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市場趨勢+債券及貨幣篇
打贏投資戰爭 債券不能少2013/08/22【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
債券價格近期回檔，全球債券龍頭PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯（Bill Gross）在最新一期投資展望，以「戰爭」形容目前的投資市場。
投資人擔心，債券做為歷來提供穩定收益的資產，這種想法是否需要改變？葛洛斯指出，這種想法在近30年證明是正確的，這段時期大部分時間，長債的總報酬表現不下股市，甚至超越股票；但現在債券收益降低，且債券指數近兩個月下跌，投資人難免心想：相對於新時代另類資產的「機關槍」，債券的「戰馬與刺刀」是否已經落伍？
葛洛斯認為，債市「軍隊」總有其用武之地，機構或個人總有相當一部分需要債券，投資組合仍要持有固定收益資產。
德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔指出，債券資產在面對不同景氣循環時，都有相對應表現的券種，在各券種間彈性操作的多元債與組合債只要操作得宜，是進可攻、退可守的資產，整體而言，債券仍具資產保護、與股市較低相關的特性，創造穩定收益的功能；此時需以更多元的收益來源、掌握債市策略，目前反而逢低布局債市。
葛洛斯表示，新觀念或許能幫助投資人打贏這場新戰爭，在利率逐漸上升的環境中，投資組合經理人可以減少仰賴期限「戰馬」，更倚重與信用、波動性、殖利率曲線及貨幣相關的「機關槍與噴火器」，即使面對逐漸升高的利率，債券仍可提供可靠的收益與穩定的報酬。
葛洛斯指出，運用債券的秘訣，在於有策略地配置債券，追求適當的總持有收益，以維持正數的絕對報酬。在未來的動態環境下，絕對收益策略、另類資產及股票將是彈性選擇，他呼籲，不要放棄債券，靈活的債券投資經理人可以適應變遷。
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債市短線逆風 多元布局迎戰2013/08/22【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
美國聯準會（Fed）今天公布7月公開市場操作委員會（FOMC）會議紀錄。根據彭博調查，65％的分析師預期，Fed可能在9月縮減購債規模，縮減金額可能由200億元減少至100億元；在多空交雜訊息中，美國10年期公債殖利率在19日觸及2.88％的兩年高點後回落，顯示QE退場預期不斷干擾金融市場。
債券市場短線面臨逆風，不過投資專家指出，這並非前所未見的情境，即使QE購債規模可能改變，但「尋找收益」這件事不會改變，收益是過去報酬的主要來源，預期未來也如此，現在應擴大債券收益來源，用多元找收益的方式逢低布局，尋找長線風險報酬率績優的標的介入。
德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔表示，金融海嘯後，在全球央行積極寬鬆政策下，債市上演一波多頭行情，然而今年5、6月以來，債市受Fed可能縮減寬鬆規模的預期而下挫，投資人開始對債券收益產生疑惑。
鄧漢翔指出，雖然債市短線遇逆風，但回顧2000年來，「收益」貢獻大部分報酬，當各類券種收益率來到相對低位，與其從絕對的收益率數字判斷投資價值，不如擴大債券收益來源，因為不同券種、天期、幣別間仍有表現空間，以多元收益策略一來可分散單一券種風險，二來能挑到具相對價值的標的，創造債市投資總回報，在目前投資環境或許是較佳方式。
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組合債穩穩賺 2檔規模逾百億2013年08月22日【高佳菁╱台北報導】
7月投資氣氛轉佳，投信基金規模重回2兆元大關，攻守兼備的債券組合基金，7月規模重回800億元大關，其中德盛安聯四季回報、德盛安聯四季豐收等2檔規模力守百億元，成為組合債2大巨頭。
攻守兼備相對穩定
投信業者指出，基金規模主要來自2大貢獻，1是反應市場表現，2是代表投資人申贖結果，百億元俱樂部往往是人氣指標與市場主流趨勢結合的結果。
組合債結合投資級債、高收益債、新興市場債與公債、可轉債等，取代傳統極端風險與極端保守的股票與公債組合，波動相對低、長期報酬佳，因具攻守兼備特色，是新概念核心資產。
據Lipper統計至7月底止，組合債3年年化報酬率與波動度分別為2.3%、4.5%，優於全球債的1.4%與5.18%。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，各券種間公司債仍是布局主軸，建議可著重優質公司債，投資策略採取往中間靠攏策略，尋找較高收益的投資級債及較高評級的高收益債；公債部位以縮短存續期為主，布局貨幣政策仍寬鬆的歐元債與評價偏低的新興市場公債。
債券投資價值漸顯
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可•哈森泰博認為，現階段持債應側重短天期債券，資金流向股市下，以能受惠股市走多且波動風險較股市為輕的高收益債及新興國家債為主。
許家豪認為，不少債券投資價值浮現，以組合債方式適度納入投資組合，找出不同景氣循環變化下最能受惠的券種，是較佳投資方案。
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組合債7月增3％ 規模重回800億元2013-08-23 01:39工商時報記者魏喬怡�台北報導
7月投資氣氛轉佳，投信基金規模重回2兆元大關，具「攻守兼備新概念核心資產」機能的債券組合基金7月共增重3％，規模重回800億元，其中有2檔債券組合基金規模仍力守百億元，分別是德盛安聯四季回報債券組合基金的195億元、德盛安聯四季豐收債券組合基金的122億元。
投信業者指出，基金規模主要來自於兩大貢獻，一是反映市場表現，二是代表投資人申贖結果，百億元俱樂部往往是人氣指數與市場主流趨勢結合的結果。
組合債結合投資級債、高收益債、新興市場債與公債、可轉債等券種，取代傳統極端風險與極端保守的股票與公債組合，波動相對低、長期報酬佳，以百億規模組合債基金績效為例，1、2、3年期均為正報酬，因具攻守兼備特色，是新概念核心資產。
以全台最大債券組合基金為例，根據Lipper統計至7月底止，3年年化報酬率為4.5％、3年年化波動度為3.9％，相對優於全球債平均3年年化報酬的1.4％卻有5.18％波動，也明顯優於企業債、可轉債，高收益債的年化報酬率雖較高達5.89％，但卻要承受7.3％的波動風險。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，聯準會退場預期打擊投資信心，使得5月下旬以來資金有縮手的現象，也讓不少債券價格陷入修正，但相對的，今年初時市場擔心債券價格偏高的疑慮反而因此而降低不少，尤其是在基本面未見惡化下、價值面重回合理位置，信用債逢拉回反而是不錯的買點。
在各券種間，許家豪建議，目前可著重優質公司債，投資策略上可採取「往中間靠攏」作法，尋找較高收益的投資級債，及較高評級的高收益債；公債部位以縮短存續期為主，布局貨幣政策仍寬鬆的歐元債與評價偏低的新興市場公債。
許家豪認為，美國景氣持續擴張、歐日景氣現轉機，不過在市場過度擔心量化寬鬆退場疑慮下，不少債券投資價值浮現，以組合債方式適度納入投資組合，找出不同景氣循環變化下最能受惠券種，是目前相對較佳的投資解決方案。
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市場雜音多 可轉債攻守兼備2013-08-21 01:10工商時報記者黃惠聆�台北報導
市場目前最擔心的是QE退場問題，法人表示，可轉債的存續期間短，受到公債殖利率彈升的影響較小，跟股票走勢連動性較高，使可轉債基金今年績效在債券基金中表現較突出，是可留意標的。
觀察每周資金流向，除了6月下旬因市場震盪，使可轉債小幅贖回，今年以來，可轉債基金多數時間都呈現淨流入。
德銀遠東投信表示，根據Morningstar的資料，截至8月9日止，今年以來全球各主要債市表現分歧，全高收與美高收分別上漲2.93％、1.49％，優於新興市場債的 負7.17％，但可轉債基金投資報酬率近10％。
5月22日美國聯準會釋出QE退場訊息，從5月22日至今，全高收和美高收分別下跌1.46％、美高收下跌2.66％，新興市場債更下跌6.76％，明顯都受到QE退場訊息影響，但可轉債績效仍逆勢上漲1.43％。
法人表示，從上述債券基金績效來看，可轉債是今年以來表現最好的債種，即使面對QE退場不確定因素，可轉債績效也沒有受到太大的影響，可轉債基金因兼具股債配置的特色，預期在市場大波動之際，仍有機會勝出。
國泰投顧經理黃若蘭表示，全球可轉債以美國市場為主，美國景氣漸漸復甦，有利於股票或者和股票連動較高的資產類別，像是股票、可轉換公司債、高收益公司債等。
她認為，在景氣轉折的過渡時期，投資人信心還沒那麼充足，可轉債提供一個相對較和緩的參與股市的管道，在這過度時期會更受投資人青睞。
黃若蘭說，摩根士丹利環球可轉換債券基金經理人最近仍稍稍降低投資組合的delta值，主要是年初以來可轉債已有不小的漲幅，經理人的看法轉趨保守，但大抵來說，今年在債市中仍最看好可轉債市場。
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投資級企業債 買氣連旺7周2013-08-20 01:12工商時報記者陳欣文�台北報導
量化寬鬆（QE）政策調整反覆不定，國際買盤縮手，債市買氣陷入低潮，上周高收益債及新興債分別淨流出3.2億及8.1億美元，資金轉入高信評債券觀望，投資級企業債及美債上周則分別吸金11.7億及13.1億美元。
其中，投資級企業債已連續第七周吸金，今年來累計淨流入已突破400億美元。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎•蔻蔓（Lisa Coleman）表示，QE提前退場持續發酵，上周美國10年期公債殖利率向上突破2.8％，投資情緒上下起伏，進而衝擊債市買氣，在美國公債已無利可圖、風險性債券波動不小的情況下，9月又有FOMC會議及兩黨債務上限協商等不確定性，驅使資金湧入投資級企業債避險。
蔻蔓分析，美債殖利率節節攀升，但投資級企業債到期收益率仍高於公債近2倍，而且美國藍籌企業營收來源多元且分散，在亞洲等其他新興市場國家亦耕耘有成，在全球景氣向上趨勢確立下，企業獲利料將水漲船高，為投資級企業債增添資金吸引力，表現空間值得期待。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，美國公債殖利率大幅攀升排擠其他債市的表現，高收益債券在所有券種中表現相對有撐，特別是歐元區經濟第2季擺脫連6季衰退，使得歐洲高收益表現勝過亞洲以及美國兩大區域，待市場信心回穩，高收益債仍舊是債市的投資焦點。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，就當前金融環境來看，相當有利高收益債發展，根據美國資深信貸人員調查，工商貸款標準較以往放寬，民間貸款需求良好，顯示信貸環境相當寬鬆，有利美國高收益債違約率維持低檔，且當信貸環境由緊縮轉為寬鬆，也有助高收益債券利差收斂。
德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，各類券種收益率來到相對低位，與其從絕對的收益率數字判斷投資價值，不如擴大債券收益來源，因為不同券種、天期、幣別間仍有利可圖，以多元收益策略廣納各類券種收益來源，可分散單一券種風險，且挑到真正具相對價值的標的。
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投資級債 連七周吸金2013/08/20【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
在美國量化寬鬆政策（QE）時間進程不明朗的情況下，國際買盤縮手，債市買氣陷入低潮。不過，高信評的投資等級債買氣高昂，連七周吸金，投資級企業債及美債上周分別吸金11.7億美元及13.1億美元，高收益債則買盤縮手。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎•蔻蔓（Lisa Coleman）表示，上周美國10年期公債殖利率突破2.8%，投資情緒上下起伏，進而衝擊債市買氣，在美國公債已無利可圖、風險性債券波動不小的情況下，驅使資金湧入投資級企業債尋求慰藉。
蔻蔓分析，儘管美債殖利率節節攀升，但投資級企業債到期收益率仍高於公債近二倍，而且美國藍籌企業營收來源多元且分散，在亞洲等其他新興市場國家也耕耘有成，在不確定環境下波動度相對較低，因而成為資金青睞標的。
ING鑫全球債券組合基金經理人郭臻臻則認為，儘管美國房屋、製造業數據稍稍放緩，但就業數據提升聯準會縮減購債預期，利率走勢向上衝擊投資級債券表現，短期內因利率風險仍在，資金流向趨於清淡且不穩定，投資級債難有表現，建議宜審慎因應。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，美國公布的上周初領失業救濟金人數創六年來新低，投資人擔憂聯準會將在9月縮減購債規模，使得上周美國公債殖利率大幅攀升來到2.825%的水位，也排擠了其他債市的表現，高收益債券在所有券種中表現相對有撐。
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績優全球債 多元收益有賺頭2013-08-22 01:05工商時報記者魏喬怡�台北報導
近期債市回檔，德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔表示，當各類券種收益率（殖利率）來到相對低位時，投資人若從絕對的收益率數字來判斷投資價值，可能不是較好的方式，擴大債券收益來源才是較佳方式。
美國10年期公債殖利率19日上升至2.88％，創下2年新高，Fed即將發布上次FOMC會議紀錄，投資人希望從中找到縮減寬鬆的政策走向。根據彭博最新調查，65％分析師預期Fed可能在9月縮減購債規模，但縮減金額由原先的200億美元降至100億美元，且市場對QE退場的預期已衝擊債市。
金融海嘯以來，在全球央行積極的寬鬆政策下，全球債市上演一波多頭行情，加上投資人對於股市依舊抱持著懷疑的態度，「收益至上」成為投資準則，資金仍湧入投資級公司債、新興市場債和高收益債。但今年5、6月以來，主要債券市場受到Fed可能縮減寬鬆影響而下挫，投資人開始對債券收益產生疑惑。
鄧漢翔解釋，2000年後債券市場發展，「收益」貢獻大部分報酬，預期未來也將如此。整體債市短線遇逆風，但這並非前所未見的情境。
鄧漢翔認為，多元收益策略廣納各類券種收益來源，一來分散單一券種風險，二來能夠挑到真正具相對價值的標的，在目前多變的投資環境，應是較佳選擇。
PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯在最近一期的投資展望也提及，未來的債券戰爭中，經理人應透過各種策略，在低利環境下創造債市投資的總回報，儘管利率再向下空間有限，但不同券種、天期、幣別間仍有利可圖。
鄧漢翔分析，債券提供投資人資產保護、與股市較低相關的特性猶在，創造穩定收益的功能也不會因過去一兩個月的修正而消失，投資人只要稍微調整觀點，抓住更多元的收益來源、掌握多元布局策略，目前仍是布局債市的好時點。
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歐債體質轉好 逐漸復甦2013-08-19 01:37 工商時報 記者鍾志恒�綜合外電報導
歐元區債市逐漸復甦。義大利、西班牙等財政體質脆弱的歐元區成員國公債殖利率，與體質健全的德國公債殖利率之間利差，已縮小至2年新低，擺脫之前因歐債危機而引發的崩跌，
法國投資銀行Natixis債券分析師迪佛賽（Rene Defossez）說，歐債受惠歐洲央行1年來力挺，和數周來優於預期的經濟數據。這兩大因素消除市場疑慮。
歐洲央行總裁德拉吉去年承諾全力捍衛歐元，後來推出措施大力支持財政困頓國家，以實施穩定財政計劃，讓歐債自去年7月開始回復正常化。
近月來連串數據讓人回復信心。最振奮人心的，是剛公布歐元區第2季國內生產毛額（GDP）成長0.3％，擺脫過去陷入18個月衰退的格局。
第2季德國和法國各成長0.7％和0.5％。雖然西班牙和義大利仍萎縮，但幅度已減緩。
歐債危機高峰期，西、義等國公債殖利率飆升至難以支撐水準，市場愈擔心其違約，與被視為避風港的德債之間利差就愈大。
隨著歐元區整體經濟好轉，強與弱的國家公債利差，下跌至2011年7月來最低水準。
西、義兩國各自與德國的利差，分別在去年7月達6.3個百分點和5.5個百分點，目前縮小至約2.5個百分點和2.3個百分點。
Aurel BGC經濟師巴瑞索特（Christian Parisot）說，經濟穩定讓投資人把資金從德、法等安全的公債，轉向西、義等風險相對高但收益也較高的公債。
與此同時，美國聯準會將可能縮小買債規模，推升美債殖利率同時，德債殖利率也因此被推高，從而令德國與西、義等國之間的利差進一步縮小。從美債流出的部份資金開始轉向西、義等公債。
巴瑞索特形容這是「良性循環」。雖然大家仍要謹慎，但歐債最惡劣的情況已經過去。
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美債6月失血 創新天量2013-08-17 01:53工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導
憂心美國聯準會量化寬鬆政策將在今年開始逐漸退場，不論是央行還是一般散戶同步拋售美債，導致6月份外國投資人總共賣超美國公債逾400億美元，創有史以來單月最大賣超紀錄。
美國財政部週四發布國際資本流動報告（TIC）指出，海外民間投資者在6月份淨賣出816億美元的長期證券，為5月份淨賣出金額的近兩倍。這包含淨賣出255億美元的美國股票，創下2007年8月以來最大單月淨賣出紀錄，以及淨賣出401億美元的美國債券。這些數據並未經過通膨調整。
至於海外官方機構則是淨買入38億美元的長期證券，也較5月份淨買入438億美元大幅減少。
此外，值得注意的是在美債部分，6月份外資包含民間與官方等機構共淨賣出美債408億美元，一反5月份淨買入113億美元。其中美債最大海外持有國中國大陸，在6月份減持美債部位。
報告顯示，6月份中國持有美債金額較前月減少215億美元至1.2758兆美元，日本也連續第3個月降低美債部位，從5月份的1.1037兆美元減至1.0834兆美元。
TIC報告還指出，6月份美國資本淨流出190億美元，至於5月份則是淨流入566億美元。
聯準會主席柏南克曾在5月22日表示，聯準會有可能今年稍後開始縮減每月購債規模，該言論在當時曾引發美債遭到投資者瘋狂拋售。本周四公布的美國上週初領失業救濟金人數創近6年新低，加深了量化寬鬆措施（QE）退場的可能性，影響所及，10年期美債殖利率飆升至2.823％的兩年高點。其債券殖利率在6月份曾觸及2.6670％的高點。
紐約美隆銀行全球市場策略師伍夫克認為，美債的拋售與柏南克QE退場言論有所關聯。
無論如何，聯準會官員在7月份向投資者承諾，除非看到美國經濟復甦的更多跡象，否則他們將不會縮減購債規模，另外量化寬鬆的退場也不意味利率立即將走升，相關評論讓動盪不安的市場暫時平緩下來。
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QE恐縮減 美債遭拋售-自由時報1020820〔編譯盧永山�綜合報導〕
隨著美國經濟好轉，市場臆測美國聯準會9月就會削減購債規模，使得美國商業銀行以10年來最快速度拋售美國公債，並增加放款，讓美債的表現為全球最差。
聯準會即將公布7月會議紀錄，週一美國10年期公債價格連續第三天下跌，10年期公債殖利率則上漲0.03個百分點至2.85%；30年期公債殖利率則攀抵3.88%，為2年來最高水準。根據彭博調查，分析師預估聯準會第一步可能是在9月削減購債規模100億美元至750億美元。
而根據聯準會的資料，美國商業銀行7月持有美債部位大幅減少347億美元至1.81兆美元，為10年來最大月減幅。美國商業銀行在8月首週持有美債的部位再度降至1.79兆美元，商業銀行的放款則增至1.57兆美元，為2008年以來最高。
聯準會計畫削減購債規模，導致過去12個月美國10年期或10年期以上公債下跌11%，跌幅居彭博和歐洲金融分析協會聯合會（EFFAS）追蹤的174種債券指數之冠。
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美10年債殖利率 進逼3％-2013-08-20 01:12 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
由於擔心美國量化寬鬆（QE）退場在即，資金持續從美國公債市場撤離，導致美債價格下跌，推升殖利率飆升，指標10年期公債殖利率已進逼3％大關。
美債周一盤中進一步下跌，10年期公債殖利率最高來到2.871％，為2011年7月以來新高，較上周五美國收盤上漲近0.05個百分點。
據投資研究機構TrimTabs統計，8月資金從美債抽腿有加速之勢，本月迄今美債共同基金與指數股票型基金（ETF）失血量已達197億美元，遠遠超出7月148億的全月失血量。
若以197億美元計算，8月失血量為史上單月第4高紀錄，而6月初以來美債基金的累計失血量則高達1,035億美元，占總資產的2.7％。
TrimTabs在研究報告中指出：「我們擔心Fed已開始失去對債市的掌控能力，此一情況不論對股市還是高度依賴槓桿的美國經濟都是利空。」
TrimTabs執行長桑斯奇（David Santschi）還表示：「並非只有債券投資人，而是所有投資人都會對債券基金爆發沉重贖回賣壓與殖利率再度走高感到憂心，畢竟美國經濟難以承受借貸成本走高。」
在Fed公布會議紀錄暗示可能在今年開始縮減QE計畫後，10年公債殖利率於5月22日升破2％大關，總計3波的QE措施是激勵美債飆升主因，進而壓低利率走低，刺激經濟復甦。
桑斯奇指出：「如Fed真的開始縮減購債，基金投資人也不願進場買進相對低利率的債券，試問美國政府與企業必須發行的債券要由誰來認購？」
路透上周完成的預測調查結果顯示，大多數經濟學家都認為Fed在9月17-18日的會期就會開始縮減QE，初期預估由現行的每月850億美元縮減150億美元，至700億美元。
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QE縮減在即 美債贖回潮擴大2013-08-23 01:38 工商時報 記者林佳誼�綜合外電報導
隨著聯準會（Fed）量化寬鬆（QE）退場逼近，美國公債市場再爆大規模贖回潮，本月至今已有超過300億美元資金淨流出。且受到周三Fed會議紀錄重申QE可能於年內開始退場的影響，周四美債殖利率再創2年新高，預料債市短時間內恐失血難止。
美債周四盤中進一步下跌，10年期公債殖利率一度上揚至2.905％，再創2011年7月以來新高。
根據美國TrimTabs投資研究公司統計，截至本周一（19日）止，本月以來美債共同基金與指數股票型基金（ETF）累計流出303億美元資金，已經是1984年來的第3大按月撤資規模。
TrimTabs執行長桑斯奇（David Santschi）指出，據該公司研判，許多美債資金流出的動作是最近幾天才發生的，例如單是上周五就有52億美元贖回。
今年5月Fed主席柏南克鬆口暗示QE可能退場後，6月美債共同基金隨即劇烈失血691億美元，寫下史上最高紀錄。
上月美債資金撤出一度舒緩至148億美元，但隨著8月以來更多跡象顯示，聯準會最快從下個月就會開始啟動QE退場，投資人信心再告潰堤。
根據TrimTabs報告，債市恐已陷入「挫跌和贖回的惡性循環」，投資人可能加快腳步撤逃。美銀美林指數亦顯示，美元計價的企業和政府債券，今年至今已下跌3.4％，是1981年有可比較數據以來的最大跌幅。
加上周三公佈的聯準會7月會議紀錄亦稱，如果經濟復甦符合預期，則決策委員有意於今年內開始縮減每月850億美元的購債規模，且啟動時間最快就在9月。若此成真，則美債失血程度很可能還會擴大。
除了美債之外，其它債券市場也飽受衝擊。根據基金調查機構EPFR Global，自6月初以來，新興市場債券基金也已失血逾260億美元。
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新興債流出趨緩 趁機布局2013-08-20 01:12 工商時報 記者呂清郎�台北報導
上周新興市場債券基金流出約3.72億美元，是連續第11周淨流出，但流出金額已逐步收窄，為5月底以來單周最低，顯示資金流出狀況逐漸緩和，法人認為，新興市場經過多空考驗後，只要美債殖利率止穩，新興債利差仍有收斂空間。
合庫巴黎新興多重收益組合基金預訂經理人陳雅真表示，美國景氣緩步擴張，物價僅微幅上漲，未來升息時程須等2015年中後較明朗，美國10年公債殖利率多維持在目前2.5∼2.75％盤整，但短期受消息面影響，可能間歇性震盪。
陳雅真指出，量化寬鬆結束必採階段式，依經濟能否自主成長而減少購債量，在QE進入後半場階段後，低利率仍將會維持一段長時間，現階段2.5％上下正負1碼（0.25個百分點）的10年期公債殖利率，已是合理略高水準。
群益亞洲新興市場債券基金經理人呂志敏認為，上周美國公債殖利率攀升也排擠新興債市表現，全球新興債券指數與其他券種一起走跌，亞洲由於部分國家像印度和印尼通膨壓力較重，使債市承壓跌幅居。
他指出，市場對美國縮減購債規模的利空可望逐漸淡化，已漲高的債券殖利率可望吸引資金回流，建議投資人在資產池上將新興市場債券基金納為核心配置，藉以降低波動與維持一定的報酬率。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博強調，美國因經濟復甦開始調整貨幣政策，對新興國家來說是好事，可直接受惠中美兩大國經濟成長的地區，相對看好新興國家未來經濟成長潛力，及長線貨幣升值機會。
日盛全球新興債券基金經理人馬志豪分析，夏季假期的金融市場清淡，但美債殖利率大幅波動直接影響債市，新興市場債資金仍呈現淨流出，資金支持力道較弱。
短線初級市場發債再次恢復，但新興市場債在近期表現再次向下，對趨勢反轉較不利，目前易受美債殖利率短線影響，然短線過度反應後，預期將有機會回跌，新興市場債大跌階段應該已經過去。
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新興債基金 可望止血了2013/08/20【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
隨著市場逐漸走穩，流出新興市場債券基金的資金已減少。基金業者認為，美國仍將維持低利率一段期間，在美國公債殖利率不致大幅波動後，新興市場債券利差可望收縮，產生資本利得。
新興組合基金研究（EPFR）統計，到14日為止的一周，新興市場債券基金流出金額約8億美元，已連續第12周呈現淨流出，但金額已縮減。
在這波美國量化寬鬆政策（QE）退場引發的市場動盪中，以新興市場債券基金受傷較重，不但資金持續流出，基金績效也不如其他債券型基金。不過，由於大部分新興市場基本面仍不錯，市場人士仍看好新興市場債券的反彈空間。
合庫巴黎新興多重收益組合基金預定經理人陳雅真認為，目前美國景氣緩步擴張，物價也只微幅上漲，未來升息時程須等到2015 年中之後才會較明朗。在這之前，美國聯邦準備理事會（Fed）的利率政策應仍會持續寬鬆。
陳雅真指出，年底前，預估QE規模可能先降至每月600~650億美元，美國10年公債殖利率多維持在目前2.5%~2.75%區間盤整，但短期內受消息面影響，仍可能出現間歇性震盪。
陳雅真認為，以目前利差與價格評價分析，在債息率高且違約率大幅攀升機率不大的情況下，新興市場歷經市場多空考驗後，一旦美債殖利率止穩，新興市場債券利差有機會逐步收斂。
第一金投顧指出，今年投資新興債時，仍須審慎面對美國公債殖利率波動帶來的利率風險，建議適時調整與美國公債連動性高的投資標的，才能避免投資組合受衝擊。建議減碼主權債，加碼波動度較低的類主權債，並適時加碼企業債。
英傑華新興市場債券基金經理人葛拉罕（Aaron Grehan）表示，新興國家個別狀況差距大，要仔細選標的。他看好基本面持續轉強的墨西哥、全球經濟成長最快國家之一的智利、基本面健全的菲律賓，以及拉脫維亞和羅馬尼亞等國都值得關注。另外，印尼的內需市場需求仍十分強勁，看好當地的電信與媒體類股。
葛拉罕不看好基本面轉壞的南非、政治動盪的巴西。此外，俄羅斯最近類主權債價格面臨修正，但財務基本面逐漸改善，有助安然度過市場動盪。至於土耳其、烏克蘭、匈牙利等國，他密切注意外資抽離的影響。
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趁修正 加碼美高收債2013-08-21 01:10工商時報記者魏喬怡�台北報導
市場預期今年第4季起美國量化寬鬆政策（QE）將逐步退場，意味著熱錢減少，近期美國10年期公債殖利率持續上揚，造成股債市場均出現大幅波動，然而觀察5月QE退場消息曝光後，美國高收益債券雖有下跌，但隨即迅速回升，且整體波動度較美股仍偏低。
柏瑞投信認為，現階段QE退場風險再現，積極型投資人宜增加美國高收益債的配置，降低QE震波。
根據Lipper統計至7月31日止，美銀美林全球高收益債券指數，近1年年化波動度平均僅5.35％，低於美國標普500指數同期間7.62％的年化波動度，不僅如此，過去3年的年化波動度僅8.5％，也低於美國標準普爾500同期間13.39％的年化波動度。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱認為，高收益債券並不是股票產品，因此遇到市場震盪時，波動通常比股票市場低，加上債息收益的不斷累積，長期下來投資效益不輸股票。
根據Lipper資料，過去3年美林全球高收益債券指數的年化報酬率達10.18％，雖不如多頭時美股的波段年化漲幅逾15.22％，但波動度也偏低。
林紹凱分析，由於美國10年期公債的利差，與美國全球高收益債利差，截至8月16日仍有3個百分點以上，因此短期不用過於擔心QE縮減下，美債殖利率上升對這類投資標的所帶來影響。
林紹凱指出，在台灣社會人口老化與結構轉型趨勢下，退休與理財的需求不斷發酵中，投資人理財需求除了有機會可獲取資本利得外，也愈來愈重視每月的固定收益來源，以便支應房租、水電費、瓦斯等費用，因此提供月配息機制的高收益債基金正好可以滿足這類長期投資人。
展望下半年債券市場，林紹凱認為，美債殖利率上揚造成市場波動難免，但美國經濟依舊呈現溫和復甦，整體企業經營環境改善下，美國高收益債違約率可望維持低檔，因此可趁市場修正之際，視本身風險承受度，加碼美國高收益債。
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美高收益債 抗跌2013/08/22【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美國經濟持續好轉，強化市場對美國聯準會提前縮減量化寬鬆政策（QE）的預期，近期美國十年期公債殖利率一度攀升至兩年高點，但此波殖利率彈升也反映美國更趨樂觀的經濟前景，高收益債可望得利於經濟轉強，近期表現相較其他券種抗跌。
美國房市、就業市場持續轉佳，此外，美國聯準會將公布7月會議記錄，加上下任聯準會主席提名在即，投資人擔憂若前財政部長桑默斯出線恐將加速QE減碼，眾多因素使得市場買盤出現觀望，美國公債殖利率走揚，8月19日一度觸及2.9%，創兩年來最高，統計5月2日低點至今，殖利率已彈升逾120個基本點。
不過，本波殖利率彈升反映美國更趨樂觀的經濟前景，美國高收益債可望得利於美國經濟轉強因而表現抗跌。根據統計，5月初以來美國長債利率上揚階段，美銀美林美國高收益債指數僅收黑2.42%，大幅領先美國公債、投資級公司債、新興高收益債等近5%至9%跌幅。
若拉長時間觀察今年來表現，美高收益債同樣是今年來少數維持正報酬的債券資產，累計至今漲達2.66%。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，美國經濟前景改善所造就的利率上揚環境，將利於美國高收益債表現，尤其伴隨未來利率持續揚升的預期心理，將刺激企業提前展開併購交易，高收益公司債將是併購活動加溫下的受惠者，因為高收益債發行企業多為被收購的標的，有助於債券價格推升，且併購交易一旦成功，債信尚有再升等的可能，增添價格增值潛力。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱表示，美國高收債具備信評較高、規模較大、流通性高、違約率偏低等特質，有投資價值。
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避QE餘波干擾 美高收債抗震2013-08-23 01:39工商時報記者魏喬怡�台北報導
觀察5月美國量化寬鬆（QE）可能退場的消息曝光後，美國高收益債券價格下跌，但隨即迅速回升，且整體波動度仍低於美股，法人認為，現階段QE退場風險再現，積極型投資人反可趁機增加美國高收益債券的配置，降低QE震波。
據理柏統計至7月31日，美銀美林全球高收益債券指數近1年年化的波動度平均僅5.35％，低於美國標普500指數同期間的年化波動度7.62％；3年的年化波動度僅8.5％，也低於美國標準普爾500同期間的13.39％年化波動度。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱認為，高收益債券並不是股票產品，因此遇到市場震盪時，波動通常比股票市場低，加上債息收益不斷累積，長期下來投資效益不輸股票。
據理柏資料，過去3年美林全球高收益債券指數的年化報酬率達10.18％，不如多頭時美股的波段年化漲幅逾15.22％，但波動度偏低，林紹凱分析，美國10年期公債與美國全球高收益債券的利差至8月16日仍逾3個百分點，因此短期不必擔心QE縮減、美債殖利率上升，對這類投資標的影響。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼表示，美國經濟前景改善造就的利率上揚環境，將利於美國高收益債表現，尤其伴隨未來利率持續揚升的預期心理，將刺激企業提前展開併購交易，高收益公司債將是併購活動加溫下的受惠者。
他指出，高收益債發行企業多為被收購的標的，有助於債券價格推升，且併購交易一旦成功，債信尚有再升等的可能，增添價格增值潛力。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，觀察資金流向，至8月15當周，資金繼續回流高收益，由於高收益債與景氣連動較高且因具高票息可降低利率上揚對資產的影響，未來將有利於高收益債表現。
美債殖利率上揚是確定趨勢，但就QE退場一事，短期應已反映在目前的殖利率水準，此負面影響延續的機率低，未來仍須關注資金回籠的情況，預期亞高收拉回後應能反彈。
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首宗貨幣市場基金評等調降2013-08-19 01:38 工商時報 記者陳碧芬�台北報導
授與固定收益基金信用品質評等的貨幣市場基金，市場近日出現評等被調降的第一檔個案！中華信評表示，德盛安聯台灣貨幣市場基金的信用品質從「非常強健」降為「強健」，基金投資組合的信用品質過去2個月來略微轉弱，不再擁有高於市場水平的twAA+f，調降到同類基金一致的twAAf。
固定收益相關基金近2個月來，受到美國聯準會談論QE退場可能的嚴重影響，大量資金退出，導致各基金的資產品質轉弱。另一家國際信評機構惠譽，6月間對於同業的華頓平安貨幣投資信託基金 (華頓平安基金)，在國內信用風險評等、國內市場波動風險評等還確認AA(twn)、V1(twn)。市場人士目前不願表態，德盛安聯台灣貨幣市場基金信評被調降是否屬於個案？或是固定收益市場正顯露更多的資產弱化問題。
中華信評主辦分析師林顯勍昨天指出， 評等調降是反映德盛安聯台灣貨幣市場基金的投資組合，近來出現信用品質略微轉弱情況，儘管如此，該基金的流動性與資產分散性控管與業界平均水準相近，且符合twAAf的投資策略，這正是信評機構評等分析的組成要素之一。
業者指出，貨幣市場基金是法人機構及共同基金的資金暫泊池，資金容易調動，資產的加權平均到期日短至3個月，但也容易受到殖利率快速變動的衝擊。
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貨幣市場基金 規模月增205億2013-08-22 01:05 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
在經濟溫和成長、通膨壓力不大的環境下，美國貨幣政策2014年前不變，貨幣利率續創新低，作為資金停泊的台灣貨幣市場基金，7月持續吸引資金流入，根據投信投顧公會統計資料，國內47檔貨幣市場基金規模較6月增加205億元，絕對金額占各類型基金（不含指數型基金）之首。
市場擔心，殖利率變動恐怕影響貨幣市場基金表現，但法人指出，實務上來看，投資標的為1年期以上的固定收益商品，行情價格主要反應對未來市場的預期，但投資標的存續期主要為1年以下的貨幣市場基金主要與貨幣政策連動，目前聯準會與央行仍持續低利政策，貨幣市場利率仍持續創新低。
德盛安聯台灣貨幣市場基金經理人林素萍表示，貨幣市場利率仍持穩在低檔，資金寬鬆的態勢短期內不會改變，隔夜拆款利率約在0.38％，公債附買回也小幅走低至0.6∼0.62％，商業本票利率在需求強烈下，利率也小幅走低。
整體而言，公債殖利率走高，但在經濟僅溫和成長及通膨壓力不大的情況，加上預計美國貨幣政策2014年前不會改變，台灣央行貨幣政策短期內仍不致改變，預計市場資金狀況維持寬鬆不變，貨幣市場利率可望盤整在低位。
根據中華信評評級，台灣貨幣市場基金有25檔擁有twAAAf及twAAf評級，據中華信評tw評等等級的定義，受評為「twAAAf」與「twAAf」等級的固定收益基金能對信用違約損失提供極強與非常強的保護。
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