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市場趨勢+能源/石油,貴金屬,資源商品篇 24種商品 近月表現贏股市2013/09/04【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
中東緊張情勢推動近期原油及黃金價格，8月以來追蹤24種商品的標普GSCI指數漲逾3%，明顯優於追蹤股市的MSCI世界指數走跌逾2%的表現。法人指出，油價金價高漲恐加劇市場通膨疑慮，相關具抗通膨的原物料、能源、農業基金可望因此受惠。
隨歐美與中國經濟成長加速，原物料價格下半年止跌反彈，加上敘利亞戰事再起，帶動近期油價漲勢，相關商品行情也因此受帶動。根據統計，追蹤24種商品走勢的標普GSCI指數，與追蹤主要股市的MSCI世界指數，8月以來一強一弱表現差距來回達5%，顯現商品原物料產品的多頭氣勢。
金價方面，宏利投信投資策略部副總鄭安佑表示，市場預期美國公債利率走揚，美國公債可能面臨資本利損，黃金仍然為避險資產最佳的選擇之一。
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油價飆 能源基金俏2013-09-05 01:19工商時報記者孫彬訓�台北報導
中東地緣政治疑慮升高，讓國際油價出現揚升走勢，法人預期，油價未來在地緣關係加上全球景氣復甦，後續仍將強勢表態，但布局資源基金時，可著重能橫跨各資源產業的綜合型資源基金，較能分散風險。
摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森（Neil Gregson）表示，全球景氣邁向復甦，加上經濟數據持續好轉，用油需求可望穩定回升，成為油價走升的實質支撐；整體而言，敘利亞事件為短期影響，投資人可觀察油價與VIX指數等風險性指標變化，做為市場風險趨避結束的參考。
台新羅傑斯環球資源指數基金經理人陳雯卿表示，就需求面而言，美國今年經濟表現相對強勢，日本經濟也好轉，加上歐元區經濟動能也加溫，使系統風險降低，有利刺激用油需求，未來油價欲小不易。 陳雯卿指出，油價只要能維持在90美元以上，對石油相關企業而言皆是獲利局面，都是能源相關基金良好的買點。
施羅德投資表示，投資人可留意
基金是否不受限於參考指標，追求全方位能源投資機會，可分散風險，也可觀察除了傳統能源公司，基金是否也可投資於能源相關基礎設施公司及天然氣等低碳能源產業。
摩根資源活力股票基金經理人顏榮宏表示，敘利亞並非主要石油出口國，但市場擔憂中東緊張情勢再起；近年歷次中東動盪事件對金融市場多為短期影響，因此後續仍需持續觀察，預期隨市場信心平復，原油供給缺口有機會盡快補上。
ING投信表示，敘利亞並非主要產油國，僅占全球原油供給不到0.03％，若美國僅採取空襲且戰爭區域未擴大，對石油供給以及區域經濟影響應屬有限；但攻擊行動與緊繃消息仍將刺激油價上揚，投資人可趁此時留意受惠於油價上揚，以及經濟復甦逐漸起色的俄羅斯和新興歐洲等市場。
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美攻敘踩煞車 油金價同步回檔 軍事攻擊影響短 油價估3~6月回落起漲點2013年09月03日【賴宇萍╱綜合外電報導】
美國對利亞的軍事行動急踩煞車，淡化中東供油受阻疑慮，紐約西德州原油期貨價昨一度重挫3.2%，回落至每桶104.21美元，創2個多月來最大跌幅，連跌3日。戰爭風險稍降，金價同步回檔，黃金現貨價昨一度跌逾20美元，來到每盎司1373.38美元。
據美國財經媒體CNBC調查，市場人士對油價短線走勢看法兩極，本周看漲與看跌的人數皆近半，但逐漸形成攻敘影響短暫的共識，預估3~6個月內油價可能將回落至起漲點。
西德州原油一度跌3.2%
市場原本預期，美國對敘利亞的動武時機迫在眉睫，推動紐約西德州原油期貨價上周衝破110美元大關，8月累計漲幅達2.5%，為連續第3個月走升。但美國總統歐巴馬（Barack Obama）態度突然大轉彎，決定等國會授權才採取行動，鑑於休會中的美國國會9日才復會，意味著白宮最早要等到9日才能獲得授權對敘利亞動武。
倫敦布蘭特原油期貨價昨也一度跌至1周新低每桶112.24美元。瑞士銀行（UBS，瑞銀）財富管理部門大宗商品研究主管施德銘（Dominic Schnider）表示，就算倫敦布蘭特原油期貨價跳漲至120~127美元區間，漲勢也不會長久，3~6個月內就可能會回落至100~105美元區間。
施德銘說：「依照我們預設的基本情境，對敘利亞的有限度軍事攻擊僅可能持續幾天，不太可能進一步打亂石油供應。」
據國際能源總署（International Energy Agency，IEA）統計數據顯示，今年第1季中東地區的產油量約佔全球的35%。
不過也有分析師警告，目前美國只是暫停對敘利亞動武，並非取消攻擊，一旦聯合國調查小組發布不利於敘利亞政府的報告，對敘利亞的軍事行動仍可能隨時展開。Xconnect Trading能源經紀人奈文（David Nevin）指出，油價的走勢還要取決於敘利亞是否會採取報復性攻擊。
避險基金看多金價
在可能開戰的預期心理下，避險基金看多金價，大舉加碼多單。據美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）統計，截至8月27日當周，期貨與選擇權淨多單部位大增34%至9萬7902手，為1月22日以來新高，空單則銳減37%至3萬2088手，為11個月來最大減幅。儘管金價與油價昨同步回檔，但由於黃金實體需求仍強，金價跌勢相對較小，修正幅度有限。
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金價跌破1400美元 麥嘉華：買實金2013-08-31 01:57 中國時報 沈婉玉�台北報導
金價近期漲逾10％，昨日出現獲利了結修正，跌破每英兩1400美元關卡，最低在1395美元左右。台銀黃金分析認為，適度修正健康，未來「往上反彈還有空間」。有末日博士之稱的麥嘉華（Marc Faber），近期也大力鼓吹投資人擁金自重，且「強調是實體黃金」。
台銀黃金分析師指出，昨日美元轉強，主因是美國最新公布的經濟數據表現不錯，觸動市場敏感神經，擔心量化寬鬆措施（QE）馬上退場。聯合國安理會對敘利亞問題並無共識，也使油價拉回至每桶108美元附近。
分析師說，金價從8月最低的每英兩1271美元，漲至日前最高1433美元，漲了約12％，「漲太多也該修正一下，才能再往上漲」。未來還是要持續關注美國經濟數據，及美國聯準會（FED）政策。
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中東掀戰雲 金價震盪加劇2013-09-04 01:22 工商時報 記者楊筱筠�台北報導
敘利亞局勢動盪，國際金價上周先反映市場避險心態，金價一度上探每盎司1,430美元價位，但漲多回跌，上周末又拉回下探至每盎司1,373美元，上下差距超過60美元。2日下午國際金價回到1,390美元左右，持續挑戰每盎司1,400美元。
台銀貴金屬部指出，國際金價短線震盪高，若敘利亞局勢持續緊張，國際金價有機會站回每盎司1,415美元、甚至挑戰每盎司1,450美元。
但若美元指數持續上升，國際金價可能下跌，若跌破每盎司1,370美元，可能向下再探測1,330美元。
國內銀樓業者指出，近期國際金價震盪大，國內黃金大戶以及散戶都以觀望為上，買進與賣出實體黃金的交易量都趨於平穩，並沒有太大的買氣出現。
台銀貴金屬部指出，先前雖然因為亞洲股市重挫加上中東情勢緊張，促使大量資金流入黃金市場，推升國際金價上漲至5月中以來高點，但美國股市回升、歐股下跌，激勵美元兌歐元走強，金價因而開始出現疲弱態勢。
國際金價觸及近期高點後拉回後，短期指標出現死亡交叉，技術線型上不利於後市，投資人必須要注意，若美元指數持續上升，大陸實金買盤減弱，國際金價短線可能失去支撐力道，出現下滑。
台北市金銀珠寶公會理事長石文信指出，仍看好黃金市場，認為金價第4季有機會上探每盎司1,500多美元。
石文信指出，上半年國際金價震盪，最低曾經跌破每盎司1,300美元的價位，出現長線進場布局的時機點，加上國際局勢震盪，避險資金湧入，相對看好國際金價下半年的表現。
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市場趨勢+科技,生技醫藥,及其他產業篇 生技基金 3個月績效逾5％-2013-09-05 01:19工商時報記者呂清郎�台北報導
過去三個月股市受美國聯準會量化寬鬆退場預期而高檔震盪，期間MSCI世界指數小幅上揚1.51％，反觀生技股在大型藥廠併購及個股利多激勵下，那斯達克生技指數仍有超過一成的漲幅，連帶讓相關生技基金表現不俗，平均績效達5.68％，法人建議可布局相關基金。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡•麥可羅表示，製藥商及大型生技公司持續尋找創新藥物強化產品線，併購題材延續有利中小型生技股評價提升，對整體類股評價也有正面挹注。
他指出，2012∼2015年大型生技股預估年複合獲利成長率達兩成，盈餘成長比僅1.03倍，低於五年前的水準，反觀美國主要大型製藥業者盈餘成長比自五年前的1.88倍升至目前的3.34倍，顯示生技股並沒有超漲的疑慮。
依凡•麥可羅指出，生技產業目前位處投資甜蜜點，預期隨著9月眾多國際醫學會議將陸續登場，若有新藥研發或核可利多消息傳出，有利生技股走勢，布局可聚焦旗下產品具競爭性、產品線強健、市場機會龐大的生技公司進行投資，看好癌症及罕見疾病領域。
群益多重資產組合基金經理人李奇潭認為，根據高盛證券在各季底的統計，總管理資產超過2兆美元的美國大型共同基金投資在醫療保健類股的比重，持續超越該類股佔S&P500指數的權重，今年第2季底的加碼幅度已居所有類股之首，顯示醫療保健類股基本面亮眼。
他指出，在人口老化、醫療用藥需求成長帶動下，美國去年起核准新藥腳步加快、購併規模持續擴增，又有資金回流美國帶動美股及各類指數走高，生技產業仍是長線投資趨勢所在。
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生技醫療基金 超勇猛2013/09/05【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
全球股市過去三個月受聯準會量化寬鬆（QE）政策恐退場影響，呈現高檔震盪，MSCI世界指數僅小幅上揚1.51%，但觀察各產業型基金表現，生物科技及醫藥保健仍逆勢勁揚逾5%及2%。時序進入9月，生技醫療相關研討會將召開，可望替強勢的生技股再添題材。
全球股市近三個月來陷入震盪，但生技股受到併購交易及個股利多消息激勵，過去三個月那斯達克生技指數仍有超過一成的漲幅。如果從產業型基金績效表現觀察，生物科技股票勁揚逾5%、醫藥及醫療保健股票上揚逾2%，在各主要產業型基金中逆勢獨紅，遠勝過環球房地產股票重挫逾7%，以及天然資源、貴金屬等走跌頹勢。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡•麥可羅表示，美國製藥商及大型生技公司持續尋找創新藥物強化產品線，併購題材延續有利中小型生技股評價提升，對於整體類股評價將帶來正面挹注。另一方面，眾多的國際醫學會議將從9月起陸續登場，如果有新藥研發或核可利多消息傳出，有利生技股走勢，布局上將聚焦旗下產品具競爭性、產品線強健、市場龐大的生技公司。
元大寶來全球成長基金經理人許志偉表示，美國S&P 500生技指數過去三個月上漲12%，反觀S&P 500指數僅維持平盤，顯示整體生技產業投資價值空間仍大。 生技業除了有較多專利藥物開發，更有充沛現金流以及強大的研究發展動能，不但能持續提供更新更有效能的治療型藥物及疫苗，也可持續創新藥物效用以達到企業獲利創高的動能。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，9月開始生技產業陸續有研討會展開，包括抗微生物製劑與化療年會、歐洲多發性硬化症會議、美國肝病研討會及美國血液學年會，預期有較多臨床數據發表。一旦有正面數據，則有利產業投資氣氛，生技產業整體基本面仍偏正向，未來仍有表現契機。
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NBI指數創新高 生技迎旺季
2013-09-06 01:40 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
經濟數據表現佳激勵美股走高，隨美股上漲，NBI生技指數表現也不惶多讓，法人指出，9月是醫學研討會旺季，在生技大廠新藥臨床數據優異帶動下，NBI生技指數4日達2,104.87點的新高，而且後市看俏。
德盛安聯全球生技大壩基金經理人傅子平表示，7、8月暑假是生技的淡季，指數也回檔整理，但進入9月後，陸續有研討會展開，預期有較多臨床數據發表，若有正面數據，則有利產業投資氣氛，生技產業整體基本面仍偏正向，未來有表現契機。
9月開始生技重要的研討會包括：抗微生物製劑與化療年會、歐洲多發性硬化症會議、美國肝病研討會以及美國血液學年會，生技指數於8月一度急速拉回，但是在醫學研討會旺季來臨止穩回升，再創下高點。
法人指出，FDA審藥態度未變，年底幾個重要藥物審核應可過關，而專利斷崖於2015年為另一高峰，生技產業購併題材仍將延續，預期更多生技公司被納入S&P 500指數成分股，將引導一般型基金增加生技產業。
瑞銀投信研究部主管張繼文表示，目前市場還有暢銷新藥開發潛力、價格又被低估的公司愈來愈少，2011、2012連續兩年NBI指數的報酬率皆優於美股大盤，而過去生技類股進入產品生命多頭周期的時候，至少會連續三年表現優於大盤。
張繼文表示，今年在新藥通過加速以及併購題材支持之下，NBI指數可望持續反彈。
ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，近期生技醫療類股受到地緣政治風險升高影響，呈現區間震盪格局，但仍不乏利多消息。
此外，8月31日世界暨歐洲心臟病學大會召開，9月下旬起更有不少重點醫學年會即將接踵而來，屆時若戰事疑雲較為消散，市場焦點將重回產業基本面，生技醫療類股可望重啟多頭攻勢。
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迎金九銀十 精品基金靚2013-09-06 01:40工商時報記者孫彬訓�台北報導
9月返校需求激勵一波消費熱潮，接棒上場的還有10月大陸十一長假，德意志銀行統計，去年大陸旅客出國地點以歐洲為主，今年在人民幣走升與景氣回溫下，預期大陸出國總人次將攀新高，帶動以歐陸為主的國際品牌進入熱銷季，精品消費股具價值重估題材。
ING全球品牌基金經理人莊凱倫表示，國際精品集團第2季財報多數表現亮麗，全球精品業龍頭路易威登（LVMH）第2季營收成長率達9％，優於第1季的7％；經典品牌Gucci母公司的開雲集團（Kering，原名PPR）第2季營收成長達9.4％，也超越第1季的6.4％。
此外，法國品牌愛馬仕（Hermes）於亞洲地區也締造銷售佳績，旗下王牌柏金包與凱莉包奇貨可居，第2季業績躍升16％，使愛馬仕進一步調升全年財測樂觀。
莊凱倫指出，根據美林美銀精品產業投資循環時鐘，歷經去年基期調整後，現階段全球精品產業已步入復甦期。
法人指出，本波精品產業於景氣復甦階段具備價值重估題材，是可以注意的標的。
元大寶來全球成長基金經理人許志偉表示，消費品牌相較大宗物資的價值高，主因品牌形象能創造出來的商譽及無形資產相對其他商譽較低的產業來得更有價值，投資高品牌價值及高ROE股票，是長期布局不錯的投資策略。
摩根東方內需基金經理人張婉珍指出，雖然大陸經濟動能下滑，政策主導經濟轉型為內需驅動的方向不變，大陸十一長假所帶動的金九銀十消費潮、歐美感恩節及聖誕節同步推升節慶買氣，可望為消費產業再添營運動能。
瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝表示，全球精品業者對未來的展望仍信心滿滿，大陸旅客在歐美等地的消費金額屢創新高，整體而言，精品銷售量仍然溫和成長。
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市場趨勢+REITs,ETF,MBS組合及固定收益類篇 平衡型基金 月月吸金2013/09/06【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
ICI資金流向調查機構統計，截至8月底，平衡型基金月月吸金，累積金額達589.58億美元，超越2009至2012各年度吸金水準。
摩根投信產品投資部副總劉玲君分析，去年不少境外平衡型基金新增月配息機制，吸引投資人「試水溫」，加上平衡基金兼具股債與風險分散的優勢，抗震效果好，投資人熱烈加碼，到8月底為止，境外平衡基金規模已達1109億元，今年成長率100%。
就績效而言，布局歐、美兩大成熟市場的平衡型基金大勝，下半年平均報酬率1.27%，今年平均報酬率6.32%。除了傳統投資股債的平衡型基金，基金公司也引進投資REITs、可轉債、高股息等新型態的平衡型基金。
富蘭克林證券投顧表示，今年全球平衡型基金大受青睞，原因在於，美國QE退場，保守資金從債市轉出，「錢」進股債兼具的平衡型基金。
德盛安聯東方入息產品經理許廷全指出，近期總體經濟數據顯示歐、美、日等成熟國家確實復甦，投資人若想參與行情又不想承受待太大的波動度，平衡型基金是不錯的選擇。
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全球平衡基金 月來月肥2013/09/06【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
今年以來，全球平衡型基金月月淨流入，累計已吸金近590億美元（約新台幣1.72兆元），為2008年金融海嘯之後最高。基金業者認為，平衡型基金股債兼備，可望吸納從保守債券基金流出的資金。
ICI資金流向調查機構統計，今年以來，全球平衡型基金已連續吸金八個月，累積金額達589.58億美元，超越2009年以來每一年的全年淨流入金額。
富蘭克林投顧表示，經濟復甦力道轉強，預期美國聯邦準備理事會（Fed）於年底前降低公債收購規模，10年期公債殖利率走升，資金將轉出保守型債市，平衡型基金將持續吸金。
美銀美林證券指出，短線觀察重點包括敘利亞情勢發展、9月美國是否緊縮量化寬鬆政策（QE）、下屆Fed主席提名人選、美國房市復甦狀況、印度與中國大陸經濟表現，短線市場走勢將較動盪。然而，基於景氣回溫有利股市，建議加碼美股，年底S&P 500指數目標價為1,750點。
貝萊德環球資產配置基金為全球最大全球平衡基金，今年以來受惠於加碼美股及日股，也持續受到投資人的青睞。貝萊德首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）說，9月股市向來表現較弱，Fed政策令投資人緊張，又有德國大選，都將左右金融市場。
孔睿思指出，股市評價仍合理，可望漲到明年，但由於時序進入秋季，建議還是採取較防禦的態度，特別是應注意市場上評價偏貴的區塊（包括小型企業），以及最有可能因消費者支出疲軟而受影響的市場，例如零售商與其他非核心消費品公司。
富蘭克林投顧指出，自1990年以來，美股與美高收益債9月表現較疲弱。然而，無論是平均月報酬率或收紅機率，第4季起逐月好轉，11月的月報酬率收紅機率增至七成，12月更提高至約九成。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人波克（Edward Perks）認為，美國經濟持續復甦，企業獲利可望持續成長，待短線政策不確定性釐清後，美股與美國高收益債市可望開啟另一波由實質復甦所帶動的漲升行情。美國高股利題材企業兼具收益及資本增值潛力，是現階段看好的資產投資類別。
富蘭克林坦伯頓全球平衡基金經理人溫赫斯特（Peter Wilmshurst）表示，美國經濟基本面日益穩固，最近歐洲與中國也傳出經濟動能回溫消息，全球復甦動能可望轉強，有利於循環類股，看好金融與科技具有評價面低廉、可望受惠於借貸條件趨於寬鬆及企業增加資本支出的多項投資利基。
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企業現金多 高股息基金吃香2013-09-06 01:40 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
美國經濟持續復甦，帶動企業獲利成長，企業手中現金增加，發放股息金額亦有增加趨勢。根據統計，美股企業過去12個月發放股息與庫藏股金額來到8,210億美元的高點，隨發放股息金額成長，高股息企業可望吸引更多投資人目光。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，高盛統計顯示美國企業2013∼2015年股利年成長率都有約10％的成長，表現相當出色，高股息策略也逐漸吸引資金匯聚，成為投資組合中的核心資產。
白芳苹指出，在主要經濟體美國與歐洲仍屬溫和增長環境下，高股息投資可望持續受投資者青睞，一方面在於高股息企業多屬於獲利穩健型行業，此外，企業坐擁高現金，可望增加股利發放。
她認為，在經濟溫和成長、低利率環境下，股票投資價值提高，但QE退場持續干擾投資信心，攪亂股市走勢，因此兼具成長與防禦性質的族群可望吸引投資者，高股息策略將是進可攻、退可守的優質標的。
德盛安聯投信海外投資首席傅子平指出，高股息是其中一種兼顧收益與成長特色的標的，特別是在面臨9月量化寬鬆規模縮減雜音下，造成投資人持股信心鬆動，以兼顧成長與收益的高息股介入是此時不錯的投資選項。
但他提醒，在面對未來市場高度波動下，建議仍要強化資產配置的重要性，採用對的投資策略，多元分散布局，長期持有能左右逢源的投資組合，是打敗市場多空的利器。
柏瑞亞太高股息基金經理人馬治雲認為，目前投資於高股息股票上，仍相對穩健，除可以領配息收益，投資標的多屬防禦型股票，如電信服務及金融等。
他指出，新興亞洲國未來成長潛力將領先其他新興國家，主要受惠歐美國家的經濟回升、進口原物料及能源價格的下滑預期；由於聯準會及多家研究機構預期美國下半年經濟成長力道將延續到明年，以出口為導向的新興市場將受惠。
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美歐基金 高股息聚焦2013/09/06【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
隨成熟市場回春，全球景氣趨勢看好，有利股市投資前景，但因投資氣氛仍趨觀望，進可攻、退可守的高股息投資策略將吸引投資目光。
根據統計顯示，無論是緊縮、中立或寬鬆的貨幣政策期間，配發股息公司平均年化報酬率均優於不配發股息公司。
ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，雖然美國聯準會（Fed）的購債規模將逐步縮減，但長期來看仍是處於寬鬆的貨幣政策環境，不過短期內政策不確定性將壓抑股債表現，由於波動風險仍在，收益型股票將繼續受到青睞，高股息族群也成為資產組合核心。
白芳苹指出，除了持續看好美國高股息族群表現外，近來歐洲高股息概念股在歐洲景氣出現起色帶動下，亦具備良好投資價值。歐股企業獲利情勢趨於好轉，加上股息發放率持續上揚，穩定的股息使歐洲高股息概念更具基本面轉機。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，8月隨美國企業財報進入尾聲，整體結果較市場原先預期為佳，有利股市先前表現，而景氣緩步走升可望持續帶動美股。
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景氣復甦 歐洲高息股有行情2013-09-03 01:28 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
歐盟統計局預估歐元區經濟第2季較第1季成長0.3％，意指自貨幣聯盟成立以來，最長衰退期已宣告結束。法人指出，歐元區連續7、8兩月PMI都呈景氣復甦佳績，德國PMI更出人意料好，但與大盤漲勢相去不遠的歐洲高息股票，本益比現在僅11.91倍，投資人可留意。
前波在歐元區PMI重回50以上之後3個月，歐股上漲了6.45％，經濟大國德國更領漲達11％；PMI站上50之後的6個月，德國股市繼續其亮麗的走勢，而歐洲高息股則超越大盤表現，也有8.06％的漲幅。
施羅德投資指出，投資人可挑選歐洲地區營收來自全球、可產生穩定現金流量，並有能力配發股利的跨國企業；歐股的股利率平均高達4％，居全球之冠，加上低本益比的優勢，已成為美股和日股外，另一個已開發國家重要投資機會。
ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫表示，截至目前為止，歐元區景氣改善的環節十分連貫，由德國逐步外擴至周圍國家，由領先指標傳遞至實體經濟；儘管短期股價可能受美國縮減購債規模影響局部修正，然在經濟復甦的大格局下，應可視為長線參與歐股價值重估的買點。
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市場趨勢+債券及貨幣篇 債券基金大戶 血流不止
2013-09-06 01:39工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導
美國聯準會量化寬鬆退場在即，資金爭相撤出債市，債券基金大戶紛紛中箭落馬，8月份再爆資金贖回潮。
根據基金追蹤機構晨星公布的最新調查顯示，由全球最大債券基金公司PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯操盤的總回報債券基金，在8月份遭投資者贖回77億美元，為該基金連續第4個月失血。
總計該基金在過去4個月因損失與投資人贖回，已經蒸發超過410億美元，約占其總資產14％。
在同時，另一名明星債券基金經理人岡拉克（Jeffrey Gundlach）的DoubleLine總回報債券基金也淨流出11億美元，為連續第3個月遭贖回。自從4月底迄今，該基金失血金額也占其總資產約1成。
此外，由另一名債券基金經理人瑞維亞（Tad Rivelle）掌管的大都會西部總回報債券基金（Metropolitan West Total Return Fund），從4月30日以來，其蒸發金額也占其資產規模的4％。
另一名在債市享有盛名的法斯（Dan Fuss），其旗下的盧米斯塞勒斯債券基金（Loomis Sayles Bond Fund），在這段期間的資產則縮水10％。
GMP證券公司全球市場策略師米勒認為，這些高知名度債券基金在最近大幅失血，凸顯投資者對未來利率恐將上升的憂心。目前投資者正努力想對聯準會新的路線改變做出調整。
分析師與投資者指出，若市場投資氣氛持續惡化，債券基金未來恐將面臨更多失血。紐約聯合國聯邦信貸聯盟投資長蘇利文認為，債券基金贖回潮至今還看不到終點。
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9月防震 組合債基金好幫手2013-09-05 01:19 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
9月國際重大事件紛至沓來，全球市場可能受到不小的衝擊，資產價格波動將加劇，法人建議，應尋找適當的商品，撐好保護傘，以防資產震盪受傷，以債券型基金抗震，除了觀察長期績效，應挑選長期風險報酬佳的多元組合債基金。
德盛安聯四季回報債券組合基金經理人許秩勻指出，9月許多關鍵事件都可能左右市場，包括美國即將對敘利亞開戰，還有紛擾已久的QE3減量疑慮、德國大選結果也勢必引起歐洲接下來政策走向，加上9月底美國財務年度結束，10月又逢舉債上限將至，市場震盪難免。
分析各券種，許秩勻表示，投資級債券僅有避險功能，考量利率風險與敏感性，建議分散投資於歐洲投資級債券；至於高收益債券基本面尚稱良好，但評價已趨中性，核心持有仍應以BB到B等級債券為主。
至於新興市場債券，他指出，未來表現將逐漸回歸基本面與評價面，不宜過度減碼，中長期反可酌量緩步承接。
復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，各債市售QE退場預期心理面衝擊，使公債殖利率走升，各債市同步反應，但債市終將反映通膨穩定的利多，預期隨公債波動度下降、市場情緒好轉加上美國經濟復甦，將帶動全球基本面好轉，有助債信改善與利差收斂。
宏利全球債券組合基金經理人李育昇表示，目前的資產配置屬於中性，以高收益債為主，投資等級債為輔；過去幾個月高收益債價格有所修正，信用利差擴大，但就基本面而言，高收益債券的信用品質仍維持在最佳狀態。
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可轉債 強漲2013-09-03 01:28 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
美國量化寬鬆（QE）可能縮減，引發市場擔憂，大幅衝擊全球股、債市表現，統計今年以來受美國公債殖利率上揚，使多數債券型基金表現交出負報酬，但全球可轉債今年以來平均上漲8.7％，表現一枝獨秀。
英傑華基金總代理第一金投顧指出，可轉債可透過選擇權轉換為股票，隨股市上漲參與股市走多的報酬成果，又有債券下檔防禦保護，每月領債券配息，動盪的金融環境有助提升可轉債選擇權價值。
第一金投顧指出，選擇權評價的特性，使可轉債的股價敏感度（Delta）會隨股價走高而升高，在股價下跌時股價連動性降低，形成可轉債跟漲抗跌攻守皆宜的特性。
德銀遠東投信表示，美國QE退場對可轉債是利多，因為QE退場的前提是美國經濟勢必在穩定成長的軌道，帶動全球景氣也會比較樂觀，不僅有利股市多頭漲勢，也將推升可轉債表現。
德銀遠東投信表示，可轉債另一避震特性，是相較於同樣天期的其他固定收益商品，可轉債的調整後存續期間通常較短，僅約2∼3年，可大幅降低投資人的利率風險，因此受升息的影響也較小。
進一步觀察2004年升息循環前18個月各主要資產類別表現也可驗證，無論從累計報酬率或年化報酬率的角度來看，可轉債都領先美高收、全球債券及美國股票，僅些微落後全球股票，但年化波動度僅5.7，遠低於全球股票的12.12。
法人指出，在下半年多空未明的情況下，若投資人想避開債券的利率風險，又害怕股市的大幅震盪，可轉債應是現階段最「對時」的投資工具。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，全球景氣微溫增長之際，市場波動在所難免，具備的「股債自然平衡」特色的可轉債因而成為資金焦點，特別是市場風險胃納量提升，但股市波動仍不小，投資人在規避波動風險的考量下，造就可轉債的成長空間。
施厚德說明，可轉債除了有一般債券的特性，可與一般公司債同領利息，並有機會轉換為股票，既可隨股市上漲，又有下檔保護，可說同時受惠信用風險降低與股市的漲升機會，相當具有投資優勢。
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人民幣看升 點心債後市俏2013-09-04 01:22工商時報記者陳欣文�台北報導
隨9月中旬量化寬鬆（QE）疑慮逐漸消退，市場資金將回歸正常，加上大陸經濟優於預期與人民幣升勢轉強，有助點心債市場後市發展，法人認為點心債陸續到期將形成換券需求以支撐買盤，對點心債市場可以偏多格局看待。
元大寶來中國高收益點心債券基金經理人毛宗毅表示，市場預期QE將於9月收手，但目前並無提前升息跡象，加上大陸錢荒情況逐漸好轉，點心債已呈現止跌後穩定回升趨勢。
比較點心債與其他債市今年表現，點心債受人民幣匯率相對穩定的帶動，走勢較其他債市穩定，展現明顯抗跌；與其他新興債券不同的，是離岸人民幣債券有特定買盤，使投資級點心債表現始終保持穩定。
摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，今年以來人民幣匯價一路走升，儘管本波資金出走亞洲，8月以來印尼盾、印度盧比貶幅都超過8％，人民幣卻逆勢走升0.26％，也是今年以來少數兌美元呈現升值的貨幣。
郭世宗指出，就貨幣升值的角度來看，以人民幣計價的點心債前景極佳，且大陸經濟已逐步止穩，官方版8月PMI指數升至51的近16個月新高，匯豐版PMI終值更從47.7升至50.1，創下3年來最大增幅，大陸景氣復甦帶動下，人民幣將續漲。
法人指出，日本、與其他海外市場發行人民幣債券已日趨活躍，有助未來市場對人民幣資產需求逐步走高，建議投資人可透過新興債、亞債、點心債等標的，長線參與人民幣的升值潛力。
匯豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒指出，許多新興市場貨幣5、6月大幅修正，但人民幣依然表現相對平穩，可看出人民銀行對人民幣態度仍是維持穩中帶鬆的情況，且人民幣國際化依然是官方政策重點，國際化進程未停頓。
他認為，人民幣國際化將是支撐人民幣中長期走升的主要原因，中國官方再度提出加速人民幣國際化進程、進一步放寬合格境外機構投資者（QFII）與人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度，有助引導人民幣境內外流動，有助支撐點心債長線行情。
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點心債基金 香噴噴2013/09/04【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
量化寬鬆（QE）退場漸成市場共識，資金有望逐步回歸正常，加上中國經濟優於預期和人民幣升勢轉強，推升點心債基金近期績效成為海外債券基金之冠。投信法人認為，點心債陸續到期將形成換券需求來支撐買盤，整體來看，對點心債市場可以偏多格局看待。
元大寶來中國高收益點心債券基金經理人毛宗毅表示，市場雖預期QE將在9月退場，但目前並無提前升息跡象，加上中國錢荒情況逐漸好轉，點心債已呈現止跌後穩定回升趨勢。
比較點心債與其他債市今年表現，點心債受人民幣匯率相對穩定的帶動下，走勢較其他債市穩定，展現明顯抗跌。而與其他新興債券不同的是，離岸人民幣債券有特定買盤，使得投資級點心債表現始終保持穩定，高收益級點心債即使在市場下跌時，跌幅也較為收斂。
復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君表示，隨敘利亞情勢緊張及軍事行動步調放緩，新興債市及人民幣離岸投資等級債券價格止穩，且部分高殖利率的高收益債券也開始受到買盤青睞。
黃媛君指出，大陸官方版8月製造業PMI指數回升至51，優於市場預期，顯示中國第3季經濟成長持續止穩回升，這也呼應大陸統計局表達官方對於能夠達成今年7.5%經濟成長目標的信心。
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點心債 長線飄香2013/09/06【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
全球債市受量化寬鬆（QE）退場影響承受相當壓力，今年以來新興市場債持續面臨賣壓。由於人民幣相對其他新興市場貨幣有撐，加上中國大陸經濟成長目標下調，通膨壓力減緩，故有別於全球債券承壓，預期近期大陸政策將陸續出台下，長期趨勢有利人民幣債券市場，特別是房地產業的人民幣債，投資人可積極布局。
富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜表示，今年以來全球債市受QE退場影響，美債殖利率上升108基本點，至於新興市場債受資金退潮影響下，殖利率上升逾150基本點，點心債殖利率表現相對抗跌。
陳怡靜指出，在大陸政府「調結構」政策方向下，經濟成長目標7.5%明顯低於過去成長力道，低於過去10年平均，因此大陸通膨壓力減緩，而經濟降溫更可望延續降息循環，有利人民幣債券後市走多。
中銀香港資產管理公司固定收益投資總監胡嘉林指出，由於城鎮化及中產階級崛起，住宅房地產板塊將是值得關注的產業。
大陸國家統計局資料顯示，隨著大陸地價上升，大陸地產企業的銷售額在今年上半年也快速成長，年增率高達46%，顯示大陸地產行業獲利成長動能十分強勁。
此外，大陸地產市場透明度在過去兩年間從低透明度躍升至半透明等級，有助於提升投資吸引力，而大陸地產企業發行之債券年化收益率介於6%至11%，為全球高收益債市中收益率最高之一。
胡嘉林分析，觀察穆迪（Moody's）對大陸地產開發商的信評調整趨勢，得到負向評級的大陸地產企業比例近一年明顯減少許多，顯示大陸地產行業整體營運狀況已穩定朝正向發展。
針對進場策略，陳怡靜指出，由於亞洲發行之債券利差明顯高於歐美，而大陸通膨降溫更有利債市，有政策加持的產業更勝一籌，在選債上以大陸政策支持產業的企業為首選。
在人民幣高收益債方面，小微企業政策利多有利高收債，看好不動產產業；在人民幣投資等級債方面則以策略性國企為優，看好石油電網產業。
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QE擬縮減 美公債跌不休-自由時報1020906〔編譯楊芙宜�綜合報導〕
美國公債近期波動劇烈，為世界表現最差債券，投 資人因應聯準會（Fed）可能於本月17至18日宣布縮減每月購債金額預作準備，全球最大債券基金PIMCO創辦人葛洛斯操盤旗下總回報債券基金遭大量贖 回，4個月來該基金規模縮水逾410億美元，資產蒸發高達14%。
美國週五新就業數據公布前，公債殖利率連4個交易日上揚。根據彭博數據，美國基準10年期公債殖利率週四台灣晚間近6點為2.93%，距離2011年7月29日來最高點不到0.01個百分點。
同時，美國5年期公債殖利率攀高0.05個百分點至1.8%，創逾2年來新高。殖利率升高意味公債價格下跌。
瑞士信貸分析師林諾斯基預估，美國基準10年期公債利率至年底將在目前水準上下，此後將攀高至2014年年中3.06%。美國10年期以上公債價格半年來重挫9.5%，為彭博與歐洲金融分析師協會聯合會（EFFAS）追蹤的144個債券指數中最大跌幅。
美國聯準會主席柏南克5月透露可能縮減購債後，從葛洛斯、岡拉克（Jeffrey Gundlach）到福斯（DanFuss）等知名經理人操盤的債券基金規模都跟著失血縮水。
基金研究機構晨星指出，PIMCO總回報債券基金連4個月遭投資人贖回失血，8月遭淨贖回達77億美元，為今年來次高金額。PIMCO執行長伊爾艾朗預估，聯準會本月就會減碼購債措施。
葛洛斯操盤的PIMCO總回報債券基金規模約2510億美元，2009年成為全球最大共同基金，4個月來遭投資人贖回約260億美元；截至3日，今年來損失3.9%，落後86%同類基金，相較過去5年上漲6.7%、表現優於87%同類基金。
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四大特點 新興債魅力不減2013-09-02 01:32 工商時報 記者呂清郎�台北報導
各類新興市場債因擔心量化寬鬆（QE）提前退場等因素影響，6月出現修正，但7月起資金流出新興市場債速度已明顯減弱，緊接著8月在全球經理人休假旺季，配置比重也沒有大幅度調整。
合庫巴黎新興多重收益組合基金預定經理人陳雅真分析，未來有四大特點可支撐新興債市魅力不減，首先是多元收益來源，陳雅真認為，與美高收債平均收益率僅差距3個基本點的新興債，獲利來源相當多元，透過組合基金充分利用債信多元的投資機會操作投資組合，可降低市場風險，還可增加投資效率。
特點2.無畏多空，長期績效亮眼。一般投資人都會以為債券波動小，長期表現肯定不如全球股票，事實上，統計近十年摩根大通新興美元主權債指數累計上漲133.26％，優於摩根史坦利全球股票指數的50.65％。
特點3.美國利率走升也有撐。陳雅真指出，其實統計1999年、2004展開的近兩次升息循環，摩根大通三大新興債指數仍有28∼41％總報酬率，顯示在升息階段新興債市總報酬率仍持續走升。
特點4.長期投資正報酬機率高。統計自2002年第1季起，任一個月初進場新興債，只要持有三個月，正報酬機率達76％；若拉長至一年，正報酬機率更拉高至93％，顯示在投資上，想找到獲利機會，得用時間來證明一切。
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修正後 新興債投資價值浮現2013-09-04 01:22 工商時報 記者呂清郎�台北報導
今年5月底以來，新興市場債券受到量化寬鬆（QE）退場疑慮衝擊，價格出現較大幅度的修正，利差也隨美債利率上升而變寬，這波新興債市價格修正後，投資價值逐漸浮現，成為後QE時代投資人中長期布局的契機。
台新新興市場債券基金經理人張正利表示，依照前次美國升息循環（2004年6月至2006年6月）的經驗，在美國聯準會收回流動性的升息階段，JP Morgan新興市場美元企業債指數一年後報酬率達14.42％，優於美國債券綜合指數的7.27％及S&P 500指數的4.43％。
張正利指出，前次升息循環，新興市場債券及美國市場債券皆回檔修正，但實際升息開始時，新興市場債券指數表現在3個月、半年及年報酬率表現，都遠優於美國市場債券或股票指數。
他指出，這次美國QE縮減，投資人可視為升息循環開始前的市場修正，預估未來3個月至1年間獲取正報酬率極高，建議資產配置在拉美、歐洲、亞洲及非洲中東市場，避免集中個別區域或國家的風險。
群益亞洲新興市場債券基金經理人呂志敏認為，全球債市持續在消化QE縮減的利空，但全球寬鬆資金環境並不會因此轉為吃緊，包括日本與英國央行都還在積極印鈔買債，歐元區也將維持長時間低利率的環境，精選無違約風險疑慮的新興市場公債仍是上策，菲律賓與墨西哥債市都是首選。
日盛全球新興債券基金經理人馬志豪強調，QE逐步退場代表美國經濟確定觸底復甦，對新興市場國家經濟長期有正向的貢獻，預期反應到新興市場的經濟成長將較落後；短線市場震盪較大，但對長線債券投資人反而有利。
而就經驗觀察，第4季新興市場債以及高收益上漲機率高，而且在9月風險事件發生之後，將是不錯的進場點。
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新興債 後QE資產配置不可少2013-09-04 01:22 工商時報 記者呂清郎�台北報導
從投資人臆測美國聯準會（Fed）將逐步退場量化寬鬆（QE）措施以來，美國10年期公債殖利率從5月1日低點1.61％，截至8月30日已上揚117個基本點至2.78％，目前波動幅度已逐月減緩，並逐步反映QE可能在9月退場的影響。
法人認為，新興市場債投資價值已相對浮現，待9月經理人回到工作崗位，資金將陸續回籠。
合庫巴黎新興多重收益組合基金預定經理人陳雅真表示，當前全球經濟成長率有70％來自新興市場貢獻，當一個國家的財政體質好，政府才有建設的本錢，從而強化國家競爭力，從標準普爾信用評等機構對新興國家長期債務評等近60％是投資等級來看，反映絕大多數新興國家財政體質相較以往更為穩定，債務違約機率低。
陳雅真認為，目前促使美元走強的主要推力，來自於市場擔憂美國經濟轉好，QE即將退場，但新興國家經濟要比以往更能承受匯率貶值，主要因絕大部份國家借錢管道不再只是集中在外債，也可透過發行本地債來進行融資；另外，新興國家目前的經常帳數據多呈現順差，不同於1999年亞洲金融危機時，多數新興國家經常帳是呈現大幅赤字。
陳雅真指出，即將進入後QE時代，美國公債殖利率已經領先反應，雖然近期其他債券都受影響，但從歷史經驗來看，信用債市場中由於景氣好轉，新興市場債、投資等級債、高收益債受惠於信用價差收斂表現都優於公債，且債券具備累息的特性，長期而言，仍然是投資人資產配置不可或缺的一環。
受到這波美國公債殖利率彈升、資金撤出的影響，近一周也面臨不小的貨幣貶值壓力，但陳雅真認為，經濟帳順差，且本地債外國持有比例低的新興國家債市相對安全；反之，外國人持有本地債高，且經濟帳呈現逆差國家，例如印尼、南非、土耳其等國所發行的政府債券，則是投資人在短期間得多觀察並留意的標的。
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新興債 留意進場訊號2013/09/04【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
美國量化寬鬆政策（QE）可能在年底前開始退場，下一步就是升息。依照前次美國升息循環經驗，JP Morgan的新興市場美元企業債指數一年後報酬率超過14%，是美國債券綜合指數及S&P 500指數績效的一倍以上，而目前新興債市利差擴大，投資價值逐漸浮現，反而提供中長期布局的絕佳時點。
台新新興市場債券基金經理人張正利指出，這次美國QE縮減，投資人可視為升息循環開始前的市場修正，從目前來看，回檔滿足點應已達成，主要是觀察當前全球各國央行貨幣政策，包括歐盟地區、英國、澳洲及日本等國央行，多仍保持流動性的貨幣寬鬆政策，全球流動性充足。
張正利認為，升息前的修正對新興市場來說反而是大利多，主要是因升息循環開始，通常意味經濟處於擴張階段，世界最大經濟體－美國的強勁經濟表現，可帶動新興市場原物料及產品需求，進而帶動新興國家經濟成長，對新興市場債有利。
日盛全球新興債券基金經理人馬志豪指出，目前新興市場債大跌階段已過去，靜待市場恢復。就歷史走勢觀察，第4季新興市場債上漲機率高，且在敘利亞戰事發生後，將是不錯的進場點。
ING新興高收益債組合基金經理人郭臻臻則認為，美歐經濟表現超越預期，驚奇指數不斷上升，反觀新興市場經濟成長率趨緩，過去十年高成長的誘因恐不復見，資金持續外流，導致新興市場債殖利率持續走高。在投資信心尚未恢復前，新興市場債券仍有波動風險，建議投資人審慎因應。
摩根新興市場企業債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，新興市場債資金連續數周流出後，會開始出現單周淨流入，建議先觀察資金是否暫停流出，再觀察是否轉為連續三至四周淨流入，若轉為連續淨流入，則可視為這波資金外流情況已經回穩。
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景氣正向連動 高收債擁優勢2013-09-02 01:32工商時報記者陳欣文�台北報導
美國QE規模縮減，引發市場憂慮寬鬆環境不再，恐不利債券表現。但就歷史經驗顯示，溫和成長的經濟環境正利於高收益債表現，尤其企業動能逐步增溫，違約率仍處低檔，未來高收益債的成長空間令人期待。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克(Robert Cook)分析，美國利率逐步回復正常化，存續期間較短且有高收益率做保護的高收益債，較能降低美債利率回升對債券的衝擊。觀察5月來美債殖利率快速彈升，多數債券價格面臨同步下修，JPMorgan高收益債指數今年來仍上漲2.33％，是表現最佳債券類型。
事實上，QE將逐步退場正奠基於美國景氣復甦，而高收債與景氣向來維持正向連動，與美國非農就業人口月變動間的相關係數極高，在現階段景氣改善、就業增加下，以高收益債最為得利。
本波全球景氣好轉由美國鳴槍，不僅聯準會已調高今、明年成長預期，失業率更降至7.4％的逾4年新低，而日本、歐洲也見明顯經濟改善訊號。因此，庫克強調，伴隨景氣加速回溫，公債殖利率走升的環境下，高收益債券後市漲升動能可期。統計2000年以來各類資產相關係數，環球高收債與美股連動密切，但與美債相關係數則為負相關。
庫克進一步表示，隨著全球景氣穩定向上，企業將繼續保持健康的資產負債表，並產生穩定的現金流，而且也有能力繼續以低利率再融資及延長債務到期日，這將使高收益債違約風險降低。再者，根據7月份美聯儲調查顯示美國信貸市場持續寬鬆活絡，有助違約率維持低檔區間。庫克指出，JPMorgan證券預估，今年高收益債違約率將維持在2％，低於歷史平均的4％。
美銀美林基金經理人最新調查，經理人願意加碼的債券以高收益債穩居第一。庫克認為，歷經5∼6月的下修後，目前高收益債價格遭到低估，加上高收益債仍提供不錯收益率，且與美國經濟、股市連動，在風險報酬上相當具吸引力。長期來看，高收益債總報酬中約9成來自固定配息收益，凸顯長線資金布局優勢。
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併購題材仍夯 高收益債受惠2013-09-03 01:28工商時報記者魏喬怡�台北報導
據美銀美林證券統計，今年來美國企業併購題材持續發威，7月美國併購交易規模達到110億美元，創下今年來第二高位。法人指出，市場利率持續揚升的預期心理，激勵企業提前展開併購交易，高收益債有望成為併購題材下的受惠者。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼表示，高收益債的發行人往往為被併購的標的，將有助價格增長，且一旦交易成功，尚有債信調升的可能性，增加投資吸引力。
過去一年全球併購活動以石油瓦斯、通訊、金融、不動產等產業最為活躍，可多著墨布局。
德盛安聯四季豐收債券組合基金理人許家豪指出，聯準會退場預期升溫，資金應會轉進利率敏感度低的股市與高收益債券。
法人指出，在景氣擴張持續、短線殖利率波動下，高收益債或有利可圖，但投資人仍要留意債信品質，避開信評較差的標的，以控制下檔風險。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱表示，全球高收益債券基本面變化不大，且今年以來截至8月底止，仍維持正報酬率，下半年仍然看好美國、歐洲等成熟市場高收益債表現，短線資金小幅流出，反是長線逢低布局的時機。
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亞洲高收債利差擴大 可布局2013-09-02 01:32工商時報記者呂清郎�台北報導
觀察短線資金由東南亞大撤離，印度及印尼受傷最重，亞洲出現東北亞優於東南亞現象，市場過度反應後，債券止穩反彈，法人指出，比較美、歐、亞公司債基本面，亞洲高收債殖利率高、存續期間短、平均信評高，利差已再度擴大至高於10年平均點，投資價值浮現，可分批布局。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，歷經第2季債券市場的修正，加上市場普遍認為美國聯準會9月將削減購債規模，如何抵禦利率走高衝擊是首要課題。
她指出，先前價格過高的高收益債券評價面稍趨合理，且根據經驗，債券修正幅度不若股市且回復力強，相對較高的收益率，已開始吸引實質買盤回籠，亞洲高收益債可望獲得關注。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸認為，先前美國公債殖利率大幅攀升，排擠其他債市表現，高收益債雖在所有券種中表現相對有撐，同樣不抵量化寬鬆（QE）縮減的影響而同步收跌。
但高收益債與全球股市連動性較高，在歐美景氣逐步復甦下較易領先其他券種，加上目前經濟數據優異反映企業營運將逐步轉佳，且高收益債又具高利率魅力，違約率短期也沒有上升跡象，在各類債券中，仍是可留意的標的。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼強調，現階段高收益債投資策略除朝向縮短持債天期，減碼利率風險較高的BB級公司債，也可留意併購題材的投資機會，因為利率走揚的預期心理，將刺激企業提前展開併購交易。
根據美銀美林證券統計，7月美國企業併購金額達110億美元、創下今年2月以來最高量，高收益公司債將是併購活動加溫下的受惠者，由於高收益債發行企業多為被收購的標的，有助債券價格推升，且併購交易一旦成功，債信尚有再升等的可能，增添價格增值潛力。
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3利多報到 亞高收債喊衝2013-09-05 01:19工商時報記者呂清郎�台北報導
9月國際政經事件多，法人建議，亞洲高收益債券的殖利率較高、存續期間較短、平均信評較高，三面向到位下，極具投資價值，在市場干擾因素未清除前，是投人因應配置資產的首選。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，9月市場高度預期QE將首次減碼，代表景氣逐步復甦，近期美國公債殖利率拉回，但面對中東局勢震盪，債券配置建議以亞高收為主，因為相對美、歐、亞公司債，亞高收殖利率較高、平均信評較高，且存續期間較短，基本面具有優勢。
鄭易芸指出，近期高收益債經過一波修正後，投資價值逐漸浮現，目前利差再度擴大，已高於10年平均值，提供中長期投資人布局不錯的時點，建議可分批布局。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可•哈森泰博認為，根據國際貨幣基金的統計，新興亞洲國家外債占GDP比重，已由1998年亞洲金融風暴後34％的高點降至今年預估的16％，並累積豐沛的外匯存底，足以應付外資短期匯出。
富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼說，伴隨未來利率揚升環境，現階段高收益債投資策略建議靠攏美國資產、縮短持債天期，同時留意併購題材，聚焦於石油瓦斯、通訊及健康醫療產業的投資機會。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸強調，美第2季經濟成長率修正值為2.5％，優於預估，初領失業救濟金人數降至33.1萬人，美高收益債在低接買盤進駐下，上周單周上漲0.62％；亞洲與歐洲高收益債券也各上漲0.41％及0.27％。
他指出，展望後市，高收益債市與全球股市關連性較高，隨著歐美景氣逐步走穩，仍將吸引買盤進駐，短線雖受QE退場等因素干擾，憑藉著高息優勢保護，投資人仍然不必太悲觀。
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歐洲高收債 優於美債2013/09/05【經濟日報╱記者劉于甄�台北報導】
美國國會將於下周一公布複會結果是否出兵敘利亞，加上聯準會決策會議召開在即，量化寬鬆（QE）何時縮減的不確定性持續影響債市，國際投資人信心動盪，全球公債指數走跌。瑞士銀行（UBS）認為，目前歐洲債市表現普遍優於全球與美國債市，高收益債券尤其值得注意。
瑞士銀行分析，歐洲央行總裁德拉吉承諾再延續低利率政策，加上經濟數據好轉，歐元區綜合PMI連續五個月上升，達到2011年6月以來最高，資金除了流向歐股基金外，也流入了與景氣連動密切的歐洲高收益債，8月份上漲0.42%，優於歐美地區其他債券。
新興債方面，8月底為止呈現連續14周淨流出。瑞士銀行預估，未來六個月新興主權債與公司債利差將收斂，價格潛在上漲空間約4%~5%。
投資人須注意下周起歐洲央行利率決策、Fed利率決策會議以及共同基金流向等三大因素，將左右新興債資金動向。
新興亞洲區也受到量化寬鬆（QE）退場的影響。滙豐銀行（HSBC）指出，中國8月製造業採購經理指數（PMI）達到51.0，創下16個月以來高點，帶動亞洲各項債券指數攀升。
但是，新興債市如印度、印尼、土耳其等地區外資賣壓太重、貨幣嚴重貶值，加上政治風險增加、油價上漲，市場預期將加深新興國家通膨壓力，儘管多項指數反彈，非投資等級債券指數仍下跌1.02%作收。
滙豐銀行認為，全球債市表現最佳區應該是亞洲的南韓、澳洲，可能原因是南韓吸收其他東南亞移轉出的資金，加上主權債務風險偏低，韓債目前已連續六個月外資淨流入115億美元。
瑞士寶盛銀行也指出，目前韓債、韓元是亞洲區最穩健的市場，以目前外資撤退局勢來看，中國、南韓將是未來短期內主要受惠地區。
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投資級企業債旺 連9周受寵2013-09-03 01:28 工商時報 記者陳欣文�台北報導
美債殖利率持續震盪，儘管中東緊張情勢帶動避險需求，但資金未明顯回流債市，美債上周仍淨流出7億美元，新興債賣壓也未見減緩，淨流出20億美元，僅投資級企業債及高收益債淨流入5.6億及0.5億美元，其中投資級企業債連續吸金周數更已推進至第9周。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎•蔻蔓（Lisa Coleman）表示， 伴隨著美國利率回歸正常化，美債價格反覆波動，面對不確定情緒高漲之際，資金因而轉向投入一樣握有較高信評的投資級企業債，尤其接下來又有FOMC會議及兩黨債務上限協商等不確定性，在降低波動風險的前提下，投資級企業債的投資優勢益加被凸顯。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，美國10年期公債殖利率跌至2.76％，受敘利亞戰事與新屋銷售、耐久財支出等數據不如預期影響，殖利率從2.8％以上高檔區回落；其他主要國家央行，如日本、英國、歐洲多維持寬鬆政策不變，債市並沒想像中恐慌。
許家豪說，信用債先前跌深，現在資金流出的幅度漸漸收斂，應進場尋找相對愈有投資價值的標的，並以組合債的方式多元配置。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興國家債券型基金已連14周淨流出，累積這波原幣新興債券型基金匯出資金占總資產規模的8％，低於強勢貨幣新興債基金的11.1％，顯示新興國家美元主權債對美國公債殖利率敏感度較高，所承受利率風險也跟著提高。
他認為，許多新興國家貨幣已修正至低廉水準，諸如巴西、印度及印尼等政府已開始積極阻貶貨幣，考量新興國家貨幣續跌風險已有限，原幣債市或可望率先吸引資金回流。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，美國公債殖利率維持在2％之上，主要是基於對經濟環境的樂觀預期而非通膨問題，而高收益債券正好能受惠經濟復甦環境而維持低違約率，有利利差收斂並推升價格上漲。
庫克表示，高收益債對美債利率敏感度較低，擁有較高收益保護，面對下半年全球央行仍維持寬鬆政策，資金仍需收益型資產，高收益債兼具對美國經濟正向連動，又較股市波動度為低，具有投資價值。
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| 東南西北找基金-看基金在說話篇(看他們怎麼自賣自誇) |
新上市基金+債券篇 人民幣基金 可望再掀募集熱2013-09-02 01:32工商時報記者陳欣文�台北報導
後QE時代來臨，全球金融市場震盪，不確定因素也連帶影響基金募集氣氛，今年截至8月底已募集成立新基金僅25檔，不如去年同期35檔與前年的46檔。雖然募集市場相對沉寂，但觀察正在申請核准的新基金中，多元幣別計價產品是當前趨勢，尤以申請額度偏高的人民幣相關產品為主流。
兩岸服務貿易協議完成簽訂後，開放國內金融機構可以申請RQFII額度，未來人民幣商品的選擇性將更為多元。
國內人民幣基金首批募集成績不盡理想，在沉寂了一季之後，近期又有增溫跡象。例如元大寶來和國泰等兩家國內最大投信公司，送件申請的人民幣傘型基金，主要鎖定人民幣貨幣基金，且募集規模上限甚至一檔就達千億元。
據了解，投信業者主要考量提供更多元的資產配置工具而發行新基金，尤其隨著RQFII申請資格的放寬，兩岸金流將更為暢通，則發行人民幣計價的投信基金、或從現有的商品直接增加人民幣計價類別、甚至是引進人民幣計價的境外基金，應該都是指日可待。
投信業者坦言，人民幣相關商品第2季有降溫趨勢，但因看好低利時代下高收益商品的商機，仍普遍認為人民幣相關商品有其市場需求，預計將成為本季最夯的新基金商品。
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紐澳幣計價新基金 蓄勢開募2013-09-02 01:32 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
商品國貨幣包括澳幣、紐幣以及南非幣等，今年來跌幅慘重，澳幣對美元貶幅甚至居G10國家貨幣之首，但法人指出，在紐澳幣都出現一波跌勢後，看空紐澳幣的投資人漸漸減少，一些被擱置許久的外幣新基金已開始準備募集。
根據彭博資訊統計，今年前8月紐幣下跌逾6％，澳幣更重挫逾14％，紐澳幣大貶讓國內投信計畫募集紐澳幣計價的新基金都踢到鐵板，國內有3檔澳幣計價的新基金，分別在今年2月、3月以及5月得到主管機關核准募集，卻遲未展開募集。
但澳幣短期進入極端超跌後，近期各投信已開始著手準備新基金的募集，投信公司表示，只要保險公司方面接到保險局核准投資型保單的銷售，即可以展開行動。
據了解，3檔澳幣保本基金未來都會連接保險公司的投資型保單，另一檔國泰投信紐幣8年期保本基金也是有部份額度連接壽險的投資型保單，部分額度則市場上銷售，目前同樣也在等保險局的核准許可。
至於澳幣後市，摩根投信副總經理謝瑞妍表示，就籌碼面來看，澳幣下檔風險降低，且由於澳洲經濟依附歐美及中甚深，其與歐美、大陸股市連動度各達0.8與0.7，美國復甦力度明確，歐洲經濟擺脫衰退，大陸景氣也見回春，均有助於改善市場投資氣氛，利於國際買盤回籠澳洲。
她指出，伴隨商品價格止跌回升，更可望帶動澳幣止穩。
東亞證券資深副總經理黃賢楨表示，澳幣目前似有轉機出現，澳幣中長線走勢一直和大陸經濟以及商品出口情況有密切關係，然而近期不但大陸7、8月採購經理人PMI指數已見起色，鐵礦砂價格也開始上漲，顯示澳洲經濟以及澳幣走勢可能改觀。
