基金這一年 日股大翻身 黃金倒栽蔥-自由時報1021209記者廖千瑩�專題報導
2013年步入尾聲，回顧這一年，由成熟股市領航、且股優於債投資趨勢鮮明。綜觀境內外逾1600檔基金績效，今年前十大賺錢基金由日股、生技基金包辦；至於賠錢基金，因黃金13年來首度年線收黑成定局，黃金基金幾囊括倒數席位。
成也QE 敗也QE
今年金融市場可說是成也QE（量化寬鬆）、敗也QE。今年上半年，光是風聞QE將退場，第二季新興市場便大幅重挫。到了下半年，QE議題仍左右全球股市起伏，但整體而言，今年投資市場由成熟股市引領風潮。
根據統計，今年以來成熟股市漲幅傲人，指數多次突破波段高點，除美股大漲逾2成5外，今年日股日經、東證指數漲幅都超過4成，帶動美、日股基金大漲，在今年境外基金淨申購雙雙突破百億元。
若進一步觀察今年以來十大漲幅最大基金與十大跌幅最大基金，根據Lipper統計，截至12月4日為止，境內外超過1600檔基金績效，日股、生技基金堪稱兩大亮點，在漲幅前十大基金中分佔4、5檔，且漲幅都逾4成，報酬率亮眼。
至於績效末段班，由於黃金13年來首度年線收黑已成定局，黃金基金幾乎包辦倒數席位；今年表現倒數前十名基金中，黃金基金就有8檔，剩下2檔為天然資源基金，其中包含過去一度搶手的世礦基金。
新興市場 烏雲不散
摩根證券副總經理謝瑞妍說明，金價今年年線收黑，除了QE提前退場代表景氣復甦的意義，加上通膨壓力大幅減輕、今年來美歐日等國際股市表現亮眼，也進一步削弱投資人對黃金保值的興趣，難以支撐金價走勢。
謝瑞妍強調，金價不僅短線消息面利空充斥，且在通膨溫和的環境下，今年實在沒有反轉大幅走強的條件，待通膨明顯上揚時，才有機會重展多頭行情。因此建議投資人把眼光放遠，以長期投資角度介入，或趁短線反彈先行獲利了結。
至於今年來飆漲的日股，投資人也關心明年牛市能否持續？
富盛投顧產品經理高齊英指出，後續可觀察企業投資意願與雇員薪資、還有退休基金配置等指標，日本退休基金明年陸續將增日股配置，有機會為籌碼面帶來支撐。
富邦銀行資深協理黃致淵認為，明年投資，在資產配置上加股減債，但宜減少單壓在波動性高的產業與區域。
黃致淵建議，投資人也要注意，後QE時代由於對升息的預期以及銀根抽回的影響，體質不佳的新興市場國家恐將受到傷害。例如巴西、印度、印尼、土耳其、南非等「脆弱五國」，建議投資人可先避開，等局勢明朗時再行布局。
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台股基金 Q4績效稱霸2013/12/07【聯合報╱記者黃郁文�台北報導】
距離跨年僅剩不到一個月，觀察第4季以來投信基金績效，台股基金獨占鰲頭，搶攻排名前9名席次，且本季以來漲幅均逾1成，拉長看今年表現，檔檔績效上看3至4成；專家表示，年關將近，因傳統消費旺季到來，台股基金漲勢可期。
根據投信統計，在國內700多檔投信基金本季績效內，台股基金表現最亮眼，其中復華投信包辦前3名，3檔基金第4季以來皆上漲逾14%；景順台灣精選成長、元大寶來2001兩檔基金則分居第4、5名，本季來漲幅也都超過1成。
法人表示，隨氣氛面轉佳、政策題材出籠，加上步入消費旺季，電子、傳產、金融將各有表現機會，若遇盤勢震盪想逢低布局，建議可均衡布局相關題材，參與盤勢輪漲的漲升格局。
摩根中小基金經理人葉鴻儒說，台灣是出口導向國家，出口占GDP比重超過6成，尤其美、歐、日、中國的占比更高達3成以上，因此成熟市場景氣復甦，加上大陸經濟動能回穩，對台股都是一大助力。
復華全方位基金經理人孫民承表示，目前全球經濟景氣仍維持往上復甦的趨勢未變，新興市場龍頭大陸市場公布長期改革計畫也優於市場預期，將有利帶動投資信心，加上籌碼面外資由賣轉買，大盤可望由震盪整理轉趨向上。
群益中小型股基金經理人沈萬鈞指出，政府作多撐住大盤，外資買超增加，激勵指數震盪區間往上；未來在歐美景氣持續復甦下，台灣經濟可望受惠，預期明年企業獲利仍將持續成長，也有助台股指數底部緩步墊高。
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近一周境外基金十強 印度九把刀2013/12/07【聯合晚報╱記者鍾張涵╱台北報導】
高盛近期調高印度投資評等，增添股市利多動能，加上第三季經常帳赤字縮小至2010年以來最低，激勵外資連續13周買超印度股，創今年來最長買超周數。受惠印股近一月表現強勢，近一周以來境外基金績效前10名，幾乎由印度基金包辦，共9檔入榜，漲幅達2%至4%之上；反觀巴西及黃金相關基金，近一周績效皆跌逾4%之多。
摩根印度基金經理人Rukhshad Shroff分析，印度人口多，年輕勞動力充裕，加上內需市場大，基本面相對具有優勢，但最主要的問題仍來自通膨，其央行自去年3月以來已升息11次，且不排除有進一步升息空間。整體而言，後市仍須密切觀察短線印度雙率是否能止穩，外資能否持續埋單也是關鍵。
相較之下，今年金價走勢疲軟。摩根環球天然資源基金經理人奈爾•葛瑞森(Neil Gregson)說，QE可能提前退場進一步加重金價跌幅，通膨壓力大幅減輕，今年來美歐日等國際股市表現亮眼，也進一步削弱投資人對黃金保值的興趣，料將難以支撐金價走勢。巴西基金第三季GDP季減0.5%，低於市場預期、衝擊投資氣氛，也拖累股市表現。
台股部分，受惠外資回流，大盤再戰8400點，台股基金也相對有守，平均上漲0.76%左右。以類型來看，一般型及科技型最突出，分別有5檔及3檔擠入前10名。
台新主流基金經理人吳胤良表示，基於國際系統性風險不高及資金持續寬鬆，支撐台股大盤下檔空間有限，個股將有反應相關題材的機會，預期農曆年前台股可望緩步走高。摩根新興科技基金經理人龔真樺指出，美歐感恩節及耶誕節旺季搭配台北資訊月，拉抬消費性電子商品概念股走勢。除美歐年底消費熱潮加持外，還有集團、投信法人作帳，布局元月、紅包行情等，在年底假期效應帶動下，不僅電子股有所表現，觀光、百貨等傳產股也能交出不錯業績。
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包辦投信基金Q4績效前九名 台股基金風光2013/12/09【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
今年第4季受惠美國債務上限危機解除，量化寬鬆（QE）政策又暫不減碼，激勵金融市場奮力反彈，台股基金領銜演出，統計700多檔投信基金第4季績效，台股基金可說是獨占驁頭，搶下前九名席次，漲幅均逾一成。
摩根中小基金經理人葉鴻儒分析，台灣經濟體質不論在亞洲市場或新興市場都相對健康，不但擁有高外匯存底與經常帳呈現盈餘，匯率走勢也相對穩定，為台灣企業創造有利的發展環境。從價值面來看，目前台股股價淨值比約1.8倍，低於長期平均值的2.2倍，深具投資吸引力，外資持續回籠有望，進而支持台股向上攻堅。
葉鴻儒指出，就MSCI台灣指數成分股來看，企業營收來自歐美中等市場比重超過五成，在其他亞太（不含日本）市場中比重最高，顯見歐美中景氣同步復甦，台股受惠程度不言可喻。
德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽指出，倘若美股持續疲弱，加上外資轉向賣超，短期恐將影響台股走勢。而短期內市場在缺乏主流股與亮眼經濟數據支撐下，資金開始找尋新題材做為投資標的，特別是新IPO企業。
整體而言，預期大盤指數空間可能相對有限，但下跌風險也不大，擁有題材的個股表現將相對亮眼，中長線仍看好台股景氣復甦環境下的表現。
元大寶來多元基金經理人林彥豪表示，台股在先前一波急漲後，受到GDP下修影響，走勢難免出現震盪。惟受惠於全球景氣溫和復甦，台灣11月採購經理人指數出現擴張加速、資金面依舊寬鬆及年底台股作帳行情等，預料仍有利於推升指數。
葉鴻儒認為，美國感恩節零售銷售亮眼，耶誕節及新年假期帶動的消費熱潮值得期待，預期消費性電子商品將持續成為熱銷焦點，拉貨及備貨效應將拉抬相關概念股走俏。
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台股基金給力 Q4績效強出頭2013-12-09 01:24工商時報記者陳欣文�台北報導
美國債務上限危機解除，量化寬鬆（QE）又暫不減碼，激勵金融市場奮力反彈，台股基金更是領銜演出，統計700多檔投信基金第4季績效，台股基金可說獨占鼇頭，搶占前九名席次，漲幅更逾一成。
摩根中小基金經理人葉鴻儒分析，台灣為出口導向經濟體，出口占GDP比重超過六成，尤其美歐日中的占比逾三成，因此成熟市場景氣復甦，大陸經濟動能又回穩，對台股而言都是一大助力。
葉鴻儒指出，就MSCI台灣指數成分股來看，企業營收來自歐美中等市場比重超過五成，在其他亞太（不含日本）市場中的比重最高，顯示歐美中景氣復甦，台股受惠不言可喻。
元大寶來多元基金經理人林彥豪表示，台股近期受到外資買盤回溫，出現補漲行情，並挑戰年度高點，但這波急漲後，受到GDP下修影響，走勢難免出現震盪。他指出，受惠於全球景氣溫和復甦，台灣11月採購經理人指數出現擴張加速、資金面依舊寬鬆以及年底台股作帳行情的態勢，預料仍有利於推升指數。
日盛精選五虎基金經理人林佳興表示，近期盤面主流在新掛牌公司，指數緩步走升，成交量能約700億元附近，屬於健康的量，權值股漲跌互見，勝出族群在次產業，例如車用零組件、工業電腦、雲端等。
他指出，目前新掛牌個股挾籌碼面優勢，資金應會持續往相關族群流入，後續可持續關注；此外，台股即將進入一段訊息真空期，每年此時都是醞釀另外一段作夢行情的開始，中小型股將有表現機會，操作上採選股不選市策略。
法人強調，台灣經濟體質不論在亞洲（不含日本）市場或新興市場都相對健康，擁有高外匯存底與經常帳呈現盈餘，匯率走勢也相對穩定，為台灣企業創造有利的發展環境。
從價值面來看，台股股價淨值比約1.8倍，低於長期平均值的2.2倍，具投資吸引力。
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小型股當道 歐股馬年續奔馳2013-12-09 01:24工商時報記者孫彬訓�台北報導
今年行情可說是小型股當家，全球主要區域的小型股表現均優於同區域大型股，尤其在歐洲股市，領先的幅度更達到12％，法人認為，明年小型股當紅的局面將會持續，其中特別看好歐股。
富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，以今年各區域的小型股指數均打敗大型股指數來看，反應小型股在景氣復甦期間通常有優秀表現。
依目前市場共識，預估全球小型股今年的盈餘成長率可望達18.1％，明年更有機會達到23.1％，均高於大型股7％，在盈餘成長力道更大下，有機會創造更大的投資報酬，小型股投資前景依然看俏。
摩根投信產品投資部副總劉玲君分析，量化寬鬆（QE）退場疑慮揮之不去，但全球資金環境仍相當寬鬆，有利於中小型股發展，且聚焦內需市場的中小型股的成長潛力，當然最受到資金的青睞。
ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫表示，自6月底以來，歐股基金取代美日成為吸金王，連續21周淨流入，年初迄今累計淨流入超過340億美元，預計2014年歐洲經濟復甦力道將逐步增強，持續賦予出口及內需股的轉機題材。
施羅德投資英國暨歐洲股票團隊主管Rory Bateman指出，歐股近期的漲勢為重新評級行情，由於股票風險溢酬仍然高於其歷史平均水平，在回到正常化的過程中，應會進一步推升股市上漲。
其中相對歷史水準以及美國和亞洲的股票，歐股仍具價值吸引力，Rory Bateman表示，歐股的下一個催化劑應會是企業獲利成長動能改善，預期歐洲內需企業的獲利將會隨經濟恢復成長和活動上揚而於2014年回升。
摩根歐洲小型企業基金經理人吉姆．坎貝爾（Jim Campbell）分析，歐洲景氣進入正向改善循環，反應在股市表現上，MSCI歐洲小型股指數搶先在今年第3季收復2008年金融海嘯來的跌幅，如同美國羅素2000指數在2011年領先大型股創歷史新高一般，預告這波股市行情還在發酵。
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內需魅力四射 中小型股夠嗆2013/12/09【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
今年股票市場發威，中小型基金更是活躍，無論美歐日三大成熟市場，或是全球、亞太與台灣均由中小型基金搶占風頭，今年來日本中小型基金平均漲37.58%奪冠，下半年則以歐洲中小型基金平均漲18.63%最為搶眼。
摩根投信產品投資部副總劉玲君分析，雖然美國量化寬鬆措施（QE）退場疑慮揮之不去，但全球資金環境仍相當寬鬆，有利於中小型股發展，再者，此次全球經濟復甦來自於內部經濟結構的改善，聚焦內需市場的中小型股具備成長潛力，最受資金青睞。
劉玲君進一步指出，相較多數大型股集中在原物料與金融產業，仍面臨庫存調整持續去化壓力，以及貨幣政策調整的變數干擾，中小型股不少集中在獲利穩定的內需、消費、生醫等族群，因而引領中小型股漲幅超越大盤表現。
以下半年績效來看，歐洲中小型基金表現特別搶眼。摩根歐洲小型企業基金經理人吉姆•坎貝爾（Jim Campbell）分析，歐元區財政與金融風險獲得控制後，製造業採購經理人指數（PMI）、消費信心等經濟數據持續回穩，顯示景氣進入正向改善循環。坎貝爾表示，MSCI歐洲小型股指數搶先在今年第3季收復2008年來的金融海嘯跌幅，如同美國羅素2000指數在2011年領先大型股創歷史新高一般，預告這波股市行情還在發酵。
坎貝爾分析，MSCI歐洲小型股指數七成配置在工業、消費、金融、資訊科技等產業，這些類股與景氣循環的連動度高，在景氣回升期間，企業獲利翻轉強勁，以FTSE歐洲中小型股指數為例，明年整體盈餘將較今年成長一倍，進而帶動股價表現。
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全球強勢股 醫療、新創勝出2013-12-09 01:24工商時報記者呂清郎�台北報導
成熟與新興市場今年來表現分歧，若從指數報酬、最強類股以及最強個股三項投資標的比較，成熟市場較受投資人青睞，在族群上，又以新創與生技兩大類股表現最火熱，法人也建議投資人，鎖定強勢市場、強勢族群布局，勝算較高。
群益投信表示，從統計數據來看，主要投資市場指數報酬率，表現最亮眼分別是日本51.51％、美國25.87％與德國21.16％，這些國家獲利表現皆超過兩成以上，由於大量資金往強勢市場移動，投資人也會觀察追隨，因此整體獲利表現，成熟市場明顯優於新興市場。
其中，又以美國企業成長動能明確，貨幣政策相對寬鬆，成為資金布局重點。
群益投信指出，在最強類股表現方面，主要漲幅超過三成的有保健、通訊服務、資訊科技等類股，其中最受矚目的美國醫療類股，漲幅高達36.83％，大陸、印度與巴西資訊科技類股也都有不錯表現，顯示出「新創」與「生技醫療」是投資趨勢所在。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，今年成熟市場大發威，不論經濟數據、企業獲利與股市漲幅都優於新興市場，投資方向上，美股方面主流是「新創成長」，在S&P指數成份股中，今年漲幅最大的Netflix，創新模式經營線上影音串流服務，符合現代生活趨勢，也激勵股價大漲。
群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達指出，成熟市場贏在精選個股，投資贏的關鍵在誰有辦法精選個股，辨識出具長期投資價值標的，像印度太陽製藥公司即屬醫療類股，具有穩健獲利、延續性成長特質。
其中美國最強，漲幅則以醫療類股最突出，因此非常適合聰明投資人加以留意。
群益投信強調，投資人只要掌握投資大趨勢與產業發展，就能為自己創造好的投資效益，在看好「美國新創亮點」與「全球關鍵生技」成長潛力下，建議投資人可將相關概念基金納入2014年資產配置。
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全球財務長 憂經濟三大泡沫2013-12-07 01:37 工商時報 記者鍾志恒�綜合外電報導
財經媒體CNBC公布最新全球財務長調查，財務長認為資產價值偏高是最大隱憂，尤其是美股、科技公司股價和比特幣等三大泡沫。
雖然全球經濟走向樂觀，但全球財務長協會受訪的26位歐洲與亞洲企業財務長對資產價值卻愈趨謹慎。CNBC調查顯示，逾92％受訪者認為美股價值已高。
半數受訪者承認其公司正尋找併購標的，而且無論股票價值高低都會完成交易。但三分之一認為目前價值偏高已使他們暫停併購行動。
科技股價值最受關注。逾83％受訪者認為科技股價值偏高，逾8％認為極度高估。
以推特為例，86％受訪者認為，其股價在11月上市後，來到40美元水準已被高估。
即使如此，62％受訪者認為那斯達克綜合指數還沒到泡沫程度，僅38％認為有泡沫。該指數今年來上漲33％，目前本益比19.87倍。11月底，在大型科技股領漲下，指數在2000年科網股泡沫破滅後，首度升抵4,000點大關。
受訪者也擔心虛擬貨幣比特幣漲過頭，因為他們不認為其能取代法定貨幣。逾85％受訪者認為比特幣是「純粹投機的」工具，僅14％視之為「合法貨幣」；近64％認為其正處於泡沫。
比特幣本月初在Mt. Gox交易所突破兌1,200美元的歷史高價，但周四遭到大陸人行警告的打壓而大跌，周四收在1,080美元。
在美國聯準會、日本央行和英格蘭銀行等央行聯手推出量化寬鬆措施來對抗通縮下，市場流動性大增。
末日博士麥嘉華認為，央行造成過剩的流動性，是造成泡沫的主因，並因此令市場正處於巨大投機泡沫之中。他強調泡沫已滲透到股票、債券、比特幣這種另類貨幣和農地等各個層面。
野村證券策略師簡朱亞（Bob Janjuah）說，聯準會買債行動，只讓「資本擁有者」和「透過聯準會這個窗口取得融資的人」受惠，卻未能惠及實體經濟。
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上櫃股票基金 今年表現最佳2013-12-09 01:24 工商時報 記者呂清郎�台北報導
台股今年以來上漲8.68％，櫃買指數更上漲22.57％，觀察台股各類型基金平均表現，除指數股票型基金未打敗大盤，其餘表現都出色，表現最佳的上櫃股票型基金達25.62％，中小型基金也有21.85％，法人指出，隨年關將近，政府作多，外資加碼買超，可望激勵指數震盪區間往上。
群益中小型股基金經理人沈萬鈞表示，台股現階段可著重電子傳產均衡布局，傳產部分在汽車零組件、生技與中概內需。電子股方面，布局重點包括低價平板、大陸智慧型手機相關的半導體，2014年相關議題包括第三方支付、NFC以及智慧電網等。
台新主流基金經理人吳胤良認為，目前進入財報空窗期，電子新產品在第4季的銷售表現普遍符合或略優於市場預期，激勵企業大老闆紛紛發表2014年景氣正面看法，築夢行情逐漸發酵。預期農曆年前台股可望呈現緩步走高格局；後市仍將以類股輪動為主，建議採取均衡布局策略。
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歐美景氣回升帶動 陸11月出口年增12.7% 首度突破2000億美元 分析師示警熱錢流入影響數據2013年12月09日【王秋燕╱綜合外電報導】
中國經濟動能未見減弱，中國11月出口大幅年增12.7%，遠優於市場預估目標7%，出口額創下2022億美元，首度突破2000億美元。11月貿易順差達3380億美元，優於市場預期目標2120億美元，創下4年新高記錄。
中國海關總署昨公布，11月中國進口年增5.3%，與出口一樣維持成長態勢；11月進出口年增9.3%。
對歐美出口皆成長
歐洲、美國等國家經濟景氣進一步回升，成為帶動11月中國出口明顯成長原因。根據中國海關總署統計，11月中國對美國出口年增17.7%，創下去年5月來最高紀錄，該月對歐洲出口年增18.4%，創下2年來最高紀錄。11月中國對東協國家出口也超過16%。
中國海關總署綜合統計司副巡視員黃國華表示，11月中國外貿出口有2大特點，一是月外貿出口成長速度由9月的下降轉為10月的1位數的正成長率，到11月迅速提升至兩位數。第2個特點是，外貿出口額再創歷史新高，首次突破2000億美元，這又創一個新的里程碑。
據統計，1~11月，歐盟是中國最大貿易伙伴，中、歐雙邊貿易總值5060億美元，成長1.8%；美國為中國第2大貿易夥伴，中、美雙邊貿易總值為4721.2億美元，成長7.6%；第3大貿易夥伴東協雙邊貿易總值為3992.4億美元，增加10.9%；日本雙邊貿易總值為2841.1億美元，下降6.2%。
黃國華指出，今年下半年以來，中國與歐洲、中國與日本貿易都出現明顯的好轉，中歐貿易自7月恢復成長來，每個月成長速度逐月提升，到11月達到16.2%；中日貿易延續了10月正成長的勢頭，11月成長率2.6%。
中國11月出口創下兩位成長速度，也引發部分市場人士質疑，示警境外熱錢可能偽裝成外貿收益流入，或許影響11月中國貿易數據。
申銀萬國證券首席分析師李慧勇表示，隨著中國經濟的基礎因素趨穩，加上中國政府推動改革、改善投資前景，熱錢迅速被吸引到中國。
李慧勇指出，11月進口增幅低於市場預期，出口卻大幅增加，似乎證實熱錢流入影響可能性。
熱錢偽裝外貿收益
中國海關總署周日發布11月進出口數據前，中國國家外匯管理局上星期六公布加強監管銀行與企業使用外匯的政策文件，以遏制不真實交易背景的虛假貿易融資行為，防範異常外匯資金跨境流動。
不過，更多經濟學家認為中國經濟動能的確轉強中。蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家高路易（Louis Kuijs）說：「當前開發國家經濟與市場需求復甦，與中國的雙邊貿易更加活躍。」
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今年股市 道瓊、S＆P500最強2013-12-09 01:24 工商時報 記者陳欣文�台北報導
今年以來全球股市走強，統計創下新高的股市有16個。若以全球主要七股市分析，今年來創新高次數最多的前兩名都是美股，分別是道瓊指數44次，以及S&P500指數38次，其他依序為德國37次、印尼35次、菲律賓31次；以報酬率來看，也只有美股兩大指數超過兩成，算是強中強的股市。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，觀察各產業趨勢，今年以來S&P 500十大類股指數均為正報酬，表現最搶眼的醫療保健35.88％及非必需消費類股35.83％，報酬率都超過三成，表現最弱的電信類股也有4.8％的報酬率。
各類股齊漲背後代表的意義，是整體實質經濟轉好、以及較全面的企業獲利改善，而非單一產業或公司的轉機題材。
蔡詠裕強調，放眼全球，美國的經濟成長態勢相對明確，Fed對貨幣政策的態度也可望持續寬鬆，量化寬鬆（QE）即使可能在2014年上半年開始縮減購債規模，但預期到2015年才可能開始升息，現階段對投資人來說，美股仍是較佳的投資市場，其中以新創成長股與生技醫療產業最值得布局。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）指出，美股續創新高，資金動能不墜，但近年歷經多次空頭洗禮，投資人回補美股相當有限，可見資金回流力道仍在，美股中多行情可望延續至明年。
賽門說，明年美國經濟動能將優於今年，企業獲利增長預期也有一成以上的水準，可望成為美股下檔的堅實支撐。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平認為，就已開發國家來看，美國成長動力相對看好，尤其是如果美國民間企業願意擴大支出、拉動民間消費，不排除會讓美國經濟成長更出色，但美股今年來漲幅較大，建議投資上以產業趨勢代替美股大盤。
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全球市場觀測站�邊境市場 走紅2013/12/09【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
感恩節假期後，美股不漲反跌，連續多日回檔並拖累全球股市，成熟市場多以回檔作收；新興市場則是漲跌互見，邊境市場及部分中東股市領先，拉美股市則較為落後。
上周美股先是反映黑色星期五銷售數據不佳而拉回，但即使網路星期一（Cyber Monday）銷售表現亮麗，加上經濟數據強勁，卻未能激勵股市反彈，市場擔心良好的經濟，將促使聯準會展開減碼購債計畫。
ING投信表示，統計實體店面與網路銷售數據，美國感恩節銷售情況其實還不錯，不過在感恩節前夕，美股迭創高點，出現獲利回檔賣壓並不令人意外。但在基本面與資金面支持下，美股後市仍看好。
中東地區的杜拜與阿布達比股市上周不錯表現。ING投信指出，杜拜贏得2020年世博主辦權，當局估計在世博前將增加81億美元基礎建設投資，預估舉辦效益達230億美元。券商美林則預估，杜拜主辦世博，將創造逾27.7萬個工作崗位，未來經濟成長看俏。
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日股 多頭還未結束2013/12/09【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
美股再因QE退場預期升溫走跌，拖累近期亞股走勢，日經225指數4日重挫逾300點，跌幅逾2%，5日再修正逾1%，但仍穩守15,000點大關。投信法人認為，今年以來日股漲幅逾五成，根據歷史經驗，日股歷經四次谷底反彈後的上漲時間長達19個月，因此日股多頭行情應還未結束。
根據統計，自1990年以來，日股歷經四次谷底反彈走勢，平均上漲期間達19個月。自去年10月以來，日股展開第五次波段漲升行情，反彈期間已達13個月，預期在明年4月消費稅調升上路前，仍有行情可期。
摩根絕對日本基金經理人顏榮宏分析，日圓走勢持續趨貶，日本央行又考慮擴大量化寬鬆規模，日股率先漲升回應，推升日經225指數來到近五年來高點。雖然日股在QE退場預期升溫的拖累下拉回盤整，但中長多格局未遭破壞。
顏榮宏認為，消費稅率上調正式實施前，預期將產生一波提前消費潮，可望支持日股維持高檔水位。
此外，為結束通縮現象，市場普遍預期，明年量化寬鬆力度可能再加大。顏榮宏表示，明年4月消費稅調升至8%上路後，日本央行將會觀察消費稅上調後的經濟情勢，不排除有進一步的量化寬鬆政策。
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印度議會選舉 估將有利股市2013-12-09 01:24工商時報記者孫彬訓�台北報導
印度自11月11日至12月4日陸續舉行五個省的議會選舉，選舉結果預定於近期公布，根據最新的出口民調顯示，在野黨人民黨（Bhatatiya Janata Party, BJP）可望於五個省中的四個取得勝利，法人指出，議會選舉結果出爐，有助後續印度股市表現。
富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如指出，現階段市場較為青睞人民黨能取代執政的國大黨（Congress），取得國會選舉的勝選，因此民調結果激勵印度Sensex指數近兩日相對亞股強勢；且過去兩次國會大選的經驗顯示，印度選舉行情多於選前提前發酵，有望帶動未來印股表現。
ING印度潛力基金經理人葉菀婷表示，印度第3季GDP年增率意外自前季的4.4％上揚至4.8％，高於市場預估值的4.6％，多數券商認為印度經濟成長力道應已觸底，然能否有效回升，仍需觀察明年5月大選的結果，是否能夠重振投資信心。
富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛表示，以基本面而言，印度11月匯豐製造業PMI指數攀升至51.3，是四個月來首度回升至擴張點上，數據顯示印度經濟似已自谷底回溫復甦。
施羅德投資多元資產投資主管 Johanna Kyrklund指出， 相對於已開發國家，印度在內的新興市場展望仍存在較多疑慮，但在近期市場價格的調整後，印度等新興市場的資產價值已到相當便宜的水準，提供投資人戰略性交易的機會。
摩根印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）分析，印度第3季經常帳赤字縮小至2010年以來最低水準，不僅如此，經濟動能亦見回溫，外資更連續買超印股長達13周，創下今年來最長買超周數，進而帶動印股近一周強勢表現；近期高盛調高印度投資評等，再增添股市利多動能。
施樂富說明，印度人口多，年輕勞動力充裕，加上內需市場廣大，基本面仍相對具有優勢，但印度最主要的問題仍來自通膨，印度央行自去年3月以來已升息11次，且不排除有升息空間，仍要觀察印度雙率是否止穩，外資能否持續買超。
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QE縮手 最快在12月2013-12-08 01:47 工商時報 記者王曉伯�綜合外電報導
根據華爾街日報周六的報導指出，美國11月失業率降至5年低點，美股以大漲回應，使得聯準會（Fed）減縮量化寬鬆（QE）購債規模的顧慮大為減輕，而最快在12月就會開始減縮現行每月購債850億美元的QE。
華爾街日報的首席經濟記者赫森拉夫在該篇報導中指出，聯準會在本月17與18日的決策會議，是否要減縮QE將是最主要的議題，不過主席柏南克首先需要建立內部共識，因為儘管大部分決策委員都同意縮減QE，不過在時間點上仍是意見紛歧，有的認為應是在明年1月，有的則認為最晚應在明年首季結束之前。
赫森拉夫主跑聯準會新聞，與聯準會高層相熟，往往能預先掌握聯準會政策動向，華爾街甚至盛傳柏南克有時需要對市場放話，大都是透過赫森拉夫，因此有人稱他為聯準會通訊社（Fed Wire）。
報導指出，聯準會縮減QE有3大顧慮：美國就業市場是否確實已有改善、通膨是否適中，以及市場（投資人）對縮減QE的反應。而由上周五美國公布11月失業率降到7％，美股以大漲回應來看，已有兩項顧慮大為減輕。上周五美股道瓊指數大漲近200點，漲幅達1.3％，是7周來最大。
尤具意義的是市場反應。近幾月來，美國官方公布經濟指標若屬正面，美股卻是走低，主要就是擔心聯準會要縮減QE，因此好消息反而成了壞消息。周五美股的表現卻是意味好消息就是好消息，顯示投資人已能接受QE將要減縮的事實。
赫森拉夫也指出，美股周五反應也代表聯準會終於說服投資人相信，儘管QE退場，聯準會還會繼續維持超級寬鬆貨幣政策，時間可能長達數年。
有分析師認為，不論聯準會是在今年、還是明年初縮減QE，對市場影響都不大，因為市場其實已預先反應。也有分析師認為，會對市場造成影響的將是聯準會縮減QE的幅度，目前市場大都認為應是在50億到150億美元之間，若是幅度達到170億到200億美元，市場可能會而擔心聯準會有意加快QE退揚的速度。赫森拉夫之前曾表示，他認為聯準會初步會把QE的買債規模縮減100億美元。
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16檔美國中小基金 漲逾三成2013/12/09【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
今年美股氣勢如虹，道瓊工業指數及S&P500指數一度來到歷史新高，以中小型股為主的羅素2000指數也屢攀高峰，今年來漲幅高達33%，領先S&P500指數的26%，僅次於那斯達克指數的34%。
美國中小型股領先大型股，三大成熟市場也表現突出。今年以來，MSCI美國小型股指數以逾三成漲幅拔得頭籌；反映在基金績效上，16檔境外美國中小型基金平均繳出逾三成績效。
法人分析，美國經濟動能明顯改善，企業獲利也將上調，而內需消費力道持續升溫，中小型企業獲利最先受帶動，後市成長空間值得期待。美國大型股因海外營收占比高，在全球景氣微溫復甦情況下，企業獲利回升動能反而受到壓抑。
摩根美國小型企業基金經理人克里斯•瓊斯（Chris Jones）指出，儘管QE政策喊退，干擾投資情緒，但全球貨幣環境持續寬鬆，籌碼集中的中小型股易有強漲走勢。
另外，全球央行低利率政策持續，加上貨幣乘數的遞延效果，目前全球資金環境仍相當寬鬆，有利於中小型股的投資環境。
瓊斯分析，此次美國經濟復甦，來自於內部經濟結構改善，因此內需產業的成長力及續航力最受到資金青睞。以消費類股來看，內需動能復甦，帶動民間可支配所得成長，對非必需消費品需求上升，引領消費性產業指數漲幅優於大盤。
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金磚比一比 陸股最搶眼2013/12/09【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
金磚四國受美國量化寬鬆（QE）退場與否的干擾光芒盡失，所幸下半年四大金磚跌深反彈。其中，又以具備政策與題材的陸股表現最搶眼，漲幅逾13％。
從全年表現來看，陸股並非漲幅最強的市場，第一名是印度股市上漲7.88％，但以題材、政策、籌碼三大方面評估，專家認為陸股是金磚中受QE干擾最小、後市最具漲相的市場。
從籌碼面來看，過去兩、三年外資並未看好大陸股市，但今年三中全會在習李改革聲聲喚下，外資開始回心轉意。
瑞銀證券喊出明年大陸GDP上看7.8％，由於三中全會改革藍圖激勵股市價值重估，上調中國投資評等至買進；大摩上調今年MSCI中國成分股每股獲利預期至14.1％；高盛上調恆生指數12個月目標價位至2萬6500點。
瑞銀投信投資研究部主管張繼文指出，在聯準會官員曖昧的態度下，QE退場遊戲在全球市場輪流舉辦，對新興市場造成不小壓力，但經濟規模夠大、改革紅利一波波的陸股，反而由空翻多。他說，李克強防線與習近平的60條決定文，讓高盛、花旗、瑞銀等外資分析師紛紛對陸股按讚；反觀俄羅斯、巴西、印度都面臨成長趨緩、高通膨、經常帳赤字等問題，國際資金大舉出走。
摩根中國基金經理人沈松表示，隨著三中全會改革紅利發酵，基本面將左右陸股後市。從企業獲利來看，相較亞洲部分國家仍在下修，自8月以來，大陸企業獲利動能持續增強，主要來自周期性經濟數據好轉的支持，替後續陸股漲勢添薪火。
專家指出，投資陸股不能單看指數，更重要的是選股。統計顯示，今年來陸股不漲反跌0.97 ％，但26檔陸股基金平均繳出逾一成的報酬，其中前三強的瑞銀（盧森堡）中國精選股票、木星中國、景順中國基金報酬，甚至達22％至29％。
未來陸股亮點為何？張繼文分析，在結構性改革與一胎化鬆綁政策下，民生消費類股是長線大贏家，包括汽車、乳製品、醫療等都是一胎化政策鬆綁概念股。
保德信大中華基金經理人楊佳升則說，過去三年大陸電子商務市場快速興起，2012年網路零售增速約為消費零售總額成長率的4.7倍，預料相關物流、網路將是大陸股市重要的投資族群。
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新興股市 大選年慎防變數2013-12-09 01:24工商時報記者魏喬怡�台北報導
展望2014年，投資人應留意政治面因素，根據統計，印尼、南非、印度、土耳其與巴西等均將舉辦國會或總統大選，在選舉期間前後可能影響股市表現。法人認為，各國選舉結果難料，投資人要謹防新興股市大波動，宜定期定額布局。
ING金磚七國基金經理人黃家珍表示，選舉可能影響投資信心，進而造成股市波動，但實質層面影響仍因個別市場而有差異。
舉例來說，明年10月將舉行總統選舉的巴西，由於現任總統羅塞芙目前呼聲仍高，最新支持率已回到41％，明顯優於其他在野黨，且為了鞏固其地位，未來可望提出更多支撐內需政策，因此預估對股市影響有限。
此外，南非因政權更迭可能性較低，在政權延續的前提下，財政及貨幣政策不至於因政治因素而有所改變，對2014年股市影響亦有限。
黃家珍指出，印尼政府在大選前提出大刀闊斧的改革政策可能性偏低，多以穩健為主，短期間恐怕難見政府推出整頓印尼雙赤字等問題的重大政策，因此上半年對大盤激勵效果有限，年底總統大選後，新政府或許將有較明確的作為，方能對股市有較正面的幫助。
富蘭克林證券投顧協理盧明芬認為，隨著經濟基本面持續改善，印度未來受到聯準會寬鬆政策退場的衝擊可望獲得舒緩，印度股市投資前景轉佳，且2014年5月即將舉行國會大選，目前市場對於傾向促進投資與企業資本支出的反對黨人民黨可望贏得勝選寄予預期，投資氣氛相對較佳。
但她提醒，印度通膨水準仍高，隨經濟轉趨復甦央行仍有升息空間，投資人仍要留意。
宏利環球新興東歐基金經理人Stefan Bottcher指出，土耳其選舉期間將屆，政治面相對動盪，此外應留意里拉貶值與土耳其央行升息的警報未除，信貸成長熱度出現和緩跡象，加上近期券商開始警示銀行股今年與明年獲利預期恐有下調壓力下等利空訊息，投資人短線操作仍宜嚴控下檔風險。
總括來說，法人認為，土耳其總體經濟成長尚稱穩定，剛公布的9月份製造業採購經理人指數由前一個月51上走至54，市場預期下半年經濟成長雖可能不如上半年，但估全年GDP成長仍可自2012年2.6％上揚至3.5％。
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金價周跌3% 買飾金變多了2013/12/07【聯合報╱記者羅兩莎�台北報導】
美國第3季經濟成長率達3.6%，市場強烈預期聯準會QE（量化寬鬆）將提前退場，昨天國際金價再走低，最低跌至每英兩1,215.5美元，累計一周下跌近3%。
不過隨金價走低，銀樓業者卻感受買氣回籠，銀樓業者說，這兩天不僅買飾金的人變多了，還有人開始買金條投資。
昨天台銀黃金存摺賣出牌價走跌，1公克賣出牌價最低跌至1173元，下跌13元，本周下跌17元。
條塊方面，1台兩黃金條塊賣出牌價跌至4萬4962元，下跌241元。
1公斤條塊賣出牌價也跌到118萬6129元，下跌6403元，周跌1萬236元。
在飾金方面，昨天1兩錢飾金賣出牌價下跌40元，成為4660元，引發買氣大爆發。
「金價真的變得太便宜了。」銀樓業者說，金價最高飆到1台錢逾6800元，昨天卻跌到4660元，跌幅超過30%，「1條3錢的鍊子，以前2萬起跳，現在不到1萬4。」
黃金分析師表示，短線國際金價將隨著美國經濟數據，以及QE退場與不退場等消息波動，加上已跌破1250美元支撐價位，年底前有機會看到1200美元以下價位，往今年6月的低價1180美元靠攏。
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紅包行情 陸股ETF看漲2013/12/07【聯合報╱記者周克威�台北報導】
今年陸股自7月底觸底後，展開絕地大反攻，至今波段漲幅已超過15%，短中長期均線都上揚，指數更是站穩年線及季線，農曆年前紅包行情值得期待，看好陸股的投資人不妨留意相關ETF走勢。
目前陸股相關ETF中又以寶滬深（0061）、FB上證（006205 ）及元上證（006206）交投最為活絡。寶滬深以追蹤港股標智滬深300中國指數基金；FB上證則是以QFII額度直接投資大陸A股的ETF。成交量部分，以寶滬深周均量1.3萬張最多，FB上証及元上證周均量也有5,000張以上。
11月以來，中港股市隨著「三中全會」話題上沖下洗，11月12日發布的三中全會公報結果，讓市場大失所望，指數以大跌坐收；然隨後公布的改革草案，再度燃起股民對政府改革的期望，隨即指數一路上漲。另外，中國社會科學院經濟研究所4日發布的「中國經濟增長報告」中指出，未來五年中國經濟增長區間在6.4%至7.9%。
近期引起全球股市關注的焦點，則在中國的中央經濟工作會議將在12月中旬召開，到時候將會確定明年的經濟增長目標及經濟工作重點任務，就2000~2012年的統計結果顯示，召開後五天、10天上證漲多於跌，上漲機率分別是69.2%、61.5%。
另外，中國國家資訊中心近日完成「2013年中國股票市場運行分析與2014年展望」報告，預測明年陸股市場可能進入下一輪牛市，中外券商高盛、中金及申銀萬國等也正面看待陸股明年表現。
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傘型基金進化 趨勢導向正夯2013/12/09【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
傘型基金以往聚焦不同風險屬性與新興市場投資題材的傘型基金，在後QE（量化寬鬆）時代出現新變化，投信業者看準未來美國、生技、消費等大趨勢，相繼推出以「趨勢導向」為主的新傘型基金。
國內投信發行的第一代傘型基金，主打「風險屬性導向」，同一檔傘型基金底下有穩健、保守、積極等不同投資屬性的子基金，供投資人選擇。
第二代「市場導向」傘型基金，建立在金融海嘯未爆發前、新興股市起飛的大環境，當時投信業者推出以新興市場為主的傘型基金，底下子基金聚焦後市最看漲的單一新興國家。
進入後QE時代，傘型基金也推陳出新，轉為「趨勢導向」，旗下子基金鎖定全球大趨勢、主流產業作為題材，像現今最熱門的美國股市、生技醫療、消費產業等等，都成了最新的傘型基金投資主流。
群益投信表示，人類的關鍵創新往往帶來百年商機，如18、19世紀瓦特改良蒸汽機，點亮工業技術水準；19、20世紀電力廣泛應用，催生大量中產階級及城市，大幅提升人民生活水準；至於21世紀革命性創新就是新創產業與生技醫療，不僅讓全球產業發展再洗牌，也帶動龐大商機。
復華美國新星基金經理人呂丹嵐解釋，隨科技與消費模式不斷演進，類股間差異將逐漸拉大，像是大盤小漲，但部分類股漲勢翻倍，也讓主動式基金走向趨勢選股，不單只跟隨指標操作。例如美國企業競爭力領先全球，長期主導創新技術與新產品，包括頁岩油氣、雲端科技、巨量資料或軟性的創意產業如媒體業等，都具有長期投資機會。
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債券大師丹法斯：人口結構改變 牽動長期投資布局2013-12-09 01:23 工商時報 記者陳碧芬、孫彬訓�台北報導
資產管理要做的好，必須明確掌握長期趨勢，國際債券大師丹法斯（Dan Fuss）指出，許多國家及社會都走向高齡化，人口結構已改變到不可能走回頭路，由於各國政府的資金取得是固定的，卻需要更多的長期資金來奉養老人，累積的財政壓力持續轉移到金融市場，長期投資務必考量此點，在決策上做出具影響性的佈局。
為慶賀兆豐國際投信成立30周年，兆豐投信與本報共同舉辦「大師論壇」，邀請盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯（Dan Fuss）擔任論壇的演講貴賓，丹法斯的投資原則長年堅持「4P理論」：Peace（和平），People（人民），Politics（政治），Prosperity（經濟繁榮），一方面作為觀察投資佈局的要素，同時也與實際市場聯結，將其分析結果作為基金供需的配置。
丹法斯指出，美國政治情勢、財政問題動輒牽動全球投資市場，美國國庫券殖利率代言了政治風向球。美國財政受到很多法令限制，未來政府資金會減少，原來的制度無法奉養老人，社會卻一直走向高齡化，於是政府動用年輕人的資金來奉養老年人，造成年輕人的負擔愈來愈大。
「這會是很大的影響」，丹法斯表示，每個政府募得資金的成本是固定的，如收稅等，即使美元是儲備資金，也是有固定成本，1990年代美國透過加稅來開源，那時是債券市場的美好時代。現在美國政府花更多錢，卻沒辦法開源，美國政府發行國庫券是靠境外投資人購買，未來美國政府勢必持續減少發債，境外投資人能買的部位也減少了，「試想，市場上的債券殖利率會如何變化？」
他提醒，由於現在各國政府都要借錢，利率上面臨很大的壓力，各國貨幣也都有升值的壓力，由於需要資金的單位是各國的財政部，其財政政策的規畫卻鮮少長達20∼25年，人口結構的改變事實上朝此趨勢發展，待扶養老人愈來愈多，政府需要資金的壓力會轉移到金融市場。這顯示，政治需要隨著人們及其社會變化而調整，其決策將外溢到經濟及市場，影響了繁榮的持續。
至於「和平」對於投資決策的影響，丹法斯指出，目前美國國防經費占GNP比率已下降到歷史低點，約3.5％，如果和平發生變化，會影響到美國國防預算的增減，未來若要增加60％，回到10年前的國防經費占GNP達6％，政府支出將增加25％，肩負政治責任的聯準會，可能會讓退場的QE再回來，等於是持續印鈔票來支撐金融市場，私人市場怎可能不受到影響？
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歐洲高收債 旺到明年2013-12-09 01:24 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
法國興業最新報告指出，歐洲經濟復甦腳步緩慢，反而提供貨幣政策更寬鬆彈性的空間，法人預期，歐洲央行將維持低利環境更長一段時間，使歐洲高收益債利差有進一步收斂機會，預估2014年歐洲高收益債總報酬率將有7％水準。
從資金流向來看，也出現了顯著的差異，根據EPFR統計至12月4日，今年來淨流入淨流入歐洲高收益債基金總額超過210億美元，但同期間美國高收益債券基金則流出30億美元，顯示出貨幣政策的不同調，以及投資人對持有歐元資產的信心已明顯提升。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，目前歐洲高收益債正處於投資的甜蜜點，一來經濟觸底回升、企業獲利將由今年的萎縮轉為明年兩位數的成長；二是歐洲企業仍處於去槓桿化階段，預估淨槓桿倍數將由今年2.1倍降至2014年1.8倍，將持續有利債權人權益。
皮耶羅．蒙特認為，目前利率風險較低，受惠經濟緩慢復甦，物價水準偏低，歐洲央行有較大的空間再行使寬鬆政策；而且評價面尚未完全反應系統風險下滑，預期利差還有再收斂的機會。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶認為，2014年高收益債市表現將取決於兩大因素，包括經濟動能與貨幣政策。
法人指出，美國經濟動能加速，瑞銀估2014年上半年美國GDP有望加速至3.25％，消費支出將由今年2％上升至3％水準，聯準會政策目標將驅使利率逐步回歸正常化，美國企業資產負債表焦點將從修復轉擴張，未來將持續關注企業併購題材。
天達投顧指出，除了來自美國公債殖利率收斂的利多消息，值此財報公佈旺季時刻，由於歐洲景氣持續復甦、企業營收獲利表現不錯，公司債利差同步收斂，歐洲公司債因較佳的利差價值，表現突出。
