2014全球經濟 IMF笑了2014-01-09 01:42 工商時報 記者王曉伯�綜合外電報導
國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德周二表示，由於全球經濟改善，IMF計畫在3周內上修全球經濟成長預測。
IMF對今年全球經濟的看法顯然與去年10月有所不同。去年10月時IMF還以經濟成長遲滯為由，調降全球經濟成長預測。拉加德周二是在肯亞進行為期兩天的訪問時做出上述表示。她表示，IMF將調升預測，不過時機尚未成熟，因此也不便多加透露。
去年10月IMF公布半年一度的經濟成長預測，把2014年全球經濟成長率由前次預測的3.8％調降至3.6％，並將2013年經濟成長預測也調降0.3個百分點，至2.9％。
當時IMF把新興國家去年與今年經濟成長率分別調降至4.5％與5.1％，並把包括美國、歐盟與日本等已開發國家去年與今年經濟成長率分別調降至1.2％與2％。
IMF在當時的報告中還指出，新興國家與已開發國家的經濟成長表現令人失望。而在去年11月時，IMF更是進一步指出，儘管新興國家是全球經濟成長主力，但是其成長動能已較之前減弱。
不過由拉加德周二談話顯示，IMF在不到半年內即對全球經濟前景有不同看法，由審慎轉趨樂觀。
這是因為自去年10月之後全球經濟出現改善，尤其是美國經濟。上個月商務部調升對美國經濟成長預測，而去年第3季國內生產毛額季增年率也達到4.1％，總統歐巴馬甚至樂觀地表示，今年將是美國經濟具突破性的一年。也由於美經濟復甦漸佳境，就業持續改善，聯準會才會在去年11月宣布自今年1月開始縮減量化寬鬆的買債規模。
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IMF將上調全球成長目標 3周後公布 將高於去年底預估值3.6%-2014年01月09日【陳冠穎╱綜合外電報導】
在美國經濟前景提升下，國際貨幣基金（International Monetary Fund，IMF）主席拉加德（Christine Lagarde）預告，將在3周後公布的報告中調升全球經濟展望，2014年成長目標將由去年底預估的3.6%提高。
美國經濟前景提升
拉加德周二訪問非洲時對媒體透露說：「我們將上修全球經濟成長預測。」他上月曾提到，美國去年11月失業率已降至7%，且還會繼續降低，2014年美國經濟情況看來更加穩定。
在去年10月報告中，IMF調降全球經濟展望，將2014年全球整體成長目標由3.8%砍至3.6%，美國也同步調降0.2個百分點至2.6%，新興市場整體成長預測則大砍0.4百分點至5.1%。
美國商務部周二公布2013年11月貿易收支，在出口創歷史新高及石油進口創2010年11月來新低下，貿易赤字縮減12.9%，創4年新低343億美元，遠低於預期的400億美元，反映經濟復甦力道強勁。
美國經濟基本面持續改善，支持美股前景。據CNNMoney分析指出，美股S&P 500指數本益比僅15倍，只有2000年30倍的一半，今年企業獲利預估成長10%，2014年美股可望續漲，並無泡沫疑慮，泡沫言論本身才是真正的泡沫。
美股續漲不怕泡沫
據CNNMoney調查，分析師儘管預期美股無法再現2013年強勁攻勢，但普遍相信今年仍會續漲，預估S&P 500指數年底將收在1960點，較去年上漲6%。
PNC銀行首席投資策略師史東（Bill Stone）指出，美股S&P 500指數目前高於2007年高點15%，但2013年獲利高於2007年達16%，目前所在位置是合理的。
貝萊德（BlackRock）前投資長博多爾（Bob Doll）同樣看好今年美股續漲，預期S&P 500指數可漲至1950點，但預期波動將加劇，隨時可能因超買出現技術性回檔，面臨10%拉回修正，惟在基本面持續改善下，反而可以利用拉回找尋買點。
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全球央行 匯市影響力漸弱2014-01-09 01:42 工商時報 記者蕭麗君�綜合外電報導
根據金融時報報導，儘管全球央行在去年第3季重新加碼外匯存底部位，不過受到美國聯準會本月開始縮減量化寬鬆措施影響，這些央行未來對匯市的影響力勢必將遭到減弱。
國際貨幣基金（IMF）在去年12月底公布的統計資料顯示，受新興市場逐漸穩定，去年第3季全球央行的外匯存底再度恢復增長，其持有金額從11.1兆美元增加至11.4兆美元。在該段期間，美元貶值有助於外匯存底的成長幅度加大。
中國在該季曾公布外匯存底金額觸及3.66兆美元的歷史新高。儘管有部分原因來自於中國貿易順差持續擴大，但另1項重要因素是聯準會當時決定延後量化寬鬆退場時間，導致美元進而走貶，並迫使中國人行必須進場壓低人民幣匯價。
然而中國官員表示，持續增加龐大的外匯存底，將不會讓中國再度受惠。
中國人行副行長易綱日前撰文指出，中國繼續累積外匯存底的邊際成本已經超過邊際收益，因此持續增加外匯儲備並不划算。他還聲稱將在今年提出外匯改革細則。
許多分析師認為，受聯準會縮減購債規模，加上美國經濟逐漸轉強，美元未來數年將轉而走強。
此外，南韓央行也公布去年11月外匯存底增加17.9億美元，來到3,450億美元的創紀錄高位。雖然該國央行辯稱外匯存底多數來自於資產的價值增加，但外界認為應與該國央行積極抑制韓元升勢有關。
巴西與土耳其等新興國家過去曾憂心美國的量化寬鬆，將導致熱錢流入，促使當地貨幣升值，引爆競相促貶的貨幣戰。然而事實上，聯準會如今開始讓量化寬鬆退場，引發大量資金撤離，使新興國家反過頭來進場干預，遏止當地貨幣重貶。
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美景看好 台股馬年續奔騰2014-01-09 01:42工商時報記者魏喬怡�台北報導
國際貨幣基金組織（IMF）將上調全球經濟增長預測，市場看好美國景氣2014年將步入佳境，台股也將雨露均霑。法人認為，去年表現明顯超越大盤的台股基金，仍有機會在馬年持續奔騰。
投信業者表示，觀察過去三年台股基金績效表現，約是大盤的1.5倍，若2014年台股指數上看9,000∼9,200點，今年台股基金整體平均績效仍可望達到15∼20％。
目前多家外資券商多看好台股今年表現，里昂證券目標價為9,600點，高盛證券則將台股目標價自9,200點調升至9,500點，野村證券則估計可達9,200∼9,500點區間。
根據Lipper統計，2013年台股基金整體平均報酬為21％，大幅超越大盤的11.9％，其中復華全方位基金以50.4％拿下去年度績效冠軍。
復華投信台股投研團隊歸納績效勝出主因，在於過去三年不斷精進投資流程，透過系統化客觀分析，以獨特產業及企業解析能力嚴選個股，才能創造突出績效，使得旗下其他四檔基金去年全年績效也都超過四成，拿下台股基金排行第3、4、5、6名。
復華全方位基金經理人孫民承表示，台灣指數成分企業營收來自美國占比達25％，隨全球及美國總體經濟復甦，加上台股2014年上市公司獲利持續成長，成為支撐台股往上兩大動能。
短期國際股市整理修正、大陸去年12月PMI數據下滑、陸股整理，使台股出現震盪，但觀察國際股市變化及台股月、季線支撐狀況觀察，目前全球經濟基本面並無重大風險，加上今年台股上市公司獲利預估仍將成長10％，隨外資資金回流，大盤可望持續往上。
復華復華基金經理人王博祺指出，台股短期呈現整理走勢，長期多頭格局仍未改變，雖然目前是業績淡季，但今年農曆年來得較早，出現提前拉貨現象，預估去年12月營收表現不差。
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題材夯 台股基金漲勢洶洶2014-01-09 01:42工商時報記者孫彬訓�台北報導
景氣回溫，法人看好今年度全體上市櫃企業獲利將有9％，台股後市看俏，台股基金仍有布局空間。法人指出，今年因半導體產業正向循環、蘋果推出新產品拉抬，有利企業獲利續揚，全年企業獲利預估約可成長9％。
施羅德樂活中小基金經理人陳同力指出，台股2014年的投資主軸為GIANT（巨人）， G代表公司治理與誠實領導、4G建設與服務等，相關企業有各產業龍頭與公司治理模範股、電信設備股。
I代表網路升級、基礎建設、創意等，相關產業有巨量資料、網路行銷與支付、網通、晶圓代工、文創；A代表蘋果公司、美國經濟復甦題材等，相關產業則有手機零組件、組裝、空氣與水污染防治；N代表新通路、新材料、新媒體，看好的產業為紡織、第三方支付、電子商務、運動用品。
至於T代表兩岸自由貿易區、環太平洋貿易協定，看好的產業有金控、貿易、物流、東協受惠股。
ING中小基金經理人林界政表示，電子業今年較具發展潛力的次產業包括4G LTE、雲端應用及電子商務等，搭配安全監控及工業電腦等穩定成長族群將是相對較佳的投資標的；非電子部分，受惠歐美景氣復甦的相關公司看俏。
群益葛萊美基金經理人蔡彥正指出，第1季兼具殖利率及成長性的工業電腦及汽車電子、零組件族群看好；此外，大陸零售銷售維持雙位數的高度成長，中概食品類股持續看好。
元大寶來巴菲特基金經理人王麗勳表示，今年將以高成長個股為投資首選，在傳產領域中，汽車產業、風力發電、空污環保與TPP概念，仍將是今年傳產族群中較具成長潛力的產業。
富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，現階段因中小型股具有類股輪動機會，不少個股相繼在去年創新高價位，此趨勢預估可望在第1季持續上演，其中又以具籌碼集中優勢的F族群最受矚目。
摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒指出，從景氣面、資金面與技術面觀察，台股整體仍偏多，成交量也隨現股當沖上路而增加，元月行情值得期待，農曆年前仍有向上挑戰新高的機會。
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陸股迎新春 漲相十足2014/01/09【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
時序即將進入中國農曆年封關日。根據統計，近十年上海綜合指數在農曆封關前表現亮麗，以封關前5、10日的表現來看，兩者上漲機率都是百分之百、平均漲幅超過4%。
群益大中華雙力優勢基金經理人陳培文表示，雖然中國採購經理人（PMI）數據出現連續三個月下滑，12月官方製造業PMI數據下降至51的位置點，相較市場分析師預估下滑到51.2來的差，但仍舊呈現擴張情況；非製造業PMI則從56降到54.6，但仍然處在相對高的位置點。
整體上來看，中國經濟仍然處於復甦態勢。
日盛中國內需動力基金經理人李忠翰表示，政府債務規模並未明顯偏離市場預期，以國際標準論，中國整體債務狀況堪稱良好，在今年中國經濟仍可保有穩定復甦的大環境下，企業獲利預估動能仍有機會增溫。
根據高盛預估，今年中國A股掛牌企業每股獲利仍有16.7%的成長率，12月PMI細項中的新訂單指數高於全年平均水準0.3個百分點，表示製造業市場需求繼續呈平穩擴張態勢，短期資金偏緊導致市場對大盤股興趣偏弱，但下跌空間有限，對後市仍看好陸股今年表現。
摩根中國基金經理人沈松表示，陸股雖然去年下半年來急起直追，但盤整時日已久，估值仍在歷史低檔，以上證指數來看，目前本益比約9倍，較20年平均值的12.2倍，價值面相當便宜，搭配改革紅利陸續發酵，投資價值不言可喻。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，中國的產業升級是必經之路，目前產能過剩行業並未進一步惡化，應掌握中國經濟二元結構中的趨勢產業，參與其成長趨勢。
整體而言，投資勿受太多假性議題干擾，回歸投資的本質，選擇發展趨勢明朗、獲利前景佳的產業，像是民生消費、資本設備、科技網路、生技醫藥產業等。
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歐股 包辦開年前十強2014/01/09【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
2014年開年以來，歐洲股市表現突出，全球股市漲幅前十強全數由歐股包辦，「歐豬五國」更延續去年強漲氣勢，至今已上漲均逾2.6%。
元旦以來，去年底強勢的美、日股市面臨漲多賣壓回吐，加上中國製造業採購經理人指數（PMI）數據不如預期，拖累亞股走勢。不過，在歐元區12月製造業PMI來到31個月新高的52.7，反而走出一波行情。
摩根歐洲動力基金經理人約翰•貝克（John Baker）表示，歐洲極端風險改善，帶動歐股2013年強勁反彈，雖然如此，但其實MSCI歐洲指數才剛收復過去兩年歐債危機期間的跌幅。推升歐股向上動能主要來自空手回補的資金回流效應。
根據美林全球基金經理人調查，經理人對歐股加碼配置比重回到近年高點，且高盛預估2014年歐洲股票獲利預估成長可達14%，看好歐股將大走實質獲利推升的主升段行情。
歐元區12月PMI連三月上漲至52.7，貝克指出，不只德國PMI來到30個月新高的54.3，愛爾蘭、義大利與西班牙等國家都持續處於50以上的擴張水位。由於歐洲股票與景氣高度連動，回顧歷史經驗，當歐洲景氣處擴張階段，歐股呈現多頭行情。
群益多重資產組合基金經理人李奇潭指出，市場信心回籠再加上經濟基本面支撐，均有利於歐股後市表現。
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亞洲 小股當家2014/01/09【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
美國與歐洲經濟接連復甦下，新興亞洲可望持續受惠於兩大市場的需求增溫。由於流動性增加、企業盈餘持續增長，預期亞洲中小型公司股的表現，將優於大型藍籌股，投資重點可瞄向表現勝過指數的中小型股。
宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎指出，雖然2014年亞洲市場將會面臨許多挑戰。根據理柏資訊以新台幣計價的統計顯示，2013年全年度亞洲小型股基金平均績效為16.1%，亞洲股票型基金則為5.2%，顯然小型股的績效勝出許多。
陳伯禎分析說，東北亞國家特別是中國大陸、南韓與台灣，都是出口導向為主，預期東北亞經濟在2014年，可望受惠於連兩年成長的全球經濟，所帶動的全球貿易成長，且東北亞股市受到國際政治與經濟影響較大，例如美國國會陷入提高債務上限與預算僵局時，即導致東北亞股市挫低，因此，預料東北亞股市也可望在全球經濟復甦之際，受惠較多。
摩根東方基金經理人泰德•普林（Ted Pulling）指出，去年以來，亞股表現明顯差異化，與成熟國家景氣連動較大的東北亞，不僅資金流入較穩定，整體股市表現也勝東南亞一籌。看好基本面與籌碼面都具優勢的東北亞市場，仍會是資金回補的重點。
台新中國精選中小基金經理人翁智信表示，2014年全球經濟仍將朝溫和復甦格局發展，巴克萊預估2014年全球股市可望有14%的上漲空間。投資方向上，股價位置相對偏低的中國大陸股市的後市補漲空間，相對可期。
復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，由於行情看多，近期雖然大盤走勢較無明顯表現，不過，具政策或業績利多的中小型股，因有籌碼優勢，股性較活潑，預估將吸引資金流入，帶動相關基金績效表現。
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傳日銀Q2寬鬆加碼 股市聞漲2014-01-09 01:42 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
日經225指數2013年繳出亮眼成績單，創六年新高，全年累計漲幅達56.72％，為1972年來最佳表現，今年元月開盤於16,000點附近高檔震盪，市場預期日銀將於第2季再度宣布量化寬鬆措施，日股有機會提前反映，日股基金可多注意。
ING日本基金經理人黃尚婷表示，市場開始消化ECB降息消息及美國寬鬆退場可能，並開始預期日銀加碼寬鬆，日股再啟多頭走勢。
黃尚婷指出，日銀總裁黑田東彥多次聲明提高消費稅不會讓日本經濟遭受重大傷害，假若增稅及全球經濟發生變化，使日本經濟減速風險提高，央行將「毫不猶豫」加碼空前的寬鬆政策。
野村證券去年底完成的機構投資人調查報告，有55％的人認為日銀將在第2季宣布加碼寬鬆措施，其次為第3季的16％。黃尚婷認為，以日銀目前謹慎且偏好一次做足的風格，第2季加碼寬鬆可能大增，日股今年表現可期。
元大寶來亞太成長基金經理人黃廷偉表示，日股本次多頭市場會持續多久，目前規畫二次調升消費稅時間點為2015年10月（可能延到2016年），央行會等到二次消費稅調升影響效果平穩後，才有可能結束量化寬鬆，所以退場時間點預估會在2016年下半年。
他指出，預期本輪多頭會走到2016年下半年，即使短期股市波動難免，但中長期持續看好日股。
富蘭克林坦伯頓日本基金經理人史蒂芬．多佛則認為，美國啟動量化寬鬆退場將有助於美元轉強，有機會促使日圓維持較弱勢狀態，有利於日股表現，尤其在調升消費稅前，在民眾提前消費下，有助經濟與股市動能，看好第1季日股走勢。
摩根日本基金經理人羅勃．羅伊德（Robert Lloyd）表示，儘管日股已有一波漲幅，本益比仍然偏低，且對照前波2003∼2007年外資買超逾3,900億美元，外資現在尚有加碼空間，內資也蠢蠢欲動，日股還有好光景可期。
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韓股 中長期看好2014/01/09【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
過去半年節節走升的韓元，近日因韓國政府表態將干預匯市而出現回貶走勢，市場預估韓國央行可能於今（9）日宣布降息。
韓元回跌將可提升韓國企業出口競爭力，加上美歐經濟復甦帶動需求，韓股中長期前景看好。
ING韓國基金經理人紀晶心表示，近日市場重心將聚焦電子族群，龍頭股三星電第4季財報公布或能利空出盡、緩解市場緊繃情緒。此外，CES電子展新產品發表，也可望有助股價反彈。
整體而言，在歐美景氣復甦帶動出口、以及韓國國內房市回春支撐內需等正面因子的挹注下，今年南韓總經可望持續加溫，同時，南韓企業獲利能力也正逐漸改善，強勁的基本面可望帶動韓股於今年上半年突破過去兩年的箱型區間，再創新高。
紀晶心指出，雖然短線韓股難免受到新興市場投資氣氛影響而震盪，但韓國企業穩健的財務體質，將是中長期國際資金青睞標的，國內亦有規模龐大之退休基金做為支撐，後市仍值得期待。
日盛大中華基金經理人李忠翰表示，韓國受惠於美歐及東協地區關稅減免優惠措施，使得消費性電子、造船、鋼鐵及汽車等出口產業，營運上受到不小挹注，且自2013年以來，韓國消費者信心及企業信心指數呈現明顯回升，經常帳盈餘益攀升至新高，韓國央行近期喊話阻升韓圜，韓元可望走穩，有助股市表現。短期關注韓國利率決策會議及進出口數字
摩根南韓基金經理人崔光鉉（David Choi）指出，韓股今年開春首周即遭賣壓調節，主要是市場憂慮日圓貶值影響韓國出口競爭力、以及權值股企業獲利下調，進而壓低KOSPI指數。儘管如此，韓國經濟數據改善有目共睹，預料將帶動韓股啟動補漲行情。
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泰股 績效吊車尾2014/01/09【經濟日報╱記者葉家瑋�台北報導】
泰國政治紛擾壓抑該國股匯市表現落後，累積過去三個月泰國SET股價指數下跌逾10%，跌幅遠大於同期間MSCI新興市場指數下跌3%，今年以來，泰股跌勢未歇，1月至今跌逾5%，在全球各主要股市表現中墊底。
泰國政爭持續干擾股匯市表現，累計2013年泰股全年下跌3.79%。一般來說，亞洲國家出口到美國市場具有一定程度比重，亞股表現也通常與美股產生連動，但去年泰國股市受到政爭影響重挫，對照同期間美股史坦普500指數大漲逾三成，兩國的股市走勢相關係數呈現-0.48，創下十年新低。
不過，若根據歷史經驗，2009年4月與2010年5月紅衫軍抗議行動時，當時雖對泰國股市有不利影響，但隨後泰股仍緩步跟隨全球經濟腳步復甦出現補漲。
富蘭克林坦伯頓泰國基金經理人馬克．墨比爾斯指出，泰國自1932年廢除絕對君主制以來一直深受政治動盪困擾，期間歷經多次成功或失敗的政變、與不計其數的暴力示威活動，當地與國際投資人對該類事件已習以為常，預期待衝突事件告段落後，股市有望反彈。由於目前泰股本益比已落入相對便宜區間，搭配全球需求改善帶動出口動能回升，馬克．墨比爾斯預期泰股將會呈現「短空長多」發展。
摩根泰國基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）分析，泰股未來跌深的反彈關鍵應在國會大選，若國會大選能順利舉行，或現任總理盈拉辭職並成立過度內閣，政治風險都有望逐步緩和；若發生政變流血事件或抗爭持續膠著，股市仍有下探壓力。
全球景氣復甦可望挹注泰國出口動能成長。黃寶麗表示，中國、日本及美國為泰國主要出口國，隨著主要貿易夥伴經濟轉強，可望為泰國經濟帶來正面幫助。
群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，泰國受政治紛擾影響股市，不過在選股不選市投資下，還是有值得投資的產業，比方過去三個月來泰銖大幅貶值逾5%，受惠泰銖貶值的食品加工、汽車電子值得留意。
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脫債有譜 歐股基金發燒2014-01-09 01:42工商時報記者黃惠聆�台北報導
先前市場避之唯恐不及的歐豬五國，除了已脫困的愛爾蘭外，希臘與西班牙近期也傳出好消息，義大利去年12月製造業採購經理人指數也攀升至53.3的兩年半高點；歐洲動力火車頭的德國經濟數據持續表現亮眼，好消息在歐洲各地「點火」，法人表示，歐股未來表現可期，相關基金可布局。
截至上周為止，歐股已出現連續第27周買超，歐股基金2013年也出現超過25％的漲幅，不少法人還是持續看好歐股，除了經濟基本面轉佳，主要原因還是法人先前持有歐股比重不高。
富達歐元藍籌基金經理人Alexandra Hartmann表示，目前投資人配置在股市與歐洲股市的比重依然偏低，位於歷史標準差附近，在2007年中到2012年的這段期間，從歐股流出的金額達1,670億美元，如以近期流入的歐股的金額來看，還需要很多的資金回流才能彌補當時的流出。
他指出，如果未來歐洲經濟數據持續改善，企業獲利超過預期，同時投資評價具有吸引力，那麼資金將會持續回流歐股。
聯博投信表示，全球成長前景趨於光明，因為全球整體通膨水準仍然偏低，預計部分區域將採取更為寬鬆的貨幣政策因應，歐洲持續的低通膨數字和疲弱的成長前景可能帶給歐洲央行壓力，進而採取更寬鬆的政策，預期歐洲央行2014年可能進一步降低再融資利率，資金寬鬆有利歐股後市。
富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人海樂•安諾表示，南歐國家正在走出債務危機，過去幾年這些國家在財政改革已經見效，國際信評機構標準普爾已將西班牙債務評等展望由負向調升至穩定。
另外，穆迪也因希臘可望達成年度財政目標且經濟展望將持續改善，將希臘主權債信評等由C大幅調升兩級到Caa3，展望穩定。海樂•安諾說，在核心國家經濟轉佳下，這些南歐國家基本面也可望持續改善，因此目前可布局義大利與西班牙等南歐國家股市，因為這些國家具有轉機及補漲題材。
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經濟加溫 歐股基金 買點浮現 歷史經驗 股市1~4月上漲率逾65%-2014年01月09日【高佳菁╱台北報導】
去年異軍突起的歐股，受到德國及義大利經濟復甦的激勵，歐元區最新公布去年12月製造業PMI上升至52.7，創下31個月新高，另根據 高盛統計1974年來，歐股1~4月是全年度上漲高峰期，上漲率超過65%，資產管理業者表示，去年歐股基金平均漲幅逾3成，隨著經濟復甦進入加溫階段， 股市邁入主升段，在後續續航力可期，投資人可分批布局。
根 據ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫表示，除了整體歐元區製造業PMI（Purchasing Managers' Index，採購經理人指數）指數衝高，各國PMI指數也繳出亮眼成績單，包括德國PMI初值亦由54.2上調至54.3、義大利也由51.7躍升至 53.3；西班牙更首次擺脫萎縮，由11月的49.8突破50榮枯分線，12月來到50.8，且愛爾蘭53.5及希臘49.6亦續見改善。
製造業PMI報佳音
不 僅歐元區整體經濟數據頻傳佳音，根據高盛證券統計自1974年長期以來，歐股於1月正報酬機率高達73%，平均漲幅達2.25%，之後2、3、4月正報酬 機率分別達65%、68%和80%，其股市每月平均漲幅均超過1%，為全年度最佳期，以過去走勢而言，現階段為進場良機。
以價值面來看，亨德森遠 見歐元領域基金經理人尼克•雪里登（Nick Sheridan）分析，歐股目前的本益比約為13倍左右，不僅比美股便宜，該水位也尚處於長期平均合理水平附近，若與2007年的高點相較，美股已溢價 15%，歐股卻仍相對折價30%，顯示歐股仍舊相當便宜。
中小型股 生氣蓬勃
摩 根歐洲小型企業基金經理人吉姆•坎貝爾（Jim Campbell）進一步指出，MSCI（Morgan Stanley Capital International，摩根士丹利資本國際）歐洲小型股指數7成比重在工業、消費、金融、資訊科技等產業，這些類股與景氣循環連動度高，在景氣回升 期間，企業獲利翻轉強勁，以FTSE歐洲中小型股指數為例，今年整體盈餘將較去年成長1倍，進而帶動股價表現。
除了產業類股因素，坎貝爾說，中小型股因籌碼面集中，股性也更具爆發性，去年下半年以來，市場資金正積極回補過去幾年出脫的歐股部位，以參與這波景氣契機，而這波資金回籠行情當中，小型股將活潑引領。
歐股將邁入主升段
根據統計，2013年歐洲大型股基金平均報酬達30%，但歐洲小型股基金平均報酬更是驚人，平均超過38%。
莊凱倫認為，去年歐股繳出亮麗成績單後，隨著經濟成長及企業獲利步向成長正軌，2014年的歐股將邁入主升段，股市穩定度及景氣可預期性攀升，建議投資人此時可分批布局。
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鴿派葉倫掌Fed 風險資產看俏2014-01-09 01:42 工商時報 記者陳欣文�台北報導
聯準會（Fed）副主席葉倫（Janet Yellen）獲得聯邦參議院通過提名正式接任主席，成為聯準會首位女當家。法人表示，被市場視為「鴿派」的葉倫就任後，預期在聯準會的護持下，經濟復甦若能延續，建議投資上可適度冒險、擁抱成長，透過適當的方法與策略追求風險資產。
德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，葉倫就任後必須要透過說明或以手上有限工具小心處理資產價格、經濟成長與通膨預期等問題，預期在聯準會的護持下，風險性資產仍可望有所表現，但固定收益部位仍不可少。
他指出，尤其是債券市場已初步反應寬鬆政策退場下，預期第1季債市波動將下滑，在基準利率維持低檔下，近期短中天期利率走高，反而提供投資人目前布局的機會。
摩根證券副總謝瑞妍表示，目前在美國經濟復甦初見火花，且通膨偏低的環境下，貨幣寬鬆環境仍將持續，搭配歐美製造業指數維持50以上擴張水位，顯示全球經濟環境維持穩健復甦腳步，今年風險性資產持續走俏有望。
謝瑞妍建議，現階段資產配置應擴大股票布局，才能緊抓景氣成長邁向中升段的投資契機，根據摩根最新理專調查，近九成理專認同2014年應增加風險資產，且逾四成理專建議布局應股先於債，顯示投資人擁抱風險的能力正逐步提高之中。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，身為鴿派的葉倫，推估將延續柏南克的寬鬆貨幣政策，實施縮減購債計畫將更謹慎，加息時點也不會來的又急又快，有助債券市場利率穩定，對於全球股市，以及與股市具高度連動性的高收益債券無疑是好消息。
她指出，歷經2013年5、6月自QE退場疑慮而起的大幅修正，去年9月開始市場逐漸反應，亞高收指數也開始穩步上揚，預期今年將回歸基本面與價值面，呈現穩健上揚的走勢，亞洲高收益債具較低違約率，較高平均信評等優勢，具落後補漲行情。
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新興市場 「政」盪風險升2014-01-09 01:42 工商時報 記者王傳強�綜合外電報導
根據路透指出，新興市場去年表現不佳，主要是受資金撤出影響，而今年投資人對新興市場還須注意政治風險。尤其是所謂的「脆弱五國」（Fragile Five），今年都將進行大選，政治風險正在升高之中。
由於美國聯準會（Fed）要縮減量化寬鬆（QE），新興市場去年面臨撤資的動盪。去年新興市場債券收黑，為1998年以來，僅3次收黑紀錄中之一。
新興市場今年還須面對政治風險。被國際金融界稱為脆弱5國的土耳其、南非、印度、印尼以及巴西，隨著資金因QE退場而出走，政治的不確定性也告升高。
這5國今年都面臨大選的衝擊，難免政局動盪。此外，土耳其因政治醜聞，導致國內示威遊行不斷。南非與巴西兩國的領袖，則漸漸失去人民的支持。
投資機構M&G Investment指出，新興國家的大選，會暫時抑制資金的流入。主要是當地居民恐因政治不確定因素，導致資金外逃。
為評估政治風險，以進行資金配置決策，許多機構開始研發相關的衡量指標。全球最大資產管理公司「貝萊德集團」（Black Rock），所研發出的「主權風險指數」（Sovereign Risk Index），近來成為市場衡量各項風險的依據。
該指數其中有一項「支付意願」（Willingness to Pay），專門衡量各國政治風險程度。「脆弱五國」去年10月在支付意願一項中，全呈現紅色層級，意謂這5國具有高度政治風險。
此外，美國的「國家經濟研究局」（National Bureau of Economic Research）研發出一套在債券價格指數中，剔除流動性、經濟趨勢、與全球市場氛圍等非政治因素的「政治風險價差」（political risk spread）。
報告指出，在所研究的30個新興市場債券中，每1百分點增幅的政治風險價差，會減少約12％的海外直接投資，金額約為3.05億美元。
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科技類股 續領風騷2014/01/09【經濟日報╱記者王奐敏�台北報導】
美國科技股為主的那斯達克指數去年漲勢凌厲，進入2014年，科技領頭趨勢不變，以美國消費性電子展（CES）為例，以雲端運算應用、4G網通、3D列印，以及汽車電子相關科技等四大新趨勢最受市場注目，預期將再炒熱科技業的能見度。
德盛全球高成長科技基金產品經理許廷全表示，本次CES展另一受關注焦點在穿戴式裝置運用擴大，當智慧型手機及平板等行動裝置發展到漸趨成熟後，新型態且應用層面更廣的穿戴式裝置在未來有可能成為硬體廠商發展新重心，除了主要作為與智慧型手機做為資訊娛樂連結，穿戴式行動裝置更可被設定在運動休閒、醫療照護、安全、專業利基等領域提供運用機會。
相關裝置運用在未來複合成長率可望突破50%以上。相關半導體以及零組件供應商均將獲得營收成長新動能。此外，未來行動通訊資料傳輸需求將持續倍增，下階段的4G LTE通訊技術應用擴大被視為緩解當前網路流量問題的重要關鍵。
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資金逃離 新興市場ETF血崩 先鋒富時新興市場ETF 3天流失12億美元2014年01月09日【王秋燕╱綜合外電報導】
新興國家經濟動能減弱、政治不確定性升高，又面臨美國聯邦準備理會（Federal Reserve，Fed）縮減寬鬆貨幣政策力度，加速投資人加速撤出新興國家股市，美國最大新興市場ETF（Exchange Traded Funds，指數股票型基金）今年前3個交易日就失血高達12億美元（363億元台幣）。
據《華爾街日報》報導，MSCI新興市場指數今年來下跌約3%，延續去年跌勢。美國上市最大規模的新興市場ETF先鋒富時新興市場ETF（Vanguard FTSE Emerging Markets ETF）2014年來下跌4.2%，投資者在今年前3個交易日從中撤出12億美元，是今年迄今所有ETF最大規模資金流出。
EPFR Global統計，去年主動型基金經理人從新興國家股市中撤出60億美元（1814億元台幣)，是2011年以來的最大規模。債券市場流出的資金總額達131億美元（3961億元台幣)，是2008年金融危機來最多的。
今年多國有選舉變數
今年巴西、印尼、印度、土耳其和南非都將進行選舉，許多投資人都在準備迎接選舉之前不確定性加劇的情況，市場分析師預期，新興國家股市資金流出將更明顯，資金流向投資吸引力更高的美國、歐洲與日本股市。
摩根富林明資產管理（J.P. Morgan Asset Management）新興市場債券投資組合經理塔伊比（Nima Tayebi）指出，Fed去年12月縮減收購公債規模100億美元後，美國公債殖利率升高，提高投資吸引力，新興國家股市、債市吸引力相對更低。
新興市場債券殖利率升速已超過美國國債收益率，進而轉化為更高的借貸成本，這讓新興國家政府面臨更高的財政挑戰。
開發中國家經濟動能趨緩是投資人對其前景存疑的關鍵因素。滙豐（HSBC）報告指出，新興國家差異性持續縮小，經濟成長動能已不若2009年~2010年。 中國去年12月製造業、服務業都出現放緩跡象，拖累同期滙豐新興國家綜合製造業、服務業的採購經理人指數下滑至51.6。
華爾街重量級銀行業者包括高盛（Goldman Sachs)、摩根士丹利（Morgan Stanley)、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）近期紛紛喊賣新興市場。
華爾街喊賣新興市場
不過，部分市場分析師認為，新興國家股市與債券價格修正一波後，新興市場資產價格更具吸引力。儘管部分股市本益比仍然偏高，但MSCI新興市場指數成份股基於明年預期收益的預期本益比10.2倍，低於標準普爾500指數成份股預期本益比15.2倍。
太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Co.，PIMCO）新興市場投資組合經理巴爾賽爾斯（Francesc Balcells）表示，墨西哥比索投資吸引力不低，墨西哥國家財政狀況良好、利率偏高。
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亞洲高收益債券 吸睛2014/01/09【經濟日報╱記者曹佳琪�台北報導】
亞洲國家的高經濟成長及企業獲利大幅提升，讓JACI（摩根大通亞洲信用）指數持續向上攀升，尤其是每年第1季表現相對亮麗；而鴿派代表的葉倫將在2月1日就任聯準會主席，低利寬鬆貨幣環境可望維持，將為JACI指數表現再添光輝。
觀察過去八年JACI指數表現可發現，每年第1季走升趨勢明顯，平均有近3%的漲幅，今年在確定鴿派代表葉倫接任聯準會主席後，市場認為將能順利引導量化寬鬆（QE）逐步退場，降低對市場的衝擊。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，1月有許多公司即將發行新債，市場焦點集中在房產債券新發行行情，舊券的部分有較多賣壓。
而中國地方政府債務疑慮升溫，目前評估，債務的外債比重僅0.9%不高，信評機構普遍認為，最終將由中央政府承接債務，未來其償債能力逐漸提升，問題可控。後市亞洲成長動能持續，亞高收公司債在存續期間短、違約率低的特質下，今年亞高收表現仍可期待。
群益多利策略組合基金經理人鍾美君指出，高息債券在經濟前景轉佳下，利差可望持續收斂，將降低公債殖利率攀升的負面影響。
聯準會主席柏南克在費城發表演說中仍強調，美國的經濟逆風正在散去，而房市泡沫破滅的衝擊也已逐漸淡化，這將有助於美國經濟加速成長。
與此同時，美國經濟當前仍需要寬鬆貨幣政策的支援，而購債減碼並不影響FED的政策決心，這些宣示，也將有利投資人追求收益較佳的商品，加上景氣溫和復甦態勢明確，高收益債券可望有所表現，其中以亞洲高收益債券殖利率最高，將最受市場資金青睞。
瀚亞投資指出，未來12個月，高收益債的資本利得空間雖因公債殖利率看升而壓縮，但貨幣政策維持寬鬆的環境仍有利信用債券；更重要的是，儘管10年期公債殖利率不會如2013年5至6月般震盪，但市場對聯準會動作的預期而產生的波動，反而創造出許多債券價值的投資空間。
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歐洲高收益債 4利多簇擁 漲相佳2014年01月09日【高佳菁╱台北報導】
JPMorgan預估未來2年，高收益債券違約率仍將低於長期平均值，且景氣持續好轉，利差有機會再下修，預估全高收可望下修至377基本點，不過，歐洲高收益債受惠於經濟數據利多與資金行情帶動，未來上漲空間大。
德盛安聯PIMCO全球高收益債券產品經理蔡明潔指出，歐洲國家體質改善，歐債問題獲得解決，除德國成長力道相對強勁，邊陲國家如西班牙失業率來到相對低檔、義大利製造業擴張，各項數據皆顯示歐洲經濟逐步回歸正軌，有利投資信用債。
歐企獲利展望看俏
蔡明潔說，目前歐洲維持寬鬆資金環境，有利債市後續表現，券商報告指出，市場對歐洲企業的獲利展望普遍轉為正面，2014年預估成長率達12.7%，顯示企業債投資疑慮低。
根據美銀美林統計資料顯示，2012年歐高收佔整體高收益債比重約為12.6%，2013年底已來到15.8%，反映歐高收逐漸受到市場青睞。
另外，若以相對利差來看，蔡明潔表示，無論是金融或非金融產業的高收益債（以BB等級為例），歐洲高收益債相較於美國高收益債仍較具吸引力。
根據EPFR統計至最近1周（截至1月1日），資金淨流入歐洲高收益型基金規模達11.25億美元（約339億元台幣）、連續17周淨流入，累計2013年總流入257.85億美元（約7766.7億元台幣）。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅•蒙特表示，歐洲高收益債正處於投資的甜蜜點，包括1、經濟觸底回升，今年企業獲利將轉為2位數成長。
2、歐洲企業處於去槓桿化階段，預估淨槓桿倍數將由去年2.1倍降至今年的1.8倍，有利債權人權益，亦降低債信風險。3、利率風險低，受惠經濟緩慢復甦，物價水準偏低，歐洲央行有較大的空間再行使寬鬆政策；4、評價面尚未完全反映系統風險下滑，利差還有再收斂機會。
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歐陸復甦風起 高收債有利2014-01-09 01:42 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
歐洲企業獲利與經濟成長有高度的相關性，景氣自萎縮轉為正成長的年度，歐洲企業獲利皆出現超過兩成的成長率，IBES預估2014年歐元區企業獲利有16.3％。法人指出，可提高歐洲高收益債券的配置，產業則可聚焦受惠景氣復甦的工業、消費、科技等。
富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特表示，2014年高收益債市表現將取決於兩大因素，經濟動能與貨幣政策。
ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，去年歐洲高收益債券表現明顯優於美國高收益債券，在歐洲區經濟相對緩步下，歐洲央行相對於美國聯準會所釋出的力挺寬鬆態度更明確，部分原因則來自於部分歐洲債務國的系統性風險已有效降低，價值面反彈。
劉蓓珊指出，考量到風險性資產的性質，風險報酬比率對於高收益債券而言相對重要，美高收雜音較小，但歐高收目前仍具有相對優異的風險報酬比。
施羅德多元資產投資主管Johanna Kyrklund指出，不論美國或英國央行，目前皆以失業率做為其貨幣政策方向的「前瞻性指引，也因此即使利率處於相當低水準，但任何就業數據波動都將牽動投資人的敏感神經。
他指出，為了避免被經濟數據的雜訊所影響，建議投資採取縮短存續期間的策略，強調提高債信曝險但降低利率曝險，如高收益債、資產抵押債券以及槓桿負債等。
群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，展望後市，歐洲各項經濟數據持續改善，歐元區去年12月製造業採購經理人指數52.7，是連續六個月在景氣榮枯點50以上，德國IFO去年12月企業信心指數也來到2012年4月以來最高水準，顯示德國經濟在進入2014年後，將會有更強勁的成長。
