2014股債盛宴 首選美股新興債2013-11-07 01:20 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
量化寬鬆（QE）延遲退場、資金面仍寬鬆，近來全球股債齊漲，先機環球投資表示，全球經濟在成熟國家帶動復甦下，美股市前景可期，承受壓力多時的新興債市也將有所表現，這時投資布局可以價值股利投資策略介入美股。
至於新興債市評價也深具吸引力，尤其是新興本地貨幣債券，目前正是布局好時點。
先機環球投資暨先機基金總代理富盛證券投顧，邀請先機兩位投資專家展望2014年投資契機。專家認為，當前全球的寬鬆貨幣趨勢至少將延續到2015年，QE減少購債計畫時間點，快則明年第1季、慢則將拖到2014年下半年。
先機系列基金富盛產品經理劉振璋指出，成熟國家經濟復甦確立，市場資金面依舊寬鬆環境下，投資宜採取股債多元配置。
美股今年以來表現亮眼，投資人莫不躍躍欲試，卻又擔憂進場時點和美股是否能持續攀高。先機（Old Mutual）投資指導委員會成員藍翱輝（Olivier Lebleu）表示，投資人宜採取價值股利投資策略前進美股；現金股利對股票總報酬貢獻良多，1930年代至今，股利占股票總報酬比重逾50％。
藍翱輝指出，美歐戰後嬰兒潮世代開始退休，偏偏又碰上歷史罕見的低利率環境，追求收益蔚為投資主流，美國高股利、股利成長率高的類股受市場青睞，美國企業目前握有的現金部位創歷史新高，但股利發放的水準低於歷史平均值，鎖定價格具吸引力、雙高的類股，將是投資美股勝出關鍵。
新興債儘管今年以來表現疲弱，先機新興市場本地貨幣債券基金委外顧問Stone Harbor產品經理葛佛斯（David Griffiths）表示，隨著QE退場延後，市場風險胃納升高，承受壓力多時的新興債投資評價，已來到相當具有吸引力的水準，預期未來6到12個月外債利差有機會收緊，新興貨幣將在未來12∼18個月升值。
儘管新興債市面臨不少零售投資人贖回賣壓，國際策略性投資人今年以來則是持續加碼新興市場債券，葛佛斯指出，關鍵就在新興市場基本面依舊穩健，許多新興市場的政府負債與財政赤字都低於先進國家，2013年下半年已開發市場成長漸強，新興市場成長穩健，新興債目前不僅價格相較各類債券便宜，還有堅持基本面支撐。
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港股靚 大中華基金亮2013/11/07【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
德勤中國（Deloitte）日前發布報告指出，2013年底香港有機會超越倫敦，成為全球前三大IPO市場，投信業者看好，港交所積極發展IPO市場規模，讓港股不斷增加新的投資標的，有助推升港股成交熱絡度，並增加股市投資吸引力。
根據德勤報告顯示，隨著宏觀經濟表現和環境改善，香港投資巿場漸趨穩定，造就上巿機會，若以集資金額計算，預測2013年年底，香港有機會超越倫敦，再次躋身全球前三大IPO巿場，緊追在後的分別是紐約及那斯達克證交所。
統一大中華中小基金經理人陳朝政表示，中國自規畫上海自貿區後，使得香港金融中心的光環稍減，港交所因而積極發展IPO市場規模，在港股不斷增加新的投資標的下，將可增加股市吸引力、促進資金活絡度，亦有助於港股提升在國際資本市場的重要性。
陳朝政進一步分析，由於大陸政策暫停內地股市的IPO，即使未來開放也是採取逐步、少量放寬，對於企業上市計畫緩不濟急，相較香港證交所積極爭取及配合市場的態度，自然而然吸引內地企業樂於赴港上市。隨著愈來愈多企業至香港股市掛牌，港股成交轉趨熱絡，將帶動整體港股受惠，股市本益比可望提升，受惠產業則以券商為首。
摩根大中華基金經理人王浩指出，今年大中華股市表現優於陸股，台、港股市的拉抬功不可沒；香港因自由度與國際化都居亞洲佼佼者，許多企業透過港股掛牌前進中國市場成長，刺激其交易熱度。隨兩岸三地企業獲利回復上調趨勢，將是支持大中華股市續漲主要動力，尤其中國內需回春帶動，今明兩年台港企業每股稅後純益（EPS）均有一成以上增長，可望替股市帶來支撐。
富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智指出，中國官方10月製造業PMI創18個月新高，優於市場預期，顯示中國經濟仍在平穩成長狀態。
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歐美股市大PK 法人投歐股一票2013-11-07 01:20 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
觀察歷史資料，美股11∼12月上漲機率逾八成，但法人近期對美股逢高獲利了結，並將資金轉至補漲的標的，在歐美兩大成熟股市中較看好歐股。
彭博統計，自1928年以來，美國股市11、12月上漲的機率達82％，但目前全球股市在評價面不便宜，先鋒投顧研究部甚至認為，美股似有泡沫形成的跡象，因此建議投資人分散布局，並保持不要過高的投資水位。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，日前對美股獲利了結是屬於停利機制，但不是看壞美股後市，而是等美股回檔時再逢低承接，只是目前市場較看好歐股。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪表示，在歐洲股票中可以找到更多便宜的投資標的，因為歐股現在評價面仍遠低於長期平均，正因許多歐洲科技公司股價面明顯被低估，有些一些企業更透過發放股利或買回庫藏股的方式回饋現金給股東，讓歐洲高股息股吸引法人買進。
先機美國入息基金富盛產品經理劉振璋認為，歐洲的科技、媒體、與通訊類股（TMT）具有不少投資題材，投資人對歐洲TMT股感到興趣，之前歐洲的法規環境十分嚴苛，也意味歐洲基礎建設投資程度並不夠，無法讓企業與個人用戶享有穩定的高速通訊網路，未來歐洲要在國際舞台上取得競爭地位，通訊網絡勢必得升級，歐洲TMT股具潛力。
劉振璋說，歐洲TMT股具想像空間，且歐股股價相對便宜，也會吸引到海外企業主想購併歐洲的電信系統商，如墨西哥的Carlos Slim與美國AT&T，都是市場傳言歐洲電信系統商的買主。
摩根證券副總經理謝瑞妍表示，企業獲利成長是支撐股市的重要推手，以未來12個月預估EPS來看，美國企業獲利動能也持續上修，但預期歐洲會後來居上，2014年歐股EPS年增長可達12.8％。
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亞洲小股當家 報酬率上看15%-2013/11/07【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
根據最新公布的經濟數據顯示，歐美製造業同步擴張，歐美景氣好轉，出口比重高的新興亞洲高度受惠，投信業者預料新興亞股將有10%至15%以上報酬可期，尤其財富效果增長已開始促進內需消費轉佳，亞洲小型股表現可望勝出。
宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎指出，在美國經濟持續復甦下，新興亞洲的出口動能將持續增長，與美國連動深的科技產業基本面將開始回升，目前看好亞洲出口族群，尤其是韓國的科技類股。就布局比重而言，相較於東南亞市場，明年上半年將仍偏重東北亞地區，因為當地股價水準普遍較低，並以中國大陸為布局首選。
根據聯合國貿易暨發展會議（UNCTAD）上周公布的報告指出，今年上半年開發中經濟體加速吸納國際資金，中國大陸成為外資流入最多的前三大國家之一。中國大陸第3季國內生產毛額（GDP）與10月各項數據顯示經濟逐漸轉佳，相關利多近期已帶動新興市場股市回穩表現。由價值面來看，目前新興亞洲股市本益比約11倍，仍低於中長期平均12至13倍，股價極具投資吸引力。
陳伯禎表示，從基本面觀之，量化寬鬆（QE）的結束代表美國經濟回溫，可望帶動美國對亞洲出口需求，嘉惠亞洲出口企業獲利表現，預料明年上半年新興亞股將有10%至15%以上報酬可期。
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外資簇擁 南韓股匯債熱了2013-11-07 01:20工商時報記者蕭麗君�綜合外電報導
華爾街日報周三報導，受貿易順差攀升與成長前景看好的吸引，外資再度湧進南韓，也讓南韓市場榮景重現。
受外資追捧帶動，南韓首爾綜合股價指數周三儘管小跌，但還是在近兩年高點附近。韓元表現更是亮麗，是年初迄今表現次佳的亞洲貨幣，僅次於人民幣。韓元周三收1060.9韓元兌1美元，較周二1061.2收盤價位微幅走升。
債市方面，在投資者進場撿便宜下，南韓指標10年期公債殖利率周三終場為3.497％，較周二3.513％的收盤價位下跌。債券價格與殖利率呈反向走勢。
以出口為成長導向的南韓正受惠於其主要出口市場，包括美國、歐洲與中國等經濟動能轉強。身為亞洲第4大經濟體的南韓，先前發布10月出口額攀升至505億美元的紀錄新高。出口升溫有助於提振南韓貿易順差與外匯存底，這又被投資者視為得以支撐資產價格。
Federated Investors公司國際資產部門負責人凱普蘭形容這是「雙順差」，他指的是南韓的貿易順差與預算盈餘等。他還預期中國下半年經濟成長加速，可望再為南韓經濟增添新的動能。
看好南韓經濟成長潛力，全球投資者與主權財富基金也再度錢進南韓。
這對今年稍早籠罩在朝鮮半島政治緊張陰霾的南韓而言，是項受歡迎的轉變。
由於對南韓信心大增，使得今年外資對南韓政府債券的持有部位增加8％至98兆韓元。
不過，儘管南韓經濟暫時撥雲見日，依然有一些亂流恐對該國經濟造成干擾。首先是南韓經濟對出口的大幅倚賴，若全球經濟一旦轉壞，南韓也將首當其衝受到影響。
此外就，像其他新興市場，南韓也大幅受益於美國聯準會量化寬鬆（QE）措施。
但假使QE開始收傘，恐將引發新興市場的沉重賣壓。還有另一項因素就是韓元兌美元匯率轉強，將使該國出口競爭力遭到侵蝕，並進而拖累該國經濟成長。
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歐洲復甦在望 金融醫療可加碼2013-11-07 01:20工商時報記者呂清郎�台北報導
歐盟執委會11月5日公布經濟展望報告，歐元區經濟成長漸入佳境，法人建議現階段可佈局歐美大型績優股的全球股票型基金，或側重核心歐洲國家的歐洲價值型股票型基金，穩健型投資人可透過歐洲高收益債券型基金，掌握歐洲景氣增長與企業獲利回升的契機。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，歐洲經濟成長率已來到轉捩點，將呈現持續轉佳的情況，目前以英國經濟表現最令人驚豔，近期公布的10月服務業PMI升至62.5，創1997年5月來高點，製造業與營建業PMI也回到金融海嘯前水準，看好英國零售與金融等內需循環股。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪指出，產業方面，目前在歐洲金融與醫療類股可找到較多投資機會，因看好醫療類股將受惠於全球人口老化趨勢，加上新藥核准加速，大型製藥商今年以來陸續有新藥通過測試且獲准上市，可望提升營收獲利表現。
至於金融產業以保險產業找到許多機會，因為歐洲保險業者槓桿程度相對銀行業低，長期利率走升環境，將有利於保險業營運表現。
群益多重資產組合基金經理人李奇潭認為，從歐洲最新經濟數據來看，8月歐元區工業生產表現優於預期，企業及民間信心復甦也令企業投資與民眾消費的意願上升，零售銷售連續兩個月正增長，且9月汽車銷售也較前月大幅增長，年增率恢復正增長。
他指出，此外，歐洲的消費者信心、產業信心都上升到近兩年高點，有利消費增長，歐洲數據持續的改善，讓景氣落底回升的趨勢明朗，後市空間更值得樂觀期待。日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文強調，歐元區10月的採購經理人指數從9月的51.1上升到51.3，且已經連續四個月高於50，顯示歐洲經濟動能持續擴張。
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新興東歐基金 漲逾4.5%-2013/11/07【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
倫敦金融數據機構Markit最新調查報告顯示，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）從9月的51.1，上升至10月的51.3，而製成品的庫存量也持續減少。歐洲經濟持續好轉，市場風險偏好上揚，先前跌深的俄羅斯、土耳其帶頭反彈，帶動東歐股市表現轉強。
宏利環球新興東歐基金經理人斯特凡•赫茲（Stefan Herz）指出，歐洲為東歐俄羅斯與土耳其的主要出口市場，而新興歐洲國家中的中歐主要三國捷克、匈牙利、波蘭，其出口市場更有將近八成都在美歐這些已開發國家，歐洲市場占其整體出口的比重與俄羅斯相比有過之而無不及，波蘭出口市場約有50%到德法義等西歐主要國家，匈牙利與捷克更有接近三分之二的出口市場在西歐，所以目前看好中東歐市場的重要理由便是西歐的復甦。
根據理柏資訊，今年以來新興東歐基金漲幅超過4.5%。赫茲認為，隨著歐洲經濟逐漸復甦，新興東歐市場將是主要受惠者。
歐洲近期核心國家及周邊國家的相關領先指標，不是已自谷底回溫小幅上升，便是未再破底下滑，在市場預期歐洲明年經濟成長率可望回正，達到年增率約0.5%至1%的情況下，預料將對新興中歐與東歐市場提供相當正面的挹注。
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投資美股 鎖定大型、高配息類股2013-11-07 01:23 中國時報 洪凱音�台北報導
美國貨幣寬鬆(QE)可望於明年第1季退場，先機（Old Mutual）投資指導委員會成員藍翔輝表示，美股今年漲勢凌厲、不斷創高，對應明年低利環境宣告結束，選股得格外謹慎，建議投資布局應以美國大型企業、高配息及低本益比的股票尤佳，產業最看好金融、能源以及醫療類股。
藍翔輝進一步指出，美國在經濟復甦下，企業握有的現金部位創歷史新高，但股利發放的水準卻低於歷史平均值，鎖定價格具吸引力(本益比低)、高股利與成長率高的產業類股，將是投資美股勝出的關鍵。
值得注意的是，美國中小型股借貸管道以銀行為主，對利率的敏感度特別高，明年QE退場、利率攀升，中小型企業首當其衝，相對於大型企業籌資管道多元，藍翔輝預期，明年中小型股的表現可能不如大型股。
至於不少投資人偏愛的科技類股，富盛證券資深協理劉振璋表示，美國科技股本益比已經偏高，加上併購風潮以及擴廠投資，多不配發股利，比較適合追求成長性的投資人，風險相對較高。
受美國逐步啟動QE退場影響，摩根投信產品投資部副總劉玲君指出，投資人對股市的信心面仍不足，橫跨股債、提供配息機制的收益型基金大行其道。
據投信投顧公會統計，今年規模增幅前10大的投信基金，固定提供收益的高股息、REITs等高息概念基金表現突出，包括台新北美收益資產證券化、安泰ING歐洲高股息與摩根亞太高息平衡等，今年規模成長都超過6倍。
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高息基金今年夯 三檔規模翻六倍2013/11/07【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
受到量化寬鬆（QE）逐步啟動退場，美國利率正常化影響，今年以來債市吸金力道收斂，但市場對穩定收益需求不減。整理今年規模增幅前十大的投信基金，固定提供收益的高股息、房地產投資信託基金（REITs）等高息概念基金表現突出。
統計資料發現，包括台新北美收益資產證券化、安泰ING歐洲高股息與摩根亞太高息平衡這三檔基金，今年以來規模成長都超過六倍。
摩根投信產品投資部副總劉玲君分析，美國QE延後退場，全球央行維持寬鬆貨幣政策，股優於債的趨勢將持續。但因投資人對股市的信心面仍不足，造就橫跨股債，且提供配息機制的收益型基金大行其道，無論境內、外基金都可見到此一趨勢。
事實上，不僅是台灣，香港也熱烈追逐收益型產品。劉玲君指出，香港平衡型基金銷售總額占整體基金銷售量比例，從去年的10%增長至今年7月的33%，對照台灣境外平衡型基金上半年銷售占比僅11%，也意謂台灣的平衡型、收益型產品仍大有可為。
摩根亞太高息平衡基金經理人陳敏智表示，股票市場回溫，但相對成長型股票波動度較大，能穩定配發高股息的公司多半具有財務體質較佳、獲利穩定的特性。以過去經驗來看，在利率緩步走升的環境下，高息相關類股表現更勝債券，進一步資金流向角度觀察，資金持續流入全球高股息基金，且資金動能更較過去明顯擴大，「高股息」概念可說成為後金融風暴時代的主要投資策略之一。
台新北美收益資產證券化基金經理人林瑞瑤表示，REITs基金波動度較純股票型基金穩健，加上REITs本身每年會進行配息，有助於收益的累積效果，故REITs基金長期持有得以使投資效益明顯發揮，因而吸引投資人持續申購。
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收益成長組合 中長線跑最快2013-11-07 01:20工商時報記者魏喬怡�台北報導
據基金績效評等公司理柏統計至10月底止的資料，比對過去三年、五年與十年的風險調整後報酬，單押股票或單押債券都不如兼顧收益與成長組合。
法人分析，收益成長組合在過去五年創造1以上的風險調整後報酬，代表「得到的比付出多」，是最值得的中長期投資工具。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，當前全球仍處於微溫復甦的經濟環境，寬鬆政策也不會立刻退場或轉向。但長期利率回歸正常化格局不變。
正因為如此，他認為，短線各類風險性資產面臨資金調整過程而表現分化。建議以收益成長組合面對市場波動，掌握成長機會，讓收益再成長，在參與景氣復甦的同時，也透過債息收益保護下風險，是現階段相對具優勢的投資作法。
天利投資長Mark Burgess表示，目前對股票持加碼態度，主要是全球經濟展望佳處於復甦階段，像是美國2014年經濟成長可望加速至2.5％、日本的政策影響也是正面、歐洲經濟觸底跡象浮現，如此的經濟環境可讓公司獲利率與現金流量強勁，雖然股市今年表現不錯，但評價仍合理。
但Mark Burgess提醒，明年仍有許多負面因素左右市場。
像是量化寬鬆規模縮減的因素仍會增加市場波動性，而且各國政府赤字嚴重，有可能限縮經濟成長，而且明年也將離開今年的金髮經濟環境，風險可能加大。
至於債市，Mark Burgess認為，明年吸引力將降低，雖然來自量化寬鬆、退休基金與銀行的需求仍存在。
且信用債券仍有投資價值，隨著全球經濟展望進步，將降低債市吸引力，公債殖利率已不具吸引力，且長期來說，通貨膨脹風險增加也會讓債市失色。
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資金回流 亞債有魅力2013/11/07【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
美國量化寬鬆（QE）退場計畫因部分政府停擺、經濟前景增添不確定性而延後，美元走勢由強轉弱，10月以來亞幣兌美元大都回升，資金回流帶動亞債反彈，在資金持續寬鬆環境下，基本面佳且價值面具相對吸引力的亞洲債市，成長潛力值得留意。
ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，亞洲健康基本面及高額外匯存底足以應付外資短期性流出，且亞債高殖利率保護效果以及與景氣連動特性，也使亞債具備極佳吸引力。
劉蓓珊目前持續看好亞洲高收益債，根據穆迪預估至2013年底，亞洲高收益公司債違約率僅約1.6%，低於環球高收益債券違約率，可以明顯看出亞洲公司債優質的基本面，在市場風險情緒好轉、資金回流帶動之下，未來可望有更多資本利得機會。
先機環球投資（Old Mutual Global Investors）認為，新興貨幣將在未來12-18個月升值，且新興市場經濟成長前景出現觸底反彈，尤其亞洲的增長仍然強勁，而中國經濟可望軟著陸，逐步回穩的商品價格有助支撐新興國家的貿易。
日盛金緻招牌組合基金經理人鄭鼎芝表示，美國財政爭議已影響消費和經濟數據的公布與調查，可能讓縮減QE延至12月或明年第1季，公債利率年底前維持低檔區間整理，資金持續流入高收益債，風險性債券依後市仍然看好。
另外，根據JP Morgan統計主要地區的企業獲利，新興亞洲企業獲利出現改善的現象，對於亞高收有正面影響，從近期主要債市的表現來看，之前跌深資產有較大幅度的反彈，亞高收部分可望有表現機會。
保德信好時債組合基金經理人李欣展表示，目前美國經濟復甦力道趨向溫和、QE預期延至明年退場，這種寬鬆政策與景氣增長同時存在，風險偏好同步回升，將促使新興債利差縮減，推動相關指數上漲。
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渡邊太太 狂掃日債2013-11-07 01:20 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
看好安倍經濟學可望帶動經濟復甦，日本渡邊太太近來開始狂掃日本公債。華爾街日報周三報導，據財務省的最新統計，今年9月日本散戶投資人申購日本公債的總額高達近9,000億日圓（90億美元），創逾5年新高。
報導指出，日本渡邊太太9月總共申購8,930億日圓於10月發行的日本政府公債，改寫2008年7月以來的單月新高紀錄。而最受渡邊太太青睞的標的是10年期利率浮動的日本公債。
渡邊太太搶進日本公債頗令市場感到意外，近幾年日本公債零售市場急速冷凍，一度還有人質疑可能就此消失。受到低利率的衝擊，針對散戶投資人發行的日本公債市場規模從2005年的高峰以來，迄今已萎縮80％。
這是因為市場普遍認為與安倍經濟學有最大關聯的是股市，非收益率極低的日本公債。
報導指出，但最近的一些發展似乎已促使許多渡邊太太轉進日本公債市場。
野村證券產品開發與規劃部門主管山本指出：「日本民眾認為安倍經濟學將奏效，另一方面東京申奧成功，投資人的想法因而改觀，真的開始認為利率將會上揚。」
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巴西南非債 殖利率逾7%-2013/11/07【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
即便近期外資小幅度撤出新興市場債，但透過匯率的反彈，多數具殖利率優勢的新興市場當地債券指數，在過去一個月表現明顯勝過成熟市場，就連相關基金績效表現也是如此。
根據統計，目前新興市場投資等級債殖利率超過7%的僅有巴西債跟南非債，其次是超過5%的墨西哥債，高債券殖利率是吸引資金流入的重要關鍵。
瀚亞新興南非蘭特債券基金經理人陳姿瑾說，由於市場把量化寬鬆（QE）退場可能的時間，從今年底延展到明年，因此最近資金又有重新回新興市場的跡象；資金回補必然是以殖利率高但信評卻穩健，而且先前匯率重貶的市場為目標，因此，像南非與亞洲當地債券市場，最近吸引外資回流就相當明顯。
若僅比較所有具有A投資等級新興市場債券的殖利率，可發現要以AAA的南非企業債及A-的南非政府公債殖利率最高；流通性最大的美國投資等級債，雖然安全性無慮，但殖利率卻只有2.98%。
陳姿瑾說，雖然南非幣的波動度高於其他新興市場幣，不過目前南非幣對美元來到10.16，仍在海嘯以來的最低點，可見現階段布局南非當地貨幣計價的債券，長期反而較易享受殖利率與匯率反彈的雙重優勢。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau ）認為，市場的焦點將重回基本面佳，但遭資金錯殺的市場，以墨西哥、韓國、中國等地較看好，但印度、巴西、印尼、土耳其和南非仍面臨結構調整，表現恐將落後。
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墨俄公司債 進場時機到2013/11/07【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
受到美國量化寬鬆（QE）退場衝擊，新興市場債在今年5至8月爆發龐大賣壓，至今表現落後其他債券表現。投信業者指出，新興市場債預期明年可溫和向上，此時逢低布局，要選國家，也要選擇券種，將可掌握更多的勝算。
日盛全球新興債券基金經理人馬志豪表示，全球金融市場持續受到美國QE何時退場的訊息干擾，目前市場多預期明年3月，美國聯準會可能開始縮減購債規模，但亦有可能提前在今年12月就開始逐步退場，消息面的變化，將使債市產生波動。
馬志豪表示，不論QE何時退場，新興市場債市表現可望回歸基本面，出現溫和向上，在新興市場債超跌之後，布局新興市場債，要兼顧分散效果以及投資等級，因此，選國家及選券種，是現階段最重要的課題。
他看好與美國景氣復甦連動的墨西哥公司債、冬季旺季來臨的俄羅斯公司債，以及先前受到匯率貶值影響而超跌的印尼、土耳其及南非債，但為免波動風險，單一券種比重在2.5%以下，單一國家在10%左右。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，根據美林亞高洲高收益公司債指數過去十年每月表現，12月亞洲高收益債券正報酬機率最高，12月平均報酬率可達1.61%，在美國政府關門期間經濟仍加速成長，QE提早退場的預期使殖利率反彈，資本市場又開始震盪，建議可逢震盪時分批布局。
鄭易芸分析，在亞洲高收益債新債發行中，58%來自中國及香港，41%是房地產債券，可見市場趨勢所在。中國製造業採購經理人指數（PMI）優於預期，經濟面持續正向表現，中國地產及工業債券可持續關注。
元大寶來新興市場債券組合基金經理人林邦傑表示，新興市場景氣逐漸復甦，新興市場債券強勁反彈，10月信用債種續揚，新興美元主權債、新興本幣債、與歐洲高收益債漲幅明顯。
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公債彈升 高收債依然上漲2013-11-07 01:20 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
市場擔憂量化寬鬆（QE）何時退場，影響美國10年期公債殖利率高低震盪。
ING投信表示，無論QE何時縮減，確定的低利率環境仍有利高收債表現，根據EPFR資金流向統計，國際資金已連續八周回流環高收基金。
雖然多數經濟學家認為，未來一年美國公債殖利率將走升，但統計過去十年美公債急彈期間，與過後的巴克萊環球高收益債指數依然呈現上漲走勢，無畏公債彈升影響。
安泰ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，美國10年期公債殖利率未來再下滑空間已有限，且根據Bloomberg統計，經濟學家預估美國10年期公債殖利率明年上半年可能叩抵3％大關，明年年底前上看3.3％，顯示在經濟持續復甦環境中，未來美債殖利率依然看升。
就布局策略而言，投資人不只投資可受惠於低利環境的債券，更要慎選能因應未來利率走升環境的標的。
劉蓓珊指出，今年5月美債殖利率自低點1.63％向上急彈至9月初的2.99％，各債券資產均受到程度不等衝擊，相較於其他債券跌幅，巴克萊環球高收益債指數由於存續期間較短，受到公債殖利率上揚影響最輕微，僅下跌2.59％，且9月初高點過後到10月底迅速反彈4.6％，收復跌幅，還創新高。
過去十年來，連同今年美國公債殖利率共出現過七次急彈，殖利率平均彈升132個基本點（1個基本點是0.01個百分點）。
巴克萊環球高收益債指數在彈升期間漲跌互見，平均漲幅為5.88％，殖利率止穩後三個月及六個月，高收益債均出現不錯的反彈行情，前六次美債殖利率急彈止穩後，環球高收益債三、六個月平均漲幅分別高達5.47％、10.02％。
劉蓓珊表示，未來美債殖利率走升，主要是反映經濟溫和成長，背景較接近2003∼2007年金融海嘯前美國情況，公債殖利率上彈主要是由景氣循環驅動，當時美國10年期公債殖利率共上揚200個基本點，而高收益債在這期間上漲超過50％。
ING投信認為，無論是低利環境或是未來殖利率走升，都持續看好高收益債後市，但短線難免受投資氣氛影響而有波動可能，需加以留意。
