長抱無懼震盪 後收型更有利2015-09-23 01:33工商時報記者魏喬怡�台北報導
2008年以來重大系統性事件時指數報酬 http://goo.gl/fZEyGw
近期市場震盪加劇，但就經驗顯示，長期投資下來的報酬仍不俗。法人指 出，統計2008年金融海嘯後各重大事件，即使在市場大幅波動前一天進場投資， 只要持有3年以上，投資報酬率依舊不俗，因此投資人應培養長期持有的好習慣，並且可用後收型免分銷費的N級別基金降低初期投資成本。
據統計，自2008年以來，金融市場發生三次重大系統性事件，包括2008年9月15日雷曼倒閉、2010年4月27日標準普爾下調希臘主權信評 至垃圾級、2011年7月27日希臘準備就金援與減赤進行公投前，若投資人在事件發生前一交易日進場投資全球高收益債券、亞太不含日本高股息股、中國股債 等市場，若長抱3年都是正報酬，其中，投資亞太股市的報酬更可逾4成。
柏瑞投信總經理楊智雅指出，為鼓勵投資人長期投資，不必因為市場影響進出而錯過時機，柏瑞投信近期將3檔基金加掛N級別，也就是後收型且免分銷費 的基金。所謂後收型基金就是投資人投資基金商品只要持續不間斷幾年，期滿後便可以免申購手續費，但一般後收型基金都會內含分銷費用，然而，柏瑞投信一向以 投資人最大效益為優先，也欲推廣長期投資的概念，因此決定只要投資人能持續持有3年後，除了免手續費，也不收取分銷費。
柏瑞投信指出，此次嚴選旗下三檔基金：柏瑞全球策略高收益債券基金、柏瑞中國平衡基金，及柏瑞亞太高股息基金，此三檔基金N級別同時有台幣計價以及人民幣計價，以符合投資人不同需求以及屬性，而同幣別的基金則可以互相轉換，只要持有滿3年，一樣能享有優惠。
展望後市，柏瑞投信認為，美國聯準會本次會議結果語調溫和鴿派，但仍為今年年底開始升息保留一扇門，以近期經濟數據逐步好轉及美聯儲主席葉倫發言內容來看，今年開始升息機率仍高。
今年接下來兩次會議時點分別為10月27日到28日，12月15日到16日，雖然10月會議後未有記者會排程，但若是全球金融市場回穩、經濟持續好轉，亦不能排除10月有召開臨時記者會開始升息的可能性。
關於後續升息方式，柏瑞投信認為，美國將在今年展開升息循環，但預期升息步伐將較為溫和漸進，伴隨美國經濟仍呈現緩步復甦態勢，通膨快速上揚風險不大。
此外，美國聯準會進入升息循環為利率正常化過程，美聯儲將特別關注升息對於金融市場的影響，因此採行緩慢升息的情境機會高，對於股債市表現受升息而有所壓抑程度不大，建議投資人可正向看待。
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摩根投信聚焦歐、亞高息標的 收益型商品布局核心2015-09-23 07:28:41 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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摩根投信認為，第4季有四大投資主軸，分別是「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「中國可望止穩」和投資布局上要「多元配置」，建議穩健型投資人，多重收益基金可占投資組合的五成。
摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國聯邦準備理事會（Fed）升息時點不確定，加上中國經濟數據不如預期，恐造成市場波動，卻也提供風險資產投資機會，建議投資人以降低波動風險為優先考量。
謝瑞妍認為，追求收益應該仍是第4季投資的關注焦點。因此，推薦第4季基金投資趨勢時，收益型產品為重心。以摩根投信主推的五檔基金來看，具有收益概念的 基金占比達90%，包括多重收益基金、歐洲策略股息基金、亞太入息基金與亞洲總合高收益債券基金；另外的10%，則建議可逢低布局跌深的中國A股基金。
摩根多重收益基金在全球熱賣，年化報酬率波動目標控制在8-10% ，資產分散在全球10大資產、持有標的超過1,500檔，保持資產配置的高度彈性，以追求收益與資本增值機會，目前債券占46%，股票占33%，另類資產占16%。
另外，在收益概念下，摩根投信推薦歐洲和亞太股息基金。謝瑞妍分析，歐洲企業所提供的股息率居全球最高，亞洲企業在財務基本面穩健下也能提供穩定現金流，對追求收益的投資人來說，是不可或缺的標的。
摩根歐洲策略股息基金提供良好的股息收益率，瞄準低估值、高成長的景氣循環股，投資景氣循環股（不含能源）的比率高達65%，是同類型基金中最高的。這一 檔基金選股時採用計量紀律篩選，同時考量價值、動能和品質三方面。此外，高股息也必須達成股息率、股息成長率和股息發放穩定度的標準。
至於亞太入息基金，則專研亞洲的股票、債券和不動產投資信託（REITs）等收益型資產。這檔基金採取價值與低波動的選股策略，透過利率管理和匯率避險，嚴控投資組合波動度，主要為滿足投資人需求，這檔基金提供美元、澳幣每月配息類別。
至於大家又愛又怕的中國A股基金，也在本次推薦基金中。謝瑞妍說，中國上證指數回檔修正幅度超過四成，可說是已經滿足短線回檔幅度，對投資人來說，現在進場投資中國的下檔風險較有限。
摩根中國A股基金掌握兩大題材，即結構性改革及周期性成長，不論是國企改革、金融改革、環保能源改革題材，或是消費產業、行動網路和行動裝置等電子商務題材，或受惠人口老化的醫療保健題材，都是基金偏愛標的。
儘管未來升息的可能性將衝擊債券，但債券可降低整體投資組合的波動性，因此仍不可或缺。謝瑞妍建議，考量升息因素，債券投資標的應避免美國公債，轉進亞洲高收益債券。以相關性來看，亞洲高收益公司債與美國10年期國庫券為負相關，最能避免升息衝擊。
在摩根亞洲總合高收益債券基金，約四分之三投資在美元計價的亞洲高收益債；四分之一則是亞幣計價債券，既能掌握亞洲高收益債的機會，長線又能參與亞幣升息的動能。此外，基金也會注意具信評調升潛力的亞洲政府公債。
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創新企業…低利率贏家2015-09-23 07:18:49 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
富達指出，全球經濟趨緩，名目與實質利率持續偏低，投資回報率也會降低，但創新企業將勝出，看好健康醫療（尤其是腫瘤治療）、社群媒體、遊戲產業、汽車、軟體及3D列印產業等。
富達昨（22）日舉行大中華視訊記者會，富達國際投資全球股市投資長羅西（Dominic Rossi）指出，中國成長變慢，新興市場購買力降低，將影響全球貿易與經濟成長。
羅西說，新一輪通貨緊縮席捲全球，成熟市場早已習慣4%的名目經濟成長率，但新興市場仍未適應。新興市場是否能因應，要看個別國家改革的程度而定。他預期，依賴全球貿易的國家明年會受到較大的衝擊，內需強的國家比較不會。
許多市場人士認為，如果就業數據等美國經濟指標持續改善，美國聯邦準備理事會（Fed）將會升息。羅西指出，值得注意的是，相較以往，目前Fed有更多理由去考慮升息對其他國家所造成的影響，尤其新興市場。
羅西指出，整體來說，美國仍將勝出，美國接近充分就業，美國消費者也較能抵擋新興市場困境所帶來的衝擊。就投資來說美股也將領漲，特別是美國創新企業。
羅西預期，美國S&P 500指數今年仍有高點可期，明年底前指數可望達到2,500點，到2020年可達3,000點，看好能產生現金且股利有能力成長的企業。
羅西說，以S&P 500指數大企業來說，未來數年每年現金股利將成長10%。追求股票收益過去三年來持續盛行，仍將是未來數年的投資主題，今年年初，S&P 500指數企業的現金股利達40美元，預估明年可達48美元。
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摩根投信聚焦歐、亞高息標的 收益型商品布局核心2015-09-23 07:28:41 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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摩根投信認為，第4季有四大投資主軸，分別是「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「中國可望止穩」和投資布局上要「多元配置」，建議穩健型投資人，多重收益基金可占投資組合的五成。
摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國聯邦準備理事會（Fed）升息時點不確定，加上中國經濟數據不如預期，恐造成市場波動，卻也提供風險資產投資機會，建議投資人以降低波動風險為優先考量。
謝瑞妍認為，追求收益應該仍是第4季投資的關注焦點。因此，推薦第4季基金投資趨勢時，收益型產品為重心。以摩根投信主推的五檔基金來看，具有收益概念的 基金占比達90%，包括多重收益基金、歐洲策略股息基金、亞太入息基金與亞洲總合高收益債券基金；另外的10%，則建議可逢低布局跌深的中國A股基金。
摩根多重收益基金在全球熱賣，年化報酬率波動目標控制在8-10% ，資產分散在全球10大資產、持有標的超過1,500檔，保持資產配置的高度彈性，以追求收益與資本增值機會，目前債券占46%，股票占33%，另類資產占16%。
另外，在收益概念下，摩根投信推薦歐洲和亞太股息基金。謝瑞妍分析，歐洲企業所提供的股息率居全球最高，亞洲企業在財務基本面穩健下也能提供穩定現金流，對追求收益的投資人來說，是不可或缺的標的。
摩根歐洲策略股息基金提供良好的股息收益率，瞄準低估值、高成長的景氣循環股，投資景氣循環股（不含能源）的比率高達65%，是同類型基金中最高的。這一 檔基金選股時採用計量紀律篩選，同時考量價值、動能和品質三方面。此外，高股息也必須達成股息率、股息成長率和股息發放穩定度的標準。
至於亞太入息基金，則專研亞洲的股票、債券和不動產投資信託（REITs）等收益型資產。這檔基金採取價值與低波動的選股策略，透過利率管理和匯率避險，嚴控投資組合波動度，主要為滿足投資人需求，這檔基金提供美元、澳幣每月配息類別。
至於大家又愛又怕的中國A股基金，也在本次推薦基金中。謝瑞妍說，中國上證指數回檔修正幅度超過四成，可說是已經滿足短線回檔幅度，對投資人來說，現在進場投資中國的下檔風險較有限。
摩根中國A股基金掌握兩大題材，即結構性改革及周期性成長，不論是國企改革、金融改革、環保能源改革題材，或是消費產業、行動網路和行動裝置等電子商務題材，或受惠人口老化的醫療保健題材，都是基金偏愛標的。
儘管未來升息的可能性將衝擊債券，但債券可降低整體投資組合的波動性，因此仍不可或缺。謝瑞妍建議，考量升息因素，債券投資標的應避免美國公債，轉進亞洲高收益債券。以相關性來看，亞洲高收益公司債與美國10年期國庫券為負相關，最能避免升息衝擊。
在摩根亞洲總合高收益債券基金，約四分之三投資在美元計價的亞洲高收益債；四分之一則是亞幣計價債券，既能掌握亞洲高收益債的機會，長線又能參與亞幣升息的動能。此外，基金也會注意具信評調升潛力的亞洲政府公債。
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Fed官員多挺今年升息 歐美股剉跌2015年09月23日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
Fed官員在上周FOMC（聯邦公開市場委員會）會後接連表態支持今年升息，加深市場恐慌，歐、美股市周二再度重挫，道瓊期指一度下跌280點或1.7%，德、法股市盤中跌逾3%。
亞特蘭大Fed總裁洛克哈特（Dennis Lockhart）周一表示，上周例會驚險通過不升息決議。
加深市場恐慌
他投票支持暫不升息，是謹慎管理市場風險，但對Fed今年升息仍具信心。
洛克哈特說：「一旦情勢回穩，我已準備好採取首個政策行動，邁向較正常的利率環境，我相信『今年稍晚』依然可行。」
近日多位聯準會官員表態挺升息，帶動美元指數周一收盤勁升逾1%，周二盤中一度續升0.2%至96.088。
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我成長目標 亞銀攔腰砍今年3.7%→1.6% 在亞洲4小龍墊底2015年09月23日蘋果日報【于倩若╱綜合外電報導】
6年新低
亞洲開發銀行（Asian Development Bank，ADB，亞銀）發布2015年亞洲發展展望更新報告，大砍台灣今年成長目標，由3月預測的3.7%腰斬，將創6年新低1.6%，在亞洲4小龍墊底，明年由3.6%降至2.6%，仍是倒數第2，僅稍優於新加坡，主受中、印經濟成長疲弱及主要工業國復甦緩慢影響。
亞銀指出，亞洲4小龍與中國有著緊密關聯，成長都將受中國經濟減速拖累，但台灣成長減速情況最嚴重，台、韓出口下滑主因是中國和主要工業國電子品需求疲軟，台、星恐同步陷入通縮，今年通膨率預估雙雙遭亞銀砍為負值，台灣由原估0.5%降至-0.5%，將是6年來首見物價下滑，新加坡由0.2%降為-0.2%。
台星恐同陷通縮
亞銀表示，中國和印度經濟成長前景趨於疲軟，加上主要工業國復甦緩慢，將導致亞洲發展中國家今明年成長低於此前預測值，中國今年成長目標由原估7.2%下修為6.8%，將達不到官方約7%目標，明年也由7%降至6.7%，發展中亞洲今、明年成長各為5.8%和6%，均低於3月預測的6.3%。
出口被中國拖累
南韓今年成長目標由3.5%砍至2.7%，明年由3.7%降至3.4%；香港今年由2.8%降至2.4%，明年由2.9%降為2.7%；新加坡今年由3%砍至2.1%，明年由3.4%砍至2.5%。
中國經濟減速對台灣經濟成長衝擊尤其大，在出口大幅衰退下，上半年台灣國內生產毛額（GDP）僅成長2.1%，內需也僅溫和成長。台灣政府為達縮小財政赤字目標而削減支出，也拖累本國成長。
亞銀大砍台灣今年成長目標，除因第2季出口訂單萎縮3.7%至2年新低，可能給今年出口與投資帶來沉重壓力，也因消費信心出現下滑跡象恐抑制內需。明年成長預估同步遭下修則因全球需求持續疲軟，尤其是中國。政府上月宣布的支持工業與出口成長措施，對經濟的影響尚未生效。
股房價跌內需弱
報告指出，台灣前景面臨的最大風險包括中國成長減速較預期嚴重，及電子品競爭加劇。由於股市和房地產價格走跌，內需恐進一步走弱。惟政府可能在2016年總統與國會選舉前推出更多措施因應經濟大幅走軟。
報告並警告，上半年開發中亞洲市場資本淨流出速度加快令人擔憂，反映投資人預期美國即將升息，已導致該地區出現風險溢價上升和匯率走弱跡象，恐進一步抑制經濟成長勢頭。為妥善應對國際利率波動等金融衝擊，部分國家可能需採取資本流動管理措施，例如限制對外幣貸款的依賴。
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學者悲觀直言：砍太少！2015年09月23日蘋果日報【陳瑩欣╱台北報導】
面對亞銀大砍台灣經濟成長率預測值，中研院經濟所研究員周雨田昨直言：「砍太少！」他表示，中國問題影響全世界經濟，周說：「中國不行，台灣一定被拖下水，這是我對台灣的地方。」
周雨田表示，台灣如果不出口到中國，貨品想要銷往東南亞新興市場，但這些國家也被中國經濟連累，可以視為中國拖累全世界。台灣做貿易起家，台灣怎麼可能好？台幣沒有足以強勢走升的理由，同時還有降息壓力。
政大金融系教授朱浩民表示，國內外機構講降我國經濟成長率預測值，是已經很習慣了，今年絕對不可能保2，我國經濟成長在亞洲4小龍墊底，除了全球經濟減緩、出口依賴中國、經濟轉型太慢等，台灣簽貿易協定的速度太慢，應該盡快加入國際經貿組織，多洽簽自由貿易協定（FTA）以提升貿易能見度。
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台中小型股吃香 搭基金勝率高2015-09-23 01:33工商時報記者呂清郎�台北報導
淨值50元以上的台股基金績效表現 http://goo.gl/104fOo
新興亞股上周失血幅度趨緩，台股成為吸金王，統計共流入6.55億美 元，印度及南韓各流入4.58億美元及3.13億美元，干擾股市的升息議題、大陸景氣趨緩及科技類股庫存調整，預期年底前消化完畢，投信建議第4季盤面回 穩後的中小型個股可多留意，可透過主動選股台股基金提高勝率。
台新中國通基金經理人施昶成表示，Fed宣布9月維持利率不變，新興市場匯率可望止穩，且目前體質遠勝1997年，新興市場不致釀風暴；美、中景 氣短期景氣雖趨緩，但美國就業、消費穩健，大陸房地產復甦、財政政策持續挹注，經濟硬著陸機會不大，預計第4季可望同步回溫，另原物料中期底部也日趨明 顯，再度大幅下探機會將有限，也有利原物料相關類股表現。
宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股第4季指數區間震盪，建議較積極投資策略三主軸為利基型產業的生物製藥、智慧家庭、蘋果供應鏈等；製造業升級的飛機輕量化、汽車電子化、生產自動化等產業；美國消費復甦概念股，受惠強勢美元及美國景氣復甦的內需消費股。
群益店頭市場基金經理人沈萬鈞認為，外資8月大賣台股後，9月以來買超台股金額超過百億元，但台指期淨多單出現下滑下，顯示在指數反彈後，後續上 漲力道可能趨緩；在蘋果新品正式發表後，加上十一長假、歐美需求旺季的拉貨效應，有助於整體上市櫃公司業績上揚，預期最壞情況已過。
施昶成強調，除基金投資講求低波動風險，經理人還會考量產業未來的成長性擬定配股策略，選股找到值得中長期投資的價值股，全程參與這些公司帶來的資本報酬。他指出，主動選股的台股基金在配置得宜的優勢下，表現確實有較高機會可優於大盤，建議投資人選擇基金方式投資台股。
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歐美熄火 日股卯足全力吸金2015-09-23 01:33工商時報記者孫彬訓�台北報導
2013年來全球股市資金流入�流出變化 http://goo.gl/C0wRgm
自2013年美國宣告QE退場以來，全球股票資產的吸引力已明顯被切成三段班，其中日本遙遙領先，2013年至今吸金將近為原始AUM（規模）的75％，新興市場股票則是全面淨流出；反觀美國與歐洲成熟國家股票，吸金動能則是持平，三區塊的大分流已經出現。
德意志銀行統計，截至9月18日，在全球8大股票指數中，僅日本股市吸金的力道遙遙領先其他市場，且也是唯一吸金超過原始規模50％以上、且逼近85％的股票市場。至於在2015年同樣實施QE的歐洲雖微幅吸金，但力道依舊不如日本股市。
瀚亞投資日本股票動力基金經理人迪恩•凱許曼（Dean Cashman）指出，這波日股吸金動能遙遙領先，投資人可以視為資金行情與企業資產負債表改造後的表態，美國利率正常化雖然沒有對成熟股市造成衝擊，但 卻導致資金加速離開新興市場，可見資金環境對股市的影響相當明確。
迪恩•凱許曼表示，即使企業獲利相對樂觀的日本，也要仔細挑選利基型的企業布局，畢竟當美國升息，日銀就算再次QE，效果也會鈍化。
野村日本基金經理人黃尚婷表示，美國決議升息前，日銀擴大寬鬆機率不高，除非經濟出現明顯惡化，日銀很可能維持現行政策，以日股上周五表現判斷，目前市場更心繫實體經濟復甦狀況，美國一旦升息，反倒是利空出盡。
美銀美林統計，過去美國開啟升息循環後半年，日股平均漲幅可達21％，因此今年底美國升息前，日股震盪反而是入市良機。
亨德森遠見日本股票基金經理人Michael Wood-Martin指出，看好日本經濟及股市，尤以小型股具潛力。原因為日本小型企業的盈利在中期將保持強勁，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力所帶動。
富邦投信總經理林弘立表示，短期受全球股市震盪影響，日股投資信心稍嫌不足，但長期而言，日本政府促進經濟不遺餘力，將持續採行多方政策刺激景氣，包括觀光經濟及就業新法均可望貢獻GDP產值，使景氣復甦榮景更上一層樓。
摩根日本（日圓）基金經理人之一溫德寧指出，日股本益比較美歐股市來得便宜，企業獲利動能強勁，也是推升日股向上的主力，建議投資人布局日本，掌握長多行情。
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升息警報暫解除 逢低接新興亞股2015-09-23 01:33 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
美國9月18日決議暫不升息，亞股開盤紛紛正面反應。法人分析，今年來亞股受累市場雜音紛擾，投資氛圍低迷，MSCI亞太（不含日本）指數目前股價淨值比（PB）已來到1.34倍，接近前金融危機時的水準，上檔空間遠高於下檔風險。
再者，如果統計MSCI亞太（不含日本）指數過去20年數據，若於現階段估值水準進場並持有12個月，平均報酬可達64％，建議投資人把握低接契機，伺機加碼。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）表示，自2013年5月QE Tapering以來，亞洲市場已大幅消化美國升息對亞洲股、債、匯資產的衝擊，除了東協國家受到外國資金流動的影響，對美國升息的敏感度較大，其餘市場反而較受到大陸經濟牽動，加上第3季亞洲市場波動加劇，股價經歷相當整理，已反映大半美國升息議題影響，亞股應可望逐步回穩，回歸基本面。
野村亞太高股息基金經理人葉菀婷表示，在國際股市紛擾不斷、各國基本面均缺乏關鍵利多且匯價持續走貶下，亞洲主要國家股市均面臨外資持續調節手中持股的困境，大盤恐不易出現顯著上攻動能。
回歸基本面來看，葉菀婷指出，與其他新興市場相較，無論就經濟或股市組成面來看，原油及基礎金屬價格走低對於亞洲各國經濟反倒有正面影響，且野村證券預估，新興亞洲2015年的企業獲利年增率預估值可望達14％，高居三大新興市場之首，預料待本波紛擾後，亞股表現可望回歸基本面。
宏利資產管理（香港）亞太區股票投資部主管謝慧賢指出，亞洲有些公司即使在經濟成長趨緩的靜下，仍有不錯的業績表現，預期第4季這些公司股價可望出現一波漲勢，特別是在那些目前賣超程度嚴重的亞洲市場。
安本亞洲區總裁暨集團股票部門主管楊修指出，亞股投資可專注在具有保守商業模式、穩健的資產負債表、專業的管理和良好公司治理的高品質企業。
富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，現階段較看好基本面與政策面較為明朗的新興亞股。
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野村：成熟市場靚 加碼北美2015-09-23 07:15:14 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
全球經濟成長目前呈現趨緩狀態，野村環球基金經理人白芳苹表示，目前看好成熟市場表現，其中將加碼北美市場，並優選基本面佳的企業作為投資標的。
面對整體市場，白芳苹表示，相對看好成熟市場股市表現，其中認為美國經濟強勁，企業基本面也佳，最為看好，而歐洲部分，除歐洲央行買債流動性充沛，希臘衝擊也逐漸淡化，持續布局如醫療與金融類股，參與行情表現。
美國市場部分，白芳苹指出，看好美國下半年經濟狀況，除第2季約70%企業財報優於預期，顯示美企漲相佳，受就業市場與房市持續加溫，美景氣仍突出，也有利未來內需動能延續。
白芳苹指出，野村環球基金有威靈頓投資作為顧問團隊，此檔基金擁有全球優質成長策略，從市場中挑選出長期營運看好企業，並掌握中長期投資機會，投資組合也將適度分散持股降風險。
投資標準部分，威靈頓管理投資組合經理、野村環球基金投資顧問蔣伯寧指出，將以企業基本面，以及公司的自由現金流量作為選擇以及參考的主要依據。白芳苹補充說明，考量目前全球經濟成長腳步較為溫和，選股上相較看重企業盈餘品質以及資本回報，其次則是現金流量的成長以及上漲空間。
針對布局比重，此檔基金目前美國市場布局比重約70%，白芳苹也表示也將持續加碼北美與歐洲大型成長企業，並減碼新興市場。在看好產業部分，目前主要配置前四大產業分別是，科技、生技醫療、金融與消費產業，並以由下而下方式作為選股原則。
看好產業方面，蔣伯寧表示，目前全球波浪指數呈現下波趨勢，因此建議選擇體質好、企業評價佳的公司，其中，腫瘤免疫學對癌症的治療、軟體以及服務、互聯網、行動設備相關、雲端與網路安全等皆為關注題材。
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美股超賣 布局時機到2015-09-23 07:35:51 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
http://goo.gl/g0UimH
Fed暫不升息後，美股走勢持續震盪，不過從美國偏正面的經濟數據來看，象徵電子業景氣的北美半導體設備製造商訂單出貨（B/B）值8月繼續上揚，也是連 續第二個月高於景氣擴張臨界值1，法人表示根據統計，近十年該數值連續大於1後，美股短中期都有好表現，看好美股投資機會。
群益投信指出，早先公布的8月美半導體B/B值揚升至1.06，不僅是連續兩個月在1以上，也創下今年4月來的新高，透露企業擴大資本支出意願提升，也是景氣向好的指標。
而近十年在B/B值大於1後，雖然短期內的三個月美股上漲機率約67%，平均漲幅2%，但時間拉長到六個月及一年，平均上漲幅度及上漲機率都大為提升，群益投信表示，這也顯示基本面佳對股市帶來支撐。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，除景氣回溫的基本面外，技術面上與股市成交量有關技術指標ARMS，目前也顯示美股呈現賣超。對投資人來 說，ARMS指標大於1.25時即超賣，是短線買入股市絕佳時機，目前ARMS指標為2.69，此時美股已現超賣訊號，因此認為正是逢低佈局美股最佳時機。
北美B/B雖創五個月來新高，但日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文也提醒，受到近期經濟展望以及部分電子產品需求下滑的影響，年底前北美半導體設備產業可能 面臨修正。建議投資人可隨第4季邁入美消費旺季可觀察銷售表現，並持續追蹤9月25日包括葉倫在內的Fed多位高層公開發表談話內容，對美股表現的影響。
展望後市，德盛安聯四季成長組合基金經理人許豐弟勻指出，近期美股修正的幅度已接近先前預估聯準會升息的衝擊。隨著強勢美元對企業盈餘下調的影響已漸淡化，未來即便升息，美元大幅升值的可能性不高，加上全球經濟緩步復甦，企業獲利仍可望持續成長。
在基本面有撐、產業成長動能的趨動下，美股後市不宜看淡。
不過，許豐弟勻也建議投資人，可透過組合基金擴大區域布局，除美國外，也可納入有政策支撐與成長轉機題材的歐洲與日本，搭配具改革紅利的大中華，靈活調整與配置，可掌握資金快速輪動下的投資機會。
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大券商看後市：S&P 500年底前看漲一成2015-09-23 07:20:54 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
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近期美股表現起伏頗大，不過，摩根士丹利、UBS、高盛、美國銀行、花旗等十家券商對美股行情預估，平均來看年底S&P 500指數落在2,168點，以21日收盤價在1,966點來看，至少有一成的上漲空間。
群益投信表示，在美國景氣持續復甦、獲利逐季改善下，即使第4季啟動升息，預估幅度也僅一碼，對美股衝擊有限，目前外資持續看好美股展望。
建議投資人持續持有美元資產及美股投資部位，具備獲利優勢及受到資金青睞的新創類股，在市況震盪時是相對較佳選擇。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，根據Bloomberg統計，今年聯準會升息時間最可能落在12月，機率有61%，預期升息一碼。但無論何時升 息，都將代表美國經濟強勁成長的肯定，對中長期股市表現應正面看待，且Fed表示未來即使升息，也是緩步走升，因此投資人無須過度擔憂。
摩根投信副總經理謝瑞妍指出，整體來說，Fed對美國景氣前景依舊保持樂觀。美國整體經濟動能相對強勁，第2季GDP增速已回升至3.7%，營建、零售與就業數據維持良好，儼然已成為全球經濟成長火車頭。
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券商︰美股年底估漲1成 基金看俏2015-09-23 01:33 工商時報 記者呂清郎�台北報導
今年升息不確定性未除，大陸經濟趨緩擔憂，造成美股表現震盪，但根據包括摩根士丹利、UBS、高盛、美國銀行、花旗等十大國際券商對美股年底前預估普遍樂觀，估年底S&P500指數平均落在2,168點，以21日收盤價1,966.97點來看，代表年底有上漲1成以上空間，美股基金後市續看好。
群益美國新創亮點基金經理人蔡詠裕表示，美國確定9月不升息，也就是升息不確定性未除，靜待經濟數據支持，但只要一升息都代表經濟強勁成長，中長期股市正面看待；美元短線可能因未升息而貶值，但經濟續復甦下，美元中長期升勢不變，再從第2季GDP成長出現大幅上修，市場對基本面及企業獲利中長期展望，續抱樂觀態度。美股波動劇烈但對實質經濟影響有限，股市振盪屬短期波動，年底消費旺季到，可望激勵美股向上。
日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文指出，今年來S&P產業的生技業指數表現領先大盤，根據路透報告，S&P500中已公布財報，第2季7成公司獲利優於預期，科技及生技服務產業分別有6.5％及11.6％成長，獲利表現佳；展望後市，S&P中企業未來1年獲利預估生技為8.04％表現亮眼，受惠美國經濟回溫，生技及綠能等創新產業有望雨露均霑，基本面可望續獲提升。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利強調，目前史坦普500科技類股預估本益比低於大盤，評價面具吸引力，從基本面來看，半導體股庫存調整預估將至明年第1季，但股價已先行反應下，預估未來潛在上漲空間高於下檔風險。
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ETF定期定額 投資好選擇2015-09-23 07:36:45 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
自去年10月開放桿槓反向ETF以來，台股ETF成交量占大盤比重從原本2%左右急升到10%以上，ETF熱潮日漸升溫，元大投信指出，若想以定期定額方式布局ETF，可以透過特定銀行提出定期定額委託，不一定只能在證券帳戶交易。
台股今年以來成交量降溫，但ETF交投仍為熱絡；而ETF定期定額向來都是小額基金族最喜歡的標的之一，投資管道日漸多元。
ETF的指數操作比個股單純，很適合做定期定額的操作。
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希拉蕊嗆高藥價 類股震盪 先跌後漲2015-09-23 07:08:36 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
周一美國NBI生技指數下挫4.41%，引發市場關注。但法人表示主因是希拉蕊轉發推特議題，並表明將關切高藥價問題，引發股價震盪。但法人指出市場之後回歸理性，加上美國生技公司的獲利居所有產業之冠，法人進場撿便宜，也帶動NBI指數盤後上漲0.8%。
周一生技股焦點聚焦於，新創的生技公司Turing Pharmaceuticals，旗下寄生蟲感染用藥Daraprim藥價由13.5美元調高至750美元，因此在推特上引起熱烈轉發，希拉蕊亦針對此議題發表看法，表示將會關切美國藥價的問題。
瑞銀投信投資部主管張繼文表示，這樣的質疑聲浪並非第一次；一位民主黨議員在去年3月便質疑Gilead的C肝新藥定價過貴，在當時也確實一度引發市場震盪，投資人有順勢獲利了結。不過，市場終究回歸理性，在生技公司陸續繳出傲人的獲利數字後，投資人重新歸隊，繼續推升NBI指數走勢。
張繼文並指出，去年3月的殷鑑未遠，因此當周一NBI指數出現重挫時，市場資金仍然持續流入，大額的投資人如機構法人或是避險基金等，反而是站在買方，趁機逢低進場大撿便宜。
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生醫基金 四利多護體2015-09-23 07:17:28 經濟日報 記者王奐敏�台北報導
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聯準會9月不升息，全球股市隨之震盪，今年來全球股市修正約3%，醫療保健指數逆勢漲近6%，法人分析，在政策做多、併購風、上市熱、創新動能等四大利多加持下，投資人不妨逢低進場布局生醫基金。
政策方面，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，今年6月，美國最高法院裁定，歐巴馬健保法案（ObamaCare）的聯邦補助適用全美國，美國醫療 保險業者營運規模擴大，對藥品的議價能力順勢提高，醫療保險業者可選擇藥價較合理的廠商合作，激勵醫療服務類股今年走勢。
江宜虔指出，今年以來醫療產業在MSCI十大類產業中最為抗跌，預估盈餘成長率維持在三成以上，是全球股市的二倍；隨藥品核准件數攀升，研發結果不斷突破，以及併購題材發酵，生醫產業後市可期。
江宜虔分析，醫療產業中長期有三大驅動力，包括人口高齡化趨勢、新興市場國家對醫療產業的需求隨所得提高而增加，以及生技、製藥、醫療器材等技術不斷創新，基本面優異。
兆豐國際生命科學基金經理人黃耀德表示，那斯達克生技指數（NBI）的股東權益報酬率達10.7%，創下十年新高，表示生技產業獲利強勁，能量仍持續攀升。
生技股獲利能力來自強大的創新與研發，不僅是價格。藥物市場的穩定與增加創新能量反而對生技業是長久性的利多，投資人可正面看待。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，儘管美國民主黨總統候選人希拉蕊表示將打擊特殊用藥的藥商哄抬藥品行為，引發NBI指數震盪。不過，回歸產業基本 面來看，並未出現重大變化。不僅新藥審核佳音頻傳，在專利到期高峰與低利環境下，併購熱潮延燒，可望提升產業綜效與長線發展，罕見疾病、中樞神經、病毒感 染與癌症，具併購題材公司將持續成為產業亮點。
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平衡型基金規模 逆勢成長2015-09-23 07:38:37 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
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受累於全球金融市場陷入震盪，境外基金規模連續兩個月縮水，根據投信投顧公會最新資料顯示，7月境外基金規模再較上個月瘦身，唯幅度已見縮小，且7月淨申購金額亦由負轉正，使得今年來規模僅微減0.4%，連續第十個月持穩在3.3兆元之上。
儘管市場波動加劇導致投資氣氛低迷，衝擊股票及債券基金7月規模同步下滑，平衡型基金規模卻逆勢較上月成長6.5%，資金連續第15個月加碼流入，再創3,351億元的歷史新高紀錄，且今年來規模成長已近五成，可謂一枝獨秀。
摩根證券副總經理謝瑞妍分析，從7月份基金類型規模消長可以看出，平衡型基金月增幅高居各類基金之冠，顯見投資人對於全球整體大環境依舊相當樂觀，和全球 景氣正向連結的基金商品偏好依舊不減，唯在降低單一資產波動風險前提下，對進可攻退可守的平衡型基金格外青睞有加。建議投資人應於市場仍在觀望之際，趁早 調整投資布局。
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高收債勇健 資金追捧2015-09-23 07:39:11 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
市場早已預期美國聯邦準備理事會（Fed）9月不會升息，資金回流風險資產，高收益債券基金最受惠，吸金金額創兩個多月來高點。市場人士預期，高收益債券可望受惠於經濟穩健復甦，違約率維持低檔。
上周Fed開會前夕，預期升息的機率已降到三成以下。高收益債券基金持續兩周吸金，上周更吸金逾2.3億美元，創7月初以來最高金額。相反的，投資等級債券基金卻流出約7.5億美元。
摩根環球高收益債券基金經理人庫克指出，高收益債隨美國經濟增溫。就過去經驗來看，前兩次美國經濟擴張期間，高收益債利差可進一步收斂至400個基本點以下低檔水準。
富達國際投資全球固定收益投資長威爾斯（Andrew Wells）指出，在2004年到2006年的上一次升息期間，美國高收益債券的利差達到405個基本點，但這一波還沒升息，最近利差卻已高達547個基本點。
庫克指出，美國高收益債到期收益率約6.9%，存續期間為4.3年，收益率仍高，存續期間短，在美國利率回歸正常化的過程中，足以抵消利率回升帶來的衝擊。
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亞洲主權債 魅力四射2015-09-23 07:18:17 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
富達指出，現在市場已容不下政策錯誤，美國聯邦準備理事會（Fed）必須釋出清晰的訊息。經過前一波的價格修正後，新興市場主權債券等債券有吸引力，特別是亞洲債。
富達昨（22）日舉行大中華視訊記者會，富達國際投資全球固定收益投資長威爾斯（Andrew Wells）表示，Fed上周決定不升息，符合市場的預期。
威爾斯指出，美國的國內生產毛額（GDP）成長率達2.7%，採購經理人（ISM）製造業指數仍有51.1，消費者物價指數（CPI）則只有0.2%，美國沒有通貨膨脹壓力。
威爾斯說，到年底前，投資人可以持續觀察利率期貨市場的變動，用此來了解市場對於Fed動態的預期。由於Fed在9月不升息，目前市場預期，10月升息的機率達50%，12月升息的機率更提高到70%。
威爾斯認為，與過去升息周期相比，目前投資級公司債、高收益 債券及新興市場債券的利差更寬。換句話說，只要利差縮減，就可望產生資本利得。 以美國投資級公司債來說，在2004年到2006年的升息周期，利差達到93個基本點（1個基本點是0.01個百分點），但這一波還沒 升息，最近利差卻已高達149個基本點。
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富達：創新概念股將逆勢突圍2015-09-23 01:33工商時報記者黃惠聆�台北報導
歷次聯準會升息週期之各信用債利差比較 http://goo.gl/OnIOa0
美國聯準會上周決定不升息之後，歐美股市大幅震盪，緊接著各研究機構 都下修新興市場國家成長率，使投資趨勢不明，富達全球股市投資長多明尼克•羅西（Dominic Rossi）與富達全球固定收益投資長安德魯•威爾斯（Andrew Wells）於昨（22）日與亞洲媒體包括台灣、香港以及新加坡等主要財經媒體越洋視訊記者會中發表對未來股債市看法。
富達全球股市投資長多明尼克•羅西（Dominic Rossi）指出，由於受到結構性停滯影響，當前全球市場正面臨近10年來的第3波通縮洗禮，全球正處在低實質利率與低名目成長的冰河期，投資人除應避免 槓桿投資更應注重選股，目前可以留意能夠產生現金且股利持續成長的創新企業。
Dominic Rossi表示，在通縮情況下，創新與公司治理越顯重要。投資人應避免不惜代價的高槓桿股票，要專注擁有良好資本配置、能產生現金且股利有能力成長的企 業。美國仍是全球股市領頭羊，創新概念股將表現出色，預期未來趨勢還是如此，投資人要跳脫當前單調的投資環境，只有投資創新概念股，特別是醫療保健、科技 與媒體。
Dominic Rossi進一步指出，許多人拿1997年跟現在相比，但這一次不一樣了。Dominic Rossi強調，目前新興市場有大量的外匯存底，現在大多數的新興市場國家都有彈性的匯率制度，在資產負債表上的匯率錯置情況較低，且主權債務也不再是個 問題，所以主權債務違約或是國際貨幣基金組織（IMF）干預的程度已大幅降低。
關於近期市場起伏大，Dominic Rossi強調，在市場震盪期間，試著預測市場走勢，就好像去接下滑的刀，比上漲時的風險還大。他認為最好的方式是靜待市場波動平息，回歸企業基本面精選個股。
他預期未來市場還會持續波動，直到聯準會的升息步調明朗化，而新興市場很可能需要幾個月穩定與脫離谷底。1個月前，市場的焦點在美國可能加速升息 速度，但現在不再如此，聯準會釋出明確訊號，暫且退一步。在波動緩解、信心重建後，2015年底美股與英股很可能將再度重回上升趨勢。
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多元分散 信用債維持誘人投資機會2015-09-23 01:33 工商時報 記者黃惠聆�台北報導
對於未來1年債市展望，全球固定收益投資長安德魯•威爾斯（Andrew Wells）認為，在今年年底聯準會是否會升息，仍是有變數，但當前債券價格卻已反映聯準會升息的預期。即使未來升息，利率僅會緩步小幅上揚對信用債或公債走勢都有利，以目前各信用債與歷次聯準會升息週期殖利差作比較，信用債最具利基。
Andrew Wells指出，當前有4大議題干擾債市，1是升息、2是匯率新世界秩序、3是債券市場流動性減少、4是中國成長減緩，但假以時日都能一一克服，且所有的潛在風險都是投資機會。
富達全球固定收益投資長Andrew Wells表示，目前經濟成長速度比過去幾次典型的升息週期來得緩慢許多，名目國內生產毛額（GDP）甚至更極端，聯準會從不會在通膨是“0 ”附近時升息。至於信用債是否還可投資？當時還是可以繼續持有。此次信用利差遠不及上次升息週期來得貴。例如，美國投資級債信用利差約為149個基本點，比過去3次開始升息週期時還來得寬，倘若真的升息，還有很好的利差收窄機會。同樣的情形也發生在高收益債，也有利差提供緩衝的機會，維持誘人的投資評價。
在匯率新世界秩序方面，Andrew Wells指出，美元指數自2014年低點以來迄今已上漲近兩成，儘管未來1年，美元持續升值，但仍得視全球央行的貨幣政策而定。Andrew Wells進一步指出，升息並不等於美元走強，事實上在1993/94年與2004/05年的聯準會升息週期時，美元是呈現走軟的局面。
美元走強，加上升息效應對金融情勢將是雙重擠壓，所以聯準會將會更審慎，對未來升息前景將有潛在的自限效果（self-limiting effect）。
量化寬鬆（QE）已大幅扭曲匯率市場，預料在某時點，市場將測試央行們的公信力，投資人不宜低估匯率震盪所帶來的影響，因此投資人應多元分散去避險。
