7月首周 近千檔基金翻紅2013-07-09 01:11工商時報記者陳欣文�台北報導
QE收傘讓全球市場於上半年尾聲遭逢亂流，6月僅134檔基金收紅，且多數為貨幣型基金，正報酬比率在目前境內外1,670檔中不到1成，但隨消息面利空鈍化，7月首周即有996檔基金回正，日本中小型以平均3.72％報酬率拔得頭籌。
摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，日本祭出大規模寬鬆政策後，日股自去年低點波段漲幅超過7成，經濟面更在安倍前兩支箭─擴張貨幣政策與積極財政政策帶動下出現正向循環，政府刺激經濟政策見效。
瑞銀投信表示，日股波動加大，但數據顯示日本基本面正在改善，世界銀行也將2013日本全年經濟成長預期由0.8％調升至1.4％。另外近期券商紛紛上調日本企業2014年企業獲利。預計日股可望由經濟基本面好轉所帶動，而通常由實質面所帶動的股市，往往漲幅都較為健康，漲勢也較堅挺。
短線日股雖仍可能面臨漲多調節壓力，但多數法人認為，伴隨企業獲利大幅回升，政策面挹注效果仍強，積極型投資人可留意這波日股整理後的逢低布局時點。
至於美股，摩根美國增長基金經理人強納森•賽門 （Jonathan Simon）分析，QE將在下半年減少購債規模，但全球資金環境仍相當寬鬆，對中小型股特別有利。
由於QE退場藍圖清楚傳達美國經濟的樂觀展望，以過去美國經濟改善，利率從低檔開始溫和回升，帶動市場資金傾向移債轉股，有利支撐美股強勢表現。
賽門指出，根據1963至今統計，當美10年期公債殖利率在5％以下水準，利率開始回升期間，多與股票呈現正向連動，反應景氣正觸底回升，通膨風險仍低，可望將能吸引更多的資金流入美股。
---------------下一則---------------
雙重利空夾擊 亞股匯債慘綠 QE提前退場機率升 中國續緊縮信貸2013年07月09日【賴宇萍、陳智偉╱綜合外電報導】
亞洲金融市場再度遭逢黑色星期一。QE提前減碼退場機率升高，恐帶動熱錢撤離新興市場回流美國，加上中國信貸緊縮，不利經濟成長前景，雙重利空衝擊亞洲股、匯、債市走弱。印尼股市暴跌逾3%，中國、泰國與菲律賓股市重挫逾2%，香港與日本股市跌幅逾1%。
美國上周五公布的就業數據優於預期，強化市場對美國經濟復甦的預期，激勵昨亞股開高，但投資人稍後開始憂心，就業市場持續改善，恐進一步鞏固美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）提早啟動QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）退場、逐步減碼，在中、港股領跌下，亞股由紅翻黑，表徵亞股整體行情MSCI亞太指數下跌1.6%。上海證券綜合指數（上證指數）失守2000點大關。
美元在Fed將減少印鈔下持續走升，美元指數續創3年新高，資金流出新興市場，亞幣普遍走貶，印度盧比貶逾1%續創新低，泰銖盤中觸及10個月新低，1美元兌泰銖一度來到31.53。亞洲公債同樣承壓，殖利率紛紛走揚。
美元指數續創3年新高
中國政府持續緊縮信貸，上周傳將限縮產能過剩產業信貸。據彭博調查，分析師估今年中國新增信貸將縮減7500億元人民幣（1220億美元），縮減規模相當於越南國內生產毛額（Gross Domestic Product，GDP）。
滙豐控股分析師孫瑜表示，中國政府將持續大規模去槓桿化，6月銀行短暫的流動性緊縮只是開始，未來金融系統面臨更多動盪。
本周起，中國將陸續公布上半年物價、外貿與金融等重要經濟數據。市場普遍預期，中國當前經濟下滑壓力較大，數據恐不太好看。
除經濟數據恐進一步印證中國經濟成長動力放緩，7月中旬起上市公司將陸續公布財報，業績料面臨下調風險，加上IPO（Initial Public Offering，首次公開發行）改革方案傳將在7月20日前後公布，IPO重啟在即，短線資金面臨「喜新厭舊」壓力，中國政府又批准國債期貨交易，瓜分市場為數不多的資金，多重利空加重中國股市壓力。分析師預估，上證指數近期將測試1900點支撐關卡。
中國經濟數據恐難看
摩根士丹利華鑫基金管理有限公司研究管理部門主管陳強兵警告，中國股市還有進一步下跌空間，「因中國經濟成長放緩，且政府對於中國經濟再平衡問題缺乏明確策略。」
本周亞洲多國央行將宣布最新決策，日本、南韓、印尼與馬來西亞均將在周四公布，周三則有泰國央行決策出爐。
---------------下一則---------------
QE喊退以來 美日股基金 靚2013/07/09【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
美國聯準會（Fed）宣布量化寬鬆（QE）退場時程確立以來，股、債、匯市震盪，債券基金中，僅美元計價債券表現較為抗跌；相較之下，生物科技基金及美、日股票基金等表現最佳，包辦前五名。
摩根證券投資策略部副總謝瑞妍指出，QE退場顯示美國經濟下檔風險大幅下降。從資金流向來看，雖然資金暫時抽腿，全球金融市場受累，但美、日持續吸金，儼然是市場避風港，美日股市既有資金流入，企業獲利動能又轉佳，下半年表現仍相對看好。
摩根投信產品投資部副總劉玲君指出，QE規模縮減，聯準會不須再大量印鈔注入市場，因而推升美元走勢轉強，6月19日以來，美元指數上漲3.8%，今年來也走升5.8%，帶動國際資金大舉回流美元資產，進而支撐美元計價債券表現。
劉玲君表示，預期美國景氣能見度較高，加上日本政府弱勢日圓政策不變，美元走勢將不會太弱，將維持高檔震盪格局。
由於美國利率可能回升，債市波動將加大，劉玲君建議，選擇存續期間較短且有高收益率保護的債券，在景氣回升時，將有利差收歛空間。
不過，劉玲君也提醒，相較於以往每年的債券資本利得，未來投資人必須適應債券僅能以收息作為獲利來源，甚至會發生債息會被侵蝕的情形。
ING投信表示，市場擔心美國聯準會可能提早於9月開始縮減購債規模，美股起初漲勢受限，但之後大幅上漲，類股表現則以景氣循環類股表現較佳，顯示市場對經濟復甦的信心逐步回升。
ING投信表示，日本股市在經濟好轉及日圓回貶推升下，已自谷底明顯反彈，未來只要風險意識持穩，日股向上格局不變。近期國際油價略為走高，全球無通貨膨漲壓力，債市展望維持中性偏多。
………………………………………
美、日股票基金 熱翻了2013/07/09【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
上周成熟市場全面吸金，美、日股基金分別獲得31.05億與8.94億美元，歐股基金也有7.44億美元加碼。今年上半年，美、日股基金共計流入644.38億與322.36億美元，遙遙領先其他區域，已創下2008年以來單年度流入金額的新高。
在新興市場部分，上周也出現買盤回補，全球新興市場基金獲買超9.91億美元，歐非中東呈現逆勢淨流入，另外，亞洲不含日本、拉丁美洲與金磚四國的調節金額都明顯縮小，整體新興市場共計流入5.85億美元，終結連續五周流出的趨勢。
摩根證券投資策略部副總謝瑞妍表示，聯準會拋出量化寬鬆（QE）風向球，國際基金投資人將資金持續移往美、日股市。
謝瑞妍分析，美股受惠美國景氣回升預期，以及市場對美元資產的偏好。日股則因基本面持續改善，加上日本央行超級量化寬鬆規模龐大，可抵消美國QE退場對日本資產影響，已經連續24周吸金。
謝瑞妍指出，就全球企業獲利表現來看，以日本上修動能最高，美國居次。資金流入與企業獲利動能使股市相對具有上漲動能，因此，下半年仍看好美日股仍有向上空間。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）指出，美國超級財報周本周登場，預估美股第2季企業營收與盈餘分別成長1.6%與2.9%。雖然在財報發布前，許多企業明顯下修企業營收與獲利預估，使市場預期已降低，但若財報發布優於預期，則股市可望有明顯反應。
摩根新興35基金經理人何銘銓指出，新興市場景氣復甦腳步落後美、日，也造成上半年資金調節壓力加重。
根據EPFR統計，除了全球型新興市場基金淨流入119.03億美元，亞洲不含日本基金從整體流入金額突破百億美元，但僅餘19.16 億美元，拉丁美洲、歐非中東與金磚四國受制原物料跌價慘重，損及商品出口，上半年分別流出31.93億、35.5億與21.4億美元。
何銘銓指出，新興股市歷經波動整理消化，在股價與估值適度調節後，下半年可望跟隨美國經濟好轉，同步帶動景氣回溫，而內需產業結構強化，並具備基建投資、政策面支持題材的東協、中國股市，將是較受看好的區域。
---------------下一則---------------
美、日股基金 上半年吸金王2013-07-09 01:11 工商時報 記者陳欣文�台北報導
QE退場利空持續淡化，資金春風再度吹向股市，上周成熟市場全面吸金，美、日股基金分別吸金31.05億與8.94億加碼。累積上半年，美、日股基金共計流入644.38與322.36億美元，創下2008年以來單年度流入金額新高。
至於過去幾周資金退潮明顯的新興市場，上周在買盤回補全球新興市場基金達9.91億美元，歐非中東呈現逆勢淨流入，另外亞洲（不含日本）、拉丁美洲與金磚四國的調節金額都明顯縮小，整體新興市場共計流入5.85億美元，終結連續5周流出趨勢。
摩根證券投資策略部副總謝瑞妍表示，日股基本面持續改善，加上日本央行超級量化寬鬆規模龐大，相對可抵消美國QE退場對日本資產影響，迄今已連續24周吸金。
就全球企業獲利表現來看，也以日本上修動能最高，美國居次。資金流入與企業獲利動能使股市相對具有上漲動能，因此，下半年仍看好美日股仍有向上空間。
德盛安聯東方入息產品經理許廷全表示，近期在聯準會寬鬆政策可能縮減規模並提前結束，加上第2季總體經濟趨緩疑慮等多項效應衝擊，亞洲市場出現回落。
富蘭克林潛力組合基金經理人布魯斯•鮑曼指出，時序進入美國第2季財報公布旺季，由於第2季企業獲利預估相較本季初預估水準已明顯遭到下修，因此本次財報公布或有利多可期。
他指出，史坦普500指數成分股企業營收有2�3來自美國本地，在美國經濟將更為強健的預期下，將驅動企業獲利成長，下半年企業獲利成長動能預估也將較上半年加速，有助於支撐美股與全球股市後續走勢。
富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如分析，近來資金出現撤出新興市場現象，評估原因應多來自於技術面調整而非基本面因素，在近來修正後，投資價值浮現，由股價淨值比來看，新興股市股價淨值比已來到1.42倍，逼近金融海嘯時低點，以未來一年獲利計算的本益比也只有9.7倍，投資人可留意低檔布局機會。
---------------下一則---------------
美、日股基金超吸金 5年新高2013/07/09【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
今年上半年成熟市場超吸金，美、日股基金共計流入644.38億與322.36億美元，遙遙領先所有新興市場，創下2008年以來單年度流入金額新高。
觀察今年上半年與去年全年資金動向，去年美股與歐股分別流出99.12億與137.4億美元，反觀新興市場、亞太等新興市場基金強力吸金逾500億美元；未料，過了一年情勢扭轉，原本成長牛步的成熟市場，在政策支持、經濟復甦腳步確定下，反而成了國際資金的「新歡」。
美國量化寬鬆（QE）政策即將退場，但上周市場資金再度同步「錢」進美、日基金與新興市場基金，這三大區域基金分別吸金31.05億、8.94億與9.91億美元，大幅扭轉前一周失血數十億美元的頹勢。
摩根證券投資策略部副總謝瑞妍表示，5、6月市場已預演QE退場壓力測試，不過在資金暫時抽離期間，投資人仍持續把資金移往各有利基的美、日股市；其中日本央行超級量化寬鬆規模龐大，抵消QE退場對日本資產影響，迄今已連續24周吸金。
柏瑞投信投資管理處資深副總經理高子敬指出，美國6月製造業指數回升到枯榮分水嶺50以上的門檻，汽車單月銷售量成長至1589萬輛，顯示民間消費力正向成長；日本大型製造業信心指數升至4，創2011年3月來最高，且各大企業新年度計劃增加資本支出5.5％，遠優於3月外界估計的-2％，以及經濟學家預測的3.5％。
反觀整體新興市場則仍處於（QE）政策即將退場的風暴中，除了全球型新興市場基金今年淨流入119.03億美元，亞洲不含日本基金原本吸金突破百億，因為「失血」不止，當前僅餘19.16億美元；拉丁美洲、歐非中東與金磚四國更受制於原物料跌價幅度慘重，損及商品出口，上半年分別流出31.93億、35.5億與21.4億美元。
---------------下一則---------------
QE收意濃 美元指數站高崗
2013-07-09 01:11 工商時報 記者李鐏龍�綜合外電報導
美國就業利多恐將驅使聯準會（Fed）縮減政策性刺激，使市場更加觀望聯準會主席柏南克本周的演說，周一激勵美元勁揚，美元指數創3年來新高。美股並且為連續第3日交高，道瓊與標普指數盤中上揚0.7％，那斯達克綜合指數則小漲0.2％。
本周三（7月10日）柏南克將發表演說，同天聯準會將公布上次（6月18日�19日）決策會議的完整紀錄。
原本就旗幟鮮明將會積極寬鬆的日本銀（央）行，本周三起也將召開為期2天的決策會議。
柏南克在上次決策會後的記者會上示意，若美國經濟成長達到聯準會決策者的預期，就可能會在今年內縮減購債操作及在明年年中退場。
上周五出爐的美國6月份就業數據亮麗，則強化預期，美國經濟漸入佳境的跡象，可能迫使聯準會減緩政策性刺激。這讓柏南克本周的談話內容更備受關注。
摩根士丹利駐倫敦的歐洲外匯策略主管史丹納（Ian Stannard）說：「美國上周的強勁就業數據，增強對於聯準會將縮減寬鬆的臆測，而這將支撐美元。」
他說：「美元近來已顯著走升，接下來可能有些修正，但無損於美元強勢的長期前景。」
IntercontinentalExchange公司用來追蹤美元對美國6大貿易夥伴國貨幣匯率的美元指數，周一盤中觸及84.588的3年來或2010年7月以來新高。
美元周一對印度盧比寫下1美元兌61.21盧比的新低，對日圓、瑞郎也分別觸及101.54日圓、0.9666瑞郎的5周來高價。
日本央行本周決策會議，分析師預期不會再祭出新寬鬆，總裁黑田東彥可能將重申其通膨目標。
歐元周一止住2天的跌勢，對美元、日圓持平在1.2832美元及129.81日圓。歐元區財長周一開會，預期將討論對希臘援助的問題。歐洲央行總裁德拉吉周一也發表演說。
---------------下一則---------------
外資續賣超 台股大失血2013/07/09【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
外資對亞股賣超趨緩，印度、菲律賓上周已轉為淨流入，但台、韓雖然仍是外資的提款機，其中，台股連續七周遭外資調節，上周再度失血5.1億美元，在外資資金流向排行中敬陪末座。
堪稱外資風向球的印度，上周率先止血，終結連三周賣超，轉為吸金1.7億美元，登上亞股吸金最多的國家。
至於印尼，則連續九周淨流出，創下2009年來最長賣超周數，且上周跌幅逾4%，是表現最差的亞股。
摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）指出，今年來影響印度經濟甚大的通膨壓力不再高漲，接下來7、8月又是印度雨季，可望進一步壓低糧食價格，搭配政府一連串的經濟改革措施，獲得外資高度認同，今年來已累計買超逾135億美元，遙遙領先其他亞股。
施樂富指出，明年印度將舉行國會大選，可望推出更多刺激經濟政策，有利股市的表現。以過去經驗來看，施樂富分析，扣除2008年金融海嘯的極端值，印度SENSEX指數在國會選舉前一年不僅漲多跌少，且平均漲幅高達28.5%，到大選當年度平均漲幅更擴大至33.3%，印股選舉效應，有利吸引資金持續回補。
摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，印尼政府上周取消油價補貼措施，來改善雙赤字問題，長期來看有利於經濟結構的調整，但短線油價上漲帶動國內物價飆升，引發資金外流，導致股市上周重挫4%。
此外，印尼盾匯率持續走貶，市場預期印尼央行可能採取升息措施，也進一步壓抑股市表現。
短線來看，印尼股市投資情緒低迷。不過，黃寶麗認為，即便股市表現有限，但人口紅利帶來的內需動能，與民生消費相關的產業仍有表現機會。
德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽表示，外資本波賣超台股，合計金額高達新台幣1,700億元，已盡數吐回上半年買超金額，籌碼面需要時間整理，台股需要來回反覆測試季線反壓和年線支撐，才能走出明確的方向。
展望第3季，鍾兆陽認為，中國金融亂象已暫告一段落，十一長假的需求將出現，市場對訂單的預期，也將出現正面的力量，科技股第3季的展望，應可轉為樂觀，尤其是中低階智慧型手機、平板電腦以及網通、LED等。
另外，美國經濟持續復甦，對3C用品有一定支撐，包括觸控筆電等新產品、伺服器、蘋果的新世代手機與平板電腦，仍對第3季供應鏈有利。
---------------下一則---------------
法人：分批布局大中華基金2013-07-09 01:11 工商時報 記者呂清郎�台北報導
花旗銀行認為，美國需求回升，將對東北亞股市產生助力，尤其是中、港、台股第4季表現可期；法人也建議，短線還不是大舉加碼大陸的時機，但投資人可先分批介入大中華基金布局。
瀚亞中國基金經理人林元平表示，先前大陸銀行間隔夜拆款利率激增，在人行的有限干預下已經回穩，大陸境內影子銀行也仍在政府控制範圍內，上海銀行間同業隔夜拆放利率（Shibor）更回跌到4％以下，大陸目前不須擔心資金緊縮或經濟衰退。
林元平指出，香港H股未來12個月的本益比只有7倍，是亞洲最便宜的市場；即使納入11.2倍的紅籌股，MSCI中國指數本益比也只有8.5倍，香港國企股的價值已經明顯浮現，待QE利空鈍化後，就是買進陸股的好時機。
群益大中華雙力優勢基金經理人陳培文認為，大陸這一波下跌，主要是投資人擔心大陸融資成本上升將損及經濟成長而走弱，但人行已表態向金融機構提供資金，使銀行間拆款利率明顯下滑，陸股也出現止穩的緩和跡象。
他說，從基本面來看，大陸調整GDP成長至7.5％，顯示不再追求高經濟成長，轉為重視經濟轉型，事實上，大陸自2011年下半年就進入轉型過程，未來一段時間會保持合理的中度成長，關注的重點是大陸二元經濟結構質的轉變，現階段轉型在部分領域已經浮現成果，這才是投資大陸的關鍵。
日盛大中華基金經理人李忠翰強調，目前大陸領導人聚焦在政府與經濟改革，總體經濟增速發展有限，觀察2013年與2014年的陸股與港股預估本益比較全球股市偏低，下行風險有限；且今年以來上證指數走弱，創業板卻表現很亮麗，顯示大陸經濟結構的調整逐漸發酵。
---------------下一則---------------
東協區域基金 可彈性布局2013-07-09 01:11 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
觀察上周彭博統計外資買、賣超亞洲國家，台灣、韓國失血最重，分別流出5.15億及3.78億美元，台股連續遭外資賣超，也是上周亞洲國家中賣超最大者，其餘印尼、泰國也呈現淨流出，反觀日本吸金超過48億美元，近期仍是外資焦點所在。
德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽表示，上周歐洲央行暗示基準利率將會在目前水準維持很長的一段時間，並不排除降息，顯示歐洲量化寬鬆政策並未隨美國腳步，歐洲4日大漲也暫時化解對少數國家政局的疑慮，上周亞洲大部分的國家也都漲多跌少。
鍾兆陽分析，但因外資此波賣超台股，合計金額達1,700億元，已盡數吐回上半年買超金額，籌碼面需要時間整理，故台股可能需要來回反覆測試季線反壓和年線支撐，才能走出明確的方向。
中國信託投信指出，近期成熟國家經濟數據明顯改善、經濟復甦動能加速，基本面對股市應可產生支撐作用，但資金撤離新興市場的隱憂未除，短期亞股仍難脫離弱勢震盪的修正格局。
摩根東協基金經理人黃寶麗分析，印尼政府上周取消油價補貼措施，以改善雙赤字問題，長期來看有利於經濟結構的調整，但短線油價上漲帶動國內物價飆升，通膨壓力隨之而來，引發資金外流，導致股市上周重挫4％。
她認為，儘管東協各國股市表現略有差異，整體區域經濟仍朝正面發展，建議從東協區域型基金介入，可在東協各國間彈性配置，選擇高度重視結構成長潛力的個股，不僅波動度較低，且能掌握東協區域成長爆發力。
---------------下一則---------------
資金回籠 俄羅斯中長線看好2013-07-09 01:11工商時報記者孫彬訓�台北報導
近期飽受賣壓的新興市場，上周已有部份市場見到資金回流，相較新興亞洲基金與拉丁美洲基金仍淨流出，俄羅斯基金有0.69億美元回流，法人指出，隨近期油價回升，本益比偏低的俄股，投資價值已獲投資人關注，中長線展望看好。
ING大俄羅斯基金經理人葉菀婷表示，因中東政治紛擾再起，布蘭特原油期貨價格回升至近3個月新高水準，對於能源股表現將有加分效果；目前俄股的預估本益比僅達5倍，遠較MSCI新興市場指數的9.6倍為低，價值面優勢應可有效降低下檔風險。
葉菀婷指出，俄羅斯6月消費者物價指數年增率，自前一月的7.4％下滑至6.9％，低於市場預估值，且為今年以來最低水準，通膨壓力趨緩，俄國央行有更高降息彈性，潛在降息利多也可望支持俄股表現。
元大寶來泛歐成長基金經理人陳建彰表示，在美國欲結束量化寬鬆政策，以及大陸經濟增長放緩下，對於能源與原物料的投資與需求受到抑制，使得俄羅斯經濟活動與工業產出呈現疲弱，促使RTS美元指數今年以來下跌16％。
陳建彰表示，目前俄羅斯因通膨高於央行目標區間，暫無法以降息刺激經濟，然觀察近期農作物報價與能源價格走勢，預料下半年CPI將會走緩，屆時俄羅斯央行將有空間執行貨幣政策、提振國內需求。
摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）認為，受惠經濟成長率溫和、通膨風險不高環境，零售消費與銀行獲利相對出色，內需族群表現可望持續領先出口股與大盤。
---------------下一則---------------
聯博：美股 還算便宜2013/07/09【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
聯博股票策略團隊資深基金經理暨副總裁賽珊（Karen A. Sesin）昨（8）日指出，與前兩次美國股市高點相比，不論是本益比、股價淨值比、企業體質、股利率等，目前美股仍在合理水準。
受到美國6月非農就業數據高於市場預期等提振，美股持續上揚，市場信心也增溫。聯博投信表示，美國經濟正持續邁向復甦，美股年初以來屢創新高，最近雖受政策牽動而時有波動，但不論是分析歷史走勢，或是美國企業的基本面和價值面，在在顯示美股比過去便宜。
在2000年3月及2007年10月，標準普爾500種股價指數都衝到1,500點，今年更是一度上攻1,687點，創歷史新高。賽珊說，與前兩次相比，目前美股更有吸引力。
賽珊指出，從本益比來看，目前美股的本益比只有14.2倍，還低於2000年3月的25.6倍、2007年10月的15.4倍。目前的股價淨值比只有2.4倍，低於前兩次的5.5倍、2.9倍。
賽珊分析，就企業基本面來看，不論是每股現金流、淨負債占權益、股東權益報酬率（ROE）等，目前的美股全都優於前兩次高點。再就不同資產的吸引力來說，賽珊認為，與債券相比，目前美股的股票風險溢價更高。換句話說，由於美國公債殖利率仍在歷史低點，即使未來緩步上揚，美股仍較有吸引力。預期未來美股一年的報酬率可達10%，接近歷史平均值。
美國量化寬鬆政策（QE）逐漸退場，賽珊表示，市場波動會高一些，現在也難以評估具體的衝擊。不過，由於美國經濟持續好轉，可望支撐企業獲利。美國今年國內生產毛額（GDP）成長率可達2.5%，主要是民間部門成長強勁，連續12季維持逾2%成長率，消費與房屋更是明顯好轉，將是帶領美國經濟上揚的動力。
---------------下一則---------------
基本面佳 S＆P5003度挑戰新高2013-07-09 01:11 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
自2000年以來，美S&P500指數第3度來到1,500點高點之上，和美股前2次高點比較，由於美國企業體質更健全，法人表示，即使美股今年來已漲了一大波段，但仍具吸引力。
美國6月份非農就業數據高於市場預期等提振，美股持續上揚，而且未來美股續漲的機率仍不低，聯博股票策略團隊資深基金經理暨副總裁凱倫•賽珊（Karen A. Sesin）表示，近期雖受QE政策牽動，讓美股時有波動，且美股已創下歷史高點，但若以目前和2000年3月及2007年10月兩個階段高點比較，現在的美股仍比當時還便宜，而且更具投資價值。
凱倫•賽珊說，2000年以及2007年時，美國S&P500指數都來到1,500點之上，根據FactSet和聯博資料顯示，在經歷金融海嘯洗禮後，如今美國企業盈餘創下新高，現金水位持續攀升，負債比則下降，本益比及股價�淨值比卻低於當時，凸顯美股具吸引力，美股還會有續漲空間。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）表示，房市表現穩健也是帶領美國景氣持續甦的火車頭。其中成屋相關購買指數改善，加上6月房屋建商信心指數進一步攀升，顯示房市需求依然穩健成長；美國經濟在內需帶動成長下，有助於聯準會QE順利退場與股票資產表現。
賽門指出，儘管美股短線出現高檔整理，但中長期走多趨勢不變，且仍有不少企業獲利展望良好，即使未來大盤出現波動，受惠美國實質經濟復甦的內需股後市表現，仍有機會和大盤脫鉤。
富蘭克林投顧協理盧明芬認為，據彭博數據，第3季與第4季的獲利成長率預估將分別達5.5％與11％，這些數據都有助支撐美股後續走勢。
先機（Old Mutual）環球基金台灣總代理富盛証券投顧資深協理林汎則看好高股利成長股，指根據1972∼2012年實證結果，高股利成長股不僅報酬率較佳，波動度也低於不發放股利或低股利的股票。
---------------下一則---------------
新興市場觸底 外資喊買2013-07-09 01:11工商時報記者陳欣文�台北報導
全球新興市場經過5月下旬至6月QE退場洗禮的大幅修正後，近期外資紛紛喊買新興市場，包含花旗認為新興市場已經觸底、美銀美林更指出全球45個國家中有43個國家出現買進訊號。
統計近期全球股市反彈表現最強勢的國家多數集中在亞洲，法人，預期下半年在景氣持續緩步回升加持下，亞洲的投資活力仍將受矚目。
元大寶來亞太成長基金經理人黃廷偉表示，全球股市從5月高點拉回修正，亞洲股市的修正幅度相對大，包含日本、大陸、東南亞國家等，波段高點至低點的修正幅度分別都有約20％左右。
近期在市場對QE退場經過一番調整後展開反彈，且同樣以亞洲股市表現最強勁，包含日本、大陸、菲律賓、印尼、泰國等近期漲幅都有逾10％。
黃廷偉認為，預期資金面的調整漸趨緩和後，資金以及股市終將回歸反應基本面的表現，長線而言，亞洲股市因為擁有經濟好轉、政策面加持、以及人口眾多等趨勢是性題材，股市仍將有機會再回到上升趨勢軌道。
摩根太平洋證券基金經理人李鴻斌（Victor Lee）表示，今年新興市場表現疲弱，但以三大新興區域來看，原物料占產業、股市比重較高的拉美與歐非中東跌幅較新興亞股更重，且本波全球股市低點反彈以來，也以亞股的反攻力道最為強勁。
觀察亞股領先反彈的關鍵，李鴻斌指出，首先，美國聯準會縮減購債規模，代表美國經濟情勢好轉，對於出口導向的亞洲經濟體實為好消息，加上中、印兩地經濟成長雖然放緩，但都仍維持在7％與5％高檔，領先全球主要地區，實為亞股展開反彈的堅實後盾。
就亞洲企業獲利來看，新興亞洲2013年企業EPS成長率預估達15.8％，股息殖利率預估也達2.6％，加上評價面仍低於長期平均，整體而言，股市投資價值相當誘人。
群益東方盛世基金經理人王文宏指出，目前市場認為QE退場會使金融市場失去資金面支撐，因此紛紛將新興市場作為提款機，長線來看，待市場心理因素反應完畢之後，部分新興市場，像是今年GDP被世界銀行預估將超過5％的東協國家，因評價面相對合理，在基本面陪襯之下，將更顯投資價值。
---------------下一則---------------
新興股市 平均看漲1成2013-07-09 01:11 工商時報 記者呂清郎�台北報導
國際油價因埃及動亂而站上100美元大關，法人指出，觀察近10年油價與股市指數相關度，當油價站上100美元的後一季，新興股市平均有近10％漲幅，看好新興股基金後市。
群益投信表示，近10年油價站上100美元共3個較長波段，分別是2008年2月、2011年3月、2012年2月，分析同期MSCI新興市場指數、MSCI成熟市場指數、MSCI世界指數在這三波段期間表現平均漲幅各為9.47％、7.86％和8.06％，其中新興市場表現最優。
群益新興金鑽基金經理人王文宏指出，油價容易受地緣政治、美元強弱、市場投機、需求變化、突發事件等多重因素影響，過去油價高期間俄羅斯、印尼、巴西等具有與石油直接的相關題材的高油價受惠國股市表現都不錯。
元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育分析，近期受埃及動亂引發投資人原油供給面的疑慮，加上美國原油庫存大幅下降超過1,000萬桶，國際原油價格強勢上漲。
他指出，時序進入傳統夏季用油旺季，美國原油日需求突破2,000萬桶，較去年同期增加4％，汽油及餾分油需求皆增加，顯示旺季需求強勁。
富蘭克林華美投信坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如認為，如果油價不要過度偏離每桶100美元，對股市應不致造成太大影響，但若油價大漲，市場可能擔憂各國央行的寬鬆政策力道會縮減。
她指出，油價上漲如來自供給面，通常不利股市表現，因企業營運成本必然會增加，提醒投資人，油價後市將是布局全球股市時的重要觀察指標。
---------------下一則---------------
新興股市 補漲行情可期2013/07/09【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
新興股債市在經歷過去幾周頻遭提款，但上周情勢出現逆轉，根據EPFR統計，新興國家債券型基金單周雖再流出9.6億美元，但較前一周已大幅縮減，新興股票型基金則終結連五周共淨流出245億美元，轉為淨流入5.85億美元。
富蘭克林證券投顧表示，美國非農就業數據利多使得聯準會從9月開始縮減量化寬鬆規模的機率增加，預期第3季QE退場效應，仍將持續影響投資市場氛圍。其中，受到美國經濟復甦、美元走強，新興市場短線仍容易受國際資金進出產生波動。不過，也因近來新興市場歷經波段修正，評價面相對來到低檔，較易重獲資金青睞，富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯表示，新興市場歷經此波修正後，目前MSCI新興市場指數的本益比不到10倍，是2012年12月以來所未見，雖然新興市場成長確實較以前放緩，但以當前股價位置來看，市場可能過度反應。
摩根新興市場小型企業基金經理人奧斯汀•弗瑞，今年上半年全球經濟數據表現起伏，導致新興股市行情明顯降溫，股價波動整理消化先前波段漲幅，但QE規模代表全球景氣回溫趨勢，由於新興國家多是原物料出口國，全球經濟成長可望提升原物料需求下，新興股市補漲行情仍可期。
宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎表示，由於美國與中國經濟復甦，許多新興亞洲企業獲利在上半年都獲得上調，儘管後續調整力道趨緩，但預估今年第3季邁入財報季後，可望帶動另一波獲利上修，在獲利基本面改善下，有助其股市表現。
---------------下一則---------------
QE喊撤 全球投資商品哀號2013/07/09【經濟日報╱記者李娟萍、張瀞文、夏淑賢�台北報導】
美國宣布量化寬鬆（QE）政策將退場，全球股、債、匯市大震盪，不論是外幣存款或雙元貨幣，又或是股票型、債券型基金統統被QE打得傷痕累累，當中又以投資澳幣的人最慘，匯價從高點至今短短三個月大跌14%，傳出有投資人上千萬元部位虧了上百萬元。
面對客戶抱怨投資慘賠，銀行理財專員最近忙著安撫客戶情緒，甚至傳出與銀行鬧出糾紛。「情況並不嚴重」，銀行主管表示，「歷經金融海嘯後，投資人的心臟較強了，抱怨雖抱怨，但都能理解投資背後必定存在風險。」
據了解，澳幣已經是國人近幾年最夯的外幣商品之一，只要是近年來投資雙元貨幣結構型存款的人，幾乎都是綁澳幣，原本一帆風順，梅想到最近碰到澳幣急貶，如果手邊剛好有到期商品的人，觸及契約機制就會強勢轉集中持有弱勢貨幣，投資人若不願到期繼續持有澳幣，等到上揚時才轉換其他貨幣或換回新台幣，就只能認賠，反手做多美元。
銀行業者指出，投資外匯商品、雙元貨幣，等於是到期賭輸贏，沒到期前沒有任何契約機制可以提前贖回。至於近幾年國人急速增加投資的債券型基金，則不論是高收益債或是一般投資級債券基金，都是賠多賺少，不少投資人提前停損。
同樣的，以澳幣計價的債券基金也是重災區，原本這類基金的投資人，可以匯差、價差、配息三頭賺，但因QE退場衝擊澳洲經濟成長，相關基金報酬率由正轉負，雖然債券型基金跌幅不及股票型基金，但債券型基金投資人反來就比較保守，一看到績效出現波動，紛紛急忙電詢理專。
---------------下一則---------------
油價重返100美元 資源基金翻身2013-07-09 01:11工商時報記者孫彬訓�台北報導
國際油價重新站上每桶100美元關卡，帶動天然資源基金績效由黑翻紅，7月以來平均績效達0.89％，且僅有1檔負報酬，一舉擺脫今年來疲弱不振的頹勢。
元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育表示，統計過去25年第3季西德州輕原油表現，平均報酬率達8.15％，正報酬機率更有60％。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）表示，埃及政局動盪，恐將危及中東原油供應出貨，加上美國原油庫存意外下滑，引領國際油價連續4天走升，直接站上每桶100美元大關。
葛瑞森指出，埃及雖非重要的石油出口國，卻是重要的原油運輸樞紐，在政局動盪干擾下，很有可能波及周邊國家的石油生產及供應；再者，美國經濟邁向復甦也支撐國際油價走升。
此外，他表示，下半年原油季節性需求將強勁增長，預估下半年全球原油需求將達9,150萬桶�日，將較去年同期增長100萬桶�日。
ING投信表示，國際油價近期受埃及總統下台事件影響而走揚，短期不確定因素刺激價格小幅反彈，能否持續站穩每桶100美元以上，需觀察中長期的供需面。
ING投信分析，美國第3季景氣看法樂觀，新興市場雖緩步成長，對於石油仍有一定的需求量，加上第3季向來有夏季用油旺季題材點火，油價上升的動能，能見度很高。
ING投信指出，短線觀察指標可先看國際資金流向，因QE可能縮減造成資金大量撤離風險性資產，能源基金也難以避免資金淨流出，隨著美國經濟回溫與用油旺季來到，近期可密切留意資金是否開始回流，美國原油生產、運輸及銷貨系統逐漸完善，油價相當有機會站穩每桶100美元。
富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里•弗朗表示，埃及局勢是影響目前油價的關鍵變數，若埃及政局持續惡化，油價在突破中期區間後，西德州油價可能會上看2012年2月高點的每桶110美元，高油價也有機會支撐能源股。
---------------下一則---------------
Q2黃金基金 跌逾三成2013/07/09【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
ETF Securities日前指出，今年第2季全球黃金ETP淨流出金額185億美元，創下2003年黃金ETP誕生以來最大的季度拋售規模，市場大幅拋售黃金，造成第2季金價跌幅達23%，拖累第2季境外黃金基金績效平均跌幅逾三成，是第1季的一倍以上。
ETF Securities是倫敦交易所交易產品（ETP）供應商，ETF Securities日前指出，第2季度黃金ETP的拋售規模創2003年來新高，主要是宏觀經濟前景改善，美元表現強勁，降低黃金商品的吸引力。
富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，今年以來金價已跌逾兩成，黃金ETF也遭投資人拋售逾500公噸，黃金空頭市場已然成型，不過，夏季通常是黃金需求大國迎接秋天結婚季及慶典前的購買黃金旺季，不排除金價有短線反彈機會；然而，若從基本面來看，美國利率走升及強勢美元，黃金恐無長期持有的理由。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）指出，由於市場避險需求大幅下滑，黃金價格持續疲軟，尤其在QE退場時程確立後，黃金價格便跌破每盎司1,300美元大關，今年來金價跌幅更逾25%。
葛瑞森認為，除了QE規模縮減代表景氣復甦的意義，進一步加重金價跌幅，通膨壓力大幅減輕，美、日等國際股市表現亮眼，也進一步削弱投資人對黃金保值的興趣，將難以支撐金價走勢。
不過，過去一周，金價已出現跌深反彈，在1,200美元附近震盪，貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）表示，黃金公司的開採成本估計約在每盎司1,100-1,300美元左右的水準，目前的黃金價格已貼近這樣的水位，如果低於這個價格，會對黃金公司構成衝擊，根據過去的資料顯示，這情況不太可能發生，預期金價可望在貼近開採成本的價位來回測試，黃金價格底部可望逐步成形。
至於手中握有黃金基金的投資人，面臨此波金價走跌該如何因應？元大寶來黃金期信基金經理人方立寬指出，長線而論，金價偏空的走勢環境並無大幅逆轉，但中期走勢應已止穩，建議投資人若有必要需擇點部分停損，可思考資產配置方式，透過投資其他資產，彌補或是分散黃金投資失利的影響。
---------------下一則---------------
QE退場恐慌淡化…債市 資金回流2013/07/09【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國聯準會確定將逐步縮減量化寬鬆政策後，全球債市資金大量出走，但隨利空逐漸淡化，市場資金開始回補債市，其中，高收益債券基金上周獲淨流入4.49億美元, 為五周淨流出之後首度轉為淨流入；連續四周遭提款的美國債券型基金，也重獲得逾33億美元資金流入。
美國聯準會釋出量化寬鬆政策將逐漸縮減訊息後，推升美國10年期公債走勢，使得全球債市也陷入震盪，但隨美國經濟復甦態勢確立，市場對QE退場恐慌逐漸淡化，市場波動也出現減緩。
就資金面觀察，上周高收益債市終結連五周淨流出、轉為淨流入4.49億美元，投資級公司債券型基金也獲得逾8億美元淨流入，連四周大失血的美債基金，流入33.16億美元。
摩根資產管理固定收益國際投資長尼克•賈西德（Nick Gartside）表示，美國公債波動率短時間大幅升高，造成資本市場動盪，在市場價格修正、經濟基本面仍穩健下，市場波動止穩後，部分信用債投資價值浮現。
---------------下一則---------------
QE退潮 資金回流風險債2013-07-09 01:11工商時報記者陳欣文�台北報導
聯準會拋出QE退場藍圖後，全球債市過去幾周面臨資金出走潮，但在市場利空逐步消化後，上周資金重返高收益債與投資級企業債券基金，各回補4.49億美元與8.64億美元，連續4周遭大量提款的美國債券基金也獲33.16億美元流入。
至於本波賣壓最重的新興市場債券基金，上周雖仍流出9.6億美元，但與6月連續4周資金周周撤出逾15億美元相較（前一周流出55億美元），資金調解壓力也已明顯趨緩。
摩根資產管理固定收益國際投資長尼克•賈西德（Nick Gartside）表示，美國公債波動率短時間大幅升高，是造成資本市場動盪主因，但市場回檔修正後，已經拉近金融資產價格表現與實體經濟增速間的距離。
他指出，在市場價格修正不傷及經濟基本面的情況下，市場波動止穩後，部分信用債券的投資價值相對更具吸引力，可留意投資級企業債券、高收益債券、可轉換證券與新興市場債券的投資機會。
瀚亞縱橫全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，市場依舊震盪，但預期隨著QE政策調整的確立，風險性債券在短線反應後投資價值已浮現，後勢可望反應基本面。
周曉蘭說，美國經濟好轉有助降低高收益債的違約率，根據穆迪統計，今年4月市場還沒有受到QE退場衝擊，當時高收益債的違約率為3.1％，但是到5月開始有QE退場議題後，高收益債的違約率反而下降到2.9％，顯示儘管高收益債價格面遭受資金衝擊，但基本面反而愈來愈好。
德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔表示，債券市場近期壓力不輕，但先前修正幅度已不小，且美國經濟成長疑慮及全球資產重新洗牌震盪尚未結束，投資組合中仍必須要配置多券種的債券作為核心。
---------------下一則---------------
可轉債基金 績效強棒2013/07/09【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
美國可能縮減量化寬鬆政策（QE）規模，引發市場擔憂，今年以來許多債券型基金表現不佳。不過，在債券基金績效前十強中，可轉換公司債基金即占六名，傲視其他債種，主要是受惠於與股市連動高，尤其是美股。
QE可能退場，美國10年期債券殖利率快速上揚，多數債券價格也急速下修。理柏（Lipper）統計，今年上半年，在國內核備的341檔債券型基金中，只有123檔交出正報酬，以全球可轉債基金表現最優。
第一金投顧分析，可轉債具備股、債雙重特質，風險與報酬特性也介於股票與債券之間，金融環境波動大，提升可轉債的選擇權價值，推升可轉債表現。
第一金投顧指出，可轉債績效具有多重驅動因子特性，大約50%績效來源為股市動向、30%績效貢獻來自公司債表現、其餘20%則來自於可轉債獨特的市場供需變動。
第一金投顧表示，可轉債可透過選擇權轉換為股票，隨股市上漲參與股市走多的報酬成果，又有債券下檔防禦保護，每月領債券配息。如果將可轉債納入資產組合，有助於投資組合的風險平衡。
統計顯示，十年來，可轉債年化波動度低於12%，低於股市的17%。第一金投顧強調，可轉債績效優於股票，且風險明顯低於股市，具有隨漲抗跌的特色，在股市上漲時，可轉債緊追股市漲幅；但股市修正時、可轉債跌幅卻小於股市。
英傑華環球可轉債基金經理人克勞特（David Clott）表示，今年股市可望有不錯表現，可轉債市場展望樂觀。今年來，可轉債發行量仍大，在供給面大時，新發行債券定價低於次級市場債券價格，投資機會將浮現。
克勞特持續加碼美國和亞太地區（含日本）可轉債，減碼歐洲。不過，數個月以來，日本已大幅上揚，建議獲利了結部分對股市敏感度（delta值）高的部位，重新投資於平衡型的可轉債。
克勞特表示，在美國市場中，以中型企業所發行的非投資等級可轉債具有最佳投資價值，同時也具備較佳的基本面條件。這類企業通常較不受券商關注，代表做好研究的投資人可從中發掘投資契機。
---------------下一則---------------
可轉債基金 進可攻退可守2013-07-09 01:11 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
近期美國10年期債券殖利率快速上揚，使得多數債種面臨大幅下修，但據理柏統計今年至6月30日止各債券基金績效，可轉債基金在前10強中就占了6檔。
英傑華基金總代理第一金投顧指出，高波動的金融環境有助提升可轉債選擇權價值，進而推升可轉債表現，且可轉債的績效具有多重驅動因子特性，大約50％績效來源是股市動向、30％績效貢獻來自公司債表現、其餘20％則來自可轉債獨特的市場供需變動。也因可轉債具備股、債雙重特質，可透過選擇權轉換為股票，隨股市上漲參與股市走多的報酬成果；又有債券下檔防禦保護，每月領債券配息。
第一金投顧表示，統計過去10年，可轉債年化波動度低於12％，股市年化波動度則高於17％，足以看出可轉債具有隨漲抗跌特性，既可參與股市上漲潛力、又具備相對抗跌優勢，且投資風險遠小於股票。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，可轉債基金價格目前走勢與股票市場較接近，在看好公司基本面及股票市場展望的前提下，可加碼可轉債作為進可攻、退可守的選擇。
許家豪說，可轉債的存續期間較短，平均只有3∼5年，在全球主要市場面臨未來可能升息的風險情況下，債市存續期愈長、所面臨的利率風險就愈高，因此可轉債約3年的存續期，相對可降低投資風險。
