周僅14件，總規模只有37億美元。
高收益債被打入冷宮在亞洲尤其明顯，據德勤的資料，今年前4個月亞洲垃圾債的發債規模達220億美元，遠大於去年全年的160億美元。但亞洲垃圾債市已一個多月無任何的發債紀錄，最近的一宗是印度能源企業Vedanta於5月22日發債，當天即是柏南克開始討論縮減QE的日子。
一名亞洲債券承銷銀行主管表示：「許多債市投資大戶操作相當保守已有一段時日，他們之前已有獲利了結的動作，現在手頭現金充裕，就等適合的買點出現。」
貝萊德首席固定收益投資策略師羅森伯格（Jeffrey Rosenberg）指出：「我不認為Fed縮減QE時程的利空已在債市完全反映，反彈的時點還沒到。」
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投資級企業債 逆勢吸金2013/06/25【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
資金棄守風險性資產，信用債流出壓力大增。投資級企業債經兩周調節後，上周轉淨流入6.18億美元，是唯一吸金的主要債券，今年來累積流入超過369億美元。
在信用債部分，新興債調節壓力仍大，上周流出金額再擴大至26.43億美元，其中，美元計價新興債單周失血13.48億美元，今年來首度轉為淨流出。
高收益債連續第三周流出，流出金額收斂，上周僅微幅流出3.33億美元。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎•蔻蔓（Lisa Coleman）表示，美國量化寬鬆（QE）政策退場，造成美國10年期公債殖利率彈升，6月以來資金大量撤出債市，但相對於資金在新興債市與高收益債市持續流出，投資級債僅流出兩周後，隨即回補6.18億美元，資金動能穩定度較高。
蔻蔓指出，投資等級公司債的財務體質強健、違約機率相對低，在景氣衰退時期經常成為資金的避風港；而在景氣擴張時期，投資等級債也受惠企業獲利回升、信評上調、利差收斂，以及穩定的票息收入。
蔻蔓認為，由於市場變數仍多，投資級企業債相對與股市的連動度較低，適合納入投資組合並作為核心資產。
摩根新興市場債券團隊投資長皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，新興市場經濟成長動能、貨幣政策遜於成熟國家，未來一段時間市場可能持續反應此議題，預料市場將持續震盪。
在新興市場成長動能受壓，衝擊原物料需求的情況下，建議現階段先避開原物料相關債券及貨幣投資標的。
德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔表示，雖然整體信用債券流出金額較上周縮小，但投資人仍應留意風險，尤其應避免重押單一券種。
鄧漢翔指出，儘管聯準會會議紀錄維持每月850億美元購債政策，但柏南克在FOMC會後表示，經濟展望與就業數據已好轉，若經濟數據持續與預期一致，可能在年底縮減購債，並在2014年中結束購買措施。
QE退場消息推升公債殖利率續揚，上周盤中美債殖利率一度升至2.47%，為2011年8月以來最高，同時亦使得風險性債券利差擴大，造成主要債券市場修正。
鄧漢翔指出，短期受到政策影響，債市動盪，長期來看經濟復甦將有利於信用債，根據歷史經驗顯示，過去市場下跌時，多元信用債表現較為抗震，適合做為資產配置核心組合。
鄧漢翔也建議，投資人應掌握高品質收益率，對抗利率彈升及市場波動風險。
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投資級企業債 防禦性強2013-06-25 01:26工商時報記者魏喬怡�台北報導
資金棄守風險性資產，信用債流出壓力大增，上周僅投資級企業債淨流入6.18億美元，是唯一吸金的主要債券，今年來累積流入超過369億美元。
至於新興債調節壓力仍大，上周流出金額擴大至26.43億美元，其中美元債單周失血13.48億美元，今年來首度轉為淨流出，高收益債連續第三周流出，但流出金額已明顯收斂，上周僅流出3.33億美元。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎．蔻蔓（Lisa Coleman）表示，投資等級公司債的財務體質普遍強健、違約機率相對低，在景氣衰退時期經常成為資金的避風港；而在景氣擴張時期亦能受惠企業獲利回升、信評上調、利差收斂，以及穩定的票息收入。
天利（盧森堡）新興市場公司債基金經理人Zara Kazaryan指出，較看好新興市場公司債券，只要看好公司體質、償債能力，一般來說較不會有資金大幅撤出的疑慮，這也是今年以來相較新興市場主權債、當地貨幣計價債券抗跌的原因。
宏利環球美國特別機會基金經理人Dennis F.McCafferty指出，在目前殖利率彈升至6.5％左右的水準下，投資機會已浮現，在大型法人買盤回籠下，估計高收益債殖利率有機會回到5.6∼5.7％。
德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔表示，長期來看經濟復甦將有利於信用債，且根據經驗，過去市場下跌時多元信用債表現較為抗震，適合做為資產配置核心組合，建議現在應掌握高品質收益率，對抗利率彈升及市場波動風險。
