台灣投資人 不能忍受虧錢2013-12-10 01:12 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
台灣人投資態度已不再那麼愛冒風險，投資態度愈來愈保守，甚至愈來愈不能忍受虧損。貝萊德集團（BlackRock）今年11月公布調查顯示，如果投資一年，有過半的台灣受訪者不接受超過5％的投資損失；甚至有17％的受訪者不能容許有任何損失。
根據彭博社統計，計算至今年11月底為止，道瓊工業指數、標普500指數以及那斯達克指數等美股三大指標性指數，在過去半年內，持續站上金融海嘯後高點。
而台灣加權指數也於今年第4季站上了8,400點的兩年來高點。
但在國內外股市創新高的同時，各地成交量卻是不增反減，美股甚至在今年11月創下2009年以來單月最低量，另台股成交量也不見起色，就法人初估今年台估成交量頂多和2012年差不多。
根據貝萊德集團（BlackRock）今年11月的調查，如果投資一年，有過半的台灣受訪者不接受超過5％的投資損失。
本次受訪對象有1,000位台灣人，其中334位為可投資金額達到新台幣300萬元以上的「貴賓理財戶」，受訪對象是年齡層介於25歲∼75歲的成年人。
貝萊德投資表示，如果投資時間達一年，有52％的台灣受訪者不接受超過5％的投資損失，其中有17％受訪者不能容許有任何損失，另有31％的人可以容忍一年5∼15％的跌幅，而且不能容忍的虧損的情況，是不分財富高低、男女及年齡。
貝萊德投信總經理馬瑜明表示，這和五年前的金融海嘯有關，雖已過五年，台灣投資人依舊對市場感到不安，這也是說明低波動且又具有收益的收益型投資標的在台灣那麼熱賣的主要原因。
針對現階段投資，馬瑜明認為，除了收益型投資標的，可考慮多增加一點風險的投資標的，以爭取多一點報酬率，如全球股票收益或資產配置基金等。
法人表示，對每個月有薪資流入的上班族追買配息基金，有再討論的空間。
安本投資行銷長馬文玲說，退休族追買配息基金是可以理解的，因為退休族已沒有資金流入，所以期待投資可以帶來一些資金流入；但上班族每個月都有薪資進帳，此時應該去是買累積型（息值再滾入投資）基金較佳。
假設投資人每個月有1萬元能夠投資，如果都是購買月配息基金，每個月分配到幾百元或千元息值，資金一進一出，每個月實際投入的金額並未達到1萬元，更何況基金要配息都要有「作業成本」，這些作業成本也都是要由受益人自己負擔。
馬文玲建議，配息基金應該等到退休的時候，再來購買會比較具有成本效益，上班族可以不用期待所買的基金每月有資金流入，最好可以追求投資金額穩定增長，不見得一定要買配息基金。
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過半股民 賠5趴就哇哇叫2013-12-10 01:15中國時報洪凱音�台北報導
景氣復甦帶動全球股市翻揚，台股昨盤中也創今年新高，紅包行情看俏；不過，台灣人投資態度卻超保守，根據貝萊德投信統計指出，超過一半以上的台灣投資人，僅能承受5％以內損失。
貝萊德投信指出，近來不僅台股飆漲，包括道瓊工業指數、標普500指數以及那斯達克指數等美股三大指標性指數，都陸續站上金融海嘯後高點，但此時調查台灣人風險承受度調查發現，台灣人投資態度仍保守，有52％台灣投資人認為，如果投資1年，無法忍受超過5％損失，其中，有17％的受訪者根本無法忍受任何損失，而其他31％受訪者可以容忍5％至15％的跌幅。
調查也針對資產超過300萬元的貴賓理財戶，貝萊德投信指出，對高資產損失忍受度較高，但仍有48％的受訪者，不能接受5％以上的投資損失，投資保守心態，不論是男性或女性、不同年齡的投資人，避險心態都偏高。
比較不同的是，有高達42％的台灣受訪者表示會主動做投資，比例是全球平均的2倍，但因為投資態度保守，受訪者多表示偏好存款或收益型商品。
新年將至，台股通常會有年底紅包行情；摩根台灣增長基金經理人顏榮宏從12月台股普遍收紅指出，保守投資人則能樂觀看待紅包行情，近年來台股年底封關前上漲機率超過85％，前2周平均上漲3.56％。
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新興股債 看旺2013-12-10 01:12 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
新興債市最近一周大舉流入25億美元，美銀美林調查顯示，經理人正面評價新興國家債市，法人指出，新興股債市因為美國量化寬鬆（QE）退場造成大幅修正，下跌創造出的空間，反創造換取重新布局新興股債的時間，且近期資金已有重返現象，建議可注意新興股債相關基金。
先機新興市場本地貨幣債券基金富盛產品經理高齊英指出，日前美銀美林調查顯示，約一半（54％）受訪者表示目前經濟處於循環中期，僅1％認為處於衰退；約六成受訪者對未來五年新興股市持「正向」態度，且預估平均年化報酬介於6∼15％。
他指出，換句話說，今年以來因Fed縮減買債預期而大幅修正的新興股債市，正以下跌創造出的空間，換取重新布局新興股債的時間。
法人表示，先前市場擔憂美國聯準會（Fed）若削減買債導致流動性緊縮，引發新興股債資金外流，其中，流動性較高之標的反而受創程度較深，但新興債資金外流以零售投資人為主，策略性投資人則持續加碼，目前新興股市資金已見回流。
摩根大通預期，自5月起新興債資金流出440億美元資金後，2014年資金將恢復正常流入300∼400億美元，恢復過往的水準。
富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克•墨比爾斯表示，明年全球景氣循環性的反彈，尤其來自歐美的經濟復甦，將有利中歐、墨西哥和南韓表現。
另外，他指出，看好新興市場與亞洲小型股的投資契機，因小型股能受惠更多的全球經濟成長，加以偏重科技、消費耐久財和醫療等類股的特性，掌握當前投資主流，漲幅可望相對領先。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，全球長天期公債殖利率往上攀升是長期趨勢，建議採取短天期持債策略，只要發行國無違約之虞，債券到期後即可將本金再投資至屆時殖利率已升高的債券標的，目前相對看好韓國、墨西哥、波蘭及菲律賓等機會。
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NABE預測 Fed下季減買債2013-12-10 01:11 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
全美企業經濟學家協會（NABE）公布2013年12月總經展望調查報告，預估美國今年經濟成長率可達2.1％，明年加速至2.8％，聯準會（Fed）將於明年第1季啟動量化寬鬆（QE）退場。
NABE每季公布最新的總經展望調查報告，12月報告調查期間為11月8日至19日，總計包含51名經濟學家的看法。
NABE的經濟學家預估，今年全年美國經濟成長率可達2.1％，高於上次調查預估的1.9％與2012年的1.7％。明年成長率估計可進一步加速至2.8％，但低於上次預估的3％。
美國10月爆發政府關門危機，多數學家認為對經濟衝擊不大，估計使成長率減少0.5個百分點，明年自動減支措施預計持續壓縮經濟成長，不過不太可能再發生政府關門甚至債務違約。
有73％的經濟學家預估政府關門對經濟成長率的衝擊將不到0.5個百分點，另有88％的受訪者認為明年額外的自動減支措施會衝擊經濟成長，其中7成6的人預測衝擊幅度將低於0.5個百分點。
就業市場部份，經濟學家預估今年非農業就業人口平均每月可增加17.75萬人，低於2012年的18.3萬與上次調查預估的18.9萬，明年平均每月就業人口增數則會擴增至19.7萬。今年全年平均失業率將落在7.5％，明年下滑至7.0％。
此外，有62％的經濟學家預估Fed將於明年第1季啟動QE退場，另有3成的經濟學家預估QE開始退場的時點將落在明年第2季。
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大中華基金 蓄勢彈升2013/12/10【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
陸、港股市隨新一波改革題材發酵，表現倒吃甘蔗，近一個月漲幅躍居全球主要市場之冠，由於接下來大陸官方將舉行中央經濟會議，為明年經濟工作定調，配合外資看多陸港股後市，法人認為基期相對較低的大中華基金漲勢可期。
根據統計，國企股指數近一個月上漲逾7%，領先全球主要股市，比日經225指數還強勢，上證指數漲幅也超過4%，這也代表國際資金肯定大陸官方改革魄力，使海外投資者對大陸長期發展的信心大幅提高，帶動資金流入陸港股市。
復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，根據彭博資訊預估，2014年陸港股主要指數本益比分別為滬深300指數9.1倍、恆生國企指數7.8倍，香港恆生指數10.6倍，評價處歷史偏低水位，且低於大多數國家股市，目前股價已具投資價值，且第4季以來大陸整體經濟數據仍逐步上揚，顯示大陸基本面好轉趨勢不變，建議可持續留意第3季業績表現佳且展望良好的成長股，以及三中全會概念股或4G題材。
余文耀指出，在穩增長調結構下，2014年大陸經濟成長率將介於7.5%至8%，雖然總經成長動能有限，不過，亮點在改革，加上大陸證監會先前對外承諾，「要打造一個史無前例的牛市」，評價將有上升空間，預估財稅、法制、土地戶籍、生育及新股發行等制度改革所衍生的周邊效應，將會是市場關注焦點。
展望12月陸港股市，由於大陸即將召開中央經濟工作會議，市場憧憬將有進一步的利多消息，包括大陸境內券商及外資券商，都陸續上調了大陸股市的評價，例如中金公司、國聯證券、國海證券、方正證券、申銀萬國、高盛、瑞信銀行、花旗銀行、滙豐銀行、摩根、巴克萊等，都對於2014年的大陸股市抱持樂觀的看法，或者上調大陸A股的展望。
復華華人世紀基金經理人賴學緯認為，目前全球基金配置大陸股票比例仍低，透過大陸三中全會全面性的改革將為市場帶來希望，若遇市場震盪可分批布局大中華基金，參與兩岸三地的基本面回升與政策利多商機。
日盛中國內需動力基金經理人高仰遠表示，三中全會發布的「中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定」，相關細節陸續發布，市場將反應政策利多。
高仰遠指出，大陸中央經濟工作會議即將召開，按以往的經驗，將確定明年經濟增長目標及經濟工作重點任務。
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成熟股 「馬」力夯2013/12/10【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
鑒於美國經濟成長加速、歐洲復甦確立及中國大陸穩中求變，2014年資產配置，股優於債將是大趨勢。但今年以來成熟市場表現亮眼，尤其以歐股、美股及日股最為突出，不過美股今年漲幅較大，展望明年投資策略，美股雖仍具投資價值，但須透過選股及產業別來創造更大報酬，至於歐股及日股則可望持續吸金。
宏利投信投資策略部副總鄭安佑指出，即使是保守投資人，股債配置中「股」也不應低於四成，積極的投資人則可將股票提高至七成，以獲取更高的報酬。
鄭安佑分析，美股價格已高，但反觀歐洲，其經濟成長年增率可望由負轉正，企業獲利上調的轉機題材，皆令歐洲股市成為最具有落後補漲潛力的市場，若以原幣別計算，歐股明年可望仍有14%至25%報酬率。
而日本經濟第3季增長率僅1.9%，出口也呈現萎縮，經濟成長動能是否持續則是市場未來觀察重點。不過，市場普遍預期日本經濟仍可望暫時受惠於寬鬆的資金環境，加上美國聯準會（Fed）終將逐漸縮減量化寬鬆（QE），日圓預料將進一步走軟，此對出口產業獲利將有所挹注，若以原幣別計算，推估明年日股仍可有20%左右的報酬率，小型股的價值面則更具吸引力。
鄭安佑表示，美國經濟持續復甦，新興亞洲的出口動能將持續增長，與美國連動深的科技產業基本面將開始回升，目前看好亞洲出口族群，尤其是韓國科技類股。就布局比重而言，明年上半年將仍偏重東北亞地區，因為當地股價水準普遍較低，並以中國大陸為布局首選。
摩根證券副總經理謝瑞妍表示，歐洲經濟已於第2季順利脫離衰退泥沼，加上歐股相對美股風險有限且具上檔想像空間，有助持續吸引國際資金流入。而日股受惠安倍三支箭策略收效，民間消費與企業信心回升，看好股市將隨風險偏好改善而有上揚機會。
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盈餘成長期 歐股明年可望續漲15%-2013/12/10【聯合報╱記者周小仙�台北報導】
美國經濟數據強勁，量化寬鬆（QE）提前退場預期增溫，導致上周美股基金失血25億美元，歐股大吸金。證券分析師預估歐洲景氣復甦進入「盈餘成長期」，歐洲道瓊指數成分股、後年獲利成長14％與13％，明年歐股有機會續漲15％。
統計顯示，上周資金轉進歐洲及日本市場，歐股買氣暢旺，淨流入14億美元，已連續第23周吸金，成為全球最大「吸票（鈔票）機」，今年淨流入逾400億美元。
摩根歐洲動力基金經理人強納森•英格姆說，歐股基金吸金屢創歷史新高，可以從兩方面解釋，一是歐洲央行不僅調降利率，上修明年GDP年增率至1.1％，並且承諾持續維持既定利率政策，因而獲得資金青睞。
另一方面，MSCI歐洲指數剛收復過去兩年歐債危機的跌幅，搭配景氣好轉、企業盈餘增長，市場估計仍有上升空間；而經濟與企業獲利谷底反彈、歐洲央行持續寬鬆貨幣，也都是歐洲股市的大補丸。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平說，本益比重新評價與上調，促成今年歐股漲升行情。他說，市場氣氛由悲觀轉為樂觀的「希望期」，隨企業獲利回升，下一波歐股將進入「盈餘成長期」，股市上漲動能由「盈餘」接棒推動。
傅子平說，今年歐洲的「價值股」漲幅較高，本益比擴張幅度也高於成長股，歷史經驗顯示，價值股本益比擴張大於成長股，只會發生在景氣復甦初期，如2003、2009與2013年。
當景氣進入溫和復甦，成長股本益比擴張幅度將優於價值股，建議投資人未來鎖定歐洲具成長性的優質企業。
國際券商對明年歐股看法也偏向樂觀，高盛證券預估，道瓊歐洲600企業明後兩年盈餘可望成長14％與13％，且大環境處於低利環境，歐股明年有機會續漲15％。
值得注意的是，市場原本預期歐洲央行可能擴大量化寬鬆，似傾向改採重大經濟刺激措施，短期來看，不排除歐股獲利了結賣壓放大。
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美吸金魅力 不如新興市場2013-12-10 01:11 工商時報 記者吳慧珍�綜合外電報導
美國儘管擁有能源成本低廉等優勢，但吸引外資的魅力仍不如新興市場。聯合國的統計數據顯示，去年全球新增外國直接投資額（FDI）僅12％流向美國，反觀開發中經濟體吸走52％資金。
雖說相較2000年占比達22％，美國吸收全球FDI的比重有下滑趨勢，所幸目前為止，美國仍是全球最大單一FDI接收國。
根據聯合國報告，開發中經濟體雖潛藏政局不安的風險，但在經濟高速擴張的加持下，去年吸走全球52％的外國直接投資額，首度超越已開發國家，歸因於競爭態勢丕變。
英國艾希特大學商學院教授麥克里斯頓（Steve McCorriston）指出：「通訊如此便利，對多數企業而言，總部設在華盛頓州、墨西哥城或歐洲等任一地方都無所謂。」
華府智庫卡托研究所的艾肯森（Dan Ikenson）則表示，開發中經濟體在法治環境、人力素質及基礎設施上皆有所長進，因而燃起外資投資興趣。
達特茅斯大學塔克商學院教授史洛特（Matthew Slaughter）指稱，美國在全球FDI的占比萎縮，「是令人擔憂的信號，代表我們的政策環境失去吸引力，」同時反映出企業全球佈局的趨勢。
去年美國新增FDI較前年銳減28％﹔今年上半年，流入美國的新增FDI與去年同期相比縮跌22％。聯合國（UN）將近來FDI下滑，歸咎於全球總體經濟疲軟，UN預測今年內全球FDI難見回升。
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亞股資金動能強 東北亞最吸金2013-12-10 01:12工商時報記者魏喬怡�台北報導
亞股資金動能續強，彭博資料顯示，上周印度、日本與台灣股市獲外資青睞，回顧今年以來亞股七大市場中僅印尼、泰國遭外資提款，東北亞股市資金動能相對強勁，台、韓股市今年來共吸金135.4億美元，約為去年192.3億美元的七成，市場預期歐美復甦概念持續下，東北亞相對具買超空間。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，新興亞洲股市評價面相對具吸引力，且成長力道更勝歐美，明年預估企業盈餘成長率由12.7％上修至12.9％，優於美國的10％與歐洲的14.2％。
傅子平指出，亞股預期本益比約在11倍，低於美國的15.1倍與歐洲的13.2倍，以相對本益比來看，約為MSCI美股的0.73倍，極度偏離過去0.8到1倍間的區間，亞股相對具投資價值。
他指出，美國量化寬鬆退場時間不確定，加大亞股的波動並壓抑指數表現，但等變數陸續釐清後，預期企業盈餘上修的利多將可吸引資金再回流亞洲股市。
惠理康和投信投資暨研究部主管劉佳雨表示，近年來台股12月走紅機率高，加上外資已回補台指空單，國際資金似已展開東西輪轉的趨勢，台股可望在8,200∼8,600區間盤整，有機會站上8,600點，金融、汽車零組件、生技和受惠大陸深化改革類股，值得多加留意布局。
宏利投信投資策略部副總鄭安佑表示，在美國經濟持續復甦下，新興亞洲的出口動能將持續增長，與美國連動深的科技產業，其基本面將開始回升，目前看好亞洲出口族群，尤其是韓國的科技類股。
就布局比重而言，他指出，相較於東南亞市場，明年上半年將仍偏重東北亞地區，因為當地股價水準普遍較低，並以大陸為主要的布局首選。
中國信託東方精選基金經理人邱魏悅指出，近期資金偏向短進短出、方向不明，亞股依舊難脫箱型震盪整理格局，而泰國因反政府示威遊行擴大，賣超金額擴大至5.32億美元，但因央行意外降息，意圖提振疲弱的經濟與信心，激勵股市逆勢走揚，近期反是不錯的布局時點。
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印度台灣 亞股吸金雙雄2013/12/10【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
近期國際股市再陷入回檔整理，外資在亞洲買盤明顯縮手，上周僅逆勢買超印度和台股，買超金額分別縮小至4.49億美元與2.66億美元，但今年以來累積買超已分別突破179億與78億美元，穩居亞股吸金雙雄。
反觀先前倍受外資追捧的南韓股市，則遭賣7.29億美元，創6月底近24周以來最大淨流出。
摩根南韓基金經理人崔光鉉（David Choi）指出，近期在日圓再度回貶的干擾下，影響韓國出口競爭力，拖累韓股走勢拉回，單周下跌3.15%。不過，觀察韓元與日圓長期走勢，彼此連動程度不高，搭配成熟國家景氣持續復甦，韓股後市大有可為，近期拉回反可視為不錯進場時點。
日盛亞洲星鑽基金經理人高仰遠表示，本月以來泰國受政治動盪干擾，外資持續賣超，印度在一連串的政策逐步放寬電信、零售、石油與天然氣等產業對外人直接投資活動的限制，加上明年大選可望釋出經濟改革利多，持續吸引外資進駐。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，新興亞洲股市評價面相對具吸引力，且成長力道更勝歐美，明年預估企業盈餘成長率由12.7%上修至12.9%，優於美國的10%與歐洲的14.2%。
ING亞太高股息基金經理人黃靜怡表示，美國景氣溫和復甦，而歐洲景氣明顯上揚，加上中國經濟轉佳，亞太股市上漲格局不變，較看好能受惠歐美經濟復甦的市場如中、韓及新加坡等。
元大寶來印度基金經理人林志映表示，印度明年大選的民調有30%不確定票數，第三方勢力有機會形成聯合政府，選前仍有不確定性，且量化寬鬆（QE）縮減、高通膨，以及印度央行仍將升息等因素將干擾市場。
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日GDP下修 安倍經濟學蒙塵2013-12-10 01:11 工商時報 記者吳慧珍�綜合外電報導
日本官方周一公布第3季國內生產毛額（GDP）季增年率下修為1.1％，10月經常帳意外由盈轉虧，最新經濟數據黯淡，讓「安倍經濟學」是否能維持復甦動能再添問號，尤其明年4月調升消費稅後，經濟學家甚至不排除日本再陷衰退的可能。
日本內閣府周一將第3季GDP，由初值季增年率1.9％下修到1.1％，企業資本支出不如預期是下修的主因。
此最新結果不僅比經濟學家預測的下修至1.5％還差，與前季的3.6％增幅相比更是大形失色。
此外，日本財務省同步發布10月經常帳，一反去年同期4.208億日圓盈餘，竟出現1,279億日圓赤字，《日經新聞》和《華爾街日報》訪調經濟師原本預估有1,601億日圓盈餘，主要受貿易逆差擴大拖累。
瑞穗證券首席市場經濟師上野泰也（Yasunari Ueno）指出：「經濟欠缺成長動力」，考量到日本人口萎縮及老化問題，難以指望資本支出會強勁擴張。
經濟數據走疲，更令人擔心明年4月調高消費稅政策實施後的局勢。消費稅增加勢必抑制消費支出，如此一來決策者將轉而寄望出口及國內企業投資來帶動經濟，但周一出爐的數據無異是當頭澆冷水。
根據日本經濟研究中心近日以41位日本經濟學家為對象的調查顯示，預估今年第4季GDP年率均值成長3.4％，明年第1季成長4.4％，問題是明年4月以後呢？
巴克萊集團駐東京首席經濟學家森田京平（Kyohei Morita）表示，受消費稅影響日本家庭將削減支出，明年第2季經濟縮幅恐達4％，但基於消費仍有一定力道，不至引發衰退。
農林中金綜合研究所首席經濟師南武志（Takeshi Minami）卻認為，若加稅衝擊再加上其他問題來攪局，例如國際經濟走下坡，不排除日本有再陷衰退的可能。
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GDP上修 2014歐洲經濟發燒2013-12-10 01:12 工商時報 記者呂清郎�台北報導
歐洲央行上周將2014年經濟成長預估由1％調升至1.1％，2015年更上看1.5％，英國也上調2014年經濟成長率至2.4％，法人認為，經濟成長支撐，明年歐股看好，建議現階段以核心歐洲為布局主軸，搭配具轉機題材的南歐國家，掌握歐股續漲機會。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦•博吉瑞表示，從經濟數據表現來看，歐洲各國復甦速度不一，德國與英國兩大核心國家已領先進入景氣擴張期，義大利等南歐國家雖見改善，長期仍需持續推動勞動市場改革重拾產業競爭力，現階段布局側重在英法德與荷蘭等核心國家。
富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人海樂•安諾指出，南歐國家正在走出債務危機，過去幾年財政改革已開始見效，國際信評機構評估南歐國家財政改善，標準普爾將西班牙債務評等展望由負向調升至穩定。
群益多重資產組合基金經理人李奇潭認為，歐洲數據持續的改善，讓景氣落底回升的趨勢明朗，此外，歐元區與歐盟財長會議於本周召開，主要議題包括希臘、愛爾蘭與賽普勒斯的紓困評估，預計於19、20日高峰會做出最後決策，由於會議結果不如預期恐使系統性風險增溫，後續值得關注。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文強調，歐元區11月製造業指數上升到51.6，是連續第5個月擴張，也是2011年6月以來最高，顯示歐元區走出債務陰霾，且5日ECB宣布維持低利率，市場對於歐洲經濟採正向看法，中長期資金依然青睞。
元大寶來泛歐成長基金經理人陳建彰分析，歐洲央行行長德拉吉曾表明通膨於中期時間內仍低於2％目標，ECB將更為關注任何威脅經濟復甦或導致通脹過低的利率變化，歐洲央行已準備動用一切可選的政策工具來進行利率調控。
摩根歐洲動力基金經理人強納森•英格姆認為，歐洲經濟已於第2季順利脫離衰退泥沼，從歐元區PMI數據連續四個月維持在50以上的擴張水準觀察，未來歐元區經濟將逐季復甦，歐股相對美股風險有限且具有上檔想像空間。
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憂QE退場 歐股狂吸400億美元2013-12-10 01:12工商時報記者陳欣文�台北報導
美國經濟數據強勁，引發量化寬鬆（QE）提前退場預期增溫，美股上周淨流出25億美元，反觀維持甚至有意擴大量化寬鬆的歐洲及日本成了資金寵兒，其中歐股買氣最旺，上周淨流入14億美元，登上股票吸金之冠，今年合計淨流入已突破400億美元。
資金行情退燒，增添新興市場調節壓力，第4季以來，全球新興市場基金已淨流出逾50億美元，但與歐美高度連動的亞洲（不含日本）基金卻逆勢吸金，上周淨流入1.4億美元，連續三周成為新興市場唯一吸金的市場。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門（Jonathan Simon）分析，從美股下半年表現來看，經濟數據雜音愈多，股市正面反應；經濟數據愈強，投資人反而獲利了結。
他說，美股短線有獲利了結壓力，但強勁復甦的經濟動能未來將轉化為企業獲利，有利股票與風險性資產續漲，此波修正反而視為加碼美股良機。
德盛東方入息產品經理許廷全表示，日本在各項新政逐步推動下，股市、房市均明顯回溫，並帶來財富擴散效應，日本民眾消費意願上揚，券商估計，本波日本股市及房市回升所創造的財富效果，可推升日本經濟成長達0.8％以上，其中超過半數將貢獻在2014年。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，不論就資金面、政策執行面等角度來看，整體而言，目前認為成熟股市相對較新興股市看好，其中以歐洲為最主要看好區域，主因歐洲經濟與企業獲利谷底反彈，歐洲央行持續寬鬆貨幣政策，有利歐洲股市表現。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪表示，國際資金持續青睞歐洲市場，資金雖連續23周回流歐股基金，但從2007年中資金開始流出歐股以來，淨流出歐股的資金規模仍超過千億美元，預期未來潛在買盤回流仍值得期待。
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歐股勁揚 金融最靚2013/12/10【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
歐洲景氣緩步復甦，第3季歐洲企業財報結果，大致上符合市場對於2013年企業盈餘的預期，而根據MSCI及摩根士丹利等資料顯示，市場對於今年歐洲的金融、科技業的盈餘預期最為樂觀，其中金融股獲利表現不僅符合企業盈餘正成長預期，還高過市場期待。
歐元區內部除了各項數據從今年第2季以來陸續築底反彈，使整體經濟呈現明顯向上趨勢，IMF與歐洲央行亦樂觀預期歐元區可在2014年恢復至1.0%至1.1%的成長。經濟基本面替歐股表現帶來支撐，今年以來MSCI歐洲指數漲幅逾12%，金融股漲幅逾16%優於大盤，市場並且最看好金融股後續表現。
據MSCI、IBES、DetaStream、摩根士丹利資料顯示，市場對於今年歐洲的金融與科技產業的盈餘預期最為樂觀，分別為13%與19%；對於電信服務、非必需消費與原物料產業的盈餘預期最為悲觀。
不過，專家指出，盈餘預期並不代表一切，盈餘結果能夠符合，甚至是優於之前樂觀的預期 ，才能證明企業的獲利能力，金融股是最明顯的例子。
霸菱投顧分析，觀察第3季歐洲各個產業盈餘結果後，發現科技業雖然盈餘預期高，但第3季盈餘大幅低於預期，顯示市場對於科技業的盈餘預期過於樂觀；而原物料產業雖然盈餘優於預期的比例高，但主因顯然是來自於市場對於原物料產業極低的盈餘預期。
相較之下，只有金融業同時符合上述的兩項標準，金融業盈餘優於的比例為13%，大幅高於市場的樂觀預期；從企業獲利的角度來看，金融業是歐洲股市中表現最優異，也最值得被加碼的產業。
富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼•波斯瑪表示，歐洲金融與醫療類股投資機會較多，2014年歐洲央行將成為歐洲銀行業單一監管機構，金融體系更穩健，金融股本益比低於長期平均，具補漲機會，看好財務體質改善且於全球布局、多角化經營的大型銀行股。
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歐股基金 連23周淨流入2013/12/10【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
歐洲經濟逐步脫離衰退，下半年以來，歐洲股票基金周周吸金。基金業者指出，歐洲可望維持低利率，歐洲股市股價便宜，即使短期賣壓大，明年續航機會仍濃厚，不過宜避開邊陲市場。
美國經濟轉強，投資人擔心量化寬鬆政策（QE）可能提前退場，四周以來資金首度流出美國股票基金。相反的，歐洲經濟同步轉強，卻能持續獲得資金青睞。
新興組合基金研究（EPFR）指出，到4日為止的一周，歐洲股票型基金獲14.66億美元資金的淨流入，已經連續23周淨流入，為有史以來最長紀錄。
摩根歐洲動力基金經理人英格姆（Jonathan Ingram）分析，歐洲股市估值偏低，又有經濟復甦的轉機，歐股因而成為下半年來資金強力回補的市場。
英格姆表示，相較於美股備受QE減碼擾亂，歐洲中央銀行（ECB ）在上月降息後維持利率不變，同時將明年國內生產毛額（GDP）年增率上修至1.1%，並承諾未來持續維持利率政策，歐股因而獲得資金青睞。
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美股好牛 明年看漲2013/12/10【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
S&P500指數今年以來漲幅超過二成，表現傲視全球多數股市，雖然漲幅已高，但市場法人認為，美股當年度只要漲超過20%，明年續漲機率高。
根據統計，1990年以來，S&P500指數年度漲幅超過20%共計有七個年度，而這七個年度的隔年，S&P500指數仍然維持上漲機率是100%，平均漲幅為18%。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，基本面經濟的持續復甦，即使明年量化寬鬆（QE）規模縮減，資金行情也可望轉為景氣行情，因此機構法人多數認為要轉為熊市機率不大，今年的牛市有望延續至明年。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示，美國11月的製造業與就業數據雙雙傳捷報，且12月的消費者信心指數也優於預期，雖然引發QE退場預期，不過，QE 退場也反應美國經濟轉強，經濟復甦帶動消費動能未來將轉化為企業獲利，市場預期美國經濟將逐季回溫，有利於股票與風險性資產續漲。
根據美銀美林最新統計S&P500 2014年指數目標將來到200點，高盛則認為來到1,900點水準，均較今年增長約10%以上水準，美股中長線表現可期。ING投信表示，美股基本面、 價值面以及資金面皆具投資優勢，以企業獲利來說，S&P500指數第3季企業財報是今年來表現最佳一季，且過去五季，非金融業營收成長率甚至比名 目GDP年比來得低，每股盈餘成長多由金融業帶動，但未來在企業資本支出及出口可望增加下，2014年各產業對每股盈餘貢獻將趨於平均，將回復較健康的成長。
摩根美國增長基金經理人強納森•賽門 (Jonathan Simon)指出，美股續創新高，資金動能不墜，然而，近年歷經多次空頭洗禮，投資人回補美股相當有限，可見資金回流力道仍在，美股中多行情可望延續至明年。
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美股年漲2成 明年續牛市2013-12-10 01:12工商時報記者呂清郎�台北報導
S&P500指數今年以來漲幅26.57％，傲視全球股市，但也出現漲多疑慮，統計顯示，1990年以來，S&P500指數年度漲幅超過20％共七年，隔年仍維持上漲機率為100％，平均漲幅18％，表現最好的1995∼1998年，隔年平均報酬都超過二成，顯示美股多頭一旦確立，將有大波段。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，根據統計資料，近50年美股出現五次（不含2009年）多頭行情，天數達2,015天，對照此次從2009年3月開始至今的牛市，多頭天數1,734天，本波多頭天數尚未達到過去的平均水準，根據經驗判斷，美股牛市將可望持續。
蔡詠裕指出，OECD近期預估今年全球的GDP成長率為2.7％，2014及2015年分別是3.6％、3.9％，有基本面經濟的持續復甦，即使明年量化寬鬆（QE）規模縮減，資金行情可望轉為景氣行情，因此機構法人多數認為要轉為熊市機率不大，今年牛市有望延續至明年。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾認為，過去幾年的低利環境有利美國家庭修復資產負債表，負債佔可支配所得比重自2007年Q4高點以來已明顯下滑，家庭去槓桿化循環已近尾聲，消費者將有能力抵禦利率上揚的衝擊。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文強調，美國11月的製造業與就業數據雙雙傳捷報，且12月消費者信心指數也優於預期，雖然引發QE退場預期，但QE退場也反應美國經濟轉強，經濟復甦帶動消費動能未來將轉化為企業獲利，市場預期美國經濟將逐季回溫，有利於股票與風險性資產續漲。
元大寶來全球成長基金經理人許志偉分析，12月6日美股大漲，S&P500指數接近新高水位收在1,805點，指數淨值近期來到696美元，比兩個月前676美元更高，目前淨值比（P/B）接近2.6倍，指數價位尚屬合理；若淨值比2.6倍不變而明年S&P500淨值持續走揚，指數走勢將會繼續多頭。
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美股明年漲勢 難比今年好2013-12-10 01:11 工商時報 記者林國賓�綜合外電報導
美股今年大豐收，道瓊工業與標普500指數今年迄今漲幅均逾20％，針對來年行情，絕大多數投資專家認為延續多頭雖不成問題，但漲幅將遠低於今年。
華爾街日報報導，根據歷史經驗，明年美股要複製今年漲勢機率偏低，自1927年以來標指年線漲幅達20％以上共出現23次，這23次的隔年平均漲幅則縮小至6.4％，僅略高於1927年以來標指的5.5％平均年漲幅。
富國銀行旗下證券部門富國投顧資深股票策略師萊恩（Scott Wren）表示：「我們當然不認為明年的漲勢可媲美今年。」他預估標指12個月目標水位在1,850至1,900點之間，較目前高出2％到5％。
芝加哥BMO私人銀行投資長艾伯林（Jack Ablin）也向客戶透露，儘管他公司的股票配置水位極高，但他保守看待明年的行情。
他擔心的理由是美股目前的漲勢主要是靠市場動能與聯準會寬鬆措施的推升，然而似乎已脫離基本面。若依據股價營收比推估，標指未來3年平均每年僅可上漲3.4％。
這一波牛市一直看多美股的Ned Davis Research也開始對盤勢走向感到不安，看多的基本方向雖然不變，但警告明年美股投資風險將增加。
Ned Davis Research美國市場策略師柯里索（Ed Clissold）指出：「美國貨幣與財政政策可能回到金融危機前最緊縮的狀態。」
柯里索進一步表示，美股漲勢已背離基本面，標指目前本益比已達約18倍，比歷史平均值16倍還高出一段，而且企業營收與獲利成長率均告疲軟。他預測，明年美股將呈現區間震盪，年線仍可力收小紅。
據統計，1927年以來標指年線漲幅逾20％的這23年，隔年再漲20％共有6次，隔年表現比前一年更好的僅有1次，為1997年的飆漲31％（1996年20％），隔年不漲反跌的則有8次。
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買目標日期基金 存老本2013/12/10【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
施羅德投資的全球退休金調查顯示，愈來愈多國家採用確定提撥制退休金（DC）計畫，這種機制會成功的因素有三個：強制參加與強制提撥、提撥率至少達15%、訂定3%以上的實質目標報酬率。
台灣人口老化情形日趨嚴重，根據經建會的人口推計報告，預估2020年台灣的扶老比是22.6%，將超過扶幼比的17.5%，老化的速度使得國人不得不重視退休金的準備。
施羅德投資日前在總部倫敦公布一份針對全球所做的調查報告，這項叫作「確定提撥制退休金計畫之設計」，調查由摩根（Lesley-Ann Morgan）所帶領的施羅德全球策略團隊所負責。
摩根說，全球有愈來愈多國家採行DC計畫。在美國，企業DC計畫的總資產及成長率都已超越確定給付制（DB）。此外，在澳洲、英國、冰島、智利及丹麥，DC的規模也愈來愈大。
施羅德發現，DC計畫要成功，有三大關鍵。首先就是「提撥是否足夠」。摩根指出，為了確保有足夠的提撥金額，「強制要求」是克服惰性的最好辦法，因此提撥計畫中應該有自動加入的概念。
根據調查結果，如果沒有透過強制性來達到合理的門檻，則參加率通常會很低。例如，在澳洲，提撥率分階段提高，預計在2019 年7月達到12%。但澳洲最大的會計機構澳洲CPA仍提出警告，認為就算如此，依目前澳洲人的退休年齡來看，可能仍然不夠高。
摩根指出，研究顯示，提撥率至少要達到薪資的15%，而且每年至少要有3%的實質投資報酬率，才可在退休後保有適當的生活水準。綜觀全球狀況，假如退休後想要達到三分之二的薪資替代率，則將需要提撥薪資的15%達40年。
摩根強調，DC計畫目標報酬率的設定，應高於通膨，至少要有3%。摩根建議，退休金準備應以多元資產「高於通膨」型或「結果導向」型基金為主，並設定每年實質報酬率目標3%-5%。以目標日期基金來說，在美國、加拿大及英國都已很普遍，如果可以透過多元資產的方式投資，便可減少因為只投資股票而造成周期性波動的損失。
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新興債券基金 止血了2013/12/10【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
新興市場債券基金終結連九周失血，新興股市債市重燃希望。基金業者指出，新興市場基本面佳，但投資人信心不足，要布局新興股市或債市時，宜精選市場。
美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克於5月下旬宣布要讓量化寬鬆政策（QE）退場以來，新興市場債券基金受傷慘重，資金持續流出。不過，新興組合基金研究（EPFR）統計，到12月4日為止的一周，新興市場債券基金終止連續九周的賣超，出現高達25億美元的淨流入。
先機新興市場本地貨幣債券基金富盛產品經理高齊英指出，先前市場擔憂QE退場導致流動性緊縮，引發新興股債資金外流，其中流動性較高的標的反而受創程度較深。
不過，高齊英指出，新興債資金外流以零售投資人為主，策略性投資人則持續加碼布局，目前新興股市資金也已見回流。摩根大通預期，從5月起新興債資金流出440億美元後，2014年資金將恢復正常，流入三、四百億美元水準。
高齊英認為，先前部分新興市場對外資購買本地債往往持謹慎態度，但吸引外資介入有利於穩定匯價，且目前外資占本地債比重仍偏低。此外，成熟市場公債殖利率仍低，可望吸引本地債價值型買盤。
就基本面來看，美銀美林調查顯示，一半以上受訪者（54%）表示，目前經濟處在循環中期，僅1%認為處於衰退。約六成受訪者對未來五年新興股市持「正向」態度，預估平均年化報酬介於6~15%。
高齊英強調，新興股市的評價面依舊具吸引力。在新興市場中，以亞股最受期待。
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歐洲高收債 今年來漲5%-2013/12/10【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
自2008年以來，債券型基金連續五年獲得龐大資金挹注，但受到經濟前景漸明朗與聯準會量化寬鬆（QE）政策退場疑慮，今年6月以來卻呈現月月淨流出，累積今年來淨流出548.18億美元，是近五年多來首見。
投信業者指出，由於全球經濟動能逐漸加溫，加上聯準會QE退場擔憂促使資金自債市退出，不過，相較今年5月高收益債市在聯準會可能縮減量化寬鬆政策規模的影響下，有明顯的資金淨流出，近期資金流向已趨穩定，統計過去13周中，僅有一周是流出，顯現債券仍是資產配置中不可或缺的要角。
富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博表示，隨著總體經濟成長，聯準會終究會開始縮減購債，全球利率上升是一種長期趨勢，因建議債市布局首重防禦利率上揚風險，配置上應側重短天期債與高殖利率的兩大策略。
而觀察今年主要債市表現，新興股市受到資金回流影響震盪最為劇烈，今年以來新興債券型基金平均績效走跌逾一成。
麥可．哈森泰博表示，相較新興債市的弱勢表現，歐美成熟國家受惠經濟穩健復甦，與景氣連動性高的高收益債今年來表現亮眼，又以歐洲高收益債績效平均漲逾5%最佳。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱表示，歐洲高收益債券自谷底反彈，今年表現不俗。
