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市場趨勢+能源/石油,貴金屬,資源商品篇
庫存降 紐約油價再衝100美元2013-12-29 01:45 工商時報 記者吳慧珍�綜合外電報導
最新報告顯示美國原油庫存下滑，加上美國經濟復甦強勁勢將提高能源需求，紐約油價上周五攀抵2個月高點，今年10月來首度站上100美元大關。金價上周五雖持平微揚，但今年仍將出現逾30年來最大年跌幅。
紐約商品交易所2月交割的西德州中級原油（WTI），上周五盤中漲幅曾超過1％觸及每桶100.56美元，為2個月來新高點，終場收漲0.8％，以100.32美元作收。
紐約油價再度飆破100美元大關，係受到美國能源資訊署（EIA）最新原油庫存報告激勵。EIA指出，截至本月20日當周，美國商業原油庫存減少470萬桶至3.676億桶，減幅高於分析師預測的265萬桶。
該報告並顯示，同一時間美國國內原油產量達到每日811萬桶，創下1988年9月來新高。美國原油產量暴增，多虧北達科他州Bakken以及德州Eagle Ford等油田的頁岩氣開採有成。
過去1個月來，美國商業原油庫存量下滑近2,400萬桶，讓之前累增的庫存量少掉近三分之二，助WTI這1個月來從每桶91美元反彈。
在美國經濟強勢復甦可望拉抬能源需求的樂觀氣氛下，紐約油價本月迄今漲了8％。此外南蘇丹的暴力衝突，加深外界對非洲原油產能的疑慮。
國際金價方面，紐約2月期金上周五收盤幾近持平，微漲0.1％收在每盎司1,214美元，主要是靠中國消費者炒熱實體黃金買賣的支撐。
不過，聯準會逐步回收量化寬鬆（QE），美國經濟站穩腳步及美股後市偏多等因素，削弱金市投資魅力之下，金價恐難逃30多年來最大年跌幅的噩運。
受到各國央行大吹寬鬆風的拖累，今年金價暴挫近30％，將寫下自1981年來最大年跌幅，長達12年的多頭走勢正式告終。目前金價和2011年攀抵的1,920.3美元歷史高點，落差達37％。
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頁岩油 燒旺能源股2014/01/03【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
2013年成熟股市表現搶眼，相較於美股在2013年豐收，商品市場讓投資人失望：礦業與相關類股跌幅沉重，黃金則在美國縮減購債規模預期下一蹶不振。
不過，2013年商品相關類股仍有奇兵，國際油價小漲，能源類股表現出色，也讓天然資源基金績效表現比較好，天然資源相關類股中，包括能源上游、煉油業與化學業類股，漲幅甚至超過美股。根據彭博資訊統計，MSCI能源指數2013年上漲近兩成，相較下，HSBC礦業指數卻下跌超過25%。
德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼指出，頁岩油氣開發促使美國能源業蓬勃發展，大幅增加就業機會，貿易赤字減少，也帶動全球能源版圖移轉。美國頁岩氣產量增加，使得美國天然氣價格是歐洲的三分之一、是亞洲的四分之一，不僅發電與化學進料成本降低，美國本土企業包括蘋果都回國投資，其他國家更積極設廠，帶動美國製造業復興，頁岩油氣開發是美國此波復甦的火車頭。
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商品市場冷 天然氣獨紅2013-12-30 01:43 工商時報 記者王曉伯�綜合外電報導
今年全球商品市場大都表現不佳，只有天然氣一枝獨秀，在需求增加、庫存減少下，今年來已上揚逾3成，專家並認為，明年還將繼續上揚。
天然氣價格勁揚已成今年全球商品市場的最大亮點。今年來天然氣價格已上揚32％，反觀道瓊斯UBS商品指數卻是下跌8.3％。同時，在該指數的22種商品中，天然氣表現最優，其次是棉花的上揚12％，表現最差的是玉米，今年來下跌39％。
天然氣上揚，主要是受兩因素支撐，一是美國冬季天寒地凍，民眾對取暖需求大增，二是美國天然氣產量在經歷暴增之後，目前已逐漸緩和。受上述因素影響，美國天然氣庫存大減。根據美國能源資訊局統計，美國上周的天然氣庫存量較前周減少2,850億立方英尺，比5近年平均水準減少7％。
紐約商品交易所天然氣價格目前在每百萬英熱單位4.407美元。而專家表示，天然氣價格短期內易漲難跌。從美國商品期貨交易委員會的資料亦可看出，天然氣市場目前是多頭氣盛。資料顯示，在迄12月17日止該周，市場上持有的天然氣淨多頭部位達120,376口合約 ，比前一周多出一 倍有餘，而且也是商品期貨交易委員會於2009年開始編製此一部門資料以來的最高水準。
商品交易顧問弗雷表示，如果美國天氣持續寒，天然氣價格還會繼續揚升。
不過也有分析師認為，天然氣價格走勢受季節性因素影響太大，一旦天氣回暖。例如在2012年冬季提前到來，天然氣價格在迄11月下旬的3個月間大漲近50％，但在年底時回跌20％。
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今年進場投資人 住套房2013-12-30 01:44 工商時報 記者楊筱筠�台北報導
國際金價受美國聯準會空襲後，價格大幅跳水，一度跌破每盎司1,200美元，昨（29）日則在1,212美元附近，這讓「台灣大媽」下半年投資黃金的獲利幾乎全數回吐，今年進場的黃金投資人幾乎都確定「住進套房」。
黃金市場價格不穩定，讓下半年市場買金意願不如上半年強烈，也讓銀樓今年生意成為近十年來最冷清的一年。
特別是美國聯準會宣布明年1月開始縮減量化寬鬆（QE）買債規模後，國際金價一度價格跳水，從每盎司1,240美元以上價位一路下跌至1,200美元的今年7月初低點，等於7月以來的漲幅全數被回吐。
今年國際金價開高走低，從每盎司逼近1,700美元直線下滑，4月與6月底時出現兩波重跌，分別跌破每盎司1,400美元與每盎司1,300美元。
但當時兩岸的買金大媽都不畏困難，持續進場，平均進場成本約在每盎司1,300美元上下，粗估進場重量超過百來公斤黃金條塊以上。近日國際現貨金價則在每盎司1,210美元附近震盪，離兩岸大媽今年逢低承接的成本相當大。
台北市金銀珠寶商業公會召集人石文信認為，國際金價在每盎司1,200美元將是最大關卡，如果跌破，金價可能還會再下跌。
石文信指出，大國際金市仍存在買家，如果國際金價可以守在每盎司1,200美元，則後續金價有機會反彈。
石文信解釋，近期進入國外耶誕和新年假期，每逢此時，市場結清單比重升高，國際金價將回歸基本面走勢，如果國際金價可以趁早消化完QE退場利空，加上大陸買家承接，國際金價可望在整理後反彈，上探每盎司1,250美元。
但如果國際金價抵擋不住空軍，跌破每盎司1,200美元，短線將有機會看到每盎司1,187美元。
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黃金基金 今年慘跌46%-2013/12/30【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
國際金價終結12年多頭走勢，今年來跌逾27%，創下1982年以來年度最大跌幅，黃金基金今年績效更下跌逾46%，為十年來最差。美銀美林證券報告更直指，利率走揚、強勢美元、疲弱商品價格等，都將使黃金價格在2014年持續承壓，最低可能下探1,100美元。
自從美國聯準會宣布將於明年開始縮減購債規模後，各地區商品原物料及股市因對QE縮減有所預期，並未受到顯著負面影響；反觀金價卻一度因此消息而於當周內大跌約2.5%，且見到今年收盤最低價1,188.68美元。
市場對於明年金價走勢持續不樂觀，除美銀美銀證券認為明年金價最低可能到1,100美元；高盛證券也表示，美國經濟將持續復甦，2014年黃金的目標價為1,050元、跌幅可能達到15%。
QE退場代表景氣復甦的意義，進一步加重金價跌幅，加上通膨壓力大幅減輕，以及美歐日等國際股市表現亮眼，也削弱投資人對黃金投資的興趣，今年以來金價大幅走跌逾27%，國內核備黃金及貴金屬股票型基金績效平均下跌46%，是10年來最差表現，跌幅也比2012年的逾14%大很多。
富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，由於金價對於聯準會政策退場的敏感度高，在景氣復甦下，黃金避險需求不再，資金將流向更具向上潛力的市場，今年以來，投資人持續減持ETF和央行放緩收購黃金速度的情況來看，都壓抑金價表現。
摩根證券副總經理謝瑞妍指出，在通膨溫和的環境下，金價沒有反轉大幅走強的條件，金價已連走12年多頭，近10年的長期均價上緣約在每盎司1,200美元附近，因此若金價明顯跌破1,200美元關卡支撐，恐加重繼續探底的壓力。
上周黃金現貨價格收盤價小漲1.84%，收1,210.6美元；元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，上周金價上揚，主因美國公布多項經濟數據，刺激油價緩步走揚逼近每桶100美元大關，從而引發通膨想像，間接支撐金價。
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金價今年跌3成 明年仍看壞-自由時報1021231〔記者盧冠誠�台北報導〕
國際金價終結連走12年的多頭格局，今年以來跌幅近3成，創30年來最大貶幅，展望明年，大多數投資銀行仍不看好黃金表現，甚至認為若跌破前波每英兩1180美元低點，重要支撐失守後，恐直接跌向1000美元。
今年金價崩跌，資金持續自金市撤出，全球最大的SPDR黃金ETF上週五黃金持有數量為801公噸，較去年12月上旬所創下的1353公噸歷史新高紀錄，減少552公噸，減幅逾40％。
國際金價台灣時間昨晚6點於1205美元附近震盪整理，較去年底收盤價1674美元，重挫約470美元，跌幅高達28％。
台灣銀行黃金分析師表示，國際機構大都預測2014年金價低點介於1000至1100美元，加上美國聯準會（Fed）開始縮減量化寬鬆（QE）購債規模，不排除短線仍將測試前波低點1180美元價位。
瑞銀集團（UBS AG）表示，預測2014年的黃金平均價格為1200美元，且認為2016、2017年金價將不會有所攀升，而2016年金價約1250美元、2017年則為1210美元。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，回顧QE退場的議題，金融市場已在過去一整年時間進行摸索與討論，當Fed宣布縮減QE後，市場反應回歸溫和，消息的影響力度有淡化現象，預期明年第一季金價將在1100至1300美元區間為主。
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黃金超跌 逢低可分批布局2013-12-31 01:14工商時報記者孫彬訓�台北報導
黃金現貨價格近一周小漲，收在1,210.6美元。金價上揚主要是因為美國公布多項經濟數據刺激油價緩步走揚逼近100美元大關，從而引發通膨想像，間接支撐金價所致。法人預期，明年第1季金價將以1,100∼1,300美元的區間為主，建議逢低可小批布局黃金基金。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，自從美國宣布自明年1月開始放緩量化寬鬆（QE）印鈔購債速度後，各地區商品原物料以及各國股市似乎依舊於原本的價格軌道前進，並未受到顯著負面影響，外匯市場的波動也沒有全面且持續的衝擊，整體消息面影響算是溫和。
反觀金價卻一度因此消息於當周內大跌約2.5％，且見到今年收盤最低價1,188.68美元，頗有超跌的可能，他指出，另一方面，在各國製造業復甦推動經濟數據走強且帶領油價上漲的中長期展望背景下，黃金跌多後的通膨避險布局價值已開始浮現，雙雙營造金價接近底部的環境。
法人也認為，第1季向來是黃金淡季，但建議可趁此時逢低布局，掌握來年逐季漲勢。
富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，短線黃金基金在跌深後，有機會出現跌深反彈，極積極的投資人可以黃金基金進行波段操作；長期來看，新興市場的實體需求仍強，在反應QE縮減政策壓力後，金價或有再回升機會。
富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬．蘭德指出，未來金礦類股中，能維持現有企業運作、降低生產成本、透過探勘工作發掘更多新開採機會的公司仍是看好的標的，也有機會降低金價波動對股價的影響。
ING投信表示，在後市缺乏激勵因子支撐下，黃金歷經12年的多頭後，2013年將是金價首度收黑的一年。
摩根證券副總經理謝瑞妍指出，在通膨溫和的環境下，金價沒有反轉大幅走強的條件，待通膨明顯上揚時，才有機會重展多頭行情，建議投資人最好把眼光放遠，以長期投資角度介入，或趁短線反彈先獲利了結，再透過定期定額投資。
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大媽縮手 陸自港進口黃金腰斬 2013金價跌近3成 跌幅逾30年之最2014年01月01日【賴宇萍╱綜合外電報導】
黃金價格連3月下滑，以搶購黃金聞名全球的中國大媽也不敢貿然出手。香港政府統計處公布的最新數據顯示，受需求下滑影響，2013年11月中國自香港淨進口黃金數量僅60.9公噸，較10月銳減53%。
大媽仍處套牢狀態
黃金現貨價昨仍持續在每盎司1200美元附近震盪，2013年全年跌幅近30%，為13年來首度下滑，跌幅更創逾30年之最。
上海興業銀行資深分析師蔣舒說：「對價格看漲的押注減少，中國投資人對黃金的胃口似乎跟著降低。零售業傳出的證據也反映了同樣的狀況，即2013年下半年的銷售表現不如上半年熱絡。」
2013年4月中旬黃金價格暴跌，造成大批中國大媽現身搶金，逢低瘋狂買進的狠勁甚至造成中國多個城市出現斷貨跡象，但6月金價再次大跌，6月底更崩跌至近3年低點每盎司1180.50美元，中國大媽對黃金回漲的信心漸失。
在美國聯邦準備理事會主席柏南克強烈暗示QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）將告終的大趨勢下，2013年金價顯然難走回頭路。
陸將躍最大消費國
就連號稱「黃金多頭總司令」的知名避險基金經理人寶森（John Paulson）也扛不住金價走跌帶來的虧損，在第2季大砍全球最大黃金ETF（指數股票型基金）SPDR Gold Trust投資部位逾半，為2011年第4季以來首度減碼。
據中國《新快報》報導，2013年4月搶買黃金的中國大媽中，大多數至今依然沒有回本，仍處於「套牢」狀態。因此儘管目前金價比當時更低，市場上的中國大媽態度已趨保守，未出現大規模搶金潮。
不過2013上半年的搶金熱潮仍相當可觀，據世界黃金協會預估，中國2013年全年的黃金需求上看1000公噸，可望超過印度，成為全球最大黃金消費國。
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金價難有行情 支撐看1080美元2014-01-01 01:43中國時報沈婉玉�台北報導
金價在2013年無疑是黯淡的一年，不但連漲12年牛市告終，且一年間狂跌28％，創下30年來最大跌幅，昨日金價在每英兩1200美元附近盤整。台銀黃金分析師表示，金價跌深、下檔有限，但受量化寬鬆措施（QE）退場、資金棄金轉股影響，預期馬年金價將是「弱勢盤整」格局。
台銀貴金屬部副理楊天立認為，馬年黃金是「打底期」，走勢不穩定，尤其上半年挑戰比較大，下半年則有回檔機會。
2009至2011年國際金價狂飆3年，有2位數的漲幅，2012年金價以每英兩1674.3美元作收，漲幅7.07，漲幅明顯收斂。2013年金價更出現崩跌，波動劇烈，年中最低曾跌至1180美元，引爆中國大媽低價搶金熱潮；下半年金價一度回檔至1400美元之上，但年終又跌在1200美元附近盤整。
台銀黃金分析師表示，2013年金價深受美國QE退場消息干擾，從每英兩1700美元左右，跌落至1200美元。多數國際機構預測，馬年金價走勢仍偏弱，預估價位在1000美元至1300美元之間，1080美元附近將有底部支撐。
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商品價格大跌 黃金重摔-自由時報1030101〔編譯王詩韻�綜合報導〕
2013年商品價格創下5年來首次年度下跌紀錄，從玉米、糖到鎳等商品皆出現供過於求的現象。黃金去年下跌28%，創下30年來最大跌幅，白銀則寫下1981年來最差表現；玉米價格創下至少1960年來最大跌幅。
2013年黃金價格下挫28%、至約每英兩1200.49美元，創下2000年來首次下跌。美國股市上漲加上經濟復甦，促使美國聯準會（Fed）提前宣布減碼每月850億美元的購債規模，導致投資人對黃金保值失去信心。白銀價格大減36%、至每英兩19.4741美元，跌幅在商品中排名第2。
據彭博統計數據，玉米期貨價格在2013年重挫39%、至每英斗4.2325美元，跌幅在標普高盛商品現貨指數（Standard & Poor’s GSCI Spot Index）追蹤的24種商品排名第1。小麥去年累積下跌23%、至每英斗6.02美元；黃豆則下跌7.2%至每英斗13.085美元。
西德州中級原油（WTI）寫下5年來第4度上漲，主因美國原油供應恐出現連續第5週減少。原油價格12月上漲6.9%，2013年全年上漲7.9%。
此外，在投資人將資金轉向股市後，期銅也陷入熊市，去年下跌約7.4%。分析師預估，銅價今年將會由目前的每公噸7383美元水準上升至7836美元。2013年標普高盛商品現貨指數下跌1.8%，相較之下，MSCI明晟全球（股市）指數（MSCI All-Country World Index）則上漲20%。
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金價 上半年將見低點2014/01/02【經濟日報╱記者陳美君�台北報導】
已成為國人投資理財主要商品之一的黃金，去年全年走勢直直落，展望2014年黃金市場，各預測機構認為價格區間約在每盎司1,100~1,300美元，而低點出現的時間，永豐投顧研判上半年會出現，元大寶來的專業經理人則認為，首季就看得到。
永豐投顧表示，市場對美國量化寬鬆退場已有預期心裡，上半年國際金價有機會下探至每盎司1,100美元。
從基本面觀察，黃金飾品需求持續成長，但投資需求呈現下滑。
進一步觀察技術面的走勢，永豐投顧認為，金價尚未出現止跌訊號，預估2014年黃金區間約為每盎司1,020~1,290美元間。
元大寶來黃金期信基金經理人方立寬預估，第1季金價將以1,100~1,300美元的區間為主；瑞銀集團預測，今年的黃金平均價格為1,200美元。
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金價傳捷報 大漲24美元2014/01/03【聯合報�記者羅兩莎�台北報導】
2014年第一天開市交易，國際金價傳出捷報，盤中衝高至每英兩1229.40美元，大漲24美元，創近半個月新高，不過市場仍看「衰」黃金。台銀貴金屬部副理楊天立說，今年金市重點是「看底不看頭」，金價將持續向下尋找支撐。
受到國際金價反彈激勵，國內金價也傳「漲」聲，昨台銀1台兩條塊賣出牌價為45124元新台幣，較前1交易日上漲941元，1公斤條塊漲到119萬324元，上漲2.5萬元；台銀黃金存摺賣出牌價為1公克1185元，漲了26元。
國際金價去年重挫近3成，今年雖「大漲」開市，但似未擺脫「衰運」，多數分析師估計，國際金價今年將在每英兩1150至1250美元間震盪，不排除跌破1000美元可能性，但基於「跌深反彈」，近期金價有機會反彈至1400美元。
楊天立說，今年金市將籠罩在聯準會QE退場陰霾下，雖然QE利空可望逐步消化，但資金將從金市轉進股市，導致金價欲漲乏力。
楊天立說，今年是金價往下尋找底部的一年，「看底不看頭」，如果1180美元撐不住，將下探1100美元；據各預測機構預估，金價若續跌，跌幅約10%至15%，最低點約1050美元。
他說，上半年金市風險較大，如美國Fed新任主席葉倫上任、Fed未來政策動向等，因此投資人應以股市投資為首要考量。
資料顯示，去年底最後一個交易日，紐約黃金期貨下跌1.50美元，收1202.30美元，全年跌幅約28%，與2011年每英兩1900美元高價比較，縮水近700美元，當時受到歐債危機拖累，資金湧入金市避險，推升金價大漲，2007年、2009年與2010年，黃金都曾大漲30%。
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市場趨勢+替代能源,水資源及綠能/農金/軟物料篇
看見台灣夯 綠能投資再起2014-01-03 01:55 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
齊柏林的電影《看見台灣》喚起全台環保意識，節能環保相關議題其實早已是全球共同重視的課題，也帶動綠能投資熱，2013年不少綠能相關指數漲幅超過三成，大幅領先MSCI世界指數，法人指出，展望2014年全球景氣回溫，綠能著重的工業類股仍是掌握成長的關鍵之一，可納入投資組合。
回顧國內綠能相關基金績效，過去一年繳出平均30％的成績，其中德盛安聯全球綠能趨勢基金一年報酬率達36.8％，瀚亞全球綠色金脈基金則以35.4％的績效緊追在後，木星生態基金也有35％的報酬率。
德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍指出，現在綠能產業已跟傳統綠能著重新能源開發運用大不同，過去綠能主要以太陽能與風力發電為主，但現階段綠能產業已多元發展，不僅包含新能源，而且已有更大比重投入於節能、汙染控制、水資源等產業。
隨著綠能產業新革命，他指出，目前可投資在節能、汙染控制與水資源三大領域，掌握全球各項節能環保商機。
值得留意的是，綠能指數的相關性與全球景氣回溫也高度相關，洪華珍指出，全球製造業採購經理人指數（PMI）同步回升，回顧金融海嘯以來兩波全球PMI指數觸底期間，包括2009年2月至2010年4月、以及2012年10月至2013年底止，PMI觸底、全球股市走揚，而其中的兩大動能就是來自綠能相關的工業類股與另一個掌握行動通訊革命的科技類股。
由於各國愈來愈重視環保節能產業，除了看見台灣喚起環保意識，中、美兩大國更直接祭出法規來提倡環保觀念，據估計，2010∼2015年間整體環保節能產業產值的成長，以大陸為例，將從占GDP的3.5％攀升至7％，主要就是因為大陸已經明確將環保節能政策納入新一波發展的產業政策，龐大人口對於配合政策控制對空氣污染、節能省電的效益，將推升綠能產業持續成長。
洪華珍表示，綠能產業日益多樣化，涉及的次產業多達十項，由於2013年綠能產業整體企業獲利成長率達15∼20％，預估2014年仍可有15∼30％的成長，建議投資人可納入投資組合，作為穩健成長的股票部位，增加整體收益。
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市場趨勢+科技,生技醫藥,及其他產業篇
科技股 多頭延燒2014/01/03【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
成熟股市2013年大豐收，報酬率可觀。展望2014年，在資金追逐及景氣復甦帶動之下，多頭行情可望持續延燒。基金業者認為，科技股及非核心消費等類股仍看好。
根據彭博統計，在美歐股市大漲帶動下，摩根士丹利資本國際（MSCI）世界股票指數距離2007年10月高點只差一步之遙，不到2%，樂觀投資氛圍若持延燒到2014年，可望挑戰新高。
去年美、歐、日股市表現強，業者多半預期強者恆強。天達環球策略股票基金經理人貝德鳴（Mark Breedon）指出，新興市場目前吸引力仍較缺乏，持續看好美、日等成熟市場復甦動能帶動的漲升潛力。
美股屢創新高的時候，居高思危的風險意識也跟著提高。貝德鳴指出，依天達「四大動力」模型，從價值、品質、獲利及技術等四大動力因子分析，雖然價值面透露美股偏貴，但在策略、獲利及技術等三個面向上都具有良好的動能，仍是未來最具吸引力的投資區域之一。
至於新興市場，目前依天達「四大動力」來評分，仍然較不具吸引力，主要是商品類股比重過高且勞動成本上升。
但貝德鳴說，新興市場在品質的分數改善，主要歸功於公司治理提升，同時新興市場的價值面分數也優於其他區域。
在產業方面，貝德鳴說，服務業等非核心消費及科技類股具有較強的成長動能。
以科技類股為例，天達資產管理團隊目前偏好半導體製造商，投資人雖然擔憂個人電腦銷售下滑將影響晶片需求，但其他應用領域如行動手持裝置上網、汽車等對晶片需求正以一年10%的速度成長，有助該類股後市之表現。
不過，新興市場依然有值得投資的地方。東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，去年12月亞洲基金經理人調查結果顯示，基金經理人最偏好的亞股依序是南韓、台灣與中國；新興市場基金經理人最偏好的前三名市場則是俄羅斯、中國與南韓。
黃賢楨說，中、韓、台、俄這四個市場的共同點是本益比較低，經常帳呈現順差，通膨低，利率上升空間不大（只有南韓稍大），對美債殖利率上升的敏感度低。
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法人：生技股可續抱2013-12-30 01:44 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
生技股是2013年美股領頭羊，多頭走勢還持續，但因不少生技基金在兩年內大漲逾8成，雖未看到轉空訊號出現，部份法人已不敢建議空手投資人大買，畢竟目前價位已在相對高檔。
受惠併購消息、藥物審核及臨床實驗數據利多頻傳，截至12月27日止，今年來那斯達克生技指數漲幅近6成5，富蘭克林生技領航基金漲幅逾6成，德盛全球生技大壩、百達生技科技、瑞銀生化股票、駿利環球生命科技及安泰ING全球生命醫療等基金漲幅都逾5成。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，人口老化及新創新周期兩大結構趨勢將支撐生技產業需求成長，短線不乏臨床實驗、藥物審核及醫學會議題材，不過，選對股卻是2014年獲超額報酬關鍵。
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精品基金 前景亮麗2014/01/02【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
全球景氣復甦，推升中產階級人口擴增，收入與消費能力也跟著增加。根據高盛預估，在人口增加、收入成長以及財富效果帶動下，全球精品產值可望在2025年來到1兆美元，呈現翻倍成長，精品產業後市可期。
ING全球品牌基金經理人莊凱倫表示，近年來網路銷售潛力看俏，在全球知名網購營運商例如ASOS、YOOX推波助瀾下，去年精品網路銷售成長率達28%，市值達100億歐元。
根據德意志證券預估，未來三年這個銷售規模將以每年25%的複合速度成長，預計優異成績將吸引更多零售同業加入，主要是鎖定年輕消費群。
莊凱倫指出，歐美日成熟市場景氣復甦，代表消費市場復甦。展望今年，除了新品牌蓬勃發展外，預計精品集團化併購與整合風潮持續，而沉寂多年品牌IPO也將再度活絡，讓品牌銷售除了具有全球景氣復甦的基本面支撐，也能稍來消息面的利多題材。
華頓全球時尚精品基金經理人蕭智偉表示，整體來說精品銷售成長率與全球GDP成長率呈現高度的正相關，預估今年全球GDP成長率接近4%，而精品銷售成長率約8%，在美、英持續增長，歐、日復甦動能強勁，與新興市場基本需求仍在，精品產業成長性看好。
從區域消費觀察，蕭智偉分析，亞洲因具備雙引擎優勢，仍將繼續引領精品產業的長線發展。
第一座引擎是人口紅利，特別是經濟結構的轉變造就新興中產階級興起，使得亞洲消費力持續走揚；第二就是財富成長，以去年全球億萬富豪為例，亞洲區富豪的財富增長近13%，增幅是各區最多的。
根據統計，從2006年以來，投資精品產業累積報酬達101%，大勝美股S&P 500指數的42.6%，幾乎是美股報酬的2.4倍多，現階段在美股攀揚時期，精品類股的表現可望比美股更來勁。
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景氣回溫 精品產業潛力夯2014-01-03 01:55 工商時報 記者魏喬怡�台北報導
全球景氣復甦，推升中產階級人口擴增，收入與消費能力也隨之成長。高盛預估，至2020年全球精品產業需求年增率將可達12％，在人口增加、收入成長以及財富效果帶動下，全球精品產值可望在2025年自2011年的3,190億美元成長至1兆美元，後市可期。
ING全球品牌基金經理人莊凱倫表示，近年網路銷售潛力看俏，在全球知名網購營運商如ASOS、YOOX推波助瀾下，2013年精品網路銷售成長率達28％，市值達100億歐元；德意志證券預估，未來三年其規模將以每年25％的複合速度成長，將吸引更多零售同業加入，鎖定年輕消費者商機。
莊凱倫指出，展望2014年除新品牌蓬勃發展，預計精品集團化購併與整合風潮持續，沉寂多年品牌IPO將再度活絡。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，精品是不錯的投資題材，但最主要的品牌區域主要集中在歐洲，如果以更宏觀的角度來看，精品只是帶動歐洲成長的選項之一，如果從區域的角度來看，歐洲除了精品，還有很多高成長產業，如科技、工業等都是全球領導品牌，建議從歐洲區域角度出發，比較能更全面掌握各產業的投資機會。
瑞士寶盛精品基金經理人黃意芝指出，未來精品產業的客群將更多元化，除了新興市場驚人的消費潛力，美、日及歐洲成熟市場的復甦也將帶動精品的銷售，預期2014年精品消費將達到7∼9％。
黃意芝強調，大陸精品消費成長出現趨緩，但貢獻度仍高於全球平均值以上，加上旅遊消費的熱潮，整體而言，大陸仍有相當大的消費潛力。
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市場趨勢+REITs,ETF,MBS組合及固定收益類篇
油金明年開放 投信看好 台灣ETF市場-自由時報1021230記者張慧雯�專題報導
在證交所喊出「2014將推出黃金ETF、原油ETF商品」後，可望使得國內ETF種類繼續增加，不再落後於鄰近亞洲國家。根據統計，與日本、香港、新加坡、韓國與中國相較，台灣ETF規模不但最小，檔數與種類也是寥寥可數；而各國ETF產品連年成長，投信業者認為，台灣ETF產品種類若能開放，明年市場將會有更大幅度成長。
連動黃金及原油指數
過去黃金ETF或石油ETF的問題卡在「黃金」和「石油」的「現貨」問題，是該有交易實體？而實體又該存放在哪裡？
這次證交所明年將推出的黃金與原油ETF，法規主體改採期貨信託基金架構，交易模式與規則與股票市場類似，只是過去期貨信託基金連動的標的為「股票」，但黃金或原油所連動的標的卻是「黃金指數」或「原油指數」，現在只等金管會修訂「期貨信託基金」管理辦法即可上路。
元大寶來投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠表示，國內ETF產品類別相對鄰近國家少，當投資人發覺國外產品可滿足投資需求，而台灣發行的產品仍有不足之際，資金勢必會發生橫向挪移。
舉例來說，香港ETF市場在RQFII A股ETF推出後就產生重大轉變，除散戶投資比例提高，國際資金也進駐香港投資；香港運用RQFII除天時優勢外還加上地利，推出雙櫃台模式達到增加交易策略的靈活性，法人可運用雙櫃台的交易模式，在兩個幣別價格失衡或匯率變動時進行轉換交易，不僅提高ETF規模及流動性，讓香港ETF規模得以大躍進，ETF單日成交量已占整體市場9％的比重。
同樣的，南韓2009年起積極發展「槓桿�反向型ETF」，9月推動亞洲首檔反向型ETF上市，2010年2月再推出亞洲首檔槓桿型ETF上市，法人可運用反向ETF進行避險操作，投資人也可運用雙向的投資工具。目前南韓整體ETF的單日成交量，占市場交易比重高達13％。
黃昭棠表示，ETF市場每隔一段時間就會轉化出新的樣貌，或出現結構性的改變，這樣的國際趨勢變化，更值得思索台灣下一個發展的利基及優勢在哪裡。就業者立場來看，主管機關能邁開腳步、跟隨國際市場潮流，且開放創新產品設計，對整體金融發展來說將更國際化、更健全，當然是值得業者支持的事。
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資金搶進不動產 REITs看俏2014-01-03 01:55工商時報記者孫彬訓�台北報導
全球資金熱潮帶動不動產價格上揚，觀察主要區域REITs與不動產指數表現，日本東證不動產指數2013年以來上漲70％最亮眼；表現最差市場則以新加坡與香港等亞洲不動產為主，法人指出，隨資金移往成熟國家，建議不動產投資以選擇全球型不動產基金為宜。
ING全球不動產證券化基金經理人葉菀婷表示，日本政府極力作多與央行寬鬆政策等利多加持，日本不動產業者的產業基本面也持續改善。
葉菀婷指出，2014年全球不動產企業獲利年增率預估值自去年5月底的7.5％下修至6.9％，下修主要來源為香港及澳洲，分別自去年5月底的12.9％和5.9％下修至10.2％和4.3％，尤其是香港恆生地產近期受到券商調降產業投資評等與五大地產開發商銷售成績疲弱的利空拖累，建議投資人選擇全球型不動產基金介入。
元大寶來全球不動產證券化基金經理人吳宗穎表示，日本REITs是2013年全球表現最突出的地區，預料日本及美國REITs仍是2014年第1季投資首選；美國方面，因仍維持超低利率環境，相對看好成長題材的工業、零售、旅館REITs的表現機會。
施羅德投信指出，REITs基金可選擇投資於不動產證券化商品與房地產股票的基金，可以掌握全球地產證券市場成長的機會；布局房地產相關市場，可分散傳統債券與股票投資的風險。
富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如指出，展望後市，中期最重要還是需觀察美國量化寬鬆（QE）的退場速度，公債市場殖利率的變化將顯著影響REITs表現。
但她指出，聯準會的貨幣政策正常化，勢必也扮隨著景氣復甦表現，若全球經濟能持續回升，對房市有利，REITs也將隨之受惠；整體而言，全球REITs中、長期應該還是有機會維持多頭走勢。
摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，REITs具有固定的租金收益來源，目前全球REITs收益率約4.1％，在全球資金仍顯寬鬆的環境下，更具收益優勢；且面對市場震盪，REITs股息收益占整體報酬約六成，抗震優勢顯而易見。
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平衡基金夯 11月吸金152億2013-12-31 01:14工商時報記者黃惠聆�台北報導
根據晨星針對共同基金之資金流量統計顯示，股債混合配置的「平衡基金」最吸金，11月淨流入新台幣151.92億元，且該類型基金已連續11個月呈現淨流入。
11月時市場主要在擔憂美國量化寬鬆（QE）退場，晨星公司表示，因此固定收益基金持續遭遇投資人大量的贖回，資金呈現明顯淨流出，是11月淨流出最大資產類別，估計約有新台幣1,198.87億元淨流出，且該類基金已連續六個月出現淨流出。
至於股票基金9、10月都呈現資金淨流入，然而在11月的資金流量再度由正轉為負值，11月的資金淨流出金額為新台幣1,172.19億元，流出金額達到近五個月最高紀錄。
晨星公司也指出，就基金資金流向可具體地觀察到資金大幅撤離新興市場股票與債券基金，並相對青睞收益股票、股債混合基金的情況。
其中在11月以全球股票收益基金的資金淨流入金額最高，當月資金淨流入金額為新台幣131.78億元；另隨著歐洲擺脫經濟衰退的局面，歐洲股票基金也持續吸引資金青睞，包括歐元區大型股票、歐洲大型平衡型基金都在11月最吸金前十名之列。
基金品牌（Branding Name）方面，晨星指出，11月以景順的資金淨流入金額最高，單月累計有248.24億台幣的資金淨流入，旗下的景順泛歐洲基金、景順歐洲企業債券基金對該品牌的資金淨流入貢獻度最高。
ING及路博邁施羅德則為11月資金淨流入金額第二與第三大的基金品牌。
若就單檔基金來看，在11月資金淨流入金額最高的前十檔基金中，有四檔股票型基金，五檔債券型基金、一檔股債混合基金。排名第一名是景順泛歐洲基金，11月淨流入金額為新台幣110.14億元，第二名是富達基金─全球入息基金，單月淨流入新台幣104.9億元。
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境外平衡基金 報酬率逾15％-2014-01-02 01:18工商時報記者陳欣文�台北報導
2013年是由債轉股的過度年，也是許多入息資產的豐收年，根據理柏資料統計，去年股債兼具的境外平衡型基金平均報酬率超過15％，也讓境外平衡基金成為國人最愛之一。
摩根投信產品投資部副總劉玲君分析，平衡基金2013年大行其道，主要是受惠全球景氣回春步伐顛簸，投資者需要時間恢復對股票的信心，加上金融市場持續在量化寬鬆退場預期及景氣復甦間搖擺，波動幅度勢必不小，導致資金未全面轉進股市，因而造就平衡型基金的成長空間。
劉玲君強調，面對全球景氣初升段，一味追求資本利得，將使基金績效大起大落，因此，除了透過多重資產分散波動風險，債券能提供穩定且持續的收益來源，將是資產配置中堅實的下檔支撐，建議將股債兼具的平衡基金做為投資組合的核心配置。
德盛東方入息產品經理許廷全認為，安倍經濟學帶動日股強勢上漲，也吸引國際熱錢持續湧入，日股後市機會與風險並呈，在負面消息方面，2014年第2季日本消費稅調高不排除帶來負面衝擊，但安倍已祭出配套措施降低利空。
他指出，由於日本已確定會針對能源、農業等產業推出第三波第三支箭，若政策能延續，日本至少到2014年第1季都不會有太大問題，後續則要視消費稅實調高後的影響
法人指出，日股經歷2013年的豐收年後，2014年投資觸角可以更延伸到東北亞經濟體。
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境外平衡基金 當紅炸子雞2014/01/02【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
投資市場主軸由收益轉向成長，造就2013年收益、成長兼具的境外平衡基金，成為基金市場的當紅炸子雞。根據統計，2013年以來境外平衡基金平均報酬率超過15%，表現亮眼。
根據理柏統計，截至2013年12月30日止，境外平衡基金中，有六檔今年來報酬率超過兩成，表現最佳的是德盛東方入息的26.5%，其次依序是瑞銀全球戰略配置精選基金的22.6%、富達歐洲平衡基金的21.9%。
此外，富蘭克林坦伯頓全球平衡與富蘭克林全球核心、瑞銀策略基金增長型今年來也有兩成左右的報酬率。
德盛東方入息產品經理許廷全指出，2013年成熟股市表現強勁，以日股表現最強勢，若把時間拉長到過去十年，亞太區域有八年獲得正報酬。不過，過去十年亞太區單年度表現第一的國家每年都換人坐，代表以區域投資、平衡布局及基本面選股的方式，最能掌握到輪動行情。
許廷全對2014年亞洲資本市場持正面看法，在資金流動性充沛且全球央行政策仍維持寬鬆情況下，預期仍可維持良好表現；整體來說，仍看好日本投資吸引力，後市則需視改革程度而定。
許廷全表示，目前對日本採平衡式布局，除對漲多個股作調節外，同時配置出口受惠、通膨概念族群與地產相關、政策主題投資機會。
瑞銀投信指出，瑞銀全球戰略配置精選基金的股債配置靈活，股票配置區間在10%-100%，債券部位是在0-90%，長期來看，股票部位約65%、債券部位約35%，現階段將股票部位拉高至68%，債券降低至27%，另保有5%的現金。
瑞銀投信指出，在股債配置上，美股本益比稍高但經濟動能不減，目前仍維持22%的部位；但在成熟國家裡相對看好加拿大、歐洲、英國。
就固定收益部分，由於美國10年期公債殖利率攀升至3%，相對減碼美國公債、降低存續期間，來降低殖利率上揚對債券的影響，相對加碼澳洲、英國與歐洲債。就信用債市部分，相對加碼高收益債、減碼投資等級債。
富蘭克林坦伯頓全球平衡基金經理人彼得•溫赫斯特則表示，美國復甦動能可望增溫，歐洲債信變數淡化，全球經濟前景露出曙光，歐美大型股可望受惠，金融、耐久財與能源等循環類股較具漲升動能。
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市場趨勢+債券及貨幣篇
法人：債市不會連壞二年2014-01-02 01:18 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
新興債市歷經連續四年表現優異的投資報酬後，在量化寬鬆（QE）縮減購債以及新興國家各自面臨結構性調整問題，導致資金流出新興債市轉進其他風險性資產，法人表示，隨著市場風險偏好改善，帶動空頭部位回補，新興債賣壓可望減輕，走勢料將回穩，應該不會連壞二年。
2013年債券基金績效成績不理想，根據StockQ統計，其中日本債、新興市場當地貨幣債以及新興市場高收益債表現最差，年平均績效分別虧損19.82％、11.98％以及10.14％；但也不是全部債券基金表現都差，和股市連動性高的全球可轉債基金全年報酬率更近15％。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，儘管美國聯準會Fed開始實施QE縮減購債規模，但全球仍處在低利率環境，只要新興國家結構性問題持續調整，新興債收益率還是會比成成熟國家公債佳，未來一年新興市場債績效仍然決定於基金經理人選債標的。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博認為，新興市場債不會連壞兩年，因2013年許多新興國家債匯資產都被過度錯殺，部分新興國家債券殖利率水準甚至已經高於債信評等較差的高收益公司債，這種不合理情況在未來一年會慢慢被導正。
但他提醒，新興市場國家債市良莠不齊，未來一年個別表現差異將擴大，目前債信較被看好的國家，包括韓國、墨西哥、馬來西亞、波蘭、匈牙利，另外，一些西非具高殖利率的邊境市場債市也可以留意。
天達新興債市投資團隊指出，新興債市利空多已反映、正進入築底回升階段，2014年利空消息將逐步淡化、投資信心回籠，過度壓抑的新興貨幣不但不會再貶，反而有升值的利基可期。
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美元債券 動能回穩2013-12-31 01:14工商時報記者陳欣文�台北報導
量化寬鬆（QE）雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入連續第三周奪下債券吸金之冠，創下5月中旬以來單周吸金之冠，連續吸金周數推進至第八周。
至於美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎•蔻蔓（Lisa Coleman）表示，今年來，資金流入投資級企業債的量能穩定且持續，今年累計淨流入金額已超過525億美元，具堅實買盤支撐，面對美債利率逐步回歸正 常化，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，也是國際買盤青睞的標的之一。
摩根投信副總劉玲君指出，過往數年美國利率持續走低，資金減持美元轉而投入高息貨幣，但眼見未來美元緩升成形，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。
德盛安聯PIMCO全球高收益債產品經理蔡明潔指出，因利率長期處於低位，投資人對較高收益資產的需求持續攀升，體質較差的企業也陸續發債。
穆迪數據顯示，信用評級為B3、展望負面的美國公司數量11月攀升到156家，創今年次高，截至11月底的六個月中，穆迪下調223家公司債信評，上修家數僅172家。
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市場吹2風 專家 可轉債 明年續航2013/12/27【聯合晚報╱記者嚴雅芳╱台北報導】
今年是可轉債投資人豐收的一年，可轉債今年以來截至昨日近12%報酬，遠勝全球高收益債的6.96%、新興債的-6.35%、全球政府債-0.3%表現。面對利率可能緩步走升的2014年，風險性債種可能難再有過去數年的強勁表現，但可轉債受惠於存續期間較短特質，未來利率變化對可轉債造成的影響也會較低。此外，可轉債在2014年的市場具備市場波動升高和企業併購升溫兩大利基，預期將可接續2013年的續航力。
英傑華環球可轉債基金經理人大衛克勞特 (David Clott)表示，近期企業併購活動有升溫趨勢，此將有利可轉債表現。因為目前市面上大多數的可轉債的債券結構含有併購保護條款，而這意味著當可轉債的發行企業被收購時，可轉債的股數轉換比率將會被調整。而這對持有被收購公司所發行可轉債的投資人將會有不容小覷的助力。尤其過去幾年發行可轉債的企業多屬中小型公司，有不少的企業在未來一年可能都會面臨到企業併購的議題。
另外，股市表現將是可轉債獲利報酬的主要驅動因子，但是值得注意的是，2014年市場波動性應會比過往更加震盪，雖然這將會不利其他風險性資產的表現，但上揚的市場波動率將會提升可轉債隱含的選擇權價值，可大幅推升可轉債的獲利表現。
德意志DWS Invest可轉債基金經理人戴米安•瑞格納也表示，2014年市場將面臨股市波動、信用利差持續擴大、固定收益可能卡在QE退場與升息之間等挑戰。但歷史經驗顯示就算升息來臨，可轉債表現依舊大有看頭，加上機構與零售投資人的強勁需求，預料將吸引更多新債發行並提供流動性，可轉債明年可望持續走強。
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強！ 環球可轉債今年均漲逾18%-2013/12/27【聯合晚報╱記者邱智慧╱台北報導】
今年來成熟國家股市多頭氣盛，進一步也讓與股票連動性高的可轉債嚐到甜頭。回顧今年來的債市表現，整體類別來看，以可轉債表現最優，環球可轉債績效為18.45%、歐洲可轉債為17.88%；其次是高收益債，最佳的是歐洲高收債，績效為14.41%，皆繳出雙位數的優異報酬。由於明年股市持續看多，因此可轉債可望仍有不錯表現，但同時不得不留意波動幅度也相對增加。
今年來表現最佳的前十檔債券基金，八檔來自可轉債，其餘兩檔是高收益債，十檔績效平均為18.74%。可轉債基金中，又以環球可轉債表現最佳，例如第一名的瑞銀(盧森堡)全球可轉換債券基金就屬此類別，績效達22.65%。環球可轉債其投資區域最主要是在美國，由於今年美股表現亮眼，也造就出可轉債一番好成績。
愛德蒙得洛希爾歐元可轉債基金經理人Laurent Le Grin表示，受惠股市復甦，具跟漲抗跌股價特性之可轉債績效表現優異，今年以來全球各區域可轉債報酬率表現皆勝高收益債，為固定收益資產中表現最佳。此外，歷史數據顯示，可轉債價格與股票價格相關性約為75%，與政府債價格相關性約為負10%，市場升息期間可轉債績效表現通常勝過其他固定收益商品。
合庫巴黎投信新興多重收益組合基金經理人陳雅真認為，雖然可轉債的配息率不高，僅有1~2%，但其主要獲利來源是資本利得的上漲空間，展望明年經濟復甦明確，股市表現將持續今年的趨勢，因此看好可轉債明年仍然有不錯的報酬水準。但她也提醒，由於和股市連動性高，不得不注意有些股市基期已高，明年可能有回檔風險，將進一步影響可轉債的波動程度，投資人要有更大的風險承受度。
今年表現也不錯的高收益債，資本利得空間表現明顯不如過去強勁，但穩定的高配息率，仍吸引投資人。對於明年高收益債的投資策略，聯博新興市場債券投資總監葆羅•狄儂（Paul DeNoon）表示，根據聯博研究顯示，目前平均違約率仍維持在歷史較低水平；但是在非投資等級債中包括BB、B、CCC級以下的不同信評債券，因為其各自可能的違約風險差距很大，所以債券投資人仍應避免為過度追求收益而過度集中配置CCC或更低等級的債券，以免承擔過高風險。
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英傑華：環球可轉債後市看旺2013-12-31 01:14工商時報記者魏喬怡�台北報導
全球可轉債今年來近14％報酬，遠勝全球高收益債7.14％、新興債 -5.97％、全球政府債0.26％的表現（統計至2013/12/27）。面對利率可能緩步走升的2014年，風險性債種將難再有過去數年強勁表現，但 可轉債因存續期較短，未來利率變化對可轉債造成影響也較低。
英傑華環球可轉債基金經理人大衛克勞特（David Clott）表示，他不認為2014年將會有利差大幅擴張危機。展望2014，股市走勢仍左右可轉債表現，但需留意許多股市價值面已高漲，預期2014年股市表現應會落在-5至+10％的區間內。
股市表現是可轉債獲利報酬主要驅動因子，值得注意的是，2014年市場波動性應會比過往更加震盪，這將不利其他風險性資產表現，但上揚的市場波動率，將提升可轉債隱含的選擇權價值，可大幅推升可轉債獲利表現。
大衛克勞特指出，近期企業併購活動有升溫趨勢，併購活動越熱絡越會推升可轉債表現，市面上大多數可轉債的債券結構含有併購保護條款，這意味著當可 轉債發行企業被收購時，可轉債股數轉換比率將會被調整。大衛克勞特表示，這對持有被收購公司所發行可轉債會有不容小覷助力。過去幾年發行可轉債的企業多屬 中小型公司，有不少企業在未來一年可能面臨企業併購議題。英傑華環球可轉債套利策略正是隨時掌握市場波動升高、企業併購升溫的兩大利基，畢竟2014年環 球可轉債市場仍充滿誘人投資機會。
英傑華基金總代理第一金投顧指出，就過去10年歷史績效，股市上漲時可轉債緊追股市漲幅；但股市修正時、可轉債跌幅卻小於股票，可轉債具備股、債 雙重特質，可透過選擇權轉換為股票，隨股市上漲參與股市走多報酬成果；又有債券下檔防禦保護，每月領債券配息。使得可轉債風險與報酬特性介於股票與債券之間，有助投資組合風險平衡。
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今年美債 恐創17年來第二差2013-12-28 01:23 工商時報 記者蕭麗君�綜合外電報導
繼周四之後，美國10年期公債殖利率周五再度突破3％的門檻，盤中觸及3.02％的兩年半新高。美國10年期公債殖利率從5月的1.63％低點不斷攀升，已對美國債市造成衝擊。根據美銀美林資料顯示，今年美債表現恐將寫下1996年來第2差年度紀錄。
周四受到上周初領失業救濟金人數大幅低於預期，凸顯美國經濟持續溫和成長，更加證明聯準會縮減購債規模的正確決定，對美債再度帶來利空重擊，並推升美國10年公債殖利率升高至3％。收盤時殖利率微幅拉回來到2.990％。
美國10年期公債殖利率被外界視為是房貸利率與投資報酬率的基準指標。分析師指出，若殖利率升破3％的重大門檻，恐對股市與其他高風險資產帶來衝擊，因為它將推升長期借貸成本升高，勢必將削弱美國經濟成長動能。
總部位於紐約的4Cast公司的資深技術分析師陸柯斯基指出，若美債殖利率站上3％，將引發其他市場關注。
貝萊德固定收益部門負責人瑞德指出，若美國經濟持續以目前速度成長，加上聯準會開始縮減購債規模，他預期美國10年期公債殖利率將在短期升高至介於3％至3.25％之間。
今年來美債殖利率不斷攀升也對債市造成傷害，並恐讓美債寫下17年來第2大年跌幅紀錄。根據美銀美林的美債指數顯示，從年初迄今該指數已經下跌3.3％，只略為低於2009年創下的3.5％跌幅。
美債殖利率與價格呈反向走勢，因此美債殖利率上升也意味美債價格下跌。上次美國10年期公債殖利率短暫升破3％是在9月6日，當時市場多揣測聯準會將宣布縮減購債規模，引發美債遭到大幅拋售，不過隨後聯準會意外宣布購債計畫不變，使得當時脫售美債的投資者再度回籠買進美債。
然而這次美債殖利率攀升將成為既定趨勢，由於聯準會已宣布自明年起將開始縮減購債金額，分析師指出此舉將使債券投資吸引力大失。
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高收益債 展望樂觀2013-12-31 01:14工商時報記者魏喬怡�台北報導
美國聯準會宣布量化寬鬆（QE）緩退計畫，成功的跨出結束非典型貨幣政策的一步，美歐日成熟市場股市聯袂上漲，美國10年期債券亦突破3％關卡，進而牽動全球資金布局，但高收益債仍持續吸金。
EPFR統計，自12月18日美國宣布明年1月將減少購債規模以來，高收益債券基金為唯一持續吸引資金流入的債券基金類型；全球景氣溫和復甦，有利高收益債基本面，但通膨仍在低檔，低利率環境可望延續，高收益債展望依然樂觀。
ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，聯準會縮減購債政策實施，代表美國經濟確實走向自體復甦，國際貨幣基金總裁拉德加亦表示看好美國經濟預期，且近期CDS與VIX走勢已逐漸趨穩，預期未來在不確定因素消彌下，基本面行情將接棒資金行情，有助高收益債走勢續揚。
劉蓓珊指出，根據統計，1987年以來，每年12月至隔年第1季，高收益債券表現尤為出色，其中1月的表現更明顯優於其他月份，平均漲幅高達1.84％；就區域而言，歐洲高收益債受惠景氣翻多且貨幣政策仍有寬鬆空間，前景更佳。
德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，隨著景氣持續復甦，信用債預期將有所表現，但在許多資產價值面不再便宜下，更突顯企業體質的重要。
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瑞銀預測：高收益債券 2014報酬率衝5%-2013/12/31【經濟日報╱記者劉于甄╱台北報導】
瑞銀(UBS)發表2014年投資策略，預測明年全球經濟成長率將來到3.4%，是2010年以來最大增幅，建議投資人在整體市場升溫下，加碼歐美股市和美國高收益債券等風險性資產，可得到7%~8%的投資報酬率。
瑞銀指出，分析2014年各區域表現，已發展國家當中美國經濟表現最好，成長前景也最為樂觀，預計未來5至7年，美國經濟每年成長2%~3%，而歐元區為1%~2%。新興市場繼2013年成長4.5%之後，2014年將提高至5%。此外，美國聯準會可能在2014年逐步退出債券購買計劃，但2014升息的可能性極低。
瑞銀表示，明年最需加碼美國和歐元區股市，這兩區股市隨著全球經濟週期走強，預計可獲得7%至8%報酬率。
至於日本股市，由於明年4月上調稅率的日期臨近，必須視日本政府是否給出更明確的信號，採取更強有力的財政和貨幣措施，以舒緩上調稅率帶來的負面影響，因此成熟市場中，日股仍建議持觀望態度。
債券投資上，可用短期公司債券替代高評等國債，降低投資組合對利率上漲的敏感度。
此外，報酬潛力更大的固定收益資產類別，如高收益債券和新興市場債券，預計年報酬率為4%~5%。瑞銀表示，雖然這些固定收益產品的風險高於國債，但相對於投資者所需承擔的風險，其報酬率更高。
貨幣操作上，2014年全球主要貨幣將將收復近幾年因超寬鬆貨幣政策導致的損失，預期主要貨幣特別是美元、歐元和英鎊的表現，將好於疲弱的新興市場國家的貨幣，甚至好於部分如澳幣等大宗商品生產國的貨幣。
瑞銀同時指出，過去兩年美國聯準會量化寬鬆政策導致的美元貶值，已發展市場實行的超低利率，當中受惠貨幣如 南非蘭特、土耳其里拉、巴西雷亞爾、印度盧比和印尼盾等，將是未來一年最脆弱的五大貨幣。
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高收債 報酬上看5%-2014/01/02【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
美國10年期公債殖利率在2013年底連續兩天突破3%，債券市場最擔心的利率風險是否提早到來？分析師指出，相較於公債，信用債券怕的不是利率風險，而是債信風險，而全球經濟好轉有助高收益債違約率下滑，市場預估今年高收益債的報酬樂觀預估可在5%。
保誠（美國）資產管理公司投資總監Curt Burns表示，在所有信用債券中，儘管新興高收益債有3%~4.5%的預期報酬，但在量化寬鬆（QE）緩步退場的環境下仍有部分承壓。
反觀成熟國家的高收益債就沒有這種利空，譬如市場預期美國高收益債今年有4%~5%的報酬，即使是歐洲高收益債也有4%~4.5%的報酬。
瀚亞投資指出，以美元計價來看，高收益債的報酬或許只有4%~5%，但國人也可嘗試用高息貨幣搭配成熟市場的高收益債，用高息貨幣對美元的利差，來增加高收益債的總體回報。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，在前兩次美國經濟擴張期間，伴隨低違約率，高收益債券利差可進一步收斂至400個基點以下的低檔水準來看。
庫克認為，目前高收益債券與國庫券間利差達400多個基點，且今年高收益債違約率將維持在2%的低檔水準下，將有利於利差進一步收斂。
德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，隨著景氣持續復甦，信用債預期將有所表現，不過，在許多資產價值面不再便宜下，更突顯企業體質的重要性，在高收益債方面，目前利差已較緊峭，良好企業體質的標的未來將持續有所表現，券商更指出，在整體企業債中，高收益金融債可望有不錯表現。
保德信好時債基金經理人李欣展表示，根據JP Morgan 預估，今年高收益債的違約率仍維持2%低檔，加上今年美國GDP可望逐季走強，讓美高收益債的基本面依舊看俏。
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歐洲高收債 可進場2014/01/03【經濟日報╱記者張瀞文�台北報導】
2014年美國量化寬鬆政策（QE ）確定逐步退場，基金業者指出，相較於美國，歐洲的信用周期明顯落後，有利歐洲債券，尤其是高收益債券，但歐洲高收益債券市值仍小於美國，投資人宜分散標的。
QE確定於元月起開始退場，雖然市場預期美國不會快速升息，但相較於美國，歐洲近期的升息機率更低，因此不少基金公司都看好歐債的投資機會。
聯博高收益債券投資總監狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，日前歐洲中央銀行（ECB）再度降息，相較於美國聯邦準備理事會（Fed）要縮減購債規模，ECB可望祭出更寬鬆的政策以刺激經濟成長。
歐洲在經歷八季的低成長或負成長後，終於在2013年第2季開始復甦。聯博預估，歐洲2014年國內生產毛額（GDP）有機會由負轉正至1%以上，逐漸擺脫衰退。狄斯坦費認為，受惠企業基本面回溫，歐洲債市步入信用周期的初升段，投資吸引力浮現。
狄斯坦費指出，歐洲企業仍在去槓桿化，巴克萊資本等資料顯示，到2013年第3季底，歐洲高收益債券企業槓桿比率平均為2.99倍，低於美國高收益企業債券的3.5倍。歐元高收益債券目前違約率低於美國與新興市場，顯示信用風險較低。
富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫（Andrei Gorodilov）指出，歐洲高收益企業基本面相較過去幾年穩健，大多數企業依然採取防禦保守態度，且新債發行多為再融資。
葛洛迪夫說，歐洲高收益債的債信品質高於美國高收益債，BB等級債券的比重約三分之二，高於美國的40%。而且，預期2014年的違約率依然低於歷史平均。
歐義銳榮歐洲高收益基金經理人伊蓮娜（Elena Musumeci）表示，經歷歐債風暴後，歐洲高收益債券發行企業基本面明顯改善，無過度槓桿，違約率低於美國高收益債券，存續期間較短。
葛洛迪夫認為，技術面也為歐洲高收債提供支撐，特別是在低利環境下，市場追求收益若渴，資金不絕。
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歐洲高收益債 表現可期2014-01-03 01:55 工商時報 記者呂清郎�台北報導
美國聯準會（Fed）決定量化寬鬆（QE）政策今年起漸次退場，法人認為，目前美國通膨率仍低，2014年美國經濟動能仍預期加速，企業獲利可望有兩位數的增長，進而延續股市與高收益債市的多頭表現，在利率風險低的支撐下，歐洲高收益債可望持續吸金。
富克林坦伯頓公司債基金經理人貝西•霍弗曼表示，從廣泛的經濟數據觀察，美國經濟已進入自發性復甦，房市與勞動市場加速改善，帶動消費者信心與零售銷售回升，工業生產與製造業動能也加速擴張。
加上美國兩黨通過為期兩年的預算協議，政府部門將不再面臨關閉的窘境，政治不確定性與系統風險降低，即便缺少QE支持，2014年美國經濟動能仍預期加速，企業獲利可望有兩位數的增長，延續股市與高收益債市的多頭表現。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅•蒙特指出，歐洲經濟復甦步調緩慢，反而提供貨幣政策更寬鬆彈性的空間，預期歐洲央行將維持低利環境更長的時間。
他認為，歐洲高收益債正處於投資的甜蜜點，包括經濟觸底回升、企業仍處於去槓桿化階段、利率風險低、評價面尚未完全反應系統風險下滑等，法國興業銀行去年12月預估，2014年歐洲高收益債指數報酬率仍將有7％的水準。
瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭認為，Fed主動切割QE退場與升息的關係，歐洲與日本央行也計畫持續寬鬆，意味2014年的市場資金將更氾濫，在此環境下，10年期公債殖利率驟升的機率下降，對高收益債依舊有利。
富達全球固定收益投資長安德魯•威爾斯強調，今年全球債市投資展望在低利率、成長緩慢是新常態、多元配置分散尾端風險三主軸，及基本面良好、利息保障倍數高、投資評價合理、違約率處於低檔、資金充裕且需求旺等五大利多下，進入由事件主導的信用成熟期，還要許多年利率才可能走升，因此持續看好高收益債。
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美高收債 第1季漲相好2014/01/01【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
根據彭博資訊，近20年來花旗美國高收益債券指數各季度表現，以第1季平均漲幅達3.27%最佳、收紅機率更達約七成，在全球景氣緩步復甦下，可望帶動高收益債向上動能。
但投信業者也提醒，今年第1季美國將縮減QE，對債市造成的波動度可能較往年增加。
2013年受到美國量化寬鬆政策（QE）退場疑慮，債市壟罩陰霾，所幸聯準會拍板定案將於2014年1月起縮減購債規模，代表看好經濟增速如預期，挹注風險性資產走揚。
統計2013年各主要債市表現，美國高收益債市2013年漲幅逾7%、僅次於歐洲高收益債市近10%的漲幅。由於美國包含房市、就業市場、製造業經濟數據持續轉佳，法人看好可望將繼續帶動高收益債表現。
而若就歷史經驗來看，1990年至2012年花旗美國高收益債指數平均表現，以第1季平均上漲逾3%最佳，居各季度之冠，顯現高收益債市在年初的漲升動能最為強勁。
宏利環球美國特別機會基金經理人DennisF. McCafferty表示，歷史經驗顯示，美國高收益債券表現較佳的季度是第1季，但2014年因為受到美國聯準會開始縮減量化寬鬆的影響，市場波恐增加，但震盪幅度應可望較2013年夏天和緩，主因市場投資人多已調整部位，目前價格已部分反映QE減碼預期。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶表示，美國政治不確定性與歐洲債務系統風險已降低，意味著成熟國家經濟改善下，將能驅動2014年經濟動能如預期加速，企業獲利可望有兩位數的增長，延續高收益債市的多頭表現。
柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱表示，隨著景氣復甦，企業發債活動漸趨熱絡，發債的目的也更趨積極，目前高收益債券殖利率仍高達5%至7%之間，相較美國公債與投資等級債，仍具投資價值。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，美國高收益債與美股相關係數高達六成，眼見美國景氣明顯改善，公債在殖利率走升、價格走跌的情形下，實在無利可圖；反觀高收益債卻得利於經濟復甦，使違約率維持低檔，可望持續有不錯的表現。
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優質企業債 資金狂敲2013/12/31【經濟日報╱記者李娟萍�台北報導】
量化寬鬆（QE）雜音消弭，債券資金動能回穩，美元債券最吸金，其中，投資級企業債最受資金青睞，以20億美元的淨流入，連三周奪下債券吸金王，更創下5月中旬以來單周吸金冠軍。
美債揮別連三周淨流出後，上周吸金11億美元，高收益債也同步轉賣為買，小幅淨流入1億美元。
摩根投信副總經理劉玲君指出，QE逐步退場，帶動美元資產偏好度漸進回升，從上周資金向美元債券靠攏可見一斑。
未來美國聯準會購債規模緩步調節，將帶動美國聯準會資產負債表擴張減速，隨美國政府債務比重改善和頁岩氣生產，降低美國對原油進口的依賴，貿易赤字也改善，並扭轉過去十年困擾美元的負面因素，將帶動美元偏好回升。
劉玲君說，過往數年美國利率走低，資金減持美元，轉而投入高息貨幣，未來美元走勢向上，匯率對投資影響將呈現反轉，美元資產可望成為焦點，新興市場中部分基本面較差的國家資產則需多加注意。
明年的投資環境須緊跟經濟脈動，各國央行的利率政策是關注焦點，劉玲君表示，即便QE開始退場，低利率環境仍將維持一段時間，對於長線的機構法人，以及資金、退休基金等有收益需求的投資者來說，利差型債券依然深具魅力，由下半年來高收益債及投資級企業債累計吸金逾百億美元，可知此一趨勢。
美國十年期債券亦突破3.0%關卡，牽動全球資金布局。根據EPFR統計，自12月18日美國聯準會（Fed）宣布減少購債規模以來，高收益債券基金持續吸金。ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，Fed縮減購債，代表美國經濟走向復甦，信用違約互換交易（CDS）與恐慌指數（VIX）走勢趨穩，預期未來在不確定因素消彌下，基本面行情將接棒資金行情，有助高收益債走勢續揚。
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利差優勢退 澳幣基金跌逾1成2014-01-02 01:18工商時報記者呂清郎�台北報導
近幾年國人瘋澳幣計價債券基金，主要看重澳幣相對美元的利差優勢，但隨大陸經濟轉型，新興國家成長動能減緩，澳洲經濟明顯受挫，連帶影響澳幣表現，總計2013年澳幣兌美元貶值超過14％，追蹤國內核備澳幣計價債券基金去年全年平均下跌逾一成，跌幅較重者更達兩成。
法人指出，投資澳幣計價債券基金的風險，主要來自債券價格加匯兌雙重損失，投資人應注意債券基金匯差風險。
法國興業銀行認為，從實質有效匯率角度來看，澳幣仍偏貴，2014年可能下探0.83美元，2016年更將貶值至0.72美元，主要是美國轉向緊縮、大陸經濟放緩和商品價格走低；信評機構穆迪則認為澳洲預算赤字恐進一步擴大，將不利其債信評等。
摩根士丹利的看法，則是澳洲央行將持續藉由口頭干預方式壓低澳幣表現，甚至不排除再進一步降息，認為2015年澳幣將貶值至0.82美元水準。
富蘭克林華美全球債券組合基金經理人王銘祥表示，隨美國聯準會政策轉變，長債利率已領先反應走揚，反觀大陸經濟轉型對澳洲投資導向經濟不利，加上澳洲央行態度鴿派，且認為澳幣價格過高不利經濟，未來央行有再降息的空間，使澳洲原本擁有的利差優勢降低，投資人要留意匯兌風險。
摩根投信副總劉玲君指出，2013年澳幣貶幅不小，就籌碼面來看，澳幣去年全年大幅貶值，進一步下檔風險儼然降低，且相較其他成熟國家，澳洲仍保有信評公司給予的AAA最高評級，隨著大陸經濟動能穩定回升，歐洲擺脫經濟衰退，澳幣資產吸引力仍在。
她指出，儘管短線美元走強，但其他貨幣走勢未大幅震盪，看來匯市對量化寬鬆（QE）退場反應已鈍化，同一檔基金有多元計價幣別，但績效表現差異不大，投資人還是應以手邊既有貨幣為投資首選。
日盛金緻招牌組合基金經理人鄭鼎芝認為，澳幣與原物料走是關聯度高，原物料表現不佳，使澳幣2013年大幅貶值，進一步下檔風險降低，隨著美中經濟動能穩定回升，歐洲擺脫經濟衰退，澳幣資產吸引力仍在，但短期波動仍大，建議投資人謹慎以對。
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布局澳幣資產 留意匯損2014/01/03【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
2013年澳幣兌美元匯率貶值約15%，貶值幅度創下2008年以來最大，觀察台灣核備澳幣避險的債券型基金績效，2013年以來原幣平均仍有正報酬，但若考量匯兌之後，平均報酬虧損一成，根據外資報告顯示，澳幣未來仍有下跌可能，投信業者提醒，民眾投資澳幣資產需謹慎留意匯兌風險。
美國啟動縮減量化寬鬆政策QE規模，美元走勢轉強，亞幣近期普遍走跌，澳幣12月以來下跌1.91%，2013年來貶幅更約15%，根據摩根士丹利日前發布的報告表示，澳洲央行持續藉由口頭干預的方式來壓低澳幣的表現，未來澳幣仍有走弱可能，預估2015年澳幣可能貶至1美元兌換0.82元的水準。
澳幣的貶值也拖累相關基金績效表現，觀察台灣核備澳幣避險的債券型基金績效，2013年原幣計價的澳幣避險債券基金平均1.54%的正報酬，換算台幣後報酬被匯損侵蝕，轉為虧損約一成。
富蘭克林華美全球債券組合基金經理人王銘祥表示，考量美國明年即開始縮減印鈔買債規模，中國經濟轉型也已壓抑大宗商品需求，過去帶動澳幣上漲的兩大動能已逐漸消逝。
另外，預期在美國殖利率上升趨勢已成形，澳美利差將持續收斂，恐將降低澳幣的投資吸引力，因此，建議部位過高的投資人可趁反彈時期減碼，並建構成更多元分散的投資組合，以降低單一貨幣的波動風險。
不過，摩根投信副總劉玲君認為，雖然今年澳幣貶幅不小，但就籌碼面來看，澳幣今年來大幅貶值，進一步下檔風險儼然降低，且相較其他成熟國家，澳洲仍保有信評公司給予的AAA最高評級，隨著中國經濟動能穩定回升，歐洲擺脫經濟衰退，澳幣資產吸引力仍在。
劉玲君分析，選擇投資區域的重要性絕對高於計價幣別，挑選具成長前景的市場仍是首要考量。
若投資人欲降低匯率波動風險，可以選擇貨幣對沖的類別，特別針對計價貨幣進行避險。
宏利澳幣保本基金經理人李育昇表示，澳洲有可能會引導利率下調，對債券價格有正面效果，雖澳幣短期匯率仍是趨貶，不過中期而言，澳幣兌美元應有機會重新往0.93以上邁進。
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慘！ 新興當地貨幣債均跌逾6%-2013/12/27【聯合晚報╱記者邱智慧╱台北報導】
今年量化寬鬆(QE)議題在下半年不斷延燒，其中受衝擊最大的莫過於是新興市場，尤其是今年年中美國聯準會(Fed)首度暗示QE可能退場，外資回流成熟國家，雖然新興市場基本面不差，但由於資金撤出，新興市場仍遭受到不小的傷害。回顧今年債市表現，以類別來看，跌幅最深的當屬環球新興市場當地貨幣債券基金，36檔平均報酬是負6.65%，其次分別是其他新興市場債和環球新興市場強勢貨幣債，報酬為負4.47%、負2.73%。
今年新興市場債雖然是重災區，但計價幣別不同，受創幅度也差很大。同樣是環球新興市場債券基金，但以當地貨幣計價的平均報酬為負6.65%，但以穩定性較高的強勢貨幣計價，報酬則為負2.73%，匯率波動影響報酬幅度相當顯著。今年來表現最差的債券基金是新加坡大華國際債券，績效為負25.97%，跌幅最重的前十檔基金，平均報酬則為負11.68%。雖然目前新興債息高達6.1%，但由於資本利得大幅減損，所以今年總報酬仍然不盡理想。
合庫巴黎投信新興多重收益組合基金經理人陳雅真表示，明年影響債市的因子將和今年大同小異，主要還是要依據各國經濟數據決定國家表現。以當前的經濟表現觀察，從今年第四季開始，新興國家開始和成熟國家逐漸同步向上，先前匯率波動大的國家也已漸趨穩定，今年的大跌應屬於信心層面影響，出現超跌的現象。她認為QE的不確定因子已逐漸淡化，利空已提前出盡，新興市場反而擁有更多的潛在資本利得空間。
鋒裕投資新興市場債團隊客戶投資組合經理貝德鋒(Giles Bedford)則提到新興市場雖仍有波動風險，但長期成長動能佳，看好其中長期展望。此外，新興市場基本面不錯，也成為支持理由之一，如公共債務逐漸降低，2002年時新興市場整體公共債務佔GDP比重逾40%，目前預估在2013年底將下降至32.7%。
以投資報酬率而言，陳雅真透露，目前新興債配息率約為6.1%、高收益債為5.8~5.9%、可轉債為1~2%，以收益率來說，新興債仍是最佳選擇。在投資標的選擇上，宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇提醒投資人建議，以出口為主的國家或是經常帳盈餘較充足的國家為主，避開經常帳赤字或是國家債務水準佔GDP比重較高的國家，在資產類別的選擇上，公司債會優於主權債。
