Fed升息再等等...資產多元最抗震2015-09-25 01:38工商時報記者陳欣文�台北報導
第四季投資建議 http://goo.gl/hMtIoV
美國聯準會九月不升息，原先投資人不確定的焦慮情緒反而更加深化，造成金融市場更大幅度的波動，投信業者整理第四季四大投資主軸分別是「央行政策分化」、「成熟市場均衡成長」、「中國可望止穩」，及投資布局「多元配置」。
Fed調降2015 年底預期利率中間值，今年第四季升息機率仍大，升息時點不確定與中國經濟數據恐造成市場波動。
摩根投信副總謝瑞妍強調，全球經濟復甦方向未變，風險性資產投資機會極富想像空間，加上現階段股票與信用債估值具吸引力，建議投資人此刻應核心布 局多重資產基金，建議核心持有多重資產將是最佳投資首選，股票部分建議加碼企業獲利上調的歐洲和日本，債券則以收益率較高的高收益債為主。
德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，綜觀全球經濟現況，整體仍是緩步成長、緩慢通膨與貨幣寬鬆的環境，有利股債市表現。不過，隨著美 國經濟復甦，今年底前有機會正式啟動升息循環，預計升息前後的市場波動將會延續，投資上以股債多元配置的策略，較能發揮攻守兼備的效果。
從基本面來看，由於成熟市場相較於新興市場穩健，加上歐洲與日本有意願也有能力持續進行量化寬鬆，可望為經濟與股市再添成長動能。新興市場則以具改革紅利與政策支撐的大中華、印度較為看好，中長線向上的趨勢不變。
因此，股市可以成熟市場為核心，策略性配置大中華與印度，同時債市也不容偏廢，考量升息後的中長期利率風險，可在升息後市場情緒趨穩，伺機增持具利差且品質較優的信用債，較可掌握成長、抗波動。
群益中國新機會基金經理人林我彥指出，隨著中國經濟放緩的恐慌逐步消弭與經濟刺激政策相繼推出，加上觀察滬股通單週使用額度來看，淨流入金額擴大 至54.6億人民幣，呈現連續第二周淨流入狀況，外資對大陸投資意願轉趨樂觀，加上短期人民幣走勢止貶回升，目前金融市場最大恐慌期已過，近期大陸股市再 大跌機率不高。整體來看，市場在階段底部區域反覆震盪，投資者進場意願正逐漸回溫，因此對陸股後市不看淡。
摩根多重收益基金經理人邁可•施厚德（Michael Schoenhaut）表示，檢視過去美國啟動升息後，因美國風險性資產價格已大幅回升，反而其他市場更具表現機會，而多重收益基金布局全球，投資不受限 單一國家，更可充分掌握全球資產成長機會，建議投資人應該準市場還在觀望之際趁早調整投資布局，掌握全視角資產配置，提前為升息做準備。
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美元計價A股商品 有甜頭2015-09-25 07:27:18 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
http://goo.gl/MEXrDZ
8月因市場震盪，各幣別規模都縮水，但今年來，美元、人民幣計價基金規模明顯膨脹，尤其是美元計價基金，比去年底成長50%。法人分析，美元接下來不易走弱，可善用美元計價基金，趁股市波動減緩時，慢慢加碼目前超跌的A股。
保德信投信投資長黃時彥指出，指數提供商標準普爾道瓊斯指數本周宣布，將推出標普中國500指數，還特別強調A股歷經修正，但對全球投資者來說，仍具長期投資的策略價值，凸顯A股後市可期。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌則分析，近期A股震幅有縮小的態勢，官方也致力降低去桿槓過程中的不確定性，對場外去桿槓化的規範愈來愈明確，目前仍看好 A股中長期成長潛力，但短期內信心需要重建，接下來的觀察重點是：貨幣、財政、新經濟改革等國家政策，能否重振投資人的信心。
另一方面，中國官方利多政策不斷，群益華夏盛世基金經理人蘇士勛指出，中國不僅鼓勵投資人長期投資，提及個人持股超過一年股息紅利所得，可暫免徵個人所得稅政策利多，這項措施舉將有利金融類股止跌回穩。
此外，人行也宣布9月15日起，改革存款準備金的考核制度，都有利於信心回穩。
蘇士勛並指出，短期人民幣走勢有趨穩跡象，目前金融市場最大的恐慌期已過，近期中國股市再大跌機率不高，在市場信心逐漸回穩，將有利未來中國股市止跌回升。
從價值面來看，德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全則表示，陸股在經過一波修正後的評價吸引力浮現，加上改革紅利有助支持後市表現。隨著市場與產業日益相通，港股與台股也可望受惠，包括網路科技、環保工程、消費相關等族群，都具有成長潛力。
投資建議上，保德信投信投資長黃時彥表示，美國聯準會（Fed）9月暫緩升息，有助於新興市場信心的修復，資金外流情況也會減緩。但全球市場風格明顯轉 變，風險偏好下降，目前A股大幅修正後，再度具有吸引力，投資人不論是以台幣，或是美元，遇到回檔後，不妨分批布局，掌握撿便宜的好時機。
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美元計價規模爆衝 買A股正逢時2015-09-25 01:38工商時報記者陳欣文�台北報導
發行美元級別的境內A股基金績效 http://goo.gl/byAfbu
外幣計價的境內基金規模出現兩樣情！8月因市場震盪，各幣別規模都縮 水，但今年來，美元、人民幣計價基金規模明顯膨脹，尤其是美元計價基金，比去年底成長50％。目前共計有11檔境內A股基金加掛美元級別，本月就爆量出現 4檔，保德信投信分析，美元接下來不易走弱，可善用美元計價基金，趁股市波動減緩時，慢慢加碼超跌的A股。
截至8月底，美元計價基金規模達新台幣312.4億元，比起去年12月底，已成長5成；而人民幣計價基金規模則達新台幣429.3億元，比去年底 成長近2成，是目前各類外幣計價基金中，規模最大的；澳幣、南非幣計價基金則因匯率因素，今年來規模成長平平，紐幣計價基金則是萎縮逾1成。
保德信投信投資長黃時彥指出，權威指數提供商標準普爾道瓊斯指數（S&P Dow Jones Indices）本周宣布將推出標普中國500指數，還特別強調A股歷經修正，但對全球投資者來說，仍具長期投資的策略價值，凸顯A股後市可期；投資美元 計價A股基金應該優先考慮境內基金，相較於「配置A股10％上限」的境外基金，境內中國基金的A股持股比例可達100％，是更直接而靈活的選擇。
嗅到美元與A股的優勢，本月由保德信中國品牌基金打頭陣，發行美元級別；國泰中國新興戰略基金、德盛安聯中華新思路基金、匯豐中國動力基金隨後也推出。
保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，近期滬深兩市融資餘額約人民幣0.94兆，約是去年12月水準，融資餘額水準大致與大盤同步起落，年初快速 上漲期間，融資餘額跟著激增，在6月大盤波段見頂後，融資餘額也攀至巔峰人民幣2.26兆。近期A股震幅有縮小態勢，官方也致力降低去桿槓過程中的不確定 性，對場外去桿槓化的規範越來越明確，目前仍看好A股中長期成長潛力。
保德信投信投資長黃時彥建議，美9月暫緩升息，有助於新興市場信心的修復，資金外流情況也會減緩，但全球市場風格明顯轉變，風險偏好下降，目前A股大幅修正後，再度具有吸引力，投資人不論是以台幣，或是美元，遇到回檔後，不妨分批布局，掌握撿便宜的好時機。
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救市 央行降息半碼 學者示警 美升息恐致危機2015年09月25日蘋果日報【王立德、陳瑩欣╱台北報導】
政府鳴槍，降息救經濟！中央銀行昨召開第3季理監事會議，所有理監事一致決議降息半碼（0.125百分點），央行更引導台幣兌美元匯率破底，昨以33.26元兌1美元收盤價續創近6年半新低，透過「雙率雙降」，幫台灣經濟突圍。
央行即日起將重貼現率、擔保放款融通利率、短期利率分別由1.875%、2.25%、4.125%降至1.75%、2.125%、4%，終結連16季利率不變的史上最長紀錄。彭淮南直言：「主計總處預測下半年經濟成長率，由原本的2.14%下修至1.01%，明顯低於潛在產出成長率，是央行降息的最大原因。」
彭淮南說，實際GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）與潛在產出差距拉大，代表台灣所能生產的最大產量，與實際產量愈拉愈遠，產能無法充分開出。惟因主計總處預估景氣將在第3季落底，彭淮南昨技巧性回應，指第3季GDP成長率將是全年裡面最低的，未把話說死。
宣示意味大於效果
中央大學經濟系教授邱俊榮質疑：「央行是否真心想降息？」他認為央行降息的壓力可能來自高層，有非專業性的考量逼使央行配合，邱說：「我猜測這樣做是想告訴民眾，政府有努力，但此時降息完全沒效。」
外界也傳出是因執政黨選情太差，在政治力影響下，才讓一直強調台灣資金「量多價低」的央行宣布降息。不過昨遭彭淮南嚴正否認，並強調日前赴立院，感謝立院尊重央行獨立性，未給任何壓力。
製造泡沫解決泡沫
政大金融系教授殷乃平則說：「降息是應觀眾要求，整個經濟變這樣，市場大家要它降，它就降嘛！」殷表示，央行降息雖不見得有效果，但市場利率低、幾乎退無可退，救經濟顯然不是單單央行可以辦得到的，尤其此次央行降息幅度很小，降息只是宣示效果。
邱俊榮分析，出口已有匯率貶值應對，「彭總裁自己都說過，台灣沒有投資和消費，與利率無關，寬鬆貨幣政策不會有實質效果，反而帶來泡沫，且降息會拉大貧富差距，可能會讓靠利息為生的人更不願意花錢」，現在央行用製造泡沫解決泡沫，倘若兩個月後美國升息，降息決策恐帶來危險。
房貸千萬年減7千
不過，央行降息半碼，外界憂心再吹炒房歪風，彭淮南認為，目前因投資去買房的相當少，房地產價跌量縮，投機性需求很少，且央行此次也未進一步鬆綁房市管制。
利率調降，銀行房貸戶受惠有限，銀行主管說，目前房貸利率約2%，向銀行貸款1000萬元為例，1年房貸支出僅減7000多元。而存款戶，最快今就感受到牌告利率下降，利息縮水。
彭淮南也聲援財長張盛和的年金改革議題，指已「刻不容緩」，應以希臘為鑑，台灣法定退休年齡65歲，但公務員實際平均退休年齡是55.6歲，所得替代率75~95%，退休金支出佔GDP比率1.3%，可考慮調升費率及調降所得替代率。
降息的6大影響
●房貸：指數型房貸戶的房貸利息微幅減少。
●存款：機動利率存款戶利息減少，固定利率存款戶暫不受影響。最快今日起，銀行存款利率將下調0.05∼0.07個百分點。
●股市：經濟展望差，降息激勵效果有限，股市上漲不易。
●房地產市場：資金成本下滑，房地產市場獲得支撐，但上漲不易。
●銀行：銀行獲利恐受衝擊。
●台灣債市：台債殖利率將下滑（價格上揚），但獲利空間有限。
資料來源：券商、銀行
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修改理財方向 可買保險商品2015年09月25日
專家建議
中央銀行昨降息半碼0.125個百分點，營造資金寬鬆環境，銀行主管建議，台幣計價的類定存理財商品，最好選擇固定計息，鎖定中長期較高利率水準的收益，另因美國可望年底升息，美元資產宜採機動計息。至於指數型房貸戶，利息會隨銀行定儲指數利率變動而調降，不妨注意繳款明細，留意貸款銀行是否降息。
定期定額減少風險
台新銀行理財商品處資深協理盛季瑩表示，手握台幣資產者，若有中長期投資規劃，可考慮投資類定存的保險商品，報酬率會比銀行定存好一些，如果持有美元資產就不用擔心，因美國遲早會升息，最好選擇機動利率或是利率變動型商品，才能享受升息利益。
盛季瑩預估，資本市場波動難免，最好以定期定額入市，以降低風險，若偏好固定收益，不妨考慮投資全球型不動產信託基金（Reits），以目前美國及歐洲商業不動產租金報酬率約3%~5%的水準來看，是不錯的投資標的。
相較於央行降息，全球資本市場更緊盯美國年底升息，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉說，美元可望因此受惠，重返升值格局。在資產配置方面，對股市看法中立，較看好歐洲，債市則建議減碼。
至於房貸戶，遠東銀經理李珮頻表示，指數型房貸利率因指標定儲利率下降，會跟著調降，房貸族可稍減負擔，但須留意是按月或按季調整，時間各有不同。
目前指數型房貸計息方式，是按定儲利率指數再個別加碼，各家銀行調整時間也不同。例如某銀行是每年3、6、9、12 月的21日按季調整，央行昨天升息，該銀行房貸戶降息時點會落在12月，若是採月調，10月馬上可降息。記者林潔禎
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降息半碼 台股難high 金融股利差縮小受波及 短線恐再回測8000點2015年09月25日蘋果日報【高佳菁、陳俐妏╱台北報導】
秋節觀望
台股昨開高走低，儘管台積電（2330）調高財測，股價強勢上攻，但受到中秋連假將至買盤觀望，指數翻黑下跌70.32點，收8123.1點。法人表示，央行昨宣布降息半碼，預期對台股激勵效果有限，金融股因利差縮小恐受波及，隨著月線8200點失守後，短線不排除再回測8000點關卡。
台股昨天開高，但因中秋節連假將至，買盤陷入觀望，追價力道不足，10點過後指數翻黑，近期表現強勢的櫃買指數同步修正，生技及紡織股均走弱，櫃買指數盤中一度重挫2.49%，集中市場僅靠台積電力撐，但其他權值股及中小型股表現疲弱，使得指數再度失守月線。
靜待落底再逢低布局
昨天外資在現貨賣超73億元，台指期則維持1萬9559口淨多單，顯示外資心態並未完全翻空，至於官股券商昨買超20.78億元，已連續4天買超達82億元。
昨天央行出乎意料降息半碼，國泰證期顧問處協理簡伯儀指出，央行降息半碼有利股市，但因櫃買指數補跌，大盤跌破月線後，可能回測9月9日的跳空缺口8050~8100點，短線不宜貿然搶進，靜待落底，再逢低布局。
萬寶投顧研究部執行長王榮旭認為，央行一般降息有利股市，但這次降息是為了救出口，市場解讀可能跟美國聯準會暫緩升息一樣，認為景氣真的很差，才會逼使央行降息，不排除會出現利多出盡。
王榮旭認為，降息不利匯率走勢，台幣應會跟著走貶，考量匯率因素，熱錢應不會進來，由於台股再度失守月線，加上中秋連假即將到來，有可能回測8000點。
華南投顧董事長儲祥生表示，央行為拼經濟宣布降息，讓國內市場對於利率調控的不確定因素解除，且有鑑於房市狀況不好，也放寬部分房地產管制，在降息半碼下，預期銀行利差縮小，獲利會受影響。
Q4選衣食生技汽車
台新投顧協理黃文清認為，央行降息半碼指標意義濃厚，但整體經濟是否能提振仍需要時間觀察，對於台股而言，降息有利資金面，只是盤勢仍要搭配基本面和時間發酵，指數仍將維持區間整理。
台新主流基金經理人沈建宏指出，央行降息是為提振內需，對台股屬於中性偏多，不過股市在題材面刺激下仍須回歸基本面，也就是企業獲利的成長性。
儘管短期總經、產業面疑慮未除，但大多已反映在股價上，推估指數將在10年線與季線間整理。
布局上，因為此次降息對台股幫助有限，建議投資人還是以第4季旺季及台幣貶值受惠股為優，包括食品、紡織、生技、汽車零組件等族群。
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法人看好低檔有撐 台股基金逢黑分批買2015-09-25 07:20:11 經濟日報 記者溫子玉�台北報導
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受到國際股市收黑以及中國9月PMI再探新低的利空影響，台股昨（24）日開高後卻翻黑逼近8,100點關卡。法人認為，FOMC升息議題及全球經濟表現不如預期將持續干擾市場，但在低檔有撐下，可逢黑分批進場布局台股基金。
近期各國PMI數據及OECD領先指標都顯示全球總體經濟環境復甦力道轉弱，另台灣經濟成長率下修落在零成長至1%間。永豐中小基金經理人李盈儀表示，電子股短期沒有亮點，傳產股目前評價又相對高，使得行情不易有大格局表現。
不過，李盈儀說明，台灣有選舉行情，並預期國安基金也會視狀況護盤，加上統計過去十年數據顯示，度過傳統的「五窮六絕七上吊」的淡季後，外資第4季前後的買超機率大增，尤其每年12月買超機率更高達九成，是全年最高的一個月；1月和4月買超機率則有七成居第二。
李盈儀也指出，依照過往經驗，年底到年初是台股傳統旺季，外資年底前有機會持續回補台股，配合證所稅修正案若順利通過將吸引中實戶回流，在內資與外資同步挹注下，台股可望重拾人氣。
隨著時間來到季底，加上國際金融市場不確定因素仍多，富蘭克林華美投信表示，後續仍需觀察中國政經發展與全球經濟前景對市場信心面影響，研判短線市場將維持區間震盪格局。
展望後市，日盛精選五虎基金經理人林佳興則表示，目前全球股市圍繞美何時升息和人民幣是否續貶等議題，台股要直接V型反轉上去已不容易，需等待這些議題告一段落才有機會。
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台股中小基金強彈給力2015-09-25 01:38工商時報記者呂清郎�台北報導
國內股票型基金績效 http://goo.gl/ZtdoYS
8月25日以來台股一波反彈，大盤上漲超過10％，櫃買指數更近2成 漲幅，統計台股股票型基金7類型表現，店頭及中小型基金表現突出，分別有15.22％及14.73％報酬率，149檔台股股票型基金中有34檔報酬率逾 15％，其中14檔屬於中小型及店頭型，拉長至今年來則僅中小型正報酬，顯現中小型股彈力強。
日盛小而美基金經理人趙憲成表示，景氣尚未有大幅回溫跡象，但持續數個月庫存調整，及全球股市重挫，投資可轉趨正面，但個股走勢將分歧，建議現階 段汰弱留強策略，指數預期處區間整理走勢，留意這波反彈強勢的中小型股。觀察十一長假補貨受矚目，9月營收續航力高族群也將是市場焦點，跌深且業績持續穩 在高檔4G、光纖、新興市場智慧型手機零組件，傳產族群中的汽車零組件、運動用品、中概收成股、紡織、油價波動受惠股都是此波可持續追蹤族群。
宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出，台股近期指數區間估7,800∼8,500點間震盪機率高，且下跌風險相對小於上漲機會，主要因電子產品的 PC及智慧型手機庫存調整已趨近尾聲，明年1月大選前證所稅及證交稅修正案可望過關，加上陸股資金排擠效應減輕；建議積極投資策略三主軸，利基型產業、升 級型製造業、美國消費復甦股。
群益店頭市場基金經理人沈萬鈞認為，台股電子股受匯率利多激勵，短線反彈幅度大，強勢族群開始輪動。由於盤勢呈現補輪反彈格局，籌碼變成關鍵指 標，有轉機的低檔公司機會最大，然近日已經輪漲到金融，需觀察後續指標，仍有機會由績優且有展望的中小型個股持續補漲表現。建議佈局展望佳中小型個股與績 優傳產，食衣住行相關題材將會是長期最大趨勢，並開始留意明年具備成長優勢的科技趨勢股。
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迎消費旺季 大中華股市Q4看俏2015-09-25 01:38 工商時報 記者陳欣文�台北報導
相對美國九月暫不升息，投信法人看好兩岸因降息效應帶來的資金行情，加上第四季向來相對有消費旺季的支撐，預期大中華股市可望在第四季有較佳表現。
群益中國新機會基金經理人林我彥指出，中國人行除日前祭出利率「雙降」外、社保基金時隔13個月新開46個A股帳戶、且養老金入市方案終獲批准挹注資金、周小川行長表態股市調整已大致到位、A股亦將引入熔斷機制相關措施、國企改革方案陸續出台等，官方作多陸股的立場從未改變，將有助支撐陸股走勢。
且大陸不僅股市可望有所表現，法人也不看淡債市。統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺指出，相對美國將進入升息循環，擁有較高利率環境的大陸卻正步入降息循環，對大陸債券投資人來說，正是票息收益及資本利得兼得的好時機。尤其是美國即將升息的預期推升美元走強，中資美元高收益債以美元計價，比人民幣計價的中國境內債及點心債更具有優勢。
台灣方面，雖然經濟基本面數據不如預期，但隨央行宣布降息以及台灣有選舉行情，法人預期國安基金也會視狀況護盤，加上統計過去十年數據顯示，度過傳統的「五窮六絕七上吊」淡季，外資第四季前後的買超機率大增，尤其每年12月買超機率高達9成，是全年最高的月份，1月和4月買超機率則有7成，居次高。
依照過往經驗，年底到年初是台股傳統旺季，外資年底前有機會持續回補台股，配合證所稅修正案順利通過將吸引中實戶回流，在內資與外資同步挹注下，台股可望重拾人氣。
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企業獲利可望改善 聯博：日股還沒漲完2015-09-25 07:18:36 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
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日本股市從今年高點已下跌15%，市場人士對後市看法不一，樂觀者認為日本企業的獲利能力已趕上其他國家，看空者則認為日本經濟難免會受到中國大陸經濟趨緩所衝擊。
近年來，日本股市表現領先其他市場，但聯博投信認為，漲勢並未就此告一段落。日本政府推出政策改善企業獲利能力、資金運用方式與生產力，可望為股市進一步上漲奠定更穩健的基礎。
聯博投信基金產品協理黃森瑋指出，日股可望締造新一波領先表現，關鍵在於縮小與其他國家之間股東權益報酬率（ROE）的顯著差距。不過，要縮小ROE的差距，重點在於企業營運模式必須從基本面開始改變。
黃森瑋說，日本企業進行結構重整，股市出現上檔潛力，但仍然有潛在風險。例如，日圓萬一走升，將導致2008年金融海嘯後段時期的通貨緊縮壓力再現。如果 市場對於日本公債的需求不足，可能造成日本政府無法彌補財赤字缺口。此外，如果全球經濟成長趨緩，將阻礙日本經濟復甦，政府雖然推出結構性改革政策，也可 能出現無法徹底實施的風險。
儘管面臨多項風險，但日本股市的報酬成長潛力仍優於其他成熟市場。與全球股市相比，目前日股的股價淨值比折價約三成，投資評價可望帶來部分支撐力道。
威靈頓管理投資組合經理、野村環球基金投資顧問蔣伯寧（John Boselli）則認為，日股從低檔以來的漲幅已高達135%，已經變貴。雖然日本經濟仍有正成長，但未來六到九個月，出口可能會變弱。
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財政改善 印度股市蓄勢待發2015-09-25 01:38工商時報記者呂清郎�台北報導
金融海嘯後印度股市表現 http://goo.gl/uac2Ue
印度股市伴隨全球股市震盪出現拉回，但進入第4季投資旺季，加上印度 財政赤字降低，占GDP比重也持續下滑，根據統計，金融海嘯結束後印度預算赤字占GDP比重較前1年度改善時，股市往往都有不錯的報酬，其中又以中型股及 小型股平均漲幅可達25％最為突出，在印度財政赤字可望持續改善下，又有高經濟成長率撐腰，投資印度基金正逢時。
群益印度中小基金經理人林光佑表示，隨第4季將至，印度將步入十勝節、排燈節、新年及結婚旺季，而這些旺季往往也推升需求，統計過去10年，9月 底進場佈局印度股市，持有1個月、2個月及3個月，平均漲幅2.6％、5.2％及8.1％，平均勝率逾7成。進一步觀察，近10年第4季，印度BSE中型 股指數以平均6.9％的報酬，明顯勝出SENSEX大型股指數的2.6％，也突顯出中小型股的投資吸引力。
宏利資產管理印度股票專家Rana Gupta指出，國際投資者開始減碼全球新興市場的投資，事實上MSCI新興市場指數在年初至今下跌14.4％，並持續表現波動。印度股市表現優於許多新 興市場，預期有關趨勢將持續，因印度股市雖難以完全倖免於新興市場的避險情緒，仍能受惠經濟基本因素相對強勁，受大陸經濟放緩的影響有限，品價格低迷使不 少新興市場受到壓抑，但對印度卻是有利，加上企業和家庭財政狀況穩健，以及通膨降溫，均為印度儲備銀行提供空間在有需要時得以降息。
日盛大中華基金經理人鄭慧文認為，雖然全球市場後續仍將再次面臨聯準會何時開始啟動升息的干擾，但短線不確定性已暫時解除，資金有回流亞洲跡象， 有利先前修正幅度較大的亞洲股匯市反彈，包含台灣、南韓、泰國與印度股市在截至9月18日止的一周均見到外資資金回流，印度政府於9月1日宣布放棄對國際 投資人回溯課徵最低替代稅，希望藉此重振國際投資人的信心，舒緩資金外流的壓力，該稅法預計於接下來的國會會期正式修法，通過有望續吸引外資流入。
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成長31％ 歐中型股獲利驚艷2015-09-25 01:38 工商時報 記者孫彬訓�台北報導
雖然近期歐股走勢轉趨震盪，但基本面改善與資金面寬鬆效應逐步顯現，歐洲企業獲利成長動能優異，並以歐洲中型股與小型股表現更佳。法國興業銀行預估，2015年歐洲中型股與小型股獲利成長率分別高達31.0％及21.8％，遠優於大型股的0.8％，且預估2016年歐洲的中小型股獲利仍將維持強勁成長。
野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，歐元區基本面穩定復甦，今年首兩季GDP成長率獲上修，最新失業率降至三年半新低，8月歐元區綜合PMI終值上修，其中服務業PMI(54.4)再抵四年新高，顯示QE成效初顯，經濟持續擴張且內需強勁，年初迄今歐股基金吸金力居成熟市場之冠。
另一方面，相較於美國即將進入升息循環，德拉吉已預告QE加碼或延長的可能，對歐系資產形成長期支撐。近期美國延後升息，短期歐元勁揚或將壓抑出口股走勢，金融、消費及中小企業等內需概念族群將相對穩健。
富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦．博吉瑞指出，技術面來看，觀察MSCI歐洲指數前波低點115.6能否守穩，否則便有機會下探110點的整數關卡。然而，就過去歐股第四季旺季可期，9月修正反而可做為布局的時點。
菲利浦．博吉瑞認為，歐洲銀行借貸需求暢旺、成本低廉，對中小型企業是相當重要的，輔以量化寬鬆帶來的龐大流動性、歐元貶值及油價下滑將成為驅動歐洲經濟成長的重要因素，不需太過擔憂，看好受惠內需成長的企業及大型商業銀行未來成長潛力，尤其歐洲銀行股價仍相對便宜，即使利率自低點走揚也可望受惠。
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希拉蕊嗆聲 生技基金洩氣2015-09-25 07:29:23 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
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美國那斯達克生技指數NBI，今年以來雖仍有近10%的漲幅，優於美股標普500指數，看似強勁，但NBI自高點以來已回檔16%，更抵擋不了民主黨候選人希拉蕊的一計表態，最近一周跌幅超過6%，顯示生技股與政策走向高度相關，後市值得觀察。
美國藥廠Turing Pharmaceuticals有意把8月才收購的瘧疾用藥Daraprim售價自原本每錠13.5美元上調至750美元，遭到民主黨總統候選人希拉蕊抨擊，表示將擬定計畫打擊藥價哄抬。
這一消息立即拖累生技股大跌。富蘭克林證券投顧表示，生技類股短線波動升高，但就整體產業投資前景來看，因藥價提案要獲得國會通過的機率不高，實質影響有 限，此外，根據聯邦醫療保險和聯邦醫療輔助計劃服務中心（CMS）數據，近幾年藥價占美國總醫療支出的比重下滑，反倒是醫療服務及照護占美國醫療成本比重 較高，未來可能面臨較大的壓力。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅（Evan McCulloch）表示，生技產業因創新加速的趨勢，帶動產業併購及藥品授權的件數及價值提升，去年美國新藥核准數達41種，創18年來新高，今年以來 新藥核准數已有24種，這些藥物的銷售才開始逐漸反映在生技公司的損益表中，預估至2017年，標普500生技類股每股純益年增率都在兩位數以上，許多大 型生技股仍具投資吸引力。
持股也包含生技股的法巴百利達全球健康護理股票基金經理人費克丁（Christian Fay）表示，健康護理類股在人口高齡化、新藥研發技術升級、美國法令鬆綁、新興市場需求增加等四大動能驅動下，這個產業進入超級多頭時期，值得投資人長期持有。
法國巴黎投資提醒投資人，全球經濟正值復甦初期，短期波動難免，全球健康護理產業處於超級多頭行情，投資人不妨以定期定額的方式布局健康護理基金。
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歐洲高收債 專家青睞2015-09-25 07:19:11 經濟日報 記者張瀞文�台北報導
全球利率處在低檔，信用債券仍看好。全球主要地區的高收益債券市場各有優點，市場人士認為，歐洲高收益債券能避開油價風暴區，信用評等高，又可望受惠於歐洲資金潮。
美國聯準會（Fed）何時升息，牽動債券投資人的神經，尤其是美國債券更直接受影響。安本指出，13年來，高收益債券表現優於歐股，也優於美國高收益債券，未來持續看好。
安本歐元高收益債券團隊主管羅根（Steven Logan）分析，大多數全球高收益債券基金雖名為全球，但實際上該類基金約60%投資在美國高收益債，並沒有風險分散的效果。建議投資人，在美國升息環境下，增加歐洲高收益債的比重。
羅根強調，投資要跟著央行走。美、歐貨幣政策步調不同，美國量化寬鬆（QE）已功成身退，也將啟動九年多來首度升息。且美高收債存續期間比歐洲高收益債還長，較易受到升息影響，反觀歐洲，歐元區今年才剛推出QE，行情才剛開始。
羅根分析，歐洲QE一上路，歐洲公債有15%是負殖利率，超過五成殖利率低於1%。為追求較高收益，投資人不得不增加風險胃納。
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利差加大 亞高收債吸睛2015-09-25 01:38工商時報記者孫彬訓�台北報導
亞高收/美高收利差趨勢向上 http://goo.gl/9GJvUt
美國延後升息時程，讓近期投資情緒緊繃的利差型債券得以鬆一口氣，美 元升勢趨緩亦舒緩包括人民幣等新興貨幣貶值壓力，可望帶動一波反彈機會。觀察亞洲高收益債利差/美國高收益債利差走勢，近期再度轉趨向上，原先即具有高評 價、低波動優勢的亞洲美元債，吸引力更將進一步獲得提升。
野村亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，短期利空往往創造中長期進場點，而大陸人行降息後，亞洲高收益債市短、中、長期皆能獲得亮眼報酬率，樂觀看待亞債後市。
亞洲高收益債的調升/調降比率穩健上升，當前高達8％殖利率極具吸引力，且亞債與其他風險性資產相關性低，在外部風險及地緣政治因素頻傳下，亞債將是資金最佳避風港。在基金投資策略上，將衡量不同評級利差及殖利率變化，逢低增持價值低估的美元計價公司債。
宏利亞太入息債券基金經理人王建欽指出，亞洲各國雖面臨上半年內需下降及出口不振逆風，但下半年進入傳統出口成長旺季後，經濟成長可望逐漸解凍，基本面目前並無影響。
在亞洲投資等級的金融及公司債利差仍高於歐美下，隨著美元數季以來穩定走強，亞洲投資等級債券市場浮現獲利契機。由於美元亦為避險貨幣之一，且資 金移出亞洲狀態尚未結束，亞洲幣別計價債券將可能受到短暫流動性降低的干擾而走弱，因此王建欽特別看好，目前作為避險標的的美元計價亞洲投資等級債券。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，新興市場的體質差異甚大，其中以亞洲的基本面相對良好，違約率略為下滑，加上亞洲國家紛紛降息，寬鬆的政策將支撐亞債後市表現。
不過要留意的是，由於美國宣布升息前的波動將會持續，美元走強也會加劇亞幣震盪走勢，重押單一券種的風險較高，同時考量美國今年升息機率不低，中長線的利率風險不容輕忽，建議建立多元券種的投資組合，以複合債的方式投資。
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中資美元債 力抗市場震盪2015-09-25 01:38 工商時報 記者陳欣文�台北報導
近期造成全球市場震盪的兩大關鍵，即是美國升息及A股走勢，面對高波動的金融市場，投資人需要流動佳、收益穩健，不畏美國升息、不怕A股震盪的產品，因此近期投信業者推出鎖定的中資美元債的中國高收益債券基金。
目前金管會對境外基金仍有投資中國不得超10％的規定，投信則不受限，因此台灣可銷售的中國高收益債券基金皆為投信所發行。第一代中國高收債基金，主要投資於離岸人民幣債券（俗稱點心債），第二代是以點心債為主、搭配少部分中港美元債或亞洲美元債，第三代則是以中國境內人民幣債券為主；近期則有投信將推出主要投資於中資美元債，堪稱第四代的新產品。
中資美元債是指由大陸企業發行、以強勢貨幣美元計價的國際債券，相較大陸境內人民幣債券為封閉市場、無國際信評、受資金管制，中資美元債多有國際信評，並依國際發債規範，財報透明度高、市場交易熱絡、資金自由流通不受限。
統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺指出，近來A股及人民幣的震盪不免令投資人擔憂，中資美元債因其獨特吸引力，尤其是各類高收益債都因美國可能升息而價格明顯下修，中資美元高收益債券僅微幅下跌，今年來報酬率至9/18止仍有高達5.8％。
涂韶鈺指出，中資美元債近來持續受青睞，規模占亞洲美元債市場已近五成，亞洲國家市占最高；近一年波動度僅2.69％，比美國公債的3.54％還低；近一年與美國公債之相關係數為0.08、與上海A股之相關係數為0.13，連動極低；近10年違約率平均在2.5％以下。且以美元計價，還能利用美元與人民幣間的利差創造附加收益，同時降低匯率波動風險。
群益中國高收益債券基金經理人李運婷表示，雖然市場擔憂中國經濟成長下行的壓力，不過中國高收益債券具有低波動、穩健走升，防禦力強、吸金力強的特性，人民幣債券波動度相近於具有平穩特質的全球投資等級債，表現穩健、值得投資。加上人民幣債券波動度與全球投資級債相近，然收益率卻媲美全球高收益債，因此也深具投資優勢，整體來看，中國高收益債後市表現可期。
保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，亞洲新興市場債券承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，回顧2000年以來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86％，若持有三年，正報酬機率高達98％，鎖定亞洲具價值公司的美元債，更有降低匯損的機會。
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混合債基金 渾沌期優選2015-09-25 07:11:54 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
美國聯準會（Fed）本月未升息，法人認為，反映出全球景氣依舊不明，債券還是不可或缺的資產配置。面對這種「短不多、長不空」的市場，可以選擇混合債為主的基金，最能持盈保態。
瀚亞投資指出，若把美元計價的高收益債、投資等級債及新興市場債各三分之一組成指數，統計過去22年來的指數回報累積達330%，明顯超過MSCI全球股市指數的154%。
此外，以高收益債、新興債及投等債等指數來看，其利差除以收益率占比分別達86%、75%及48%，占比愈高，顯示對利率上升的抵抗力愈強，目前已是歐債危機以來最高，深具投資吸引力。
瀚亞投資表示，現階段對於固定收益資產，應以穩健配置及孳息收益，建議對信用債券資產採複合式布局，並且拉長投資時間及耐心持有，而三種信用債券各採取三分之一的配置，可創造出意想不到的優異表現，是適合當前不明市場的配置。
駿利資產管理也認為，全球央行利率政策分歧、評價升高、流動性潛在風險和大量的新發行中債券等因素，都使固定收益市場波動持續升高的可能性增加，市場存在風險使得固定市場波動持續升高的可能性增加，應採取防禦性布局。
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國際債投資 輕美重歐2015-09-25 07:11:17 經濟日報 記者朱美宙�台北報導
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成立逾45年的德盛德利國際債券基金，聚焦在歐元、日圓與美元等三大貨幣資產，主要投資於政府公債，基金經理人尤利曼（Ralf Julichmanns）指出，由於美國升息帶來了不確定因素，「輕美、重歐」是現階段主要操作策略，才可求取穩健的報酬。
以公債與投資級債為核心的投資組合，在波動加劇的環境下，明顯較為抗震。若以當地貨幣計價，德盛德利國際債券基金今年以來、近一年與近二年的績效，在理柏環球債的排名都為第一，是持有歐元部位的保守性資金首選。
回顧今年8月，經歷原油重挫、人民幣大貶的利空消息衝擊，全球股債匯市同步震盪，市場在風險意識攀升之下，推升美國與德國公債的價格上漲，這也是促成德盛德利國際債券基金績效勝出的關鍵。
該檔基金投資標的遍及全球主要國家投資級債券，平均評級在AAA級以上，公債與投資級公司債占投資組合逾九成，同時亦配置部分擔保債與新興市場債，增加報酬機會，並分散市場風險。
即便是美國聯準會未在9月升息，尤利曼很早就開始為美國升息預做準備，他認為：「即使美國開始升息，也是緩步升息，幅度也不大，影響有限。」由於升息不利債券價格，他對美國公債的配置不到兩成，相對於基金操作指標的美債部位為38%，是相對減碼。
他也重押曾陷入歐債危機的邊陲國家，分別持有義大利、西班牙15%、10%。由於歐洲央行實施量化寬鬆，刺激私部門借貸，這些邊陲國家公債殖利率將下滑， 債券價格有機會走揚；至於核心國家、如德國10年期債殖利率才0.7%左右，殖利率本來就低，債券資本利得的空間有限。
美國升息前後將加劇市場波動，公債、政府債與投資級債，仍可發揮抗震的效果。不過，中長期的利率風險也不容忽視，德盛德利國際債券基金分散至73個全球國家（含新興市場），可投資於非公債的比重，亦可納入BBB級的券種，配置更多元與彈性，創造更佳的超額報酬。
展望債市，尤利曼認為，要觀察美國10年期公債殖利率走勢，若攀升到2.5%以上，代表市場預期美國升息步調可能加快，料將加劇價格震盪；若跌破2%，則代表市場恐慌程度攀升。預計聯準會將採取緩步升息方式，有利公債殖利率彈升幅度不要過大，也有助信用債後市表現。
另外觀察信用利差指標，近期全球高收益債利差波動相對持穩於590基本點左右，若信用利差止穩不再大幅攀升，顯示市場恐慌程度不再惡化，會是具吸引力的布局時點。
除美國聯準會利率決策，歐洲邊陲國家政治動向、歐洲央行進一步量化寬鬆、日本央行再加碼寬鬆可能性，將影響債市，宜密切觀察。
策略方向上，隨著美國升息機率攀升，尤利曼將繼續相對減碼美國公債的部位；歐洲則因寬鬆政策續行，邊陲國家較核心國家債券更具吸引力，會伺機布局，並靈活配置具利差的新興市場差與高收益債。
