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市場趨勢+REITs,ETF,MBS組合及固定收益類篇
群益投信：REITs多頭趨勢不變2013-07-01 01:26工商時報記者呂清郎�台北報導
房地產市場雖然是引發金融海嘯的起源，但在海嘯後反彈的強勁力道並未落後，不論是北美、歐洲或是亞洲，各區域的NAREIT不動產指數都有超過1倍以上漲幅，今年以來不動產指數跟著全球股市漲勢往上攀升，表現領先債市，也使得不動產這種擁有租金收益的類固定收益商品，成為今年投資亮點。
群益投信表示，但自5月以來，由於美國十年期公債殖利率彈升，一路過關斬將突破2％水準，連帶也影響到不動產收益率對市場投資人的吸引程度，各區域不動產指數都在5月份創下高點後回檔，跌幅多超過10％以上。
其中在日本REITs方面，由於日本公債單月上彈30個基點至0.9％，加上該國央行因接近購買上限可能減緩J-REITs購買，以及累積漲幅已高等因素交互影響，J-REITs及不動產營運商跌幅分別達14.5％及16.4％。其餘如香港地產開發商、S-REITs與美國REITs等也受美債殖利率反彈帶動，今年來漲幅多數已回吐。
群益全球不動產平衡基金經理人李運婷指出，根據歷史經驗，全球REITs多頭期間約6至7年，從金融海嘯以來，全球REITs反彈才約2年，今年以來經濟溫和復甦，不動產交易率及出租率日增，同時商用不動產新建案未見增加，顯示供給面持穩有利不動產市場後續表現空間。
再分區域觀察，北美熱門的REITs標的含括零售業與辦公室不動產，亞洲的焦點則是不動產開發REITs，而辦公室不動產主要集中在日本與澳洲，零售業則分佈在新加坡與澳洲，區域特色各不相同，因此以全球平衡佈局最為恰當。
李運婷強調，雖然QE退市短期間屬利空影響，然QE結束的背景是在經濟呈現明顯復甦的情況下，因此後續包括資產價值與租金收入都將提升，中、長期有利於不動產市場。
再者從經濟數據觀察，美國無論房價、房屋銷售或營建活動仍維持成長態勢；至於日本因安倍政權穩固，企業信心也將隨之提升，有利於住宅與商辦相關不動產。整體而言，全球REITs中、長期還將維持多頭走勢。
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不動產 7月亮點2013-07-04 01:09 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
5月下旬以來，全球受美國QE（量化寬鬆貨幣政策）將退場的影響，全球股市、風險性債券回檔，不動產投資也拉回，但統計自2000年來，全球各類不動產投資在7月都有不錯的表現，單月平均漲幅超過2％，法人認為，全球景氣復甦確定，長線來看，不動產仍是布局不可少的標的。
群益全球不動產平衡基金經理人李運婷表示，QE退市短期屬利空影響，但QE結束的背景是經濟明顯復甦，因此後續包括資產價值與租金收入都將提升，中、長期反而有利不動產市場。
再從經濟數據觀察，美國無論房價、房屋銷售或營建活動仍維持成長；至於日本因安倍政權穩固，企業信心提升，空置率與租金都會有所改善，同樣有利於住宅與商辦相關不動產。整體而言，全球REITs中、長期將維持多頭走勢。
ING全球不動產證券化基金經理人葉菀婷表示，年初迄今累計淨流入不動產基金的金額一度創下141億美元的新高水準，近4周連續淨流出。
她指出，主要國家地產相關數據仍持續正面復甦，殖利率有走揚壓力，租金收入及租用率可望隨經濟轉佳而攀升，預期REITs類股表現將不會遜於大盤；即便殖利率再自高點回落，過去2年REITs受惠於低利率環境的劇本也可望續演。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，目前正處於停滯性通膨轉向成長階段，REITs成長的部分正開始顯現，預期短期修正已接近尾聲，美國回收QE速度不致太快，目前平均利差已回升到3％，中長期REITs仍是長多格局。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，QE減少購債規模的最大理由來自美國經濟復甦，房市數據是最明顯的例子，以美國5月新興銷售年增率來看，不僅較前一月增加2.1％到47.6萬戶，更創2008年7月以來新高，且券商預估今、明兩年仍持續看好新屋續增，隨房價及建築活動可望長線回升，REITs成長空間不容小覷。
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美元平衡基金 掌握雙高策略2013-07-04 01:09工商時報記者呂清郎�台北報導
美國經濟復甦力道優於其他成熟國家，加上景氣好轉，聯準會預期將逐步縮減印鈔規模，可望支撐美元匯價，今年來美元指數升幅達4.22％，美元長線看升趨勢不變下，也帶動美國風險資產表現，標普500指數今年來上漲13.82％。
另外，相較於美國10年期公債今年來跌幅達4.89％，花旗美國高收益債指數今年來仍維持正報酬（彭博資訊，原幣計價截至6月28日）。
理財專家認為，美國下半年復甦動能可望加溫，其中美國大型企業高股利股票擁有資本增值潛力，又兼具穩定股息特性，適合當前投資環境。
就債市而言，美國高收益債市對於利率敏感度低，可掌握景氣復甦以及企業獲利成長投資機會，是少數仍能提供較高收益的債市投資標的；以平衡型基金介入美國股債市投資，享有進可攻，退可守的投資優勢。
觀察國內平衡型基金投資區域與標的差異，在後QE時代，資金回流美元趨勢下，聚焦美國資產的平衡型基金有望領先其他基金表現。
統計銀行端熱門境外平衡型基金於本波復甦以來，美元自波段低點升值期間表現，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金上漲8.04％表現最佳，其次為景順亞洲平衡基金上漲4.74％、貝萊德環球資產配置基金上漲1.39％（美元計價）。
若統計近兩年市場走勢較波動期間，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金漲幅達12.05％，也優於其他平衡型基金。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金現階段逾8成資產布局於北美地區，看好美國景氣復甦前景，透過由下而上基本面分析，逐漸提高股票布局比重，以具有良好財務基本面以及獲利前景。
同時，該基金具高股利或股利成長題材的美國大型股作為投資主軸，搭配具有較高殖利率投資利基的美國高收益債市，可藉此分享美元升值趨勢下，高股利以及高殖利率雙高題材的美元資產投資機會。
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市場趨勢+債券及貨幣篇
投信發行債券基金 上半年淡2013/07/05【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
今年上半年投信發行債券基金，只有七檔有正報酬率，點心債基金就占五名。基金經理人認為，各類債券基金齊漲的機率低，投資人布局宜小心。
理柏（Lipper）統計，在新台幣計價的國內投信債券基金中，包括高收益債券、投資等級債券、全球債券等各類型債券基金中，上半年績效大都由正轉負，僅剩七檔債券基金上半年仍繳出正報酬，點心債基金占五檔，另外兩檔是南非幣短期收益基金、全球高收益債券基金。
元大寶來中國高收益點心債券基金經理人毛宗毅表示，港台兩地人民幣存款都增加，今年起有大量點心債陸續到期，市場補券需求強勁。此外台灣資產管理業者陸續發行多檔人民幣計價債券基金，點心債券為主要投資標的，預期點心債實質買盤需求仍是支撐價格最佳動力。
滙豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒認為，在QE終將退場的不確定干擾，及中國最近貨幣利率攀高等衝擊下，類似上半年各類型債券齊漲的情況已難再出現，下半年債市殖利率震盪向上的機率大增，債市波動難免。
黃軍儒說，由於債市波動恐加劇，市場資金也多轉向存續期低的債券標的，以降低波動度，成為下半年債券投資的主流趨勢。由於點心債以短債為主，表現也較抗跌，成為點心債基金績效能脫穎而出的主因之一。
宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫分析，中國利率循環與其他國家相關性較低，與美國相關係數更只有0.28（1為百分之百正相關），較不受其他市場波動所影響。
最近中國傳出貨幣利率攀升，可能使投資人產生疑慮。但黃軍儒認為，人民銀行在6月下旬發表聲明表示，將為部分金融機構提供流動性，並會採取行動維持貨幣市場穩定，市場緊張氣氛大幅舒緩。
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QE將退場 全球債券基金爆贖回潮-自由時報1020702〔編譯盧永山�綜合報導〕
由於美國聯準會收回量化寬鬆（QE）措施的疑慮升溫，6月全球債券價格為連續第二個月下跌，並推高公債殖利率。而根據投資研究公司TrimTabs的最新報告，6月全球債券基金遭贖回金額，為2008年10月金融海嘯高峰時的近2倍。
美銀美林全球總體市場指數涵蓋的41兆美元債券，6月平均下跌1.4%，5月跌幅為1.53%，第二季下跌1.8%，為1997年開始記錄以來最差表現。今年以來包括利息再投資在內，固定收益資產已下跌1.27%，為1999年以來首見。
美國10年期公債殖利率由5月的紀錄低點平均1.51%升至6月的2.06%。週一在倫敦市場早盤，美國10年期公債殖利率上漲0.06個百分點至2.54%。
TrimTabs表示，6月截至27日為止，全球債券基金預估遭贖回近800億美元，包括債券信託基金708億美元和債券ETF基金90億美元。
報告說，隨著投資人未來幾週拿到季報，獲悉他們一度認為安全的債券基金都出現損失時，全球債券基金的贖回潮可能惡化。
TrimTabs 6月24日表示，6月以來投資人已贖回創紀錄的472億美元，這是前所未見的；但才經過不到一週，遭贖回的金額又增至798億美元，與今年初有1096億美元資金流入債券基金的趨勢呈現逆轉。
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QE喊撤餘波盪漾 債券基金大失血2013/07/02【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國聯準會量化寬鬆（QE）退場訊息導致國際資金大挪移，美國公債利率短期內大幅波動，加速資金撤出債市。根據EPFR統計，上周債券型基金共淨流出233億美元，為統計以來最大單周淨流出規模，其中，高收益債券及新興國家債券基金流出金額也同創統計以來新高。
據統計，上周高收益債券基金淨流出68億美元、新興國家債券型基金流出56億美元，兩者都創統計以來最大單周淨流出金額。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，此波債市修正大多來自短期恐慌性賣壓，但短線市場已有過度恐慌之嫌。
以新興債市來看，基本面已和過去不同，以往新興國家大多是經常帳赤字，必須仰賴來自美國的短期負債資金融通。
但現今大多新興國家有經常帳盈餘，累積大量外匯存底，現在即使面對外資匯出，也可有充沛外匯存底做為因應緩衝，因此近期市場對新興債市的恐慌恐怕是過度反應。
至於在高收益債部分，摩根資產管理固定收益國際投資長尼克•賈西德（Nick Gartside）表示，JPMorgan預估今、明年高收益公司債券違約率維持在2%，且償債高峰期要到2016至2018年，顯現企業流動性準備較2007年時佳。
賈西德認為，QE規模雖然縮減，但下半年全球央行仍實施寬鬆下，資金仍需收益資產，高收益債兼對美國經濟正向連動性較高，仍具投資契機。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱認為，上周高收益債券資金持續流出，但ETF部分已出現小額買盤出籠，一周淨流入3.01億美元。
根據JPMorgan預估，未來一周共同基金將因ETF影響縮小流出幅度，預料高收益債券低接後可望有表現空間。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪建議，近期市場修正，股債同遭拋售，出現少見同步走跌現象。
不過，回顧過去五年，全球公債與全球股票相關性為負數。
長線而論，在市場震盪期間，股債配置有利於降低資產波動，提高資產穩定度。
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高收益債、新興市場債 大失血2013/07/02【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
美國聯準會量化寬鬆措施將退場，債市殺聲隆隆，EPFR統計，上周全球主要債券基金全數「失血」，高收益債券單周調節31.25億美元，從4月至今累計流失逾百億美元。
新興市場債券基金，上周也賣超達55.78億美元，創單周賣超新高。
全球債市心慌慌，國內上架的高收益債、與新興市場債基金近1個月、近1季績效都喊跌，跌幅2.5%至7%，以當地貨幣計價的新興市場債，加計匯率貶值的損失，近1季平均賠掉6.82%。
投信業者說，新興市場債目前狀況不明朗，量化寬鬆醞釀退場，資金首先撤離新興市場，影響所及，不但新興債大跌，新興國家貨幣也貶，未來也只有利率與匯率止穩，新興債才能止跌。
此外，投資人無法再期待債市的資本利得空間，必須以票息收益為主。
不過，投資專家仍相對看好高收益債市，復華全球高益策略基金經理人周上順表示，高收益債發行期間較短，目前平均存續期間約4.14年，利率敏感度低，受量化寬鬆退場衝擊相對較小。
摩根資產管理固定收益國際投資長尼克•賈西德表示，美國高收益債券對美債敏感度較低，且與美國景氣關聯性較高，6月以來小幅回跌2.7％，甚至低於投資等級企業債。
柏瑞投信投資管理處資深副總經理高子敬指出，目前美國經濟表現溫和復甦，且美元走強，美債、美股仍是下半年核心標的，不過公債受量化寬鬆縮減影響波動甚大，投資宜以美國企業債為主。
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英傑華：債市賣過頭了2013/07/03【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）將提前退場，引發市場大震盪。不過，多項指標顯示，投資人信心已較穩定。基金業者認為，景氣復甦初期，市場多空交戰、波動較大，投資人最好理性面對市場變化，避免追高殺低。
富達證券指出，由數項指標觀察，市場動盪已降低。最近美國10年期公債殖利率下滑，先前領跌的新興市場主權債券也開始出現信用利差縮窄的徵兆。
英傑華基金總代理第一金投顧表示，前幾周市場擔憂美國縮減QE，債市面臨龐大賣壓，債券型基金的拋售潮幾乎為2011年來最大。
如以全球債市基金規模每周資金流量相對於總資產比來看，近四周資金流出量約占全球債市基金規模的12%，顯示債市有過度拋售現象。
第一金投顧分析，瑞士信貸美國公債恐慌指數顯示，投資人擔憂已來到歷史相對極端位置。
根據以往經驗，當恐慌指數來到極端區（觸及恐慌值）時，往往顯示賣壓過度反應，通常也是資產價格即將反彈的重要訊號。
瑞士信貸模型預估，以ISM製造業的新訂單指數及美國核心通貨膨脹率來衡量美國經濟復甦程度，推論10年期公債殖利率的合理位置應位於2.6%附近。
第一金投顧表示，以此推估，美國公債殖利率大幅上揚機率不高，也意味新興債再下修的幅度有限。
在高收益債券方面，富達證券指出，全球高收益債券市場多數利差在6月26日就已縮減，報酬率也普遍由負轉正，預估將增加高收益債券的投資信心。
富達證券指出，中國短期利率回穩，也有利投資信心回復。因應中國金融機構流動性風險，中國政府將祭出短期流動性調節工具、常備借貸便利等貨幣市場調節工具，以抑止短期異常波動。中國上海隔夜拆款利率（SHIBOR）已滑落至5月以前的水準，高收益債市等可望回歸投資基本面。
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債券基金 一高二低賣相佳2013/07/03【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）將提前退場，美國公債價格大跌，資金也大量流出債券基金。不過，基金業者認為，債券仍有投資價值，祕訣在於一高二低，即高信評、低存續期間、低匯率波動。
美國10年期公債殖利率繼5月彈升49個基本點（1個基本點是0.01 個百分點）後，6月再彈升32個基本點，6月底殖利率一度觸及2.6%，為2011年夏季以來最高。
新興組合基金研究（EPFR）指出，到6月26日為止的一周，所有債券基金淨贖回金額高達233億美元，打破兩周前的舊紀錄，再創新高，只有少數幾類債券基金有淨流入。
合庫巴黎投信認為，受美國指標公債殖利率彈升的影響，債市出現不小的贖回賣壓，市場似乎過度反應。但在殖利率上揚、利差擴大後，債市買點浮現，投資人不妨留意包括投資等級公司債及高收益公司債等信用債券。另外，新興市場債券因美元走強而資金外流，待賣壓告一段落後，也可伺機分批布局。
在後QE時代，債券不易齊漲，合庫巴黎投信提出債券基金投資三要訣：一是選投資組合存續期間較低者，減少利率揚升的風險；二是選信評等級較高者，即便是高收益公司債券基金，也應避開CCC等級債券；三是選高額匯率避險者，減少因短線匯率大幅波動就吃掉報酬率的情形。
美國10年期公債殖利率1日收在2.477%，合庫巴黎投信預估，以現階段景氣判斷，2.5%附近的價位可能盤整一、兩季，再回測2 到2.25%區間。
美國聯邦準備理事會（Fed）或許等到今年第4季失業率明顯下降後，才會啟動回收QE政策。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨預料，第3季全球債市表現空間仍會受限，建議投資人減碼主權債券，將高收益債列為債券部位的核心配置，主要原因在於，以往利率上漲時，經常伴隨經濟復甦，發行高收益債券的企業基本面也會改善。
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葛洛斯喊話：債市無礙 不宜棄船2013/07/05【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
全球債券龍頭太平洋投資管理公司（PIMCO）創辦人暨共同投資長葛洛斯（Bill Gross）最新投資展望指出，此時不宜跳離債券市場，因為美國聯邦準備理事會（Fed）對經濟的預測太樂觀。
葛洛斯指出，美國及全球大部分經濟體並非正在下沈，只是，投資人在市場承擔太多風險。投資人過度期望美國一直執行量化寬鬆措施（QE）、過度期望這種措施帶來的成長，結果造成全球經濟這艘船頭重腳輕。
身為債券投資人，是否應該棄船（跳離債券市場），跳進接近零度的大西洋貨幣市場冷水裡？葛洛斯認為不應該，他說：「不是因為我們想留你在船上，而是因為我們認為根本不應該這麼做。」
葛洛斯認為，這個時候不應該跳離債市的理由有三：首先是，Fed的經濟預測太樂觀，且過度偏重周期因素，如房價與汽車銷售的走勢，但房貸利率近六個月已上升1.5個百分點，將不利經濟成長；第二，目前通貨膨脹率接近1%，離Fed設定2%的通膨率目標還很遠。第三，債券殖利率已經過度調整。
過去二、三十年的債券與股票年化報酬率可以複製嗎？葛洛斯認為，或許幾乎不可能，但即使如此，他還是建議「不要驚慌，並大聲告訴大家這艘船將安全回到港口」。因為，他相信PIMCO做得到，在PIMCO掌舵下，投資人將平安無事。
雖說如此，想跳船的投資人還是不少。晨星（Morningstar）統計，全球規模最大債券基金PIMCO總回報基金6月遭投資人淨贖回99億美元，創晨星1993年開始統計以來新高，反映出投資人的驚慌。
德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，儘管公債的利率風險首當其衝，但是幾乎所有券種和股票資產都面臨需要修正的問題。Fed預估將視條件縮減購債，公債發行量也會降低，在兩者同時降低下，Fed的收購公債比重應該變化不大。
陳柏基說，美國經濟尚未回到強勁成長前，成長疑慮將支撐美公債價格。適度配置美國公債及其他優質公債，仍將是避險的主要標的。
陳柏基強調，其他券種必須要以基本面作為篩選前提，成長復甦的A咖題材才能讓投資人在市場修正下找到真正投資價值。
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葛洛斯：現在不應撤離債市2013-07-05 01:11工商時報記者魏喬怡�台北報導
美國聯準會量化寬鬆退場說導致全球金融市場驚濤駭浪，全球債券龍頭PIMCO創辦人暨共同投資長、債券天王葛洛斯指出，雖然全球經濟這艘船頭重腳輕，債券投資人是否應該棄船（指跳離債券市場），跳進接近零度的貨幣市場冷水？
答案是不應該，「不是因為我們想留你在船上，而是我們認為根本不應該這麼做。」
葛洛斯最新一期投資展望指出，美國經濟眼下並非在下沈、世界大部分經濟體也是如此，只是，投資人在市場承擔太多風險，就PIMCO來看，投資人過度期望美國一直執行量化寬鬆、過度期望這種措施帶來的成長，雖然近期市場動盪，但他建議不要驚慌，不應該棄船，「這艘船將安全回到港口」，葛洛斯相信在PIMCO掌舵下，可保投資人平安。
葛洛斯強調，過去幾年債市也非風平浪靜，但經驗顯示，投資必須比別人看得更長遠，過度恐慌下不宜倉促跳船。以他操盤的全球最大共同基金、PIMCO總回報基金為例，2010年12月一度面臨市場恐慌，但若從當時低點持有兩年報酬率超過14％；即使近期市場動盪，6月下旬已展開反彈，PIMCO總回報急彈1.3％，均在同類型基金名列前茅。
葛洛斯承認，「眼下確實是艱難時期」，但細數過去6年，PIMCO總能洞察世事並提前調整，即使調整當下引起全球注目討論，但長遠來看，PIMCO最後總能引領投資人度過震盪，這或許正是PIMCO成功投資逾40年的關鍵。
葛洛斯認為，此時不應棄船理由有三，一是聯準會經濟預測太樂觀，且過度偏重周期因素，例如房價與汽車銷售，卻忽略房貸利率近6個月已上升1.5個百分點，並造成房貸壓力加重，對經濟成長產生不利影響；二是聯準會統計目前通膨率近1％，離2％目標很遠。
第三則是債券殖利率已過度調整，美國公債、房貸及公司債利率在4月底或許觸及低處的轉折點，但目前市場反應過度了。
德盛安聯投信產品首席陳柏基表示，公債利率風險儘管首當其衝，但幾乎所有資產都面臨需要修正的問題，在美國經濟尚未回復強勁成長，成長疑慮將支撐美國公債價格，適度配置美債及其他優質公債仍是避險的主要策略。
至於其它券種則要以基本面作為篩選前提，成長復甦的Ａ咖題材，才能讓投資人在市場修正下找到投資價值，單一券種難以重現金融海嘯後的佳績，在多券種裡選債尋找超額報酬（Alpha）將是決勝關鍵。
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後QE 布局組合債分散風險2013-07-03 01:20工商時報記者呂清郎�報導
根據理柏資訊，截至6月30日，近1個月投信發行的102檔海外債券型基金平均績效為-3.21％，進一步分析各類債券基金表現，以跨國組合型債券基金平均績效跌幅相對小，近1個月平均跌幅為-2.91％，低於海外投資等級債基金的-3％與海外高收益債基金的-3.8％。
此外，跨國組合型債券基金1年期的年化波動風險為6.42％，也低於海外投資等級債基金的6.84％與海外高收益債基金的7.43％，顯示在市場波動下，組合型債券逐漸浮現出相對抗震避險的投資特性。
統計國內規模前五大複合式債券組合基金的表現，6月以來的表現均較美國高收益債指數、新興美元債指數及新興本地債指數為佳，其中又以富蘭克林華美全球債券組合基金表現最為抗跌，年化波動風險最低。
該基金同時也是法人受益人數最多的債券基金之一，僅次於德盛安聯四季回報組合基金，顯示波動度低且規模較大的組合型債券基金較受法人青睞。
法人表示，根據2006、2008、2010及2012年間，美國公債殖利率彈升時各類債市表現，無論投資級公司債、美國高收益債、美元新興債或原幣新興債，報酬率均在美國公債殖利率彈升6個月後轉為正值，顯示短線震盪後將回歸基本面。
唯各債市表現不一，此時，債券組合型基金可靈活調配各類債券比重、配息率與績效的特性，使其在市場震盪期間，表現均較單一券種為佳。
目前美銀美林美國高收益債指數殖利率跳升至7.15％（截至6月25日），已回到宣布QE3時期水準，對應目前仍舊偏低的違約率水準，顯示債券價格有過度反應跡象；新興國家雖面臨短期性匯率波動，但利差水準及成長動能仍有利於新興國家，近期市場對新興債市的恐慌顯然反應過度。
專家表示，量化寬鬆退場雖引發短期市場恐慌性賣壓，但聯準會政策轉變也意味著未來美國景氣、經濟展望相對明確，對投資人而言屬短空長多，債券價格終將回歸正常化，此時再投資風險相對降低，建議可趁反彈來臨前，透過組合債資產逢回布局債市部位，提早取得市場價格回升機會。
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組合債基金 震盪期避風港2013/07/05【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
量化寬鬆（QE）退場條件和時程明朗化，導致全球金融市場動盪，這時選擇「抗跌隨漲」的資產，如組合債基金，在修正期間相對抗震，並在反彈後跟漲，是復原能力較強的基金類型，也適合作為震盪期間資金轉進的類型。
回顧過去三年MSCI世界指數修正期間，以組合債表現抗震，德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，聯準會量化寬鬆退場說發酵，導致全球資產大修正，對組合債基金來說，可在震盪期間增持現金和縮減基金存續期因應。
在各券種方面，德盛安聯四季回報債券組合基金經理人許豐弟勻認為，公債殖利率將持續區間盤整，不過QE實際買盤仍將一定程度支撐債券價格；投資等級公司債券評價漸趨合理，在考量利率風險與利差收斂空間，BBB等級債券與金融債券應相對穩當。
瀚亞全球債券精選組合基金經理人施宜君表示，現階段市場雖然預期QE將逐步退場，但是，到時候是否成真，還是要看美國經濟第3季的具體數據表現而定。
換句話說，只要聯準會對QE是否真的退場沒有採取明確行動，市場就還是會有兩大特性並存，就是高波動、低利率。
施宜君說，只要低利環境與高震盪的特性並存，債券組合基金就具備較高的抗波動特性。
即使在資產配置上，現階段對高收益債、新興市場債、投資等級債，甚至是美國公債，都是採取中性配置，目的就是為了以最穩健的資產配置度過高度的市場波動。
根據經驗顯示，在任何一個月進場布局債券組合基金並持有一年，平均年化報酬率達5.31%，且正報酬機率達97%；若持有時間延長到兩年，正報酬機率更提高到100%。
復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，由於市場多已接受QE在今年底前退場的預期，公債波動度將逐漸下降，預估因全球通膨壓力仍低，公債利率再度上彈的空間有限，這將有利於信用債市累積孳息，故仍看好主要以開發國家公債及投資等級公司債後續表現。
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組合債 抗跌跟漲一級棒2013-07-05 01:11 工商時報 記者陳欣文�台北報導
量化寬鬆退場說導致全球金融市場修正，此時選擇「抗跌隨漲」的資產，在修正期間相對抗震，並在反彈後跟漲，是復原能力較強的基金類型，也適合作為震盪期間資金轉進的類型。
回顧過去3年MSCI世界指數修正期間，在投信投顧公會分類的基金類別中，以組合債券型修正期間最抗震，在2010/4/15至2010/8/26股市修正期間，組合債不漲反彈，平均漲幅2.72％。
在2011年與2012年市場下跌期間，部份資產大跌超過10％期間，組合債也僅微幅修正，跌幅相對最輕微。
組合債表現抗震，而在2012年市場觸底反彈後6個月，組合債平均報酬率達5.38％，表現出色的組合債基金甚至有7.2％的報酬率，顯示組合債擁有抗跌隨漲的特性。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，聯準會量化寬鬆退場說發酵，導致全球資產大修正，對組合債基金而言，可在震盪期間增持現金、並縮減基金存續期因應。
許家豪認為，債券基本面並無惡化之虞，就中長期而言，全球資金依舊寬鬆，信用債基本面尚佳，在價值面修正至合理水位後可伺機進場，後續布局以公司債為主，並視相對價值動態調整各券種配置。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，低利環境短期內不會結束，投資人將持續追求高收益，經歷回檔的高收益債仍可望是投資人布局重點標的之一；穩健型投資人可選擇組合債券基金，利用專業投資管理，動態調整投資組合。
摩根總收益組合基金經理人陳政一指出，近期債市受到美國公債利率快速反彈，價格波動較大，但經過修正後反更能凸顯投資價值，建議可適度布局提供4％以上到期收益率的信用型債券，如投資級公司債、高收益債、新興債等。
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點心債 撿便宜機會來了2013/07/02【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
中國傳出資金緊俏，股、債市最近走勢震盪。基金業者認為，中國點心債長期仍看好，但短期仍有波動風險，投資人可以逢低分批布局，但也要加強下檔風險控管。
中國貨幣市場6月突然出現資金緊俏的現象，上海銀行間隔夜拆款利率（SHIBOR）先是在6月8日跳上9.5810%，接著在6月20日更直接飆高到13.4440%。
中國的金融市場也因此中箭落馬，股、債皆黑。6月8日以來，不論是中國債券指數，或是離岸人民幣債券指數，都有2%至5%不等的跌幅。
不過，施羅德中國高收益債券基金經理人李正和指出，一年多以來，中國債市一直看回不回，許多投資人想要逢低介入卻苦無良機，現在的整理行情正是難得機會。
李正和說，前一次SHIBOR攀高到8%以上時，也對中國債市造成壓力。但是，如果在當時進場投資債券並持有一段時間，境內和境外債券都交出亮麗的成績單，例如一年後JPM中國債券指數的漲幅達20%，HSBC離岸高收益債券指數同期間也上揚10%。
惠理康和中國點心高收益債券基金經理人劉佳雨指出，儘管近一周人民幣隔夜拆款利率已下滑到6%以下，但仍高於去年的2-4%。短率升高，勢必增加中小企業的資金成本。中國政府要求銀行嚴審授信和控制存放比，企業營運成本提高，不利下半年經濟表現。
劉佳雨指出，5、6月美債殖利率大幅反彈與中國近期短率飆升後，時序邁入暑假，國際主要市場比較沒有重要經濟數據要公布，美國僅有非農業就業人口數據和通貨膨脹率值得多加留意，市場也趁機得以沉澱，回歸平靜。
劉佳雨指出，上周高收益和新興債券已反彈，預見中國政府改革金融市場決心和打房不鬆手，中小型房地產開發商和過度槓桿的金融業者較易受影響。
劉佳雨建議，此時投資宜加強下檔風險控管，提高防禦部位，選擇優質大型房產開發商、大型金融業者或跨國企業所發行點心債券，將是第3季投資布局的重心。
李正和表示，中國正在調整經濟結構與金融市場，應會往良性的方向發展。
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資金回穩 大陸債市進場好時機2013-07-03 01:20工商時報記者孫彬訓�台北報導
大陸貨幣市場6月突然出現資金緊俏，但彭博資訊統計，前一次銀行間隔夜拆款利率（SHIBOR）在2012年1月18日攀高到8％以上時，若進場投資債券，其後一段時間，境內和境外債券都交出亮麗的成績單，1年後JPM中國債券指數的漲幅達20.16％，HSBC離岸高收益債券指數同期間也有10.05％的收獲。
施羅德中國高收益債券基金經理人李正和指出，過去1年多以來，由於大陸債市一直看回不回，許多投資人想要逢低介入卻苦無良機，現在的整理行情，正是難得的進場好機會。
李正和說，大陸正在經濟結構與金融市場調整，其結果終將往良性的方向發展；而此波回檔幅度較深的大陸美元計價債券，投資價值已浮現，此時正是難得的進場機會。
富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜認為，此次市場非理性的資金撤離，正提供一個逢低進場的布局良機。
由於市場預期大陸經濟將趨緩，預計7月中旬大陸錢荒緩解後，殖利率將走低，因此在離岸人民幣債券布局上，將以長天期的高評級債券為主。
大陸公司發行的美元債券部分則將以短天期為主，此乃由於美國公債殖利率走升趨勢抵定，大陸公司的美元計價債券亦受影響走跌，此時是逢低布局良機。
元大寶來中國高收益點心債券基金經理人毛宗毅表示，受到美國QE退出政策明朗化和境內市場錢荒流動性吃緊的兩面夾擊，近期市場大幅波動，香港離岸人民幣（CNH）市場流動性也受到波及，惟點心債因與其他資產連動性較低，展現抗跌特性，其中又以投資等級點心債券抗跌效果最佳。
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中國點心、高收債 反彈有望2013-07-04 01:09工商時報記者魏喬怡�台北報導
人民幣隔夜拆款利率近期已從13％下滑到3.4％，大陸資金吃緊現象暫獲紓解，法人指出，近期包括大陸在內的新興公司債應有機會跌深反彈。
但投資人仍要留意短率攀升的風險和即將到來財報數據，第3季大陸債市將走盤整格局，投資宜提高防禦性，優質大型房產開發商和銀行為首選。
永豐中國高收益債券基金經理人吳艷琴表示，人民幣匯率走勢受到FOMC有關QE退場的聲明較預期鷹派，國際美元指數上周續強，人民幣中間價略升，儘管未來走勢雜音增多，即期匯價表現仍平穩，且長線升值趨勢不變。
吳艷琴表示，大陸金融市場流動性緊張，加上美債殖利率彈升壓力存在，但大陸財政部上周仍發行人民幣國債130億元，大陸政府更將推動債券市場的雙向開放，鼓勵國際機構發行境內債券與境外商業機構發行人民幣債券，將利於近期偏弱的人民幣、點心債與美元中國債券有正面助益。
宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫表示，流動性緊縮最危急的時刻應該已經過去，因此點心債券賣壓將逐漸減緩。
平均存續期間2.3年的匯豐點心高收益債券指數的平均殖利率6月份上升146個基點，創指數編製以來的最大彈升紀錄，他指出，隨恐慌性賣盤出現，高收益點心債的估值也愈具吸引力，為投資者提供逢低進場的良好布局時點。
惠理康和中國點心高收益債券基金經理人劉佳雨指出，過去5年來，國際資金大舉流入固定收益市場，債券仍有其投資價值，尤其大陸長線經濟看好，人民幣還有升值空間。
她指出，隨近來人民幣短率下滑，加上風險性資產的反彈，一旦資金流出減緩，將有助市場沉澱、回歸平靜，投資人也可重新檢視大陸點心債和高收益債市的投資契機。
劉佳雨指出，大陸政府堅持改革和經濟發展重質不重量，預期官方一時不會推出大型刺激經濟方案下，目前就看10月份召開三中全會如何定調經濟政策方向。目前大陸政府改革金融市場決心和打房不鬆手，中小型房地產開發商和過度槓桿的金融業者較易受影響，此時投資宜加強下檔風險控管，提高防禦部位，選擇優質大型房產開發商、大型金融業者或跨國企業所發行點心債券，將是第3季投資布局的重心。
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歐洲債券基金 Q2受「匯」2013/07/01【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
在美國公債殖利率走升的衝擊下，第2季的債市表現不理想，反而是受到歐元升值挹注的歐債基金相對突出，在前十名債券基金類型中占了七席之多，此外，景氣回春加持的可轉債基金，也有二席入列。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，歐債極端風險下滑，歐元走勢不再疲軟，加上歐洲央行維持利率不變，歐元對美元匯價走升，第2季以來升值2.38%，也帶動歐債相關基金在弱勢格局中出線。
庫克表示，美國量化寬鬆（QE）規模減縮，導致美債利率波動向上，歐元區距離退出量化寬鬆還有一段時間，相較之下，歐債利率表現持平，價格波動也相對較小。
雖然今年歐洲GDP仍將陷入衰退，但伴隨全球景氣回春，將帶動歐洲經濟動能朝正面發展，歐洲央行預估明年GDP將恢復成長2%。庫克指出，歐洲經濟恢復成長有望，經濟數據已見改善，並優於預期，先前大幅流往美債的資金，開始回流歐洲債市，在歐債供給量並未增加的情況下，資金回籠，將進一步推升歐債價格。
此外，歐洲企業營運也將隨之回升，企業債及高收益債料將最先受惠，以高於公債的收益率吸引資金回流，搭配企業獲利回穩維持較低違約率，後市成長空間值得期待。
庫克指出，近期市場回檔修正後，已拉近金融資產價格與實體經濟增速間的距離，在經濟基本面不變的前提下，待投資氣氛回穩，高收益債的投資價值將更具吸引力。
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美債基金 資金贖回潮暴量2013-06-29 01:09 工商時報 記者鍾志恒�綜合外電報導
美國聯準會證實將要讓量化寬鬆（QE）退場，使得美債大跌，投資人擔心利率上揚影響債券的投資收益，而觸發美國債券型基金贖回潮，過去1周內把資金大舉撤出各類型債券基金。
根據湯森路透旗下基金研究機構理柏（Lipper）周四公布的資料，迄6月26日止當周，投資人從美國應稅債券基金中贖回86.2億美元（逾2,580億台幣），為2008年來首度連續4周資金撤出債券型基金，而且金額較19日當周流出的5.079億美元呈暴增現象。理柏共追蹤5,528支美國債券基金，而今年以來有五分之四都呈虧損。
專家指出，儘管近日美國公債價格反彈，然而這只是之前大跌後的修正，下壓其實並未解除。
在各類型的應稅債券基金當中，共同基金失血64.3億美元，指數股票型基金（ETFs）撤出21.9億美元，一改原先資金淨流入的情況。共同基金被視為觀察散戶動向的指標，ETFs則反映法人心態。
理柏分析師Matthew Lemieux說，市場的憂慮達到頂點，擔心聯準會縮小買債規模後可能造成債市崩盤。
其他型式的債券基金，在26日當周都出現龐大贖回潮。包括抗通膨證券（TIPS）等抗通膨債券流出9.0815億美元，創下單周新高。
該類證券今年來已經累積流出99.3億美元，若按照目前的流出速度來估計，今年勢必創下歷年來最高流出記錄。
市政債券基金流出45.3億美元，為1992年來最高記錄，是19日當周流出22.2億美元的逾2倍。
除了美國公債價格下跌影響市場信心外，投資人也擔心利率上揚，會讓市政府難以發債來應付債務。
投資等級公司債基金也流出3億美元，創2008年10月來新高。
風險較高的高收益債基金流出31.2億美元，較19日當周流出的3.329億美元暴增。
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美公債殖利率攀高 中日挫咧等-自由時報1020705〔記者盧冠誠、編譯盧永山�綜合報導〕
受到美國量化寬鬆措施（QE）擬退場衝擊，美國十年期公債殖利率五月至今，大幅彈升逾八十個基點（一個基點為○．○一個百分點），突破二．五％大關。根據Bloomberg統計，中國、日本持有美國公債都超過一兆美元，若美債殖利率持續飆升，這兩國央行帳列損失壓力最大。
殖利率若竄三％ 逾兆美元蒸發
國際清算銀行（ＢＩＳ）上月底曾表示，若美國各天期公債殖利率上升三％，不包括美國聯準會持有部位，各國持有美國公債投資人將損失逾一兆美元，約占美國ＧＤＰ的八％。
前聯準會官員梅爾（Laurence Meyer）透露，聯準會在上個月會議中已決定在九月採取縮減購債行動。市場已擔心，此舉將推動美債殖利率再度攀高。
債券殖利率與價格呈反向關係，投資人拋售美債，將使價格下跌、殖利率上揚。統計至四月底，中國依舊是美國最大債主，持有一．二兆美元的美國公債，其次為日本一．一兆美元。
巴克萊亞太首席分析師Dhiren Sarin指出，若美國十年期公債殖利率升到三％，恐對投資市場帶來災害式衝擊，衝擊多大，將取決於殖利率觸及三％的速度有多快。
資金恐撤離 衝擊亞股和亞幣
他表示，若美國公債殖利率持續攀高，除對美國公債持有國家央行造成帳面損失壓力外，對近幾年來強力吸金的高收益債基金市場更恐出現崩盤般的資金失血壓力；而當美國與亞洲公債殖利率的利差收窄，資金也將加速撤離亞洲，造成亞洲貨幣及股市負面衝擊。
前Fed官員︰九月起縮減購債
美債殖利率會不會續攀高？成為投資市場關心焦點。前聯準會官員梅爾透露，聯準會決策人士早在六月中會議就決定提早自九月採取行動，除非未來三個月就業報告有很大波動，否則聯準會九月起就會縮減購債規模。他表示，如何讓QE平穩退場，被視為是柏南克給下任聯準會主席的最大禮物。
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我持美債1867億美元 長期持有影響不大-自由時報1020705〔記者盧冠誠�台北報導〕
台灣是全球第四大美國公債持有國（若加入組織機構，台灣排名全球第六），對近期美債殖利率彈升，中央銀行官員昨表示，這對長期投資人有益，因為公債到期再進行投資，可獲得更高收益。
據了解，由於美國公債安全性佳、流動性好，全球央行大都把美債列為重要投資標的；而我國央行操作模式，幾乎都是等公債到期兌現賺利息，很少中途賣出，所以只要不違約就不會有問題。
行庫主管表示，債券殖利率上揚，雖然短期會影響帳面上的「未實現資本利得」，但長期而言，像央行這樣的長期投資人就很有利。
行庫主管指出，台灣持有一八六七億美元的美國公債，主要仍以央行為主，壽險及銀行業者相對稀少，特別是壽險公司為解決「利差損」問題，根本對公債看不上眼，比較偏好投資風險較高的高收益債。
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拉美公司債 後QE神器2013/07/03【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）要退場，哪類資產將獲資金青睞，成為投資人布局方向。基金業者認為，高殖利率債券仍有吸引力，拉丁美洲公司債殖利率高且流動性佳，在利率彈升時有保護作用是基金青睞方向。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，只要掌握聚焦高收益債、縮短存續期間、公司債優於政府債這三大重點，即使在美國聯邦準備理事會（Fed）準備收緊貨幣政策的階段，債市仍然有利可圖。
黃賢楨說，升息時，景氣轉好，高收益債券表現其實具有競爭力。同時，公司債的存續期間通常比主權債券略短，對利率波動的敏感度較低，因此在升息階段，公司債承受的利率風險普遍低於主權債券。
黃賢楨指出，美國2004年到2006年逐步升息期間，長債利差僅小幅擴大，較短天期的債券利差甚至還持續縮窄；在1994年快速升息期間，儘管美國10年期公債殖利率飆升，但短天期債券抗跌，1到3年期投資等級公司債甚至還有正報酬率。
天達投顧指出，展望未來債市，可從四大觀察指標著手，包括殖利率水準、違約風險、流動性與信評調升動能，才可達到持盈保泰的目標。
天達投顧特別看好拉丁美洲公司債的投資機會，因為具有高殖利率優勢，不僅具長期投資價值，同時在利率彈升風險下，也有較佳的保護作用。
目前拉美高收益債殖利率約7.63%，領先新興亞洲的6.64%、新興歐洲的6.36%；拉美投資評級公司債殖利率達4.68%，也優於新興亞洲的3.85%、新興歐洲的4.12%。
此外，天達投顧指出，拉美高收益公司債的平均違約率低，從2008年以來約3%，低於美國高收益債。而且，拉美公司短債占整體債務僅14%，顯示企業擁有較高流動資金，降低債券違約機率。
天達投顧表示，拉美高收益債券還有流動性佳、信評調升動能強、企業獲利成長率優於全球新興市場平均的優點，可望支撐債券價格。
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債市心慌慌 新興債周賣超55.7億美元2013-07-02 01:04工商時報記者陳欣文�台北報導
美國聯準會量化寬鬆退場方向明確，打破市場原先預期，造成美國公債利率短期內大幅波動，加重資金撤出債市壓力。上周主要債券基金全數遭賣，其中新興美元債大幅出走25.95億美元，本地債也受創貨幣貶值，上周流出24.25億美元，整體新興市場債券基金賣超55.78億美元。
低波動的投資級公司債與美債基金也分別流出23.64億美元與86.22億美元，高收益債券則遭調節31.25億美元，累積今年淨流出金額已逼近百億美元大關，達94.85億美元。
摩根新興市場債券團隊投資長皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，新興債在連續50周淨流入後，受到美債殖利率在過短時間內急速彈升影響，導致新興債不敵賣壓，已連續5周淨流出，跌幅也相對其他債市更重。
皮耶說明，由於QE資金出走，也導致新興市場公債利率短期呈現回升現象，未來只跌關鍵需觀察利率與匯率止穩。
皮耶認為，雖近期新興市場經濟數據不如預期，但整體新興經濟體仍具貨幣政策與財政刺激計畫空間，可望帶動景氣復甦力道，下半年料將漸入佳境，預期景氣復甦應可回到正軌，料將帶動新興債走勢回穩。
柏瑞投信投資長高子敬認為，後續仍將觀察資金流向與利率問題，一旦新興市場債與高收益債券的資金淨流出幅度縮小或止穩，加上基本面不變、違約率仍低下，仍建議持續布局相關新興公司債與全球高收益債券。
德盛安聯旗下、全球債券龍頭PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯認為，債券殖利率在4月底確實有偏低之嫌，但隨著市場恐慌心態過度反應下，使得修正加速，若後續美債殖利率逐步回穩，不失為逢低布局機會。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，近期市場修正股債同遭拋售，出現少見同步走跌的現象，但回顧過去5年，全球公債與全球股票相關係數為-0.27，相關性為負數，顯示拉長時間，股債配置仍有利於降低資產波動。
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高收債基金好日子過完 收益歸平淡2013-07-01 01:26 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
近期有不少法人對「高收益債」提警訊，另建議投資人加碼新興市場債。不過，根據近1個月債券基金跌幅顯示，各種新興市場債基金跌幅都比高收益債基金多。因此，金融商品並沒有好或不好，只要投資人知道投資商品的特性和風險，任何投資專家警告和主管機關的管制似乎都是多餘的。
近期不少投資專家大喊，投資人不要再買高收益債基金，因為「美國10年期公債利率反轉向上，債券價格下跌，讓高收益債的整體報酬率下降，現在仍繼續投入的人應特別小心。」但若以近期各債券基金表現來看，專家的說法，只是對了一半，因為新興市場債基金的跌跌更重。
因為一旦利率走高時，不只有高收益債的價格下跌，而是所有的債券價格都會下挫。若就各種債券對利率的敏感度來說，利率走高，影響最大的是政府公債和投資等級債，而不是高收益債。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，全球高收益債與美股相關係數高達6成，與公債殖利率則為負數，因此，若在殖利率走升、價格走跌，一般公債以及政府債是無利可圖，反觀高收益債卻得利於經濟復甦，只要是違約率維持低檔，就會有不錯的報酬表現。
因此，投資高收益債基金的風險，並不完全在於利率反轉向上，而是在企業違約率走高，當企業發生違約時，投資人收不到債息，到期時拿不回本金，若不是高收益債基金買到違約債，即使高收益債或者基金價格出現波動，投資人持債至到期的投資風險並不大。
上一波高收益債基金價格出現大跌時是發生在金融海嘯時，安本歐洲高收益債券投資團隊投資經理白肯瀚（Ben Pakenham）表示，當時市場高收益債違約發生了11件，就算買到這11檔違約高收益債，債權人也不是無法拿回本金，因為有的高收益債可以「以債換股」，還是可以拿回本金。近期利率波動主要反應美國QE（量化寬鬆政策）退場，QE之所以可退場，正代表基本面有所改善，應屬正面，而且高收益債違約率持續走低之際，所以，要出現類似上波金融海嘯的違約機率很低。
多位法人也表示，「高收益債好日子確實過完了!」未來投資人只能平淡過日子，每年可收6∼7％債息收益，但也要承受一點價格波動，不太可能有過去雙位數的投資報酬率。
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規模破表 限制令上身2013-07-01 01:26 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
在台灣，高收益債基金規模多到主管機關不但要基金業者要對高收益債基金廣告文宣提警語，而且也悄悄對投信投顧業者發出「口頭」限制令。
由於近幾年高收益債基金呈現多頭走勢，去年高收益債基金投資報酬率逾2成，在口耳相傳下，讓台灣人再掀起一股高收益債基金熱。高收益債基金在台灣究竟有多熱？根據晨星基金統計，被列入「高收益債」類別的境外基金就有83檔，不過，高收益債券的檔數不只有這些，最讓人感到驚訝的是台灣人放在高收益債基金的金額已逾兆元。
當利率蠢蠢欲動時，高收益債基金錢潮不但沒退，反而因新興市場股票大跌，資金持續往高收益債基金流，另據晨星基金統計，光是5月份，淨流入高收益債基金就達320億元，其中ING（L）Renta環球高收益基金以及聯博全球高收益債、摩根環球高收益債基金等單月都淨流入都超過70億元。
正因資金流入高收益債基金不減反增，5月時，金管會已對各投信投顧已下達加註警語指示。據投顧業者透露，但更早前，金管會透過投信投顧公會以口頭方式「勸說」業者暫時不要送高收益債基金申請。
投信投顧業者表示，不僅是架上有「高收益債」基金暫時不要送，即使基金名字不是叫「高收益債」，只要持有6成以上在高收益債的債券基金都建議暫時不要再送件。
不過，投信投顧理事長林弘立否認投信投顧公會曾幫主管機關轉呈上述相關訊息，他指示，主管機關除了在5月份時針對1.高收益債基金要求投信投顧業者作廣告要更謹慎，2.在銷售高收益債基金時，全面請投資人簽風險預告書外，3.還要求業者要提醒投資人在利率變化時投資高收益債基金的風險。
林弘立也表示，「業者應該不會想再申請高收益債基金了吧!」 在這情況下，高收益債基金不易銷售，投信投顧業者發行高收益債基金也會承受較大的壓力。因為今年高收益債基金績效並不好，今年上半年，有不少高收益債基金績效已由正轉負，或者投資報酬率快要由正轉負。
另外，也有境外基金業者高層表示，確實有聽到同業談論此事，但該品牌高收益債基金產品線已相當完整，並未接到類似電話。
然而不管主管機關是否有作指示，相關境外基金業者說，就算送了，恐怕還是過不了。
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亞洲高收債 具優勢2013/07/04【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
由於擔心QE減縮，近期全球債市出現震盪，自5月初以來，美國10年期公債殖利率從1.63%的水準大幅彈升，最高時曾飆升至2.61%，衝擊利差型債券表現，其中以亞洲高收益債利差彈升幅度最高，不僅超越去年第三波量化寬鬆前，甚至逼近2011年歐債危機的利率高點，已頗具價值面優勢。
ING亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，這波亞洲高收益債券利差相對於殖利率的彈升比例高達三成，高於其他利差型債券，等於未來亞洲高收益債更具利差收斂空間，價格漲升動能可期。
根據亞洲債券長期表現來看，除非遇到重大系統性風險，否則在市場過度反應後，亞債的價格回復能力相當迅速，若投資人能在低檔進場，中長期而言報酬可期。
而近日美債殖利率出現止穩跡象，並未再持續飆升，不過，投資人仍應持續觀察經濟數據動向，若經濟表現明顯優於預期，QE規模縮減預期心理影響下，美債殖利率仍有上探壓力，對於高貝他屬性的亞洲債市來說，雖投資價值已浮現，惟短線仍有震盪風險，宜分批進場降低風險。
復華投信指出，上個月受美國QE即將退場衝擊，資金明顯撤出新興市場股債匯市，也削減亞洲企業美元債券的發行意願。
根據彭博匯總的資料顯示，除日本以外亞洲地區借款人的債券發行量，上月降至5億美元，創下2008年12月以來最低水準。不過，市場法人認為，若市場行情與資金流向止穩後，亞債因擁有殖利率及信評調升優勢，仍將受市場青睞。
群益亞洲新興市場債券基金經理人呂志敏表示，亞債受亞幣走貶影響相對弱勢，從操作策略來看，過去幾季寬鬆貨幣政策推升金融資產價格的尾端效應，使市場趨謹慎，往往對事件與經濟數據過度反應。
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美元重登主流 美高收搶先機2013-07-02 01:04工商時報記者呂清郎�台北報導
聯準會政策轉變的訊號，激勵美元指數強彈，自本波6月18日低點以來，美元指數已彈升3.13％。野村證券認為，長達10年的美元下行趨勢將走向終結，摩根士丹利更認為美元多頭趨勢才開始，並預估2014年美元指數可望上看90價位。
隨著美國經濟可望逐季加溫，國際資金回流美元的效益下，資產管理業者認為，美元資產可望重登主流。從近期因聯準會政策轉變所導致的金融市場修正，美股與美國高收益債明顯較其他區域抗跌的情形來看，美元資產已漸嶄露頭角。
若將時間拉長至金融海嘯結束以來，美元指數2011年最低點至今已彈逾13％，這段期間美國標普500指數漲幅達24.16％，花旗美國高收益債指數漲幅也有16.43％，顯示美國經濟回升，美元重回多頭趨勢下，受惠景氣連動的美股與美國高收益債將有更明顯的助益。
目前銀行端熱門的高收益債基金，在2011年美元指數低點以來平均台幣上漲12.56％，其中富蘭克林坦伯頓公司債基金漲幅達18.54％、居第一，波動風險也僅7.27％、大幅低於同類型基金，凸顯該基金以較低存續期間、美元資產、訴求基本面的策略已發揮效益；其次，貝萊德環球高收益債基金漲幅也有16.83％。
另外，不想錯過美股長多漲勢、又希望降低股市投資風險的投資人，美國平衡型基金將是不錯投資選擇。尤其目前美國標普500大企業股利發放率僅為32％，低於長期平均52％，未來企業可望提高股利發放，增添高股利股票投資吸引力。
追蹤今年來台灣核備的35檔平衡型基金平均上漲2.44％，美國平衡型基金平均漲幅4.93％居冠，亞洲平衡型基金因受大陸、澳洲經濟減緩拖累，今年來平均下跌1.08％。
銀行財富管理中心指出，美國長天期公債殖利率上揚，已逐漸凝聚美元多頭氣勢，輔以美國就業市場與房市持續復甦，可望帶領美國經濟重回長期上升軌道，挹注美國股市與高收益債表現，建議可透過美國平衡型基金與美國高收益債基金，藉由攻守兼備的特性，以較低波動風險，迎接後QE時代美元資產揚升機會。
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高收債 本季偏多操作2013/07/02【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
近期QE規模縮減議題，讓風險性債券價格承壓，全球高收益債利差攀升到今年以來高點逾500個基本點，不過，以近十年全球高收益債券回檔後均拉出一波漲幅來看，近期高收益債不失為布局時機。
分析過去高收債曾歷經九次回檔，平均跌幅為5.22%，但回檔後三個月便收復跌幅，六個月更有平均9.71%的漲幅，觀察本波回檔幅度與時間已差不多，投資人可理性面對，甚至可擇機分批布局。
ING新興高收益債組合基金經理人郭臻臻表示，高收益債券歷經這波修正，目前殖利率拉高近7%，吸引部分投資買盤進場。
此外，根據歷史經驗顯示，Fed的預估往往趨於樂觀，且自谷底回升的房屋市場還禁不起此時利率風險的威脅，市場對FOMC會後的反應著實過度，短線因市場波動遽增宜審慎面對，但高收債中長期仍可受惠於低利環境，吸引資金回流。
群益亞洲新興市場債券基金經理人呂志敏表示，從資金動向觀察，上周風險較高的高收益債基金流出31.2億美元，較19日當周流出的3.33億美元明顯增加，也凸顯了市場的不安氣氛。
不過高收益債違約率處於低點，根據Moody's資料，明年4月高收益債違約率可望降至2.5%，在各國央行採行量化寬鬆政策和低利環境下，機構法人、退休基金等追求長期穩健資金對收益率仍有龐大需求。
瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭說，目前市場對債券資產的擔心主要集中在利率風險，而非基本面風險，只要利率風險下降，殖利率的彈升反而是入場的好時機。
Moody's的最新統計顯示，美國高收益債的違約率，已從今年4月的3.1%，下降到5月的2.9%，可見經濟好轉已降低企業違約率，高收益債的基本面不但健全，甚至比過去更好；因此第3季的債券布局，對高收益債仍是偏多操作。
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後QE時代 資產證券化債市當紅2013-07-01 01:26 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
柏南克談話宣示了後QE時代的來臨，法人認為，隨著美國就業市場和房市復甦，最受惠的資產之一，將會是美國資產證券化債市。
因為資產證券化債市的資產抵押證券（ABS）以汽車貸款和信用卡貸款為主，剛好受惠於就業市場復甦和消費力的提升；不動產抵押貸款證券（MBS）則直接受惠於整體房市回溫和景氣好轉。
華頓投信分析，不論是CoreLogic房價指數、S&P美國20大城市房價指數或是美國聯邦住房金融局房價指數，同步出現谷底翻揚的趨勢。
其次是就業市場的好轉，本次聯準會不只調升了美國2014年經濟成長率，從原先的2.9∼3.4％提升至本次的3.0∼3.5％，失業率亦從原先的6.7∼7.0％調降至本次的6.5∼6.8％。
華頓投信表示，房市一向是美國經濟成長火車頭，帶動就業市場實質改善，進一步增加美國人所得。房市和就業市場的正向循環將直接嘉惠資產證券化債市的發展。
宏利環球美國債券基金經理人Howard C. Greene則指出，長期以來，美國機構貸款抵押擔保證券（Agency MBS）以其相同於美國公債的高信用評等、跟漲抗跌美國公債的性質、廣大的市場胃納量，以及低波動性的特性，成為壽險、法人的投資標的首選之一。
另外，4月初日本加入美國行列，實施寬鬆貨幣政策以及日本國債資產購買計畫，促使投資人尋求收益動機更加積極。 日本壽險及銀行業資金投資國外一般以購買固定收益資產為主，而經風險考量後，市場評估美國高評等公司債和與Agency MBS報酬率最吸引人，故高評等公司債以及Agency MBS在日本實施量化寬鬆期間內，皆可望受惠日本機構投資買盤。
展望後市，由於近期美國公債價格下滑，帶動Agency MBS價格來到相對低點，可望吸引壽險、法人等大型買盤進場， 再加上美國房市持續回溫，使Agency MBS抵押資產品質持續改善，因此對於Agency MBS走勢持續看好。
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QE喊退、美元生輝 貨幣基金群起搶戲2013/06/29【聯合晚報╱記者馬瑞璿╱台北報導】
美國QE確定明年中退場，導致全球股市一陣驚惶，而美元匯價卻在此時走強，綜觀本周境內、境外基金一周績效前10名，幾乎都是與貨幣市場有關的基金，台股基金近一周績效前10名中，有9檔為貨幣市場證券投資信託基金，境外基金近一周績效前10名中，則有7檔基金與美元貨幣市場有關。無論是國內、還是國外資金，本周明顯聚焦貨幣市場。
QE規模縮減，代表美國景氣回春，聯準會再也不需要印製大量鈔票，摩根美國增長基金經理人強納森•賽門 (Jonathan Simon)表示，聯準會對美國經濟展望樂觀，而金融市場的地震，則是修正投資人過度期待QE持續的想像空間。QE議題雖然引發全球股市大震盪，但是QE的退出，有利美元價值回升，美元強勢地位立見分明。
當貨幣市場成為國內外投資焦點後，股票證券投資信託基金，甚至黃金基金、天然資源基金績效明顯走跌，台股基金近一周績效後10名，全都屬此類證券投資信託基金；境外基金近一周績效後10名，則有7檔為黃金基金、2檔為全球資源產業基金，1檔為菲律賓基金。
6月即將結束，展望第3季台股，在NB拉貨動能遞延、高端智慧型手機已進入飽和狀態的前提下，市場對於第3季看法相當保守，一般預料，電子大廠營收動能須等到8月份才會有明顯回升。
瑞銀證券台灣區研究部主管董成康認為，雖然兩岸服務貿易協定長線上而言，是一項長期利多而，證所稅修正案通過短線上也對台股有益，但因為全球經濟緩慢復甦，台股第三季仍可能在盤整階段，直到11-12月左右，才有機會再對2014年走勢做出樂觀評估。
考量10年期公債利率、市場資金流動充滿不確定性，董成康在最新出具的報告中，將台股目標指數預估，從先前的8650點下修至8000點。
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